（数量经济学专业论文）中国金融发展对工业经济影响的数量分析.pdf

内容摘要 戈德史密斯认为，金融发展意味着金融结构的变化，对于经济分 析来说，最重要的也许是金融工具的规模以及金融机构的资金与相应 的经济变量( 例如国民财富、国民产值、资本形成和储蓄等等) 之问 的关系。沿着戈氏的思路，人们在金融发展和经济增长方面做了大量 的实证研究。但是随着研究的深入，人们发现部门差异、区域差异和 收入差异都会影响到金融发展。由于这些差异的存在必然会影响金融 对经济的作用。考虑到我国经济结构的二元特征和农村明显的金融抑 制以及部门差异等特点，笔者选择同金融系统紧密相关的工业部门作 为突破口进行研究。 在具体研究过程中，笔者认为我国金融系统改革自改革开放以来 未曾停止过，因此在研究金融发展对工业经济增长影响的时候绝不能 忽视这个重要事实的存在，在模型中笔者除了引入相应的金融发展和 工业经济增长的指标外还借鉴并引入金融市场化指数这一重要的制 度变量。 传统经济计量模型自身存有诸多弊端，特别是用来进行政策分 析。l u c a s 认为“既然经济计量模型的结构由经济行为者的最优决策 规则组成，既然这些最优决策规则随着与决策制定者有关的一系列结 构变动而系统变化，那么，政策变动将系统地改变经济计量模型的结 构”，所以在本文的研究中笔者所采用的模型是向量自回归模型。 对于模型结果，笔者进行了一系列的稳健性检验以确保结论的可靠 性。 总之，本文的研究思路是在能够获得的数据的基础上，充分考虑 我国金融改革的渐进过程，并在此基础上选择适合我国自身经济金融 发展情况的指标，利用成熟的计量技术对我国金融发展与经济增长之 间的关系进行严格的实证分析，以便得到可靠的结论。 通过一系列的实证分析后，本文得到如下几个重要结论： l 、从长期来看，f i r 、m 2 g d p ，f i r l 对工业总产值( y 1 ) 具有 赵义奇经济汁量学娃模方过论f _ j 【，t 成都：两南财经九学川扳mt 9 t _ | b ，p p 2 6 l 显著的、很强的正向促进作用，实际利率( r ) 对工业总产值( y 1 ) 具有显著的但微弱的负向阻碍作用；f i r 、m 2 g d p ，f i r l ，r 同工业 增加值( y 2 ) 之间的关系不稳健。 2 、从长期来看，f i r 、m 2 g d p 对轻、重工业的总产值均具有显 著的很强的正向促进作用，f i r l 对重工业总产值具有显著的很强的 正向促进作用但对轻工业总产值的影响则不显著。 3 、在短期内，就年度数据而言，金融发展对工业经济影响的结 论不稳健。 4 、在月度模型中，p r i v a t e 、f i l 在一个月和三个月的时间段内 对工业增加值( y 2 ) 的增长速度具有显著的正向推动作用，并且它们 对工业增加值增长速度的冲击是持久的。 5 、在月度模型中，d e p o 仅在四、五个月后才对工业增加值增长 速度有较轻微的影响，且它对工业增加值增速的冲击维持的时间很短 暂。 6 、在月度模型中，s f l 对工业增加值增速的影响始终是负向的。 7 、对股票市场的研究发现： ( 1 ) 我国股市对工业经济发展的影响是微弱的和不显著的，即 没有起到一定的提前标示功能或晴雨表的功能。 ( 2 ) 股市筹资额的提高有利于促进工业经济发展。 ( 3 ) 提高股市效率能够有效的提高工业经济发展。因为实证发 现提高股票交易额与流通市值的比率可以加快工业增加值的增长速 度。 8 、实际利率对工业经济发展不构成约束。 本文的结构安排如下： 第一部分：简要介绍了一下本文的研究背景与意义、研究方法以 及主要的研究结论； 第二部分：金融发展与经济增长间的作用机制和研究回顾。首先 介绍金融发展对经济增长的作用机制以此作为后面实证部分和结论 解释部分的理论准备，然后从研究内害和趋势上介绍了国际上有关金 融发展对经济影响的经典文献，最后从研究方法上介绍了到目前为止 国内有关金融发展与经济影响的优秀文献。 第三部分：提出了本文所使用的研究方法，并且从数学上对本文 所采用的v a r 模型进行了证明和表述。 第四部分：实证分析结果。在本章中笔者首先通过对年度数据的 分析后发现金融发展对工业经济增长有路径上的区分。为了对金融发 展对工业经济的作用机制有个更加清晰的了解，紧接着笔者利用月度 数据专门就金融机构对工业部门的贷款以及定期存款对工业经济增 长的影响进行实证研究。最后为了更深入的分析非货币金融工具的发 展对工业经济的影响笔者单独对股票市场进行实证分析。 第五部分：本文的结论部分，这部分内容是对第四部分内容的总 结，同时笔者对这些结论进行了原因探析。最后是本研究中存在的限 制及进一步的研究建议。 本文的贡献主要体现在： 1 、在研究内容上，将金融发展对工业经济的影响放在金融改革 的社会背景下进行研究分析。这主要是基于以下几个方面的考虑：第 一，工业经济是一个国家的支柱，而金融业则为这个支柱提高资金动 力。我国当前既是在向重工业迈进，又将实行金融市场的全面对外开 放。第二，国内有关金融发展对工业经济的研究文献很少，大多是用 我国金融发展对经济增长的研究成果来代替，没有考虑到我国的部门 差异的特征。第三，我国自1 9 7 8 年以来从未停止过改革，金融领域也 不例外，所以理应在研究中关注金融改革这一社会背景。 2 、研究方法上，本文也有多处值得关注。第一，借鉴并引入反映 金融市场化进程的指标。第二，对v a r 模型的实证结果分别从金融指 标、工业发展指标、工业门类以及金融市场环境进行了一系列的稳健 性检验。 3 、研究结果上，本文的结论对以后的研究有所启发。本文研究 后认为金融发展对工业经济的金融支持是有选择的。首先，金融发展 对工业总产值和工业增加值的影响不一样。其次，金融发展对轻、重 工业的影响不同。第三，金融业所提供的不同的资金支持对工业经济 的贡献不一样。 由于本人学识和水平有限，文中疏漏在所难免，敬请老师、同学 批评指正。 