（数量经济学专业论文）金融发展对河南经济发展影响的实证研究.pdf

摘要 金融是现代经济社会的核心，金融发展和经济增长之间的关系越 来越受到经济学界的关注。现有大量研究文献表明，金融发展是经济 增长的一个重要因素，在金融体制改革和经济结构优化升级的关键时 期，金融发展和经济增长之间是否存在着依存关系? 如果有，存在着 怎样的依存关系? 金融中介、股票市场和保险市场是怎样影响经济增 长的? 对经济结构的影响和贡献有多大? 本文以河南为研究对象，从 实证分析的角度对河南金融发展与经济增长的关系作以研究，以期对 上述问题做出初步的回答。 本文构造合适的金融发展和经济增长的变量，从两方面考察与经 济增长的相互关系，一方面采用协整分析和g r a n g e r 因果检验对1 9 9 0 年到2 0 0 7 年河南省金融结构与经济增长之间的关系进行研究，另一 方面采用v a r 模型、脉冲分析和方差分解分析河南省金融发展对三 次产业的影响，并得出结论。 全文共分五部分，第一部分系统的评述了国内外关于经济发展与 金融发展的理论研究，全面了解和把握了本问题研究的方向，为顺利 开展本项目的研究打下了较好的基础；第二部分论述了河南的区位优 势，并从产业结构、固定资产投资、对外开放程度及人民生活水平方 面阐述了河南经济发展的现状以及金融发展的现状；第三部分将金融 变量与经济变量的相对规模作为衡量指标，从量和质这两方面入手， 通过运用相关数据，进行处理使之符合计量研究要求，作出关于金融 发展与经济增长的计量检验，分别从金融中介的贷款规模、股票市场 融资规模、保险市场的发展来分析他们各自对河南经济增长的影响作 用；第四部分简介计量方法，选定指标和数据对河南金融深化与各产 业之间的传导关系进行了实证研究，并得出相关结论；第五部分从促 进金融发展的角度出发来分析如何选择适合河南金融发展的政策，从 而有效地促进河南金融发展，促进经济的增长。 关键词：经济增长，金融发展，统计分析，金融政策 a bs t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo ft h em o d e me c o n o m i cs o c i e t y t h er e l a t i o n b e t w e e nt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c ea n di n c r e a s eo fe c o n o m yi sg i v e n m o r ea n dm o r ea t t e n t i o n e x i s t i n ge x t e n s i v el i t e r a t u r es t u d i e ss h o wt h a t f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti sa ni m p o r t a n tf a c t o ri ne c o n o m i cg r o w t h a tt h e k e yp e r i o do fr e f o r m a t i o n o nf i n a n c i a l s y s t e ma n do p t i m i z a t i o n o f e c o n o m i cs t r u c t u r e ，w h e t h e rt h er e l a t i o nb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t a n de c o n o m i ci n c r e a s ei sc o m p l i a b l e ? i fy e s ，w h a ti st h er e l a t i o n ? a n d h o wt h er e l a t i o na m o n gf i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e s ，s e c u r i t i e sm a r k e ta n d i n s u r a n c ew o r k s ? t a k i n gh e n a np r o v i n c ea st h er e s e a r c ho b j e c t , t h et h e s i s w i l lg i v et h ee l e m e n t a r ya n s w e r sf o ra b o v eq u e s t i o n sb ya n a l y s i so f r e l a t i o nb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i ci n c r e a s e t h i st h e s i sc o n s t r u c t sp r o p e rv a r i a b l e so ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n