（统计学专业论文）金融创新与经济增长的关系研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 自2 0 世纪6 0 年代以来，世界范围内如火如荼的金融创新活动，突破了金 融业传统的经营局面，为金融业的发展开辟了广阔的空间。金融创新具有强大 的作用力、渗透力和推动力，通过重新组合金融要素，对金融体系的面貌和未 来发展影响深远，是金融发展的内在动力。此外，金融创新活动既可增加资金 的流量，又能改变资金的流向，是经济增长的原动力，是推动经济发展的重要 因素。 本文以统计学、计量经济学、金融学、创新理论、系统论等为指导，以金 融创新与经济增长的关系研究为主线，在收集、研读大量的国内外资料的基础 上，结合系统分析与定量分析方法，全面系统地研究了我国金融创新对金融发 展、金融深化、经济增长的推动作用，并探讨我国金融创新推动经济增长的对 策体系。首先，科学的界定金融创新内涵，分析金融创新的效应，并在此基础 上研究金融创新与经济增长的关系理论。其次，结合我国实际情况，分析我国 金融创新对金融发展、金融深化的影响，运用协整关系检验、格兰杰因果检验 等时间序列计量方法，研究金融创新对我国经济增长的推动作用。研究发现， 我国金融创新是金融发展、金融深化、经济增长的格兰杰原因，并以此为基点， 应用e v i e w s 5 0 软件建立了我国内生金融经济增长模型，将格兰杰因果检验结 果具体化。最后，结合实证分析结果与我国金融创新的历程，分析我国金融创 新推动经济增长过程中存在的问题，提出了我国金融创新推动经济增长的对策 建议。 研究认为，应该通过加强微观金融创新主体的创新作用，建立功能健全、 协调发展的金融市场体系，加强金融宏观环境建设三个方面来提升我国金融创 新对经济增长的作用。通过减少政府干预、支持金融机构合作开发、培养高级 人才，增强微观金融创新主体的创新作用；通过促使利率市场化、货币市场高 效化、资本市场合理化，来完善我国的金融市场体系；通过规范金融创新、支 持金融技术研发、加强金融法制建设，为金融创新营造良好的宏观环境。 关键词：金融创新与经济增长的关系，金融发展，金融深化，格兰杰因果检验， 内生金融经济增长模型 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t a f t e r1 9 6 0 ，s ，m o r ea n dm o r ef i n a n c i a li n n o v a t i o no c c u r r e di nt h ew o r l d ，i tn o t o n l y b r o k et h ef i n a n c i a li n d u s t r yt r a d i t i o n a lm a n a g e m e n ts i t u a t i o n ，b u ta l s od e v e l o p e d v a s ts p a c ef o r t h ef i n a n c i a li n d u s t r y t h ef i n a n c i a li n n o v a t i o ni st h ei n s i d em o t i v eo f t h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，i tr e c o m b i n e sf i n a n c i a lm a i nf a c t o r sa n dh a ss t r o n g f u n c t i o na n dp e r m e a t i o na n dm o t i v a t i o n ，a tt h es a m et i m e ，i ti m p a c t st of e a t u r ea n d f u t u r ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a ls y s t e m i na d d i t i o n ，f i n a n c i a li n n o v a t i o ni st h e i m p o r t a n tf a c t o rw h i c hp u s h e sa l le c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，b e c a u s ei tc o u l di n c r e a s e t h ef l u xc h a n g et h ef l o ww a yo ff u n d s w i t hs t a t i s t i c s ，c a l c u l a t i n ge c o n o m i c s ，f i n a n c es t u d y ，i n n o v a t i o nt h e o r y ， s y s t e mt h e o r ye t c , t h i si s s u ec a i t i e st h er e l a t i o nr e s e a r c ho ft h ef i n a n c ec r e a t i v ea n d e c o n o m i cg r o w