（政治经济学专业论文）上海国际金融中心建设问题的比较研究.pdf

论文摘要 随着国际分工的深化和世界大市场的形成，国际贸易与投资在世界许多地方 渗透，国际金融活动也在世界一些主要地区相对集中，这导致一批地区性和全球 性国际金融中心的出现。本文先考察了几个历史上的国际金融中心的发展，灭亡 及其原因，并着重分析了目前上海国际金融中心建设制约因素，然后通过比较分 析上海同成熟国际金融中心城市的相关条件和指标，讨论上海在建设国际金融中 心过程中可能碰到的障碍，最后提出解决思路。 国际金融市场的变化的经验告诉我们，中国作为近年来一直保持高增长的发 展中国家，需要一个以中国实体经济为支撑的国际金融中心。上海以其独特的地 理位置优势，历史文化积淀以及经济发展模式成为了中国建设国际金融中心的不 二选择。目前，上海己基本形成了多样化的金融市场体系架构和全方位的金融发 展格局，在各方面都取得了较为显著的成绩，并被公认为国内金融业最发达的城 市之一。但是比起成熟国际金融中心的要求，上海金融市场的运行现状和金融业 的发展现状还不够成熟。而中国蓬勃发展的经济支撑、稳定的政治局面以及上海 所具有的优势，又赋予了上海金融业难得的发展机遇。 总的来说，上海同纽约、伦敦等世界性金融中心的差距主要存在于人均经济 水平较低、市场体系不够健全、交易规模小、人才国际化水平低、金融组织机构 不合理和金融机构集聚度不足，辐射能力不够强等方面。针对自身所存在的不足， 上海在建设国际金融中心的过程中，要明确战略方向，加快发展离岸金融市场， 在促进金融自由化的同时不放松金融风险的监控，进一步完善金融市场的功能和 法律法规，为金融业建立良好的金融环境，同时使上海金融业向全球化稳步迈进。 只有这样，上海才能在发展中不断克服自身的不足，依托自身优势，促进金融业 腾飞，带动上海整体经济发展，最终发展成为有中国特色的的国际金融中心。 关键词：国际金融中心，比较研究，上海 a b s t r a c t w i t ht h ed e e p e n i n go fi n t e r n a t i o n a ld i v i s i o na n df o r m a t i o no fw o r l dm a r k e t s ， i n t e r n a t i o n a lt r a d ea n di n v e s t m e n ti nm a n yp a r t so ft h ew o r l d , i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l a c t i v i t yi ns o m eo ft h em a j o ra r e a sr e s u l t si nan u m b e ro fr e g i 。o n a la n dg l o b a lf i n a n c i a l c e n t r e t l l i sa r t i c l ef i r s te x a m i n e ss e v e r a ld e v e l o p m e n ta n dd e s t r u c t i o no fs o m e i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t r e sa n dt h e i rc a u s e s ，a n df o c u so na n a l y s i so ft h ec u r r e n t r e s t r i c t i o n so nc o n s t r u c t i n g ，t h e nb yc o m p a r i n gt h ea n a l y s i sa sa ni n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lc e n t r ew i t ht h em a t u r a t i o no fs h a n g h a ic i t yo fr e l a t e dc o n d i t i o n sa n d o b j e c t i v e si td i s c u s s e dt h eo b s t a c l e sa n ds o l u t i o n si nt h ec o n s t r u c t i o np r o g r e s so fa l l i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t r ei ns h a n g h a i t h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e te x p e r i e n c et e l l su st h a tc h i n a , a sa c o u n t r yi n r e c e n ty e a r sh a sb e e nt om a i n t a i nh i g hg r o w t hi nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，n