（工商管理专业论文）我国独立董事市场建设模式研究.pdf

学位论文作者签名： i 2 司i 硗 纱矿罗年1 1 月栌 束机制、立法规则、人力资源、与监事会并存运行、独立性、时间精力等方面 的运行障碍，由此提出我国目前应当建立独立董事市场。 论文分析了市场的基本理论、独立董事市场构成要素和独立董事市场的保 障措施，比较了美英的提名委员会为主体的选聘模式、德国的监事会为主体的 选聘模式、日本的可选择性选聘模式、我国目前以大股东为主体的选聘模式和 专家建议的证监会为主体的选聘模式等五种独立董事选聘模式，并采用模糊综 合评价法对独立董事选聘模式进行了评价。最后借鉴国外公司治理类协会的经 验，提出在目前制度环境还不成熟的情况下，我国应建立以独立董事协会为主 体的独立董事市场。 参照中华全国律师协会、中国注册会计师协会等组织的经验，笔者提出了 我国独立董事市场组织结构的三个层次建设构想，即第一层次为在证监会、国 资委和商务部下设立独立董事管理委员会，协调不同政府部门的关系。第二层 次为独立董事管理委员会下设独立董事协会，协会是具有独立法人资格的行业 自律组织，进一步分为专家性的专业委员会和常设机构秘书处。第三层次为秘 书处的事务所管理部所管理的众多独立董事事务所。文章还提出了我国独立董 事协会的性质、运行机制和主要职能。 在此基础上，结合我国经济社会发展阶段的特点，作者提出了我国独立董 事市场应当以市场配置资源作为建立独立董事市场的宗旨，类似于计划经济向 市场经济转型，从由法律法规强制要求、协会引导的独立董事强制选聘阶段逐 步过渡到完全按市场机制运作的独立董事自发选聘阶段，分两个阶段逐步完成。 强制阶段强制要求设置独立董事，以在制度空白的基础上迅速构建较为完善的 独立董事制度，这是目前完善我国独立董事制度最适宜的模式。在外部环境趋 于成熟，独立董事市场基本形成之后，就可以转入到自发阶段。 关键词：独立董事市场协会事务所 i c h i n aa n do t h e rc o u n t r i e s ，r e v i e w st h eh i s t o r ya n ds i t u a t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r s s y s t e mi nc h i n a ，a n dp u t sf o r w a r ds o m eq u e s t i o n se x i s t i n g i n0 1 1 1 i n d e p e n d e n t d i r e c t o r ss y s t e ms u c ha se n g a g em e c h a n i s m ，i n f o r m a t i o nc o m m u n i c a t i o n ，d u t y i m p l e m e n t a t i o n ，i n s p i r i n ga n dr e s t r i c t i n g ，l e g i s l a t i o n ，h u m a nr e s o u r c e ，c o e x i s t e n c e w i t hs u p e r v i s o rc o m m i r e e ，i n d e p e n d e n c e ，t i m ea n de n e r g ye t c ，a n dc o n c l u d e st h a t t h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r sm a r k e ts h o u l db ee s t a b l i s h e dr i g h ta w a y a f t e ra n a l y z e st h ef u n d a m e n t a lt h e o r i e so fm a r k e t ，t h ei n s c a p ea n dg u a r a n t e e m e a s u r eo fi n d e p e n d e n td i r e c t o r sm a r k e t ，t h ea u t h o rc o m p a r e sf i v en o m i n a t i o nm o d e o fi n d e p e n d e n td i r e c t o r si n c l u d i n gt h eb r i t a i na n du sm o d ei nw h i c hn o r m a l l y i n d e p e n d e n td i r e c t o r sa r en o m i n a t e db yn o m i n a t i n gc o m m i t t e e ，t h eg e r m a n y m o d ei n w h i c hi n d e p e n d e n td i r e c t o r sa r en o m