财管模拟试题

模拟试题一 一、 单项选择题 (下列各小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 10 分，每小题 1分。多选、错选、不选均不得分 ) 1从公司管理当局可控制的因素来看，股价的高低直接取决于（ ） A. 投资项目与投资报酬率 B. 资本结构与风险 C. 股利分配政策与留存收益 D. 投资报酬率和风险 答案： D 解析：投资报酬率和风险是直接影响因素，投资项目、资本结构、股利分配政策是间接影响因素。 2某公司 2002年的净利润 2000万元，非经营收益为 400万元 ，非付现费用为 1500万元，经营现金净流量为 3500万元，那么，现金营运指数为 （ ） 。 A 1 13 B 0.89 C 2 1875 D 1 114 答案 : A。 收益质量分析，主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系，评价收益质量的财务比率是营运指数。现金营运指数 =经营现金净流量经营所得现金 =3500/（ 2000-400+1500） =1 13。 3假设 A公司在今后不增发股票，预计可以维持 2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净 利率可以涵盖不断增加的利息，若 2002 年的销售可持续增长率是 10%， A公司 2002年支付的每股股利是 0.5元， 2002年末的股价是 40元，股东预期的报酬率是（ ） A 10% B 11.25% C 12.38% 11.38% 答案： D 因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10% R= %1040 %)101(5.0 =11.38% 4、当证券间的相关系数小于 1 时，分散投资的有关表述不正确的是（ ） A.投资组合机会集线的弯曲必然伴随分散化投资发生 B.投资组合报酬率标准差小于 各证券投资报酬率标准差的加权平均数 C.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例 D.其投资机会集是一条曲线。 答案： D 解析：如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，若投资两种以上证券其投资机会集落在一个平面上。 5在进行资本投资评价时（ ） A 只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B 当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率。 C 增加债务会降低加权平均成本 D 不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 答案： A 解析：选项 B 没有考虑到等资本结构假设；选项 C 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项 D 说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。 6在商业信用的应收账款决策中无须考虑的因素是 ( )。 A、 货款结算需要的时间差 B、 公司资金成本率的变化 C、销售增加引起的存货资金增减变化 D、应收帐款占用资金的应计利息 答案： A 解析：由于销售和收款的时间差而造成的应收账款不属于商业信用。 7.发行可转换债券与发行一般债券相比（ ） A 筹资成本较低 B 不便于筹集资金 C 不利于稳定股票价格 D 会导致筹资中的利益冲突 答案： A 解析：可转换债券给予债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故而其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率，降低了筹资成本。 8某公司现有发行在外的普通股 1000万股，每股面额 l元，资本公 8000万元，未分配利润 16000万元，股票市价 50 元；若按 10的比例发放股票股利并按面值折算，公司资本公积的报表列示将为 ( )。 A 4900万元 B 8000万元 C 12900万元 D 600万元 答案 B 解析 股本按面值增加 1 1000 10%=100万元 本题由于特指股票股利按面值折算，所以未分配利润按面值减少： 100万元，则资本公积不变。 9 ABC公司增发的普通股的市价为 10 元股，筹资费用率为市价的 5，本年发放股利每股 0 5 元，已知同类股票的预计收益率为 l2，则 ABC 公司维持此股价需要的股利年增长率为 ( )。 5 6.4% C 5.68% D 10.34% 答案 B 解析 股票的资金成本率 =投资人要求的必要收益率 =D1/P（ 1-f） +g 股票的资金成本率 =12%=0.5（ 1+g） /10（ 1-5%） +g g=6.4% 10利用贴现现金流量法确定目标企业价值时，贴现率的确定（ ） A 是考虑了投资风险后，目标企业要求的最低必要报酬率 B 并购方企业自身的加权平均资本成本 C 并购方投资于目标企业的资本的边际成本 D 目标企业的加权平均资本成本 答案： C 解析：利用贴现现金流量法确定目标企业价值时，贴现率的确定是指考虑了投资风险后，并购方要求的最低必要报酬率；也就是并购投资的资金成本，需要说明的是这里的资本成本是指并购方投资于目标企业的资本的边际成本。 11.正式财务重整相对于非正式财务重整而言，其优点是（ ） A 重整费用较低 B 节约重整所需要的时间 C 灵活性大 D 当债权人人数很多时，容易达成一致 答案： D 解析： ABC属于非正式财务重整的优点 12.某公司生产联产品 A和 B。 7月份发生加工成本 650万元，分别生产了 50吨的 A产品和 70 吨的 B 产品，其中 A 产品的价格为 15 万元 /吨， B 产品的价格为 25 万元 /吨，若采用售价法， A产品的成本为（ ） A.243.75 B.406.25 C.195 D.455 答案： C 解析： A产品的成本 = )1550(25701550 65 0 =195 B产品的成本 = )2570(25701550 650 =455 13下列不会使企业总边际贡献率提高的因素是（ ） A 增加变动成本率较低的产品销量 B 减少固定成本负担 C 提高售价 D 降低变动成本 答案： B 解析：固定成本的高低不会影响边际贡献。 14成本控制的经济原则的要求不包括（ ） A 在很大程度上决定了我们只在重要领域中选择关键因素加以控制 B 要求成本控制要能起到降低成本、纠正偏差的作用 C 要求在成本控制中贯彻“例外管理”原则 D 要求在成本控制中适合特定企业的特点 答案： D 解析：选项 D是因地制宜原则的要求。 15下列 有关标准成本责任中心的说法中，正确的是（ ）。 A、成本责任中心对生产能力的利用程度负责 B、成本责任中心有时可以进行设备购置决策 C、成本责任中心有时也对部分固定成本负责 D、成本责任中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量 答案 C 解析：标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。成本中心不需要作出价格决策、产量决策或产品结构决策。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本。 二、多项选择题（下列各小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案 按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 20 分，每小题 2分。多选、少选、错选、不选均不得分） 1、有关财务交易的零和博弈表述正确的是（ ） A一方获利只能建立在另外一方付出的基础上 B. 在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多 C. 在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏 D. 在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈 答案： ABC 解析： D 不对是因为在存在税收的情况下，使得一些交易表现为非零和博弈。 2权益乘数可以表述为以下计算公式（ ）。 A权益乘数 =所有者权益 /资产 B权益乘数 =l（ l 资产负债率） C权益乘数 =资产 /所有者权益 D权益乘数 =l十产权比率 答案： B、 C、 D 解析：权益乘数是资产权益率的倒数，所以：权益乘数 =资产 /所有者权益 =（负债 +所有者权益） /所有者权益 =1+产权比率；权益乘数 =资产 /所有者权益 =资产 /（资产 -负债） = l（ l 资产负债率）。 3下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是（ ） A除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现 在资本市场线上的投资。 B当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险 报酬率对比状况。 C一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值。 D 投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。 答案： ABCD 解析：参见教材 124 127 4.使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为（ ） A. 项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同 B. 项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 C. 项目的资本结构 与企业当前的资本结构相同 D. 资本市场是完善的 答案： BC 解析：参见教材 156页 5在确定基本模型的经济订货量时，下列表述中正确的有（ ）。 A. 经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量 B. 随每次进货批量的变动，订货成本和储存成本呈反方向变化 C. 变动储存成本的高低与每次进货批量成正比 D. 变动订货成本的高低与每次进货批量成反比 E年变动储存总成本与年变动订货总成本相等时的采购批量，即为经济订货量 答案 A、 B、 C、 D、 E 解析 按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和 进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫作经济订货量，所以 A是正确的。订货成本的计算公式为：订货成本 =（存货全年需量 /每次进货批量）每次订货的变动成本。所以可见 D为正确。储存成本的计算公式为：储存成本 =（每次进货批量 /2）单位存货的年储存成本，可见 C 为正确。 D、 C正确则可说明 B 正确。由于当年变动储存总成本和年变动订货总成本相等时，存货总成本为最低，所以能使其相等的采购批量为经济订货量， E为正确。 6发行可转换债券相对于发行股票和一般债券而言的缺点是（ ） A股价上扬风险 B财务风险 C丧失低息优势 D增加筹资中的利益冲突 答案： ABC 解析：发行可转换债券的优点是减少筹资中的利益冲突。 7发放股票股利的后果是 （ ） 。 A发放股票股利后，股东持有的股票数增加，所以股东财富增加 B C D 答案 ： BCD 解析 ：发放股票股利，是所有者权益内部的此增彼减， .不导致公司资产的流出，也 .不导致负债发生变化，所有者权益总额不会改变，所以股东财富也不会增加。 8并购溢价反映了获得对目标公司控制权的价 值，并取决于（ ） A 并购公司的价值 B 被并购公司的前景 C 被并购公司的价值 D 股市走势 E 并购双方议价情况 答案： BCDE 解析：并购溢价是指并购方以高于被并购方价值的价格作为交易价，以促使被并购方股东出售其股票，交易价扣减被并购方的价值即为并购溢价，它与并购公司的价值无关。 9下列（ ）属于清算财产。 A 清算时企业的全部财产 B 清算以后企业取得的财产 C 清算期间取得的财产 D 企业资产 答案 A、 C 解析 清算财产包括宣布清算时企业的全部财 产以及清算期间取得的资产。 10.作业基础成本计算制度相对于产量基础成本计算制度而言具有以下特点（ ） A 建立众多的间接成本集合 B 同一个间接成本集合中的间接成本是基于同一个成本动因所驱动 C 间接成本的分配应以成本动因为基础 D 不同集合之间的间接成本缺乏同质性 答案： ABCD 解析：参见教材第 301 页 三、判断题（请将判断结果，按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂选定的信息点。本类题共 10 分，每小题 1分。每小题判断结果正确的得 1分，判断结果错误的扣 0 5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。） 