（会计学专业论文）我国中小企业现金流管理研究.pdf

1 摘要 中小企业在我国经济社会中起着至关重要的作用。但是目前，我国中小企 业普遍存在融资难，现金流管理不合理的问题，这严重的制约了我国中小企业 的生存和发展，进而影响我国经济整体的健康发展。因此，加强现金流管理对 我国中小企业乃至整个经济的健康发展非常重要。所以对我中国中小企业现金 流管理的研究就很有必要。 本文在对现金流的概念、理论进行叙述的基础上，阐述了我国中小企业以 及现金流和现金流管理的概念，确定了现金流管理的具体目标安全性、流动 性、灵活性、持续性、效率性、效益性。并且针对中小企业的特点，提出了它 们区别于大企业的目标特性。在深入分析了现金流程、业务流程以及管理流程 后，针对性的提出了具体实施方法。并根据我国中小企业的现金流管理现状存 在的问题，结合现金流管理体系得出具有使用性的结论。 【关键词】现金流管理 中小企业 现金流管理目标 现金流管理流程 2 abstract in china, smes(small and medium enterprises) play a vital role in economic and social. but now, most of smes in china fall into the problem the management of cash flow and the difficulties in financing. and this problem seriously restricts the survival and development of smes in china, and then affects the development healthy of chinas economy as a whole. therefore, to enhance cash flow management is very important to smes in china and even the healthy development of the economy. so, the study of the management of cash flow of china s smes is to be very necessary. in this paper, for the first, i related the concept of cash flow. based on the narrative. i expounded the concepts of chinas smes as well as cash flow and the management of cash flow, and then i define the specific goals of cash flow management - security, mobility, flexibility, continuity, efficiency, effectiveness. contrary to large enterprises, i proposed the target characteristics of smes. after depth analyzing cash flow process, business process and management process, i proposed the specific implementation apply for smes. accorded to the management status and problems of china s smes, combined with the cash flow management system, i concluded a practical conclusions. 【key words】management of cash flow, smes, cash flow management objectives, cash flow management process 山西财经大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研 究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他 个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由 本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山西财经大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于保密，不保密。在 年解密后适用本授权书。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 我国中小企业现金流管理研究 1 1 导论 1 . 1 问题的提出 当前，越来越多的中小企业陷入了现金危机，有的甚至破产。现金流转状况和现金流管 理水平直接关系到一个企业的身存乃至发展。