i n a t e db ys u p e r v i s o rc o m m i t t e e ，t h ej a p a n e s e m o d ew i t ho p t i o n a ln o m i n a t i o nm o d e ，t h ec h i n e s ee x i s t i n gm o d ei nw h i c h i n d e p e n d e n td i r e c t o r sa r en o m i n a t e db ys h a r e h o l d e r s ，a n dt h ep r o p o s i t i o n a lm o d eb y e x p e r t i nw h i c hi n d e p e n d e n td i r e c t o r sa r en o m i n a t e db yt h ec h i n as e c u r i t i e s r e g u l a t o r yc o m m i s s i o n w ec o n c l u d et h a ti th a sb e t t e re f f e c tt h a tt h ei n d e p e n d e n t d i r e c t o r sa r en o m i n a t e db yt h ea s s o c i a t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r sb yt h eu s eo f f u z z ye v a l u a t i o nm o d e l a c c o r d i n gt ot h ee x p e r i e n c eo fo v e r s e a sa s s o c i a t i o n so f c o r p o r a t i o ng o v e m a n c e ，o nt h eb a c k g r o u n do fi m m a t u r i t yo fe n v i r o n m e n t ，o u r c o u n t r yi ss u p p o s e dt oe s t a b l i s ht h ea s s o c i a t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r st ol e a dt h e e l e c t i n gm e c h a n i s m a c c o r d i n gt ot h ee x p e r i e n c eo fa l lc h i n al a w y e r sa s s o c i a t i o n ，t h ec h i n e s e i n s t i t u t eo fc e r t i f i e dp u b l i ca c c o u n t a n t s 。t h ea u t h o rp u tf o r w a r dt h r e el e v e ls c h e m e o nf r a m e w o r ko ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r sm a r k e t ，t h ef i r s tl e v e li st h ei n d e p e n d e n t d i r e c t o rc o m m i s s i o nt h a ti ss u b o r d i n a t eo ft h ec h i n as e c u r i t i e sr e g u l a t o r y c o m m i s s i o n ， s t a t e o w n e da s s e t ss u p e r v i s i o na n da d m i n i s t r a t i o nc o m m i s s i o no f s t a n d i n gb o d y ，t h et m r dl e v e li san u m b e ro fi n d e p e n d e n td i r e c t o ra g e m st h a ti s s u b o r d i n a t eo ft h ea g e n t sa d m i n i s t r a t i o nd e p a r t m e n to fs e c r e t a r yo f f i c e t h e d i s s e r t a t i o na l s o g i v e st h ec h a r a c t e r , m e c h a n i s m a n dm a j o rf u n c t i o no ft h e a s s o c i a