1.只要企业遵守相应法规，公司在谋求企业价值最大化时就可以使公众受益 答案： 解析： 法律不可能解决所有问题，加之目前我国的法制尚不够健全。 2机会成本能表示出一种决策的相对重要性，当机会成本小时，作出错误选择的成本就小。 答案： 3通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量高。（ ） 答案： 解析：通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量低。 4、有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合，集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的。 答案： 解析 ：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。 5随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。 （ ） 答案 : 。随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，。在使用初期运行费比较低，以后随着设备逐渐成旧，维修、护理、能源消耗等运行成本逐渐增加；与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的应计利息等持有成本会逐步减少。 6如果存货市场供应不充足，即使满足有关的基本假设条件，也不 能利用经济订货量基本模型 . ） 7.逐期提高可转换债券转换比率的目的是促使债券持有人尽早转换为股票。 答案： 解析：转换比率越高，债券能够转换成的普通股的股数越多。 8在采用剩余股利政策时，股利的分配是企业未来投资机会的函数，意味着公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。 答案： 解析：剩余股利政策的特点。 9在不考虑优先股息时， 融资决策中的总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 答 案： 解析：根据总杠杆的计算公式。 10用杠杆收购来重组目标公司的收购方，是其他公司、个人或机构投资者等外部人。 答案： 用杠杆收购来重组目标公司的收购方，可以是其他公司、个人或机构投资者等外部人，也可以是目标公司的管理层这样的内部人 11.对于破产企业职工集资款应视为破产财产。 答案 解析 对于破产企业职工集资款属于借款性质的视为破产企业所欠职工工资处理；属于投资性质的则视为破产财产。 12采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，只计算本步骤发生的费用。（ ） 答案： 解析：本题考点是平行结转分步法的特点。 13边际贡献首先用于收回企业的固定成本，如果还有剩余，则为利润，如果不足以补偿固定成本则发生亏损。 答案： 14标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的。 答案： 解析：结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的，应当直接体现在本期损益之中，使利润能体现本期工作成绩的好坏。 15投资中心的资产额为 100000 元，资本成本为 20%，剩余收 益为 10000 元，则该中心的投资报酬率为 20% 答案： 解析：剩余收益 =资产额（投资报酬率 -资本成本） 10000=100000（投资报酬率 -20%） 投资报酬率 =30% 四、计算题 (本类题共 30 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。 ) 1.2002 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司 债券可供挑选 （ 1） A 公司曾于 2000 年 4 月 1 日发行的债券，债券面值为 1000 元， 4 年期，票面利率为8%，每年 3 月 31 日付息一次，到期还本，目前市价为 1105，若投资人要求的必要收益率为6%，则此时 A 公司债券的价值为多少；应否购买？ （ 2） B 公司曾于 2001 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为 1000 元， 5 年期，票面利率为 3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3 年，债券目前的市价为 1105，若投资人要求的必要收益率为 6%，若 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股 60 元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少；应否购买？ （ 3） C 公司 2002 年 7 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1000 元， 5 年期，发行价格为 600 万，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为 6%，则 C 公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？ 答案：（ 1） A 债券的价值 =80/ 129%)61( +1080/ 1291%)61( =80/1.0447+1080/1.1074=76.577+975.257=1051.83 不可以购买。 （ 2） B 债券的价值 =60 20（ P/S， 6%， 2） =1200 0.89=1068 不应该购买。 （ 3） C 债券的价值 =1000（ P/S， 6%， 5） =747 600=1000（ P/S， I， 5） （ P/S， I， 5） =0.6 I=10%，（ P/S， I， 5） =0.6209 I=12%，（ P/S， I， 5） =0.5674 内插法：债券到期收益率 =10.78% 应购买。 2. ABC 公司 201 年全年实现净利润为 1000 万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下： 股本（面值 1 元） 1000 万元 盈余公积 500 万元 资本公积 4000 万元 未分配利润 1500 万元 合 计 7000 万元 若公司决定发放 10%的股票股利，股票股利按当前市价计算，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股 0.1 元 /股，该公司股票目前市价为 10 元 /股。 要求：求解以下互不相关的问题 （ 1） 20 1 年发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变 ,此时市净率为多少？ （ 2） 若预计 20 2 年净利润将增长 5%，若保持 10%的股票股利比率与稳定的股利支付率， 则 20 2 年发放多少现金股利。 （ 3） 若预计 20 2 年净利润将增长 60%，且预计年内将要有一个大型项目上马，该项目需资金 2500 后，若要保持 2 与上年的目标资金结构即负债比率为40%一致，且不准备从外部筹集权益资金， 2 年内能否发放股利，如能应发多少。 .解：（ 1）股本 =1000+1000 10% 1=1100 万元 盈余公积 =500 万 未分配利润 =1500-1000 10% -1100 0。 1 =1500-1000-110=390 万元 资本公积 =（ 1000 10% 10-1000 10% 1） +4000=4900 万元 合计 6890 万元 市净率 =股市价 /每股净资产 =10/（ 6890/1100） =10/6。 26=1。 6 （ 2） 2 年净利润 =1000 （ 1+5%） =1050 万元 2 年发放股票股利数 =1100 10%=110 万股 股利支付率 =1100 0.1/1000=11% 则 2年应发放的现金股利 =1050 11%=115.5万元 每股股利 =115.5/（ 1100+110） =0.10元 /股 （ 3） 2年净利润 =1000（ 1+60%） =1600万元 2年项目投资权益资金需要量 =2500 60%=1500万元 发放现金股利 =1600-1500=100万元 3 A公司是一个商业企业。该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个信用政策的备选方案，有关数据如下： 项 目 现行政策 甲 乙 年销售额（万元 /年） 2400 2600 2200 信用条件 N/60 N/90 2/10， N/50 所有帐户 平均坏账率 2% 2 5% 1% 收账费用 40 20 40 已知 A公司的销售毛利率为 20%，应收账款投资要求的最低报酬率为 15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。估计乙方案占赊销额 50%的客户会享受折扣。 要求：（ 1）通过计算分析回答，应否改变现行的信用政策？ （ 2）若销售人员对采用甲方案的销售量估计有疑虑，认为采用甲方案的销售量可能达不到2600万元，最多 2500万元就不错了，要求计算采用甲方案相对于现行政策可行的最小销售额为多少，并判断按销售人员的重新估计，应否改变现行的信用政策？ 甲与现行的比较 增量收益 =200 20%=40 增量的应计利息 = （ 2600/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%=30 增量的坏账损失 =2600 2.5%-2400 2%=17 增量的收账费用 =20-40=-20 增量的税前净损益 =13 乙与现行的比较 增量收益 =-200X20%=-40 增量的应计利息 = （ 2200 50%/360） 50 15%+（ 2200 50%/360） 10 15%-（ 2400/360） 60 15%=-32.5 增量的坏账损失 =2200 1%-2400 2%=-26 增量的收账费用 =0 增量的折扣成本 =2200 50% 2%=22 增量的税前净损益 =-3.5 所以应采用甲方案 （ 2）增量收益 =（ X-2400） 20% 增量的应计利息 = （ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15% 增量的坏账损失 =X 2.5%-2400 2% 增量的收账费用 =20-40=-20 （ X-2400） 20%-（ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%- X 2.5%-2400 2%+20=0 0.2X-480-0.03X+48-2.5%X+48+20=0 0.145X=364 X=2510.34万元 所以不应改变。 4.某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值 3亿元，全部投人新公司，折股比率为 0。 8，每股面值为 1 元。按其计划经营规模需要总资产 6 亿元，合理的资产负债率为 30。预计明年税后利润为 9000万元。 请回答下列互不关联的问题： ( l)通过发行股票应筹集多少股权资金 ? （ 2）若 股票发行溢价倍数 为 10倍的 折股倍数 ，股票发行价格为多少？ (3)若按每股 3 元发行 ，至少要发行多少社会公众股 ?发行后，每股盈余是多少 ?市盈率是多少 ? (4)若满足资本结构需要，按公司法规定，对社会公众股的发行价格最高可定为多少 ? 答案： (1)股权资本 =6 (1 3O%)=4.2(亿元 ) 筹集股权资金 =4.2 3=1.2(亿元 ) （ 1） 股票发行价格 =10（ 1/0.8） =12.5元 （ 2） 1.2/3=0.4亿股 每股盈余 =0 9/（ 0.4+3 0.8） =0.32 元 /股 市盈率 =3/0.32=9.38 （ 3） 按公司法的规定，社会公开发行股份的比例为 25%以上，设向社会公开发行的股份数为 X，则： X/（ 3 0.8+X） =25% X=0.8亿股 1.2/0.8=1.5（元 /股） 5某公司年末资产负债表如下，该公司的年末流动比率为 2；产权比率为 0.7；以销售额和年末存货计算的存货周转率 14次；以销售成本和年末存货计算的存货周转率为 10次；本年销售毛利额为 40000元 . 要求：利用资产负债表中已有的数据和以上已知资料计算表中空缺的项目金额 . A公司资产负债表 单位 :元 资 产 负债及所有者权益 货币资金 5000 应付账款 ? 应收账款净额 ? 应交税金 7500 存货 ? 长期负债 ? 固定资产净额 50000 实收资本 60000 未分配利润 ? 合 计 85000 总 计 ? 