t ho nt h em a s t e rl i n e b a s e do nt h ec o l l e c t i o n sa n ds t u d yag r e a td e a l o fd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a li n f o r m a t i o n ，c o m b i n es y s t e ma n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v e a n a l y s i sm e t h o d ，s y s t e m a t i c a l l ys t u d i e dt h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n sp u s hf u n c t i o nt o f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，t h ef i n a n c i a ld e e p e n i n g ，a n de c o n o m i cg r o w t ho fo u r c o u n t r y a tt h es a m et i m e ，g i v es a m ea d v i c e sf o rf i n a n c i a li n n o v a t i o n ，i no r d e rt o s t r e n g t h e nt h ep u s h i n gf u n c t i o n f i r s t l y ，西v i n gt h ed e f i n i t i o no ff i n a n c i a li n n o v a t i o n a n di n t r o d u c i n gt h ee f f e c to ff i n a n c i a li n n o v a t i o n ，t h e ns t u d yt h er e l a t i o nt h e o r i e so f f i n a n c i a lc r e a t i v ea n de c o n o m i cg r o w t h s e c o n d l y ，w i t ht h ea c t u a lc i r c u m s t a n c eo fo l l r c o u n t r ya n dt h ec o o p e r a t e se n t i r e t e s ta n dt h eg r a i n g e rc a u s a l i t yt e s t ，t h i sa r t i c l e a n a l y s e st h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n sf u n c t i o nt of i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，t h ef i n a n c i a l d e e p e n i n g ，a n de c o n o m i cg r o w t ho fo u rc o u n t r y t h er e s u l ts h o w st h a tt h ef i n a n c i a l i n n o v a t i o ni st h eg r a i n g e r sr e a s o nf o rt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，t h ef i n a n c i a l d e e p e n i n g ，a n de c o n o m i cg r o w t hi no u rc o u n t r y f i n a l l y ，c o m b i n ee m p i r i c a la n a l y s i s w i t ho u rc o u n t r y sf i n a n c i a li n n o v a t i o ne x p e r i e n c e ，f i n d st h e p r o b l e m so fo u r c o u n t r y sf i n a n c i a li n n o v a t i o n ，e x p l a i n st h ed e v e l o p m e n tt r e n dd e f i n i t e l y ，a n dg i v et h e a d v i c e s t h er e s e a r c ht h o u g h tt h a t i fw ew a n tt o p r o m o mt h ef u n c t i o no ff i n a n c i a l 江苏大学硕士学位论文 i n n o v a t i o ni no t l rc o u n t r y ，w es h o u l ds t r e n g t h e nt h ec r e a t i