t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r s o nt h eb a s i so fa r t i c l e sg i v e n ，、杭t hav i e wt oc h a r a c t e r i s t i co fe c o n o m i ca n d s o c i a ld e v e l o p m e n tp h a s e ，i ti sp u tf o r w a r dt h a tt h em a r k e ti st h eb a s eo ft h er e s o u r c e d i s t r i b u t i o ni sc o n s i d e r e da st h ec o n s t r u c t i n gp r i n c i p l e so fo u ri n d e p e n d e n td i r e c t o r s m a r k e t t w op h a s e sa r ep r o p o s e da n di ti sat r a n s i t i o nf r o mf o r c e dp h a s ei nw h i c h e l e c t i o ni sf o r c e db yl a w sa n dr e g u l a t i o n sa sw e l la sl e db ya s s o c i a t i o no f i n d e p e n d e n td i r e c t o r st os p o n t a n e o u sp h a s ei nw h i c he l e c t i o ni so p e r a t e db ym a r k e t f o r c e dp h a s en e e di n d e p e n d e n td i r e c t o r ss e ta n dt h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e m p r o m p t l ye s t a b l i s h e do n ab l a n kp a p e r ，a n di ti st h em o s ts u i t a b l em o d e t oa m e n do l l r i n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e m i tw i l ls h i f tt os p o n t a n e o u sp h a s eu n t i lt h em a t u r i n go f o u t w a r dc i r c u m s t a n c ea n dt h es h a p i n go ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r sm a r k e t k e yw o r d s ：i n d e p e n d e n td i r e c t o r s m a r k e ta s s o c i a t i o n a g e n t s i i i 1 1 3 研究意义3 第二节研究内容和研究方法6 1 2 1 研究内容6 1 2 2 研究方法7 第三节本文可能的创新点9 1 3 1 论文对五种独立董事选聘模式进行了比较9 1 3 2 论文提出了我国独立董事市场组织结构的三个层次建设构想9 1 3 3 论文提出分两个阶段逐步完善我国独立董事市场9 第二章相关理论综述1 0 第一节国外理论综述1 0 2 1 1 委托代理理论1 0 2 1 2 现代管家理论1 1 2 1 3 资源依赖理论1 2 第二节国内理论综述1 3 2 2 1 治理型公司理论1 3 2 2 2 经理人性质理论1 4 第三章我国独立董事制度存在的问题及独立董事市场的引入1 5 第一节我国独立董事制度的发展历史和现状1 5 第二节我国独立董事制度存在的问题1 7 3 2 1 选聘机制1 7 3 2 2 信息沟通机制1 7 3 2 3 职责履行机制1 7 3 2 4 激励约束机制1 8 3 2 5 人才资源不足1 8 i 目录 3 2 6 独立性问题1 8 3 2 7 时间精力问题1 9 第三节我国独立董事市场的引入1 9 3 3 1 独立董事的劳动力价值通过市场体现1 9 3 3 2 我国应当以市场配置资源作为建立独立董事制度的基础2 0 3 。