【 答案及解析 】 : A公司资产负债表 单位 :元 资 产 负债及所有者权益 货币资金 5000 应付账款 10000 应收账款净额 20000 应交税金 7500 存货 10000 长期负债 17500 固定资产净额 50000 实收资本 60000 未分配利润 -10000 合 计 85000 总 计 85000 计算存货项目金额 由于销售毛利销售收入 销售成本 40000 销售收入 销售成本 =14 =10 年末存货 年末存货 销售收入 -销售成本 所以： 14-10 年末存货 40000 即 : 4 年末存货 则：存货项目金额 =1O0O0(元 ) 计算应收账款净额 应收账款净额 85000-500O-10000-50000 =20000(元 ) 计算应付账款金额 先算出流动资产金额： 流动资产 5000+2OO00+1O000=35O0O(元 ) 流动资产 又由于流动比率 = 流动负债 35000 所以： 2= 流动负债 可求得流动负债 =35O00 2=175OO(元 ) 则：应付账款项目金额 =流动负债 -应交税金 =175O0-7500 =10000(元 ) 计算所有者权益 负债总额 由于：产权比率 0.7 所有者权益总额 负债总额 +所有者权益总额 =资产总额 85000 即： 0 7所有者权益 +所有者权益 =85000 则：所有者权 益 850OO 1 7 50000(元 ) 计算末分配利润项目金额 未分配利润所有者权益 -实收资本 =50000-60000=-10000(元 ) 计算长期负债项目金额 长期负债 =资产总额 -所有者权益 -流动负债 =85000-50000-17500=17500(元 ) 6、某公司持有 A、 B、 C 三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 20 元 /股、 6 元/股和 4 元 /股，它们的 系数分别为 2.1、 1.0 和 0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50 ， 40， 10，上年的股利分别为 2 元 /股、 1 元 /股和 0.5 元 /股，预期持有 B、 C 股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14，无风险收益率为 10。 要求：（ 1）计算持有 A、 B、 C 三种股票投资组合的风险收益率； （ 2）若投资总额为 30 万元，风险收益额是多少 ? （ 3）分别计算投资 A 股票、 B 股票、 C 股票的必要收益率 （ 4）计算投资组合的必要收益率。 （ 5）分别计算 A 股票、 B 股票、 C 股票的内在价值 （ 6）判断该公司应否出售 A、 B、 C 三种股票。 答案 （ 1）投资组合的 系数 =50 2.1+40 1.0+10 0.5 1 5 投资组合的风险收益率 1.5 (14 -10 ) 6 （ 2）投资组合风险收益额 30 6 1 8(万元 ) （ 3）投资 A 股票的必要收益率 =10%+2.1 (14 -10 )=18.4% 投资 B 股票的必要收益率 =10%+1 (14 -10 )=14% 投资 C 股票的必要收益率 =10%+0.5 (14 -10 )=12% （ 4）投资组合的必要收益 10 +1.5(14 -10 ) 16 （ 5） A 股票的内在价值 = 67.15%5%4.18 %)51(2 元 /股 B 股票的内在价值 =1/14%=7.14 元 /股 C 股票的内在价值 =0.5/12%=4.17 元 /股 （ 6）由于 A 股票目前的市价高于其内在价值，所以 A 股票应出售， B 和 C 目前的市价低于其内在价值应继续持有。 五、综合题 (本类题共 20 分，每小题 10 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述 。 ) 1某公司目前年销售额 10000 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用（含利息费用） 2000 万元，总优先股股息 24 万元，普通股股数为 2000 万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率 40%，目前的平均负债利息率为 8%，假设所得税率为 40%。该公司拟改变经营计划，追加投资 4000 万元，预计每年固定成本增加 500 万元，同时可以使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60% （ 1）计算目前的每股收益、利息保障倍数、经 营杠杆、财务杠杆和总杠杆 （ 2）所需资金以追加股本取得，每股发行价 2 元，计算追加投资后的每股收益、利息 （ 3）所需资金以 10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。 （ 4 （ 1 目前净利润 =10000-10000 70%-2000（ 1-40%） =600万元 目前所有者权益 =5000（ 1-40%） =3000万元 目前负债总额 =2000万元 目前每年利息 =2000 8%=160万元 目前每年固定成本 =2000-160=1840万元 每股收益 =（ 600-24） /2000=0.29元 /股 息税前利润 =10000-10000 70%-1840=1160万元 利息保障倍数 =1160/160=7.25 经营杠杆 =10000-10000 70%/10000-10000 70%-1840=3000/1160=2。 59 财务杠杆 =1160/1160-160-24/（ 1-40%） =1.21 总杠杆 =2.59 1.21=3.13 （ 2）追加股本方案： 增资后的净利润 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500）（ 1-40%） =1380（万元） 每股收益 =（ 1380-24） /（ 2000+2000） =0.34（元 /股） 息税前利润 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） = 2460（万元） 利息保障倍数 =2460/160=15.375（倍） 经营杠杆 =12000（ 1-60%） /2460 =4800/2460=1.95 财务杠杆 =2460/（ 2460-160-24/（ 1-40%） =1.09 总杠杆 =1.95 1.09=2.13小于 3.13 所以，应改变经营计划 （ 3）借入资金方案： 每年增加利息费用 =4000 10%=400万元 每股收益 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500+400）（ 1-40%） -24 /2000=0.56（元 /股） 息税前利润 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） =4800-2340=2460（万元） 利息保障倍数 =2460/（ 400+160） =4.39 经营杠杆 =（ 12000 40%） /12000 40%-（ 1840+500） =4800/2460=1.95 财务杠杆 =2460/2460-（ 400+160） -24/（ 1-40%） =1.32 总杠杆 =1.95 1.32=2.57小于 3.13 所以，应改变经营计划 （ 4）若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划。 2、某公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案 : （ 1）厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为 1000 万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售； (2)设备投资：设备购价总共 2000 万元，预计可使用 6 年，报废时无残值收入 ；按税法要求该类设备折旧年限为 4 年，使用直线法折旧，残值率为 10；计划在 2003 年 9 月 1 日购进，安装、建设期为 1 年。 (2) 厂房装修：装修费用预计 300 万元，在装修完工的 2004 年 9 月 1 日支付。预计在 3年后还要进行一次同样的装修。 (3)收入和成本预计：预计 2004 年 9 月 1 日开业，预计每年收入 3600 万元；每年付现成本为 2000 万元 (不含设备折旧、装修费摊销 )。 (4)营运资金：投产时垫付 200 万元。 (5)所得税率为 30。 （ 6）预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为 60%，若预计新筹集负债的平均利息率为 11.9%； (7)公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的 为 2，其资产负债率为 50%。 （ 8） 目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。 要求： 用净现值法评价该企业应否投资此项目。 答案： 投资流量的预计： 年限 现金流量的项目 金额 0 设备投资 -2000 1 装修费用投资 -300 1 垫支流动资金 -200 4 装修费用投资 -300 营业现金净流量的预计： 折旧 =2000（ 1-10%） /4=450（万元） 第 2到 5年的营业现金净流量 =税后收入 -税后付现成本 +折旧减税 +待摊费用摊销减税 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +450 30%+（ 300/3） 30% =1285（万元） 第 6到 7年的经营现金净流量 =税后收入 -税后付现成本 +待摊费用摊销减税 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +（ 300/3） 30% =1150（万元） 项目终结的回收额 =回收流动资金 +回收残值净损失抵税 =200+2000 10% 30%=260（万元） 则各年净现金流 量为： 年限 0 1 2 3 4 5 6 7 投资 -2000 -500 -300 经营净现金流量 1285 1285 1285 1285 1150 1150 回收 260 项目新筹集负债的资本成本 =11.9%（ 1-30%） =8.33% 替代上市公司的权益乘数 =1/（ 1-50%） =2 替代上市公司的 资产 = 权益 /（ 1+负债 /权益） =2/2=1 甲公司的权益乘数 =1/（ 1-60%） =2.5 甲公司新项目的 权益 = 资产 （ 1+负债 /权益） =1 2.5=2.5 股 票的资本成本 =5%+2.5（ 10%-5%） =17.5% 加权平均资本成本 =8.33% 60%+17.5% 40%=5%+7%=12% 净现值 =1285（ P/A， 12%， 4）（ P/S， 12%， 1） +1150（ P/S， 12%， 6） +（ 1150+260）（ P/S，12%， 7） -2000-500（ P/S， 12%， 1） -300（ P/S， 12%， 4） =1285 3.0373 0.8929+1150 0.5066+1410 0.4523-2000-500 0.8929-300 0.6355 =3484.927+582.59+637.743-2000-446.45-190.65=2068.16（万元） 模拟试题二 一、单项选择题 (下列各小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 15 分，每小题 1 分。多选、错选、不选均不得分 ) 1沉没成本是以下列哪项财务管理原则的应用（ ） A双方交易原则 B自利行为原则 C比较优势原则 D净增效益原则 答案： D 解析：机会成本是自利行为原则的运用，沉没成 本是净增效益原则的运用 2. 其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是 ()。 A用银行存款支付一笔销售费用 B用银行存款购人可转换债券 C将可转换债券转换为普通股 D用银行存款归还银行借款 答案： A 解析：选项 B 是资产之间的此增彼减，不会影响资产总额和利润额；选项 C 是负债与所有者权益之间的此增彼减，也不会影响资产总额和利润额，选项 D 会使资产减少，但利润不变，因而会提高总资产报酬率，只有选项 A 会使资产和利润同时下降，则有可能使总资产报酬率下 降（但不是绝对的），即当原来的总资产报酬率小于 100%时，选项 A 会使总资产报酬率下降；当原来的总资产报酬率为 100%时，选项 A 不影响总资产报酬率；当原来的总资产报酬率大于 100%时，选项 A 会使总资产报酬率上升。 3.某企业每月销售收入中，当月收到现金 50% ，下月收现 30，再次月收到 20%，。若预算年度的第四季度各月的销售收入均为 40000元，则预计资产负债表中年末应收账款项目金额为（ ）。 A 28000 B 24000 C 40000 D 20000 答案 A 解析 11 月份收入的 20% 本年度未收回， 12 月份的 50%未收回，所以 40000 20%+4000050%=28000元在预算年度末未收回，即年末应收账款金额，填入预计资产负债表中。 4.假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%， B 证券预期报酬率为 18%，标准差为20%， A 证券 B 证券之间的相关系数伪 .25，若各投资 50%，则投资组合的标准差为（ ）。 