v ef u n c t i o no ff i n a n c i a l o r g a n i z a t i o n s ，s e tu paf i n a n c i a lm a r k e ts y s t e mw i t hs o u n df u n c t i o na n dm o d e r a t e d e v e l o p m e n t ，c o n s t r u c tt h ef i n a n c i a lm a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n t i no r d e rt os t r e n g t h e n t h ef i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n s c r e a t i v ef u n c t i o n ，w es h o u l dd e c r e a s et h eg o v e r n m e n t 8 i n t e r v e n t i o n ，s u p p o r tt h ec o o p e r a t i o no ff i n a n c i n gi n s t i t u t i o n sa n dt r a i nc a p a b l e p e r s o n w ec a i lb u 讧dt h ef i n a n c i a lm a r k e tb yp r o m o t i n gt h em a r k e tm e c h a n i s mo f i n t e r e s tr a t e ，t h eh i g h e re f f i c i e n c yo fm o n e ym a r k e ta n dt h er a t i o n a l i z a t i o no fc a p i t a l m a r k e t w es h o u l dp r o m o t et h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n ss t a n d a r d i z a t i o n ，s u p p o r tt h e r e s e a r c ha n dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l t e c h n i q u e ，s t r e n g t h e nf i n a n c i a ll e g a ls y s t e m c o n s t r u c t i o n ，8 0p r o v i d eab e t t e rf i n a n c i a lm a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n tf o rf i n a n c i a l i n n o v a t i o n k e yw o r d s ：t h ec o r r e c t i o nb e t w e e nf i n a n c i a li n n o v a t i o na n de c o n o m i cg r o w t h ， f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，f m a n c i a ld e e p e n i n g ，g r a i n g e rc a u s a l i t yt e s t ， t h ee n d o g e n i ca n df i n a n c i a le c o n o m i cg r o w t hm o d e l 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容以外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：事纤轨 日期：助游2 y j 7 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部 内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密 学位敝储躲前毓山指导教师签名穆二 2 唧吼月巾 巧产 江苏大学硕士学位论文 1 1 研究背景和意义 第一章绪论 党的十六大以后，以胡锦涛同志为总书记的新一代中央领导集体，在总结 改革开放以来的实践经验基础上，提出以人为本、全面、协调、可持续的科学 发展观。我们要全面贯彻科学发展观就要依靠科学技术进步和创新。此外，经 济增长来源于两大源泉：配置效率和生产效率。无论是配置效率的改善，还是 生产效率的提高，金融体系都起到了关键的作用。金融是商品经济发展到一定 程度后的必然产物，是构成一国经济的核心。金融随着商品经济的进一步发展而 演进、发展，且金融的体制与发展水平要适应经济的体制与发展水平，这个适应 是一个持续的过程。因此，不能忽视金融在经济发展这一过程中所起到的影响和 发挥作用。虽然金融的发展不等同于经济发展，但是金融的发展与经济的发展 密切相关，金融发挥其融资功能和分散风险的作用，支持经济的发展。