3 3 我国建立独立董事市场有利于独立董事的选择和管理2 0 第四章独立董事市场建设模式分析与评价2 2 第一节独立董事市场的构成及完善2 2 4 1 1 市场的基本理论2 2 4 1 2 独立董事市场构成要素2 3 4 1 3 独立董事市场的保障措施2 6 第二节独立董事选聘模式比较3 1 4 2 1 美英的提名委员会为主体的选聘模式3 1 4 2 2 德国的监事会为主体的选聘模式3 2 4 2 3 日本的可选择性选聘模式3 3 4 2 4 我国目前以大股东为主体的选聘模式3 3 4 2 5 专家建议的证监会为主体的选聘模式3 4 第三节几种独立董事选聘模式的评价3 5 4 3 1 建立评价指标体系及相应权重3 5 4 3 2 建立模糊综合评价模型3 7 4 3 3 评价结论3 9 第四节我国应建立以独立董事协会为主体的独立董事市场3 9 4 4 1 独立董事选聘应遵循的原则3 9 4 4 2 借鉴国外公司治理类协会的经验4 0 4 4 3 我国应建立以独立董事协会为主体的独立董事市场4 0 第五章我国独立董事市场建设方案和实施步骤4 4 第一节我国独立董事市场建设方案4 4 5 1 1 充分借鉴我国典型协会的经验4 4 5 1 2 我国独立董事市场的组织结构设想4 4 5 1 3 我国独立董事协会的性质4 9 5 1 4 我国独立董事协会的运行机制4 9 i l l 不一定在本公司拥有股份，非股东董事第一次以其专业智囊的身份进入决策班 子，其独立身份和专业智慧，使其在董事会中发挥特殊作用，这便是所谓的“董 事会革命 。在发展过程中，这一董事身份有多种称谓，诸如专家董事、非股 东董事、外部董事、非执行董事、顾问董事等等，而最终以“独立董事 成为 现代市场经济中的主流。 在现代股份制公司的治理结构中存在一种授权行为，股东只保留选择董事、 审计师的权力和兼并、分设以及发行新股的投票权，把其它权力都授予董事会： 而董事会则保留聘用、解聘总经理或首席执行官和重大投资、兼并、收购、分 设等重大事件的战略性控制权，把一般的管理权和经营权授予经理层。这种授 权的行为很容易引起内部人控制等问题。我国引入独立董事制度，旨在改变董 事会的运作状况和效率，完善公司治理结构。独立董事与公司没有利益联系， 大多是具有特殊专长的战略经营管理专家，可以独立、公正、客观、科学地作 出有关决策判断。独立董事的特殊地位和独立性，能对内部董事起监督和制衡 作用，并对完善公司法人治理结构，监督和约束公司的决策者和经营者，制约 大股东的操纵行为，最大限度地保护中小股东乃至整个公司利益起关键作用。 独立董事不代表出资人、管理层、股东大会、董事会任何一方的利益，因此会 从企业自身出发，顾全大局，改变董事会决策一家之言的局面，并最终给所有 股东带来利益。 根据证监会关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见，我国上市 第一章引言 公司独立董事由董事会、监事会、单独或者合并持有上市公司已发行股份1 以 上的股东提出独立董事候选人，并经股东大会选举决定而产生。而实际操作中， 上市公司已有的独立董事在资格认定和聘任程序上随意性和伸缩性很大，绝大 多数均由大股东或董事会推荐并以简单的选举方式通过，这样产生的独立董事 往往不能对高层管理者或大股东“掏空 上市公司的行为进行监督。独立董事 甚至被外界称为人情董事、花瓶董事。 自2 0 0 1 年8 月证监会关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见实 施以来，我国上市公司全部设立了独立董事，实践证明，上市公司独立董事制 度对于上市公司治理结构的完善、维护公众投资者的合法权益起到了积极的作 用。但是，由于独立董事制度不够完善，独董的品德素质和业务水平亟待提高， 独立董事被通报批评、公开谴责呈逐年增加的趋势。独立董事问题引起了国内 外学者的广泛关注。 1 1 2 研究目的 在中国的企业制度中，上市公司的董事大多由第一大股东派出，这种股权 结构导致大股东事实上控制了董事会，其结果往往产生“内部人控制”，导致 上市公司的短期化行为以及上市公司与控股大股东之间的不正常关联交易。具 体表现为大股东利用对公司的控制地位谋取不正当的利益；董事会不能有效监 督和约束经理人；经理人通过董事会来操纵股东大会；监事会的法定职能不能 发挥应有的作用，甚至一些监事会形同虚设。笔者认为，我国独立董事不能正 常履行职责的主要原因在于我国现行独立董事制度的设计存在缺陷，我国独立 董事制度存在选聘机制、信息沟通机制、职责履行机制、激励约束机制、立法 规则、人力资源、与监事会并存运行、独立性、时间精力等方面的运行障碍。 基于我国公司治理体系不完善，资本市场不成熟，独立董事制度运行不规 范的背景，笔者认为应当以市场配置资源作为建立我国上市公司独立董事制度 的宗旨，建立适合我国国情的独立董事市场，解决我国独立董事制度中存在的 问题。人才选择机制和信誉评价体系的形成与完善，是独立董事制度发挥作用 的前提条件和根本保证。现阶段，由于中国市场经济制度建立和培育的时间较 短，独立董事市场的发育尚处于起步阶段，董事资源匮乏。此外，独立董事本 身也相对缺少市场化条件下的企业经营管理经验，独立董事自身的信誉体系几 乎不存在，因此我国的独立董事市场尚未成型。我国应该建立怎样的独立董事 2 第一章引言 市场还需在深入研究国外经验和我国实际情况的基础上，选取适宜的模式，有 步骤有计划地推行，这就是本文的研究目的。 1 1 3 研究意义 我国独立董事制度目前存在的众多问题归根结底都与独立董事独立性在我 国大打折扣有关，而影响独立董事独立性的诸多因素中，独立董事的选聘机制 不健全最为关键。