A.16% B.12.88% C.10.26% D.13.79% 答案： B 解析： 25.0%20%50%12%502%)20%50(%)12%50( 22 =12.88% 5.调整现金流量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用（ ）去计算净现值。 A.无风险的贴现率 B.有风险的贴现率 C.内涵报酬率 D. 资本成本率 答案 ： A。 6按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有（ ） .企业现金最高余额 .有价证券的日利 息率 .有价证券的每次转换成本 .管理人员对风险的态度 答案： .企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需要，管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 7某企业在生产经营淡季资产为 1000 万，在生产经营旺季资产为 1200 万。企业的长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为 900 万元。则该企业采取的是（ ）。 。配合型融资政策 。激进型融资政策 。稳健型融资政策 。均可 答案 解析 营运资金融资政策包括配合型、激进型和稳健型三种。在激进型政策下，临时负债大于临时 流动资产，它不仅解决临时性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求，本题在生产经营旺季临时负债 1200 900 300。临时性流动资产 200 万。 8. 经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数（ ） A. 累计盈利 B. 本年的税后利润 C. 抵减年初累计亏损后的本年净利润 D. 加计年初未分配利润的本年净利润 答案 ： C 解析 ：按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后净利润计算应提取数 . 9某公司没有优先股，当年息税前利润为 450 万元，若公司不改变资本结构，预计明年准备通过增加销售降低成本等措施使息税前利润会增加 20%，预计每股收益可以增加 30%，则公司的利息费用为（ ）。 A 100 万元 B。 675 万元 C 300 万元 D。 150 万元 答案 ： D 解析 ：由于：财务杠杆系数 =每股收益变动率 /EBIT 的变动率 =30%/20%=1.5，又因为财务杠杆系数 =息税前利润 /（息税前利润 -利息），则： 1.5=450/（ 450-利息） 利息 =（ 1.5 450-450） /1.5=150 10一般认为股票回购不会产生的效果有（ ）。 A、 提高每股收益 B、 改变资本结构 C、 增强负债能力 D、 抵御被收购 答案： C 说明：股票回购使公司资本减少，削弱了债权人的财产保障，降低了负债能力。 11. 某公司资产总额为 5000 万元，资产负债率为 40%，经评估测定，其资产的变现价值为 3000万元，则其资金安全率为（ ） A 60% B 40% C 20% D 80% 答案： C 解析：资产变现率 =资产变现金额 /资产账面价值 =3000/5000=60% 资金安全率 =资产变现率 -资产负债率 =60%-40%=20% 12某厂辅 助生产的发电车间待分配费用 9840 元，提供给供水车间 5640 度，基本生产车间 38760 度，行政管理部门 4800 度，共计 49200 度，采用直接分配法，其费用分配率应是（ ）。 A 9840/（ 38760+4800） B.9840/（ 5640+38760+4800） C 9840/（ 5640+38760） D.9840/（ 5640+4800） 答案 ： A. 采用直接分配法，不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量，即不经过辅助生产费用的交互分配，直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产以外的各个受益 单位或产品。 13 已知利润对单价的敏感系数为 2，为了确保下年度企业不亏损，单价下降的最大幅度为（ ）。 A.50 B.100 C.20 D.80% 答案 A 利润变动率单价变动率 2 单价变动率（ 100） 2 50 14固定制造费用的闲置能量差异，是（ ）。 A未能充分使用现有生产能量而形成的差异 B实际工时未达到标准生产能量而形成的差异 C实际工时脱离标准工时而形成的差异 D固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异 答案 :B。闲置能量差异是指实际工时未达到标准能量而形成的差异，其计算公式为：固定制造费用闲置能量差异 = 固定制造费用预算 实际工时 固定制造费用标准分配率 . 15下列有关现金回收率的表述不正确的是（ ） A 如果各年的现金流量相同，则现金回收率为回收期的倒数 B 对于长期资产来说，现金回收率近似于内含报酬率，即接近于实际的投资报酬率 C 现金回收率允许用不同的风险调整资本成本 D 现金回收率便于不同投资规模的 部门间投资获利能力的比较 答案： C 解析：选项 C 是剩余现金现金流量或剩余收益指标的优点。 二、多项选择题（下列各小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 20 分，每小题 2分。多选、少选、错选、不选均不得分） 1下列属于净增效益原则应用领域的是（ ） A现值概念 B“早收晚付”概念。 C差额分析法 D沉没成本概念 答案： CD 解析：选项 AB是货币时间价值原则的首要应用。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就 是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分；另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。 2.决定收益质量的因素包括（ ） A 会计政策的运用 B 会计政策的选择 C 收益与经营风险的关系 D 资产总体规模 答案： ABC 解析：本题考点是影响收益质量的因素分析。 3相关性对风险的影响为（ ） A 投资组合，具有风险分散化效应 B 证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应也就越强 C 当相关系数小于 1 时，机会集曲线必然弯曲 D 当相关系数为 1时，投资多种股票的组合标准差就是 加权平均的标准差 答案： BCD 解析：完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应。 4 甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有相关现金流出而没有现金流入，此时要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较（ ）。 。计算两个方案的净现值或报酬率 。比较两个方案的总成本 。计算两方案的内含报酬率 。比较两个方案的平均年成本 答案 ABC 解析 本题的考点是固定资产的年平均成本。由于没有相关现金流入，所以不能计算净现值或内含报酬率，且由于年限不同，也不易比较两方案的总成本 ，而应比较两个方案的平均年成本 5.下列各项因素中，不影响经济订货批量大小的有（ ）。 A、仓库人员的固定月工资 B、存货的年耗用量 C、存货资金的应计利息 D、保险储备量 答案： AD 解析：根据经济订货批量的计算公式可以得出。 6可转换证券的标的股票是（ ） A发行公司自己的普通股股票 B发行公司自己的优先股股票 C其他公司的普通股股票 D其他公司的优先股股票 答案： A、 C 解析：可转换证券， 是指可转换为普通股股票的证券，可转换证券的标的股票一般是其发行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可转换债券公司的上市子公司的股票。 7一般而言，不适应于采用固定分红策略的公司是（ ）。 A负债率较高的公司 B盈利稳定或处于成长期的公司 C盈利波动较大的公司 D盈利较高但投资机会较多的公司 答案 ： ACD. 解析 ：因为固定分红这种政策下，不论企业经营状况如何，企业将分期支付固定的投资分红额或股利。因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高 但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。 8. ( ) A.盈余公积 B. C.税后利润 D. 答案 ： ACD 解析 ：企业财务通则规定，企业当年亏损，可用下一年度的税前利润等弥补。下一年度的利润不足弥补的，可以在五年内延续弥补。五年内不足弥补的，用税后利润等弥补。又规定，但若公司用盈余积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定盈余 公积金不得低于注册资本的 25。 9. 下列哪些不得作为破产债权。（ ） A、 宣布破产前设立的无财产担保债权 B、 宣告破产后的债权 C、 债权人参加破产程序规定应分担的费用 D、 预期末申报的债权 E、 超过诉讼时效的债权 答案 B、 C、 D、 E 解析 宣布破产前设立的无财产担保债权不得作为破产债权。 10.在标准成本账务处理系统下，下列账户中只包含标准成本，不含有成本差异的是（ ） A生产成本 B半成品成本 C产成品成本 D产品销售成本 答案： ABC 解析：在标准成本账务处理系统中“原材料”、“生产成本”和“产成 品”账户无论是借方和贷方均只登记实际数量的标准成本。但销售成本中会包含差异。 三、判断题（请将判断结果，按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂选定的信息点。本类题共 10 分，每小题 1分。每小题判断结果正确的得 1分，判断结果错误的扣 0 5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。） 1.股东只是社会的一部分人，他们在谋求自己利益的时候，不应当损害他人的利益。 答案： 2.对于平息债券而言，债券价值随付息频率加快而下降的现象仅出现在折价出售的状态。 答案： 3.考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧 法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。 ( ) 答案：。因为方案净现值的计算是以现金流量为依据计算的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线折旧法，不考虑所得税的影响时，同一方案的经营净现金流量是相等的；若考虑所得税的影响，折旧抵税作为现金流入来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多后几年少，因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。 4应付账款增加，会导致营运资金增加，增加营运资金的应计利息， 对企业不利。 答案： 解析：应付账款增加会增加企业占用别人的资金，对企业来说增加的是应计利息收益。 5发行可转换债券与发行一般债券相比筹资成本较高。 答案： 解析：可转换债券给予债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故而其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率，降低了筹资成本。 6.在产品成本按年初数固定计算的方法不适用于月末在产品数量很大的情况下。 答案 ： 解析：在产品成本按年初数固定计算的方法适用于月末在产品很小，或者在产品数量虽大，但各月之间的在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本 的差额对完工产品成本影响不大的情况。 7单一产品的固定成本增加，在其他因素不变的前提下，盈亏临界点销售量一定会上升（ ）。 答案：。 解析：盈亏临界点销售量的公式为： 盈亏临界点销售量 =单位变动成本单价 固定成本 从公式中可看出，若单价、单位变动成本不变，固定成本增加，则必然使盈亏临界点销售量上升。 8固定制造费用的实际金额与固定制造费用的预算金额之间的差额称为耗费差异 答案： 9 以公开、间接方式发行股票的特点是发行成本低 答案： 解析：不公开直接发行股票的发行 成本低 10 材料采购预算是在生产预算的基础上编制的。按照“以产定购”的原则，材料采购预算中各季度的预计采购量应该等于各季度的预计生产量。 （ ） 答案： 解析：还要结合期初、期末存量综合确定。 四、计算题（本类题共 25 分，每小题 5 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。） 