基础理论讲义

天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 1 天狼 50 野狼军团 基础理论 讲义 主讲：陈浩 第一部分 理论和理念 一、金融衍生品 1、概念 所谓的金融衍生品， 按金融界的定义，是 指 有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，常见的有远期合约、期货、期权等，品种繁多 。 在我国现阶段 ， 金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。期货又可分为商品期货和金融期货，后者主要包括货币期货、利率期货和 即将在以后推出的股 指期货。 简单说， 当某个证券价格是由它所标的的证券所决定的，就叫金融衍生品。比如股指期货的价 格，取决于股票指数的波动，所以它 就叫金融衍生品。如果价值 完全由自身决定，比如股票，就不叫金融衍生品了。 2、金融衍生品在投资上的意义 首先是杠杆作用。金融衍生品一个共同的特点就是具有很高的杠杆率，所谓杠杆率就是它的波动幅度和标的证券相比的倍数，这就是杠杆。可能大盘指数只涨了 1%，而金融衍生品获得的收益是 2% 10%，就看它的杠杆率是多少了。 其次 ，它的交易要比股票灵活的 多。 股指期货 可以做 T+0，股票就只能 做 T+1。 同时，股指期货 不收 印花税 ，而股票却要收，因为印花税是资产 转移收取的国税（或者地税），但股指期货 不是真实资产，是 虚拟资产， 政府不会对虚拟资产征税 ，所以 它们 是无税的。 二、金融衍生品的相关概念 1、 期货 所谓期货 ， 一般指期货合约 ， 就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来 的 某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 一般 期货中比较普遍的是远期 合约。关于远期合约，我们可以做个比较形象的比喻：假设有个纺织厂，需要来年的生产原料 棉花。通常他们会将 2009 年需要多少棉花，在 2008 年就做好打算。于是，纺织厂找到棉花商，签定一系列合同，这个合同规定在未来的某个月、按约定的价格发来多少棉花。这种合约叫 远期合约 。即指不在当前一手交钱，一手交货，而是在未来的某个时 间，按约定的价格执行买卖合同的合约。由于全世界的纺纱厂、棉农和棉商众多，西方国家就产生了一种服务机构 期货交易所 ，它把商品供应商和用户之间的复杂谈判，简化到 在商品交易所签定自己需要的合同。当然，期货的特点是有卖的 就必须有买的，如果光有一个卖方拿着他自己的这份单子，而没有买方，这合同就叫没签字，无效。期货的合同是必须双方签字才算数，所以期货都是一个空头与一个多头合在一起，才会产生一个交易。 对于到期不能履行合同的问题，期货交易所的办法是要求双方都押一笔保证金，来保天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 2 证双方将来履行合同。 2、 股指期货 股指期货 的 全称是股票价格指数期货 ，它 与普通商品期货具有基本相同的特征 ，指以股价指数为标的物 ，买卖 双方在未来的某个特定日期，按照事先 约 定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖 行为 。 如同 期货合约都有一个标的物一样，股指期货 的标的物就是股票指数 。一言以蔽之，股指期货就是以股票指数为标的物的金融合约。 举例说明：有个合约叫 IF0906，是指沪深 300 股指期货的 2009 年 6 月份合约。这个合约要到 2009 年 6 月份去交割清算。于是大家就开始赌 6 月份的股指，预测股指将达到什么点位。股指期货是多空双方以 300 点为赔率的竟局。或者可以这 样简单描述，股指期货合同规定，未来股指每涨 1 个点，多头赚 300，每跌一个点，空头赚 300。 股指期货的交易单位是手，跟股票一样。 它还有一项功能。假如某人对后市预测不良，他不需要卖股票。只需在股指期货上下一个空单。假如股市真的下跌，股票赔钱了，但股指期货却能挣钱。两个一对冲，可以做到不赔不赚，这叫 套期保值 。 套期保值是利用期货合约作为将来在现货市场上 对 买卖价格进行保险的交易活动 ，其 理论基础 是 现货和期货 （股票与股指） 的走势趋同 ，二者 受同一供求关系的影响同涨同跌 ， 但 如果投资者在 两个市场上操作相反，盈亏 也就 相反，于 是 期货市场的盈利 就 可以弥补现货市场的亏损。 股指期货和商品期货有一个本质的区别：商品期货的现货价格跟期货价格有可能不密切相关，而股指期货由于采用现货指数交割的方式，所以股指期货的期货跟着现货走，是大盘指数决定股指期货的点位。 3、股指期货 相关概念 1） 期货的合约。按照金交所的游戏规则，同时交易的是四个合约，也就是临近当前月的近月合约和两个季月合约。 