现金是企业财富的一种表现，是企业的血液， 现金的循环运动是企业生存的基本前提和资本增值实现的关键环节。现金流转环节的任何阻 滞都会造成企业“供血”不足，轻则造成财务困难，有碍于企业的健康发展，重则造成财务 危机，威胁企业的生命。因此，即使是盈利的企业，也很可能因为现金流的断裂而被迫宣告 破产。这一切使得现金流越来越受到了人们的关注，有人因此提出了“现金为王”的观点。 为此，针对中小企业的现金流管理研究显得非常有必要。 1 . 2 文献综述 1 . 2 . 1 国外相关文献综述 丹尼森（1 9 7 6 ）提出了关于销售增长和通货膨胀压力对企业现金短缺的诱导效应研究， 威尔什（1 9 8 1 ）等人提出了企业规模大小对企业现金流量的影响。他们是现金流的因素研究 的代表人，主要分析了现金流的管理环境，分析了企业自身的运营环境及内外部因素对现金 流的影响。如企业规模大小、通货膨胀等因素以及企业的销售行为、应收帐款的管理行为等 对企业现金流量的影响。 瓦尔特（1 9 8 3 ）将现金流指标引入财务分析评价体系，并建立危机预警的财务分析，这 种分析思路导致了财务预警体系的建立。他的研究，使人们纷纷探讨将现金流量指标纳入财 务分析体系，分析企业的收益能力及成长能力，通过财务指标分析建立财务预警体系。 詹森( 1 9 8 6 ) 提出了自由现金流理论，梅耶斯和麦吉娅夫（1 9 8 4 ）提出了啄食顺序理论， 主要讨论了现金流与投融资活动之间关系的研究主要是现金流与企业投资决策、融资决策及 股利支付行为之间的关系的研究。 尤金法玛和詹森（1 9 8 7 ）等人开创了有效市场假设理论，他们不仅搭建了宏观市场与 微观信息之间的桥梁，而且可以有效地预期资本市场的变化态势。这是现金流量信息对外部 市场有效性影响的最早研究。 我国中小企业现金流管理研究 2 谢弗（1 9 8 8 ）在现金流量精要一书以现金流量的重要性为出发点，对企业从采购支 付现金到接受顾客订单回收现金的业务流程中现金流管理、客户申请破产如何获取现金、如 何避免销售带来现金流量的缩减、 如何通过提高服务质量改善公司现金流量等问题作了研究。 福斯特和威廉姆（1 9 2 2 ）针对1 9 2 1 年的经济大萧条，研究了现金流的波动和现金流循环， 并发表现金流循环一文，之初现金流动性的管理对应企业起着至关重要的作用，忽视现 金流会导致严重的财务后果； 丹尼森研究了销售增长和通货膨胀压力对现金短缺的诱导效应； 威廉鲍莫尔（1 9 5 2 ） 、莫顿米勒和丹尼尔奥尔（1 9 6 6 ）为了防止现金沉淀创立了有关最 佳现金流模型。 1 . 2 . 2 国内相关文献综述 我国对现金流管理的关注也始于近几年，应该说只是初步认识到企业发展的内在活力反 映在经营的现金流量方面，但是，关于现金流的理论和实践是比较单薄的。目前我国理论界 的研究主要侧重于现金流量指标以及现金流量报表的编制，其研究内容包括以现金流量为基 础的分析指标、现金流量表项目分类、编制方法和特殊问题的处理等。 财政部在 1 9 9 8年颁布了企业会计准则现金流量表 ，规定企业必须编制现金流量 表。 陈志斌和韩飞畴（2 0 0 2 ）在基于价值创造的现金流管理一文中探讨了价值创造与现 金流的管理，指出现金流决定价值创造，现金流反映企业的盈利质量，决定企业的市场价值 链现金流状况决定企业的生存能力。他们还指出现金流的管理目标是实现企业的价值创造， 并从企业的决策层、管理层和作业层分别探讨了以价值创造为导向的现金流管理包括战略性 管理和战术性管理。 黄鹤和李凤吟（2 0 0 3 ）以上市公司 1 9 9 9 年度可公开获得的财务数据为基础，运用因子分 析方法，推导出一个基于现金流量的财务困境预测模型，该模型能够根据上市公司 1 9 9 9 年度 的财务数据预测出那些将在 2 0 0 1年初被 s t处理的上市公司，结果表明模型的预测准确性最 高可达 8 0 % 。 晏静（2 0 0 4 ）在各国现金流量准则和国内外专家研究基础上，提出了现金流量信息的 7 种功能，并对现金流量信息的功能进行了实证研究。 高建、汪剑飞、陈强等人（2 0 0 4 ）讨论了基于现金流量表、资产负债表、损益表的综合 财务指标相对于传统财务指标的优越性，强调应重视现金流指标在财务分析中的应用。 马红、糜仲春（2 0 0 4 ）从注意经营现金流量相关项目到关注现金流能否维持偿债能力和 我国中小企业现金流管理研究 3 持续经营能力等现金流量指标，来判断上市公司会计信息质量。 杨雄胜（2 0 0 4 ）在高级财务管理理论中对现金流管理理论作了相关研究，指出现金流包 括流量、流程、流向和流速几个要素。 杜古军、王守海（2 0 0 4 ）从现金流的角度，提出要对现金流的盈余和缺口加强管理。 阎达五和尹美群（2 0 0 4 ）在价值链会计一基于价值链管理理念的会计思想一文中指 出价值链中资金流管理方面的职能就是跟踪和反馈资金流，了解资金流的流量和流速，价值 链各个链环协调的同时会不会发生资金的断裂，了解资金流的使用效率，并通过若干要素的 分析预测未来资金流的流向。 刘红霞（2 0 0 5 ）通过对现金流量表结果的研究、现金来源的不同构成形式以及企业所处 的不同生命周期阶段，识别现金流的综合风险状况。 