（统计学专业论文）国有寿险公司偿付能力风险分析及其防范措施.pdf

北京交通大学硕士学位论文中文摘要 中文摘要 摘要：随着我国经济体制的逐步完善，我国保险业进入高速发展的阶段。自 我国“十五”期间以来，我国保险业的年均增长速度为2 5 ，其中寿险业每年都 保持3 0 以上的增长速度，保险业已经成为我国国民经济发展的重要组成部分。 但是由于长期以来经营模式粗放、资金运用渠道狭窄和利差损等问题，使得我国 国有寿险公司的偿付能力面临严峻的考验，对其进行偿付能力风险分析并提出相 应的风险防范措施具有一定的现实意义。 本文以占中国寿险市场绝大部分份额的国有寿险公司作为研究对象，运用理 论分析和实证相结合的研究方法，对我国国有寿险公司偿付能力风险形成的原因 进行了分析。在实证分析部分，设计了一套反映偿付能力的指标体系，以中国人 寿公司为例采用因子分析法进行分析，通过分析各年偿付能力综合得分值，可知 我国国有寿险公司潜在偿付能力风险形成的原因有：利率变化、资金运用结构不 合理、责任准备金提取盲目、资本充足性差和经营管理水平落后，我们需要对这 些风险进行防范和控制以提高偿付能力水平。 本文基于对偿付能力风险形成原因所做的分析，提出以下防范措施：从宏观 层面来说我国保险监管机构应完善各项监管制度，同时加强信用评级监督。从公 司内控层面来说，国有寿险公司应加强产品创新，优化产品结构，发展以万能寿 险为主流的寿险产品；在资本充足性方面，应该通过上市或者发行次级债券来募 集资金；在投资管理方面，应大力发展投资子公司的投资管理模式，并根据不同 产品资金的性质选择不同的投资工具；在经营管理方面，应该建立统一的内部管 理系统和业绩评价体系来提高其经营水平。 关键词：国有寿险；偿付能力风险；利差损 分类号： 北京交通人学硕士学位论文 a b s t r a c t a b s t r a c t a b s t r a c t ：t h ei n s u r a n c ei n d u s t r yi nc h i n ah a sb e e ne x p e r i e n c i n gt h er a p i d d e v e l o p m e n t , w i t ht h ei m p r o v e m e n to fc h i n e s ee c o n o m i cs y s t e m s i n c et h ep e r i o do f c h i n e s el o “f i v e - y e a rp l a n , t h ea n n u a la v e r a g eg r o w t hr a t eo fi n s u r a n c ei n d u s t r yh a s r e a c h e d2 5 ，a n dt h a to fl i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sb e e no v e r3 0 t h e r e f o r e ，t h e m e a i n d u s t r yh a sb e c o m et h ei m p o r t a n tp a r to ft h en a t i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n t i nc h i n a h o w e v e r , t h es o l v e n c yo fl i f ei n s i l i - a n c ec o m p a n i e si se n c o u n t e r i n gg r e a t c h a l l e n g e , d u et ot h e i re x t e n s i v eo p e r a t i o nm o d e l 1 i m i t e dc h a n n e l so f u s i n gc a p i t a la n d l o s sf r o md i f f e r e n c eo fi n t e r e s tr a t e a st ot h es t a t e - o w n e dl i f ei n s l 1 t a n e ac o m p a n i e s t a k i n gt h eg r e a tm a r k e ts h a r e ，i ti sp r a c t i c a lt oa n a l y z et h es o l v e n c yr i s k sa n dp u t f o r w a r dt h em e a s u r e m e n to nr i s kp r e c a u t i o n i nt h ep a p e r , t h es t a t e - o w n e dl i f ei n s m a n c ec o m p a n i e st a k i n gt h eg r e a tm a r k e t s h a r ea r et h er e s e a r c ho b j e c t b yu s i n gt h ec o m b i n a t i v er e s e a r c hm e t