（西方经济学专业论文）我国民间利率及其规范化的经济学分析.pdf

福建师范大学学位论文使川授权声明 福建师范大学学位论文使用授权声明 本人( 姓名) 送盘昼学号2 q q 三q ! 昼专业耍友经渣堂所呈交 的论文( 论文题目：我国民间利率及其规范化的经济学分析) 是我个 人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了 文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果。本人了解福建师范大学有关保留、使用学位论文 的规定，即：学校有权保留送交的学位论文并允许论文被查阅和借阅； 学校可以公布论文的全部或部分内容；学校可以采用影印、缩印或其 他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 学位论文作者签名i 垄生生 指导教师签名 签名日期2 口p 雳孕，彳 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 摘要 民间利率的规范化，能使民间利率实现合理定价，更真实地反映市场资金供 求状况，从而有利于民问融资市场的规范发展。全文以马克思主义经济思想及研 究方法为指导，以麦金农肖的“金融抑制”和“金融深化 理论为依据，对我 国民间利率的规范化进行了深入研究。首先，从民间借贷及民间利率的市场生成机 理出发，探讨了民间利率的市场缺陷即高利率特性及市场外的“市场利率”所带来 的不利影响，揭示民间利率规范化的必要性。尔后，对民间利率规范化与利率市场 化进行比较分析，指出民间利率规范化应以“利率决定在市场，调控在政府”为目 标。接下来，以温州为例对我国民间利率的市场走势进行考察发现，民间利率水平 较之以往有所降低，与官方利率的利差也有所缩小，它正逐渐趋向合理化，这是民 间利率规范化的市场推动的表现。但是，市场自身的缺陷决定民间利率的规范化还 需要非市场力量的推动。因此，文木对民间利率的规范化提出了相应的政策建议。 关键词民间利率规范化市场缺陷温州 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 a b s t r a c t t h es t a n d a r d i z a t i o no ff c i l ki n t e r e s tr a t ec a nm a k et h ef o l ki n t e r e s tr a t eb e c o m e m t i o n a la n dr e f l e c tt h es t a t u so fm a r k e tc a p i t a l ss u p p l ya n dd e m a n df a c t u a l l y t h e r e f o r e ， i tc a nb eg o o df o rs t a n d a r d i z i n gt h ef o l kf i n a n c i n gm a r k e t b a s i n go nt h em a r x i s t e c o n o m i ci d e a sa n dm c k i n n o n x i a o s ”f i n a n c i a lr e p r e s s i o n a n d f i n a n c i a ld e e p e n i n g ” t h e o r y ，t h ep a p e rs t u d i e st h es t a n d a r d i z a t i o no ff o l ki n t e r e s tr a t ed e e p l y f i r s t ，s t a r t i n g f r o mt h em a r k e tf o r m a t i o nm e c h a n i s mo ft h ep r i v a t el e n d i n ga n df o l ki n t e r e s tr a t e ，t h e p a p e rd i c u s s e st h em a r k e td e f i c i e n c yo ft h ef o l ki n t e r e s tr a t e ，t h a ti sh i g hi n t e r e s tr a t e l e v e la n d “m a r k e ti n t e r e s tr a t e ”o u t s i d em a r k e t ，w h i c hc a nb r i n ga d v e r s ee f f e c t st ot h e f i n a n c i a lm a r k e t ，s oa st oe x p l a i nt h en e c e s s i t yo ff o l ki n t e r e s tr a t e ss t a n d a r d i z a t i o n t h e n ， t h ep a p e rc o m p a r e st h ef o l ki n t e r e s tr a t e ss t a n d a r d i z a t i o nw i t ht h em a r k e t 。