目前 分别是 IF0903、 IF0904、 IF0906、 IF0909。 股指期货的交割规则是，合约到期月第三周的周五作为最后交易日，之后交割清算。 图 1 当前 交易的 4 个期指合约 那么我们应该做哪个合约呢？由于期货的游戏规则，我们首先应该做持仓量最大的合约。第二个选择，做交割月的合约。交割月合约的好处在于它跟大盘的关系最近，如果你大盘技术比较好，那么做交割月合约就能够获得比较稳定的决策依据和收益。持仓量最大的非天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 3 交割月合约好处是它的杠杆比较大，如果我们的决策依据充分，你想放大你的波动，就可以考虑做 IF0906。就是说如果你有把握，就做 IF0906，你要追求安全，就做 IF0903，这两个选择都是对的。 2） 开仓 。 开仓也叫建仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约 ，即开多仓或开空仓。期货本质上是一份合同，所谓开仓就是签定了这份合同。由于期指是买卖双方共同参与的，有个术语是双边开仓，即指一个开了一手多单，同时另一个开了一手空单，这种同时开仓被称为双边开仓。 3） 平仓 。 买回已卖出 的 合约，或卖出 已 买入合约的行为叫平仓 。平仓意味着交易者 终止已签订的合同。 交易者建仓之后 ，有 两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。 4） 合约价值 。 目前 中国金融期货交易所公布 的 沪深 300 指 数是中国首只股指期货，且至 目前沪深 300 指数期货 的 合约乘数暂定为 300 元 /点。 合约价值 就是 当时沪深 300指数期货报价点位乘以合约乘数。 也就是买一手合约多少钱。 5） 保证金 。保证金 是合约价值的一个比例。保证金率跟杠杆率的关系是个倒数关系，如果保证金率是 20%，那么杠杆率就是 1/0.2，即 5 倍。也就是说保证金率越低，杠杆率就越高。 目前设计 的 沪深 300 指数期货收取的保证金为合约价值的 8%。交易所 有权 根据市场风险情况进行调整。 4、 与风险相关的概念 1） 强行平仓制度 强行平仓是指当交易者所持未平仓合约与当日交易结算价的价差亏损超过一定比率后，又未在规定期限内缴纳追加的保证金时，期货公司有权将 交易者在手合约强行平仓，以降低保证金水平和减小风险，避免交易者受到更大的经济损失，强制平仓的后果由交易者承担。 例如按现在的指数计算，某合约的 价值约为 146 万，需要交保证金 21.3 万，如果开仓之后指数暴跌，保证金金额不足就会遭遇强行平仓 。 如果 交易者连一手合约都开不了了，就叫爆仓。比如 10 倍左右的杠杆，理论上指数在开仓的基础上浮动 10%，只要方向做错，就意味着交易者交纳的保证金一分钱都没有了，这样说来，血本无归也就是瞬间的事。 2） 逐日盯市制度 逐日盯市制度是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通 过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。具体说就是 在每一交易日结束之后，交易所 的 结算部门根据全日成交情况计算出当日结算价，据此计算每个 交易者持 仓的浮动盈亏，调整 其 保证金账户的可动用余额 ， 若余额小于维持保证金，交易所便通知 交易者 在下一交易日开市之前追加保证金，若不能按时追加保证金，交易所将 对该账户 强行平仓。 3） 熔断制度 熔断是股指期货交易中的一种机制，简单地说，虽然股指期货合约的涨跌幅为 10%，但是在这之前，它首先要通过一道 6%的关卡，而一旦合约点位达到 6%，就等于是进入了一个市场考验期 连续五分钟保持熔断价格，该机制立刻启动。熔断机制启动之后，再持续五分钟，熔断结束 也就是说，如果熔断成立，它一共将持续十分钟的时间。并且，每张合约一天中只能有一次熔断。在熔断结束之后，期指合约才有可能冲击真正的涨跌停。 第二部分 有关金融衍生品的理念 关于金融衍生品 ， 天狼 50 希望学员在五个方面建立基本观念以及行为范式。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 4 一、放弃趋势思想 放弃追逐趋势而转为追逐趋势背后的动力。可能这个说法冲击了大家头脑中根深蒂固的观念，同时也冲击了各类教科书中奉为经典东西。因为几乎所有 的证券教科书中，都强调顺势而为，而在天狼的即日交易培训中，第一项要求，就是请大家放弃顺势而为的思想。 经过大量的科学测试，我们已经证明所有根据趋势理论进行的操作，都是不赚钱的，都是伪科学。如果谁有条件，可以按照现行的任何一家、包括天狼 50 的趋势指标，进行计算机仿真交易。