（金融学专业论文）商业银行信用风险度量模型及适用性研究.pdf

a d a p t a t i o n i nc h i n a b yl i ud a n s u p e r v i s o r ：a s s o c i a t e dp r o f e s s o rl iy m g n o r t h e a s t e r nu n i v e r s i t y j u l y2 0 0 7 ， i l 。 独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中 取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表 或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材 料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：密少丹 日 期：砩7 - 乃 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学 位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的 复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。 ( 如作者和导师不同意网上交流，请在下方签名；否则视为同意。) 学位论文作者签名： 签字日期： 导师签名： 签字日期： 东北大学硕士学位论文 摘要 商业银行信用风险度量模型及适用性研究 摘要 信用风险是金融市场上最古老的风险之一。近年来，随着金融全球化的发展 和金融市场的剧烈波动，信用风险变得更加突出和严重，各国银行和投资者都面 临着前所未有的信用风险。国际银行界的经验表明，风险的度量、防范与管理是 商业银行管理的永恒的议题之一。如何提高信用风险管理水平是加入w t o 后我 国银行业发展的重大课题，而信用风险量化研究是我国商业银行信用风险管理的 薄弱环节。与西方国家相比，我国商业银行缺乏信用风险度量的数据、人才和技 术等方面的支持体系。因此，如何在这种环境下很好的度量商业银行信用风险则 是我们面临的重大难题。 本文首先介绍了信用风险的一些基本概念和特征。其次在深入探讨了国际上 流行的k m v 信贷组合模型、c r e d i tm e t r i c s 模型、c r e d i tr i s k + 信贷组合模型和宏 观模拟模型，在对模型的基本原理进行介绍的基础上，对模型进行了评价。第三， 对四个风险度量模型进行了对比，并分析了每个模型的可借鉴性。其中k m v 模 型以适用范围广泛、能够准确地预测风险损失而著称。模型中引入的思想值得国 内商业银行借鉴。模型参数较其它风险度量模型容易获得，这为k m v 模型在国 内商业银行的应用研究打下了基础。最后，以国内银行放贷为例，按照k m v 模 型的思想进行实例研究，并运用了m a t l a b 进行数值计算。 关键词：商业银行信用风险模型k m v 模型 1 东北大学硕士学位论文 t h er e s e a r c ho nt h ec r e d i tr i s k m o d e lo fc o m m e r c i a lb a n k sa n dt h e i r a d a p t a t i o n i nc h i n a a b s t r a c t n ec r e d i tr i s ki so n eo ft h em o s ta n c i e n tr i s k si nt h ef i n a n c i a lm a r k e t r e c e n t l y , w i t ht h eg l o b a l i z a t i o no ff i n a n c ea n dt h ef l u c t u a t i o no fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c em a r k e t ， c r e d i tr i s kb e c o m em o r ea n dm o r es e r i o u s ，a n da l lc o u n t r y sb a n k sa n di n v e s t o r sf a c e u n p r e c e d e n t e dc r e d i tr i s k n cp r a c t i c eo fi n t e r n a t i o n a lb a n k i n gd e m o n s t r a t e dt h a tt h e r i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n ti so n eo ft h ep e r p e t u a ls u b j e c t si nc o m m e r c i a l b a n k sm a n a g e m e n