因此， 大力发展金融，来推进金融业的发展，是促进经济发展的内在要求。 金融创新是金融机构或金融管理当局为实现微观利益和宏观效益协调的最 优化，利用新的观念、新的技术、新的管理方法和组织形式等，将金融领域内的 各种要素进行重新组合，对机构设置、业务品种、金融工具以及制度安排进行创 造性的变革。它是社会经济和金融发展到一定程度的必然结果，可以在拓展金融 机构的业务经营范围、加强利率的经济杠杆作用以及推动金融自由化等方面起积 极作用。自2 0 世纪6 0 年代以来，以西方发达国家为代表的金融创新浪潮一浪高过 一浪，层出不穷的金融创新，突破了金融业多年以来的传统经营局面，在金融工 具、金融方式、金融技术、金融机构、金融市场等方面都进行了明显的变革，为 金融业的发展开辟了广阔的空间。金融创新具有强大的作用力、渗透力、推动力， 通过对金融要素的重新组合，给金融体系带来质的变化，深远影响金融体系的面 貌和未来发展，是金融发展的内在动力。同时，金融创新活动既可增加资金的流 量，又能改变资金的流向。从这个意义上看，金融创新是经济增长的原动力，是 推动经济发展的重要因素的先导力量。随着世界金融市场的自由化、国际化和一 体化进程的加快，以及新技术革命特别是现代计算机和信息技术在金融领域的广 江苏大学硕士学位论文 泛应用，使得世界经济和金融呈现全球化趋势。那么研究金融创新也是很有必要 的，有助于推动经济增长，更有助于发挥金融对经济发展的作用，保持金融和经 济的良性循环。如果金融创新能力不足，不仅会制约中国金融业的发展，也会限 制了中国实业界的发展和功能拓展。因此，研究金融创新与经济增长的关系具有 重大的理论和实际意义。 2 国内外研究现状 创新是经济增长和发展的重要源泉。著名经济学家熊彼特( j a s c h u m p e t e r1 9 1 2 ) 作为创新理论的奠基人，于其名著经济发展理论( t h e o r y o fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t ) 中对创新作了如下定义：创新是新的生产函数的建 立，既企业家对生产要素实行新的组合，它包括新商品的出现、新生产方法的 采用、新市场的开拓、新的原材料供应来源的发现、新的企业管理方法或组织 形式的推出等五种情形。在此之后创新理论渗透到各个研究领域。2 0 世纪3 0 年代以前，金融创新只不过是金融工具的普及，2 0 世纪3 0 年代到2 0 世纪6 0 年代一直处于低调发展，2 0 世纪6 0 年代后，取得了突破性发展。 对金融创新基本内涵的理论研究有：阿诺德希尔金( a r n o l dh e e r t j e 1 9 7 7 ) ，主要论及金融工具的创新，认为创新是指所有种类的新发展，金融创新 是指改变了金融结构的金融工具的引入和运用；美国金融学家默顿米勒 ( m i l l e r l 9 8 6 ) 认为金融创新是“是各种金融要素的新的结合”，包括新的金融 工具、融资方式、金融市场、支付清偿手段以及金融组织形式与管理方法等内 容。 对金融创新的诱因的理论研究有：戴维斯( l e d a v i e s1 9 7 1 ) 、诺斯( d n o r t h1 9 7 1 ) 等，以制度创新为关键因素来探讨金融创新成因的制度型金融创 新，认为金融创新应该是一种与经济制度互为影响、互为因果的制度改革；希 克斯( j r h i c k s1 9 7 6 ) 和尼汉斯( j n i e h a n s1 9 7 6 ) 的交易成本说，提出金融 创新理论的基本命题为“金融创新的支配因素是降低交易成本”，但是该理论仅 仅单纯地从交易成本的下降来解释金融创新的成因，把问题的看得过于简单； 著名经济学家西尔伯( w i l l i a m l s i l b e r1 9 8 3 ) 的约束诱导型金融创新理论， 是从微观金融机构的角度来研究金融创新，认为来自于政府的控制管理和内部 2 江苏大学硕士学位论文 强加压制的两方面的金融抑制，使追求利润最大化的微观金融主体寻求最大程 度的金融创新；凯恩( e j k a n e1 9 8 4 ) 的规避管制型金融创新论，认为金融 机构为了追求自身利润最大化对各种规章制度和限制性措施实行的回避，在回 避过程中创新不断涌现。 对金融创新其他理论进行研究的有：莫利纽克斯( m o l y n e u x1 9 9 9 ) 和沙姆 洛克( s h a m r o u k h1 9 9 9 ) 的金融创新扩散理论，将产业经济学中对创新的采纳 和扩散的研究成果引入到金融领域的创新过程中；德赛( d e s a i1 9 8 7 ) 和考( k o w 1 9 8 7 ) 的特征需求理论，认为金融创新是把单个金融工具独立的特征与风险分 散并以不同的组合方式重新形成的新组合，简单地说就是现有金融产品不同特 征的一个重新组合。 从宏观上看，金融创新表现为2 0 世纪6 0 年代的避管性创新，2 0 世纪7 0 年代转嫁风险的创新，2 0 世纪8 0 年代的防范风险的创新和2 0 世纪9 0 年代的 各种创新。我国学者对金融创新的研究是从2 0 世纪8 0 年代中期开始的。1 9 8 5 年1 2 月，“金融创新 一词首先出现在金融研究刊物上，之后，许多关于 金融创新的书籍、报刊、杂志陆续出现。 