胡国柳和尹美群（2 0 0 5 ）在价值链及其实物流、信息流与资金流的会计模式一文中 指出如果把实物流看成是企业结构价值链的一个过程，则资金流的流向将表明核心企业挖掘 高额利润的一个结果。 蔡昌（2 0 0 5 ）对企业现金流转以及现金流与企业价值创造之间的关系作了系统研究。 1 . 2 . 3 国内外研究评述 从国内外在现金流领域的研究成果可以看出目前对现金流管理研究比较匮乏，而针对中 小企业的现金流管理更是少之又少。国外对现金流的文献大多集中于运用实证方法研究现金 流的信息功能，与盈余报酬的相关性等问题。国内的研究大多局限在现金流量表的编制和现 金指标在财务分析中的应用等信息反馈层面，缺乏对现金流管理及控制方法、应用技术的系 统研究。因此，虽然对现金流的研究成果不少，但关于现金流管理的研究并不多见，并且不 能同时适应于规模比较小的企业。因此研究一套完整的、对于中小企业具有较强指导实践意 义的综合体系就非常有必要。 1 . 3 研究的内容 我在借鉴国内外现有的现金流管理研究成果的基础上，对现金流的管理目标和具体流程 做出探讨性的研究，并结合我国中小企业现状以及存在的问题，提出一些建议。希望能够为 我国中小企业的现金流管理提供理论依据和操作借鉴。 本文分为五个部分： 我国中小企业现金流管理研究 4 第一部分导论，阐述了本文的研究背景、研究内容、研究方法、以及作此研究的意义。 第二部分对中小企业、现金流、现金流管理的定义先做一个概念厘定。 第三部分阐述中小企业现金流管理的体系组成。先提出了我国中小企业现金流管理应该 追求的目标，应具有的特点。然后阐述为了实现这些目标，应该在流程上进行怎样的再造， 以及应采取怎样的管理方法。 第四部分根据我国中小企业现金流管理现状及存在的问题，对其产生问题的原因进行分 析，提出了完善我国中小企业现金流管理的对策。 第五部分结论。 1 . 4 研究的方法 本文主要采用演绎推理的方法进行研究。通过回顾国内外相关研究成果确定现金流的本 质含义，并以此推演出中小企业现金流管理体系，确定现金流管理目标、流程与方法。总结 中小企业现金流管理目前存在的问题，分析其产生的原因，提出解决现存问题的对策。 1 . 5 研究的意义 中小企业资金周转困难的现状己引起了各方专业人的士的关注和忧虑，这种状况不仅严 重地制约着企业本身的持续发展，而且由于我国各种性质中小企业数量巨大，还直接影响到 整个社会经济的健康运行和持续发展。造成中小企业资金周转困难的原因除了管理不善，在 众多中小企业经营者头脑中还普遍存在着一个观念上的误区，认为销售或利润的实现即意味 着企业经营的成功，总是一味的追求利润、关注利润，对企业的现金流转情况却关注较少。 好多经营者不能确定出适合本企业现金流管理的目标，在现金流管理流程上控制不力，这将 严重影响到企业的现金流转，进一步影响到企业的财务状况。因此，了解本企业的状况，分 析和总结自身的不足，确定可行的现金流管理体系，才能进一步提高企业现金流管理的规范 性、科学性，提升自己的竞争与发展能力。 我国中小企业现金流管理研究 5 2 中小企业与现金流管理的意义 2 . 1 中小企业的含义及特点 2 . 1 . 1 中小企业涵义及界定 中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单 位。 不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发 展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的 组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总 值等。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分， 如美国国会 2001 年出台的 美国小企业法 对中小企业的界定标准为雇员人数不超过 500 人， 英国、欧盟等在采取量的指标的同时，也以质的指标作为辅助。我国目前对中小企业的划分 标准为 2003 年国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制订的中小企业标准暂行 规定 ，国家统计部门据此制订大中小型企业的统计分类。根据第九届全国人民代表大会常务 委员会第二十八次会议于 2002 年 6 月 29 日通过的中华人民共和国中小企业促进法的精 神，原国家家经济贸易委员会、原国家发展计划委员会、财政部、国家统计局于 2003 年 2 月 19 日发布了关于印发中小企业标准暂行规定的通知 （国经贸中小企2003143 号） ，对 主要行业的中小企业的标准作出了明确的界定。该标准是根据企业职工人数、销售额、资产 总额等指标，结合行业特点制定的。比如对于工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数 2000 人以下，或销售额 30000 万元以下，或资产总额为 40000 万元以下。其中，中型企业 须同时满足职工人数 300 人及以上，销售额 3000 万元及以上，资产总额 4000 万元及以上； 其余为小型企业。 2 . 1 . 