你会发现，如果不考虑交易成本（交易成本包括佣金、印花税和决策成本），是可以盈利的，但如果加上交易成本马上就不盈利了。我们崇敬的趋势理论包括操作，是不能为我们带来财富的。这大概是资本市场保守了近百年的秘密。 其实，趋势就是股价的运动方向。向上是 上升趋势，向下是下降趋势。现实情况下，可能整体处在下降趋势中，什么时候转为上升趋势呢？方法之一是做一个压力线，一旦趋势突破了压力线，就可以认为趋势已经改变。接下来，行情转入再次下降的方向时，我们需要再找一个点，确认新的趋势再次被反转。但多数反转点都是不能盈利的。尤其在平衡市或者震荡市中，任何依据趋势指标的操作都是错误的，因为趋势刚刚好就见顶，刚刚坏就见底，这时的按趋势操作，即使有盈利也会被反复支付的操作成本所抵消。为此我们做了电脑的全样本测试，证明投资者的成本，在所谓趋势行情下高于其获得的收益。 这个知识， 当大家进入 T+0 操作的时候就会更加清楚， 我们 会 让大家 明白 ，根据趋势进行操作 根本不可能胜出。股市有一个有效市场理论，这个理论否定了趋势理论。它认为市场是有效的，价格是随机的，而且不能被预测。还有， 技术分析有三大假设 ：即市场行为蕴含一切信息、价格沿趋势运动、历史会重演。事实证明这三大假设也是错误的。比如市场行为蕴含一切信息，市场在这里更多的是指价格，但是当前价格无法表达未来的信息。在华尔街，没人信这些东西，因为他们认为这种假设无法被证明，因而并不可靠。而在中国所有的证券教科书中，几乎都强调技术分析的三大假设，其 实大都是人云亦云，没 有人进行过认真验证。 原因或许是某个大陆市场的西方软件，它第一个进入中国股市，为了推广软件，他们输入了以上的假设，并误导了大家许多年。 还可以举个尽人皆知的例子。有些软件设计了 S 点卖， B 点买，然后按趋势线在低点发出买入信号，高点发出卖出信号，对挣钱言之凿凿，仿佛这个软件比大家都高明。但我们测试的结果并非如此。因为在出现最合适的买入卖出点之前，已经有很多次的买入卖出都是反的、错的。当你质疑的时候，他会告诉你，之前错了但最后一把赚 得 很大。但实际操作当然不是这样。这同样是个秘密。这个秘密涉及了投 资心理学的问题。投资者的记忆是选择性记忆，只愿意记住自己的成功案例，而忽略自己不挣钱的地方，这种心理会让他 用 做对的偶然性，有意识 地 消弭软件的错误提示。 简言之，本期培训班中 大家 要一起操作，并由趋势信奉者转变为不再受趋势影响，你会发现得到了很多好处。当然我们不能否认趋势理论的整个体系， 只是否定一个思想 炒股要顺势而为 。 炒股不顺势而为， 但是不是就要逆势而动呢？也不是。我们的意思是顺势而为没有意义，大家以后忘掉它就是了。那么如果不看趋势，看什么呢？这就是天狼 50 要告诉大家的东西，我们强调的是市场动力，理论基础 是 市场动力学 。 天狼 50 关注市场动力，并不关心价格本身。实际上，我们更关心谁推动了股价。股价是舞台上表演的演员，一部好戏，往往不是演员做了什么，而更重要的是导演做了什么。主力固然重要，但我们发现， 直接决定股价的是买卖双方的供求关系 ，那么如何判断未来的供求关系呢？这就是对股市动力更深层次的探讨。天狼 50 曾经长期关注主力。我们认为，天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 5 与其说看股票的价格趋势，不如关心这个股票有没有主力吸筹，关心推动股价的动力。所以我们对主力的关注程度一直高于对价值的关注程度。但接下来我们发现，只看主力是不行的。有时主力明明建仓了， 股价却暴跌，原因何在？于是我们看到了资金。天狼发现，主力能否胜出，其实取决于市场的资金环境，用时髦的经济学术语说，是市场的流动性。因为市场流动性良好，主力才可能吸拉派落，完成自己的市场操作，如果市场没有人玩了，就是市场流动性缺失，那么主力就可能资金链断裂，甚至导致主力破产。 经过这样的研究，天狼 50 确立了自己的基本理念： 先大盘后个股，利用资金选时，利用主力选股 。这首先解决了中线问题。当市场流动性良好的时候（流动性良好的标志是盘面资金 1500 亿），介入主力积极建仓的股票，中线持有即可。当市场没钱时，如盘面资金 低于1000 亿，大家就什么都不要做。这个规则我们定了差不多 1 年了。但很遗憾，在过去的一年中，大部分客户不执行这个纪律。这不怪客户，因为要让炒股的人空仓一年半，即便是无钱可赚的熊市，客户也是做不到的。于是我们想到了股指期货。股指期货已在管理层热议许久，推出是早晚的事。做期指不受牛熊干扰，上涨你做多，下跌你做空，反正天天有得玩。只要限制自己不过度冲动，一天做三 轮，甚至一天做一轮 ，都行。最终你会发现最正确的方法就是一天就做一单，做最有把握的一单，赚钱即走，胜算极大。我们研发并丰富了相关指标，恰好利用此时练兵。 我 们研究股市，是为了探讨表象后面其本质的动力源泉。抓住了推动股价的真正力量，我们就能看清股价背后的东西，当然也就超前于其他投资者了。天狼放弃追逐趋势之后，我们进入了市场动力学的学科，它是我们的理论基础。 