e e das o l i d e c o n o m yt os u p p o r tc h i n a si n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t r e s h a n g h a i ，w i t hw h o s e u n i q u eg e o g r a p h i cl o c a t i o n , h i s t o r i c a l a n dc u l t u r a l h e r i t a g e a n de c o n o m i c d e v e l o p m e n tm o d e l b e c a m ec h i n a sb e s tc h o i c eo fa ni n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t r e a tp r e s e n t , s h a n g h a ih a sf o r m e dt h ef i n a n c i a lm a r k e ti n f r a s t r u c t u r ea n dt h e 触lr a n g e o ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n tp a t t e r n s ，a c h i e v e dar e m a r k a b l ea c h i e v e m e n t , a n di s r e c o g n i z e d 邪t h ed o m e s t i cf i n a n c i a ls e c t o rw h i c hi so n eo ft h em o s td e v e l o p e dc i t i e s 恤l ec h i n a sb o o m i n ge c o n o m ys u p p o r t , p o l i t i c a ls t a b i l i t ya n dt h ea d v a n t a g e so f s h a n g h a i ，s h a n g h a i sf i n a n c i a li n d u s t r yg i v e sa r a r eo p p o r t u n i t yf o rd e v e l o p m e n t i ng e n e r a l ，s h a n g h a i ，b e i n gd i f f e r e n t 谢t l ln e wy o r k , l o n d o n ，h a st h eg a p 晰t 1 1 t h e s ew o r l df i n a n c i a lc e n t e rc h i e f l yi np e rc a p i t ae c o n o m i cl e v e l t h em a r k e ts y s t e m u n h e a l t h y , d e a ls i z es m a l l 1 0 wl e v e lo fi n t e r n a l i z a t i o n f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r en o t r e a s o n a b l ea n dg a t h e r i n go ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n si sn o ts u f f i c i e n t ，r a d i a t i o nc a p a c i t yi s n o ts t r o n ge n o u g h t i l i si sn o ts u f f i c i e n t t h ec o n s t r u c t i o no fa ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l c e n t r ei ns h a n g h a i ，ac l e a rs t r a t e g i cd i r e c t i o n ，s p e e d i n gu pt h ed e v e l o p m e n to f o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t s i nf a c i l i t a t i n gt h ef i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o nw i t h o u tr e l a x i n g t h ef i n a n c i a lr i s km o n i t o r i n g ，f u r t h e ri m p r o v i n gt h ef m a n c i a lm a r k e ta n dt h el a w sa n d