（世界经济专业论文）双边投资协定的投资促进效应分析.pdf

独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得天津财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：妻惑匦弓民签字日期：2 口向年丫月) 汐日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：耋甩因强 导师签名：萄1 茛研 签字日期：上们年寸月劫日签字日期：v l d 年r 月日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：电话： 通讯地址：邮编： 内容摘要 在过去的3 0 多年外商直接投资出现了迅速的增长。因此，加强国际直接投 资领域的法律规范，促进国际直接投资健康稳定发展成为国际经济领域的一个重 要趋势。各国积极参与双边投资协定也成为了一种必然的选择。虽然各国签订 b i t s 的目的不一，但事实表明双边投资协定对不同类型国家的影响有所差别。 因此对于双边投资协定( b i t s ) 对f d i 影响途径进行系统全面地把握，具有重要 的理论意义和现实意义。本文较为全面地论述了双边投资协定( b i t s ) 对f d i 影响的理论和实证文献。探讨了b i t s 促进f d i 的协同因素。从多个方面对b i t s 促进f d i 效应进行了分析。在导言部分主要介绍了本文研究的目的和意义归纳了 研究方法并介绍了创新之处。接下来在文献回顾部分从理论文献和实证文献归纳 了国内外学者的研究成果。通过相关文献分析论述研究b i t s 的理论基础和实证 基础。其次，简要叙述了双边投资协定( b i t s ) 发展的历程和特点。探寻双边投 资协定的发展趋势，从而为理论和实证分析奠定基础。再次，借助计量模型实证 分析了o e c d 国家和发展中国家双边投资协定( b i t s ) 对f d i 的影响，并分析了各 种因素( 包括b i t s ) 影响f d i 的原因。对于中国来说分两个方面来进行研究， 一方面分析了中国自改革开放以来的投资政策的变化以签订b i t s 对f d i 的影响 效应；另一方面，随着中国参与国际经济活动的深入，对外投资从无到有也出现 了显著的增长，本文通过论述中国投资目的地国家和地区与中国签订的b i t s 对 中国对外投资的影响。这对于中国吸引外资和对外投资政策的制定有着参考意 义。最后对本文的研究结论进行了结论分析和政策建议，分析了双边投资协定存 在的现实问题，同时提出中国为吸引f d i 和保护对外投资而参与b i t s 的对策。 关键词：双边投资协定( b i t s ) 投资促进效应外商直接投资( f d i ) a b s t r a c t f o r e i g nd i r e c ti i l v e s t l l l e n ti n c r e 鹤er a p i d l vi nt l l ep a s t3 0v e a r s h e n c e s 慨l g t h e ni n t e m a t i o n a li n v e s 恤1 e n tl a w s 锄dr e g u l a t i o n ss o a st 0p r o m o t eas t a b l e i n t 锄a t i o n a ld i r e c ti i l v e s 仃1 1 e mb e c o m i n ga ni m p o r t a l l ts t l l d vf i e l do fi n t e m a t i o n a l e c o n o m i c a n dc o u n t r i e sa c t i v e l vp a n i c i p a t ei nb i l a t e r a li n v e s t m e n ta 母。e 锄e n t sh a v e b e c o m e 锄i n e v i t a b l ec h o i c c a l t h o u 曲t h e r ea r ed i f f e r e n tp u 】o s eo fc o u n t r i e sw h e n t h e vs i 趼e db i t s ，b u tt h ee 毹c to fb i t sf o rd i f | 衙e n tc o u i l t r i e sa r ed i f | 衙e 1 1 t l v t h e r e f o r e ，s t u d 如n gt h ei m p a c to fb