（管理科学与工程专业论文）融资租赁理论与业务创新研究.pdf

摘要 融资租赁自2 0 世纪5 0 年代在美国诞生以来，在全世界获得了年 均1 3 的增长速度。作为一种将“融资 与“融物 结合为一体的 新型融资手段、投资方式、贸易方式和特殊的信用形式，融资租赁已 发展为连接金融、贸易和工业生产的桥梁。 相对于融资租赁在发达国家的迅速增长，我国融资租赁业的发展 明显滞后，造成这一局面有诸多原因，其中职能定位、行业归属等认 识上的偏差以及业务经营创新不足无疑是其中的重要而关键的原因， 这也是本文研究的核心所在。论文以“四大支柱学说”和“租赁发 展周期理论”为起点，按照理论创新、机构创新、理论创新的基本思 路，对融资租赁的定义、行业归属、经营机构、业务创新等问题进行 了系统深入的探讨。 论文认为，目前的我国对融资租赁的定义和认定标准存在不统一 性，这种不统一对融资租赁的发展造成了一定的困难，借鉴国际公约 和美国的定义，从有利于融资租赁发展的视角，在对融资租赁的基本 要素进行详细分析的基础上，本文给出了融资租赁是“由三方当事人 参与，承租人选定租赁物件和出卖人，出租人出资购买并出租给承租 人使用的租赁”的新定义。针对融资租赁行业性质上的困惑，论文运 用比较分析法，深入分析了融资租赁与相近行业的不同点，最后得出 了融资租赁可以作为一个独立行业的新观点。 作为融资租赁业务经营的载体，融资租赁经营主体资格的认定及 其性质的确定具有非常重要的现实意义。其中，融资租赁经营机构是 否只能是金融机构的争论以及因此带来的进入门槛、监管宽严问题对 融资租赁的发展尤其关键。论文在现有的法律法规框架下，通过考察 租赁机构与租赁发展之间的相关分析以及国外实际情况，提出了金融 机构间接经营、大力发展厂商租赁等具有针对性的机构创新观点。 理论创新和机构创新为融资租赁的业务创新提供了分析基础。纵 观已有的关于融资租赁业务创新的理论研究和实践，本人认为，目前 的业务创新缺乏一种系统的、有条理的理论指导和实践总结，业务创 新没有形成合力，处于零散状态，没有找到很好的突破口。从经济学 的观点看，创新的实质就是风险和收益的调整过程，因此，融资租赁 的创新不外乎两个层次，其一是金融租赁交易各方内部对风险和收益 的调整一一融资租赁交易的内部创新；其二是金融租赁与外部环境的 结合，实现风险和收益的更大范围的转移和分担一一融资租赁交易的 外部创新。在构造了融资租赁业务创新的基本框架后，论文分别对内 部创新模式和外部创新模式进行了从面到点的深入探讨。论文指出， 在内部创新模式中，主合同中的租赁合同条款的调整是创新的主要方 面，当事人可以就租赁合同中的租赁种类、租赁物件和出卖人选择、 租赁期限、租金支付、租赁物维修保养、中途是否可解约、租赁物期 满处理等具体的条款进行广泛的协商，因此存在着非常巨大的创新空 间，其中风险租赁和项目融资租赁值得重视。就外部创新模式而言， 主要体现为融资租赁的交易主体与银行、其他非银行金融机构和社会 环境的结合与合作。通过合作，将各类金融机构的业务优势与融资租 赁交易的优势相互融合，使融资租赁交易多姿多彩，更好地满足社会 需求，其中租赁基金、租赁债权证券化和租赁保理值得关注。 传统的租赁决策和定价方法因不能够反映创新租赁中的不确定 性、战略柔性以及投资的不可逆性等，也需要进行相应创新，论文在 最后运用实物期权理论和方法，探索了在放弃期权在创新业务决策和 定价中的运用，为业务创新提供技术支持。 论文对融资租赁的理论创新、机构创新和业务创新的分析尽管不 是十全十美，但对于我国融资租赁业摆脱目前困境、实现可持续发展 无疑具有重大的理论和现实意义。 关键词融资租赁，认定标准，行业性质，业务创新，租赁合 同，实物期权 i i a b s t r a c t f i n a n c el e a s eh a so b t a i n e d13 a v e r a g ea n n u a lg r o w t hs p e e di n w o r l d w i d es i n c ei tc a m ei n t ob e i n gi na m e r i c ai n19 5 0 s a san e w f i n a n c i n gm e a r l ，i n v e s t m e n tw a y , t r a d em o d ea n das p e c i a lc r e d i tf o r m ， c o m b i n e df i n a n c ef u n d sw i t ha s s e t s ，f i n a n c el e a s eh a sd e v e l o p e da st h e b r i d g ec o n n e c t i n gf i n a n c e ，t r a d ea n d i n d u s t r i a lp r o d u c t i o n c o m p a r e dt om o s to fd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，t h ed e v e l o p m e n to f f i