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7 1 一 p 一 一t t p f 【 0 - 哈尔滨工程大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作 者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文 中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本 文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 作者( 签字) ：屠仰 ， 日期：么c 口年6 月7 ，日 哈尔滨工程大学 学位论文授权使用声明 本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校 攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨 工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。 本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据 库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本 学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合 学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈 尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。 本论文( 旌授予学位后即可口在授予学位1 2 个月后口解 密后) 由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。 作者( 签字) ：爿移导师( - 签- 7 ) ：和蠕 ，|， 日期：圳口年么月，z 咽力夕年彩月2 日 一 - 商业银行汽车消费信贷利率风险研究 摘要 随着利率市场化改革的推进，利率波动将变得频繁，商业银行面临利率 波动风险变大。同时，随着我国经济的不断发展居民消费水平持续提高，个 人汽车消费信贷业务增长明显，汽车贷款在银行贷款中的比例不断加大。因 此，商业银行汽车贷款业务风险控制变得越发重要，需要对利率风险进行管 理，提升风险防范能力，满足业务风险管理的要求。 本文以我国商业银行汽车信贷业务主要品种为切入点，首先分析利率变 化对固定利率汽车信贷和浮动利率汽车信贷带来不同的风险后果，在今后一 段时间我国将进入利率上升渠道，汽车贷款将面临特定的风险。其次，用缺 口分析法分别采用利率敏感性缺口模型和久期模型对利率风险进行度量，详 细分析各贷款变量对久期模型的影响，指出基于久期模型的商业银行汽车贷 款风险管理策略。再次，分析中发现缺口模型的精确性需进一步提升，汽车 贷款隐含期权风险的度量也需更高级的模型进行风险度量。 应对利率风险，对银行开展汽车信贷业务提出建议和对策。业务经营方 面，商业银行需要开发新型的车贷品种满足利率波动时风险管理的需要，并 实现经营收益的多元化，应利用银行的经营资源优势，加强同其他机构合作， 加大产品创新和营销力度，不断拓展服务领域；内含期权风险控制方面，加 强对提前偿付风险和拒绝还款风险的管理；利率风险控制策略方面，将表内 资产负债头寸调整和表外利率衍生工具对冲相结合，主动调整缺口策略，采 取浮动利率定价方式和借入长期资金策略，合理利用金融利率衍生工具。 关键词：利率风险；汽车信贷；缺口模型；商业银行 ， ， o 商业银行汽卞消费信贷利率风险研究 a b s t r a c t i n t e r e s tr a t ef l u c t u a t i o n sb e c o m ef r e q u e n ta st h ei n t e r e s tr a t er e f o r ma d v a n c e s ， w h i c hl e dr i s k st h a tc o m m e r c i a lb a n k sf a c e dc r e a s i n g m e a n w h i l e ，w i t he c o n o m i c g r o w t ha n dr i s eo fc i t i z e nc o n s u m p t i o na b i l i t y ，p e r s o n a la u t o m o b i l ec o n s u m p t i o n c r e d i tb u s i n e s sg r o w ss i g n i f i c a n t l ya n dc a rl o a n st a k ec r e a s