（应用经济学专业论文）我国金融业综合经营模式研究.pdf

独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。 签名：丕查圭兰日期：趁12 ：笸：， 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：盈! 兰兰 导师签名： 摘要 摘要 二十世纪九十年代以来，经济全球化和金融一体化的进程推动了金融业综合 经营的发展，各国相继确立了综合经营体制。我国自1 9 9 3 年实施了严格的分业 经营体制，但随着金融市场的发展和金融业竞争的加剧，尤其是加入世贸组织后， 伴随着国外有综合经营背景的金融机构带来的竞争和挑战，严格的分业经营体制 已对我国金融业的发展形成了制约。为此，我国逐步从政策层面解禁了金融机构 开展综合经营，并指导其开展综合经营的探索。金融业综合经营模式的研究就成 为一个重要课题。 本文的研究思路是从理论和现实两方面，深入探讨金融业综合经营不同模式 的特点和形成条件，以此作为探讨我国金融业综合经营模式的基础。然后结合我 国金融业综合经营的具体情况，提出我国金融业综合经营模式的选择、构建和完 善。为此，本文首先探讨了金融业综合经营的理论基础，接着介绍了综合经营的 模式类型：纯粹性金融控股公司、经营性金融控股公司和全能银行，并重点比较 了不同模式各自的经营效率和经营风险。现实角度，以美国、英国、德国三个国 家金融业综合经营模式为代表，分析了三种不同模式产生的过程，并归纳了影响 不同模式形成的因素。对我国金融业综合经营模式的分析，侧重于我国金融业开 展综合经营的条件的总结，以及对现有模式的分析。最后，结合上文中已整理的 各种模式的特点、影响各种模式产生的因素，及我国金融业综合经营模式的条件， 得出我国金融业综合经营的目标模式的选择纯粹性金融控股公司，并进一步 提出了构建目标模式的方式。另外，针对现有模式内部制度建设和外部环境存在 的问题，提出了完善策略。 关键词：综合经营；纯粹性金融控股公司；经营性金融控股公司；全能银行 北京工业大学经济学硕七学位论文 a b s t r a c t a b s t r a c t e c o n o m i cg l o b a l i z a t i o na n df i n a n c i a li n t e g r a t i o np r o c e s sh a v ep r o m o t e dt h e d e v e l o p m e n to fi n t e g r a lm a n a g e m e n to ff i n a n c i a le n t e r p r i s e si nt h ew o r l d ，a n dm a n y c o u n t r i e sh a v ee s t a b l i s h e di n t e g r a lm a n a g e m e n ts y s t e ms i n c et h en i n e t i e s2 0 t hc e n t u r y c h i n ai n t r o d u c e das t r i c ts e p a r a t em a n a g e m e n ts y s t e ms i n c e19 9 3 b u tt h es e p a r a t e m a n a g e m e n ts y s t e mh a sb e e nh i n d e r i n g f m a n c i a ld e v e l o p m e n t ，a l o n gw i t ht h e f i n a n c i a lm a r k e te x t e n d i n g ，f i e r c ec o m p e t i t i o n , m o r ec h a l l e n g ea n dc o m p e t i t i o n b r o u g h tb yf o r e i g nb a n k i n gf a c i l i t i e sw i t hi n t e g r a t i o nm a n a g e m e n tb a c k g r o u n d e s p e c i a l l ya f t e rj o i n i n gt h ew t o s oc h i n ah a sg r a d u a l l yd e r e g u l a t i o ni n t e g r a l m a n a g e m e n ti n t h ep o l i c y , a n dg u i d ed o m e s t i cb a n k i n gf a c i l i t