（国际贸易学专业论文）人民币汇率变动的价格传递及其对中国贸易收支影响的理论和实证研究.pdf

内容摘要 内容摘要 在人民币是否应该升值的争论之中和中国汇率制度改革之际，本文从汇率传递 的角度探讨了人民币汇率变动对中国贸易收支的影响问题。虽然国内外对人民币汇 率与贸易收支关系的问题研究很多，不过从汇率传递的角度来探讨人民币汇率变动 对中国贸易收支的影响及影响的程度、影响的过程，则很少有人做过这方面的工作。 本文采用理论分析和实证分析相结合的分析方法，将分析从单一的进出口市场 均衡分析扩展到有国内竞争市场存在的均衡分析。汇率变动对商品价格的影响( 汇 率传递) 从而对贸易收支的影响分析，汇率传递与马歇尔勒纳条件的关系分析， 都从单一的进出口市场均衡分析扩展到了有国内竞争市场存在的均衡分析。 本文的理论分析( 第三章) 建立在国内外文献研究( 第二章) 基础之上，从汇 率变动对商品价格的影响( 汇率传递) 和商品价格变动对贸易收支的影响( 马歇尔 勒纳条件) 两个方面，分析了汇率影响贸易收支的过程和机制。马歇尔勒纳条件 成立只是表明汇率贬值能改善贸易收支，但改善程度的大小则取决于汇率的进出口 传递弹性。由于汇率变动只能部分影响商品的价格变动，而且这种影响因商品类别， 国别等的不同而不同，因而既使马歇尔勒纳条件成立，汇率变动对贸易收支的影 响也是很有限的，而且存在商品类别，国别等的差异。不仅汇率变动导致的进出口 价格变动影响贸易收支，汇率变动导致的国内消费价格变动也能影响贸易收支。一 般来讲，汇率变动先影响进出口商品价格，然后影响国内生产价格，最后才影响到 国内消费价格( j o n a t h a nm c c a r t h y ，2 0 0 0 ) 。由于价格刚性，汇率变动后，这一系 列价格调整需要一定时间才能完成，这一系列价格调整过程中就伴随着进出口数量 调整，直到再次回到均衡，一价定律成立，汇率变动对进出口的影响才逐渐消失。 本文的第四章对中国近年来人民币汇率、商品价格、贸易收支变动情况进行了 分析，是本文理论分析和实证分析的过渡，也是实证分析之前的基础工作。对中国 现象的描述有助于验证和解释理论分析和实证分析的结论，并使本文的实证分析更 具有针对性。 实证分析包括第五章和第六章。实证分析采用与理论分析相同的分析框架，也 是采用两步对比分析法，分析人民币汇率变动及其传递对中国贸易收支的影响。第 v i 内容摘要 五章借鉴国外估计汇率传递弹性的方法，对人民币汇率传递弹性进行总体、国别、 商品类别和分阶段的估计，得出人民币进口汇率传递弹性大于出口汇率传递弹性和 国内消费价格传递弹性，不同时期、不同类商品人民币汇率传递弹性不同等结论。 第六章对人民币汇率变动与贸易收支关系进行了总量、国别、商品结构和分阶段实 证分析，得出影响贸易收支的因素并不只有汇率变动，进出口自身的惯性、相对价 格、工业产出的变动都对贸易收支有一定程度的影响；人民币汇率变动对中国贸易 收支的影响总体上有“j ”曲线效应，但对不同贸易伙伴、不同类商品、在不同时 期，其影响的差异较大，这些差异可以从人民币汇率传递弹性因贸易伙伴、商品类 别、时期的不同而不同进行部分解释。 第七章通过对实证结果对比分析，并结合各类商品的供求弹性、厂商的市场定 价行为，进一步分析了人民币汇率变动及其传递对中国贸易收支的影响，并在此基 础上总结了全文的结论。在相关启示及对策中，就解决人民币升值压力、贸易收支 的调整、货币篮子的确定等问题提出了相应的看法。最后指出了文中不足之处和有 待进一步研究的问题。 关键词：人民币汇率传递贸易收支理论分析实证分析 中图分类号：f 8 3 2 1 v 1 i w h e nw ea l ed e b a t i n gw h e t h e rr m bs h o u l db ei n c r e a s e di nv a l u ea n da tt h et i m e o fr e f o r m a t i o ni nc h i n a se x c h a n g er a t es y s t e m , t h i sp a p e rd i s c u s s e st h ei n f l u e n c e so f r m be x c h a n g er a t ec h a n g e so nc h i n a st r a d eb a l a n c eb yt h es t u d yo fe x c h a n gr a t e p a s s - t h r o u g h a l t h o u g ht h e r ea r el o t so fs t u d i e sa b o u tt h er e l a t i o no fr m be x c h a n g er a t e a n dc h i n a sw a d eb a l a n c e ，i ti sf e wd i s s c u s s e sa b o u tt h e s ei n f l u e n c e s ，a n di t sd e g r e e ，a n d i t