根据证监发 2 0 0 1 1 0 2 号，我国上市公司独立董事由董事会、 监事会、单独或者合并持有上市公司已发行股份1 以上的股东提出独立董事候 选人，并经股东大会选举决定而产生。而实际操作中，上市公司已有的独立董 事在资格认定和聘任程序上随意性和伸缩性很大，绝大多数由大股东或董事会 推荐并以简单的选举方式通过，这样产生的独立董事往往不能对高层管理者或 大股东“掏空 上市公司的行为进行监督，独立董事甚至被外界称为人情董事、 花瓶董事。建立独立董事市场能较好地解决这些问题，因此，研究我国独立董 事市场的建设模式具有重要意义。 我国独立董事市场建设的重要意义主要表现在： 1 有利于解决我国独立董事人才短缺障碍。独董市场的建立可以给上市公 司提供丰富的独董资源以供上市公司选择，特别是给中小股东提供了一定程度 的便利，降低了他们的寻找成本，激励更多的中小股东行使他们的选举权，在 一定程度上解决了独董人选产生上的不科学问题。 我国独立董事人力资源障碍主要体现在所需的数量和不同构成上。中国证 券监督管理委员会在关于在上市公司中建立独立董事的指导意见中规定， 在2 0 0 3 年6 月3 0 日前应至少包括1 3 独立董事，随着独立董事制度的逐步实 行，以及各种专门委员会的设立，要求独立董事并不仅仅只是占董事会人数的 1 3 。在对独立董事的任职资格与独立性的要求越来越规范的条件下，独立董事 的人力资源供给成为一个明显的障碍。 我国现有国内外上市公司2 0 0 0 多家，按每家公司董事成员9 人，独立董事 占一半计算，全国上市公司将需要独立董事9 0 0 0 人左右。我国现有的人才结构 难以满足独立董事的人才需要。建立独立董事市场一方面可以聚集具有独立董 事资格的人才，服务于上市公司，更重要的意义在于培养后备人才，提高独立 董事的业务和道德水平。在这一制度更加规范后，不仅上市公司，相当多的非 上市公司、包括民营企业也可以引入独立董事，提高公司的治理水平，这又产 3 第一章引言 生了更多独立董事人才的需要。因此，建立我国的独立董事市场迫在眉睫。 独立董事人力资源表现出的另一个障碍是独立董事的来源构成问题。目前 国际上独立董事大多由专家学者、中介机构从业人员和一些管理经验比较丰富 的公司管理人员组成。而我国大多数上市公司一般聘请知名的经济学家，对公 司治理、财务控制和管理没有直接的帮助，企业也只是为了利用名人效应来扩 大社会影响、提升企业形象，这与引进独立董事并利用其知识、技术和特殊的 经验改善公司治理的初衷是相违背的，而独立董事市场的建立有利于调整独立 董事结构。 2 有利于对独立董事进行职业化管理。要对独立董事进行职业化的管理， 首先要培养竞争性的独立董事人才市场，如独立董事协会、独立董事事务所等。 独立董事职业化管理是指将独立董事作为一种固定职业，将其法定化，所有为 公司提供独立董事服务的人员全部纳入其执业机构管理。独立董事事务所仅仅 是一个从业机构，政府部门对其执行监管功能，认定其资格，也认定从事业务 的独立董事个人会员资格。 国家的法律、法规主要体现在指导性，涉及到独立董事的身份以及对独立 董事的培训、考核等内容就必须通过协会组织去开展。目前，世界上不少国家 的行业协会非常发达，很多问题都可以通过行业协会去规范解决。我国建立独 立董事市场有助于对独立董事进行培训、考核和管理。 建立我国的独立董事市场，培育职业独立董事队伍，实现独立董事的职业 化应该是我国的一个发展方向，也是我们能够建立合理的独立董事薪酬制度的 前提条件。 3 有利于完善独立董事的任免体系，增强其独立性。我国上市公司独立董 事目前主要由大股东、政府主管部门、董事会或董事长聘任。尽管聘任的独立 董事具备相应的资格和条件，但由于其任免权仍掌握在大股东、政府主管部门 领导或公司高层管理人员手中，便失去了其独立性。在独立董事的聘任中，人 情董事、名人董事的现象非常严重，使得独立董事的独立性、知情权和工作时 间常常得不到保证。 自我国引进独立董事制度以来，由于无法真正发表独立意见，独立董事出 现了主动边缘化趋势，其主要表现为独董从内心不认可自己的独立身份和不积 极履行独董职责。所以在独董群体中，出现了不参加会议等现象，即使参加会 议，也是被动接受公司提供的信息并在此基础上发表意见。经济学家张维迎甚 4 第一章引言 至将改善独立董事的作用喻为“在麻袋上绣花”，不换麻袋就很难彻底解决问 题。日前，几十位上市公司的独立董事联名上书中国证监会主席尚福林，酝酿 成立中国上市公司独立董事协会，成立协会的主要目的就是有效发挥独立董事 的作用，维护中小股民的利益。 独立董事协会可以通过制定统一标准，对独立董事的任职资格进行确认； 可以根据独立董事的工作业绩，评定独立董事的资质和级别；可以通过组织专 业培训和职业教育，提高独立董事的业务素质和自律能力；可以通过制定行业 规章，增强独立董事履行职责的责任感。建立独立董事协会有利于独立董事诚 信档案的建立和相关信息的披露。独立董事的工作业绩可以直接在市场上得到 反映，市场的优胜劣汰可以在一定程度上避免独董在监督职能发挥上的道德风 险和逆向选择。