（金融学专业论文）中国上市银行治理绩效的实证分析.pdf

摘要 2 0 世纪9 0 年代中期以来，公司治理河题受到广泛豹讨论和前所未有的重视， 尤其是1 9 9 8 年亚洲金融危机和2 0 0 1 年的美国安然公司和世界通信公司丑闻发生 以螽，公司治理的阍题已凸显为关系到全球经济金融稳定与发展的核心要素。近 期的美国次级债危机对世界经济所引发的传染效应，也使大家看到，在宏观和市 场溅现大的波动的时候，公司治理规范的银行由于科学管控的到能和良好的社会 责任，受到的冲击就明显少于市场上一般同业机构的水平。到2 0 0 7 年底为止，在 我睡蠹地沪深两市上市的银行已达到1 4 家。近些年来中国银行监积极开展了银行 业公司治理机制的建设，在公司治理的提升上取得了初步成效，但也面临着新的 挑战。本文通过借鉴嚣内外银行业公司治理的经验，对中国上市商业银行的公司 治理进行实证研究，并试着探讨中国银行业公司治理的进一步发展。 虽然学术乔对公司治理的研究已经有数十年静时间，但是针对商业银行公司 治理的绩效研究很少，针对中国上市商业银行公司治理绩效的研究更少。本文通 过借鉴已有的鋈内外关于银行业公司治理的研究，结合商业银行公司治理的特殊 性，对目前上市的国有和股份制银行的公司治理进行了简单分析。分别从股权结 构、公司治理酶核心闯题董事会、激励与约束机制褥题、监餐机制等方面对 我国上市银行公司治理现状及存在的问题进行了深入的分析与比较。分析认为， 相对于莺有上市银行褥言，我国上市的股份制银行公司治理总体情况基本疆好， 公司治理框架已基本建立，但是公司治理机制的有效性发挥有待予进一步宪善。 并隧后对五家上市股份制银行的公司治理从以上几个方面进行了实证分析。实证 采用1 9 9 9 年2 0 0 7 年5 家股份制银行3 6 份年报，对这五家股份制银行的治理结构 和其银行绩效进行了实证分析。回归结采表明：大股东持股比例和股权集中度对 我国上市股份制银行的绩效没有产生明显的积极影响。董事会规模与银行绩效呈 负相关关系。董事会、监事会以及控股股东对商业银行进行贷款决策时起到了一 定的积极作用，上市银行的治理结构对银行贷款起到了一定的积极作用。 同时结合对我国商业银行公司治理模式选择的分析，本文认为，要完善我国 上市银行公司治理，必须通过在建立合理的股权结构，规范的董事会、监事会制 度，以及多样化、高透明的激励机制，加强银行风险管理等方面继续完善内部治 理结构，同时应该在利益相关者理论的基础上，构建上市银行共同治理模式，形 成由股东、债权人及以公司内部的人力资本为治理主体的，包括外部市场和监管 机构在内的内夕卜部共同治理体系。在当前继续深化金融业改革和发展成果的背景 下，本文的研究对于完善我国上市银行自身的公司治理及其改革具有一定的借鉴 意义，理论和现实意义。 关键词； 商业银行公司治理 治理绩效 a b s t r a c t f 内搬囊em i 玉l9 9 0 sl 沁鞠印炫毫eg o w 怒疆e ei s s u e sw 锻e 诚d e l y 越s c 璐s e d 鑫砖 毗耐n gu 1 1 p r e c e d e n t e da n c n t i o n e s p e c i a l l y 撕e rt h e19 9 8a s i a i lf m 猢c i a l 蕊s i s 锄d t ku sc o m p 鞠ye n r o na n dw o r l d c o 越c o 印。贼s e a 懿d a l si n2 0 q l 。c 唧。贼e g o v e m a n c ei s s u e sk w eb e e n 硒g h l i g h t c d 雒m ec o r ee l e m e n t sr e l a t e dt og l o b a l 丘n a n c i a ls t a b i l i 锣a n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t 。s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i si nt h eu l l i t e d s 纨t e so n 氇ew o 蠢de e 傩o m y 砸g g e r e dm ee o l l 敖喀i o ne f 瓷c t 。s ot h a tw ee a ns e e ，w h e n b i gn u c t u a t i o n so c c u r si nt i l em a c r 0e c o n o m y b e c a u s eo ft l l es c i e n t i f i cm a l l a g e m e n t 繇d 鑫g o o ds o c i 越跫s 筘鹳逊i l 戤氇eb 越妇诚氇g 。o d 秘燃ew e 愆l e s s 弧p 鑫c 绝d t h a nt h eb 鲫峨洫t l l eg e n e r a l1 e v e l b y 恤e n do f2 0 0 714b 绷岫h a v eb e c o m ep u b l i c c o m p 强i e si ns h 褫曲蔽a l l ds h e n z 圭l e n 哟c ke x e h a n g e s 。