（政治经济学专业论文）国有企业改制中的委托——代理关系研究.pdf

硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 中文摘要 8 0 年代以来，我国国有企业从生产型转变为经营型，通过采取承包经营、授权 经营等形式，基本已实现改革脱困的目标。但随着企业获得越来越多的自主权，代 理成本问题凸显出来。国有企业经营者道德风险的表现形式由消极偷懒不作为演化 成利用改制大肆鲸吞国家财产。因此，现阶段改革的主要目标是国有资产管理体制 改革与国有企业改革同步进行，其中更为迫切的是加大国有资产的管理力度，降低 代理成本。 委托一代理理论是信息经济学的核心内容。在信息不对称的条件下，代理人利 用信息优势在合约关系形成时，造成逆向选择；在合约关系形成后，代理人隐藏自 己的行为，做出有利于自身的私人决策，形成道德风险。委托一代理理论通过斯宾 塞信号传递模型分析对代理人的选择机制，高能力的代理人通过向委托人发送不同 成本的信号使自己与低能力的代理人区别开来，由此使逆向选择得到改进。对于道 德风险问题，委托一代理理论通过霍姆斯特罗姆模型，分析风险在委托、代理双方 的分布，说明在信息不对称条件下，代理人必须分摊部分风险，对代理入的最优支 付要基于企业经营结果，由此将企业的业绩引入代理人的目标函数。 为分析改制中我国国有企业的委托一代理关系，本文提出股东构成委托代理 结构一代理成本分析模式。就我国国有企业改革过程来说，除了一些面上的改革措 施( 如国有资产代表制度、国有企业薪酬制度改革等) 。深层次的原因是代理成本 的变化由委托一代理结构( 委托一代理链) 的改进引起。我国国有企业由计划经济 模式转轨而来，在公有制条件下，国有股一股独大，处于完全垄断的地位，近乎“一 边倒”的股权结构，使股东大会实际上成为国有股股东会议或国有股控制下的董事 会扩大会议，小股东很难在股东大会上取得发言权，更难说对自己的权益进行有效 的保护。而国有股的股东权利分散在不同的部门，造成“出资人不到位”，导致委 托代理机制的失效。随着产权制度的改革的不断深入，国有资本大量退出竞争性 领域，国有企业股东构成发生了很大的变化，在国有股相对控股的条件下，国有股 东可以通过制度性搭便车等措施放弃部分决策权，定程度上缓解了所有者缺位的 问题，委托代理关系得到改进，代理成本得到了有效控制。 从理论上说，m b o ( 管理层收购) 是解决代理成本问题的最根本、最有效的措 施，但是，对于我国国有企业实施m b 0 ，在操作层面上却争议颇大。例如收购价 格等重大问题，都未得到规范。以同样思路得出的股权激励计划，可操作性则强得 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 多，企业董事会可以通过业绩股票、虚拟股票等形式让经营者持有企业的股票，使 经营者的收入与企业的业绩挂起钩来。 企业家的选择机制是委托代理的核心，本文通过一个人力资本定价模型说明国 有企业经营者逆向选择机制形成的原因，并结合人事制度的改革讨论了企业家的选 择问题。 关键词：委托代理关系国有企业改制逆向选择道德风险m b o 股权激励 i i 硕士学位论文 m a s t er st h e s i s a b s t r a c t f r o m 1 9 8 0 s ，b yb e i n g a u t h o r i z e do r b e i i 培p a r c e l e dm a n a g e m e m ，c 王1 i n e s e s t a t e d o w n e de n t e r p r i s e sh a v eb e e nc h a n g e df 如mp r o d u c t t y p et om a n a g e m e n t - t y p e n o wm eb a s i cr e f o h na i mh a sb e e na c m e v e d o nt h eo t h e rh a n d ，b e c a u s eo f t l l em o r ca i l d m o r ea u t h o r i t i e s ，t h ep r o b l e m so fa g e n c y e x p e n s ew a nc o m ei ns i g h ta tt h es 锄et i r n e t h em o r a lr i s kb e h a v i o ro fs t a t e d - o w n e de n t e r p r i s e s m a n a g e r sh a sb e e n 订a n s i t e df b m p r o f e s s i o n a ld o l e f u la t t i t u d et or o b b i n gn a t i o n a lc o m m o nw e a l m t h e r e f o r e ，t h ep r c s e n t m a i nr e f o m ld e s t i n a t i o ni s 幽a tr e f o 姗o fn a t i o n a lr e s o u r c e sm a i l a g e m