（金融学专业论文）商业银行现金池业务在集团资金管理中的应用.pdf

一、研究目的 摘要 资金管理一直是企业财务管理的核心环节。资金如同企业的血液，一旦出现 断裂则会导致企业经营运转不畅，甚至造成企业的破产倒闭。因此必须建立一套 科学合理的企业集团资金集中管理模式，才能使资金进入良性循环、实现企业集 团价值最大化和可持续发展。良好的资金管理，是完善企业财务运行机制的客观 要求，也是建立现代企业制度的有力保障。 目前，资金集中管理的各种模式、方法已经在国际大型企业集团中被广泛应 用，财务公司、结算中心等模式也已经在我国企业集团的资金管理中发挥了积极 的作用。在八十年代中期，国外兴起了现金池管理。这种大型企业集团尤其是跨 国公司与商业银行合作的新方式，对于节约企业集团资金成本、提高资金使用效 率起了很好的作用。 虽然现金池管理在我国实践中已经被逐步运用，但这种资金集中管理的方式 在理论和方法体系等方面的专题研究还比较少，特别是对现金池这一资金集中管 理模式的系统研究更是少见。因此，本文结合招商银行为西门子公司设计的现金 池的真实案例展示现金池在我国企业集团中实施的可能性可可行性分析。 二、研究方法 本文主要采用理论与实践相统一的方法。 首先，集团资金的集中管理是一个经济问题。企业为了实现利润最大化，必 须保证与其运营相适应的资金余额，降低资金使用成本，提高资金收益，这与经 济学中的收益成本分析相对应。其次资金的集中管理又是所有企业所面临的一个 实际问题，企业集团采用各种模式对本集团内部资金进行有效管理，其中现金池 管理是一种高效的资金管理工具，在实践中已得到了较为广泛的应用。因此，可 以说集团资金的集中管理既是一个理论问题，又是一个实践问题，采用理论与实 践相结合的方法来研究该问题，有助于对该问题进行深入分析。 三、研究成果和结论 通过对现金池本身结构及企业集团资金集中管理需求进行分析，我们发现现金池管理是 企业进行资金管理的一种非常有效的工具，其能有效降低企业资金成本，有利于母公司对整 个集团资金的流向和使用进行监控，及时发现风险并采取有效措施。但是由于我 国法律环境的影响，现金池的使用还存在一定的局限性。随着政策法律环境的不 断宽松，现金池将成为国内外企业集团资金集中管理的首选。 关键词：企业集团，资金集中管理，现金池 i l p a r t1 ：r e s e a r c hp u r p o s e a b s t r a c t c a p i t a li st h ek e yp o i n to ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，w h i c hi s t h ek e yp o i n to f c o r p o r a t i o ng r o u pm a n a g e m e n t rs e e m sl i k et h eb l o o do fb o d y , i n o r d e rt or e a l i z et h e p o s i t i v ec y c l e , a c h i e v em a x i m a la n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ，e s t a b l i s h i n gas e to f r e a s o n a b l ec o r p o r a t i o ng r o u pc a s hc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n tp a t t e r n , i sn o to n l yt h e o b j e c t i v er e q u e s to fo p e r a t i o n a lm e c h a n i s ma b o u tf i n a n c i a lm a n a g e m e n t , b u ta l s ot h e p o w e r f u ls a f e g u a r do f m o d e mc o r p o r a t i o ns y s t e m a sam a t u r e dt e c h n i c a la n dm a n a g e a b l et o o l ，c a s hc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t ( c c m ) h a sb e e nw i d e l ya p p l i e di ni n t e r n a t i o n a lc o r p o r a t i o ng r o u p s i nt h e19 8 0 s ，c a s h p o o l i n gw a sp u ti n t op r a c t i c e t l l i sn e w m e t h o dw h i c hc o m b i n e st h ec o r p o r a t i o ng r o u p e s p e c i a l l yt h em u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o ng r o u pw i t ht h ec o m m e r c i a lb a n kp l a y sa l l i