（金融学专业论文）保险产品组合管理模型及其实证分析.pdf

摘要 中国加入世贸组织后，保险市场竞争主体的不断增加，直接导致了竞争的日 益激烈。保险产品将越来越成为保险公司竞争和经营的主要内容。对保险产品及 其规律的研究，不仅对保险公司自身，而且对整个保险业都相当重要。自从国内 恢复保险业务2 0 余年来，我国保险业务的年平均增长率达到3 0 以上，但整个保 险业的经营风险正在不断累积、增大。无论是站在国家监管层面上，从保证国民 经济的稳定发展看，还是从保险公司内部风险控制本身出发，保证保险公司的稳 定经营看，以及从投保人的角度，保证被保险人的利益来看，都非常有必要加强 对包括保险产品风险在内的保险公司整体风险的研究。 本文第一部分先介绍了保险公司“生产”的保险产品内涵和保险产品组合的 内涵，然后通过对现阶段保险公司产品经营现状的介绍，指出了恢复保险业务二 十多年来，我国保险产品管理所取得的成绩，以及存在的不足( 目前在保险产品 的管理过程中，更多的关注集中在单个产品的管理上，比如在单个产品的开发设 计、展业、核保理赔上，集中了保险公司大部分人力、物力和财力。保险公司内 部也按照不同的保险产品设立相应的管理部门，人为地切断了各保险产品之间的 关系。) 。并在此基础上，分析了影响我国保险产品组合管理水平提高的主要原因： 既有历史的主观原因，又有现实的客观原因。最后，提出了保险产品组合管理的 概念及其理论基础，并阐述了实行并加强组合管理的必要性。 第二部分首先介绍了可供选择的保险产品组合管理模型即资本市场上应用最 普遍的三大投资组合理论：马柯威茨模型、单指数模型、资本资产定价模型c a p m ， 接着又对将其应用于保险产品组合管理的适用性分别作了认真的分析，并初步选 择马柯威茨模型作为保险产品组合管理的模型：假设条件少、计算最准确、非寿 险产品的种类并不多，计算量不多等。最后，还讨论了最佳组合比例的实现方法： 再保险的存在，能够保证保险公司最佳组合比例的顺利实现。 第三部分进一步阐述了将马柯威茨模型作为保险产品组合管理模型的具体方 法。一为模型有关参数的确定：各保险产品的收益率、方差、以及各保险产品之 间的协方差计算方法和途径。二为模型目标函数和约束条件的确定。本部分是全 文的核心。 第四部分主要根据前三部分的分析，首先进行了实证分析所需历史经营成果 资料的采集、整理和分析，接着进行了有关的计算，并分析了实证结果：尽管结 果并不十分符合实际，但并不能以此否认组合管理的必要性和模型算法。主要原 1 因在于历史资料不准确，导致建立在此基础上的任何分析都小可能有真正的实用 意义。最后，为充分发挥组合管理的作用，获得组合效益，还提出了同保险产品 组合管理相关的其他几点建议，供有关部门和人员参考。 总之，本文从保险公司产品管理的现状出发，提出了组合管理的必要性，即 在单个产品管理的基础上，把产品作为一个整体，认真分析各产品之间的相互关 系，才能确保保险公司承受的产品整体风险最小。并且还从资本市场上的三大投 资组合理论出发，尝试将马柯威茨模型应用于保险产品组合管理：分析了模型的 参数和目标函数以及约束条件等，最后，进行了实证分析，并提出了实现组合管 理的相关建议。 关键词：保险产品组合管理投资组合模型再保险 a b s t r a c t a f t e rc h i n ag o e si n t ow t o ，m o r ea n dm o r ec o m p a n i e sc o m ei n t ob e i n gi nt h e m a r k e to fc h i n e s ei n s u r a n c e ，a n di tl e a d si n t om o r ei n t e n s i v ec o m p e t i t i o nd i r e c t l y i n s u r a n c ep r o d u c th a sb e e nb e c o m i n gt h em a i nc o m p e t i t i v ea r e aa m o n ga l lt h e i n s u r a n c ec o m p a n yn o to n l yf o rt h ec o m p a n i e st h e m s e l v e sb u ta l s of o ra l lt h ei n s u r a n c e i n d u s t r yw i l l i tb ev e r yi m p o r t a n tt os t u d yt h em a n a g e m e n to fi n s u r a n c ep r o d u c t e v e r yy e a rt h ea v e r a g ei n c r e a s i n gr a t eo fi n s u r a n c eh a sa t t a i n e dt o3 0 s i n c ei n s u r a n c e i n d u s t r yr e s u m e do v e rt w e n t yy e a r sa g o ，b u tt h er i s ki nt