（金融学专业论文）人民币区域国际化问题研究.pdf

浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 摘要 我国己经于2 0 0 1 年1 2 月1 1 日加入世界贸易组织( w t o ) ，并承诺在可以预 见的未来开放资本管制和人民币业务，这标志着我国金融服务市场的进一步开放 己成为大势所趋，彻底融入了金融全球化这不可逆转的大潮。在这样的背景下， 对于人民币国际化问题进行全面而深刻的研究，分析人民币国际化对我国的利弊 得失，在对人民币国际化的必然性和可能性做出全面分析的基础上，进一步探讨 其实旋步骤和应着重解决的问题，显然有着积极的意义。 本文采用了理论分析与经济现实相结合、实证分析和规范分析相结合的方 法，通过对人民币国际化的背景、理论、基础、效益、成本、环境和方式等问题 的分析，探讨人民币国际化的规律性。首先，通过对货币国际化的简单理论回顾， 提出国际地位较高、经济实力强大、货币币值稳定和政府宏观调控能力强等四项 货币国际化的基本条件和其他具体条件；其次，结合理论指标对人民币当前的国 际化程度进行全面的考核，提出文章的核心观点当前人民币国际化的可操作 目标是区域国际化。然后综合分析我国当前的经济条件，比较人民币实现国际化 的有利条件和制约因素，在综合比较了人民币实现国际化的收益和成本的基础 上，提出我国当前应积极实现人民币区域国际化。通过上述的论述提出人民币区 域国际化的可行途径：即实现国内货币整合而后通过政府推动加上以经济实力为 后盾的方式独立推进人民币区域国际化进程，并对如何实现人民币国际化提出了 笔者的意见和建议。 关键词：货币国际化人民币区域国际化经济一体化通货区 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 a b s t r a c t s c h i n aa l r e a d ye n t e r e dw t oo nl l t hd e c e m b e r2 0 0 1 ，a n dm a d e c o m m i t m e n t st od e r e g u l a t eo nc a p i t a la n do p e nr m bc u r r e n c ys e r v i c e ， w h i c hs y m b o l i s e dt h ef u r t h e rl i b e r a l i s a t i o no fc h i n e s ef i n a n c i a ls e r v i c e m a r k e tb e c o m e si n e v i t a b l ea n df u l l yp a r t i c i p a t e si n t ot h ei r r e v o c a b l e t r e n do fg l o b a l i s a t i o no fw o r l df i n a n c e u n d e rt h i sb a c k g r o u n d ，i ti s s i g n i f i c a n t l ym e a n i n g f u lt oh a v eac o m p r e h e n s i v ea n dp r o f o u n ds t u d yo n i n t e r n a t i o n a l i z a t i o no f r m bt oa n a l y s et h eb e n e f i t sa n dp i t f a l l s ，a sw e l la s t of u r t h e r e x p l o r e a n dd i s c u s si t s i m p l e m e n t a t i o na p p r o a c h e s a n d s i g n i f i c a n tp r o b l e m sn e e d e dt ob es o l v e d ，b a s e do nt h o r o u g h l ya n a l y s e s o ni n e v i t a b i l i t ya n df e a s i b i l i t yo fi n t e r n a t i o n a l i s a t i o no fr m b t h ep a p e rt a k e st h em e t h o do fc o m b i n a t i o nb e t w e e nt h e o r e t i c a l a n a l y s i s a n de c o n o m i cr e a l i t y , a sw e l la sq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sa n d n o r m a t i v ea n a l y s i s ，t od i s c u s st h er o l eo fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fr m bb y a n a l y s i n gi s s u e s o ni t sb