e n tr e 百m ea n d r e f o n no fc o m m u n a lc o r p o r a t i o n ss y n c h r o n o u s l yc a r r i e dt l l r o u g h i m p e r i o u s l y ，m ep o w e r o fn a t i o n a lr e s o u r c e sm a n a g e m e mm u s tb er a i s e da n dt h ea g e n c y - e x p e n s em u s tb e a b a s e d p r i n c i p a l a g e n c yt h e o r y i st h ec o r ec o n t e m so fi n f o m l a t i o ne c o n o m i c s h 1 c i r c u m s t a n c eo fa s y m m e 订i ci n f b m l a t i o n ，b e c a u s eo fa g e m s i i l f b 珊a t i o na d v a l l t a g e s ， r e v e r s e dc h o i c e sa r ec o m ei m ob e i i 培w h i l e 缸七a 哆r e l a t i o n s h i pf o n n a t t e d f r o mt h es t a r t o ft r e a 母r e l a t i o n s h i p m o r a lr i s k sa r eb u i l tb yh i d i n gb e ha _ v i o ra 1 1 dm a k i n gb c n e 丘c i a l d e c i s i o nt oa g e n t st h e m s e l v e s b ys p c n c es y m b o l 订a i l s m i s s i o n ，p r i n c e p a l a g e n c yt h e o r y a i l a l y s e sm ec h o i c e m e c h a n i s mt o a g e n t s t h eh i 曲a b i i i t ya g e mc a j ld i s t i n 9 1 l i s h e d m e m s e l v e s 丘o m 廿1 0 s eo fl o wa b i l 咄b ys e n d i n gd i 髓r e n te x p e n s es y i n b 0 1 s t h e r e f o r e 廿l er e v e r s e dc h o i c e sc a nb ei m p r o v e d t bt 1 1 ep r o b l e mo fm o m lr i s k s ，b yw a yo f h o m o s 缸d mm o d e l ， c o n s i g 衄e m - a g e n c yt h e o r ya i l a l y s e s t 1 1 er i s kd i s t r i b “o no f c o n s 噜n m e n t a g e n t a n dt h ct h e o r ya l s od e m o n s t r a t e st l l a ta g e n t sm u s td i v i d ep a r t i a l r i s k s 、s u “a b l yd i s b u r s e sa g e m sa c c o r d m gt oc o r p o r a t i o nm a n a g e m e n t s oe c t i v e n e s s o f c o i p o r a t i o nm u s tb ec o 衄e c t e dt oa g e n t s o b j e c t c t i o n i no r d e rt o a n a l y s i s 也e p r i n c i p a l - a g e n c yr e l a t i o n s h i p o f c h i n e s en a t i o n a l c o i p o r a t i o n s ，t h es t u d ye x p o u i l d e dt l l et y p eo fs h a r e h o l d e rf o m l a t i o r 卜- p r i n c i p a la g e n c y s t m c t u r e a g e n c ye x p e n s ea n a l y s i s t br e f o mp r o g r e s s o fc o m m u r l a l c o 巾o r a t i o n s ， c m c i a lr e a s o n sw e r et h a tm ec h a i l g eo fa g e n c ye x p e n s ew a