（区域经济学专业论文）论我国转轨时期财政、货币政策的协调配合稳定中求发展的财政、货币政策配合构想.pdf

慨要 标题o 论我国缝垫盟壶财政、货币政策的 - _ _ _ _ - _ - _ - 一 协调配合 一 一稳定中求发展的财败、货币政 配合构想 物价稳定与经济发展往往是各国政府所共同追求的目 标。但在实践中，经济高速增长通常带来高的通货膨胀， 而治理通胀、保持物价的稳定又往往会牺牲经济的高增长。 随着我国市场经济体制的建立，实现经济持续、稳定 地发展是我们面临的一个主要问题。从宏观上看，单纯依 靠市场力量达到总供求平衡是不现实的。特别在目前转轨 时期，我国存在着巨大的投资扩张和消费扩张的压力，更 需要政府综合运用财政，货币政策实施调控。因此，继续 发挥货币政策的重要作用，提高对财政政策的认识，结合 我国改革的实际，寻求增强财政调控能力的途径，加大财 政政策的调控力度，重点应在财政政策与货币政策的协调 配合。保持经济总量的基本平衡，促进经济结构优化，引 导国民经济持续、快速、健康地发展。 、71v 关键词：财政，货币，政策，配合 2 a b s t r a c t t i t l e ： o nt h ec o o r d i n a t i o no f t h ef i s c a la n d m o n e t a r yp o l i c y o f n o w a d a y sc h i n a t h es t a b i l i z a t i o no fp r i c e sa n dt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta r e 也e c o i n l n o l lp u r s u i to fa l lg o v e 脚眦b u tt h er e a t i t yo 蛔p r o v e st h a t t h er a p i de c o n o m i cd e v e l o p m e mu s u a l l yl e a d st oi n f l a t i o n , w h e r ea s t h e a i 血g o f t h ei l x f l a t i o l lo f t e ns l o w sd o w nt h ep a c eo f t h ee c o n o n _ i i c d e v e l o p m e n t a s 也e s e t u po f t h em a r k a 堍e c m e c a i cs y s 嘲【l l ，w ef a c et h ep r o b l e n o f r e a l i z a t i o ao f t h es t a b l ee b a 舳i c g r o w t h o n t h em a c r o , t h e p u r e 幽雕n 凼咐m a r k e t t o r e a c h t h e e q u i l i b r i u m o f s u p p l y a n d d e m a n d i s 岫删i l 碰c e 即e c 】【a l l y w ea r e 毛l c j n gt h eb u r d e no fo u t w a r d i n v e s t m e n ta n dc o n s u m e i td e m a n d st h e g o v e r n m e n t t ou s et h ef l s c a l a n dm o l l i f y p o l i c yc o o r d i n 出l y t oc m t r o li t s ow e o u g h tt oc a r r y t h e 啦棚栅p a 崎劬。虹f u l l ya n d g i v e , a f i l r i h 盯d i g i n t o t h e f i s c a lp o l i c y i na c c o r d m mw i t ht h er d o r m 抽sc d i f i m si nc h m a ， s e e i n g 丘矿a n dc a r r y m go u tf u r t h e rn 鼍咀朝霸瞄呲st or e i n 锄c et h e f i s c a l a d j l a n d t h e k e y p o i n ts h o u l d l a y t h e c o o r d i n a t i o n o f t h ef i s c a la n d n m n e t m y p o f i c y k e yw o r d s ：f i s c a l , m ：o n 帅，p o l i c y ，c o o r d i n a t i o n 3 论我国转轨时期财政、货币政策的协 调配合 稳定中求发展的财败、货币政配合 构想 第一章以货币政策为主的宏观调控格局及其 局限性 第一节“大银行，小财政”的宏观调控格局 宏观经济调控的主要手段是财政政策和货币政策，通 过财政，货币政策的运用，以调控总需求，调憨经济结构， 达到经济持续、快速、稳定地发展。