r e g u l a t i o n s ，t of i n a n c et h ee s t a b l i s h m e n to fg o o df i n a n c i a le n v i r o n m e n t , w h i l ea tt h e s h a n g h a if i n a n c es t e a d i l yt og l o b a l i z a t i o n o n l yi nt h i sw a y , s h a n g h a ic o u l dg o f o r w a r dt oo v e r c o m et h e s h o r t c o m i n g so fi t , 陀l y i n go n i t so w na d v a n t a g e s ， f a c i l i t a t i n g t h ef i n a n c i a l i n d u s t r y t ot a k e o f f , d r i v i n g t h eo v e r a l le c o n o m i c d e v e l o p m e n ti ns h a n g h a i ，w i t hc h i n e s ec h a r a c t e r i s t i c so fa ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l c e n t e r k e y w o r d s ：i n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r , c o m p a r i n gr e s e a r c h ，s h a n g h a i 2 学位论文独创性声明上海师范大学硕七学位论文 学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究 成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表 示了谢意。 论文作者签名： 日期：2 9 i d 年f 月2 日 上海师范大学硕士学位论文论文使用授权声明 论文使用授权声明 本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此 规定。 论文作者签名：耋 导师签名：氲、f 落 日期：z l0 年蕾月石日 日期： 2 备10 年月2 日 4 9 上海师范大学硕士学位论文第一章绪论 1 1 选题意义和研究目的 第一章绪论 现代经济的发展是离不开高度货币化和信用化的，金融的进步构成了现代市 场经济发展的一个非常重要的方面。从国内外已有的研究成果来看，宏观金融理 论和微观金融理论都已经相对成熟，而中观金融发展理论还有待进一步开发。虽 然学者们对中观金融问题还存在很多分歧，但区域金融是中观金融的最主要的内 容之一，所以研究区域金融理论就具有重要的理论意义，显然，国际金融中心作 为金融机构聚集的中心，必然会成为区域金融理论研究的一个重要领域。 现代经济增长离不开资金融通的活动，无数历史事实和理论已经证明金融作 为经济运行的催化剂，在经济发展中起到的不可忽视的作用。实体经济决定金融 发展的程度，但金融的发展又会对实体经济产生能动的反作用。一国不同地域发 展之所以会存在差异，除了历史原因和地理因素，金融发展程度的差异也是一个 重要因素。金融不仅能将一定区域内资本聚合起来，从而发挥单一资本发挥不了 的作用，还能够对经济结构产生重大影响，从而改变整个产业的结构比例。 由于金融在经济运行中的重要性，上海、北京、深圳等经济发达城市非常重 视金融行业，纷纷筹划建设国际金融中心。上海由于其特殊的地理位置优势( 既 是长江口，又是海港) ，可以建设依托贸易航运发展的离岸金融中心。并且上海 自2 0 世纪初就是国外资本的聚集地，有着良好的吸引外资的历史环境，在上海 建设国际金融中心有着得天独厚的优势。恰逢中国改革开放，逐步走向国际化， 2 0 1 0 年世博会在上海举行，当下正是上海建设国际金融中心的良机。 但是，上海同纽约、伦敦等世界成熟金融中心还存在很多差距。例如人均收 入水平不高，金融市场制度还不够健全，外汇兑换受限制，金融业发展起步晚、 起点低，金融衍生品市场不发达，对国际大资本吸引力不足，高级人才紧缺等问 题。可以说在上海建设金融中心既是机遇，又是一个挑战。我们必须看清自己的 不足，根据世界形势变化逐步调整战略，通过与发达国家金融中心的比较来看清 自己前进路上的危险和障碍。古语有云：“前车之鉴，后世之师。”我们必须从历 史逻辑的角度看待当前的问题，把上海建设成为有中国特色的国际金融中心。 第一章绪论上海师范人学硕士学位论文 1 2 研究思路与内容 1 研究思路 2 研究内容 根据以上研究思路，本文主要分位一下几个部分： 第一部分，绪论部分，主要介绍本文选题的意义和目的，研究方法，思路和 内容。 第二部分，分析历史上几个国际金融中心的发展演变史，并结合国内外相关 研究理论讨论国际金融中心的形成机制与发展模式，总结其共同点和各自的特 点。 第三部分，结合上海自身特点和前一部分的结论分析上海建设国际金融中心 过程中的制约因素和可能出现的问题。 