t c r e d i tr i s ki so n eo ft h em a i nr i s k si nf i n a n c i a lm a r k e t h o wt o i m p r o v et h em a n a g e r i a ll e v e lo fc r e d i tr i s ki sa ni m p o r t a n tq u e s t i o nf o rs t u d yi nt h e d e v e l o p m e n to fb a n k i n gi n d u s t r y a f t e rc h i n a s e n t r yi n t ow t o h o w e v e r , t h e q u a n t i t a t i v es t u d yo fi t i sab o t t l e n e c ko ft h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u rc o u n t r y c o m p a r e dw i t hw e s t c r nc o u n t r i e s ，t h ec o m m e r c i a lb a n k so fc h i n as t i l ll a c kt h e s u p p o r t i n gs y s t e mf r o md a t a , q u a l i f i e dp e r s o n n e la n ds k i l l s ，w h i c hb e l o n gt ot h e m e a s u r e m e n to fc r e d i tr i s k t h e r e f o r e ，i ti sap r e d i c a m e n tt h a tw ef a c eh o wv a l u et h e c r e d i tr i s ko fc o m m e r c i a lb a n ku n d e rt h i sk i n do fe n v i r o n m e n t i nt h i sp a p e rt h e m o d e mc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l sa r eu s e dt oa n a l y z ec h i n e c i r c u m s t a n c e a v e r tf r o mt h e s ed i s a d v a n t a g e o u sf a c t o r s f i r s t , t h i sp a p e ri n t r o d u c e ss o m eb a s i cc o n c e p t sa n dc h a r a c t e r i s t i c so ft h ec r e d i t r i s k s e c o n d ，i te x p l i c i t l ya n a l y z e st h ep o p u l a rc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l sm a k e s o m ec o m m e n t sa b o u tt h ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l s ，t h ec r e d i t r i s k m e a s u r e m e n tm o d e li n c l u d e sk m v m o d e l ，c r e d i tm e t r i c sm o d e l ，c r e d i tr i s k + m o d e l a n dc r e d i tp o r t f o l i ov i e wm o d e l n i r d ，w em a d eas e r i e so fc o m p a r a t i v es t u d i e s b e t w e e nt h e s em o s tf a m o u sc r e d i t r i s km o d e l si nv a r i o u st e r m s k m vm o d e li s w o r t h yo fo u rc o u n t r ya p p l i c a t i o ni nt h ea n a l y s i sa n dc o n t r a s t so ff o u rm o d e m r i s k m e a s u r e m e n tm o d e l s a n ds t u d yt h e s em o d e l s f e a s i b i l i t yi no u r c o u n t r y f i n a l l y , i t m 东北大学硕士学位论文 c h o s e st h em o d e lo fk m vt oc a r r yo ne m p i r i c a l l yr e s e a r c h a n dc o m p u t ew i t ht h e m a t l a bm e t h o d k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；c r e d i tr i s km o d e l ；k m vm o d e l 东北大学硕士学位论文目录 目录 独创性声明i 摘要i i a b s l l r a c t i i i 第1 章绪论1 1 1 选题意义与研究背景。