i n gp r o p o r t i o no fb a n k l o a n s t h e r e f o r e ，i tb e c o m e ss oi m p o r t a n tf o rc o m m e r c i a lb a n k st oc o n t r o la u t o l o a n sr i s k t h a t i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti sc a l l e df o rt oe n h a n c er i s k p r e v e n t i o nc a p a b i l i t ya n dm e e tt h en e e do f b u s i n e s sd e v e l o p m e n t t h i sp a p e rt a k e st h em a i nv a r i e t i e so fa u t ol o a n si nc h i n ac o m m e r c i a lb a n ka s as t a r t i n gp o i n t f i r s t ，a n a l y z et h ed i f f e r e n tr i s k sc o n s e q u e n c e st h a ti n t e r e s tr a t e s c h a n g e sb r i n gt of i x e dr a t ea n df l o a t i n gr a t ea u t oc r e d i t i nt h ef o l l o w i n gd a y s ， c h i n aw i l le n t e rac h a n n e lo fh i g h e ri n t e r e s tr a t e ，a n da u t ol o a n sw i l lf a c ea s i t u a t i o nw i t hp a r t i c u l a rr i s k s e c o n d l y ，m a k eu s eo fg a pa n a l y s i st om e a s u r et h e i n t e r e s tr a t er i s kw i t hi n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t yg a pm o d e la n dt h ed u r a t i o nm o d e l ， m a k ed e t a i l e da n a l y s i st ot h ei m p a c to fv a r i a b l e so nd u r a t i o nm o d e l ，a n dt h e n b a s e do nt h ed u r a t i o nm o d e lp o i n to u tr i s km a n a g e m e n ts t r a t e g i e so fc o m m e r c i a l b a n ka u t ol o a n t h i r d l y ，a n a l y z et h en e c e s s i t yt ot h ea c c u r a c yi m p r o v e m e n to fg a p m o d e l sa n dt h em o r ea d v a n c e dr i s km e a s u r e m e n tm o d e l st oh e l pm e a s u r et h el o a n i n n e ro p t i o n si m p l i e dr i s k i no r d e rt o c o p ew i t hi n t e r e s t r a t er i s k ，t h i sp a p e rp u t sf o r w a r ds e v e r a l r e c o m m e n d a t i o n sa n dc o u n t e r m e a s u r e s i nt h ea s p e c to fb u s i n e s so p e r a t i o n ， c o m m e r c i a lb a n k sn e e dt od e v e l o pn e wv a r i e t i e so fa u t ol o a nt os a t i s f yt h er i s k m a n a g e m e n tw h e ni n t e r e s tr a t ef l u c t u a t e sa n dt o r e a l i z et h ed i v e r s i f i c a