r e c e 嫩y e a r sc h 至l 疗sb 擞i 珏g i n d u s n ya c t i v e l yc a r 搿o u t 畦l ec o i l s t m c t i o no fc o 印o r a t eg o v e m a l l c em e c h a m s m i t h a sb e e na c k e v e ds o m ep r e l i m i n a 拶r e s u l t si nt h cu p g r a d i 羔l gc o 印o r a t eg o v e m a n c e ， 融i s 越s of a e e d 谢t l ln e w c h a l l 黼g e s 。r e f e rt ot h ed o m e 蛳c 觚di 疵m a t i o n a lb 砌d n g e x p e r i e n c ei i lc o 印o r a t eg o v e m a l l c e ，t t l i sp a p e rp r e s e n t s a i l e m p i r i c a js t u d yo f 攀。臻绝g o v 嘲雒e eo fc 鲢谢l i de 锄e f c i 麓b a 癌【s 鑫n d 拄y 谂e x p l o 您a 细睡e r d e v e l o p m e n to f c o 印o r a t eg o v e r n a l l c eo f c l l i i l a sb a l l k i n gi n d u s t 巧 a l 她毪g h 谯e 撵a r em 擞猡a e a d 枣嫩i c 哟姆o fe o 攀。怒恚eg o v e 翔柏e e 辩c e 嫩y e 教s ，k 琏 r a r c l yf o rc o m m e r c i a l lb 跚l | 【so nc o 印o r a t eg o v e m a n c ep e 面r m 柚c ea n dl e s sf o rc h i n a l i s t e dc o m m e r c i a jb a 划c s r e f e 娥n gt 0e x i s t i n ga 烈心e m i cs t u d y 戤l dc o n s i d e r i n 墓t l l e s p e c 谣n 积联留o fc o m m e r c i a 王b a n k s ，垃l 主sp a p e rm a 薹( e sas i m l ) l ea l l a l y s i si i le o 攀o r a t e g o v e m a l l c eo ft l l ec u 玳n tl i s t e ds t a l e o w n e d 姐dj o i n t s t o c kb a l l l ( s ，i n c l u d i n g 铡瞧锃鲢p 鲻翩搬聪；，搬e 幻a 砖o fd i r e e 埝髂， h e 迭c 鞠矗v e 黼dr e s t r i 确v em e c h a 斑s m a n ds u p e i s i o nm e c h a n i s ma l l de t c a n dt l l e nt ot l l ee m p i r i c a la n a l y s i s ，“sp a p e r c h o s c 蠡v el i 蜘dj o i 懿- s 埝呔b 鑫旅sa 砖笋l3 6a 黝髓lr e p o 恕埝毽l9 鳄稔2 0 0 7 啦 r e s u l t ss h o w 硼t h a tm es t a k ep r o p o n i o no fm 旬o rs h a 托h o l d e ra i l dt h ec o n c e 曲r a t i o no f s h a 瓣s 式dn o 鼍h a v eac l e a rp o s 量t i v ei m p a 瞧o nb 毅墩sp e 渤f 搬a n e e 。n l es e a l eo fb o a 斑 w a sn e g a t i v ec o r r e l a t i o nw i mb 砒l l ( sa c k e v e m e n t b o a r do fd i r e c t o r s ，b o a r do f s u p e 州s o r sa n dc o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sp l a y e dac e 渤i np o s i t i v er o l eo nb a l l l ( 1 0 a l l s i nt h eg o v e f 髓a l e es 钰i o 缸l r eo fl i s 毫e db a l l 薹( s c o n s i d e r i n gm ec h o i c co fc o 巾o r a t eg o v e m a i l c em o d e l ，w et h i n kt h a ti no r d e rt 0 i 趣p 糙v e 躲潋蹴g o 弼隰a 越eo fc 酶溶sl i 蹴db a 放s ，主耄i s 辩c e s 哪幻e s 蜘l i 幽 r e a s o n a b l es t r u c t u r ei i lt 1 1 es h a r c h o l d i n g ，咖d a r d i z em eb o a r do fd i r c c t o r s ，b o a r do f 跚e i s o f s ，搽w e l la sd i v e f s i 是c 娟。