第四部分，提出目前建设过程中需要突破的重点问题。 第五部分，对以上问题提出合理的解决方案。 1 3 文献综述 金融中心建设话题是一个比较热门的话题，有很多学者认真讨论过该问 题，再次仅仅列出一部分有代表性的理论。 p a t t e r s o n 首先将纽约作为金融中心，研究纽约在美国和世界的影响和重 2 上海师范人学硕+ 学位论文第一章绪论 要位置。随后p o w e l l ( 1 9 1 5 ) 在其著作货币市场的演进中详细地描述了银行 聚集并集中在伦敦的金融结构演进过程。 k i n g d e r b e r g 在回顾了西方国际金融中心的发展历程后，把金融中心定义 为，不仅平衡私人企业储蓄和投资以及将金融资本从存款人转向投资者，而 且也影响支付和地区之间存款转移。银行与金融服务中心充当了空问价值转 移和交易的媒介与桥梁。国际金融中心提供专业化的国际借贷和国家之间支 付服务。k i n g d e r b e r g 认为，金融市场组织中存在着规模经济，形成了金融市 场的集聚力量。同时认为，局部信息与时区不同都是金融市场集聚的主要原 因。 c h o i 通过对全世界1 4 个金融中心的实证分析，研究了世界金融服务和金 融中心的格局动态，以及金融中心集聚吸引力的原因。研究表明城市吸引力 主要由以下因素所决定：( 1 ) 地区经济规模；( 2 ) 己有的银行总数；( 3 ) 股票市场 规模大小和交易头寸；( 4 ) 与其他国家的双边贸易关系，如国际资本流动、对 外直接投资( f d i ) ；( 5 ) 以及银行的保密制度。 0 b r i e n ，p o n u s ，g e h r i g 从地理位置和城市发展的角度对金融中心进行研究。 0 t b d e n 与p o r t u s 认为，地理和时区并不是金融中心形成的重要因素。而g e h r i g 认为，国际金融中心的产生源于金融中心的重要角色与金融活动的性质。i f c s 的金融活动包括：( 1 ) 外汇交易( f o r e x ) ，如现金业务，掉期和交换业务等；( 2 ) 全球性的股票、债券、及其金融衍生工具业务，如期权、期货交易活动；( 3 ) 货币管理、支付、清算、收购与兼并、保险理赔等。 j e g e r 研究发现，金融机构在金融中心设立分支机构的可能性，在很大程 度上决定于流入该金融城市的贸易总额。因为跨国银行为了给顾客提供高水 平的服务，更愿意在顾客所属的城市设立分支机构，节省服务费用和交易成 本，提高服务效率。这也说明了金融是为实体经济服务的。受到双边贸易流 向的影响，国际金融服务网络呈现非对称结构，比如意大利银行在法兰克福 的分支机构1 9 7 0 年4 个，1 9 8 0 年5 个要小于法兰克福银行在意大利的分支机 构1 9 7 0 年0 个，1 9 8 0 年1 个，这也导致了金融中心的形成。 g o l d b e r g 等的研究表明，银行等金融机构在决定是否在某一城市时，不 仅仅考虑方便顾客的需要，而且越来越多的开始考虑在该城市的潜在获利能 力，从而银行也越来越多地开始扮演市场开拓者的角色。 p a n d i l t 等则采用产业集群动态研究方法，对英国金融服务产业进行了分 析，认为集群效应影响公司的成长以及新进入者的数量，同一金融服务中心 的同的金融部门之间存在着相关性。 3 第一章绪论上海师范人学硕士学位论文 c h e o n g 运用区位理论分析了区位因素在决定国际金融中心中的作用，强 中心城市与其腹地之间的信息流动、获利的潜在可能性和优惠的政策措施， 对国际金融中心形成的重要作用。 j o h n s o n 将纽约和伦敦作为国际金融中心，用以区别于其他的地区金融中 心。他认为香港、新加坡、巴拿马等地区性金融中心主要是因为地理位置上 靠一些外资银行分支机构服务的顾客，而且这些国家或地区的政治相当稳定 安全这些外资银行往往来自于国际金融中心。 r e e d 根据亚洲各个金融发达城市历年来的金融数据，运用层次聚类分析 ( h c a ) 以及逐步多元判别分析( s m d a ) 方法，动态比较和分析亚洲金融格局， 根据国际金融中心的发展过程将金融中心分成5 个级别：省市一级的金融中 心、国地区性金融中心、全国的金融中心、区域国际金融中心和世界性金融 中心，明确了东京在亚洲乃至世界的重要金融中心位置，而中国上海则在1 9 4 7 年以前就是亚洲重要的金融中心。 1 9 9 8 年b e ne d w a r d s 在经济学家杂志上首次将纽约、伦敦、东京三个城 市称之为“资本之都( c a p i t a l so f c a p i t a l ) 。 s a s s e n 认为，国际金融中心处理来自于全世界国家和地区的公司和政府复 杂的资本流动和运作，以不断创新的方式为其他的城市提供金融服务和全球 管理，而地区性金融服务中心仅仅是管理资本流动或发行债券的窗口。外资 金融机构在地区性金融中心设立分支机构有利于获取信息，减少交易成本。 p o o h 运用层次聚类分析方法对国际金融中心的资本市场进行研究，1 9 8 0 年的资本市场分为三个层次，1 9 9 0 年资本市场分为四分层次，而1 9 9 8 年的全 球资本市场划分为7 个层次，其中纽约伦敦占据第一层的位置，东京受日本 经济长期停滞和亚洲金融危机的影响与法兰克福同属于第二层，中国台北、 香港以及分别新加坡位居第三、第四层。