t i o no f o p e r a t i n gi n c o m e i tp r o p o s e st h a tc o m m e r c i a lb a n k sm a k e u s eo ft h e i rr e s o u r c e a d v a n t a g e s t oe n h a n c ec o o p e r a t i o nw i t ho t h e ri n s t i t u t i o n s ，p r o m o t ep r o d u c t i n n o v a t i o na n dm a r k e t i n ge f f o r t s ，a n dc o n t i n u o u s l ye x p a n da r e a so fs e r v i c e i nt h e 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 a s p e c to fi n n e ro p t i o nr i s kc o n t r o l ，s t r e n g t h e nr i s km a n a g e m e n to fa d v a n c e d p a y m e n t sa n dr i s ko fr e f u s e dt op a y m e n t s i nt h ea s p e c to fi n t e r e s tr a t er i s k c o n t r o ls t r a t e g y ，c o m b i n et h eb a l a n c es h e e tp o s i t i o na d j u s t m e n tw i t hb a l a n c es h e e t i n t e r e s tr a t ed e r i v a t i v eh e d g i n gt oi n i t i a t i v e l ya d j u s tt h eg a ps t r a t e g y ，a sw e l la s a d o p tf l o a t i n gr a t ep r i c i n gs t r a t e g ya n db o r r o wl o n g t e r mf u n d ss t r a t e g yt om a k e r e a s o n a b l eu s eo ft h ef i n a n c i a li n t e r e s tr a t ed e r i v a t i v e st o o l s k e yw o r d s ：i n t e r e s tr a t er i s k ；a u t o m o b i l ec r e d i tl o a n s ；g a pm o d e l s ； c o m m e r c i a lb a n k 、 商业银行汽车消费信贷利率风险研究 第1 章 1 1 1 4 第2 章 2 1 2 2 2 3 目录 绪论1 论文选题的背景目的和意义。1 1 1 1 论文选题背景1 1 1 2 论文研究的目的和意义4 国内外研究现状5 1 2 1 国外理论研究现状5 1 2 2 国内理论研究现状8 论文的研究方法与写作思路1 0 1 3 1 论文的研究方法1 0 1 3 2 论文的研究思路与主要内容1 0 本文创新之处1 2 我国银行汽车消费信贷发展现状分析1 4 我国汽车消费信贷的发展历程1 4 2 1 1 商业银行汽车消费信贷特点1 4 2 1 2 现阶段我国汽车消费信贷业务相关政策1 5 2 1 3 我国商业银行汽车消费信贷业务概况1 6 我国商业银行汽车信贷主要产品类型1 7 2 2 1 汽车担保贷款主要品种。1 7 2 2 2 分期付款方式1 8 商业银行汽车消费信贷风险管理现状及问题1 9 2 3 1 利率风险管理现状1 9 2 3 1 1 利率风险管理机制1 9 2 3 1 2 信贷利率定价办法1 9 2 3 1 3 利率风险管理手段2 0 2 3 2 利率风险管理中存在的问题2 0 2 3 2 1 风险管理动力不足2 1 2 3 2 2 风险控制意识淡薄2 1 2 3 2 3 风险管理经验缺乏2 1 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 2 4 本章小结2 2 章利率变动对商业银行汽车消费信贷风险影晌2 3 3 1 商业银行汽车消费信贷利率风险类型2 3 3 1 1 重新定价风险2 3 3 1 2 基差风险2 4 3 1 3 收益率曲线变动风险2 5 3 1 4 利率风险引发的期权风险2 5 3 2 利率变动对固定利率汽车消费信贷利率风险影响。2 6 3 3 3 4 3 5 第4 章 4 1 4 2 4 3 3 2 1 固定利率汽车信贷模型。