但实际经济运行表明， 现阶段我国宏观经济调控的经济手段，主要是依靠货币政 策。 一、我国经济的整体运行态势，主要取决于货币政策的取 向。近一个时期我国的整体经济运行经过了由恢复到 高速增长的过程，而宏观经济调控的手段表现为，货 币政策的操作力度与经济运行这一定势的关系，明显 要比财政政策的关系密切。这一时期衡量货币政策操 作状况最为综合的货币供应董由低到高，与整体经 济运行保持了大体一致的态势。而最能综合反映财政 政策操作状况的财政支出，虽然也有所增长，但总体 相对较为平稳，与整体经济运行走势关系不十分明 显。用t s p 分析可知，财政收支与经济增长的相关系 数为0 3 3 ，而m o 与经济增长的相关系数为0 9 5 ，由 此可验证以上结论，这表明现阶段我国整体经济运 行态势，主要取决于货币政策的取向。 经济增长，货币供应量和财政支出增长速度 ( 比上年，) 1 资料来源；据1 9 9 2 1 9 9 5 年中国统计年鉴计算 4 1 9 8 9 o9 d 1 3 ：34 3 1 9 9 1 0 t 2 i 8 21 7 23 9 1 9 9 l ，n 1 9 87 7 1 9 9 23 6 4 51 0 i 31 4 2 1 9 9 3 1 ，i 2 4 1 - ： 1 3 5 1 9 9 嶙 ，正，n l 磊 二、对经济运行中出现的问题，往往想借助货币政策来解 决，一般认为，财政政策对结构调整较为有效，而货 币政策更适于总量调控。财政政策调控的力度大，刚 性较强，而货币政策则可进行微调。财政政策的时效 明显，而货币政策贝h 存在不同的时滞。因此对经济 发展中出现的问题，要具体问题具体分析，需要财政 政燕去解决的，不要强行用货币政策去解决，否则不 仅事倍功半，而且不能彻底地解决问题，但在我国， 由于财政在国民收入中的比重逐年下降，变成了“吃 饭”财政，财政对宏观经济的调控越来越弱，宏观调 控过于依赖银行。如国有企业的资本金补充，国有企 业社会包袱的解决，亏损圜企的工资发放，都依靠 银行的贷款，使银行不良资产大量增加，而且不能 从根本上解决这些问题。再比如，银行同时承担了总 量和结构调控的双重任务，由于银行经营具有较强的 商业性，不具有结构调整的内在动力机制。在每次总 量扩张中，结构问题不但没有扭转，反而不断加重。 三、把银行当作财政的金库，政府财政职能的实现在很大 程度上依赖银行部门。仅以国家建设职能的实现为 例，信用资金财政化的现象相当严重，我国政府实际 上已经把银行当财政使用。田家不仅每年规定了银行 资金用于国有单位基本建设投资的规模，而且还为资 金的使用指定了具体的项目。9 0 9 4 年，国有单位 基建投资额从1 7 0 3 8 亿元增长到6 2 8 7 2 亿元，年均增 长3 8 6 ，但来自国家预算内的投资仅从3 6 3 6 亿元增 至4 1 4 5 亿元，年均增长3 3 3 ，扣除物价因素，不仅 没有增长，反面还在缩小。而同期国内贷款指定用于 国有单位的基建投资的资金从3 7 8 6 亿元上升到 1 5 0 5 5 亿元，年均增长4 1 2 ，2 由此可见，政府越来 越多地通过银行来满足其职能的需要。 四、财政政策与货币政策结合点的作用未充分发挥。致使 财政政策配合货币政策实旋宏观调控的效果不明显。 国债的发行一方面可以提高财政收入。另一方面国债 的规模，结构变动直接影响货币流通量。因此，国债 成为财政政策和货币政策的结合点，对国债的调节构 成了财政，货币政策的重要内容。1 9 9 4 年4 月央行开 始进行公开市场操作，通过买卖国债来改变基础货币 数量，从而调节货币流通量，但总的来说，效果不明 显，这是因为我国尚未形成健全的国债市场，国债期 限，品种的设计上也存在问题，以及应主要持有国债 的专业银行方向的原因，央行能够在市场上买进卖出 的国债数量不大，难以达到利用国债市场进行微调的 目的。因此，我国财政、货币政策协调的手段不健全， 难以实现财政、货币政策的协调配合，宏观调控形成 财政、货币政策相分离，而主要依靠货开澉策的局面。 现阶段我国的宏观经济调控，与其说是经济手段，i 刁串 如确切地说是以货币韵母黼主，是货币政策主导着壹 体经济的运行走势和轨迹。而财政则由于入不竞附宁 陷入“吃饭”财政的困境，在宏观调控中的地位日益削 弱。造成这种状况的原因主要有： ( 1 ) 财政“两个比例”的持续下降。8 0 9 5 年，我国g d p 增长了l o r 3 6 倍，年均增长1 1 9 8 ，致使财政收入占g d p 的比重由8 1 年的2 2 8 降到9 5 年的1 0 ，5 3 其中中央财政占整个财 政收入的比熏9 3 年与8 0 年相比下降了约5 0 。 特别严重的是，在为解决财政收入下降而实行分 税制的9 4 、9 s 年，财政收入占g d p 的比重仍以 每年1 个百分点的速度下滑。财政收入的减少， 降低了财政对社会财富的分配份额，从而降低了 2 资料来源：】鲥一一1 9 9 5 中国金融分析与预测 中华工商联合出版杜莆灼基 3 资料来源：1 朔一一1 9 9 5 中国金融分析与预测 中华工商联合出版社萧灼基 6 政府运用财政手段调控经济的能力。 ( 2 ) 改革开放以来，企业特别是个人收入比重上 升较快，增加了银行存款，提高了银行对社会财 富分配的份额，从而提高了货币对宏观经济的调 控能力。 ( 3 ) 由于对社会主义市场经济缺乏全面的了解和 认识，特别是对财政、货币政策在市场经济条件 下的性质，特点和作用的研究，从而在经济管理 上过分强调银行的作用，财政分配的范围日益缩 小，作用日益减弱。 第二节货币政策为主的宏观调控在治理 通胀、防止波动上的局限性 通货膨胀说到底是一种货币现象，抑制通胀 离不开对货币供应量的把握，因此货币政策在抑 制通胀中起着决定性作用。但在我国的宏观调控 实践中，利用货币政策抑制通胀并保持经济持续 稳定增长的目标却难以实现，其调控效果是不尽 如人意的。 一、货币政策被作为短期调控工具，缺乏长远考 虑，导致经济的起伏波动。 回顾年代以来的货币政策调控过程，我 们发现我国的货币政策具有严重的短期行为， 在实际操作中总是处于被动的地位，总是到了 国民经济宏观失调，总需求过度膨胀或严重不 足时，才作为一个“制动器”或“启动器”来使 用，导致经济不是过热就是过冷。以改革开放 年的调控为例，7 9 年在国民经济调整过 程中出现了通胀，被迫实行“紧”的货币政策， 暂时平息了过度的总需求。拼年信贷又失控， 舒年的货币政策又“紧”，由于这次“紧”采取了 “一刀切”的方式，使经济增长速度急剧下降，被 迫在衢年中放松银根，设想到一松就不可收拾，9 7 年中央不得不采取“压缩空气，双增双节”的方针。 到9 0 年迫于市场疲软，又放松银根，特另, 1 9 2 - - 9 3 年 7 经济达到过热状态，又实行“软着陆”。货币供 应的松紧交替导致经济的冷热变换，其变化幅 度之大，明显损害了国民经济的发展。出现这 种情况的原因在于以货币政策为主的宏观调控 的缺陷和人们发展经济的迫切心情的共同作 用。我国经济体制正处于计划向市场过渡阶 段，人们的思维不可避免地带有计划的烙印， 在发展经济的迫切需求下，人们自觉不自 觉地要求宏观经济政策也能象计划手段一样 直接地、立竿见影地实现对经济的调控，对 货币金融政策期望甚高。在总量上，一方面 要求中央银行增加货币供给，刺激经济发 展；另一方面又要求抑制物价总水平，控制 通货膨胀。在结构上，一方面要通过信贷结 构的调整，达到经济结构的优化；另一方面 又被迫发放一些“维持生存贷款”，“清欠还 债贷款”和“安定、团结贷款”。货币政策被 赋予太多的责任和义务，反映在宏观经济上 必然是经济的起伏波动。宏观调控效果不 佳。 二、货币政策在治理通胀时，往往延误经济发 展的良机。货币政策治理通胀会有两种方 式，相应也有两种结果。一种方式是采取大 力度的“紧缩银根”的方式，通过严格控制货 币供应量的增长，促使经济生活中银根的紧 缩。其结果是通胀会明显好转，但是要付出 经济滑坡，就业减少。市场疲软的代价。这种 “急刹车”式的调控方式由于其在我国宏观 调控中的明显负作用，而为我国政策制定者 所逐渐放弃。另一种是逐步紧缩银根，逐步 减少货币供应量的方法，其结果是通胀缓慢 好转，但能够控制经济滑坡和就业减少等的 副作用。这种，“软着陆”方式的弊端是通胀 持续时间长，涨幅回落缓慢，经济调整的过 程因此大大延长，即以时间来换取减轻震动 的效果。应该说，“软着陆”是一种较“急刹 车”式更优越的调控方式。但“软着陆”方式 最大的负作用是容易丧失发展经济的时机。 发展经济时机，对我国这样一个正处于起飞 阶段的发展中的社会主义大国是很重要的。 当国际的政治经济形势和国内的政治环境表 现出明显适宜我国经济大发展的势头时，你 却正在进行“软着陆”，进行缓慢而稳定的 调整，并没有作好充分的准备，且没有三年 五载也准备不好，这样就容易丧失发展的最 佳时机。而我认为，现阶段稳定的国际、国 内环境，正是我国经济大发展的良机，不可 错过。 三、影响货币政策实施调控的财政因素。财政 政策应配合货币政策形成宏观调控的合力， 以提高调控效果。但在我国，由于财政的财 力严重不足，产生财政的“缺位”，财政不仅 无法配合货币政策实施宏观调控，反而通过 国有企业问题对货币政策产主影响。一般认 为，财政政策对货币政策的制约集中表现赤 字融资上，财政发生赤字，需要通过融资弥 补。财政赤字如果向公众、商业银行或其它 信用中介机构融资，对中央银行的影响比较 间接。如果向专业银行融资，而又产生倒逼 央行货币超经济发行的情况，或者直接向央 行融资，则直接形成对央行基础货币控制的 压力，对央行的货币供应量管理会产主直接 的影响。我国财政赤字的弥补以上几种方式 都有，但中央政府对央行负债占基础货币的 比重，历年没有超过1 0 ，且九五年以后，则 基本停止对央行的借款和透支。因此，财政 赤字对央行的货币控制的压力并不是很大。 我国财政政策对货币政策的影响，主要是通 过国有企业对货币政策的影响表现出来的。 如：投资项目没有瓷毒金或资本金不足，银 行得贷款，新建项目没有流动资金或流动资 金不足。由银行统包，国有企业经营亏损， 9 发不出工资，由银行银行贷款等等。而这些 本应是财政职责范围内的事情，但现在实际 情况都由银行负责，对央行的货币控制产主 巨大的冲击。因此货币政策在总量控制上的 作用依赖于财政调控能力的提高和国有企业 问题的解决。 