h ea l li n s u r a n c ei n d u s t r yh a s a l s ob e i n ga c c u m u l a t e n o to n l yf o rt h ei n s u r a n c ei n d u s t r yb u ta l s of o rt h ei n s u r a n c e c o m p a n ya n dt h ec u s t o m e r sb e n e f i t si si tv e r yn e c e s s a r yt os t u d ya l lt h er i s ki nt h e i n s u r a n c em a r k e ti n c l u d i n gt h ei n s u r a n c ep r o d u c t t h e r e a l i t yo fi n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n ti nc h i n ai sc l a r i f i e di nt h e f i r s tp a r t ，i n c l u d i n gt h ed e f i n i t i o no fi n s u r a n c ep r o d u c ta n dp r o d u c tf a b r i c a t e ，a d v a n t a g e a n dd i s a d v a n t a g eo fi n s u r a n c e p r o d u c tm a n a g e m e n t n o w a d a y ss i n g l ei n s u r a n c e p r o d u c th a sb e e nc o n c e r n e de x c e s s i v e l yd u r i n gt h em a n a g e m e n to fi n s u r a n c ep r o d u c t f o re x a m p l ei th a ss p e n tm o s to ft i m ea n de n e r g yo ft h ei n s u r a n c ec o m p a n yi n d e v e l o p i n ga n ds t u d y i n go ft h es i n g l ei n s u r a n c ep r o d u c t i n s i d et h ec o m p a n y c o r r e s p o n d i n gd e p a r t m e n th a sb e e ne s t a b l i s h e da c c o r d i n gt ot h ed i f f e r e n c eo fi n s u r a n c e p r o d u c tf o l l o w i n gt h i s ，t h er 髓s o ns e r i o u s l yh a m p e r i n g t h ei m p r o v e m e n to f m a n a g e m e n ta b i l i t yi sa l s oi n t e r p r e t e d i nt h ee n dt h ec o n c e p to fi n s u r a n c ep r o d u c t f a b r i c a t em a n a g e m e n ta n di t s t h e o r yb a s i si sa l s oi n t r o d u c e d i ti sv e r yn e c e s s a r yf o ru s t ou t i l i z ea n ds t r e n g t h e nf a b r i c a t em a n a g e m e n t i nt h es e c o n dp a r t ，t h ei n t r o d u c t i o no ft h em a i ni n v e s t m e n tf a b r i c a t em o d e li s p r o v i d e di n c l u d i n gt h em a r k o w i t zm o d e l ，t h es i n g l ei n d e xm o d e l ，c a p i t a la s s e t p r i c i n gm o d e li nt h ec a p i t a lm a r k e t f o l l o w i n gt h i s ，t h ef e a s i b i l i t yo fp u t t i n gt h et h r e e m a i ni n v e s t m e n tt h e o r i e si n t o i n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n