（国际贸易学专业论文）我国货币供应与经济增长关系的理论和实证研究.pdf

博 j 学位论文 ii_i i n 摘要 长期以来，货币供应量与总产出、价格之间的相互关系一直是货币金融学研 究领域中最具热点的问题之一，也是各国学者努力探索的难题之一，而且不同学 者得到的实证研究结果往往不同。 研究货币政策问题与经济活动密切相关，更与一个国家的实际经济情况相联 系。在现代西方货币理论研究的文献中，对货币政策作用的理论研究包含两个顺 序相连的组成部分：一是货币政策是否能够影响经济的运行；二是货币政策如何 影响经济运行体中的经济变量，即政策如何传导的问题。本文的研究也从这两个 方面展开。 如果货币供给真的能够以确定的方向影响实际产出，那么中央银行就可以通 过对货币供给的调控来影响实际产出，进而可能操纵经济运行；如果不是这样， 那么试图通过增加货币供给来增加实际产出、影响实际经济活动的努力，将只会 促使价格水平升高，导致通货膨胀，而对经济的产出、就业和社会福利改进没有 作用。 本文利用冲击模型所作的实证研究表明，无论从季度数据还是月度数据看， 我国货巾供应量对经济总量均有不同程度的影响。首先，从货币量对经济总量 g d p 的冲击影响看，本文认为货币供应量作为中央银行调控的中介目标无论是通 过对统计数据的经验实证所得到的长期方程和短期方程的解释，还是通过分层次 脉冲响应的效果所表现出的特征，中国的货币供应量对g d p 均有明显的冲击影 响。其次，实证检验的结果告诉表明：在不同数据类型下，货币量对g d p 的冲击 作用，所表现出来的影响特征具有明显的差异。从长期看，经济总量规模的变动 对货币量的增长有一种明显的依赖性，这也是我国经济增长所表现出来的明显特 征。第三，实证分析结果表明，不同层次的货币量对g d p 的冲击影响也有较明 显的差异。 研究发现，m 0 、m 1 、m 2 、利率和g d p 之间存在长期稳定的协整关系，且 m 2 与g d p 之间存在显著的正相关关系。在v a r 模型的基础上，本文分析了产 出( 增长率) 与货币供应量( 增长率) 的g r a n g e r 因果关系。从短期来看，m 0 、 m 1 和m 2 是g d p 的g r a n g e r 原因，且m 0 、m 1 和m 2 的增长率分别也是g d p 增 长率的g r a n g e r 原因。从短期来看，根据估计出的误差修正模型，g d p 的短期波 动的误差修正项的系数均符合反向修正机制，m 2 对g d p 的修正，其影响程度要 大于m 1 和m 0 。 此外，从货币政策的传导来看，货币供应量与投资之间存在长期稳定的关系， u 我国货币供府0 绎济增k 关系的理论和实证研究 且m 2 和m 0 与投资显著正相关。实证结果显示，在我国投资对货币供应量具有 逐步累积效应。根据上述分析，我们看到，广义货币供应量m 2 对投资的影响作 用最为明显，是投资对m 2 的冲击反应敏感、迅速；二是从投资的响应函数( 绝 对值) 看都较m 0 对投资的冲击响应大。同时，长期来看，投资对m 2 的变动具 有明显的依赖性。狭义货币供应量m 0 对投资的冲击影响也较为明显，从冲击响 应图形可以看出，投资受m 0 的冲击作用的脉冲反应基本与m 2 的情况相似。因 此，我们得到的判断是，货币供应量在对投资的影响上，调控重点应放在m 2 上， 同时兼顾对m 0 的控制。 最后，通过检验货币供应量与消费之间的关系发现，m 0 、m 1 与消费之间不 存在长期稳定的关系，但m 2 与消费之间存在长期稳定的显著正相关关系。在各 种数据类型下，m 2 表现相当活跃，且消费对m 2 的冲击响应敏感，而且振荡强烈。 表明广义货币供应量一旦对消费发生作用，在短期里消费反应明显，而在长期里 消费对m 2 的变动有较强的依赖。因此，消费受m 2 的冲击必然有强烈的变化， 这对研究中央银行如何运用货币政策工具调控宏观经济，激活消费，拉动市场需 求具有现实意义。 因此，基于上述实证，广义货币供应量m 2 和狭义货币供应量m 1 与g d p 、 价格之间都存在长期的协整关系，m 2 和m 1 作为中央银行的中介调控目标对经济 总量变动的影响，从数量效果看是明显的。在我国中央银行最终目标为稳定币值， 以促进经济增长的基本前提下，从短期来看，中央银行应将调控的重点放在m 1 上，原因是它与宏观经济的关系从短期冲击效应看关系最为密切，而且在m 1 的 冲击作用下，价格的脉冲反应敏感。同时，要密切关注m 2 的变动对宏观经济的 影响，因为m 2 包含了m 1 ，而且m 2 的增长与物价之间有一种长期的正向依赖， 从货币供应量整个作为调控的中介目标看，它的作用是不可忽视的。因此从长期 来看，中央银行应在密切关注物价变动的基础上，将调控重点放在对m 2 上，同 时注意与m 1 的调控相结合。 本文建议央行当前货币调控重点应针对m 2 ，慎用价格型的利率工具；扩大 人民币汇率的弹性，改变人民币单边升值预期；加强信贷管理，防范金融金融风 险；加强货币政策与财政政策的协调与配合。 本文的可能创新之处和不足 本文尝试运用现代经济增长理论、博弈论理论研究货币政策对经济增长的影 响进行研究。本文的可能创新之处主要体现在： 第一，用博弈论方法分析了货币政策对经济增长的影响机制 第二，本文在对f i i 人关于货币政策与经济增长关系的相关模型探讨和修正的 基础上，提出了适合本文和国情的验证模型； 第三，对我国货币政策的效果进行了计量检验，得出了相应的实证检验结论； i l l 博f ：学位论文 i ii 皇曼曼曼曼! 曼曼! 曼曼皇曼! 曼! 曼曼曼曼曼曼! ! 曼曼! 曼! 蔓曼蔓! 皇曼曼曼鼍曼! 曼曼曼曼皇! 曼! 曼曼皇曼曼曼曼! 曼曼! 曼! 曼曼曼! 皇曼皇曼皇曼曼舅 第四，根据本文的实证分析结果，提出了相应的货币政策改进建议。 由于自身能力有限，对此问题的研究只能做一初步的探索，虽经导师悉心指 导，但在研究方法和研究深度上，毕竟难臻于完善。