i e sb e g i n n i n gt ot r y i n t e g r a lm a n a g e m e n t s oi t si m p o r t a n tt os t u d yt h ef i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n t p a r e m t of i n dw h i c hp a r e mo ff i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n ts u i t a b l ef o rc h i n a ，t h i s p a p e ri n t r o d u c e st h et h e o r e t i c a lb a s i so ff i n a n c i a li n t e g r a t i o nm a n a g e m e n tf i r s t ，a n d t h e nd e s c r i b e st h ep a t t e r n so ff i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n ti nt h e o r e t i c a la n a l y s i s ：a p u r e l yf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y , o p e r a t i n gf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n ya n du n i v e r s a l b a n k，i n c l u d i n g s t u d y i n g t h ec h a r a c t e r sa n d s u m m i n gu p t h e a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e so fd i f f e r e n tf i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n tp a t t e r n s w h a t f o l l o w si s p r a c t i c a la n a l y s i so nf i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n tp a r e m s ，i nw h i c hu s a ，u k ，a n d g e r m a n ya r ee x e m p l i f i e dt oa n a l y s i st h ec a u s eo ff o r m a t i o no fd i f f e r e n tf i n a n c i a l i n t e g r a lm a n a g e m e n tp a t t e r n s t h e n ，d o e ss o m er e s e a r c ho nt h ef o r m a t i o no fc h i n a s f i n a n c i a ls e p a r a t em a n a g e m e n ts y s t e ma n dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n t e g r a l m a n a g e m e n t ，a n dd i s c u s s e sw h a ta d v a n t a g e sc h i n ap o s s e s st od e v e l o pf i n a n c i a l i n t e g r a lm a n a g e m e n t f i n a l l yp u t su pat h e o r e t i c a lp a r e m sc h o i c e ：p u r e l yf i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y ，a n dp r o p o s e saw a yo fe s t a b l i s h i n gt a r g e tp a t t e r n s i na d d i t i o n , p r o p o s eh o wt oc o n s u m m a t et h ee x i s t i n gp a r e m sb ys o l v i n gt h ep r