（金融学专业论文）商业活动中的风险投资策划及其应用.pdf

提要 风险投资策划就是创业企业通过对创业项目进行系统分析，对项目的整体战略 和策略进行运筹规划，通过撰写商业计划书和财务预测模型，吸引风险投资家投资 项目，使风险投资家获得满意可靠的投资回报，创业者在资本的支持下获得生存和 发展。 商业计划书是联系风险投资家之前，创业者必要的前期准备工作，内容应该准 确，客观，全面，避免简单化与过度追求包装。商业计划书同时也是创业企业自身 的行动指南。 财务预测模型就是创业企业把财务三大表中六要素的构成从最基本的来源开始 阐述清楚，所有的数字通过特定的逻辑关系建立联系，从而组成模型。风险投资家 对于财务预测模型是非常重视的，没有一套严密、科学的预测模型很难打动有实力 的风险投资家。 为了更直观的说明问题，试举工作中的案例：中国石化加油站非油品业务的开 发项目。此项目具有垄断性、资源性、有良好的资本概念等优势，在风险投资策划 中，也经过市场调研、项目分析、项目开发方式的选择等阶段，但是在战略决策中 公司犯了方向性的错误，因此造成项目实施过程中困难重重。从案例中可以清晰地 看到风险投资策划的重要性。 总之，风险投资策划是开展商业活动的前期构思，同时也是引导商业活动运行 方向的指南。 关键词：风险投资策划市场调研整体战略财务预测 a b s t r a c t v e n t u r ec a p i t a lp l a n ，i ti sad e s i g nw o r kt h a to w n e r so fn e w c o m p a n ya n a l y z ep r o j e c ta n dp r o g r a ms t r a t a g e mb yb u s i n e s sp l a n a n d f i n a n c ef o r e c a s tm o d e lf o rv c si n v e s t m e n t t h ei n v e s t o ro b t a i n ss a t i s f i e d r e l i a b l ei n v e s t m e n tr e p a y m e n t ，t h ec r e a t o ra c q u i r e st h es u r v i v a la n dt h e d e v e l o p m e n tu n d e rt h ec a p i t a ls u p p o r t b e f o r et h ec r e a t o rc o n t a c t st h ev ch es h o u l dp r e p a r et h ee x a c t e x t e r n a la n de n t i r ev e n t u r e c a p i t a lp l a n i t s h o u l db ea v o i d e d o v e r s i m p l i f i c a t i o na n dm a k eu pe x c e s s i v e l y a tt h es a m et i m et h eb u s i n e s s p l a na l s oi se n t e r p r i s eo w ng u i d et oa c t i o n t h ef i n a n c ef c r e c a s tm o d e li sm a d eo fs i xe s s e n t i a lf a c t o r si n f i n a n c i a ls h e e t si n c l u d i n gi n c o m es t a t e m e n t 、b a l a n c es h e e ta n dc a s hf l o w s t a t e m e n t i tm u s tb ee x p l a i n e dc l e a r l yt h es o u r c eo fa l ln u m b e r sa n dt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h en u m b e r s v ca l w a y sf o c u st h ef i n a n c ef o r e c a s t m o d e l t h e ya r en o ti n t e r e s t e di nf i n a n c ef o r e c a s tm o d e lw i t h o u tr i g o r o u s a n ds c i e n t i f i cc o n t e n t f o ri n t e r o r e ti s s u ec l e a r l y , ig i v ea ne x a m p l ei nm yw o r k ：t h e d f o i e c ta b o u td e v e l o pn o n o i lb u s i n e s si ns i n o p e