d e c o n o m i cg r o w t h ，a n dr e s e a r c h e sm a i n l yt h er e l a t i o n s h i p so ft h e m o n t h eo n eh a n d ，u s i n g c o i n t e g r a t e dr e l a t i o n s h i pa n a l y s i s a n dg r a n g e r c a u s a l i t yt e s t ，t h er e l a t i o n sa r eb er e s e a r c h e di n19 9 0t o2 0 0 7b e t w e e n h e n a n sf i n a n c i a ls t r u c t u r ea n de c o n o m i cg r o w t h ；o nt h eo t h e rh a n d ， u s i n gv a rm o d e l ，i m p u l s ea n a l y s i sa n dv a r i a n c ed e c o m p o s i t i o n ，w e a n a l y z eh e n a n sf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt ot h ee f f e c to ft h r e ei n d u s t r i e s ， a n dc o n c l u d e t h et h e s i si sd i v i d e di n t of i v ep a r t s ，t h ef i r s tc h a p t e rs y s t e m a t i c a l l y n a r r a t e st h et h e o r yo ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r ya n dt h ee c o n o m i c g r o w t ht h e o r ya th o m ea n da b r o a d ，c o m p r e h e n s i v e l yu n d e r s t a n d sa n d g r a s p st h ef r o n tt r e n do ft h i sq u e s t i o nr e s e a r c h ，b u i l d sab e t t e rf o u n d a t i o n f o rd e v e l o p e dt h i sp r o je c ts m o o t h l y t h es e c o n dp a r td e s c r i b e sh e n a n s g e o g r a p h i c a la d v a n t a g e ，t h e s t a t u sq u oo fe c o n o m i cg r o w t hf r o mt h e i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，t h ei n v e s t m e n ti nf i x e da s s e t s ，o p e n i n gd e g r e ea n dt h e p e o p l e sl i v i n gs t a n d a r da n dt h es t a t u sq u oo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e t h i r dp a r tr e g a r d st h ef i n a n c i a lv a r i a b l e sa n de c o n o m i cv a r i a b l e sa st h e i n d i c a t o r , a n dp r o c e s s e st h er e l e v a n td a t af r o mt h ep a r to fq u a n t i t ya n d q u a l i t yt oc o m p l yw i t ht h er e q u i r e m e n t sf o rs t u d yi no r d e rt om a k et h e q u a n t i t a t i v et e s tr e l a t e dt oe c o n o m i cg r o w t ha n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ， a n d r e s p e c t i v e l ya n a l y z e st h ee f f e c to f h e n a n se c o n o m i cg r o w t hi nt e r m s o ft h el o a ns c a l