本文的不足之处主要体现在 以下三点：第一，在于对影响货币政策效果的内在机制没有进行深入地挖掘：第 二，没有深入探讨货币政策与财政政策等相关调控手段的协调，以及由此带来的 对经济增长的影响；第三，由于截稿的时间和本人的水平问题，对此次美国次贷 危机所引发的全球金融危机对中国国币政策和经济增长的影响没有深入挖掘和分 析，有待在以后的工作学习中继续深入研究。 关键词：货币供应；货币政策；经济增长 i v 我同货币供廊j 绎济增k 关系的理论和实i j f 研究 a b s t r a c t r e s e a r c ho nm o n e t a r yp o l i c ya n de c o n o m i ca c t i v i t ya r ec l o s e l yr e l a t e d ，a n di s e v e nm o r ec l o s e l yl i n k e dw i t hac o u n t r y sa c t u a le c o n o m i cs i t u a t i o n i nt h el i t e r a t u r e o fm o d e r nw e s t e r nm o n e t a r yt h e o r y , t h es t u d yo nt h er o l eo fm o n e t a r yp o l i c yc o n s i s t s o ft w oc o m p o n e n t s ：f i r s t ，i fm o n e t a r yp o l i c yc a na f f e c te c o n o m i cp e r f o r m a n c e ； s e c o n d ，t h ei m p a c to fm o n e t a r yp o l i c yo nt h ee c o n o m yv a r i a b l e s ，n a m e l y , h o wp o l i c y c o n d u c tt h ev a r i a b l e s t h es t u d yo nm o n e t a r yp o l i c yt r a n s m i s s i o ns h o u l da l s os t a r t f r o mt h e s et w oa s p e c t s i ft h em o n e ys u p p l yh a sa ni m p a c to na c t u a lo u t p u ti na nc e r t a i nd i r e c t i o n ，t h e n t h ec e n t r a lb a n kc a nc o n t r o lt h em o n e ys u p p l yt oi n f l u e n c et h ea c t u a lo u t p u t s ，t h e r e b y p o s s i b l ym a n i p u l a t et h ee c o n o m i co p e r a t i o n ；i fn o t ，t h ea t t e m p tt o i n c r e a s em o n e y s u p p l yt oi n c r e a s ea c t u a lo u t p u tw i l lo n l yr a i s et h el e v e lo fp r i c e s ，l e a d i n gt oi n f l a t i o n ， w i t h o u ta n ye f f e c to nt h ee c o n o m i co u t p u t ，e m p l o y m e n ta n ds o c i a lw e l f a r e i nt h i sp a p e r , t h ee m p i r i c a lr e s e a r c hw i t hi m p a c tm o d e ls h o w st h a t ，m o n t h l yo r q u a r t e r l yd a t ab o t hp r o v et h a tc h i n a sm o n e ys u p p l yh a v ed if f e r e n tl e v e l so fi m p a c to n t h et o t a le c o n o m y f i r s t ，a sf o rt h ei m p a c to fc u r r e n c yo nt o t a ll i d p , t h i sp a p e r b e l i e v e st h a tt h em o n e ys u p p l y , a sa ni n t e r m e d i a t eg o a lo ft h ec e n t r a lb a n k s r e g u l a t i o n ，w h e t h e rl o n g t e r ma n ds h o r t - t e r me q u a t i o n so b t a i n e df r o mt h ee m p i r i c a l s t u d yo ne x p e r i e n c ea n dd a t a ，o rt h ee f f e c to ft h es u b l e v e li m p u l s er e s p o n s es h o w t h a tc h i n a sm o n e ys u p p l yh a sa no b v i o u si m p a c to ng d p s e c o n d l y , t h er e s u l t so f e m p i r i c a