（产业经济学专业论文）融资融券业务中客户授信的研究与实践.pdf

对外经济贸易大学硕士论文 摘要 本文首先介绍了融资融券业务的概况，它既是客户授信的背景，也是客户授信的应 用环境。在介绍完融资融券业务后，笔者分析了它与普通经纪业务的不同之处，正是 融资融券业务独特的风险特征对客户授信提出了比较高的要求。 接下来，本文对国内外客户授信的现状、尤其是比较成熟的银行客户授信现状进行 了阐述，然后通过分析融资融券授信与银行授信的不同，提出了融资融券授信的难点 和在数据储备方面较之银行授信的完善之处，这也保证了本文研究的客户授信策略的 可行性。 接下来，笔者对客户授信策略进行了详细的研究。首先从如何了解证券公司的客户 开始，分析了证券公司的客户如何分类、如何评级。然后在客户评级的基础上，研究 如何确定客户授信额度以规避风险、如何确定客户利率和费率以补偿风险，如何确定 客户保证金比例| ；三控制风险。从分类到评级，从评级到授信，本文提出的授信策略考 虑到了融资融券客户授信的各个方面和步骤。 在阐述了完整的客户授信策略后，由于保证金体系的重要性和复杂性，本文设计了 一个和客户授信策略相匹配的保证金体系的数据库概要，此概要很容易在证券公司的 r r 系统中实现。 最后，本文对真实的证券公司客户交易数据进行了实证分析，包括静态数据的实证 和动态数据的实证，来验证本文提出的客户授信策略中的指标具有可行性，可以在证 券公司实际的融资融券业务中得到应用。 本文附录中列出了融资融券客户授信的业务流程图和笔者设计的投资者调查问卷， 设计该问卷的目的是调查客户的投资行为和对融资融券的认知度，以在确定客户授信 策略时充分考虑客户情况。 本文所研究的客户授信策略基本解决了融资融券业务所迫切要求解决的一个问题， 较之现行的主观授信方式能更好的规避风险、控制风险和补偿风险，为证券公司融资 融券业务的开展提供了有益的帮助。 关键词：客户授信融资融券客户交易记录投资风格 型堑丝堕堡墨查兰堡主丝兰 一； a b s r r a c t t h i sp a p e rf i r s t l yi n t r o d u c e st h em a r g i nb o r r o w i n gb u s i n e s s ，w h i c hi st h eb a c k g r o u n da n d a p p l i c a t i o ne n v i r o n m e n to ft h i sr e s e a r c h a f t e rt h a t , t h i sp a p e ra n a l y z e st h ed i f f e r e n c eo fi t a n do r d i n a r yb r o k e r a g eb u s i n e s s i ti st h eu n i q u ec h a r a c t e r i s t i c so ft h eb u s i n e s sr e q u i t ea m o r ea c c u r a t ec u s t o m e rc r e d i tr a t i n gs t r a t e g y n e x t ，t h i sp a p e rm a k e s 狮i n t r o d u c t i o no ft h ed o m e s t i co b s t o m e rc r e d i tr a t i n gs t a t u s ，i n p a r t i c u l a rt h es t a t u sw i t h i nb a n k i n gi n d u s t r y , t h e n ，b ya n a l y z i n gt h ed i f f e r e n c eb e t w e e n m a r g i nb o r r o w i n gb u s i n e s sa n db a n k i n gb u s i n e s s , a n dt h ea d v a n t a g eo ft h ef o r m e ri nt e r mo f d a t ap r e p a r a t i o n 。id e s c r i b e dt h ef e a s i b i l i t yo fam o r ca c c u r a t er a t i n gs t r a t e g y w i t ht h et h e o r yr e s e a r c h , t h i sp a p e rw i l lf i r s t l ys h o wh o wt oa n a l y z et h ec u s t o m e r s h o w t oc l a s s i f ya n dh o wt or a t et h e m t h e n , w i t ht h er a t e ，t h i sp a p e rd e s c r i b eh o wt om a k et h e c r e d i tl i m i ti no r d e rt oa v o i dr i s k , h o wt od e c i d et h ef e ea n di n t e r e s tr a t ei