关键词：金融发展工业总产值 工业增加值向量自回归模型 a b s t r a c t g o l d s m i t ha d v o c a t e dt h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n tm e a n st h ec h a n g eo f f i n a n c es t r u c t u r e “f o rt h ee c o n o m ya n a l y s i s ，t h em o s ti m p o r t a n tm a y b e i st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h es c a l eo ff i n a n c et o o l s ，t h ef u n do ff i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n dt h ec o r r e s p o n d i n ge c o n o m i cv a r i a b l e s a c c o r d i n gt ot h e t h i n k i n go fg o l d s m i t h ，af l o c ko fe m p i r i c a lr e s e a r c h e r sw e r ed o n ea b o u t t h ef i n a n c ed e v e l o p m e n ta n dt h e e c o n o m yi n c r e a s e b u t w i t ht h e d e e p g o i n go ft h er e s e a r c h ，p e o p l ef o u n dt h a tt h ed e p a r t m e n td i f f e r e n c e ， r e g i o n a ld i f f e r e n c ea n dt h ei n c o m ed i f f e r e n c ea l lh a v ea ni n f l u e n c eo nt h e f i n a n c ed e v e l o p m e n t t h ee x i s t e n c eo ft h e s ed i f f e r e n c e si n e v i t a b l ya f f e c t s t h ef u n c t i o no ft h ef i n a n c et ot h ee c o n o m y a f t e rt h i n k i n ga b o u tt h e b i n a r yf e a t u r eo fo u rc o u n t r y se c o n o m ys t r u c t u r e ，t h eo b v i o u sf i n a n c e c o n t r o lo ft h er u r a la r e a ，a n dt h e d e p a r t m e n td i f f e r e n c e ，t h e a u t h o r c h o o s e st h ei n d u s t r i a ld e p a r t m e n tt h a th a sac l o s er e l a t i o nw i t ht h e f i n a n c ei n d u s t r ya st h er e s e a r c hb r e a c h t h ea u t h o ro ft h i sa r t i c l ei so nt h eb a s i so fd a t a ，c o n s i d e r i n gt h eg r a d u a l p r o c e s so fo u rc o u n t r y sf i n a n c er e f o r m a t i o n ，c h o o s e st h e i n d e xt h a ti s s u i t a b l ef o rt h ed e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m i cf i n a n c eo fo u rc o u n t r y , t h e n t a k e sa d v a n t a g eo ft h em a t u r ee c o n o m e t r i c a lt e c h n o l o g yt om a k es t r i c t e m p i r i c a la n a l y s i sf o rt h er e l a t i o nb e t w e e nt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n ta n d e c o n o m yi n c r e a s e ，a tl a s t ，t h ea u t h o rg e t sar e l i a b l ec o n c l u s i o n b yas e r i e so fe m p i r i c a la n a l y s i s ，t h i sa r t i c l eg e t st h ef o l l o w i n gi m p o r t a n t c o n c l u s i o n s ： f i r s t ，f r o mal o n gt i m e ，f i r 、m 2 g d pa n df i r lh a v ean o t a b l ea n d i n t e n s ep r o m o t e df u n c t i o nt ot h et o t a lo u t p u