h o do ft h e o r y a n a l y s i sa n dd e m o n s t r a t i o n ，ia n a l y z et h er e a s o n so ff o r m i n gs o l v e n c yr i s k si nt h e s t a t e - o w n e dl i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e s id e s i g nt h ei n d e xs y s t e mr e f l e c t i n gs o l v e n c yi n t h ep a p e r t h ec o n c l u s i o ni sd r a w na tt h ee n do ft h ep a p e r , t h a ti s , t h es o l v e n c yo f s t s t c - o w n e dl i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e si nc h i n ai s i m p r o v i n g , w i t has e r i e s o f m e a s u r e m e n ts u c ha st h em o r ei n v e s l m e n tc h a n n e l s ，r e c o n s t r u c t i o na n ds t o c ki s s u i n g , h o w e v e r , d u r i n gt h e i ro p e r a t i o na n dd e v e l o p m e n t , t h es t a t e - o w n e dl i f ei n 翻田铷c e c o m p a n i e si nc h i n aw i l lf a c eu pw i t ho t h e rs o l v e n c yr i s k s w h i c hs h o u l db ep r e v e n t e d a n dc o n t r o l l e d f i n a l l yt h ep a p e rp r e s e n t st h ec o r r e s p o n d i n gm e a s u r e m e n t sa i m i n ga t t h ef o r m i n gr 爱l s o n $ f o rt h es o l v e n c yr i s k s t h ei n s u r a n c es u p e r v i s i o nd e p a r t m e n t s s h o u l ds t r e n g t h e nt h e s o l v e n c ys u p e r v i s i o na n di m p r o v et h er e l a t e dp o l i c i e sa n d r e g u l a t i o n s ，t op r o v i d eg o o dm a c r oe n v i r o n m e n tf o rt h ed e v e l o p m e n to fl i f ei n s u r a n c e c o m p a n i e s ；a tt h es a m et i m e , i nt h ei n t e r n a ll i f ei n s u r a n c ec o m p a n yr i s k ss h o u l db e p r e v e n t e db yp r e v e n t i n gi n t e r e s tr a t ef l u c t u a t i o n ，i m p r o v i n gi n v e s t m e n tm a n a g e m e n t m e a s u r e m e n t ，e n h a n c i n go p e r a t i o na n dm a n a g e m e n tl e v e la n ds oo n k e y w o r d s ：s t a t e - o w n e dl i f ci l x g u r a n c e ；1 0 s sf i o md i f f e r e n c eo fi n t e r e s tr a t e ； s o l v e n c yr i s k s c l a s s n 0 ： 致谢 在论文完成之际，我的硕士学习生活也即将结束。首先要感谢我的导师梅贻 凯教授，在论文的写作过程中，我得到了梅老师的悉心帮助和指导，从选题、初 稿写作到最后定稿，梅老师花费了大量的心血和辛勤劳动，没有梅老师的指导， 也就没有我这篇论文的顺利完成。在两年的学习生活中，梅老师给了我无微不至 的关怀，同时梅老师严谨的治学态度、平易近人的为人方式和豁达的人生观，使 我受益匪浅，这些将成为我终身受益的财富。在此衷心感谢两年来梅老师对我的 关心和指导。 感谢经济管理学院授业于我、解我之惑、容我之愚的各位老师，同时也感谢 评审和答辩委员会的各位老师提出的宝贵意见。