sp r o c e s sb yt h es t u d yo fe x c h a n gr a t ep a s s - t h r o u g h t h i sp a p e rc o m b i n e st h e o r e t i ca n de m p i r i c a la n a l y s i sa n de x t e n d st h ea n a l y s i s m o d df r o mo n l yi m - e xm a r k e tt oi n c l u d i n gt h ec c o m p e t i t i o no fd o m e s t i cm a r k e t t h e i n f l u e n c e so fe x c h a n g er a t ec h a n g e so nt h ep r i c eo fg o o d s ( e x c h a n g er a t ep a s s - t h r o u g h ) a n dc o n s e q u e n t l yo nt r a d eb a l a n c e ，a n dt h er e l a t i o n s h i po fe x c h a n g er a t ep a s s t h r o u g h a n dm a r s h a l l - l c r n e rc o n d i t i o n s ，a l la n a l y z e df r o mo n l yi m - e xm a r k e te x t e n d i n gt o i n c l u d i n gt h ec o m p e t i t i o no f d o m e s t i cm a r k e l t h et h e o r ya n a l y s i s ( c h a p t e r 3 ) a n a l y z e st h ei n f l u e n c i n gp r o c e s sa n dm e c h a n i s mo f e x c h a n g er a t ec h a n g e so nt r a d eb a l a n c ef r o mb o t he x c h a n g er a t ep a s s t h r o u g ha n d m a r s h a l l l e m e rc o n d i t i o n sb a s e do nt h ef o r e i g na n dd e m e s t i cl i t e r a t u r es u m m a r i z a t i o n ( c h a p t e r 2 ) t h ec o m i n gi n t oe x i s t e n c eo fm a r s h a l l - l e m e rc o n d i t i o n so n l yi n d i c a t e st h e d e p r e c i a t i o no fe x c h a n g er a t ec a ni m p r o v et r a d eb a l a n c e ，b u tt h ed e g r e eo fi m p r o v e m e n t l i e so nt h ee l a s t i c i t yo fe x c h a n g er a t ep a s s t h r o u i g h b e c a u s et h ei n f l u e n c e so fe x c h a n g e r a t ec h a n g e so nt h ep r i c eo fg o o d si si n c o m p l e t e ，a n di ti sd i f f e r e n ti nd i f f e r e n tg o o d s a n dd i f f e r e n tt r a d ep a r t n e r s t h e r ea r el i m i t e di n f l u e n c e so fe x c h a n g er a t ec h a n g e so n t r a d eb a l a n c ea n dd i f f e r e n ti ng o o d s t r a d e p a r m c r sa l t h o u g h m a r s h a l l - l e m e r c o n d i t i o n sc o m i n gi n t oe x i s t e n c e t h e r ea r ei n f l u e n c e sn o to n l yt h ec h a n g e so fi m p o r t a n de x p o r tg o o d sp r i c e sb u ta l s ot h