（产业经济学专业论文）市场集中度对中国产业及公司商业信用影响的研究.pdf

硕i ：学位论文 摘要 产业组织理论中的哈佛学派认为，市场结构决定市场行为，市场行为又决定 市场绩效。商业信用是一种涉及融资和经营的重要市场行为，但目前，针对市场 结构对商业信用行为影响的研究较少。本文选择了一种重要的市场结构指标 市场集中度，研究其对中国上市公司商业信用行为的影响。 本文的主要内容包括： i 市场集中度对商业信用的影响。运用一个静态博弈模型，本文分析了在当 前中国信用危机较为严重的情况下，处于强势竞争地位的企业可以运用获得的商 业信用增加收益。 2 中国上市公司商业信用现状。分析了近年来中国上市公司获得的商业信用 和提供的商业信用的总体状况，发现随着中国经济市场化程度的提高，商业信用 作为一种融资手段或者市场竞争手段，被企业越来越广泛的采用。通过分析上市 公司各产业的商业信用状况的演化情况，发现各产业的净商业信用率和商业信用 容量根据产业的不同而表现出不同的特征。 3 市场集中度对产业商业信用行为影响的实证分析。采用赫芬达尔一赫希曼 指数表征各产业的集中度，利用回归分析发现，随着市场集中度的提高，各产业 净商业信用率出现增加的趋势，但市场集中度对产业的商业信用容量未表现出明 显的特征。 4 市场集中度对公司商业信用行为影响的实证分析。采用赫芬达尔赫希曼 指数和公司的市场份额分别表征整个产业的市场集中度情况及公司在该产业内所 处的竞争位置，研究市场集中度对商业信用行为的影响。线性回归的结果显示， 中国上市公司的净商业信用率随着产业集中度的提高而提高，企业的市场份额所 起的作用大于整个产业的赫芬达尔赫希曼指数。 本文的研究表明，中国上市公司各产业的商业信用行为受到产业的市场集中 度的影响，而各个公司的商业信用行为，较多的受到公司在市场结构中的具体位 置的影响，同时表现出整个产业的市场结构的特征。因此，中国上市公司充分利 用商业信用的有效途径在于，一方面要通过公司自身的努力使得其在市场结构中 处于有利位置，同时需要国家从制度方面着手调整各产业的产业结构，使得市场 竞争的主体公司在市场中竞争中处于相对均衡的位置。 关键词：商业信用；信用风险；产业集中度；赫芬达尔一赫希曼指数；市场份额 a b s t r a c t h a r v a r ds c h o o lo ft h e o r yo fi n d u s t r i a lo r g a n i z a t i o nv i e wm a r k e ts t r u c t u r ea st h e f a c t o rt h a td e t e r m i n e sm a r k e tc o n d u c ta n dt h el a t t e rd e t e r m i n e sm a r k e tp e r f o r m a n c e c o m m e r c i a lc r e d i ti sa n i m p o r t a n tm a r k e t c o n d u c ti n v o l v e di n f i n a n c i n ga n d o p e r a t i o n s h o w e v e r , r e s e a r c h e r sf o c u s i n go nm a r k e ts t r u c t u r e s i m p a c to n c o m m e r c i a lc r e d i ta r ef e ws of a r t h ep a p e rt a r g e t so nac r u c i a li n d e xo fm a r k e t s t r u c t u r e m a r k e tc o n c e n t r a t i o n ，a n di t si n f l u e n c eo nt h ec o m m e r c i a l c r e d i t b e h a v i o ro fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a t h em a i ni d e a so ft h i sa r t i c l ei n c l u d e ： 1 t h ei m p a c to fm a r k e tc o n c e n t r a t i o no i lc o m m e r c i a lc r e d i t b yu s i n gas t a t i c g a m em o d e l ，t h i sa r t i c l ea n a l y s i st h a taf e a s i b l es t r a t e g yt oe n l a r g er e v e n u ef o r e n t e r p r i s e sw i t hh i g hc o m p e t i t i v ep o w e ru n d e rc h i n a ss e v e r ec r e d i tc r i s i s 2 