sb m u 曲t0 nb yi m p r o v e m e m o fp r i n c i p a l - a g e n c ys 缸u c n l r e b a s e do n p l a i l n i n g e c o n o my ， c h i n e s es t a t e d - o w n e d e n t e r p r i s e sw e r er e b u i l t i nc o n d i 埴o no fc o m m u n a lc 唧o r a t i o n s ，l es 由】c n j r eo fm t i o n a l s t o c k sw a sd e c i s i v ea 1 1 di 1 1s t a g eo fm o n o p o l 矿s os h a r e h 0 1 d e rc o n f b r e n c e 、v a sa c t u a l l y i 硕士学位论文 m a s t e st h e s i s b e c o m et h en a t i o n a ls h a r e h o l d e rc o 疵r e n c eo rt h ed i r e c t o r ye n j a 唱e dc o n f e r e n c eb y c o n t r o lo fn a t i o n a ls t o c k h 0 1 d e r s l 础es t o c k h o l d e r sh a ds e l d o ms p e a l ( i n gc h a l l c ea 1 1 d t h e y 、e r e 妇p o s s i b l e 七。c o n s e w et h e i r 矗g h t s o n t h eo 也e rh 8 n d ，出en a t i o n a l s t o c k h 0 1 d e r sw e r ed i s t r i b u t e di nd i 圩e r e n td e p a n m e m s s oi n e f f i c i e n tp r i n c 印i 1 一a g e n c y m e c h a n i s mw a sb r o u g h to n n o w ，n a t i o i 试s t o c k h o l d e r 曲咖ew a sc h a n g e dd e e p l ya n d m a n yn a t i o n a lf 血d sw e r eq u i ti nc o i n p e t e n tf i e i d s i n c o n d i t i o no fl a r g ei l a t i o n a l s t o c k h 0 1 d e rs t m c t u r e ，n a t i o n a ls t o c 勋0 1 d c r sc a l lg i v eu pp a n i a ld e c i s i o nr i 曲t sb yw a yo f r e g i m er e f o n i ls t r a t e 尉t m sc a ns o m e 、柚a td c t r a c tp r o b l e m so fo 哪r a b s e n c e 1 1 1 e p r i n c a p a l a g e n c yr e l a t i o n s l l i pc 趾b ei i n p r o v e da 1 1 dt h ea g e n c ye x p e n s e c a nb ec o n 廿0 1 1 e d e m c i e n n y i d e a l i y ，m b o 、v a st h em o s te m c i e n ts o l u t i o nt op r o b l 锄o f a g e n c ye x p c n s e b u tt h e o p e r a t i o n 、v a sh o ta i 售u e di nc “m e s es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s f o re x a l p l e ，s u c h a s b u y i n gp r i c e ，i m p o r t a n tp r o b l e m sw e r en o tp m p e r l ys c h e m e d t ot h es t o c km o t i v a t i o n p i a i l ，t h eo p e r a t i o np r o g r e s s 、v a sm o r ee 衢c i e m 也a tc o r p o r a t i o nd i r e c t o r yc a nc o n n e c t m a n a g e ri n c o m e 、v i t hc o r p o r a t i o ne 髓c t i v e n e s sb ye 行e c t i v es t o c k sa n d 胁e s t