这样，不仅可以保证独立董事具备应有的业务素质和职业道德， 而且也有助于独立董事形成市场化的双向选择机制，有效保证独立董事制度在 完善公司治理结构中发挥应有的作用。 独立董事的选聘应该制度化、程序化，其中谁拥有选聘权至关重要。基于 独立董事把保护中小股东的合法权益作为其工作目标，那么独立董事就绝不能 由大股东一手遮天，指定人选，而是通过市场来进行选择。建立独立董事市场 后，独立董事的产生将由独立董事市场公开公平公正的进行，从独立董事储备 库中选取最适宜的人才监督管理公司的运行，消除了暗箱操作，公司的治理体 系将更加完备。为避免独立董事提名制独立性不强的弊端，可以考虑实行“独 立董事报备制”，上市公司需要独立董事可以向协会申请，协会根据地区就近 原则委派有任职资格专业人士出任，回避与大股东的利益关系。 4 有利于独立董事自律，完善独立董事的监督体系。目前的公司法、 证券法对公司独立董事的职责、行为规范、道德规范等都没有明确的规定， 一旦公司出现了问题，独立董事也没有明确具体要承担的责任。由于独立董事 比较分散，相互交流和学习非常重要，而且每个上市公司一般都要求至少有三 名独立董事，按照目前的上市公司的数字，独立董事的规模非常庞大，因此建 立一个独立董事的自律组织，非常必要。 目前，独立董事平均花在上市公司的时间非常少，要求独立董事对上市公 司的一些重要事项做出正确的判断是比较困难的，且目前上市公司的独立董事 大多是兼职的，来源于各个领域，缺乏对独立董事法律法规和职责的了解，在 履行独立董事职责时必然存在着信息不足、专业知识匮乏等障碍。建立独立董 5 第一章引言 事自律性组织，对独立董事进行集中或松散型的培训和管理，能够有效规避上 述风险。 成立协会组织可以加强独立董事队伍的行业自律，协会可以建立独立董事 队伍的培训、考评机制，一些连报表都看不懂、没有精力完成独董职责以及纯 粹的社会名人可以被排斥在独董队伍之外。协会还可以建立“独董黑名单制 度，将违规违法、不能尽职的独董淘汰出市场，有利于建立符合我国国情的健 全的独立董事退出机制。在未来的独立董事制度框架中，独立董事的产生和约 束都应市场化运作，通过潜在的独立董事对在岗的独立董事形成竞争性约束。 第二节研究内容和研究方法 1 2 1 研究内容 论文的第一章是引言，引出了要研究的问题我国独立董事市场建设模 式，分析了研究我国独立董事市场建设模式的重要意义，提出本文的研究内容 和研究方法，概括了本文的创新点。 第二章是相关理论综述，包括国外的委托代理理论、现代管家理论、资源 依赖理论和国内的治理型公司理论、经理人性质理论。 第三章回顾了我国独立董事制度的发展历史和现状，对我国独立董事制度 的选聘机制、信息沟通机制、职责履行机制、激励约束机制、立法规则、人力 资源、与监事会并存运行、独立性、时间精力等存在的问题进行了深入分析， 由此提出我国应当建立独立董事市场。 第四章首先分析了市场的基本理论、独立董事市场构成要素和独立董事市 场的保障措施，比较了美英的提名委员会为主体的选聘模式，德国的监事会为 主体的选聘模式，日本的可选择性选聘模式，我国目前以大股东为主体的选聘 模式和专家建议的证监会为主体的选聘模式等五种独立董事选聘模式，并采用 模糊综合评价法对独立董事选聘模式进行了评价。最后借鉴国外公司治理类协 会的经验，提出我国应建立以独立董事协会为主体的独立董事市场。 第五章借鉴中华全国律师协会、中国注册会计师协会等组织的经验，提出 我国独立董事市场的组织机构分为三个层次，第一层次为在证监会、国资委和 商务部下设立独立董事管理委员会，协调不同政府部门的关系。第二层次为独 6 第一章引言 立董事管理委员会下设独立董事协会，协会是具有独立法人资格的行业自律组 织，进一步分为专家性的专业委员会和常设机构秘书处。第三层次为秘书处的 事务所管理部所管理的众多独立董事事务所。其中，独立董事协会是我国独立 董事市场的核心。该章同时提出了我国独立董事协会的性质、运行机制和主要 职能。结合我国经济社会发展阶段的特点，提出了我国独立董事市场应当以市 场配置资源作为建立我国独立董事市场的宗旨，类似于计划经济向市场经济转 型，从由法律法规强制要求、协会引导的独立董事强制选聘阶段逐步过渡到完 全按市场机制运作的独立董事自发选聘阶段，分两个阶段逐步完成。 第六章对全文作了一下总结，并就本论题作了一下展望。 本文的技术路线如图1 1 所示。 1 2 2 研究方法 1 文献研究法 独立董事制度研究涉及到经济学、管理学和法学的众多学科领域，本文为 了对所要解决的问题有个全面的历史的了解，查找了大量专业文摘、索引、工 具书、光盘以及i n t e r n e t 信息资源，尤其对委托代理理论、现代管家理论、资 源依赖理论、信息不对称理论等多种理论进行了深入研究，对独立董事制度进 行了一定的理论分析和探讨。 2 比较研究法 文章分别对国内独立董事制度的发展历史，对美国、德国、日本和中国的 独立董事选聘模式，以及欧洲公司治理协会、印度公司秘书协会、上海上市公 司董事会秘书协会、中华公司治理协会( 台湾) 、美国国家董事协会、加拿大 公司董事协会、英国董事协会、香港董事协会有限公司等公司治理类的协会和 我国中华全国律师协会、中国注册会计师协会等典型协会的经验进行了深入研 究，在此基础上提出了我国独立董事市场的建设模式。 