a c k g r o u n d ，t h e o r y , f o u n d a t i o n ，b e n e f i t ，c o s t ， e n v i r o n m e n t ，a n dm e t h o d se t c f i r s t l y , i tp r e s e n t sf o u rb a s i cc o n d i t i o n s f o ri n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fc u r r e n c yi n c l u d i n gr e s p e c t a b l ei n t e r n a t i o n a l p o s i t i o n ，s i g n i f i c a n te c o n o m i cp o w e r , s t a b i l i t yo fc u r r e n c y , a n ds t r o n g m a c r o - a d j u s t m e n tc a p a b i l i t yo fg o v e r n m e n t f u r t h e r m o r e ，i ti n d i c a t e sk e y p o i n to ft h ea r t i c l e ，w h i c hd e m o n s t r a t e st h a tc u r r e n t l yp r a c t i c a b l et a r g e t o fi n t e m a t i o n a l i s a t i o no f r m bi sr e g i o n a li n t e m a t i o n a l i z a t i o no f r m bb y 2 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 c o m p l e t e l ya s s e s s i n go n c u r r e n ti n t e r n a t i o n a l i z a t i o nd e g r e eo fr m b a c c o r d i n g t ot h e o r e t i c a li n d i c a t o r s m o r e o v e r , b a s e do ni n t e g r a t i v e c o m p a r i s o nb e t w e e nb e n e f i t sa n dc o s t so fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fr m b ，i t s u g g e s t st h a tc h i n as h o u l da c t i v e l yr e a l i s et h er e g i o n a l i s a t i o no fr m b a f t e ra n a l y s i n gc u r r e n te c o n o m i cc o n d i t i o n so fc h i n a ，a n dc o m p a r i n g a d v a n t a g e sa n dc o n s t r a i n so fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fr m ba sw e l l i t p r o p o s e sav i a b l ew a yf o rr e g i o n a l i z a t i o no fr m b i st oi n t e g r a t et h ec i v i l c u r r e n c yi n i t i a l l y , t h e np u tf o r w a r dt h ep r o c e s so fr e g i o n a l i z a t i o no fr m b i n d e p e n d e n t l yb yg o v e r n m e n t si m p e t u sa n do ne c o n o m i cp o w e r , a n da l s o p r o v i d e s w r i t e r s o p i n i o n s a n d s u g g e s t i o n s o nh o wt o f u l f i l l i n t e r n a t i o n a l i s a t i o no f r m b k e y w o r d s ： i n t e r n a t i o n a l i z a t i o no f c u r r e n c y ；r e g i o n a l i n t e r n a t i o n a l i z a t i o no f r m b ；i n t e r g r a t i o no fe c o n o m y ；c u r r e n c yz o n e 3 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名： 日期： 、h 欲玑 互 h 钔形 移 寸 泛 浙江大学硕： 学位论文人民币区域国际化问题研究 1 导论 1 1 论文研究背景及选题意义 近年来，我国的对外开放过程无论在广度上还是深度上都在迅速发展，与此 同时，世界经济一体化和金融国际化浪潮也席卷而来。