o c k s c h o i c em e c h a n i s mo fe n t r e p r e n e u rw a sm ec o r eo fp r i n c a p k a g e n c yt h e o r y t h es n l d y i l l u s t r a c e dt h er e a s o n so fr e v e r s e dc h o i c e sf o m a t i o nb yh u m a np r i c em o d e l a f l dt l l e c h o i c eo f e n t r e p r e n e l 】r w a sa l s oa n a l ) 它e d b y w a yo f h u m a nr e 西m er e f o r m k e y w o r d s ：p r i n c 印a l a g e n c yr e l a t i o n s h j p r e v e r s e dc h o i c em o r a lr i s km b o s t o c km o t i v a t i o n 硕士学位论文 m a s t e st h e s i s 华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重卢明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的 成果。除文中已经注明引用的i i 容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作 品域成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的 法律结果由本人承担。 论文作者签名：傲溯劲哆 日期：岁月2 一日 学位论文版权使用授权说明 本人完全了解华中师范大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中师 范人学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密论文在解密厉遵守此规定。 论文作者签名：做相劲皆 日驯：2 咖年，月如日 导师签名： 日期：毒私吾 本人已经认真阅读“c a l i s 高校学位论文全文数据库发布章程”，同意将本人的学位论文 提交“c a l i s 高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中规定享受相关权益。 回重逢塞堡窑厘鲎蜃：旦圭生；旦= 生i 旦三生叁查。 论文作者签名：傲肿矽睁 日! | j ：工萨6 年f 月知日 日 ) 2 r 基 鬈月嘉年 名签 ： 师期 导日 硕士学位论文 m a s t e rst h e s i s 1 1 研究意义 1 绪论 1 1 1 国有企业的地位 国有企业是我国国民经济的基石，国有企业改革是社会主义市场经济建设过程 中必定要解决的问题。十一届三中全会至今，在中国改革开放的三十年里，国有企 业改革一直是对我国学术界、工商界、甚至普通百姓生活影响最大的事件之一。据 国务院国资委2 0 0 5 年公布的数据，全国国有资产总值约2 0 万亿元，其中中直1 l 万亿元，地方9 万亿元，从业人数超过1 2 亿人o 。与其他形式所有制的规模相比较， 虽然呈现下降的趋势，但是在可预见未来时期内，依然处于绝对的优势地位。可以 说每一项国企改革措施都会在政治、经济、文化乃至老百姓的日常生活领域产生“多 米诺骨牌效应”，从而推动整个中国社会的变革。 然而改革不可能都按照预先设计的蓝图进行，事实证明改革更象是一个随机的 过程，具有明显的自发性的特点，同时也具有强烈的试错性质。因此，许多重大国 企改革措旌往往都是先由企业家甚至更基层的普通员工发起，再引起学术界和主管 部门的关注，经研究审批后得以向全国推广。随着国有企业的自主权范围不断扩大， 改革新招层出不穷。应该说，虽然对国有企业改革的研究已经持续了3 0 年，但是 一直以来也是新的热点不断出现。 1 1 2 以委托代理理论研究国企改革的意义 以委托一代理的角度研究国有企业主要是基于以下理由： ( 1 ) 委托一代理关系是影响现代企业效率和福利的关键性制度安排圆。委托 代理关系普遍存在于现代经济组织中，对于企业来说，所有权与经营权相分离已经 成为主要的产权形式，企业由此获得规模效益和分工优势。现代企业理论将企业视 为为一系列契约的有机组合，所有制、治理结构成为企业内部组织的核心问题，委 托代理理论也就必然逐渐成为分析企业内部组织结构有效性的主要工具。 ( 2 ) 我国国有企业由信息不对称产生的代理成本问题亟待解决。 委托一代理 o 数姑摘自w w w x i n h u 扑e t c o m 。钱颖一：现代经济学中国经济改革中图人民大学出版社，2 0 0 3 。宋克杰：国资管理体制中的十大风险不容忽视当代经济，2 0 0 4 ( 3 1 l 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 双方通过契约的方式确立关系，该契约的执行情况带有不确定性，代理人的行为需 要某种机制来控制，原因来自委托一代理双方各自拥有不同的目标函数，且代理人 一般处于信息优势地位，此处不对称信息包涵两层意义，其一是指代理人可能拥有 委托人无法观察到的私人信息，其二是指代理人还可能拥有委托人不能直接控制私 人决策领域。