ec h a n g e so fd o m e s t i cc o n s u m e rp r i c e sc a u s e db y e x c h a n g er a t ec h a n g e s o nt r a d eb a l a n c e g e n e r a l l y , t h ee x c h a n g er a t ec h a n g e si n f l u e n c e t h ep r i c eo fi m p o r ta n de x p o r tg o o d sf i r s t l y , t h e nt h ep r i c eo fd o m e s t i cp r o d u c t s ，l a s t l y t h ep r i c eo fd o m e s t i cc o n s u m e rg o o d s ( j o n a t h a nm c c a r t h y , 2 0 0 0 ) t h es e r i e so fp r i c e a d j u s t i n gp r o c e s sr e q u i r e sac e r t a i nt i m ea f t e rt h ee x c h a n g er a t ec h a n g e sb e c a u s eo f p r i c er i g i d i t y a l o n gw i t ht h ep r i c ea d j u s t m e n t ，c o m e st h eq u a n t i t ya d j u s t i n gp r o c e s so f i m p o r ta n de x p o r tg o o d s ，u n t i lt h el a wo fo n ep r i c ec o m ei n t oe x i x t e n c ea n dr e c u rt ot h e e q u i l i b r i u m ，t h ei n f l u e n c e so fe x c h a n g er a t ec h a n g e so nt r a d eb a l a n c ed i s a p p e a r v i i i a b s 玎u 虹 g r a d u a l l y c h a p t e r 4a n a l y z e st h ec h a n g e so fr m be x c h a n g er a t e ，p r i c eo fg o o d s ，t r a d eb a l a n c e o fc h i n ai nr e c e n ty e a r s ，w h i c hi sab a s i cw o r k a n dat r a n s i t i o nf r o mt h e o r ya n a l y s i st o e m p i r i c a la n a l y s i s t h ed e s c r i p t i o no ft h e s ep h e n o m e n o ni sh e l p f u lt ot h ev a l i d a t i o na n d e x p l a n a t i o nt h er e s u l t so ft h e o r e t i ca n a l y s e sa n de m p i r i c a la n a l y s e s ，a n dw h i c hm a k e s t h ee m p i r i c a la n a l y s e sp e r t i n e n t c h a p t e r 5a n dc h a p t e r 6a r ee m p i r i c a la n a l y s e s ，w h i c ha d o p t2s t e p sp a r a l l e la n a l y s i s ， t h es a m ea st h et h e o r ya n a l y s i s ，a n da n a l y z et h ei n f l u e n c e so fr m be x c h a n g er a t e c h a n g ea n di t sp a s s - t h r o u g ho nc h i n a st r a d eb a l a n c e c h a p t e r 5e s t i m a t e st h ee l a s t i c i t y o fe x c h a n g er a t ep a s s - t h r o u g hi ne o l l e c t i v e t y , d i f f e r e n tc o u n t r i e s ，d i f f e r e n tg o o d s ，a n d d i f f e r e