no r d e rt o c o m p e n s a t et h er i s ka n dh o w t od e t e r m i n et h eg u a r a n t yr a t ei no r d e rt oc o n t r o lt h er i s k f i n a l l y , t h i sp a p e ru s e st h er e a lc u s t o m e rt r a n s a c t i o nd a t af o rt h ee m p i r i c a la n a l y s i st o v e i l f ys o m ei n d e xo ft h es t r a t e g y i nas u m m a r y , t h i sp a p e ra n s w e r sf o rt h eu r g e n tn e e do fs e c u r i t i e sc o m p a n i e sw h e n c a r r y i n go u tm a r g i nb o r r o w i n gb u s i n e s s c o m p a r e dw i t ht h es u b j e c t i v es t r a t e g y , t h eo n eh e r e c a l lb e t t e ra v o i dr i s k , c o m p e n s a t er i s ka n dc o n t r o lr i s k k e yw o r d s ：c u s t o m e r c r e d i tr a t i n g , m a r g i nb o r r o w i n g , t r a n s a c t i o nr e c o r d ， i n v e s t m e n ts t y l e 2 对外经济贸易人学礅i 论j 1 1 论文研究背景 1 1 1 融资融券概述 第一章绪论 融资融券，是指客户从证券公司借钱购买证券或借迸证券出售的一种交易行为，是 海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本功能( 价值发现功能) 发挥作用的重要基础。允许融资融券的最大意义，在于打通了货币市场和资本市场。 该项业务的开闸将大大提高股票市场交投的活跃性。 具体来讲，若客户看涨某支股票，却没有资金购买，那么他可以向证券公司借一笔 资金购买这支股票，以后再卖出这支股票，所得收益用于偿还所借资金和利息，其余 为客户所得，这就是融资。如客户看跌某支股票，他却没有股票去卖，那么他可以向 证券公司借一笔这种股票卖出，以后再在便宜时买入该支股票还给证券公司，并支付 一定费率，余下所得为客户收益，这就是融券。 般认为，融资融券交易具有四大基本功能。一是价格发现功能。融资融券机制的 存在，可以将更多的信息融入证券的价格，使之能更充分地反映证券的内在价值。二 是市场稳定功能。完整的融资融券交易，一般要通过方向相反的两次买卖完成，即融 资买入证券的投资者，要通过卖出所买入的证券，偿还从证券公司借入的资金：融券 卖出的投资者，则要通过买入所卖出的证券，偿还从证券公司借入的证券。因此，融 资融券机制在一定程度上具有减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价格稳定 机制的形成。三是流动性增强功能。融资融券交易可以在一定程度上放大证券供求， 增加市场交易量，从丽活跃证券交易，增强证券市场的流动性。四是风险管理功能。 融资融券交易不仅可以为投资者提供新的交易工具，而且还有利于改变证券市场“单 边市”的状况，方便投资者规避市场风险o 。 1 2 融资融券业务与普通证券经纪业务的不同 融资融券与普通证券经纪业务的最大不同在于融资融券是一种信用交易，即投资者 需要从证券公司借入资金或证券，这就意味着证券公司可能面临借出的资金或证券收 不回来的情况。为了减少( 并没有消除) 这种违约风险，融资融券一般都需要提供担 保物( 可以是现金，也可以是证券) 。现在证监会规定这种担保物不能低于融资融券额 的5 0 。也就是说，如果客户有1 0 万的担保物，他最多可以向证券公司借2 0 万现金 m 融资融券的功能，中国证券报2 0 0 6 年7 月3 日 对外经济贸姊人学硕士论文 ( 融资) 或等值的证券( 融券) 。所以，如果客户对某支股票的判断失误，那么他就会 遭遇损失，而且可能会无法偿还证券公司的债务。 对于投资者来说，普通证券交易的最大损失不会大于他的投资额。但融资融券交易 不同，他的初始投资是他的担保物，如果他在进行融资融券交易时对行情判断失误， 那么他借钱购买的证券可能急速下跌，市值可能低于维持保证金比例( 1 3 0 ) ；或者 他借入证券卖出后，该证券急速升值，那么他以后偿还证券也会面临风险，即按相关 公式计算的保证金比例也可能低于维持保证金比例( 1 3 0 ) 。以上两种情况下，他都 会被要求追加保证金，不然就会被强制平仓。如果他追加保证金后，且行情仍然和他 的判断不符，则他可能会继续损失，所以在理论上，他的损失可能会被多次放大。 从证券公司收益来看，普通经纪业务，它稳赚不赔，只要投资者有交易，它就收取 委托费。