1 1 2 文献综述。2 1 3 研究方法与研究思路6 1 4 研究的主要内容6 第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议。8 2 1 信用、信用风险的概念8 2 1 1 信用8 2 1 2 信用风险。9 2 2 信用风险的特征1 0 2 3 新巴塞尔资本协议1 2 2 3 1 巴塞尔协议的历史沿革1 2 2 3 2 内部评级法是商业银行信用风险评估的主要模式1 4 第3 章商业银行信用风险度量模型及评价1 7 3 1 商业银行信用风险度量模型1 7 3 1 1c r e d i tm e t r i c s 模型1 7 3 1 2k m v 模型1 9 3 1 3c r e d i tr i s k + 模型2 2 3 1 4c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型2 4 3 2 商业银行信用风险度量模型的评价2 6 3 2 1c r e d i tm e t r i c s 模型的评价2 6 3 2 2k m v 模型的评价2 7 3 2 3c r e d i tr i s k + 模型的评价。2 8 3 2 4c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型的评价2 9 第4 章商业银行信用风险度量模型的对比及适用性分析。3 0 4 1 商业银行信用风险度量模型的对比分析。：3 0 4 1 1 模型对风险的界定：3 0 v 东北大学硕士学位论文目录 4 1 2 风险来源3 0 4 1 3 信用事件的波动率( v o l a t i l i t y ) 。3 1 4 1 4 回收率3 1 4 1 5 数量方法。3 2 4 1 6 模型的适用对象3 2 4 2 商业银行信用风险度量模型在我国的适用性分析。3 2 4 2 1k m v 模型的适用性3 2 4 2 2c r e d i tm e t r i c s 模型的适用性3 4 4 2 3c r e d i tr i s k + 模型的适用性3 4 4 2 4c r e d i tp o r t f o f i ov i e w 模型的适用性。3 5 第5 章商业银行利用k m v 模型对其贷款客户的信用评价3 6 5 1 背景介绍3 6 5 2 样本的选取3 6 5 3 计算过程：3 7 5 4 小结z m 第6 章结束语4 3 6 1 结论4 3 6 2 本文的工作。4 3 6 3 进一步的研究工作4 4 附录4 5 利用k m v 模型计算e d f 的相关程序及运行结果4 5 参考文献。4 6 致谢- 4 9 攻读硕士学位期间发表的学术论文5 0 v 1 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题意义与研究背景 信用风险是金融市场风险中最古老的风险之一，根据麦肯锡公司对国际银行 业实际风险资本配置的研究表明，信用风险占银行总体风险敞口的6 0 。因此， 信用风险的度量与管理是否得当与商业银行经营的成败有着极为密切的关系。最 初，商业银行在度量和管理信用风险方面侧重定性分析。但随着金融市场环境的 不断变化，信用风险日益增大，原有的定性分析方法暴露了其缺陷，如何更准确 地进行度量和管理信用风险成为商业银行面临的最大挑战之一。因此，以美国为 代表的西方发达国家不断开发出一系列信用风险度量模型，使信用风险的管理实 现了定性和定量的结合，这些模型包括t p 摩根的c r e d i tm e t r i c s 模型，k m v 公 司的k m v 模型，瑞士银行金融产品开发部的c r e d i tr i s k + 模型和麦肯锡公司的 c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型。在新巴塞尔资本协议的国际背景下，协议提倡的 现代信用风险度量方法对花旗等国际活跃银行产生了积极的影响。而由于历史和 体制的原因，我国商业银行信用风险度量和管理技术还很落后。为了缩小与西方 发达国家商业银行之间的差距，更好地适应加入w t o 后因外资商业银行进入所 产生的更严峻的竞争环境，我们有必要对西方这些已向公众公布，比较有影响力 的信用风险度量模型进行深入研究。 随着世界经济的日益发展，金融业越来越为各国所重视，在各国经济发展中 发挥着越来越重要的作用，然而金融风险的表现也更加突出，给世界经济带来的 影响也越来越大。