n tp e r i o d su s et h ef o r e i g nm o d e lf o rr e f e r e n c e ，a n dg e t st h er e s u l t st h a tt h er m b e x c h a n g er a t ep a s s t h r o u g he l a s t i c i t yi ni m p o r ti sg r e a t e rt h a ni ne x p o r ta n dd o m e s t i c c o n s u m e rp r i c e ，a n da l s od i f f e r e n ti nc o u n t r i e s ，g o o d sa n dp e r i o d s c h a p t e r 6m a k e s e m p i r i c a la n a l y s e sa b o u tt h ei n f l u e n c e so fr m be x c h a n g er a t ec h a n g e s o nt r a d eb a l a n c e i ne o l l e c t i v e t y , d i f f e r e n te o t m t r i e s ，d i f f e r e n tg o o d s ，a n dd i f f e r e n tp e r i o d s a n dg e t st h e r e s u l t st h a tt h ef a c t o r si n f l u e n c i n gt r a d eb a l a n c ea r en o to n l ye x c h a n g er a t ec h a n g e s ，b u t a l s ot h ei n e r t i ao fi m p o r ta n de x p o r t , t h er e l a t i v ep r i c e ，t h eq u a n t i t yo fi n d u s t r y p r o d u c t i o n ，a n dt h e r ea r ej - c u r v ee f f e c to f t h ei n f l u e n c eo fr m b e x c h a n g er a t ec h a n g e s o nt r a d eb a l a n c e ，b u td i f f e r e n ti nd i f f e r e n tc o u n t r i e s ，g o o d s ，a n dp e r i o d s c h a p t e r 7a n a l y z e s t h ei n f l u e n c eo fr m be x c h a n g er a t ec h a n g e sa n di t s p a s s t h r o u g ho nt r a d eb a l a n c ef u r t h e rt h r o u g hp a r a l l e la n a l y z i n gt h ee m p i r i c a lr e s u l t s a n dc o n b i n i n gt h ep r i c ee l a s t i c i t i e so fi m p o r ta n de x p o r tg o o d si nd e m a n da n ds u p p l y , t h eb e h a v i o ro fp r i c et om a r k e t ，a n dh e r e u p o ns u m m a r i z e sa l lt h ec o n c l u s i o n s i tb r i n g f o r w a r d st h ec o r r e s p o n d i n go p i n i o na b o u th o wt os e t t l et h ea p p r e c i a t i o np r e s s u r eo f r m b ，r e g u l a t et r a d eb a l a n c e ，d e t e r m i n ec u r r e n c yb a s k e t f i n a l l y , i t i n d i c a t e st h e d r a w b a c k sa n dp r o b l e m sa w a i tt os t u d yi nt h en e x ts t e p k e y w o r d s ：r m b e x c h a n g er a t ep a s s - t h r o u g h t r a d e - b a l a n c e t h e o r e t i ca n a l y s i s e m p i r i