（会计学专业论文）我国上市公司知识资本及业绩相关性研究.pdf

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进行变量描述统计、相关分析和回归分 析，得出的结论为：知识增值系数v a i c 与企业资产报酬率r o a 存在正相关关 系、与企业市账比m b r 之间存在低度负相关关系、与资产负债率d a r 、无形资 产权益比i n t e r 、股票市场回报率r e t u r n 和单位资产产生的现金流c f a r 相 关系数接近于0 ，基本上不相关。基于上述结论，本文对企业认识知识资本提出 了相关的建议。 关键词：知识资本；上市公司；知识增值系数；资产回报率 ，f_ ： ，： ，?甜铲，豁，拜h廿萎。圣鼍， a b s t p a c t i nt h ek n o w l e d g ee c o n o m ye r a , t h e k n o w l e d g ei st h ec o r eo fa l lt h ew e a l t h a l l e c o n o m i ca c t i v i t i e sa led e p e n d e n to ni t se x i s t e n c e i na l lo ft h ee l e m e n t so fw e a l t h c r e a t i o n , k n o w l e d g e i st h em o s tb a s i cf a c t o r so fp r o d u c t i o n o t h e rf a c t o r so f p r o d u c t i o nm u s tr e l yo no u rk n o w l e d g et ou p d a t ek n o w l e d g ea n de q u i p m e n t s o ，t h e k n o w l e d g e - b a s e de c o n o m y i sal 【i n do fg r o w t hb yi t sn a t u r e i ti sb a s e do ne c o n o m i c f o r mk n o w l e d g e ，i n f o r m a t i o np r o d u c t i o na n dd i s t r i b u t i o n f o re n t e r p r i s e s ，t h em o s t i m p o r t a n tc a p i t a li sn ol o n g e rat r a d i t i o n a lp h y s i c a lc a p i t a l ，b u ti n t e l l e c t u a lc a p i t a l c o n c e r n i n go fi n t e l l e c t u a lc a p i t a li nc h i n a , i ti sj u s ts t a yi nt h ei n t r o d u c t i o no f w e s t e r nt h e o r i e sa n dr e c o m m e n d m a n ye n t e r p r i s e sh a v en o td e e p l yu n d e r s t a n dt h e s i g n i f i c a n c eo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a lf o re n t e r p r i s e s b a s e do nt h i s ，t h i sp a p e rd i s c u s s e s t h er i s ea n dd e v e l o p m e n to fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l i ta l s os t u d y st h el a go fi n t e l l e c t u a l c a p i t a la n dt h er e s e a r c ho fd o m e s t i cs c h o l a ra n dt h eo v e r s e as c h o l a r t h e n ，w ep o i n t o u tt h ee x i s t i n gp r o b l e m sa n di m p l i c a t i o nt o p i c so f r e a l i t ya n dt h e o r y b a s e do nt h ee n t e r p r i s