2 7 3 2 2 市场利率上升风险分析2 7 3 2 3 市场利率下降风险分析2 9 利率变动对浮动利率汽车消费信贷利率风险影响3 2 我国近期利率变动趋势与汽车消费信贷风险影响3 4 本章小结3 5 汽车消费信贷利率风险度量3 7 汽车消费信贷中利率敏感性缺口模型的应用3 7 4 1 1 利率敏感性缺口概念。3 7 4 1 2 利率敏感性缺口对汽车消费信贷风险影响3 8 4 1 3 对利率敏感性缺口应用的评价3 9 汽车消费信贷中久期模型的应用4 0 4 2 1 久期的概念及测算方法4 0 4 2 2 汽车消费信贷利率风险久期模型的构建4 3 4 2 3 基于久期模型参数分析4 4 4 2 3 1 还款期限4 4 4 2 3 2 还款利率与市场利率4 6 4 2 3 3 首付、尾付比率4 9 4 2 4 汽车消费信贷资产基于久期理论的利率风险暴露5 1 4 2 5 基于久期缺口的汽车信贷风险管理策略5 3 4 2 6 久期模型的评述5 5 其他分析模型5 6 商业银行汽下消费信贷利率风险研究 4 3 1凸度分析5 6 4 3 2 有效久期模型5 8 4 4 本章小结5 9 第5 章商业银行汽车消费信贷利率风险管理的具体措施6 0 5 1 逐步实现汽车消费信贷品种的多元化6 0 5 1 1 设计可调整利率汽车消费信贷6 0 5 1 2 设计通货膨胀相联系汽车贷款6 1 5 1 3 设计还款结构多样的车贷产品6 3 5 1 4 设计与其它机构合作的汽车贷款。6 3 5 2 加强对隐含期权风险的管理6 4 5 2 1 对购车者提前偿付的风险管理一6 4 5 2 2 对拒绝还款违约风险的管理。6 6 亡 5 3 利用表内外利率风险管理方法控制风险6 6 5 3 1 采用主动缺口管理。6 7 5 3 2 采用浮动利率对贷款定价。6 7 5 3 3 借入长期资金策略。6 8 5 3 4 利用表外金融工具转移利率风险6 8 5 4 本章小结6 9 结论7 0 参考文献7 2 攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果7 7 致 射7 8 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 论文选题的背景目的和意义 1 1 1 论文选题背景 随着我国经济的不断发展，汽车产业逐渐成为我国工业的支柱产业之一， 对经济发展和人民生活水平提高产生巨大的推动。同时，人们的消费观念逐 渐转变，汽车消费信贷悄然兴起，并得到蓬勃发展。商业银行做为最大的贷 款供应商，在这个新兴领域投入大量人力物力，追求企业利润最大化。并且 这种服务方式也为大量汽车生产销售商提供产品销售的新途径，将大量不能 一次性购车的消费者引导到汽车消费中，有利于中国汽车市场的发展与壮大。 联合国经济委员会及有关组织共同对世界各国的人均国内生产总值( r ) 与汽车普及率( p 即每千人拥有汽车数) 之间的函数关系进行数值分析得出， 一国汽车市场需求与这个国家经济发展水平有着直接函数关系。汽车的普及 率p 主要受到该国的人均国内生产总值r 的影响，关系表述为： l o g p = i 2 6 2 6 9 l o g r 一2 4 6 3 按照我国国家统计局2 0 0 9 年2 月2 6 日发布的我国国民经济和社会发展 统计公报显示，2 0 0 8 年人均国内生产总值约为3 2 5 8 美元。按照我国“十一五” 规划的发展速度计算，今后几年我国年经济平均增长7 ，人口增长1 ，以 2 0 0 8 年总量为基数，可得出我国汽车普及率p 在今后五年的变化。 表1 1 人均g n p 与汽车保有量关系 参数 2 0 0 82 0 0 92 0 1 02 0 1 12 0 1 2 r ( 美元) 3 2 5 83 4 5 13 6 5 63 8 7 34 1 0 3 l o g r 3 5 13 5 33 5 6 3 5 8 3 6 1 l o g p 1 9 7 3 2 0 0 5 2 0 3 7 2 0 6 8 2 1 p ( 辆千人) 9 4 1 21 0 1 2 41 0 8 8 91 1 7 1 31 2 5 9 8 总保有量( 万辆)1 2 6 2 5 3 1 3 5 7 9 81 4 6 0 6 51 5 7 1 0 91 6 8 9 8 7 哈尔滨t 稃大学硕+ 学位论文 由数据可知，汽车总保有量随时间变化很快( 见图1 1 ) 。以我国0 8 年 总人口1 3 2 8 亿及以上增长率计算，那么到2 0 1 2 年我国汽车普及率将达到 9 4 。1 2 辆1 0 0 0 人，总保有量可达1 6 8 9 9 万辆。虽然与实际数据之间存在一定误 差，但也说明我国汽车保有量增长的巨大潜力。对于汽车生产厂家来说，这 些数字无疑是振奋人心的，而对于银行和汽车金融公司来说，这些数字的背 后意味着上百亿、千亿的贷款总量和利息收入。据统计，目前我国汽车消费 信贷的渗透率平均水平仅有7 左右，与国外7 0 的渗透率水平差距巨大。 