股市中的市场动力一部分来自于庄家，另外一部分来自于环境，就是市场的流动性， 在天狼 50 软件中，反映为 大盘动力指标 。我们已经把市场动力完全技术化了，它很好地解决了寻找市场动力的问题，而且这个指标是一个 T+0 指标。 二、建立合理的收益预期 收益预期是可以设想和计算的。期指是即日交易，每天都可操作。一年有 240 个交易日 。假如每天获利千分之五，一年利润是 230%。如每天获利百分之一呢？全年复合收益率989%。每天百分之二？翻 114 倍。结论是每天盈利 5，一年翻倍；每天盈利 1%，一年 10倍；每天盈利 2%，一年 100 倍。 难道我是在鼓励大家一年赚一百倍吗？不是。我们是在探讨盈利模式。我认为股市不存在每年超过一百倍的盈利模式。因为股市的收益和风险是对等的，要想赚 1%，你也要冒1%的风险，而有 100 倍风险的事情无异于自掘坟墓。 收益预期的计算，是为了大家记住什么人能在股指期货领域内成为常胜将军。胜利绝对不属于那些有过高期望值的人， 它 属于不见兔子不撒鹰的稳妥型投资者。这个培训班，就是力图让大家最后把收益预期调整到一个最理想的状态。但比较困惑的是，我目前的期指仿真交易盈利是百分之五。我认为，不是我水平高，而是真正重量级的对手还没来。所以，我们必须在第一时间学会股指期货，因为最初入场者肯定菜鸟云集。中国投资者非常多，而且交易量很大。中国的权证品种只有区区十几只，却创造了全球权证市场交易额的最大记录，相信中国的股指期货一出，一定也会让全世界的股指期货交易刷新记录。 对收益预期的计算，已经进入了培训的实质性阶段。我们要求大家的交易频度，每天股 指期货可以做 6 次， 也就是 3 轮， 因为股指期货还可以做空。切记不要超标。如果操作超过 3 轮，就要检讨自己的操作模式了。超过 3 轮 说明冲动性过强，更容易犯错。而当人连续犯错误的时候，就容易崩溃。尤其是每天 14 点的时候，此时往往会出最佳的买点或卖点，天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 6 可场内投资者已 做 乱了或偏执了，就只能放弃了。这又涉及了心理方面的问题。从模型方面看，不存在一天操作 10 次还能赚钱的方法，或者说人类做不到这点，电脑或可做到。实际操作中，因为大家都在操作，可能存在每次买进都轻微追涨，每次卖出都轻微吃亏，所以几乎不存在每次赚 1，一天做 10 次就 1%，这种模式不存在。因为我们对所有问题都实践过。比如在股指期货上，我们见反转就操作，结果发现在这种方法下赚的钱，远远低于一日精确选择 2 到 3 个点。 盈利模式的原理 ，在于 所有的盈利模式都可以用三个特性来评价它。 第一个特性叫收益率。第二个特性是成功率，第三个是出击率。任何一个盈利模式，都不可能在收益率、成功率、出击率三者之间都做得特别好。收益率好定义 。 成功率就是按操作次数的挣钱与失败可以计算的比率。而出击率呢？是持股和持币占总时间的比例。我们理论研究的结果是，只有主动降低一个特性的数值，盈利模式才能够成立，才 能够挣钱。 举例而言，假如我是个冲动型的投资者，我愿意天天做，这游戏太好玩了，于是你出击率就高了。而出击率高，通常成功率就不高了。股指期货的特点是，你挣钱的时候就有人赔钱，因为你挣钱的是别人的钱。那些希望出击率高、同时收益率高的投资者会成为买单者，因为他希望挣钱多，就会错过平仓机会，于是就把钱留给了你。大家要选择适合自己的操作模式，要获得预期收益，要么你降低单次操作的收益率，要么不在乎操作的成功率，你会很坦然的平掉你认为错误的单子。如果你要求成功率高，通常要牺牲出击率。你只有大量的放弃操作机会，才能提高成功 率。此消彼长，就是这个道理。任何盈利模式说自己是百战百胜，都是吹捧或者陷阱。 三、操作成本 所谓成本，是人们为了获得某项利益所必须付出的代价。成本本身就是一种经济学思想，在经济活动中，不管你期望获得什么样的回报，都必须付出成本。股市投资也必须付出一定的成本，如果投资者没有成本概念，就是一种贪婪。 投资者交易所必须付出的成本可以分成个三方面： 1、 佣金成本 （ 佣金标准不同，投资者应按实际发生计入 ） 2、 决策成本（判断趋势反转所损失的价格） 3、 冲击成本（投资者自己的交易带来股价的变动） 目前券商的佣金水平是不尽相同的。如果 某券商是单边 1.9，每天操作 6 次（ 3 轮 进出算 6 次单边），就意味着券商拿走 13 倍的钱，那您还赚什么钱？如果是 1，那么 6 次就是 300%的利润， 4 倍交给券商。那么如果是 0.5呢？正好 100%，所以，只要佣金不是 1以上，佣金成本就应该不成问题。但决策成本仍然有 7左右，这是无法消除的。因为不是每次操作都能做赢，这些都要计入成本。经过我们上百次的交易测试，发现每次的成本是 8左右。还包括交易频度必须下来，否则交易成本会过高，而导致交易不盈利。由此引发的理念是：我们只能做有把握的操作。 