et h e o r yo fc o m p e t i t i v ea d v a n t a g ea n di n t e l l e c t u a lc a p i t a l ， t h i sp a p e rf o c u s e so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nv a i ca n ds i xv a r i a b l ew h i c ha r er o a ， d a r ，i n t e r ，m b r ，r e t u r na n dc f a r t h e nw ec a ns t u d yt h ei n t e r r e l a t e d r e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n t e l l e c t u a lc a p i t a la n dp e r f o r m a n c e w es e l e c tt h ed a t ao ft h r e e y e a r sf r o mt h ed a t a b a s ea n ds e l e c tt h ed a t a a n dw eo b t a i nt h ef i n a n c i a ld a t ao f8 2 7 e n t e r p r i s e s w eu s es p s st oc a r r yo u tv a r i a b l ed e s c r i p t i v es t a t i s t i c s ，c o r r e l a t i o n a n a l y s i sa n dr e g r e s s i o na n a l y s i s t h ec o n c l u s i o ni s ：t h e r ew a sap o s i t i v ec o r r e l a t i o n b e t w e e nv a i ca n dr o a v a i ca n dm b rh a v el o wn e g a t i v ec o r r e l a t i o n v a i ci s i r r e l e v a n tw i t hm b r ，d a r ，i n t e r ，r e t u r na n dc f a r t h ec o e f f i c i e n t sa r ec l o s e t o0 b a s e do nt h ea b o v ec o n c l u s i o n s ，w ep r o p o s et h es u g g e s t i o n k e y w o r d s ：i n t e l l e c t u a lc a p i t a l ；l i s t e dc o m p a n i e s ；v a i c ：r o a 4 9 总结3 5 4 1 0 对知识资本的延伸思考3 5 第五章结论及建议3 9 5 1 结论分析3 9 5 2 研究建议4 0 参考文献4 3 发表论文和参加科研情况说明。4 5 1 改谢4 7 # ， ， _ 、h 、 砖 第一章导论 1 1 论文选题的背景 第一章导论 人类发展的历史其实就是资本发展的历史。马克思对于资本曾经说过，贸易 是商品生产和发展的商品流通，它是资本产生的历史前提，商品流通的这个最后 产物是资本的最初表现形式。从资本产生的第一天起，资本就形成了一个系统的 关联组成：人们利用认识自然的知识和工具，从而对生产目标进行加工，并产生 价值。生产工具解放了原始劳动并产生了增值劳动，增值劳动又形成了再生产能 力，也就是资本。在资本最初形成的时候，尽管这些知识是简单的，甚至是零乱 的，但是这时的知识已经作为生产要素中的一部分存在了，只是其作用没有像今 天这样得到广泛的认识。劳动剩余的产生，才有了资本的产生，才有了一定的劳 动关系和社会组织。虽然不同时代的资本被不同的组织或人所有并支配，但是资 本的产生和发展从来没有脱离过劳动者、生产工具和生产技术。随着市场经济发 展更充分和更完善时，资本也随之发生了根本性的变化。生产要素的重心就变成 了知识商品。这时的知识已经不是一般意义上的商品，而是资本的商品，也就是 我们现在研究的知识资本。当知识资本成为最主要的资本形式时，知识资本就成 了其他的各种资本的依托，尤其是财务资本。这时候，工业经济时代已经开始转 向知识经济时代。 在知识经济的时代，企业的发展是以知识为基础，企业财富的核心都是知识， 所有经济行为都依赖于知识的存在。知识是创造财富的主要源泉，在所有创造财 富的要素中处于最重要的地位。知识是最基本的生产要素，其他的生产要素都必 须靠知识来更新和装备，所谓的高新技术本质上不过是高新知识的凝结。