cg a ss t a t i o n t h i sp r o j e c t h a sm a n ya d v a n t a g es u c ha sm o n o p o l i z a t i o n 、r e s o u r c e f u l n e s sa n dp e r f e c t c a p i t a lc o n e e p t t h ec r e a t o rp a s s e st h r o u g ht h em a r k e ti n v e s t i g a t i o n ，t h e p r o j e c ta n a l y s i sa n dt h ec h o i c eo fp r o j e c td e v e l o p m e n tw a ya n ds oo ni n v e n t u r ec a p i t a lp l a n b u tt h ec r e a t o rh a sah u g em i s t a k ei nb u s i n e s s s t r a t a g e m ，t h e r e f o r ei t c r e a t e st ob e s e tw i t hd i f f i c u l t i e s i nt h ep r o j e c t i m p l e m e n t a t i o np r o c e s s f r o mt h ec a s ew em a yc l e a r l yf i n d t h a tv e n t u r e c a p i t a lp l a ni sv e r yi m p o r t a n tt on e we n t e r p r i s e i nb r i e f , t h ev e n t u r ec a p i t a lp l a ni se a r l i e rp e r i o di d e aw h i c h c a r r i e so u tt h ec o m m e r c i a la c t i v i t y , a tt h es a m et i m ea l s oi sg u i d et h a tl e a dt o t h ec o m m e r c i a la c t i v i t ym o v e m e n td i r e c t i o n k e y w o r d s ：v e n t u r ec a p i t a lp l a n ，m a r k e ti n v e s t i g a t i o n ，b u s i n e s ss t r a t a g e m ， f i n a n c ef o r e c a s t 刚舌 风险投资。广义上泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资，狭义上特指以高新 技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。无论是哪个阶段的风险投资，一 般都包含着三方当事人，分别是投资者、风险投资公司、创业企业。资金从投资者 流向风险投资公司，经过风险投资公司的筛选决策，再流向创业企业，通过创业企 业的动作，资本得到增值，再回流至风险投资公司，风险投资公司再将收益回馈给 投资者，构成一个资金循环。周而复始的循环，形成风险投资的周转。 创业企业经过风险投资策划，成为吸引风险投资的合格企业，是完成风险投资 流的关键。如果说风险投资家的职能是价值发现，创业企业的职能就是价值创造。 风险企业家是新技术、新发明、新思路的发明者或拥有者。他们在发明、创新进行 到一定程度时，由于缺乏后续资金而寻求风险投资家的帮助。除了缺乏资金外，他 们也往往缺乏管理的经验和技能。在取得风险投资家的帮助之前，创业企业必须对 开发的项目或者产品进行市场调研、分析论证、对整体战略方向有大致的把握，还 要考虑项目的盈利预测，准备越充分的策划越容易获得风险投资家的青睐。 风险投资家对创业企业进行鉴定、评估，并决定是否提供及如何提供资金，这 很大程度上都取决于风险投资策划的成功与否。当然，提供资金以后，风险投资家 会对创业企业进行持续性考察，同时也是对风险投资策划的一种检验。 创业企业如何成功地迈出第一步，与资本市场达成共识，获得风险投资家的认 可，赢得初创项目的发展空问，是我们要探讨的问题。 一、风险投资策划概述 风险投资( v e n t u r ec a p i t a l ) 是指由风险投资家出资，对初创时期具有高新技术 或新型商业模式，但又不易从资本市场获取资本( 比如银行贷款) 的企业进行投资， 并在该企业完成创业过程后退出。在这个经济活动中，包含了三个主体：资金的来 源方、风险投资家和创业企业。资金的来源方是资金的所有者，构成很复杂，国外 包括养老基金、大公司的投资基金( 比如i d g ) 还有私人投资者；国内的资金来源 除了一些大企业的闲散资金，最大部分是来自政府；风险投资家是资金的管理者和 经营者，他们为资金所有者负责，承担使资金保值增值的义务；刨业企业是资金的 使用者，他们出卖股权换取资金。