ei nf i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e s ，t h es t o c km a r k e tf i n a n c i n g s c a l ea n dt h ed e v e l o p m e n to fi n s u r a n c em a r k e t 1 1 l ef o u r t hp a r tp r o f i l e s q u a n t i t a t i v em e t h o d s a n ds e l e c t st h ei n d i c a t o ra n dd a t at or e s e a r c ht h e t r a n s m i t t e dr e l a t i o nb e t w e e nf i n a n c i a ld e e p e n i n ga n dt h r e ei n d u s t r i e s ，a n d g e tc o n c l u s i o n s t h ef i 觚p a r tf r o mt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n g l e a n a l y z e s h o wt oc h o o s et h e p r o p e rp o l i c y i nh e n a n sf i n a n c i a l d e v e l o p m e n t ，s o a st oe f f e c t i v e l yp r o m o t eh e n a n sf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t a n dh e n a n se c o n o m i cg r o w t h k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，e c o n o m i cg r o w t h ，s t a t i s t i c a n a l y s i s ， f i n a n c i a lp o l i c y i i i 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 日期：塑d 阜年土月生日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者签名：叠主垫导师签名j 臼兰耸日期：进年上月幺日 硕士学位论文第一章绪论 1 1 选题背景及意义 第一章绪论弟一早三百y 匕 金融资源是现代经济增长与发展的关键性条件，金融在现代经济发展中的核 心地位己为现代经济增长理论所证明。金融的发展并不完全等同于经济的发展， 但是金融的发展与经济的发展密切相关。随着我国市场经济改革步伐的深入，金 融业逐步摆脱政府经营的模式，金融不再担任“第二财政 的角色，而是作为市 场经济的一个重要组成部分，发挥其融资功能和分散风险的作用，支持经济的发 展。在货币信用经济条件下，金融的良性发展能促进经济的增长，反之，金融发 展滞后将阻碍经济的发展。金融对经济的促进作用主要体现在两个层面上：( 1 ) 通过自身特点为经济发展提供便利条件：比如货币促进商品流通、信用促进资金 融通等，有利于经济要素的合理配置和流通；( 2 ) 通过金融机构将储蓄转化为投 资，促进资本的形成并分散投资风险，有利于投资扩大再生产，从而推动经济增 长。因此，金融发展程度不同的地区，其经济发展也将呈现不同的态势，信贷市 场、证券市场的发展等都将对地区经济发展的速度产生重大影响，缺乏金融资源 的开发和利用，潜在的经济要素无法得到充分挖掘。可见，对区域经济发展来讲， 怎样发挥区域金融的推动和调节作用，是一个重要的研究课题。 改革开放以来，我国市场经济和金融业都取得到了快速的发展，尤其是近几 年来，我国金融结构、金融中介、金融开放、金融创新都进入了高速发展期。国 有商业银行改革，如交行建行的上市、中行的引资、工行的股改挂牌、农行的整 改等都如火如荼的进行着：央行二部挂牌、股权分置方案的实施、中国保险业对 外开放、红筹海外上市、中国金融生态建设等都在向正确的方向前进；中共中央 制定的“十一五 规划，更是将加快金融体制改革作为其中单独的一项重要改革 而明显突出。但我国地区经济发展差距很大，不同经济带之间的金融发展也存在 很大差距。河南作为全国的人口大省、农业大省、经济大省，在全国经济社会发 展中占据举足重轻的地位。但与东部沿海地区经济发达省份相比差距也是十分明 显的。如何实现金融与经济协调发展，更好地提高区域金融生态环境质量，发挥 区域金融在推动区域经济发展中的积极作用，促进商业银行为中原崛起做出积极 的贡献，是一项值得重视和研究的重要课题。同时，我国金融发展中还存在着一 些问题，比如金融效率不高、金融机构体制不完善等等。可以说，我国金融业正 面临着入世后全面开放所带来的机遇与挑战，探索我国金融发展对经济增长所发 挥的作用及作用机制，既是制定科学合理的金融发展战略的现实需要，也是保证 硕+ 学位论文第章绪论 我国经济长期稳定发展的关键。 