这一趋势，对世界各国的 经济发展状况和模式选择以及对国际金融市场和国际货币制度等方面都产生了 深远的影响。 1 1 1 经济一体化和金融全球化趋势对货币国际化的影响 经济全球化的实质是对经济资源的开发、配置、流动的主导权的追求和争夺， 总体而言，是当今以美国为首的发达困家的战略意志在全球的推广，发展中国家 是被动的接受者，存在严重的不平等性。但是在这一过程中，世界经济的融合和 共同发展也得到了推动，而发展中国家也可以通过有效的利用规则促进内部经济 的改革、开放和发展。经济一体化的直接后果包括：第一，推动了世界市场的形 成，由于贸易和投资的自由化，使全球生产要素流动更为自由，提高了要素的使 用效率。第二，推动了世界经济总量的增长，由于要素使用效率的提高，加一k 近 年来科技手段的进步，世界经济增长仍保持较好的势头，尤其是发展中国家。2 0 世纪8 0 年代至今，不仅发达国家间的一体化程度大大加深，而且一些发展中国家 也开始比较快地融入到世界经济体系中去，据统计，从1 9 9 3 年至1 9 9 8 年，有2 4 个较快融入全球化的国家的贫困人口下降了1 2 亿，它们在2 0 年间的经济增长率 平均为5 ，而同期发达国家为2 酽。除此之外，经济一体化还有许多深层次的后 果。首先，经济主权的弱化，在经济全球化背景下大量跨国境的无国界经济使单 一国家难以完全控制，国家在国际体系中的性质、能力作用和责任等也发生了巨 大的改变，但这种改变并不意味着国家利益的消亡，相反在经济全球化的进程中， 国家利益在经济主权弱化的同时却得到了加强，因为对资源的竞争才是经济一体 化的实质。这使得各种国际协调机构和机制的地位日益凸显，对国际贸易、投资 以及国际货币体系的调节和管理显得非常重要。其次，各国经济发展的周期逐步 。转引自胡智台融开放与人民币国际化研究 d ( 博士论文) 西南财经大学，2 0 0 2 l 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 同步化，通货膨胀等一国的内部经济问题通过汇率、利率等各种途径迅速传递到 其他国家，使全球经济周期振幅加大，经济波动的原因外在化，从而使全球政策 协调比以往任何时候都更为重要和紧迫。 金融是经济的中枢，经济全球化必然要求金融国际化。金融国际化的目标则 是要在世界范围内根据市场调节实现金融资本的最大效益，即金融资本的投资效 益、金融机构的经营效益和市场机制的创新效益，促进全球范围内生产力的提高。 金融全球化包括三个方面：货币国际化、资本国际化和各国中央银行货币政策和 金融监管的国际协调”。货币国际化是其中十分关键的一部分，一国货币的国际 化是该国在全球范围内实现对本国资源最优配置的重要方式，标志着该国在贸 易、投资和金融领域的自由化和全面开放，也反映了其对金融资源和世界经济话 语权的掌握能力。在现行国际货币体系下，一国货币国际化是该国为了巩固和提 高本国在国际上的政治和经济地位，依靠本国政治、经济、文化乃至军事等各方 面力量的强大后盾，使本国经济与世界经济融为一体，进行世界范围内的资源配 置的一种方式。同时，由于国际上不存在一个能够垄断货币发行的世界性中央银 行，主要国家的货币之问的竞争仍在继续，只要具备相应的条件，一国是可以推 动本国货币走向国际化的。 总之，经济全球化和金融国际化是国际货币产生的最大动因，而通过输出本 国货币以获取资源的巨大利益使当今世界许多国家纷纷走上寻求本国货币国际 化的道路。如何适应这一大背景，在全球化的浪潮中以最小的成本获取本国最大 的利益，是货币国际化的出发点，也是具有许多一定经济基础的国家考虑的重要 问题。 1 1 2 中国经济的新发展为人民币区域国际化奠定良好的基础 随着我国经济开放和改革的深入，我国的国民经济实现了惊人的快速发展。 目前，中国在世界产出中的比例己从1 9 8 0 年的1 8 上升至2 0 0 0 年的3 4 ，是世界 上第六大经济体，如果按购买力平价计算，中国g d p 在世界产出中的比重还将更 高。在经济快速发展的同时，中国经济也日益与世界市场融为一体，进出口贸易 快速发展，国外资本尤其是国外直接投资大量流向中国，2 0 0 5 年中国的进出口贸 。何泽荣入世与中国金融国际化研究 m 成都：西南财经大学出版社：2 0 0 2 ，2 9 3 0 2 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 易达1 4 2 2 1 2 亿美元，是世界第六大贸易国。2 0 0 3 年国外直接投资达1 1 5 0 亿美元， 是世界上吸引外资最多的发展中国家。 作为一个拥有近1 3 亿人口的政治经济大围，中国对世界经济尤其是周边国家 的影响力逐步增强，对人民币的国际需求必然进一步一e ；t i 。同时，由于近年来人 民币汇率保持稳定，许多周边国家更广泛地将人民币作为交易结算货币，事实上， 在我国与周边国家的边境贸易中，人民币已经被普遍用做支付和结算的硬通货， 人民币与这些国家的货币可以自由兑换，在越南、缅甸等国家，人民币可以全境 通用。