ti sa l s o s t u d i e d a n dt h em a r k o w i t zm o d e li sc h o s e na s t h em o d e lo fi n s u r a n c ep r o d u c t f a b r i c a t e m a n a g e m e n t b e c a u s eo f i t s a d v a n t a g e s u c ha sl i t t l e h y p o t h e s i s c o n d i t i o n ，a c c u r a c yc a l c u l a t i o nr e s u l t a n dl i t t l ec a l c u l a t i o nt a s ke t c a tl a s t ，t h e r e a s o ni sa l s oe x p l a i n e da b o u tw h yr e i n s u r a n c ec a nb eu s e da st h em e t h o d o f p u t t i n gt h e b e s tf a b r i c a t er a t ei n t or e a l i t y 3 t h et h i r dp a r th a sm u c hm o r ee x p l a i n e dt h ed e t a i l e dm e t h o do fm a k i n gt h e m a r k o w i t zm o d e la st h ei n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n tm o d e li ti n c l u d e s t w os e c t i o n st h ef i r s to n et e l l st h es e l e c t i o no fp a r a m e t e ri nr e l a t i o nt ot h em o d e l s u c ha st h er a t eo fp r o f i to fa l lk i n d so fa s s e t s t h ev a r i a n c eo fa l ik i n d so fa s s e t sa n d t h ec o v a r i a n c ea m o n ga l lk i n d so fa s s e t st h es e c o n do n et e l l st h es e l e c t i o na b o u t o b j e c tf u n c t i o na n dr e s t r i c t i o nc o n d i t i o n a c c o r d i n gt ot h ef r o n tt h r e ep a r t s ，t h ef o r t hp a r tt e l l su st h eg a t h e r i n ga n ds t u d y a b o u th i s t o r yd a t ao fi n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n t a n dp r o v i d e st h ee n t k e c o u r s ea b o u tt h ee m p i r i c a la n a l y s i so fi n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n ta tl a s ti t a l s op r o v i d e st h ec o n c l u s i o na n da d v i c e sa b o u tt h ee m p i r i c a la n a l y s i so fi n s u r a n c e p r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n t a l t h o u s ht h eo u t c o m ei sn o ts a t i s f y i n g ，i tc a n tm e a n t h a tt h em e t h o da b o u ti n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n tt h ea r t i c l ep r o v i d e si s w r o n g ，t h em a i nr e a s o nl i e si n t h ef a l s eh i s t o r yd a t aa b o u ti n s u r a n c ep r o d u c t m a n a g e m e n t a t os u mu p ，a c c o r d i n gt ot h