IPO抑价计量经济模型ppt课件.pptx

,计量模型运用于中国IPO抑价研究,1119180杨璐吉（收集数据，准备论文）1119185金鑫（收集数据，eviews分析）1119186潘旭佳（eviews分析，ppt制作）,1,2,中国183%,日本28%,美国18%,香港16%,中国40%,最近2-3年,选题背景,3,确定变量,被解释变量：IPO抑价率Y解释变量：新股中签率（X1）新股的股本规模（X2）发行市盈率（X3）上市首日换手率（X4）上市首日收益率（X5）,4,预期,解释变量一,新股中签率（X1）,一般而言，这一方面反映投资者对新股的偏好，中签率越低，投资者认为新股的上市与发行的价差越大。另一方面反映投资者的成本，即中签率越低，投资者的投资成本越大，其期望收益也越大。所以，我们假设新股中签率与Y是正相关关系。,5,解释变量二,新股的股本规模（X2）,一般认为，大盘股具有抗跌性，在大盘上升阶段对股指贡献度高。而小股本规模的公司的发展前景要好于大股本规模的公司，小公司有良好的股本扩张能力，而且经营方向易转变，能较好适应市场的变化，业绩提升能力较强。所以，假设新股的股本规模和Y是负相关关系。,预期,6,解释变量三,发行市盈率（X3）,一般认为当市场处于高位时，IPO的发行市盈率也偏高，反之，发行市盈率则偏低；发行制度改革前，发行市盈率和市场指数水平都偏低，发行制度改革后,发行市盈率和市场指数水平都偏高。所以，我们假设发行市盈率与Y负相关。,预期,7,解释变量四,上市首日换手率（X4）,新股上市当日的换手率。换手率反映了信息在交易中的影响，高换手率表示交易者对新股的定价差异性较大，而低换手率表示交易者对新股的定价的判断趋同。所以，假设上市首日换手率与Y是正相关关系。,预期,8,解释变量五,上市首日收益率（X5）,如果新股上市首日收益率低，说明新股定价过高；如果上市首日收益率高，投资者即可获得超额回报，则说明新股定价存在低估现象。所以，预测上市首日收益率与Y是正相关关系。,预期,9,收集数据,10,Y=B1X1+B2X2+B3X3+B4X4+B5X5+u,建模,11,Y=-0.1798+0.00157X1+0.0011X2-0.00056X3+0.41956X4+0.2607X5Se=(0.0665)(0.004799)(0.000644)(0.000797)(0.080776)(0.027830)T=(-2.7037)(0.343192)(1.776644)(-0.698844)(5.194385)(9.367568)P值=(0.0127)(0.7346)(0.0889)(0.4917)(0.0000)(0.0000)R2=0.920426,建模,与预期假设发行股本与抑价率负相关不符,新股中签率新股的股本规模发行市盈率上市首日换手率上市首日收益率,12,模型检验,1、对偏回归系数的假设检验以X1的系数B1为例进行分析我们假设H0：B1=0，因为B1对应的P值比较大是0.7346，所以不能拒绝原假设，X1（中签率）对Y（抑价率）影响不显著。同理可得，我们由p2=0.0889可知X2（股本规模）对于Y（抑价率）影响较显著；由p3=0.4917可知X3（发行市盈率）对于Y（抑价率）影响较不显著；由p4=0.0000可知X4（换手率）对于Y（抑价率）影响很显著；由p5=0.0000可知X5（上市首日收益率）对于Y（抑价率）影响很显著。,13,模型检验,2、检验联合假设（R2=0）假设H0：B1=B2=B3=B4=B5=0，也就是假设五个解释变量总体对因变量y无影响。F对应的p值为0.000000，几乎为0。因此，能够拒绝零假设：即中签率，股本规模，发行市盈率，换手率，上市首日收益率联合对抑价率没有影响。,14,模型检验,log（x1）、log（x2）、log（x3）的回归系数都是不显著的，R-square的值又比第一种方法小,15,结论,Y=-0.1798+0.00157X1+0.0011X2-0.00056X3+0.41956X