3 模糊综合评价法 本文采用模糊综合评价法分别对独立董事市场的五种独立董事选聘模式进 行了评价，并得出结论：独立董事协会提名独立董事的综合效果最好。 7 资料来源：作者整理。 场建设方案 我国独立董事市 场分两阶段实施 图1 1 技术路线图 8 第一章引言 第三节本文可能的创新点 论文在研究我国独立董事市场建设模式的过程中，进行了以下尝试性的研 究： 1 3 1 论文对五种独立董事选聘模式进行了比较 论文对美英的提名委员会为主体的选聘模式、德国的监事会为主体的选聘 模式、日本的可选择性选聘模式、我国目前以大股东为主体的选聘模式和专家 建议的证监会为主体的选聘模式等五种独立董事选聘模式进行了比较，并用模 糊综合评价方法对提名委员会选聘、监事会选聘、协会选聘、股东选聘、证监 会选聘等几种模式进行了评价，为我国选取适宜的独立董事市场模式奠定了基 础。 1 3 2 论文提出了我国独立董事市场组织结构的三个层次建设构想 论文吸取了国外独立董事市场的建设经验，提出了我国独立董事市场组织 结构的三个层次建设构想，即第一层次为在证监会、国资委和商务部下设立独 立董事管理委员会，协调不同政府部门的关系。第二层次为独立董事管理委员 会下设独立董事协会，协会是具有独立法人资格的行业自律组织，进一步分为 专家性的专业委员会和常设机构秘书处。第三层次为秘书处的事务所管理部所 管理的众多独立董事事务所。 1 3 3 论文提出分两个阶段逐步完善我国独立董事市场 在实施的进程上，论文提出分强制阶段和自发阶段两个阶段逐步进行完善。 强制阶段以政府推动为主，通过公司法、上市规则等法律法规强制要求设置独 立董事，建立基本的制度平台。自发阶段通过独立董事制度产生的优势，吸引 上市公司主动设立独立董事，促进该制度的完全市场化。从我国的实际情况来 看，由于自发阶段的条件尚不具备，需要通过强制阶段逐步创造条件，而后向 自发阶段过渡。 9 第二章相关理论综述 第二章相关理论综述 本章简要介绍了与独立董事制度相关的国内外理论，作为我们深入研究独 立董事市场建设模式的基础。第一节介绍了国外的相关理论，第二节介绍了国 内的相关理论。 第一节国外理论综述 国外关于独立董事制度的理论主要有三种：委托代理理论、现代管家理论 和资源依赖理论1 。 2 1 1 委托代理理论 委托代理理论是在现代公司制条件下产生的，揭示企业委托代理关系的形 成、发展和协调机理及其有效性的理论。 现代公司制企业的委托代理关系有以下特征：委托代理关系是一种利益关 系。委托代理关系是否有效的关键是这一制度安排能否实现双方利益的平衡， 从而保证代理人目标与委托人目标一致性。委托人与代理人之间不是一种普通 的合作关系，而是通过契约严格规定了双方的权利与责任，但这种契约是一种 不完备的契约。这是由于企业经营存在不确定性，委托人与代理人之间的信息 不对称和有限理性，委托人与代理人目标的不一致性等所决定的。这种契约的 不完备性隐含着代理风险，代理人有可能偏离委托人的目标要求，从而发生损 害委托人利益的行为，这就是所谓的代理人问题。 要解决代理人问题，首先要建立有效的选聘机制，要考察代理人的专业能 力和信誉，执行严格的选聘程序，甚至采用试用期的方式增进对代理人的了解， 消除信息障碍。但是，即使严格执行了选聘程序，仍然会产生代理人问题，一 是因为代理人是一个具有利益和行为目标的经济人，他们的行为目标与委托人 的利益目标不可能完全一致；二是代理人做为经济人同样存在着机会主义倾向， 1 深圳证券交易所综合研究所研究报告，独立董事：监督者还是咨询专家兼论治理型公司，2 0 0 6 ，6 月 2 2 日 1 0 第二章相关理论综述 在代理过程中可能产生怠慢、损害和侵蚀委托人利益的道德风险和逆向选择问 题；三是市场环境不确定性和信息的不对称性，委托人很难准确判断代理人的 努力程度，代理人是否存在机会主义行为。为了解决代理人的道德风险和机会 主义倾向，委托人必须建立一套规范的制衡机制来规范和约束代理人行为，使 代理人目标与委托人目标趋向一致，从而减少代理风险，提高企业经营效率和 投资回报。一般而言，委托人对代理人的管理主要是通过选聘机制、激励机制、 约束机制实现。选聘机制就是按规定程序挑选和聘任经营者，激励机制包括高 报酬和高质量物质待遇及权利配置激励，约束机制主要体现为对经理人决策行 为的控制和经营过程的监督。 正如 e n s e n 和m e c k l i n 9 2 所提出，公司必须建立健全的治理机制以防止代 理人的机会主义行为，减少代理成本，而董事会就是公司最重要的内部控制机 制，对公司的运作负有最终责任。h e r m a l i n 和w e i s b a c h 3 更明确地指出，董事 会是解决公司代理问题的均衡解，是市场经济中一种低成本的控制机制，目的 是为了股东利益最大化。因此，为了防止公司内部人的机会主义行为，政府必 须对公司董事会结构及其运作机制进行强制规范，其中最重要的就是独立董事 制度。