c a la n a l y s i s c l a s s f i c a t i o n ：f 8 3 2 1 x 图录 图4 1 图4 2 图钙 图“ 图钙 图年6 图4 7 图4 8 图牟9 图4 1 0 图6 1 图6 2 图6 3 图6 4 图录 人民币汇率、贸易收支及商品价格变动情况5 4 1 9 9 7 年以来中国对主要顺差伙伴的贸易收支与双边汇率变动5 6 1 9 9 7 年以来中国及主要顺差伙伴的国内消费价格变动情况5 7 1 9 9 7 年以来中国对主要逆差伙伴的贸易收支与双边汇率变动5 8 1 9 9 7 年以来中国主要逆差伙伴的国内消费价格变动情况5 8 1 9 9 7 年以来中国互有逆顺差贸易伙伴贸易差额与汇率变动6 0 1 9 9 7 年以来中国互有逆顺差贸易伙伴国内消费价格变动情况6 0 1 9 9 7 年以来中国顺差类商品贸易收支变动情况6 2 1 9 9 7 年以来中国逆差类商品贸易收支变动情况6 3 1 9 9 7 年以来中国第6 类商品贸易收支及国际价格变动情况6 4 表5 中的时期固定效应与人民币汇率变动。 表7 中的时期随机效应1 0 0 人民币双边汇率变动对中国双边贸易收支的冲击反应图1 0 8 人民币汇率变动对各类商品贸易收支的冲击反应图1 2 0 i i i 表录 表5 1 表5 2 表5 - 3 表5 4 表5 - 5 表5 6 表5 - 7 表5 8 表5 - 9 表5 1 0 表5 1 1 表5 1 2 表6 1 表6 2 表6 3 表6 - 4 表6 5 表6 6 表6 7 表6 8 表6 9 表6 1 0 表6 1 1 表6 1 2 表6 1 3 表6 1 4 表6 1 5 表录 中国2 0 0 0 年月度和季度消费价格指数( 与上年同期相比) 6 9 某些主要进口商品汇率传递弹性理论估计7 0 人民币汇率出口传递弹性估计7 3 人民币汇率进口传递弹性估计7 5 人民币分类商品出口汇率传递弹性估计( 2 0 0 1 - 2 0 0 3 ) 7 7 人民币分类商品进口汇率传递弹性估计( 2 0 0 1 - 2 0 0 3 ) 7 9 人民币汇率的国内消费价格传递弹性估计( 1 9 7 8 - 2 0 0 3 ) 8 1 人民币对英镑的双边汇率与中国国内消费价格的关系8 2 中国与其逆差伙伴双边汇率与国内消费价格的关系8 3 中国与其互有逆顺差贸易伙伴双边汇率与国内消费价格的关系8 5 不同时期人民币汇率传递弹性比较8 6 中国o 8 类商品进出口人民币汇率传递弹性比较( 2 0 0 1 2 0 0 3 ) 8 8 面板数据单位根检验9 3 动态和静态随机效应模型( r 比较9 4 截面效应的h a u s m a n 检验。9 5 时期效应的h a u s m a n 检验。9 6 截面和时期双固定效应模型的回归结果9 7 汇率多期滞后的双固定效应模型回归结果9 9 截面固定的时期随机效应模型的回归结果9 9 汇率多期滞后的截面固定的时期随机效应模型回归结果1 0 0 人民币汇率升值对贸易收支的影响1 0 2 人民币汇率贬值对贸易收支的影响1 0 2 国别样本的单位根检验( a d f 检验) 结果1 0 4 国别样本的j o h a n s e n 协整检验结果1 0 5 人民币双边汇率与双边贸易收支的长期协整关系估计。1 0 5 人民币双边汇率与双边贸易收支的短期关系估计1 0 7 人民币双边汇率与中国双边贸易收支关系的检验1 0 9 表录 表6 1 6 表6 1 7 表6 1 8 表6 1 9 表6 2 0 表6 2 1 表6 2 2 表6 - 2 3 表7 1 表7 2 表7 3 表7 4 中国与贸易伙伴的双边汇率对双边进出口的长期影响系数1 1 0 商品结构样本的单位根检验( a d f 检验) 结果1 1 1 根据回归结果对比选择自变量1 1 2 人民币汇率变动对各类进出1 3 商品贸易收支的影响( 一) 。1 1 4 人民币汇率变动对各类进出口商品贸易收支的影响( 二) 。1 1 6 商品结构样本的j o h a n s e n 协整检验结果表1 1 7 人民币汇率变动与2 、4 、8 类商品贸易收支的长期关系。1 1 8 人民币汇率变动与第2 、4 、8 类商品贸易收支的短期关系。1 1 9 中国贸易收支各主要影响因素对贸易收支的弹性，1 2 5 人民币汇率传递弹性与汇率对贸易收支弹性时期比较 人民币汇率传递弹性与汇率对贸易收支弹性国别比较 1 2 6 1 2 7 人民币汇率传递弹性与汇率对分类商品贸易收支弹性比较1 2 7 v 第一章导论 第一章导论 第一节选题背景 从1 9 9 3 年以来，中国对外贸易持续顺差，加上最近人民币升值预期下的热钱 流入，截止2 0 0 5 年末，国家外汇储备余额超过8 0 0 0 亿美元，居世界第2 位，这成 了人民币升值的理由之一。