这两个因素产生的影响分别被称为逆向选择和道德风险。 出于历史原因，我国国有企业的委托一代理关系具有特殊性，原因之一为我国 基本经济制度与西方国家有所不同，原因之二为我国国企正在不断丰富完善，处于 频繁的变革过程中。出于上述两个方面的原因，我国国企业委托一代理矛盾更显突 出。经营者利用手中职权，随意在职消费、有意或无意的决策失误、利用职权通过 权钱交易进行企业内外的寻租活动等等行为失控现象屡见报道。改革开放三十年 来，国有企业代理成本一直是居高不下。这充分说明了在新形势下的国有企业委托 代理关系是很有研究价值的。 ( 3 ) 基于改制所取得的成果，对国有企业委托一代理关系进行系统研究已具 备条件。委托一代理理论的核心是为委托一代理双方设计激励相容、风险公担的激 励机制，其中涉及的内容包括非对称信息条件下的契约设计、逆向选择和道德风险 问题、信号传递等多个方面。根据目前参考文献的情况来看，对以上几个方面的研 究都是卓有成效的，并且取得了实际效果。但是基本局限于对其中某方面的研究， 表现关联性的几乎没有。本文是毕业论文，拥有篇幅和时间优势，将着力体现委托 一代理理论的完整性、系统性，为今后的研究者提供更广的思路。 1 2 研究内容与方法 1 2 1 研究内容 本研究主要基于目前我国国有企业的改革成果，结合我国经济体制改革的方 向，为我国国有企业委托一代理关系提出系统的分析框架，说明了所有制、治理结 构、外部市场( 包括产品市场、人才市场、资本市场等) 等若干因素对分析委托一 代理关系的不同作用，以及它们之间的相互关系。并且尝试运用经典的道德风险模 型和信号传递模型来分析目前我国国企的代理成本。 1 2 2 研究方法 ( 1 ) 系统的方法。本研究将国企的委托一代理关系所涉及的几个方面因素视为 一个系统，强调它们之间的相互作用和关系，大体按照产权委托代理关系一改革 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 措施的框架来分析国企目前的委托一代理关系。 ( 2 ) 宏观与微观分析相结合的方法。委托代理理论的研究基本方法是使用一 系列的代理变量和制度理论来确定契约是基于行为的，还是基于结果的。因此，在 形式上表现为抽象的数学模型和严密的逻辑推理。本文将基本遵循委托一代理理 论分析问题的标准形式，找出国有企业改革过程自身的发展规律。由于我国宏观经 济制度与委托代理理论产生的西方国家有所不同，我国国企并非处于完全的市场 经济大环境下，因此，不可避免的，在分析国企委托代理关系时，会同时涉及到 我国当i ； 的政策和宏观经济形式等方面的问题。 ( 3 ) 理论联系实际的方法。国有企业改革是应用性很强的研究领域，因此在论 文中不可避免的要运用理论联系实际的研究方法，首先，在一些人为因素导致制度 效率损失的情况下，例如国有企业经营者的道德风险问题就必然要列出多种实际表 现，及其解决方案。其次，在国企监管、产权拍卖、管理层收购等方面拥有大量的 案例，可以为分析代理成本问题提供很好的素材。 1 3 国内外研究现状 1 3 1 委托代理理论概述 委托一代理理论来源于信息经济学，研究内容是非对称信息结构下的激励问 题。虽然许多世纪以来，经济学家已经观察到佃农通过分成租佃合同获得激励和 被保险人出事故的概率不仅取决于随机因素，而且还取决于保单持有人的特征和决 策等等事实，但是正式的以信息经济学的范式来分析如同上述所描述的非对称信息 交易行为却是发生在最近的4 0 年内。但是，在接下来的4 0 年里，信息经济学成为 经济学成长得最快的分支之一。信息经济学建立了这样的理论基础：交易参与双方 拥有不同程度的知识，其中各方都希望获得潜在的共同利益。基于激励与非对称信 息的景况在这个世界上普遍存在，而且在经济与社会生活中扮演着重要的角色，这 个理论基础今天已广泛的应用于诸如保险市场、厂商组织、管制、拍卖和政府缔约 等等各式各样的重要领域中。 在信息经济学文献中，常常将交易中拥有私人信息的参与人称为“代理人”， 不拥有私人信息的参与人称为“委托人”。由此，所有信息经济学的模型都可以在 委托一代理的框架下进行分析。信息的非对称性可以从时间上进行划分：如果非对 6蚰社版出民m ， 匕店书联 三 海 巴 学济经鼠信与埝奔陴迎 维k张h 称性发生在签约之前，则代理人隐藏的是私人知识，相应的，研究事前非对称信息 博弈的模型称为逆向选择模型，如果非对称性发生在签约之后，则代理人隐藏的是 自身的某些行为，研究事后非对称信息博弈的模型称为道德风险模型。 1 3 2 委托代理理论应用于企业内部组织结构的有效性分析 该理论用于分析企业内部组织的前提是经济学家开始研究企业内部组织结构。 古典经济学家只是将企业视为一个黑箱，对企业的研究仅限于投入产出分析。 