由于它只是接受客户委托进行交易，故它没有任何风险( 如果说有风险的话， 那就是当行情不好或它本身经营不当时，其客户过少或客户交易过少，则它在软硬件 上的投资无法收回) 。但证券公司开展融资融券交易，它盈利的主要模式就是赚取费率 差，即它从投资者处收取的利率( 融资时) 或费率( 融券) 大于它的资金成本。为了 最大化这种收益，它一是尽量降低获取资金的成本，二是在投资者能接受的情况下尽 量提高融资融券的利率或费率。 由于融资融券交易和普通交易的种种不同，证券公司和投资者都面临更大的风险 ( 当然操作好的话也会有更大的收益) ，所以监管层对融资融券的开展非常谨慎，制订 了很多规章制度来规范融资融券业务，以规避风险。2 0 0 6 年7 月份，证监会颁发了证 券公司融资融券业务试点管理办法和证券公司融资融券业务试点内部控制指引， 这两部法规是融资融券业务的基础法规，随后的各个操作细节都是基于这两部法规。 下图是对融资融券业务和普通经纪业务不同的一个总结： 2 对外经济贸易大学硕士论文 图1 】融资融券与普通经纪业务的不同 资料来源：本研究整理 1 1 3 国内外融资融券业务发展现状 1 海外融资融券业务现状 由于经济发展的阶段和水平的不同，以及社会经济制度和历史过程的差异，各国 ( 地区) 形成了适合自己市场实际情况的证券公司融资融券制度。这些制度可以概括 地归结为两大类，市场化融资融券模式和专业化融资公司模式。在市场化融资模式中， 证券公司主要通过货币市场向银行和非银行金融机构通过信贷、回购和票据融资，融 资融券交易均表现为典型的市场行为，欧美的主要工业化国家实行的就是这种市场化 的融资融券制度。在专业化融资公司的模式中，证券公司必须向经过特批的证券融资 公司筹借资金，亚洲的一些国家和地区，如日本、台湾等实行的是这种专营的融资公 司模式。 ( 1 ) 美国的融资融券制度 在美国现行体制中，对证券公司的融资融券活动进行管理的部门是联邦储备委员 会。美联储的管理是建立在 1 9 3 3 年证券法案和 1 9 3 4 年证券交易法的基础之上 的，此外美联储还先后颁布了4 个有关信用交易的规定o 。除美联储外，证券交易所和 证券公司协会等自律机构也从自身的角度制订了一系列的规则和条例来约束市场参与 者的行为，作为对联储的法规和行政监管的重要补充。如纽约证券交易所制定了一系 列有关信用交易账户操作的细则，以保证联邦有关法规的实施。证券公司在融资交易 方面的自律主要体现在两个方面：一是在对客户进行融资时，严格遵守美联储和交易 所的有关规定，要求自己客户信用账户中的保证金比率一般都高于美联储所规定的比 例，保证金维持比率也高于交易所的规定。二是证券公司在向银行申请转融通时，必 须严格按照美联储和交易所的有关规定，不得随意挪用冻结的证券。另外，为了加强 整个证券公司的规范水平、防范各种法律合同风险，证券公司协会还制订了标准化的 信用交易账户开户合同和借券合同，对账户的操作和证券公司融资融券活动通过法律 的条款加以界定。 美国的市场化信用交易模式。是建立在发达的金融市场，以及包括证券公司在内 的金融机构比较完整的自主性基础之上的。 ( 2 ) 日本的融资融券制度 日本证券公司融资融券制度最大的特点就是证券抵押和融券的转融通完全由专业 化的证券金融公司完成。在这种专业化证券金融公司的模式中，证券公司与银行在证 券抵押融资上被分隔开，由证券金融公司充当中介，证券金融公司居于排它的垄断地 口美国融资融券制度证券日报2 0 0 6 年7 月1 2 日 3 对外经济贸易人掌垧i 论文 位，严格控制着资金和证券通过信用交易的侣增放应囝。 为什么日本选择了由证券金融公司主导的0 业化模式呢? 应该说，金融体系和信 用环境的完善程度，往往与信用交易模式的专业化( 或者市场化) 程度密切相关，大 凡金融市场越不发达、信用环境越薄弱，对专i k 化机构监控的依赖性就越大，这就是 日本在战后发展中选择专业化模式的内在原因。 ( 3 ) 台湾的融资融券制度 台湾的融资融券制度虽然是与日本相似的专业化证券金融公司模式，但是有一个 重要的差异，就是实行了对证券公司和一般投资者同时融资融券的“双轨制”。 在台湾所有的证券公司中，只有一小部分是经批准可以办理融资融券业务的机构， 其余的证券公司则没有营业许可获得融资融券许可的证券公司可以给客户提供融资 融券的服务，然后再从证券金融公司转融通。而没有许可证的证券公司，只能接受客 户的委托，代客户向证券金融公司申请融资融券。这样证券金融公司实际上一面为一 部分证券公司办理资金和证券转融通，同时又直接为一般投资者提供融资融券服务。 在“双轨制”的结构中，有融资融券业务资格的证券公司既可以通过证券抵押的 方式从证券金融公司获得资金，也可以将不动产作抵押向银行和其他非银行机构融资， 因此，证券金融公司并不是资本市场和货币资金市场之间的唯一资金通道，而是专门 以证券质押的方式获取资金的特殊通道。 2 国内融资融券业务现状 融资融券在我国是一项新业务，现在正处于试点申报的阶段。估计今年会有几家试 点获得批准，大规模的业务开展估计要到明年。 2 0 0 6 年7 月份，证监会颁发了证券公司融资融券业务试点管理办法和证券 公司融资融券业务试点内部控制指引，标准着我国融资融券业务的规章制度开始构 建。 由于我国资本市场和货币市场还不够完善，所以我国融资融券没有采用美国那样的 纯市场化的方式，即不允许证券公司直接从其它金融机构融通资金和证券。