总结上述三方面的教训，我国的宏观经济 政策取向应该是：根据我国的社会经济状况， 制定一个相对稳定的、一贯的货币政策，让货 币政策单一地为经济发展创造一个长期而稳定 的货币环境，抛弃货币政策所难以胜任的任 务。与此同时，提高财政的调控能力，发挥财政 政策的作用，配合货币政策，实施总量控制和 结构调整，在保持经济相对稳定的前提下，适 时刺激经济增长，达到稳定和增长的双重目 的。 第三节以货币政策为主的宏观调控在 解决经济热点问题上的局限性 以货币政策为主的宏观经济调控，在市场 经济份量加大的现阶段。对优化资源配置，促进 经济增长方面，起了重要的作用。但在解决经 济运行中出现的热点问题时，如结构调整，农 业闯7 题，差距问题，就业问题，国企亏损等方 面，由于缺少财政政策的相应配合，效果不好， 存在明显的局限性。 一、在结构调整上的局限性。 目前的宏观调控政策对结构调整的成效不 大，结构矛盾依然十分尖锐，突出表现在产业结 构不合理，产业结构层次低，地区趋同化严重。 在冒民经济中居基础地位的农业、基础产业的发 展仍慢于整个国民经济的发展速度，未改变其在 国民经济中的薄弱地位，时常在经济民展中产生 “瓶颈”制约，表现出目前的财政、货币政策在 结构调整上的局限性。究其原因，首先，中央银 1 0 行承担总量控制与调整的双重任务，使基础货币 很难控制住，从而影响整体经济的稳定。因为当 总量控制与结构调整发生矛盾时，往往以牺牲总 量控制的目标来保结构，使得在结构调整的过程 中，出现总量失控现象，而经济环境和经济秩序 的混乱，会严重妨碍结构的高速，在客观上造成 中央银行的宏观调控乏力。其次，中央银行承担 双重任务，不但对总量控制不利，而且以商业银 行追求“效益”和利用市场机制调整结构也不利。 因为中央银行为调整地区结构所采取的规模限制 方式，使得“多存多贷”的原则难以实现，不利 于商业银行的业务开展和效益的提高，也使得资 金的优化配置难以实现，在发挥市场机制优化资 源配置，从而优化结构方面设置了障碍。最后， 货币政策在结构高速时应体现区别对待的原则， 该松的要松，该紧的要紧，但在实际执行过程中 往往是。一刀切”，很难在数量、范围、地区上 区别“该”与。不该”的界限。由于我国存在利 率管制，以及改革和银行改革尚未完成，象成熟 的商场经济国家那样按资金的价格去调整资金投 向，从而达到结构调整的目的还不可能，货币政 策在结构调整上发挥作用是通过信贷政策的倾斜 来完成的，而信贷倾斜由各专业银行基层分行来 具体执行，由于受到当地政府发展经济的压力， 受到银行自身利益的驱使，受到银行工作人员廉 洁守法的困扰，相当部分的结构调整贷款到了不 该到的地方，抑制了一郝分合理的资金需求，而 一些不合理的资金需求逃脱了控制，在某种程度 上加剧了结构的失衡，加剧了困扰我国经济的重 复建设及“大而全，小而全”状况，使国家结构 调整计划落空其实，结构调整的任务应主要 依靠财政政策及政策性银行贷款等方式解决： 财政政策与货币政策在性质上是有区别的。财 政政策依靠行政系统强制推弦是针对特定经 济主体，为达至特定经济目的，所使用的特定 经济手段。而货币政策则是依靠金融系统，针 对一般经济总量的调控。货币是天生的公平 派，货币政策一般并无特定的对象。特定的性 质决定了财政政策擅长于解决经济结构的调 整，而货币政策擅长于解决经济总量问题，因 此，应利用财政政策在税率，公共工程建设， 转移支付等方面实行的差别对待及政策性银 行、政策性投融资体系的针对性贷款，体现国 家的产业政策，实现经济结构的调整。 二、在农业问题上的局限性 农业是国民经济的基础，农业问题关系到 我国社会的稳定，制约着经济的发展。长期阻 来，我国农业的投入不足，影响到国民经济的 稳定发展。由于农业的比较效益低，自然风险 大，生产周期长等原因，致使通过融资的手段 筹集农业投入资金的难度很大。农业资金需要 量最大，最能影响农业稳产高产的部分是农业 基础建设，如农田水利建设，农业科技改造如 种子改良等。其经济效益一是见效慢，二是大 量地以转移方式发生在其它地方。这一类的投 入其受益主体不明确，可叫做初始投入：初始 投入如累月信用方式进行，则负债主体与受益 主体不完全一致，债务难以落实，资金回流没 有保证，在市场经济条件下，必然导致初始投 入的严重不足。因此农业初始投入的主体应该 是财政。只有政府加大投入，才能改善农业生 产条件。提高农业生产率。在农业稳产高产， 农民收入提高的情况下，才能保证农产品的价 格稳定，为整个国民经济的发展提供一个稳固 的基础。在初始投入的基础上，农产品的生产 费用，购锖费用等二级投入适宜于商业信用的 方式，立足于经济效益之上，引导信贷资金向 农业的流入，实现农业的稳产，高产。 三、货币金融手段在处理国企亏损的问题上效果 不佳。面对国企亏损，我们总希望通过注入资 金使其启动，通过更新改造，扩大经营使其扭 亏增盈，但实际效果很不理想，从历史上来 看，历次集中资金，帮助企业扭亏增盈的金融 活动都是以失败而告终，不但预期的扭亏增盈 的目标未实现，而且还吃进了新投入资金，而 亏损则在更高起点上重复。其实，国企改革关 键在体制上，而不仅仅是注入资金就能解决问 题的。 四、在全面稳妥地解决日趋严重的失业问题上的 局限性。 解决失业问题有两种办法，一种是通过促 进经济增长，增加就业相应减少失业的办法， 其中以货币政策为主的宏观经济调控政策起了 重要作用。