在此表示真诚的谢意l 感谢本文所引用或参考的书籍以及文章的作者。正是由于他们的深入研究， 使我可以在论文写作过程中对所研究问题有更深层次的理解。没有他们的研究， 论文就失去了借以探讨的理论基础。 感谢研究生期间，在学习上互助帮助、生活上无微不至地关怀，一直鼓励和 支持的我各位同窗好友。 最后感谢默默支持我的家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我 的学业。谨祝他们身体健康! 北京交通人学硕士学位论文 绪论 1 绪论 1 1 选题背景及意义 1 1 1 选题背景 近几年来，美国和日本发生了多起寿险公司破产的案例，引起人们对于寿险 业偿付能力风险的关注。美国是全球保险公司最多的国家，自1 9 7 5 年至1 9 9 0 年问， 尤其是8 0 年代中后期，有1 4 0 家寿险公司出现了偿付能力危机；在寿险大国日本同 样也遭遇了偿付能力危机，仅2 0 0 0 年一年就有四家占市场份额较大的寿险公司相 继失去偿付能力而导致破产，对日本寿险业的发展造成了巨大的冲击，至今日本 寿险公司也未能摆脱偿付能力危机所造成的影响。面对世界保险公司偿付能力风 险的出现，人们不得不再次重视偿付能力的重要性。 1 9 7 9 年我国保险业复业以后，随着中国经济的高速发展以及我国社会保障制 度的不断改革和完善，我国寿险业经过短短二十年的迅速发展，取得了骄人的成 绩。截止2 0 0 6 年底，寿险经营主体已经超过了4 0 家，我国寿险行业保费收入4 0 6 1 亿元，自我国“十五”期间以来我国寿险业的年均增长更是高达3 0 。 2 0 0 4 年，中国人寿集团、太平洋人寿、新华人寿由于偿付能力不足的原因， 收到了保险监管委员会的监管意见书，使得人们对国有寿险公司的偿付能力提出 了质疑。与发达国家相比而言，我国的寿险业还处于起步阶段，国内寿险公司经 营模式和风险管理理念与国外相对成熟的保险公司相比存在很大的差距。在很长 一段时间里，我国保险企业盲目追求保费收入的增长和网点的扩张，业务规模和 经营网点的数量上都有了很大的发展，但是业务规模的过度扩张，导致其资本金 规模与业务规模不相匹配，引起人们对保险公司偿付能力的高度关注；同时由于 银行利率的下调和投资渠道的限制，国有寿险公司不得不承受售出的大量高设定 利率保单所带来“利差损”问题。 我国寿险业目前还处在初级发展阶段，暂时的市场扩张掩盖了潜在偿付能力 风险。随着金融市场的不断创新和发展以及加入w t o 以后的进一步开放，国有寿 险公司面临竞争将更为激烈，所面临的风险更为多样化和复杂化，而这些风险会 最终通过偿付能力风险表现出来。分析影响偿付能力的重要风险因素，防范和化 解各类风险已成为一个很重要的问题。 北京交通大学硕士学位论文 绪论 1 1 2 本文选题意义 偿付能力是寿险公司市场竞争力的重要组成部分，是寿险公司的“生命线”， 是寿险公司乃至整个保险业能否健康稳定发展的重要标志。由于我国国有寿险公 司所占市场份额较大，其偿付能力状况对寿险业整体偿付能力影响较大。如果不 能及时准确地对国有寿险公司偿付能力风险进行准确的评价并采取防范措施，而 导致偿付能力危机，很可能使保单持有人出现信任危机，对我国的寿险业的发展 产生不利影响。随着我国保险业与资本市场、货币市场的不断的融合，偿付能力 风险不仅仅会威胁到保险公司的生存与发展，而且会威胁到整个国家的金融安全， 不利于维护社会的稳定发展。 首先，对我国国有寿险公司偿付能力风险进行分析，可以为保险监管部门对 寿险公司目前的偿付能力风险提供决策依据。保险监管部门通过及时了解保险公 司的财务及偿付风险的情况，可以有针对性地对存在潜在偿付能力风险的保险公 司采取积极而有效的措施，使保险公司真正做到防患于未然，从而减少被保险人 的损失，维护被保险人的利益。 其次，国有寿险公司通过了解自身潜在的偿付能力，可以在经营管理和寿险 资金投资时，制定准确、合理的经营战略和投资计划，从而减少投资风险和经营 风险，提高保险公司的偿付能力。 因此，分析我国国有寿险公司偿付能力风险状况，并建立完善的偿付能力风 险防范机制，对我国寿险公司的持续经营具有重要的现实意义。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 国外对于偿付能力风险的研究开始于2 0 世纪7 0 年代，由于有很多寿险公司因 为偿付能力不足而破产的案例，引起了很多国外学者的关注并对其进行了深入的 研究。国外关于保险公司偿付能力问题的研究分为两个方面：第一，寻找偿付能 力影响因素，构建偿付能力识别的统计模型，并对模型的偿付能力风险进行预警 能力检验；第二，对偿付能力与风险资本的研究。【l 】 1 影响偿付能力的关键因素的实证研究和模型变化 对保险公司偿付能力事先判断需要科学的方法，为了能够准确判断保险公司 偿付能力状况，很多学者做了大量的研究和实证分析。 北京交通大学硕士学位论文 a m b r o s e 和c a r r 0 1 1 2 ( 1 9 9 4 ) 采用l o g i s t i c 回归分析方法对保险公司的配对样本 进行偿付能力方面的分析。