但和日本 模式也不一样的是，现阶段我国还没有证券金融公司，所以证券公司开展融资融券业 务，只能用自有的资金和证券，这样可以控制信用扩张的规模，但也决定了在初期业 务量不会很大。 上述两个文件是我国融资融券业务的纲领性文件，确定了我国融资融券试点阶段的 模式、规模和内部控制制度。在这两个文件的基础上，上海证券交易所颁布了上海 证券交易所融资融券交易试点实施细则( 2 0 0 6 年8 月2 1 日) 、深圳证券交易所颁布了 深圳证券交易所融资融券交易试点实旎细则( 2 0 0 6 年8 月2 1 日 、中国证券登记结 算有限公司颁布了中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施 细则( 2 0 0 6 年8 月2 9 日) ，分别从交易和结算方面阐明了了各种细节性问题。 国外融蜜融券制度介绍 中国证券报2 0 0 6 年8 月8 日 。台湾融资融券业务 h t l p w 丘n 锄衄皿 4 对外经济贸易大学硕士论文 9 月份，融资融券合同必备条款和融资融券交易风险搦小书必备条款颁布， 标志着我国融资融券的制度框架已经构筑完毕 ，剩下的就是对试点证券公司的选择和 对投资者的教育。 伴随着融资融券以及股指期货的推出，我国资本市场越来越完善，改变了以前单边 市场的弊端使投资者可以双向操作，并具备了套期保值的功能。 1 2 论文研究的目的和意义 1 2 1 融赍融券业务的风险 过去，出于上市公司流通股本规模小、证券公司风险控制能力弱、投资者结构不合 理、证券监管经验不足等原因，我国法律严格禁止证券公司向客户融资、融券。近年 来，在国务院的正确领导和有关部门的大力支持下，股权分置改革、提高上市公司质 量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者等一系列改革发展工作深入推进，证券 市场基础性制度建设取得积极进展，已经出现一批符合融资融券要求的上市证券，部 分优质证券公司的风险控制能力和内部管理水平有了提高，投资者的投资经验和风险 承担能力也在增强，允许证券公司开展融资融券业务试点的基本条件已经具备 。因此， 修订后的证券法规定，经证监会批准，证券公司可以为客户买卖证券提供融资融 券服务。 但开展一项新业务时，我们必须关注其风险。在上节进行融资融券业务和普通交易 业务的对比时，我们已经简单揭示了融资融券业务所蕴涵的风险，概括的说，它的风 险如下：对投资者而言，如果对市场走势判断正确，从事融资融券交易可以放大盈利， 但如果买卖方向错误，也可能放大亏损；对证券公司而言，开展融资融券业务可以增 加盈利来源，但如果不能有效控制客户违约风险，也会承受较大的损失；对整个市场 而言，融资融券交易可以放大市场证券供求、活跃市场交易，但如果融资买入和融券 卖出的证券( 即标的证券) 流通量小、市场管理不当，也容易产生过度投机等负面作 用。 为了将融资融券业务的风险控制在可控、可测、可接受的范围内，证监会有一些特 殊的、更严格的规定，如： ， 证券公司开展融资融券业务试点，必须经中国证券监督管理委员会批准。未经证监 会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人 之间的融资融券活动提供任何便利和服务o 。 证监会根据审慎监管的原则，批准符合本办法规定条件的证券公司开展融资融券业 o 融资融券起航 h t t p - f m a u c t s i , u a c o m c a o 尚福林在。第二屉中国资本市场论坛”上的讲话 。中国证监会证券公司融资融券业务试点管理办法 5 对外鲐济贸易大学硕士论文 务试点；根据试点情况平i j i 券市场发展需要，逐步批准符合规定条件的其他券公 司丌展融资融券业务。 证券公司申请融资融券q p 务试点，应当具备下列条件： ( 1 ) 经营证券经纪业务已满3 年，且已被中国证券业协会评审为创新试点类 证券公司； ( 2 ) 公司治理健全，内部控制有效，能有效识别、控制和防范业务经营风险 和内部管理风险； ( 3 ) 公司及其董事、监事、高级管理人员最近2 年内未因违法违规经营受到 行政处罚和刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规正被证监会立案调查或者正处于整 改期间的情形； ( 4 ) 财务状况良好，最近两年各项风险控制指标持续符合规定，最近6 个月 净资本均在1 2 亿元以上； ( 5 ) 客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管方案已经证监会认 可，且已对实施进度作出明确安排； ( 6 ) 已完成交易、清算、客户账户和风险监控的集中管理，对历史遗留的不 规范账户已设定标识并集中监控； ( 7 ) 已制定切实可行的融资融券业务试点实施方案和内部管理制度，具 备开展融资融券业务试点所需的专业人员、技术系统、资金和证券。 证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融 券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户和信用交易 资金交收账户。 证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在商业银行分别开立融资专用资 金账户和客户信用交易担保资金账户。 