ac u r r e n ts i t u a t i o no fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s c o m m e r c i a lc r e d i t t h i sp a p e r s h o w st h a tt h eo v e r a l ls i t u a t i o no fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e si no b t a i n i n ga n d p r o v i d i n g c o m m e r c i a lc r e d i ti nr e c e n ty e a r s t h er e s e a r c hs h o w st h a tc o m m e r c i a lc r e d i th a sb e e n a d o p t e db yi n c r e a s i n ge n t e r p r i s e sa saw a yt of i n a n c eo ram e a n st oc o m p e t ew i t ht h e d e v e l o p m e n to fc h i n a sm a r k e t - o r i e n t e de c o n o m y t h r o u g ht h ee v o l u t i o no fl i s t e d c o m p a n i e s c o m m e r c i a lc r e d i t ，d i f f e r e n ti n d u s t r i e sh a v es h o w nd i f f e r e n tc h a r a c t e r si n i n d u s t r y sn e tr a t eo fc o m m e r c i a lc r e d i ta n dt h ec a p a c i t yo fc o m m e r c i a lc r e d i t 3 a ne m p i r i c a l a n a l y s i so nt h ei n f l u e n c eo fm a r k e tc o n c e n t r a t i o nt o w a r d s i n d u s t r yc o m m e r c i a lc r e d i tb e h a v i o r r e g r e s s i o na n a l y s i so u t p u ts h o w st h a tt h en e t r a t eo fc o m m e r c i a lc r e d i ti na l li n d u s t r i e si n c r e a s ea l o n gw i t ht h ee n h a n c e m e n ti n m a r k e tc o n c e n t r a t i o n ，w i t ht h eu s eo fh e r f i n d a n l h i r s c h m a n i n d e xs h o w i n gt h e c o n c e n t r a t i o no ft h ei n d u s t r y h o w e v e r , m a r k e tc o n c e n t r a t i o no fi n d u s t r i e ss h o w sn o o b v i o u sf e a t u r e si nt h ec a p a c i t yo fc o m m e r c i a lc r e d i t 4 a ne m p i r i c a l a n a l y s i s o nh o wm a r k e tc o n c e n t r a t i o na f f e c t s i n d u s t r y c o m m e r c i a lc r e d i t t h eu s eo fh e r f i n d a n l - h i r s c h m a ni n d e xa n dt h ec o m p a n y sm a r k e t s h a r e d e p u t yr e s p e c t i v e l yi m p l i c a t e s t h ee n t i r es i t u a t i o no fi n d u s t r i e s m a r k e t c o n c e n t r a t i o na n dc o m p a n i e s c o m p e t i t i v ep o s i t i o ni nt h el i n e a l s oi ts h o w sh o w m a r k e tc o n c e n t r a t i o na f f e c t