因为在创业初期，债权融资是没有出路的，银行 贷款所看重的抵押和担保初创企业一般都不具备。风险投资的过程也就是风险投资 家寻找适合的目标企业进行投资同时创业企业不断地优化自身吸引风险投资家的过 程。一般情况下，一个成功的风险投资案例总会被认为是风险投资家具有独到的发 现眼光，其实能够获得风险投资家的首肯，创业企业需要付出相当大的努力，这其 中最重要的就是风险投资策划。 风险投资策划就是创业企业通过对创业项目进行系统分析，对项目的整体战略 和策略进行运筹规划，从而对投资、实施、检验的全过程作预先的考虑和设想，以 便充分运用自身的核心优势( 对于创业企业来说，可能还不具备成熟的核心优势， 但是创业者应该有此规划) ；自有资本( 包括无形资产) ；巧妙利用国内外风险投资， 在资本运动的时间、空间、结构三维关系中选择最佳结合点，使风险投资家获得满 意可靠的投资回报，创业者在资本的支持下获得生存空间和茁壮的发展。 策划是对企业未来预期以及如何实现预期状况的一种描述。合格的风险投资策 划应该具备丰富的想象力和感染力、严密的科学论证和逻辑性以及财务数字的敏感 和合理预期。风险投资策划内容应该包括企业的谋略和战略策划；经济效益目标策 划；市场策划：市场投资战略和策略的策划；时机策划；风险障碍策划；公关策划； 利益机制策划等。 创业企业对于投资策划的酝酿是逐步完善的，在头脑和口头论述中逐步成形以 后，落实到书面一t ，就是我们耳熟能详的商业计划书。进而接受风险投资家的检验， 成为创业企业的行动指南和吸引投资的“敲门砖”。 风险投资策划与商业计划书的关系：风险投资项目策划的运作时间主要是在项 v i 阁期的第一阶段，并随着项目的进展不断延伸，贯穿投资的整个过程。而策划本 身实际上是一个项目的前期智慧投资即决策人力资本投资。将风险投资策划引 入商业计划书，将使商业计划书发生新的质的飞跃，使商业计划书本身不仅具有客 观评价的功能，而且又是主观创造( 智力投资) 的产物，从而增强了商业计划书的 可行性、可靠性、可操作性；使商业计划书真正成为项目成立和进行投资决策的依 据；成为设计的依据：成为项目实施的依据；成为风险投资决策是否投资的依据。 二、风险投资中的商业计划书 “商业计划书”，伴随着资本的力量使创业企业对它日益重视。不夸张的说， 商业计划书是创业者智慧的产物，是行动的钥匙，是企业的灵魂。在国外，一页纸 的商业计划书很被投资人推崇，抓住重点不需罗嗦；在中国风险投资成长的今天， 商业计划书在风险投资中的作用也越来越被人们重视，理性的风险投资家在选择创 业企业时，会从商业计划书中发现投资的价值。所谓商业计划就是对整体创业理念， 经济环境、设定目标、所需资源等进行完整的介绍，特别是准确指出产品或服务、 客户价值、相关市场、管理层的专家技能、融资要求、以及投资回报前景等等。如 何制定一个商业计划取决于所构想的企业类型和该计划所要达到的经营目标，这个 商业计划必须是客观的、实际可操作的。需要特别指出的是，商业计划书与科技立 项申请书、项目说明书、技术认证等是完全不同的，一定要从商业的角度出发，这 是不少科技创业者常常所忽略的。通常风险投资公司并不太关心项目的学术价值， 更多的是考虑企业有没有创办基础和发展前景以及主营产品的商业竞争力，预期的 回报和预计的风险情况等等，或者说能为投资者带来高收益的可能性有多大。 因此，如何撰写商业计划书，将创业企业家的思想阐述清楚，将刨业企业的 优势突显出来，从不同的方面展现创业企业的发展潜力和前景，将是创业企业和刨 业者争取风险投资的第一媒介。 ( - - ) 、商业计划书的定位和原则 l 、商业计划书是创业企业联系风险投资家的前期必备条件。许多创业者在风险投资 的过程中，往往忽略商业计划书所起的重要作用，革草准备，项l t 的很多方面经不 起推敲。只把大量精力和时间放在找关系寻资金上。即使碰到了感若趣的风险投资 者，也往往因准备不足而错失良机。这样的案例在全国各地大量存在。 2 、商业计划书要准确，客观，全面。避免简单化与过度追求包装。有些风险投资企 业撰写时把商业计划书视同与一般的工作计划和项目建议书，商业计划书必有的内 容没有涉及：而有的创业者则过分追求商业计划书的包装，语言浮夸，水分太多， 经不起风险投资者的考察。 3 、商业计划书不仅写给风险投资者同时也是创业企业自身的行动指南。大多数企业 明白了商业计划书的重要性之后，总是认为只要投风险投资所好，就能拿到风险投 资。殊不知商业计划书虽然是创业企业寻找风险投资商的敲门砖，但首先是写给创 业企业自己的。一份合格的商业计划书是创业者在寻求到风险投资的支持后，能够 基本顺利实施的项目操作计划。如果只是写给风险投资者看，那一定经不起推敲， 缺乏坚实的基础，在实践中四处碰壁，漏洞百出。 ( 二) 、商业计划书的要点和作用 1 、突出对于创业项目的选择，竞争力明显，不仅要有独创性，更要具有可持续性。 特别是在实施后，能够为投资人和客户带来可衡量的价值。 2 、突出风险投资项目的产品优势。选择市场竞争不是很激烈，而其核心产品又不容 易被替代，其产品的生命周期足以支持其产生收入和利润，能给投资人带来可观的 回报。 