2 我国中小企业的特点 a . 投资主体和所有制结构多元，非国有企业为主体。我国的中小企业投资主体有呈现多 样化的分布，但是非国有制企业还是要占大多数。 b . 劳动密集度高，两极分化突出。中小企业生存并发展于劳动密集型企业，就业容量和 我国中小企业现金流管理研究 6 就业投资弹性均明显高于大企业。所以中小企业在解决社会就业问题方面功不可没。但是， 今天的市场背景使得劳动密集型带来的就业优势将变为竞争劣势。促使我国中小企业两级分 化。 c . 发展不平衡，优势地区集中。中国幅员辽阔，各地区中小企业分布与发展水平极不平 衡。经济状况良好的东部在中小企业数量和工业总产值中均占据大多数，而中西部地区虽然 资源丰富，但是由于经济欠发达，中小企业区位劣势比较明显。 2 . 2 中小企业在经济社会中的意义 a . 中小企业在国民经济中占有十分重要的地位。目前，全国工商注册登记的中小企业占 全部注册企业总数的 9 9 。中小企业工业总产值、销售收入、实现利税分别占总量的 6 0 、 5 7 和 4 0 ；流通领域中小企业占全国零售网点的 9 0 以上。中小企业大约提供了 7 5 的 城镇就业机会。近年来的出口总额中，有 6 0 以上是中小企业提供的 。 b . 中小企业已成为拉动经济的新增长点，在 9 0 年代以来的经济快速增长中，工业新增产 值的 7 6 . 7 来自中小企业。2 0 0 9 年全国工业企业中，小型企业销售额增长率和工商税收增长 率分别为 1 0 . 2 7 和 1 1 . 6 4 ，均高于大中型企业。同年，私营中小企业户数同比上升 2 5 . 1 0 ，注册资本同比增长 4 0 . 0 4 ；总产值同比增长 4 9 . 2 2 ；营业收入同比增长 7 1 . 2 9 ；消 费品零售额同比增长 6 4 . 9 5 。 c . 中小企业是缓解就业压力保持社会稳定的基础力量。中小企业创业及管理成本低，市 场的应变能力强，就业弹性高，具有大企业无可比拟的优势。1 9 8 8 2 0 0 6 年，从农村转移出 的 3 . 3 亿劳动力绝大多数在中小企业特别是乡镇中就业。 全国工业就业职工 1 . 8 亿中， 有 1 . 2 亿人分布在中小企业，约占总数的 7 3 。特别是在近年来经济结构调整和国有企业改组力度 加大，国有、集体企业下岗职工增加，新增就业人口居高不下，农村富余劳动力继续向城市 转移，以及政府机关精减人员就业压力很大的情况下，中小企业尤其是非公有制中小企业吸 纳就业再就业的“蓄水池”作用更加明显。由于中小企业是社会就业的主要场所，是地方财 政的主要来源，稳定了中小企业就是稳定了社会就业，稳定了地方财政基础，从而全社会的 稳定就有了物质保障。 d . 科技型中小企业蓬勃发展，是经济增长与社会进步的不竭动力。近年来，科技型中小 企业悄然兴起并迅速发展，成为技术进步中最活跃的创新主体。 数据来源于我国中小企业信息网 我国中小企业现金流管理研究 7 e. 中小企业是市场经济体制的微观基础，是深化改革的主要推动力量。中小企业大多数 从事第三产业，贴近市场，贴近用户，活跃在市场竞争最为激烈的领域，是市场经济的主体 和市场体制的微观基础。 2 . 3 企业现金流的涵义与意义 2 . 3 . 1 现金流的涵义 通常，狭义的现金流是指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动（包 括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量 情况的总称，即为企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。而广义的现金流 指的是企业资金在各个不同环节的分布以及占用。本文所指现金流指的是广义的现金流。 2 . 3 . 2 现金流对企业的意义 a . 现金流的多少决定着企业应变能力的强弱。随着科技的发展，新产品、新技术不断涌 现，产品生命周期缩短，在这种情况下，企业必须及时地投入资金研制新产品、开发新产品 使自己立于不败之地。企业的应变能力反映在财务上，就是具有较强的资金投入能力，即具 有良好的现金流状况。 b . 良好的现金流状况将降低企业的运营风险。现金流是按收付实现原则进行计量的，与 实际资金运动相一致。而在权责发生制下，企业收益与现金增量可能会发生不一致的现象， 例如企业的经营活动如果通过赊销方式进行，那么其利润仅仅只是账面上的利润，企业并没 有现实的现金流入，这将会对企业造成巨大的营运风险，而良好的现金流状况将有助于降低 这种风险。 c . 现金流信息可以帮助企业正确决策。正如前面提到的，由于权责发生制的局限性，利 润在某种程度上不能正确反映企业的经营状况，而现金流信息却能够反映企业的实际支付能 力、偿债能力、资金周转情况等，可以帮助企业正确地决策。 2 . 4 企业现金流管理的含义与意义 企业在经营的过程中必然会产生现金流，而现金流管理就是以创造价值为导向，对企业 的现金流转进行分析，认识现金流转规律，对现金流转的各个流程进行控制的管理活动。 现金流管理的意义非常重大。 我国中小企业现金流管理研究 8 良好的现金流管理是企业特别是中小企业财务安全的保证。中小企业限制于规模和信誉 的问题，融资比较困难，难以取得大量的资金支持。