sc o m m e r c i a lc r e d i t t h er e s u l to fl i n e a rr e g r e s s i o ns h o w s t h a t c h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s n e tr a t eo fc o m m e r c i a lc r e d i t i n c r e a s e sw i t ht h e e n h a n c e m e n to fi n d u s t r ym a r k e tc o n c e n t r a t i o n t h er o l et h a te n t e r p r i s e sm a r k e ts h a r e i i i 硕t j 学位论文 p l a y sag r e a t e rt h a nt h a to ft h ee n t i r ei n d u s t r yh e r f i n d a n l - h i r s c h m a ni n d e x t h i sp a p e rs h o w st h a tt h ec h i n e s el i s t e dc o m p a n i e si nv a r i o u si n d u s t r i e sa r e a f f e c t e db ym a r k e tc o n c e n t r a t i o n h o w e v e r , t h ec o n d u c to fc o m m e r c i a lc r e d i ti ne a c h c o m p a n yi sr e l a t i v e l ym u c ha f f e c t e db yt h ec o m p a n y ss p e c i f i cl o c a t i o ni nm a r k e t s t r u c t u r e n e v e r t h e l e s s ，i tr e f l e c t st h em a r k e ts t r u c t u r ec h a r a c t e r i s t i co ft h ew h o l e i n d u s t r y t h e r e f o r e ，u s e f u lw a y sf o rc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e st om a k ef u l lu s eo f c o m m e r c i a lc r e d i tl i e si nt w oe l e m e n t s o nt h eo n eh a n d ，c o m p a n i e ss h o u l dt r yt h e i r b e s tt og a i naf a v o r a b l ep o s i t i o ni nt h em a r k e t ；o nt h eo t h e rh a n d ，c h i n as h o u l da d j u s t t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r eo fe a c hi n d u s t r yi ni n s t i t u t i o n a l a s p e c t s i nt h i sw a y , t h e p r i n c i p a lb o d yo fm a r k e tc o m p e t i t i o n t h ec o m p a n y c a nb ep o s e di nar e l a t i v e l y b a l a n c e dp o s i t i o ni nt h em a r k e t k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lc r e d i t ；c r e d i tr i s k ；i n d u s t r yc o n c e n t r a t i o n ；h h i ；m a r k e ts h a r e i v 市场集巾度对中国产业及公司商业信用影响的研究 插图索引 图1 1 研究思路4 图4 11 9 9 8 2 0 0 7 中国上市公司提供的商业信用情况2 0 图5 1模型1 的标准化残差散点图3 0 图5 2 模型2 的标准化残差散点图3 0 v i i 硕l ：学位论文 附表索引 表4 11 9 9 8 2 0 0 7 年年我国上市公司获得的商业信用情况1 9 表4 22 0 0 0 2 0 0 7 年各产业净商业信用率的情况2 2 表4 32 0 0 0 2 0 0 7 中国上市公司各产业的商业信用容量2 3 表5 1样本公司行业分布统计2 8 表5 2 产业集中度和产业的商业信用样本的描述性统计2 9 表5 