3 、突出创业项目对投资人的投资回报率。投资回报率是所有风险投资者最为关注的， 在计划中确定一个准确的较为具体的投资回报可能比较困难，但可以通过回报的形 式：如在国内外资本巾场e 市，股权转让或回购，也可以通过项h 实施后其真实的 营q k 收入和利润分红来体现。 商业计划书各个方面都会对吸引投资人的投资造成影响，因此一个好的商业计 划节在筹资中可以起到事半功倍的效果。现在一部分创业企业都是自己组织，而一 些精明的创业企、l k 则选择了顾问公司等专业机构进行。这些专业机构小仅利_ | _ j 专业 能力撰写出一个好的商业计划书，同时还会提供投资者与投资机会。 三、商业活动中的风险投资策划典型案例 以作者在2 0 0 5 年从事的中国石化加油站开展非油品业务项目作为案例，来分析 风险投资第划对于一个项目的成功是如何关键。在此项目中，自q 业企业 公司( 简 称料半公司) 与中国石油化工股份有限公司( 简称中国石化) 签署了在中国石化全国 加油站范围内开展非油品业务的长期( 2 0 年) 专营权协议。 ( 一) 项目简述 中国石化是一家上中下游一体化、石油石化丰业突出、拥有比较完备销售网络、 境内外上市的股份制企业。中国石化成品油销售网络遍及全国，主要市场在华北、 华东、华南、西南地区的2 0 个省市、自治区、直辖市和经济特区。集中分布在中国 最具有经济活动的地区，其中9 个省市，名列国内g d p 前十位。直属的1 9 个省级石 油分公司及所属的2 5 1 个地缓和1 1 1 5 个县级石油分公司共拥有3 万余座加油站。 女 公司是一家外资独资的项目公司。享有在中国石化全国加油站范围内开展非油品业 务的专营权和与第三方台作的权利。所谓非油品业务，就是除了销售汽油、柴油、 润滑油等油品业务以外的所有其他业务。 ( ) 风险投资策划市场调研 # $ 公司作为一家创业公司，从豁订协约之后，就开始了正式的风险投资策划。 首先对市场前景和企业面临的外部环境进行调研。于是丰丰十公司对国外加油站进行考 察同时也请调查公司对国内加油站现状的进行调研，1 1 的是明确在加油站开展非 察同时也请调查公司对国内加油站现状的进行调研，目的是明确在加油站开展非 油品业务的方向和种类。经过一番周密的调研，料 公司对于国内加油站的现状已经 比较清楚：中国是世界上继美国和日本之后的第三大石油消费国，也是正在崛起的 汽车大国( 2 0 0 1 年汽车保有量已名列世界第七位) 。随着国民经济和汽车工业的迅猛 发展以及成品油市场开放的不断扩大，中国加油站数量迅速增长。据最新的统计， 在加油站的密度方面，我国百公里拥有加油站5 7 座，位居世界前列：在为车辆提 供服务方面，我国每座加油站平均3 0 0 辆车，这其中，广州地区达到2 0 0 0 辆车，北 京地区达到1 5 0 0 辆车1 。伴随着国内加油站非油品业务管制的逐步放松，各家企业 纷纷充分挖掘与油品相关联的商品、顾客、空间等各方面的资源，积极开展加油站 的非油品业务经营。 对于非油品经营项目的了解主要包括：加油站户外广告( 及视屏传媒) ，加油站 便利店，加油站汽车美容及汽车服务，银行服务等。由于欧美油品市场开放较早， 在加油站可以作保养维修，如打气、换轮胎、作美容等。而驾车者更可以买到所需 的商品，如香烟、刮胡刀、睡衣睡袋等，还可以小憩，喝咖啡、吃快餐、发邮件等。 非油品经营已经成为众多国际油品公司新的经济增长点。 ( 三) 风险投资策划分析项目优势 经过调研后分析，一+ 公司决定对中国石化全国三万座加油站的广告、视屏传媒、 便利购物、汽车美容、汽车服务、汽车修理、银行提款、餐饮等进行有计划、有步 骤、分区域、分时期开发经营。初步建立了“统筹有序，分批开发；营造品牌，专 业经营”的战略方针，首批拟订开发业务范围主要包括加油站户外广告、加油站便 利连锁店、加油站汽车美容服务等三大板块，并且针对这三大类业务挖掘出五大优 势。第一，品牌优势：要在长远竞争中取得最后胜利，必须整合各方面的资源，建 立强势品牌，构筑起深度竞争优势；一方面，从顾客角度看，品牌是顾客购买信心 的重要来源；另一方面，从企业角度看，品牌最能体现企业文化的精髓，因此当品 牌拥有发言权，企业就能改变市场，深入到行业领域内，强势引导整个产业体系， 占有市场领导地位。中国石化作为国内最大的油品生产商和销售商，多年来一直排名 世界5 0 0 强企业的前1 0 0 位和国内最大企业的前两位，在中国经济发达地区拥有3 以i ：数字来源于中国加油站网h t t p ：w w w o i l b o s s c n 万多座加油站，市场占有率在6 0 以上，这是国内其他企业难以相比的。建立在中国 石化品牌之上的非油品品牌，继承了石化品牌的可信任、可依赖、可期许，从根本 上提升了品牌自身的可持续发展能力，提升了品牌自身的竞争优势。第二，网络优 势：中国石化加油站网络遍及全国共有3 万余座，主要市场在华北、华东、华南、 西南地区的省市、自治区、直辖市和经济特区，集中分布在中国经济最发达、最活 跃的东部、南部和中部地区。中国石化加油站网络是国内分布最为广泛的站点式服 务网络，是最具商业价值和最具发展潜力的专业网络平台。其选址的科学性及其分 布的广泛性，对我们而言是不可忽视的先天优势。