tv a l u eo fi n d u s t r y ( y 1 ) ，t h e a c t u a li n t e r e s tr a t e ( r ) h a san o t a b l eb u tw e a ki m p e d e df u n c t i o nt ot h e t o t a lo u t p u tv a l u eo fi n d u s t r y ( y 1 ) ；t h er e l a t i o nb e t w e e nf i r 、m 2 g d p 、 f i r l 、ra n dv a l u ea d d e do fi n d u s t r y ( y 2 ) i sn o tr o b u s t s e c o n d ，f r o mal o n gt i m e ，f i r 、m 2 g d ph a v ean o t a b l ea n di n t e n s e p r o m o t e df u n c t i o nt ot h et o t a lo u t p u tv a l u eo fi n d u s t r y , f i r lh a v en o t a b l e a n di n t e n s ep r o m o t e df u n c t i o nt ot h eh e a v yt o t a lo u t p u tv a l u eo fh e a v y i n d u s t r yb u th a v eau n n o t a b l ef u n c t i o nt ot h et o t a lo u t p u tv a l u eo fl i g h t i n d u s t r y t h i r d ，i nas h o r tt i m e ，i nt e r m so ft h ea n n u a ld a t a ，t h ec o n c l u s i o nt h a tt h e f i n a n c ed e v e l o p m e n th a sa ni n f l u e n c eo ni n d u s t r ye c o n o m yi sn o tr o b u s t f o u r t h ，a c c o r d i n gt ot h em o n t hm o d e l ，p r i v a t ea n df i l h a v ean o t a b l e p r o m o t e df u n c t i o nt ot h ei n c r e a s es p e e do ft h ei n d u s t r yi n c r e a s e ( y 2 ) i n t h ep e r i o do fo n em o n t ha n dt h r e em o n t h sa n dt h i sf u n c t i o ni sl a s t i n g f i f t h ，i nt h em o n t hm o d e l ，d e p oh a sal i g h ti n f l u e n c eo nt h ei n c r e a s e s p e e do ft h ev a l u ea d d e do fi n d u s t r ya f t e rf o u ro rf i v em o n t h s ，a n dt h e t i m eo ft h i si n f l u e n c ei ss h o r t s i x t h ，i nt h em o n t hm o d e l ，t h ei n f l u e n c eo fs f lt ot h ei n c r e a s es p e e do f t h ev a l u ea d d e do fi n d u s t r yi sn e g a t i v e s e v e n t h ，t h ec o n c l u s i o no ft h er e s e a r c ht ot h es t o c km a r k e t ： ( 1 ) t h ei n f l u e n c eo fo u rc o u n t r y ss t o c km a r k e tt ot h ed e v e l o p m e n t o fi n d u s t r ye c o n o m yi sw e a ka n dn n n o t a b l e ，t h a ti st os a y , t h es t o c k m a r k e td o e s n tp l a yt h ei n d i c a t i o nr o l e ( 2 ) t h e i m p r o v e m e n to ft h es t o c km a r k e t sc o l l e c t e dc a p i t a lh a sa p r o m o t e df u n c t i o nt ot h ed e v e l o p m e n to ft h ei n d u s t r ye c o n o m y ( 3 ) t h ei m p r o v e m e n to ft h es t o c km a r k e t se f f i c i e n c yw o u l d i m p r o v et h ed e v e l o p m e n to ft h ei n d u s t r ye c o n o m ye f f e c t i v e l y j u s t b e c a u s et h ee m p i r i c a la n a l y s i si n d i c a t e st