3 产业集中度与产业的商业信用回归结果3 1 表6 1 样本的描述性统计3 4 表6 2 市场集中度与公司的商业信用回归结果3 5 v i i i 湖南大学 学位论文原刨性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名： 斛悉，掣日期：山砰年j f 月多e t 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 套阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或季叠描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密搿。 ( 请在以上相应方框内打“0 ) 作者签名：却志、聱 剥隧轹初张 ，i ，。o，l 日期： 潮芝年月多e t 日期：礴6 月；日 硕上学位论文 1 1 选题背景 第1 章绪论 商业信用是企业的重要市场行为。作为一种融资手段，商业信用在企业的短 期融资中占有重要的地位；作为一种竞争手段，商业信用既可以利用价格的调整 获取市场的优势、稳固优质的客户，也可以因为减少结算次数和便于现金安排而 节约交易费用。 商业信用对于我国企业的重要性出现明显增强的趋势。在计划经济的时代， 中国的企业很少甚至不需要商业信用关系。随着中国市场经济体制的逐步建立， 商业信用作为一种重要的融资手段和市场竞争手段，愈来愈受到企业的重视，商 业信用成为企业经营行为中的一个重要组成部分。根据万德数据库的统计，1 9 9 1 年至2 0 0 7 年，上市公司的商业信用在资本结构中的比例从4 7 1 上升到1 7 9 1 ， 呈显著的上升趋势。从商业信用的国际水平来看，r a j a h 和z i n g a l e s ( 1 9 9 5 ) 【l 】的 研究发现，1 9 9 1 年美国的商业信用占企业总资产的1 7 8 。在德国、法国和意大 利，商业信用占企业总资产的l 4 ；在英国，短期债务总额的7 0 是商业信用 ( k o h l e rc ta l ，2 0 0 0 ) 【2 】。中国上市公司早期的商业信用低于国际水平，但到2 0 0 6 年时已处于和美国大致相当、但低于英法德三国的水平。 商业信用对企业重要性上升的同时，对商业信用的研究也受到重视。对中国 企业商业信用的研究，目前的重点是商业信用风险的控制和影响商业信用的因素。 商业信用风险的控制主要研究商业信用的供方对商业信用需方的违约风险的识别 技术。影响商业信用的因素主要研究盈利能力、运营能力等企业特征和商业信用 的之间关系。 产业组织理论中的s c p 范式认为，市场结构决定企业行为，企业行为决定企 业绩效。商业信用作为企业的融资手段或者市场竞争手段，其能否获得，以及是 否提供，都应该受到市场结构的影响。企业的商业信用应该是在特定的产业结构 下所进行的企业价值最大化的一种选择。但目前，关于市场结构对企业商业信用 行为影响的研究相对缺乏。 1 2 选题意义 作为经营的手段，商业信用是一种市场化的行为。股权融资、债券融资、银 行信贷融资，受到制度因素的作用都强于商业信用。作为一种融资的手段，商业 信用的市场化成份更高。中国的市场经济的发展，市场化行为是一个重要的内容， 市场集中度对中囝产业及公司商业信用影响的研究 而商业信用最能体现市场化的程度。因此，研究商业信用的影响因素对于扩大商 业信用规模，深化经济的市场化程度，促进中国经济的发展具有重要的意义。而 从商业信用对中国企业日益重要这一趋势来看，研究市场结构对中国上市公司商 业信用的影响，对于促进中国企业利用商业信用加速发展具有重要的意义。 从理论上而言，市场结构对企业战略、投资等行为以及市场结构对企业绩效 的影响已有较为充分的研究，但市场结构对商业信用的研究长期未得到有效的重 视。这一方面是因为发达国家的制度相对有效，商业信用受到制度的影响小，企 业已经较为有效的通过商业信用行为实现企业价值最大化，所以发达国家的学者 忽视了市场结构对商业信用影响的研究。而另一方面，中国的商业信用因为计划 经济而一度中断，商业信用成为企业的一种“新兴”行为，对商业信用的研究也不 够深入。但是，正因为中国处于转轨经济的过程之中，中国企业的商业信用在没 有发达国家成熟制度作背景，因此商业信用存在特殊性。市场结构对商业信用的 影响，既是填补理论空缺所需，也是转轨经济的现实所需。 1 3 研究内容、方法和结构 1 3 1 本文的研究内容 本文的内容主要包括四个方面： 1 市场集中度对商业信用的影响 运用一个静态博弈模型，本文分析了由于市场集中度不同，企业在交易中的 竞争地位不同，处于强势竞争地位的企业可以运用获得或提供商业信用增加收益。 并特别分析了，在当前中国信用危机较为严重的情况下，获取商业信用是处于强 势竞争地位的企业增加收益的可行策略。 2 中国上市公司商业信用现状 分析了近年来中国上市公司获得的商业信用和提供的商业信用的总体状况， 发现随着中国经济市场化程度的提高，商业信用作为一种融资手段或者市场竞争手 段，被企业越来越广泛的采用。