科斯( c o a s e ) 开辟了研究企业契约理论的先河，之后有阿尔钦( a l c h i a l l ) 和德姆 塞茨( d e m s e t s ) 威廉姆森( w i l l i a i l l s o n ) 、詹森( j e n s e n ) 和麦克林( m e c k l i n g ) ，张五常 ( c h e u n g ) ，格罗斯曼( g r o s s m a l l ) 和哈特( h a n ) ，霍姆斯特罗姆( h o h n s t r o m ) 和泰 若勒( t i r 0 1 e ) ，哈特( h a r t ) 和莫尔( m o o r c ) ，杨小凯( y 锄g ) 和黄有光( n g ) ，等其他 学者进行拓展。每个作者的侧重点有所不同，其中最具影响的交易费用理论和代理 理论。其中代理理论分为代理成本理论和委托代理理论两类。 与交易费用理论把研究重点放在市场和企业之间的关系上有所不同的是，由阿 尔钦和德姆塞茨为先导的理论更关心企业内部结构的问题。他们将研究企业理论的 重点从使用市场的交易费用转移到解释企业内部结构的激励问题( 监督成本) 上。 。在他们看来，企业实质上是一种团队生产方式。团队生产是指一种产品是由若干 个集体内成员协同生产出来，而且任何一个成员的行为都将影响其他成员的生产 率。由于最终产出物是一种共同努力的结果，每个成员的个人贡献不可能精确的进 行分解和观测，因此不可能按照每个人的真实贡献去支付报酬。由此导致了团队成 员偷懒的问题，为了减少这种缺乏积极性的行为，就必须设置专门的成员来监督其 他成员的工作。而监督者必须占有剩余权益，否则他也缺乏监督的积极性。为了使 监督有效率，监督者还必须掌握修改合约条款和指挥其他成员的权利，否则他就不 能履行他的职能。另外监督者还必须是团队固定投入的所有者，因为由非所有者的 监督者监督投入品的使用成本过高。基于上述对经典意义上资本主义企业的描述， 委托一代理理论得以应用于分析现代企业制度。 1 3 3 以委托代理理论分析我国国有企业改制 自1 9 9 3 年，已经有多位著名的学者开始关注国有企业改革中的委托代理关 系问题。如经济研究杂志1 9 9 5 年陆续发表了郁光华、伏健的股份公司的代 理成本和监督机制，姜伟的国有企业改革中委托人代理人问题，翟林榆的从 j k 维迎：企业的企业永一契约理论卜海三联书店上海人民出版社，1 9 9 5 。“闽有企业改革中的委托一代理关系问题”学术座淡会纪要经济研究，1 9 9 5 ( 8 ) 4 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s i s 代理理论看国有企业改革的方向和张维迎的公有制经济中的委托人一代理人关 系等等，在理论界引起了较大的反响。此后，随着改革的不断深入，改革措施的 不断推出，对国有企业治理结构和委托代理关系的研究也就不断持续而且更加 深入。 研究方向有以下几个方面： ( 1 ) 国有企业的委托代理关系的产生和发展 我国国有企业委托代理关系的产生和发展具有与西方发达市场经济国家不 同的初始状态和约束条件。首先，它是宏观经济体制改革的一部分，即从计划经济 体制下的生产经营单位转化为公司制的市场竞争中的商业实体。由此，委托代理关 系的产生和发展必然受到客观制度环境和传统计划模式的影响和制约。其次，它是 以人为设计和干预为主导的制度创新和突变的过程，不是伴随现代企业的发展应运 而生的自发演变过程。由于上述两条原因，我国国有企业的委托一代理关系天然存 在“所有者缺位”的问题。对于客观存在的国企“所有者缺位”，一类文献通过公 有制的特征，说明在公有制的产权结构中，没有排他性的使用权，没有转让权，公 有主体只能作为不可分割的产权所有者整体性的存在，因此，生产资料权就无法追 溯到最终的所有者了。全民作为一个整体，并没有能力订立和实施任何舍约，也无 法承担相应的经济责任。因此，虽然在公有制庞大的体系里，实际活动着形形色色 的代理人，但是作为所有者的国家与企业经营者之间的委托一代理关系并不存在。 公有制企业的特征因此呈现“没有最终委托人的代理人”这样一种失衡的状态。另 一类作者从公有经济的程度、规模对委托一代理关系的影响方面来阐述“所有者缺 位”的问题，认为，初始委托人之所以无行为能力，国有经济之所以效率较低和委 托代理关系效果欠佳，都与国有经济程度过高和规模过大有直接关系o ，这类文献 主要通过模型得出共同所有者的监督积极性和企业内部管理人员的工作努力水平 会随着公有化程度( 初始委托人的数量) 的提高和国有经济规模( 国有企业的数量) 的扩大的递减的结论，而得出最终所有者无法制约代理人的结论。过去全民所有财 产和资源是由国家按照行政权利授予关系，分配给各级政府和有关主管部门，然后 再分配到各个国有企业单位中。这种行政授予关系具有很大的弊端，一方面不利于 代理人目标单一化，企业经营者不得不分担一部分社会负担，降低了企业效率；另 一方面，经营者利用信息优势从事道德风险行为将更为严重。自1 9 9 6 年来，政府 出台了一系列政策以改革和完善国有企业的委托一代理关系圆，具体包括：在现行 = 。、张维迎：公有制经济中的委托代理人关系：理论分析和政荒含义经济研究1 9 9 5 ( 4 ) 4 吴家鹱：困有企业脱困的进展和今后的课题中国工业经济，2 0 0 l f 2 ) 5 硕士学位论文 m a s t e st h e s i s 的政府行政序列之外建立国有资产应运管理体系，专门行使使资产保值和增值和管 理职能，并将其人员的收入、升迁与资产经营状况挂钩，以激励其实现资产增值目 标的积极性；减少委托代理层次和规模，实行分级所有体制。