因此， 我们可以得出：知识经济是一种以知识为基础的经济增长方式，是建立在知识和 信息的生产、分配和使用之上的经济形态。对于企业来说，传统的物质资本已经 变的不再重要了，而知识资本成为企业关注的重点。知识经济强调知识是资本的 重要组成部分，对知识的有效管理能够促进企业组织知识的增值，进而促进企业 知识资本的增值，这样有助于保证企业利润的持续增长，但是知识资本的回报和 增值主要依靠企业自身的创新能力。知识资本概念的提出及其相关理论的形成是 知识在企业发展中重要性不断提高的必然结果，也是人们对知识及知识活动不断 深化的认识。从某种程度上讲，知识企业就是围绕知识资本的营运进行知识的生 产、传递、利用和保护的组织。资料显示：2 0 世纪9 0 年代，同本、美国、德国 天津jr ：业大学硕士学位论文 制造业总资产中的知识资本比例逐年上升，日本的知识资本比例从1 9 9 0 年的 1 0 5 上升到2 0 0 1 年的1 4 5 ，美国从3 0 6 上升至4 6 9 ，德国从1 5 上升至3 0 7 。另外，有文献称美国许多高科技企业的知识资本已超过其总资产 的7 0 。事实将证明，在增强和维持企业竞争力方面，物质资本的影响力将远 远不如知识资本。 通过上面的研究我们可以看出，知识资本是越来越多的企业的管理重点，企 业的生存发展很大程度上依赖于它，它决定了企业是否具有竞争优势。虽然我们 肯定了知识资本在企业当中的重要地位，但与其在经济领域的大量重要实践相 比，国内外对知识资本的基本理论的研究却处于明显的滞后状态。例如，虽然知 识资本的概念一经提出，就引起了社会公众的高度关注。但到目前为止，关于知 识资本的基本理论都没用形成一个明确的界定和规范，比如定义，构成和特征等。 对于知识资本与业绩相关性的研究、知识资本的计量和管理方法也没有一个统一 的理论。知识资本理论研究的滞后，导致企业中的知识资本的重要作用难以发挥， 制约了企业的发展。 实际上，一种理论的形成和发展都需要独特的条件，知识资本也不例外。与 其它的理论相比较，知识资本理论可以算是一个相对独立的理论。目前在我国， 我们发现的最大矛盾就是：随着市场和企业制度的不断发展和完善，关于知识资 本方面的问题日益突出，由于缺乏统一的理论，使得知识资本的重要作用难以发 挥。由此可见，知识资本研究理论迫切需要充实和完善。 1 2 论文选题的现实及理论意义 通过本课题的研究能够完善国内知识资本理论，加深知识资本与企业价值文 化之间关系的了解。通过考察知识增值系数和资产收益率、资产负债率、账面无 形资产与权益的比、市账比、股票市场年回报率、单位资产产生的现金流等之间 的关系，进而研究知识资本与企业业绩之间的关系。通过研究能够重点考察企业 知识资本的增值能力，为管理者、股东提供更有价值的信息。也有利于不同企业 之间的比较，并可以在公司组织不同层次上运用，包括企业、部门或者行业等。 1 3 文献回顾 1 3 1 国内外的研究现状 知识资本的业绩相关性是研究知识资本的一个重要问题。通过知识资本与业 2 绩相关性，可 资本的特性， f i r e r 、s t a i nb a n k ( 2 0 0 3 ) 利用v a i c 和联立方程模型，分析南非6 5 家知识密 集型上市公司，发现知识资本与公司的盈利性具有正相关性。m a r i ad or o s a r i o c a b r i t a ( 2 0 0 5 ) ，以葡萄牙的银行业公司为样本，运用结构方程，研究了公司业绩与 结构资本、客户资本和人力资本之间的相关性，结果表明公司业绩和知识资本具 有显著的正相关性。m i n g _ - c h i nc h e ne ta 1 ( 2 0 0 5 ) ，利用台湾上市公司数据和v a i c 模型，发现知识资本与公司的市场业绩和财务业绩正相关。h s u d 广c h a n g t s a i ， m i n s h uh u a ( 2 0 0 6 ) ，对知识资本与股价的关系做了研究，利用台湾1 7 3 家上市 的电子行业样本公司数据，在剩余收益模型中用w a c c 代替r e ，发现知识资本 和估价存在正相关。h o n gp e wt a ne ta l ( 2 0 0 7 ) 禾l j 用新加坡2 0 0 0 年至2 0 0 4 年1 5 0 家上市公司样本数据，使用偏最小平方回归法( p a r t i f ll e a s ts q u a r e s ) ，发现知识资 本和公司业绩正相关。张炳发、万威武( 2 0 0 6 ) ，利用2 0 0 3 年中国制造业上市公司 样本数据，通过结构方程，检验了知识资本各成分，包括结构资本、人力资本和 关系资本与企业绩效之间具有显著相关性【l 】。