er e a l i t ya b o u ti n s u r a n c ep r o d u c tm a n a g e m e n tt h i s a r t i c l ee x p l a i n st h en e c e s s i t yo fi n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t em a n a g e m e n t t h a ti st os a y , i no r d e rt or e d u c et h er i s kf a c e dw i t hi n s u r a n c ec o m p a n y ，a l lt h ei n s u r a n c ep r o d u c t s h o u l db el o o k e da sa ni n t e g r a t i o nn o to n l yt h es i n g l ei n s u r a n c ep r o d u c tm a n a g e m e n t b u ta l s ot h er e l a t i o n s h i pa m o n gt h ep r o d u c t ss h o u l db ec o n s c i e n t i o u s l ys t u d i e d t h i sa r t i c l ea l s ot r i e st os e l e c tam o d e lf r o mt h ec a p i t a lm a r k e ta n du s e si ti nt h e m a n a g e m e n to fi n s u r a n c ep r o d u c ti no r d e rt or e d u c et h er i s kf a c e dw i t hi n s u r a n c e c o m p a n ya tl a s ti th a sf i n i s h e dt h ee m p i r i c a la n a l y s i so fi n s u r a n c ep r o d u c tf a b r i c a t e m a n a g e m e n t ，a n dp r o v i d e ds o m ec o r r e s p o n d i n gs u g g e s t i o n si no r d e rt oe m b o d yt h e f a b r i c a t em a n a g e m e n ta d v a n t a g es u f f i c i e n t l y b e i n gv e r ys h o r to ft i m e ，t h e r em u s tb es o m em i s t a k e si nt h ea r t i c l e 1a mv e r y s o r r ya n dw a n tt og e ty o u ru n d e r s t a n d i n g k e y w o r d ：i n s u r a n c ep r o d u c t f a b r i c a t em a n a g e m e n t i n v e s t m e n tf a b r i c a t em o d e lr e i n s u r a n c e d 独创性声明 苌6 67 13 i 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名：茗轧导师签名：兰丝幺l 日期：掣 引言 自从恢复保险业务以来，中国保险业迅猛发展，取得了年均3 0 以上增长惊 人成绩。无论是从保险业的外部经营环境，还是从保险业的内部风险管理水平、 产品经营管理能力等都取得了一定的进步。我国的保险业已经成为并将继续成为 国民经济、社会持续、稳定、快速发展的保证。 但是，我们也必须看到，在这些成绩的背后，还存在很多不太令人满意的东 西。如诚信不够、低水平的价格竞争、片面追求保费收入、产品的整体管理水平 底、公司的偿付能力底等等。特别是由于多年来的低水平的价格竞争，保险公司 普遍重保费收入、轻产品的管理，导致保险产品整体风险管理水平底，偿付能力 底下，所有这些，都严重地影响了我国保险产品的风险管理水平，影响了我国整 体保险业的健康发展。 保险产品的经营管理是保险公司风险管理的主要内容。目前在保险产品的管 理过程中，更多的关注集中在单个产品的管理上。比如在单个产品的开发设计、 展业、核保理赔上，集中了保险公司大部分人力、物力和财力。保险公司内部也 按照不同的保险产品设立相应的管理部门，人为地切断了各保险产品之间的关系。 这种单线条的产品管理方法割裂了各保险产品之间固有的关系，不仅导致了低水 平的价格竞争，片面的追求保费收入的所谓规模经营方法的泛滥，还严重的阻碍 了我国保险产品的管理水平的迅速提高和观念的更新，所以，很有必要对现存的 保险产品的管理方法进行改进。改进的方法就是代之以全新的组合管理方法。