o r i e n t e d i n t e r e s tr a t e ，i n d i c a t i n gt h a tt h ef o l ki n t e r e s tr a t e ss t a n d a r d i z a t i o nm u s tm a k e ”i n t e r e s t r a t ed e c i s i o ni nt h em a r k e t ，r e g u l a t i o na n dc o n t r o li ng o v e r n m e n t ”a st h eg o a l t h i r d ， m a k ew e n z h o ua sa ne x a m p l e ，t h ep a p e rr e v i e w st h et r e n do ft h ef o l ki n t e r e s tr a t e ，w h i c h i n d i c a t e st h a tt h ef o l ki n t e r e s tr a t eh a sf a l l e n n o w ，t h eg a po ff o l ki n t e r e s tr a t ea n d o f f i c i a li n t e r e s tr a t ei sl e s s e n i n g ，t h ef o l ki n t e r e s tr a t ei sb e c o m i n gr a t i o n a l ，w h i c hi st h e m a r k e t d r i v e np e r f o r m a n c eo ff o l ki n t e r e s tr a t e ss t a n d a r d i z a t i o n h o w e v e r , t h em a r k e t d e f i c i e n c yd e c i d e st h ef o l ki n t e r e s t r a t e ss t a n d a r d i z a t i o na l s on e e dt h ei m p e t u so f n o n - m a r k e tf o r c e s t h e r e f o r e ，t h ep a p e rp u t sf o r w a r dt h ec o r r e s p o n d i n gp o l i c ya n d s u g g e s t i o nf o rt h ef o l ki n t e r e s tr a t e ss t a n d a r d i z a t i o ni nf i n a l k e y w o r d s f o l ki n t e r e s tr a t es t a n d a r d i z a t i o nm a r k e td e f i c i e n c yw e n z h o u l i 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 中文文摘 研究民间利率的规范化对于如何看待民间融资问题至关重要。民间利率的规范 化，有助于民间利率实现合理定价，克服民间利率的市场缺陷，减少民间融资市场 的弊端，建立规范有序的民间融资体系，使民间融资更好地为经济社会服务。在我 国利率改革不断深化的情况下，实现民间利率的规范化，有利于推进利率市场化改 革的进程，促进经济与金融的协调发展。全文对民间利率的规范化进行了深入探讨， 以期为民间融资市场的规范发展献上自己的一得之见。 本文内容分为六章，不求在文章结构上刻意创新，但求各章内容文理清晰、连 属成篇。 第l 章，导言。首先，介绍了本文的研究背景和目的。一直以来，如何看待民 间融资是我国较有争议的问题之一。目前，学术界正面研究民间融资市场的成果越 来越多，各级政府部门也开始鼓励合理的民间融资。此种情况下，本文提出应对民 间利率进行规范化，以有效消除民间利率的市场非理性，使民间融资市场充分发挥 其作为次级金融制度安排应有的积极作用。之后，对国内外研究动态进行综述。分 析了国外经济学界对二元金融结构的研究现状，总结了国内学术界对民间利率问题 的研究所取得的成果与不足。最后，简述本文的主要研究方法。以马克思主义经济 思想及研究方法为指导，运用了大量的经济学原理和方法，将理论与实践有机结合， 采用定性和定量分析，并建立相应的数理模型对民间利率的规范化进行了深入分析。 第2 章，民间利率的理论范式与一般分析。先系统总结马克思关于借贷资本与 利息的本质揭示，深入分析麦金农肖的“金融抑制”与“金融深化”理论，为 之后的论述提供良好的理论基础。尔后，重点论述民间借贷及民间利率的市场生成 机理。关于民间借贷及民间利率的成因问题，不同学者的说法各不相同。窃以为， 当前我国民间借贷的广泛存在与我国长期以来实行的低利率政策息息相关，可借助 麦金农肖的“金融抑制 理论来阐释我国民间借贷的市场生成机理。