李冠众，刘志远( 2 0 0 8 ) 选用深圳、 上海证券交易所a 股上市公司2 0 0 4 年、2 0 0 5 年和2 0 0 6 年7 个行业的1 1 5 个样 本的财务数据，利用资产收益模型( c i v ) ，对各项财务指标与企业绩效之间的相 关性进行了检验，得出知识资本与企业净利润、企业净现金流和企业账面无形资 产正相关，与企业的资产周转率和资本结构无关。马丽波，肖静( 2 0 0 4 ) 利用问 卷调查和深度访谈的方法，选了企业较多且经济发展较为发达的城市，主要有北 京，广东，浙江，上海，武汉和西安等，获得了3 2 4 分问卷，运用描述性统计( 如 均值、频数等) 、方差分析和效度分析，得出关系资本对企业绩效的作用和影响 最为重要和直接，人力资本直接作用企业绩效的能力微弱，组织资本，相比人力 资本可以直接作用于企业绩效。 综合以上研究，知识资本和公司业绩之间具有相关性，也说明知识资本对企 业价值和业绩做出了重要的贡献。 1 3 2 存在的研究问题 通过对知识资本及业绩相关性国内外水平的研究，可以看出知识资本与业绩 相关只局限于特定的因素，这些因素虽然在一定程度上代表了企业的业绩，但还 存在一定的局限性和片面性。并且采用的各种模型和分析方法也很少，这样就会 使结论的说服力被削弱。国内的研究水平和理论还存在很大的不足，此外对于知 识资本对企业绩效的实证研究以及知识资本的量化评估、运营方法等也都还没有 一个系统的理论，也没有设计出适合于中国知识型企业的知识资本评估指标体 3 天津一i ：业大学硕+ 学位论文 系。 1 3 3 论文的创新 本文利用的是最新的上市公司的财务数据，这样更有利于研究当前经济状况 下知识资本与业绩的相关性。我们利用v a i c 模型研究知识资本与业绩之间的关 系，可以更清楚知识资本对公司价值贡献、知识资本价值与哪些因素相关，而且 这些因素都是直观的财务指标。这样有助于加深知识资本的认识和把握对知识资 本的计价，探寻决定知识资本价值的主要变量，同时也能进一步拓展对企业业绩 的评价思路。 4 第一二章知识资本理论的研究 第二章知识资本理论的研究 2 1 知识资本概述 2 1 1 知识资本的定义 1 9 6 9 年，加尔布雷思首先提出了知识资本的定义，他认为，应该把我们所 拥有的东西归功于过去几十年中提供的知识资本。然而他没有对知识资本的定义 进行完整的描述，也没有明确的界定知识资本的内容。他认为知识资本是一种知 识性活动，是种动态的资本，而不是固定的资本形式。在加尔布雷思之后，斯图 尔特、埃德文林、斯维比、安妮布鲁金等人对知识资本理论进行了系统的定义。 斯图尔特( 1 9 9 1 ) 将知识资本界定为：公司中所有成员所知晓的能为企业在市 场上获得竞争优势的事物之和。他强调，个人智力的动态影响是早期的知识资本 术语，而后来在经理人员咨询公司使用时，己经拓展为一个组织化的词汇。斯图 尔特对知识资本的内容也进行了定义，他认为知识资本的内容包括人力资本、结 构性资本和顾客资本三者。人力资本指企业员工所有的各种技能和知识；结构性 资本是企业的组织结构、制度信誉等；顾客资本则指市场营销渠道、顾客忠诚、 企业信誉等经营性资产。 h u d s o n ( 1 9 9 3 ) 认为知识资本是四种无形资产的综合，包括：基因遗传、教、 经验及对生活工作的态度，通过组织环境( 文化、制度等) 的整合，可为公司带来 竞争优势。 埃德文林和沙利文( 1 9 9 6 ) 认为，知识资本是企业真正的市场价值与账面价值 之间的差距，是知识企业物质资本和非物质资本的合成。他们将企业的知识资本 分为人力资源和结构性资本两部分，其中人力资源是依附于个人的未编码的知 识，结构性资本是已编码的知识资产和经营性资产。 安妮布鲁金( 1 9 9 6 ) 认为知识资本是对公司得以运行的所有无形资产的总 和。并将知识资本分为市场资产、知识产权资产、人才资产及基础结构资产，同 时给出了一个著名的等式：企业一有形资产+ 智力资本。 斯维l 1 , ( 1 9 9 7 ) 将知识资本定义为企业中以知识为基础的无形资产，不包括企 业的有形资产部分，是企业的核心竞争能力。他将知识资本分为雇员能力、内部 结构和外部结构。内部结构为雇员知识和技能在组织内的传递提供支持，而外部 结构则保证企业知识资本的最大化。 r o o s e t a l ( 1 9 9 7 ) 认为组织罩任何可以创造价值但却看不见的资源均可称为知 5 天津i 业人学硕士学位论文 识资本，指出知识资本是组织全体成员知识的总和。这些知识转换成实体形式及 具体化后，可能是一个商标、注册、专利或一种流程。由于知识资本的存在，使 得公司总价值与财务价值间造成很大的差异，这差异的部分归属为知识资本 m a s o u l a ( 1 9 9 8 ) 认为知识资本是所有无形资产( 员工的技术、经验、态度、与 信息) 的总和，它能增加组织的价值，并且有助于组织达成目标。 n a h a p i e t & g h o s h a l ( 1 9 9 8 ) 指出知识资本是指一种社会团体( 如组织、知识社 群与专业人员等) 的知识与知识能力，并能够使人们获得做事的知识、技能与能 力。 