组 合管理方法的提出和使用，既有其一定的理论基础，也有其紧迫的现实要求： 首先，按照唯物辨证法观点，任何事物都是相关的，不存在两个毫无关系的 事物。各保险产品之间无论如何都存在或多或少、或正或负的关系。 其次，系统论告诉我们：整体并不是简单的部分相加。整体的功能远远大于 各部分功能之和。 最后，现代投资组合理论进一步阐述了加强各部分整合的必要性，并在资本 市场的具体应用中取得了令世人瞩目的成绩。 此外，从实际的保险经营成果看，过分追求保费收入、片面强调市场份额的 所谓规模经营并没给保险公司带来规模收益，而是风险的不断积聚、集中，导致 保险公司偿付能力下降，影响到整个保险业的持续、稳定、健康发展。 从保险公司的现实经营环境来看，不仅国家的监管层加强了对偿付能力的监 管，规范了保险公司的产品经营管理；从投保人的角度来看，由于投保人风险管 1 理意识的提高和进行风险管理的能力的不断提高，他必将对其所面临的风险在不 同的保险公司中进行选择，而保险公司为提高市场的份额，最后承保的必定是投 保人的损失概率高、影响程度大的风险。这肯定会影响到保险公司经营的数理基 础大数法则的适用条件，影响到保险公司的稳定经营。 再说，我国已经加入世界贸易组织，随着过渡期的逐渐临近，也有必要加强 我国保险公司产品管理能力，提高我国保险公司的竞争力。 实际上，保险公司是经营风险的特殊企业，保险产品( 保单) 就是其生产的 产品，在整个保险市场中，起着一个给被保险人提供转移风险和分担风险的中间 人角色。这就意味着保险公司不仅要承担和转化被保险人的风险，同时还要防范 和化解自身的风险。不同的保险公司，承担风险的能力是不同的；不同的保险产 品，其风险也是不同的。 所以，保险公司应该根据各保险产品的风险的大小，认真分析各保险产品的 收益风险特性，各保险产品之间的相互关系，并在此基础上，结合自身抗风 险能力的强弱，制定一套和自身抗风险能力相匹配的保险产品经营管理战略，从 而提高保险公司整体风险管理水平，提高公司的偿付能力，保证公司稳定经营， 为整个保险业的健康、持续、快速发展打下良好的基础，为国民经济和社会的稳 定作贡献。这就是保险产品的组合管理方法及其意义所在。 本论文试从降低保险产品整体风险出发，借鉴了现代成熟的投资组合理论( 马 柯威茨模型) ，分析了将其应用于保险产品组合管理的必要性和可行性，尝试将其 应用于保险产品的组合管理上。最后，还以非寿险产品的组合管理为例，进行了 实证分析，并在此基础上，为更充分地发挥和保证保险产品组合管理的效益，还 提出了配合保险产品组合管理的相关措施和建议，目的是为保险公司产品经营管 理实际的决策者提供一点参考。 2 1 保险产品组合管理概论 1 。保险产品组合管理概论 保险公司是经营风险这种特殊产品的企业，风险管理是保险公司一切管理工 作的重中之重。保险产品是保险公司提供的一种服务，是一种体现风险保障能力 的服务，是风险保障能力和服务形式的结合。在一定意义上说，它也是一种商品， 一种特殊的商品。保险产品管理是保险公司风险管理的主要内容。必须把所有的 保险产品看作是一个整体来分析，并认真分析保险产品之间的关系，推动保险产 品组合体的不断发展。只要这样，才有可能优化保险产品的结构，防范和化解风 险，从而保证公司稳定发展。这就是保险产品组合管理的目的所在。 1 。1 保险产品组合管理内涵及作用 1 1 1 保险产品的内涵 投保人通过交纳保险费的方式将未来损失的不确定性( 风险) 转移给保险公 司，而保险公司则尽可能集合更多的同类风险建立保险基金，当产生特定损失或 约定的条件出现时提供经济补偿或给付保险金，这就是通常所说的保险活动。可 见，保险公司是经营风险的企业。保险产品就是其“生产的产品”。 保险产品( 保单) 是保险公司提供的一种服务，是一种体现风险保障能力的 服务，是风险保障能力和服务形式的组合。在一定意义上说，它也是一种商品， 一种特殊的商品。它与旅游、通信、技术服务、医疗保健、教育、娱乐等行业所 提供的劳务形态的商品一样，是一种特殊形态的软商品，这种特殊形态的商品具 有以下几个特性： 第一，它是一种无形的商品 保险公司经营的是一种看不见、摸不着的风险，生产出的商品不能以某种物 理属性直接满足人们生活和生产上的需要，不象一般的物质形态的商品可以让人 立即感受到它的使用价值和价值。保险商品对保险消费者来说是一纸承诺，是 种虚无的极富观念性的东西。只有在约定的保险事故发生或约定的保险期满，这 种承诺才得以履行，才能让人真正感受到保险的存在。 第二，保险商品是一种“非渴求商品” 所谓非渴求商品是指消费者不会主动去购买的商品。由于保险商品给予消费 。魏巧琴保险公司经营管理第一版上海：上海财经大学出版杜2 0 0 2 年l 3 2 l 保险产品组合管理模型及其实证分析 者的是种风险事故发生后的经济补偿，风险虽然是客观存在的，但风险是否发 生，何时发生，发生的方式、状态，造成损失的严重程度都是不确定的，因此很 多人在风险事故发生前存有侥幸心理，一般都不会主动去购买保险，除非法律有 强制性的规定。因此，保险商品与其他商品比较。不是一种顾客明显需要的商品。 第三，保险商品的消费是一种隐性消费 保险消费者购买保险商品交付了保险费后得到的是一纸保单，在消费保险商 品的过程中，没有象其他有形物质商品那样的直观感觉。