根据人民币汇率变动的预期所创造的外汇交易一度成为亚洲金融市场上流 行的衍生金融产品( n d f 。) 。加拿大、美国、法国、澳大利亚等发达国家也有些银 行或货币兑换所已经公开标出人民币对世界主要货币的兑换价，许多国家中央银 行十分关注人民币汇率的动向，中国人民银行与主要工业化国家金融管理当局的 货币政策协调也更为密切，人民币的国际地位已经远非过去可比。 从目前我国经济发展的趋势，以及国际经济环境等多方面来看，人民币的国 际化已经具备了比较有利的发展条件，我国经济的发展已经为人民币国际化奠定 了良好的基础。但从根本而言，一种货币在国际市场上成功的要素并不仅止于此， 还应该包括，本国的生产力水平较高、具备较强的国际竞争力、健康的银行体系、 发达的国内金融市场、实时支付结算体系可以瞬时完成债权债务的结算，各种生 产要素能在一定区域内自由流动等等许多方面。目前人民币还没有实现资本项目 下的完全可兑换，国内的金融体系等各方面还存在许多问题，人民币实现完全国 际化还有很长的一段路要走。而当前人民币的周边流通也只是部分地实行国际货 币职能，如何正确评价人民币国际化的水平，选择条恰当的国际化道路，尽量 减少风险增加收益，是我国当前理论界讨论的热点，也是我国政府所需要认真考 虑的问题。 1 2 本文的研究思路和结构安排 论文研究的总体目标是对人民币国际化进行系统论述。通过对人民币国际化 的背景、理论、基础、效益、成本、环境和方式等的分析，探讨人民币国际化的 。n d f ，n o n d e l i v e r a b l ef o r w a r d ，无本金交割远期交易。一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的 不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将预订汇率与实际汇 率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关联。其产品特点是针对有外汇管制的国家或地区， 无需对本金进行交割。 3 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 规律性。基本思路是在对货币国际化的理论回顾的基础上分析人民币国际化的理 沦含义和条件，通过对人民币当前的境外流通现状和国际化程度进行全面的考 核，提出实现人民币区域国际化的概念；全面分析人民币国际化的成本和收益并 综合我国当前的经济条件，比较美元、欧元和日元的几种不同的国际化途径后对 人民币的国际化前景进行合理的预测并提出自己的建议。 论文的第一部分为导论，主要介绍本文的选题背景和写作意义以及全文的内 容和结构安排。第二部分货币国际化理论综述，介绍货币国际化的理论渊源，从 货币本身、全球经济一体化的客观现实和单一国家推动金融发展的主观愿望几个 方面介绍了实现货币国际化的理论基础。第三部分重点分析我国现实，评估了当 前人民币国际化的程度，全面分析我国的经济现状，从优势和不足之处综合分析 我国目前推行人民币国际化的条件和前景，提出区域国际化的目标。第四部分对 我国实现人民币区域国际化的成本和收益进行综合考核。第五部分是全文重点， 在比较分析美元、欧元和日元三种国际货币不同的国际化经历的基础上提出人民 币区域国际化的独特途径以及具体实施建议。最后对本文进行总结并提出后续研 究应注意的主要问题。 1 3 论文的研究方法与创新之处 本论文所采取的主要研究方法包括：理论分析与经济现实相结合、实证分析 和规范分析相结合，静态分析与动态分析相结合，对人民币区域国际化问题进行 全面研究。通过纵向和横向两个方面，从历史的发展进程和世界主要国际货币的 发展经历对我国的人民币区域国际化策略做出客观的评价，发现问题并预见趋 势。重点运用国际比较分析法借鉴和吸取己有的经验教训，为人民币国际区域化 提供一种可行的实施方案。 论文的创新之处主要有：( 1 ) 在货币国际化的理论分析中，一方面将从传 统货币理论和现代经济一体化理论相结合，从全球金融体系的角度分析了货币国 际化的客观需求；另一方面结合金融深化论对发展中国家金融开放的理论，从单 一国家的角度讨论了大型发展中国家货币国际化的主观需求的深层次原因，在理 论运用方面具有一定的创新之处。( 2 ) 在对我国的经济现状分析中，综合运用 了多种方法对人民币国际化问题进行了全面的分析和探讨。( 3 ) 对于人民币区 4 浙江火学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 域国际化的路径选择方面，本文创造性地提出了通过对内整合三大货币，对外实 行美元式独立国际化方式，同时辅以政策支持的独立国际化途径，这一观点与目 前国内众多人民币国际化研究文献有较大区别。 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 2 货币国际化理论综述 2 1 货币国际化的定义 在当今不兑现的信用货币制度下，世界各国的货币上百种，各不相同，但都 可以分为以下三大类：不可兑换货币、自由兑换货币和国际货币。此外，理论上 还应包括国际货币的最高阶段世界货币。所谓自由兑换货币是制取消了经常 账户和资本账户的兑换限制，无论在国际交易还是国内交易中都可以自由兑换的 货币。