m p o r t a n tr o l ei ns a v i n gt h ef u n dc o s t a l t h o u g hc a s hp o o l i n gh a sb e e nu t i l i z e di nc h i n ag r a d u a l l y , r e l a t e dr e s e a r c hi n t h i sn e wm o d eo fc c mi sl i m i t e d c o n s e q u e n t l y , t h i sa r t i c l ea n a l y z e st h ef e a s i b i l i t yo f u s i n gc a s hp o o l i n gc o m b i n i n g 、柝mt h er e a le x a m p l et h a tc h i n am e r c h a n t sb a n k e s t a b l i s h e dc a s hp o o l i n gf o rs i e m e n s p a r t2 ：l k s e a r c hm e t h o d t l l i sa r t i c l et a k e st h er e s e a r c hm e t h o do fc o m b i n i n gt h e o r ya n dp r a c t i c e f i r s to fa 1 1 c o r p o r a t i o nc a p i t a lm a n a g e m e n ti sak i n do fe c o n o m i cq u e s t i o n i n o r d e rt om a x i m i z ep r o f i t , c o r p o r a t i o n sm u s tg u a r a n t e ea p p r o p r i a t ec a s hp o s i t i o nt h a t c a nm e e to p e r a t i o nn e e d s t l l i si sr d a t o dt ot h ec o s t - b e n e f i ta n a l y s i si ne c o n o m i c s m e a n w h i l e , c c mi sa l s oap r a c t i c a lp r o b l e mt h a ta l lc o r p o r a t i o n sm u s tf a c e t h e yt a k e m a n yd i f f e r e n tm e t h o d st om a n a g et h eh o l d i n gc a s h , w i t hc a s hp o o l i n gb o n ga l l e 伍c i e n tt 0 0 1 w h i c hh a sb e e nu s e dw i d e l yi np r a c t i c e p a r t3 ：r e s e a r c hr e s u i t sa n dc o n c l u s i o n s t h r o u g ha n a l y z i n gt h es t r u c t u r eo fc a s hp o o l i n ga n dt h er e q u i r e m e n to fc a s h m a n a g e m e n t ，w ef i n dt h a tc a s hp o o l i n gi sq u i t ea ne f f i c i e n tt o o li nc c m i tc a n r e d u c e c a p i t a lc o s t ，m o n i t o rt h ed i r e c t i o no fc a s hf l o w , d i s c o v e rc a s hr i s kt i m e l ya n dt a k e r e m e d i a lm e t h o d b u tt h eu s eo fc a s hp o o l i n gi nc h i n ai sl i m i t e db e c a u s eo ft h el e g a l e n v i r o n m e n t i k e y w o r d s ：c o r p o r a t i o n ，c a p i t a lm a n a g e m e n t , c a s hp o o l i n g i v 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：z 帅努 。 年r 月加e l 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作 导师签名： 2 帅芬 呵年s 月o 日 。7 年厅砌 1 1 选题的背景及意义 第一章引言 1 9 9 8 年花旗银行将现金管理首次带入中国，随后该业务得到了迅速发展。现 金管理是多种银行服务的综合，包括了账户管理、收付款管理、流动性管理、投 融资管理及资金风险管理，其中流动性管理是现金管理的核心，而现金池又是流 动性管理的核心，它的出现给银行和企业都带来了多项利益。