（金融学专业论文）中国金融监管问题研究.pdf

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体制。本文从金融监管的一般理论出发，从历史的角度比较了美国、同本会融监 管体系，从中揭示会融监管与会融环境变迁相适应的一般规律，最后分析了中国 出现会融行业混业发展的必然性，在此基础上提出了具体、有一定可操作性的会 融监管体系改革的方案。 本文第一章，首先完整论述了会融监管的概念，指出了保障金融安全、提高 金融效率和优化金融结构的具体会融监管目标，并阐述了金融监管的具体内容。 随后从“公共利益”论、“特殊利益”论、“多元利益”论、“社会选择”论等对 金融监管的必要性进行了经济学解释。 第二章从历史的角度比较了美国、日本和英国的会融监管体制变迁。从中揭 示出会融监管需要与会融体系的发展相适应，并不断地进行发展和完善，金融机 构的发展状况、业务分工方式、竞争的激烈程度等等都会在不同的方面影i 响着令 融监管方式、方法的变化。目前随着金融监管全球化的不断推进，全球金融活动 4 的联动性及风险性增加，各国出现了一定的监管方式趋同。为了应对新出现的问 题美、r 、英金融监管出现近似的监管手段和相互融合特点，并出现了联合监管、 统一监管、开放性监管的趋势。 第三章首先结合我国法律规范、实务操作实际，从丰富金融品种，个性化会 融产品设计；降低经营成本，提高服务效率：扩大业务范围，降低会融风险，提 商绛营收益三疗廊i 提i i ；我阿金融q p 混q k 经f 7 的实际。番：此j l ；l ：州述了金融阶竹； 与业务创新的联系，捉 ；金融临竹： j i i j 巫i 殳i l 的篮求：j j i i 骰啦r t ，敛慨f r 放金融 创新，建立内、外部兼顾的 l ：f 篱模式。 第四章，结合中国实际，酋先概括了金融监管的u 标硐j 坂则，之后提出了具 体的金融j l f c 管改节路径。 关键词：金融监臀混q k 经营 a b s t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo fm o d e me c o n o m y a na d v a n c e da n de f f e c i v e f i n a n c i a lr e g u l a t i o ns y s t e mi sc r u c i a lt om a r k e te c o n o m y a ne f f e c t i v ef i n a n c i a l r e g u l a t i o ni s ag u a r a n t e ef o rt h es t a b l ea n dh e a l t h yo p e r a t i o no ff i n a n c i a l s y s t e m ；i tc a na l s op r o m o t ef i n a n c i a li n n o v a t i o na n da v o i da c c u l a t i o no f f i n a n c i a lr i s k s i nr e c e n ty e a r s ，b u s i n e s si nf i n a n c es e c t o rh a sb e c o m em e r g e dw i t he a c h o t h e rs i n c et h ef i e r c ec o m p e t e t i o na n di n n o v a t i o na m o n gb a n k s ，s e c u r i t ya n d i n s u r a n c es e c t o r s n o w , i n s u r a n c ec o m p a n i e sc a ni n v e s ts t o c k st h r o u g hf u n d s s e c u n t yc o m p a n i e sa r ea d m i t t e dt o i n t e r b a n km o n e ym a r k e t ；c o m m e r c i a l b a n k sa r ea g e n c i e so fi n s u r a n c ef i m l s i n t e g r i a t i o no fb u s i n e s sa n di n n o v a t i o n i sh e l p f u lf o rt h er e a l i z a t i o no fe c o n o m yo fs c a l e ，d e c r e a s eo fc o s to ft r a d ea n d i n c r e a s eo ft h ee d g eo fd o m e s t