在这样的背景下，笔者试图从理论和实证两个层面深入研究分析金融发展对 河南经济增长的作用机理和传导机制，并采用能综合反映金融发展的指标，运用 计量经济学中的协整理论及g r a n g e r 因果检验等模型，发现河南省经济发展速度 与当地金融发展程度的关系。 1 2 文献综述 1 2 1 区域经济发展理论 1 2 1 1 国外区域经济理论 西方经济学中有关经济增长和发展的理论对区域经济研究产生了巨大的影 响，使区域经济发展成为西方区域经济理论的一大主题。 2 0 世纪5 0 年代以来，发达国家以追求经济高速增长为目标，把大量资源和 要素集中投入到经济发展条件较好的区域。经济高速增长的结果，不仅没有缓解 反而加剧了发达区域与欠发达区域之间的两极分化。为了对这一现实经济问题进 行解释，有经济学家提出了一些很有见地的以二元经济为特征的区域经济不平衡 增长理论。1 9 4 5 年法国经济学家佩鲁首次提出增长极概念，其出发点是抽象的 经济空间，以部门分工所决定的产业联系为主要内容【。之后，经一些学者的研 究，这一理论有进一步的发展。 ( 1 ) 布代维尔从理论上将增长极概念的经济空间推广到地理空间认为经济空 间不仅包含了经济变量之间的结构关系，也包括了经济现象的区位关系或地域结 构关系。因此，增长极概念有两种含义：一是在经济意义上特指推进型主导产业 部门；二是在地理意义上特指区位条件优越的地区。 ( 2 ) 地区经济意义上增长极理论的发展1 9 5 7 年缪尔达尔在他的代表作经济 理论与不发达地区中提出，经济发展过程在空间上并不是同时产生和均匀扩散 的，而是从一些条件较好的地区开始，一旦这些区域由于初始优势而比其他区域 超前发展，这些区域就能通过累积因果过程不断积累有利因素，从而进一步强化 和加剧区域间的不平衡。 ( 3 ) 产业经济意义上增长极理论的深化。1 9 5 8 年赫希曼在经济发展战略 中提出了“发展是一连串不均衡的锁链 的命题，指出“发展确实是按照主导部 门带动其他部门增长，由一个行业引发另一个行业增长的方式进行的。挣为了论 证这个观点，他提出了产业关联效应概念1 2 】。 2 硕士学位论文第一章绪论 ( 4 ) 增长极理论空间组织上的表现。弗里德曼考虑到区际不平衡较长期的演 变趋势，将经济系统空间结构划分为中心和外围两部分，二者共同构成一个完整 的二元空间结构。中心区发展条件较优越，而外围区发展条件较差，经济发展必 然伴随着各生产要素从外围区向中心区的净转移。在经济发展初始阶段，二元结 构十分明显，表现为一种单核结构；随着经济进入起飞阶段，单核结构逐渐为多 核结构替代。 ( 5 ) 增长极理论的动态演变。从动态角度来看增长极理论就形成了区域经济 梯度推移理论，该理论的基础是美国的跨国企业问题专家弗农等人的“工业生产 生命循环论 。区域经济学者把生命循环论引用到区域经济学中，认为区域经济 的发展盛衰主要取决于该地区产业结构的优劣及转移，而产业结构又取决于主导 专业化部门在工业生命周期中所处的阶段。与梯度推移理论相的是日本学者提出 的雁行模式，他们将日本、亚洲四小龙、东盟、中国等国为不同的发展梯度，并 冠之以第一、二、三、四批大雁等。 自5 0 年代开始，一些经济学家开始转向以实证分析来回答收敛或发散1 9 6 5 年美国经济学家威廉姆逊把库兹涅茨的收入分配倒“u 一型应用到分析区域经济 发展方面，威廉姆逊的研究结果表明区域经济发展的平非平衡的现实是与经济发 展所处的阶段密切相关的。其要点是：在国家经济的早期阶段，区域经济发展的 差异将不断扩大。即呈现出非平衡发展，之后经济发展加速，区域经济发展不平 衡程度将在一定时期内趋于稳定，而当一经济发展达到成熟阶段时，区域经济发 展的差异将趋于缩小，区域经济发展现出平衡增长格局【3 1 。 区域经济发展中的倒u 型分布原理表明：一国在经济发展初期，须在经济 发展布局上以非平衡发展为相应战略选择，只有当经济发展到一定程度后平衡的 区域经济发展战略才能被广大发展中国家所采用。 1 2 1 2 我国区域经济理论 我国学者不仅研究了改革开放后中国省际的整体经济趋同，还进一步考察了 东、中、西三大地带内部的趋同性。这一类研究沿三条路径进行。第一条路径是 将全国省际总体差距分解为三大地带各自内部差距和三大地带间差距这四个部 分，结果发现：改革开放以来，全国省际总体差距8 0 年代逐步下降而9 0 年代逐 步上升，其中各地带内部差距所占份额一直在逐步下降，而地带间差距所占份额 则显著上升；8 0 年代东部地带内部差距在全国总体差距中的份额最大，处于支 配地位，但随着该份额的逐步下降以及地带间差距份额的逐步上升，后者最终在 8 0 年代末9 0 年代初取代前者而占据支配地位( 蔡方、都阳，2 0 0 0 ) 1 4 】。第二路 硕士学位论文第一章绪论 径的研究结果发现：尽管1 9 7 8 年至今中国省际间经济增长不存在明显的b 趋同， 其中9 0 年代还呈现发散，但三大地带内部幸免存在统计上显著的趋同性。( 沈坤 荣、马俊，2 0 0 2 ) 。第三条路径是，在全国省际b 趋同回归模型中加入代表各个 地带的地区虚拟变量，结果发现：地区虚拟变量的引入大大强化了模型b 趋同的 显著性( 魏后凯，1 9 9 7 ；刘强，2 0 0 3 ) 。 