只有实现了自由兑换的货币才能成为国际货币，国际货币是建立在自由兑 换的基础上的更高级别的货币形态。在i m f 协定第3 0 条款中，国际货币被定义为 “国际往来支付中被广泛使用的、在主要外汇市场上被广泛使用的货币”。具有 六大职能：计价货币、结算货币、资产货币、基准货币、干预货币、储备货币。是 相互影响，相互交叉的，其中又以计价和结算为主要职能。 很多学者以i m f 的定义为基础提出了国际货币的量化定义，如以该货币占世 界各国外汇储备中的比例、以该货币交易额占世界外汇交易额的比例等来界定国 际货币。目前很多研究文献将国际货币与世界货币的概念相混淆，认为国际货币 又称世界货币，这实际上是不正确的，世界货币是世界范围内的本位币，在全球 经济运行中具有与国内统一货币相同的垄断地位，执行着类似历史上黄金的职 能。从理论上晚，世界货币是具有排他性的单一货币，因此当今世界上并无一种 货币真正成为世界货币，而是由几种货币共同承担国际货币职能，这也就为各国 争夺国际货币体系主导权留下了空间。这种争夺体现在国家策略上就是推进其货 币的国际化，努力使本国货币成为国际货币。 关于货币国际化的概念，国内外众多的文献研究大多从动态的角度将之描述 为一个过程。一般认为当货币流通范围超出本国法定的流通区域，该货币的国际 化就开始了。日本财政部( 1 9 9 9 ) 给日元国际化下的定义是：提高海外交易及国 际融资中e l 元使用的比例，提高非居民持有的以日元计价的资产的比例，特别是 提高日元在国际货币制度中的作用以及提高日元在经常交易、资本交易和外汇储 备中的地位。刘光灿等( 2 0 0 3 ) 认为货币国际化是指一国货币超出该国范围， o 前三者是主要指私人交易，后三者指政府交易。 。菊地悠二日元国际化进程与展望 m 】北京：中国人民大学出版社：2 0 0 2 ，6 9 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 在世界范围内自由兑换、交易、流通，最终成为国际化货币的过程。周林、温 小郑等( 2 0 0 1 ) 则提出货币国际化包括三种不同的形态，初级阶段指一国货币与 他国货币的汇价关系，中间阶段是在经常项目和资本项目中以适当的方式开放， 而高级形态则是成为世界其他国家储备货币的主要来源。 由于商品市场和资本市场的一体化，多数工业化国家的货币目前在某种程度 上都国际化了。然而，这些货币的国际化程度却有相当大的差异，只有少数几种 货币执行着多重私人和官方的职能。因此，对于货币国际化的定义需要区分不同 的阶段和程度，笔者将货币国际化分成完全的国际化和区域国际化两种类型。 完全的国际化是指一国货币跨出国境，在全球范围内真正承担起国际货币的 所有职能。这实际上已经接近世界货币的概念，目前这种货币以美元为代表，也 是许多其他国家政府对本国货币国际化所设定的目标。区域国际化指一国货币在 一定的经济区域内承担国际货币职能，其中又分为区域货币一体化和在一定区域 内的独立国际化两种截然不同的形态。 区域货币一体化是指特定经济区域内的各国通过实行不可逆的固定汇率和 完全自由兑换建立货币区，最终放弃自己的货币主权，实施单一货币的过程。此 单一货币在该货币区内承担完全的国际货币职能，在世界的其他地区是否承担国 际货币职能则要综合该经济区的经济实力大小、宏观经济运行稳定情况以及政治 影响力等而定。欧元是当今世界唯一的区域内单一货币，欧元区国家通过实行货 币一体化来实现货币国际化的目标。 货币在一定区域内的国际化则是小范围的货币国际化，指某些货币由于其发 行国在一定经济区域内拥有经济优势地位，以及货币本身的价值稳定，虽然该货 币尚不符合完全的国际货币标准，但仍在该地区内发挥国际货币职能的现象。从 根本上说，人民币国际化是指人民币在全球范围内行使价值标准、流通手段、支 付手段、储藏手段的职能，这是人民币国际化的终极目标，但是从现阶段而言， 人民币的区域。国际化问题才是讨论的重点，它是一国货币国际化的起点，也符 合当前人民币自身的状况及地位。 。刘光灿，蒋国云和周汉勇人民币自由兑换与国际化【m 】北京：中国财政经济出版社：2 0 0 3 1 5 6 。周林、温小郑货币国际化【m 】上海：上海财经大学出版社2 0 0 1 ，2 4 o 本文所指的“区域”指与我国接壤的小规模经济体以及东南亚国家。 7 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 2 2 货币国际化的理论基础 2 2 1 马克思的货币基本职能理论货币国际化的本质和起源 马克思是从货币职能的角度分析货币的国际化问题的，讨论的对象是作为货 币一般功能的延伸的世界货币。资本论中货币的定义是：“作为价值尺度并因 而以自身或通过代表作为流通手段来执行职能的商品，是货币。因此，金( 或银) 是货币。金银天然不是货币，但货币天然是金银。”。 在马克思的货币理论中，货币是能够充当一般等价物的商品，它具有五大职 能即价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和世界货币。其中世界货币的职 能可以看作是前四大职能在范围上的延伸，马克思指出：“货币一越出国内流通 领域，便失去了在这一领域内获得的价格标准、铸币、辅币和价值符号等地方形 式，有恢复了原来的贵金属块的形式。”