i t so nt h ef d ih 嬲i m p o r t a n tt h e o r e t i c a la i l d p r a c t i c a ls i 嘶f i c a n c e i nt h i sa r t i c l ew ed i s c u s s e sm ec o m p r e ：h e n s i v ei n n u e n c eo f b i l a t e r a li n v e s t r i l 胁tt r e a t i 铝( b 1 1 s ) o nf d i 行o mt l l e o r yl i t e r a t l l r ea n d 锄p i r i c a l l i t e r a t l l r ea s p e c t s a n da l s od i s c u s s e se f f e c to fo t l l e rf a c t o r sw h i c hw i mb i t st 0 p r o m o t ef d i h lt h ei n 昀d u c t 0 珂s e c t i o nw ei n 加d u c et h ep u r p l o s e 锄ds i 擘面f i c a n c eo f m i sp a p e ra i l ds u m m a r i z e st h er e s e a r c hm e t h o d sa n di n n o v a t i o n s t h en e x t 口a r to ft h e l i t e r a t l 】r ew er e v i e wt l l e l e o r d i c a ll i t e r a t u r e 锄de m p i r i c a ll i t e r a t u r e f r o mt h e e x 锄i n e i n go fr e l a t e dl i t e r a t u r ew eo b t a i nt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o na n de i i l p i r i c a lb a s i s i i ls e c o n d ，w ep r e s e r l tab r i e fd e s c r i p t i o no fb i l a t e r a li n v e s t r n e n t 骶a t i e s ( b i t ) a n d c ：h a r a c t 甜s t i c so ft h ed e v e l o p m e n tp r o c e s s e x p l o r et l l ed e v e l o p m e n t 仃e n do fb i l a t e r a l i n v e s 仃n e n ta 擘，e a n e l l t s ，s oa st 0l a yt h ef o u n d a t i o nf o ro u rm e o r e t i c a la 1 1 da n p i d c a l a n a l v s i s t h i r d ，w eu s ee i n p i r i c a la n a l y s i so fe c o n o m e 仃i cm o d e l st oa n a l v s i st h e i i i l p a c to fb i t so nf d i 舶mo e c dc o u n t f i e sa i l dd e v e l o p i n gc o l l i l t r i e sr e s p e c t i v e l y ， a n da i l a l y z et h er e 硒o i l so ft h ev a d e t yf a c t o r s ( i i l c l u d i n gb 1 1 s ) a 虢c tf d i f o rc h i n 钆 w es t u d yw i t ht w o 砸i p e c t s ，o nt l l eo n eh a i l dw ed i s c u s sm ec h a i l g eo fi r l v e s t i i l e n t p o l i c y 矗mc h i n a sr e f o 咖锄do p e n i n g t on o w 锄dt l l ee 虢c to fs i g m n go fb i t so n f d i ，o nm eo m e