虽然目前全国性的网络平台并不 止中国石化加油站一家，但是作为综合广告、汽车服务、便利店三大业务内容的网 络，在国内还属首家。第三，管理优势：料 公司非常重视人才的招聘、选拔、培养， 并建立了完善的管理机制，建立了符合现代企业制度要求的激励机制，力求最大限 度地调动经营者积极性，提高企业经营管理水平和绩效，促进企业持续发展。 $ 公司拥有一支高效优秀的管理团队，主要骨干来自于不同的领域，曾经都是各行业 内的年轻精英，致力于将西方成熟管理经验与中国国情相融合，运用现代化的科技 管理手段及运做方式，力争实现品牌价值的最大化。第四，环境优势：消费心理学 专家指出：人们在加油的时候必须停下来，而且心理上会比较悠闲，不会有抵触的 情绪，容易注意到细节的东西，广告的效果比较好。 加油站户外广告、汽车服务及便利店业务更能有效填补消费者等待的闲暇时间，容 易获得消费者的心理认可。另由于加油站消费群体的特征较为统一，使得各项非油 品业务的具体定位也会相对较为容易与准确，有利于具体业务的开拓与展开。第五， 资源整合优势：非油品业务主要包括户外广告、汽车服务、便利店三大内容。这三 部分之间可以形成投资互动、经营互动、服务互动、循环增值、共赢市场的局面。 ( 四) 风险投资策划项目开发方式 确定了三部分主营业务之后，料 公司选择了最具有发展价值的重点省市作为首 批业务开发地点。包括： 表1 首批开发各省市加油站数量 地阮可开发数量地k可开发数景 北京 4 3 5椿圳9 9 灭；”1 0 1卜海1 6 1 河北 1 2 5 1 湖南5 0 8 | _ _ 山p q l ，0 0 4 jl _ 巧、 1 0 2 9 河南 7 6 湖，化1 3 8 3 江苏i 2 0 2广f 啊3 4 7 浙卸7 , 5 2海f 订2 0 安徽l ，1 9 7贵州7 l _ _ 福建 8 6 云南 4 2 i 江两 4 5 川渝 1 6 8 i ij 匀、l ，9 2 2 料 公司迸一步对加油站非油品业务市场进行研究，调查对象基本覆盖了中国石 化加油站坐落的所有重点城市。 调研报告对加油站非油品业务所处的宏观环境及市场现状进行了分析，并根据 获得的调研数据对重点地区加油站非油品业务的具体经营状况、潜在消费水平、潜 在市场需求进行了分析，并对未来的业务方向及发展进行了预测。 依据城市消费水平结构组成，将重点城市划分为三个级别进行了分析，具体如 下： 表2 重点城市所属级别： 一级北泉、上海、深圳 二二级天津、市京、成都、重庆 _ 兰级“家庀、济柏、青岛、，戍议、k 沙、郑州 根据调研报告显示：目前众多消费者中超过半数的人认为加油站的整体形象一 般，认为服务好的约在4 0 左右，较为可喜的是只有极少部分人群对现有加油站的 服务表1 不满意。 表3 对加油站整体形象认知度： 很好好一般譬 缴 8 3 6 5 1 i r i 级 6 2 6 5 8 1 0 | 瑚 7 2 6 5 7 l n 合计7 9 6 2 9 5 6 媲 在品牌的选择方面，过半数消费者首肯中国石化加油站，其次为中石油加油站 而选择其他加油站的人群则为极少部分，并多发生在经济较为不发达的三级城市。 图1 消费者对加油站的选择： 同时通过调查还了解到有5 8 的被访对象在加油站的便利店购买过东西；有5 6 的被访对象在加油站曾经洗过车。9 5 以上的被访人群表示愿意接受加油站所提供的 非油品业务服务。 图2 愿意接受加油站非油品业务概况： 从重点城市深层次的调查中，可以发现非油品业务具有很大的发展潜力和发展 空间。这坚定了一+ 公司首先从重点城市开发，逐步推进项目的信心。 ( 五) 风险投资策划确定主营业务 t + + 公司吸收了很多户外广告、汽车服务和便利店的专业人才，对这三块市场进 行分析，具体拓展业务。 第一，加油站媒体广告网拥有很独特的优势。加油站布局的特性正好符合了广 告网所需要的覆盖面广、连锁密度大、受众强等特点。广告网分布均匀，绵延千万 里，让同一产品在全国各地都出现，对受众群体形成强烈的冲击达到最佳广告效果。 据中国广告协会统计显示：2 0 0 2 年全国户外广告经营额已达9 9 8 ，6 6 4 万元，占整体 媒介投放的1 5 左右；2 0 0 3 年，户外媒体的营业额占到广告营业总额的2 0 。从2 0 0 0 年到2 0 0 3 年，中国广告支出的年复合增长率达1 0 8 ，其中户外媒体增长率达1 1 6 ， 超过整个中国广告支出的增长率。 2 0 0 4 年中国内地广告花费达到1 ，9 3 5 亿元人民币( 包括电视及平面媒体) ，较前 年飚升了2 5 。其中，化妆品浴室用品、食品、药品、零售及服务性行业、房地产 成为2 0 0 4 年广告投放的前五大行业。虽然2 0 0 4 年我国电视广告以1 , 5 0 9 亿元的总 投放额高居各类媒体之首，但增长幅度最大的广告投放方式却是户外广告，比上 年增长了1 5 3 ，达到2 8 1 9 亿元。由此可见户外广告越来越获得广大客户认可，发 展势头猛进。加油站户外广告和平面广告相比，它有一定时间和空间的的延续性， 容易加强人们的记忆。虽然目前国内网络化户外媒体已经极大丰富，但对于这些网 络化的户外媒体来说，最大的问题在于各个网络的供应商往往不同，甚至同一种网 络都归属于不同的供应商，形成不了一个全国性的网络，为广告主的媒介购买带来 了极大的麻烦。