（国民经济学专业论文）投资环境评估指标体系研究.pdf

摘要 在投资行为中，投资者和受资者有着不同的目的和动机。作为投资者，他追 求的是利润和市场。就受资者而言，他需要的是建设资金、技术设备和管理经验。 尽管双方的期望与动机不同，甚至有着矛盾的一面，但是通过双方行为和观念的 调整，可以取得求同存异的效果。联系投资者与受资者双方利益的纽带，就是一 个良好且理想的投资环境。投资环境是指围绕着投资主体存在和变化发展的并足 以影响或制约投资活动及其结果的各种自然、技术、经济和社会条件的总称。它 包括与一定投资项m 相关的政治、经济、自然、社会等各方面的因素，是这些因 素相互交织、相互作用、相互制约而成的有机整体。投资环境具有综合性、动态 性、差异性、主导性四个特点。投资环境这一概念是第二次世界大战后随着国际 资本流动的剧增丽出现的，实际上对投资环境的理论研究可以追溯到古典经济理 论出现的时期。首先是国际贸易理论，它从宏观层次上阐明了投资环境赖以存在 的理论基石地域分工学说；接下来是经济布局学说，它从微观企业的角度阐明了 投资环境的另一理论支柱区位理论；最后是区域经济学和国际经济学，在它们兴 起和发展的大背景下，投资环境理论才得以建立在更加坚实的基础之上。 我们研究投资环境的目的是为了给投资者提供可靠的信息指导，同时也是为 了给受资者出谋划策，针对当地投资环境的特点和缺陷，改善投资环境，吸引资 金，促进地区经济的发展。而这一切都离不开投资环境的评估工作，这种评估行 为是进行一切投资行为的前提。投资环境评估活动开展的历史不长，基本上是大 型跨国公司在对外投资过程中，为综合考虑投资收益，投资稳定性与安全性等问 题而逐步发展起来的。经过多年的发展，已经形成了一些比较科学的评估方法， 本文对它们进行了一一述评。这些方法在帮助投资者了解投资环境，减少投资的 盲目性和风险性方面都起到了一定的积极作用。但是，由于这些投资环境评估方 法自身的不完善和内在缺陷，致使评估木身在一定程度上隐藏着风险。 在吸收国内外已有研究成果的基础上，根据我国投资环境发展变化状况，按照 系统性原则、客观性原则、多角度原则、比较性原则、有效性原则、时效性原则 这六个服则，本文构建了一套投资环境评估指标体系。这套指标体系采用多因素 系统评仙法进行评仙，选取了政治环境、宏观经济环境、法律政策环境、行政效 率、政策优惠、经济发展、经营条件、劳动力素质、基础设施、能源供应、社会 文化环境和其他不可控因素这十二个指标作为一级指标，并确定了相应的权重， 这十二：个级指标又包涵了四十七个二级指标对其进行进一步的说明，在这四十 l 个：缎指际之f 又有“卜三个三级指标对其进行详细评估。下一级指标的集合 等丁：级的某个指标，权重层层传递，层层汇总，最后得到一个总分。之所以 要选取三级指标进行评估是因为如果仅取一级指标来评估，则显得过于笼统，不 能作出科学的精确评估：如果仅取二三级指标来评估，这个要素间又显得毫无关 联，也不能得出正确的结论。因此，只能采取多层次的因素系统分析，才能达到 既能准确分析下层因素、又能宏观地概括总结统计环境优劣的目的。 最后，木文分析了我国目前投资环境现状和存在的不足之处，并提出了进一 步改善我国投资环境的建议。我国目前投资环境总的来说是好的，但也存在一些 不足之处，卜要表现在软环境已成为吸引外资的主要障碍，长期实行的优惠政策 现在具有定的负面效应等。为了进一步改善我国的投资环境，有必要创建和实 行中国投资环境评估、评审制度，而且早推行，早得益。 关键词：投资环境指标体系评估 a b s t r a c t s l nt h ep r o c e s so fi n v e s t m e n t t h em o t i v e so f i n v e s t o ra n dh o s tc o u n t r ya r ed i f f e r e n t a st oi n v e s t o r ，w h a th en e e d si st h ep r o f i t h o w e v e r , a sf a ra st h eh o s tc o u n t r yi s c o n c e r n e d ，w h a th ee x p e c t s i st h e c a p i t a l t h e nh o wt o r e c o n c i l et h ed i f f e r e n c e ? i n v e s t m e n tc l i m a t e sc a nd oi t i n v e s t m e n tc l i m a t e sa r et h eg e n e r a lc a l l i n gt ot h o s e f a c t o r s ，w h i c h a f f e c ta n dr e s t r a i ni n v e s t m e n ta n di t sr e s u l t i ti n c l u d e s p o l i t i c a l ， e c o n o m i c ，s o c i a l f a c t o r sa n de t