rh a n d ，w i t l lc b j l l a s 如r t b e rp a r t i c i p a t i o ni ni n t e n l a t i o n a le c o i l o m i c a c t i t i e s ，c l l i n a so u 押a r df o 硒g nd i r e c ti n v e s t i i l e n t 印p e a rs i g i l i f i c a n t 粤的w 饥i i l l i sp a p e rw ed i s c u s s e sm ee 行i e c to nc l l i n a so 咖a r df 0 r e i 霉皿d i r e c ti n v e s t l i l e n tw h e i l c l l i n as i 鲫e db i t sw i md i f 衙e n td e s t i n a t i o nc o u n t r i e sa i l dr e g i o 娜1 1 1 i ss t u d yh a v ea r e f e f e n c ev a l u ef 0 rc h i n aa t 仃a c t i n gf o r e i l 皿i n v e s t i n e n ta n do u 觚a r df 0 r e i 阱 i i l v e s 缸1 1 明tp o l i c i 懿f i n a l l y ，w ep r e s e n tm ep o l i c yr e c o m m 锄d a t i o 船i i lm e c o n c l u s i o n s ，a i l da n a l y s i s i n gm ep r a c t i c a lp r o b l 锄so ft h eb i l a t e r a li n v e s t i n e n 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4 1 2 变量选取2 3 4 1 3 样本国家和样本时间2 5 4 2 计量检验结果及评价2 6 4 2 1 0 e c d 国家的实证结果分析2 7 4 2 2 发展中国家的实证结果分析2 8 第5 章中国的f d i 、对外投资与b i t s 5 1 中国的f d i 与b i t s 3 0 5 1 1 中国f d i 的状况和特征3 0 5 1 2 中国签订b i t s 的状况、特征和主要内容3 2 5 1 3 中国签订的b i t s 与f d i 实证分析3 4 5 4 中国对外投资与b i t s 3 7 5 4 1 中国对外投资概况和特征3 7 5 4 2 中国签订b i t s 与对外投资保护4 1 第6 章结论分析与政策建议 6 1 实证分析结论4 3 6 2 中国面临的挑战和政策建议4 3 参考文献4 5 后记4 9 7 第1 章导言 1 1 研究论题的意义 经济全球化的时代，跨国投资日益成为与跨国贸易并重的国际经济支柱之 一。各国政治经济状况的发展差异使得国际直接投资面临的风险收益的不确定 性，因此各国在吸引外资和对外投资方面都需要一个比较确定性的投资协议，在 国际投资协议中占有相当大比重的双边投资协议在投资规则的内容上，呈现出向 全面性、综合性的发展的趋势。尤其是具有强大谈判能力的发达国家采用各种策 略和手段，正在将国际投资条约引向保护高标准、投资自由化的发展方向。2 0 0 8 年末双边投资保护协定数量达到了2 6 0 0 多个。国家问签订双边投资促进和保 护协定对于促进投资发展经济有着积极的意义。然而各国签订这些双边协议的 目的各有不同。发达国家签订b i t s 是为了保护本国的对外投资；发展中国家和 转型经济体签订b i t s 最初的目的是向资本输出国表明其的改善投资环境，以便 吸引更多的f d i 促进本国经济发展。发展中国家双边投资协议的领先者为中国 ( 与1 2 1 个国家签订协议) 。近年来，发展中国家之间以及发展中国家和转型国家 间签订的双边投资协议增长很快，反映出这些国家也出现了对外投资。目前，双 边投资协定的签订和f d i 是否存在正相关的关系还是颇具争议的问题。尽管签订 双边投资协定时，各方都期望协定和签署可以带来国际投资，但是支持这种观点 的研究结论并不多。国内有学者认为“双边投资协定能推进国际投资的流动，对 促进国际经济交流具有重要意义。国外学者对中东欧国家的研究则发现“这些国 家f d l 增长的激励因素包括：双边投资协定、企业改革的程度和鼓励投资回流的 政策 。 