i cf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s h o w e v e et h i sm a ya l s oe n h a n c et h ep r o b a b i l t yo fr i s ka n di n c r e a s e i n s t a b l i t yo ff i n a n c i a ls y s t e m t h e r e f o r e i ti sn e c e s s a r yt os e tu pac o m p a t i b l e f i n a n c i a l r e g u l a t i o ns y s t e m ，w h i c hc a l l sf o rt h ei m p r o v e m e n to fc h i n a s f i n a n c i a l r e g u l a t i o ns y s t e m t h ec u r r e n td i v i d e df i n a n c i a lr e g u l a t i o nm o d e s h o u l db eg r a d u a l l yt u r n e di n t om i x e df i n a n c i a lr e g u l a t i o nm o d e ，a n df i n a l l ya n i n t e g r a t e df i n a n c i a lr e g u l a t i o ns h o u l db er e a l i z e d t h ep a p e eb e g i n n i n gw i t hg e n e r a l i z a t i o no ff i n a n c i a lr e g u l a t i o nt h e o n e s ， c o m p a r e sf i n a n c i a lr e g u l a t i o ns y s t e r no fu s a ，j a p a na n du kt of i n do u tt h e g e n e r a lp d n c i p l eo ft h es h i f to ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n i ti st h e nc o n c l u d e dt h a t c h i n a sf i n a n c i a ls e c t o ri sb o u n dt ob em i x e do p e r a t i o na n dt h a tp r a c t i c a lw a y s t os h i f ti ss u g g e s t e dt o o i nc h a p t e ro n e ，t h ea u t h o rd i s c u s s e st h ec o n c e p t ，a i ma n dc o n t e x to f f i n a n c i a lr e g u l a t i o n t h e nh ep r o v i d e sag e n e r a le c o n o m i c se x p l a n a t i o no ft h e n e c e s s i t yo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n i nc h a p t e rt w o ，t h ep a p e rs t u d i e st h eh i s t o r i cc h a n g eo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n r e g i m ei nu s a ，j a p a na n du k i ti sf o u n dt h a tf i n a n c i a lr e g u l a t i o ns h o u l db e c o m p a t i b l ew i t ht h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a ls y s t e m ，a n dt h a tf i n a n c i a l r e g u l a t i o ni ss t r o n g l ye f f e c t e db yt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n se t c w i t ht h ep r o g r e s so fg l o b a l i z a t i o no ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n ，t h e r ei sat i d eo f u n i t e d ，i n t e g r a t e da n do p e nf i n a n c i a lr e g u l a t i o ni nu s a ，j a p a na n du k c h a p t e rt h r e ef o c u s e so nc h i n a sp r a c t i c eo fm i x e do p e r a t i o na n dt h e n d i s c u s s e st h er e l a t i o no ff i n a n c i a lr e g u l a t i o na n df i n a n c i a li n n o v a t i o n ，a n dp u t s f o r w a r dr e q u i r e m e n to ff i n a n c i a lr e g u l a t i o nr e g i m ed e s i g n ，t h a ti s ，t or e i n f o r c e p r o s p e c t i v e ，t oe n c o u r e g ee f f e c t i v e f i n a n c i a li n n o v a t i o na n dt os e tu pa r e g u l a t i o nm o d ec o n s i d e r e di n n e ra n do u t e rs i t u a t i o n s i nc h a l o t e rf o u r , w i t hc h i n a sp r a c t i c ec o n s i d e r e d ，t h ea u t h o rg e n e m l i z e s t h ea i ma n dr u l e sf o rt h ei m p r o v e m e n to ff i n a n c i a lr e g u l a t i o ns y s t e m ，a n dp u t s f o r w a r dt h ep a t hf o rf i n a n c i a lr e g u l a t i o ni n n o v a t i o n k e y w o r d s ：f i n a n c i a lr e g u l a t i o n ，m i x e df i n a n c i a lo p e r a t i o n 7 第一章、金融j 瓶苷胖沦慨述 第一章金融监管理论概述 人们普遍认为，市场经济体系的健康发展离不开一个完善、高效的会融j 监管。 但是对于什么足会融脏管，却众i 兑纷纭、莫衷一是。本章首先完整论述了会融监 管的概念，指出了保障会融安全、提高金融效率和优化会融结构的具体会融监管 r i 标，并刚述了氽融w , t ：i q 的j i 体内容。随后从“公j 利：i ”论、“特殊利益”沦、 “多兀利z & ”沦、“礼会选择”论等时金融：箭的必要性进行了经济学解释。 一、金融监管 第一节金融监管概述 会融监管足会融 氍督露i 会融管雕的总称，但是对j 具体的理解，学术界大致 有以下几种f i 州的看法。第一种u i j “船督管理脱”。梁宝柱( 1 9 9 9 ) 提出：“会融 监管足依据一定的规范，对会融业进行必要的专门监督和行业管理”。江其务 ( 2 0 0 1 ) 指出：“本文所指会融监管限于中央银行依据法律授权对整个会融业实 施的监督管理，不合金融业的同业自律和社会中介的监督管理。”周道许( 2 0 0 0 ) 认为：“会融监管是会融监督与会融管理的合词，它是指一个国家( 地区) 的中 央银行对会融业实施监督管理的称谓。”这一提法把会融监管仅理解为一种管理， 忽视了金融监管作为一种制度安排的重要意义，也无法反映会融监管制度的互动 过程和博弈主体。 第二种观点是从会融自由化和会融抑制的角度导出会融监管的概念，即“金 融抑制观”。李早航( 1 9 9 9 ) 认为：“现代会融监管制度是指为了维护金融体系的 稳健运行，为经济发展提供良好的宏观环境和信贷支持，由政府通过特定的组织 对金融行为主体进行一定的规范限制。” 第三种观点是“金融制度观”。孙莉娜( 2 0 0 1 ) 认为：“金融监管是一种补救 市场失灵和维护金融体系稳健有效运行，以提高资源配置效率并使公共利益不受 侵害的制度安排。” 第四种脱点是“管制观”。王松奇和王国言( 2 0 0 1 ) 认为：“会融监管是金融 管制，是政府部门强加给会融机构和市场的强制性约束。” 9 第一章、金融监毹。蹦i 慨述 综合来看，会融监管的管制概念比较合理。