n a n c el e a s ei nc h i n ah a sl a g g e df a rb e h i n d al o to fr e a s o n sc a u s e dt h e s i t u a t i o n t h ec o g n i t i v ed e v i a t i o no fi t sf u n c t i o n a lo r i e n t a t i o na n dt h e i n d u s t r yb e l o n g i n g ，a n dt h el a c ko f b u s i n e s si n n o v a t i o na r eu n d o u b t e d l y t h ei m p o r t a n ta n dk e yr e a s o n s t h e s ea r ea l s ot h ec o r eo ft h i sp a p e r t h e p a p e rs t a r t sw i t h ”f o u rp i l l a r so fd o c t r i n e a n d ”l e a s i n gd e v e l o p m e n t c y c l et h e o r y ，m a k e sas y s t e m a t i ca n dt h o r o u g hs t u d yo n f i n a n c el e a s e i n c l u d i n gd e f i n i t i o n ，i n d u s t r yb e l o n g i n g ，o p e r a t i o ni n s t i t u t i o n s ，b u s i n e s s i n n o v a t i o na n de c t ，i na c c o r d a n c e w i t ht h eb a s i ct h i n k i n go ft h e t h e o r e t i c a li n n o v a t i o n t h ei n s t i t u t i o n a li n n o v a t i o n - t h et h e o r e t i c a l i n n o v a t i o n t h ed e f i n i t i o na n ds t a n d a r d so ff i n a n c e1 e a s ei nc h i n aw a sc o n f u s e d ， w h i c hc a u s e st h ed i f f i c u l t yt ot h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c el e a s e u s ef o r r e f e r e n c ef r o mt h ed e f i n i t i o no ft h ei n t e r n a t i o n a lc o n v e n t i o n sa n dt h e u n i t e ds t a t e s a , b a s e do nd e t a i l e da n a l y s i so ft h eb a s i ce l e m e n t so f1 e a s e f i n a n c i n go nt h ev i e wi nf a v o ro fd e v e l o p m e n to fl e a s ef i n a n c i n g ，t h e p a p e r 。d e f i n i t i o n o f e a s ef i n a n c i n gt ha t1fmancipaper g i v e san e wd e t m m o no tl e a s et i n a n c m gt h a tl e a s et m a n c m g l 。sa l e a s ep a r t i c i p a t e db yt h r e ep a r t i e s ，t h et e n a n tc h o o s i n gl e a s e di t e m sa n d t h es e l l e r , t h el e s s o rp u r c h a s i n gw i t hc a p i t a la n dl e a s i n gt h et e n a n tt ou s e t h i sp a p e rd e e p l ya n a l y s i st h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h el e a s ef i n a n c i n ga n d i t ss i m i l a ri n d u s t r yw i t ht h ec o m p a r a t i v ea n a l y s i s ，a