1两年前，某公司财务主管用 1050 元购 买了面值为 1000 元、利率为 8%，期限为 10年的债券，当时市场利率为 7%，利息每年末支付一次。目前该债券的市场利率突然上升至9%，公司现在面临现金短缺状况，必须尽快卖掉债券，债券出售价格应为多少？此时由于利率波动而导致公司的收益或损失为多少？ 答案：（ 1）目前债券价值 =1000 8%（ P/A， 9%， 8） +1000（ P/S， 9%， 8） =80 5.5348+1000 0.5019=442.784+501.9=944.68（元） 债券出售价格应为 944.68 （ 2） 1050（ S/P， 7%， 2） -1000 8%（ S/A， 7%， 2） =1050 1。 1449-80 2。 07=1202。 145-165。 6=1036。 55 利率波动而导致损益 =944.68-1036。 55=-91。 87（元） 由于利率波动而导致公司的损失为 91。 87 万元 2.ABC 公司 2002 年发行在外的股数为 1000 万股，财务杠杆系数为 1.5，税后利润为 420 万元，所得税率为 40。公司全年固定成本和费用总额共为 2350 万元，其中公司当年年初发行了一种债券，发行债券数量为 l 万张，债券年利息为当年利息总额的 40，发行价格为1050 元，发行费用占 发行价格的 2 要求：（ 1） .计算 ABC （ 2） .计算 ABC （ 3） .计算 ABC （ 4） .计算 ABC (5)若公司决定再追加投资一个新项目，预计可以使企业息税前利润增加 200 万元，投资额为 1000 万，资金来源方式有两种： A、 以每股市价 50 元发行普通股股票； B、平价 发行利率为 9%的公司债券 ， 计算 A、 B 两个方案的每股 利润 无差 别 点 （假设追加投资不会影响原有其他条件） ； 并判断应采用哪种筹资方法。 （ 1） 因为：税前利润 420/(1 一 40 ) 700(万元 ) DFL=EBIT/（ EBIT-I 且 EBIT=税前利润 +I 所以： 1.5=（ 700+I） /700 所以：利息 I=350(万元 ) （ 2 息税前利润总额 700 十 350 1050(万元 ) 已获利息倍数 1050/350 3 （ 3 边际贡献 =EBIT+固定成本 =1050+（ 2350-350） =3050 经营杠杆系数 3050/1050 2.90 （ 4 债券年利息额 350 40 140(万元 ) 每一债券利息额 140/1 140(元 ) 债券筹资成本 140（ 1-40%） / 1050（ 1-2%） 8.16 （ 5）1000 %)401(%)91000350(201000 %)401()350( E B I TE B I T EBIT=4940 由于追加投资项目后总 EBIT=1050+200=1250，所以应该追加发行股票。 3.资料： 某企业为了扩大生产能力，考虑用一台新设备代替旧设备。新旧设备的性能相同，年生产能力相同，有关资料如下： 旧设备 新设备 原始价值 22000 20000 税法规定使用年限 10 5 税法规定残值 2000 4000 已经使用年限 6 0 尚可使用年限 3 5 最终残值 1000 5000 变现价值 7000 20000 若继续使用旧设备，第一年付现成本 3000 元，以后随设备的使用每年增加 500元；若购入新设备，每年的付现成本 2000元。假设公司的资金成本率为 10，公司适用的所得税率为 30%。 要求：根据以上资料，为该公司做出应否更新的决策。 答案： 旧设备的平均年成本 项目 现金净流量 年限 系数 现值 丧失的变现价值 -7000 0 1 -7000 丧失的变现损失抵税 -（ 10000-7000） 30%=-900 0 1 -900 税后付现成本 -3000（ 1-30%）=-2100 1 0.9091 -1909.11 -3500（ 1-30%）=-2450 2 0.8264 -2024.68 -4000（ 1-30%）=-2800 3 0.7513 -2103.64 折旧抵税 （ 22000-2000）/10 30%=600 1 3 2 4869 1492 14 最终残值 1000 3 0 7513 751 3 残值净损失抵税 （ 2000-1000）30%=300 3 0 7513 225 39 提前报废少提折旧损失抵税 2000 30%=600 3 0 7513 450 78 合计 -11017。 82 继续使用旧 设备的年平均成本 =11017。 82/（ P/A， 10%， 3） =11017。 82/2。 4869=4430。 34 购买新设备 项目 现金净流量 年限 系数 现值 设备投资 -20000 0 1 -20000 税后付现成本 -1400 -5307 新设备的平均年成本 =20000-2000 (P/S,10%,8)/(P/A,10%,8)+2000 =(20000-2000 0.467)/5.335+2000 =5573.76(元 ) 据以上计算结果，新旧设备的年平均成本相差不大，新设备的平均年成本略低，因此应该购入新设备。 4.某公司只生产和销售一种零件，企业每月销售 40000 件，零售价为 125 元，生产成本为 100元，为减少生产调整成本，某公司将延长该零件的生产期间，由于效率的提高估计每年可节约生产调整成本 26 万元，然而存货周转率将从每年 8 次下降为 6 次。如果企业的资金成本率为 15%，公司应否实施新的生产计划？ 答案：每年的产品销售成本为 =40000 100 12=48000000 元 生产计划变动 后的平均存货 =48000000/6=8000000 现有存货 =48000000/8=6000000 元 改变计划后增加的存货 =2000000 元 存货占用资金的应计利息 =2000000 15%=300000 元 由于存货占用资金的应计利息大于潜在的节约 26 万元，因此不应改变生产计划。 5、某公司已陷入财务危机，资产负债率为 100%，目前该公司只有一家债权人，债权为 4000万元，该公司正在制定重组计划，计划与债权人协商展期原有贷款，贷款年利率为 10%，今后 5年每年年末等额偿还本金，并支付每年年末未偿还本金的利息。公 司计划与原有股东协商再注入股本 1000万元，用以投入一新项目。公司预计新项目投产后前两年每年的销售收入为 20000万元，后三年每年销售收入为 22000万元，销售息税前利润率为 10%，若 固定资本增长和营运资金增长（折旧满足投资以外的）占销售额增长的百分率分别为 10和 5。预计从第六年开始该子公司的自由现金流量将每年以 6%的速度递减，除非再追加新的投入，设公司所得税率为 40%，所有债务必须用收入偿还。设股东要求的必要收益率为 10%，要求分别从股东现金流和实体现金流的角度判断应否重组。 从股东现金流的角度看： 年份 1 2 3 4 5 销售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息税前利润 2000 2000 2200 2200 2200 每年支付利息 4000 10%=400 （ 4000-800） 10%=320 （ 3200-800）10%=240 （ 2400-800） 10%=160 （ 1600-800） 10%=80 税前利润 1600 1680 1960 2040 2120 减：所得税 640 672 784 816 848 税后净利润 960 1008 1176 1224 1272 每年末还贷 800 800 800 800 800 增加固定资本 （ 22000-20000） 10%=200 增加营运资本 （ 22000-20000） 5%=100 股东自由现金流量 160 208 76 424 472 重整的净现值 =160（ P/S， 10%， 1） +208（ P/S， 10%， 2） +76（ P/S， 10%， 3） +424（ P/S， 10%， 4） +472（ P/S， 10%， 5） + )5%,10,/(%6%10 %)61(472 SP -1000 =160 0.9091+208 0.8264+76 0.7513+424 0.6830+472 0.6209+2773 0.6209 =145.46+171.89+57.1+289.59+293.06+1721.76-1000=2678.86-1000=1678.86（万元） 应选择重整。 （ 1） 实体现金流的角度看： 若选择重整：企业现金流： 年份 1 2 3 4 5 销售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息税前利润 2000 2000 2200 2200 2200 减：所得税 800 800 880 880 880 增加固定资本 200 增加营运资本 100 企业自由现金流量 1200 1200 1020 1320 1320 加权平均资本成本 =10%（ 1-40%） 4000/5000+10% 1000/5000=6.8% 重整的净现值 =1200/（ 1+6.8%） +1200/（ 1+6.8%） 2+1020/（ 1+6.8%） 3+1320/（ 1+6.8%） 4+1320/（ 1+6.8%）5+5%)8.61(%6%8.6 %)61(1 32 0 -5000 = 五、综合题（本类 题共 30分，每小题 10 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。） 1 ABC 公司 20 1 年有关的财务数据如下： 项目 金额 百分比 流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付帐款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计 1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000 35 65 无稳定关系 l0 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系 销售额 4000 100% 净利 200 5% 现金股利 60 要求：计算问答以下互不关联的 4 个问题 (l)假设 20 2 年计划销售收入为 5000 万元，需要补充多少外部融资 (保持日前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变 )? （ 2）假设 20 2 年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率（保持其他财务比率不变）。 （ 3）假设该公司实收资本一直保持不变，并且公司在 今后可以维持 20 1 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以含盖不断增加的利息，预计其可实现的销售增长率， 20 2 年可实现的销售额是多少？ 2 年的预期股利发放额是多少？ （ 4）假设 A公司 20 2年的计划销售增长率为 10%，请回答下列互不关联的问题： 如果不打算从外部筹集权益资金，并保持 20 1 年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少？ 如果不打算从外部筹集权益资金，并保持 20 1年的经营效率和股利政策，资产负债率应达到多少？ 如果想保持 1年的经营效率和财务政策不变， 需要从外部筹集多少股权资金？ （ 1）融资需求资产增长 -负债自然增长 -留存收效增长 1000 (100 -10 )-5000 5 70 =900-175 725(万元 ) (2)资产销售比 -负债销售比销售净利率 ( l+增长率 )/增长率 留存率 100 -10 5 (l/增长率 )+l 70 内含增长率 4 05 （ 3）销售净利率 =5% 资产周转率 =4000/4000=1 权益乘数 =4000/（ 1200+800） =2 留存率 =70% 可持续增长率%7021%51 %7021%5 =7.53% 销售额 =4000 107.53%=4301.2(万元 ) 2 年的预期股利发放额 =60（ 1+7.53%） =64.518(万元 ) （ 4） 因为资产周转率不变，所以资产增长率 =销售收入增长率 =10% 又因为财务结构不变，所以所有者权益增长率 =资产增长率 =10% 所有者权益增长额 =2000 10%=200 又因为不增加股票，所以留存收益增长额 =200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） X 70%=200 X=6.49% 或： 10%7021%1 %7021% XX X=6.49% 因为资产周转率不变，所以资产增长率 =销售收入增长率 =10% 资产 =4000（ 1+10%） =4400 因为销售净利率不变，留存收益比率不变，不增发股票， 所以增加的所有者权益 =增加的留存收益 =预计销售收入销售净利率留存收益比率 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 预计总的所有者权益 =2000+154=2154 所以资产负债率 =（ 4400-2154） /4400=51.05% 因为资产周转率不变，所以资产增长率 =销售收入增长率 =10% 又因为财务结构不变，所以所 有者权益增长率 =资产增长率 =10% 所有者权益增长额 =2000 10%=200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 外部增加的权益资金 =200-154=46 2、某上市公司拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，公司董事长相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备成立一新分公司生产此新产品，新产品的生产需要 1000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资金，并提出了两种融资方案。 