lt e s t ss h o wt h a t ：u n d e rd i f f e r e n td a t at y p e s ，t h ei m p a c to fm o n e t a r ys u p p l yo n g d p , d e m o n s t r a t e sd i f f e r e n tc h a r a c t e r i s t i c s l o o k i n gf r o mt h el o n g t e r ma s p e c t ，t h e c h a n g ei nt o t a le c o n o m i cs i z eh a sac l e a rd e p e n d e n c eo nt h eg r o w t ho ft h em o n e y s u p p l y , a n dt h i s i sa l s oa no b v i o u sf e a t u r eo fc h i n a se c o n o m i cg r o w t h t h i r d ， e m p i r i c a la n a l y s i ss h o w e dt h a td i f f e r e n tl e v e l so ft h em o n e ys u p p l yh a dd i f f e r e n t i m p a c t so ng d p s t u d y f o u n dt h a t ，m o ，m1 ，m 2 ，t h ei n t e r e s tr a t ea n dg d ph a sal o n g - t e r ms t a b i l i t y e n t i r ea s s o c i a t i o n ，a n db e t w e e nt h em 2t og d pt h e r ei sas i g n i f i c a n tp o s i t i v e c o r r e l a t i o n o nt h eb a s i so ft h ev a rm o d e l ，w ea n a l y s et h eg r a n g e rc a u s a l i t yb e t w e e t h eo u t p u ta n dt h em o n e y s u p p l y i nt h es h o r tt e r m ，m o ，m 1a n dm 2i st h er e a s o nf o r t h eg d p g r a n g e r , a n dm o ，m 1a n dm 2g r o w t ho ft h eg d p g r o w t hr a t ei sa l s og r a n g e r r e a s o n s a c c o r d i n gt ot h ee r r o rc o r r e c t i o nm o d e l ，i nt h es h o r t - t e r m ，t h et h ea m e n d m e n t v 博l j 学位论文 t og d p ，m 2i sg r e a t e rt h a nm 1a n dm 0 i na d d i t i o n ，f r o mt h ea s p a c to ft h ec o n d u c t i o no fm o n e t a r yp o l i c y , i th a sa l o n g - t e r ma n ds t a b l er e l a t i o nb e t w e e nm o n e ys u p p l ya n di n v e s t m e n t ，a n dm 2 ，m 0a n d i n v e s t m e n ta r e s i g n i f i c a n t l yc o r r e l a t e d t h ee m p i r i c a lr e s u l t ss h o wt h a tc h i n a sm o n e y s u p p l yi sg r a d u a l l yc u m u l a t i v ee f f e c ti n v e s t m e n t i na c c o r d a n c ew i t ht h ea b o v e a n a l y s i s ，w ec a ns e et h a tt h eb r o a dm o n e ys u p p l ym 2i si nt h em o s to b v i o u se f f e c tt o i n v e s t m e n t f i r s t ，t h ei m p a c to fi n v e s t m e n ti nm 2i ss e n s i t i v e ，r a p i d ；2 n d ，t h er e s p o n s e f r o mt h ei n v e s t m e n tf u n c t i o n ( a b s o l u t e ) t h a nm o ，f r o mt h er e s p o n s et ot h ei m p a c to f l a r g ei n v e s t m e n t a tt h es a m et i m e ，i n v e s t m e n th a so b v i o u sd e p e n d e n c eo ni n v e s t m e n t i nal o n gt e r m t h en a r r o wm o m o n e yi sr e l a t i v e l yc l e a ra u sm 2 t h e r e