国际金融第7章资本国际流动概述ppt课件

第篇资本国际流动与国际金融危机,第7章资本国际流动概述,7.1.1资本国际流动的概念,资本国际流动（InternationalCapitalMovement）指资本从一个国家向另一个国家的运动。它包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷等形式。资本国际流动按期限可分为长期资本流动（Long-termCapitalFlow）和短期资本流动（Short-termCapitalFlow）资本国际流动按投资主体又可分为私人国际投资与政府国际投资。,7.1.2国际直接投资,国际直接投资（ForeignDirectInvestment，简称FDI）是指一国的私人资本或垄断集团以取得国外经营管理权为基本特点的资本流动。主要形式收购外国企业的股份达到拥有实际控制权的比例、创办新企业、在国外建立新企业，又被称为绿地投资、利润再投资。,7.1.2国际直接投资,数字要求有的国家规定在国外企业拥有10%以上的股份即视为直接投资；有的国家规定为25%；还有的国家规定拥有的股份虽低于25%，但属于特点情况的，均视为直接投资投资气候和投资条件投资气候是指该国政府是否稳定，政策是否经常改变，有无明确的投资法律保障，根据这些来判断投资的政治风险程度。投资条件指东道国的经济情况与发展前景的好坏，以及基础设施是否完善，根据这些可以判断投资的经济风险程度。,7.1.3国际间接投资,国际间接投资（ForeignIndirectInvestment，简称FII），又称为国际证券投资（PortfolioInvestment），是在国际证券市场上发行和买卖证券所形成的资本国际流动。证券投资与直接投资的区别在于，证券投资的目的是在国际资本市场上获利，证券投资者并不追求拥有企业的控制权。,7.1.4国际信贷,广义国际信贷（InternationalCredit，简称IC）指国际直接投资和间接投资之外的各种国际资本流动，主要涉及政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款以及贸易融资和国际租赁等。政府贷款是一个国家政府向另一个国家政府提供的贷款国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供的贷款国际银行贷款是银行向非居民提供的不限制用途的贷款,7.2.1国际直接投资的经济动机,直接投资的产业组织论(IndustrialOrganizationApproach)产业组织论是关于市场结构的理论，研究完全竞争和各种不完全竞争市场的资源配置功能。直接投资的内部化论(InternalizationApproach)内部化指企业外部交易转化为企业内部交易。,7.2.1国际直接投资的经济动机,国际生产综合论（AnEclecticApproach）将产业组织论、内部化论和区位理论综合起来解释直接投资。产品生命周期论(ProductcycleTheory)产品生命周期指产品要经历创新、成熟、标准化、衰退4个阶段。成熟期产品属于资本密集型产品，它会出口到国外。标准化期产品属于劳动密集型产品，会直接投资到国外，这是一种防御性的直接投资。当该产品进入衰退期时，就会出现企业向其他国家企业出售生产许可证形式的投资。,7.2.2国际间接投资的经济动机,国际范围内的资本资产组合投资国际范围内的投资套利活动资本市场的结构性变化,7.2.3资本国际流动的制约因素,资本国际流动的两道防线一是进行外汇管制；二是提高利率，实行紧缩性经济政策。最为直接的制约资本国际流动的是外汇管制。包括经常项目和资本项目的管制，现在这种方式在经常项目应用得已经很少，资本项目仍然很普遍。提高利率从提高资本国际流动的成本角度，尤其是对“边借边卖”的短期投机而言有一定效果。但是必然要打击到实体经济，此种手段不可能持续太久。,7.2.3资本国际流动的制约因素,管制资本流动的实例1964年到1974年间，美国政府对国内居民购买外国长期债券所得的利息及其他收益征收利息平衡税。