玛k 然像磁蹬a 辩yo f 饿ei 辩e n 蛙v e 璎e c 妇纛s m ， 姗n 础e n 雠r i s km a n a g e m c n t 弱p l e c t s t oi m p r o v e 妇i r 砥删m a n a 鲈m e n t s 觚t u r e c 鲫s i d e r i n gt h er e l a t e d s t a k e h o l d e r st h ec o n s 批t i o no fm ec o m m o n g o v e m a n c em o 曲lo fl i s t e d 籽a n ks h o u l d 幻黜。g o w 撇n c es y s t e m s 懒协m c i n t c l m la n de x t e m a li n c l u d i n g 虹l ee x t e m a lm a r k e ta n dm o 疵嘶n gi n s t i 州o i l s c 醛粼毽l ￥龇鑫珏鲶e 泌豫勤翻a 稚e c o 戚e & v e l o p 掇e 躐越主n 鼹稔b e 罐髓甜 t h i sp a p e rc 被p r o v i d es o m es u g g e s t i o nf o rc h i n a t sl i s t e db a n k st oi m p r o v et h e l r c o 嬲噬eg o v e 礅致ef e 内馓雏d 蕊鑫愆f e r e 廷c eo f 辨敷龇。戚e 破蕊辫蕊羹 s i 鲥f i c a n c e k e yw o r d s ：c o m m e 潮a lb a l l l ( s c o 巾。献eg o v e m a n e ep e 哟髓a n c em a l l a g c m e n t 学位论文独创性声明 本人赝呈交的学位论文是我在导辉的指导下进行的研究工作及取褥的研究 成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经 发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在 文中作了囔确说臻并表示谢意。 作者签名： 授权使用声明 本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保 留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质舨。有权 将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有 权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索。有权将学位论文的标题和摘要 汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 学位论文作者签名：遇超超导师签名： 墨囊：劲潮善骞期：文。o 善。参、名 中国上市银行治理绩效的实证分析 第一章导论 2 0 世纪9 0 年代中期以来，公司治理闭题受到广泛的讨论和前所未有的重视，尤其是 1 9 9 8 年亚洲金融危机和2 0 0 1 年的美国安然公司和世界通信公司丑闻发生以后，公司治理 的阍题已凸显失关系到全球经济金融稳定与发展的核心要素。近期的美国次级债危枧对 世界经济所引发的传染效应，也使大家看到，在宏观和市场出现大的波动的时候，公司 治理规范的银行由于科学管控的到位和良好的社会责任，受到的冲击藏明显少于市场上 一般同业机构的水平。中国银行业近些年来积极开展了银行业公司治理机制的建设，在 公司治理的提升上取得了初步成效，但也露临着耨的挑战。本文通过借鉴国内外银行业 公司治理的经验，对中国上市商业银行的公司治理进行实证研究，并试着探讨中国银行 业公司治理的进一步发展。 一、选题的背景 2 0 世纪9 0 年代中期以来，南美和东南亚的金融危机、世界性的银行破产以及国际 闻银行业的兼并重组，使人们看到了银行公司治理的重要性。为避免金磁危机，减轻其 对国民经济带来的冲击，获得较强的金融稳定性，i m f 、w b 等国际金融组织都将改进 银行公司治理视为增进商业银行撬风险艉力的一种重要措施。经济全球亿的搬速发展和 全球银行业发展的新趋势使得我国自身存在问题的商业银行面临极大的挑战。对当前我 f 藿上市商鲎银行的治理续效水平进行客麓、科学地评价，可以发现在银行公司治理方谣 存在的问题。及时采取针对性的对策与措施，可以为我国金融危机预警体系的建设提供 决策依据。此外，银行篮管部门把银行治理绩效结采作为公开信息离社会披露，还可强 化市场声誉对上市商业银行的约束力度。 1 全球银行发展的新趋势及对我国银行业的挑战 全球银行业务的国际化给我国银行业的发展带来了极大的挑战。银行的跨境业务活 动不断增长，跨国银行集团占全世界银符资产的比重越来越大，银行业的境外利润占全 部利润来源的比例越来越高，给封闭状态下运行的机构公司治理带来了新的挑战。