o b l e m so fi n t e m a l s y s t e ma n de x t e r n a le n v i r o n m e n t k e yw o r d i n t e g r a lm a n a g e m e n t ；p u r e l yf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y ；o p e r a t i n g f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y ；u n i v e r s a lb a n k 北京工业大学经济学硕士学位论文 a b s t r a c t 目录 摘要一i a b s t r a c t i i i 第1 章绪论一1 1 1 选题背景与研究意义1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 研究意义2 1 2 国内外研究现状一2 1 2 1 国外研究现状2 1 2 2 国内研究现状4 1 3 选题的研究内容与研究方案6 1 3 1 研究内容6 1 3 2 研究方法7 1 3 3 研究思路8 第2 章金融业综合经营的理论基础9 2 1 金融业综合经营的理论依据9 2 1 1 金融功能观点9 2 1 2 制度变迁理论一1 1 2 1 。3 资产专用性理论1 2 2 2 金融业综合经营的特点1 3 2 2 1 经营效率特点1 3 2 2 2 经营风险特点1 4 2 2 3 管理特点1 4 2 3 小结一1 4 第3 章金融业综合经营模式类型概述1 7 3 1 金融控股公司模式1 7 3 1 1 金融控股公司模式的结构特点1 7 3 1 2 金融控股公司模式优势1 8 3 2 全能银行模式1 9 3 2 1 全能银行模式的结构特点1 9 3 2 2 全能银行模式优势2 0 3 3 金融业综合经营不同模式的比较2 0 3 3 1 经营效率比较2 1 3 3 2 经营风险比较2 2 3 3 3 金融业综合经营不同模式的经营效率与风险一2 3 3 4 小结2 4 第4 章国外金融业综合经营模式分析一2 5 4 1 美国纯粹性金融控股公司模式分析2 5 4 1 1 美国纯粹性金融控股公司的形成2 5 4 1 2 美国纯粹型金融控股公司发展的特点2 7 4 2 英国经营型金融控股公司模式分析2 8 4 2 1 英国经营性金融控股公司的形成2 8 4 2 2 英国经营性金融控股公司发展的特点一2 9 v 北京工业大学经济学硕士学位论文 4 3 德国全能银行模式分析3 0 4 3 1 全能银行的形成3 0 4 3 2 德国全能银行发展的特点3 1 4 4 金融业综合经营不同模式的影响因素分析3 3 4 4 1 影响金融业经营模式的宏观因素3 3 4 4 2 影响金融业经营模式的微观因素3 5 4 5 小结3 6 第5 章我国金融业综合经营模式分析3 7 5 1 我国金融业分业经营体制的形成3 7 5 1 1 改革开放至1 9 9 3 年，我国金融业呈混业经营局面一3 7 5 1 2 1 9 9 3 年，我国金融业分业经营体制确立3 8 5 2 我国金融业开展综合经营的必要性和条件3 9 5 2 1 我国金融业开展综合经营的必要性3 9 5 2 2 我国金融业开展综合经营的条件4 0 5 3 我国金融业现存的综合经营模式种类4 2 5 3 1 纯粹型金融控股公司一4 2 5 3 2 各商业银行组建的经营性金融控股公司4 3 5 3 3 政策性金融控股公司一4 6 5 4 我国金融业综合经营模式的选择4 8 5 4 1 目标模式：纯粹型金融控股公司4 8 5 4 2 过渡模式：经营性金融控股公司4 9 5 5 我国金融业综合经营目标模式的构建方式4 9 5 5 1 股权转换方式4 9 5 5 2 营业让与方式5 0 5 6 我国金融业综合经营模式存在的问题5 0 5 6 1 内部制度不完善5 0 5 6 2 综合经营模式外部环境不理想一5 2 5 7 我国金融业综合经营模式的完善5 3 5 7 1 加强金融控股公司内部制度建设。：5 3 5 7 2 改善金融控股公司外部环境5 4 5 8 小结，5 5 结 吾5 7 参考文献，5 9 攻读硕士学位期间发表的学术论文6 3 豸【谢6 5 1 1 1 选题背景 1 1 1 1 国际金融业综合经营的发展金融业的分业经营和综合经营是一组相对 应的概念。简单的说，分业经营是指银行、证券公司、保险公司等各金融机构经 营自身专营业务；，综合经营是指银行、证券公司、保险公司等各金融机构除自身 专营业务外，还经营其他金融业务，银行业、证券业、保险业等各种金融业务活 动交叉经营。 1 9 2 9 年以前，美国金融业实行综合经营体制，但1 9 2 9 1 9 3 3 年的世界性经济 危机的爆发使美国金融业陷入混乱。