该研究发现，在识别寿险公司是否具有偿付能力的问 题上，财务变量与n a i c 的i r i s 比率结合比a m b e s t 的评级结果更为有效；财务比 率与b e s t 评级结果相结合，与单独的财务比率或b e s t 评级结果相比，是更为有效的 寿险公司偿付能力水平的预测指标。一个包含三种类型的预测指标的统计模型能 够提供最准确的分类。 y o n g - d u c kk i m 、d a nr a n d e r s o n 、t e r r yl a m b u r g e y t 3 】( 1 9 9 5 ) 采用动态统计 学方法，即事件史分析法，来检验解释变量如何导致保险人失去偿付能力这一事 件的发生。模型使用最大似然估计解释变量的系数，分析了与失去偿付能力事件 相关的各种因素。分析结果表明，事件史分析法优于多变量判别分析和l o g i t 犊 型， 同时对于寿险公司而言，有显著统计意义的因素包括组织年龄、投资收益、已实 现的资本收益、未实现的资本收益、收入表现、所持房地产、费用比率。 s t e v e nw p o t t i e r 4 ( 1 9 9 8 ) 采用l o g i s t i e 逐步回归模型对a m b e s t 的信用等级以 及等级变化识别寿险公司偿付能力的有效性进行了研究，最后得出的结论是：信 用等级以及等级变化的识别能力与总资产指标相结合，具有较高的识别能力，等 级的下降是对寿险公司失去偿付能力的一个显著的预警指标。 2 偿付能力与风险资本 c u m m i n s 、h a r r i n g t o n 和n i e h a u s t 5 】( 1 9 9 6 ) 认为，对保险人风险和资产净值的 准确度量是有效的r b c 系统的关键，度量问题也是多数关于r b c 争论的核心所在， 资本监管应该关注低于特定标准的净值。但是许多保险人不是公开上市的，而且 随着时间的变化，保险人的资产和负债会随着资产、负债某种风险的变化而变化， 因此保险人的净值分布不可能保持不变。 b a r a n o f l 和s a g e r f l 】( 2 0 0 2 ) 采用联立方程组逐步调整模型进行检验。三个方程 表达了资本、产品风险和资产风险之间的内在关系。资产风险是用来衡量r b c 中 保险人信用风险和偿付能力风险的，对寿险公司产品风险的评估反映了交易成本 经济学中的合同不确定性。该论文得出结论是：寿险公司的资本与资产风险具有 正相关性，但是寿险公司资本与产品风险具有负相关性的结论，与其他研究中保 险保障基金的影响假设相一致。资本与资产风险、产品风险之间的矛盾关系表明 区分这两种风险的重要性。 1 2 2 国内研究现状 由于我国保险公司起步较晚，国内保险理论研究一直比较滞后，研究水平与 国外寿险业存在很大的差距。目前国内寿险业缺乏充足的数据，对寿险偿付能力 北京交通大学硕七学位论文 风险研究基本上处于定性分析的水平，定量的评价研究比较少。同时我国寿险公 司的投资结构不合理，主要是以银行存款为主，其风险性较低，因此对于投资风 险度量方法的研究比较少。国内有关寿险业偿付能力风险方面的文献主要从以下 三个方面作了研究： 1 从监管的角度对我国保险业偿付能力监管制度进行评价，着重介绍其他国 家保险偿付能力监管的经验做法、监管体系和预警指标等内容。 粟芳 6 1 ( 2 0 0 0 ) 借鉴国外经验，设计了一套我国的寿险偿付能力指标体系，包 括监控指标7 个，即经营规模系数、认可资产比、流动性比率、偿付能力、当期准 备金缺口、资产组合变化率和再保成本比；监测指标即固定资产比率、赔付率、 利润率、实际成本率、退保率、保费收入变化率、白留保费变化率、资金运用率、 投资资产流动性、投资收益充分比和投资收益率。 j o l m y w a n 一7 1 ( 2 0 0 3 ) 则从实证的角度比较分析了中国寿险公司在偿付能力要 求和早期预警系统上与亚洲、北美和欧洲的六个国家和地区的不同。他依据中国 寿险市场的现状构建了一个样本公司，以他所假设的经营为基础，对比了六个国 家和地区的准备金标准和偿付能力要求上的不同。 o h n yw a n g 认为在监管环境、 精算力量及相关条件具备的情况下，中国寿险业也应及早建立自己的动态偿付能 力监控和管理体系 傅安平嗍( 2 0 0 4 ) 提出保险业监管分为两个层次：一是正常层次监管，二是偿 付能力额度监管。并且对美国、欧盟和日本的监管模式进行了比较，讨论了我国 偿付能力监管制度的构成特点。研究结果表明，中国大陆偿付能力监管制度对寿 险公司的准备金要求低，而对偿付能力额度较高。 2 从保险公司的偿付能力影响因素方面进行分析，主要的研究成果有： 陈东升1 9 1 ( 2 0 0 0 ) 从寿险公司产品的投资功能、寿险公司资产结构的长期性和 资产负债匹配要求高这一理论前提出发，从两方面分析论述了寿险业与资本市场 的关系：一方面，寿险公司在资本市场上购买长期投资工具，资本市场对寿险公 司的盈利能力、竞争能力、偿付能力和风险管理发生起着至关重要的作用；另一 方面，寿险公司作为资本市场的长期资金的主要供应者和专业化的机构投资者之 一，有利于提高资本市场效率，完善资本市场功能。 李秀芳【l o 】( 2 0 0 4 ) 从寿险经营的特殊性，如长期性和负债经营性等出发，运 用精算原理实证分析了利率变动对寿险的影响：利率变动对定价有着显著的影响， 而价格直接影响寿险市场需求，因而利率调整通过价格产生的影响是深远的；负 债方面，寿险公司的负债绝大部分是责任准备金，利率对责任准备金的影响十分 明显，利率提高，则准备金下降，反之，利率下降会导致寿险公司的负债大规模 上升；公司收益方面，由于寿险产品定价时的预定利率在保单售出后不能改变， 4 北京交通大学硕士学位论文 利率的下降会导致已售保单的亏损。 