全球 银行业并购的数量不断增加和规模不断加大，黠公司治理的要求更加严格。全球银行业 朝着多样化和专业化方向发展，不同的发展模式和战略目标，需要不同的公司治理模式。 银行业的金融创薪日趋活跃，大量的衍生产品出现。信用愆生产品的交易规模迅速膨胀。 据统计，到2 0 0 6 年底，全球的信用衍生产品市场的规模已经达到了2 0 万亿美元，是2 0 0 4 年的3 倍、2 0 0 0 年的2 0 倍。到2 0 0 8 年，全球信用衍生产品的交易额还要增长5 0 ，达 到3 0 万亿美元的水平。信用衍生产品的发展一方面使得银行的风险分摊到市场的其他 参与者，但另一方匿，所有的人并不完全清楚这些风险到底是如何转移的，无法分数的 和已分散的风险会给银行、投资基金、其他机构与个人带来什么样的损失，这些目前都 还没有 ! 导到很好的安排和解决。 近期发生的美国次级抵押贷款( s u b - p r i m em o r t g a g e ) 危机就是一个很深刻的教训。在 美国经济形势乐观的情况下，金融机构开始不断地向高风险的借款入发放贷款。这些抵 押贷款的一部分被证券化了，在这基础上又引发了无数个衍生产品，并且将风险分散到 许多的市场参与者。 尽管引发动荡的次级抵押贷款市场规模相对较小，但是风险规避行为和由此产生的 传染效应，可能会进一步减缓美国的经济增长，进两影响世界经济的增长。人们不难观 察到，在宏观和市场上出现大的波动的时候，公司治理规范的银行由于科学管控的到位 和良好的社会责任，受到的冲击就明显少于市场上一般同业机构的水平。 2 我国银行业公司治理及存在的主要问题 近些年来，在中国银监会的高度重视和推动下，我国银行业进行了改革、发展和创 薪，银行的公司治理承平有了一定的提嵩，银行治理水平的提高成炎银行改革稻发展懿 核心和监管工作的重点。经过多年的努力，整个银行业有了质的飞跃。截止2 0 0 7 年6 男末，五大镶行中除了中国农监银行以外的平均不避贷款率( n p l ) 为3 3 ，1 2 家股 份制商业银行的平均不良贷款率为2 8 ，主要商业银行的资本充足率都达到了8 ，有 的还超过了1 2 。截至2 0 0 7 年米，我萤商整银行资本充足率达标的银行已有1 6 | 家， 。数据来自中国银监会网站 2 比年初增加6 l 家；达标镊行资产占商业银行总资产的7 9 多。财务方面，商业银行已取 得比五年前利润增长十倍以上的优异成绩，银行业公司治理能力得到增强。 但是由予历史原嚣和特殊的制度环境，我国意业银行有其特有的行业特征：一方面， 商业银行所有者中的控股股东大多是国家或国家法人；另一方面，在商业银行资本结构 中，债务占了很大的比重，其圭营业务收入的9 。以上是来自于存贷利息差。这两个特 征导致了其公司治理缺陷：首先，代理问题严重。由于商业银行股权较为集中，国有控 股现象较普遍，其产生的代理阕题既存在于经理和股东之闻，又存在于大毅求和小股东 之间，很容易产生大股东的“隧道行为，以及管理层的机会主义行为；其次，债权人 “搭便车”现象严重。囊于政府对存款的保护，使褥存款入缺乏对银行管理层的激励， 容易产生把风险转嫁给政府或其他股东的动机。 因此，我因商业银行的公司治理问题仍然比较突出。即使是公司治理情况比较好的 股份制商业银行也存在不少问题。第一，作为股份制商业银行最高权力机构的股东大会， 没能很好地履行相应的职责。从近几年股份制商业银行般东大会的召开情况看，每次股 东大会一般只有半天时间，议题平均为七八个，但每次会前并未对有关议题进行比较详 细的通报和披露，从而难以保证股东代表对所议事项进行充分讨论，因此，往往造成表 决流于形式。股东大会还没有能够很好地履行职能。第二，董事会职能不健全，难以正 常发挥作用。巴塞尔委员会修订后的健全银行的公司治理将董事会作为公司治理的 核心，突出强调了董事会在战略、银行价值、明确责任归属和实施监督方面的职责。尽 管我国公司法也明确规定董事会承担决策和监督职能，但董事会虚化和一些银行内 部入控制问题较为突出。董事会基本没有发挥银行战略导向的功能。另外，董事会对于 经理层的监督作用不明显，银行的重大决策往往由经理层做逝，董事会基本不做审核或 只进行形式上的审核。第三，监事会工作流于形式，还没有建立起以监事会为核心的监 督机制。从目前各行监事会的工作来看，主要还是对银行的各项财务报表以及会计师事 务所的审计报告进行审核，这还远远达不到各行“监事会议事规则和指引中对监 事会的要求。此外，各行目前还未建立相应制度，来保证监事会能够获得足够信息从丽 对银行的财务及风险状况进行充分了解。 。数据米自银监会网站和各大银行年报 二、研究上市银行公司治理的重要性 o e c d 手2 0 0 6 年6 月提出亚洲银行公司治理政策报告( p o l i c yb 蠢e f 傩c o q ) o r a 埝 g o v e m a n c eo f b a n l ( si na s i a ) ，第一部分即开宗名义阐述关于银行业公司治理之特殊重要 性，认为银行业的公司治理相较一般企业，更具有下列特殊性两值得特别关切。 首先，如果单个银行由于公司治理不善而引发的问题一旦扩散，可能会影响一国金 融系统的稳定，进而对经济市场造成实质威胁；另癸，银行除了决定市场上金融服务与 付款的提供形式和对象，也是一国货币政策执行和传递的工具，如果一国的金融体系不 健全，则极有可能进一步对该囡经济、市场造成重大影响。 