就算有的中小企业具有良好的融资渠道， 过度负债也会抵消因抵税而增加的收益，增加融资费用的支出，同时企业丧失偿债能力的可 能性也在加大，财务风险也在加大。全面有效的现金流管理能够促进企业资金的良性循环， 促进企业财务安全。 。 其次，良好的现金流管理对保障企业的经营发展起着重要作用。现金流管理是企业适应 环境变化而从内部挖掘资源所做的选择，尤其在金融危机的大背景下，中小企业亏损严重， 现金短缺，直至企业破产。所以企业应该通过现金流管理加强内部自主理财，对瞬息万变的 市场做出快速反应，抓住机遇将企业做大做强。从企业管理的角度而言，中小企业管理不科 学，方式简单粗放，极易造成资金的浪费与闲置，现金流管理的漏洞，会积累财务风险，诱 发财务危机。 企业的经营活动过程，实质是从现金经过物质的环节再产生新的现金的过程，通过现金 流量的管理，使企业的现金流动置于监控之下，控制了现金的流入、流出，加强了财务的监 控。尤其是中小企业在投融资决策上，有着极为积极的意义，向外投资时，被投资项目的现 金净流量是企业决定是否投资的重要依据；向外融资之前，企业会对自身的财务情况做一个 分析，尤其是自由现金流量，在此基础上来确定企业的资金需要量，是企业财务达到平衡。 当然如果自由现金流量为正，则企业可以考虑将现金转入到投资环节获得收益。 我国中小企业现金流管理研究 9 3 中小企业现金流管理体系 3 . 1 中小企业现金流管理的目标 中小企业的现金流管理目标包括总体目标和具体目标。总体目标是持续创造价值。具体 目标有：安全性目标、流动性目标、灵活性目标、持续性目标、效率性目标和效益性目标。 3 . 1 . 1 中小企业确定现金流管理目标的决定因素 a . 外部环境因素 企业的经营都是处在一定的环境中，企业的经营环境包括与其经营活动密切相关的各种 社会环境、政治环境、法律环境、经济环境、人才环境、公司控制权市场等。社会环境、政 治环境中的影响因素主要是政府和消费者，经济环境中的影响因素包括为企业提供资本支持 的融资资本市场，提供生产经营所需原材料的生产市场和产品市场，各种劳动力市场和人才 市场等。对于企业管理者而言，企业的经营环境无时无刻不在发展和变化，在竞争的市场环 境里管理者都会面临着巨大的压力，而解决这些压力的唯一办法就是在企业经营管理中为股 东和各种利益相关者创造价值。 （1 ）社会环境 影响企业经营的社会环境主要指的是政府和消费者的影响。社会作为企业的生存环境， 它不仅影响和制约着企业的发展，而且也会受到企业经营活动的影响。企业的产品和服务满 足了社会的需求，企业聘请大量员工为社会提供就业市场，企业向国家交纳税金，有力的保 证了国家和社会的进步。社会为企业提供良好的经营环境，为企业提供与企业经营相关的合 格人才，政府对企业的正当经营活动提供方便，有效的促进了企业经营目标的实现。企业的 经营与发展与整个社会是相互影响、相互促进的。 从消费者的角度来看，消费者用现金换取对自己有用的商品，所以企业只有提供消费者 愿意接受的产品和服务时，企业才有可能实现盈利。从政府的角度来看，政府和企业主要有 两种关系：一是投资者与被投资者的关系；二是国家机构与被管理者的关系，国家作为行使 社会管理职能的政权机构，通过制定各种规章制度约束和规范企业行为，其目的是要为社会 创造更多的价值。 （2 ）产品市场 我国中小企业现金流管理研究 10 产品经营是企业经营的基础。在现代社会经济飞速发展的前提下，产品市场的竞争变得 越来越激烈。科技的发展和技术的创新使得产品更新的速度越来越快，客户也更加关注产品 的内在价值。所以，企业管理的目的就是在为顾客创造价值的前提下为股东和利益相关者创 造价值。 （3 ）公司控制权市场 公司控制权市场是一个由各个不同管理团队在其中相互竞争公司资源管理权的市场。它 是通过收集股权或投票代理权取得对企业的控制，达到接管和更换不良管理层的目的。 在市场经济中，所有权和经营权的分离使得企业的管理者不是依靠行政进行安排，而是 依靠市场竞争得到控制权。 而且公司控制市场的竞争水平和强度会随着公司的发展越来越高。 不能够不断寻求股东价值最大化的管理者无法满足股东的需求，他们最终会被取代。事实证 明，像沃伦巴菲特这样卓越的投资者和一些投资集团在寻求具有潜在价值公司的过程中已 经开始关注股东价值的创造。所以，管理者应该从价值管理的角度来关注自己的公司，把价 值创造放在公司经营的首位。 （4 ）人力资源市场 人力资本市场与公司控制权市场比较类似，公司能否创造价值决定着公司能否吸引优秀 人才。控制市场是为企业选择能够创造价值的管理人才，而人力资源市场是选择优秀的人才 为企业工作。公司能否取得成功在很大程度上取决于公司员工的自身各方面素质，而优秀人 才也会选择各方面待遇比较好并且有巨大发展潜力的公司工作。现在市场中各个企业对优秀 人才的争夺越来越激烈，发展前景良好的公司容易吸引到一流的人才，从而提高公司的竞争 力，进而又能促进公司吸引更多的人才加入企业，这样就会形成人力资源的良性循环。 b . 投资者和内部利益相关者的内在需要 投资者愿意出资办企业，其根本性的目的就是为了盈利。 “企业以盈利为目的”这一基本 的经济学假定是具有现实意义的。