h a tt h ei m p r o v e m e n to fs t o c k t r a d eq u a n t i t ya n dt h er a t eo fc i r c u l a t i o nm a r k e tv a l u ew o u l da c c e l e r a t e t h ei n c r e a s es p e e do ft h ei n d u s t r i a li n c r e a s e e i g h t h ，t h ea c t u a lr a t ed o e sn o tr e s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to ft h ei n d u s t r y e c o n o m y - t h er e m a i n d e ro ft h i sp a p e ri so r g a n i z e da sf o l l o w s ： s e c t i o n1 ：m a k i n gab r i e fi n t r o d u c t i o na b o u tt h er e s e a r c hb a c k g r o u n d ： r e s e a r c hm e a n i n g ，r e s e a r c hm e t h o da n dt h em a i nc o n c l u s i o n ； 2 s e c t i o n2 ：t h ef u n c t i o n a lm e c h a n i s mb e t w e e nt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n t a n dt h ee c o n o m yi n c r e a s e ，a n dt h er e s e a r c hr e v i e w f i r s t ，t h ea u t h o r m a k e sa l li n t r o d u c t i o na b o u tt h ef u n c t i o n a lm e c h a n i s ma n dr e g a r d si ta s t h et h e o r yb a s i so ft h ef o l l o w i n ge m p i r i c a la n a l y s i sa n dc o n c l u s i o n ，t h e n m a k e sa ni n t r o d u c t i o na b o u tt h ec l a s s i c a lr e s e a r c ha c h i e v e m e n t so ft h i s f i e l df r o mt h ec o n t e n t ，t e n d e n c ya n dt h em e t h o do ft h er e s e a r c h s e c t i o n3 ：p u t t i n gf o r w a r dt h er e s e a r c hm e t h o du s e db yt h i sa r t i c l ea n d t e s t i f y i n ga n df o r m u l a t i n gt h ev a rm o d e lf r o mt h ev i e wo fm a t h e m a t i c s s e c t i o n4 ：d o i n ge m p i r i c a la n a l y s i sa n dg e t t i n gt h ec o n c l u s i o n i nt h i s p a r t ，t h ea u t h o ra n a l y z e st h ea n n u a ld a t a ，a n dt h e nf i n d st h a tt h e r ei s d i s t i n c t i o na b o u tt h ei n f l u e n c e so ff i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h ei n d u s t r y e c o n o m yi n c r e a s e i no r d e rt oh a v eaf u r t h e rc l e a ru n d e r s t a n d i n ga b o u t t h i sf u n c t i o n a lm e c h a n i s m ，t h i sa u t h o rm a k e st h ef o l l o w i n ge m p i r i c a l a n a l y s i su t i l i z i n gt h em o n t hd a t a ：t h ei n f l u e n c eo ft h el o a na n df i x e d d e p o s i t i o no fi n d u s t r i a ld e p a r t m e n ti n t h ef i n a n c ed e p a r t m e n tt ot h e i n c r e a s eo fi n d u s t r i a l e c o n o m y + f i n a l l y ，f o rt h es a k eo fa n a l y z i n gt h e i n f l u e n c eo ft h ed e v e l o p m e n to fn o n m o n e yf i n a n c et o o lt ot h ei n d u