通过分析上市公司各产业的商业信用状况的演化情 况，发现各产业的净商业信用率( 获得的商业信用率和提供的商业信用率之差) 和 商业信用容量( 提供与获得商业信用率之和) 根据产业的不同而表现出不同的特征。 3 市场集中度对产业商业信用行为影响的实证分析 采用赫芬达尔一赫希曼指数表征各产业的集中度，利用回归分析发现，随着市 场集中度的提高，各产业净商业信用率出现增加的趋势，但市场集中度对产业的 商业信用容量未表现出明显的特征。 4 市场集中度对公司商业信用行为影响的实证分析 采用赫芬达尔赫希曼指数和公司的市场份额分别表征整个产业的市场集中 2 硕l 二学位论文 璺黑皇曹曼曼曼曼曼曼鼍黑皇曼曼皇曼曼曼鼍嬲鼍i i h l l i i ! i i i i i h i i l l 曼曼曼 度情况及公司在该产业内所处的竞争位置，研究市场集中度对商业信用行为的影 响。线性回归的结果显示，中国上市公司的净商业信用率随着产业集中度的提高 蔼提高，企业的市场份额所起的作用大于整个产业的赫芬达尔。赫希曼指数，说瞬 商业信用行为即表现出整个产业的特征的同时，更多的受到企业在市场结构中的 具体位置的影响。 1 3 2 研究方法 作失一门实证为主的学科，规范分析应仍是必要的。朝经济学的研究永远离 不开价值判断。正因为如此凯恩斯认为经济学在本质上是道德哲学。因此，本文 在以实证分析为主的同时，也结合了规范分析。逻辑推演是建立理论的基础，蔼 数量关系是对逻辑推演结论的验证，本文在采用逻辑推演得出研究对象的理论关 系基础上，采用了博弈论以及量化分析进步确定验证本文的思想。 1 3 3 本文的结构 本文共分夕弋个部份。 第一部分，绪论。说明选题背景和研究意义，以及本文的研究内容、方法和结 构。 第二部分，相关理论基础。对本文涉及的产业组织理论、商业信用理论进行综 合介绍。明确了本文的理论基础，同时指明本文研究在理论上创新所在结合产 业组织理论和商监信用理论，研究市场结构对商业信用的影响。 第三部分，市场集中度对商业信用影响的理论分析。运用博弈模型说明，商业 信耀行为受到市场结构所决定的强势企鲎的支配，商业信用可以作为强势企业增加 企业收益的一种手段。 第四部分，中豳上市公司商业信用现状。分析了中国上市公司商业信用整体演 变情况和各个产业商业信用的演变情况。 第五部分，市场集中度对产业商业信用影响的实证分析o 利用赫芬达尔赫希曼 指数表征产业的市场集中度，实证分析其对产业的净商业信用率和商业信甭容量的 影响。 第六部分，市场集中度对公司商业信用影响的实证分析。采用赫芬达尔赫希曼 指数和公司的市场份额表征影响商业信用的市场集中度，并进行回归分析。 第七部分，相关政策建议。根据以上分析，针对中国上市公司商业信用存在的 问题，从宏观和微观两个方面提出政策建议。 第八部分，结论。对本文的研究结论进行总结，结合中国经济现状进行了解释， 提澎福应的政策和建议。总结了本文的创新和不是，并提出了迸一步研究的方向。 3 市场集中度对中闺产业及公词商业信用影响的研究 1 4 研究思路 豳l 。l 研究思路 4 硕i ：学位论文 2 1 产业组织理论 第2 章相关理论基础 产业组织理论是产业经济学的一个分支。产业组织理论的渊源可以追溯到亚 当斯密( 1 7 8 6 ) 在国富论中对自由市场竞争机制以及在这一条件下厂商的市场 行为、劳动分工和专业协作原理的讨论。马歇尔在经济学原理中将组织作为基 本要素引进了经济分析，其后张伯伦【3 】和罗宾逊分别在垄断竞争原理和不完全 竞争理论提出了垄断竞争的理论，并对市场结构进行了分类。马歇尔、张伯伦和 罗宾逊因其对产业组织理论的贡献而被称为产业组织理论的鼻祖。从2 0 世纪4 0 年 代，产业组织理论的研究进入了繁荣期，产生了哈佛学派的s c p 范式，s c p 范式是 第一个完整的产业组织理论。之后，不同学者从多角度的研究形成多个产业组织流 派。 2 1 1 主流产业组织理论 1 传统产业组织理论哈佛学派的s c p 范式。 哈佛学派形成于2 0 世纪4 0 年代到6 0 年代，早期的代表人物是梅森、贝恩和谢勒 等。1 9 5 9 年贝恩【4 】的产业组织一书的出版标志着哈佛学派产业组织理论的s c p 范 式的正式形成。s c p 范式经历了两个阶段。 第一阶段是贝恩( 1 9 5 9 ) 提出的从市场结构推断竞争效果的“结构绩效”模式。 贝恩认为，判断一个行业是否具有竞争性，不能只依据市场行为或市场绩效，而要 同时根据该行业的市场结构的若干要素。贝恩假定市场结构决定市场行为，市场行 为决定市场绩效，但贝恩更强调市场结构对市场行为和市场绩效的决定作用，而忽 视市场行为对市场绩效的影响，所以当时人们把贝恩称为结构主义学派。 第二阶段是谢勒在1 9 7 0 年出版的产业市场结构和市场绩效，他提出了完整 的“市场结构市场行为市场绩效”模式。谢勒仍然认为市场结构首先决定市场行为， 继而市场行为决定市场绩效。谢勒和贝恩的区别在于，他强调了即使在同样的市场 结构之下，市场行为仍然会存在差异，从而市场绩效仍然会有差异。相对于贝恩， 谢勒更强调市场行为的重要性。 按照s c p 且o “结构行为绩效”范式分析，如果市场集中度高，市场份额大 的企业总是倾向提高价格，以便谋取垄断利润，造成资源的非效率配置。