方案 1： 5年期债务融资 600万元，利率 14%，每年付息，普通股股权融资 400 万元，每股发行价 20元 方案 2： 5年期债务融资 200万元，利率 11%，每年付息，普通股股权融资 800 万元，每股发行价 20元 两种方案的债务都要求采用偿债基金方式，每年提取 10%的偿债基金，公司的所得税率为 35%。 同时银行关注的问题之一是如果发生某些不利情况使分公司的现金流目标不能实现，分公司第一年的经营能否维持第一年的经营？为此，李某制定了分公司在最不利情形下的经营计划：李某认为分公司应维持 50 万元的现金余额，分公司运营期初的现金 余额为 0，随后将通过上述融资计划筹集 1000万元，其中 950万元用于固定资产投资，其余 50 万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，分公司可从新型产品的销售收入中获得 400万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得 20 万元现金流入，同期现金流出预计如下：（ 1）原材料采购支出 100万元，工薪支出 150万元，纳税支出在两种方案下各不相同，预计萧条时的 EBIT为 100万元；其他现金支出为 70 万元（不含利息支出） 要求（ 1）计算两种方式下的每股盈余无差别点（用 EBIT）表示； （ 2）如果公司的 EBIT预计将长 期维持 400万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式？ （ 3）在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少？ （ 4）综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案？ 答案：（ 1）40 %10200%)351(%)11200(20 %10600%)351(%)14600( E B I TE B I TEBIT=299。 85万元 （ 2）方案 1的每股自由收益 = 27.720 %10600%)351(%)14600400( 元 /股 方案 2的每股自由收益 = 64.540 %10200%)351(%)11200400( 元 /股 应选择方案 1 （ 3） 方案 1： 期初余额 50 加：现金流入： 400+20=420 减现金支出： 原材料采购支出 100 工薪支出 150 利息支出 600 14%=84 纳税支出 （ 100-84） 35%=5。 6 其他支出 70 期末余额 60。 4 方案 2： 期初余额 50 加：现金流入： 400+20=420 减现金支出： 原材料采购支出 100 工薪支出 150 利息支出 200 11%=22 纳税支出 （ 100-22） 35%=27。 3 其他支出 70 期末余额 100。 7 （ 3）综合上述计算应选择方案 1，即可以获得较高的每股盈余，又能维持现金流量。 3 X 公司和 W 公司都是 ABC 公司的全资控股子公司，你是 ABC 公司的财务经理，董事会请你对子公司的盈利能力进行评价，两家公司近两年的有关财务数据如下： 年代 项目 2000年 2001年 X公司 W公司 X公司 W公司 货币资金 30000 561000 20000 387000 应收账款 200000 1963000 260000 2870000 存货 400000 2031000 480000 2631000 流动资产 630000 4555000 760000 5870000 固定资产净值 800000 2581000 800000 4430000 资产合计 1430000 7136000 1560000 10300000 应付账款 230000 1862000 300000 2944000 预提费用 200000 301000 210000 516000 银行短期借款 100000 250000 100000 900000 流动负债合计 530000 2413000 610000 4360000 长期负债 300000 500000 300000 1000000 普通股 100000 2000000 100000 2000000 留存收益 500000 2223000 550000 2940000 负债和股东权益合计 1430000 7136000 1560000 10300000 主营业务收入 4000000 11863000 4300000 14952000 主营业务成本 3200000 8537000 3600000 11124000 销售和管理费用 200000 2276000 270000 2471000 财务费用 100000 73000 100000 188000 税前利润 500000 977000 330000 1169000 所得税 200000 390000 130000 452000 税后利润 300000 587000 200000 717000 要求： （ 1）计算 2001年下列财 务指标 2000 2001 X公司 W公司 X公司 W公司 流动比率 1.19 1.89 速动比率 0.43 1.05 资产负债率 58.04% 40.82% 存货周转率 10.2 6.10 平均收现期 18.5 61 总资产周转率 2.86 1.80 产权比率 1.38 0.69 长期债务 /总资产 20.98% 7.01% 销售毛利率 20.00% 28.04% 销售净利率 7.50% 4.95% 资产净利率 21.98% 8.4% 权益净利率 50.25% 14.0% （ 2）分析比较两家公司获利能力的变化及原因。 （ 3）提出改善两公司盈利能力的措施 答案： 指标 2001 X公司 W公司 流动比率 1.25 1.35 速动比率 0.46 0.74 资产负债率 58.33% 52.04% 存货周转率 8.18 4.78 平均收现期 19.26 58.18 总资产周转率 2.88 1.72 产权比率 1.4 1.09 长期债务 /总资产 19.23% 9.71% 销售毛利率 16.28% 25.60% 销售净利率 4.65% 4.80% 资产净利率 13.38% 8.22% 权益净利率 32.00% 15.65% （ 2） X 公司的权益净利率急剧下降，下降的原因是资产净利率在下降，资产净利率下降的原因是销售净利率和资产周转率下降，销售净利率下降的原因是销售毛利率下降，以及公司的销售管理费用增加所致，资产周转率的下降主要是应收账款和存货增加所致，固定资产没有变化。 W 公司的权益净利率有所上升，但上升是由于利用财务杠杆作用的结果。 2001年公司增加了负债规模，充分利用了借入资金的杠杆作用，使 2001年的权 益净利率比 2000年有所上升。但负债加大会使公司的财务风险加大，且从公司的资产净利率来看，公司的资产净利率下降了，下降的原因是资产周转率下降所致，资产周转率下降是由于存货周转率和固定资产周转率下降所致。 （ 3） X 公司由于本身资金获利能力很强，所以可适当加大负债比重，从而取得财务杠杆效益；在资产管理方面应加强应收账款的回收，加速存货的周转；在营销方面应加大销售力度，降低销售成本、压缩销售管理费用。在投资方面应注意投资好的项目，适当扩大固定资产规模，提高资产的收益性。 W公司应加强资产的管理，注意加速存货的周转， 提高固定资产的使用效率。 模拟试题三 一、 项选择题 (下列各小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 10 分，每小题 1 分。多选、错选、不选均不得分 ) 1利息率依存于利润率，并受平均利润率的制约。利息率的最高限不能超过平均利润率，最低限制（ ）。 等于零 小于零 大于零 无规定 答案：。利息率依存于利润率，并受平均利润率的制约。利息率的最高限不能超过平均利润率，最低限制大于零 . 2某公司已发行普通股 20O000股，拟发放 10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付了 110000元的现金股利，若股利分配前的股票市价为 19.8元，本年盈余 264000元，若股利分配不改变市盈率，则股利分配后的股票获利率为（ ）。 A 2 77% B 6% C 10% D 8 24% 答案 ： A 解析 ：股利分配前的市盈率 =19.8/（ 264000 200000） =15 发放股票股利后的股数 =220000 股利分配后的市盈率 =15=每股市价 /（ 264000 220000） 股利分配后 的市价 =18 每股股利 =110000/220000=0.5 股票获利率 =每股股利 /每股市价 =0.5/18=2.77% 3.在 “可持续的增长率 ”条件下 ,正确的说法有 ( ) A假设增加所有者权益只能靠增加留存收益来解决 B假设不增加借款 C. 财务杠杆和财务风险降低 D资产净利率可以变化 答案 A 解析 可持续增长率，是指在保持目前的经营效率（指销售净利率和资产周转率即资产净利率）和财务政策（负债比率和股利支付率）的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长，也称“可保 持的增长率”。 4目前无风险资产收益率为 7%，整个股票市场的平均收益率为 15%， ABC 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 ABC公司股票的期望报酬率为（ ）。 A 15% B.13% C.15.89% D.16.43% 答案： C 解析： 11.1152 5 0),(22 M MJJKKCO V Ki=RF+（ KM -RF） =7%+1.11（ 15%-7%） =15.89% 5 在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为 10000元，按 税法预计的净残值为 8000元，所得税率为 30%，正确的处理方法是 ( )。 A只将两者差额 2000作为现金流量 B仍按预计的净残值 8000作为现金流量 C按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额 9400作为现金流量 按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额 8600作为现金流量 答案 解析 本题的考点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整项目进行正确计算。考生容易出错的地方是，当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额交税；当实际净 残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。本题实际净残值收入10000 大于预计的净残值收入 8000，因此要对其差额交税，则现金流量为： 10000-（ 10000-8000） 30%=9400 6与建立存货保险储备量无关的因素是 ( ). A.缺货成本 B.平均库存量 C.交货期 D.存货需求量 答案 B 解析 合理保险储备是指能够使缺成本与储备成本最小的那一储备量，它和平均库存量没有关系。 7 M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的 补偿性余额为 10%，贷款的年利率为 12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（ ） A 15.38% B 14.29% C.12% D.10.8% 答案： A 解析：实际利率 =12 /（ 1-10%-12%） =15.38% 8. 股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定 ( )，它会影响公司的报酬率和风险。 A股利支付日期 B股利支付方式 C股利支付比率 D股利政策确定 答案 C 解析 股利决策最主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利，将多少盈余为公司所留用， 因为这可能会对公司股票的价格发生影响。另外，股东为了当前利益，愿意多分一些股利，但为了长远利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未来不断增长。但将保留盈余再投资的风险比立即分红要大，因此确定股利支付比率会影响公司的报酬率和风 9.