会融监管是管制的一种，参与者 是监管当局、会融产品消费者和会融企业。因此本文中金融监管的定义是：会融 监管是山会融监管当局制定并执行的、直接干预会融市场配置机制，或问接改变 余融企业和会融产品消费荇的供需决策的一般规则或特殊行为。 根据会融j i ；i 管的定义可以看出：金融监管的主体是一个国家和地区的会融监 管”0 ：客f l i 止i i 金融洒z 巩和金融f j ：、忆包括金融i l f 场的眦胃机制、会融企业、；= 融j “t f l j 6 i 行；会融雌符们依挤：一般l 阿寿足宪法，j 体束睨楚有笑会融法律、亍上 舰、条例和政策。从返个定义l i f 以推论j i 利丌i 川的金融舱管形式：第一，a 接 干须愈融f l ，场眦饩机制的会融监管制度，如利：警管；制，余融产权管制及台吲规则； 第一，通过影i 棚命融产一1 消费行决策i n f 影响会融f l r 场均衡的会融监管制度；第三， 通过卜扰愈触食q k 决策从而影i 帆仃场均衡的省吲m 包括施加j 二会融产品特征之上 的限：i j i j ，埘氽融氽q k 投入、服务和技术的限制导致；：融企业产- 组合方面i 的制约。 二、金融监管的目的 会融监管的目标，是以一定的会融文化为指导的，鉴于市场本身的缺陷以及 首先风险等的存在，把余融市场与会融组织能有效地为经济发展和公众利益服务 作为监管的目标。具体包括：第一，确保会融机构的稳健经营和命融案例，即会 融安全；第二，提高会融制度的运行效率，即会融效率；第三，优化金融结构， 促使货币供求均衡或趋于均衡，即金融结构。 这三个目标是市场经济国家在会融监管为确保经济运行时所共同追求的。它 反映会融制度结构三个子系统相互影响，相互作用、互为因果的关系，也反映了 会融监管的深层原因。 金融安全是经济增长的必要环境。经济发展和增长一个起码的要求是，各种 经济主体能够在会融市场上顺利融资。金融市场的稳定性和各种肛i 险的适度性对 经济稳健发展的作用因此不言而喻。各国政府通过会融监督和管理，控制会融市 场上融资和投资的风险，维持适度的筹资成本，努力消除会融危机的威胁，促进 中长期的经济增长。 兼顾会激效率与金融公平是盒融监管另一个重要目的。会融效率是指在成本 尽可能低的情况下，实现有限的金融资源的最优配置和最有效利用：会融公平指 1 0 第一章、余触峪管理论概述 要达到社会效用的最大化。 促进会融结构优化。会融结构是指会融工具和会融机构之和，包括现在各种 会融工具和会融机掏的相对规模、经营特征和经营方式、会融中介机构中各种分 支机卡句的集中程度等。金融结构在金融监管制度下形成，通过充分动员和有效配 置储蓄资源，可以提高经济增长的效率。 三、金融监管的主要内容 会融l l l i b 的f i 的决定了愈融舱管的内容。对会融监管的内容呵进行如下分 类：一越按企融j 流管的范畴i 玎划分为金融行政j | ；i 管和会融业务监管，前者是对各 类会融机构的设立、撤并、升格、降格、更名、迁址、法人资格审查、证章牌照 管理、业务范i 埔界定、资本会年审等的监管；后者足对银行存贷款利二簪、结算、 信贷规模、资产负债比例、现金、信贷资产质量、经营风险、账户开立、银行业 务咨洵、存款准备龠等的管理、监测和检查。 二怒按会融监管的性质町划分为合舰性会融监管与风险性会融监管。前者指 会融机构的审批、信贷资会管理、中央银行基础货币监管、结算纪律监管、章证 牌照真实性检验等：后者是指监测会融机构的资本充足性、资产流动性、资产风 险性、经营效益性等。 三是就会融监管的主要内容或范母看，主要分为市场准入监管、余融风险监 管、会融业务监管和市场退出监管四个方面。( 一) 市场准入监管是指对会融机 构筹建、设立、经营的监管。市场准入监管是关系到命融业是否能够健康发展， 会融业结构和规模是否适度、金融机构是否具备设立资格，是否会给社会经济带 来消极影响的重要环节。因此，金融监管当局必须切实把握好市场准入的软硬条 件，得出准确的审查审批结论，从源头上消除危害会融消费者、社会其他成员和 金融体系健康运行的因素。( 二) 会融风险监管。金融机构的变化、会融工具的 不断创新、表外业务的逐步扩展以及企业改制的发展，孕育了新的金融风险，各 种风险之问的联系和影响也更加紧密和复杂。于是金融监管的一个重要内容就是 监管会融风险，主要包括资本充足率监管、最低实收资本会监管、资产负债比例 监管等等。( 三) 金融业务监管。会触业务监管主要是对金融机构的经营范围、 经营品种、经营合规性进行的监督与管理。( 四) 市场退出监管。市场退出监管 第錾、金融断毹娜沦贩述 是指会融监管当局对会融机掏退出余融业、破产倒闭或合( 兼) 并、变更等实施 监督管理，会融业的负外部性决定了会融机构不能擅自变更、停业、关闭或合( 兼) 并，而必须经监管部门审查批准。 第二节现代金融监管的一般理论 对j ：金融豁竹的一。般f l ! 沦，对脱代i f 】场经济条件f 政府管制存舀：的根源、管 i l ；r j f l , j 规模技协i 殳演变作鲥释f i ；jl - 篮仃“公j 利箍”论( 市场破产和一般描剧理 沦) 、“特殊利箍”沦、“多凡利箍”论、“社会选择”论等。