n da c h i e v e san e w p o i n tt h a tt h el e a s ef i n a n c i n gc a nb e c o m ea l li n d i v i d u a lb u s i n e s s a st h ec a r r i e ro ft h ef i n a n c el e a s i n gb u s i n e s s ，q u a l i f i c a t i o na n d c h a r a c t e r sc o n f i r mo ft h em a i no p e r a t i o nb o d yi si m p o r t a n t t h e c o n t r o v e r s yw h e t h e r1 e a s eb u s i n e s si so n l yt h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n so r n o t a n dt h ep r o b l e m so ft h eb a r r i e rt oe n t r ya n ds t r i c to rl o o s er e g u l a t o r y c a u s e db yt h ec o n t r o v e r s y , i sc r i t i c a lf o r t h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c el e a s e 一- 一 -一一一 u n a e r l e g a lf r a m e w o r k ， a ni n s t i t u t i o ni n n o v a t i o n p e r s p e c t i v ei s p r o p o s e dt h a tf i n a n c i a li n s t i t u t i o n so p e r a t ei n d i r e c t l ya n dd e v e l o p tt h e l e a s i n go fm a n u f a c t u r e r st h r o u g hi n v e s t i g a t i n gt h ec o e l a t i o nb e t w e e n d e v e l o p m e n to fl e a s i n ga n dl e a s i n gc o m p a n i e sa n dt h ea c t u a ls i t u a t i o n s a b r o a d t h e o r e t i c a li n n o v a t i o na n di n s t i t u t i o n a li n n o v a t i o np r o v i d ea n a l y s i s f o u n d a t i o nf o rb u s i n e s si n n o v a t i o no ff i n a n c el e a s i n g f r o mt h ee x i s t i n g i n n o v a t i o n st h e o r i e sa n dp r a c t i c e so nf i n a n c e l e a s i n g t h ep r e s e n t b u s i n e s si n n o v a t i o nl a c k so fas y s t e m ，s t r u c t u r e dt h e o r e t i c a lg u i d ea n d p r a c t i c a lc o n c l u s i o n b u s i n e s si n n o v a t i o n ，i naf r a g m e n t e ds t a t e d o e sn o t f o r ma j o i n tf o r c e ，n o tf i n dag o o db r e a k t h r o u g h f r o mt h ee c o n o m i c s v i e w p o i n t ，t h ee s s e n c eo fi n n o v a t i o ni sa na d ju s t m e n tp r o c e s sb e t w e e n r i s k sa n db e n e f i t s t h e r e f o r e ，f m a n c i n gl e a s ei n n o v a t i o nh a si u s tt w o l e v e l s o n ei sf i n a n c i a ll e a s i n gt r a n s a c t i o n si n t e m a li n n o v a t i o n t h e p a r t i