1 9 3 3 年，为稳定金融秩序，美国通过格 拉斯斯蒂格尔法和( 1 9 3 3 年银行法确定了分业经营的原则。至二十世 纪七十年代中期，分业经营的局面稳定而完善。进入九十年代后，全球经济趋于 一体化，金融自由化的浪潮涌起，1 9 9 9 年1 0 月，美国通过了金融服务现代化 法案，废除了代表“分业经营的格拉斯斯蒂格尔法，允许银行、证券、 保险公司互相渗透并在市场上进行竞争，从而拆除了银行、证券和保险三业之间 的限制，美国的金融业又重新走上了综合经营的道路。1 9 8 6 年l o 月2 7 日，英 国首相撒切尔夫人发动了一场规模宏大的被称之为“金融大爆炸 的金融改革， 摧垮了英国本土及英联邦国家金融分业经营的体制，之后英国逐渐涌现出一批业 务领域涵盖了银行、证券、保险、信托等各个方面的超级金融机构。日本则在 1 9 9 8 年4 月颁布了金融体系改革一揽子法，该法案被认为是日本金融改革中 最重要的法案，允许金融机构重新分化组合并跨行业经营各种金融业务，促进了 金融业的竞争。在此期间，德国坚持综合经营的全能银行制度。从世界范围看， 西方主要发达国家和地区大都由分业经营体制转向综合经营体制，这昭示了综合 经营已逐渐成为了金融业发展的一种国际趋势。 1 1 1 2 国内金融业综合经营的趋势及探索实践自1 9 8 3 年金融系统建立以来， 我国的金融体制经历了从混业经营到分业经营再到综合经营三个阶段的演进。 “混业经营”也是用来表述金融机构跨行业经营的一个名词，但是经营范围更 广，不限于金融业，也包括实业，这是它与“综合经营的重要区别。我国1 9 9 2 年前缺乏约束和管理的金融机构跨业经营有很多实业参与，是混业经营的表现， 目前我国金融业的跨业经营更强调金融行业内各业务的交叉融合，故用“综合经 营”表述。 1 9 8 4 年到1 9 9 2 年，是我国金融业的混业经营阶段。由于我国的金融体系建 北京t 业大学经济学硕士学位论文 立不久，整个金融体系市场化水平较低，主要表现为竞争不足，经营效率低，因 此建立金融体系的市场机制显得非常重要，这种背景下，我国逐渐形成了金融混 业经营体制。从1 9 9 3 年到1 9 9 8 年，是金融分业经营形成阶段。但由于经验匮乏， 风险意识不足，混业经营导致我国金融领域出现了一系列问题，对我国经济的平 稳运行产生了很大的影响。二十世纪九十年代初期，政府下决心建立强有力的宏 观调控体系和金融监管体系，于是分业监管的格局也逐渐形成。但严格的分业经 营无法满足金融机构应对激烈竞争的需要，从1 9 9 9 年起，我国开始了金融业综 合经营的探索。 2 0 0 5 年1 0 月中央发布了中共中央关于制定“十一五 规划的建议，明 确提出“稳步推进金融业综合经营的试点n o2 0 0 6 年3 月公布的国民经济和社 会发展第十一个五年规划纲要提出“稳步推进金融业综合经营试点，通过金融 控股公司和其他适合我国国情的综合经营组织形式，发展综合类金融业务，提高 我国金融企业的经营能力和竞争实力 。之后，一些法律法规的相继出台，给我 国金融业的综合经营提供了一定空间。当前，随着我国金融综合经营的试点已经 展开，一批有实力的金融控股公司也开始茁壮成长起来。 1 1 2 研究意义 1 1 2 1 理论意义金融业的“分业经营 、“综合经营 问题一直是学术界争论比 较激烈的课题。从理论上讲，对这一类问题的研究，涉及到对金融机构经营理念 的重新理解和对金融制度变迁深层次原因的重新探索。但对金融业综合经营的趋 势，理论界大多从监管模式便利性的角度出发探讨适用我国的模式，对各种模式 产生条件的深入研究和对我国金融业经营现状的全面考量较为欠缺。 本文对国外典型的综合经营模式做了深入分析，总结出各种模式产生的影响 因素，结合对我国金融业经营现状的考察，探讨适用我国金融业综合经营的模式。 希望该研究成果对完善中国金融制度理论，具有一定的理论参考意义。 1 1 2 2 实践意义随着金融市场全球化的发展，金融业综合经营对中国金融业的 影响越发深刻，特别是世贸组织过渡期结束后，开展综合经营的外资金融机构进 入我国市场，对我国现行的分业经营体制将会产生更大冲击。对金融业综合经营 模式的研究，是增强金融机构综合竞争实力的需要，也是金融机构应对日趋激烈 的国际竞争的需要，为此金融业经营模式的研究具有一定的现实意义。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 1 2 1 1 关于规模经济、范围经济的研究国外对金融业综合经营的研究以综合经 营的理论依据居多，主要是关于规模经济、范围经济的研究。银行的规模经济、 范围经济问题在西方金融理论的研究中居于重要地位，多数对综合经营效应的研 第1 章绪论 究都是围绕此类问题展开。 