1977年到1978年间，西德政府限制非居民购买某些种类的德国债券，并要求提高非居民在德国存款的准备金率。,7.2.3资本国际流动的制约因素,70年代日本经历了由鼓励资本流入、限制资本流出到限制资本流入的转变；1977年，日本对多数非居民存款征收50%的准备金；1978年，该比率提高到100%；日本还限制外国人购买国内债券。1991年，智利政府开始对外国贷款征收一年期没有补偿的储备要求方案（UnremuneratedReserveRequirement,简称URR），试图在不影响长期资本流入的前提下限制短期借贷。,7.2.4资本流动国际协调的必要性,在国际金融市场日益全球化的时代，各国经济的内外均衡越来越难以实现。人们越来越认识到需要对市场进行国际性管理，采取协调的税制，以解决市场动荡带来的失衡问题。各国中央银行也要加强合作，约束投机力量的市场炒作行为。,7.3.1资本国际流动的三次浪潮,1870-1914年间的第一次浪潮这一时期国际资本主要流向社会公共事业的铁路、电车轨道建设等。20世纪70年代早期-1982年的第二次浪潮20世纪70年代的石油危机使中东产油国家积累了大笔石油美元。这些资本先流回到西方银行，再从西方银行流入亚洲和拉丁美洲，总额约为1600多亿美元，这一阶段资本国际流动的结果是亚洲“四小龙”的经济起飞和巴西等国70年代的经济“奇迹”。,7.3.1资本国际流动的三次浪潮,20世纪90年代以来的第三次浪潮20世纪90年代以来，资本国际流动出现第三次高潮。中国成为吸引外商直接投资最多的发展中国家；美国的“新经济”则吸引着世界最大规模的资金注入。对发展中国家来说，大规模的私人资本流动既带来了空前的机遇，又蕴含着很大的风险。,7.3.2资本国际流动对输出国的经济效应,对资本输出国而言，资本国际流动最重要的贡献是为本国的闲置资本找到了重新配置的空间。资本国际流动对输出国的负面作用主要是“产业空心化”。发达国家的资本输出尤其是直接投资，往往是利用别国的廉价劳动力投资建厂，这无疑会影响到本国相关制造业的发展，对本国的就业造成很大的压力。,7.3.3资本国际流动对输入国的经济效应,在管理有方的发展中国家，投资回报殷实，可望利用全球各地的资本来补充本国资本不足国际直接投资不仅带来资本，而且带来技术、管理经验、市场准入和组织才能对资本输入国而言，资本国际流动并不总是福音，它常常带来经济动荡。当破坏性的资本流人和流出时，其冲击力往往能在很短的时间内使一国的经济、金融体系陷于崩溃。,7.4.1国际投资主体多元化,私人资本大幅度增长私人投资是与官方融资相对应的概念，一般是指除政府投资以外的其他民间投资。企业、银行、机构投资者以及富裕的个人是私人投资中的主体。国际直接投资几乎全是私人跨国公司的对外投资。目前国际私人资本的流动已占全球资本流动的3/4左右。,7.4.1国际投资主体多元化,国际投资主体国别多元化发达国家仍然是资本的主要输出国和输入国，它们拥有着70以上的市场份额。不过在发达国家内部，资本国际流动已不是美国一统天下，其他国家纷纷加入了这一领域，尤其是欧洲作为一个整体具备了和美国分庭抗礼的能力，而日本则牢牢把握着在亚洲的投资优势。,7.4.2区位配置结构的变化,7.4.3部门配置结构的变化,在考虑资本国际流动的部门配置时，一般只涉及到国际直接投资。第二次世界大战以后直到60年代，国际直接投资投向制造业的比重一直超过50；到了90年代，投向服务业的比重已经接近了23。国际性的公司对于开发发展中国家的自然资源一直颇感兴趣，这种投资除了能够引入资本外很少能给东道国带来其他方面的好处；从发展中国家来讲，都愿意资本流入配置在本国的一些瓶颈产业。,7.4.4短期资本国际流动的膨胀,短期资本国际流动的膨胀主要是指投机性资本流动的膨胀。短期资本国际流动主要是通过机构投资者在全球范围内进行投机和套利。机构投资者包含公共和私人养老基金、保险公司、以及各类基金。国际短期资本又被称作“热钱”或“游资”，国际投资者利用不同金融市场上投资工具及其衍生工具的收益差异，进行短期炒作，套取高额利润。,7.4.