四、三不主义 “三不主义 ”也是我们总结出来的理念，它是衍生品交易成功的秘诀： 1、 不盲动 即不做无把握的操作。股指期货的操作是及其灵敏的，加上杠杆效应，每次操作的对错度将被放大。成绩放大当然好，那意味着你的盈利会成倍增加，而错误呢？那也会让你天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 7 的财富会瞬间缩水。因而，不盲动，看不准就不要动，就是野狼军团操作的第一要义。 2、 不预测 作为投资者，一般都会忍不住预测股市走势，构造自己的 想 象空间，但是做 T+0 操作就会引发偏见，然后导致非常麻烦的后果。所以我们对这个问题回答是：重判断，轻预测。判断就是根据指标判断现在是好是坏，而不要预测未来是好 是坏。对未来的预测没有意义，没人知道未来 15 分钟市场会发生什么事情。这非常重要。尤其做衍生品交易，预测失误可能导致自己一把输光。所以我们只看现在是好是坏，好就做多，坏就做空，看不清楚就不做。 3、 不追随 这个操作的要点，可以简单概括为不追涨。即当一个趋势已经非常明确地成立的时候，即便被轧空了，也一定放弃，决不追随。 据我们多次操盘的经验，有了这三不主义，基本上就可以保证 80%的成功了。盈利与否跟软件有关系，但是 这 80%不取决于软件。 图 2 盘面资金动量 这是软件的一个盘面资金动量图，资金入场是红色， 资金出场是蓝色，这个工具对市场提示再清楚不过。投资的选时选股问题，已经由工具解决了，但投资者仍然会在一路下跌中满仓被套，为何？这是理念和原则的问题，也是知识的问题。指标虽然清清楚楚，但那时就基本不发挥作用了，因为投资者无法抗拒自己的心态问题。这也是我们这个培训班试图解决的问题，解决的方式可以叫“以毒攻毒”，用超级赌徒的方式，去惩罚自己不能执行投资原则时犯下的错误。 五、舍得 其实关于投资的所有理念，归根结底必须记住两个字 舍得 。这两个字是从佛教理念借鉴而来，却可以奉为投资的核心。因为有舍才有得。这是投资中真正 的 武功秘籍。我们培训班的所有时间，着重训练的就是“舍”，解决什么东西要舍弃，在何时舍弃，而有了“舍”，剩下的就是“得”了。从这一点看，与其说我们是一个投资知识的培训班，不如说我们是一天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 8 个投资心理的培训过程，而且我们是用最严酷的市场环境去训练 股指期货，在充满诱惑的环境下去训练。所以我们在理念上必须到位。 可能有学员说，你强调舍，那我干脆什么都不做了，不是彻底舍了么？其实什么都不做不是舍，而是消极避世。世界上的事情就是这么有趣 ，有时看上去相像的东西，本质上却是两码事。舍得不是什么都不做，而是经历了一切之后的一种平和心态，是在得失中游刃有余的一种从容。这是一个过程。更是一个境界。舍得就是一个高境界的放弃与收获，可以理解为是关乎哲学层面的东西。 第三部分 分析工具 天狼 50 软件的设计比较丰富，我们根据需要的操作简单浏览一下。 特训 使用的软件是天狼 50 天机版。 一、盘面资金 做 股指期货第一重要的指标是盘面资金。 原理非常简单，股市行情就是由资金推出来的，把握了股市的资金量就把握了股市的大趋势。 天狼 强调投资动力学，如果没有这个指标，我们 就不可能为大家做这个实盘演示。到现在为止，天狼可能是做 T+0 实盘培训的唯一一家。 具体操作也很有利于大家理解 。 1、盘面资金 的应用 盘面资金要看三样东西，即用这个指标获得三个市场信息：资金的位置 、 资金的趋势、资金与趋势的背离状况。 盘面资金位置分析要得出这样一个结论：资金充裕还是资金不足，这就是资金的位置问题。 图 3 盘面资金 方法：每天开盘压缩一下分时图 打开上证指数，盘面资金状况，用键盘上下键，天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 9 每按一下，分时图上显示的日期会增加一天。只需要看昨天就可以。开盘时跟昨天下午比，如开盘时，盘面资金明 显高于昨天的收盘，这个位置就叫高，当然一般我们就跟昨天下午大盘平均水平比，不需要那么严格。股票的任何一个信号，出现显著差异才有意义，什么叫显著差异？盘面资金快速下滑，很显著，一眼就看清楚了。而那些不显著的一点点微变，就是噪声，可以不用关心。 盘面资金看位置，为的是出结论：如果盘面资金充裕，就是好，以做多为主。不充裕就以做空为主。 盘面资金其次看趋势。所谓趋势就是它的分解防散，这几波盘面资金是下降趋势，而另外几波是盘面资金的上升趋势 。 用盘面资金看趋势是很准确的，有助于研判资金的性质。 第三是盘面资金看背离。如 果高位的盘面资金强于大盘，把它定义 为 趋势上升 ， 而不是底背离 。这是一个概念问题 ，因为底背离只看底下的峰值，不看上面，反过来顶背离也只看上面峰值而不看底下。 2、盘面资金底背离 图 4 盘面资金底背离 上图的盘面资金， B 点大盘再次向下破位，而盘面资金明显高于前期低点 A 的盘面资金水平，说明 B 点的下跌并没产生资金和趋势的同步损失，这个叫盘面资金的底背离。