由于新兴国家的开放政策以及资本 市场自由化，近年来涌现了一批新的金融中心城市。 我国在金融中心问题上的研究，相对来说起步比较晚。伴随着最近几年 我国经济的高速发展，我国各地金融业也得到了快速发展，金融行业逐渐呈 现出区域集聚现象，在各区域具有一定经济实力的城市，相继提出了促进金 融产业发展，建设具有一定区域、甚至国际影响力的金融中心城市的目标。 我国对金融中心问题的研究也由此逐渐得到重视。 郭保强对美国金融中心从费城一纽约的变迁过程研究后，认为，在这种 变迁过程中，有四个基础性的因素起了重要的作用，它们分别是政治中心、 4 上海师范人学硕十学位论文第一章绪论 商业贸易量、区域经济实力和制度创新等。其中，政治中心在全国金融中心 的最初形成阶段具有重要的作用，但是随着国民经济的发展、其重要性会变 得越来越弱。相反，商业贸易量、区域经济实力和制度创新则成为全国金融 中心形成、发展和巩固的决定性力量。 王传辉对国际金融中心产生的国家建设模式和自然形成模式进行了比较 分析，探讨了在国际金融中心建设过程中政府过度干预所造成的负面影响， 并对我国建设国际金融中心的目标和发展策略选择提出了建议。 潘英丽重点探讨了金融中心的聚集效应和外部规模经济效应，并运用企 业区位选择理论分析了金融机构选址决策的重要决定因素，重点分析了在金 融中心城市的竞争中，吸引金融机构空间聚集的地方政府有所作为的四大领 域：地区成本优势、人力资源的规模与质量、电信设施的先进性与安全可靠性 以及监管环境与税收制度。 杨威月、何光辉针对最近我国各地兴起的建设“金融中心热问题，指 出在我国统一的金融要素市场形成之前，国内各地的金融中心只能是彼此独 立和相互封闭的，其本身的市场规模，也决定了多中心的金融格局，不可能 形成发达国家那样在全国范围内的合理分工，达到优化配置金融资源的目的， 因此，在现阶段我国不可能出现具有一定分工协作关系的合理的金融中心层 次体系，而只能倾其全力集中建设一个国际金融中心，同时促进我国统一金 融市场的形成。另外，他们还认为，金融中心是一种特殊的金融市场，其最 大的功效表现在金融集聚辐射功能。而在许多发展中国家，包括中国的金融 市场建设初期，由于过度注重金融资源集聚作用而忽视了辐射功能，结果很 容易演变成金融资源的黑洞一无论多少资金进入这个市场都被吸附住了。 5 第二章对现有国际金融中心的考察分析上海师范人学硕十学位论文 第二章对现有国际金融中心的考察分析 2 1 国际金融中心的演变与发展 早在中世纪文艺复兴时期，资本主义的萌芽已经渐渐催生了像威尼斯这样的 金融中心的雏形。新航路的发现，资产阶级革命的爆发，给了荷兰这样一个国家 新的生命，阿姆斯特丹成为当时的金融中心，世界上第一个中央银行产生。到了 1 8 世纪，工业革命和机器化大生产大大刺激了英国生产力进步，随着欧洲工业 国在全球殖民地的建立，贸易进一步发展，伦敦成为那时的金融中心。1 9 世纪 末，第二次工业革命和第一次世界大战成就了美国的崛起，纽约逐渐成为世界上 又一个金融中心。 从2 0 世纪，随着贸易和投资进一步扩张，国际化的分工合作出现，这导致 了全球性金融中心出现。二战结束后，只有美国、瑞士等对世界开放其金融市场， 其他国家还没有如此的热情。但到了2 0 实际8 0 年代，随着金融行业的发展，衍 生品多样化，金融风险监控制度的建立，多数发达国家开始开放金融市场，全球 金融市场开始融合，国际金融中心开始遍布全球，除了伦敦，纽约等老牌金融中 心外，人们也开始关注新加坡，香港，东京等新兴的经济金融中心。多元化多层 次的现代区域国际金融中心格局形成。 2 0 世纪9 0 年代是金融自由化迅速发展的时代，美国这个金融界的领军人物 再次允许银行证券混业经营，大量新的金融衍生产品应运而生，金融业务快速膨 胀，而致力于设计不同的金融衍生品以满足不同层次投资者需求的金融工程成为 一门新兴的交叉科学。这需要大量科研人才和成熟的市场作为发展的必备条件， 这样，向美国、英国这样的经济实力又具备良好的研发实力的强国再次成为世界 金融业务的核心。 国际金融中心曾经由集中走向分散，由伦敦纽约这样的大城市转向分布于 世界各个大洲，亚洲，拉丁美洲都曾建立了在资本市场有一定影响力的金融中心， 这是国际资本自由流动所致，它不仅推动了这些新兴资本市场的发展，还为这些 国家的经济发展作出巨大贡献。随着金融危机爆发以及金融风险监管的呼声越来 越高，国际金融中心又开始回归到以前的一些老牌金融城市中。这就是国际金融 中心的发展趋势。 6 上海师范人学硕+ 学位论文第二章对现有国际金融中心的考察分析 2 2 当代国际金融中心发展的模式与特点 2 2 1 国际金融中心的主要形成模式 国际金融中心的形成与一国经济，贸易的发展有很密切的关系。从西方经济 学的角度来看，金融中心体系的形成分位需求拉动和供给引导两种途径。从而， 国际金融中心形成就分位自发形成模式( 需求拉动) 和自觉建设模式( 供给引导) 。 1 自发形成模式 自发形成的国际金融中心的主要形成主要途径是： 生产力发展一贸易发展一金融结构性需求产生一金融市场建立一金融中心 形成 一个典型的例子就是伦敦。