e sa d j u s ti n t e r n a lr i s k sa n db e n e f t s ；a n o t h e ri sf i n a n c i a ll e a s i n g t r a n s a c t i o n se x t e m a l i n n o v a t i o n f i n a n c i a ll e a s i n gc o m b i n e se x t e m a l e n v i r o n m e n tt ot r a n s f e rr i s k sa n db e n e f i t si n l a r g e rr a n g e a f t e r s t r u c t u r i n gt h eb a s i cf r a m e w o r ko ft h eb u s i n e s si n n o v a t i o no ff i n a n c i n g l e a s e ，t h ei n t e r n a l i n n o v a t i v em o d e la n dt h ee x t e r n a li n n o v a t i v em o d e l r e s p e c t i v e l yi sd i s c u s s e d i nt h ei n t e m a l i n n o v a t i v em o d e l t h ea d j u s t m e n t o ft h el e a s et e r m si nt h em a i nc o n t r a c ti sam a jo ra s p e c tf o ri n n o v a t i o n t h ep a r t i e sm a yw i d e l yn e g o t i a t ea b o u tt h ef o l l o w i n g ：t 1 1 et y p eo f l e a s e ， l e a s eo b j e c ta n dt h es e l l e rc h o o s e ，l e a s ep e r i o d ，p a yr e n t ，m a i n t e n a n c eo f l e a s eo b j e c t ，e n d i n ga na g r e e m e n ti nl e a s ep e r i o da n dd e a l i n gw i t ht h e l e a s eo b je c ta te x p i r yo ft h el e a s e ，e t c t h e r e f o r e ，i te x i s tat r e m e n d o u s r o o mf o ri n n o v a t i o na n dr i s kl e a s ea n d p r o j e c tf i n a n c el e a s ed e s e r v eo u r s p e c i a la t t e n t i o n o nt h ee x t e m a li n n o v a t i o nm o d e l i tr e f e r st ot h e c o o p e r a t i o na n dc o m b i n a t i o nb e t w e e nt r a n s a c t i o n sp a r t i c i p a t o r s ，b a n k ， o t h e rn o n b a n kf m a n c i a li n s t i t u t i o n sa n dt h es o c i a le n v i r o n m e n t t h r o u g hc o o p e r a t i o n ，i ti n t e g r a t e st h ea d v a n t a g e so fa l lk i n d so ff i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n df i n a n c el e a s et r a n s a c t i o n s i tm a k e sv a r i o u sf i n a n c el e a s e n t r a n s a c t i o n st os a r i s f yt h es o c i a ln e e d s l e a s ef u n d s ，1 e a s ef a c t o r i n ga n d l e a s ed e ：b ts e c u r i t i z a t i o nd e s e r v eo u rs p e c i a la t t e n t i o n t h et r a d i t i o n a ll e a s ed e c i s i o na n dp r i c i n g c a n n o