规模经济是研究经济组织的规模与经济效益关系的基本概念，指由于经济组 织的规模扩大，导致平均成本降低、经济效益提高的状况。目前理论界对于金融 机构规模经济的研究存在着相当大的分歧。n o u l a s ，r a ya n dm i l l e r ( 1 9 9 0 ) 1 1 ，h u n t e r , t i m m ea n dy a l l 颤1 9 9 0 ) 口l 对美国银行的研究表明，银行资产规模在2 0 亿美元至6 0 亿美元范围内存在着规模经济现象，并认为法律和技术的变化会导致不同的规模 经济水平；而c l a r k ( 19 9 6 - - ，1 3 对美国早期的银行规模经济进行研究的结论是在相当 低的产出水平上，银行不存在规模经济。 范围经济假说与多样化经营有关，但更强调产品生产中的投入产出效率。如 果在金融行业多种金融产品的联合经营所产生的平均报酬率比经营单个产品的 报酬率高，那么就说明存在范围经济。对金融业综合经济能否产生范围经济的研 究同样没有定论。c l a r k ( 1 9 9 8 ) 4 j 认为对美国银行业的一些研究确实表明了某些金 融业务组合存在着成本的互补性；s u a n d e r sa n dw a l t e r ( 19 9 4 ) 5 j 发现世界大银行尤 其是全能银行的贷款和收费业务之间存在着范围不经济现象；l a n ga n d w e l e z ( 1 9 9 6 ) 6 j 也发现德国的全能银行并不存在范围经济现象，但在一些小型合 作性的金融机构中却存在着范围经济。 1 2 1 2 关于投资组合原理的研究投资组合原理认为：通过分散投资和组合投 资，可以最大程度的化解非系统风险。多元化的金融产品业务可以分散金融行业 的风险，体现了“不把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”的原则。美国学者 b e n t s o n ( 1 9 9 0 ) 。7 j 研究显示，金融机构业务广泛，可以把各种资产、负债以及担保 抵押业务进行投资组合，充分利用多种资源，多个市场实现优势互用，劣势互补， 从而可以缓冲或者规避金融业日益放大的风险因素。 1 2 1 3 关于于综合经营风险问题的研究首先是关于综合经营对金融机构本身 的风险。从业务收入的稳定性而言，综合经营有助于提高金融机构的收入稳定性。 b o y d ，g r a h a ma n dh e w i t t ( 1 9 9 3 ) f 8 j 研究认为促进银行控股公司和人寿保险或者财 产保险公司的合并可以降低风险，但银行控股公司和证券公司的合并可能会增加 风险。s u a n d e r sa n dw a l t e r ( 1 9 9 4 ) 9 j 的研究发现，银行业务扩张可以降低风险，其 风险的降低主要来自于保险和证券业务。其次是关于综合经营对整体金融风险和 整体经济风险的影响。2 0 世纪2 0 年代末的经济大危机在很长一段时间内成为了 综合经营易形成高风险的铁证。s u a n d e r ( 1 9 9 4 ) f l o j 也认为证券业务和商业银行业务 相结合会增加银行倒闭的风险，这一现象多次发生在发展中国家。但 w h i t e ( 1 9 8 0 ) 1 1 1 l 对美国1 9 2 0 年代银行倒闭的实证研究表明，即便是传统银行业务 和投资银行业务相分离，这场危机也会发生。b a r t h ，c a p r i oa n dl e v i n e ( 1 9 9 8 ) t 1 2 1 的比较研究表明，对银行从事证券等非银行业务进行严格限制的国家发生金融危 机的可能性较高。因此，目f j 在理论和实践上都还没有充分的证据来说明综合经 i，f 北京工业大学经济学硕七学位论文 营会增加风险还是降低风险。 1 2 1 4 关于对金融控股的研究首先是金融控股公司效率与风险的研究。w a l l ， e i s e n b e i s ( 1 9 8 4 ) f 1 3 】利用统计数据证明在1 9 7 1 9 8 0 年间，美国银行业务收入和 证券经济佣金收入间呈负相关关系，同时从事两种业务有助于分散风险，减少收 入的波动性。k w a s t ( 1 9 8 9 ) t 1 4 l 采用投资组合理论调查扩展银行从事证券业务能力 所可能带来的多角化利益，研究结果发现确实存在着多角化的利益，但多角化的 利得有限，若增加证券活动多角化的利益可能大于实证所估计，因此肯定跨业经 营对于银行风险分散的贡献。b r e w e r ( 1 9 9 0 ，1 9 8 9 ) t 1 5 】【1 6 1 5 j 学察了美国目前所允许的银 行控股公司非银行业务与银行控股公司风险之间的关系。b r e w e r 首先在1 9 8 9 年 的研究中考察银行控股公司对所允许的非银行活动的所有投资，结果发现那些拥 有更多非银行业务投资的银行控股公司具有相对较小的风险。