对于民间 利率，它一般由借贷双方根据市场资金供求状况，并视交易风险和费用成本等因素 共同协商确定，其市场形成机制，可运用利率管制条件下的资金供求模型进行分析。 分析表明，民问利率不仅高于正规金融市场均衡利率水平，也高于资金需求者的意 愿水平。 i i i 福建师范人学洪丹丹硕士学位论文 第3 章，我国民间利率的市场缺陷与规范化必然。在分析了当前我国民间利率 的市场概况后，采用具体分析的方法，对民间利率的市场缺陷即高利率特性及市场 外的“市场利率”对金融市场造成的不利影响进行全面深入的剖析。之后分析了民 间利率定价机制的灵活性及利率随行就市等特点对我国利率市场化改革的借鉴参考 意义。因此，不能因民间利率的负面影响而将其全盘否定，应辨证地看待民间利率 问题。当前，符合实际的做法是对民间利率进行规范化。民间利率的规范化，能有 效消除民间利率的不利影响，充分发挥民间利率的有利影响，建立规范有序的民间 利率体系，减少金融市场的不稳定因素，促进金融市场的稳定发展。否则，民间利 率的弊端将积重难返，从而阻碍金融市场发展。 第4 章，我国民间利率规范化与利率市场化的比照论析。完成对民间利率规范 化必然性的系统解析后，本章着手对民间利率规范化与利率市场化进行比较分析。 两者最大的区别在于：民间利率规范化要求加强对民间利率的监管，而利率市场化 则要求完全或部分放弃对利率的管制。除此之外，两者在其他方面基本相似。如： 两者最终都要求利率水平由市场主体来决定，政府部门的监管只是起辅助补充作用； 两者的重要条件均是市场主体享有充分的自主权等。民间利率规范化与利率市场化 之间的区别与联系表明它们之间会相互影响：首先，民间利率规范化对实现利率市 场化具有促进作用；其次，在我国利率市场化改革不断推进的情况下，又要求对民 间利率进行规范化。因此，应尽快实现民间利率规范化。那么民间利率规范化的目 标模式何在? 建立民间利率规范化过程的逻辑斯蒂迭代模型对此进行分析发现，民 间利率规范化应以“利率决定在市场，调控在政府 为目标。即民间利率规范化是 指实现国家对民间借贷资金价格形成的导向作用，形成仍是以民间借贷市场为主 体，但辅之以国家各项政策措施来规范引导的民间利率管理体系。 第5 章，我国民间利率规范化的市场推动：以温州为例。当前，温州是我国民 营企业最为发达的地区。作为我国最早实行利率浮动试点及唯一一个设立民间利率 监测点的城市，温州的民间融资市场异常兴盛，民间利率体系比较完善。因此，温 州民间利率具有典型性和代表性，它是我国民问利率市场变动趋势的全息映照。温 州民间利率的市场走势表明：我国民间利率水平较之以往有所下降，它与官方利率 的利差也有所缩小，正逐渐趋向理性化。此为民间利率规范化的市场推动的表现。 但市场的不完善表明民间利率规范化还需要非市场力量的推动，即需要各级政府部 门的二f 预引导。 i v 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 第6 章，我国民间利率规范化的非市场推动策议。要实现民间利率的规范化， 各级相关部门可从以下几方面进行推动：首先，在法律法规层面上。一是客观定位， 清源正名，予以民间借贷合法名分；二是采取“疏堵结合”的策略，引导民间金融 走上“阳光化”道路；三是落实法制建设与监管责任工作，过滤民间利率的“杂质”。 其次，在金融政策层面上。一是建立和完善利率传导机制，推动利率结构市场化； 二是广泛建立和完善民间利率监测机制，引导民间利率合理趋向；三是打破区域分 割，推进信息流动，实现更大区域的民间利率均衡。再次，在金融体制层面上。可 从不断推进农村信用社体制改革，培育和发展农村小额信贷，新组建民营银行及加 速多层次资本市场的建设这几方面进行努力。最后，在社会环境层面上。主要是建 立和健全社会信用体系，努力培育金融市场的文化基础。 v 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1研究背景和意义 在“2 0 0 5 中国宏观经济走势与产业发展高层论坛”上，中国人民银行副行长吴 晓灵曾说：“我们做了一个调查，推算我国民间融资规模为9 5 0 0 亿元，占g d p 6 9 6 左右，占本外币贷款的5 9 2 左右。”2 0 0 7 年，温州银监分局的最新调查显示， 温州民间借贷总规模约4 0 0 亿元，占正规金融贷款的1 4 左右。由此可见，当前我 国民间融资现状活跃，规模庞大，在各种融资方式中占有较大比重。多年来，民间 融资在促进中小民营企业腾飞，推动民营经济发展，弥补正规金融机构的缺陷，缓 解我国资金需求缺口等方面做出了巨大的贡献。但与此同时，民间融资也带来了一 系列负面影响：一是民间融资缺乏规范性，金融监管难以有效涉及，金融风险潜伏 其中；二是民间融资利率较高，贷款者因不堪重负从事非法经济活动，故威胁社会 稳定的因素蕴含其中。因此，民间融资利中有弊，弊中有利。目前，对民间融资的 说法虽然众纷不一、言人人殊，但正面研究民间融资的成果越来越多，许多专家学 者认为应尽快使民间融资由地下浮出水面，走向阳光化。他们认为，民间融资之所 以被现阶段经济发展和社会所广泛接受，必然有其存在的合理性和积极的现实意义， 因而对民间融资不能采取强制打击取缔的方法，应采取疏堵结合的政策措施，对其 中的非法集资部分进行严厉打击，对于合理但不合法的民间融资则将其由“地下 转为“地上”，并加以规范引导。 