首先，金融自由化和银行混业经营的发展趋势使得商业银行面 临更多的金融风险，特别是进入九十年代以来，欧洲货币危机、墨西哥金融危机 和亚洲金融危机，这三次大的金融危机给世界经济带来了巨大的影响和损失，引 起世界各国金融业对金融风险管理的高度重视。其次，在世界金融风险增强的情 况下，信用风险仍然是银行业最主要的风险形式。不断上升的全球性破产比例、 逐步降低的金融市场准入条件、不确定性增加的抵押品价值、失衡的贷款风险与 收益日益丰富的表外衍生工具等成为信贷风险增加的直接动因【1 】。但是，在相当 长的时间内，金融机构和监管部门无论是在信用风险的风险水平度量方法还是在 1 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 风险转移和控制的手段方面都没有很大发展。直到最近几年，计算机技术和信息 技术的进步、资产证券化的发展、金融理论的创新与发展以及巴塞尔银行监管委 员会基于风险的资本要求，使现代银行金融风险管理技术和方法的产生和应用成 为可能，对信用风险的度量方法和控制手段的创新理论才逐渐活跃起来，成为了 现代金融风险管理中新发展的一个非常重要而且极具挑战性的领域，从而使金融 风险管理理论和实践发生了革命性变化。 在我国，随着金融业的日益开放，国内商业银行将逐步面临与外资银行的激 烈竞争。然而，国内商业银行的信用风险管理现状却令人担忧。一方面，由于国 一 有银行向商业银行转制过程中的历史遗留问题，当前经济生活中的许多无序、多 变因素，不健全的政策法规，以及商业银行内外部管理等因素，国内各大商业银 行正面临着很大的显性和隐性的信用风险。另一方面，受过去几十年计划经济体 制的影响，我国商业银行在信用风险度量方法和信用风险控制手段方面起步较 晚，还带有浓重的计划经济和传统的色彩，至今还只停留在比较初级的阶段，与 商业银行的现实发展需要不相协调。 ， 因此，针对信用风险管理在理念、技术、机制等方面存在的各种缺陷，我国 商业银行应在不断深入学习发达国家在信用风险管理领域理论的基础上，借鉴发 达国家的实践经验，同时结合我国商业银行当前的实际情况，找到我国商业银行 信用风险管理中存在的问题及解决办法，积极培育信用风险管理理念，从而构建 我国符合客观需要的商业银行信用风险评估体系，才能不断提高我国商业银行对 信用风险的抵抗能力，确保整个金融体系的稳健运行。 1 2 文献综述 国外对银行信用风险的分析更多的是从信息不对称的角度开展的。从2 0 世 纪7 0 年代开始，经济学家就开始运用微观经济学理论、博弈论、不完全合同理 论研究银行和企业之间的信贷关系问题，研究信用风险的产生与防范，比如分析 企业为什么借贷、为了防范风险银行企业之间的借贷合同是什么、如何防范借贷 行为中的道德风险、担保对信用风险的作用机理等。对银企借贷行为的分析更加 深刻地剖析了银行信用风险的实质、银行防范信用风险的途径以及银行如何设计 信贷合约来识别不同企业的信用风险，将高风险企业识别出来。 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 银行是从社会上吸收存款、发放贷款、提供结算服务的中介机构，存款、贷 款、结算是银行所提供的基本服务产品，也是银行的基本功能。从2 0 世纪8 0 年代兴起的银行微观经济学开始对银行的存贷款职能进行理论分析，d i a m o n d ( 1 9 8 4 ，1 9 9 2 ) 等对银行流动性问题进行了研究，认为银行通过提供存贷款服务， 可以为存款人、贷款人提供数量转换、时间转换、投资方向转换等，从而为存款 人提供流动性的便利。d i a m o n d 在1 9 8 4 年证明了银行存在的合理性。他的证明 认为当多个投资者给多个项目融资时，引入一个中介银行，投资者将资金存 入银行，银行分别贷款给多个企业，可以节省监督成本和信息成本。 从2 0 世纪9 0 年代开始，关于定量度量信用风险的研究成为一个热点课题， 各种方法不断发展，研究从主观定性研究向定量研究发展，从缺乏理论基础到建 立在坚实的金融理论基础上，一系列新的模型不断涌现，如k m v 模型，c r e d i t m e t d e s 模型，c r e d i tr i s k + 模型，c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型等等。这些模型的出现 意味着信用风险度量技术的提高，进一步对银行业的监管及银行风险管理提出了 新的要求。具体介绍如下： ( 1 ) 以期权理论为基础的k m v 模型 1 9 7 3 年，m e r t o n 期权定价模型的建立，为测算企业价值变化提供了新的思 路。此类方法中最著名的是k m v 公司的k m v 上市公司模型( 1 9 9 3 ) 。k m v 方法的基本思想是把公司权益和负债看作期权，而把公司资本作为标的资产，资 本结构与公司价值密切相关，而违约概率是与债务额和债务人公司资产结构相关 的内生变量。 