3 从偿付能力测算与评估方面进行分析，国内对于偿付能力的测算与评估较 少，其中具有代表性的研究成果是： 江忠生【】( 2 0 0 3 ) 对中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、新华人寿、泰康人 寿和美国友邦这六家寿险公司2 0 0 1 年度的偿付能力状况进行了研究。通过研究发 现，中国人寿、美国友邦和太平洋人寿的实际偿付能力额度为负值低于法定偿付 能力额度，只有两家寿险公司的偿付能力额度超过法定偿付能力额度。 王福新1 2 1 ( 2 0 0 4 ) 分析了中国保险行业自1 9 9 8 年至2 0 0 0 年各主要保险公司偿付 能力状况，根据计算得出保险业整体的偿付能力不足，面临较大偿付能力风险。 研究表明，新成立的保险公司具有强的偿付能力，其中新成立寿险公司的偿付能 力超过最低偿付能力1 0 倍以上，而成立较早寿险公司则存在巨大的偿付能力风险。 1 3 论文结构及研究方法 本文的结构如下：第一章介绍了本文的选题背景和意义，以及国内外保险公 司偿付能力研究现状；第二章从理论上分析了寿险公司维持足够的偿付能力和防 范偿付能力风险的极端重要性。首先界定了偿付能力和偿付能力风险的基本概念， 然后以国外破产寿险公司为例介绍偿付能力风险的形成机理，并对偿付能力风险 的影响因素进行了分类；第三章结合我国寿险业的发展历程和国有寿险公司偿付 能力风险现状，对国有寿险公司偿付能力风险形成的原因进行了具体的分析；第 四章是关于国有寿险公司偿付能力风险的实证分析，介绍了我国保险公司偿付能 力风险指标评价体系，同时结合我国寿险公司的具体情况，设计了一套反映我国 偿付能力的指标，然后以占中国寿险市场绝大部分份额的中国人寿公司作为研究 对象进行了偿付能力实证分析。第五章是在国有寿险公司偿付能力风险分析的基 础之上，根据国有寿险公司的具体情况，有针对性地提出偿付能力风险的具体防 范措施。 本文主要是采用定性与定量相结合的研究方法，对我国国有寿险公司的偿付 能力风险进行分析。本文选取1 9 9 8 年以后中国人寿公司的财务报表数据进行分析， 所选取的财务比率指标依据可行性、合理性、全面性的原则，从资本充足性、盈 利能力、资产质量和准备金充足性四个方面设计指标来考察国有寿险公司的偿付 能力。由于选取的指标具有一定的相关性，所以采用因予分析法来进行分析，首 先用主成分分析方法对指标进行降维处理，再利用回归模型来测算因子综合得分 来进行偿付能力比较。 5 北京交通大学硕士学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 2 偿付能力及偿付能力风险相关理论 2 1 保险偿付能力概念及其风险的概念 2 1 1 偿付能力的概念 偿付能力【1 2 】( s o l v e n c y ) 一般定义为保险公司对其所承担保险责任的经济补偿 能力，即偿付到期债务和未来责任的能力。对于偿付能力，不同的学者有不同的 定义，可以分为广义的偿付能力和狭义的偿付能力。 广义的偿付能力是从财务的角度来定义，是指保险人在任何时候履行所有合 同责任的能力。 1 3 1 该定义是针对时点的衡量，要求保险人有足够的自有资本和盈 余抵御当前所面临的风险，以及现金和资产的变现能力来偿付到期的债务；同时 要求保险人财务实力具有一定的延续性，即在未来的任一时刻所面i 临的风险和到 期的债务，具有清偿能力。可见偿付能力在时间上具有连续性，称之为动态偿付 能力。本文采用的是广义偿付能力的概念，因为广义偿付能力的概念对保险公司 各个时期的财务实力状况都做出了严格的要求。 狭义的偿付能力，是指保险公司对所承担的风险责任在发生超出正常出险概 率的赔偿和给付时所具有的经济补偿能力，仅仅是非预期的保单赔付的能力。 从上面的偿付能力的定义可以看出，它表示保险公司的资产与负债之间的关 系。保险企业的偿付能力经济内容表现为一定时期内企业资产负债表中资产同未 决负债之间的差额，一般由资本金、总准备金与未分配盈余构成。从保险公司的 资产负债表上看，保险公司的负债项目主要由保费准备金、赔款准备金、资本金、 总准备金和未分配盈余构成。保险企业要持续经营，必须保证有充足的准备金： 一是用以应付常规损失赔付的保险准备金，保费准备金和赔款准备金之和称为保 险准备金；一是用以应付非常规损失的偿付准备金，资本金、总准备金与未分配 盈余，三者之和构成了偿付准备金。对于保险公司而言，其预期的损失与实际损 失之间存在一定的偏差，当出现保险准备金不足以赌付的情况时，就要必须借助 于偿付准备金。所以说保险公司在任何时候都必须在总资产与对被保险人的负债 之间保持一个足够大的量，以应付可能发生的实际损失大于期望损失的赔付责任。 这个量就是保险企业的偿付准备金，其增减体现着保险企业偿付能力的大小。 偿付准备金虽然可以衡量某个保险企业的偿付能力的大小，但是要衡量是其 偿付能力是否充足，需要有一个参照标准来做比较，于是引入了偿付能力边际 6 北京交通人学硕士学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 ( s o l v e n c y m a r g i n ) ，即偿付能力额度的概念。