其实加油站户外媒体广告网是产品而非媒体，目前绝大多数传媒仍 以广告为主要盈利方式，缺乏对目标受众的增值服务和深层次的开发。而实际上， 广告客户更需要了解他的广告投资对企业的影响和对产品的销售上的拉动作用，用 媒体品牌、传播及数据库，构筑一个服务企业的平台，将开启中国传媒经营的一个 全新模式。 第二，汽车服务。汽车工业作为我国经济发展的支柱产业，在我国经济发展计 划中已得到确认。根据世界贸易协议的承诺，在2 0 0 4 年底，中国汽车产品过渡期保 护措施的解除，汽车价格也随之下滑。我国经济学家明确预测：到2 0 0 5 年我国家庭 和企业每年购买汽车5 5 0 万辆，到2 0 1 0 年我国家庭和企业每年购买汽车1 0 0 0 万辆。 2 0 1 0 年我国汽车保有量突破7 0 0 0 万大关，其中私家车比例将接近5 0 。2 汽车必将 成为大众消费品，而汽车服务市场也将伴之共同繁荣。汽车服务通常包含了汽车清 洗、汽车美容、汽车养护、汽车快修等等诸多内容。目前仅其中一项汽车美容装饰 而言，就具有极其巨大的发展空间。汽车美容装饰是当今世界极具市场潜力的朝阳 行业。虽然在中国才刚刚兴起，但仅2 0 0 3 年全国汽车美容装饰市场当年产值就高达 9 0 0 亿。随着中国汽车的大众化，其巨大的售后市场将带动这个产业的迅速发展。 可以预言，汽车装饰美容养护业必将是今后国内一个炙手可热的新兴投资热点，其 极大的利润空间不言而明。 z 以 ：数据摘自中国汽车行业协会 在加油站开展汽车服务，除了极大的方便了消费者外，更进一步的节约了消费 者的时间。耳前此项服务拥有着极其良好的市场前景，是受众需求最旺盛的服务内 容。洗车业务抽样调查如下： 图3 洗车频次： 一一一一一一一一 7 0 0 0 6 0 0 0 5 00 0 4 0 o o 3 0 2 0 0 0 1 0 0 0 o 慨 周二周一月 很少洗车 调研结果显示现在在我国平均每3 8 8 天每辆车会前往一次加油站，有超过2 3 以上的被访人群每周洗车一次，通常选择固定的洗车场所，平均洗车花费为1 1 8 元次，手工洗车方式仍然占据了首选，这与目前手工洗车仍占洗车房主流地位是密 不可分的。 表4 洗车业务消费金额分布： 消费范2 0 冀鼬萝己l0 20 元l0 元以下 l ，。t ) _ ； 6 5 3 4 1 m e a n ( 单化：元) 2 3 0 0】3 3 08 。3 0 一 m e d la n ( 荦位：元)2 2 o o15 0 07 5 0 j i i i n i m u l l l ( 尊位：元)2 0 o o 10 0 0 5 0 0 m a x l m u l n ( 单位：元)4 5 0 0 2 0 0 0 1 0 0 0 结合现场观察及与加油站洗车房工作人员所提供的信息，市区内平均每个加油 站每天洗车量在1 5 0 辆左右，而高峰时个别加油站洗车房服务车辆可达5 0 0 辆以上。 而这仪是其中最基本的服务内容，如果在此基础再提供如打蜡、上釉等美容服务， 将会产生不菲的收益。因此可以说明i d 前加油站的汽车美容业务有极大的市场空间。 第三，便利店的标准概念应该是那种丰要选址在社区、学校附近或者特定位置 ( 加油站) 等，面积在1 0 0 平方米左右，2 4 小时营业，丰要经营食品、日用品以及 提供和人们生活息息相关服务的商店。便利店因其身材玲珑小巧，经营灵活方便， 向来被称为零售业的“蚂蚁”。目前消费者在便利店消费的情况大致如下： 表5 便利店消费金额分布情况： 消费范同5 0 元以生 2 0 5 0 兀1o 20 元1f 】元以下 p e r c e d t4 i1 3 4 6 3 7 m e a n 5 1 5 03 13 0 1 6 ；5 088 0 m e d i a n5 6 。5 0i 3 j0 0 1 5 0 0 50 0 m i n i l l u l l lj 1 5 蕾0 0 誊2 00 01 0 ；0 02 5 0 m a x i m u m6 3 i0 0 5 0o o 2 0 ；0 0 ( )0 0 国家在最近几年相当重视推动以私人消费为主的内部需求，作为延续经济向上 成长周期的其中重要动力。私人消费在去年开始重新恢复生机，而零售业亦有不俗 的发展，但批发、零售、餐饮业现时在国内生产总值( g d p ) 总量比重不足8 ，远 较发达国家在二十世纪九十年代所达的1 5 为低，可见私人消费力尚有待加大提升 力度，始有望真正成为牵动国家经济维持平稳中较快地发展的一个不可缺少的动力。 相比于一般超市，便利店的利润相对来说要高些。比如，美国7 一l l 便利店的毛利 通常能达到4 0 以上，远远超出了一般超市的水平。在深圳经营得比较好的便利店， 一般的毛利都在3 0 左右，最高的可以达到4 0 。这主要是因为便利店实行“小丽 精”的经营原则，价格比一般大型超市高1 0 左右。借鉴国外加油站便利店运做的 成功经验，便利店最终将成为加油站非油品业务中的支柱业务。加油站与便利店的 结合使加油站更有生机，在国外这已经成为一种可相促进的成功经营方式。