证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收 入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。 客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券。 证券公司与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限，且不 得展期；融资利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。 证券公司向客户融资，只能使用融资专用资金账户内的资金；向客户融券，只能使 用融券专用证券账户内的证券。 客户融资买入、融券卖出的证券，不得超出证券交易所规定的范围。客户应当在与 证券公司签订融资融券合同时，向证券公司申报其本人及关联人持有的全部证券账 户。客户融券期间，其本人或关联人卖出与所融入证券相同的证券的，客户应当自 该事实发生之日起3 个交易日内向证券公司申报。证券公司应当将客户申报的情 况按月报送相关证券交易所。 证券公司向全体客户、单一客户和单一证券的融资、融券的金额占其净资本的比例 6 对外经济贸易人帧i ：论文 等风险控制指标，应当符合证监会的规定。 证券公司应当逐开计算客户交存的担保物价值与其所欠债务的比例。当该比例低于 最低维持担保比例时，应当通知客户在定的期限内补交差额。 融资融券的特殊规定还有很多，在此就不一。一列举了，如果感兴趣可以查阅相关规 定。 1 2 。2 客户授信的必要性 即使是在成熟市场，融资融券也是一项风险较高的业务，对投资者的证券投资经验 和风险承担能力、证券公司的风险控制水平都有较高的要求。投资者要充分认识融资 融券交易的风险，只有在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力，并了解相 关业务规则后，才能参与这种交易；证券公司也会慎重对待这项业务，增强风险意识， 建立健全风险控制机制，谨慎选择客户、防范违约风险和操作风险，不片面追求盈利 而放松风险控制。 上节列出了监管层制订的、证券公司和投资者必须遵守的一些旨在防范风险的规 定。从监管角度分析，风险防范一般包含下列几个层次：一是规定证券公司应当了解 客户的基本情况，制定选择客户的具体标准，向具有相应的证券投资经验、风险承担 能力和良好的资信状况的客户提供融资、融券服务；二是规定证券公司向客户融资、 融券，应当收取一定比例的保证金，并规定客户融资买入的证券和融券卖出所得资金， 也自动成为对证券公司的担保物；三是规定客户融资买入、融券卖出的证券，不得超 出证券交易所规定的范围；四是规定证券公司向全体客户、单一客户和单一证券的融 资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制指标，应当符合证监会的规定：五是规 定证券公司应当逐日盯市，并在客户未能按期补足担保物或者到期未偿还债务时，依 据合同约定实行强制平仓；六是规定证券交易所可以对每一证券的市场融资买入量和 融券卖出量占其市场流通量的比例、融券卖出的价格作出限制性规定，并可以对融资 融券交易指令进行前端检查，当融资融券交易活动出现异常时，可以暂停交易。 上述风险防范机制既有利于规范整个市场的融资融券规模和秩序、使融资融券健康 发展，也敦促了证券公司将风险控制在可控、可测、可承受的范围内，同时在一定程 度上，也保护了投资者。 我们仔细分析上述风险控制措施，可以发现风险控制的第一步是了解投资者，这既 是证券公司的义务，也是投资者的义务，因为他必须向证券公司公开他的一些历史交 易信息和现在的持仓情况。如证券公司融资融券业务试点管理办法规定：证券公 司在向客户融资，融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、 证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。 7 对外经济贸易大学硕士论文 1 2 3 国内外客户授信的现状 融资融券业务的风险对客户授信提出较高的要求，而证券公司这方面的经验还比较 少，所以借鉴银行在客户授信方面的经验是必要的。本节先介绍银行客户征信、授信 的现状，然后比较融资融券业务中的客户授信与银行授信的区别，最后再介绍一下现 在证券公 q 客户授信的现状。 按照银行现行的信贷管理要求，客户办理信贷业务必须“先授信、后用信”，授信 工作是银行发放贷款的基础性工作 。授信是商业银行对目标客户做出的贷款承诺在 授信项下，授信客户可以随时获得银行贷款支持而不用再审批。客户授信额度是对客 户风险及其承贷能力的总体把握，既是银行拓展客户的需要，也是风险防范和控制的 需要。如何确定客户的授信额度一直是银行研究工作的重点。 我们知道，由于信息不对称，银行在给客户授信时一直存在逆向选择和道德风险的 问题。从事高风险( 从而预期收益也较高) 业务的客户为了获得授信额度，往往比那 些从事低风险( 从而预期收益也较低) 业务的客户更努力，更愿意接受高利率和其它 银行赋予的条件，结果银行就给这样的客户较高额度，这就是逆向选择，因为它不符 合银行控制风险、稳健经营的原则当客户获得贷款后，即使它和银行签订合同时许 诺将资金投入到低风险( 从而预期收益也较低) 的项目上，它也有将资金投入到高风 险( 从丽预期收益也较高) 的项目上的冲动，这就是道德风险，因为它不符合二者签 订合同时的初衷。