从2 0 0 3 年汽车金融公司正式进入我国汽车信贷市场以后，商业银行在汽 车信贷市场的占有率在不断降低。经过几年的发展，和国家政策的倾斜我国 汽车金融公司的规模不断增大，其比银行更为专业的汽车业务运营能力和风 险控制能力给商业银行开展汽车信贷业务造成了一定威胁。到目前为止我国 已开设了1 1 家专业的汽车金融公司，如国银行不能提升自身风险管控能力势 必在业务竞争中逐渐败下阵来。 经过这几年汽车消费信贷产业的发展，汽车信贷所面临的风险问题也逐 渐暴露出来。我国利率变动市场化改革使汽车信贷机构的利率风险管理问题 更加重要。随着连续多次利率变动，我国利率市场化改革已按照“先外币、后 2 第1 章绪论 本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的总体思路，取得了 重大进展，利率市场化成为大势所趋。有专家甚至估计，今后2 至3 年内可 望完全实现利率市场化，在此形势下，商业银行面临的利率风险将日趋显现。 因此，加强利率风险的研究、完善商业银行利率风险管理方式己显得格外重 要和紧迫。 由下图可看出我国利率变动频率加大，并且变动分布时间趋于集中，有 的几年内不变有时甚至一月一变。我国最近的利率调整是在2 0 0 8 年1 2 月2 3 日，一年期存款利率为2 5 2 ，一年期贷款利率为5 3 1 ，这两值几乎是9 6 年来的最低点。这使商业银行面临着利率上调后利率风险缺口变化的风险， 特别是存在己贷资金回收缺口增大等的风险。我国近些年存贷利率变化情况： 数据来源：中国人民银行网站w w w p b c g o v 锄 图1 2 我国近些年存贷利率变化情况 从商业银行的微观层面上看，长期在我国存在的隐性的利率风险将不断 显现。我国商业银行在开展汽车消费信贷业务后把风险管理几乎都投入到违 约风险和流动性风险的管理中，对利率风险的关注明显不足。长久以来，我 国利率都由央行控制，没有实现市场化，汽车信贷利率也不是商业银行完全 自主定价，汽车贷款利率和普通存款利率间的利差大，因此商业银行对利率 哈尔滨t 稃大学硕十学位论文 风险的管理缺乏积极性。随着利率市场化的不断推进，利率变化将更为平凡， 不确定性也增加，在汽车信贷市场由于多家银行还有汽车金融公司的竞争利 差将会缩小，银行的存款成本也面临上升的问题。由此一来汽车信贷的利率 风险管理显得十分迫切。 从我国金融市场宏观上看，商业银行汽车信贷市场规模庞大，不仅与汽 车制造厂商有密切联系，还与保险公司等金融中介联系紧密。一旦商业银行 在开展汽车信贷业务过程中未能及时有效识别管理利率风险，那对银行汽车 信贷市场甚至整个金融市场的稳定都将造成危机；特别是随着我国汽车产业 发展和利率市场化的推进，银行拥有的汽车信贷资产总量日益庞大，利率风 险更是不容忽视。然而，我国货币管理当局对信贷机构特别是汽车消费信贷 机构的利率风险缺乏有效的指导与监督。不过，有过2 0 0 3 年汽车信贷市场危 机的教训后，人民银行多次邀请汇丰、花旗等大型金融集团的专家给我国商 业银行负责人进行利率风险管理的培训。可以预测，商业银行汽车信贷等业 务的利率风险管理课题将会成为市场关注的热点。 1 1 2 论文研究的目的和意义 我国汽车金融发展过程中出现过巨大的风险问题，说明我国目前的汽车 金融风险管理还不健全。汽车金融业务在我国的起步晚，但有着巨大的市场 和发展空间，开展业务的机构能获得丰厚的回报，但另一面其蕴藏的风险也 十分大。如何加强汽车信贷利率风险管理，减缓利率变动对商业银行造成的 冲击，对于商业银行运营安全非常重要。我国发展汽车消费信贷服务，要避 免国际上有些发展中国家在发展汽车消费信贷时出现的挫折，其核心问题是 要防止和化解汽车消费信贷所面临的风险，而利率风险又是其最重要的一部 分。利率风险具有可控性，我们需要动用一切可能的力量，尽量争取开展汽 车消费信贷给商业银行带来巨大收益，并尽可能的降低商业银行在经营此业 务时面临的风险，提高企业经营竞争力。 汽车信贷业务本身蕴藏着巨大的风险，很有必要引进科学的风险管理措 4 第1 章绪论 施，以保障商业银行在经营汽车信贷业务时的金融安全。目前我国商业银行 作为汽车消费信贷领域主要贷款供应商，其主要的目的是赚取利差，不像汽 车金融公司更多的需要考虑促销、市场、战略等问题。所以商业银行进行的 风险管理显得更为直接与盈利相关，它通过银行信贷制度、技术等手段作为 汽车消费信贷利率风险管理的主要内容，对利率风险进行有效控制。 我国汽车消费信贷发展还处于摸索和创新的阶段，对于其利率风险的研 究更几乎处于空白阶段。通过本文的研究，我们可以对当前我国汽车信贷面 临的利率风险有更为清晰和深刻的认识，在此基础上形成适应我国实际的风 险预测、控制和分散转移的办法，对未来我国商业银行汽车消费信贷部门利 率风险管理和我国汽车金融市场的健康发展都有着实际的参考意义。 1 2 国内外研究现状 谯 1 2 1国外理论研究现状 汽车信贷在国外开展时间已达接近百年，其金融发展的结构和信贷组织 金融体系相对完整全面。