另一种是针对大量亏损严重、濒临 破产企业的职工，以及其它难以找到就业机会 的失业者，由于财政失业保障机制及再就业扶 持机制的欠缺，以货币政策为主的宏观经济调 控政策只能采取主要以发放工资性贷款的措 施，暂时缓解失业问题，但由于金融机构难以 承受长期发放工资性贷款的负担，这一措施难 以持久。因此现行调控体系难以全面稳妥地解 决好日趋严重的失业问题。 五、在日趋突出的差距问题面前显得“力不从 心”。 我国的差距问题，主要表现在三个方面， 即城乡差距，地区差距和收入差距。这些差距 问题是随着市场经济份量的加大而产主的，是 市场经济份量加大的必然结果。由于这些差距 的解决需要运用财政手段以及采取无偿或基本 无偿的措施，而现阶段宏观经济调控政策又主 要依靠的是具有明显“有偿”特征的货币政 策，以致宏观经济调控政策“力不从心”，表现 出在解决差距问题方面的局限性和不足。 总之。经济运行过程中出现的上述闯题，表明 现行宏观调控政策，存在某种“失衡”，并没有充 分发挥财政，货币政策的各自特点，扬长避短，形 成宏观调控的合力，协同解决现实经济问题。因 此宏观调控政策需要调整，重点在于加强财政、 货币政策的配合。 第二章西方经验的借鉴与启示 第一节西方财政，货币政簧调控经济的理 论概述 一、凯恩斯之前的政策主张。 凹3 3 年西方经济大危机之前，资本主义国家 普通奉行自由放任的经济政策，反对国家干预经 济，认为国家对生产和流通领域的干预会导致资 源的浪费，会破坏社会经济在市场机制下协调均 衡地运行，资本主义经济是由市场机制这只“看 不见的手”来调节的一种自然有序的经济。英国 经济学家亚当斯密主张：“干涉最少的政府是最 好的政府”4 。这时的财政仅起到国家政权忠实的 “守夜人”作用。 二、凯恩斯的国家干预经济理论。 2 9 3 3 年，西方出现前所未有的大经济危机， 市场此时完全丧失所谓的“自行调节”功能。西方 国家由此意识到国家必须拥有调控经济的能力， 通过对国民经济的干预来应付经济周期性危机， 以维持社会的稳定和经济的增长。凯恩斯的国家 干预论正是在这样一种背景下，成为西方各国奉 行的主要宏观经济政策。凯恩斯的国家调控经济 的理论要点可概括为：( 1 ) 凯恩斯反对“供给会 创造自己的需求”的萨伊定律，创建了自己的“有 效需求不足论”。提出当供给并未如愿为自己创 造足够的需求时，怎样才能通向充分就业的问 题，为政府参与经济埋下伏笔。( 2 ) 提出“半通 货膨胀理论”。认为充分就业是判断是否出现通胀 的最后临界点。只要没有达到充分就业，各种刺 4 资料来源： 凯恩斯主义经济学) 中国经济出版社傅殷才 1 4 激有效需求的政策都会有助于增加就业，即使出 现一定程度的通胀也无妨。( 3 ) 引人国家干预经 济理论，主张用扩张性的财政政策代替传统的财 政平衡原则，认为国民收入等于总消费加总投 资，国民收入低于充分就业水平表明总支出不 足，要实现充分就业可以通过刺激消费和投资来 扩大总需求。主张政府通过直接的公共投资去补 足私人投资的缺口，尽管会导致财政赤字，但以 暂时财政失衡来换取启动总需求以达到充分就 业的目的，整个经济由此走出萧条低谷，财政 则可望恢复平衡。 三、货币学派的政策主张。 本世纪7 0 年代，西方各国普遍陷于“滞胀”的 困境，凯恩斯主义。自行崩溃。货币主义政策由 此在西方各国占主导地位，货币学派的政策主 张可概括为：( 1 ) 财政政策对经济的作用甚 微，货币政策的作用优于财政政策。凯恩斯主 义的赤字财政政策不仅不能有效地刺激生产增 长，而且会引起长期持续的通货膨胀。( 2 ) 控 制货币数量以稳定物价。货币主义认为应该实 行自由放任政策，反对国家对经济的全面干 预，但不否定国家控制货币数量。因为货币数 量的变化对经济的稳定作用甚大，政府必须利 用货币政策保持物价稳定，为经济的发展提供 一个良好的货币环境。主张中央银行的货币政 策应以货币供给量为控制指标。( 3 ) 实行“简 单规则”的货币政策。货币主义认为，由于从货 币政策的实施到经济活动受到影响之间存在着 一个长久而不稳定的时问滞差，当“相机抉择” 的货币政策发挥作用时，它所对应的经济背景 可能完全改变了。因此“相机抉择”的货币政策 只能造成经济的不稳定，必须实行稳定的货币 量增长率的政策。 四、财政、货币政策配合的理论基础一i s 分 析方法 西方国家经过长期探索，在诸种宏观调控 机制中，确立以财政、货币政策为主来建立宏 观调控体系。对于财政与货币政策如何协调， 则以i s l m 分析方法为依据：i s l m 分析方法， 最初是由英国经济学家希克斯提出的，如图， 在横轴表示国民收入，纵轴表示利率r 的坐标平 面上有两条曲线：一条是b 曲线，曲线上的每一 点都表示储蓄等于投资，并且同既定的利率和 收入水平相适应，另一条是i _ m 曲线，曲线上的 r 每一点都表示持有现金的愿望和货币数量相 等，即货币需求和货币供应相一致，也同既定 的利率和收入水平相适应。图形表明：两条曲 线的交点e 是商品荫场和货币市场同时达到均 衡的点。在e 点，商品生产总量和总需求量平 衡，货币供应量和货币需求量平衡，经济活动处 于e 点才能同时满足相互制约条件下的利率、投 资、储蓄、收入决定以及货币篙求和货币供给的 各项要求。