对于金融创新内涵进行研究的代表有：陈岱孙、厉以宁( 1 9 9 1 ) 主编的国 际金融学说史，根据熊彼特经济创新的涵义来阐述金融创新，将其定义为“金 融创新就是在金融领域内建立新的生产函数，是各种金融要素的新的结合，是为 了追求利润机会而形成的市场改革。 【1 3 】还指出，金融领域存在许多潜在的利 润，但在现行体制下运用现行手段无法获得这个潜在利润，因此在金融领域必须 进行改革，包括金融体制和金融手段方面的改革；黄达( 1 9 9 2 ) ，认为金融创新 就是“突破金融业务多年传统经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金 融机构以及金融市场等方面进行的明显的创新、变革 。【1 4 】王爱俭( 1 9 9 6 ) ，认为 金融创新，是指金融业务创新、金融市场创新以及政府对金融业监管方式创新的 综合。香港大学的饶余庆( 1 9 9 7 ) ，从金融创新与金融发展史的角度，对金融创 新进行研究，认为每次金融史的变革或是金融范围内新生事物的出现就是金融创 新。生柳荣( 2 0 0 0 ) ，认为“金融创新乃是金融业各种要素的重新组合，具体是 指金融机构和金融管理当局出于微观利益和宏观利益的考虑，而对机构设置、业 务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动 。【”l ( p 8 ) 3 江苏大学硕士学位论文 李扬( 2 0 0 2 ) 注重从技术因素解释金融创新，其基本原理是将现有金融工具的 特性加以分解，再根据市场需要，进行取舍并重新组合，“制造”出新的金融工 具；【l6 j 喻平( 2 0 0 5 ) 从宏观层面对金融创新进行了研究，认为金融创新是金融 当局或金融机构为更好的实现金融资产的流动性、安全性和盈利性目标，改变金 融体系基本要素的搭配和组合。 对金融创新业务、手段进行研究的代表有：李芳( 2 0 0 2 ) 、李文茹( 2 0 0 2 ) 、 李健飞( 2 0 0 3 ) 等对银行住房抵押贷款证券化的研究；李健伟( 2 0 0 1 ) 、姚力( 2 0 0 1 ) 等用资产证券化的创新手段对剥离和处置国有金融机构的不良资产，提高资本充 足率问题的研究；宋逢明等( 2 0 0 2 ) 利用金融工程的无均衡套利分析证券和期货 市场的价格变动；王勇( 2 0 0 2 ) 等对财产保险和人寿保险营销机制的创新探讨； 卢林( 2 0 0 2 ) 等对信用卡业、网上业务与银行竞争力的研究；郑之杰( 2 0 0 1 ) 、 吴晓求( 2 0 0 2 ) 、张金林( 2 0 0 5 ) 等对银行、证券、保险如何合作开发混合金融 业务以提高金融机构竞争力的分析；奚正刚( 2 0 0 6 ) 从资产证券化、房地产的角 度研究金融创新。 对金融监管创新、体制创新进行研究的代表有：谢平( 2 0 0 1 ) 认为，许多新 的金融产品主要是来源于两个目的：规避风险和逃避监管；巴曙松( 2 0 0 3 ) 认为， 应该实行激励相容的监管与鼓励金融创新的监管理念；阎庆民( 2 0 0 2 ) 研究发现， 金融创新降低了金融监管的有效性，建议监管当局应用创新的监管手段和方式予 以应对。【1 6 】刘华( 2 0 0 3 ) ，从居民金融资产多元化的角度研究了金融体制创新； 李昱( 2 0 0 5 ) ，以中小企业融资困境为基点，研究我金融体制创新。 潘成夫( 2 0 0 2 ) 发表的我国金融创新的经济影响分析，阐明了金融创新 的五大经济影响：提高了社会的结算效率就，降低经济交易成本，方便了经济交 易；有助于更有效地动员储蓄，提高社会储蓄水平；金融创新对于提高金融体系 对资源配置效率的影响；金融创新为政府执行经济政策提供了工具和手段，但同 时也增大执行经济政策的难度；金融创新加大了金融体系的脆弱性和金融监管的 难度。孙伯良( 2 0 0 5 ) ，从金融创新的实践、金融创新的规律以及金融创新的探 索方面，对金融创新与经济发展进行了系统的研究。 近几年的国内外研究成果表明，金融创新推动金融发展、促进金融深化， 进一步推动经济增长；同时，金融创新通过金融机构创新、金融市场创新、金 4 江苏大学硕士学位论文 融业务创新、金融制度创新对金融领域的资源进行重组，提高资源利用效率， 扩展金融功能，整体上提高金融业的发展水平，从而推动经济增长。 1 3 研究内容、方法及创新点 1 3 1 研究内容 本文以统计学、计量经济学、金融学、创新理论、系统论等为基础，研究 金融创新的内涵、金融创新与经济增长的关系理论，并通过我国的具体数据进 行验证，最后得出我国金融创新推动经济增长的对策。具体研究内容安排如下： 第一章，绪论。从整体的角度，概括本文的各个方面。主要有本文的研究 背景和研究意义，目前国内外有关内容的研究现状，以及本文的研究内容和研 究方法。 第二章，金融创新的概述。本章主要阐述金融创新的内涵，科学的界定金 一 融创新定义，明确金融创新所包含的内容：金融机构创新、金融市场创新、金 融业务创新、金融制度创新：分析金融创新的效应，有微观效用、宏观效用， 对金融创新有了全面的分析。 第三章，金融创新与经济增长关系的理论分析。金融创新推动金融发展、 促进金融深化，从而推动经济增长；在此基础上，又分析了金融创新通过金融 体的五大功能推动经济增长：经济增长又通过门槛效应、资本积累、破产成本、 政府管制，反作用于金融创新，进一步推动金融创新。 