因此，在汽车信贷相关的理论研究方面，国外主要 研究影响汽车消费信贷的因素以及对购车人违约风险的控制方面。大量的研 究是基于专业的汽车金融公司提供大量的数据基础上的实证研究，分析变量 之间的关系和对信贷影响的显著性。从多年的研究中，许多专家学者取得进 展，并把其研究的结论应用于汽车信贷风险管理模型的构建中。 a k e r l o f ( 1 9 7 0 ) 1 1 】从研究旧车市场入手，认为旧车市场是个人消费信贷的重 要组成部分，需要不断发展旧车市场的规模，以促进汽车消费信贷的发展。 s t i 皿i t z 【2 l 认为汽车消费信贷业务的开展需要首先完善个人信用制度。他 提出汽车信贷过程中要注重专门收集、记录、整理和分析个人的信用档案， 如消费者的信用状况、资产负债，是否有财务欺诈行为等，这是保障汽车信 贷安全的前提条件。在与w e i s s l 3 】共同研究中，们认为，信贷配给实际上是 银行在信息不对称的情况下采取的一种理性选择，行的收益不仅取决于利率， 还取决于贷款归还的可能性。在汽车信贷过程中利率的逆向选择会使均衡发 5 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 生在使贷款者期望收益最大的利率水平。 g e o r g er e j d a 【4 l 认为汽车消费信贷的市场风险是客观存在的，有些信贷机 构的操作风险和贷款人的信用风险几乎不可避免。风险的存在会使放贷人采 取各种风险转移的策略，避免遭受损失。 c a r r o l l ( 1 9 9 2 ) 1 5 】认为高贴现率，预防性储蓄动机和居民不愿承担汽车价格 下跌的损失等原因，使居民不愿意汽车消费。c a r r o l l 在进一步分析中指出， 居民会尽量回避消费中的风险，为了不使自身未来收入的降低会避免负债的 存在。结果，为了防备将来收入的下降人们会采取储蓄策略，从而对提前消 费汽车等物品的欲望降低。 m a r k o w i t z ，b a w a ，f i s h b u m 6 1 ，h a r l o w ，k o n n oa n dy a m a z a k i 7 】等人从理 论和实证上对汽车信贷进行了深入的研究，认为汽车信贷风险主要包括：市 场风险、信用风险和操作风险，并且试图通过建立风险控制模型来控制或降 低这些风险。1 9 5 2 年，m a r k o w i t z 在投资组合的选择里，证明了理性的 投资者在进行投资决策时，追求的是收益和风险之间的最佳平衡，汽车信贷 风险在一定程度上是可控的。 国外商业银行的利率风险管理经过近3 0 年的研究与发展，在理论和实践 操作上已比较成熟。2 0 世纪8 0 年代的研究重点是利率变动对商业银行净利 差的影响；到了9 0 年代特别是2 0 0 0 年以后，由于银行资产的多样化和金融 工具的不断创新，利率风险管理的任务逐步倾向于利率变动对银行资产负债 的市场价值及银行资本净值的影响，到目前已形成了以资产负债综合管理为 核心的利率风险控制体系。 利率风险度量的敏感性缺口模型在j pm o r g a n1 9 8 3 年的年报利率敏感 性首次提出。此方法在上世纪8 0 年代初期被西方商业银行广泛采用，模型 主要用来分析利率变化对商业银行净利息收入造成的影响，所以它描述的主 要是利率变动造成对银行资产负债重新定价的风险。但随着金融市场进一步 发展特别是混业经营的展开，更为复杂的利率风险不断显现，为此必须有更 新的利率风险度量工具。 6 第1 章绪论 国经济学家m a c a u l a y ( 1 9 3 8 ) 8 j 第一次提出了使用持续期( 久期) 的方法对 利率风险进行衡量，他认为应该根据债券的每次息票利息和本金支付时间的 加权平均来计算持续期f i s h e r 和w e i l ( 1 9 7 1 ) 9 j 在m a c a u l a y 的基础上提出了允 许利率期限结构为任意形状的f w 持续期模型，这克服了m a c a u l a y 持续期 中收益率曲线为水平的限制。在改进模型中，未来即期利率变化被考虑进去， 所以从理论上来讲，采用f i s h e r - w e i l 持续期配比策略来避免利率风险应该更 加准确。c o o p e r ( 1 9 7 7 ) 1 1 0 】为了解决收益曲线非平坦及发生非平行变动时的利 率风险度量问题，提出了偏持续期( p a r t i a ld u r a t i o nm o d e l ) ，它将某一特定形 态的收益曲线表示为到期收益率( 或利率_ ) 及与之相关的到期时间和若干个参 数的函数。然后通过计算决定这些参数的因子，以此来推导收益率曲线的形 态和变动规律。g i l k e s o n 和s m i t h ( 1 9 9 2 ) 1 1 1 】对持续期进行了一阶修正，把银行 ，鬣 承担受利率变动影响的精确度进一步提高。 对于含有隐含期权的金融工具而言，其未来现金流一般会随着利率的波 动而变，麦考莱持续期不能衡量这种变化，因此f r a n kf a b o z z i ( 1 9 9 3 ) 1 1 2 】提出 “ 了有效持续期以及有效凸度的概念，解决了隐含期权的问题。