而经济学者王绍光、胡鞍钢针对中国改革开放后二十年经济迅速增长而地区 差距日益扩大同样做出了地区差距扩大及区域发散的政治经济学解释。二位学者 认为，区域经济发展的自然趋同并不存在，而区域发展差距与经济发展水平或阶 段也没有什么必然的联系，并指出政治与经济两类因素的相互作用是造成区域之 间经济不平衡的内存动刚5 1 。王绍光、胡鞍钢在考察了影响地区差距的地理条件、 自然资源、基础设施、劳动力特征、经济结构、技术特征、外资水平等因素及主 要经济指标的差距后，指出了地区发展不平衡的政治原因：一是政府缩小地区差 距的意愿是强是弱；二是政府影响资本要素流动的能力强弱【6 】。并得出如下的 结论：区域发展不平衡是经济基础增长的必要条件，出现这种现象或许是不可避 免的，政府的政策偏好对于是扩大还是缩小区域差距起到重要作用【7 】【引。 综上所述，平衡发展与不平衡发展实际上只是经济发展不同阶段的表象，它 们将随着时间的推移和经济的进步而演变与更替。在当前我国区域经济的平衡增 长必须考虑到经济发展的不同阶段的特点，尊重市场经济下区域发展平衡与不平 衡的内在规律。但是由于地区问的初始条件的差异，我国各区域经济不会出现普 遍的区域趋同现象，为了实现我国各地区之间的平衡发展，必须创造实现经济增 长趋同的条件。 1 2 2 金融发展理论 1 2 2 1 国外金融发展理论 美国斯坦福大学的两位经济学教授约翰g 格利和爱德华s 肖在五十 年代所作的开创性研究中体现在两篇论文上“经济发展中的金融方面”和“金融 中介体和储蓄一投资过程 。在这两篇论文中他们阐述了金融与经济的关系，各 种金融中介体( 特别是非货币金融中介体，即除了货币体系以外的其他各种金融 中介体) 在储蓄一投资过程中的重要性。而1 9 6 0 年由两人合著的金融理论中的 货币是格利和肖以前观点的汇总和发展，在该书中，他们认为，货币不是货币 金融理论的唯一分析对象，货币金融理论应该容纳多样化的金融资产，而货币只 是无数金融资产中的一种。在整个储蓄一投资过程中盈余单位是储蓄者，赤字单 4 硕士学位论文 第一章绪论 位是投资者，经济单位( 或部f 1 ) 在储蓄一投资过程中的这种“专业分工 ，乃是 债务、金融资产和金融中介体赖以存在的基础，金融的作用在于把储蓄者的储蓄 转化为投资者的投资，从而提高全社会的生产性投资水平【9 】。 格利和肖的另一突出贡献是区分了“内在货币一和“外在货币 。在政府购 买商品和劳务时或在进行转移支付时发行的货币被称为“外在货币，因为对私 人部门来说，它是外在债务，即私人部门内在的债务。简言之，外在货币是私人 部门的债权，内在货币同时是私人部门的债权和债务( 内在货币是某个私人部门 的债权，同时又是另一个私人部门的债务) 。在现代经济中，大部分货币是内在 货币。在外在货币名义量给定的条件下，外在货币的实际价值与价格水平变动方 向相反，而且这种实际价值的变动必然意味着财富在私人部门和政府之间的转 移。在内在货币名义量给定的条件下，内在货币的实际价值与价格水平变动方向 相反，但这种实际价值的变动不会引起财富在私人部门和政府之间的转移，只会 引起财富在不同私人部门( 如消费者和企业) 之间的转移【l o l 。 美国耶鲁大学经济学家休t 帕特里克在“欠发达国家的金融发展和经济 增长一文中指出，在金融发展和经济增长的关系上，有两种研究方法：一种是 “需求追随方法，它强调的是金融服务的需求方，随着经济的增长，经济主体 会产生对金融服务的需求，作为对这种需求的反应，金融体系不断发展。也就是 说，经济主体对金融服务的需求，导致了金融机构、金融资产与负债和相关金融 服务的产生。另一种是“供给领先 方法，它强调的是金融服务的供给方，金融 机构、金融资产与负债和相关性金融服务的供给先于需求。鉴于理论界对后一种 方法的相对忽视，帕特里克认为应该把这两种方法结合起来，并且指出，在实践 中，需求追随现象和供给领先现象往往交织在一起。接下来，帕特里克着重考察 了金融发展和经济增长的关系。他的出发点或参照物是金融资产与负债存量和实 际产出之间有着很强的正相关关系。帕特里克指出，金融体系对资本存量的影响 体现在三个方面：第一，提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率，因为金 融中介促使其所有权和构成发生变化。第二，提高了新资本的配置效率，因为金 融中介促使新资本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途。第三，加快了资 本积累的速度，因为金融中介促使人们更加愿意储蓄、投资和工作。 英国经济学家，诺贝尔奖得主约翰希克斯，在其1 9 6 9 年出版的经济史 理论一书中，详细考察了金融对工业革命的刺激作用。提出“工业革命必须等 待金融革命 的著名论断。因为，工业革命早期使用的技术创新中，大多发生在 工业革命之前。相反，新技术的运用，需要大量的投资于特定项目和高度非流动 性的长期资本，在缺乏金融市场的情况下，这是不可行的，所以，新技术的运用 还需要流动性强的资本市场存在【l l 】。 