长期以来，我国民间融资一直处于地下隐蔽活动状态，其不仅被冠以“地下钱 庄”、“地下金融之名，还被扣以“高利贷”、“不合法”的帽子。为此，民间融资 曾屡遭治理整顿。但事实表明，单纯依靠法律法规及行政手段打压是阻挡不住抑或 摧毁民间融资行为的，这只会使民间融资以更隐蔽的方式开展活动，更容易藏污纳 垢。【1 】如果不给予民间融资合法地位，它将继续以“地下”的形式发挥作用，并垒 积一定的金融风险和社会风险。因此，如何正确对待民间融资问题，如何规范其发 展，并将其纳入监管范围，均是理论和实践上需要深入研究的问题。当前，为了民 间融资与民营经济的健康发展，为了整个金融体系和信用体系的繁荣稳定，我们有 必要对民间融资问题进行深入探讨，其重要性自不待言。 【1 】江曙霞，马理，张纯威中国民问信用社会文化背景椿析 m 北京：中国财政经济i j 版社，2 0 0 3 2 7 1 福建师范人学洪丹丹硕+ 学位论文 目前，学术界对于民间融资问题的论述与研究，可谓汗牛充栋、学说纷纭，但 关于民间利率问题的探讨，却为数不多。民间利率作为民j 叫融资市场的资金价格和 核心问题，研究它对于如何对待民间融资问题至关重要。民间利率合理水平的建立 有助于减少民间融资市场的弊端，构建健康有序的民间融资体系，使之更好地为经 济与社会发展服务。在我国利率市场化改革不断深化的情况下，探讨民间利率问题 对推进利率市场化改革亦具有重要的作用，它将影响到我国经济与金融的协调发展。 7 鉴于此，作为一名西方经济学的研究生，本人想从马克思关于借贷资本及利息的本 质揭示入手，以马克思主义经济思想及研究方法为指导，探讨民间利率问题。 关于民间利率问题，已有不少学者从不同角度进行了一定的考探，并取得了相 应的成果：其一，他们认为，民间利率具有高利率特性，难以真实反映市场上资金 供求情况；其二，市场的分割性使不同地区民间利率水平存在差异，即民间利率具 有非统一性：其三，民间利率缺乏国家的规范引导，具有草根性和非规范性，其自 身潜在着巨大的风险。因此，尽管民间利率是由借贷双方根据市场资金供求关系协 商确定，具有一定的市场利率因子，但是民间利率的高利率性、非统一性、非规范 性，表明民间利率的市场化程度偏低，它不是完全意义上的市场利率，而是市场外 的“市场利率 。因此，中央银行、银监部门和地方政府职能部门应将民间利率纳入 金融监管体系进行强化监督与管理，实现民间利率的规范化。民间利率的规范化， ，有助于民间利率实现合理定价，更真实地反映市场资金供求状况，从而有利于整 个民间融资市场的规范发展，使民间融资充分发挥对正规金融机构的补充促进作 用。 在2 0 0 7 年两会上，全国人大代表、东北师范大学教授黄百渠就提出：“应尽快 制订相关的法律制度，为民间融资构筑一个合法的平台，并在法律的框架内进行规 范和监管，以规范、保护正常的民间融资行为。同时，打击民间融资非法敛财活动， 让正当的民间金融活动摆脱。狄色金融的身份，光明正大地浮出水面，充分发挥 拾遗补缺的作用。”此外，在央行召开的“2 0 0 7 年金融法制工作会议”上，副行长 刘士余也提出：“要坚持以人为本，研究、推动消费者信贷权益保护、民间借贷等法 律制度建设，为和谐社会建设提供金融法制基础。 可见，目前央行正在抓紧推动民 间借贷法律制度的建设。在此种情况下，探讨民间利率的规范化问题，具有较强的 前瞻性和现实指导意义。文章在众多学者已有研究成果的基础上，对民间利率问题 进行了归纳总结与深入分析，着重论述民间利率的规范化问题。民间利率的规范化， 第1 章绪论 能使民间利率克服其市场非理性，更好地发挥其作为民间融资市场“晴雨表 的作 用，从而有利于推进我国利率市场化改革进程，使民问金融市场与正规金融机构交 相辉映，共同为金融市场与经济社会的发展服务。 1 2文献综述 1 2 1国外研究动态 2 0 世纪7 0 年代，罗纳德麦金农、爱德华肖等人注意到发展中国家普遍存 在不同程度的“金融抑制”现象，即政府将实际利率水平限制在较低的水平。他们 认为，由于这一“金融抑制 的存在，金融市场被分割成两个部分：一个是被政府 管制的有组织的市场，另一个是没有正规管制的自由市场。这种二元金融结构的 存在，导致整个国家缺乏主导利率及非正规管制的自由市场畸高的利率水平，致使 资金配置效率低下，影响经济发展。基于此，他们主张发展中国家的政府应放弃“金 融抑制”，实行“金融深化 ，即迅速而全面地推进利率自由化。如此一来，才能使 利率真实反映市场资金供求状况，充分发挥其调节资金的功能，提高资金的使用效 率，促进金融市场及整体经济的快速发展。麦金农肖的“金融抑制 与“金融 深化 理论主要见著于罗纳德麦金农的经济发展中的货币与资本和经济市 场化的次序及爱德华肖的经济发展中的金融深化。虽然当时他们已经注意 到发展中国家的二元金融结构，并指出要消除这种现象带来的不利影响，政府应该 放弃“利率抑制 ，实行“利率自由化”。但是，他们并没有对非正规金融市场进行 专门研究，特别是非正规金融市场利率问题。 1 2 2 国内研究动态 在我国理论界，不同学者对民间金融的看法各持己见、意见纷呈，但正面研究 民问金融的成果越来越多。