其c i ，公兆利益论、 j ( 1 逐沦和l 铃制斩论足重要的管制理念，简介如下： 一、公共利益论 公共利益论认为，监管是一种降低或清除市场失灵的手段。公共利益论源了二 三十年代荚闻经济危机。当时人们迫切要求政府通过金融监管束改善会融市场和 会融机构的低效率和不稳定状念，并恢复公众对全国存款机构和货币的信心。该 理i = 仑的耍点是：现代经济社会并不存在纯粹的市场经济，自由竞争的市场机制不 能带来资源的最优配置，甚至造成资源的浪费和社会福利损失。为此，市场参与 者就会要求作为社会公共利益代表的政府在不同程度上介入经济过程，通过实施 管制纠正或消除市场缺陷，从而改善资源配置效率。社会利益论认为管制有利于 整个社会，而管制成本却由社会的极小部分承担。该理论认为，整个社会的福利 减去政府管制成本大于整个社会福利送去破产损失。公共利益论为大萧条时期实 施广泛的管制提供了一定的理论依据。 公共利益论提出管制是一种减低或消除市场市场缺陷相联系的代价的手段。 这一理论假定市场缺陷可能发生三种情况：自然垄断、外部效应和信息的不对称 性。 ( 1 ) 自然垄断 自然垄断是指自由竞争的结果导致企业规模的扩大，优胜劣汰的竞争规律最 终形成。市场本身存在一个导论：竞争是市场机制发挥作用的前提，但是市场竞 争往往导致积累和集中，垄断，从而抑制竞争，妨碍效率的提高。因此反对垄断 是政府的重要职责。一般说来，某些公用事业部门( 如电、煤气、自来水、通讯 第一章、金融髂毹理沧概述 等) 具有很强的由其技术决定的规模经济效益，极易构成加入壁垒和自然垄断。 赋予这些部门或行业内的特定企业以垄断的供给权，有政策上的合理性。但为了 价格歧视，损害消费者利益的不良现象，就必须以对这些企业实行价格管理，使 其定价维持存社会平均成本的水平。 ( 2 ) 外部效应 这址嚣彳桀蝗经济j ：体在j 化产、消必过程i i 不以l l 丁场为媒介对j e 他经济七体 所j ”乍的附加效j 艇。这种效应i j ，以足形的，u | j 经济主体在市场t ：无；后支付代价f i ： 受益，细| j l 口流i ：游自。l 树造林给卜游膳比带来好处等 也町能是负的，即外部j e 他 人受损上街彳i 到补偿。它足“某一经济主体f ；支付代价而提尚另一经济主体的支 f h ”，如环境污染等。外部效应最重要的后果足它对资源配罱产生的不得影响。 约毖犬斯带格利数c 兑：“只要存在外 f l ：性，资沥i 配霄就不是有效的”。为消除外 部效应，从理论足说t t 通过当事人之m 的磋商平谈判味解决。如科斯在其著名论 文利：会成夺i u j 题中指出，只要产权是明晰的，私人之m 的交易活动不存在交 易成本，则私人之间达成的契约同样可以解决外部效应所引起的问题，实现资源 的最优配置。但实际上私人交易( 协商谈判) 需要花交易成本这种交易成本的 存在阻碍外部效应的消除。因此更符合更改和现实的选择就是政府管制。但由于 管制同样需付出成本，因此政府消除外部负效应的唯一理由在于，这消除一种外 部效应所需的管制成本，不仅小于私人之问所需的交易成本，而且小于管制之后 所获得的社会收益。 ( 3 ) 信息不对称 信息不对称指交易双方有信息优劣的差异。在完全竞争的市场机制下，所有 的信息都可以凝聚在价格中。但实际上，信息不完全与信息不对称的情况是大量 存在的。信息不完全既有可能是信息供应不充分，也有可能是有人通过控制信息 来源隐瞒事实真相、掩盖事实信息甚至提供虚假的信息造成的。会融风险产生的 根源之一，就是会融市场参与者的不完全信息。一是信息导致金融市场的系统不 稳定。会融机构的一个重要职能就是选择投资项目和监督借款者的资金使用情 况。投资者对会融机构的监督也能降低会融市场的系统风险。然而，由于会融市 场参与者通常只具有不完全的信息，因此在没有政府干预的情况下，会融市场参 与首之问的相互监督是薄弱的。二是不完全信息导致会融市场低效率和不完全竞 篼章、金融：氍符鲤论概述 争，既影响市场参与者的积极性，造成交易的疑虑心念，降低会融市场交易量， 叉会因不完全竞争降低会融市场的效率并导致其他福利损失。为纠正信息不对称 的问题，政府的管制活动非常必要，如对广告的强化证券市场信息披露制度、对 内幕交易的制约，以及加强对信息通信产业和金融、证券、保险业等方面的管制。 总之，市场缺陷的存在是市场机制本身所无法克服的，它突出地表现为个体 利i i 羁l 社会整体利漪的矛质。不仪增加交易成小，影响资源的仃效配胃，而h 有 删j ：社会经济的良性运行，损：辞社会繁体利益。这就为政府佟制的存征提供了必 婴的条件。l 叮实际卜，现代社会绝无纯粹的i ，场经济，i l 魁一利l j 昆合经济，陶家 平l l i j 场往促进发腱f ，榭互作用，“看不见的手”和“看得见的手”刚时发生作用。 二、特殊利益论 特殊利益论的始作俑者足斯蒂格勒、贝茨曼。