硕士学位论文第一章绪论 美国耶鲁大学经济学家雷蒙德w 戈德史密斯，被誉为比较金融学的开山 鼻祖，在1 9 6 9 年出版的金融结构和金融发展，他列举了世界3 5 个国家的详 细资料，并进行了比较研究。为此，他创造性地提出了衡量一国金融结构和金融 发展水平的存量和流量指标，其中金融相关比率( f i r ) 最为重要【l2 1 。金融相 关比率是指“某一时点上现存金融资产总额( 含有重复计算部分) 与国民财富一 一实物资产总额加上对外净资产之比 。他经过复杂的推导得出计算f i r 的基本 公式，并认为基本公式适用于任何时期、任何国家的f i r 的计算。最后，戈德史 密斯考察了金融结构与金融发展这两者和经济增长的关系，他的结论是：“在大 多数国家，如果说对近数十年间进行考察，就会发现经济发展与金融发展之间存 在着大致平行的关系 【1 3 】。 1 9 7 3 年至8 0 年代末，这个时期的金融发展理论大多建立在麦金农和肖的理 论基础上，主要代表人物有巴桑特卡普尔【1 4 1 、维森特加尔比斯【1 5 】、唐纳德马 克西【1 6 】。卡普尔和马西森两人分别建立封闭经济模型和开放经济模型。在封闭 经济模型中，卡普尔建立了一个适用于欠发达经济的价格稳定化模型，集中于以 下问题：即当全面解除利率管制会导致许多金融企业破产时，怎样解除名义利率 上限。他通过分析得出，为使金融体系免遭短期困难，政府当局需要逐渐地解除 利率管制。在开放经济模型中，卡普尔模型中引入汇率这一政策工具。马西森模 型则指出通过名义存款利率和名义货币利率的初始骤然提高，实际汇率的过度下 跌以及国内现金的增长率的下降，可以实现价格的稳定，这样做可以带来经济增 长率的一个跃升。在这些骤然变化发生之后，通过汇率的逐渐上升、名义存款利 率和名义贷款利率的逐渐降低以及国内现金以低于货币增长率的速率增长，经济 可以达到稳定状态。在对国内现金进行适当的控制从而在过渡期发生资本流入之 后，通货膨胀率将下降，国际收支将恢复平衡【1 7 l 。 9 0 年代初至今，由于一些金融学家不再满足于对麦一肖理论的修修补补， 在汲取内生增长理论的最新成果的基础上，对金融发展作了进一步发展，把内生 增长和内生金融中介体( 如金融市场) 并入金融发展模型中，目的在于解释金融 中介体和金融市场是如何内生形成的，以及金融发展和经济增长之间有何关系， 这些学者从效用函数入手，建立了各种各式各样具有微观基础的模型。他们在模 型中引入不确定性、不对称信息和监督成本等因素，对金融中介体和金融市场的 形成做出规范意义上的解释，并且论证了金融中介体和金融市场存在的合理性。 1 2 2 2 国内金融理论 关于金融发展一增长效应的研究侧重于实证层面的分析，我国广大经济学者 6 硕+ 学位论文第一章绪论 也进行了大量研究。代表性的研究包括：谈儒勇( 2 0 0 0 ) 【l8 】运用o l s 的方法， 采用季度数据对金融发展总体水平与增长水平进行了分析。研究结果表明金融深 度指标反映的金融中介的总体规模与增长之间存在显著的正相关关系，存款货币 银行的相对重要性指标能显著地影响经济增长。但其判断依据是基于两者之间的 线性关系，并没有明确两者之间的因果关系，即是两者之间相互促进还是金融发 展引发经济增长；周立等( 2 0 0 2 ) 【1 9 】采用分地区的样本数据证实了地区金融发 展和经济增长差异之间的紧密联系。周立的研究是试图找出金融发展与经济增长 之间的互动关系。沈坤荣等( 2 0 0 4 ) 【2 0 】研究的主要思路是验证金融发展是否通 过影响投资效率以及资本形成质量来影响经济增长。经验分析的结论是，9 0 年 代后金融发展与经济增长的相关性增强，但金融体系对投资效率和储蓄转化效率 的改善极其有限；投资效率低下，进而全要素生产率( t f p ) 不高是影响宏观经 济波动的重要因烈2 2 1 。进入9 0 年代后，内生经济增长理论的兴起，韩廷春( 2 0 0 0 ) 通过内生经济增长模型，将利率、广义货币供应量作为自变量引入经济增长的回 归模型中，全面衡量了经济增长中金融发展因素的贡献问题1 2 3 】【2 4 】【2 5 1 ，韩廷春的 研究表明因为9 0 年代以来，国家利用货币政策加强了对经济的逆向选择，导致 了广义货币供应量对经济增长率有负的影响。然后，武志( 2 0 0 3 ) 【2 6 】进一步扩 展了韩廷春的研究，将柯步道格拉斯生产函数引入内生经济增长模型，他推算 出我国经济增长中金融因素贡献率大概为o 3 ，即经济增长1 个百分点，其中有 0 3 个百分点是金融发展导致的。武志的模型不足点是劳动对经济增长出现了负 数，原因是他单纯将劳动力数目代入模型，没有体现改革开放以来劳动力素质的 提高。 关于行业层面和企业层面的研究主要包括，韩立岩等( 2 0 0 2 ) 【2 7 】采用w u r g l e ( 2 0 0 0 ) 模型分析了我国9 0 年代各行业资本配置情况，指出我国资本配置效率 水平仍处于较低水平。林毅夫等( 2 0 0 3 ) 【2 8 】以制造业为例考察银行业市场结构 和融资结构反映的金融结构与实体经济活动的关系，指出金融结构内生于资源禀 赋结构和产业结构，因此只有当金融结构与制造业的规模结构相匹配，才能促进 制造业的发展。林毅夫的观点和上述他人观点相比，更强调银行业分工的重要性。 即由于不同的经济特点而导致不同的金融分工，进而产生不同的金融结构。