他们认为，民问金融游离于法律约束和金融监管之外， 容易引发社会纠纷及滋生高利贷行为等问题，会影响社会安定和造成金融风险。此 外，民间金融的“草根性”使央行难以对民间资金的相关数据进行估算统计，从而 影响货币政策的有效执行，扰乱国家宏观调控的预期目标。因此，应尽快给予民间 金融机构合法地位，将其纳入正规金融机构监管范畴，促使民间融资走向阳光化、 合法化。民间利率作为民间金融市场的资金价格和核心问题，对它的深入研究对于 规范发展民间融资的重要性不说自明。当前，我国理论界对民间利率问题的研究主 3 福建师范人学洪丹丹硕：卜学位论文 要体现在对民间金融领域的研究上，专门对民间利率问题进行探讨的并不多，其观 点主要集中在以下几个方面： 关于我国民间利率的形成、特点、影响因素的介绍与分析。主要见于：姜旭朝 的中国民间金融研究；王江，程红萍的非正规金融利率形成的因素分析；郑 军的从金融压抑看我国民间融资发展的原因和对策；金纯，肖海斌的银行固定 利率下民间金融市场利率的决定；林建华，严长松的湖北省民间借贷利率走势与 特征分析；刘冰的对农村民间借贷利率的统计分析等。 关于我国民间利率的高利率特性的论述。主要见于：郑震龙的我国民间金融 利率的决定与绩效；陈锋，董旭操的中国民间金融形式及其利率分析；李富国， 任鑫，蔡月锋的市场经济下的民间借贷：利率选择与比较优势；江曙霞，秦国楼 的信贷配给理论与民间金融中的利率；岳意定，陈伯军的农村民间金融利率浅 析等。 关于民间利率与银行信贷利率的比较及两者的相互关系的研究。主要见于：刘 伟的国家信贷利率与民间借贷利率的比较研究；揭艳明的落后地区民间借贷利 率与银行贷款利率的差异分析以河池市为视角；陈树福，李国炉的民间融资 对银行利率风险定价的影响及对策对福建省三明市民问融资的调查；张海波， 覃宏辉的民间融资利率对银行风险定价影响的调查；温州市利率改革研究课题组 的温少i 1 金融业利率与民间借贷利率关系；黄沛光的正规贷款利率与民间借贷利 率比较分析：以揭阳为例等。 关于温州民间融资及民间利率的研究。主要见于：吴文旭的温州民间借贷资 本的风险辨析；杨福明，师秀清的温州民间金融与金融改革；陈婷的温州民 间金融与中国金融体制改革；傅祖蓓，赵军，柳俊的温卅i n 率改革试点调查分析； 李敏的温州民间信用与我国金融体制改革；冯兴元的温州市苍南县农村中小企 业融资调查报告；黄伟，陈明衡的温州市利率改革的回顾与评价等。 关于如何对我国民间融资行为进行规范引导的探讨。主要见于：唐文琳，肖崎 的从民间借贷到民营银行：金融制度的创新；陈婷的组建民营银行的条件及 思路对温州个案的实证分析；吕建斌，雷小宁的引导规范民间借贷势在必行； 冯连波的谈民间借贷的引导与规范；彭陆军的我国现行民间借贷的效应分析及 对策思考：张士锋，张小羽的推进我幽民l 、f i j 金融有序运行的思考等。 这些研究成果不断为我国民问利率的研究添砖加瓦，对如何规范发展我国民问 4 第1 章绪论 融资行为具有现实的指导意义。但是从中可以看出，当前我国理论界对民间利率的 研究主要集中在对民间利率某个方面的探讨，缺乏全面系统的研究。目前，关于如 + 何规范引导民间融资问题的研究已较成熟，但单独对民i g n 率规范化这一问题进行 研究的并不多，特别是关于民间利率规范化的具体含义，民i - n 率规范化与利率市 场化的比较研究，尚留有很大空间，这些均有待我们更加全面深入的探讨。 1 3研究思路和方法 探讨民间利率问题可从各个不同角度切入，本文以民间利率的规范化为核心展 开全面论述。全文的研究思路如下：首先，从理论出发，总结了马克思关于借贷资 本与利息的本质揭示，简述了罗纳德麦金农与爱德华肖的“金融抑制及“金 融深化 理论。同时，深入分析了当前我国民间借贷及民间利率的市场形成机理， 为之后的论述打下良好的基础。尔后，探讨了民间利率的市场缺陷即高利率特性及 市场外的“市场利率”所带来的不利影响，揭示出民间利率规范化的必要性。接下 来，主要论述民间利率规范化与利率市场化的区别和联系，并建立民间利率规范化 过程的l o g i s t i c 迭代模型进行分析，指出民间利率规范化的目标模式：“利率决定 在市场，调控在政府”。换言之，民问利率规范化是指中央银行、银监部门和地方政 府职能部门应将民问利率纳入金融监管体系进行监督管理，但这并不是指将民间利 率水平的决定权让渡给中央银行，民间利率水平的决定权仍在市场，各级相关部门。 只是通过间接干预手段对民间利率进行规范引导，使民间利率能在一定规范和约束 的平台上，有效克服其市场非理性，更真实反映出民间借贷资金价格水平。最后， 以温州为例，对我国民间利率的市场变动趋势进行考察。为什么选择温州为例，主 要源于温州民间利率的典型代表性。温州民间利率的市场走势表明：我国民间利率 较之以往有所下降，它与官方利率的利差也有所缩小，正逐渐趋向合理化。这是我 国民间利率规范化的市场推动的表现。但市场的不完善性决定民间利率规范化最终 还需要非市场力量的推动，即需要政府的干预引导。因此，文末就如何实现民间利 率的规范化提出了相应的政策建议。 在研究方法上，本文运用了大量的经济学原理及方法。全文将理论与实践有机 结合，以马克思关于借贷资本与利息本质的揭示和麦金农肖的“金融抑制”与 “金融深化 作为理论基础，以温州民问利率为例进行实践分析。