因此，研究双边投资协定和f d i 的关系有助于参与国在制定双边投资协定过 程中能有所侧重，期望经过b i t s 的签订能带来更多的f d i 以促进本国经济的发 展。 1 1 1 理论意义 双边投资协定( b i t s ) 做为国际投资法的一部分，在促进与保护外国投资方 面发挥着重要的作用，虽然各国的条款在具体内容存在一定的差异性，但都涉及 到投资保护与投资者及投资者的待遇标准和争端的解决等问题。这种趋同性表 明，国际社会正逐步形成一个共识，即随着经济全球化和国际生产一体化的发展， 要求建立规范化的双边投资协定以协调国际投资关系，促进投资自由化的发展。 双边投资协定不仅对国际资本流动、也对各国的政策选择产生重要的影响。对于 包括中国在内的发展中国家来说随着双边投资协定向全面的具有法律约束力的 投资协议的发展势必对发展中国家利用外国直接投资实现社会经济发展目标的 战略产生难以预料的负面影响。从这个角度来说，研究双边投资协定的发展趋势、 对发展中国家外资政策的影响和发展中国家应采取的何种对策具有一定的创新 性和前瞻性并具有重要的理论意义。 1 1 2 现实意义 双边投资协定属于投资自由化法律措施，这就意味着参与国在双边投资框架 下在保护外国投资者利益、规范政府对外国投资的管理、金融自由化等方面做出 较大的调整。长期来看，双边投资协定的签署为外国投资进入和本国的海外投资 提供更加便利的措施和保护，有利于发展中国家更快地融入全球经济，广泛地参 与国际合作，吸引更多的外商直接投资，进而促进国内就业的增加，促进经济增 长。对于中国来讲，随着国际经济地位的提高，双边投资协定的签订不仅可以促 进中国更好的吸收优质f d i ，还可以有效地促进中国海外投资的扩张，缓解长期 以来由于贸易顺差导致的外汇储备激增，为减少贸易摩擦创造有利条件。然而， 双边投资协定是一把双刃剑，中国从双边投资协定中获取的是潜在的利益，这些 利益能否实现很大程度取决于中国自身的经济发展状况和现实条件。虽然双边投 资协定给中国勾勒出了一幅美好的图景，但是双边投资协定给中国带来的威胁和 挑战却是实实在在的。因此，研究双边投资协定对中国促进f d i 和保护对外投资 有着重要的现实意义。 1 1 3 政策意义 目前发达国家的对外直接投资仍然在全球的海外投资中占有主导地位，由美 国等发达国家提出的双边投资协议标准对于大多数发展中国家太高，很大程度上 2 是从保护外国投资者的利益角度出发，而较少考虑到多数发展中国家的经济发展 的现实状况和金融自由化的风险承受能力，没有从促进发展中国家的经济社会发 展角度考虑双边投资协定的利弊。目前发展中国家与发达国家签署双边投资协定 需要考虑几个主要问题：( 1 ) 、在发达国家和发展中国家签订的双边投资协定要从 发展的角度规范发达国家与发展中国家的权利和义务，充分考虑发展中国家的经 济发展条件和风险承受能力，放缓发展中国家金融服务业的投资自由化措施。( 2 ) 、 不宜签署针对外国投资者或机构的包括获得事先设立权利、国民待遇等具有法律 约束力的协议，需要明确争端解决机制中针对发展中国家的例外条款。( 3 ) 、在 g a l v r 和w t o 框架下提出的最惠国待遇和国民待遇条款只适用于货物贸易谈判和 协议，而并不完全适用于投资谈判和协议，如果将这两项条款直接用于投资协议 将严重损害发展中国家的经济社会利益。( 4 ) 、一个更为适当的投资协定首先是一 个兼顾双方利益平衡的框架，而不是只考虑发达国家单方面利益的框架，其主要 作用不仅仅是用来保护投资者利益和规范政府行为，同时也需要规范和约束投资 者的行为。同时，双边投资协定在形式和内容上的创新，不断突破传统的双边投 资协定的形式和规范，给参与双边投资协定的国家和国际法带来了新的课题和挑 战。新一代的双边投资协定的实践和经验又深刻的影响了围绕国际多边投资协定 和其他国际投资协定所进行的讨论和谈判。因此研究双边投资协定的发展对掌握 国际投资协定的发展趋势，对参与参与国的谈判和调整外资政策都具有重要的政 策意义。 中国早期的投资协定中更多地反映了其作为东道国的利益诉求，特别是在与 发达的投资大国签约时更是如此。随着中国经济的高速发展，中国在国际投资领 域的地位也正在发生深刻的变化，即从资本输入大国向资本输入、资本输出双向 发展的国家迈进。因此，通过签订的双边投资保护协定，对于促进我国f d i 和保 护我国的海外投资，具有重要的现实意义。这在一定程度上可以减少由于东道国 国内立法不健全而对我海外投资保护不力甚至造成损害的可能性。因此，研究双 边投资协定与f d i 的关系对于我国制定f d i 政策、提高利用外资的规模和质量水 平，以及选择引进外资的对象和引入的行业，促进经济增长的良性增长具有重要 政策意义。同时对中国的对外投资目的地和产业选择也有着重要政策意义。 