蔡红 艳等( 2 0 0 4 ) i z 9 j 试图揭示资本市场内资金流动同实体经济中产业结构调整之间 的关系，采用某一行业内投资的增加( 或撤出) 对盈利能力变化的弹性系数来刻 画资本市场资金流动对行业成长性的识辨程度，同时考虑非市场因素对投资的影 响程度。结论表明在成长性较低的行业中，国家的非市场化行为起着重要的扶持 作用在此基础上，依据c a p m 模型的基本思路，分别讨论风险因子与行业成长 系数以及非市场化因素之间的关系，结论表明各行业的成长性并未在资本市场中 7 硕十学位论文第一章绪论 得到识别，而资本市场的系统风险同政策直接相关，反映资源配置效率的非系统 风险并没得到充分体现。因此，总体而言，我国工业行业中有潜力的行业不能得 到充分发展，制约了整体竞争力的提高。 对银行中介、股票市场增长效应的基本结论是以银行中介为主体的信贷市场 发展对经济增长作用较明显，而股票市场作用并不显著，可见李广众( 2 0 0 2 ) 以 及赵振全等( 2 0 0 3 ) 3 0 】。在法律决定金融论的分析框架中，卢峰等( 2 0 0 4 ) 3 j 】 主要讨论的是在金融体系扭曲的情形下，不完善的法治体系与增长的关系。他采 用金融深度、银行业竞争、银行对私人企业的贷款比重以及私人投资比重等四个 指标来衡量金融发展，经验研究结果表明更为有效的法治对私人部门所获的银行 贷款比例和银行业竞争有显著的正效应，但却降低了私人投资比重从而影响经济 增长率水平，对金融深度没有显著影响。江春等( 2 0 0 4 ) 3 2 】认为我国产权以及 法律制度发展的现状与主流金融发展观点不相吻合，因为金融业并没有实行真正 地产权改革。即使从法律条文来看，中国对投资者权利的保护程度相当高，但就 法律执行效率而言，远远低于其他新兴国家。因此，中国金融发展的真正动力并 不是产权以及法律制度的相应完善，而是基于以下原因：经济市场化的推动，政 府适当的金融管制能弥补法律执行力度的薄弱，非正规金融的存在以及儒家文化 等非正式制度的制约。 总体看来，由于我国真正意义上的金融改革始于1 9 7 8 年，即对固定资产投 资体制和企业资金供应体制的改变的开始，所以关于中国问题的理论研究还相对 缺乏，对金融发展一经济增长的内在机制更深入的探讨并不多见。 1 3 本文研究思路和研究内容 本文在回顾了金融发展理论的基础上，以河南为切入点，重点讨论了金融在 河南经济发展过程中所处的位置和如何发挥金融的作用，使之更好地为经济增长 服务。本文首先对河南金融发展是否促进经济增长进行实证分析，分别从金融中 介( 商业银行) 、金融市场以及保险市场三个方面研究其与经济增长的关系，在 得到肯定答案后，对河南金融发展进行因素分析：利用脉冲响应函数及方差分解 测算出金融发展对产业结构的影响。最后通过上述实证分析来发现河南金融发展 相对不足之处，对如何促进河南金融发展提供响应的政策建议。 论文共分五章，全文框架如下： 第一章：绪论。介绍了本文的选题背景和意义。国内外关于经济发展和金融 发展的理论研究及本文研究的内容、思路和框架。 第二章：河南省经济与金融发展现状。首先论述河南的区位优势，其次从产 3 硕士学位论文第一章绪论 业结构、固定资产投资、对外开放程度及人民生活水平方面论述了河南经济发展 的现状，最后阐明了河南金融发展的现状。 第三章：河南省金融发展对经济发展影响的实证研究。本章首先将金融变量 与经济变量的相对规模作为衡量指标，从量和质这两方面入手，通过运用相关数 据，并进行处理使之符合计量研究要求，作出关于金融发展与经济增长的计量检 验。分别从金融中介的贷款规模、股票市场融资规模、保险市场的发展来分析他 们各自对河南经济增长的影响作用。 第四章：河南金融发展与经济增长的因素分析。本章首先简介计量方法，选 定指标和数据对河南金融深化与各产业之间的传导关系进行了实证研究，并得出 相关结论。 第五章：河南金融发展的政策建议。从促进金融发展的角度出发来分析如何 选择适合河南金融发展的政策，从而有效地促进河南金融发展，促进经济的增长。 1 4 本文的研究创新 本文的创新之处： 创新一：分析河南省的情况，是对金融发展与经济发展研究的一次积极探索， 河南省地处中国中部，金融因素是否是经济增长的动力源之一，如果是，那么动 能会有多大。 创新二：一般的金融发展与经济增长关注金融中介( 商业银行) 、金融市场 与经济的关系。本文将保险纳入研究视野。保险公司的扩张是有目共睹的，保险 对经济增长的贡献也应引起注意。 创新三：在研究金融发展与经济增长中，很少会有关注金融发展对经济增长 因素分析的研究，本文将从金融深化对三次产业的影响中得出金融发展对产业结 构的影响。 9 硕十学位论文第二章河南金融发展对经济发展影响的机理研究 第二章；, - - i 南省经济与金融发展现状 2 1 河南省的区位优势 河南省在湖北、湖南、江西、河南、安徽、山西中部六省中，从地理位置上 看，区位优势和综合优势明显，无论从历史地位、经济发展水平以及在中部的影 响力来看，都堪称中部地区的。牛肚子 。省会郑州，从地理位置上来说，处于 全国的中部，位于黄河南2 5 公里。京广、陇海铁路在此交会，为中国铁路交通 的重要枢纽之一，也是全国高速公路网络的一个重要枢纽。