依靠市场力量将经济活动自发调节到e 点是不容易的，必须依靠政府的力量，利用财政、 货币政策加以调节才能使经济活动实现均衡发 展。 五、西方财政、货币政策的具体配合模式。 1 6 财政政策和货币政策作用的对象、领域及机制是 各不相同。财政政策主要着眼于财政平衡及社会 的稳定与发展；财政收支直接依靠国家权力进 行，具有强制性和无偿性；财政政策作为国家无 偿分配的工具和手段，不但直接作用于经济领 域，还渗透到社会领域；财政的决策时滞长，而作 用时滞短，因此财政调节效果显示较快，且对经 济的影响直接而迅速，货币政策目标是通过调节 货币供求总量，以达到消除通胀，保持物价稳定 的目的；中央银行主要借助经济的力量，以物质利 益为动力机制，由此刺激或抑制微观经济主体行 为，间接实现货币政策目标；货币政策的决策时 滞短，而作用时滞长，这是由于货币政策的实施 是以市场为媒体的间接传导过程，其调节效果显 示较慢。 财政、货币政策的这些不同特点使其对总需 求调节的效果也不一样，客观上要求财政，货币 政策搭配使用，互相衔接，相互作用，扬长避短， 在实现社会供需总量平衡的前提下，加快社会供 需结构的调节和合理化，才能促使社会经济全面 协调、稳定地发展，取得较好的宏观经济调控效 果： 西方通常有如下几种搭配模式： ( 1 ) 双紧政策措配。主要运用在经济出现恶性通 货膨胀之时，财政、货币双紧缩政策可以强有力 地压缩总需求，政府应采取减少支出，增加税收， 减少货币供应量，提+ 高利率，增加银行准备金等 措施。 ( 2 ) 双松政策搭配。主要运用在经济衰退时期， 此时社会的有效需求不足，存积看太量的可利用 资源，通过增加政府开支。减少税收，增加货币供 应量，降低利率等措旅，可刺激投资和消费的增 长。 ( 3 ) 紧财政、松货币的政策搭配。紧财政可抑制 消费需求，同时货币政策刺激投资需求比较迅 速，有利于在经济处于财政收支基本平衡的环境 1 7 下，鼓励企业投资，鼓励竞争，刺激经济增长。 ( 4 ) 松财政、紧货币的政策搭配。此时经济处在 需要控制通胀的环境里，在紧缩信贷抑制通胀的 情况下，政府仍然增加支出，减少税收，以保持社 会总需求不至过份委缩，保持经济有一定增长。 以上五个方面概括了西方以财政，货币政策 为主的客观调控理论的主要部分。西方国家经过 长期的研究和探索得出的这一套宏观调控的理论 体系，适应了西方经济发展的需要，是值得我们 借鉴的。 第二节国外财政、货币政策协调配合的 借鉴 二次大战以后，世界各市场经济国家在西方 宏观调控理论指导下，综合运用财政、货币政策 调控经济，逐步摸索出一些成功经验，值得我们 借鉴。 一、发展经济与防止通胀是国家宏观经济目标不 可偏颇的内容，运用财政、货币政策实施宏观 调控的目标应是实现没有通胀或低通胀下的经 济适度增长。西方国家的这一经验对我国发展 经济具有重要的指导意义。一般说来，各国在 经济起飞初期，都倾向使用扩张性政策来刺激 经济增长，但这通常带来巨额财政赤字及严重 的通货膨胀。如不及时采取措施，会严重地损 害经济的健康发展，甚至延误经济的起飞，例 如，日本的经济复兴计划开始于1 9 4 6 年。实行扩 张型的经济政策，至4 9 年出现了赤字和通胀 增长过快的问题，这时，日本及时放弃了扩张 型的经济增长方式，开始执行适度从紧的财 政、货币政策，连续1 5 年保持了财政收支平衡， 通过这些措施，使日本在经济起飞阶段，实现 了经济持续、稳定增长。 二、财政政策对结构调整和促进经济增长更有 效。财政政策的重要职能之一是资源配置，政 府可以直接改变财政支出方向，从而达到结构 调整的目的。另外，财政政策对于发展中国家 的经济起飞有着较强的作用，这是因为财政政 策能够形成生产性资本，增加短缺产品的供 给，解除“瓶颈”制约，为经济起飞创造条件。 因此，发展中国家可以通过建立强有力的财政 投融资体系来发挥财政政策的这一优势，这一 点在日本的经济发展中表现的很明显。二战 后，为了尽快从生产萎缩、大量失业的危机中 走出来，日本设立了复兴金融金库，其实质就 是财政投融资体系，目的在于向基础工业部门 提供建设资金。其资金来源主要依靠发行复兴 债券，其中为为银行认购，事实证明财政投 融资体系使日本迅速摆脱了危机，走向了扩大 再生产的轨道，为其战后经济起飞奠定了基 础。5 三、货币政策对于保证总量平衡以及促进储蓄向 投资的转化有重要作用。货币政策的核心是控 制货币发行量，使其与货币需求量相适应，从 而达到社会供求平衡。因此，货币政策在总量 平衡上的作用较为明显。另外，一国金融体系 的健全对于储蓄向投资的转化有看很强的促进 作用。以韩国为例，在6 0 年代经济起飞初期，韩 国确定了扩大储蓄，提高投资率的增长模式， 实行相应的利率政策来鼓励储蓄，以促进储蓄 向投资的转化因此，投资率从6 d 年代的1 5 增 加到年代的3 0 左右，有力地促进了韩国经 济的发展。但是，过高的投资率所导致的经济 快速扩张也带来了诸多阔题，主要表现为总量 失控，通胀压力增大，所阻，从年代起，韩国 逐步转变经济增长方式，实行稳定中求发展的 经济政策，采取了紧缩的货币政策，使经济过 5 资料来源：亚洲。四小龙。经济起飞新探索 同济大学出版社叶耀明 1 9 热逐步降温，到：1 9 8 3 年经济发展重新趋于平 衡。