第四章，我国金融创新与经济增长关系的实证分析。通过1 9 7 8 年至2 0 0 5 年的数据，分析我国金融创新对金融发展的影响：促进金融资产总量的增加、 提高金融相关比率、促进金融深化，提高货币化率；并在此基础上，将我国1 9 8 1 年至2 0 0 5 年的数据进一步分析检验，得出我国的金融创新是经济增长的格兰杰 原因，由此，建立了多元回归模型，将金融创新推动经济增长的作用具体化。 第五章，我国金融创新推动经济增长的对策分析。结合第四章实证分析的 结果和我国金融创新的历程，分析我国金融创新推动经济增长过程中存在的问 题，结合金融创新未来的发展趋势，提出我国金融创新推动经济增长的建议： 即强化微观金融主体的创新作用、建立功能健全和协调发展的金融市场体系、 5 江苏大学硕士学位论文 加强宏观金融环境建设。 第六章，结论与展望。 1 3 2 研究方法 本文主要采取的研究方法有：系统分析法、基础理论研究与应用研究相结 合的方法、定量分析法。 ( 1 ) 系统分析法：系统分析金融创新的内涵；系统分析金融创新与经济增 长的关系，以及我国金融创新对经济增长的作用。 ( 2 ) 基础理论研究与应用性研究相结合的方法：将金融创新与经济增长的 关系理论应用到我国的实际情况中。探讨金融创新推动经济增长的对策等问题。 ( 3 ) 定量分析法：应用现代的数量经济分析方法，如多元统计分析、时间 序列分析、计量经济模型等，分析我国金融创新与经济增长之间的关联性，构 建多元回归模型一内生金融经济增长模型。 综合以上内容，本文的技术路线如下图，图1 1 。 图1 1 本文的技术路线图 6 江苏大学硕士学位论文 1 3 3 研究创新点 本文通过上述方法对金融创新与经济增长的关系进行系统地研究，主要的 创新之处有以下两点： ( 1 ) 本文从两个方向来研究金融创新与经济增长的关系。首先，通过金融 发展理论分析金融发展对经济增长的推动作用，进而分析金融创新通过推动金 融发展、促进金融深化来间接地推动经济增长。其次，分析金融创新通过金融 体系的五项功能和金融的传导机制对经济增长的推动作用。 ( 2 ) 对应理论分析，进行实证检验，证明了金融创新通过金融发展间接的 推动经济增长，并以间接推动作用为主。同时，采用金融发展理论中的内生金 融经济增长模型，测度了金融创新对经济增长的贡献。 7 江苏大学硕士学位论文 第二章金融创新概述 自熊彼特1 9 1 2 年在经济发展理论中最先提出了创新理论以来，经济学 界对创新理论的研究热情持续未减。同时，创新理论也应用在各个领域，金融 创新便是创新理论在金融领域中的应用。 2 1 金融创新内涵 2 1 1 金融创新的概念 要准确地理解金融创新，首先要理解创新的含义。约瑟夫阿瑟斯熊彼 特( j a s c h u m p e t e r1 9 1 2 ) 把创新定义为一种生产函数的转移，或是一种生 产函数的新组合，其目的在于获取潜在的超额利润。他把创新概括为五种类型： 第一，生产新产品；第二，引入新的生产方法、新的工艺过程；第三，开辟新 的市场；第四，开拓并利用新的原材料或半制成品的供给来源；第五，采用新 的组织方式。i 1 7 】( p 1 7 8 ) 由此可见，熊彼特的创新是一种广义的创新。 金融创新是客观存在的，且由来已久，但是对于金融创新的理解，不同的 学者持有不同的观点，不过基本上都是从熊彼特的创新定义中延伸得出，差别 不是很大。 十国集团中央银行组织的研究小组1 9 8 6 年所写的报告书近年来银行业的 创新认为，金融创新就其最广泛的含义来说，一是新金融工具，一是金融创 新的三大趋势( 即证券化的趋势、表外业务重要性日益增加的趋势以及金融市 场日益全球一体化的趋势) ，两者交互作用。狭义的金融创新则仅指金融工具创 新。【1 7 】( p 1 7 9 ) 美国纽约b a r r o n se d u c a t i o n a ls e r i e si n c 1 9 9 1 年出版的银行辞典 ( d i c t i o n a r yo fb a n k i n gt e r m s ) 将金融创新定义为“支付制度促进银行及一般 金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变 ，并列出了金融创新所包含的四 个方面：技术创新，它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新 金融工具；风险转型移创新，包括能在各机构之间相互转移金融工具内在风险 8 江苏大学硕士学位论文 的各种新工具，如货币互换、利率互换等；信用创造的创新，如用短期信用来 实现中期信用，以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等；股权创 造型创新，它包括使债权变为股权的各种新金融工具，如附有股权认购书的债 券等。【1 8 】( p 1 0 - 1 3 该定义主要从微观层次，从当代新出现的金融工具、金融服务 的角度，从支付制度引起金融中介地位变化的这个侧面来阐述金融创新的含义。 美国经济学家m 弗里德曼( f r i e d m a n1 9 7 6 ) 认为，金融创新“是一种国 际货币制度的变革，国际货币制度的空前发展“使得金融市场上的各种金融创 新层出不穷，创造出新的金融工具和结构 。 