人们普 遍认为，经营加油站十便利店是个低风险、高回报的投资项目，按照发达国家便利店 的毛利收入占到加油站利润约4 0 的比例来看，我们国内的便利店业务也正处于发 展的大好时机，随着消费者对加油站认识的进一步提高，需求的进一步丰富，便利 店也必将成为非油品业务其中最重要、能提供最稳定现金流的业务。 ( 六) 、风险投资策划制订整体战略 到目前为止，料 公司的调研分析工作全面圆满的完成，战略方针已经确定，三 大块业务也已明确，团队也初步建立就在这时， 料公司的创业者内部对于如何 经营这三块业务出现了分歧。高管层( 是小股东) 的观点是因为户外广告、汽车服 务和便利店三块业务相对独立，专业化分工很成熟，在全国范围内的加油站开拓业 务，需要与行业内的有经验公司进行合作。具体来说，便利店业务与国内、国际知 名品牌的大型连锁零售商合作，汽车服务业与国内、国际知名品牌的汽车服务企业、 品牌专修企业、汽车用品零售商、汽车美容公司合作，广告服务业与国内、国际大 型4 a 广告公司、国内国际大型户外广告公司合作。合作的方式可以是第三方承包、 双方成立合资公司、互持股份等等；但是大股东却认为市场前景这么广阔的项目与 第三方合作分利，违背了利益最大化的原则，因此坚持自主开发，自己培养团队， 独立开展所有非油品项目。“资本为王”，因此大股东的观点成为公司的经营战略， 风险投资策划出现了偏差，差之毫厘，谬之千里。从此，不切实际的策划使得这个 原本非常好的项目成为了不可能完成的任务。后面的事实完全说明了错误的投资策 划会导致多么严重的后果：在大股东的一意孤行之下全面开展三大业务，首先遇到 的是资金瓶颈，因为业务完全没有展开，和风险投资家的谈判基本没有什么砝码， 因此在接受风险投资家的投资时被迫出让了相当多的股份；其次，全力开展业务发 现专业人员匮乏，只得从竞争对手那里“挖墙脚，”没想到没有具有丰富运营经验的 专业公司合作，只有一两个挖来的人才是远远不够的，自营的经营情况和业绩水平 令大股东大跌眼镜；再次，全面开展业务造成顾此失彼，“商场如战场，商机如战机”， - - n 贻误不得。就在大股东手忙脚乱地进行一个城市一个城市的部署之际，竞争对 手已经悄然占领了市场；最后，大股东霍然发现有些业务，比如连锁便利店没有专 业的国际知名公司的物流配送系统、统的管理e r p 系统、全国范围的信息平台、 成规模的训练有素的员工赢利是非常网难的。自此，风险投资决策的失误导致 了项目运作的困难，管理层纷纷离职，良好的项目只剩下灰暗的前景。 四、风险投资策划应用中的财务预测模型 在风险投资决策中，财务预测是必不可少的。在商业计划书中，这往往也是很 有分量的一章，吸引了风险投资家的主要注意力。也是企业经营管理人员素质的体 现。资本运作包括融资计划与资金运用两部分，以此明确地说明融资的资金需求和 计划增资的步骤，以及资金到位后企业对资金的分配与运用。财务报告或称财务报 表是以国际公认会计准则为依据记录一个企业基本财务状况和预期的报告，它的目 的是让企业的管理者和投资人充分认识企业的盈利与亏损状况，即企业的经营与财 政情况。财务报告同时也是投融资双方议价的基础依据。传统的财务预测，一般罗 列了投资后3 5 年企业的销售数量、销售额、毛利率、成长率、投资报酬率预估数 及计算依据。以及3 - 5 年的资产负债表和利润分配表、现金流量表。有的创业企业， 甚至预估了l o 年的财务数据，作出详尽的财务指标分析( 反映财务盈利能力的指标、 财务内部收益率、投资回报期、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利 润率以及不确定性分析、盈亏平衡分析、敏感性分析等。) 汇丰银行的一位资深投资 家说“数字不是最主要的，因为财务预测的数字不是实际发生而是虚构的，晟重要 的是模型的建立。”所谓财务预测模型，就是创业企业把财务三大表中六要素的构成 从最基本的来源开始阐述清楚，所有的数字通过特定的逻辑关系建立联系，从而组 成了模型。最初的数字都是假设，假设可以改变，结果也随之发生变化，但是逻辑 关系是不变的。也就是说，财务预测模型一旦确立，数字只是选择，可以根据实际 情况选择贴近现实的数字作为前提条件以推出结果；也可以选择创业公司需要的业 绩倒推出达到此业绩的数字条件。 以上一章的案例来说，户外广告业务传统的财务预测模式是： 表6 传统的财务预测模型： 现金流最分析 恢日第1 年第2 年第3 年第n 年累计 收现收八52 6 置0 0 r5 6 67 0 12 8 4 99 51 6 9 9 77 5_ 4 7 2 77 0 卜，、，i 一_ 1 j i 九 ij 往衙八小汁 52 6 ： 0 085 6 67 ( 11 2 8 4 99 51 6 9 9 77 57 4 7 2 77 0 嘲定资，投资 7 2 0 00 04 4 ( ) 0 ( ) ( )6 7 0 0o ( )】f j0 0 0f 1 ( 1 k 二酋徙川5 7 ( j o ( j82 ( ) f ) o i ，0 2 00 0 9 0 ( ) 0 051 1 ( 10 0 m f j w 成小 7 5 00 ( 】9 t ( ) ( ) ( 11 ：j ( 】o0 0 1 ，, t 0 00 07 ，1 9 00 0 1 一蒋税金及刚加 2 8 80 84 5 37 56 7 94 88 8 6 3 9x ! ) 3 01 6 l 研揭税 5 1 37 98 2 48 4 l ，2 7 26 3 1 ，8 0 8 1 9 7 、6 2 47 l i 金流小训9 ，3 2 18 7 7 4 3 85 01 0q 7 2 1 l4 ，9 9 。