只有当风险事故发生造 成经济损失获得补偿时，才会真正体会到保险商品的存在。 它也具有一般商品具有的价值、使用价值和价格。 作为一种商品，保险有它自己的使用价值，这种使用价值表现在保险商品作 为“社会稳定器”和“经济助推器”的功能上。保险是指投保人根据保险合同的 规定，向保险人支付保险费，保险人对于合同中约定的保险事故所造成的财产损 失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人因死亡、伤残、疾病或合同约定的年龄、 期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。从其概念中可知，一方面，保险承 保的风险来源于社会，这些风险事先随着保险合同的订立由被保险人转移给保险 人，风险事故发生后造成被保险人经济损失时，由保险人及时地、准确地、迅速 地、合理地进行赔付，另一方面，保险公司作为处理风险的专业机构，将成千上 万的投保人所面临的共同风险集中起来，并将其合理地进行分散，将少部分被保 险人可能遭受的巨大灾害损失分摊给所有的被保险人，达到风险共担、利益共享 的经济保障目的。也就是说，通过保险的经济补偿和风险分摊，使被破坏了的生 产条件和生活环境得到重建和重置。这便是保险的“经济稳定器”的功能。保险 的“经济助推器”功能是从社会稳定器功能中派生出来的，这是保险投资的结果。 随着保险业务的发展，承包业务与投资业务并驾齐驱，保险投资收益不仅可以弥 补保险承包业务的亏损，还可以增强保险公司的偿付能力，促进保险业的生存和 发展，保险业务中的人寿保险业务具有长期性、储蓄性，可积聚巨额的准备金， 成为金融市场中长期资金的主要供应者，为稳定资本市场的秩序和国家的经济建 设发挥了积极的推动推动作用。 作为一种商品，保险产品也有其自身的价值。保险商品价值量的大小取决于 经营经济保障劳务所耗费的劳动时间的多少。经营保险商品所需要的社会必要劳 动时间会随保险公司经营条件和经营技术的改善而变动。保险公司经营管理水平 越高，经营管理技术越先进，凝结在保险商品中的劳动量就越小，单位保险商品 的价值量也就越小。反之，保险公司的经营管理水平不高，凝结在保险商品中的 2 1 保险产品组台管理概论 劳动量就越多，单位保险商品的价值量也就越高。 作为一种商品，保险产品也有其自身的价格。保险商品的价格即保险费率， 是保险人按单位保险金额，向投保人收取保险费的标准，也是被保险人为获得每 一单位保险金额的保险保障应缴纳的保险费的比率。保险费率是由不同种类保险 标的的损失概率大小、损失程度的高低以及保险人的费用率大小决定的。通常用 于分率和百分率来表示。保险费率是保险人向投保人收取保险费的依据，也是保 险人承担赔偿和给付责任的费用代价。般保险费率可分为；理论费率、实际费 率、和监管费率三种。保险理论费率由纯费率和附加费率两部分构成。 1 1 2 保险产品组合内涵 既然保险公司是经营风险的特殊企业，保险产品是其提供给社会和广大消费 者的一种风险保障服务，现代保险已经集分摊损失、经济补偿和社会稳定功能于 一身，那么提高保险公司的风险管理水平的意义就显得尤为重要。而提高保险产 品管理水平无疑应成为其重中之重。 在早期，一家保险公司往往只经营某一种保险产品，因此，不存在保险产品 组合问题，随着保险业的发展，保险公司往往经营多种保险产品，保险产品经营 也就成了保险产品组合的经营o 。 保险产品组合的最初形态是自然的，混沌无序的，经营者对市场中到底需要 哪些保险产品以及需求数量都无意知晓，此时，保险产品供求平衡是通过外界环 境( 包括市场、政策、心理预期等) 的非平衡相变来实现，使原本混沌无序的状 态转变为一种稳定有序的状态，即使这样，保险业仍然实现基本稳定和发展。但 是，随着市场的发展，特别是在市场竞争中，当企业提供产品的能力和水平成为 竞争的首要问题时，自然的组合形态必然暴露出盲目、随意、波动的缺陷，放任 自流的组合就难以适应市场发展的要求，人为地、有意识、有目的地调节各种保 险产品之间的量的比例和质的关系日益为经营者所重视，而计算机技术、信息决 策技术等的广泛运用和大大提高又使之成为可能。 保险产品组合是运动的、变化的和不断向前发展的。有着内在的规律。在保 险产品成长运动过程中，整个组合体的规模由小变大，技术含量不断提高良好 的结构互补和耦合机能使组合体向高层次推进。 首先，市场供需结构的变化推动组合体的成长。( 1 ) 对于需求结构的变化， 从静态上看，保险产品组合结构与人们不同层次和水平的保障需求结构相适应。 。邓乐天t 保隐产品组合管理理论探析保险研究，1 9 9 9 年，第1 0 期：2 5 - 2 7 3 保睑产品组合管理模型及其实证分析 从动态上看，需求结构会随人们收入水平的变动而变动。表现为，人均国民收入 上升，储蓄性保险产品增幅更大：收入伴随耐用消费品及文化娱乐活动需求的提 高使寿险产品增加；在收入不高的国家，收入的增加将创造对保险产品的有效需 求。由于不同的保险产品对收入的灵敏度不同，决定了需求中的保险产品组合的 结构组成和结构的升级。( 2 ) 从供给结构的变动来看，一是宏观上的供给结构反 映了保险业的供给水平。