需要注意的是偿付能力额度并不等 同于偿付能力，偿付能力额度仅仅是偿付能力的一个方面。从对偿付能力管理的 不同角度出发，人们又从偿付能力边际引申出另外几个概念： ( 1 ) 最低偿付能力边际( m i n i m u ms o l v e n c ym a r g i n 简称m s m ) 。m s m 是指 保险企业为了履行其赔偿和给付义务，在理论上应该保持的偿付能力边际，它通 常指运用数理科学求得的保险企业应保有的偿付能力边际的理论结果。 ( 2 ) 法定偿付能力边际( s t a t u t o r ys o l v e n c ym a r g i n 简称s s m ) 。s s m 是保险 监管机关为确保企业稳健经营，依据保险法规而规定的保险企业必须保持的最低 偿付能力。s s m 一般由保险监管机关参照m s m ，同时经过经验权衡而选定，适用 于大多数保险企业。 ( 3 ) 实际偿付能力边际( a c t u a ls o l v e n c ym a r g i n 简称a s m ) 。a s m 是指保险 企业根据业务规模实际保持的偿付能力，一般以资本金、总准备金和未分配盈余 表示，即某一指定日期的资产和负债之问的差额。如果保险企业的实际偿付能力 边际( a s m ) 没能达到保险监管机关规定的法定偿付能力边际( s s m ) ，则称该 保险企业技术无偿付能力。0 4 2 1 2 偿付能力风险的概念 首先需要明确的是，寿险行业作为金融行业的一个分支，我们所研究偿付能 力风险属于金融风险的范畴。在为偿付能力风险下定义之前，需要对金融风险的 概念做一个了解。 金融风险【u 】是由于金融资产价格的不正常变化，或是大量的经济和金融机构 背负巨额债务及其资产结构恶化使得它们抵御冲击的能力很弱，一旦出现事故， 就能波及宏观经济活动。金融风险是具有双侧性质的风险，对于任何金融机构来 说，都存在盈利或者是损失的可能。 结合偿付能力和金融风险的概念，我们不难定义寿险公司偿付能力风险。寿 险公司偿付能力风险是指一定的时间段内寿险公司失去给付已售保单约定保险金 的能力或在该时间段内的某个时点上不能按时给付已到期寿险合同所约定的保 险金的可能性。【i j 寿险公司偿付能力风险实际是对寿险公司动态偿付能力所处状态 的一种衡量。偿付能力风险属于金融风险，但更强调的是一种负面风险。 对于保单持有人来说，偿付能力风险就是保险人不能满足保单持有人保险金 支付要求的风险而产生的信用风险和违约风险；对于保险公司来说，偿付能力风 险就是资产风险、承保风险、利率风险以及其他经营风险导致的不利财务后果， 即寿险公司没有充足的资产来对应不确定的索赔债务。 7 北京交通大学硕士学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 2 2 偿付能力风险形成机理及其分类 2 2 1 偿付能力风险形成的机理 我国寿险公司起步较晚，至今尚未出现破产的寿险公司，但潜在的偿付能力 风险仍不容忽视。而美国和日本等发达国家的寿险业发展较为成熟，2 0 0 5 年，日 本寿险行业的保费收入为3 7 6 0 亿美元，占世界寿险市场份额的1 9 0 5 ，美国作为 最大的寿险国家，其保费收入为5 1 7 0 亿美元，所占的市场份额为2 6 2 ，但是由 于偿付能力危机的出现，许多日本和美国的寿险公司纷纷破产。通过研究日本和 美国寿险公司破产的原因，可以对偿付能力风险形成机理有一个清晰的认识。 2 0 世纪8 0 年代，日本处于泡沫经济的膨胀阶段，人们争相购买具有储蓄保值 性质的金融产品。此时寿险公司的保单预定利率达4 5 甚至更高，而一般信托银 行的储蓄存款利率虽在5 左右，但是所存在的风险较高，购买保单成为人们的选 择。许多寿险公司为了与市场占有率较大的其他生命保险公司竞争，出售了预定 利率在5 以上的个人和团体年金。价格优势使其在激烈的市场竞争中占有一席之 地，保费收入激增，业务规模急速扩张。 从图2 1 中我们可以看出，2 0 世纪9 0 年代初期随着日本经济泡沫的破灭，日本 的高利率时代已经结束，长期利率已经下降到4 左右，而此时日本寿险公司保单 的预定利率仍然维持在6 左右。此前寿险业积聚的巨额利差风险充分显现：一方 面，市场利率的下跌使高预定利率的保单给付压力增大；另一方面，伴随着日本 泡沫经济的破灭，许多寿险公司在有价证券和房地产等领域的投资出现了严重亏 损。由于投资收益率无法达到预定利率，导致这些公司产生巨额的利差损。 以日产生命公司为例，由于经营过程中存在巨额的利差损，日产生命公司积 极进行海外投资活动，购买大量国外债券。泡沫经济崩溃后，日产生命有价证券 损失1 4 9 3 亿日元，房地产投资损失4 6 0 亿日元，股价下跌也造成了巨额损失，日产 生命面l 临资本严重不足的问题。除此之外，日产生命还投资外汇衍生商品和证券 公司发行的与股票指数联动的债券，由于这两项投资方式出现时间较短，日本保 险监管方面对这些新型资金的具体运用比例未做出规定，日产生命在这方面投入 了大量资金，造成了巨额损失。受到资产负债的双重压力，以日产生命、协荣生 命为代表的7 家日本寿险公司出现了严重的偿付能力危机，并相继退出了日本寿险 、i k 。 