在此基础上他们又提出了多元 利益沦。这砦理沦认为政府管制仅仅保护主宰了管制机关的一个或几个特殊集团 的利益，对整个社会并无助益。因为政府官员是在一些特殊利益集团的帮助下当 选的，当选后当然要予以回报。特殊利益集团，特别是财力雄厚、有能力帮助政 治家当选的大企业集团，得到的回报就多。政府管制表面上是为了公共利益，实 际上成为某些特殊利益集团的工具。这样的政府是为特殊利益集团所“俘虏的政 府”。另外，该理论还认为，管制造成的巨额成本有害于社会公共利益。 三、追逐论 由于公共利益对现实生活中的一些现象无法作出圆满的解释，特别是一些研 究者通过实证研究，产生了监管有利于被监管者的观点，如在带有自然垄断性质 的部门( 电力、铁路等) 监管对几乎没有什么影响。这一研究结果导致了追逐论 的产生。追逐论认为，公共利益理论是天真的，会产生理论上的误导，因为管制 为被管制者留有“猫鼠追逐”的余地。最初被管制者可能反对管制，但熟悉了立 法和行政程序时，他们就试图影响管理者通过法规或利用行政机器给他们带来更 高的收入。追逐论还认为，管制的目的是为了生产者的利益而不是消费者的利益。 既然被管制者可以通过疏通的办法使管制者为他们增加福利，那么，监管最终足 有利于被监管者的。因此，追逐论呼吁放弃政府管制。追逐论者只看到管制具有 1 4 第一章、金融n ：t 悖础论慨述 为被管制者利用的可能性和管制目标未必是保护消费者的问题，忽视了社会及公 众确实从某些保护消费者一类管制中得到好处的事实。 四、管制新论 斯蒂格勒1 9 7 1 年发展了管制存在的供求理论来解释管制。他认为，什么地 方脱竹制，就意味符邪坦就仃卉对钠：制的；岳求。斯话格恸的理论放认为足锈制 新沦。 制褥沦承认，在桀针爵况卜管制”r 以使生产嚣和消费青双方利益。管 制4 ：仪魁为被管：剐肯主事的，也会被不川的利益集i 绷所利h j ，任似集 = 1 1 都町能足 利益竞争中的胜着。至于谁足胜者，取决于不存在管制时对谁更生死攸关，取决 于政治实力和f f 场余额的分 c 利润霸 f j 费余额的分配。 斯带格勒和贝茨曼把管制行作存在着需求和供给的商品。被买卖的商品是向 社会其他人财富征税权利。管制魁那些想要获得利益的人所需要的。例如，生产 者可能需要管制去限制那些通过疏通的办法获取利益的竞争，消费者需要去限制 那些伪劣产品和劣质服务，政治家和官僚提供管制则是为了得到更多的竞选捐 助、选票和办公津贴。按照他们的理论，管制是各不同社会阶层和政治力量之问 的相互作用。由于管制对少数生产者所得有较大的影响，而对多数消费者的利益 影响较小。因此，管制对生产者的影响是突出的。 关于管制的公共利益，管制新论认为：管制当局具有过度管制以回避个人责 任的动机。卢埃林于1 9 8 7 年提出：管制永远不会为降低消费价格，相反，总是 为某种违约而实行管制。结果，任何来自于管制的好处都被有关费用的增加所抵 消。某些作者如凯恩( k 锄e ) 和会( k i n g ) 呼吁管制机构问的竞争以避免过度 管制。然而，管制者之间的竞争又会导致漫不经心的竞争。因为假如管制太严厉， 被管制者可能被赶走。管制者所受到的压力可能最终引导他们降低其所追求的管 制标准。 第一章，金撒i 盘管仑球化越鳃 第二章金融监管全球化趋势 在世界上一些主要经济强国内，会融监管制度出现相似的金融监管全球化浪 潮。目前随着衾融监管全球化的不断推进，全球金融活动的联动性及风险性增加， 各尉出现了一定的j j ；i 管方式趋同。本章从历史的角度比较了美国、f 1 本和英国的 金融舱竹体制，变迁。从q 搦4 出金融舱管需要与金融体系的发联十f 】适应，j ：不断 地进行发服和充港，会融机构的发瓞状况、业务分j 1 ：方式、竞争的激烈程度等等 j i ；| ；会扫i 巧；川的方断影响着金融船管方、方法的变化。为了戍对新口；现的刚题荚、 f i 、英会融船管h j 现近似的监管手段和相：i 王融合特点，并出现了联合监管，统一 监符、开放性监管的趋辫。 第一节美国金融监管制度的变迁 一严格金融监管向多头监管的转变 ( 一) 美国严格会融监管制度转变的原因 1 ，金融监管体制落后于经济形势的发展。2 0 世纪3 0 年代大危机导致美国 会融业颁布q 条例，实行严格管制。但此后至7 0 年代，美国经济逐渐恢复繁 荣，会融业不但基本解除系统性危机威胁，而且会融体系也比较稳定，严格管制 渐成肘掣；非银行会融机构快速发展，其所控制的金融资产已出原来的不足4 0 上升到7 5 ，反而银行控制的金融资产己不足2 5 ，q 条例仅仅严格管制银 行明显不适时宜；货币供给超常增长不断地刺激需求，通货膨胀具备长期性和制 度性特征，市场利率不断上升，但是银行资会因为银行利率受制于q 项条例 上限舰定，而大量流向金融市场。银行利润因此急剧下降，进行证券业务的冲动 难以抑制。 2 ，金融业国际竞争压力渐炽。布雷顿森林体系的瓦解后，国际金融领域发 展趋向多极化：美国会融业因格拉斯斯蒂格尔法桎酷而直处于分业经 营的状态，银行数量虽多但业务单一、规模较小，难以实现规模效益。