经济人理论和资本理论决定了企业最终的目标就是为了实 现价值最大化，正如马克思所说： “资本只有当它给自己的所有者带来收入或利润时，才叫做 资本” 。 公司的经营者和企业员工与投资者也有着相似的目标。现代组织理论认为，作为组织成 员的个人，之所以愿意加入组织，就是为了实现仅仅依靠自身的力量无法实现的目标。公司 的管理者和员工之所以愿意加入公司，最主要的目标就是为了获取一定的报酬，以维持生产 力本身的再生产。而这些要求的报酬从哪里来，那就要求企业可以创造价值。同样，企业内 部的利益相关者，不管是投资人、债权人，或是管理者和员工，他们加入企业的根本目的决 我国中小企业现金流管理研究 11 定了企业必须要创造价值，现金流管理的目标就是为了创造价值，从而满足企业内部各个利 益相关者的需要。 c . 企业整体管理的需要 现代企业管理是综合性的管理，包括战略管理、计划管理、预算管理、过程管理、业绩 评价、薪酬管理、激励管理等等。现代企业管理内部的各个环节、使用的工具和方法、传递 的管理信息、好坏的评价标准应该是统一的，这样才可以完成管理目标，实现企业经营管理 的目的。 但是，现实中，企业管理系统的目标、内部各个管理环节的基础、所使用管理方法好坏 的评价标准、相互之间传递的基本信息有可能不一致，这就严重影响了企业管理的成效。那 么，如何避免这种问题的发生呢？我们认为，在企业管理中采用价值管理可以解决这个问题。 如果公司在管理过程中，可以始终把为股东创造价值作为目标，把所有事项以这个目标为基 础来进行，可以收到很好的成效。 d . 企业自身发展的需要 以价值创造作为现金流管理的目标主要是因为这是企业自身发展的需要，如果不能创造 价值，企业就失去了存在的意义，更不用说现金流管理了。但是，一个企业的发展所需要的 价值创造不能仅仅依靠偶然的价值创造，而是需要有持续稳定的价值创造。一次性的价值创 造与持续性价值创造的不同之处在于：不仅仅是通过诸如改变财务杠杆、财务重组、结构重 建、出售资产、证券投资等对财务进行管理创造价值，还是通过战略现金流管理选择创造价 值的项目、促使资本投资合理化或通过从战术现金流管理的角度管理资产、协调管理团队、 完善商业决策、使经营资产运转的各个环节创造价值。 但是，从众多兼并重组的失败案例总可以得知，通过重组创造一个新的组织非常复杂， 不仅要关注提高利润率，同时还要关注风险。 3 . 1 . 2 中小企业现金流管理的目标体系 现代现金流管理的目标应该是持续的价值创造。现金是投资人投入到企业资本的货币表 现形式，因而，现金流管理的目的和宗旨就取决于资本的本质。资本的本质或者说本性就是 价值增值，作为其在企业中的货币表现形式现金的目标也就是创造价值，现金流管理自 然而然就应该以创造更大的价值为宗旨。但是这种价值的创造不单单是一次性地价值创造, 而是持续不断地创造价值。我们认为，现代企业现金流管理目标应该朝着以下几个方面努力： 安全性、流动性、灵活性、持续性、效率性、和效益性等等。如图 1 所示。 我国中小企业现金流管理研究 12 a . 流动性目标 企业资产转化为可用来支配的现金或是企业的支付、偿债能力从而成为企业资金的流动 性。如果企业的资金缺乏流动性，意味着企业缺乏充足的现金流可以支配，这样企业有可能 无法支付到期债务，而使得企业经营存在较大风险。通常可以用流动比率、速动比率或现金 比率来评估企业现金的流动性。过去很长时间，人们认为理想的最小流动比率为 2 . 0 ，理想 的速动比率为 1 . 0 ，如果企业的比率偏小，那么很可能存在流动性问题。但是，这些都是理 想中的最低限制，但是对于不同的行业，这些要求有很大差别。比如采用大量现金销售的企 业，几乎没有应收账款，流动比率和速动比率远小于理想标准（2 . 0 和 1 . 0 ）是很正常的，他 们可以在在没有现金流问题的情况下持续经营。相反有一些企业有比较多的应收账款，流动 比率和速动比率大于 2 . 0 和 1 . 0 才能够满足企业的现金要求，避免风险。 b . 安全性目标 现金流管理要实现持续价值创造的目标就必须要保障现金流的安全，因此，现金流的安 全性是保证企业健康稳定发展的基本前提。这里所指的安全不仅仅是指现金的保管方面，不 能出现现金的盗窃、挪用、遗失等情况，保证现金流的流转和交易中的安全，更重要的是保 证现金流在保管、交易结算或流转过程中价值的安全性方面。 c . 灵活性目标 保 管 安 全 使 用 安 全 价 值 安 全 价值最大化 持续创造价值、有效防范风险 安 全 性 目 标 流 动 性 目 标 灵 活 性 目 标 持 续 性 目 标 效 率 性 目 标 效 益 性 目 标 充 足 性 目 标 稳 定 性 目 标 成 长 性 目 标 图 1：现金流管理目标体系 我国中小企业现金流管理研究 13 灵活性指的是企业在出现现金短缺的情况下能够及时调集和筹划现金能力的体现。随着 企业经营规模的扩大，中小企业资金短缺的情况会越来越常见，这也逐步成为制约中小企业 发展壮大的重要因素。资金短缺同企业现金流量管理的灵活性有着密切的联系，是企业现金 支付能力弱的表现。如果企业当期的现金流入量小于现金流出量，那必然会造成现金短缺。 之所以会出现这种情况，一种原因是企业资金投入量少，另外还由于是企业现金管理观念的 欠缺，现金使用无度。