妙也就是说，在金、银本位制的时代，由 于金银本身是商品，具有一定的价值，能够在全球进行流通和自由兑换，并且具有 能自发调节流通中的货币量的功能，因此金、银就是天然的世界货币。马克思并 没有直接对世界货币加以定义，不过他指出：“世界货币执行一般支付手段的职 能、一般购买手段的职能和一般财富的绝对社会化身职能。它的最主要的职能， 是作为支付手段平衡国际收支差额。”。 当金本位制崩溃，黄金非货币化后，人类进入了信用货币时代，在信用纸币充 当人们交易媒介的时候，国际化货币的内涵又发生了许多变化。从马克思的货币 基本职能角度，可以对货币国际化进行如下讨论： 国际货币的价值尺度职能计价及基准货币 货币作为价值尺度，必须代表一定的价值量，这在金币中其价值即为其内在 的含金量的价值，而信用货币本身没有价值，其价值主要反映在其购买的商品的 数量上，发挥价值尺度职能的实质不过是把商品的价值转化为价格，货币在其中 发挥中介的作用。这里作为国际货币的价值尺度必须保持一定的稳定。因此，币 值的稳定性成为货币国际化的基本要素之一，否则就会引起汇率的波动，增加持 有该种货币的风险。 。马克思资本论【m 】，第一卷北京：人民出版社- ：2 0 0 1 。马克思资本论【m i ，第一卷北京：人民 u 版社：2 0 0 1 。马克思资本论【m 】，第一卷北京：人民出版社：2 0 0 l 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 国际货币的流通手段职能结算货币 马克思的货币理论认为货币的流通职能就是实现商品的价格，把观念上的货 币转化为现实的货币，借此实现商品的流通和交易的顺畅进行。在信用货币制度 下，单一国家货币的流通是在国家的法令下强制进行的，而该国货币要想在其他 国家流通就不能依靠法律，而是通过其币值稳定，具有较强的购买力，对于交易者 具有吸引力，在中断流通或者退出流通领域时能成为保值的储备货币。这与金币 作为储藏手段的形式相同，但本质不同，金币本身具有内在的价值，而当今的国际 货币本身没有价值，其流通与贮藏的实质是一定的购买力。 国际货币的支付手段职能干预货币 货币的支付手段职能是经济行为的发生与货币支付在时间上的分离所引起 货币单方面的运动。在信用货币制度下，支付手段必然引起价值单方面的运动， 货币要为人们所接受，它要么在发行时候有充足的黄金准备或承诺能十足的兑换 黄金，要么以国家法令规定其为法偿货币来作为保证。在国际贸易和国际资本市 场迅速发展的今天，支付手段必须尽量避免由于币值的波动而带来的损失。 国际货币的储藏手段职能资产储备货币 在金属货币流通的时代，人们可以把货币当作财富的形式保存，货币发挥储 藏手段的职能。在信用货币进入流通领域后，货币储藏的只是货币的购买力或者 是一定的币值，而购买力的大小取决于商品的价值和货币的发行量，在开放经济 条件下，一国币值的高低，还要受其他国家币值变化的影响。货币的储藏手段在一 国国内表现为储藏一定的购买力，而作为国际货币其储藏手段则转化为货币的储 备，这种储备更多的表现为居民的价值保存和国家的外汇储备。 通过以上分析，发现在贵金属货币时代，贵金属具有内在的价值，因此能在全 世界自由的流通和兑换，也就自然的成为国际货币，在黄金非货币化后，纸币要成 为国际货币受到更多的限制条件。 事实上，马克思学派的经济学家认为国际货币的各项职能是不能由各国的纸 币来执行的，只能由贵金属承担( 蒋学模2 0 0 1 ) 。这更多的是从抽象、概括的理 论角度来分析国际货币问题，并不符合当前的个别国家的信用货币充当国际货币 的状况。因此，我们还需要从其他的角度讨论货币国际化问题。 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题硐f 究 2 2 2 国际贸易分工和经济一体化理论货币国际化的客观基 础和现实需求 古典经济学派的奠基人、英国著名经济学家亚当斯密在国富论中把视 角从交换领域转到了生产领域，即认为传统财富来源的从贸易差额和货币差额转 向绝对利益理论。他认为：每个国家都有适宜于生产特定商品的绝对有利的生产 条件。如果每一个国家都按其绝对有利的生产条件去进行专业化生产，然后彼此 进行交换，则贸易对交易双方都有利。贸易越自由，专业化的趋势就越强，国际 分工就越彻底。同时他还指出：“分工的程度，因此总要受交换能力大小的限制， 换言之，要受市场范围的限制。”后来，李嘉图发展了绝对优势理论，他在政 治经济学赋税原理中提出了比较成本学说，认为在全球实现完全的专业化是不 可能的，每个国家既进口某种商品又生产某种商品。亦即是说，在贸易双方都能 生产两种商品的条件下，其中一国在这两种产品的生产均处于有利的地位，而另 一国均处于不利的地位，如果前者可以专门生产优势较大的产品，而后者可以生 产劣势较小的产品，分工还是可能的。他还认为，由于两国在资源禀赋、历史习 惯、社会生产结构等方面的不同，所以会在不同产品的生产能力上出现差异，只 要有差异，就可以参与国际分工与贸易。 显然，由于国际分工的存在，货币的国际化才有了现实的需要和基础。分工 和贸易使各国的国内市场逐步向外延伸，相互融合，形成统一的国际市场，相应 的对流通货币的需求即应运而生，这是现代国际货币产生的根本原因。这一点可 以从现代世界的货币格局中得到印证，由于发达国家参与国际分工与贸易的比重 远远大于发展中国家，其货币的国际化程度也高于发展中国家的货币。