在国际竞 争f j 趋激烈的情况下，美国会融业虽有雄心已无实力再独霸一方，国内会融监管 体制改革成为现实要求。 1 6 第章、金融监管全球化趋协 3 ，会融创新觇避管制如火如荼，金融业闩益融合。繁荣的市场经济呼唤金 融服务一体化，各种余融创新手段不断涌现，以逃避严格监管的限制；银行和证 券公司纷纷涉足对方的业务领域。金融创新不断地冲破各种人为因素和自然因素 所形成的市场分割，不断地缩小各种融资工具、技术和服务之问的差别，不断地 增强各种会融产品和服务之问的替代性。银行业、证券业、保险业之间的界限同 z & = 5 1 糊，联系f i 蔬紧密，严格k 分不刚金融、i k 务已牛1 l 对川雄。 ( 二) 向多头监管模的转变 荚 q 为了适成经济形势的发展，提高奉【蔓l 金融业的嘲际竞争力，顺应盒融业 箍融合的趋势，从2 0 世纪8 0 年代开始放松会融管制，允许商业银行可以对炎 州政府及其他联郎政府机构发行的债券进行投资或买卖，也可以动用一定比例的 n 订资氽进行股票、证券的投资币u 买卖，还可以为客户投资进行代理活动。1 9 8 0 年和1 9 8 2 年先后通过了取消存款机构管制和货币托制法案和高慰一毫杰曼 存款机构法案等有关法律，放开了存款银行的利率上限，从法律上允诩：银行h k 和证券业的适当融合。 1 9 9 9 年1 1 月4r ，美国国会正式通过了金融服务现代化法案废止了长 达6 6 年之久的道格拉斯斯蒂格尔法，结束了美国银行业、证券业、保险业 分业经营的悠久历史，这标志着美国的会融业已经全面步入混业经营。 二美国的双线多头监管模式 美国的金融监管模式，根据金融监管权力的分配结构和层次来划分，是典型 的双线多头式管理。既有联邦一级的监管机构，由联邦和州共同负责；也有各个 州自行设立的会融监管机构。 ( 一) 联邦一级的监管机构有货币监理署( 也叫会融管理局，o c c ) 、联邦 储备体系( f r s ) 、联邦存款保险公司( f d i c ) 、证券交易委员会( s e c ) 等。 货币监理署( o c c ) 于1 8 6 3 年国民银行法设立，直接对国会负责。其 主要职责是对银行业务进行监管，包括接受国民银行的注册，审批分支结构的设 置和合并申请，宣布银行破产等。联邦储备体系( f r s ) 的主要任务是制定和执 行货币政策，对会员银行和银行持股公司进行管理。联郧存款保险公司( f d l c ) 是根据1 9 3 3 年银行法设立的，是美国联邦政府的一个金融管理机构，主要 7 第一二章、金融蚯管仝球化始坍 负责为商业银行的存款提供保险。8 0 年代中期f d i c 进行了一系列改革，具备了 保险和监管的双重职能。证券交易委员会( s e c ) 于1 9 3 4 年设立，主要负责证 券业的监管。 ( 二) 美圉各州也设有自己的会融管理机构，通常称为州银行委员会或银行 局，负责监督管理州立银行和其他类型的会融机构，如储蓄信贷协会、互助储蓄 钺 于和分融公；d 。保险业的舱铺也 l i 备州束负责，联邦政府只对其术涉及钡域进 f j ：舱管。择州的金融管理法规郝觇定了全面f 门监截职责，f i i 器州法规之m 的算刖 不足很人，州江铬 行必须遵j 州的金融管叫! 法规，如果捩得了联j = | 5 存款保险公刊 或嚣联胄j 储备体系会员银行的资格，它还必须遵守有关的联邦条例。 金融服务现代化法案以法律形式确定了会融持股公司的合法地位，允许 以会融控股公可的形式实现银行、证券，保险三大业务之n - j 的柏吐交叉、渗透j 融合，以此确立了未来荚倒会融混业经营制度的框架。 会融服务现代化法案以法律形式赋予美联储对会融持股公司的髓管权 力，使美联储实质上已经突破了传统的中央银行分业管理的职能和权限，管理趋 向统一化综合化。联爿j 锗备体系作为最高的综合监管机构，实施对会融控股公司 的监管；它必须与按职能划分进行分业监管的机构互通信息，以加强综合监管与 分业监管之问的密切联系与合作：在联邦储备体系与分业监管机构之白j 监管优先 权的划分上，规定联邦储备体系对金融控股公司的经营实施整体的综合监管，必 要时对银行、证券、保险的限制性监督也有裁决权。 会融服务现代化法案还对未来新开发的金融产品的监管归属进行了划 分。联邦储备体系负责会融商品的审定，证券交易委员会负责证券商品的审定， 联邦存款保险公司负责保险商品的审定。并且金融管理局等银行监管机构、证券 交易委员会和联邦存款保险公司分别对银行、证券公司、保险公司实旌具体的分 业监管，从而建立了混业监管与分业监管相结合的“伞”式监管模式。 三美国金融监管体制的特点 第一，灵活的机构交叉式会融监管。美国是一个移民国家，浓厚的自由平等 思怨确立了三权分立的联邦制政治体系。在会融监管上存在着联邱和州的双轨 制，这种制度机构交叉，虽然有其灵活性的一面，但也不断引发矛盾，随着改革 第一二章、金融监管全球化越协 的慢慢推进，多头监管机构的沟通协调逐渐强化。