进而决定了市场组合的总体结构；二是微观上的供给结 构取决于各类保险产品成本与收入的对比值，成本越低，保险产品越容易被供给， 从而决定组合的结构；三是追求利润最大化成为保险产品供给结构变化的内在动 力，推动组合体向高层次递进。 其次，风险结构的更迭成为组合成长的根本原因。一方面，风险结构不仅从 种类、范围、规模、结构等方面决定了保险产品的组合结构；另一方面，由于风 险结构随风险的作用方式和效果的时间推移而发生变化。而且，当结构中原有风 险被克服以后，又会滋生新的风险。同时，随着社会、经济和技术的发展，风险 和风险结构更为复杂，而与人的需求相关的风险结构也会随着人们的收入提高而 升级。因此，风险结构的更迭决定了保险产品组合的高级化运动。 再次，市场竞争决定了保险产品组合的宏观分布状态。无论是价格形式的竞 争，还是非价格形式的竞争，都表现为保险公司对保险产品市场份额的瓜分、争 夺和占有。 1 1 3 保险产品组合管理内涵 由前所述可知，保险产品是保险公司提供给社会和广大消费者的一种风险保 障服务，随着社会和经济的不断发展，保险产品组合体无论是从微观( 从单个保 险公司生产情况看) 还是从宏观看( 从整个社会的保险产品整体看) ，都处在一个 从简单到复杂，从低级到高级不断向前发展过程之中。这就需要保险公司能够不 断地从自身的风险管理能力等实际情况出发，不断推出满足社会和广大消费者的 需求的保险产品，在此基础上推动自身保险产品组合体的发展，提高自身的保险 产品管理水平。 传统的保险产品管理仅仅局限在对单个保险产品的管理上，如新产品的开发、 营销宣传、承保管理、理赔管理和售后服务等。产品的管理是单线条的 。根本就 不存在真正意义上的保险产品的组合管理。 田雷星晖保险公司风险管理观念发展与产品管理创新第一版北京：河北人民出版社，2 0 0 1 年1 0 2 5 8 4 1 。保险产品组台管理概论 所谓保险产品组合管理，简单地说，就是种把所有的保险产品作为个整 体来进行分析管理的保险产品经营活动。具体说，是指在保险产品的管理过程中， 不仅要分析市场，挖掘市场的保险需求，设计出符合市场保险需求的各种保险产 品：严格执行核傈的每道程序，傲到保险产品的销售过程符合产品的设计思想； 加强理赔，做好售后服务，杜绝理赔过程中的各种违规行为；而且还要在认真分 析各保险产品的风险收益特征、各保险产品之间的相互关系基础上，并 把所有的保险产品看作是一个整体，根据保险公司自身承受风险能力的大小，制 定出符合国家有关法律法规的产品整体管理战略方针，从而保证公司在承受相同 风险的情况下，所获收益最大。( 或取得相同收益情况下，所承受风险最小) 推动 保险公司持续、稳定、健康发展。 总之，保险产品组合管理，就是在单个保险产品经营管理的基础上，把公司 所有的保险产品作为一个整体来分析，从而规避、转移和控制保险产品经营风险 的一种全新的有别于传统的保险产品管理的方法。 1 1 4 保险产品组合管理的作用及其理论基础 保险公司是经营风险的企业，从其产生、发展的过程中，风险管理和规避风 险一直是其不变的选择。尤其是在现代社会中，经济、社会快速发展，风险载体 也不断增加。伴随着人们风险意识的不断提高，保险需求迅速扩大。现代保险业 已经成为国民经济和社会持续、稳定、健康发展的“护身符”。从这种角度来看， 防范和化解风险是保险公司一切工作的核心。风险管理应该而且必须成为保险公 司工作中的重中之重。 保险产品组合管理就是站在战略的高度，从降低保险公司整体产品风险出发， 运用包括现代成熟的投资组合理论等方法，来指导保险公司所有保险产品的经营 管理，推动和促进现代保险业更好地发挥国民经济和社会“护身符”的作用。 保险产品组合管理的推出，必然会对现存的片面追求市场份额、保费收入的 所谓规模经营观念形成巨大的冲击，表现在： 首先，即使占有足够的市场份额，达到了总体规模较大，但如果不良风险产 品比重过大，产品的结构不合理，仍会造成保险公司的整体稳定性不足，甚至资 不抵债，不能获得预期的规模收益。 其次，过量的保险资金必然会导致保险公司倚重资金利用，而随之产生的衍 生风险往往破坏规模经营的初衷。 再次，规模经营之“大”好象符合大数法则，实则非也。大数法则的“大” 保险产品组合管理模型及其实证分析 是在自然状态下获得的，其标的都具有同质性：而目前保险市场上的规模经营之 “大”，是在低水平的价格竞争中获得的，其标的显然不具同质性。 实际上，保险产品组合管理对控制保险公司经营风险的意义是显而易见的。 具体来说，有以下几点： 首先，组合管理开拓了产品的市场外延，挖掘了市场潜力，增加了产品的数 量，重新调整了企业的市场份额； 其次，合理规避和减少了产品的剩余风险，化解产品中的不确定因素，使大 数法则的作用进一步深化，增强了经营稳定性； 再次，可以改善组合结构，充分利用和发挥企业现有资源的重新配置以及组 合后的整体优势，在相当程度上促进保险产品创新； 第四，提供更多的市场机会，消费者可以进入选择空间较大的“便捷商场”， 把潜在的保险需求变成了现实的有效的保险需求，增加了保险市场的总规模； 第五。有利于扩大收益规模，提高企业最终效益。