c t h e s ef a c t o r sa f f e c ta n df u n c t i o ne a c ho t h e n i n v e s t m e n tc l i m a t e sh a v es y n t h e s i z e ，d y n a m i c ，d i f f e r e n c e sa n d p r i n c i p a lc h a r a c t e r i s t i c s t h e c o n c e p t o fi n v e s t m e n tc l i m a t e si s a p p e a r e d a f t e rt h e i n c r e a s i n g o fl i q u i do f i n t e r n a t i o n a l c a p i t a l t h e t h e o r i e so fi n t e r n a t i o n a lt r a d ea n d r e g i o n a l e c o n o m i c s c o n s t i t u t ei t sf u n d a m e n t t h eg o a lw er e s e a r c hi n v e s t m e n tc l i m a t e si st o g i v et h e i n v e s t o rt h er e l i a b l e i n f o r m a t i o na sw e l la st od i r e c tt h eh o s tc o u n t r yh o wt oi m p r o v ei t si n v e s t m e n tc l i m a t e s t or e a c h i t ，w eh a v et o e v a l u a t et h ei n v e s t m e n tc l i m a t e s a f t e rs om a n yy e a r s d e v e l o p m e n t ，w eh a v eh a n d l e ds o m ev a l i dw a y s t oe v a l u a t ei t t h e yh a v eb e e na p p l i e d a n dr e a c h e dt h e i r so b j e c t i v e s b u tt h e s ew a y sh a v et h e i rd e f e c t s ，w h i c hc o u l dr i s kt h e i n v e s t m e n t s oa f t e ra b s o r b i n gt h er e a s o n a b l es i d e ，a c c o r d i n gt ot h ef a c t si nc h i n a ，id e s i g na s y s t e mo ft a r g e t st oe v a l u a t et h ei n v e s t m e n tc l i m a t e si nc h i n a t h es y s t e mi n c l u d e s t w e l v eb a s i ct a r g e t s t h e r ea r ep o l i t i c s ，m a c r oe c o n o m y , l e g a l ，p o l i c ya n ds oo n t h e y a l s oc o n t a i ns o m es e c o n d a r ya n dt h i r dt a r g e t s t h e s et a r g e t sh a v et h e i r sw e i g h t s a f t e r c a l c u l a t i n g ，w ec o u l dg e ta m a r ki nt h ee n d t h em a r kr e f l e c tt h ec o n d i t i o no fa r e g i o n a l i n v e s t m e n tc l i m a t e s h i g h e rt h em a r ki s ，b e t t e rt h ei n v e s t m e n tc l i m a t e si s t h r o t i g h t h e s et a r g e t s ，it r yt oe v a l u a t et h ei n v e s t m e n tc l i m a t e sa so b j e c t i v ea sp o s s i b l e 3 f i n a l l ) ，ia n a l y z et h ec u r r e n ti n v e s t m e n tc l i m a t e si no u rc o u n t r y i ng