此后，韩国政府仍然坚持较紧的货币政 策，防止总量的再度膨胀，保证经济的协调稳 定发展。6 四、由于财政政策和货币政策在宏观调控中的不 同特点和作用，面对重财政政策的国家干预型 和重货币政簧的自由放任型宏观调控理论，一 国应根据本国经济发展情况确定适当的调控目 标，再以此选择适当的财政、货币政策。一般 说来，一国在经济发展的不同阶段要解决的问 题也是不同的，因此，在不同阶段和形势下选 择不同的侧重点，从而建立不同的财政政策与 货币政策的协调方式，是正确发挥财政政策与 货币政策在宏观调控中的作用的关键。以美国 为例，美国经济在出现长达多年的持续增长 和繁荣后，到本世纪7 0 年代中，陷入“滞胀”而 难以自拔的境地，面对“滞”与“胀”两方面的 问题，里根总统依据货币学派和供给学派的理 论，制定了紧缩的财政和货币政策。以及旨在 刺激生产的减税计划。里根成功的方面表现 在：( i ) 依靠严厉的通货紧缩，旦财政赤字不 靠发行货币解决。面是由发行国债及借外债弥 补，从而成功地控制了通胀。从站年至鼹年，通 胀一直被控制在4 左右。( 2 ) 以减税刺激消 费，通过消费支出的增长并配合以宠大的国防 开支来带动经济增长。美国经济在犯年1 2 月走 出低谷。到嚣年己持续增长7 3 个月，摆脱了 “滞”的困境。( 3 ) 消费增长。军事和社会福 利的庞大开支促使生产的扩大，从而提高就业 人数。失业率从豁年的9 - 5 降到鼹年6 月的5 7 。 但里根任期8 年，给美国留下1 6 , 6 7 3 亿美元的债 务，影响了美国经济长期健康地发展。而克林 6 资料来源：亚洲“四小龙。经济起飞新探索 同济大学出版社叶耀明 2 0 顿总统上台时，美国经济的平均增长速度约1 ，失业率达到7 ，显然这一时期的主要问题 是失业和停滞。面对这种形势，克林顿政府首 先采取松的财政政策，在两年内增加了3 1 0 亿 美元政府开支以刺激就业，_ 并启动经济回升。 长期则通过增税、节支、实行紧的财政政策， 以削减政府赤字，为美国经济的长期增长打基 础。考虑到削减赤字会减少需求，是一种紧缩 性力量，为使经济不至于衰退，要配合以低利 率的适度扩张性货币政策作补偿。从9 2 9 6 年， 美国经济增长速度逐步提高到4 左右，财政 赤字在不断减少来看，克林顿政府的经济政策 还是有效的。7 第三章转轨时期应实行适度从紧的货 币政策 第一节马克思有关理论对我国制定适度 从紧货币政策的指导意义。 经济的持续，稳定发展要求保持总量及结构 的均衡。总量失控及结构失调，都会引发经济的 不正常波动。固此，在转轨时期。重申以马克思主 义有关理论为指导，制订正确的货币政策，保持 经济的平稳发展，是十分必要的。 一、马克思的货币流通规律的指导意义。 流通中的货币量究竟是多少? 马克思说： “就一定时间的流通过程来说是：商品价格总 额同名货币的流通次数= 执行流通手段职能 的货币量这个规律是普遍适用的”。虽然马克思 所指的是金属货币，但马克思认为，纸币可代 替金属货币流执行流通手段的职能，且流通中 1 资料来源t 美国一一自由主义的市场经济) 武汉出版社 白景明 2 1 纸币的数量也应该只等于它所体现的流通中的 商品价值量。马克思指出：“纸币的发行限于 它象征性地代表的金( 或银) 的实际流通的数 量”。马克思货币流通规律要求流通中的货币 价值必须同它所体现的商品的价值相等，流通 中的货币量决定于商品生产和流通的需要，并 随着商品流通需要的变化而变化。如果投入货 币过多，超过商品主产和流通所需货币的必要 量，货币就会贬值，甚至引发通货膨胀。关于 这一点马克思早已预见到。他说：“商品价格， 只有在货币价值不变、商品价值提高时，或在 商品价值不变，货币价值降低时，才会普遍提 高”。因此，货币过多是导致通胀的最根本原 因，对我国而言要使物价稳定，货币政策就必 须坚持适度从紧的原则。 二、马克思社会再生产理论的指导意义。 马克思社会再主产原理所揭示的补偿规律 要求，社会总产品的价值补偿和物质补偿能香 同时实现的关键在于比例。马克思说：“社会 总产品的运动，不仅是价值补偿，而且是物质 补偿，因而既要受社会产品的价值组成部分相 互之间的比例的制约，又要受它们的使用价 值，它们的物质形式的制约”。社会扩大再生 产的实现条件概括为： ( 1 ) 、生产资料扩大再主产的实现条件 i ( c + v + m ) = i ( c + c ) + ( c + c ) 说明两大部类扩大再生产所需要的全部主产 资料。要靠第一部类的产品来补偿。 ( 2 ) 消费资料扩大再生产的实现条件为： ( c + v + m ) = i ( v + v + m x ) + ( v + v + m x ) ( 其中，m x 表示剩余产品价值中的消费部 分) 说明两大部类扩大再生产所需要的全部消费 资料，要靠第二部类的产品来补偿。 上述两大公式集中反映了投资供求和消费供 求的平衡，共同成为扩大再生产的条件。其对现 实的指导意义在于：( 1 ) 若货币超经济发行，没 有相应的物质对应，必然出现供需缺口，只能通 过物价的上涨来弥补这一缺口，导致通胀的发 生，因此在货币供应上要坚持适度从紧的原则。 ( 2 ) 结构的失调，意味上述两公式的不等，再生 产不能顺利进行，这要求我们在控制总量时，要 关注结构的调整。