f o r e w ec a ng e t t h ej u d g e m e n t ，t h em o n e ys u p p l yi nt h ei m p a c to ni n v e s t m e n t ，r e g u l a t i o ns h o u l df o c u s o nm 2 ，t a k i n gi n t oa c c o u n tt h em 0c o n t r 0 1 f i n a l l y , b yt e s t i n gt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nm o n e ys u p p l ya n dc o n s u m p t i o n ，m o ， mia n dc o n s u m p t i o nd o e sn o te x i s tt h el o n g - t e r ma n ds t a b l er e l a t i o n s h i p ，b u tb e t w e e n m 2a n dc o n s u m p t i o n ，i th a st h el o n g t e r m s t a b i l i t yo ft h es i g n i f i c a n tp o s i t i v e c o r r e l a t i o n i nav a r i e t yo fd a t at y p e s ，m 2p e r f o r m a n c ev e r ya c t i v e ，a n dt h ei m p a c to f c o n s u m p t i o no nt h em 2r e s p o n s es e n s i t i v ea n ds t r o n go s c i l l a t i o n s i ts h o w st h a tb r o a d m o n e ys u p p l ys i g n i f i c a n tr e s p o n s et ot h ec o n s u m e ri nt h es h o r tt e r mi n ，a n di nt h e l o n g 。t e r m ，c o n s u m p t i o ni sm o r ed e p e n d e n to nt h ec h a n g e so fm 2 t h e r e f o r e ，t h e i m p a c t o fc o n s u m p t i o nb ym 2h a v ea s t r o n gs e n s e ，w h i c hi so fp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e t ot h ec e n t r a lb a n ko nh o wt ou s em o n e t a r y p o l i c y t o o l so f m a c r o e c o n o m i cr e g u l a t i o na n dc o n t r o l ，c o n s u m e ra c t i v a t e d ，s t i m u l a t i n gt h em a r k e t d e m a n d t h e r e f o r e ，b a s e do nt h ea b o v ee v i d e n c e ，b r o a dm o n e ys u p p l ym 2a n dt h en a r r o w m o n e ys u p p l ym 1h a sal o n g t e r mc o i n t e g r a t i o nr e l a t i o n s h i pb e t w e e ng d pa n dt h e p r i c e s ，m 2a n dm1 ，a st h ei n t e r m e d i a r yr e g u l a t i o nt a r g e t so ft h ec e n t r a lb a n k ，h a v e o b v i o u se c o n o m i ce f f e c ti nt e r m so fq u a n t i t y t h eu lt i m a t eg o a lo fc h i n a sc e n t r a l b a n ki st os t a b i l i z et h ec u r r e n c ya n dp r o m o t ee c o n o m i cg r o w t h w i t ht h i sb a s i c p r e m i s e ，i 1 1t h es h o r tt e r m ，t h ec e n t r a lb a n ks h o u l df o c b so nt h er e g u l a t i o no fmi b e c a u s ei th a sam o r eo b v i o u sr e l a t i o n s h i pw i t hm a c r o e c o n o m ya n di nt e r m so f s h o r t - t e r mi m p a c t ，a n du n d e rt h ei m p a c to fm 1 ，t h ep r i c e s p u l s i v er e a c t i o ni ss e n s i t i v e a tt h es a m et i m e ，w em u s tp a yc l o s ea t t e n t i o nt ot h ee f f e c to ft h e c h a n g e si nt h em 2o n m a c r o 。