已知销售增长 5%可使每股收益增长 12%,又已知销量对息税前利润的敏感系数为 0.8,则该公司的财务杠杆系数为 ( ) A.3 B.2 C.1 D.4 答案 A 解析 总杠杆系数为 12% 5%=2.4,经营杠杆系数为 0.8,即销售量对利润的 敏感程度 ,依据题意 ,财务杠杆系数 =2.4 0.8=3. 10 甲公司拟收购乙公司，甲公司目前的市场价值为 8000 万元，乙公司目前的市场价值为2000万元，估计合并后新公司的市场价值将达到 15000万元。乙公司股东要求以 2500万元成交，并购的交易费用为 500万元，则甲公司完成此并购的净收益为（ ）万元 A. 5000 B. 4000 C. 500 D. 1000 答案： B 解析：并购净收益 =并购后的企业价值 -并购前甲的市场价值 -并购交易价格 -并购交易费用 =15000-8000-2500-500=4000万元 11企业现有一笔到 期债务 ,因现金短缺无法偿还 ,由于债务额已超过企业资产额 ,也无法用其他资产偿还 ,企业经过努力现借入了一笔新债 ,准备偿还旧债 ,此时企业（ ）。 A应认定为已经破产 B不能认定已经破产 C观察一段时间再做认定 D应依法宣告破产 答案 :B。 解析：本题的考点是破产法的界限。按我国破产法的规定，企业因经营管理不善，不能清偿到期债务的依法宣告破产，这里不能清偿到期债务，通常是指债务人对全部或部分主要债务在可以预见的一定时间内持续不能清偿，而不是因资金周转一时不灵而暂时停止支付。 12总厂统一维修房 屋，分配房屋的维修成本时，按各车间的面积进行分配属于（ ） A因果原则的运用 B受益原则的运用 C公平原则的运用 D承受能力原则的运用 答案： B 解析：参见教材 521页 13. 安全边际率等于（ ）。 A、销售利润除以变动成本率 B、盈亏临界点作业率乘安全边际率 C、销售利润率除以边际贡献率 D、边际贡献率乘变动成本率 答案 C 解析：因为销售利润率 =安全边际率 边际贡献率 14 本月生产甲产品 10000 件，实际耗用工时 32000 小时，实际发放的工资为 640000元。该产品标准工资为每件 40元，标准工时为每件 2 5小时，其直接人工价格差异为（ ）。 A 128000元 B -640000元 C 100000元 D -160000元 答案： A 解析：直接人工价格差异工资率差异 =（ 640000/32000-40/2 5） 32000=128000（元） 15投资中心经理不能控制的项目（ ） A 投资规模 B 本中心的销售收入 C 本中心自身的成本 D 总公司分 摊来的管理费用 答案： D 解析：投资中心经理能控制除公司分摊管理费用外的全部成本和收入，而且能控制占用的资产。 二、多项选择题（下列各小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂相应的信息点。本类题共 20 分，每小题 2分。多选、少选、错选、不选均不得分） 1. 某公司拟于 2003 年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。 。需购置新的生产流水线价值 2000 万元，同时垫付 200 万元流动资金； 。 利用现有的库存材料，该材料目前的市价为 100 万元； 。车间建在距离总厂 10 公里外的 2002 年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300 万元出售； 。 2000 年公司曾支付 5 万元的咨询费请专家论证过此事； 答案：。 2000 年曾支付的 5万元咨询费属于非相关成本。 2.下列说法中正确的是（ ）。 。持有较低的营运资金其收益较大，风险较小 。在激进型融资政策下，临时性负债大于临时性流动资产 。在稳健型融资政策下，临时性负债大于临时性流动资产 。稳健型融资政策风险性和收益性均较低 答 案：。 解析：本题的考点是营运资金持有政策与融资政策的特点。持有较低的营运资金属于紧缩的营运资金持有政策，其收益和风险均较大，故选项不对；稳健型融资政策下，临时性负债小于临时性流动资产，故选项不对。 3.可持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法（ ） A. 提高资产收益率 B. 改变资本结构政策 C. 改变股利分配政策 D. 降低成本，增加销售收入 答案： ABCD 解析：选项 A、 D军属于提高经营效率的方法 ， B、 C属于改变财务政策的方法。 4.企业并购是资本经营的基本方式和实现快速扩张的主要途径，企业并购成本包括：（ ） .完成并购工作过程中所发生的费用。 .完成并购后的整和、营运成本。 .注入资金的成本。 .并购机会成本。 答案 ： A、 B、 C、 D。企业并购包含一系列工作，其经营成本不只是一个普通的财务成本概念，而应该是由此发生的一系列代价的总和。这些成本既包括并购工作完成的成本，也包括并购以后的整和成本；既包括并购发生的有形成本，也包括并购发生的无形成本。 5平行结转分步法下，只 计算（ ） A各步骤半成品的成本 B各步骤发生的费用及上一步骤转入的费用 C上一步骤转入的费用 D本步骤发生的各项其他费用 E本步骤发生的费用应计入产品成本中的份额 答案 ：。平行结转分步法是指在计算各步骤成本时，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额，将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种产品的产成品成本。 6下列公式中正确的是（ ）。 A利润 = 边际贡献率 安全边际 B安全边际率 +边际贡献率 =1 C安全边际率 +盈亏临界点作业率 =1 D边际贡献率 =（固定成本 +利润） /销售收入 答案 :ACD。变动成本率 +边际贡献率 =1，安全边际率 +盈亏临界点作业率 =1，故 C 对 B不对；安全边际所提供的边际贡献等于利润，所以 A对；边际贡献 -固定成本 =利润，且边际贡献 =销售收入 边际贡献率，所以 D也是正确的。 7.作为评价投资中心业绩的指标 ,“剩余收益”的优点是 ( ). A.可以使业债评价与企业目标保持一致 B. 适宜于不同部门之间的 比较 C. 促使企业采纳投资报酬率高于资本成本的项目，从而给企业带来大于零的剩余收益 D. 可以使用不同的风险调整资金成本 E.使投资中心的业绩比企业目标更重要 答案 :ACD。 解析：剩余收益 =部门利润 -部门资产应计报酬 =部门利润 -部门资产资金成本 =部门资产（投资报酬率 -资金成本率） 8根据财务失败预警的多变模式，可以通过下列措施减少企业破产的可能性（ ） A减少营运资金占用 B增加留存收益 C增加息税前利润、销售收入 D提高企业市值， E减少负债、节约资产占用 答案： BCDE 解析：根据财务失败预警 的多变模式，应该是增加营运资金，增加企业偿债能力。 9.下列表述正确的是（ ） B. 联产品是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品。 C. 联产品是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品和非主要产品。 D. 副产品是指使用同种原料，在同一生产过程中，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品 E. 副产品是指使用同种原料，在同一生产过程中，在生产主要产品的同时附带生产出来的主要和非主要产品 答案： AC 解析：参见教材 314页。 10. 影响剩余收益的因素有 ( )。 A、利润 B、部门资产 C、资本成本 D、利润留存比率 答案 ABC 解析 本题考点是剩余收益的计算公式，剩余收益 =部门边际贡献 -部门资产资本成本 三、判断题（请将判断结果，按答题卡要求，在答题卡中用 2B 铅笔填涂选定的信息点。本类题共 10 分，每小题 1分。每小题判断结果正确的得 1分，判断结果错误的扣 0 5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。） i. 果两个投资机会，除了风险不同以外，其他条件（包括报酬）都相同，人们会选择风险小的投资机会，这是风险反感所决定的 答案： 解析：风险是客观存在的，你是否冒险以及冒多大风险是主观决定的。 2.在有效的资本市场上，只有高于资本成本的报酬才能为企业增加财富。 答案： 解析：在有效的资本市场上，只能获得与投资风险相等的报酬，也就是与资本成本相同的报酬。 3. 闲置能量差异多采用结转本期损益法，其它差异则可因企业具体情况而定。 答案： 解析：材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法，其它差异则可因企业具体情况而定。 4. 多种证券组合报酬率的标准差小于各证券报酬率标准差的加权平均数。 答案： 解析：当两种证券之间的相关系数小于 1时，证券组合报酬率的标准差才小于各证券报酬率标准差的加权平均数。 5在估计项目的风险时，唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。 答案：。 解析：参见教材 159页 答案： 解析：订货提前期只是需提前订货，而对经济批量无影响。 7 长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是筹资弹性大 答案： 解析： 说明：借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。 8 制 造费用预算应以生产预算为基础来编制，与生产量相关。 ( ) 答案 解析 制造费用预算通常分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要每项进行预计，通常与本期产量无关。 9. 某种产品 用 三个生产步骤产成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 1500 元，第二生产步骤转达入第三生产步骤 的生产费用为2000 元。本月第三生产步骤发生的费用为 1000 元（不包括上一生产步骤转入的费用），第三生产步骤月初在产品费用为 800 元，月末 在产品费用为 600 元，本月该种产成品成本为4700元 （ ） 答案 ： 说明： 该种产成品成本为 3200元。 （ 2000+1000） +800-600=3200 元 。 10. 若单位产品销价与单位变动成本同方向同比例变动，则损益平衡点的业务量不变。（ ） 答案：。损益平衡点即盈亏临界点销售量，其计算公式为： 盈亏临界点销售量 单位变动成本单价 固定成本 当分母中单价和单位变动成本同 方向、同比率变动时，其差额是一个变量，是会发生变化的。若单价和单位变动成本同方向、同比率增加，则损益平衡点会下降；若单价和单位变动成本同方向、同比率下降，则损益平衡点会增加。 四、计算题（本类题共 30 分，每小题 5 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。） 1、下列信息给出了过去 5年两种证券收益率的情况： 年限 证券 A 证券 B 1 1.8% -7.0% 2 -0.5% -1.0% 3 2% 13% 4 -2% 15% 5 5% 20% 6 5% 10% 年限 证券 A收益率 iX 证券 B收益率 iY )( XXi )( YYi )( XXi )( YYi 2)( XXi 2)( YYi 1 1.80% -7.00% -0.0800% -15.33% 0.012264% 0.000064% 2.350089% 2 -0.50% -1.00% -2.38% -9.33% 0.222054% 0.056644% 0.870489% 3 2% 13% 0.12% 4.67% 0.005604% 0.000144% 0.218089% 4 -2% 15% -3.88% 6.67% -0.258796% 0.150544% 0.444889% 5 5% 20% 3.12% 11.67% 0.364104% 0.097344% 1.361889% 6 5% 10% 3.12% 1.67% 0.052104% 0.097344% 0.027889% 合计 11.30% 50% 0.3973% 0.4021% 5.2733% 要求：（ 1）计算每种证券的平均报酬率和标准差 （ 2）计算两种证券之间的相关系数（保留两位小数） （ 1） 假设某人拟投资 75%的 A证券和 25%的 B证券，要求计算投资组合的报酬率和标准差 答案： A证券的平均报酬率 =（ 1.8%-0.5%+2%-2%+5%+5%） /6=1.88% B证券的平均报酬率 =（ -7%-1%+13%+15%+20%+10%） /6=8.33% A证券的标准差 =1)( 2nXX I =16%4021.0=2.84% B证券的标准差 =1)( 2nYY I =16%2733.5=10.27% （ 2） 22 )()()()(YYXXYYXXrIIII=%2 7 3 3.5%4 0 2 1.0%3 9 7 3.0 =%9637.22%3411.6 %3973.0 =0.27 （ 3） 组合报酬率 =1.88% 75%+8.33% 25%=3.49% 组合标准差 = 27.0%27.10%25%84.2%752%)27.10%25(%)84.2%75( 22 =3.75% 2. A 公司董事会正 在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料 (金额单位：万元 )： 项 目 公司 公司 净利润 28000 6000 股本（普通股） 14000 10000 市盈率 20(倍 ) 15(倍 ) 两公司的股票面值都是每股 l 元。