尼克布提斯( 1 9 9 8 ) 贝j j 在前人研究的基础上进一步提出了知识资本结构图， 对知识资本及知识资本对企业能力的影响进行了测评。 u l r i c h ( 1 9 9 8 ) 认为知识资本是员工对组织的职责与承诺的乘积，体现在员工 对事情的观念与工作做法之中，让员工彼此之间有良好的互动关系。提高员工能 力方法有：雇用新员工或由外部引入员工而获得能力；用培训或轮调方式来激发 员工潜能；把不适合的员工开除并留住优秀的成员。 j o h n s o n ( 1 9 9 9 ) 认为知识资本是一种更难以用言语形容的无形资产，它附着在 传统会计科目中。 d z i n k o w s k i ( 2 0 0 0 ) 指出知识资本是公司拥有的资本或以知识为主的资产总和 【2 】 o 在研究知识资本方面，国内学者在引进和介绍西方学者的文献方面做了不少 工作，并在此基础上形成了自己的一些看法。严若森指出：企业知识资本就其本 质而言，是整合于企业组织结构、制度安排、企业文化、员工素质以及企业经营 关系等之中的企业无形资产。党兴华认为：知识资本是指以知识为主体，可参加 社会再生产循环，具有高增值性的资本化知识要素。白连志则指出：知识资本是 指在知识经济中知识或知识商品被作为实现价值增值或提供服务的手段。它区别 于传统资本，并为知识经济所特有。其中，凝结在机器、计算机、互联网、光盘、 高能物理加速器等知识产品中的知识，形成物化知识资本；科技教育、文艺演出、 通讯服务、信息传播等等，称为劳务知识资本；知识产权中专利、版权、商标、 商誉等属于无形知识资本；各种专业知识、科学、经验、诀窍、方法，在未应用 于生产经营之前归入潜在知识资本。袁丽认为目前对知识资本内涵的界定可以从 知识资本的定义、表现、作用和特点四方面展开。她认为智力资本的定义是可以 规范化、可以被掌握并施以影响以产生更高价值的资本；知识资本的作用是能给 企业带来收益。特点是离开了目标，知识( 智力) 资本不存在。王勇，许庆瑞( 2 0 0 2 ) 认为知识( 智力) 资本是一种组织现象，是各种知识元素在特定企业中被有效整合 后所表现出的能够用于创造财富的企业能力。各种知识元素是企业知识( 智力) 资 6 第二章知识资本理论的研究 本存在的前提，但它并不能简单的等同于知识( 智力) 资本，是一种潜在的知识资 本形态存在。 通过对上述国内外学者的研究成果的学习，本人比较同意斯图尔特对知识资 本的定义即知识资本是企业组织和国家最有价值的资产，体现在人力资本，结构 资本和顾客资本三者之中。 2 1 2 知识资：z l s ：的特征 知识资本具有很多其他传统的资本不同的特性。通过对知识资本的研究本人 总结了它的几点特性： ( 1 ) 无形性 知识资本的存在形态是无形的。其中，人力资本以员工的各种技能和知识的 形态存在，顾客资本无形之中整合于企业知识资本，结构性资本以企业的组织结 构、制度规范、组织文化等存在。三者的存在形式都是无形的，可见知识资本具 有无形性的特征。 ( 2 ) 计量的不确定性 首先，人力资本、顾客资本、结构资本或总体企业知识资本，其资本存量难 以精确计量。其次，因为三者相互整合，使得难以将三者各自的准确度精确地的 度量出来。最后，人力资本会随着员工的学习与创造而提高，顾客资本随企业外 部关系及企业结构资本的变化而变化，结构资本会随着企业组织结构的变更、重 大的制度变迁、经营领域的转移而改变，使得三者的计量更有难度。 ( 3 ) 累积性 相对于传统物质资本而言，土地和资金都可以从市场上购得。而知识资本的 形成需要智力劳动者长期劳动的积累。除了一些外购的知识产权外，大量的知识 资本都不是轻易获得的。人力资本的培养需要很长的周期，技能和经验是逐渐积 累而成的。企业的文化、管理哲学需要在经营管理的实践中长期摸索中才能找到。 正因为如此，知识资本具有比传统物质资本更高的稀缺性，也具有更高的价值。 ( 4 ) 耐用性 知识资本的耐用性是指知识作为资本必须具有长时间使用而不立即消失的 特性。如果某种知识只是短时使用就立即消失，那么就不能成为资本。例如：企 业雇用的临时工人就不能作为人力资本记入知识资本财务账。知识资本当然应归 属于组织。如果归属于个人的知识就不能称作知识资本。但是，个人知识和智力 是组织知识产生的源泉，设计一种机制来促使个人知识转化为组织知识资本是 知识资本管理的目的。 7 天津t 业大学硕士学位论文 ( 5 ) 共享性 共享性是指知识资本可以同时被两家或两家以上的企业支配和拥有。例如， 某项专利技术可以同时转让给多个企业，所以这项技术就可以成为这些企业的 知识资本。这就反映出了知识资本的特性即共享性。此外，知识资本的共享性还 可以创造知识资本从一个组织流入到另外一个组织的可能性。这就要求企业把易 流动的知识资本用一定的方法保护起来，防止知识资本的不正常流动或企业本身 失去原有的核心竞争力。 ( 6 ) 高风险性 知识资本具有较高的增值性，但是知识资本这种高增值性同样也存在着高度 的不确定性。在人力资本中，存在未编码的知识，其客观存量会经常发生变化， 其原因是员工在工作当中的学习和创造，都会影响到知识转化为人力资本的程 度。此外，随着外界环境因素的改变而发生变化的还包括企业组织结构、经营领 域、市场渠道等。例如，在人力资本当中，企业家的能力以及掌握的知识对企业 来说都是至关重要的，但是企业家才能的发挥和他所处的环境有很大关系。如果 企业家离开了企业，对企业来说最大的损失就是企业家本身所具有的知识资本。 同理，一项具有较高价值的专利权，一旦出现了比它更先进的技术，它很可能会 被取代，变得毫无价值。此外，物质资本和知识资本的更新速度也不相同，前者 要慢于后者。在知识经济时代，在许多新知识产生的同时，也会有很多落后的知 识被淘汰。所以，这就是知识资本最大的风险。 ( 7 ) 时效性 知识资本从本质上来讲就是信息或技术，因此在市场的激烈竞争中，它就会 被淘汰或失去时效，这样就失去了它的重要意义。因此，如果我们想要克服知识 资本时效性这个劣势，最佳的途径就是创新【3 】o 2 1 3 知识资本的构成 各个学者之间对知识资本的构成存在不同的看法。斯图尔特提出了知识资本 的h s c 结构，他认为知识资本的内容应该包括人力资本、结构性资本和顾客 资本三者。顾客资本则指市场营销渠道、顾客忠诚、企业信誉等经营性资产；人 力资本是持续发展企业员工具有的各种技能与知识，它们是企业知识资本的重要 基础；结构性资本是企业的组织结构、制度规范、组织文化等。这三种资本相互 作用，共同推动企业知识资本的增值和实现。埃德文森和沙利文的观点与斯图尔 特不同，他认为知识资本应该包括人力资源和结构性资本两部分。人力资源指企 业当中所有与人的因素有关的方面，它涉及了所有者、雇员、供应商和其他所有 能够将自己的能力、诀窍和技能带到企业的人。人力资源在一定程度上反映了企 8 第一二章知识资本理论的研究 业解决问题的能力，这些人具备的是潜含的、未编码的知识和技能。因此我们可 以看得出个人拥有对这种未编码知识的所有权，知识资本中人力资源部分是附着 于个人的。原来的所有者会因为未编码知识转化为编码知识而失去所有权。结构 性资本是指存在于组织中的其他所有能力，它不依附于企业中的人力资源。结构 性资本包括有形的和无形的因素。知识资产在结构性资本中是重要组成部分。知 识资产是编码的、无形的或者是具有物质表现形式的专门知识，是企业经营管理 创新的重要源泉。知识资产的所有权不仅可以被企业维护，而且也可以将其用于 非物质性贸易。编码化的知识很容易被其他企业模仿，所以我们为了保护本企业 的核心竞争力，促进知识创新活动，非常有必要对知识产权进行保护。企业的经营 性资产在知识资产向市场价值转化的过程中会起到非常重要的作用。分销网络、 供应网络、服务力量和组织的外部能力等都属于这种经营性资产。因此，知识价 值的实现和发挥都依赖于合适的经营性资产。 2 1 4 知识资本的计量 由于对对知识资本的计量方法还存在很多的争议，但基本上可以从两条思路 进行研究：一是宏观方法，这种方法对知识资本的内容不作区分，而是把企业的知 识资本作为一个整体来估算：二是微观方法，它的思路是把知识资本细分成各个 独立的项目，然后针对每一个项目分别进行估算，然后相加求和，即得本企业知识 资本总量，它与宏观方法恰恰相反。 ( 1 ) 市场价值与账面价值比较法 此方法就是公司公允价值扣除企业账面价值总额。公允价值可以用企业的股 票市值表示，收入利润接近的公司进行价值比较得出。 斯维比和埃德文森利用宏观方法对知识资本的计量做了初步研究。这种方法 比较粗略，用企业的公允价值扣除企业账面价值，余额就是企业知识资本的总额。 这里的公允价值可以通过与同行业中规模相似、收入利润相近的公司进行价值比 较得出，也可以用企业的股票市值表示。这种方法虽然简单易行，却存在明显的 缺陷：企业账面资产的价值不包括知识资本，只包括有形资产及金融资产。这就 意味着把在账面上确认的无形资产的价值抛除在知识资本的范畴之外，显然这种 观点值得怀疑。此外，影响企业市场价值的因素有很多，有些变动并非由知识资 本本身的变动引起，但该方法把这部分的变动的原因也归属于知识资本，进而影 响了知识资本计量的精确程度。 ( 2 ) 托宾q 比率法 托宾q 比率法是诺贝尔经济学奖得主詹姆斯托宾设计设计的q 比率来判 断企业智力资本价值大小的一种方法。它是企业的市场价值与企业资产的重置成 9 天津： 业大学硕士学位论文 本的比值。如果企业资产的重置成本低于公司的市值，那么企业就会获得超额利 润，而超额利润的源泉就是知识资本。使用托宾q 比率回避了不同国家、不同 企业的不同折旧政策所带来的影响，有利于不同企业间，尤其是同行业间的比较。 ( 3 ) 知识资本推算法 这种方法的基本思路是以行业平均有形资产收益率为基础，将公司有形资产 收益中超出行业平均水平的那部分收益视为知识资本创造的超额经济利润，然后 再根据这部分超额利润确定知识资本的数量。