在这种基本思想下，k m v 认为假设一个公司的资产价值低于其总负债的某 个水平时，违约就会发生，在这个水平上的公司资产价值被定义为违约点( d e f a u l t p o i n t , d p ) 。通过市场数据，可以计算出公司的资产价值和资产回报的波动性， 从而估计出企业在未来发生违约的概率，得出对企业信用的评估 2 1 。由于k m v 模型是从资产结构方面考察企业信用状况的，因此也被称为结构化方法。此模型 的创新之处在于以现代期权理论基础为依托，并可充分利用资本市场的信息而非 历史账面资料进行预测，更能反映上市企业当前的信用状况，是对传统方法的一 次革命。然而它的局限性在于因使用资料的可获得性较差造成对非上市公司预测 的准确性较差。 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 ( 2 ) 以v a r 为基础的信用计量模型( c r e d i tm e t r i c s ) c r e d i tm e t r i c s 模型是j p 摩根在1 9 9 7 年首次发表并被广泛推广的。该模型 的一个基本特点就是从资产组合而并不是单一资产的角度来看待信用风险，旨在 使信用按市值定价。其主要方法是信用等级变化分析：由给定的信用资产组合( 即 己知组合中资产类别以及资产之间的组成比例) ，根据信用评级机构提供的违约 率和信用等级转移矩阵，得出一定期限后组合价值的分布曲线，然后用该曲线计 算出投资组合v a r 值。此模型着眼于可以基于国际上信用风险度量理论的快速 发展，而且各模型建模理论、数据来源、应用条件各不相同，所以后来的银行风 险管理组织和部分的学者对各大模型进行了比较研究，以发现其中的共性与不 同。巴塞尔委员会对现行发达国家大银行机构所使用的信用风险模型进行了研 究，并于1 9 9 9 年发布了研究报告信用风险模型化：目前的实践和应用。对现 有的信用风险模型量化中存在的问题，以及现有的模型在实践中应用的可行性、 模型的有效性和模型在监管中的应用进行了研究 3 1 。 ( 3 ) 基于保险精算思想的c r e d i tr i s k + 模型 c s f p ( c r e d i ts u i s s ef i n a n c i a lp r o d u c t s ) 公司于1 9 9 7 年发布c r e d i tr i s k + 模 型。该模型主要是基于保险精算理论的违约式模型，即损失取决于灾害发生的概 率和灾害发生时造成的损失大小。模型假定，在给定期间内，违约次数的概率分 布服从泊松分布。该方法只考虑违约风险，不涉及信用等级变化，而且违约风险 与资本结构无关。譬如某银行将其贷款组合按预期损失大小的不同划分为不同的 组，并假设每组有1 0 0 笔贷款。同一组内( 损失值取为整数) ，每笔贷款的损失 大小相等，每组之间损失大小不同。其中损失最小的一组中每笔贷款的损失为3 万元( 即损失单位3 万元) 。损失不为3 万元整的，按四舍五入的原则归入相应 的损失为整数的组中。假设对历史数据作统计分析，得到损失为3 万元的1 0 0 笔贷款中平均有2 的贷款会违约，则该组中预期的违约率的均值为2 1 4 j 。 c r e d i tm e t r i c s 和k m v 都以资产价值作为风险驱动因素不同，它只考虑了违 约风险，而没有对违约的成因做出任何假设：一个债务人或者以概率p 违约，或 者以1 - p 的概率没有违约。通过独立性假设，认为贷款组合的违约概率分布是泊 松分布( p o i s s o nd i s t r i b u t i o n ) ，并以此假定来计算贷款违约率【5 j 。 ( 4 ) 信用风险组合观点模型 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 麦肯锡( m c k i n s e y ) 公司的威尔森( w i l s o n ) 在1 9 9 7 年提出c r e d i tp o r t f o l i o v i e w 模型。该模型不像其他方法那样以历史数据的消极的无条件的平均为基础， 而是以经济状态为条件来求损失的分布。它是一个宏观因素驱动的多因子模型， 它根据诸如失业率、g d p 增长率、长期利率水平、汇率、政府支出以及总储蓄 率等宏观因素，对每个国家不同行业、不同信用等级的违约和转移概率的联合条 件分布进行模拟。c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 是基于一种因果关系，违约概率以及转移 概率都与宏观经济紧密相联。当经济状况恶化时，降级和违约增加；反之，当经 济状况好转时，降级和违约减少。此模型不足之处在于实施这一模型需要可靠的 数据。 由于国际上信用风险评估理论和模型的快速发展以及各模型建模理论、数据 来源、应用条件各不相同，后来的银行风险管理组织和部分的学者对各大模型进 行了比较研究，以发现其中的共性与不同。如g o r d y 6 和c r o u h y ( 1 9 9 8 ) 在对各 模型进行模拟的基础上指出，各种不同的模型对在同一时点的相同资产组合进行 评估时得出的结果是相近的，g o r d y 的研究集中于对c s f p 模型、c r e d i tr i s k 模 型和c r e d i tm e t r i c s 模型的比较。