e n e r a l ，t h e n v e s t m e n tc l i m a t e si no u rc o u n t r ya r e g o o d a tt h e s a m et i m e ，t h e r ea r es o m e d e f i c i e n c i e s ，w h i c ho b s t r u c ti n v e s t m e n t i no r d e rt oa t t r a c tm o r ec a p i m la n df u n dt oo u r c o u n t r y , i ti su r g e n tt oe s t a b l i s has y s t e mt oe v a l u a t et h ei n v e s t m e n tc l i m a t es ot h a tw e c a na m e l i o r a t ei t k e y w o r d s ：i n v e s t m e n tc l i m a t e si n d e x s y s t e m e v a l u a t i o n 4 丹u再 刚际l ：刘投资环境问题的关注，主要是随着国际直接投资的活跃而引起的。大 规模的闭际投资活动，既需要投入数量可观的资金及转移先进的技术，以求得国 际生产要素的合理配冒与优化组合，又要面临复杂的国际环境和较长的资金回收 期，凶此，投资者难式做出投资决策之前，必然十分重视考察投资的外部条件， 最终选择条件优越的国家和地区进行投资活动。 我国大陆实行对外开放以来，理论界和从事实际经济工作的许多同志展开了 对投资环境的研究，并发表了不少颇有见地的论文、报告和专著。但是，总的来 看，我国目前对投资环境问题的研究还很分散，尚处于初级阶段，投资环境理论 尚未系统化、科学化。因此，本人尝试着对我国投资环境问题进行一些初步的研 究，以期为投资环境的深入研究起到抛砖引玉的作用。由于本人的学识水平有限， 再加上资料和时问等条件的限制，本文不可避免的还存在不妥和错误之处，敬请 各位老师及同窗批评指难。 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 签名：虚叁盥日期：2 竺：巨! 否 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 日期 1 投资环境概述 1 投资环境概述 1 1 投资与投资环境 现代宏观经济学认为投资是经济增长中的一项关键活动。从需求方面说，投 资需要消耗符种投入要素，通过乘数效应增加国民收入；从供给方面说，投资的 结果是形成一定的生产力，增加产出并改变供给的结构，从而推动经济发展。凯 恩斯认为，投资是利率的函数，投资函数为爿：咄r ，其中厶为自主投资，即利率 即使为零时的投资量。在这里，凯恩斯把厶看作外生变量。其实，厶本身也可看 作是一个f i l 多种变量决定的函数，其中包括政治、经济、法律、文化、习俗等众 多因素。这些因素相互交织、相互作用、相互影响、相互制约而形成有机整体， 我们可以把它们称作投资环境。事实证明，投资环境与投资之间存在着正相关关 系，良好的投资环境能极大地增加系统的产出，使投资曲线向右移动( 如图卜1 ) 。 r 0 这l i 需要，一b u l i 的是，本文所讲的投资是指直接投资，即社会实际资本的增加， 如厂房、设备和存货的增加，而不包括以获取利息为目的的间接投资。 从字面上理解，似乎投资是被动的一方，投资环境决定了投资的方向、数量 和结构。其实，投资环境可以理解为区域经济系统与投资之间的中介，即投资者 与受资者之问的中介。在投资行为中，投资者与受资者有着不同的目的和动机。 作为投资者，他追求的是利润和市场。就受资者而言，他需要的是建设资金、技 术设备和经营管理经验。尽管双方的期望与动机不同，甚至有着矛盾的一面，但 是通过双方政策和观念的调整，可以取得求同存异的效果。联系投资者与受资者 双方利益的主要纽带，就是提供一个良好且理想的投资环境。如果没有正确、科 学、深入地对投资环境的认识，不但投资者会因为盲目的主观决策而损害自己的 利益，而且受资者也会因为盲目的外资引进而受债务问题的困扰，延缓区域经济 的发展。只要发生了宏观上的资源配置不当，特别是资金的配置不当，就会引起 难以更改的长期恶果。对投资环境的研究，正是着眼于宏观与微观利益并重，长 投资环境评估指标体系研究 期与短则利& 兼顾，受资者与投资者利益结合，力图用政府的参与和投资环境的 改善，来f 孙受资和投资双方的利益目标差异，促进区域经济的发展。因此，作 为反映受资、投资双方利益的投资环境起码具有两种功能。一是为投资者提供可 靠的分析评价，为其寻找最有利可图的投资场所。二是为受资者出谋划策，改善 当地投资环境，以吸引来最有利于当地社会经济发展的投资，使引进资金和发展 经济达到高度统一。事实上，资本的目的和发展区域社会经济的目的从长期看是 完全一致的。很难想象大规模的投资丝毫不考虑当地经济发展的需求。但是短期 的、局部的冲突总是存在的，由于投资环境要素中有许多政府可控或部分可控的 变量，因而完全可以通过控制要素变量而塑造新的投资环境。 