所以s c p 范式提出了强硬的反托拉斯政策主张，强调政府应该限制垄断的发展，调整不合理 的市场结构，保持适度竞争。 5 市场集中度对中困产业及公司商业信用影响的研究 s c p 范式为早期产业组织研究提供了基本的分析框架。但这种范式也存在不足， 首先，它过于依赖经验性的统计分析，缺乏理论依据和正式的市场分析模型，结论并 不具备一般规律性( 泰勒尔，1 9 9 7 ) 【5 1 ；其次，s c p 范式是对典型事实进行有意排列的 结果，各变量间的联系只应被看作具有某种相关性，不能够定变量之间是否存在确定 的因果关系。最后，该种研究方法顶多只能反映出某一时期既有行业结构下的行为和 绩效间的特定联系，而并不能说明该结构的形成原因及未来发展趋势如何( 多纳 德海，2 0 0 1 ) 【6 】。s c p 范式把市场结构视作给定前提，最新的理论发展对此进行了个 修正，学者们对市场结构、市场行为和市场绩效三者之间的关系又有了新的认识， 不再简单的认为结构决定行为、行为决定绩效，而是认为三者之间存在复杂的关系。 在短期内，市场结构从根本上制约市场行为，市场行为又直接决定市场绩效。从长 期考察，市场结构也在变化，而这种变化也是市场行为长期作用的结果，市场绩效 也可能引起市场结构的变化，所以在一个较长的时间，市场结构、市场行为和市场 绩效之间是双向的因果关系( 苏东水，2 0 0 3 ) 7 1 。 2 新产业组织理论 新产业组织理论引入现代微观经济学的最新成果，对传统产业组织理论进行了 突破和创新。新产业组织理论突破了传统产业组织理论单向、静态的研究框架，用 理论分析取代数理统计研究企业行为，其核心问题是运用博弈论、信息经济学、可 竞争市场理论等微观经济学理论分析现实中的市场、产业和市场中企业之间的竞争 与垄断关系，研究制约和发挥价格机制作用的现实因素和条件。 与强调实证的s c p 范式不同，新产业组织理论更强调推理演绎法的运用，更具理 论逻辑性，但其最大的不足是缺乏实证数据的有力支持。例如博弈论的许多推论都以 严格的假定为前提条件，其结论也无法得到证实或证伪。因为如此，该种方法在当代 同样受到了来自理论界的许多批评和质疑。2 0 纪8 0 年代以后，随着计算机和网络技 术的进一步发展，各种统计数据的可得性大大增加，传统的实证分析得以将截面分 析和时间序列分析、行业数据与企业数据结合起来，从而能够较好地反映出产业结构 的动态变化情况。新产业组织理论也开始寻求一种更具实证支持的理论研究方法。 例如，在寡头定价问题上，已不再只是笼统抽象地讨论行业定价的博弈问题，而是更多 地深入到具体行业的定价行为中去进行实证观察，并通过大量案例研究和分析来验证 先前的各种推断( b r e s n a h a na n ds c h m a l e n s e e ，1 9 8 7 ) 【引。从研究方法看，新产业组 织理论和s c p 范式出现了融合的趋势，逻辑演绎和实证相结合成为后期的新产业组织 理论的主流方法。 3 产业链理论 产业链一词的来源和价值链相关。“价值链”是迈克尔波特( 1 9 8 5 ) 例在竞争 优势中提出的一个概念，用以指涉及企业的设计、生产、营销、进货以及对产品 起辅助作用的各种活动，这些活动的集合可以归结为“研发制造销售”表示的价值 6 硕士学位论文 链。j o h ns h a n k 和v g o w i n d a r a j a n ( 1 9 9 2 ) t l o l 进一步扩展了价值链的范围，将其从 企业内部分工从纵向扩展到企业之间，而且还将会计信息置于价值链分析之中，计 算出每个价值链环节的报酬率( r o a ) ，来确定企业的竞争优势之所在。 “产业链”一 词在我国最早是由傅国华于1 9 9 0 1 9 9 3 年在研究海南热带农业发展课题中提出，李仕 明从政府和企业的角度论证了产业链，认为企业经营要有好的“上家”和好的“下家”， 这种经营环境中的上游一中游一下游，对企业而言，通常称为供应链，对于政府， 则称为产业链。可见，产业链实质指的是企业间的价值链。 波特的竞争理论把“市场位势”作为获取竞争优势的要素，反映产业链竞争位势 的指标是某一产业中企业数量的多少、销售额分布和利润分布。波特衡量竞争的市 场位势的因素，和产业组织理论中的市场结构，尤其是上下游企业之间相对的市场 结构存在内在的一致性，只是波特更多的用这种市场位势力强调企业的竞争力及其 对市场绩效的影响，没有更多的研究这种市场位势对企业行为的影响。 2 1 2 非主流产业组织理论 非主流产业组织理论中以芝加哥学派的观点最为突出。芝加哥学派以施蒂格勒、 德姆塞茨为代表，他们集中批判了哈佛学派的“集中度一利润率”假说，强调产业组 织问题应通过完全竞争理论而不是垄断竞争理论说明，提出了“可竞争市场”，对进 入和退出壁垒及其影响进行了深入的研究( 村上政博，1 9 8 7 ；夏大慰，2 0 0 0 ) t i l l 1 2 】。 芝加哥学派认为，在高度集中的市场上长期出现高利润是大型企业高效率经营 产生的结果，因为企业规模扩大和集中度的提高完全可能是由技术因素或规模经济 的内在要求决定的，并不是单纯为了获得垄断利润。高集中产业中的高利润率与其 说是资源配置非效率的指标，倒不如说是生产效率的结果。