在1 8 世纪初期，英国伦敦承载了8 0 的商品进 口量和7 0 的商品出口量，当之无愧的成为国际贸易的中心，由此产生大量的融 资需求和结算需求，英国大小银行业都有很大的发展。票据贴现业务一时成为最 活跃的业务。另外，英法战争结束后，英国也承担了许多其他国家的贷款，大力 发展其债券市场，一直到一战前，英国都是欧洲最重要的国际金融中心。 2 自觉建设模式 金融体系产生的另一途径是自觉建设，也就是说，金融体系并非经济发展到 一定阶段的产物，其产生和发展具有一定的超i j i 性，是通过国家或地区有关部门 的人为设计、强力支持而产生的。金融体系的超前产生和发展刺激了经济的发展， 对经济发展能有先导作用，即供给刺激需求，而不是靠需求引发供给。而在刺 激经济发展的金融体系的变动中，金融制度的变化又处于先导作用。在供给引导 的途径中产生的国际金融中心，是一国或地区有意识建设的结果，其产生模式称 为国家( 地区) 建设模式，典型的有东京与新加坡。在这种模式下，金融业的国际 化带动国内金融业的发展，进而促进经济各部门的发展；国际金融业与国内金融 业及国内经济其他部门的发展在此基础上产生互动效应，最终产生了国际金融中 心。 当然，按不同标准金融中心还有其他分类：如按照运行与监管模式大致分为 实力功能型( 积极干预) 、代收集资型( 积极不干预) 和簿记服务型( 无金融管制) 。 按金融中心涉及的地理范围区别为全球性金融中心、区域性国际金融中心和境外 金融中心( 胡坚，1 9 9 5 ) ：按资金交流的方式区分为内资外用型( i n - o u t ) 如新加坡、 外资内用型( o u t i n ) 如台北和外资外用型( o u t - o u t ) 如伦敦( 景学成，第1 0 4 页) ；以 及按金融中心的发展阶段分为传统中一t 1 , ( t r a d i t i o n a lc e n t e r ) 、金融转1 2 1 埠( f i n a n c i a l 第二章对现有国际金融中心的考察分析上海师范人学硕十学位论文 e n t r e p o t ) 和离岸中一t 二, ( o f f - s h o r ec e n t e r ) 等等( 陈丽君，第3 页) 。 2 2 2 国际金融中心的主要特点 现有国际金融中心尽管模式各异，但却有一些共性的东西。正是这些共性， 构成了国际金融中心存在与发展的基础条件。综合分析，国际金融中心的主要特 点有以下六方面： 1 便利的交通与发达的基础设施，优越的地理与时区位置。目前世界主要 金融中心除单纯簿记型金融中心外，几乎无一不同时是经济、贸易和航运中心。 如新加坡港处于东西方海运交汇处，是世界重要的集装箱转运港之一，2 0 0 2 年 全年集装箱吞吐量达到1 6 8 0 万箱，仅次于中国香港成为全球最繁忙港口排名的 第二位。纽约一直是美国重要的商品集散地，是世界最大海港之一。同时，一个 国际金融中心还要有适当的时区地理位置，如香港与新加坡都恰好处于纽约与欧 洲金融中心交易时间联系处，可以保证世界金融市场2 4 小时不问断地交易。 2 以国内或区域内发达的经济发展水平为依托，经济发展的市场化、国际 化和金融市场的自由化都达到相当水平。目前世界主要国际金融中心几乎都处于 经济发达地区，经济的国际化与金融的国际化、自由化水平都较高。 3 完善的金融市场结构，规模空前的成交量。一个国际金融中心，其市场 结构需要非常完善，资本市场、货币市场、保险市场、票据市场、期货市场、外 汇市场、黄金市场和衍生金融工具市场要充分发育，这有利于发挥金融中心的规 模经济与集聚效应，扩大金融中心的辐射深度与广度。 4 国内外金融机构的大量聚集，金融中介服务体系发达。如伦敦国际金融 中心光外资银行就有5 0 0 多家，纽约有3 8 0 多家。只有多元化市场主体的存在， 才能促进各金融主体的竞争，不断进行金融品种的创新，提供多元化的金融服务， 充分发挥金融中心的集聚效应。 5 宽松而健全的法规体系。从国际金融中心发展历史看，一方面政府进行 严格的监管，防范金融风险，另一方面又提供相对国内金融要宽松得多的金融环 境。一个没有金融安全保证的金融中心是不会有长久生命力的。 6 所在国或地区的政局稳定。政治稳定性也将影响到人们对国际金中心存 贷款等金融业务的安全性的判断，从而影响到其融资与贷款能力。 8 上海师范大学硕士学位论文第二章对现有国际金融中心的考察分析 2 3 现有国际金融中心的形成机制与问题 2 3 1 阿姆斯特丹金融中心形成和问题 1 1 7 世纪阿姆斯特丹的金融业 阿姆斯特丹至今仍是荷兰的首都，是荷兰最大的城市和第二大港口。1 2 至 1 5 世纪因开展东方贸易而成为重要的港口。在1 7 世纪，阿姆斯特丹金融业已经 非常发达。1 6 0 9 年成立的阿姆斯特丹银行是历史上第一家取消金属币兑换义务 而发行纸币的银行，同时它也是第一家现代意义上的中央银行。与此同时，阿姆 斯特丹作为1 7 世纪世界金融中心的一个突出特征是其拥有了发达的金融市场。 1 6 0 9 年，阿姆斯特丹成立了股票交易所，这也是历史上第一个股票交易所。在 此之前，阿姆斯特丹交易所主要从事商品交易活动，青鱼、香料、鲸油、郁金香 的现货、期货买卖都在这里进行。而在1 6 0 2 年荷兰东印度公司成立后，随着公 众对股权交易需求的增加，阿姆斯特丹交易所开始股票交易就成为顺理成章的事 情。