如果合并成功，估计新的 A 公司每年的费用将因规模效益而减少 800 万元，销售 收入因规模效应而增加 1200 万元，公司所得税税率均为 30。 要求： (l)若 A 公司打算以增发新股的办法以 1 股换 4 股 B 公司的股票完成合并， 计算合并成功后新的 A 公司的每股收益以及这次合并的股票市价交换率。 （ 2）若保证合并后原有 B 股东的每股收益不变， B 股东能够接受的股票作价为多少。 答案：（ 1） 股票交换比率 =1/4=0.25 新的 A 公司的净利润 =28000+6000+2000（ 1-30%） =35400（万元） 新的 A 公司的 股份总数 =14000+10000 0.25=16500（万股） 新的 A 公司的每股收益 =35400/16500=2.15（元） 原 A 公司每股收益 =28000/14000=2 原 A 公司每股市价 =20 2=40 原 B 公司每股收益 =6000/10000=0.6 B 公司每股市价 =15 0.6=9 股票市价交换率 =（ 40 0.25） /9=1.11 （ 3） 合并前原有 B 股东的每股收益 =6000/10000=0.6 合并后 原有 B 股东的每股收益 = RRBA 原有股数原有股数 并购后总净收益= RR 1000014000 35400=0.6 R=0.2857 每股作价 =0.2857 40=11.43 3. 某企业生产中使用的 A标准件既可自制也可外购 .若自制 ,单位成本为 6元 ,每次生产准备成本 500元 ,日产量 40件 ；若外购 ,购入价格是单位自制成本的 1.5倍 ,一次订货成本 20元 .A标准件全年共需耗用 7200件 ,储存变动成本为标准件价值的 10%. 问 :(1)企业应自制还是外购 A标准件 ? (2)企业自制与外购的平均存货占用资金为多少？ 答案 : （ 1）自制 Q=204040%10672005002 =4899(件 ) TC(Q*)=402040%1067 2 0 05002 =1470(元 ) TC=7200 6+1470=44670(元 ) 外购 Q=%105.167200202 =566(件 ) TC(Q*)= %105.167 2 0 0202 =509(元 ) TC=7200 6 1.5+509=65309(元 ) 因为外购总成本大于自制总成本 ,所以企业应自制 A标准件 （ 2）自制： 存货平均占用资金 = 5.73 486)40201(248 99 外购： 存货平均占 用资金 =25666 1.5=2547 4 ABC公司目前有两个部门：（ 1） A部门，销售各种家电产品；（ 2） B部门，生产高档化妆品。 ABC公司最近决定收购某食品加工有限公司（简称 C公司）并将其作为 C部门进行运营，目前已完成了收购的财务清算工作，由于 C公司的产品预期有很大的销售潜力， ABC公司的董事会认为 C部门对 ABC公司的收益贡献比其他两个部门都要大。表 1和表 2是 ABC公司所属的 A和 B部门最近的损益资料如下： A 部门损益资料汇总表 销售收入 12000000 变动成本 7920000 固定成本 4080000 利息费用 192000 税前利润 192000 B部门损益资料汇总表 销售收入 8000000 变动成本 5920000 固定成本 640000 利息费用 80000 税前利润 1360000 要求： （ 1）根据上述数据，计算并购前弥补所有的税前成本，需要达到多少销售规模； （ 2）假设 C公司的销售收入为 4000000元，变动成本率为 60%，固定成本为 640000元，该部门没有负债。参照表 1和表 2的形式，建立 C公司损益资料汇总表。 （ 3）并购 C 公 司后， ABC 公司弥补所有的税前成本，需要达到多少销售规模（假设并购当年不会影响 A、 B 部门的经营） （ 4）根据并购后 ABC 公司的资料，计算 ABC 公司并购后的总经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数； （ 5）根据上述数据，评价收购 C公司后对 ABC公司每股收益对销售收入的敏感性？ 答案：（ 1）根据上述数据，计算并购前弥补所有的税前成本，需要达到多少销售规模； A 的变动成本率 =7920000/12000000=0.66 B 的变动成本率 =5920000/8000000=0.74 弥补税前成本， A 部门应达到的销售规 模 =66.01 19 200 040 800 00 =12564705 弥补税前成本， B 部门应达到的销售规模 =74.01 80000640000 =2769230.7 弥补税前成本， ABC公司应达到的销售规模 =15333935.7 （ 2）假设 C公司的销售收入为 4000000元，变动成本率为 60%，固定成本为 640000元，该部门没有负债。参照表 1和表 2的形式，建立 C公司损益资料汇总表。 A 部门损益资料汇总表 销售收入 4000000 变动成本 2400000 固定成本 640000 利息费 用 0 税前利润 960000 （ 3）并购 C 公司后， ABC 公司弥补所有的税前成本，需要达到多少销售规模（假设并购不会影响 A、 C部门的经营） 弥补税前成本， C 部门应达到的销售规模 =061640000=1600000 弥补税前成本， ABC公司应达到的销售规模 =15333935.7+1600000=16933935.7 （ 4）根据并购后 ABC 公司的资料，计算 ABC 公司并购后的总经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数； ABC公司总销售收入 =12000000+8000000+4000000=2400 万元 总变动成本 =1624 万元 总固定成本 =536 万元 总利息 =27.2万元 DOL =53616242400 16242400 =776/240=3.23 DFL=2.27240240=1.13 DTL=3.23 1.13=3.65 （ 5）根据上述数据，评价收购 C公司后对 ABC公司每股收益对销售收入的敏感性？ 并购前：总销售收入 =2000万元 总变动成本 =1384 万元 总固定成本 =472 万元 总利息 =27.2 并购前总杠杆系数 =2.2747213842000 13842000 =616/116.8=5.27 收购 C 公司后 ABC 公司每股收益对销售收入周期性波动的敏感系数为 3.65，与并购前5.27相比下降了，表明公司的风险下降。 5 ABC 公司制定了未来 5 年的投资计划，相关信息如下。公司的理想资本结构为产权比率为 2： 3，公司流通在外的普通股有 125000股， 年份 投资规模 净利润 1 350000 250000 2 475000 450000 3 200000 600000 4 980000 650000 5 600000 390000 要求： （ 1）、若公司采用剩余股利政策， 若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少， 若在规划的 5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？ （ 2）、若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 250000元部分的 50%，则每年应发放的股利为多少？ （ 3）若企业的资金成本率为 6%，若考虑时间价值，从节约资金的角度来看，企业应采用那种政策。 答案：（ 1）、若每年采用剩余股利政策，每年发放的股利为： 年份 1 2 3 4 5 净利润 250000 450000 600000 650000 390000 投资所需权益资金 210000 285000 120000 588000 360000 留存收益 210000 285000 120000 588000 360000 股利 40000 165000 480000 62000 30000 每股股利 0.32 1.32 3.84 0.496 0.24 若在规划的 5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为： 未来五年的总投资 =350000+475000+200000+980000+600000=2605000 投资所 需要的权益资金 =2605000 0.6=1563000 未来 5年的总净利润 =2340000 留存收益 =1563000 发放的总股利 =2340000-1563000=777000 每年的股利额 =777000/5=155400 每股股利 =155400/125000=1.24元 /股 （ 2）若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 250000元部分的 50%，则每年应发放的股利为： 年份 1 2 3 4 5 净利润 250000 450000 600000 650000 390000 股利 总额 0.5 125000 =62500 62500+（ 450000-250000） 50%=162500 62500+350000 50% =237500 62500+400000 50% =262500 62500+140000 50% =132500 每 股 股利 0.5 1.3 1.9 2.1 1.06 （ 3）若每年采用剩余股利政策，股利现值为： 股利 40000 165000 480000 62000 30000 合计 现值系数 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 现值 37736 146850 403008 49110.2 22419 659123.2 若在规划的 5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利现值为： 155400（ P/A， 6%， 5） =155400 4.2124=654606.96 若公司采用每年每股 0.5元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为： 股利 62500 162500 237500 262500 132500 合计 现值系数 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 现值 58962.5 144625 199405 207926.25 99017.25 709936 从公司的角度应采用 5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利政策。 6、某大型普通机械制造公司 2002 年主营业务销售 15 亿元，销售利润 1 亿元，净利润 0.65亿元，当年资产负债情况如下表。评议指标综合评分为 90 分 资产负债表 单位：亿元 资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 流动资产 固定资产合计 资产总计 2 5 6 5 9 3 5 7 5 11 流动负债 长期 负债 所有者权益合计 1 4 3 2 4 4 9 2 4 5 11 大型普通机械制造业的基本指标标准值 档次（标准系数） 项目 优秀 （ 1） 良好 （ 0.8） 平均值（ 0.6） 较低值（ 0.4） 较差值（ 0.2） 1、净资产收益率（净利润 /平均净资产） 16.5 9.5 1.7 -3.6 -20.0 2、总资产报酬率 （利润总额 +利息支出） /平均总资产） 9.4 5.6 2.1 -1.4 -6.6 3、总资产周转（收入净额 /平均总资产） 0.7 0.5 0.3 0.1 0.0 4、流动资产周转率（收入净额 /平均流动资产） 1.2 1.0 0.6 0.3 0.2 5、资产负债率（资产总额 /负债总额） 45 52 70 98 99 6、已获利息倍数（息税前利润 /利息支出） 6 2.5 1.0 -1 -4 7、销售增长率（本年销售增长额 /上年销售总额） 38 10 -9 -20 -30 8、资本积累率（本年所有者权益增长 /年初所有者权益） 30 20 5 -5 -15 财务效益类修正指标的标准值 区段（基本分） 项目 5 （ 100-80 分） 4 （ 80-60 分） 3 （ 60-40 分） 3 （ 40-20分） 1 （ 20 以下） 1、资本保值增值率（扣除客观因素后年末所有者权益 /年初所有者权益） 118 106 100 90 65 2、销售利润率（销售利润 /收入净额） 30 25 18 11 4 3、成本费用利润率（利润总额 /成本费用总额） 20 12 4 -3.5 -17 要求：（ 1）填下列表中用字母表示的空缺数。 国有资本金效绩评价表（定量指标部分） 类别 基本指标（ 分数） 单项指标得分 分类指标得分 修正指标 单项系数 类别修正系数 修正后得分 一、财务效益 净资产收益率（ 30分） A B 资本保值增值率（ 16） 0 964 D G 销售利润率（ 14） C 总总 资资 产产 报报 酬酬 率率 （ 12分分 ） 12 成本费用利润率（ 12） 0 962 二、资产运