背离有两种，一种是顶背离，一种是反背离。在天狼 50 一般称顶背离点叫背离，底背离也叫反背离。反背离也就是底背离的意思。 图中是盘面资金底背离，这是一个重要的操作 提示信号，或者是一个大盘环境信号。在这个信号之后，再通过其它信号确定一个出击点， 就是最好的一次买入机会。 盘面资金指标是一年前诞生的，它在处理分时的底部和顶部上具有特殊的意义。 做股指期货，盘面资金是我们第一要用的指标。股指期货现在已是大盘底部了，但我们不用股指期货的资金，因为股指期货的涨跌最终要决定于上证指数的涨跌，只需搞定大盘就搞定了股指期货。这是市场动力学所决定的。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 10 3、 盘面资金顶背离 图 5 盘面资金顶背离 指数再创新高，盘面资金跟不上了，上图就是盘面资金的顶背离。这是一个 比较明确的盘面资 金 顶背离，或者叫盘面资金背离，在这个方向翻空，就可能得到一些好处。 所以，盘面资金一看位置，二看趋势，三看背离。把这三样都看完了，盘面资金这个指标就用到了。它能给我们提示一个做多做空的方向，如果这个指标三项两项好，或者三项都好，那就可以做多，否则就可以反过来做空。盘面资金的最好用法，是在它的底背离和顶背离，结合其位置。可以精确断定买入和卖出区域。做实盘时请大家记住：盘面资金位置的高和低，盘面资金趋势的上和下，盘面资金的顶背离和底背离，把住了这三个观察点，就把握了大盘的方向。 4、股市的四种力量 股市的动力模 型，反映了股市的四种力量： 图 6 股市的动力模型 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 11 1） 被动买盘 也叫静态买盘，是挂在买入的地方等待卖盘打压的托盘。 2） 被动卖盘 也叫静态卖盘，是挂在盘口上的一个单子。 静态的买卖盘，也叫限价买入盘和限价卖出盘。股市交易实际上有两种模式。“ 限价委托”和“市价委托”。“限价委托”是指以限定的价格买进或卖出股票。另 一种模式“市价委托”，就是以 当时的行情价格买进或 卖出股票。股指期货交易平台专门提供市价委托指标。点市价 ， 手数就无条件卖出，买进也是无条件买进，都是属于市价委托。 3） 主动买盘 积极 向上的主动的 买盘。 4） 主动卖盘 积极向下的卖盘。 图 7 被动卖盘及被动买盘示意图 盘面资金上升表示股市的承接力大幅度增加，红色峰的大小代表股市提供流动性的能力。天狼 50 的即时指标基本上都是流动性指标，代表股市流动性的提供能力。因而是非常本质的大盘指标。 需要特别强调的是：盘面资金的顶背离在极强市中失效，盘面资金的底背离在极弱市中失效。就是说，如果大盘特别强，即便出现盘面资金的顶背离，大盘也还能涨。如果大盘极度弱势，那么即便出现盘面资金底背离，也可能向下击穿。怎么判断大盘的极强和极弱呢？还是用盘面资金，比如盘面 资金非常充裕 ， 在 3000 亿，这个时候背离、反背离就都失效了，单边上升，信号失效。如盘面资金只有 300 亿，撑不住，信号也失效。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 12 二、大盘动力 图 8 大盘动力 大盘动力指标的蓝色峰意味着动力向下，红色峰意味着动力向 上 ，比较简洁。上升就是强势拉动，下降就是强势打压。因而这是一个动力指标，是由投资者的交易量引发的能量指标，也是市场上唯一的动力指标，没有替代品。这个指标最主要的用途是确定 开仓 点。 使用这个指标， 能避免盘面资金底背离失效。 大盘动力指标严格规定了每天开仓的时间点。做股指期货， 开多仓必须在蓝翻红的点 ，开空仓必须在红翻蓝的点 ，可以不按这个指标平仓，赚钱就走，但开仓则必须按照它的指示。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 13 图 9 疯熊信号和疯牛信号 除此之外，这个指标还有两项知识，上图 A 点明显峰值高于盘中其它蓝色峰，这是大盘动力的 疯熊信号，也是市场反转的信号，也就是说，一旦大盘动力出现了特别强 的峰值，就意味着这个方向已经走到头了。当出现巨幅的大盘动力值时，你反而不需要害怕了，可以反手开多仓。而在 B 点，红峰高到一定程度，则意味着今天的做多力量也大致差不多了。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 14 三、大盘人气 图 10 大盘人气 大盘人气指标是辅助指标，在操作中有 一定的价值。 人 气持续下降的过程中，大盘一般也不会有多好；大盘尾盘走好时，市场人气是提前复原的。 市场 人气值颇具参考意义。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 15 四、大单流向和大单动力 图 11 大单流向和大单动力 大单流向和大单动力是天狼 50 最新研发出来的两个指标，用来监测主力大资金的情况。