其次，与一般企业相比较而言，银行更需要经营其可靠度与可信度，避免存款户对 其产生不信赖感，丽发生银行挤兑的可能性；丽且由于银行所具有的高财务杠杆的特性， 即使该银行所拥有的资产属稳健资产，仍有可能因债权债务间到期日不同而产生流动性 危机，进一步因存款户信心危机丽发生挤兑事件。 再次，为保护存款大众权益，各国对银行体系设有金融安全网机制，例如：存款保 险、中央银行之最后贷款人角色等；然丽此种金融安全网的存在却可能减少大众监督银 行的动机，进而形成银行经营阶层的道德风险问题；其次，当银行因为经营不善或从事 高风险行为，以致造成银行发生财务用难或失败的情形时，由于上述金融安全网机制的 作用，银行所有者或经营者往往可以请求主管机关接管，从而使政府相关机构接手承担 银行经营者的失败责任；此种因银行恶劣的公司治理机制所导致的失败最终往往可能造 成纳税人为此付出高成本。 另外，该份报告中也指出相对于一般企业所受的管制，银行接受许多更严格的规定， 在讨论银行的公司治理机制时，必须一并将主管机关对银行的相关管制与规范纳入考虑， 银行监管机构对银行的适当监管以及有效的银行法规仍然是确保银行健全的公司治理无 可取代的重要手段。 然而回顾一下我国现行对银行的规范与管制措施，不难看出大多为政府机构通过外 部管制手段进行干预监管，属于主管机关的外部监管治理手段；然而这种监管治理方式 是否足以对现代金融市场中的银行产业发挥有效治理的最大效用，或者这种治理机制的 设计是否存在本质上的不足，仍有待其它机制的建立来弥补；也就是说，就银行业的管 4 制丽言，是否存在其它机制可以作为金融益管机构对规范现代金融市场更有效的管制手 段，我认为以上问题仍值得进一步探究。 1 9 9 7 年豫洲金融风暴后，世界银行就指出了东亚国家的镊行股权集中程度离子其它 地区，而且公司治理机制普遍不完善，是导致金融风暴的主要原因。o e c d 2 0 0 3 年所提 出的亚洲公司治理自皮书也对银行治理提出类似观点，谈为亚洲银行公司治理的不完善 是形成亚洲1 9 9 7 亚洲金融危机的最主要潜在原因。 我国的上市商业银霉亍将面对越来越激烈的外资银行的市场竞争。这种市场竞争的实 质是现代银行制度的竞争，而现代银行制度的核心是商业银行公司治理机制，其优劣直接 决定了银行的市场竞争能力，治理结构的优化已成为提升银行竞争力的必由之路。虽然学 术界对公司治理的研究已经有数十年的时间，但是针对商业银行公司治理的绩效研究很 少，针对中国上市商业银行公司治理绩效的研究更少。 三、研究意义 在上市商业银行公司治理研究方面的重要任务在于探讨如何建立一套科学完善的治 理评价系统，遥过系统的运行，一方面为投资者提供投资信息，另一方面可以掌握我嚣 上市商业银行公司治理的现状观察与分析我国上市商业银行在对利益相关者权益保护、 公司治理结构与治理机制建设等方面的现状与溺瑟，促进提高上市银行治理质量以及公 司价值。解决上述问题的核心是建立一套适应中国上市银行治理环境的治理评价系统， 掌握我国银行业的政策、制度、法律环境等外部环境因素对公司治理质量的保障程度、 公司治理结构与治理机制完善状况、公司治理风险的来源、风险的程度与风险的控制， 观察与分析中图上市银行在控股羧东行为、董事会运作、经理层激励约束、监事会监督、 信息披露和利益相关者治理等方面的现状、存在的风险、治理绩效等。通过该系统可以 探索中国上毒银行治理的模式，以靓范公霹治理结构帮董事会的治理行为，建立良好煞 高管层激励与约束机制，完善公司的信息披露制度，保护股东以及其他利益相关者的权 益，实现良好的经营业绩。本文尝试对我困上市商业银行公司治理绩效作一些研究，鬻 时也为进一步推进商业银行公司治理改革提供实证证据。 四、论文的基本框架和研究方法 本文拟运用公司治理理论和现代商业银行理论，结合我国上市银行实际，并借鉴阑 内外现有的研究成果，来对我囡上市银行治理绩效进行研究。 本文共分为六大部分。从我匿商业银行公司治理的现状入手，介缨本文的硬究背景、 意义；在国内外研究的基础上结合我国爽际，对我国上市银行的公司治理进行了一定的 实证研究。在前文研究的基础上提出完善我国上市商业银行公司治理的建议。具体结构 如下： 第一部分提出问题，明确研究的背景、墨的、意义、采用的研究方法及思路； 第二部分国内外研究现状和文献综述； 第三部分理论分析及结合银行自身特殊性分析； 第四部分对上市银行公司的治理现状进行了一个简单分析和对其治理绩效进行实证 分析； 第五部分结合第三部分的理论分析和第四部分实证研究结果，提出改进我国银行公 司治理绩效的意见； 第六部分对全文进行总结，并根据全文研究的不足点，提出需进步研究的问题。 本文所采用的方法主要有以下几种： 实证分析法：本文采用实证分析法来对我国上市银行治理绩效进行了检验和分析。 历史分析法：在对上市银行的治理绩效进行实证分析时，将时间因素考虑进去，使 实证结果更有说服力。 比较分析法：本文将上市国有银行治理情况与上市股份制银行的公司治理情况进行 比较，得出两者治理情况不同的原因。 6 第二章国内外研究现状和文献综述 在1 9 9 7 年亚洲金融危机之后，人们意识到银行体系的脆弱性和金融危机的巨大危 害，经过对危机原因的分析和之后的恢复调整使人们更加清楚地认识到稳健银行体系的 重要性，丽这与银行的治理结构密切相关，由此促使了银行业公司治理的兴起。一般情 况下，我们可以这样认为，银行治理是公司治理的一般理论在商业银行这一主要的金融 中分的应用，是公司治理理论和金融中介理论的有机结合，也是公司治理与商避银行特 殊性的统一。