那么，投资环境工作怎样才能起到这个作用? 这就需要弄清楚投资环境工作 的内容。投资环境学科体系主要包括投资环境评估学和投资环境优化学，前者属 于实证研究的范畴，后者属于规范研究的范畴，投资环境评估学是这一学科体系 的关键，这也正是本文所研究的中心问题。 1 2 投资环境综述 l h l i _ i i f l j 分析可知，投资环境是一个复杂的概念。对我国来说，投资环境是随 着改革丌放的不断深入而出现的一个新的经济范畴，对它的研究尚处在创建和起 步阶段，直到现在，我国的经济界和实际工作部门对于投资环境的内涵与外延仍 有较大分歧。 在实际工作中一般人认为投资环境的内容为“七通一平”，即通电、通水、通 道、通航、通电讯、通地下水道、通煤气管道、平整土地。这种观点注重硬指标， 而忽视了软指标，如政治、法律、体制、管理等因素，存在着明显的缺陷。随着 理论研究的不断深入，这一观点已逐渐被人们所舍弃。 黄达等主编的中国金融百科全书中指出，投资环境是指“投资项目所在 地的自然、技术、政治、经济和社会的各种条件的总和。”黄东兵等著的投资环 境的评价与改善一书认为“所谓投资环境就是指环绕直接投资形式的投资主体 和投资地点的一切时间、空间领域内的自然环境、社会环境、经济环境、政治环 境中影i i 目投资的一切因素的总和。”这两种观点已比上一观点前进了许多，内涵更 加仝而，但仍只把物质环境作为投资环境的主要部分，还具有一定的局限性。 闵建蜀在其所著的中国投资环境：一个概念性的探讨一书中指出，“投资 环境可分为硬环境与软环境，硬环境主要是指当地的基础设施，而软环境是指当 地的行政管理效率、政策、法令、劳动生产率、资金市场、技术水平、外汇管理 制度、原料、零件及元件市场等。”并认为软环境因素构成吸引外资的充分条件， 硬环境因素构成吸引外资的必要条件。这种观点对投资环境的内涵作了更为严格 1 投资环境概述 和确切的规定，比前述观点有了较大的发展。 戴园晨在塑造国际化的投资环境及建立科学的投资环境评价体系一文中 指山，“投资环境的科学内涵是指资金得以有效运营的外部条件，它是一个系统， 是一个复合的整体；它作为一个系统总是由作为部分的子系统所组成，具有一定 的层次和结构。”这种观点从系统论的角度来认识投资环境，是较为科学的。 笔者认为所谓投资环境就是指围绕着投资主体存在和变化发展的并足以影响 或制约投资活动及其结果的各种自然、技术、经济和社会条件的总称。它包括与 一定投资项目相关的政治、经济、自然、社会等各方面的因素，是这些因素相互 交织、柏互作用、相互制约而成的有机整体。 投资坏境既然是一个由若干个相互联系、相互制约、相互影响的子系统所构 成的个复杂的火系统为了进一步认识它。就需要运用一定的标志对这个多因 素、多层次的复杂系统进行科学分类。 i 按投资环境的表现形态分类。按投资环境的表现形态分类，可分为硬环境 和软环境两种。硬环境是指投资环境中有形要素的总和，包括物质环境和区位环 境。物质环境包括基础设施和生活服务设施等环境，区位环境包括自然区位环境 和经济区位环境。软环境是指无形的投资环境中无形要素的总和，包括社会政治、 社会法律和社会经济环境，以及社会文化、人的观念、风俗、习惯和政府的行政 办事效率等。硬环境是投资环境的物质基础，往往是人们首先关注的环境因素。 但是，现在软环境在投资环境中起着愈来愈重要的作用。这是因为，总体投资环 境等于硬环境与软环境的乘积，而在一定时期内硬环境的变化是有限的，有的硬 环境，如资源储量，在一定时期内是无法改变的，因此，如果加强软环境的建设， 就能弥补硬环境的不足。最终能成倍地提高整体投资环境的水平。 2 按投资环境的地域分类。按投资环境的地域分类，可分为国内投资环境和 国际投资环境两种。国内投资环境是指决定影响国内投资的各种政治因素、经济 因素、自然因素、社会因素和其他因素相互联系、相互作用所形成的矛盾统一体。 国际投资环境是指决定和影响国际投资的各种政治因素、经济因素、自然因素、 社会因素和其他因素相互联系、相互制约所形成的矛盾统一体。国际投资环境从 地域范围角度分类，又可以分为东道国投资环境和地区投资环境。东道国投资环 境，是指整个国家范围内影响投资的各种因素的总和。地区投资环境，是指一个 地区范围内影响投资的各种因素的总和。 3 按投资环境的层次分类。投资环境是一个复杂的大系统，因而表现出与此 相关的层次性和结构性特征，这样就可以按层次高低把投资环境区分为宏观投资 环境、中观投资环境和微观投资环境。本文采用的就是这种分类方法。宏观投资 环境它所研究的内容是地区范围内的经济、社会、文化和政治法律因素对投资的 投资环境评估指标体系研究 影响。它是水文研究的重点。中观投资环境研究的是某个产业的投资环境，微观 投资环境研究的是单个投资项目或产品的投资环境。这三个层次的划分有重复和 交叉的地方，但是对于认识投资环境却是不可或缺的。我们认识一个地方的投资 环境，总是先从宏观环境的分析开始，然后，再深入到具体产业，找到投资可以 发生的依据。最后，才具体研究投资的微观环境，落实企业生产条件和运营条件。 概括投资环境的基本特征，这是对投资环境认识的深化，也是评价和改善投 资环境的理论准备。