1 2 本文的研究方法与创新 本文运用经济计量方法为指导，分不同类型国家研究双边投资协定的引资效 应，在研究中，使用面板数据分析了0 e c d 国家和发展中国家分别签订b i t s 的投 资促进效应，使用时间序列数据分析了中国自改革开放以来签订b i t s 的投资促 进效应。本文的研究方法的创新之处在于，基于以往研究成果的基础上，使用经 济计量模型从实证角度分析了f d i 流量和b i t s 累计量的关系，通过研究双边投 资投资协定b i t s 对外商直接投资f d i 的影响，以定量方式评估b i t s 的实施效果 和实际影响。本研究是一个相对较新的研究领域，采用了国际投资法的法律经济 理论和经济计量方法来评估在不同的政治和法律环境下双边投资条约对的外商 第2 章b it s 与f di 关系的相关文献综述 根据贸发会( 1 9 9 8 ) 对b i t s 的综合评价，b i t s 是通过一系列策略如：保证 高标准的待遇、通过国际法保护投资和引入国际争端解决机制等来促进f d i 。对 于双边投资协定对f d i 影响的研究基本都集中在b i t s 与f d i 流量的关系上。而 这种研究主要是基于一定的理论基础和实证基础之上。 对外商直接投资( f d i ) 的理论研究以海默的产业组织理论最有影响，这一 理论从产业结构角度对f d i 进行解释，认为如果外国跨国公司的产业组织结构与 当地公司完全相似，他们进入当地市场就无法获取利润，因为到另一国生产会产 生额外交易费用。跨国公司要到国外进行投资生产，就必须具备某种独特的所有 权优势，如技术优势和规模经营所造成的低成本优势，这种优势足以抵消在生产 国与当地公司竞争的种种不利因素。海默之后的许多经济学家继续发展了这一理 论其中贡献最大的是邓宁，他提出了著名的生产折衷理论。他认为若想吸引跨国 企业的投资，必须为其提供三个方面的优势，即所有权优势、区位优势和内部化 优势。企业的所有权优势是指别国企业难以获得的产品或生产工艺，如专利或蓝 图，也可以是一些特有的无形资产或能力，如技术、信息、管理、营销等技能， 企业的创新精神，企业组织系统，中间或最终产品市场的渠道。不管是以什么样 的形式存在，所有权优势赋予企业有益的交易能力或成本优势，足以抵消其在海 外经营的不利因素。除此之外，国外市场还须具备区位优势，使海外生产的利润 高于国内生产再出口到海外市场所赚取的利润。区位优势不仅包括资源禀赋，还 包括经济和社会因素，如市场规模和结构，市场发展的前景和潜力，文化、法律、 政治和制度环境，政府法制和政策等。 目前流行的实证研究主要有两种方法。第一种是单一变量方法，通过单一多 数值变量来测度b i t s 对f d i 的效应。单一变量通常是在特定时期内一个国家签 署或者己进入执行阶段的b i t s 的总数量。这种方法依赖于特定时期内东道国综 合f d i 数据，仅研究东道国的f d i 效应；另外一种方法是面板数据方法，这种方 法是通过研究两个国家签订的单一b i t 对f d i 的直接效应，研究的是两个国家双 向的f d i 效应。 2 1 研究b i t s 与f d i 关系的相关理论基础 2 1 1 纵向直接投资理论 纵向f d i ( 对外直接投资理论) 模型由赫尔普曼( h e l p m a n ，1 9 8 4 ) 提出，纵 向f d i 是指企业把不同生产阶段分别配置在成本相对较低的不同国家的过程，其 基本动机是为了充分利用国际间要素禀赋差异，故又称效率寻求型f d i 。纵向 直接投资理论认为：不同生产阶段具有不同的要素密集度，而国际间要素禀赋差 异导致同一要素价格因国而异，因此，把生产过程的不同阶段放在相对成本最低 区位是企业的明智选择。全球中间产品贸易( 即零部件贸易，不同于以最终产品 为对象的行业内贸易) 的迅速发展是纵向f d i 的直接依据。目前全球制成品贸易 总额的三分之一是中间产品贸易，并且很多中间产品贸易是往复进行的。如果中 间产品贸易是跨国公司内部的企业内贸易，那么必然存在纵向f d i 。 2 1 2 横向直接投资理论 横向f d i 的理论模型由玛库森( m a r k u s e n ) ( 1 9 8 4 ) 提出，横向f d i 又被称为 市场寻求型f d i ，当企业在包括母国在内的多个国家同时从事相同或相近产品的 生产活动，并向当地销售以满足本地市场需求时，就形成了横向f d i 。它与纵向 f d i 的根本区别在于，企业在多个国家进行当地生产和销售，f d i 的最终目的是 服务于东道国当地市场而不是国际市场。 2 1 3l 【l ( 理论一知识资本理论 ( 1 ) 、模型概述：横向与纵向f d i 理论的互不兼容与实际的共存状态是相互矛 盾的。