e c o n o m y , a sm 2i n c l u d e sm1 ，a n dg r o w t hi nm 2h a sal o n g t e r mp o s i t i v e d e p e n d e n c eo np r i c e a sm o n e ys u p p l yi st h ei n t e r m e d i a t eg o a lo fr e g u l a t i o na n d c o n t r o l ，i t sr o l ei sn o tt ob ei g n o r e d s oi nt h el o n gr u n ，t h ec e n t r a lb a n ks h o u l dp a y v l c l o s ea t t e n t i o nt op r i c ec h a n g e s ，a n df o c u so nt h em 2 ，a n da t t h es a m et 姗ep a y a t t e n t i o nt ot h ei n t e g r a t i o no fc o n t r o lo fm 1 t h i sa f t i c l es u g g e s tt h ec e n t r a lb a n ks h o u l d f o c u so nt h ec u r r e n tc u r r e n c y r e g u l a t i o na n dc o n t r o lf o rm 2 ，a n t i p r i c e t y p et o o l si nt h e r a t e ；e x p a n s i o no f t h er m b e x c h a n g er a t ef l e x i b i l i t y ，u n i l 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s ：f i r s t ，t h ei m p a c to fm o n e t a r yp o l i c y e 骶c t so nm ei n t e m a lm e c h a n i s m sh a v en o td e e p l yc o n d u c t e d ；s e c o n d ，n o d e p t hs t u d y o fm o n e t a r yp o l i c ya n df i s c a lp o l i c y a n do t h e rr e l a t e dm e a n so fc o n t r o io ft h e c o o r d i n a t i o n ，w h i c hb r i n gt h ei m p a c to ne c o n o m i cg r o w t h k e yw 。r d s ：m 。n e ys u p p l y ；m o n e t a r yp 。l i c y ；e c o n o m i c a lg r 。w t h ；e m p i r i c a l r e s e a r c h v i i 我国货币供麻j 绎济增k 关系的理论和实证研究 插图索引 图1 1 研究技术路线图1 3 图2 1 三难悖论2 7 图4 1对数g d p 与对数m 2 协整模型下数据拟合效果图6 0 图4 2l n g d p 和l n m 2 向量误差修正模型的残差序列分布6 l 图4 3l n g d p 对l n m 2 的脉冲响应6 3 图4 4l n m 2 对l n g d p 的脉冲响应6 4 图4 5l n g d p 的h p 滤波及其潜在产出6 7 图4 6l n m 2 的h p 滤波及潜在货币供应量6 7 图4 7l n g d p 对l n m l 的脉冲响应7 0 图5 1国内生产总值l n g d p 在l n m 2 冲击下的脉冲响应曲线7 7 图5 2国内生产总值l n g d p 在l n r a t e 冲击下的脉冲响应曲线7 7 图5 3国内生产总值l n g d p 在l n m l 冲击下的脉冲响应曲线7 8 图5 4国内生产总值l n g d p 在l n m 0 冲击下的脉冲响应曲线7 8 图5 5 投资l n l n v 在l n m 2 冲击下的脉冲响应曲线一8 0 图5 6 投资l n l n v 在l n m 0 冲击下的脉冲响应曲线一8 0 图5 7 消费l n c o n s 在l n m 2 冲击下的脉冲响应曲线8 2 x i 博i j 学位论文 曼! 曼曼i i 皇曼曼曼皇曼詈曼曼! 曼曼! 鼍曼鼍! 皇! ! 曼蔓曼曼曼! 曼曼曼曼曼曼! 曼曼曼曼! ! 曼! 曼曼曼曼! 皇曼! ! 曼! 蔓! 曼曼! 曼! ! ! 曼! ! ! 曼! 曼曼! 曼! 