接着，b r e w e r 在 1 9 9 0 年的研究中发现不仅非银行业务水平影响风险降低程度，而且非银行业务 的一定混合对于降低银行控股公司的风险也是重要的。a p i l a d o ，g a l l o 和 l o c k w o o d ( 1 9 9 3 ) t 17 】研究1 9 8 7 年美国联邦理事会扩大银行证券承销能力的影响， 结果发现，基层的货币存款机构，即区域性的银行获利最多，而投资银行并未因 市场占有率的降低遭受显著的损失，且没有足够的证据显示扩大银行的证券承销 能力可以降低风险，所以，此举并未能明显改善商业银行的获利能力。h o w e l l e j a c k s o n ( 1 9 9 4 ) 1 8 】认为对金融控股公司进行监管的原因和对其他金融中介进行 监管的理由是一样的，但是现有的监管手段并不是完全有效的，需要在金融控股 公司层面进行附加的监管。m i s h k i n ( 1 9 9 9 ) f 1 9 j 认为金融业合并能产生一些危险，其 原因在于它所导致的大型机构可能使美国金融系统增加系统风险，但这些危险能 够通过谨慎的监管以及有建设性的定量模糊的政府安全网而排除。 1 2 2 国内研究现状 1 2 2 1 金融业综合经营的动因分析蒋琼( 2 0 0 1 ) 1 2 0 】，认为金融业综合经营的动 因主要有以下三个方面：第一，需求方面的因素：分散风险的需要、应对全球竞 争的需要、追求规模经济和范围经济的需要；第二，供给方面的因素：新一轮技 术革命的推动、金融工程技术与金融衍生品为风险控制提供了全新的手段；第三， 金融监管当局的监管理念由安全性优先转向效率优先、监控体系的改进，都为金 融业综合经营创造了外部条件。事实上，金融机构的变化只是综合经营的外在表 现，其深层次因素是金融工具的创新导致了市场分工与协作关系深化，市场分工 深化则导致了金融功能配置的重构。 吴跃平、陈凡( 2 0 0 2 ) 1 2 1 认为，电子技术飞速发展、现代金融产品日渐丰富、 全球经济日益一体化、现代管理体系日臻完善，这一切都为金融业综合经营提供 了诱因和外部条件。 。、i、 也是综合经营。 吴晓灵( 2 0 0 5 ) 1 2 2 】认为中国金融业走向综合经营，成为中国经济改革开放的 必然结果和现实选择。综合经营在中国也客观存在，如果对这种客观存在不研究， 将不利于中国金融业的发展；中国金融业曾进入过混业经营，再到分业经营，目 前总体上还是分业经营，下一步应该是综合经营。 1 2 2 3 金融业综合经营具体模式研究肖春海f 2 3 1 、李洁 2 4 1 、张艳【2 5 1 将综合经营分 为两种模式，如图1 - 1 所示： 以德国为代表的全能银行制模式，在银行内部设置业务部门，全面经营银行、 证券、保险等业务，其企业形态为“一个法人，多个执照，多种业务 。 以美国为代表的金融控股集团模式，即整个集团实行综合经营，而金融子公 司则实行分业经营管理，其企业形态为“多个法人，多个执照，多种业务 。其 中，金融控股集团按公司治理结构的特点又可以分为以下三类：a 各金融子公司 之间相对独立运作，在组织结构上没有联系，相互之间只有松散的合作协议，如 交叉销售协议等；b 银行或非银行金融机构控股非银行金融机构，即银行与其所 控股的非银行金融机构之间是母子关系；c 非金融机构的母公司控股各相关的金 融机构，各金融机构它们同属于一个母公司，之间相互独立运作，通过业务的协 同或关联交易实现利益共享。 蔡浩仪1 2 6 】认为全能银行有三种组织形式，如图1 2 所示：a 以德国为代表的 统一法人模式；b 以美国为代表的纯粹性控股公司方式；c 以英国为代表的事业 性控股公司方式。厂 图1 1 综合经营模式第一种分类 f i g u r e1 一lt h ef i r s tc l a s s i f i c a t i o no f f i n a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n tp a t t e r n s 北京工业大学经济学硕七学位论文 rl 坠堡里塑垡室竺竺二鲨堡茎 l 区垂困匝巫亟亟囹 l 陌磊磊该雨面磊网 图l - 2 综合经营模式第二种分类 f i g u r e1 - 2t h es e c o n dc l a s s i f i c a t i o no ff m a n c i a li n t e g r a lm a n a g e m e n tp a t t e r n s 1 2 2 4 对金融控股公司模式选择与构建的研究陈铁英( 2 0 0 4 ) 2 7 j 从金融控股公 司效率和风险的角度出发，分析了中国金融控股公司模式选择的可能性和各自的 利弊，认为应鼓励选择纯粹型金融控股公司，严格限制工商企业控股的金融控股 公司，审慎选择以金融机构为主组建的金融控股公司。 