前者 反映当日市场主动买入卖出大单成交金额的累计净值，如果值为正，说明大单成交为净买入 ； 如果值为负，说明大单成交为净卖出 。后者则 反映 某 段时间内的大单运动规律 ，有 1分钟、 3 分钟、 5 分钟、 10 分钟、 20 分钟、 60 分钟六档时间参数可供选择，软件默认参数为 1 分钟。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 16 五、委托额和委托分布 图 12 委托额和委托分布 委托额指标由红蓝两条曲线组成， 红色线代表委买额，表示当前市场中委买金额的总和，蓝色线表示委卖股票的总市值，通过这两条曲线的走势，可以实时监测大盘当前 多空双方的力量对比。委托分布指标 是将个股的委托分布 累加起来， 得到市场中所有股票全部委托的多空对比状况 ， 红色的峰代表买入委托，蓝色的峰代表卖出委托。委托峰的高度体现多方或者 空方的防御强度，委托峰的宽度，揭示股价上行或下行阻力延伸的区域。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 17 最后说一下大盘指标的设定： 图 13 软件中大盘指标的设定 在大盘界面， 需要配置一些指标组和指标来帮助我们做分析 。请大家按照如下顺序排列您的指标： 1） 综合：包括 盘面资金、大盘动力、大盘人气 三个指标的指标组 。 2） 盘面资金 。 3） 大盘动力 。 4） 大单流向。 5） 大单动力。 6） 委托额。 7） 大盘人气。 这些指标的配置方法，大家都需要学会。这些指标可用 空格键 进行切换。 六 、涨停雷达 涨停雷达是天狼 50 的一个很好用的指标。它的含义是该股到达涨停板的难易程度。指标值 100%，说明容易到达涨停 板 ，指标值越小越不容易涨停。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 18 图 14 涨停雷达 涨停雷达解决了一个非常重 要的问题，它的性能是当前选股指标的 10 倍，很遗憾的是，仅靠涨停雷达无法获得更多的效益，原因也是在比例上。经过反复测试，发现它的涨停 板 捕获率大概也只能做到 20%。这时的问题 就是股市的 T+1 操作，明明今天盘中挣钱了，结果下午一个变盘，挣的钱又缩水了。 所以我们想，有涨停雷达这样的好工具，为什么不做 T+0？ 衍生品 操作便由此萌发。 涨停雷达中蓝色的区域叫涨停通道。任何有可能涨停的股票，都可能在涨停通道内停留很长时间。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 19 1、 扫盘模式 图 15 扫盘模式 股票的轨迹线快速右移，这个模 式叫扫盘。 2、盘旋模式 还有一个模式叫盘旋模式。就是股票在涨停通道内小幅波动，涨跌幅及涨停雷达值在一段时间内相对稳定，波动很小。 图 16 盘旋模式 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 20 3、盘升模式 图 17 盘升模式 在涨停通道内，股价上涨时，涨停雷达的数值保持在较高水平，轨迹线呈现出垂直向上的特征 。 第四部分：知识 要 点 在股指期货的研究和实践中，天狼 50 发现了若干新的理论知识和市场信号，大致总结如下。 一、 波动理论 我们将 5 分钟左右的上升下降， 定义为 0 级波动。若干个 0 级波动合并起来， 定义为 1级波动。 1 级波动的持续时间通常在 20 分钟以上。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 21 图 18 0 级波动和 1 级波动 图 19 上升过程中的 A、 B、 C、 D、 E 点定义 图 20 下降过程中的 a、 b、 c、 d、 e 点定义 在 1 级波动中，需要定义若干个关键点。波浪理论认为，在上升过程中通常有五个浪，而我们并不关心这一段叫什么，在震荡盘升中，我们 称上升之后的第一个高点 为 A 点，回落天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 22 为 B 点，再上升为 C 点，再回落为 D 点，再上升的顶点为 E 点， A、 B、 C、 D、 E 点，这是我们的定义。下降过程中，向下第一个低点是 a 点，随后是 b 点、 c 点、 d 点、 e 点。 图 21 12 月 5 日大盘盘面资金 上 图中 的 上升构成 1 级波动，即到顶点拐下来的就是 A 点，然后接下来应该是 B 点，随后再上升，这点就算 C 点。 从下降的角度来说，下降过程中第一波是 a 点，再上升是 b 点，再下降 是 c 点。 波浪理论和波动理论是所有投资理论中最不确定的东西， 建议大家不要在上面下太多工夫，非把那些不太明确的东西数得清清楚楚，这样可能不能帮助我们正确把握买卖机会。