从这个意义上看，把握金融中介的特殊性质和商业银行自身的特殊性是创 新银行治理理论的关键。全球理论爨、银行界和各国政府在银行治瑗闯题上的广泛共识 促使银行治理的研究不断深化，巴塞尔委员会发布的加强银行机构的公司治理和 o e c d 于2 0 0 6 年6 月提出亚洲银行公司治理政策报告( p o l i c y8 蠢e f 麟c o p o 隧e g 0 v e m 锄c eo fb a n k si na s i a ) 等文件标志着商业银行治理已经进入了实践层面和政策推 广阶段。 而我国陆续出台的股份制商业银行公司治理指引和关于中国银行、中国建设 银行公司治理改革与监管指引等文件标志着我黧商监银行治理已经弓| 起了广泛重视， 完善银行治理具有一定的紧迫性和现实意义。尽管两个指引与公司治理的国际标准 尚有一定的差距，但对股份制商业银行完善治理结构具有较强的针对性和指导性。 一、国外研究现状 从银行治理研究的国外进展看，理论性文献的基本思路是从商业银行与一般公司相 比较所体现赉的特殊性着手来磅究银彳亍治理闯题，这类研究的置标主要是确立适合予银 行治理的理论架构。a r u na n dt u m e r ( 2 0 0 4 ) 是理论研究中比较有代表性的一篇文献， 它献银行业的特殊性爨发，以印度为铡对发展中国家商业银行公司治理闻题进行了论述。 他们从银行的信息不透明性着手评述了银行治理的特殊性。他们认为由于银行的信息有 很多是不易披露的，赦其信患不对称要比一般企业严重的多，这便使得银行的管理者其 有充分的动机和可能去从事高风险投资活动，侵害股东和债权人的利益。他们认为由于 商业银行信息的不透嗡性使得商业银行谣临的市场竞争压力更小，因此需要更强的公司 治理机制。他们认为政府监管是由商业银行的自然特性决定的，目的是为了要保护存款 7 人帮整个金融系统。实证性文献中针对单个国家的研究有c 萎c s 西或藤( 2 0 0 对嚣班牙、 p o l s i r ia n dw i 蝴n a k a n t a n g ( 2 0 0 4 ) 对泰国、k o ha n ds o o n ( 2 0 0 4 ) 对马来西距、j a e h a p a r k ( 2 0 0 4 ) 对韩国的银行治理问题的实证分析。针对全球样本的研究如c 印f l q 秣砖。2 0 0 3 ) 以4 4 个国家2 4 4 家银行为样本，从全球的视角对公司治理机制与银行价值之间的关系进 行了实证分析。在股权结构与公司治理绩效的关系方瑟，主要集中在股权结构集中度、 股东性质、股权结构的国际性差异以及不同类型股权结构形成的原因等内容上。b o n i n 、 h a s 雒a n dw 致h 据l ( 2 0 0 5 ) 采用l1 个转型隧家的2 2 5 个银行的数据所作的股权结构对于银 行绩效影响的实证研究，结果发现私有化本身并不能提高银行绩效，境外战略投资者对 提高银行绩效有积极影响。 总体上看，目前国际上对银行治理的研究，在理论方面尚未确立广为接受的一般理 论架构，实证分析也仪是涉及部分国家。但在实践领域，在各国政府和多个国际性、区 域性组织的推动下，银行治理已经作为防范金融风险和金融体系重构的重要部分而得到 推广。考虑到公司治理的国别差异和商业银行较之一般公司的特殊性，各国的实证经验 也就显得尤为重要。 二、国内研究现状 麸现有的文献看，在公司治理指标的选择上主要采焉两类方法：一是采用单个公司 治理指标衡量某一个公司治理机制，例如经常用的第一大股东持股比例、董事会规模等 等( 如曹廷求，2 0 0 4 ) ；二是公蔼治理总体指标，现在比较流行的方法是在对公司治理进 行评价的基础上制定公司治理评价指数，并以此作为反映公司治理状况的指标( 如李维 安，2 0 醛 。健是这种方法只适用于法人机构，再加上银行治理刚兴起不久，其评价体系 尚未确立，金融机构的特殊性又决定了不能简单套用一般公司治理评价体系。从实用性 帮爵能性两方面都不能采用这种方法。 国内对于上市银行治理绩效的研究，主要集中在不同产权性质的银行之间绩效的分 析上，即嚣有商业银行和非藿有商邋镊行续效的分剃研究，具体到我国上市商业银行的治 理绩效的研究比较少。目前可以检索到的有代表性的研究文献有： 蔷廷求( 2 4 ) 以2 0 0 l 一2 0 年ll 家股份制商业银行的1 9 份年报作为研究数据，统计 结果鼹示，我国股份制商业银行集中型股权结果比较突出。然后再把股权结构和银行绩 8 效进行多元回归分析，分折结果显示，第一大股东持般比例、第一大股东持黢麓力、前 五大股东持股比例等股权结构指标都没有对银行绩效产生影响。说明股权结构并不是影 响商业银行绩效的重要因素。 金成晓和纪明辉( 2 0 0 6 ) 采用8 家股份制商业银行2 0 0 3 年的8 份年度报告作为数据来 源，研究商业银行治理结构和经营绩效，实涯结果显示，经营绩效与董事会规模正相关； 与第一大股东持股比例负相关；与前5 大股东控制权分散度正相关。 孙月静( 2 0 0 6 ) 采勰2 l 2 0 舛年闻9 家般份制商业银行的2 3 份年摄样本为依据，对 我国股份制商业银行的治理结构及其与银行绩效的关系进行实证分析。回归分析的结果 表明：股权结孛句对股份制商业银行的绩效产生了负嚣的影响；董事会规模、董事会会议 次数不是影响银行绩效的重要因素；高管人员薪酬对银行绩效有正面的影响。 