s t r i a l f i n a n c e ，t h ea u t h o rm a k e se m p i r i c a la n a l y s i sf o rt h es t o c km a r k e t s e c t i o n5 ：i nt h i s p a r t ，t h ea u t h o rg e t st h ec o n c l u s i o n t h i si sa s u m m a r ya b o u ts e c t i o n4 ，m e a n t i m e ，t h ea u t h o ra n a l y z e st h er e a s o n i n t h ee n d ，t h ea u t h o rt a l k sa b o u tt h er e s t r i c t i o n so ft h i sr e s e a r c ha n dm a k e s t h ef u r t h e rr e s e a r c ha d v i c e t h em a i nc o n t r i b u t i o no ft h i sa r t i c l e ： 1 a b o u tt h er e s e a r c hc o n t e n t ，t h ea u t h o rr e s e a r c h e sa n da n a l y z e st h e i n f l u e n c et h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h ei n d u s t r i a le c o n o m yu n d e r t h ef i n a n c er e f o r m a t i o n b a c k g r o u n d t h em a i nr e a s o n sa r e ：f i r s t ，t h e i n d u s t r i a le c o n o m yi st h ep i l l a ro fo n ec o u n t r y ；t h ef i n a n c ed e p a r t m e n t i m p r o v e st h ef u n dp o w e rf o rt h i sp i l l a r a tp r e s e n t ，o u rc o u n t r yi ss i d i n g f o r w a r dt h eh e a v yi n d u s t r ye r a ，m e a f l r i l e ，i tw o u l db r i n ga b o u tt h e f i n a n c em a r k e t so v e r a l lo p e n i n gu pt o eo u t s i d ew o r l d s e c o n d ，t h e d o m e s t i cr e s e a r c ha b o u tt h er e l a t i o nb e t w e e nt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n t a n di n d u s t r i a le c o n o m yi sf e w ，a n dm o s ta r er e p l a c e db yt h er e s e a r c h a b o u tt h er e l a t i o nb e t w e e nt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c i n c r e a s ew i t h o u tt h i n k i n ga b o u tt h ed e p a r t m e n td i f f e r e n c ei no u rc o u n t r y t h i r d ，t h er e f o r m a t i o nt h a tb e g a nt oi n1 9 7 8n e v e rs t o p s ，t h ef i n a n c ef i e l d i s ，t o o 2 i ti sw o r t h yt op a ya t t e n t i o nt ot h er e s e a r c hm e t h o d t h er e a s o n sa r e f i r s t ，t h ea u t h o rb r i n g si n t ot h ei n d e xt h a tr e f l e c t st h er e f o r m i n gp r o c e s so f t h ef i n a n c e s e c o n d ，t h ea u t h o rt e s t st h er o b u s t n e s so ft h ee m p i r i c a l r e s u l t sf r o mt h e f o l l o w i n ga s p e c t s ：t h e f i n a n c e d e v e l o p m e n ti n d e x ， i n d u s t r ye c o n o m yi n d e x ，i n d u s t r i a lc a t e g o r ya n dt h ee n v i r o n m e n to ft h e f i n a n c em a r k e t 3 a b o u tt h er e s e a r c ha c h i e v e m e n t ，t h ec o n c l u s i o no ft h i sa r t i c l