曼暑 0 1 表4 1 2 表4 1 3 表4 1 4 表5 1 表5 2 表5 3 表5 4 表5 5 表5 6 附表4 1 附表4 2 附表5 1 附表5 2 附表5 3 附表5 4 附表5 5 附表5 6 附表索引 研究范围1 1 g d p 、m 0 、m 1 m 2 季度数据单位根检验结果5 8 j o h a n s e n 协整检验结果( i nv a rl a g s = 7 ) 一5 9 标准化协整系数5 9 v e c m 模型整体效果6 2 l n g d p 和l n m 2 的g r a n g e r 因果关系检验结果6 3 变量l n g d p 的方差分解6 4 变量l n m 2 的方差分解6 5 潜在产出和潜在货币供应量的j o h a n s e n 协整检验结果( i nv a rl a g s = 2 ) 6 8 潜在产出与潜在货币供应( m 2 ) 的g r a n g e r 因果关系检验6 8 产出和货币m 0 、m 1 m 2 的g r a n g e r 影响检验( 滞后期= 2 ) 6 9 产出增长率和货币m 0 、m 1 m 2 增长率的g r a n g e r 影响检验( 滞后期= 3 ) 6 9 l n g d p 和l n m l 的j o h a n s e n 协整检验结果( i nv a rl a g s = 2 ) 6 9 变量l n g d p 的方差分解7 1 变量l n m l 的方差分解7 1 g d p 、投资以及消费的单位根检验结果7 4 g d p 与利率以及m 2 m 1 m 0 的j o h a n s e n 协整检验结果7 4 投资与m 2 m 1 m 0 的j o h a n s e n 协整检验结果7 9 投资和货币m 0 、m 1 m 2 的g r a n g e r 因果关系检验8 1 消费与m 2 m 1 m 0 的j o h a n s e n 协整检验结果8 l 消费和m 0 、m 1 m 2 的g r a n g e r 因果关系检验8 3 l n g d p 与l n m 2 的误差修正方程1 0 4 l n g d p 与l n m l 的误差修正方程1 0 6 l n g d p 与l n m 2 、l n r a t e 的误差修正方程1 0 7 l n g d p 与l n m l 、l n r a t e 的误差修j 下方程1 0 8 l n g d p 与l n m 0 、l n r a t e 的误差修正方程1 0 9 投资和m 2 的误差修正方程1 1 0 投资和m 0 的误差修正方程1 1 1 消费和m 2 的误差修正方程1 1 2 x i i 1 l 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 表表表表表表表表表表表表 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名：谢孚 日期：扩年向月功日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密日。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名撒建罨，作者签名捌i i ( 迎。 别醴轹微嗽 日期：埘 日期：枷f 年口月订日 年，月功日 博i ：学位论文 第1 章绪论 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 货币产生于专业化分工导致的商品交换对货币的需求。现代市场经济是商品 经济的高度发展阶段，经济货币化、资本货币化已成为市场经济发展的基本特征。 全球经济一体化和金融自由化的发展，以及金融工具和货币形式的极大丰富，大 大加深了经济货币化的程度，更使金融成为现代经济的核心，而作为金融调控中 枢的货币政策调控也就成为现代经济宏观调控的重要内容。 随着金融改革的不断深入，我国逐步建立了以中国人民银行为中央银行，国 有商业银行为主体，政策性银行、股份制商业银行和其他非银行金融机构为补充， 分工协作、多种所有制形式并存的金融机构体系。我国1 9 9 5 年3 月颁布的中国 人民银行法规定，中国人民银行在国务院领导下，独立执行货币政策。货币政 策的最终目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。我国的货币政策由以 信贷规模控制为主的直接调控转变为以货币总量管理为主的间接调控，中央银行 的间接调控体系已初步形成。 运用货币政策对宏观经济进行调控，其关键之一就是控制货币供给量。同时， 货币政策的效果在很大程度上取决于中间目标、政策工具和金融变量选择的正确 性，以及货币工具作用于经济( 最终反映为国内生产总值) 的传导机制的效应。因 此分析影响货币供给量的变量，成为分析货币政策对经济增长的影响的起点。特 别是在当前中国经济发展遇到现实困境，出现通货膨胀和经济增速下滑风险的情 况下，结合中国实际，从理论研究和实证分析两方面来研究这些问题，则构成了 本论文的研究内容。 1 1 2 研究意义 1 通过研究我国货币政策与经济增长的关系，验证货币供应量对g d p 的影 响情况，可以揭示其影响机理，进而厘清各个变量之间的关系；通过明确货币供 应量对其他相关变量的影响，并通过实证研究检验货币政策的有效性。 2 通过研究我国货币政策传导机制研究，有利于疏通货币政策传导渠道，有 利于通过操作目标实现货币政策经济增长、稳定价格、充分就业、国际收支平衡 的最终目标，进而促进我国经济持续、协调、快速、健康发展。 3 对完善我国的货币政策及其传导机制提出一些合理化的建议。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 关于货币供给与经济增长 研究货币政策问题与经济活动密切相关，更与一个国家的实际经济情况相联 系。在现代西方货币理论研究的文献中，对货币政策作用的理论研究包含两个顺 序相连的组成部分：一是货币政策是否能够影响经济的运行；二是货币政策如何 影响经济运行体中的经济变量，即政策如何传导的问题。货币政策传导数量关系 的研究，也应从这两个方面展开。 如果货币供给真的能够以确定的方向影响实际产出，那么中央银行就可以通 过对货币供给的调控来影响实际产出，进而可能操纵经济运行；如果不是这样， 那么试图通过增加货币供给来增加实际产出、影响实际经济活动的努力，将只会 促使价格水平升高，导致通货膨胀，而对经济的产出、就业和社会福利改进没有 作用。 对于观察到的货币和产出之间的正相关性，可能存在三种逻辑关系上的因果 解释。一是货币供给增加，对实际产出具有同向影响，因此导致了实际产出增加； 二是实际产出的改变导致了货币供给的改变，实际产出增加需要更多的货币符号 表示，并且在流通当中需要更多的交换