而且由于 发达国家的交易条件明显处于有利地位，导致发展中国家货币高估现象严重，这 给发展中国家的货币实现国际化制造了困难，即在金融开放的过程中易导致投机 冲击和金融动荡。 随着分工和贸易的深入，经济理论对国际化的讨沦进一步深入。1 9 5 4 年，荷 兰经济学家丁伯根在国际经济一体化一书中，首次使用“经济一体化”这一 概念。彼德林德特，查尔斯金德尔伯格所著国际经济学一书中提出：“经 济一体化是指宏观经济政策的一体化和生产要素的自由移动及成员国的自由贸 1 0 浙江大学硕+ 学位论文人民币区域国际化问题韧f 究 易。” 通常经济一体化可分为四种形式：( 1 ) 自由贸易区，贸易区内的各成员国相 互取消贸易壁垒，对内实行自由贸易，但对外不做统一行为。( 2 ) 关税同盟，在 关税同盟内，各成员国取消相互之间所有贸易壁垒，对外则采取一组共同的对外 壁垒。( 3 ) 共同市场，在共同市场内，除了建立自由贸易区以外，还允许生产要 素在各成员国之间完全自由流动。( 4 ) 完全的经济同盟。在这种同盟内，各成员 国统一了它们的各自经济政策，包括货币、财政、福利政策以及贸易和生产要素 移动的政策。 美国经济学家巴拉萨( b a l a s s a b ) 对国际经济一体化定义做的阐述被引用的 较为普遍。他于1 9 6 1 年也把经济一体化定义为一个过程和状态，就过程而言， 它包括旨在消除各国经济单位之间差别待遇的种种措施；就状态而言，则表现为 各国见各种形式差别待遇的消失。他把国际经济一体化的过程描述为自由的贸易 一关税同盟一共同市场一经济货币联盟一完全的经济一体化这样一种动态的过 程，这一过程要求经济体主要变量的趋同，从而使各国经济政策协调的作用日益 突出”。在这一过程中，拥有国际货币发行国的话语权显然比非国际货币发行国 更大。 从单个国家来来看，货币国际化进程与经济一体化和全球化是结合在一起 的，其参与经济全球化的进程基本上可分为对外贸易扩张、对外投资增加、金融 市场开放三个层次：对外贸易扩张带动货币的国际需求；对外投资增加 拓展货币的国际职能，增加货币的供给；金融市场的开放为确立国际货币地 位提供保障。 在现代信用货币制度下，由于国际分工和贸易的存在，世界市场逐步扩大， 对作为通用媒介国际货币的需求正是建立在这一基础之上。因此尽管一体化理论 并不直接讨论国际货币问题，但却是货币国际化的理论来源之一，从现实需求和 来源的角度为讨论国际货币问题奠定了基础。 bb n a s s a ：“t h et h e o r y e c o n o m i ci n t e g r a t i o n ”，l o n d o n ：a l l e n u n w i n ，1 9 6 2 ，1 0 1 1 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 2 2 3 货币一体化和最适度通货区理论货币国际化的实践基 础和途径选择 货币一体化是不同国家( 或地区) 的货币逐步融合走向统一的过程，它不同 于货币同盟、汇率同盟、共同货币区等静态概念。根据上文它实际上属于货币国 际化概念的一种类型。从理论上说货币一体化属于经济一体化范畴，它处于市场 融合与制度融合的l 缶界点，是经济一体化一个不可逾越的阶段。在货币一体化之 前，可以不经过自由贸易区、关税同盟、共同市场这三个阶段中的一个甚至全部， 但必须具备商品和要素融合这个基本前提和实质内容。 将货币一体化从经济一体化理论中独立出来的主要原因不仅仅是货币的独 特地位和对市场经济的特殊作用，更重要的是最适度通货区理论的出现。 最适度通货区理论的代表人物是罗伯特蒙代尔，他在1 9 6 1 年发表了最适 度通货区理论一文，对区域货币一体化进行了系统阐述。蒙代尔认为，需求的 转移是引起支付不平衡的主要原因，当人们对甲经济实体的商品的需求转移到了 乙经济实体的商品时，就会出现甲乙之间的支付的不平衡。甲的出口下降，生产 萎缩从而导致失业，而乙的出口增加，需求上升，可能出现通货膨胀。如果甲乙 之间维持固定汇率、汇率不能随双方收支差额的变动而自动调整，这时，要么允 许甲减少失业和降低工资，要么允许乙的物价上涨，不存在同时解决甲、乙双方 困难的两全办法。而解决这一困境的办法就是放弃各自的本国货币，而采用区域 性的货币。所谓区域性货币是指在该区域内的各国，人们使用共同的货币或者尽 管不使用同一种货币但各种货币的汇率保持稳定，故仍可视为一种货币。此种区 域性货币对其他货币的汇率则可以根据实际的需要加以调整。最适度通货区未必 按国家领土的疆界来划分，而是地理相近的两个以上主权国家组成一个对内货币 联盟，汇率固定，对外实行浮动汇率的经济区域。该区域内部以高度的经济融合 和完整的市场结构维持相互问汇率稳定和内部经济均衡，同时以浮动汇率调节对 外经济以促进区域经济的总体均衡和发展。此后，麦金农、凯恩、弗莱明、科登、 威廉姆森等人对这一理论进行了发展，建立了最适度通货区所需具备的条件，即： 生产要素的高度流动、经济开放性与经济规模、经济多元化、金融一体化、通货 膨胀的相似性和政策一体化等。 浙江大学硕十学位论文人民币区域国际化问题研究 1 9 9 2 年，爱默生和格罗思发表了一个市场一种货币一书”，系统论述了 统一的国际市场和单一货币的思想。他们提出，在经济全球化、一体化涉及货币 层面的时候，市场驱动的货币竞争极大地改变了货币关系的空间组成，显著地侵 蚀了国家货币的垄断权力。