交易所原本是开放的，辗转于w 锄o e s 骶e t 街、n e w b f i d g e 地区和教堂广场 上，直到1 6 1 1 年交易商自己建造了一个房子，才结束了露天经营的历史。交易 所规模相当庞大，可以同时容纳5 0 0 人并对3 0 0 多种商品进行交易。精通交换技 术的犹太人和摩尔人在这里作为中间商，占据交易所一角进行着股票买卖。到 1 6 3 0 年前后交易所已有3 0 0 到5 0 0 的注册会员，非注册会员更是比注册会员要 多出一倍，其中股票经纪人在1 0 0 个以上。 2 阿姆斯特丹成为国际金融中心的条件 ( 1 ) 优越的地理位置 当欧洲经济中心由地中海向北转移的时候，阿姆斯特丹的地理优势就逐渐得 到了体现。在成为国际金融中心之前，阿姆斯特丹就是荷兰重要的贸易港口，这 也积极地促使荷兰成为1 7 世纪最大的殖民主义国家，东印度公司1 的足迹遍布非 洲、亚洲等地方。因此，由于其独特的地位位置，这就使阿姆斯特丹代替了威尼 斯成为1 7 世纪的国际金融中心。 ( 2 ) 良好的经济环境 1 取得远东贸易成果的机会，在东印度公司成立后的1 2 0 年间，公司平均每年支付的股利率平均在2 0 以上，因此吸引了大量的投资者参与买卖，其股票价格一路扶摇而上，东印度公司也从阿姆斯特丹1 0 0 0 多 投资者手中融入了一半以上的资本金。 9 第二章对现有国际金融中心的考察分析 上海师范人学硕士学位论文 任何一个国家的经济不可能恒强，也不可能恒弱，都是一个此消彼长、不断 更替的过程，对于国际金融中心而言也是如此。在意大利经济出现衰退时，由于 荷兰资本主义萌芽比较早，使其成为当时的世界经济强国。1 7 世纪的荷兰曾经 是称雄海上的殖民国家，阿姆斯特丹是荷兰两大殖民公司荷兰东印度公司和荷兰 西印度公司的基地，这两大公司对荷兰和阿姆斯特丹经济的影响是无法估量的， 它们通过掠夺世界各地的资源来为本国进行生产或交易。由于荷兰经济和国际贸 易的飞速发展，阿姆斯特丹对外贸易也非常频繁，这也成就了阿姆斯特丹成为当 时的国际金融中心。 ( 3 ) 稳定的货币环境 和许多银本位的国家相似，1 6 世纪末到1 7 世纪初的荷兰在贸易大发展之后， 面临着严重的劣币泛滥问题。由于频繁的与世界各地进行贸易结算，荷兰的汇兑 市场中充斥着不同的币种，最多时曾有8 0 0 多种法定货币可以和弗罗林兑换。在 金属本位的货币体系下，各国的铸币量和某贵金属( 如银) 的储量有关，为了提 高铸币量以满足本国的货币需求，各国货币的贵金属含量都在不断减少，以降低 对储量的要求。由此产生的一个问题是，各种钱币的内在价值( 贵金属含量) 和 法定价值( 兑换价值) 脱节，于是债务人总是倾向于偿还劣质的货币，或将内在 价值高的货币重新熔炼以谋取暴利。 为了保障债权人的利益，荷兰曾出台一系列的法律规范兑换价值，但效果均 不理想，因此阿姆斯特丹银行最初是作为汇兑银行出现的，其初衷即是要对债权 人的利益提供保障。阿姆斯特丹银行通过限制储藏币种的质量来解决这一问题， 并且要求所有从事汇兑业务的商人都必须在汇兑银行开立账户，以保证所有的票 据结算都通过汇兑银行来完成。事实证明汇兑银行的设计是成功的，以至于相当 长的一段时间里，经过汇兑银行结算的应收款，要高于系统外结算的、同数量的 应收款价值。 到1 7 世纪晚期，阿姆斯特丹银行彻底取消了纸币和所有金属币兑换的义务， 这样汇兑银行发行的弗罗林就不必再和其他种类的钱币捆绑。阿姆斯特丹银行也 由此被认为是第一个具有现代意义的“中央银行”，在其调控下，外贸结算和货币 兑换可以通过相对固定的汇率水平进行，同时通过调整汇率水平可以吸收国内经 济的波动。 稳定的货币环境，有利于国际结算的进行，促进了国际贸易的发展，也使荷 兰与其他国家的经济交往更为频繁，也促进了阿姆斯特丹成为当时的国际金融中 心。 ( 4 ) 发达的资本市场 1 0 上海师范大学硕士学位论文第二章对现有国际金融中心的考察分析 阿姆斯特丹成立了世界上第一家证券交易所，同时由于荷兰国际贸易的发 展，使得阿姆斯特丹成为当时世界投资中心，西班牙、意大利等国家的资本纷纷 涌入荷兰。并且随着市场规模的发展，交易技术也趋于复杂化和专业化。股票的 卖空、远期、期货、期权和担保契约等多种交易方式均在这一时期产生，所有这 些都促进阿姆斯特丹金融业的发展，尤其是现代金融业的发展。 3 郁金香泡沫阿姆斯特丹的繁荣与衰落 从以上的分析可知，股票市场的飞速发展、国际资本的大量流入促进了阿姆 斯特丹成为国际金融中心。然而，任何事情都违背不了“物极必反”的原则。当股 票市场过于繁荣，泡沫就会急剧膨胀，而当泡沫破灭的时候往往是灾难的开始。 1 7 世纪的荷兰社会是培育投机者的温床，金融交易活动非常自由，国际资本大 量流入荷兰，参与荷兰一些公司( 如东印度公司等) 的投资。人们的赌博和投机 欲望是如此的强烈，美丽迷人而又稀有的郁金香难免不成为他们猎取的对象，机 敏的投机商开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。在舆论鼓吹之下，人们对郁 金香的倾慕之情愈来愈浓，最后对其表现出一种病态的倾慕与热忱，以致拥有和 种植这种花卉逐渐成为享有极高声誉的象征。人们开始竟相效仿疯狂地抢购郁金 香球茎。