8 北京交通大学硕士学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 - 堪 垂 1 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 9 年份 + 投资收益率一预定利率 数据来源：魏华林日本保险系列破产案有何启示金融与保险2 0 0 1 ( 2 ) 图2 1 日本寿险业投资收益率与预定利率比较 从1 9 9 6 年一2 0 0 0 年日本寿险业退保率示意图( 见图2 - 2 ) 中看出，由于利率下 降、日本寿险公司的破产，保单持有人对寿险公司的经营状况产生信任危机，出 现大规模的退保风潮，退保率逐年增加。 1 2 1 0 -8 目6 井4 2 0 1 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 0年份 数据来源：迈克弗里曼通货紧缩市场下的偿付能力管理2 0 0 3 图2 - 2 日本寿险业退保率示意图 国内很多学者针对日本的偿付能力风险进行了研究，导致这些破产的寿险公 司出现偿付能力不足的原因主要是：投资管理混乱、保费收入负增长、预定利率 过高、长期坚持零利率政策、退保率增加等原因。 作为寿险大国的美国也同样遭遇了偿付能力危机，如图2 3 所示在1 9 8 0 到1 9 9 1 年问有2 6 1 家公司破产。对于美国寿险公司偿付能力不足许多学者进行了分析，得 出的结论是：定价不充分、增长过快、资产的扩张、盈余不足、保单持有人退保、 再保险失败导致偿付能力不足，除此之外，还有资产负债不匹配、内部管理失控 等因素。 综合日本、美国破产寿险公司分析结果来看，寿险企业偿付能力风险形成的 主要原因是：国家的宏观经济政策的变化，例如利率变化、税收政策对寿险公司 9 北京交通大学硕十学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 的偿付能力影响较大；寿险资金投资效率低甚至是失败，也是造成保险公司偿付 能力不足的主要影响因素；经营模式粗放，许多保险公司为了在市场上处于有利 地位，经常利用价格进行竞争，出现实际保险费率较低，在未来保险责任发生时 不能及时给予赔付，造成亏损；业务员业务水平、内部管理制度等方面的缺陷使 得监控措施不能奏效，从而导致骗赔案的发生；对巨灾风险的估计不足，一旦发 生巨灾风险则严重影响保险公司财务稳定，造成保险公司的偿付能力危机。i t 6 孳 鬈 7 0 6 0 5 0 4 0 3 0 2 0 1 0 0 数据来源：a m b e s t i n s o l v e n c y ：w i l lh i s t o r i ct r e n d sr e t u r n ? s p e c i a lr e p o r tf e b r a r y 1 9 9 9 图2 - 31 9 8 0 匀z - 1 9 9 1 年美国寿险公司破产数量 2 2 2 偿付能力风险分类 影响寿险公司偿付能力的因素和变量很多，从寿险公司可控程度来看，可以 划分宏观方面和微观方面的影响因素。 宏观方面，是指对寿险公司的偿付能力有重要影响的经济环境和政策因素， 是寿险公司难以控制的因素。如政治法律环境、宏观经济环境、巨灾风险等。政 治法律环境包括融资政策、金融市场发达程度、税收政策、寿险资金运用的政策 限制，都会影响到保险公司偿付能力；宏观经济环境包括经济增长速度、利率和 通货膨胀率水平等，通过刺激或者是抑制保险需求，来影响保险公司的偿付能力； 而巨灾风险对于偿付能力的影响最为直接。 微观因素，是指与寿险公司经营决策相关的，寿险公司对其具有一定的调控 能力的影响因素，如寿险品种开发与定价、再保险策略、资本充足性、资金运用 能力、准备金提取、公司经营管理水平等因素。这些因素对寿险公司偿付能力影 响的大小各不相同，在不同国家或地区的不同时期，其作用机制也很不一样。 通过上面偿付能力风险的形成机理来看，所有这些影响因素最终都是通过偿 付能力表现出来。由于保险公司的持续经营是建立在充足的偿付能力基础之上， 偿付能力状况直接影响到保险公司的生存。 1 0 北京交通大学硕士学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 美国精算师协会将危及到人寿保险公司偿付能力风险分为四类，分别是资产 风险、定价风险、资产负债匹配风险和其他风险。由于美国精算协会的权威性， 该分类得到广泛的应用。目前各国寿险业对偿付能力风险的一般都根据这四类划 分偿付能力风险，这些风险被划分为c l ，c - 2 ，c 一3 ，c 一4 风险： 1 资产风险( c - l 风险) ，是由于人寿保险公司在投资过程中，由于债务人 不能按时履约或者投资资产贬值产生的风险。资产风险包括以下四种风险： ( 1 ) 利率风险，是指由于市场利率波动导致保险公司资产负债不匹配，进而 影响其市场价值及偿付能力的风险。利率风险包括市场风险和流动性风险，就寿 险公司而言，任何影响资产负债价值和现金流变动的因素都是寿险公司偿付能力 的影响因素，而流动性风险是导致其丧失偿付能力的重要风险。与其他因素相比， 利率是最首要的风险要素。 ( 2 ) 信用风险，是指保险协议合同双方或者其他保险公司商业合同因一方违 约和信用质量变化导致资产损失或者贬值给保险人的风险。