世界需要根据货币运行的功能性分析，按每个货币的 有效使用和影响力辐射的范围而不是政治疆界来重新构筑货币层面的市场。一个 国家货币地区的货币选择根本上应由市场状况、尤其是市场需求来决定，具体的 货币空间有实际的货币交易网络来划分，每个货币的空问即使其功能性权威的影 响范围，即完整市场在货币层面的响应“货币圈”。货币作为一种交换工具 和价值工具，开始真正服务于市场，无论这个市场有多大，涉及多少国家，只要 是个统一的大市场，单一货币就是最佳选择。 2 0 世纪9 0 年代以后，欧洲货币与经济合作的现实发展使最适度通货区理论研 究出现了新的高潮。而各国对于是否加入通货区的讨论也趋于热烈，显然此种选 择的重点在于加入通货区的收益和成本。美国经济学家保岁克鲁格曼提出了 “g g l l 模型”，即成本收益模型，从单一国家的角度讨论最适度通货区的实际 可行性，标志着最适度通货区理论随着各国经济一体化的程度的加深而向综合分 析方向发展。该理论认为一国加入通货区的收益主要表现为：降低贸易的汇率风 险、降低( 或取消) 各国货币兑换的交易成本、消除( 或减少) 货币区内的投机 性资本流动、使国家规模经济和产业规模经济更加容易实现、节约外汇储备等。 尽管在实践中很难对加入通货区的收益得出一个确切的数值，但此收益必高于该 国在不加入通货区的条件下，与通货区其他成员国进行贸易的收益。而且，如果 生产要素在通货区内的流动是是自由且较大规模的话，这种收益将更高。因此该 理论认为，一国与实行固定汇率安排的通货区各国的经济一体化程度越高，该国 通过其货币与通货区内其他货币汇率实行固定安排所得到的货币收益也就越大， 而且这一收益与国际贸易和生产要素的流动成正相关关系。但是，加入通货区意 味着放弃本国的货币，这势必要使该国付出一定的成本。其中最主要的代价是独 立货币政策工具的放弃，货币区统一的固定汇率制度使成员国运用汇率政策的自 由受到限制。这使成员国在应付贸易冲击时，往往束手无策。因为在浮动汇率 。e m e r s o n ，m & o t h e r s ，“o n e m a r k e t o n e m o n e y ”，o x f o r d u ：1 9 9 2 o 这町以说是货币区参加国最大的成本。为了保持固定汇率，一国可能被迫牺牲内部均衡，这样，当本国 的国内经济状况与通货区其他成员国不同时，就面i 临两难：要么承受高于其他成员国的通胀率；要么承受 高于他成员国的失业率。 1 3 浙江大学硕士学位论文人民币区域国际化问题研究 制下，当一国国际收支出现逆差时，该国可利用本币贬值或调整利率的方法改善 经常账户和金融账户差额，使经济到到均衡状态。但在统一货币区内，该国出现 国际收支逆差时，由于汇率固定，不能利用贬值来改善经常账户，而调整利率的 权力又不在自己手中，所以它唯一可以进行的调整方法就是减少进口，而势必引 起其国内实际收入的下降，随着实际收入的下降，人们对货币的需求也将趋于下 降，在货币供给不能随意改变的情况下， 多余的资本只能流出国外，经济危机 将不可避免。这种因固定汇率安排而产生的不稳定性被称作经济稳定性损失。它 与一国加入通货区的收益一样取决于该国与通货区其他成员国经济的一体化程 度，一体化程度越高，经济同步| 生越强，损失就越小。 如图2 1 所示，g g 曲线是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了一国同实行固 定汇率安排通货区的经济一体化程度与其加入通货区的货币效率收益之间的关 系。曲线斜率为正，表示如果该国与通货区之间的经济一体化程度提高，则其加 入通货区的收益也随之上升。l l 曲线是一条向右下方倾斜的曲线，其斜率为负， 表明一国加入通货区的经济稳定性损失与它在通货区的经济一体化程度成负相 关关系。将两者结合在一起，就得到一国加入通货区的收益成本以及是否应该加 入。若该国与通货区的经济一体化程度小于a 点，l l 曲线位于g g 曲线上方，则加 入通货区的损失就高于获得的收益该国会留在通货区之外；若经济一体化程度 高于a 点，该国加入通货区的收益高于损失，该国应该加入通货区。因此，决定 一国加入通货区的最低经济一体化水平为点a 。“g g l l ”模型分析了单个国家加 入货币区的成本和收益因素，有助于各国直观地分析本国加入货币区的利弊得 失，对于政府是否选择采取实行货币一体化的方式实现本国货币国际化具有重要 的指导意义。 最适度通货区理论和一个市场一种货币理论从现实操作性的角度深入探讨 了国际货币的多种形式，提出货币一体化的概念，而这一概念在后来的欧元区得 到了彻底的实践，并为其他地区经济一体化和货币合作提供了理论和实践上的方 向。这对亚洲地区货币合作，中国东盟自由贸易区的建立有一定指导意义，从理 论上支持了人民币国际化的可选途径之一。 4 浙江大学硕士学位论文 人民币区域国际化问题研究 加入 通货 区的 收益 成本 图2 1 一国加入通货区的收益和成本 2 2 4 金融深化论发展中国家金融自由化与国际化的理论 中国是个发展中国家，对于货币国际化的需求，除了上述货币的本质理论以 及经济一体化理论外，人民币国际化对于我国内部经济到底有何迫切的需要? 金 融开放和自由化的趋势对我国经济的影响何在? 美国经济学家罗纳德麦金农和 爱德华肖的金融深化理论解释了发展中国家金融体系存在的普遍问题，提出金 融开放和自由化是最佳出路。 金融深化论认为，发展中国家除了经济发展水