为了避免逆向选择和道德风险，银行在给客户授信时，不应只关注 诸如资产规模等企业的静态指标，还应对其过往的经营风格、偿债记录进行考察。对 个人授信时，银行也面对同样的问题，而且由于个人资产的变化情况更剧烈，在某种 程度上发生风险的几率更大。随着经济社会的发展，个人贷款业务无论从金额数量还 是从重要程度上，都成为商业银行最重要的业务之一。要使个人信贷业务有比较高的 授信成功率，需要有效地对风险进行管理和控制。进行风险控制的关键在于全面收集 消费者信息并进行全面而有效的风险评估o 。在许多发达国家已经建立了了科学而完备 的个人征信体系，而国内的个人征信体系才刚刚起步。随着个人信贷的迅速发展，个 人征信系统的建设也日益成为银行的热点问题。 为了解决商业银行的个人授信问题，由人民银行牵头，我国金融系统在建立个人征 信系统上下了很大功夫目前，人行个人征信系统已经完成了商业银行数据的采集， 其个人信用信息基础数据库已在全国联网运行，所有获得资格的商业银行和部分农村 信用社都可以联网查询这个数据库中的个人信用信息。征信系统的主要指标包含个人 基本信息、信用交易信息、为他人提供担保信息、特殊交易信息、特别记录、查询记 录。从服务的角度来看，目前提供的服务类别单一，仅有个人信用报告服务，但其征 信数据覆盖了各个商业银行，能够较为全面的观察消费者的信用状况。当前人行个人 候峰客户授信工作风险点探讨 安徽农村金融2 ) 0 6 年第4 期 。舒静信用风险体系的建立 银行信息化2 0 0 4 年第7 期 8 对外经济贸易大学硕士论义 征信系统数据采集和对外服务的方式如下图所示： 图1 2 人行个人征信系统数据采集和对外服务方式 资料来源；本研究整理 商业银行遵循人行报送数据的规范，从核心业务、信用卡等业务系统转出上报数据， 通过人行的金融网间平台报送人行个人征信系统。人行目前仅提供个人信用报告一项 服务，商业银行各分行业务部门通过金融网间平台及人行个人征信系统提供的w e b 查 询界面进行查询。查询结果通常由业务人员人工解读，作为贷款审批的一个重要依据。 商业银行对于个人征信业务的需求可以分为三个类别：第一，授信审批。当消费者 来到银行寻求信贷、信用卡等授信服务时，银行需要对该客户进行一系列的分析，确 定其信用状况，才能最终决定是否受理该客户的申请。第二，授信管理。对于已经发 生的授信业务，银行需要定期的跟踪该业务的质量，预测客户的行为如拖欠、坏账， 破产等等，采取必要的手段防止上述风险给银行带来损失。第三，产品营销。授信新 产品的开发、产品定价以及为产品发现可能的客户群体，从而进行有针对性的产品推 广。 从现状来看，目前个人征信的服务是非常有限的( 仅有个人信用报告) ，另一方面我 们对于服务的应用也是相当初级的，仅在信贷审批阶段进行查询，信用报告的解读判 断仍然基于人工。因此，目前急需解决的一个重要工作就是提高服务的利用效率。 我国客户授信以及征信系统发展比较缓慢有诸多原因，概括来讲，主要有下列几个 原因： 传统道德观念问题。在中国传统文化中，信用只是作为一种美德，仅仅用道德去约 束。没有人将信用看作是一种商品，因而也就很难真正认识其使用价值和价值。一 。董震浅谈商业银行个人征信系统建设，金融电子化2 0 0 5 年第4 期 9 对外经济贸易人学颀上论文 个人不讲信用，只会受到道德上的谴责，而无须付出经济利益上的代价。 信息征集问题。在我国，人约5 0 一6 0 的征信数据掌握在公安、法院、工商、 国税、劳动保障、人事等多个政府部门以及商业银行、公用事业、邮政、电信、移 动通讯、保险等非政府机构，处于极端分散和相互屏蔽的状态，没有象发达国家那 样开放个人征信数据1 1 所以，任何信用评级部门或公司想要获取全面的个人信用 数据都是非常困难的。 个人征信活动没有立法和铝4 度来保障。首先，个人征信数据的范圈、方式和保密程 度没有法律依据，授信者和征信者都存在法律风险，限制了征信数据的开放和获得； 其次，个人征信行业尚没有建立起一套完整而科学的征信指标评价体系，导致个人 信用状况得不到科学、合理的评分”。 征信( 数据获取) 是授信( 数据分析评价) 的基础，在获得数据之后，如何对数据 进行分析、建立指标体系、给客户评分是授信的主要内容。现在银行系统在授信方面 也存在一些问题，概括来讲，主要如下； 授信过度集中于大行业大客户。在制定发展规划过程中，商业银行大多数会面临为 实现市场主导地位而选择在某些特定领域发展和在多变的市场中使收入来源多样 化之间的内在权衡。这种选择常常会因银行业务领域的狭窄和激烈竞争而变得困 难从而造成授信集中”。从某种意义上讲，银行授信集中问题的产生与其业务领 域、地理位置限制以及所处的经济环境有着密切联系。从银行所处的经济环境来讲， 银行往往倾向于选择垄断性的热门产业，对这些产业的发展前景预期过分乐观，这 也会导致授信集中问题。 授信决策的内部制约体系不够完善。从当前我国商业银行贷款决策的流程来看，无 论是贷款决策的横向制约体系，还是纵向制约体系，均具有很多不足之处。从贷款 决策的横向制约来看，相对独立的贷款调查制约系统和贷后检查制约系统并没有能 够完全建立。