15 84 28 5 4 h 9 税i 净现金流幂4 0 5 88 7 l 1 2 81 l1h 7 78 412 ，0 0 31 73 18 7 2 8 1 利涧分析 阳 第 年第2 年第3 年第n 年 累计 日殳了、5 5 4 00 0 8 ，7 2 60 0 1 3 ，0 6 70 01 7 0 4 60 0 7 5 ，5 8 0o f 陂木l ，2 5 6 6 7 【、9 5 33 32 ，8 8 33 33 2 0 5 0 01 57 0 8 ：j ： l 土营税金及附加 2 8 80 84 5 3 7 56 7 94 88 8 63 93 9 3 01 f r 毛利3 ，9 9 52 5 6 0 1 89 】9 5 0 4 1 812 9 5 46 l5 59 4 l5 1 卜色利一爷 7 2 1 2 7 24 1 7 27 3 7 60 0 7 4 ( ) 2 q i 运 费【；j j 7 0 ，0 08 2 00 0j ( ) 2 ( 】0 09 0 0 + 0 051 】0 ( ) c 厢汛心颧3 ，4 2 52 5 5d 9 89 】8 4 8 4 1 81 2 0 5 4 c _ 1 lj 0 8 ： 15 厂一 i ，听得税 j 1 0 7 9 8 2 08 , t1 2 7 2 6 3】8 0 8 197 6 2 i 7 ：j l j 净利洲 2 9 1 】1 746 7 10 87 2 15 6 1 0 ，2 4 54 2 i 3 2 0 67 8 i ! 净划：# 5 25 5 j 05 6 5 5 1 9 6 【) 1 1 j5 7 17 1 6 运营费用估算表 【项h第1 年第2 年第3 年第n 年 累计 p 抛川 1 2 00 ( )1 2 00 01 2 ( 】0 0 3 6 0 0 ( ) 傅理馥用 2 5 0 叭)5 0 00 07 0 00 09 0 00 01 1 5 0 ( ) ( ) 一j ，批坍f f jz 0 n ( ) )2 0 0 ( 哟 2 0 0 叭)6 0 0 ( ) i 1 远营赞1 j 合汁 5 7 00 c )8 2 0 ( ) 01 0 2 0 【) ( )9 0 0 ( ) f )5 l l ( ) ( ) 0 从上面这个表中，投资者很难明白这些数字是怎么得出的，也就是说财务预测 模型隐含在制表人的头脑中，没有明示。投资者也无法判断这些数字是否符合企业 经营活动发展的趋势，从而无法决定是否能够投资a 真正的财务预测模型应该是以下示例( 见附录卜8 ) ： 户外广告财务预测模型 国内创业企业财务资料的不完整，对资本运作认识的不明确，一方面限制了企 业的管理、监控与发展，更使得企业在融资时，特别是在吸引海外资金时因无法沟 通而困难重重。从资本运作计划和财务报告上可以看出企业经营团队的管理水平， 不论是对以往的经营，还是对未来的预期。具有财务眼光与分析能力是投资人对企 业家素质的基本要求。帐务不清，财务混乱的企业是不被投资人所考虑的，因为他 无法将自己的资金交付这样的企业使用。在运营过程中风险投资者对财务报告的审 阅非常的重视，他们通常在没有见到经过审计的财务报告之前是不会下任何投资决 定的。如果投入资金，投资者会要求企业每隔一定时间就要提供财务报告给投资者 以便他们了解公司的运作情况。对于成功上市的公司来说，提供财务报告给有心投 资的人士也是企业筹集资金的手段。财务报告是一个公司财务状况的记录，主要由 三部分组成：损益报告、资产负债报告和流动资本变动报告。如果一个企业还有附 属分支机构，那还有包括合并综合财务报告。在融资时，须提供企业前卜3 年的财 务报告和增资后3 - 5 年的财务预期报告。 损益报告( i n c o m es t a t e m n e t ) ：主要反映企业在一段时间内的盈利与亏损的情 况，它是在汇总了企业的销售额、销售成本及支出的基础上，计算企业净收益或净 亏损的报告。 资产负债报告( b a l a n c es h e e t ) ：主要包括企业在财政年度的最后一日所显示 的企业所持有资产、负债以及股东的权益等状况。 流动资本变动报告( s t a t e m e n to fc h a n g e si nw o r k i n gc a p it a l ) ：记录企业 的现有流动资产的情况。投资人可以通过报告了解企业的现金流动情况，以便了解 企业真实的利润来源和盈亏状况。 合并综合财务报告( t h ec o n s o lid a t e da c c o u n t s ) ：适用于家控股公司掌管 数家予公司的情况。通常母公司即控股公司不会进行具体的业务，每一间子公司有 其独立的财务报告，但在年末时这些财务报告要汇总合并起来。合并综合财务报告 中有关子公司与母公司的转帐往来及负债情况将不会记录在内。