包括投资资产信用风 险、再保险公司信用风险、政治风险三部分。 投资资产信用风险：保险人所投资的债券发行人不履行合同支付义务或者投 资主体的信用贬值。 再保险公司信用风险：即再保险公司不履行再保险合同的赔付义务。 政治风险：保险人持有的金融工具的信用价值因政府政策或者行为发生变化。 ( 3 ) 市场风险，是指整个市场所有投资者都必须面对的风险而非针对个别投 资者存在的风险。市场风险包括股价、利率水平、汇率水平、产品价格水平变化 引起的风险，以及由于没有预料到的变化、产品价格选择变化带来的风险。 ( 4 ) 汇率风险，是指在国际业务结算过程中，由于国际货币市场外汇汇率波 动导致兑换成本比的资产贬值的风险。 2 定价风险( c - 2 风险) ，是由于经营成果与定价时所做的假设不同而产生 的风险包括定价时使用的死亡率、费用率、预定利率等偏离实际发生的水平。 如果保费与投资收益的计算基于不适当的假设，保险公司则可能无法支付保户的 债务。不恰当的精算假设最终会使债务超过资产，造成偿付能力危机。 ( 1 ) 死差异：保险公司担心是实际死亡情形超过保险公司的预期。 ( 2 ) 利差异：当实际收益率高于预定的利率时，则产生利差异。 ( 3 ) 费差异：保险公司实际营业费用少于预定营业费用是产生的收益。 3 产负债匹配风险( t h er i s ko f a s s e ta n dl i a b i l i t yu n m a t c h i n g ) ，b p c - 3 风险， 是由于通货膨胀和利率等因素的波动，引起资产与负债现金流不匹配的情况，造 成的寿险公司收益损失的可能性。当寿险公司的现金流入不能满足未来给付责任 的现金流出时，公司不得不降价出售自己的部分资产或借款弥补流动资金不足。 北京交通大学硕十学位论文偿付能力及偿付能力风险相关理论 这种风险是一种流动资金不足风险，即使是在公司总资产价值超过负债价值时， 这种流动风险也有可能出现。资产负债匹配风险是寿险公司经营中面临的主要风 险之一，寿险公司资产和负债匹配不当会直接影响其偿付能力。 4 其他风险( c 一4 风险) 泛指一般超过保险人预期或者管理能力之外的风险， 如税收政的改变，保险行业相关法律、法规的变化，某种产品的中止、违法行为、 经理的渎职行为、业务人员水平低和代理人培训较差等，是对保险公司经营带来 损失可能性的风险。 北京交通人学硕士学位论文国有寿险公司偿付能力风险特征 3 国有寿险公司偿付能力风险特征 3 1 国有寿险公司偿付能力风险现状 3 1 1 我国寿险业发展现状 我国自1 9 8 2 年恢复人寿保险业务以来，人寿保险业取得了令人瞩目的成绩， 成为近年来中国保险业中发展最快的行业，也是市场竞争最激烈的行业之一。 1 经营主体呈现多样化趋势，竞争越来越激烈。截止2 0 0 6 年底，寿险公司4 6 家( 含2 家专业养老保险公司和4 家健康险公司) ，中资寿险公司2 1 家，外资、合资 寿险公司2 5 家。初步形成了国有控股( 集团) 公司、股份制公司、专业性公司、 外资保险公司等多种组织形式、多种所有制成份并存，公平竞争、共同发展的市 场格局初步形成。 表3 - 11 9 9 7 年- 2 0 0 5 年人寿保险深度和人寿保险密度情况 保费收入年增长率人寿保险深度人寿保险密度 年份 ( 亿元) ( )( ) ( 元人) 1 9 9 7 年6 0 96 90 8 4 9 3 1 9 9 8 年7 4 82 30 96 0 o 1 9 9 9 矩8 7 21 71 o6 9 3 2 0 0 0 芷 9 9 71 41 0 7 8 7 2 0 0 1 正1 4 2 44 31 31 1 1 - 6 2 0 0 2 矩2 2 7 50 01 9 1 7 7 0 2 0 0 3 芷3 0 1 13 22 22 3 3 1 2 0 0 4 正 3 2 8 872 2 2 4 8 3 2 0 0 5 矩3 6 4 61 52 o 2 8 2 3 数据来源：保监会网站、( 2 0 0 0 年- 2 0 0 5 年中国统计年鉴 2 表3 - 1 列出了1 9 9 7 年- 2 0 0 5 年中国人寿保险业保费收入和人寿保险深度、人 寿保险密度的情况。从表中可以看出，我国寿险行业保费收入不断增加，人寿保 险深度和保险密度稳步提高。但是从2 0 0 4 年各国( 地区) 的寿险行业保险深度( 见 图3 - 1 ) 比较中看出，我国的人寿保险深度仅为2 2 ，与国外相比还有很大差距， 表明我国寿险业还有巨大的发展潜力。 北京交通大学硕士学位论文 国有寿险公司偿付能力风险特征 1 2 i o -8 疽6 肆4 2 0 耋 晷 盖 囊 罨喜爨 嘉 蒙 晕 晕 姐牺 数据来源：s i g m a 2 0 0 5 年2 月 图3 12 0 0 4 年各国( 地区) 寿险行业保险深度比较 从图3 - 2 中我们可以出，我国寿险业保费收入的总体趋势是上升的。2 0 0 1 年我 国的寿险保费收入首次突破千亿大关，达到了1 4 2 5 亿元，截止2 0 0 6 年底，寿险公 司共实现保费收入4 0 6 1 0 9 亿元，同比增长1 1 3 8 。其中，中国人寿保费收为 1 8 3 8 4 亿元，占市场份额的4 5 2 7 ；太平洋寿险保费收入为3 7 8 3 8 亿元，占市场 份额的9 3 1 ；平安人寿保费收入为6 9