投资环境具有以下特点： 1 、综合性。投资环境是一个复杂的系统，它由若干个子系统组成，各个子系 统又按照一定的结构、规模、时间、空间形式，以其各自的功能，相互作用、相 互制约，构成一个完整的投资环境系统，投资环境的综合性，不仪表现为投资环 境在总体上对投资活动的制约与影响，而且表现为投资环境的各个子系统对投资 活动的制约与影响。整体的投资环境系统，是立足于全局，着眼于总体。它使投 资者把握总体，综合考虑投资环境，为投资者做出投资决策提供决策的依据，也 是吸引国际资本投入的重要条件。这种综合性的特征，要求人们在评价和改善投 资环境的实践中，必须全面顾及所有的因素。 2 、动态性。投资环境的各种因素不是一成不变的，而是随着时间的推移而不 断变化的，因为一方面由于投资的环境本身状况处于不断运动和变化中，有些投 资环境因素变得对投资活动有利，有些投资环境因素变得对投资活动不利并处于 恶化状态。如增加交通、通讯设施，调整产业结构和产业政策，改革经济体制等 投资环境因素，就会对投资活动有利；如果破坏资源、破坏生态平衡等投资环境 因素，就会不利于投资活动。另一方面，衡量投资环境的价值尺度也会随着时代 的发展有所不同。认识投资环境动态性的特征，可以提高我们改善投资环境的预 见性，预测未来的评价投资环境的标准和观念，从而提前创建良好的投资环境。 3 、差异性。投资环境对投资活动的制约与影响存在差异性。同一投资环将对 不同部门、行业和项目的投资者有不同的制约与影响，产生不同的吸引力。之所 以如此，一是由自然因素决定的。二是由技术和经济因素决定的。三是由社会人 文等方面投资环境因素决定的。总的说来，现代化程度低的部门项目的投资主要 是依赖自然资源条件等投资环境；而现代化程度高的部门，项目的投资则主要依 赖良好的技术、经济和社会等投资环境。明确这种投资环境的差异性特征，既可 使投资者选择便于发挥其拥有行业、项目优势的特点进行投资，也便于受资者从 其投资环境的实际出发，有针对性地改善投资环境，以有效地增强对自己所需行 业投资的i 吸引力。 4 主导性。在不同的发展阶段上，社会经济各要素中总有一个或几个要素居于 主要地位，它们在投资活动起主要甚至决定性的作用，影响和决定了这一时期地 1 投资环境概述 区经济n 0 - r i ：质和特征，通常它们总是某些经济要素，当然也不排除一时一地社会 文化、政治法律要素也可能决定投资环境的性质和特征。 1 3 投资环境的理论基础 投资环境这一概念是第二次世界大战后随着国际资本流动的剧增而出现的， 实际上刑投资环境的理论研究可以追溯到古典经济理论出现的时期。首先是国际 贸易理论，它从宏观层次上阐明了投资环境赖以存在的理论基石地域分工学说： 接下来是经济布局学说，乞从微观企业的角度阐明了投资环境的另一理论支柱区 位理论；最后是区域经济学和国际经济学，在它们兴起和发展的大背景下，投资 环境理沦爿得以建立在更加坚实的基础之上。 亚当- 斯密斯首先研究分工原因的经济学家，它提出了绝对比较成本学说。 李嘉图继而提出了比较利益学说。俄林进一步分析了比较利益的差异是如何形成 的，提出了要素禀赋学说。随后，李斯特又提出了保护幼稚产业理论，后来发展 为动态比较利茄学说。 网际贸易理沦关于比较利益和地域分工的学说构成了投资环境的理论基石之 一。投资存区际、国际问的流动，正是在比较利益的驱使和地域分工规律的制约 下进行的。投资环境理论也正是研究这个复杂的过程是如何表现出来的。 比古典经济学家的先驱们稍晚一些，德国经济学家杜能和韦伯分别就农业区 位和工业区位作了深刻的研究分析。它们从微观企业的角度出发，去寻求企业的 最佳区位，不可避免地要讨论企业所面临的微观投资环境问题。 杜能分析了不同农业生产如何在距城市不同距离的地块上配置，探讨了地租 和运费在农业生产布局中的重大作用。韦伯则研究了工业企业在选址布局上各个 区位因素的作用。经济布局学说从企业成本角度对其选址生产进行了研究，深刻 揭示了企业微观投资环境的主要方面，至今仍有重大的实践意义。 从2 0 世纪2 0 年代开始，区域经济学日益发展起来。区域经济学认为，区域 产业结构的演化、生产和经济活动在空间有规律的转移，构成了区域发展变化的 主要方面；政府可以通过各种区域政策引导区域社会经济协调发展，解决区域问 题，使整个地区达到普遍繁荣。5 0 年代后，随着国际经济分工和产业化的日益发 展，国际资本流动剧增。一方面是剩余资本的大量存在，一方面是广大发展中国 家亟待资金来推动本国经济的发展。这样客观上要求解决资本投资向哪里、投入 多少、怎样投资入等实际问题。投资环境科学应运而生，它不但要为资本找到适 于生长的地方，而且要使这种生长繁殖有利于当地经济的发展。 由于区域经济学和国际经济学的发展，更是由于实践的需要，投资环境的内 涵和外延都得到了深化和丰富。对投资环境的认识不再是杂乱无章的各种环境因 投资环境评估指标体系研究 素的堆积，不再是仅就投资论投资。f 如前边指出的，投资环境的面貌是地区社 会经济人系统所决定的，投资环境运动规律是地区社会经济运行规律的具体表现。 地区社会经济的发展变化构成了投资环境发展变化的框架，从而影响了资本的流 动。 