中国近2 0 多年经济增长速度高于世界平均水平，根据 “巴拉萨萨缪尔逊效应”( b a l 豳s a ，s a m u e l s o n ，1 9 6 4 ) 人民币汇率会因本国贸易部门 劳动生产率提高而实际升值，而1 9 9 7 年东南亚金融危机之后，中国国内通货紧缩， 国内价格指数上涨幅度明显低于美国，人民币则一直钉住美元，通常情况下，要维 持平价条件，人民币应该对美元升值，然而，人民币不但没有对美元升值，反而从 2 0 0 2 年1 月起，人民币随美元一同对其它货币持续贬值，直到2 0 0 5 年7 月人民币 汇率制度由钉住美元改为钉住一篮子货币，同时人民币升值了百分之二，人民币随 美元持续贬值状况才得以结束。目前，人民币升值压力并没有完全缓解，人民币该 不该继续升值? 持续的贸易顺差和巨大的外汇储备是否可作为汇率升值的标准? 升值对中国进出口及国内经济有什么影响? 汇率制度改革到底怎么走? 这些问题 需要我们进一步研究。 从国外情况看，广场协义后，日元名义汇率和实际汇率大幅升值，但日本并没 有出现外贸逆差，仍然继续维持原来的贸易顺差，从日本汇率变动和对应的进出口 数量变动看，汇率变动与贸易收支变动似乎没有必然联系，虽然日本经济因接着而 来的投资泡沫而受重创，但这并不能直接归因于汇率升值阻碍了日本出口所至。中 国经济的相对实力虽不及当初的日本，但中国目前居民储蓄倾向和当初的日本居民 储蓄倾向都很高，罗纳德麦金农( 2 0 0 4 ) 在人大的演讲中将中国巨大的外贸顺差 归因于居民储蓄倾向过高而不是归于汇率低估，这基本上也否定了以中国巨大的外 贸顺差为由对人民币汇率低估的指责。从这点来看，人民币升值的标准是不能简单 的以中国持续的贸易顺差和巨大的外汇储备为依据的。不过关于汇率升值对中国进 出口和国内经济的影响，日本的经验和教训还是值得借鉴的。虽然广场协义后日元 升值对日本贸易收支似乎没有影响，但当时日本采取了很多有利于日本出口产业的 第一章导论 政策，如低利率，而这些政策直接导致了日本国内的泡沫经济。因而升值对进出口 及国内经济有什么影响可能很难判断，当汇率升值成为需要的时候，其对一国经济 的正面影响就应该大于负面影响。从中国目前情况看，人民币汇率需要升值的可能 的确较大，也许在当前情况下，人民币汇率升值对中国的进出口影响较小，此时不 妨让人民币适度升值，一方面通过适当提高出口商品价格，改善中国的对外贸易条 件，另一方面强行调整中国的出口商品结构，减少价格低廉、替代性强、利润低的 商品出口，提高出口商品的质量和档次，从而缓解国外对中国低价商品的抵制压力。 可见，要解决上述一系列问题，有必要弄清楚人民币汇率变动是否影响中国的 贸易收支，影响的程度有多大，在不同的时期，对于不同的商品有什么不同。虽然 国内外对人民币汇率与贸易收支关系问题的研究很多，不过基本上研究的是人民币 实际汇率变动对中国贸易收支的影响，而没有研究人民币名义汇率变动对中国贸易 收支的影响，主要原因是因为东南亚金融危机以来，人民币名义汇率基本上固定不 变。然而在谈到一国汇率波动或调整时，人们往往指的是名义汇率，在实践中，消 费者、厂商及政策制订者所直接观测到的都是名义汇率而不是实际汇率。本文从汇 率传递的角度来探讨人民币汇率变动对中国贸易收支的影响，首先，汇率传递研究 的主要是名义汇率，研究名义汇率比研究实际汇率更接近现实；其次，国外很少研 究汇率传递与贸易收支的关系。因此，本文要从汇率传递的角度探讨人民币汇率变 动对中国贸易收支的影响。本文认为，要想知道汇率1 变动是否能影响贸易收支， 一是要研究汇率变动对商品价格的影响，这就是本文所说的汇率传递问题；二是要 研究汇率变动导致的商品价格变动对贸易收支的影响，这与马歇尔勒纳条件是否 成立有关。 关于第一个问题即汇率变动对进出口商品价格的影响。汇率变动是否能影响贸 易收支，关键在于汇率变动怎样影响进出口商品价格。在极端情况下，如果汇率变 动引起一国国内商品价格同比例的变动，汇率变动就会完全被同比例的国内通货膨 胀所抵消，也就是说一价定律始终是成立的，在这种极端情况下，汇率变动不能引 起进出口商品实际价格变动，这时汇率变动对进出口的影响就是中性的。也就是说， 从中国目前来看，如果人民币汇率升值，带来的只是国内物价紧缩，而人民币实际 汇率并没有变动，则升值后，国内外进口消费者面临的进口商品本币价格相对于升 值前没有变动，因而进出口商品数量也就不会有变动，人民币汇率升值对中国贸易 收支就没有影响。就汇率而言，一般认为，汇率贬值改善贸易收支的程度，取决于 第一章导论 汇率对进出口价格的传递程度，在其它条件一定时，汇率的价格传递程度越低2 ， 同样的贸易改善就需要更大的汇率贬值幅度( g i o v a n n ip o 2 0 0 2 ) 。因此，分析汇 率变动对贸易收支的影响，必须要考虑汇率传递问题。就中国目前情况看，由于中 国的出口商品多为劳动密集型产品，出口商品价格低廉，出口商品的边际利润已非 常之低，其降价空间已接近于零，也就是说，目前人民币贬值已无法再进一步降低 其出口价格，也就是说人民币贬值的出口传递弹性相当之低，想通过人民币贬值来 继续促进出口的可能性已不大了。 关于第二个问题，即汇率变动导致的商品价格变动对贸易收支的影响问题。弹 性理论认为汇率贬值改善贸易收支的条件是马歇尔- 勒纳条件成立，因此，既使进 出口商品价格发生了预期的变动，如果马歇尔勒纳条件不成立，贸易收支的变动 也不会向预期的方向变动，只会反向变动。