郑州北距北京7 6 0 公里，南距武汉5 1 4 公里，东距连云港5 7 0 公里，西距西安4 8 0 公里，承东启西， 连贯南北，既能承接东部产业和生产要素的转移，又能向西部传递各种资源。可 以说，河南省得天独厚的地理优势是显而易见的。 2 2 河南省经济发展 2 0 0 7 年，河南省实现全省生产总值1 5 万亿元，占全国g d p 的比重为6 ， 比上年增长1 4 5 左右，与2 0 0 2 年相比，经济总量翻了近一番，五年年均增长 1 3 。5 ，是河南省历史上经济发展最快的时期之一；人均生产总值突破2 0 0 0 美元， 在全国的排名由第2 l 位前移到第1 6 位；工业发展实现了新的突破，规模以上工 业企业实现利润突破1 8 0 0 亿元，总额相继超过天津、福建、河北、黑龙江、上 海、浙江，全国排名由第l o 位上升到第4 位；规模以上工业增加值增长2 7 倍， 跃居全国第5 位；全社会固定资产投资达到6 6 0 9 1 6 亿元，比上年增长3 6 4 ； 全年的外贸进出口总额达到1 2 8 亿美元，其中实现进口总值4 4 亿美元，出口总 值8 4 亿美元；全社会消费品零售总额达到4 5 9 8 亿元，比2 0 0 6 年同期增长1 8 5 ， 居全国第五位，中部第一位；投资、出口、消费成为拉动河南经济增长的三驾马 车。本文将从产业结构、固定资产投资、对外开放程度和人民生活水平对河南改 革开放以来经济发展进行阐述。 第一、产业结构。随着经济总量扩大，河南的产业结构水平在改革开放二十 多年以来取得了巨大进步，第二产业和第三产业的比重稳步提高( 见图2 1 ) 。三 大产业占g d p 比重的由1 9 7 8 年的“二、一、三 调整为2 0 0 7 年的“二、三、 一一，由1 9 7 8 年的3 9 8 ：4 2 6 ：1 7 6 调整为2 0 0 7 年的1 5 7 ：5 5 0 ：2 9 3 ( 见表2 1 ) 。 1 0 硕士学位论文 第二章州南金融发展对经济芷展影响的机理研究 袁2 1 河南省第一，二、三产业占本地生产总之比重( 1 9 7 81 9 8 11 9 8 62 0 0 22 0 0 7 第一产、 3 98 4 25 3 562 l3 l57 第二产业 4 263 834 024 595 50 第三产业1 761 922 423 282 93 具体而言，其三大产业产值序列结构变化可以分为四个阶段：1 9 7 8 年至1 9 8 0 年是“二、一、三”结构1 9 8 1 年至1 9 8 5 年为“一、j 、三”，1 9 8 6 年至1 9 9 1 年表现为“二、一、三”结构，1 9 9 2 年后呈现出“二、三、一”结构。从1 9 7 8 年到2 0 0 7 年，第一产业产值所占比重下降了2 41 个百分点，第二产业产值所占 比重增长了1 24 个百分点，第三产业增长了1 17 个百分点。实现了以农业为主 向以工业为主，第三产业稳步增长的产业结构的重大突破。 圆2 - 1 三次严业的雯化情况 第二、固定资产投资。固定资产投资足推动经济增长的重要力量，它通过投 资乘数效应促进国民收入和就业量的增加同时投资结构决定着未来的经济结 构，通过投资方向的调控可以强有力地促进产业结构的优化和升级，提高地区的 竞争力和生产潜力。 2 0 0 7 年在河南省固定资产投资保持高速增长的同时，固定资产投资价格 稳中有州。全年固定资产投资达到6 6 0 91 6 亿元比上年增长3 64 ，增速高于 全国平均水平1 08 个百分点。从历史上看，1 9 7 9 至2 0 0 7 年，全省全社会固定 资产投资累汁完成3 7 1 6 18 8 亿元，年均增长2 12 。2 0 0 3 - - 2 0 0 7 年五年问，全 省全社会固定资产投资达2 3 7 0 64 6 亿元，年均增长3 38 9 6 ，占改革开放以来的 比重达到6 38 。2 0 0 3 至2 0 0 7 年全省g d p 年均增长1 35 ，其中同定资产投资 硕十学位论文 第一章河南金融发展对经济发展影响的机理研究 对g d p 增长的贞献率达到7 02 ，成为经济快速增长的重要支撑。 投资产业结构调整出现积极变化。从三次产业看削弱了农q k 投资，2 0 0 7 年比重仅为35 7 ；第二产业投资比重不断提高，2 0 0 7 年达到5 l3 8 ，工业内 部结构有所改善，能源工业帕发展迅速基础工业“瓶颈”制约逐步缓解；第三 产业投资比重2 0 0 2 年达到最大值6 l6 0 ，此后连续缓慢下降，2 0 0 7 年为4 50 4 。 0 l ，1 。一 2 0 0 0 2 0 0 12 0 0 22 0 0 3 尉2 - 2 三次严业仝社舍固定资严敉资情况 从结构上看，i 司有经济比重过高。吲2 - 3 为河南省国有经济比重变化情况罔， 图中显示固有经济的比重一直较高，均为4 0 - 5 0 之间，直到2 0 0 2 年，比重开 始人幅度下降，0 7 年降为2 04 2 ，从侧面反映出河南省投资土体发生的变化， f i 国有投资为主，发展成为囤有经济投资总量扩大、比重下降，港澳台外商投资、 及民间投资等多兀投资主体共l 司发展的格局。 2 。弋# t 六 蔷爿奄奄戈# 僦 = j 司 ，、 7 6 5