eh a s e n l i g h t e r 】m e n tf o rt h er e s e a r c ho ft h i sf i e l d t h er e s e a r c ha c h i e v e m e n to f t h i sa r t i c l ei n d i c a t e st h a tt h ef i n a n c es u p p o r tt h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n t t ot h ei n d u s t r ye c o n o m yh a ss e l e c t i v e n e s s f i r s t ，t h ei n f l u e n c et h a tt h e f i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h et o t a lo u t p u tv a l u eo fi n d u s t r yi sd i f f e r e n tf r o m t h ei n f l u e n c et h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h ev a l u ea d d e do fi n d u s t r y s e c o n d ，t h ei n f l u e n c et h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h el i g h ti n d u s t r yi s d i f f e r e n tf r o mt h ei n f l u e n c et h a tt h ef i n a n c ed e v e l o p m e n tt ot h eh e a v y i n d u s t r y t h i r d ，t h e d i f f e r e n tf u n d s u p p o r tp r o v i d e db yt h e f i n a n c e d e p a r t m e n th a sd i f f e r e n tc o n t r i b u t i o nt ot h ei n d u s t r ye c o n o m y b e c a u s et h ea u t h o r sk n o w l e d g ei sl i m i t e d ，t h e r ea r em a n ys h o r t c o m i n g s i nt h et h e s i s p l e a s et e a c h e r s ，c l a s s m a t e sm a k eac o m m e n t k e yw o r d s ： f i n a n c ed e v e l o p m e n t v a l u ea d d e do fi n d u s t r y t o t a lo u t p u tv a l u eo fi n d u s t r y v e c t o ra u t o r e g r e s s i v em o d e l 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：王孽 2 0 0 6 年4 月1 2 日 一、研究背景 第一章导论 第一节研究背景和意义 金融发展与经济增长之间的关系一直是金融界探对的一个重要 领域。有一部分学者认为金融发展呵以促进经济增长，而另一部分学 者则不这样认为，所以对于这个主题的研究一直未曾停止过争论。 金融系统通过其六火核心功能在不同的时间、地区和行业之 间提供经济资源转移的途径；提供管理风险的途径；提供清算与结算 支付的途径以完成交易；为储备资源和在不同的企业中分割所有权提 供有关机制i 提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策和提供解 决激励问题的方法1 为经济发展提供动力，促进经济增长。已有 学者就金融发展对经济增长的影响做出过深入的研究，b a g e h o t ( 1 8 7 3 ) 和希克斯( 1 9 6 9 ) 认为英格兰“工业革命”的产生就是源于金融发展的 强大推动力，约瑟夫熊彼特( 1 9 1 2 ) 认为一个好的银行系统能够推 动技术创新，这是由于好的银行能够为那些企业家提供资金支持。维 克赛尔在讨论货币中性的时候也指出“在信用经济发达的现实世界 中，现代储蓄形式使储蓄起来的货币资本通过银行的媒介迅速地贷放 出去，并由此而参加流通。对社会而言，则意味着货币离开流通 界只是一顷刻的时间，甚至根本就不离开流通。其结果，必然是物价 或多或少地显著上涨。而物价的上涨在事实上则又是企业增加的必要 条件。因为，由物价上涨所造成的消费的强制性的普遍减少，正构成 实物资本的积累；而实物资本的积累则又为更高度的资本主义生产的 不可缺少的前提。” 但是作为一个追逐利润的行业，金融业不可避免的具有“嫌贫爱 富”的特眭，所以有学者提出质疑，例如j o a nr o b i n s ( 1 9 5 2 ) 认为企 博迪，蝗- 巨台融学北京中幽人【t 人学 h 版fl ，2 0 0 0 ，p 2 3 3 0 码i ￥f #j q 方货币金融学 兑的新筑地i e 鄙：啊商埘经人学，扳扎2 0 0 1 ，p p3 7 业发展到那里，金融会跟随到那里，即经济发展会产生对一些特定金 融安排的需求，而且金融系统会自动地满足这些需求，也就是说金融 是随经济增长而发展的。l u c a s ( 1 9 8 8 ) 甚至认为一些经济学家“严 重地过分地强调了”经济增长中的金融因素。