实际上，马歇尔勒纳条件推导过程中 假设了汇率完全传递3 ，虽然汇率不完全传递时，马歇尔勒纳条件成立仍然是汇率 贬值改善贸易收支的弹性条件，但马歇尔勒纳条件成立并不能说明汇率贬值能在 多大程度上改善贸易收支。以本币汇率贬值为例，当汇率完全传递时，在本国相对 外国没有因为汇率贬值发生通货膨胀的前提下，出口商品的本币价格不变，外币价 格下降，出口市场汇率的变动完全传递给外国消费者；进口商品的外币价格不变， 本币价格上升，进口市场汇率的变动完全传递给本国消费者，进出口商品实际价格 变动幅度与汇率变动幅度相同4 ，此时，马歇尔勒纳条件成立，汇率贬值才能真正 达到改善贸易收支的效果。 对于中国目前来说，中国进口的商品大多为技术含量相对较高的制成品，其需 求的价格弹性很低，人民币贬值对其进口数量的影响可能不大，但由于贬值导致进 口价格上升，中国的进口额不但不会减少，反而有可能因为进口价格上升而增加。 对出口而言，前面已分析过，则可能因为人民币贬值的出口传递弹性太低，人民币 贬值也不能促进出口较大增长。因而人民币贬值对中国贸易收支的影响不确定，进 口方面可能主要是因为中国进口需求弹性太低，出口方面可能主要是因为汇率传递 弹性太低。至于人民币升值情况又将如何呢，我们也有必要从汇率传递和马歇尔 勒纳条件成立两个方面去分析。 第一章导论 第二节选题的理论意义和实践意义 从理论上讲，时滞效应分析法、吸收分析法、货币分析法，弹性分析法从各方 面论述了汇率变动与贸易收支之间的关系，汇率变动与贸易收支关系的理论已比较 系统，特别是弹性分析法中关于汇率贬值改善贸易收支的马歇尔- 勒纳条件，论述 非常严谨。但是吸收分析法和货币分析法主要是宏观分析，而汇率变动与贸易收支 的关系则是非常具体的：时滞效应分析法和弹性分析法虽然是微观分析，但对汇率 变动与贸易收支的关系进行了高度的抽象，分析过程有严格的前提假定，如弹性分 析法假定汇率变动就等同于进出口实际价格变动，时滞效应分析法则假定进出口定 价的货币比重要有所不同。本文并不企图建立一个普遍适用的理论体系，只是针对 实际看到的中国的现象做些具体的分析，这一分析就是从汇率传递的角度出发，分 析人民币汇率变动影响中国贸易收支的过程和机制。 国外关于汇率传递的研究虽然很多，但主要研究的是汇率传递的影响因素以及 汇率不完全传递的原因，很少研究汇率传递与贸易收支的关系，以及汇率传递与马 歇尔勒纳条件的关系。例如m c n o n ( 1 9 9 5 ) 早就用弹性分析法分析过汇率传递弹性， 不过他没有分析汇率传递弹性与贸易收支的关系，汇率传递与马歇尔勒纳条件的 关系。既使国外有少量关于汇率传递弹性与贸易收支关系的研究，但并没有一个系 统的，较严谨的分析框架。因为研究汇率变动对贸易收支的影响，不仅要研究马歇 尔勒纳条件，还要研究汇率传递问题，因而在理论上，本文利用严谨的弹性分析 框架，主要分析了汇率传递与贸易收支的关系，以及汇率传递与马歇尔一勒纳条件 的关系。 中国的问题既可以用本文的理论分析法进行较严谨的分析，也可以按照本文的 理论思路用中国的样本数据进行实证分析。和理论分析一样，实证分析也应该分两 步，一是从实证上对人民币汇率传递弹性进行估计，二是实证检验人民币汇率变动 对中国贸易收支的影响，然后将实证结果进行对比分析，这样才能进一步了解人民 币汇率变动与中国贸易收支的关系。在理论和实证上从汇率( 人民币汇率) 价格传 递的角度研究汇率变动对贸易收支( 中国贸易收支及国别、商品大类的分类收支) 的影响，既具有政策上的针对性，又具有理论上的普遍性。整个分析过程理论和实 证相统一，并相互用中国的样本进行检验，因而具有很强的理论意义和实践意义以 及较高学术价值。 4 第一章导论 第三节论文的创新之处 理论上的创新：一般来讲，商品价格相对汇率是刚性的，名义汇率变动会导致 实际汇率变动，因而只要实际汇率变动能影响贸易收支，名义汇率变动自然能影响 贸易收支，因而就汇率变动是否能影响贸易收支而论，名义汇率和实际汇率变动对 贸易收支的影响结论是相同的，但要具体研究汇率变动对贸易收支影响的程度，则 是有差别的，其差别主要在于汇率的价格传递弹性大小和汇率的价格传递速度。根 据可能搜到的资料，至今为止，国内外从汇率传递的角度出发，对汇率变动对贸易 收支影响的这一过程和机制的研究是没有的，这是本文的理论创新点之一。理论创 新点之二就是本文关汇率传递弹性与马歇尔勒纳条件关系的研究。马歇尔勒纳条 件成立时，只有在价格刚性，汇率完全传递，进出口需求的价格弹性等于进出口需 求的汇率弹性时，汇率贬值才能最大程度的达到改善贸易收支的效果。本文通过严 谨的理论推导对此进行了阐明，并对两者的关系及两者与贸易收支的关系进行了论 述。此外，本文还对汇率传递与贸易收支的关系从进出口分析扩展到了有国内市场 与进出口市场竞争的分析，而且对汇率变动影响贸易收支的过程和机制从汇率传递 的角度，并结合进出口需求的弹性理论和厂商市场定价行为进行了研究。 实证上的创新主要表现在实证方法上。一是本文实证分析人民币汇率与贸易收 支的关系时，与一般的研究不同，用的是国别面板数据进行总量分析，以及总量与 国别比较分析，同时还进行了商品结构分析，分阶段的汇率升值和贬值分析。