目前商业银行信贷体制的普遍特点是市场营销和贷前调查甚至贷后检 查三种职能集于基层信贷员一身，这显然有潜在风险”。 授信分析不够深入严谨。信贷管理信息系统和风险预警系统的建设比较落后，授信 质量难以把握。 授信调查程序不健全。有效的授信审查有助于发现并防止发放质量不高的贷款。在 国外，授信审查部门通常是由独立于信贷工作人员的分析师组成的，这些分析师根 据会计人员和抵押昴评估人员提供的财务报表和信贷分析报告作出独立的信贷质 量或授信关系评估。与之相比，中国银行业在授信审查方面的一个明显问题就是缺 uj 对湘兵个人征偿系统的使用与建议现代商业银行导刊2 0 0 4 年第9 期 珏宋冬凌商业银行客户授信风险探讨 决策探索2 0 0 4 年第8 期 黄荣冬商业银行集团授信业务的风硷与对策 财经论坛2 0 0 6 年第1 0 精 “季友柏银行信贷现状分析银行信贷2 0 0 5 年第1 2 期 对蚪挣济贸易大学硕士论文 乏独立的分析师，授信审查工作全部由信贷员或客户经理来完成。这虽然能够缩短 授信时闻，却容易产生许多问题。由于缺乏必要的授信审查，信贷员出于工作量、 自身经营业绩等因素的考虑，往往会放松授信审查，甚年f 出现协同客户进行违规 操作的现象”。 授信评分模型不健全。商业银行授信在技术上的一个很大改进就是引入了信贷评分 模型，这使得银行可以运用计算机批量处理信贷业务，并且可以减少人为的主观因 素的影响，从而大大提高工作效率。但需要注意的是，机器毕竟不能代替人，再好 的模型或多或少都存在缺陷。在很多情况下，授信评分模型得出的结果具有很大的 不确定性。 与银行业相比，证券公司的客户授信有很多不一样的地方。 首先，证券公司以前基本没有需要客户授信的情况。在融资融券业务开展之前。监 管层严禁证券公司为客户融通资金，也不允许在不同客户之间牵线搭桥使二者进行资 金融通。证券公司的主要业务是经纪业务，只需根据客户的指令进行交易并收取佣金 即可，没有任何风险，当然也没有利差收入。现在证监会允许证券公司准备融资融券 业务，这是一个全新的业务，是一种信用交易。客户在证券公司进行融资融券交易时， 和后者产生了债权债务关系，这就和银行的贷款相似，使得证券公司必须给客户授信。 所以说，客户授信对于证券公司来说是一个全新的领域。 其次，证券公司的客户授信在一开始就强调各岗位人员的相互制约，所以不存在银 行由于历史原因而形成的信贷员或客户经理权力过大的情况。如证券公司融资融券 业务内部控制指引第六条规定：证券公司应当建立融资融券业务的决策与授权体系。 融资融券业务的决策与授权体系原则上按照董事会一业务决策机构业务执行部 门分支机构的架构设立和运行。证券公司的各个部门、各个岗位各司其责，相互 制衡。 再次，融资融券业务发生的客户和证券公司之间的债权债务关系其实是一种抵押贷 款关系。相关法规规定，客户在从证券公司借入资金和证券时必须先提供一定比例的 抵押品，并且融资买入的证券和融券卖出获得的资金也自动充当抵押品( 在融资融券 业务中，这叫做保证金) ，所以这种贷款在某种程度上是非常安全的。潜在的风险就是： 由于证券也可以充当保证金，而证券的价格是不断变化的，所以就有一个保证金贬值 的问题。当保证金贬值到一定程度，就会影响到客户的偿债能力。正是因为以上原因， 证券公司在给客户授信时，不仅要确定该客户的额度、费率、利率，还应该确定他的 保证金比例。如果觉得客户风险较高，就可以为其确定较高的保证金比例，反之亦然。 另外，不同的证券在充当保证金时有不同的折算率，所以客户的证券投资偏好不同， 其保证金贬值的风险也就不同。所以证券公司在客户授信时，应该考虑其投资风格。 王明德国内外银行信贷对比分析 银行国际化2 0 0 6 年第1 期 1 1 对外经济贸易大学颂i 。论史 最后，证券公司在客，、授信时不必为没有数据来源发愁。证监会规定，客户只能在 荡【证券公司开展融资融券业务，而且必须之前在这家公司进行普通交易中年以上拍， 所以，证券公司掌握了大量的客户交易数据来为客户授信模型的建立提供数掘支持。 以上证券公司融资融券客户授信的独特之处既为授信提出了难点，也为其提供了方 便。但是，由于国内融资融券业务还处于试点申报阶段，各个证券公司的蓬点还放在 如何启动、如何配置人员，如何设计第三方存管等证监会规定的硬性指标上，在客户 授信上比较粗放，没有为之设计专门的模型。现阶段，国内证券公司基本采取两种策 略：一是不为客户授信，当客户申请融资融券额度时，只要他能提供相应的担保物， 并且公司有空闲资金，就同意客户的申请；二是根据客户提供的诸如收入证明、房产 证明、教育经历和工作单位等信息，由客户授信人员根据主观判断给予其不同的额度， 这有点象我们平时体会到的银行信用卡授信：收入高、有房产、高学历和好单位的给 予较高的额度。 在客户的费率、利率方面，现在大多证券公司都对所有客户设定相同的比率，这一 是为了方便管理，二是因为缺乏相应的研究支持去判断客户的风险，从而确定不同的 费率和利率。 在保证金比例方面，证券公司面临和和费率、利率相同的问题，所以大都参考证监 会的规定给所有客户设定相同的比例。 这种现状显然与融资融券业务的风险特征不相匹配，而且这种粗放的客户授信方式 等于对大量的客户交易记录这种数据宝藏视而不见。本文力图在融资融券的客户授信 方面进行些有益的尝试。 1 2 4 基于客户交易记录的客户授信策略的意义 融资融券作为一种信用交易，在一定程度上比较类似银行的信用卡，所以客户授信 是第一步。