另外，该学派认为，政府 反垄断政策应以促进经济效率为目的，反托拉斯法应该是保护竞争，而不是单纯保护 竞争者。因此，芝加哥学派主张，即使市场是垄断的或是高集中寡占的，只要市场绩 效是良好的，政府规制就没有必要。在此基础上，芝加哥学派认为，在市场结构、市 场行为与市场绩效的相互关系中，市场绩效起决定性的作用，不同的企业效率形成 不同的市场结构。芝加哥学派从市场效率角度的分析不仅颠覆哈佛学派的政策主张， 而且也重新认识了市场结构和市场绩效之间的关系。 本文采用新产业组织理论的主流方法，将逻辑演绎与实证分析相结合，以产业 组织理论中的s c p 分析框架为逻辑演绎的基础，推演出市场集中度对企业的商业信用 是会产生影响的，然后利用计量经济学中的回归分析方法，对上述推演结果进行验 证。 2 2 商业信用理论 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所形 7 市场集中度对中阑产业及公闭商业信用影响的研究 成的借贷关系。商业信用是最早的信用形式。在中国，赊销始于先秦时期，并在 宋代得到广泛发展( 孙智英，2 0 0 2 ) 【1 3 l 。欧洲的商业信用可以追溯到中世纪的集 贸市场( e l l i e h a u s e na n dw o l k e n ，1 9 9 3 ) 1 4 l 。学者们对商业信用的研究进行了大 量的研究，主要包括商业信用的动机和商业信用的决定因素。 2 2 1 商业信用经营性动机 经营性动机是指企业为了降低成本、扩大销售或平抑市场波动，以实现近期利润 最大纯匿标乃至远期的经营冒标，依攥市场条件变化两做出的行为反应。商业僖用的 经营性动机主要包括降低交易成本动机、价格歧视动机、质量保证动机和促销动机 等等。 1 降低交易成本动机 商业信用的降低( 或节省) 交易成本动机理论由s c h w a r t z ( 1 9 7 4 ) l l5 】提出，之 后由f e r r i s ( 1 9 8 1 ) 0 6 进行了系统的阐述。在该理论中，交易被假定为时闻的随机函数， 具有不确定性，如作为交易对象的商品的到货时间是不确定的。在资产变现不易或变 现成本很高的情况下，买方为了使交易能够顺利完成，必须在一个完整的周期内始 终持有足额的现金，即预防性资金。这自然会增加买方企业的现金管理成本和财务 负担。 商业信用的使用使得经济交易中的商品交付与货款支付在时间上相分离货 款支付可以在商品交换完成之后的一段时闻内进行，或者在一些固定时间对期间内 所发生的所有交易进行集中结算。因此，买方在商业信用使用过程中获得了准确的 付款时间并减少了结算次数，从而能够减少对预防性资金的需求和更加有效地管理 资金，节省交易费用。弱样，卖方企业由予获得了货款回流的准确时闯，也有利于它 对自身资金的管理和合理安排预防性资金，减少经营费用。 2 价格歧视动机 经济学理论对生产企业的一个合理假设是利润最大化，在企业的定价决策中它 反映为企业试图通过制订歧视性价格，获取最大化的利润。即当厂商搠有每个消费 者( 下游厂商) 的保留价格或者需求价格弹性信息时，厂商会对不同的消费者索取 不同的价格，各消费者被索要的价格正好是他们愿付的价格。此时厂商将产量扩大 并有利可图，在这个产量水平上，消费者( 下游厂商) 剩余全部被厂商侵占了，厂商 的利润达到了最大水平。 然而，在实际经济中直接实行价格歧视多被严令禁止( 如美国昭r o b i n s o n - - p a t m a n 法) ，商业信用的应用能够绕过这些法令的限制，对消费者实行间接的价格 歧视以获得超额利润，如厂商通过提供额外的或较长期限的商业信用给予客户一种 补贴( 等效于降价) ，刺激客户购买，从而达到扩大产量、增加利润的目的( m e l t z e r ， 1 9 6 0 ；n a d i r i ，1 9 6 9 ；s c h w a r t z ，1 9 7 4 ) 【1 7 】【1 8 】。 8 硕士学位论文 3 质量保证动机 一般来说，产品质量信息在企业和客户之间是不对称的。不对称信息会导致逆 向选择行为，如企业对产品质量不敢保证时会提高货款现期支付的折扣率，诱导客 户现期支付以转移质量风险( l e ea n ds t o w e ，1 9 9 3 ) 【l 明。提高现期支付的折扣率相 当于降低了价格，低价格会导致企业进一步降低质量以节省成本，这会使得消费者 改变自身的预期，进一步要求降低价格，以至于恶性循环，使交易最终消失。商业信 用的使用可以克服由于信息不对称而导致的逆向选择问题，它给予客户一种担保机 制，若在交易之后的一段时间内产品质量出现问题，或者厂商没有履行做出的服务 承诺，客户可以拒绝支付货款。因而，提供商业信用也可以被看作是企业对产品质 量自信的表现，它通过提供商业信用向客户传递了对产品质量自信的信号。这种机 制能够有效地克服企业的逆向选择行为和机会主义行为( l o n g ，1 9 9 3 ) 【2 0 】。 商业信用给予客户一种担保机制，若在交易之后一段时间内产品质量出现问 题，或者厂商没有履行其服务承诺，客户可以拒绝支付货款。这种机制能有效克 服因信息不对称而导致的逆向选择和道德风险( a k e r l o f ，1 9 7 0 ) 。