大量 研究认为汇率与贸易收支关系的国别差异会导致总量数据分析不足以估计汇率变 动与贸易收支的关系，因而国内外关于汇率与贸收支关系的国别研究很多。但国别 研究并不能替代汇率与贸易收支总的关系的研究，总量研究还得用总量数据。二是 采用两步法间接分析人民币汇率传递对贸易收支的影响。先对人民币汇率传递弹性 进行估计，对人民币汇率传递弹性的估计本身就是创新，这是一个工作量大，难度 大，而收效很差的工作，因为样本数据问题，这一章的缺陷还很多，今后还有待进 一步改进；再实证估计人民币汇率变动对贸易收支的影响；然后将实证结果对比， 并结合供求弹性、厂商的市场定价行为，分析人民币汇率传递对贸易收支的影响。 第一章导论 第四节论文的研究方法与思路 本文的主要研究方法是理论分析和实证分析相结合，理论分析采用局部均衡分 析到一般均衡的方法，从单一的进出口市场均衡分析扩展到有国内竞争市场存在的 均衡分析，同时在均衡分析基础上又分析了均衡之外的厂商市场定价因素的影响。 实证分析则从总量分析到国别分析、商品结构分析，分阶段的汇率升值和贬值分析。 理论分析和实证分析的内容是相统一的，理论分析虽然针对的是一般的汇率变动与 贸易收支的关系，但也具体分析了人民币汇率变动与中国贸易收支的总的关系，以 及这一关系的国别差异、商品结构差异，汇率升值和贬值差异。 本文的具体分析思路及文章结构如下图所示。本文在第二章对国内外关于汇率 变动与贸易收支关系的理论及实证研究、汇率传递的理论及实证研究进行文献综 述。第三章在国内外文献研究的基础之上，以弹性分析框架为基础，从理论上分析 汇率传递的影响因素，汇率传递对贸易收支的影响，以及汇率传递与马歇尔勒纳 条件的关系。第四章对中国近年来人民币汇率、商品价格、贸易收支变动情况进行 分析。第五章借鉴国外一般估计汇率传递弹性的方法，对人民币汇率传递弹性进行 偿试性估计。第六章对人民币汇率变动与贸易收支关系进行总量、国别、商品结构、 和分阶段的实证分析。第七章将实证结果进行对比，并结合各类商品的供求弹性、 厂商的市场定价行为分析人民币汇率传递对贸易收支的影响并得出本文的结论。 第一章导论 本文的基本研究结构和框架 注释 1 本文中所提到的汇率，如不特别说明，均指名义汇率。 2 汇率的价格传递程度这里是指汇率变动对本国出口商品实际价格的影响，相当于本文后面 7 所说的出口价格传递弹性。 3 在马歇尔- 勒纳条件的推导过程中，假设了汇率变动等于进出口商品的实际价格变动，本 文第三章对此有详细论述。实际汇率可以定义为两国相同篮子商品价格之比，本文的例子中 只是针对可贸易品而言，因而实际汇率就等于进出口商品价格之比，也就是进出口商品的实 际价格按这一定义，汇率完全传递时，名义汇率变动等于实际汇率变动，并且等于进出口 商品的实际价格变动。 4 本文汇率传递采用m e n o n 的定义( m e n o n ，1 9 9 5 ) ，即汇率变动引起一国进出口商品目的地 货币价格的改变程度。当本币汇率用直接标价法时，此例中，汇率完全传递时，进口的汇率 传递弹性为1 0 0 ，出口的汇率传递弹性为1 0 0 。 8 第二章文献综述 第二章文献综述 汇率变动对贸易收支的影响主要取决于汇率变动对商品价格的影响和商品的 进出1 3 供求价格弹性，即汇率的传递弹性和商品的进出口弹性条件。因此，与汇率 变动、贸易品价格和贸易收支变动相关的理论主要是购买力平价理论、弹性理论、 汇率传递理论、市场定价理论这几个紧密联系的理论。商品市场均衡是建立在购买 力平价定律成立基础之上的，因此购买力平价定律就成了市场定价和弹性分析的均 衡基础。厂商在根据市场定价的时候，主要是依据供求弹性，而供求均衡分析则是 以购买力平价成立为前提。汇率变动引起商品市场对购买力平价条件的偏离，厂商 市场定价行为则是厂商对商品市场偏离购买力平价定律和供求不均衡做出的反应。 汇率变动之后，商品市场对购买力平价定律的偏离也是汇率不完全传递的表现形 式。市场供求弹性和厂商市场定价行为既影响汇率传递的程度，也影响汇率传递的 速度，从而也就影响贸易收支的变动。商品市场价格对购买力平价的偏离也是实际 汇率对均衡的偏离，名义汇率变动是否导致实际汇率的偏离，这一偏离是否影响进 出口平衡，也取决于偏离的原因，如通过紧缩性的货币政策、财政政策以维持实际 汇率的低估一般是有利于贸易收支改善的；而垄断、贸易壁垒、交易成本等导致的 实际汇率对购买力平价的偏离则往往与贸易收支的改善没有多大的关系。 本章先综述上述基本理论，然后综述汇率变动及其传递影响贸易收支的实证研 究，实证研究包括有关汇率传递的实证研究和汇率变动对贸易收支影响的实证研 究。 本文约定下列符号：a 为本国，b 为外国；p 、p + 分别为国内和国外的消费 价格指数；只、咒分别为本币表示的a 、b 两国的出v i 商品价格；巧、巧分别为 外币表示的a 、b 两国的出1 ：3 商品价格；石、石分别为a 、b 两国的通货膨胀率； 以、邑分别为a 、b 两国的出v i 供给量：m 。、肘6 分别为a 、b 两国的进口需求 量= 耠嘞= 糕绷慷私、b 酮粕腻m 棚悭脯 t i m a 0 , r l u os 0 = 籀