吴士强( 2 0 0 7 ) 2 a 认为金融控股公司在推进综合性银行业务时具有很多优势， 这决定了金融控股公司是一种有效的综合性银行组织制度安排。他通过对发达国 家不同形式金融控股组织体系的特点进行对比分析，以及中国现实情况的分析， 提出以商业银行为母公司组建金融控股公司是中国发展金融控股公司的理想选 择。 吴晓灵( 2 0 0 4 ) 【2 9 】认为：“由纯粹的投资公司或者非金融企业组建来金融控 股公司未必是中国金融业走向综合经营的理想模式，而应当由金融机构来组建。 冯静生( 2 0 0 4 ) 1 3 0 认为，出于应对国际金融竞争的战略考虑，规范已经存在 的金融控股公司，发展以国有商业银行为主体的金融控股公司，通过股权制度创 新组建以非银行为主体的金融控股公司，引导产业资本进入金融领域逐步形成金 融控股公司，是中国金融控股公司发展的现实选择。 1 3 选题的研究内容与研究方案 1 3 1 研究内容 本文从金融业综合经营的基础理论入手，探究综合经营的合理性。介绍金融 业综合经营模式的类型和各自特点，通过对各典型模式历史的回顾，分析各种模 式产生的基础和条件，为我国金融业经营模式的选择和构建提供借鉴；然后分析 我国已存在的金融业综合经营模式，总结我国金融业发展综合经营模式存在的问 题和发展的条件。在分析国外综合经营模式和我国经营现状的基础上，提出我国 金融业综合经营模式的构建和完善策略。具体章节安排如下： 第1 章，阐述了本文的选题目的、意义、国内外研究动态、本论文的研究思 路、研究方法以及论文的可能创新之处。 第2 章，金融业综合经营的理论基础。本章界定了金融业综合经营模式的概 第1 苹绪论 念。运用经济学理论，分析综合经营建立的理论依据。 第3 章，金融业综合经营模式类型概述。对金融业综合经营的模式从概念、 组织结构以及利弊三方面进行了介绍和分析，是下文三种模式典型代表实证分析 的基础，也为我国金融业综合经营模式的选择做初步的理论探讨。 第4 章，国外金融业综合经营模式分析。分别以美、英、德为代表介绍了综 合经营三种经典模式，总结了其发展历程和发函特点，并从宏观和微观两方面总 结影响因素分析了产生不同模式的原因。 第5 章，我国金融业综合经营模式分析。回顾我国金融业分业经营的形成和 综合经营的探索，分析我国已存在的金融业综合经营模式，结合前文中对金融业 综合经营模式的分析，提出我国金融业综合经营的目标模式和过渡模式，进而提 出我国金融业综合经营模式的构建和完善策略。 1 3 2 研究方法 1 3 2 1 实证分析与规范分析相结合实证分析大多都是与事实相关的分析，主要 回答“是什么 的问题，而规范分析则是对经济现象存在的合理性做出价值判断， 其要解决的问题在于回答“应该是什么 ，本文运用实证分析的方法阐释中国金 融业综合经营现状“是什么”，进而运用规范研究的方法论述中国走向金融业综 合经营的发展路径“应该是什么 。 1 3 2 2 静态分析与动态分析相结合金融经营模式的变迁是一个动态的过程，在 这个过程中又有一些相对稳定的因素。因此本文针对不同的问题采用静态或动态 的方法进行研究。例如，对金融经营模式的内涵、分类等则采用静态分析法；对 美德在不同时期金融经营模式变迁的不同路径等采用动态分析法；通过动态分析 与静态论述相结合，揭示出金融经营模式路径变迁的内在机理。 1 3 2 3 比较分析和案例分析相结合本文第四章以西方不同国家的会融业经营 模式为案例，具体分析了各种模式的发展特点，并通过比较分析，归纳出影响金 融业综合经营模式的因素。 北京工业大学经济学硕士学位论文 1 3 3 研究思路 美国 纯粹 性金 融控 股公 司模 式分 析 金融 业综 合经 营不 同模 式的 影响 因素 分析 分。金融业经营体制是金融各业分工与合作的制度安排。广义上讲，包括经营和 监管两个层面，经营层面涉及到金融业经营模式的内涵，监管层面涉及到金融监 管模式的选择。 金融业的经营体制有分业经营和综合经营两种。 所谓分业经营，就是指行、保险、证券、信托、租赁等金融机构各自经营与 自身职能相对应的具体业务。 所谓综合经营，广义的理解，指银行、保险、证券、信托、租赁等金融机构 进入上述任一业务领域进行多元化经营，即银行业、证券业、保险业、信托业及 租赁业等金融业务活动交叉渗透；狭义的理解，仅指银行机构与证券机构可以进 入对方领域进行交叉经营，即银行业和证券业的交叉融合。 “综合经营 这个概念正式启用于2 0 0 5 年，在此之前，金融业一直用“混 业经营来表述金融业的跨业交叉经营。用“综合经营 替代“混业经营 ，主 要为凸显业务交叉的规范性和有效性。