张晓晶( 2 0 0 2 ) 从符号 经济的角度进行分析并认为“如果符号经济完全游离于文体经济之 外，与实体经济没有实质的关联，那么符号经济不可能指望获得来自 于实体经济部门的收益( 如成长利润) ，这种情况下，符号经济就形 同于一台赌博机器。事实上，符号经济与实体经济的完全隔断是不可 能的，但是，这种距离越来越远的发展趋势是存在的，因而，符号经 济的分配性努力业就越来越具有投机性和赌博性7 了”。 上面关于金融发展与经济增长之间的论述往往集中于理沧 二的 分析，只是自雷蒙德戈德史密斯( 1 9 6 9 ) 的开创性工作之后人们才 利用实际数据对上述理论进行佐证，所以金融发展和经济增长之间的 实证研究已经成为金融领域的一大热点。 此外，就中国经济发展来看，深入研究金融发展与经济增长之间 的关系也是必要的。 自1 9 7 8 年改革以来，金融业的发展一直是政府关注的重点。从 金融机构改革的角度看1 9 8 4 年中国人民银行专门行使央行职能， 1 9 8 6 年7 月按照商业银行要求重建交通银行，以后陆续建立了十多 家商业银行。从金融市场发展的角度看，1 9 8 1 年恢复发行第一笔国 债，1 9 8 8 年开始建立国债的二级市场，1 9 9 1 年一些证券交易场所引 进了国债回购交易方式：1 9 9 1 年底上海和深圳两个证券交易所的成 立标志着我围比较规范的股票市场的诞生。最为重要的是到2 0 0 6 年 底我国要按照w t o 的要求全面放开金融市场。在金融监管和金融安全 方而，2 0 0 3 年成立中国银行业监督管理委员会，加强银行外部监管； 成立汇金公司为主要商业银行注资，让建设银行、交通银行、中国银 行成为公众银行，引入战略投资者等，这些从内部提高银行的抗风险 能力。 本文的选题就是在这样的背景下进行的。 二、研究意义 如果说我国金融发展对经济增长有一定的作用的话，那么我们就 需要分析金融发展对经济的哪个方面有作用以及金融业内部哪一个 组成部分对经济增长有影响。即使我们知道金融发展对不同的经济部 门有一定的影响，但是我们不可能把金融所能够影响的所有部门都纳 入分析的视野，也就是说我们必须根据我国的国情对研究对象有所取 舍。 第一，工业在我国国内生产总值中所占的比重最大且逐年上升。 表1 1 1 国内生产总值构成 j 第二产业 年份第一产业第三产业 工业建筑业 2 0 0 0 年1 5 4 4 3 6 6 6 3 3 4 2 0 0 1 年1 5 8 4 3 5 66 3 41 2 0 0 2 年1 5 - 3 4 37 67 3 4 3 2 0 0 3 年 1 4 ，6 4 53 69 3 3 2 瞄 资料来源：丛! q ：型生! ! ! 艘! ! ! ! 】i j 四i j z 丝q q 二些地! 业鲤z ：b l ! 从上表知道，第一产业所占比重在近几年中逐渐下降，第三产业 的比重保持稳定，只有第二产业中的工业的比重逐年上升且比重很 大。 第二，我国金融资源在分配上多向工业等非农业部门倾斜。因为 “在传统金融体制中，农业部门的金融机构是非农业部门金融体系的 延伸，因此，必然具有外生性质，它与农业部门自身的资金积 累与流转过程是相当疏远的”。中国金融发展对农业特别是农民收 入没有正向影响，甚至足显著的负向影响。所以如果不区分部门而进 行整体的金融与经济关系实证研究是不符合我国具体国情的。 目前国内就金融发展与农业经济增长之间的实征研究多隐含在 金融发展与经济增长的研究- p ，很少直接实证金融发展与农业经济特 别是农民收入之问的关系。温涛，冉光和，熊德平( 2 0 0 5 ) 利用i 9 5 2 张杰牛i 习会出成k 的件济竹忻北京：1 烙济 i j j i 叵引1 9 0 5 ，p p i 4 7 一2 0 0 3 年的数据对中国金融发展与农民收入增长进行实证分析后发 现，中国金融发展对农民收入增长具有显著的负效应，而目他们进一 步指出用金融发展与经济增长的正向作用关系直接替代金融发展与 农民收入增长的关系，与我国经济发展事实不相符。许崇正，高希武 ( 2 0 0 5 ) 也发现农村金融在，l 十年代以来，未能很好的支持农民增收。 综上所述，笔者认为从工业部门入手进行金融与经济关系的分析 具有重要意义： 首先，二r 。业部门足我国经济的重要组成部分，而且我国目前正处 于向重工业阶段迈进的过程中，研究分析金融发展对工业经济增长的 影响有助于更好的发挥金融对工业发展的支持功能。 其次，如果不考虑我国部门差异的话，则所得到的结论很难真正 反映金融发展对经济增长的影响。笔者从工业部门着手分析弥补了国 内已有研究成果的不足。 第二节研究方法和结论 一、研究方法 由于我国金融业发展具有如此蓬勃的生命力和我国经济的快速 发展，广大经济学者对有关金融发展和经济增长充满了浓厚的兴趣。 目前国内在这一领域已经取得了丰富的成果，但是通过研读这些成果 可以发现存在如下一些问题：在研究中对我国金融发展的具体情况和 实际背景考虑不够，没有考虑我国的市场化进程；稳健性检验( r 。b u s t t e s t ) 方面讨论不够深入等。所以笔者将从变量引入、模型选择和研 究思路上进行补充修正。 ( ) 变量引入 我国金融系统改革虽然缓慢，但是未曾停止过。在研究金融发展 与工业经济增长之间关系的时候不能忽略这个重要的事实，所以笔者 借鉴并引入金融市场! 七指数这一重要制度变量。 金融市场。匕指数是在充分考虑如下九大项指标的基础上构建的 “。具体指标包括利率和汇率市场化程度、信贷自主权维护程度、机 构准入自由度、商业性金融机构产权多元化程度、业务范围程度、资 本自由流动程度、社会融资的市场化程度、金融调控问接化程度。 其他变量的选择随着笔者研究角度的不同而不一样，因此在此就 不一一列举。 ( 二) 模型选择 传统经济计量模型自身存有诸多弊端，特别是用来进行政策分 析。l u e a s 认为“既然经济计量模型的结构由经济行为者的最优决策 规则组成，既然这些最优决策规则随着与决策制定者有关的一系列结 构变动而系统变化，那么，政策变动将系统地改变经济计量模型的结 构”，所以在本文的研究中笔者所采用的模型是向量