2 投资环境评估方法述评 2 投资环境评估方法述评 我们研究投资环境的目的是为了给投资者提供可靠的信息指导，同时也是为 了给受资者出谋划策，针对当地投资环境的特点和缺陷，改善投资环境，吸引资 i ；= ，促进地区经济的发展。而这一切都离不开投资环境的评估工作，这种评估行 为是进行切投资行为的前提。投资环境评估活动开展的历史不长，基本上是大 型跨国公司在对外投资过程中，为综合考虑投资收益，投资稳定性与安全性等问 题而逐步发展起来的。在此之前，投资者也有对投资环境的评估，不过这种评估 是自发的，相对主观的，主要凭经验进行，没有形成一套具有普遍意义的方法， 后来发展起来的投资环境评估方法，则重视评估的全面性、科学性及实用性。 2 1 投资环境因素分析法 投资环境是指在一定时空范围内影响投资活动的各有关环境因素的总和。评 估投资环境优劣，当然要从环境因素分析做起，以便了解投资环境的全貌。投资 环境因素分析是对环境因素的定性分析，是一种相对简单容易操作的投资环境评 估方法，适川于对投资环境的初步分析与评估，其目的是把握投资环境的基本情 况，为进步作定量分析打下基础。 1 早期对投资环境因素分析的几种做法 对投资环境进行先驱性研究的美国人斯托伯在众多的投资环境影响因素中 概括出较为典型的八个因素：( 1 ) 资本外调的自由；( 2 ) 允许外国所有权的比例； ( 3 ) 对外商的管制程度；( 4 ) 币值稳定情况：( 5 ) 政治稳定情况；( 6 ) 给予关税保护 的态度：( 7 ) 当地资本供应能力；( 8 ) 近五年通货膨胀率。 美国商业国际公司将投资环境因素概括为三大类：政治、法律及社会因素 ( 共十种) ；商业因素( 共十种) ；货币与财务因素( 共十种) 。 后来又有人从投资的风险、机会与运作等几个方面入手将投资环境因素分 为以下三类： ( 1 ) 风险因素。包括政治稳定性、因有化可能性、资金与外汇的控制、通货膨 胀、当地货币的对外汇价、劳动生产力、竞争强度等。 ( 2 ) 机会因素。包括外资政策、经济增长、布局规模、地理位鼍等。 ( 3 ) 运作因素。包括制度与法制、行政机关的效率，国际通讯设施、运输条件、 辅助3 ) l k 等。 洪昭陵先生调查外资企业投资香港时考虑的因素，收回的问卷所包括的因 素达2 0 种之多，包括经理人才供应、劳动力成本与生产力、政治的稳定性、内部 投资环境评估指标体系研究 经济的稳定性、商业法律与规章、办公室与工厂成本、币值稳定性、劳资关系、 公州税妣，盒j 1 6 1 | ! 成熟程度、外汇管制、市民对外资的态度、政府官僚主义与贪污 的程度、进ii 税收与限额、地区位簧等等。 2 两因素分析法 两凶素分析法突破了以往投资环境因素分析主次不分、不抓重点的混乱局面， 把所有的投资环境因素分为“硬环境”和“软环境”两大类。其中“硬环境”是 指投资的外部条件，如地理条件、交通、能源、基础设施、经济基础等，也称物 质环境：“软环境”是指内在的投资条件，如优惠政策、政治稳定、法制保障、办 事效率等，也称为人际环境。对“硬环境”的研究，早期较为重视，近年，随着 生产力的高速发展，“硬件”不足的问题不象以前那样显得十分突出，而“软件” 不足的问题凸现出来，因此，对“软环境”的研究更为重视。 近年来，随着新经济制度学等基础理论的蓬勃发展，对“软”、“硬”环境的 分析迸少深入，尤其是对“软环境”的认识更加深刻，在此背景下，又出现了 “物理一制度”环境分析法。 该种方法把投资环境因素分为物理因素和制度因素两大类，进而分析两类因 素的特征、状况、相互关系及其在总体投资环境中所占的地位和所起的作用，以 达到更深刻地认识投资环境本质的目的。所谓物理环境系指与投资直接相关的各 种物质技术条件的总和，主要包括自然地理条件，即地理位置、资源、气候、自 然景观等和基础设旌结构，如交通、能源、通讯、给排水、仓储、厂房以及生活 居住条件、旅游娱乐、文化教育、医疗卫生、金融信息及其他服务设施等。制度 环境则是指一系列制定出来的规则、方法、程序和行为的道德规范，它是影响投 资绩效的一系列成文或不成文的规章制度，风俗习惯因素的总和。 实际上，这种两分法与“软一硬”环境两分法很相似，其中物理因素与硬环 境的内涵外延几乎是一致的，只是制度环境的概念比“软环境”的概念更抽象一 些，因而在外延上表现为其内容更丰富，制度环境的内容致少包括以下几个方面： 首先是所有权和产权等方面的内容和由此决定的生产者、消费者、政府、企 业、社团等组织的内外部关系；其次是文化习俗方砸的内容。再是包括行政法律、 意识形态度方面的内容。 3 多凼索系统分析方法 两因素分析法尽管简洁，却难以利用它对某特定的投资环境进行更加深入细 致的分析，因而实践意义并不大。随着系统论的观点和方法引入后，多因素系统 分析法应运而生。 多因素系统分析法把影响投资环境的所有要素按照不同的层次进行分类，在 全面性、完整性和层次性的基础上，确定多因素的相对位置。多因素系统分析法 2 投资环境评估方法述评 在第一个层次上把所有投资环境因素分为六大类，每一类再分为若干小类。 政治环境。包括政治的稳定性、国有化的可能性以及当地政府的政策偏好。 政治稳定性包括以下几个方面：对外战争的危险；社会不同阶层、集团之间的冲 突；政府f i ：j 更迭和政策连续性等。