这就要求企业一方面要把握住现金使用的关键，对于企业的现金流转 及流转规律有着明确的认识和了解，主动调整现金流量以达到现金流转协调发展的状态，既 要保证企业正常生产经营的进行，又要保证现金的有效使用；另一方面企业要注意培养良好 的外部筹资环境和信誉，与金融机构、保险机构等融资机构保持良好的合作关系，以便在企 业需要时能够及时融资。 现金管理可以分为内部现金管理和外部现金管理两种。内部现金管理是由负责公司融资 和投资的内部财务部门进行的，公司可以直接控制现金管理的决策，但是，由于条件所限， 大多数中小企业可能不具备进行投资决策的人员、信息、设备等各方面的条件。而且，内部 融资规模受到企业盈利能力所限制，往往无法满足企业的需要。因此，可能许多公司会选择 外部现金管理。中小企业要处理好内部现金管理和外部现金管理的关系，形成有效的管理策 略。 d . 效率性目标 效率性指现金流转速度的快慢以及流转的成效。只有当现金流转具有一定的效率时，现 金流创造价值的目标才能实现。 现金流的效率的两个主要方面表现为现金流流入与流出的效率。企业现金的流入主要有 经营活动带来的现金流入、筹资活动带来的现金流入以及投资活动带来的现金流入，因此， 要想加快现金的流入必须提高这三个方面。经营活动现金流入的效率与现金销售占销售总额 的比重、应收账款周转率、存货周转率以及销售利润率等有关，筹资活动现金流入的效率与 企业的资本结构相关，投资活动现金流入的效率与企业的投资方向、资本性支出的结构和大 小相关。 企业经营活动中，现销占销售总额的比重越大，现金流入效率越高。应收账款周转率以 应收账款周转次数为表现形式，即一元应收账款投资支持的销售收入，比率越高，现金流入 效率就高。应收账款率在使用时要注意以下几个问题，一是应收账款年末余额的可靠性问题， 评价时最好使用多个时点的平均数，二是应收账款的减值准备，如果数额较大，应该进行调 整。 我国中小企业现金流管理研究 14 e . 效益性目标 企业的效率即企业的盈利能力体现。 企业现金流管理的目标是要增加投入现金流的价值， 产生相应的现金收益。现金流管理决策中，最重要的是要注意现金流的使用效率，使现金流 在企业的生产经营活动中尽可能的创造增加收益，增量收益的创造是创造价值的前提。只有 完成企业高质量盈利，即预期未来现金流量的过程，才能最终达到现金流管理的最终目标 提升企业价值。 f . 持续性目标 持续性是指企业现金流的可持续运转。现金流的持续性可以表现为现金流的充足性、稳 定性和成长性等。在企业的现金流管理中，不单单要关注现金流的安全性、流动性、效率性 和灵活性，而且，也要关注现金流的持续性。只有保持现金流的持续性，企业才能持续经营， 才能持续价值创造。 3 . 1 . 3 中小企业现金流管理目标的特点 中小企业不管是在规模还是在组织结构上都和大型企业有很大的区别，这就决定了中小 企业的现金流管理目标与大型企业相比，有很大的不同，具有其独有的特点。 a . 中小企业在发展的初始阶段，因其生产品种比较单一，小批量制作，靠压低成本，节 约费用，扩大生产销售积累资本。所以此时，中小企业会更加注重现金流管理的效率性和效 益性目标，以期能够快速回笼资金，积累资本，以求企业的不断发展。 b . 中小企业一般在资本市场上融资渠道比较狭窄，企业上市困难，很难取得直接融资的 机会。而对于间接融资，中小企业一般又不具备良好的信用等级，因而获得的资金非常有限。 但凡现金流出现断裂，没有很好的资金补充渠道，这很容易造成中小企业的破产。因而相对 于大型企业来说，中小企业在现金流管理过程当中，会更加看重安全性目标。 c . 中小企业的规模比较小，组织结构相对比较简单，审批制度更加灵活。而大型企业规 模大，组织结构复杂，审批制度要严格的多。这使得现金流管理的灵活性目标在中小企业得 到了充分的体现。但是灵活性在另外一方面也意味着出现漏洞的机会越大，这就会使得中小 企业的现金流管理的安全性和持续性目标要比大型企业差。 我国中小企业现金流管理研究 15 3 . 2 中小企业现金流管理的流程 3 . 2 . 1 中小企业现金流管理流程及其特点 a . 现金流流程 我们将从现金流入企业到现金流出企业，再到现金流入企业的一个过程称之为现金流流 程。现金首先通过投资或负债的形式流入企业，然后又以采购固定资产或流动资产的形式流 出企业，换回的资产通过生产经营转化为商品，通过销售商品或服务取得现金或应收账款， 最后收回应收账款取得现金。在这一个完整的过程中，包括许多现金流程：投资现金流流程、 融资现金流流程、营运现金流流程，其中营运现金流流程还包括收款流程、付款流程、应付 账款支流程、应收账款收款流程等。这些现金流流程都与业务流程相关并伴随价值流。流程 的运行环节、路径以及顺畅程度都会对现金流的效率和收益造成影响，最终影响现金流的价 值。 中小企业规模比较小，产品品种比较单一，现金流流程要比大型企业短，所以其流程的 运行环节要少，路径要短一些，这无疑对效率和效益是有好处的。然而任何一次的现金流不 顺畅，都会对中小企业产生极大的影响。 b . 业务流程 在现代社会中，企业要想生存并创造价值，就必须向社会提供某种产品或服务。企业进 行生产或提供服务的基本活动组成的流程以及为这些基本活动提供支持的活动组成的流程构 成了企业日常运营的业务流程。