他在研究中对c r e d i tm e t r i c s 模型进行了简化， 假设债务人或者违约或者履约，没有其他的信用级别变动。他指出，使用相同的 数据，不同的衡量方法具有广泛可比性。c r o u h y 比较了四种不同的信用风险模 型，引用的数据是一个涵盖不同国家、不同到期日和不同信用质量、包含1 3 种 通货的标准债券投资组合，研究结果显示各模型评估的结果极其相似，最高的仅 比最低的高5 0 7 1 。 1 9 9 9 年，作为国际银行业监管组织的巴塞尔委员会对现行发达国家大银行 机构所使用的信用风险模型进行了研究，发布了研究报告信用风险模型化：目 前的实践和应用，对现有的信用风险模型量化中存在的问题，以及现有的模型 在实践中应用的可行性、模型的有效性和模型在监管中的应用进行了研究。 综上分析可知目前的信用风险模型都是利用某一方面信息对风险进行评估， 实践中很难找到一种适合所有情况的模型。因此随着经济全球化发展，金融风险 因素复杂性的增加，充分利用各种模型定量计算与风险管理专家定性分析相结合 的综合集成模型，可能将是未来信用风险评估方法发展的一个大方向。本文立足 于我国信用风险市场，在阐述了现有的4 种模型并分析了它们的优点和局限性之 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 后，运用了k m v 信用风险模型，通过对我国东方锅炉股份有限公司和张家界旅 游开发股份有限公司的上市股票数据和m a t l a b 数学方法来计算期望违约率，据 此来预测银行的信贷风险，并证明这种模型在我国银行业的适用性。 1 3 研究方法与研究思路 本文采用定量和定性相结合的研究方法。在信用风险基本问题的阐述、现有 度量模型的基本内容及其在我国的适用性分析等方面运用了定性的研究方法。在 - 介绍了现有度量模型的设计、计算方法后，根据各种模型在我国银行业的适用性 分析，本文选择了其中一种模型进行实例分析，在这部分采用了以定量为主，定 性为辅的研究方法。 本文的研究思路主要体现在：从我国商业银行所面临的主要的风险入手，阐 述了国际上流行的现代信用风险模型，并力图与我国银行业的实际情况相结合。 文中主要采用实例分析法，对从实例对象中采集的大量数据运用数理统计的方法 进行整理，并借助计算机软件m a t l a b 来完成。在保持k m v 基本思想不变的 前提下对模型一些处理方法进行了变通，以适合中国金融市场实际情况。本文成 功地实践了k m v 模型在我国的应用，虽然对其的研究也不可避免地具有一些局 限性，但为k m v 在我国的应用研究提供了一条可行、可靠的方法和思路。 1 4 研究的主要内容 全文共分为六章，主要内容如下： 第一章，绪论。阐述了信用风险度量的研究意义、背景，综述了目前国内外 相关研究的主要成果。然后确定了本文的基本思路、研究方法和框架。 第二章，信用风险和新巴塞尔资本协议。对信用风险的定义和基本特征进行 论述，并介绍了巴塞尔新资本协议对商业银行信用风险管理的要求，进一步体现 了信用风险度量模型对商业银行信用风险管理的重要性。 第三章，商业银行信用风险度量模型及评价。具体研究了四个现代信用风险 度量方法：c r e d i tm e t r i c s 模型、k m v 模型、c r e d i tr i s k + 模型和c r e d i tp o r t f o l i o v i e w 模型。然后对他们进行了详细的评价。 第四章，商业银行信用风险度量模型的对比及适用性分析。对前面介绍的四 舌 i 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 种模型进行了对比分析，并且对它们目前的在我国商业银行适用性进行了研究。 第五章，商业银行利用k m v 模型对其贷款客户的信用评价。根据已经研究 的优化后的信用风险度量模型k m v 模型，用我国东方锅炉股份有限公司和张家 界旅游开发股份有限公司的上市股票数据，并用m a t l a b 进行计算，得出其信用 评价，并据此发放贷款，用这种方法来证明其在我国商业银行中的适用性及其具 有的优势。 第六章，结束语。在这部分中首先对全文及实例分析进行了总结，然后指出 了本文所做的一些工作，最后提出了尚需做的进一步的研究工作。 c 等 东北大学硕士学位论文第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 2 1 信用、信用风险的概念 信用在公元几千年前就出现了，信用风险管理的萌芽则始于古罗马时代，一 直延续至今，而且仍在蓬勃发展。 2 1 1 信用 英语中，信用“c r e d i t ”源于拉丁语动词“c r e d o ”，意思是“我相信”。而“c r e d o ” 又源于“c r a d ”和“d o ”。“c r a d ”是古梵文中的名词，意为“信任”而“d 0 ”是拉丁语动词， 意为“我给予”，所以信用的意思是“我给予信任”。在我国的辞海中，信用有 多种含义。