做法是，根据现行 国有企业分级管理的体制现状，做适当的调整后形成新的中央、地方分级所有体制， 以缩小由中央作为最初代理人的国有经济规模，减少从中央到地方再到企业的过多 的委托一代理层次，提高预算约束的硬度，增强地方和企业的资产经营责任心和积 极性；取消政府代理制，实现“初始委托人”与“最终代理人”的合一。做法是 将经营决策权和剩余索取权同步下放。即企业职工作为初始委托人与作为最终代理 人的身份在企业层次就可以达到统一，从而极大的提高自身作为所有者的行为能 力，形成对经理人员的有效监督，许多企业都曾经实施过员工持股计划并取得了较 好的效果。最后，政府应该实现战略目标的转移，为国企创造公平竞争的环境。如 形成充分竞争的产品市场和经理人市场，以降低委托一代理成本。 于2 0 世纪9 0 年代中期开始实施的产权制度改革有望最终解决国有企业的委托 一代理关系问题。过去国有股处于绝对垄断地位，是一股独大的局面。国有企业进 行般份制改造以后，多数人认为国有控股公司中国有股占绝对控股地位是导致内部 人控制、公司治理低效以及侵害中、小股东权益的根源性症结，必须进行相对控股。 所谓相对控股是指按股权分布状态，由股东人数决定相对控股比例，例如，有两个 股东存在，则控股比例为5 l ，有三个股东存在则为3 4 ，有四个股东存在则为 2 6 ，依次类推。在相对控股的状态下，大股东拥有较大的股份而使他们有能力、 有动力发现经营中的问题并高度关注经理人员的更换。由此而形成有效的公司治 理。 ( 2 ) 国有企业改制中的法人治理结构模式的选择 法人治理结构是为了解决委托代理问题而产生的。不同的具体情况可以选择 不同的法人治理形式。公司法人治理结构( c o r p o r a t eg o v e m a n c e ) 的含义界定伴随 着股份制企业的出现而引起所有权与经营权的分离，公司法人治理结构也随之诞生 并不断走向完善。关于公司法人治理结构的含义界定，我国经济学家吴敬琏认为： 所谓法人治理结构，是指由所有者、董事会高级执行人员及高级经理人员三者组成 的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结 构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构， 捐j 有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成 在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。为解决一直困扰我 枨维迎：公有制经济中的委托代理关系：理论分析和政策含义经济研究，1 9 9 5 ( 4 ) 6 硕士学位论文 m a s t 引r st h e s i s 国国有企业的代理成本问题，许多文献分析了我国国企公司治理结构的缺陷并设想 出应选择的治理结构的模式。 目前国企改制过程中，公司法人治理结构的建立一般来说，瓶颈部分在于国有 资产的管理方式。我国法律明确规定，国有资产的所有者是全体人民，但全体人 民不可能人人参与管理如此庞大的国有资产，因此，真正管理者是国务院，并通过 国务院委托方式，按不同的地域，将管理权分给各级政府，再将原来的主管部、局 改组为资产管理公司、投资公司、控股公司等“授权投资机构”，由它们代表国家 行使产权，这种做法越来越多，几乎变成了一种普遍的模式。但从最近几年实践 效果来看，这种模式并未真正使所有者职能到位，也很难产生正常的股东行为。由 此看来，目前我国国企法人治理结构的主要缺陷在于没有形成一套与股权结构相适 应的，权责分明的组织体系。此类文献一般是借鉴西方已有的公司法人治理结构模 式，对我国企业提出一些建议。总的来说，我国国有企业还是应该分设股东大会、 监事会和执行董事会，且监事会与执行董事会的人员不宜交叉，这样可以使所有权、 监督权和经营权三权相互制衡，从而不仅在组织形式上，而且在人员构成上形成了 所有权和经营权的分离，保证了监事会代表股东对经营者实行有效的监督。 ( 3 ) 国企人力资本的激励问题 人力资本是一种主动产，非激励难以调动，为了充分发挥人力资本的作用，最 大化企业价值，就必须给予符合人力资本价值的回报。对人力资本的激励可分为正 激励和负激励两种。 + 我国国有企业经营者的薪酬制度问题 我国传统的薪酬设计理念忽视了经营者是市场的主角，是一种稀有而宝贵的社 会资源，由于认识不到位，重视程度不足造成了经营者待遇低，贡献与报酬不相称 的问题。随着国有企业改革的逐步深化国有企业经营者激励不足带来的弊端已日 益暴露，并严重地阻碍了现代企业制度的建立和国有企业效率的提高。 目前，我国国有企业经营管理人员的薪酬形式包括工资、绩效奖金、福利和股 票四种形式，为更好的解决代理问题，发挥人力资本的价值，国企经营者的薪酬结 构己经大幅度调整：固定工资和福利只占其中较小的部分，绩效奖金的数额有所提 高，有的企业根据经营者年度考核成绩发放年薪，近来，为避免经营者的短期行为， 国家也正在出台有关股权激励的具体实施办法，应该说，对于国企经营者的激励问 题，改革的实效是有目共睹的。 “j - 玲玲：国企改革要有新突破，经济与管理研究2 0 0 0 ( 1 ) 。