国有化的可能性包括有偿国有化和无偿国有化， 后者的风险更大。政府的政策偏好是指政府总的方针政策对不同资本的非中性影 响。 经济环境。经济环境是投资环境中最根本的方面。它不但直接限定了投资 的目的、方式、规模和结构，而且还对其他如政治、文化等环境因素起重大的影 响。经济环境包括以f g l 个方面的内容： ( 1 ) 经济政策。它包括以产业政策为主的金融、财税、对外经济政策等。其中 产业政策最为重要。它依照当地社会经济发展战略，为发展当地经济，加速产业 升级的目标而定，它选定的主导产业是投资的重要领域。 ( 2 ) 经济制度。它包括一系列决定经济运行模式成文或不成文的制度，如：所 有制和分配制度、劳保工会制度、计划管理制度等。它们的相互交织构成了投资 活动得以进行的框架，从各个角度产生影响。 ( 3 ) 经济结构和发展水平。经济的发展意味着经济结构的升级，一定的经济结 构和发展水平标志着一定的经济发展阶段，从而构成吸弓l j b 资的基本环境。 ( 4 ) 经济增氏。经济增长的速度和方式代表着当地经济是否充满活力和前途。 快速的增长表明地区经济结构合理，收入水平高，市场大，因而投资机会的多， 风险小。 ( 5 ) 物价。通货膨胀率太高，企业的成本随之上升，容易引起汇率变化，增加 汇率风险。 ( 6 ) 重要的生产要素。包括当地人口的规模、结构和变化情况；当地国土面积、 类型、区位、当地自然资源禀赋状况和丌发利用状况。这些都是投资活动赖以进 行的基本方丽。 食j k 微观环境。它实际上也是经济因素，但是对于前面的经济环境来说是 具体企业所面临的小环境、小气候。它包括以下几个方面： ( 1 ) 财务环境。它是指影响企业资金运动的各种因素，包括：资本与利润的 自山流动，特别是其外调的自由度；汇率；税率；资本市场。资本市场的 健全高效有利于吸引外资。 ( 2 ) 市场环境。它是指对企业产品销售起因影响作用的各种因素，其包括； 市场规模：市场结构；营销区位和营销网络；竞争者。 ( 3 ) 基础设施。它是保证生产经营顺利进行的必要条件。基础设施是典型的公 共产品，因而是政府营造投资环境的第一步。 9 投资环境评估指标体系研究 科学技术水j n 它既有宏观的特征，又有微观的特征。科学技术水平集中 体现在j n ：j l 怫 学技术环境。科技渗透在投资环境的各个要素之中，受资者如果有 门类齐全、素质廓的劳动大军和技术队伍，就很容易使投资获得很高的生产率a 法律制度和行政制度。适合于经济发展的法律制度和行政制度是保证投资 顺利进行的关键。与市场经济相吻合的经济法规的健全程度，法治程度对投资者 有重大影响。行政制度的健全能产生较高的行政效率，使投资能很快地付诸实旋。 文化环境。文化的一致性有利于投资的进行，并影响到投资的方向和方式。 2 2 投资环境定量评估方法 现行的投资环境评估方法，大多属于因素打分法。其主要思想是先找出影响 投资环境的若干重要因素，然后对每一个因素打分，并分配其权重，最后求其分 值之和，据此评定某一投资环境的优劣。 近年来也出现了一些对投资环境评估的新方法和新尝试，但均由于操作困难， 效果却不见得好而未能取代因素打分法的主流地位。 因素打分法实质上是上述因素分析方法的定量化研究，其基础还在投资环境 的因素分析。随着对投资环境认识的逐步深刻，因素打分法也逐步发展，越来越 客观刹系统化。下面，列举因素打分法和两种综合性定量分析方法。 1 初级因素打分法。其代表为美国学者斯托伯的等级尺度法、心理评估法和 冷热国对比法。 ( 1 ) 等级尺度法。这种方法是美国经济学家罗伯特斯托伯提出的。他将投 资环境分为资本抽回、外资股权、对外商的管制程度、货币稳定性、政治稳定性、 给予关税保护的意愿、当地资本的可供给程度和近五年的通货膨胀率等八个指标， 以此来反映一个国家的投资环境。然后，他把各个环境指标又细分为若干种情况 或等级( 总计4 8 种情况) ，并按高纸顺序给分，最后用加总后的指标估计值的大 小表明该国投资环境的优劣。( 详见表2 1 ) 表2 - 1 投资环境八大类因素评估打分表 投资环境冈素评分 、资木抽f i - i 10 1 2 无限制 1 2 只：i ；h 寸问上的限制 8 对资本有限制 6 列资奉和红利都有限制 4 限制繁多 2 禁i i ：资本抽回 o 二、外资股权0 一1 2 允许并欢迎全部外资股权 1 2 允许全部股权但不欢迎 l o 0 2 投资环境评估方法述评 允i ，i ：外资，i 人部分股权 8 外资最多1 ；超过股权、i ，_ 数 6 只允许l l 少部分股权 4 外资_ ：得超过股权三成 2 不准外资控制股权 o 三、对外商的管制程度 0 1 2 外商i 本困企业一视同f ： 1 2 刘外商懈：限制但无管制 8 对外商有少i ，i ：管制 6 对外商有限制并严加管制 4 对外商严加限制和管理 0 禁止外商投资 四、货币稳定性4 2 0 完全自由兑换 2 0 黑市与官价差距在一成之内 1 8 黑市与官价差距在一至四成间 1 4 黑市与官价差距在四至一倍间 8 黑市与官价差距在一倍以上 4 五、政治稳定性0 1 2 k 期稳定 1 2 稳定但冈人而_ f f 1 0 内部分裂但政府掌权 8 国i