信用：一是谓以诚信任用人，如信任使用；二是遵守诺言，实践成约， 从而取得别人的信用，如“信用昭著”；三是价值运动的特殊形式。 目前，国内学术界对信用的理解和认识并不完全一致，各个学科基本上是仅 限于本学科的领域，从不同的角度和学科领域对信用有不同的阐释。有的学者是 从伦理角度，认为伦理信用是人们在社会交往中自觉遵守承诺、履行义务的道德 准则，是信与用的统一【8 j 。有的学者从经济学角度，认为信用即“承诺的可期性”， 是指一种建立在授信人对受信人偿付承诺的信任基础上，使后者无法付现即可获 取商品、服务或货币的能力。有的学者从法律角度，认为信用是债务人对承诺的 义务予以全面适当履行的行为。如商业信用就是一种法律信用，它以人格与财产 为基础，以履行为保障的，对当事人商业能力进行法律上的综合评价。也有人认 为信用是“一种交易方式”，是建立在授信人与受信人互相信任的基础上的交易媒 介。还有其它的一些信用概念，如合伙信用、道德信用、制度信用、政府信用等。 总的来说，这几种理解都有其依据和合理性。 一些学者还进一步探讨了经济信用、伦理信用、法律信用等的相互关系。如 欧阳润平论述了伦理信用与经济信用的关系，认为二者既有区别又有联系【9 】。此 外，王淑芹对法律信用和道德信用的特性进行了陈述与辨析，并阐述了二者对经 济信用的独特功效【1 0 1 。李建平、石淑华还论述了法律信用、道德信用和经济信 用三者的关系。相对而言，对信用的总体分类研究和综合比较研究还比较薄弱。 东北大学硕士学位论文第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 由此可知，信用作为一个种概念，不仅包括经济信用，还包括其它几种信用。 为了避免信用使用的混乱，本文所指的信用是狭义上的经济信用，即信用是指以 信用为条件的价值运动，在商品交换和货币流通的条件下，债权人以有条件让渡 的形式，贷出或赊销商品，债务人则按约定的日期偿还借款或货款，并支付利息。 它的特点是与一定的经济收益和风险相联系，在经济活动中有各种信用表现形 式，如银行信用、租赁信用、消费信用等【l l l 。 2 1 2 信用风险 关于信用风险，传统的观点认为，它是指交易对象无力履约的风险，也即债 务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体带来的风险。这种观点阐述了这 样一个思想，即只有当交易对象在到期时不履行合约并且这种不履行合约的行为 给经济主体造成了损失时，经济主体均遭受到信用风险的损害。 随着风险管理技术的进步，近年来出现了一种新的定义信用风险的观点，认 为信用风险是指由于借款人或市场交易对方违约而导致的损失的可能性；更为一 般地，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债 j 务的市场价值变动而引起的损失可能性。这种观点是从投资组合的角度对信用风 澄进行描述，因为信用资产组合不仅会因为交易对方的直接违约而发生损失，而 且在交易对方并未违约但信用状况发生变化( 信用等级降级、盈利能力下降等) 的情况下，也会导致组合资产的市场价值发生变动，从而可能给债权人带来风险。 因此，信用风险不仅仅存在于合约到期交易对方是否履约这一时点，还存在于整 个合约有效期间，其大小主要取决于交易对方的财务状况和风险状况。与传统的 信用风险定义相比，这种信用风险的解释更切合现代信用风险的本质。 从现代商业银行的角度看，信用风险至少包含三个方面的含义：一是商业银 行贷款中的信用风险，即所谓的信贷风险由于借款人或交易对方的信用质量 发生变化，致使其在贷款到期时不能履行合约规定的义务( 如还本付息) ，而给 银行带来的损失。目前它是银行信用风险的主要形式；二是商业银行投资的信用 飘险。随着国际银行业对商业银行信用管制的不断放松，商业银行不再局限于贷 款投资，同时也投资于各种证券，银行承担了证券发行人不能按期还本的投资风 险。这种风险广泛存在于进行证券等金融工具投资的金融机构中；三是商业银行 r _ 东北大学硕士学位论文笫2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 自身的信用风险，即流动性风险，它直接影响整个金融体系甚至社会经济的稳定。 就目前我国金融机构而言，信贷风险是主要风险。 2 2 信用风险的特征 对信用风险特点的深入剖析是进行准确度量的前提。只有弄清楚信用风险的 特点，才能有效的理解模型的设计( 包括参数确定) 过程和各类模型的特点，从 而实现信用风险度量方法的正确选择f 1 2 1 3 1 。其具有以下几个基本特征： ( 1 ) 从统计学意义上，信用风险概率分布的可偏性 债务人违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称性，造成了信用风险 概率分布的偏离。市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中于均值的两侧， 通常市场风险的收益分布相对来说是对称的，大致可以用正态分布曲线来描述。 