按会融服务现代法案规定， 存款性会融机构包括银行业的监管部门保持不变，联邦储备体系有权制定统一规 章，但r 常监管却需要多家机构共同进行。 第二，会融监管法规完善。美国是世界上会融法规最为严密的国家之一。在 3 0 年代之后，美国的各种会融立法源源不断地出台，银行、保险、证券领域都 钉静可循。 第三，统一的临管理念和| j 标。过去美嘲符个金融领域的；艉铃 i 标不一致， 证券监铝机构对证券公d 和证券f l 】场的风险不做任似保毗它的f 1 标足维护市场 的公平与秩序，特别强调证券发行人取i 经纪人充分披露信息，不得有欺诈行为： 银行舱管关注银行系统的安全与稳健经营，监管者作为最后贷款人或作为存款侏 险的信 j 支持者对银行系统深入到 裂行经营的各个方面；对保险业的船管争要体 现在稳健经营与保护被保险人的利益方面，监管肯天注的足箨保险公司的偿付能 力。 出于各监管机构的出发点和监管指标体系不同，决定其操作方式不同，几家 监管机构对同一会融实体的不同业务乃至总体健全状况做出的判断，其结论很可 能存在较大差别。此外，由于多层次的监管，美联储作为综合监管者比其他各类 监管者有优先权，对会融控股集团整体实行监管，但若分业监管机构不同意荚联 储监管内容时，分业监管机构也具有裁决权，对不同监管机构和监管理念在新的 监管法律金融服务现代化法案的基础上基本达到统一。 第四，金融监管向功能监管转化。美国复杂的金融监管体系在会融服务现 代化法案出台后按照功能监管原则大多被继续保留，但各个层次的会融监管基 本以目前美国现行三权分立和联邦储备体制的政府框架为依托，这样，任何一家 金融机构在混业经营时都将面f 临多家政府金融机构监管和检查，新法案强调各监 管机构在执行各项任务时，监管机构之问要互通信息与加强合作。 四美国金融监管制度的发展趋势 第一，横向综合立法。会融服务现代化法案从金融机构稳健经营、对投 资者的保护、公平竞争等目的出发，制定了多项监管规则。新的金融监管体系将 银行、证券、保险统一为一体，依法横向综合性监管，克服了旧监管体系个别监 1 9 第：章、金融监管全球化趟纷 管在新形势下的不适应性，顺应了会融服务产业融合经营发展要求。美国的金融 监管错综复杂，既包括基于联邦法设立的监管机构，也包括基于州法设立的州政 府监管机构。 第二，功能型监管体系的发展。美国旧监管体系对会融机构进行了分类并制 定相应监管制度，新监管体系对金融服务功能进行分类并制定相应监管制度。原 米雌管银行控股公i d 的联郧稚符体系脱对金融控股公司进行船管；以f j 旺务功能分 类的银行、证券、保险等的监琶：仍原米拜领域骼话机卡；：执行。新法案既通膨了 金融融合的j 稿要，又能够 i 效地板小n q 功能进行臼效豁管。 第三，鼓励会融创新。会融服务现代化法案规定以“灵活削断”方式术 定义有价汪券。除了原有的商品外，当一种新产品 ；现时，它是否属f “会融f ；i 乩”由奖联储判断。如果是金融商品，应聪于哪一种服务功能，则分j ；l j 山i l f 券交 易委英会判断足否属于“证券商- 、由货币h 矗弼l 署判断怒否属于“锹行商，”、 由州保险公司判断是否属于“保险商品”。如果备类监管机构发生意见分歧，则 上交联邦司法机构作出判断。新法窠的监管体系则通过“灵活判断”的方式水定 义金融商品。当市场出现了新的会融商品，监管机构随时可根据情况束进行判断， 既适应了同新月异的会融市场的变化，又有效地鼓励了余融创新。 第二节日本传统金融监管模式的变迁 f t 本的盒融监管有着浓重的政府干预色彩，随着全球会融自由化进程的加 快，只本金融监管体制也在不断变革。 传统的金融监管模式的形成 只本传统的会融监管制度，主要是在战后日本经济高速发展时期形成的。当 时的特殊背景是：投资资会严重不足；经济持续增长；经济处于相对封闭的状态。 因此，建立于资余匮乏时代的金融制度必须实现以下基本的历史使命：一是保证 将有限的资余投入经济优先发展的部门，并使之得到有效利用；二是实行行业限 制，防止过度竞争引起的会融机构破产。这样，通过政府指导下对会融机构经营 的限制、管理，使银行承担了企业应该承担的风险，同时，又由同本的中央银行 一一同本银行和同本政府承担了银行应该承担的风险。即通过风险的转移，才保 第一二章，金融监竹全球化越协 证了银行有积极性投资于一般情况下企业难以单独承担风险的新型产业领域和 技术部门。传统的会融制度在当时的历史时期发挥了巨大作用，为战后闩本迅速 跻身于先进工业国家提供了制度保证。 只本传统的会融监管实施的是高度集中的管理体制，由大减省和r 本银行共 同负责金融业监管。大藏省是同本的财政部，作为会融行政主管机关有着极大的 金融躲管杈，r 本银行在i j 政l ：接受人顿省的舱管，只彳仃限的独它住。人贼竹 下设会融：剐度凋查委员会、锹行硒、嘲际银行j ，6 年1 1 b i i 券局等o l f j ，负贵时金融机 构的注册、财务。陆况枪矗和卜| 常经营行为的处耻：对合并、关闭、增】| ；：f 、分支机