体现在货币政策上。要采取紧 中有活的方针，支持短线紧缺产品的生产，控制 长线过剩产品的生产，保持国民经济结构上的均 衡。 第二节改革2 0 年来我国几次大的经济 波动回顾 一、 7 9 8 1 年的经济波动。 7 9 年和年我国出现建国以来最大规模的财政 赤字，7 9 年高达1 7 0 6 亿元，年为1 2 7 5 亿元，分 别相当于当年财政支出的1 3 4 和1 0 5 ，相当于当 年贷款增加额的9 0 和3 4 。大规模的财政赤字 主要靠人民银行透支解决，必然地引起货币的过 量投放。7 9 年和8 0 年货币投放增长分别达8 和 2 2 6 ，过量的货币投放使年物价上涨6 。造 成7 9 、年财政赤字的原因是：基建支出剧增5 0 2 ，国防支出增力勉7 ，及农副产品提价，调整 工资等。物价上涨的真正原因是消费需求的膨 胀，而国家在调整中，压缩国有单位的投资，影响 到产出的增长。结果8 1 年经济步入低谷。仅增长了 4 4 。s 二、8 4 醛年的经济波动。 8 4 年末出现投资消费双膨胀。国有单位固定资 产投资阱年增长2 4 9 ，8 5 年增长4 1 8 。社会消费 品零售额科年增长1 0 5 ，8 5 年增长3 1 1 。斛年货 资料来源；中国市场经济与财政宏观调控 中国财政经济出 版社( 中国市场经济与财政宏观调控) 课题组 币流通量增长3 31 ，致使8 5 年物价上升8 8 。9 造成这次经济过热的根源，主要是改革中宏观 全融调控体系的不成熟，致使需求过度膨胀。8 4 年中央银行体系正式成立，同年取消了贷款的指 令性计划。先是实行“差额包干”制j 允许专业银 行“多存多贷”，但准备金制度有缺陷，专业银行 可以将“汇差”资金当作储备金，造成事实上的资 金敞开供应。辨年底宣布要按专业银行本年底货 款余额为下一年的贷款计划基数，造成银行向企 业“推销”贷款的情况。两项因素使银行8 4 年贷款 余额增长率达到3 2 8 。 针对经济中出现的问题，8 5 年国家采取了适 度紧缩银根的措施，对贷总额和固定资产贷款的 增长实行指令性计划控制，严格控制计划内及自 筹资金的基建项目，从而缓和了总供求矛盾。 三、鼹9 1 年的经济波动。 鼹年纫，“通胀有益论”和“财政赤字无害论” 在我国流行起来，加上体制改革方面的“价格闯 关”，疆年固定资产投资均长驾5 ，消费品零售额 增长2 7 8 ，货币流通量增长3 1 8 ，使赞年零售物 价上涨1 8 5 ，豹年仍上涨1 7 8 ，”出现了席卷全 国的抢购风。 面对这种形势，中央不得不进行整顿。从田 年初开始，以贷币金融的计划控制为主，采取提 高居民存款利率，用行政手段压缩投资和控制集 团消费支出等手段。随着这些措施的实行，物价 下降，而工业生产增长率也从静年4 月开始下降， 并于9 0 年1 月达到低谷，市场出现疲软。从这次调 整可以看出，以货币方式进行的计划控制，快速 地抑制了物价上涨，但带来市场疲软，经济滑坡 的负作用，其调控方式存在缺陷。 9 资料来源：中国市场经济与财政宏观调控中国财政经济出 版社( 中国市场经济与财政宏观调控) 课题组 1 0 资料来源z 中国市场经济与财政宏观调控 中国财政经济出 版社( 中国市场经济与财政宏观调控) 课题组 四、妮钙年的经济波动。 9 挥初，小平同志的南巡讲话给我国的经济 发展和经济体制改革指明了方向，各地区发展经 济的热情再次高涨，加上从9 0 年中期开始，我国政 府已采取了通过扩大投资规模来刺激经济回升的 措旋，到勉年国民生产总值的增长率达到1 2 8 ， 货币流通量增长笛7 ，整个经济开始向过热的方 向发展。至9 b 年6 月，固定资产投资增长已达7 0 ， 货币流通量比上年同期增长了5 4 1 ，零售物价比 上年同期上涨1 3 9 。1 1 这次货币过量投放，经济过热的主要原因是 政府放松了对直接融资的管制，导致社会集资规 模的急剧扩大和国家银行资金大规模地以非贷款 方式流出，使以控制贷款规模为核心的金融调控 难以起到有效控制货币投放的作用。因此，政府 采取了以整顿金融秩序为核心的宏观治理。主要 措施有：整顿金融秩序，制止乱集资，控制投资规 模，提高存款利率等。在调整总量时，始终注意结 构的调整，保持需求适度增长。在资金供应上采 取了保农业，保国家重点建设，保有市场、有效益 企业的方针，在控制通胀的前提下，经济仍保持 适度增长，从而实现经济的“软着陆”，应该说， 这次是迄今为止宏观调控效果最好的一次，只是 调控时间拖得较长。 总结我国改革开放以来的几次经济波动。每次 都出现货币的过量投放，投资的膨胀和消费的膨 胀，但这只是表面的现象，深层次的原因不在这 里，衢年中央 关于第七个五年计划的报告中针 对经济过热情况强调指出：“脱离现实条件的可 能，盲目追求过高的速度。即使时上去了，也难 以持久，最终还要掉下来，增长速度上的大起大 落对经济发展的危害极大”。静年中共中央关于 进一治理整顿和深化改革的决定指出；“我国经 ”资料来源，中国市场经济与财政宏观调控) 中国财政经济出 版社( 中国市场经济与财政宏观调控) 课题组 济发展过程，脱离国情，超越国力，急于求成，大 起大落是4 0 年来最严重的教训，这种指导上的失 误，严重挫伤广大群众的积极性，