j _ j 外有强人的反对力撬 4 有政变或动摇的可能 2 不稳定，政变和动荡极可能发生 o 六、给予关税保护的意愿2 8 给予充分保护 8 给予相当保护但以新工业为主 6 很少或不保护 2 七、当地资本的可供程度俨l o 成熟的资本市场有公开的证券交易所 1 0 少许当地资本有投机性的证券交易所 8 当地资本有限外来资本不多 6 短崩资本极其有限 4 资本管制很严 2 高度的资本外流 0 八、近五年的通货膨胀率( )2 1 4 小t1 1 4 1 3 1 2 3 7 1 0 7 1 0 8 l o 1 5 6 4 1 5 3 s 2 3 5 以上 ( 资料米源：罗伯特斯托伯怎样分析外国投资环境，哈佛商业评论，1 9 6 9 ) 等级尺度法通过评分使投资环境的某些主要因素数量化，避免了单纯的定性 分析所导致的模糊概念，并且根据各因素在投资环境中的作用大小来确定不同的 投资环境评估指标体系研究 分数，也比较符合客观实际。然而，等级尺度法主要着眼于东道国对外商投资的 限制与鼓励政策，没有考虑东道国的基础设施、法律制度和行政机关的办事效率 等环境因素。此外，等级尺度法提出于6 0 年代末，从那时起到现在的3 0 多年中， 国际政治经济环境已发生了巨大的变化，当今对外投资者所主要关注的投资环境 冈素，存范同和程度上也都发生了很大变化。因此，今天采用等级尺度法来评估 投资环境，有必要对原方法中所设置的指标及规定的重要程度作某些调整。 【2 ) 心删评估法。此法又称“问卷法”。这种方法主要通过对待评估事物周 围的人们心理的归类研究，得出待评估事物的真实情况。它包括以下内容： i 实施途径。主要通过对相关人员进行的社会调查，从人们的心理状态中寻 找答案。 l i 确定明卷刘象。评估投资环境的调查对象是有关的专家学者、有关的干部、 管理人员和一般群众、外国投资者及管理人员。 i i i 确定调查方式和内容。调查方式可以采取面谈法、列类法、测验法等多种 形式。调查内容可以是投资环境本身的问题，也可以是与之有关的问题，可以是 局部问题。 i v 分析并得出结论。 v 确定调查对象要考虑全面，内容和方式要简单、具体便于回答和分类，分 析要尽量排除评估者的主观因素，让公众心理来做回答。 现列举心理评估法的一种加以具体说明。调查并选定若干评估项目，选择不 同类型的外商投资企业若干家，按社会经济统计的原理进行调查，由外资企业的 高级管理人员对受资国投资环境进行口头和书面评，评价标准可采用5 分制，然 后综合各家之见，计算出平均有百分之几的企业对受资国环境持肯定、否定或中 间态度( 见表2 2 ) 表2 2 投资环境评估打分征询表 评估标准 评估项目 5432l 政府政策结合x i ix 1 2 x 1 3x 1 4x i5 法律 x 2 1x 2 2x nx 2 4x 2 5 税收 x 3 1x 3 2x 3 3x 3 4x 3 5 劳动生产率 x 4 jx 4 2x 4 3 x d 4x 4 5 基础设施 x s ix 5 2x s 3x x 5 5 市场 x 6 tx 6 2x 6 3x “x 6 5 人才资源 x t ix 7 2x , 3x 7 4x 7 5 x 8 1x s 2x 8 3x s 4x s 5 资本利润汇出 结论 一：z x , 3薯， | n 2 投资环境评估方法述评 表t 1 1x i 是对i 项因素持第j 种态度的企业数，n 是被调查企业的总数。这种 方法不但i i j 以很快得出结论，而且还可以分别计算出企业对第i 项要素的平均评 分值k 。 这种方法的主要特点是简便易行，调查对象和项目可以根据投资需要来合理 地选择，而且调查结果的汇总和综合评价也不很困难，可以使调查人较好地掌握 第一手信息资料，但是它的主要缺陷是评价结果往往带有被调查人的主观色彩， 又可能与现实投资环境之间存在一定的差距。 ( 3 ) 冷热国对比法。这种方法是美国学者伊西柯利特瓦克和彼得拜延与 1 9 6 8 年在国际商业安排的概念构造一文中提出来的。他们把投资环境分为政 治稳定性、i 1 了场机会、经济成长和成就、文化一元化、法令障碍、实质阻碍以及 地理与文化差距等七大因素，并将这些环境因素由熟至冷依次排列，当这些因素 处于有利一j ：投资和获取利润的状况时，称之为热因素，反之为冷因素，处于中性 影响地位的则称为温因素。在这七大因素中，以冷热因素所占的比重大小，来决 定一国在投资环境方面是冷国还是热国。 冷热国对比法，侧重于投资环境的宏观因素考察，丽对于投资环境的微观因 素考虑得很少，这是它的主要缺陷。因此，它主要是用于一国宏观决策浙江改过 对外投资者影响投资目标国的目的，丽对于对外投资者来说，还要对投资的目标 国进行更为细致的评价。 2 多因素系统评估法 多因素系统评估法主要包括多因素评估法和关键因素评估法两种。这两种方 法是香港i ，文大学教授闪建蜀教授在罗伯特的等级尺度法的基础上提出来的。多 因素评估法把投资蹩体看作一个集合厶它可由几个较大的子集组成，即： i = | s t ，n | 式中，s 为社会经济环境；，为物资技术环境，为自然地理资源环境。每一 个大的予集，又可层层细分为处于不同层次的小子集。 在对一个投资环境系统内的各要素作出分析后