具体计算过程如下： 计算一家公司三年的平均税前收益。 根据资产负债表中的数据计算该公司三年的平均年末有形资产价值。 用税前收益除以平均有形资产得到资产回报率。 计算同期整个行业的平均资产回报率。 用行业平均资产回报率乘以公司的有形资产得到行业平均水平下的税前 收益。 用公司的税前收益减去平均收益得到超额收益。 计算三年的平均所得税率，并由此计算出税后超额收益。这部分收益就 是对知识资本投资的回报。 计算超额税后收益的净现值，即用该值除以公司的资本成本，得到的结 果就是没有体现在资产负债表中的知识资本的价值。 ( 4 ) 知识资本记分板法 美国纽约大学会计金融学教授列夫首次提出了知识资本记分板法，他强调人 们应该更加重视知识资本，并制定第一个知识资本记分板。这种知识资本的计算 方式以经营绩效为基础的，用来衡量知识资本投资的经济效益。 列夫的方法有以下四个步骤： 综合考虑到各种商业因素的影响之后，在记分板上填列公司标准年份的 预期总收益。这些收益是由公司中所有资产，包括有形资产、金融资产和知识资 本共同创造的。 在记分板上列入公司的各类有形资产和金融资产，并分别乘以它们的预 期税后收益率，从而算出有形资产和金融资产的预期收益数额。通过对美国多家 大公司和华尔街证券投资状况的研究，有形资产的投资收益率为7 ，金融资产的 投资收益率为4 5 。 从标准年份的预期总收益中减去有形资产与金融资产的预期收益，所得 余额就代表知识资本给企业带来的额外收益，即知识资本收益。 用知识资本收益除以知识资产的预期收益率，从而将知识资本的未来收 益折现为知识资本总量。列夫在估算美国制药企业默克公司时用1 0 5 作为知识 1 0 第二章知识资本理论的研究 资本的预期收益率，算出该公司1 9 9 7 年底的知识资本额为4 8 0 亿美元，加上这个 数据后的公司净值与该公司的股票市值较为接近【4 j 。 知识资本记分板法使企业第一次能估算知识资本对企业利润和经营绩效的 贡献。通过这种计算方法可以导出一系列新的财务指标，包括：知识资本毛利率( 知 识资本收益销售额) 、知识资本获利比例( 知识资本收益营业利润) 和知识资本 与原有账面资产比率等。当企业掌握了知识资本及其相关收益的数据后，我们可 以从一个新的角度对传统的财务报表进行分析。 微观方法首先把知识资本分解成几个不同类别的资本项目。较粗略的分解方 法是根据斯图尔特提出的知识资本h s c 结构，将知识资本分成：人力资本、 结构性资本、顾客资本三项。 人力资本是指企业员工所具有的各种技能与知识，它们是企业知识资本的重 要基础，这种人力资本是以潜在的方式存在的，很容易被忽视。人力资本理论研究 的核心问题是人力资本价值计量。目前国内外理论工作者提出的人力资本价值计 量方法很多，归纳起来总共有两大类八种计量模型。一类是间接计量法，即对人 力资本形成成本进行测量，用人力资本的生产成本近似代替人力资本的价值。这 类计量方法包括历史成本计量模型和重置成本计量模型两种；另一类是直接计量 方法，即对人力资本的价值进行直接测量，包括未来工资折现模型，未来收入折 现模型，随机报酬模型，内部竞价模型，未来超额利润折现模型和经济价值折现 模型。 结构性资本是企业的组织结构、组织文化、制度规范等。结构性资本可以采 用价值评分法，其步骤为：多数研究人员遵循一种简单的间接方法一价值评分表 法。研究人员首先设计出一些与企业组织结构功能相关，并对企业未来盈利有着 重大影响的指标，比如：平均每位员工的管理费支出、信息技术的应用能力、作 业流程时间、无差错处理合同的比例等十几个指标。在这个基础上对每项指标给 出一个标准值。进行评分时，将企业现有指标数值与价值评分表所列指标的标准 值相比较，算出每一个指标应得分数，然后相加得出总分。最后根据企业整体得分 情况，给出相应的结构性资本总量。这种方法较为简单易行，但是得分与结构性资 本总量之间的转化关系不太明确。 顾客资本是指市场营销渠道、顾客忠诚、企业信誉等。顾客资本的计量采取 以下方法：首先计算顾客收益，按销售渠道、年龄、收入、购买情况等不同条件， 将顾客群细分成黄金顾客、普通顾客以及随机顾客。从收益的期限上看，黄金顾 客倾向于跟企业发展长期关系，普通顾客与企业之间的关系较为淡薄，而随机顾客 仅偶尔光顾企业，谈不上长期关系。三者带给企业的收益期限长短差别巨大，因此 在计算收益的金额和期限上应有所区别。其次计算每年顾客成本，包括：每年获 天津工业大学硕士学位论文 得新顾客的成本，如广告支出、促销费用等，每年保持顾客的成本，诸如服务承诺 费用，售后服务支出等。然后针对顾客的不同风险水平采用不同的风险折现率，比 如顾客购买稳定增加，则该顾客风险较小，可采用较低的折现率。反之，采用较高的 折现率。最后把顾客收益扣除顾客成本之后，按不同期限和不同折现率折成现值， 就得出顾客资本的数值。 2 1 5 知识资本的管理 知识资本管理的核心是异质资源，也就是我们所说的知识。