因为综合经营强调的是金融行业内各业务 的融合，而混业经营的范围更广泛，不仅包括金融业的所有行业，还包括实业、 商业等；另外，综合经营更加强调各业务之间的有机合作和风险控制，突出业务 交叉融合所带来的节约交易成本、获得协同效应、分散金融风险的优势，相比之 下混业经营强调简单的跨业而淡化业务限制和风险管理。因此，“综合经营”较 “混业经营 更适用于对金融业务有机交叉、融合的表述，并有利于我国金融业 的健康发展【3 1 1 。 2 1 金融业综合经营的理论依据 2 1 1 金融功能观点 金融功能观点是美国著名经济学家罗伯特c 莫顿和兹维博迪【3 2 l 共同提 出的一种观察金融体系的视角。金融功能观点是相对传统的金融机构观点而言 的。传统的机构观点将现存的机构和组织结构作为既定的、固化的前提，金融体 系的调整和改革一般就是在这个既定的前提下进行。金融机构的功能观点认为金 融业的行业划分是相对的、动态的，金融机构的形式、金融业务范围和产品门类 是可变的，但金融基本功能是稳定的。即“充当资金流通的水库和渠道，使资金 盈余单位的资金顺利地流向最需要资金的短缺单位，让资金发挥最大的效益”。 金融功能观点首先是确定金融系统要完成哪些经济功能，继而去寻求能够很 北京工业大学经济学硕十学位论文 好行使这些经济功能的最好的组织形式。金融功能观点认为从金融最基本的进行 高效配置这一职能出发，可以列出金融系统的六项基本的核心职能：( 1 ) 清算和 支付结算；( 2 ) 储备资源和分割股份；( 3 ) 在时间和空间上转移资源；( 4 ) 管理 风险金融系统提供管理风险的方法；( 5 ) 提供信息；( 6 ) 解决激励问题。 上述六项基本经济功能基本覆盖了金融系统的全部职能，如何完成六项基本 功能以充分发挥金融系统的作用是功能观点所关注的焦点。功能观点认为，金融 机构、金融市场和金融产品都是实现金融基本功能的载体。因此，在金融机构与 金融机构之间、金融机构与金融市场之间、金融市场的各个子市场之间、各种金 融产品之间就存在着替代性和竞争性，而决定此消彼长的因素就是它们之间的比 较成本。最优的配置状态就是由成本最低的主体提供金融功能，这个过程就是金 融功能的竞争性配置，它将导致金融体系结构的变化，即金融体系的功能决定其 形式嘲。 从六项金融基本功能的内容上看，每一种功能都能以不同的金融活动形式表 现出来，同时每一个金融活动都可能包含几种金融功能。根据功能观点，无论是 银行、证券、保险还是信托机构，都是围绕着金融系统的六项核心职能来运作， 其目的都是为了将资源优化配置。在提供金融功能的过程中，不同金融机构之间 存在着竞争，决定竞争优势的关键是比较成本的变化，最优的配置状态是由成本 最低的金融机构提供金融功能；同时，由于不同类别的金融机构所提供的金融产 品和服务在金融功能方面具有同质性，因此金融机构又有极强的替代性，各类金 融机构之间可以相互进入和替代。表现在：一方面，同一机构可以执行不同的功 能，由于按传统类别划分的金融机构提供的某种金融产品或金融经营活动往往是 几个金融功能的组合体，则此种金融产品或金融经营活动的功能出现分解，导致 不同类别的金融机构同时参与某一产品或某种经营活动，形成金融机构之间的业 务交义；另一方面，执行某项功能的载体有许多，同一金融功能可以由不同产品 来执行，即不同类型金融机构经营的不同种金融产品往往执行的是同一个金融功 能，同样造成金融机构的业务交义。 在金融创新日新月异的今大，形式多样的金融新产品层出不穷，不管是由哪 个机构经营，都离不开六项基本职能，金融机构为了能更好地执行金融系统的基 本功能，需要将自己比较成本优势充分发挥，凡是在执行过程中自己具备优势的 金融职能所涉及的金融产品或金融活动都要参与，将金融机构的经营范围扩展到 与有执行优势的金融职能相关的所有金融业务，而不论它是属于银行、证券还是 保险领域。从理论上讲，如果各类金融机构各占执行优势的金融职能覆盖了全部 六项核心职能，就能使金融机构在完成资源配置的功能时更有效率，才能将金融 系统的作用发挥得更好。 从以上论述可知，金融功能观点对“综合经营”的解释，从金融功能对金融 第2 章金融业综合经营的理论基础 机构的要求出发，看待金融系统的分工变化。从功能观点的角度看，目前的金融 行业分工是在历史和技术条件等因素的影响下，由特定的组织执行与之相适应的 金融功能而形成的，这种分工在目前条件下是富有效率的。随着时间的推移和技 术的进步，原有的分工在执行金融功能时己不再具备优势，因此更具有效率的分 工就会应运而生。综合经营实际上是金融功能重新分配的结果，这种金融功能重 新分配符合效率原则，对金融体系不断向前发展起推动作用。 因此，从金融功能观点的角度看，为了使金融机构能够更有效率地执行金融 系统功能，综合经营是各国金融机构必然的体制选择。 2 1 2 制度变迁理论 制度变迁是制度的替代、转换与交易的过程。制度变迁理论源自于新制度经 济学，此理论认为“制度是一种涉及社会、政治及经济行为的规则，被用