傅凌燕( 2 0 0 7 ) 整理1 9 8 4 簪至2 0 0 5 年全国主要1 4 家大型商业银行收集到的数据，对 我国商业银行的资本结构和经营绩效从账面视角和经济视角两方面进行了实证研究，得 出结论我国商业银行资本结构和经营绩效呈现u 型结构。开始减少负债时，商韭银行 往往以牺牲某些风险盈利的业务为代价，或者说资本结构被迫调整，所以一开始经营绩 效跟藉减少。当商业银行的资本管理逐渐粥现效率时，再减少负债时，经营绩效开始提 升。上市银行在补充资本充足率时，更早的出现资本管理的有效率。 任远，李素珍( 2 0 0 7 ) 通过建立计量经济学模型，利用年报数据对我国商业银行股 权结构与经营绩效的关系迸行实证分析，结果发现，国家股比例对商业银行的经营绩效没 有产生显著影响，但控股股东的存在对商业银行经营绩效产生了显著的负面影响，法人 股比例对经营绩效有明显的积极影响，流通股比例的提高反而会降低商业银行的经营绩 效，适度的股权集中度对经营绩效也会产生积极影响。 对商业银行公司治理与绩效关系的实证研究的主要障碍是商业银行的信息不透明和 由此导致的相关数据的难以获褥。对于我因具体丽言，这一问题更为突出，一是披露信 息较多的商业银行较少，二是商业银行披露信息的年限较短，三是商业银行披露的数据 较少。因此，我国学者关于商业银行公司治理与银行绩效的实证研究多采用截两数据和 序列数据相结合的方法获取样本，进而通过对具体的治理指标与银行绩效的多元回归分 析，得到商业银行公司治理与银行绩效关系的实证结果。 9 第三章商业银行公司治理理论分析 一、公司治理结构概念界定 公司治理结构概念最早出现在经济学文献中的时闻是黝年代中期，迄今为止，国内 外文献中关于什么是公司治理，并没有统一的解释，公司治理的概念从最早基于分权与 制衡丽停留在公司治理结构的层面上开始向具体的超越结构的治理机制方向深化。 从广义和狭义的角度我国学者张维迎对公司治理进行了如此定义：狭义来讲，公司 治理结构是指有关董事会的功能、结构、股东的权利等方面的制度安排；广义来讲，是 指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定 公司的目标、谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和收益如能在不同企鲎成员之 间分配的问题。 有些学者认为公司治理是一套机制，这种机制用以制定那些不能够以契约事先写明 的决策。治理结构分配公司非入力资本的剩余控制权，即资产使用权，如果在初始合约 中没有详细设定，治理结构将决定其如何使用( 疆糠，1 9 9 5 ) ；也有学者认为是一套制度 安排，这种制度用于支配若干在企业中有重大利害关系的团体投资者、经理人员、 职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配置帮行使 控制权，如何评价和监督董事会、经理人员和员工，如何设计和实施激励机制。( 钱颖一， 1 9 9 5 ) 公司治理结构是董事和高级经理人员为了股东、公司职员、顾客等其他利益相关 者的利益而管理和控制公司的种制度和方法。“公司治理是所有者对一个企业的经营管 理和续效进行监督和控制的一整套制度安排”( 林毅夫1 9 9 7 ) 。 有些学者认为公司治理是对利益相关者关系的一种制度安排。比如：在经济学家学 家看来，公司治理是一套制度安排，用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体 投资者、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益( 钱颖一) ；公司治 理是指诸多利益相关者的关系，这些利益提关者决定企业的发展方向和业绩。主要的利 益相关者包括：股东、经理层、董事会。其他利益相关者包括雇员、顾客、供应商、债 权入等。 为了更好的研究商业银行公司治理问题，本文也考察了一些权威的国际组织对公司 l o 治理的定义，原因在于这些机构的研究通常综合了世界各国政府、学者和实业赛的观点， 更有广泛的代表性和实际的指导意义。 经济合作与发展组织对公司治理的表述如下：公司治理是公司管理层、董事会、股 东和其他利益相关者之间一系列的关系。公司治理提供了公司确立自身目标的结构，以 及实现这些蹿标和监督公司业绩的方式。公司治理是改善经济效率，促进经济增长以及 提高投资者信心的重要因素。良好的公司治理能够为董事会和管理层提供适当的激励， 追求公司和股东的利益，并且能够提供番效监督。单个企业和整个经济体中的有效公蠲 治理能够提供市场经济正常运转所必需的一定程度的信心。 世界银行对公司治理做了如下定义：公司治理是指导秘控制公司的结构和程序，公 司治理涉及管理层、董事会、控股股东、少数股东和其他利益相关者之间的关系。良好 的公司治理能够提高公司的业绩，并能获得更多外部资本的支持，从丽有助予经济的持 续发展。 公司治理有多种定义，多种内涵，前文从不同角度给出了不同表述。吸取珏方公司 治理理论的成果，结合我国学者的研究，概括起来说，本文对公司治理采用了如下定义： 公司治理是为了解决公司由于所有权和经营权相分离丽产生的委托代理阏题丽形成 的一系列内、外部制度安排和具体运作。公司治理的内部制度安排包含两方俩的内容即 公司治理结构和公司治理机制。公司治理结构是指股东大会、董事会、监事会、高级蟹 理层的治理构架，董事会在其中发挥核心作用；公司治理机制是指治理结构中各主体之 间的制衡机制、激励约束机制和信息披露机制等，激励约束机制是董事会得以发挥作用、 各治理主体相互制衡的重要手段。