而且监管层相应的法规决定了这种授信是必要的，同时也是可能的。这里 的授信包含三个意思：一是该客户可以从公司融资或融券的最高额度，这相当于信用 卡的额度；二是该客户在公司开展融资融券业务时所必须交纳的费用，即所融资融券 额的利息或费率，这点就比信用卡复杂了，因为证券公司可以为不同客户制订不同的 费率；三是确定该客户的保证金比例，这个比例不低于证监会规定的最低比例，并根 据客户的风险偏好调整，风险偏好比较高的客户需要缴纳更多的保证金，即保证金比 例更高。 在确定额度、费率( 利率) 和保证金比例时，如果仅仅根据客户基本信息进行分析， 显然过于粗放了这是因为融资融券是证券公司和客户之间非常具体的一次抵押贷款 行为，其作为偿债能力保证的保证金是明确的，同时也是非常不稳定的。融资融券合 同有效期内，客户买卖的股票市值每天都在变化，所以其偿还证券公司债务的能力也 “上海证券交易所( i - 海证变所融资融券试点实施细则 对外经济i j = f 易人学硕士论文 是每天变化的，这就决定了融资融券的客户授信应该比信用卡的授信更加精细，更加 有数据的支持。而且，证券公司也不乏可以反映客户投资能力的交易数据，证监会规 定投资者只能在一家证券公司申请融资融券业务，并且必须在该公司进行普通交易半 年以上，这就给了证券公司了解客户的可能性。客户过往的交易记录是一座有待发掘 的宝藏，如果能充分利用这些数据，发现其后隐藏的知识和规律，测定客户的投资风 险偏好，那么证券公司在进行客户授信时，可以更加精确，更有说服力。 最后，还需要指出一点：投资者的授信额度不是一成不变的，随着他投资行为的发 展，证券公司需要根据其行为调整额度，可以提高额度( 如果觉得其投资行为可能会 有较高受益) ，也可以降低额度( 如果觉得其投资行为可能会亏损) 。要做到根据投资 者的投资行为随时调整其额度、费率和保证金比例，证券公司必须能预测其投资收益。 当然，这种预测不会1 0 0 正确，但如果证券公司能较为准确地在投资行为与投资结果 之间建立联系，那么就可以大大提高授信的准确性。 1 3 数据分析工具简介 从上文可以得知，我们准备基于证券公司大量的客户交易数据建立融资融券的客户 授信策略，所以选择合适的数据分析工具来对海量数据进行分析，可以起到事半功倍 的效果。通过认真考察和比较，本文准备使用c l e m e n t i n e 软件来完成这项任务。 c l e m e n t i n e 是s p s s 公司的一款优秀的数据分析软件，可以进行统计和数据挖掘。 它最大的特点就是其操作流程完全符合人对数据的处理过程，严格遵守c r i s pd m 标 准简单地说，在其中进行数据分析，可以按照业务理解( b u s i n e s su n d e r s t a n d i n g ) 、 数据理解( d a mu n d e r s t a n d i n g ) 、数据准备( d a t ap r e p a r i n g ) 、建模分析( m o d e l i n g ) 、 模式评估( e v m u a t i n g ) 和成果发布( d e p l o y m e n t ) 的过程进行。按照这样一个流程走 下来，分析人员对业务、数据和最终的应用均有很好的理解，用c l e m e n t i n c 一个工具 就可以实现全过程。 c l e m e n t i n e 是完全可视化的工作环境，上述各个过程均提供给分析员图形化的工 具。使用c l e m e n t i n e 进行数据分析时，你只需关注你的数据和业务特点，它提供了丰 富的算法供你进行各种尝试，并有各种工具供你进行各种各样的数据处理，你只需完 成三步。一是将数据导入c l e m e n t i n e ，二是在c l e m e n t i n e 中对数据进行各种处理，三 是应用各种算法尝试对数据进行分析，得到结果质发布到合适的应用中。 在c l e m e n t i n e 中，整个数据分析过程是一个d a t as t r e a m ，它由各个节点组成，每 个节点分别完成诸如数据导入、数据处理、数据分析、结果发布等功能。下面是一个 典型的数据分析过程： 对外经济贸易大学硕士论文 图1 3a e m e n t i n e 中的d a t as t r e a m 资料来源：c l e m e n t i n e8 0 在上图中，我们除了能看到d a t as t r e a m 外，还可以看出c l e m e n t i n e 的管理符合 c r i s pd m 标准。另外，c l e m e n t i n e 中完成各种功能的节点( n o d e ) 非常丰富，也非 常强大，可分为数据导入节点( s o u r c e s ) 、记录处理节点( r e c o r do p s ) 、列处理节点 ( f i e l do p s ) 、显示节点( g r a p h s ) 、模式分析节点( m o d e l i n g ) 和输出节点( o u t p u t ) 。 下面用几个图显示每类节点的图例，图例中显示了c l e m e n t i n e 提供的各种功能。 | 旦鼐雯鼐鼐q 图1 4 数据导入节点 资料来源：a e m e n t i n e8 0 熬麓鳓醚黧瀚鬻飘r e c o r do p s 熟隧嘲缫鳓熬徽獭剿懑缨