为解决这一难题，m a r k u s e n ( 2 0 0 2 ) 在允许总部服务和实际生产活动具有不 同的要素密集度的前提下，把纵向和横向f d i 纳入统一的理论框架，建立了f d i 的知识资本模型( k n o w l e d g ec a p i t a lm o d e l ，又称k k 模型) 。所谓知识资本是指 跨国公司总部所创造的各种知识性资产，包括研发、管理、营销、财务等总部行 为。m a r k u s e n 明确界定了知识资本的三个特性：分割性( f r a g r i l e n t a t i o n ) ，知 识性资产生产与工厂的实际生产活动可以在不同区位进行，在对国内工厂进行服 6 务的基础上，向国外工厂提供知识资产服务产生的附加成本相当小；技术劳动 密集度( s k i l l e d 一1 a b o ri n t e n s i t y ) ，相对于最终产品的生产，知识陛资产生产 是技术劳动密集型生产；联合性( j o i n t n e s s ) ，知识资本服务是( 或部分是) 多 个生产工厂的共同投入。知识资本导致了企业层面的规模经济，对于国内一厂制 企业而言，开设第二个工厂的附加成本很小。 ( 2 ) 、模型假设：k k 模型假定存在两种同质产品( x 和y ) 、两个国家( i 和j ) 和两种生产要素：一般劳动力( l ) 和技术劳动力( k ) 。产品y 是一般劳动密集型产 品，在竞争性行业采用规模报酬不变的技术进行生产；产品x 是技术劳动密集型 产品，采用规模报酬递增的技术进行生产，所在行业服从古诺模型，可以自由进 入和退出。均衡状态下存在三类六种企业：d 型：国内一体化企业。总部和一个 生产工厂都在本国，可以出口或不出口，以所在地可分为d i 和d j 两种；v 型： 纵向型跨国公司，总部和单个工厂分别在两国，以总部所在地分为v i 和v j 两种； h 型：横向型跨国公司，总部在母国，母国和东道国各有一个工厂，以总部所在 地分为h i 和h j 两种。 ( 3 ) 、k k 模型：贸易成本会分割两国市场。企业决策过程遵循两阶段博弈： 第一阶段，企业决定总部区位和工厂数目，选择f d i 类型；第二阶段，根据同质 产品古诺竞争模型决定企业产量( 注意，k k 模型与前述垄断竞争模型对市场结构 的处理不同) 。知识资本的不同特性组合决定了跨国公司的类型。根据模型假设， 在不同的市场情况下企业会选择不同的经营模式：d 型企业主导市场。在国 内市场出现以下情况：本国市场规模较大并且技术劳动力相对丰裕；本国和外国 规模相当，禀赋相近，贸易成本较低；外国对直接投资限制较多。在上述情况 下，较大的市场适合大批量生产，丰富的技术劳动力适合总部活动，所以d 型比 v 型更有成本优势：由于外国市场较小，除非贸易成本很高，d 型企业也比本国 的h 型企业更具成本优势，因为后者要在较小的外国市场上承担沉没成本；如果 两国完全对称，不会存在v 型企业：较低的贸易成本使d 型企业比h 型企业更有 优势。所以国内的市场要远比国际市场优越，企业会选择国内经营、国内规模经 济以达到利益最大化，几乎不会存在跨国公司。h 型企业主导市场。当两国 规模相当、禀赋相近、贸易成本较高时，h 型企业的市场份额最大。如果两国的 规模或禀赋差异较大，那么其中一个会成为生产单位和( 或) 总部所在地。当两国 7 禀赋相近而大小不同时，较大国家的d 型企业会成为主导企业，因为它们无须在 较小的市场上承担沉没成本。在这样的前提下形成了横向投资跨国企业，由于总 部服务的高固定成本导致企业层面规模经济远远超过工厂层面的规模经济。当两 工厂企业的固定成本小于单工厂企业的2 倍时，企业在多个工厂生产同一种产品 并向当地市场销售就比较有利。另一方面，也降低运输成本，避开贸易壁垒，从 而降低供应当地市场的成本。v 型企业主导市场。当两国禀赋相异而幅员相 近时，总部适合集中在技术劳动力丰富的国家，而技术劳动力稀缺的国家适合生 产。如果本国的市场规模较小，技术劳动力相对丰富，贸易成本不太高( 尤其是 东道国与母国贸易的成本) 。那么总部位于技术劳动力丰富的国家的v 型企业将 成为主导企业。在该市场情况下，企业会根据以下两种情况进行生产：第一、当 两个国家问的要素禀赋差异较小时由于要素价格无差异，企业没有必要在海外设 立生产工厂，只需在国内进行一体化生产，母国出口部分x 产品并进口部分y 产品。第二、当两国问要素禀赋差异充分大时，如果总部和工厂处于相同的国家， 自由贸易不会导致要素价格均等化，为了利用要素价格的国际差异，企业将对生 产过程进行分离，把资本密集度相对较高的总部服务留在母国，而把工厂生产活 动全部转移到劳动力相对富裕的外国，最终形成纵向跨国公司。 ( 4 ) 、模型结论：c a r r 等2 0 0 1 年在“e s t i m a t i n gt h ek n o w l e d g e c a p i t a l m o d e lo ft h e 删l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e 中对美国和3 6 个国家之间的海外子 公司销售额进行分析后发现，在国家间市场规模和要素禀赋相近，东道国的贸易 成本相对于投资成本较高，企业层面的规模经济明显的情况下，容易发生横向 f d i 。相反，在国家问要素禀赋差异较大，贸易成本较小，工厂层次上的规模经 济明显时，容易发生纵向f d i 。从总体上看，在全球f d i 构成中，横向f d i 占主 导地位。这一结论与k k 模型是一致的。b l o n i g e n 等在“e s t i m a t i n gt h e k n o w l e d g e c a p i t a lm o d e lo ft h em u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e ”文中认为， 在c a r r 的分析中两国间要素案赋差异有正有负影响了结果的准确性。b l o n i g e n 采用对要素禀赋差异取绝对值的方式对k k 模型进行了修正，结果表明横向f d i 模型的结论更具有普遍性。 2 2b i t s 与f d i 实证研究文献回顾 u n c t a d 从上个世纪7 0 年代起就开始研究b i t s 的引资效果，得出的结论是 两者并没有直接的因果关系，对有的国家来说b i t s 的作用重大，对有的国家则 无足轻重，可见这要视具体国情而定。b i t s 不能导致f d i 的额外增长，也不能 给内部体制薄弱的东道国带来额外的好处，而最有可能从中获益的是那些已经建 立起强有力的制度结构并仍在改进的地方，也就是说，b i t s 只不过是对流入地 内部高水平制度框架与财产保护的一种补充，并不能替代后者。如前所述，双边 投资协定得以产生的原因，就是因为投资者对东道国给予其投资的保护缺乏信 任，所以希望通过外部力量来约束东道国。如果东道国的内部制度存在缺陷，b i t s 或许能进行一定的补救，也仅仅是补充作用，而非替代作用。东道国吸引外资的 根本原因应该是稳定的政治局势，健全的财产保障体系、完善的社会法治以及可 靠的政府执法能力。目前，关于b i t s 对f d i 的作用有三种观点：第一种观点是 有积极的影响，各国应该积极参与双边投资协定的签订；第二种观点是有消极的 影响，签订双边投资协定反而抑制f d i 的增长；第三种观点是签订双边投资协定 对f d i 没有影响。 2 2 1 国外的相关研究 ( 1 ) 、h a l l w a r d d r i e m e i e r ( 2 0 0 3 ) 使用面板数据研究1 9 8 0 一2 0 0 0 年o e c d 2 0 国流向3 1 个发展中国家的f d i 与b i t s 关系。控制变量为f d i 流出国的g d p 、东 道国的g d p 、东道国的人均g d p 、东道国的实际通货膨胀率、贸易开放度和技术 差异。同时引入两个样本国家划分，一个是前东欧社会主义国家，一个是n a f ，i a 国家。分析这些国家对( c o u n t r y p a i r ) 的固定效应。内生变量包括f d i 流入水 平、东道国f d i g d p 、f d i 相对于母国总的f d i ，使用已生效的b i t s 进行模型估 计。h a l l w a r d d r i e m e i e r 分析的结果是b i t s 对f d i 没有影响，但是研究结果又 表明b i t s 和国家稳定有着互补的关系。这个结果可能来自对体制变量的引入， 例如k k z 指标和i c r g 指数。当然这种互补关系也被后来的研究所证实。 ( 2 ) 、e g g e r p f a f f e r m a y r ( 2 0 0 4 ) 研究的核心问题是b i t s 是否是促进f d i 的一个因素。同样也使用面板数据研究b i t s 对f d i 的影响，比较新颖的是他们 9 使用了跨国公司理论中的知识一资本模型，研究跨度从1 9 8 2 一1 9 9 7 。内生变量为 o e c d l 9 国流入5 9 个发展中国家的股票型f d i ，以及0 e c d 国家内部的f d i 。使用 的模型为对数模型，内生变量f d i 以对数表示，解释变量按等级划分。方法仍按 国家对( c o u n t r y p a i r ) 进行估计。变量包括：g d p 总量、母国一东道国相似性 指数、技术差异、b i t 签署和生效等。