同时，将规范分 5 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 析与实证分析结合起来，引用了较多的数据及图形对民间利率问题进行剖析，使文 章更合理，更有说服力。此外，在进行文字论述的同时，还建立了相应的数理模型， 以期更好地对民间利率规范化进行研究。 6 第2 章民间利率的理论范式与一般分析 第2 章民间利率的理论范式与一般分析 探讨民间利率的规范化问题，应从马克思的借贷资本理论及其对利息的本质揭 示出发，借鉴麦金农肖的“金融抑制”与“金融深化”理论。对民间借贷及民 间利率的市场形成机理的分析，既是全文展开论述的基础，也是文末关于如何进行 民间利率规范化的重要依据。 2 1马克思关于借贷资本与利息的本质揭示 马克思认为，借贷资本是一种货币资本，由于“货币在这里它是作为一个 7 价值额的独立表现来看，而无论这个价值额实际上是在货币上面还是在商品上面存 在能够在资本主义生产的基础上转化为资本，并由这种转化，由一个定额的价 值变为一个自行增值、自行增加的价值，它会产生利润。因此，除了有作为货币的 使用价值，它现在取得了一种追加的使用价值，即当作资本来发生功能的使用价值。 在这里，它的使用价值，正好是由它转化为资本时产生的利润构成。”【1 】因此，作为 一种特殊商品，借贷资本与普通商品不同，它有着特殊的使用价值、价值和价格形 式。借贷资本的特殊使用价值在于：借贷资本的运动，能够产生平均利润( 剩余价 值) ，从而使原资本价值发生增殖。借贷资本的特殊价值在于：“作为资本表现的 货币或商品，其价值不是由它们作为货币或商品所具有的价值来决定的，而是由它 们为自己的所有者生产的剩余价值量来决定的。 【2 】借贷资本的特殊价格形式在于： 利息是借贷资本的价格表现形式，但利息不是由借贷资本的价值决定的，而是由借 贷资本的特殊使用价值决定的。可以说，增值是借贷资本的本质属性。 关于利息与利率的本质属性，马克思主要是在资本论第三卷中对其进行阐 释。马克思认为，货币资本家将货币资本借给职能资本家，等于将它的一部分货币 资本所有权让渡给职能资本家，职能资本家必须从使用这一部分货币资本所获得的 平均利润中拿出一部分当作利息支付给货币资本家，作为使用货币资本的代价。货 币资本最终是以g + g 流回货币资本家手罩的，其中，g 是原货币资本，g 是利息。 “因此，利息不外是一部分利润的特别名称，特别项目 ，p j 而平均利润是剩余价值 1 马克思资本论第三卷 m 北京：人民 ；版社，1 9 9 6 ：3 8 1 2 马兜思资本论第二三卷 m 北京：人民版 i ：，1 9 9 6 ：3 9 0 3 马克思资本论第三卷 m 北京：人民f l j 版札，1 9 9 6 ：3 9 6 7 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 的转化形式。故而利息本质上也是剩余价值的转化形式，它是职能资本家为了获得 货币资本使用权让渡给货币资本家的一部分剩余价值，是资本所有权发生转移产生 7 的剩余价值。 马克思关于借贷资本与利息的本质特征，从利率市场化角度亦可概括如下：首 先，利息作为货币资本的价格是由资本商品的市场供求状况决定的。马克思在分析 资本商品的供求状况决定利息率时指出：“生息资本虽然是和商品绝对不同的范畴， 但却变成特种商品。因而利息就变成了它的价格，这种价格，就像普通商品的市场 价格一样，任何时候都是由供求决定。 【1 】这是因为，借贷资本本身是以货币形式作 为商品来提供的，因而和其他商品一样，其价格是由市场供求关系来确定的，它的 价格形成过程就是市场价格形成的过程。因此，“市场利息率是由供求关系直接地、 不通过任何媒介决定的。 【2 】“借贷资本的供给和借贷资本需求之间的关系，决定着 当时市场的利息状况。 【3 】一言蔽之，作为借贷资本价格的利息水平，完全是由借贷 市场资金供求关系决定。其次，利率水平的确定和利率功能的发挥取决于市场竞争。 货币所有者和货币使用者把平均利润分割为利息和企业收入。“在这里，一定的分割 比率具有偶然性，这就是说，完全要由竞争关系决定。【4 】“除了由竞争决定的分割 规律之外，没有别的分割规律。 【5 换言之，在货币借贷市场上，贷者和借者总是存 在着互相竞争。一方面，贷者总是极力提高利率，以占有更大份额的剩余价值：另 一方面，借者总是力图压低利率，以便用较低的融资成本获取所需的货币资本。因 此，利息的高低及其功能的发挥还有赖于市场竞争。 马克思关于借贷资本及利息本质的揭示阐明：市场是利息产生的必要条件及形 成的基础。也就是说，利息产生于金融市场上的借贷行为，利息的高低取决于借贷 双方在市场上的竞争。因此，市场化是利息的特性之一，利息水平不是由政府干预 决定的，而是由市场借贷资金供求决定，是市场上借贷双方竞争与力量博弈的结果。 无庸置疑，马克思关于利息本质及利率决定的分析对我国利率市场化改革具有深远 的现实指导意义，能为全文的论述提供良好的理论依据，尤其是对论述民间利率规 范化与利率市场化的比较具有较强的指导意义。 