国际清算银行( b i s ) 于1 9 8 6 年出版的近期国际银行业的创新一书中， 对2 0 世纪7 0 年代以来的金融创新进行了历史性总结，认为“金融创新是按照 一定方向改变金融资产特性( 收益、风险、期限、流动性) 组合的过程 。它强 调金融创新是“改变金融资产特性的组合的过程，与熊彼特的“创新”的观点 颇具共同之处。【1 8 】( p 1 0 _ 1 3 ) 我国学者也对金融创新进行了深入的研究。陈岱孙、厉以宁( 1 9 9 1 ) 主编 的国际金融学说史一书中，根据熊彼特经济创新的定义来界定金融创新， 认为金融创新就是在金融领域内建立“新的生产函数 ，“是各种金融要素的 新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改革。 【1 7 】( p - 1 7 8 在金融领域内存 在许多潜在的利润，但现行的体制、手段无法得到，所以进行金融体制、金融 手段方面的改革。此处的金融创新是从宏观的角度来理解的，它泛指金融体系 和金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融资方式、新的 金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容。黄达 ( 1 9 9 2 ) ，认为金融创新就是“突破金融业务多年传统经营局面，在金融工具、 金融方式、金融技术、金融机构以及金融市场等方面进行的明显的创新、变革 。【1 4 1 徐进前( 1 9 9 4 ) ，认为“金融创新是各种金融要素的新的组合，是为了追求最大 利润而发生的金融改革 。0 9 ( p 心我国台湾学者郭国兴( 1 9 9 4 ) 认为：“金融创 新系指各种新的金融工具的出现、金融实务的更新以及金融市场、金融法则与 制度乃至金融观念上各种异于传统的改变行 。 1 7 1 ( p 1 7 8 ) 王爱俭( 1 9 9 6 ) ，认为 金融创新，是指金融业务创新、金融市场创新以及政府对金融业监管方式创新 的综合。香港大学的饶余庆( 1 9 9 7 ) ，从宏观层面界定金融创新的内涵，将金融 江苏大学硕士学位论文 创新与金融发展史联系起来，认为货币的发明、商业银行的出现、银行制度的 蓬勃发展和支票的广泛使用等均是金融创新，即每次金融史的变革或是金融范 围内新生事物的出现就是金融创新。钱国荣( 1 9 9 7 ) ，认为金融创新就是金融领 域内的创新，包括金融体制和金融手段方面的创新。生柳荣( 2 0 0 0 ) ，认为“金 融创新乃是金融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出 于微观利益和宏观利益的考虑，而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安 排所进行的金融业创造性变革和开发活动 。【1 5 】( p 8 ) 金融创新可以分为狭义的金 融创新和广义的金融创新：狭义的金融创新是指金融工具的创新；广义的金融 创新是指适应经济发展需要，而创造新的金融市场、金融商品、金融制度、金 融机构、金融工具、金融手段及金融调节方式。喻平( 2 0 0 5 ) ，认为金融创新是 金融当局或金融机构为更好的实现金融资产的流动性、安全性和盈利性目标， 改变金融体系基本要素的搭配和组合。 不同的观点从不同的角度理解金融创新，但是总结起来，大概分为三种： 宏观层面的理解，微观层面的理解，中观层面的理解。宏观层面主要考虑金融 体制或金融制度等方面的金融创新；微观层面主要是指微观的金融主体为了追 求利润而进行的各种创新；中观层面就是介于这两者之间的。出于本文研究范 围的考虑，且金融创新是创新理论在金融领域的应用，所以界定的金融创新的 含义不仅属于中观层面，还要符合创新理论的基本原理。本文认为，金融创新 是：金融机构或金融管理当局为实现微观利益和宏观效益相互协调的最优化， 利用新的观念、新的技术、新的管理方法和组织形式等，将金融领域内的各种 要素进行重新组合，对机构设置、业务品种、金融工具以及制度安排进行创造 性的变革。进步讲，金融创新的目的是实现微观利益和宏观效益相互协调的 最优化；金融创新的主体是金融机构或金融管理当局；金融创新的手段是新的 观念、新的技术、新的管理方法和组织形式；金融创新的根本特征是金融要素 的重新组合；金融创新的成果表现形式，也就是金融创新的内容是金融机构创 新、金融市场创新、金融业务创新和金融制度创新。 金融创新根据不同的标志可以分为不同的类型。按金融创新的主体分：有 政府创新主导型( 又叫公共创新，由政府发起) 、市场主导型创新( 又叫私人创 新，由金融市场引起) ；按金融创新实现的功能分：有风险转移创新、流动性增 1 0 江苏大学硕士学位论文 强创新、信用创造创新、股权创造创新；按金融创新的地位分：有进取型创新 ( 创新主体为追求利益最大化主动进行创新) 、防御型创新( 在市场的压力下， 被迫创新) ；按金融创新的来源分：有原始型创新( 创新主体自主创新) 、引入 性创新( 创新主体引入他主创新成果并转化) ；按金融创新动因分：有提高金融 效率的创新、规避管制的创新、转移风险的创新、谋求利益最大的创新、技术 推动的创新；按金融创新内容分：有金融机构创新、金融业务创新、金融市场 创新、金融制度创新。 2 1 2 金融创新的内容 由金融创新的概念知道，其内容是金融机构创新、金融市场创新、金融业 务创新和金融制度创新。 