因此，知识资本 管理的核心是知识的管理。由于知识在企业内部可以流动、共享和转移，并且又 可以和外部交流，这f 4 x , l - 知识资本的提升具有重要作用。然而，知识资本管理并 不仅仅限于对知识的管理，还要对其扩3 v ：, t g 逆t 行管理，即对知识资本的评估、扩 张和增值和价值评估等进行管理。 本文认为知识资本管理应该包含三个层次，即核心层、扩张层和战略层。以 下是x , l 三个层次进行的分析。 ( 1 ) 核心层。在这一层就是知识管理，它通过对外部知识进行消化、对企业 内部的知识进行整合，从而创造出新知识，这就为知识资本的扩张提供知识平台。 ( 2 ) 扩张层。在扩张层，知识资本实现价值的增值的途径就是扩张，由此带 动整个企业的价值提升。 ( 3 ) 战略层。企业管理的子系统中包括企业知识资本的管理。所以知识资本 的管理必须符合企业的发展战略，如果不符合，应该做出合理的调整。 上面分析的是知识资本管理的三个核心，我们可以看出，它与传统意义上的 其他管理是不同的。知识资本管理与其它管理活动既有区别又有联系，主要体现 在： ( 1 ) 知识资本管理与知识管理不同。二者的管理对象不同，知识资本是对已 经转化为资本的那部分知识的管理，而知识管理是对知识的管理。知识管理是知 识资本管理的基础。对企业来说，知识如果不能转化为可投入生产的资本，就失 去了管理的现实意义。 ( 2 ) 知识资本管理与信息管理不同。信息管理是对企业当中的显性知识进行 管理。而知识资本管理不仅要对显性知识进行管理，而且最主要的是对企业隐性 知识的管理，激发员工贡献他们所积累的隐性知识，使其转化为能够被企业利用 的资本，并实现共享。 ( 3 ) 知识资本管理与资产管理不同。知识资本都是无形的东西，因此对它的 管理要难于对资产的管理。在知识资产日益重要的今天，知识资本管理有着越来 越现实的意义。 ( 4 ) 知识资本管理对财务管理的影响。在实施知识资本管理体制的过程中， 1 2 第二章知识资本理论的研究 企业内部知识网络控制财务管理的指标，企业高层能了解最新动念，实时获得有 关财务数据，从而及时做出决策。 ( 5 ) 知识资本管理对生产管理的影响。知识资本管理构造的知识共享平台能 够有效地协调各个环节的效率，员工积极地参与到生产管理体制的决策中。 ( 6 ) 知识资本管理对营销管理的影响。对知识资本进行管理，这样就弱化了 企业内部与外部环境的界线，消费者和经销商不是被动地接受企业的产品供给， 而是参与企业的营销决策，企业与市场和消费者的距离更加接近，企业大量采用 网络这种营销手段。 知识资本的管理可以给企业能带来很多好处，如节省成本和投资，或者使结 构资本和组织资本产生再循环；通过新的联系和新的结合创造新价值等；缩短从 开发到应用的时间；由于相互作用的改善，产生更高的附加价值。 因此，知识资本管理可以定义为以知识管理为核心，以提升企业价值为目的， 在适应企业发展战略的条件下对知识资本的扩张、增值和价值评估等活动进行的 管理。 2 2 相关概念的界定与辨析 2 2 1 知识资本与知识资产的辨析 知识资本与知识资产是两个相互联系但又不等同的概念。知识是一种资本性 的经济资源，具有私有性、有用性、无限增值性和非磨损性的特征。当它被投入 企业组织后，就会形成知识资产和知识资本。知识资本首先是资本，而资本是一 种价值表现，一定范围内的知识资产的投资都是以它为前提的。知识资产也是企 业组织当中的一种经济资源，具有有用性和稀缺性。它的表现形式是人力资源和 结构资源，是企业组织拥有能创造经济利益并获得发展潜力的财产。 知识资本与知识资产之间的不同主要体现在：知识资本是是流量，它是在某 一时期一个特定会计主体拥有或控制的由人力资源和组织资源投资的总和，表 现为知识资本来源渠道。它是企业组织以产品开发、市场开拓占有能力和企业组 织员工以自己能力为成本对企业进行的投资，因此它可以是一项所有者权益。知 识资产是存量，它包含直接和间接增加企业组织的现会或其他经济利益的潜力， 是企业组织在一定时期内拥有或控制的能为企业带来经济利益的知识资源。它表 现为知识资本运用形态。由此可见，知识资本是投入到企业生产运营中的知识资 产。知识资产表明的是企业对其的拥有状况，而知识资本则表明了企业对知识资 产的利用情况。知识资本不一定是知识资产，知识资产也不一定是知识资本。只 有当知识资产被投入到企业生产运营并产生收益时才可以转化为知识资本。 1 3 天津一 业大学硕士学位论文 2 2 2 知识资本与无形资产的辨析 知识经济社会的一个重要特点就是资产投入的无形化，它的主要特征是企业 的核心资本已经正在从有形资本和金融资本转向知识资本。但是如果我们将无形 资产等同于企业的知识资本，这是错误的。我们可以把知识资本和无形资产的区 别概括为以下几点： ( 1 ) 二者的存在形态不同 无形资产最显著的特点是没有实物形态。然而知识资本却不能一概而论，它 既包括