8 _k 雕 4 4 4 9 3 ，”k，k，二： 叭眺钺钳眦 9 9 9 9 9 l i 利利引利引版版版版版民民民民民人人人人人 h尿_=尿h尿h尿h球 匕l匕t p o jj j j 1 j 1i 1 j m m m m m卷卷卷卷卷二三二：1第第第笫第论论论论论奉本本本奎资资资资资思思思思思克兜兜克兜马马马马马 1j1j11n 眨p p 喳 第2 章民间利率的理论范式与一般分析 2 2麦金农肖的“金融抑制”与“金融深化”论要 1 9 7 3 年，美国经济学家罗纳德麦金农和爱德华肖各自在其专著经济发 展中的金融深化和经济发展中的货币与资本中论述了“金融抑制”与“金 融深化 理论。他们认为，发展中国家不仅金融市场比较落后，货币化程度与收 入水平也较低，为了支持重点产业的发展，减少国有部门的赤字和负担等政策目 标的需要，政府普遍实行程度至深的金融抑制，即对实际利率进行管制或限制， 而且通常将实际利率限制在非常低的水平，甚至为负值。这一低的或负的实际利 率致使金融资产的持有者减少储蓄，从而可供投资的资金来源随之减少。为缓解 资金供给不足，政府采取投资资金的非市场分配即信贷配给制，将大量资金投向 国家计划优先发展的企业部门。正是这些政府而非市场选择的所谓的“优先部 门”，常常将资金用于一些非生产性活动，或低效率使用资金，形成无效投资， 最终导致资源配置失效与浪费。此外，贷款利率的压制，还将导致场外直接金融 交易的频繁及滋生高利贷行为。因此，金融市场将被分割为两个市场：一个是被 政府管制的有组织的市场，其资金主要流向低效的公有企业和政府部门，且利率 被限制在非常低的水平，甚至为负值。另一个是没有正规管制的自由市场，其利 率一般高于前者，中小私人企业和家庭的投资通常通过这一市场进行高成本的融 资。【1 】这种严重的价格歧视和市场分割性，会降低资金配置的效率，扭曲市场行 为，从而成为经济发展的桎梏。由此，他们得出结论：实际利率水平低下是发展 中国家经济不发达的根本原因，要使这些国家摆脱贫困就必须解除“金融抑制”， 实施“金融深化”，即必须取消信贷配给，放开利率管制，实施金融自由化。 爱德华肖认为“金融深化 与经济发展是休戚相关的，通过“金融深化 的各项措施，可以促进储蓄增加，从而带来生产资金供给的增加，降低投资成本， 这不仅有利于投资规模的扩大，就业和产出的稳定增长，还有利于优化资金配置， 提高资金使用率，创造一个公平竞争、收入分配合理的经济环境。弦外之意，“金 融深化”可以通过储蓄效应、投资效应、就业效应及收入分配效应，促进经济稳 定和发展，使落后经济得到改善，走向繁荣。【2 】实际上，仔细推敲爱德华肖的 “金融深化”理论，可以推出其理论的关键与核心是利率自由化，故而其“金融 深化”理论就成了“利率自由化”理论。此外，爱德华肖还指出，要完全解除 1 李 ! l ：环利牢自由化理论、实践与绩效 m i ：海：，i ：海财经人学版社，2 0 0 1 ：2 0 2 1 2 牟 l ：环利率自由化理论、实践j 绩效 m 1 ：海： ：海财绛人学i | 版札，2 0 0 1 ：2 2 9 福建师范大学洪丹丹硕士学位论文 “金融抑制”，实现“金融深化 ，仅仅靠放开利率管制是远远不够的，还需辅之 以相配套的金融改革，才能达到预期的效果。l l j 其后，麦金农拓展了其金融深化理论的新内容，在经济市场化的次序一 书中对金融深化的宏观次序进行了探究，这一新的理论观点对于当前研究利率市 场化问题极具重要的参考价值。他认为，只有在政府无需通过通货膨胀来弥补赤 字、实现价格稳定及平衡中央政府的财政预算的条件下，一个国家才能实行金融 体制市场化。唯有如此，银行系统的利率才有可能真实地反映市场的供求关系， 成为不受政府约束的市场利率，从而国家才有可能逐渐开放国内资本市场。但是 在市场化过程中，国家不应急于对国有银行进行商业化，更不能贸然放松对银行 系统等金融机构的监督管理，因为尚未完全适应市场体制的经济运行易于受起伏 不定的利率的冲击，从而阻碍金融体系和宏观经济的稳定与发展。因此，只有当 通货膨胀得到明显抑制及国内借贷能按均衡利率进行时，才能将放开资本项目的 外汇作为经济市场化次序的最后阶段付诸实施。【z j “金融抑制 与“金融深化 理论，从两个不同侧面形成了几乎统一的观点： 金融抑制阻碍经济的发展，金融深化有益经济的发展，发展中国家要改变贫穷落后 的状况就必须放弃金融抑制。即取消对利率的人为管制，迅速而全面地推进利率 自由化，恢复正值的实际利率，使利率真实反映资金的实际供求状况，充分发挥 其调节资金的功能与作用，从而有效吸引储蓄，提高资金使用效率，促进金融及 经济的稳定增长。麦金农一肖的“金融抑制”与“金融深化 理论是文章论述民间 借贷及民间利率的市场生成机理的依据，对制定民间利率规范化政策具有现实的指 导意义。 2 3民间借贷及民间利率的市场生成机理 关于民间借贷及民间利率的成因问题，不同学者的说法各不相同、口径不一。 窃以为，当前我国民间借贷行为的广泛存在与我国长期以来实行的低利率政策息息 相关，可借助麦金农肖的“金融抑制 理论来阐释我国民间借贷及民间利率的 形成机理。罗纳德麦金农和爱德华肖认为，发展中国家对利率水平的过低限制 是“金融抑制”的根本，而信贷配给则是发展中国家实行利率管制政策的结果。用 1 李 i ：环利牢门i l l 化理论、实践。