tr e f l e c tt h e u n c e r t a i n t y , s t r a t e g i cf l e x i b i l i t ya n dt h ei n v e s t m e n ti r r e v e r s i b i l i t yi nt h e l e a s ei n n o v a t i o n i tn e e d sc o r r e s p o n d i n gi n n o v a t i o n t h ep a p e rm a k e su s e o fr e a lo p t i o n st h e o r ya n dm e t h o d s ，e x p l o r e sa b a n d o n m e n to p t i o n s a p p l i c a t i o ni nt h ei n n o v a t i o nb u s i n e s sd e c i s i o n sa n dp r i c i n g ，a n do f f e r s t e c h n i c a ls u p p o r tf o rb u s i n e s si n n o v a t i o n a l t h o u g ht h ea n a l y s i so nt h ef i n a n c i n gl e a s eo f t h e o r e t i c a l i n n o v a t i o n ，i n s t i t u t i o n a l i n n o v a t i o na n db u s s i n e s si n n o v a t i o n si sn o t p e r f e c t ，t h e o r e t i c a l l ya n dp r a c t i c a l l y , i ti su n d o u b t e d l yh e l p f u l t oc h i n a s f i n a n c el e a s i n gi n d u s t r yo u to fi t sp r e s e n td i m c u l t i e sa n dt oa c h i e v i n g s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t k e yw o r d s f i n a n c el e a s e ，d e f m i t i o na n ds t a n d a r d s ， i n d u s t r yb e l o n g i n g ，b u s i n e s si n n o v a t i o n ，l e a s ec o n t r a c t , r e a lo p t i o n s i i i 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 储虢啦吼兰k 三月；日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者繇龇聊签名年嗍埠年月三日 博士学位论文第l 章导论 1 1 问题的提出 第1 章导论 1 1 1 融资租赁在我国的巨大发展空间 现代租赁自2 0 世纪5 0 年代在美国诞生以来，在全世界获得了年均1 3 的 增长速度。作为一种将“融资”与“融物”结合为一体的新型融资手段、投资 方式、贸易方式和特殊的信用形式，融资租赁已发展为连接金融、贸易和工业 生产的桥梁，成为与银行、证券、保险、信托并驾齐驱的行业，被誉为金融业 的“第五大支柱产业业”和“朝阳产业 。 2 0 世纪6 0 年代至7 0 年代，融资租赁业务额年平均增长达3 0 ，但主要市 场在美洲、欧洲和拉丁美洲，其中北美占近一半的份额，是世界租赁市场的主 体。1 9 8 0 年世界租赁交易量为6 3 6 亿美元，1 9 9 9 年达到了4 7 3 5 亿美元，1 9 9 9 年世界租赁交易量比1 9 8 0 年增长了近7 倍，如果扣除通货膨胀因素的影响，年 增长率达到了7 5 。2 0 0 0 年世界租赁交易总额4 9 8 9 5 亿美元，该年排名前三 位的国家的交易量，增长率和市场渗透率如表1 - i 所示。 表1 1美国、日本、德国和中国2 0 0 0 年租赁交易量、增长率和市场渗透率 交易量 1 9 9 9 - 2 0 0 0 市场渗透率 排名国家 ( 亿美元) 增长率占对固定资产投资的比例 1 美国 2 6 0 0 01 1 13 1 7 2 日本 6 9 6 17 39 1 3 德国 3 2 3 41 11 4 8 数据来源：中国金融学会融资租赁委员会网站，h t t p ：w w w c f l a c n z u l i n x i n z e n 9 0 1 h t m 中国投资指南2 0 0 5 年7 月1 3 日披露的数据表面，2 0 0 3 年全球租赁业 的总交易额为4 6 1 6 亿美元，其中美、日、德继续排在前三名，美国的营业额为 2 0 4 0 亿美元，日本为6 2 1 亿美元，德国3 9 8 亿美元，中国的营业额略有增长， 为2 2 亿美元，远远落后于这三个国家。