l a g r a n d v i u e ( 2 0 0 1 ) 1 1 3 】进一步对f i s h e r w e i l 持续期进行了改进，提出了方向持续 絮 期( d i r e c t i o n a ld u r a t i o n ) ，该模型考虑了即期利率曲线非平行移动的情况，比 较完整地体现了债券价格对各期即期率变化的综合反映。 随着利率风险的复杂化以及计算机技术的发展，利率风险的度量工具有 了进一步发展，其中最著名、应用最广泛的就是v a r 模型。v a r 方法也是 由j pm o r g a n 公司首先应用的，它是9 0 年代公司在风险管理实践中逐渐形 成的方法。1 9 9 3 年，3 0 人小组( g 3 0 ) 在其衍产品的实践和规则中，竭力 推荐各大金融机构在风险管理中应用v a r 。c h e w & l i l i a n ( 1 9 9 6 ) 总结了v a r 计算的参数方法、历史模拟方法和蒙特卡洛模拟方法。同年，巴塞尔银行监 管委员会在资本协议市场风险补充规定中，要求以v a r 作为计算市场 风险资本的基础。随后欧盟和美国金融监管当局向被要求进行资本监管的机 构，推荐v a r 为利率风险度量方法。此后，v a r 逐渐成为国际金融市场风 7 哈尔滨t 程大学硕十学何论文 险管理的主流方案，v a r 方法也在不断的修正之中。 1 2 2 国内理论研究现状 国内开展汽车信贷业务时间不长，在1 9 9 8 年以前国内学者研究汽车信贷 在我国开展的模式，主要对汽车消费信贷业务规则和市场金融环境对汽车信 贷的支持角度进行研究探讨。在2 0 0 2 年和2 0 0 3 年举办了两届“中国汽车信贷 国际论坛”，各参与方针对我国汽车信贷市场政策、业务发展模式、汽车信贷 市场风险控制、汽车金融服务等方面进行了广泛的探讨与研究。 随着市场业务的推进，国内的大学学者和企业研究机构研究院也对汽车 消费信贷风险管理进行了研究。莫少荣( 2 0 0 6 ) 1 1 4 j 将汽车金融风险定义为提供 汽车金融服务的企业在货币资金的借贷和经营过程中，由于各种不确定性因 素的影响，使得预期收益和实际收益发生偏差，从而发生损失的可能性。 敖惠诚1 1 5 1 ( 2 0 0 2 ) 、衡冰( 2 0 0 4 ) 主要从商业银行角度分析，认为不成熟的个 人信用环境已成为中国发展汽车消费信贷的瓶颈；张征( 2 0 0 4 ) i t + 】认为导致汽 车金融风险的原因主要有：信用评估体系的缺失；相关的法律法规不健全； 居民预期收支的不确定性；缺乏相关部门的理解和支持；消费环境的制约； 中央银行对利率有严格的管制等；钟正我【1 7 】( 2 0 0 5 ) 从内外部风险两个方面， 深入分析了对我国商业银行汽车消费信贷风险，内部风险以消费信贷机构自 身管理、操作和决策能力进行风险分析，外部风险则从利率、法律、通货膨 胀、客户信用和外部担保等风险角度进行研究；张亮、阎俊( 2 0 0 5 ) 【1 8 】在分析 我国汽车信贷模式时指出，现阶段我国汽车信贷的主要风险在与信贷机构内 部经营风险、消费者的违约风险和市场风险。 对于汽车消费信贷风险的解决办法，学者们提出了诸多方法。周立群、 刘立新( 2 0 0 4 ) 1 1 9 1 认为目前汽车金融公司很难准确界定申请贷款户的信用等 级，无法确定到期偿还贷款的能力，因此，对于汽车金融服务构来说，建立 有效的风险识别、防范和控制机制，处理好风险控制与业务发展的关系尤为 重要；余葵( 2 0 0 5 11 2 0 】认为促进汽车消费信贷风险管理关键是建立专业的汽车 8 第1 章绪论 金融服务机构；夏小燕、宣国良( 2 0 0 5 ) 1 2 1 j 认为应借鉴国外的经验，加强银行 内部风险管理；建立贷款人个人信用制度，实施与个人信用制度有关的操作 办法；加强与保险公司、经销商的协作，同时严防保险公司、经销商的欺诈 风险；确保还款来源等。 国内在利率风险研究主要是对风险度量工具的修正及其在我国金融机构 利率风险管理中的具体运用。我国资产负债管理应用持续期的概念，最早在 姜瑶英( 1 9 9 5 ) 利率风险管理的现值期间分析的文章中。李琪( 2 0 0 3 ) 【2 2 】首先 分析利率敏感性方法在银行应用中的缺陷，对比分析持续期方法在国内银行 应用的优劣，也指出久期方法的缺陷，建议在国内金融机构利率风险管理中 采用久期缺口和凸度缺口联合应用。李辉、朱小乔( 2 0 0 4 ) 【纠对广州商业银行 进行了重新定价缺口分析，结果表明商业银行的利率敏感性缺口类型与当前 的利率走势具有正向的相容性。 陈波、姚建丽( 2 0 0 5 ) 【2 4 j 提出近期通过“强化缺1 2 1 管理，完善持续期限分析， 引入计算机动态模拟”实现资产负债的精细化；远期运用金融衍生产品交易的 方法进行利率风险管理的两阶段的利率风险管理策略。