- j f g i 效 m f ：海：i ：河财绛人学i | j j 钣 i ：2 0 0 1 ：2 2 2 3 2 】刘义圣中固利j 笨j 场化改节论刑f m 北京：北柬人学版 l ：2 0 0 2 ：3 65 6 1 0 第2 章民间利率的理论范式与一般分析 供求模型具体分析如下： 如果政府取消或放松利率管制政策，如图2 1 所示，利率压抑水平f 使管制利 率r ，高于均衡利率r o ，这时，企业资金需求的意愿将减少，正规金融机构贷款的意 愿程度将增强。因此，金融市场不存在资金需求缺口。但是，如果政府实行利率管 制政策，如图2 - 2 所示，在利率管制下，实际利率r 2 低于均衡利率r o ，这时，企业 会增加投资，正规金融机构则会紧缩贷款。从图2 2 可窥出：此时，正规金融机构 资金供给量q s l 小于企业资金需求量q d l ，资金需求出现较大的缺口，即( q s l q d l ) 。 q oq 图2 - 1 放松利率管制时资金供求模型 f i g u r e 2 1 t h ec a p i t a ls u p p l ya n dd e m a n dm o d e lo fr e l e a s i n gi n t e r e s tr a t ec o n t r o l l i n g r 1 0 r 2 q s lq o q d lq 图2 - 2 实行利率管制时资金供求模型 f i g u r e 2 2 t h ec a p i t a ls u p p l ya n dd e m a n dm o d e lo fp r a c t i c i n gi n t e r e s tr a t ec o n t r o l l i n g 福建师范人学洪丹丹硕士学位论文 在我国，长期以来，政府实行的低利率政策致使企业投资膨胀，资金需求急剧 上升，尽管近几年来，央行进行了多次加息，但仍难以抑制投资的过快增长。据资 料显示，从2 0 0 3 年开始，由于投资的不断增长，物价开始新一轮的上涨，我国宏观 经济表露出趋热的迹象。中国人民银行为平抑物价、遏制经济过热现象，采取了相 对偏紧的货币政策，致使市场资金粥少僧多，供给不足，出现如图2 2 的资金需求 缺口。根据麦金龙一肖的“金融抑制 理论，政府为缩小资金需求缺口，将采取有选 择的信贷配给，使资金较多流向国有大中型企业，较少流向民营中小企业。民营中 小企业狭缝求生，必将冲破正规金融体系寻求资金支持，这沧给民间资本拥有者提 供了投资契机，使其有隙可乘、脱颖而出。在存款利率较低及投资渠道狭窄的情况 下，民间资本拥有者会将资金投向民营中小企业，获取高利润回报；民营中小企业 则绝处逢生，获得自身发展所需的资金支持。因此，民营中小企业与民间资本拥有 者就形成资金借贷关系，随着时间的推移，借贷规模不断扩大，就形成民间借贷市 场i 对于民间利率，它一般由借贷双方根据市场资金供求状况，并视交易风险和费 用成本等因素共同协商确定，其市场生成机理，可运用利率管制条件下的资金供求 模型进行分析。如图2 3 ，当资金供给l 6 与资金需求h 达到平衡，市场出清时，市 场均衡利率为r o ，均衡信贷供给量为k 。在利率管制条件下，假设金融当局规定存 款利率为r 1 ，r l r o ，此时信贷资金供给量和需求量分别为l l 和k ，l 1 l 2 ，市场供 需不均衡。根据信贷配给理论，要使资金供求平衡，市场出清，金融机构就要相应 提高利率水平。而利率的提高将促使信贷需求者将选择高风险的项目，这致使金融 机构总体贷款风险增加，预期利润减少。因此，金融机构只会将利率限定在一适当 的范围。此时，为缓解供需矛盾，他们实行信贷配给，将有限的信贷资金分配给资 产规模较大、风险相对较小的借款者，而且一般是国有大型企业。对于那些难以从 正规金融机构获取贷款的民营中小企业和农户，迫于资金需求短缺困境，只能到民 间金融市场进行融资。在正规金融机构信贷资金供给严重不足的情况下，他们愿意 付出既高于正规金融机构利率也高于均衡利率的利率水平，如图2 - 3 的r 2 。在存款 利率存在上限的情况下，资金供给者为追求利润最大化，必然将大量资金投向利率 水平较高的民间金融市场，从而使信贷资金供给曲线向右上方移动到l 6 1 的位置。 在新的供给曲线上，利率r ，对应的资金供给量是l 3 ，且l 3 l l 。在资金供给量为l 3 的情况下，如果按市场供求来确定利率水平；资金需求者会接受r 3 的利率。此时， j 2 第2 章民间利率的理论范式与一般分析 利率不仅高于管制利率r 1 ，也高于市场出清利率1 0 和资金需求者的意愿利率1 2 。这 也就是民间金融市场利率水平，它不仅高于正规金融市场均衡利率水平，也高于资 金需求者的意愿水平。 r r 3 r 2 r 0 n l 3 l 1l 0l 2 l 图2 - 3民间利率的市场生成机理图解 f i g u r e 2 3 t h ed i a g r a m m a t i z eo ff o l ki n t e r e s tr a t e se c h a n i s mf o r m a t i o n 这里，我国民间利率的市场形成机理与正规金融机构大不相同。一般情况下， 正规金融机构的利率由国家通过中央银行统一制定和调整，是国家的法定利率，各 金融机构必须执行。【1 】因此，正规金融机构利率并不是通过市场竞争自发形成的市 场利率，它并没有反映出市场资金定价原则的要