起初，球茎商人只是大量囤积以期价格上涨抛出，随着投机行为的发展， 一大批投机者趁机大炒郁金香。一时间，郁金香迅速膨胀为虚幻的价值符号，令 千万人为之疯狂。此时，阿姆斯特丹的金融交易活动已经发生了质的变化，从投 资转向了完全投机，投资者赌博的心态极为强烈。 世界投机狂潮的始作俑者为自己的狂热付出的代价太大了，荷兰经济的繁荣 仅昙花一现，从此走衰落，并且也使阿姆斯特丹远离了国际金融中心这一发展目 标。郁金香球茎大恐慌给荷兰造成了严重的影响，使之陷入了长期的经济大萧条。 1 7 世纪后半期，荷兰在欧洲的地位受到英国有力的挑战，欧洲繁荣的中心随即 移向英吉利海峡彼岸。郁金香依然是郁金香，荷兰却从此从世界头号帝国的宝座 上跌落下来，从此一蹶不振。“郁金香现象”成了经济活动特别是股票市场上投机 造成股价暴涨暴跌的代名词，永远载入世界经济发展史。 可以说，郁金香泡沫的膨胀吸引了大量的海外资本投资于荷兰，促进了金融 工具的创新，也使阿姆斯特丹金融业得到了飞速的发展，也促使阿姆斯特丹成为 当时最为重要的国际金融中心。然而，泡沫最终还是需要破灭的，就如谎言一定 要被揭穿一样。当泡沫破灭时，给经济及金融业所带来的冲击是空前的，最终使 阿姆斯特丹丧失国际金融中心的地位。 第二章对现有国际金融中心的考察分析上海师范大学硕十学位论文 2 3 2 伦敦国际金融中心的形成与问题 1 英国金融业的发展 当时，英国也采取了资本主义制度，进行了第一次工业革命，国民经济也迅 速增长，这也促进了英国金融业取得了迅速发展，加之郁金香泡沫摧垮了荷兰的 经济，因此，国际金融中心转移是理所当然的。 ( 1 ) 银行业 1 9 世纪后半期，英国的银行业发展非常迅速，已经步入从私人银行向股份 制银行转变的发展阶段。在这一发展阶段，英国银行业更重视规模经济效益，经 营也更为规范。据史料记载，在截至1 8 8 5 年为止的2 0 年中，所有各种银行的合 并平均为每年5 起左右。到了1 9 世纪8 0 年代中期，英格兰和威尔士的银行体系 有1 2 0 家不同的股份制银行和2 5 0 家左右的私人银行。在1 8 8 6 1 8 8 7 年，英国有 2 5 0 0 2 7 0 0 家银行分支机构，其中有两个分支机构的银行在1 5 0 以上，另外有7 家银行拥有2 0 1 0 0 家分支机构2 。与此同时，伦敦的银行业也非常发达，例如1 9 世纪末，在伦敦的米德兰银行和劳埃德银行，它们在全国拥有的分支机构分别达 到4 3 2 个和3 9 2 个，从中我们可见一斑，当时伦敦的银行业是多么发达。 ( 2 ) 证券业 1 9 世纪，英国的证券业也非常发达。在罗兹、巴纳拖和耶克斯时代，在劳 森和胡利时代，证券交易所随着特许公司、金矿、啤酒酿制、橡胶、工业联合企 业、电车等企业的发展而不断壮大。1 8 7 7 年，交易所的会员突破2 0 0 0 多个，而 到了1 9 0 5 年，会员已经达到了5 5 6 7 个，翻了接近三倍。 与此同时，英国地方证券交易所的数目和重要性也大大增加。在1 8 7 7 年的 证券交易所调查委员会时期，利物浦、曼彻斯特、格拉斯哥、爱丁堡等城镇都有 大小不同的证券交易所，但这些交易所都以伦敦交易所为中心，与伦敦交易所都 有着密切的关系。 ( 3 ) 保险业 与银行业、证券业相比，1 9 世纪的英国保险业发展也丝毫不逊色。1 8 7 5 年 经营火险业务的保险公司有6 6 家，到1 9 1 3 年这一数目增加到1 4 7 家。在1 9 1 3 年拥有火险基金数目最大的6 家中，最年轻的一家商业联合保险公司已经有 5 0 多年的历史，其余没有一家在9 0 年之下，而最老的一家太阳公司已经有 2 详见：克拉潘：现代英国经济史 ，商务印书馆，1 9 9 7 年版。 1 2 上海师范大学硕士学位论文第二章对现有国际金融中心的考察分析 2 0 0 多年的历史。并且在1 9 1 3 年，经营火险和寿险的公司已达到2 5 0 家左右， 其中有5 0 家是1 8 8 6 年就存在的。 总而言之，在1 9 世纪，伴随着英国经济的快速增长，其金融业也非常发达， 这促进了英国成为最为强大的殖民主义国家，其殖民足迹遍布世界各地，成为真 正的“日不落 帝国。与此同时，这也促进了英国对外经济贸易活动的日益频繁， 从而使伦敦成为当时的国际金融中心。 2 伦敦成为国际金融中心的原因 ( 1 ) 英国经济取得了长足的进步 英国在1 9 世纪3 0 _ - 4 0 年代完成了工业革命，工业化的实现导致经济的迅速 发展和繁荣。1 8 5 0 年一1 8 7 3 年常被称为维多利亚中期大繁荣时代。1 8 4 8 年英国 生产了占世界产量一半的生铁。在以后的3 0 年中又使产量增加了两倍。生铁大 多用于修铁路和造船，英国资本家出资在加拿大、澳大利亚、阿根廷和印度修筑 了当地的主要铁路。至1 8 6 0 年占世界入口2 和欧洲入口1 0 的英国几乎生产 了世界工业产品的4 0 - 5 0 ，欧洲工业品的5 5 6 0 。1 8 5 0 年世界近6 0 吨位 的船舶在英国登记3 。1 9 世纪英国所取得的经济成就，主要体现在以下几个方面： 首先，经济增长速度不断加快。从表2 1 可看出，在1 9 世纪，英国的整体 经济、工业产出均明显高于1 8 世纪，1 9 世纪的平均增长速度是1 8 世纪的2 倍 以上，并且随着时间推移，这一