因为我在研究波浪理论的时候，发现波浪理论给投资者带来的最大伤害是，它引发对投资的高度不确定，因为大盘的这种波形，是一个很随意很随机的东西。 图 22 下跌 a、 b、 c 点的标准图形 上图是 下跌的标准形态，学员应该记住这个很规范的波形。如果在盘中看到和这个标准型不一样的形状，就暂时先不要用这个理论。 因为天狼 50 的模式就是：抓的就是这种延续的、连起来的做多信号。我相信大家最后会得到这样的结论，如果用积极的方式操作，会发现你手忙脚乱，也未必能赚到钱。你要有你的原则，就是一定要等待。一定要等到下降到 c 点，并且盘面资金背离，这时候下单。如天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 23 果连这么好的牛市都能放过了，那学员的心态就算磨出来了。 二、倒相和基线折返 1、倒相 什么是倒相呢？ 倒就是翻转的意思，相是相位的意思，我们先画一个物理上的标 准正弦波： 图 23 正弦曲线 确定了 0点 ，这个相位就是 0， 之后就是 90度、 180度 、 270度、 360度周而复始。 图 24 正弦曲线倒相示意图 比如说 正弦波 走 到 270度的位置，按照正弦的规律，它应该往下走，如果这 个 地方走平，就意味着这个震荡被破坏了，这就叫倒相，整个的波形就给转了。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 24 图 25 11： 08 分大盘分时图 上图中 的买入机会，是它弯下来再走平的这个点。如果之前是空仓，这时候就有权利下多单。这种形态波动学全体做股指期货的人都看得懂，因为他们看的就是波浪理论，趋势理论。如果 我们要比别人更高一点，就必须多懂一点东西，大家都知道这个地方应该是上升 5浪，接下来可能要严重回档，在这个理论上认为是比较坏的地方，出现倒相，意味着还多方能量没有释放。 市场正常的节奏，是你打我一拳，我打你一拳，但是 出现倒相，说明市场里有一股力量不在常规之内，这就是倒相的信号意义 。 图 26 倒相趋势递减示意图 下降，下降趋缓，再下降，放大了大概就是 上面的示意图 。跟咱们说的下降，横盘，再下降，其实是一样的东西。这是最典型的倒相，说明市场有一种新增力量恰恰在反弹点冲进来了，接下来两股力形成合力，会造成一个 0 级波段的继续下跌。倒相再变形就像一个有坡度的椅子，再变形就成了非常不易察觉的一个下降的趋缓，这个地方一般不容易识别，但却天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 25 是一个下空单的机会。 如果要做 0 级波动的话，大部分的弯都会下单，一旦发现出现倒相，就必须反向操作。倒相的知识和感觉，可以帮助我们在趋势没有形成之前先进去。 2、基线折返 基线折返是基于大盘动力指标而言的。大盘动力指标是衡量多空双方短时力道的指标，如果多方力量大，指标值为正，显示为紫色，如果空方力量大，指标值为负，显示为蓝色。基线折返指的是大盘动力出现峰值后回抽（回落），但动力没能穿越基线 ，就又沿原方向加强，出现基线折返，意味着原峰值代表的趋势方向将被进一步加强。 图 27 基线折返点 上图出现了 11 个基线折返点，其中 8 个点对应的大盘趋势按照大盘动力显示的方向出现了增强，可见基线折返是较好的短线提示信号。 三、主流偏见 一般而言，期货市场反映的是市场对于现货未来走势的预期，如果股指期货合约的走势与上证指数产生了较大的偏差 比如利好传出后的第二天，早盘股指期货合约就集体下跌，即体现出股指期货上占主流地位的投资者对于后市依然不乐观，这就是所谓的“主流偏见”。 在股指期货的操作中，主流偏见 是不能被忽视的，因为股指的波动和股指期货合约的波动并非完全正相关。比如说有时借助于天狼的大盘工具，对于大盘趋势的判断是对的，但是对于股指期货的操作却不太成功，这主要就是因为忽略了股指期货市场中的主流偏见。 以 2008 年 12 月 23 日举例。央行加息利好，左右的期货合约却都低开低走，说明了早盘市场的主流偏见是偏空的。基于此，早盘原则上操作的基调也应该偏空，直到有明确的信天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 26 号证明当前市场的主流偏见已经转向多头，否则在主流偏见偏空的情况下，下多单应该格外谨慎。 图 28 10： 44 大盘出现明显勾头 上图显 示， 10： 44 分，上证指数呈现出明确的向上勾头。 图 29 10： 44 IF0906 合约跳水 在上证指数向上勾头的同时，股指期货却在跳水。此外，卖方的委托队列上出现了两笔 694 手的大压单，说明在股指期货上，空头偏见一直占据上风。 天狼 50 野狼军团 基础理论讲义 27 类似的情况在下午 13： 21 分再次发生： 图 30 13： 21 上证指数再