对我国保险市场两言，保 险产品组合管理可以促使保险公司将更多的精力投入自身素质的提高，最大程度 地挖掘国内市场潜力，促进经营观念转化，将竞争从单一的价格竞争转向产品和 服务竞争，遏制无序的市场行为，最终提高市场主体素质；另一方面，也可促进 我国保险经营由粗放型向集约型转变，确保保险业的持续、稳定健康发展。 组合管理方法的提出和使用，有其一定的理论基础： 首先，按照唯物辨证法观点，任何事物都是相关的，不存在两个毫无关系的 事物。各保险产品之间无论如何都存在或多或少、或正或负的关系。 其次，系统论告诉我们：整体并不是简单的部分相加。整体的功能远远大于 各部分功能之和。 最后，现代投资组合理论进一步阐述了加强各部分整合的必要性，并在资本 市场的具体应用中取得了令世人瞩目的成绩。 1 2 我国保险产品组合管理的现状 1 2 1 我国保险产品组合管理所取得的成绩 自从国内保险业务恢复以来，随着保险市场供给主体不断增加和有序竞争的 保险市场体系初步形成，保险业务获得迅速发展。据有关资料，从国内保险业务 恢复以来，保险费年均增长为3 0 以j 5 ，2 0 0 2 年保费收入达到3 0 5 3 1 亿元，比2 0 0 1 年增长了4 4 7 ；2 0 0 3 年保费收入达到3 8 8 0 4 亿元，比2 0 0 2 年增长了2 7 2 6 ； 特别是2 0 0 1 年中国入世，伴随着外资保险公司的进入，保险市场竞争主体的增加， 6 1 保险产品组合管理概论 保险产品管理水平又迎来了一次大的提高，中国保险业进入了一个迅速发展时期。 保险经营管理水平也不断提高。表现在以下几个方面： 第一，保险产品的开发设计从无到有，已经形成了保险产品设计的一整套完 备体系。 原先行政色彩相当浓厚的呆板的产品开发设计方式被理性的符合市场经济规 律的方法所代替。产品能够基本上满足市场的需要；另外，对外交流增多，西方 发达的保险精算技术已经引入并得到大量应用，新险种不断推出。 第二，保险产品的价格( 费率) 市场化进程加快。保险公司产品创新能力显 著提高。 比如2 0 0 3 年1 月1 日，中国保监会批复了各保险公司新的车辆保险费率，( 机 动车辆保险占我国财产保险市场业务6 0 多) 车险费率市场化在全国推广。这极 大地激发了保险公司的产品开发创新的热情，各保险公司纷纷根据市场的需求， 结合自身的特点，推出了大量的符合市场需求的产品。与此同时，保险公司产品 创新能力显著提高。 第三，保险市场对外开放，竞争主体增加，竞争加剧。 市场竞争由低层次的单一价格竞争转变为以产品质量和售后服务为主的全方 位的竞争。这促进了保险公司的产品开发质量、服务水平的迅速提高。 第四，国家监管水平提高促进了保险公司产品管理水平的发展 ! 9 9 5 年颁布实施的保险法，是新中国的第一部完整的保险法，把中国的 保险业发展纳入了法治轨道。2 0 0 2 年l o 月2 8 日第九届全国人民代表大会常务委 员会第三十次会议对此进行了修改，2 0 0 3 年1 月1 号正式实施，这部法律更加完 善；在宏观层面上，监管部门方面逐步放开了对保险公司的市场行为( 如费率) 的监管：另一方面，又通过建立、健全保险法律、法规来加强对保险公司的偿付 能力的监管。这从制度上对保险公司风险管理水平提出了硬性的要求，从而推动 了保险公司产品管理进一步发展。 1 2 2 我国保险产品组合管理存在的不足 由于种种原因，我国保险产品组合管理还存在许多不足： 第一，对组合管理的认识不足 保险公司组合管理意识不强，表现在一味考虑单个产品的开发设计、核保理 赔，而对各保险产品之间关系考虑甚少。认为只要把单个产品管理好，保险公司 的整体风险就自然下降。 保险产品组合管理模型及其实证分析 第二，重保费、轻服务，导致规模不经济 在保险产品经营管理过程中，片面强调产品的营销管理，过分追求保费收入 和市场份额，轻理赔，忽视保险产品的整体经营风险，从而导致低水平价格竞争 的泛滥，出现规模不经济的现象。 第三，现存的组合管理不能代替保险公司的整体产品的风险管理。 现存所谓保险公司的产品组合管理仅仅停留在针对个别需求做些保险产品的 组合安排，规模很小；并且依据的是被保险人的个别要求，而不是出于降低保险 公司整体产品的经营风险，其出发点和规模都使其远远不能担当现代保险公司产 品的风险管理重任。 1 3 我国保险产品组合管理存在问题的形成原因 目前我国保险产品组合管理存在的上述问题，既有其客观的历史原因，又有 其现实的主观原因。 中国的现代保险业是伴随着帝国主义的入侵而出现的，可谓先天不足。自鸦 片战争爆发中国沦为半殖民地半封建社会开始，外国保险势力就进入我国并一直 占据着主导地位，民族保险业虽然有所发展但始终未摆脱受外国保险公司支配的 局面。直到新中国成立以后，形势才发生了根本的变化，外国保险公司的垄断地 位披彻底打破，国营保险公司才控制了保险市场。 新中国成立后，中国的保险业走过了相当曲折的发展历程，从整顿旧中国的 保险市场到发展国内保险业务，再到全面停办国内保险业务，历史为我们留下了 深刻的教训。据统计，从1 9 4 9 年1 9 5 8 年的1 0 年期间内，社会主义保险事业取 得可喜的成就，完成了对私营保险业的社会主义改造任务，在全国范围内建立了 比较完整的社会主义保险体系，普及了保险机构，制定了新的规章制度，恢复和 开办了许多业务，培养了一大批保险干部，并与世界