这些业务流程可以分为三段：第一段业务流程叫中间基本层 次业务流程，它是企业内部生产经营业务流程，包括存货流程、生产流程、资产管理流程、 研发流程等；第二段业务流程是传统的经营业务流程，包括采购流程、存货流程、生产流程、 销售流程以及筹资流程、投资流程等；第三段业务流程包括供应链管理、客户关系管理等现 代业务流程在内的全价值链或价值网业务流程。整个业务流程都具有顺序性和层级性。比如， 存货管理过程包括验收、保管、发出等流程。经营活动的现金流程是一个循环系统，与交易 循环紧密联系。在一个制造企业中，交易循环从购买原材料开始，经过生产和产品入库，最 后到从客户手中收款后结束。在大多数企业中，交易循环是从外部供应商处购买原材料开始， 而现金循环是从给供应商付款开始。此外，还会存在一些不是给供应商的付款，如支付给员 工的工资、支付的租金、利息、广告费等。在这些项目中也存在现金循环。由于交易循环中 各项的持续时间不同，现金循环的流程也会随之发生变化。因此，缩短实物流程的同时现金 我国中小企业现金流管理研究 16 流程也会缩短。经营过程中的业务流程包括供、产、销等几大业务循环。经营活动的现金流 程管理关键在于缩短循环过程的周期，缩短现金周转期可以减少企业营运所需要的现金，提 高现金的使用效率。企业应该尽量缩短现金周转期，但是缩短后的现金周转期应确保可以在 可预见的未来具有持续性，不会破坏企业的经营效率。例如，企业通过减少存货可以缩短现 金周转时间，但是也可能会增加无法持续的可能性，对经营产生不利的影响，最终将不得不 重新延长现金周转期。当现金周转期再次延长后，如果企业没有现金或无法获得借款，企业 将面临流动性危机，最后可能被迫退出交易。 在第一阶段业务流程中，中小企业在研发流程中投入的资金比较少。第二阶段，中小企 业往往追求节约现金流的耗用，提高现金流的效率，在保证安全生产的前提下，尽量减低采 购量和存货水平。第三阶段对于供应链管理，中小企业一般缺少可靠的供应商，或者是很难 再供应商那里取得较大的信用。 c . 管理流程 企业的业务流程以及业务流程伴随的现金流流程都是由员工的具体作业实现的，而完成 这些作业的员工是归属于各个组织的。不管是组织内部还是组织之间的活动都是按照一定决 策的结果在一定的管理控制下实施的，受到相应管理制度的制约和引导。因此，不管是业务 流程还是管理流程都要受到管理效率的影响，而管理效率又是由组织结构、管理流程和管理 制度决定的，企业在控制业务流程和管理流程的同时，也要重视组织重组和制度重构。 管理是帮助企业高效完成相关任务、实现企业价值增长的一系列活动。按照管理内容， 管理活动可以分为计划、组织、人事、领导和控制五种，这五种管理活动有机构成复杂的管 理流程，共同实现管理工作的目标。在管理流程中，各个管理活动本身就是一项复杂的工作， 同样也是由一系列活动所组成的流程。 中小企业，组织结构比较简单，组织层级少，管理制度也不像大企业那样复杂，制定计 划简单有效、容易实施，所以更便于企业进行管理和控制。 我国中小企业现金流管理研究 17 3 . 2 . 2 现金流与工作流、实物流、信息流的结合 企业财务管理的流程包括现金流、工作流、实物流、信息流，他们是企业价值的不同表 现形式。 a . 现金流流程与工作流的结合 现金流流程与工作流的结合主要是为了解决现金流的管理权限问题。将一切职能进行了 调整和合并，一切以增加作业的价值创造能力为核心，将人、财、物进行集合，围绕内部后 勤、生产、外部后勤、服务等价值环节展开管理工作。 组织结构及工作流的变化使现金流管理权限也相应的发生变动。现金流管理权限的责任 分配应遵循两个原则。首先要明确责任，不能存在责任盲区，即每一价值环节的现金流管理 都应该有相应的责任人负责，不能存在无人负责的不确定性领域。再者要责任明晰，不能存 在责任交叉区，即不应存在对现金流管理某一特定领域的权力有争议的情况。现金流管理权 非经营性现金流入 发行债券 发行股票 其他债务融资 有价证券投资 人工、材料 应收账款 流入 现金 购买 销售 购买 固定资产 折旧 存货 营业 费用 现金 销售 采购 加工 收款 出售 流出 非营利性现金支出 分红派息 偿还债务 股票回购 缴纳税款 投资 其他 图 2：企业现金流流程图 我国中小企业现金流管理研究 18 限渗透入工作流，处于不同组织层次和不同工作流阶段有不同的现金流管理权限，保证现金 流的流动性。 以公司制企业组织结构中为例，最高决策层是企业的股东或股东大会，但由于所有权与 经营权相分离，股东通过股东代表大会选举代表股东意志的董事会和总经理实现其对现金流 的控制意志。董事会负责制定公司的年度财务预算和决算方案，制定公司增减资本和发行债 券等重大影响现金流活动的方案等。董事会下又分设各种专业委员会，如投资委员会、融资 委员会、战略委员会等，各委员会在不同的现金管理方面发挥专业评审和咨询职能。总经理 层是管理的执行层，主要负责企业主要经营活动的决策，影响经营活动有关的现金流控制。 他们可以制定企业的信用机制，授权范围内的投资决策和筹资决策。财务总监负责监督现金 流制度的制订，并监督现金流管理制度的实施。各职能部门经理处于现金流管理的操作层。 结算中心经理负责现金流具体流入流出的实施，处于操作层。现