在市场渗透率( 即租赁业在固定资产投 资中所占的比例) 方面，美国为3 1 1 ，加拿大为2 0 2 ，英国为1 5 3 ，德国 为9 8 ，日本为9 3 ，罗马尼亚为3 0 8 ，匈牙利为1 9 ，捷克为1 8 6 。 租赁业最发达的美国，租赁业从业人员约5 0 ，0 0 0 人，其中有2 5 0 名注册租 赁师。租赁公司4 ，2 0 0 家，每家公司的业务量平均在2 ，0 0 0 4 ，0 0 0 万美元，另 博士学位论文第1 章导论 外还有2 5 ，0 0 0 家出租公司。几乎所有的美国公司都接受过租赁，或做过租赁。 那么，我国的融资租赁行业发展情况怎样? 从经营机构上看，我国可以经营融资租赁的机构主要有三类，一类是经中 国银行业监督管理委员会监管的融资租赁公司，共1 2 家；第二类是由商务部监 管的中外合资租赁公司，共3 6 家，第三类是可以兼营融资租赁业务的信托公司、 财务公司和资产管理公司等。厂商成立的租赁公司和近万家内资租赁公司，目 前尚不能合法地开展融资租赁业务，只能从事传统的出租服务。 从经营规模上看，我国没有专门的融资租赁统计数据，我们只能通过零星 的数据进行推测，或根据租赁行业全行业数据进行近似估计。 从交易额看，中国金融学会融资租赁专业委员会对中国人民银行批准设立、 正常经营的1 0 家融资租赁公司2 0 0 2 年的主要业务数据进行了粗略地统计，总 计注册资本人民币4 7 7 亿元，资产1 5 8 8 亿元，年度租赁融资额7 1 1 亿元( 约 9 亿美元) 。根据中国外商投资企业协会租赁委员会公布的数据，其下辖3 9 家会 员公司2 0 0 4 年成交额为9 6 2 亿美元。据此我们可以估计，以银监会监管的金 融租赁公司和商务部监管的中外合资租赁公司为主体，加上其他可以兼营融资 租赁的信托投资公司、财务公司的融资租赁业务，全国融资租赁额近几年的规 模大约在年均2 0 亿美元左右。这个数据在2 0 0 0 年的全球租赁业排名中，排在 第2 l 位。 从市场渗透率看，根据国家统计局公布数据，可以用各行业城镇投资情况 中“租赁和商务服务业与城镇固定资产投资情况“设备工器具购置”的比值 来进行估算。估算结果见表卜2 。 表1 2 中国近年来租赁渗透率 年度设备工器具购置额( 亿元)租赁和商务服务业固定资产投资( 亿元) 市场渗透率( ) 2 0 0 31 2 ，6 8 1 9 0 3 7 5 52 9 6 2 0 0 4 1 6 ，5 2 7 0 0 4 2 0 8 2 5 5 2 0 0 51 6 ，2 5 5 3 95 1 4 5 1 3 1 7 2 0 0 6 2 0 ，4 3 7 4 0 6 6 6 2 7 3 2 6 2 0 0 7 1 8 ，0 0 0 0 0 6 8 0 3 7 8 注：这种统计方式是现在租赁网的独家意见，由于金融机构的融资租赁额飞机租赁额汽车租赁额 是否也纳入租赁业统计还没有细目能表明，还有些暗箱操作的租赁也没有纳入统计，因此不敢肯定能完全 反映整个行业的真实情况 表1 2 反映的数据是全租赁行业的市场渗透率的近似值，不是很严谨，因为 融资租赁只是租赁的一部分，租赁也只是商业服务业的一部分。截至2 0 0 6 年底， 银监会辖内金融租赁公司共有1 2 家，其中6 家持续经营，账面资产合计1 4 2 亿 2 、博士学位论文 第1 章导论 元人民币，负债1 1 2 亿元，所有者权益3 0 亿元，内资试点融资租赁公司新签订 的合同金额仅为6 5 7 亿元，实现利润1 3 5 亿元。根据2 0 0 7 年世界租赁业年报 显示，我国租赁业务规模与g d p 之比约为0 1 9 ，全球排名4 8 位，融资租赁市 场渗透率为有2 。2 0 0 8 年3 月，中国金融学会金融租赁专业委员会对正常经营 的6 家金融租赁公司2 0 0 7 年的有关经营情况进行了初步统计，6 家公司总资产 2 1 8 5 1 亿元，当年融资租赁额1 2 9 6 6 亿元，对比2 0 0 2 年，5 年将近增长1 0 0 ， 到2 0 0 8 年末，我国新批准外资融资租赁公司8 0 家，内资融资租赁公司3 7 家， 总注册资本超过了3 0 0 亿人民币。我国融资租赁的发展在总量上仍然比较落后。 虽然上述各国的数据并没有严格意义上的可比性，因为各国对“租赁 的 定义存在差别，但这些数据基本上反映的一国租赁业的大致情况。很显然，无 论在总量还是相对量上，我国租赁业的发展已经明显滞后。租赁专家史燕平曾 撰文指出，从租赁在整个经济中的渗透率看，中国的融资租赁行业仍游离于主 体经济之外。 英国伦敦金融集团公司戴维波特安迪汤普认为：“中国大陆( 不包括香 港) 是一个潜在的巨大市场。如果把从香港引进的租赁也包含在内，中国 的总租赁额可能会再翻番。在中国这个市场上，资本融资技巧仍然有相当 大的发展空间 。可以预见，随着市场经济的发展，租赁业在我国必然有一个较 大的发展空间。 1 1 2 我国融资租赁业发展困难重重 我国融资租赁业起源于上世纪8 0 年代，开始于利用外资。