在公司治理实践中，世界几大证券交易所都对上市公司的董事会结构及 其运作机制进行了某种程度的强制规定。因此，代理理论实际上是强调了独立 董事制度的监督作用。 2 1 2 现代管家理论 澳大利亚学者d o n a l d s o n 于1 9 9 0 年提出了现代管家理论4 ，指出成就、荣 誉和社会责任等是比物质利益更重要的激励因素，职业经理人出于对尊严、信 仰以及内在工作满足的追求，会像善良的管家一样勤勉地为公司工作，成为公 司的好“管家”。d o n a l d s o n 认为，从制度设计的角度来看，以外部独立董事 为主组成的董事会是一种无效率的组织形式，因为不符合掌握信息最全面的人 决策最有效这一组织设计的基本原则。因此，根据现代管家理论，董事会适当 放权将促进经理人员的有效行动，引致公司在后续期间具有更高的绩效水平。 2 比较著名的是j e n s e n 和m e c k l i n g 的“契约理论”，他们于1 9 7 6 年为业主、经理与公司其他股东建立了一 个模型，为了方便，他们假设公司没有其他的合约关系人。他们将之称为“委托代理关系”。 h e r n a l i n ，b e ，w e i s b a c h ，m s ，b o a r d so f d i r e c t o r sa sa l le n d o g e n o u s l yd e t e r m i n e di n s t i t u t i o n ：as u r v e yo f t h e e c o n o m i cl i t e r a t u r e w o r k i n gp a p e r816 1 ，n a t i o n a lo fb u r e a uo fe c o n o m i cr e s e a r c h d o n a l d s o n lt h ee t h e r e a lh a n d ，o r g a n i z a t i o n a le c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n tt h e o r y a c a d e m yo fm a n a g e m e n t r e v i e w , 19 9 0 ，15 ( 3 ) ：3 6 9 - 3 81 1 1 第二章相关理论综述 现代管家理论同时认为，代理理论可能只适用于经理阶层的地位受到威胁( 如发 生敌意接管) 的环境，在企业持续经营的情况下，经理阶层的利益目标和股东的 利益目标是相一致的。 2 1 3 资源依赖理论 资源依赖理论5 指出，董事会是一种企业获取外部资源、减少环境不确定性 的重要机制，环境的不确定性程度是影响董事会的结构及其作用的重要因素， 因此高效的董事会在决定自身结构时应考虑潜在的成本和潜在的利益。或者说， 环境的不确定性在解释董事会结构对公司绩效的影响中扮演着重要的角色。比 如，在高度不确定的环境中，以内部董事为主的董事会可以使公司做出更快的 决策应对环境变化，此时内部董事所带来的利益超出了任何潜在的代理成本。 相反，在一个比较平稳的环境中，可能对强有力的内部董事的需要较少，因此 在相对平稳的环境中削减内部董事的权力，引入夕 部独立董事可能是更值得的。 在高度不确定的环境中，拥有较多权力的内部董事可能会导致快速的决策制定 过程，这可能是一项提升公司效率的措施，但在相对稳定的环境中，则可能会 导致治理机能失调。因此，一个有效的董事会结构将随环境条件的变化而变化。 对于环境处于高度变化中的公司而言，通过设置以内部董事为主的结构能够对 环境动态性做出反应，带来更快的反应速度与可行性，增加了经理人员的自由 裁量权，使他们能更好地推行其做出的战略决策，并更可能克服组织的惰性， 推进决策制定的可行性。反之，对于外部环境较为稳定的公司而言，引入独立 董事制度可以抑制内部人的机会主义行为，从而提高公司价值。 综上所述，委托代理理论与现代管家理论是两种截然不同的理论，前者坚 决支持上市公司引入独立董事制度，后者则强烈反对独立董事制度，其根本原 因在于二者对于“理性人”假设的看法不同。资源依赖理论则明确地将企业外 部的竞争性环境与董事会结构的有效性联系起来，认为公司应该根据自身环境、 竞争需要解决董事会的结构问题。在当今世界的公司治理实践中，委托代理理 论占据了主流地位。 5 资源依赖理论属于组织理论的重要理论流派，是研究组织变迁活动的个重要理论。萌芽子2 0 世纪4 0 年代，在7 0 年代以后被广泛应用到组织关系的研究，目前与新制度主义理论被并列为组织研究中两个重 要的流派。其主要代表著作是杰弗里普费弗( j e f f r e yp f e f f e r ) 与萨兰奇克( g e r a l ds a l a n c i k ) 1 9 7 8 年出 版的组织的外部控制。 1 2 第二章相关理论综述 第二节国内理论综述 2 2 1 治理型公司理论 与美国大型公司存在显著区别，我国上市公司的所有权结构高度集中，控 股股东控制现象较为普