1 金融机构创新 金融机构创新是指商业银行业务全能化发展和随金融工具创新而产生的大 量新的金融机构。【1 7 】( p 2 2 6 - 2 3 8 ) 我们主要介绍银行金融机构创新和非银行金融机 构创新。 ，。随着金融一体化的进程，银行金融机构创新主要体现在跨国银行创新。生 产和资本的国际化，推动了跨国公司的发展，使其业务量大大增加，对资本国 际化在质和量上、以及金融业务多样化和国际银行网络提出了更高的要求。这 些都推动了跨国银行创新。跨国银行在金融业务上能够满足企业更多的需求： 跨国银行电子化，使经营活动更加安全、信息传递更加快速、现金转移速度更 快，同时还引起国际货币流量减少，汇率波动频率减弱；跨国银行综合化，提 供针对一般家庭和个人零售性质的货币存贷业务、针对企业和政府等的大规模 资金借贷和对外贸易资金融通、以及各种收费业务；跨国银行专业化，跨国银 行不仅会集中优势进入个别市场，还会加强对风险的集中管理和控制，以及加 大对地区经济建设和项目开发的力度，这些导致其在特定的地区或是特定经营 领域内集中开展各种业务。【1 7 】( p - 2 2 6 彩8 ) 从非银行金融机构的组成结构来看，大致分为：保险公司、信托投资公司、 证券公司等。保险公司包括人寿保险和一般保险两大类，他们通过各种业务创 新促进自身的发展；信信托投资公司，是一种以受托人的身份，代人理财的金 江苏大学硕士学位论文 融机构，它与银行信贷、保险并称为现代金融业的三大支柱；证券公司是活动 于证券市场上，为筹资者和投资者提供相关证券配套服务的中介机构。 2 金融市场创新 金融市场是指资金融通市场，它是各种金融商品进行交易的场所，其基本 功能是在资金的需求者和资金的供给者之间充当交易中介。【2 1 1 ( p 1 7 3 金融市场 创新是指金融机构在市场上的扩展和开放、市场结构的深化和改革，以及提高 市场效率和稳定性等方面的创新。激烈的市场竞争推动了金融市场和金融市场 创新活动的发展。按照金融管制宽严程度的不同，金融市场可以划分为：国内 金融市场、国际金融市场。国内金融市场反映的是国内居民之间的借贷关系， 国际金融市场反映的是居民和非居民之间的借贷关系。这两种市场被称为在岸 金融市场。具体的金融市场创新主要指的是相对于在岸金融市场而言的离岸金 融市场，以及金融衍生品市场。 离岸金融市场是真正意义上的金融市场，又称为境外市场，是一种经营非 居民之间国际金融业务且不受市场所在国金融法规和税制管制的新型国际金融 市场。【1 7 】( p 2 3 8 - 2 4 2 ) 具有业务经营方式灵活、资金规模庞大、资金调度非常灵活、 手续简便、存款利率相对较高、贷款利率相对较低等特点。离岸金融市场大致 分为三种类型：( 1 ) 混合型离岸金融市场，即离岸业务与在岸业务并不分离的 市场，以伦敦金融市场和香港金融市场为代表。( 2 ) 分离型离岸金融市场，即 内外业务相分离的市场，以纽约金融市场为代表。( 3 ) 避税港型离岸金融市场， 即凭借地理优势和税收优惠吸引投资者的离岸金融市场，以加勒比海的巴哈马、 开罗为代表。 金融衍生品市场是以传统的金融产品或服务为基础，衍生出新的金融产品 或服务，同时融入新的金融交易技术，形成新的市场。从金融衍生品市场的产 生性质而言，又被称为派生市场，主要开展期货、期权、远期和互换等业务。 期货是指交易双方按照约定的时间、约定的价格买卖某种标准化的金融资产的 合约；期权是指一种在约定时期内以一定的协议价格是否购买或出售标准数量 的选择权；【1 5 】( p 1 0 3 - 1 0 6 远期，即远期合约，是一种比较简单的衍生产品，以一 种固定的价格在未来某个确定的时间买卖一定数量的金融资产的协议；互换， 指交易双方依据事先约定的规则，在未来的某一段时间内相互交换一系列的现 江苏大学硕士学位论文 金流量的金融交易。1 1 7 ( p 2 3 8 犹) 3 金融业务创新 金融业务创新主要是银行业务创新以及与金融业务相关的创新，即金融工 具创新、金融服务创新、金融技术创新等。金融工具创新主要指金融机构为规 避管制和风险而推出的各类新型的金融工具；金融服务创新主要指金融机构为 增强市场竞争力，满足客户需要而推出的各类新的服务方式和服务手段；金融 技术创新是指各类新型技术在金融领域中的实际应用。 银行传统业务有三大类：资产、负债、中间业务。此外，在电子技术引用 到金融领域之后，又使得支付和清算系统发生了质的变化。所以具体的说，金 融业务创新主要有：负债业务创新、资产业务创新、中间业务创新、清算系统 的创新。 银行的负债业务主要包括储蓄存款、活期存款、定期存款。银行负债业务 的创新主要是在政府严格的金融管制条件下，通过创新新型的负债类金融工具， 增强其吸收资金来源的竞争力。具有代表性的银行负债业务创新有：大额可转 让定期存单、可转让支付命令帐户、自动转账服务、货币市场产存款帐户、协 定帐户、清扫帐户、股金汇票帐户等。 银行资产业务创新虽然没有银行负债业务创新活跃，但是银行的资产业务 也在不断的完善过程中，并形成了以消费信用、住宅放款、银团贷款为代表的 业务创新。消费信用，以偿还期为标志，分为一次偿还的消费信用、分期偿还 的消费信用、消费信用卡；住宅放款业务创新的内容很多，具有代表性的有三 类，即固定利率抵押放款、浮动利率抵押放款、可调整的抵押放款。【1 5 】( p 7 7 - s 2 ) 银行作为中间人为客户提供服务的业