由于引入租赁业 的初衷是开展国际融资，因而f i n a n c i a ll e a s i n g 也就顺理成章地翻译成了融 资租赁( 当然也可以翻译成金融租赁、财务租赁等) 。国际融资租赁长期以来构 成了我国利用外资的重要渠道之一。表卜2 说明了我国国际融资租赁业的发展 情况。在我国，较多地利用融资租赁引进外资的是民航业，1 9 8 0 年到2 0 0 1 年底， 共计利用外资约3 0 3 亿美元，其中，融资租赁方式引进飞机4 3 7 架，利用外资 2 6 0 亿美元。 表l - 3 近年来我国国际融资租赁年末余额 单位：万美元 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 7 外债总额2 0 8 7 6 0 2 3 12 4 7 4 9 2 3 0 0 82 810 4 4 8 3 6 73 2 2 9 8 7 8 4 03 7 3 6 1 8 0 8 9 国际金融租赁额 7 7 13 8 8 57 2 6 4 4 7 11 6 7 0 9 3 9 3 3 7 0 1 2 2 3 56 7 2 0 9 5 3 占比( )3 6 2 9 2 4 2 2 1 8 数据来源：根据国家外汇管理局网站公布的数据整理 表1 - 3 表明，我国运用融资租赁利用外资尽管取得了很大的成绩，但发展 博士学位论文第1 章导论 前景不容乐观，不论是总量还是相对量都呈下降的趋势。 在融资租赁引入我国境内之初，由于各方面对融资租赁缺乏认识，尤其是 从事该业务的融资租赁公司本身对融资租赁业务的性质和功能认识不足，业务 严重偏离租赁主业，蜕变为银行的补充机构，在金融市场中扮演着“利率掮客 的角色，导致经营混乱，风险增大，多次被中国人民银行列为整顿对象( 最近 的一次重组基本完成) 。全国仅1 6 家融资租赁公司中，就有广东国际租赁有限 公司、海南国际租赁有限公司、武汉国际租赁公司和中国华阳金融租赁有限责 任公司4 家公司由于严重的资不抵债而破产清算，破产率达2 5 。 随着金融租赁公司管理办法、会计准则一租赁以及中华人民共和 国合同法等法律政策的出台和修改，融资租赁日益走上正规，但有很多根本 性的问题仍然没有得到解决，融资租赁公司的经营面临重重困难： 第一，融资租赁公司没有稳定的低成本的资金来源。作为非银行金融机构 的融资租赁公司“金融”含金量偏低。主要依赖银行借款为客户提供金融服务 的现状，导致融资租赁成本高于银行，对客户没有吸引力。 第二，租赁公司自身对租赁业务的服务机制缺乏全面认识，租赁的理论和 运用性研究不够，业务创新不足。租赁与银行、信托、保险、证券、投资基金 等不同金融机构、不同金融产品之间的合作和组合的研究刚刚起步，导致业务 模式单一；融资租赁业灵活性的特点没有得到充分发挥，很多业务还停留在简 单融资租赁阶段，租赁的服务功能没有得到充分体现。 第三，我国的融资租赁公司多数属于独立机构类型的租赁公司，租赁公司 的市场定位不明确、专业化程度低。国外的融资租赁公司，或者是专门为银行 介入资产业务服务的银行所属的租赁公司，或者是为厂商营销服务的专业租赁 公司，或者是专门为投资机构介入基础设施或大型设备提供杠杆经营租赁服务 的投资类型的租赁公司等，这些公司专业特点明显，定位准确，发展势头强劲。 第四，由于宏观决策管理部门对租赁的功能作用认识不够，租赁知识宣传 普及力度不够，各方面对租赁的认知程度很低。 其中，第一、第二个问题是当前租赁公司面临的最大问题，也是本文研究 的核心问题。同时，笔者也希望通过本文的研究，引起社会广泛的重视，解决 第三、第四个问题。 1 1 3 发展我国的融资租赁业意义重大 融资租赁具有显著的宏观经济功能和微观经济功能。克拉克( t m c l a r k ) 在论及租赁业对经济的贡献时曾指出：“事实上，在很多情况下，租赁确能够给 4 博士学位论文第1 章导论 资本设备使用者带来莫大的好处，并且在资金分配、资本形成方面成为一个强 大有力的因素。租赁业务完全为取得资本设备提供融通资金，从而使工业享有 充沛的投资来源。”克拉克总结租赁对经济的贡献共有四个方面：向工业提供融 资、其它投资因素、对工业的一般协助、支付平衡方面。除此之外，租赁业在 促进就业、扩大出口等宏观经济方面的作用也极为明显。 鲍特( 伦敦金融集团的金融专家) 曾专门著文论述租赁业对促进就业方面 的作用，他认为租赁业促进了国内投资增长、政策鼓励租赁业为资本设备出口 融资从而扩大了出口，所有这些都使租赁业在促进国内就业方面发挥了独特的 作用，而国内就业率的提高甚至成为许多政府和政治家谋求竞选连任的首要目 标。 国际金融公司在考察了3 0 多个国家的租赁公司2 0 多年的实践后，得出结 论：租赁业在投资领域发挥着更为积极的作用。鉴于此，许多国家的政府在税 收方面给予了租赁业一定的政策扶持。 我国的经济增长呈明显的投资拉动型，资本形成和资本利用效率是促进我 国经济增长的“双轮”，因此，租赁在资本形成和资金分配、促进就业以及扩大 出口方面的作用，对我国现阶段的经济发展具有重要的现实意义。 值得一提的融资租赁对于中小企业发展的促进。中小企业对一国国民经济 的发展具有举足轻重的作用，而我国中小企业的发展一直受到融资难问题的困 扰，即使在央行和国有商业银行采取了很多倾斜性政策的情况下也是如此。