相比之下，信用风险的分布是不对称的、有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾 斜，并在左侧出现肥尾现象。这种特点是由于贷款信用违约风险造成的，即银行 在贷款合约期限有较大的可能性收回贷款并获得事先约定的利润，但贷款一旦违 约，则会使银行面临相对较大规模的损失，这种损失要比利息收益大很多。换句 话说，贷款的收益是固定和有上限的，它的损失则是变化的和没有下限的( 相对 收益而言) 。另一方面，银行不能从企业经营业绩中获得对等的收益，贷款的预 期收益不会随企业经营业绩的改善而增加，相反随着企业经营业绩的恶化，贷款 的预期损失却会增加。 ( 2 ) 信用悖论( c r e d i tp a r a d o x ) 现象 长期以来，专家制度在银行开展的信用业务分析中发挥着重要的作用，银行 开展信用业务依靠大量具有专门知识的分析人员，他们通常积累了分析某一行 业、某类客户、某一区域或某种金融工具的丰富知识和经验，成为这一领域的专 家，而且资历的深度与开展信用业务分析过程中发挥的影响力成正比，也就是说 在银行资金的投向上具有强化作用。因此，在专家制度下，银行的信用业务开展 的整个过程( 包括业务选择过程、业务存续过程) 存在强烈的偏好或资金投向惯 性，这就产生了银行业务的集中度问题。 无论是c a p m 模型对风险资产异质风险的分析，还是a p t 模型对于系统性 风险的刻画，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化、多样化，防止信用风 1 0 1 ， 东北大学硕士学位论文 第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 险集中。然而，资产组合的基本前提都是组合的构成要素可以任意构建和改变， 这样才能使风险资产构成的资产组合风险暴露获得适度分散化，满足目标市场的 信用需求和实现优化组合收益的目标。 因此，在信用业务开展环节和存续期间，一方面，银行授信业务选择目标客 户集合的局限性、业务人员对授信目标客户分析的有限性、授信目标客户信用状 况的变化以及系统性和行业性宏观因素对履约能力或资信等级的冲击等，都是影 响合同实现和资产质量的重要因素；另一方面，由于资金投向的偏好而导致的银 行在构建和改变资产组合上存在重要约束条件，是银行开展信用业务时难以逾越 的障碍。这两方面的对立集中体现为信用风险定价不能补偿风险和资产组合过度 集中，不能满足让渡资金使用权的风险和收益的相称性，即信用资产组合面临着 信用悖论。 ( 3 ) 逆向选择和道德风险 一般均衡理论认为，市场经济的参与者能够了解其所在经济环境中的所有信 息，即信息具有完备性。在这样的假定之下，可以实现资源的最优配置。然而这 仅仅是一种理论化的假设，现实中，非对称信息才是普遍存在的。从信息经济学 的角度，按照时间划分信息的不对称性，可将其分为发生在当事人签约之前由于 信息不对称产生的市场失灵和签约之后出现的信息不对称引起经济低效率。研究 前者的模型称为“逆向选择模型”；研究后者的模型称为“道德风险模型”。 在信贷市场中逆向选择的含义是指：“潜在的不良贷款来自那些积极寻找贷 款的人，最有可能出现与预期相违结果的往往就是最希望也最可能从事这笔交易 的人们。”如果信用风险独立于利率水平，当银行面对多个投资项目时，银行可 以通过提高利率来增加自己的收益。问题是，当银行不能观察借款人的投资风险 时，提高利率将使得低风险的借款人退出市场。直观地讲，在有限责任制下，借 款人的收入不可能小于零，他享受成功的好处，但可以不承担失败的损失。给定 项目的收益，较高的利率意味着成功时较低的利润，只有那些成功时收益较高的 项目才会申请。但是，给定期望收益相同，较高的成功收益意味着较低的成功概 率( 对银行而言就会存在较高的风险) 。这种选择过程类似于柠檬市场，在信息 不对称的情况下，产生了信贷市场上高风险项目驱逐低风险项目的结局，即逆向 选择。 1 1 东北大学硕士学位论文 第2 章信用风险与巴塞尔新资本协议 道德风险在银行信贷中的具体体现如下：企业是资金的使用者和代理人，对 于资金的实际投向及风险、收益状况，贷款偿还的情况等比较了解。而银行是资 金的提供者和委托人，对资金的投向情况及其风险等细节信息不完全了解，也就 是说双方的信息存在不对称。当银行向企业提供资金后，企业为了获取经济利益 往往会隐瞒经营及赢利方面的事实。委托和代理关系建立之后，银行所关心的是 其资金的安全性和合理的利润，即企业到期是否能还本付息。但是，银行却无法 获取企业的某些非公开信息。例如，如果企业不按契约约定进行投资而是将资金 用于高风险的投资项目上，高风险投资带来的高收益全部为企业所得，而银行只 能获取固定的利息，却需要承担高风险带来的损失。 在银行的金融活动中，整个信息传递链的主体一中央银行、商业银行、企 业( 广义上) 之间的信息不对称普遍存在，这必然导致逆向选择和道德风险。这 种现象，在我国当前的阶段更是异常突出【1 4 1 。 ( 4 ) 信用风险的历史交易数据难以获取 信用风险的历史交易数据缺乏主要是因为贷款等信用产品的流动性差，缺乏 二级交易市场，信用产品的交易记录少。因此，信用风险无法像