李维曩：”中国公刮治理原则”问题笔谈南开学报，2 0 们f 1 ) 7 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s l s + 我国经理人市场的建设和完善 对于国企经营者的负激励，有赖于经理人市场的建设和完善。，只有让形成自 由流动的经理人人才市场，才能真正实现经营者能去能留，也才能使其他激励形式 更为有效。 目前来说，我国经理人市场尚处于发育阶段，西方的职业经理人市场比较完善， 经理人的流动建立在完善的法律和诚信机制基础之上，而中国在这个方向上还是一 片空白。目前政府和一些社会力量正在探索推动经理人队伍发育成熟的有效路径。 有的地方成立职业经理人俱乐部就是本着这样的宗旨，试图建立一个人才与信息平 台，通过培训、交流乃至文化，促进一个职业经理人阶层尽快孕育成长起来。经理 人市场的逐步发展和完善将大大增强代理人负激励的有效性。 本章小结：本章主要就本研究的研究意义，和国内外的研究现状做出一个总体 介绍。由国有企业改革对我国经济建设的特殊重要性，和目前我国国企面临国有资 产流失的严重问题，得到以委托代理理论研究国有企业改革是国有资产管理一个 重要内容的结论。另外，作为研究基础，对国内外研究现状做了详细介绍。 。饯颖一：现代经济学1 ，中国经济政革中国人民大学出版社2 0 0 3 。欧m 辉：寻找与留优秀人才中国人民大学出版社，2 0 0 3 8 硕士学位论文 m a s t er st h e s i s 2 我国国有企业委托代理关系分析框架 2 1 国有企业改制概述 党的十四届三中全会提出，我国国有企业改革的目标是建立现代企业制度，并 把现代企业制度概括为适应市场经济和社会化大生产要求的“产权清晰、权责明 确、政企分开、管理科学”的企业制度。回首我国国企改革历程，十一届三中全会 以来，我国国有企业改革和发展大体上经历了改生产型为经营型、承包经营、3 年 改革脱困、转换机制与授权经营、国有资产管理体制改革与国有企业改革同步推进 五个阶段。特别是经历上一轮转换机制与授权经营的改革，兼并破产、国企重组、 授权经营、劣势企业退出，解决了政企分开、政资分离等历史问题，改善了企业资 产负债结构，优化了国有经济结构，提高了发展质量。我国大多数国有企业已经通 过经济体制的改革建立了符合国际模式的现代企业制度。当前从正在进行的改革措 施和已经取得的成就来看，国企的正在进行的改制措施可以归纳为以下两条线索： 2 1 1 以产权制度改革为基础，盘活国有资产，在社会化的背景下实现国有资产 的增值保值 产权边界模糊是国有企业所有困境的根源。 国有企业面临种种困境，例如冗 员、债务和办社会负担重等等，但是根源性的问题在于产权边界模糊导致的企业制 度缺陷。国有企业的资产归国家所有，其产权制度就是人们通常所说的“国有制”。 美国制度经济学家德姆塞茨分析了国有制这种产权制度的特点及其与经济效率的 关系。他认为，在国有制下，由于财产是共有的，每个成员的产权界限并不清晰， 使这种产权形式具有很大的“外部性”。所谓“外部性”是指当某个成员从事经 济活动时，其后果不完全由做出该行动的人承担，而是由他与其他成员共同承担。 外部性通常有两种情况。第一，当某一成员的经济活动会使其他社会成员受益，而 他自己却又不能由此得到补偿，那么这种行为所导致的外部结果就是“正外部性”， 亦称“外部经济”。例如，某个国有企业的管理人员由于其才干和努力，使企业资 产成倍甚至成十倍地增加，国家和企业其他成员的收益有了明显增长，而该管理人 员的收益虽然也有可能增加，但是与其劳动成果很不适应，此即为正外部性或外部 。引自中国固企改革网 “许绛勇：国有企业改苹_ 攻坚必须重点解决的几个问题求索，2 0 0 i ( 1 ) 9 硕士学位论文 m a s t er ，st h e s i s 经济。第二，当某一成员的经济活动使其他成员的利益受损，而又并不为此进行相 应的赔偿，那么这种活动所导致的外部影响就是“负外部性”，亦称“外部不经 济”，例如，国有企业某一职工工作不认真，或某一管理人员“在职消费”等，给 企业带来实际经济损失。但是，该职工和管理人员为此只付出很小的代价或并不付 出任何代价，这时，就会产生负外部性或外部不经济。外部经济的存在，通常会使 企业成员的活动水平低于社会所需要的最优水平；而外部不经济，的存在，则会给 其他成员及整个企业带来损失。无论是外部经济还是外部不经济的存在，都表明 “外部性”必然使企业的经济效率降低。国有产权制度“外部性”的分析是有一 定启发意义的。我们常说，在国有制下，“人人都所有，人人不关心，个个是主 人，个个不负责”：国有企业职工“干多干少一个样，干好干坏一个样”， “企业 吃国家大锅饭，个人吃企业大锅饭”，说的也是这个意思。总之，产权边界模糊是 国有企业效率低下、经营困难的根源，要使国有经济真正走出困境，必须对企业产 权制度进行改革。 明晰国有产权之后，国有企业产权制度改革的重点应该放在产权结构调整上， 因为当前国有资本的突出问题是分布过宽，战线太长。因此，党的十五届四中全会 提出了有进有退、有所为有所不为、从战略上调整国有经济布局的方针，并且明确 了国有资本应控制的行业和领域是：关系国家安全的行业、自然垄断的行业、提供 重要公共产品和服务的行业、支柱产业和高新技术产业中的重要骨干企业，其他行 业和领域，可以通过资产重组和结构调整，集中力量，加强重点，提高国有经济的 整体素质。可以说，国有企业产权结构调整的方针已经确定，目前的主要问题是如 何进行具体操作