回归的结果和其它研究b i t s 的文献差别 很大，这大概是由于e g g e r & p f a f f e r m a y r ( 2 0 0 4 ) 直接用跨国公司理论来进行 实证研究，而其它研究是以引力模型为基础的。e g g e r p f a f f e r m a y r 研究发现 b i t s 对股票型f d i 有积极的影响，他们估计b i t s 生效能促进f d i 增长3 0 。同 样的签署b i t s 也能促进f d i 。 ( 3 ) 、s a l a c u s e s u l l i v a n ( 2 0 0 5 ) 主要研究了2 个问题：、b i t s 能否促 进f d i ；、美国签署的b i t s 对f d i 的效应是否优于o e c d 国家签订的b i t s 对 f d i 的效应。s a l a c u s e s u l l i v a n 使用了两个模型来分析这个问题。一种是使 用单一变量模型通过研究1 9 9 8 、1 9 9 9 、2 0 0 0 年的截面数据，内生变量为1 0 0 个 发展中国家的f d i 对数。使用0 l s 进行估计，控制变量为东道国的1 0 9 g d p ，通 胀率，实际汇率，人口数量，法制指数，入均出口额和人均g d p ，b i t s 分为与 o e c d 国家签署的b i t s ，与非o e c d 国家签署的b i t s ，与美国签署的b i t s 。s a l a c u s e s u l l i v a n 研究结果表明与美国签署的b i t s 对东道国f d i 有着积极的影响，与 o e c d 国家签署的b i t s 对f d i 影响较小，与与非0 e c d 国家签署的b i t s 对f d i 的 影响是负面的。 ( 4 ) 、t o b i n a c k e r m a n r o s e ( 2 0 0 5 ) 利用固定效应模型研究流入地政治风 险大小对b i t s 引资效果的影响。他们首先以各国地区签订的b i t s 累计数为解 释变量，以时间趋势变量和各国地区民主程度指标为工具变量，对1 9 8 5 2 0 0 0 年间6 3 个中等和低收入国家地区f d i 流入相对指标( 即各自的f d i 流入量在全 部中等和低收入国家总流入量中所占份额) 的综列数据进行回归分析，发现只有 在引入交互项的情况下，b i t s 数量和政治风险才会影响f d i 流入，而且b i t s 的 引资效果还依赖于政治风险的变动，当风险很大时，b i t s 对f d i 起的是抑制而 非鼓励作用! ，其强度随着风险的下降而减小，直至达到中等风险程度时作用消 失，此后随着风险程度的进一步下降，b i t s 促进f d i 的积极效果开始显现，并 逐渐增强。随后，他们又借助1 9 8 0 2 0 0 0 年间美国对4 5 个中等和低收入国家 l o 地区f d i 流出实际金额和相对份额的综列数据，采用二值虚拟变量代表b i t s ， 以流入地与其他高收入国家签订的b i t s 数作为工具变量，进一步考察b i t s 对缔 约者之间双边f d i 的影响，结果发现即使与政治风险因素结合在一起，b i t s 的 引资效果也没有通过显著性检验。由此，t o b i n a c k e r m a n r o s e 的最终结论是 b i t s 与f d i 之间联系微弱几乎没什么影响。 ( 5 ) 、n e u m a y e r 、s p e s s ( 2 0 0 5 ) 对1 1 9 个发展中国家1 9 7 0 2 0 0 1 年间的综列 数据。他们改进了代表b i t s 的解释变量一以与o e c d 各国签署b i t s 的加权累计 数代替简单相加( 权数为o e c d 各国f d i 流出量在世界f d i 流出总量中所占的比 重) ，并将其与政治风险、政府稳定性等五个反映制度因素的指数交互，以检验 b i t s 与流入地制度质量之间的关系。在此基础上，两位研究者借助固定效应模 型和随机效应模型，考察了影响发展中国家) f d i 实际流入金额和相对份额的因 素，并证实：签署较多的b i t s 能够较大幅度地增加) f d i 流入，而且这一关系表 现得非常稳定，不受模型设定形式变化、样本范围改变和估计手段变化的影响。 他们还发现了在b i t s 和流入地政治风险、政府稳定性之间存在着替代而非补充 关系的有限证据。 2 2 2 国内的相关研究： 程惠芳、阮翔( 2 0 0 4 ) 选取了中国进行对外直接投资的3 2 个国家作为样本 的引力模型，发现尽管双边投资协定的符号与预期结果