吕颖毅( 2 0 0 6 ) t 2 5 j 对比 分析了各种久期方法在我国金融机构中的适用性。刘湘云( 2 0 0 7 ) 【2 6 】在前人研 究的基础上，进一步提出利率风险动态综合计量的概念，应用敏感性分析法 对业务种类的利率风险进行重新分类；采用多种持续期模型度量不同业务的 利率风险，并利用久期可加性的特点，算得综合利率风险。 国内对于v a r 的介绍与理论探讨较多，具体结合我国情况实践的文献 不多。对v a r 风险度量研究的第一个层面是理论层面，王春峰( 2 0 0 1 ) 【2 7 】较为 全面系统地介绍了v a r 方法，对其在市场风险用度量的各方面都有阐述。 另一个角度就是v a r 应用的适用性和方法应用思路。邹建军( 2 0 0 3 ) 【2 8 1 、朱世 i 武( 2 0 0 4 ) 2 9 】对中国市场上各类v a r 方法进行了实证，并且对v a r 方法在我 国金融市场上的有效性进行了检验。 9 哈尔滨t 稃大学硕十学位论文 1 3 论文的研究方法与写作思路 1 3 1 论文的研究方法 论文以开展汽车消费信贷业务的商业银行为研究对象，综合研究了开展 这项业务所面临的利率风险，为完成研究主要运用了以下几种研究方法： 1 模型分析法。本文在研究过程中采用缺口模型中的利率敏感性方法和 久期模型方法对开展汽车消费信贷所产生的利率风险进行计量，并在计量计 算过程中对模型各项因子拆分计算，逐个分析模型中的变量，然后以模型得 出的结论为依据提出风险管理策略。 2 对比分析法。在本文研究过程中广泛采用对比分析的方法，把商业银 行汽车信贷与汽车金融机构的业务相比较，在模型分析中也采用不同数据的 变量进行对比验证变量对利率风险影响的大小，最终对市场上某些热门车型 的信贷产品利率风险进行利率风险的度量。对各模型在汽车信贷利率风险分 析应用中的优劣进行对比，建议采对利率风险取综合度量的方式。 3 归纳法。在本论文中，笔者大量的运用归纳法，主要体现在对现有汽 车信贷利率风险的文献综述上，笔者在归纳的基础上，在一些问题上依据理 解判断演绎出自己的观点。在实践上，通过归纳，总结出我国商业银行汽车 信贷发展现状、特点、及利率风险管理存在的问题。并在文章最后总结出应 对利率风险的风险转移和规避的建议。 1 3 2 论文的研究思路与主要内容 本文共分五个部分。第一章为绪论，主要阐述了研究背景、意义、国内 外研究现状及研究内容、方法和可能的创新点。第二章主要解释本文的有关 概念，对商银银行汽车消费信贷业务的特点进行阐述确立写作的基调，然后 对我国市场上主要的汽车消费信贷产品介绍，并提出本文研究的问题即商业 银行汽车消费信贷面临的各种风险问题。第三章分析利率变动对汽车信贷可 能造成的风险，以市场上最常见的固定和浮动利率汽车贷款分别分析利率变 动会导致的风险。最后分析今后一段时间上我国面临的基本利率变化趋势及 1 0 第1 章绪论 汇兑汽车信贷造成的风险影响。第四章在前几章的论述基础上，从汽车信贷 机构面临的利率风险度量问题上进行模型的应用分析。首先介绍利率敏感性 缺口模型在汽车消费信贷利率风险管理中的应用及对方法的评价，分析提出 汽车信贷利率风险管理的一种实证方法；其次是采用久期模型对汽车信贷机 构面临的利率风险进行模型的构建分析，从汽车信贷产品的类型入手，对影 响建立的久期模型的首付比率，还款期限，车价尾款等进行参数分析。再进 一步对整个信贷提供机构的资产负债表进行持续期缺口的分析，进行整体的 利率风险度量，然后针对缺口值提出风险管理策略。第五章提出了当前我国 防范汽车消费信贷利率风险的几项对策，认为在利率上升潜在风险中银行需 要从多方面改善自己的经营管理，分别通过汽车贷款品种多元化、加强对其 中隐含期权的风险管理和利用表内外工具实现利率风险规避这三大建议。 图1 3 全文组织结构图 1 4 本文创新之处 本文采取理论分析与实证研究相结合的方法，对商业银行汽车消费信贷 业务面临的利率风险进行管理操作的理论进行了研究，目前对汽车消费信贷 1 2 菊1 章绪论 的研究主要集中在信用风险的管理上，对汽车消费信贷的利率风险管理的研 究非常少。本文尝试主要创新之处如下： 第一，对目前我国市场上的各种汽车消费信贷产品进行对比介绍，以影 响产品久期的各因素为分析点，分别进行利率风险暴露的分析研究。对银行 汽车信贷业务的利率风险管理暴露进行计算，针对暴露结果提出相应的风险 管理方法。 第二，以当前利率趋势为背景，分析开展汽车信贷业务面临的利率风险， 从利率升降变化两方面分析对汽车信贷业务风险的影响。 第三，对商业银行汽车消费信贷利率风险转移进行的方法探讨，提出针 对汽车消费信贷产品的利率风险管理对策和建议，设计具有利率风险免疫功 能的汽车信贷产品。 1 3 哈尔滨t 稗大学硕十学位论文 第2 章我国银行汽车消费信贷发展现状分析 2 1 我国汽车消费信贷的发展历程 消费信贷是金融机构或零售商向贷款消费者提供的用于购买商品和服务 的贷款。汽车消费信贷是其中最主要的信贷形式之一，其贷款是以进行汽车 购买为目的的。在我国，汽车信贷是指银行等金融