商业信用还具 有向客户传递产品质量和服务质量的信号的功能( l o n ge ta l ，1 9 9 3 ；d e l o o fa n d j e g e r s ，19 9 6 ) 2 1 】。 4 促销动机 s c h w a r t z ( 1 9 7 4 ) 认为，商业信用条款以及条款的保障执行措施是产品有效价格 的组成部分，当市场竞争激烈时，企业可以通过提供优惠的商业信用( 等效于降价) 而 从竞争中胜出，因而可以用以实现营销的目的。e m e r y ( 1 9 8 7 ) 田】认为，商业信用的 使用还可以减缓商品需求的季节性差异，在淡季提供商业信用( 类似于降价) 以刺 激需求；旺季则减少商业信用( 类似于涨价) 以抑制需求。 当市场需求减少时，企业会通过修改信用条款( 类似于降价) 扩张商业信用的 供给以刺激需求；而当市场需求旺盛时，企业会通过修改信用条款( 类似于涨价) 紧缩商业信用的供给以抑制需求，从而减小了需求的季节性波动幅度。同时，企业 也可以利用商业信用的差别化维持优良客户，优化企业与客户之间的关系，增强其 忠诚度，从而保持市场的稳定( s c h w a r t za n dw h i t c o m b ，1 9 7 5 ) 。 商业信用可以减缓商品需求的季节性差异，( e m e r y ，1 9 8 7 ) 。企业还可以利 用商业信用来维持优良客户，增强其忠诚度，从而确保市场的稳定( s u m m e r sa n d w i l s o n ，1 9 9 9 ) 。 2 2 2 商业信用的融资动机 商业信用也已成为企业重要的短期资金来源，融资性需求已成为企业对商业信 用总需求的重要组成部分。然而，从信用提供者的角度来说，在金融机构作为专业的 信贷供给组织存在的条件下，企业为何还会向客户提供融资性信用? 或者从信用接 9 市场集中度对中嗣产业及公司商业信用影响的研究 受者的角度来说，商业信用作为企业的融赘手段在银行信用存在的条件下因何继续 存在? 融资比较优势理论认为，企业向下游厂商提供的商韭信羯之所以不能完全被银 行信用替代，是因为企业提供商业信用具有其比较优势，p e t e r s e n 和r a j a h ( 1 9 9 7 ) 】 对此做了系统面全面的总结。 1 信息获取优势 首先，企业对客户能够进彳亍方便的访阔，可以及时、高效而又成本低廉地获得 客户信息；其次，客户的定单数量、订购时闻能够反映客户的经营状况；再次，在 正常的业务联系中，当客户不能享受优惠的现付折扣，或者使用商业信用的数量有 异常变化时，这会提醒企业需要观察该客户的经营和信用变化情况，以免遭受损失。 而金融机构( 如银行) 专门去获取上述这些信息需要高昂的成本。信息获取优势也 可以称为监督比较优势。 2 对客户的控制力优势 企业的正常生产依赖予原材料的稳定供应。客户对供应商的选择是理性的，因 而有理由相信由供应商提供的原材料是经济的和不易替代的。当供应商在市场中具 有支配地位时这种不易替代性会得到进一步的增强。同时，如果客户想更换原材料的 供应，必须花费昂贵的信息搜集、信息整理和重新订约等成本，另外还要承籀新原 材料的质量风险。在这两方面的作用下，供应商可以利用威胁停止供货的手段迫使 客户遵守含约，遂意味着供应商对客户拥有很强的控制力，从褥避免遭受客户潜在 的违约损失。相反，金融机构( 如银行) 对客户的控制力很弱，一旦客户违约，即 便诉诸于法律，在破产法的负面作用下金融机构还是难免遭受损失。 3 财产挽回优势 一旦客户经营失败丽使合约被追中止，企业可以索回供应的原材料。由于企业 已经建立了该产品的销售网络，因而索回产品并再次售出的成本是较低酶，企业因而 能够将合约中止的损失减至最少。这表明对企业而畜，原材料有一种抵押和担保的 侔用，蒙材料越是耐久晶，所起的这种作用就越骧显。金融机构( 如银行) 则不同， 由于它对这一行业不熟悉并且缺乏自己的销售网络，即使能够索回一些抵押晶( 如 原材料) ，其交现的成本也十分高昂。 如果融资比较优势理论成立，那么企业提供商业信用的成本应该较低，如果提 供商业信用的厂商之间具有足够的竞争，那么商业信用的价格应该低子银行信用的 价格。大多数持这种理论的经济学家认同这个推断。s u m m e r s 和w i l s o n ( 1 9 9 9 ) f 蠲 通过对英国6 5 5 家企业的经验研究发现，大多企业把商业信用作为一种便宜的融资 来源。这验证了上述的观点和融资比较优势理论。然而，更多的经验研究则表明，商 业信用的价格要远远高于银行信用。 1 0 硕上学位论文 i i ii i i i , ! i i i 皇皇曼詈曼曼璺嬲嬲皇舅 2 2 3 商业信用风险的评估 商业信用风险是指商业信用供方在提供商业信用后面l 隆的商业信用需方的违约 风险。为了控制商业信用风险，加强商业信用管理，因而要对商业信用进行有效评 估。目前，对商业信用风险的评估有许多实用技术。 最早出现的信用评估采用的是“3 c ”体系。“3 c ”指企业的品格( c h a r a c t e r ) 、 能力( c a p a c i t y ) 、资本( c a p i t a l ) 。传统思想认为，3