公司外部的制度安排包含公司所处的制度环境、法律 环境、市场环境、文化环境等。公司治理的关键在于内部制度的动态、有效安排与执行， 公司外部制度环境会对公司内部治理机制的运行产生影响。 二、商监银行公司治理的相关理论 重。公司治理相关理论 1 ) 企监契约理论 现代企业理论起源于对新古典经济学厂商理论的深入及拓展，其基础是c o a s e 的产 权理论。代表人物包括科斯、威廉姆森、哈特等。他们把企业看成是一组具鸯某种共阍 目标的成员间达成的一系列的实际与隐含契约，这些契约规定了他们在各种情况下的权 利、责任以及报酬。企业性质的契约性意味着利益相关者的多元性。为了实现效率和价 值的最大化，必须把他们的利益协调起来。 2 ) 代理理论 在契约理论的基础上形成了代理理论，是公司治理早期的重要内容。j e n s e n 与 m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 提出了委托代理理论，在所有权与经营权分离的情况下，由于委托人( 股 东) 和代理人( 经理) 之间的利益关系不一致，风险偏好不对称，会出现代理人从自己的利 益出发损害委托人利益的情况。该理论讨论的是如何解释委托人通过设计一项具有激励 意义的合约达到控制代理人的目的。 3 ) 企业家及人力资本理论 企业家职业化以及经理入市场的形成是建立现代企业有效激励和约束机制的条件。 在企业家理论中，人力资本理论有重要意义。p e n 约辩( 1 9 5 9 ) 首次提卷讨论，他认为企业 是一个有入力资源和非人力资源构成、通过沟通协调作为进行管理的有生命组织。其中， 人力资源，特别是经理瓷源最为重要。人力资本理论认为企业家是特定要素票赋入 力资本的所有者，同时明确指出人力资本的基本特性是报酬递增，该理论代表人为马歇尔。 贝克尔从人力资本投资的角度建立了个人与企业共同分享收益的激励合约模型。 4 ) 激励机制 经济和赞理学家们最早是从心理学和行为科学的角度来研究激励问题蛉，如亚当新 提出了公平理论，以解释员工的公平感觉与劳动效率的关系；马斯洛提出需要层次理论； 赫茨伯格提出双因素理论；波特和劳勒则运用多种激励理论，提出综合激励模式。对现 代企业激励机制的研究现在多从实证角度进行分析。与分配激励和约束机制相关的其他 问题如经理人市场、经理和员工业绩考核等，近年来也引起了人们的高度重视。 5 ) 公司治理和监督约束机制 公司治理是与上述理论密切相关的，构成了现代企业制度核心的重要问题。从狭义来 看，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过种制度安排， 来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益 的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监 1 2 事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。 广义的公司治理则不局限予股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者， 包括股东、债权入、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。公司治理 是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利害相 关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，扶两最终维护公司各方面的利益。 在市场环境下，企业未来的收入不确定性日益增大，企业内股东、员工、顾客等利 益相关者之闻的契约不完备，原本以为股东对公司的盈亏承担最终风险，其他利益相关 者通过固定契约获取合同收入的看法也受到挑战。股东只承担有限责任的情况下，股东 倾彝于影响管理层冒更大风险。股东期望从该高风险中获褥更多剩余收益，即便失败， 股东只需以出资额为限承担有限责任，此时，其它合同受益人被迫共同承担损失。因此， 现代公司治理的目标是在确保利益相关者收益的前提下，追求股东价值最大化，为了实 现这样的目标，需要进行严密的风险控制。 2 商业银行公司治理相关理论 上述志容考察了公司治理的一般瑾论，僮是到强前为止，商监银行公司治理没有一 个统一的定义。1 9 9 9 年9 月，巴塞尔委员会根据o e c d 公司治理原则，发布加强 银行机构的公霭治理约指导牲文件，并对商监银行的公司治理界定如下：银行董事会 和高级管理层通过对银行经营和事务管理方式的治理，会影响到银行对如下事情的处理， 包括银行爱标的建立( 涉及为所有者提供经济回报) 、业务运作的b 常管理、考虑认可的 不同相关利益者( 包括雇员、供应商、客户、社区) 的利益、协同公司的活动及行为、 保持经营的安全性和合法合规魅、维护存款人的利益。 巴塞尔银行监督管理委员会从银行业角度，对公司治理作了如下定义：公司治理是 银行( i 蕤莲i v i 如鑫li 珏髓i l 舐强) 董事会稻高级管理层管理本公司业务和事务的方法，它影响银 行如何：制定公司目标( 包括为所有者创造经济回报) ；进行日常业务营运管理；对股东 利益负责，考虑其链利益相关者的利