人 们更多地关注传统的、国际上运用较多的融资管道，希望通过中小企业银行、 二板市场、债券市场、担保市场以及风险投资等途径解决问题，但是，这些途 径由于这样或那样的原因一直没有得到发展或者没有发挥应有的作用。事实上， 融资租赁是一种非常适合中小企业融资的新型融资手段。例如，利用融资租赁， 出租人更看重承租人的未来还租能力而不象银行贷款关注于借款人的历史和财 务报表。一些融资租赁的创新形式，例如风险租赁，集风险投资和融资租赁于 一体，可以说是为中小企业量身定做的融资工具。 综上所述，我国融资租赁发展滞后，发展过程困难重重，而另一方面，经 济发展和企业成长有需要融资租赁，因此，研究我国的融资租赁的理论和业务 创新问题，具有非常重要的理论和现实意义。 笔者希望，通过本论文的研究和传播，能够使我国更多的人认识融资租赁， 研究融资租赁，以促进我国融资租赁业的可持续健康发展。 博士学位论文第1 章导论 1 2 国内外理论研究综述 1 2 1 国内外关于现代租赁的理论研究综述 国内理论研究滞后是我国现代租赁业发展滞后主要原因之一。由于我国租 赁理论研究的不广泛，理论宣传不深入，社会观念不能更新，导致租赁供给和 租赁需求不足，政策扶持不够，发展基础和发展环境始终得不到明显改善。同 时，我们也看到，理论研究对行业发展的促进作用是非常明显的，融资租赁公 司管理办法、中华人民共和国合同法、会计准则一租赁和国家税务总局 关于租赁的有关税收政策的出台和修改，都与理论研究进展以及理论研究工作 者的积极呼吁密切相关。 在我国，稀少的租赁理论研究者和租赁研究机构制约了理论研究工作的深 入。从研究者构成看，主要是政府官员、协会领导和实际工作者，学者型研究 者非常少。前一种类型的代表人物有裘企阳( 中国金融学会融资租赁委员会高 级顾问) 、屈延凯( 中国外商投资企业协会租赁委员会常务副会长) 、姜仲勤( 中 国外商投资企业协会租赁业委员会会长) 等，这些专家利用自身的独特优势， 为我国租赁业的发展和促进租赁业环境的改善发挥了巨大的作用。学者型研究 者中比较有代表性的人物是对外贸易经济大学史燕平教授和浙江大学金融系蒋 振声教授。史燕平教授被认为是理论和实践结合较出色的代表人物，在她的领 导下，2 0 0 1 年对外贸易经济大学国际经济贸易学院成立了“租赁研究中心，这 是中国第一家专门致力于租赁理论研究与实务问题的研究中心。 对现代租赁的研究内容，目前大部分仍然停留在基础研究阶段，实证研究 和针对特殊问题的深入研究比较少。除了在国际投资、国际信贷、财务管理、 企业融资等研究领域有一些分散的介绍外，专门研究现代租赁的专著和教材主 要有： 融资租赁学( 张志远、张志元，1 9 9 0 ) 研究了融资租赁学的研究对象、 租赁的产生和发展、我国的租赁业、我国的租赁业务、我国租赁业的宏观管理、 企业对租赁投资的决策、国际租赁市场等内容。 融资租赁理论与实务( 刘锡良、况勋泽，1 9 9 0 ) 研究了融资租赁、融资 租赁租金的计算、融资租赁项目管理决策、融资租赁会计、融资租赁中的折旧 与税收、融资租赁法律与契约、融资租赁保险等内容。 融资租赁导论( 王豫川，1 9 9 7 ) 的基本研究内容包括：融资租赁概述、 融资租赁租金、融资租赁项目管理、融资租赁资金筹措和管理、融资租赁契约、 6 博士学位论文 第1 章导论 融资租赁保险、融资租赁会计、国际融资租赁。 另外还有融资租赁理论与实务( 田玲、田华，1 9 9 8 ) 、融资租赁理论与 实务( 凌宗诠等，1 9 9 8 ) 、现代租赁( 杨增建，1 9 9 9 ) 、金融信托与租赁( 王 淑敏等，2 0 0 6 ) 等等，这些文献的内容和体系有很大的雷同，基本上可以归结 为教材类。 同时，国内很多学者发表了关于融资租赁的研究论文，涉及融资租赁的现 状、发展、宏观和微观意义以及融资租赁法律、会计、税收和监管等问题。有 代表性的论文包括： 中国融资租赁业的现状和出路( 欧阳卫民，2 0 0 0 ) 是一本论文集，收集 了2 5 篇研究论文，反映了到2 0 0 0 年为此我国理论界和实务界有代表性的关于 融资租赁的一部分理论研究成果。论文涉及融资租赁理论和实务的各个方面， 其中探讨融资租赁的实际问题及其问题解决方法的比较多，融资租赁创新以及 基础理论研究稍嫌不足。 刘敬东博士2 0 0 2 年以博士论文为基础出版了国际融资租赁交易中的法律 问题的专著，论文深入研究了国际融资租赁交易中的法律问题，其所界定的 融资租赁交易中的民事法律关系为“信用所有权 关系的观点引起了企业界、 法律界、金融界和租赁界的广泛关注。程卫东、李国安也分别以国际融资租 赁的法律问题、国际融资的实务与法律问题研究作为博士论文选题进行了 相关的研究。著名的法学家梁慧星、法官李健分别就融资租赁法律和融资租赁 合同纠纷案件处理方面进行了研究。从法学角度入手的租赁研究论文，为融资 租赁合同独立于传统租赁合同提供了有力的理论依据。 综合起来看，我国已有的现代租赁理论研究具有以下特色： ( 1 ) 综合性、介绍性文献居多，深入的专门性研究专著少。主要原因包括， 其一，由于我国在上世纪8 0 年代初才开始引进现代租赁，因此理论界的主要任 务是让国内企业、政府和社