比如，华夏银行推 出的“现金新干线，既提升了企业集团的现金生产力，也同时在提升了自身的 核心竞争力。 随着外资银行的进入和本土银行的不断发展，银行间的竞争日益激烈，传统 的以存贷利差为主要利润来源的盈利模式逐渐失去了原有优势，对于银行来说针 对客户需求发展新业务成为当务之急。现金池业务就是近些年银行在不断挖掘客 户需求的基础上出现的，其为银行带来了多重利益：首先，现金池业务属于银行 的中间业务，为银行带来了大量的中间业务收入；其次，现金池业务当前主要针 对的是一些高端客户，即大型企业和企业集团，这些客户的共同特点是经营状况 良好，信誉卓著，商业银行可以通过现金池业务获得大量优质客户群体，提升银 行在业界的声誉；再次，因为这些客户的良好信誉，商业银行在提供现金池服务 时的银行风险也得到了大大降低。 对于企业来说，现金池业务在其资金集中管理方面发挥了重要作用。众所周 知，资金是企业的血液，资金管理是企业集团财务管理的重点，与企业集团的预 算、投资、筹资、风险预警、控制、业绩评价及考核都有着密切的联系。有效的 资金管理模式能够促进资金快速、良性循环，使有限的资金得到最充分的利用， 降低资金使用成本，提高资金经济效益。但是，随着经济的发展，公司规模不断 扩大，大量企业集团涌现，资金管理变得更加复杂，很多企业集团存在“三高”， 即高额闲置资金沉淀在银行，高额短期贷款，高额财务费用现象，单靠企业自身 力量已经很难实现资金的最大效益，迫切需要借助银行平台来帮助其进行有效的 资金管理。现金池的出现很大程度上解决了企业集团面临的资金管理困境，实现 了企业集团内部资金资源的高效利用。 随着市场全球化，企业对流动资产的管理与集中性的要求也变得日益紧迫。 同时，企业收购或合并带来了新的管理系统、与银行业的联系及账户结构，使得 企业财务的整合过程变得更加复杂，同时对银行业提出了严峻的考验。现金池， 这个现金管理工具在成本降低、自动化推进与流程归并中具有深远的意义，起到 了重要作用，所以深入研究该资金管理模式有着很强的现实意义。 1 2 论文的基本框架 该论文正文共分为六章。第一章对企业集团资金管理的概念、目标、必要性 等予以介绍；第二章简要介绍了银行整个现金管理服务，作为对现金池管理介绍 的铺垫；第三章阐述了现金池产生的原因及政策背景；第四章深入分析了现金池 的结构及运作。通过分析现金池的结构和运作特点，读者可以清楚的认识到现金 池是如何有效管理企业集团内部资金的。第五章使用招商银行为西门子公司提供 现金池服务的案例说明现金池是企业进行资金管理的有效工具；第六章总结了在 我国建立现金池还需要关注的政策法律问题。 1 3 论文创新 以往的研究成果仅局限与比较笼统的介绍现金池是如何有效管理企业集团 内部资金，而该篇论文从现金池本身结构及其操作入手，详细介绍了如何搭建现 金池、现金池的资金管理规则、与之相关的额度管理、利息税收管理及政策法律 等问题，这些问题的解决本身就意味着集团资金集中管理问题的解决。 2 第二章企业集团资金管理概述 2 1 企业集团的概念 企业集团是以资本为连接纽带、以母子公司为主体、以集团章程为共同行为 规范，由母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的企业法人 联合体。以资本为纽带的企业集团，通过各成员企业之间控股、参股等形式建立 联系，从而在各成员企业之间形成利益共享、风险共担的机制。 2 2 集团内部资本市场 2 0 世纪中期，在美国出现了一股兼并联合的浪潮，同时也出现了一批多元化 和多部门的大企业、大集团。这些集团式企业的出现，导致了企业内部资本市场 的产生。由于集团式多部门企业的资本需要进行流通和配置，为了完成一个项目， 各部门可以从银行、股票和债券市场获取资金，还可以从各部门内部调集资金或 融通资金，以帮助一个项目或一个部门进行投资。而各部门之间为了获取资金展 开的竞争，类似于外部市场的竞争机制。但内部资本市场可以把多条渠道的现金 流量集中起来，投向高收益的领域，这就使内部资本市场在监督、激励、内部竞 争以及资本的低成本配置方面优于外部的资本市场。因此，这种企业内部形成的 资金流动和资本配置，就是我们所称谓的企业内部资本市场1 。 一般来说，一个完整的资本配置过程可以被抽象地描述为以下两个环节2 ：第 一个环节，社会资本通过信贷市场和证券市场把资本配置给各种不同组织形态的 企业；第二个环节，不同组织形态的企业把资本配置到各个分部或子公司，并通 过他们把资本配置给不同的投资项目。这里所谓的“第一个环节即外部资本市 1 段九利，企业如何掌控现金流，中国市场出版社，2 0 0 6 ，第1 9 页。 2 段九利，企业如何掌控现金流，中国市场出版社，2 0 0 6 ，第5 8 页。 3 场；“第二个环节”即内部资本市场。在内部资本市场上，出资者即企业总部是 资金使用部门资产的所有者，拥有所有权，而外部资本市场的出资者则不是资金 使用部门资产的所有者。更准确地说，前者具有剩余索取权，而后者则没有。正 由于这一本质的区别，导致内部资本市场与外部资本市场在企业的信息传递、监 督和激励等方面产生不同的效果，从而规避了外部资本市场上投资项目的信息披 露和困扰外部资本市场的激励等问题。 内部资本市场的运作方式主要有几种3 ：( 1 ) 集团内部借贷；( 2 ) 集团内部资 本配置、资金有偿调剂等服务往来；( 3 ) 集团内资产、股价流动；( 4 ) 集团内部 担保：( 5 ) 集团内部委托存款与投资；( 6 ) 集团内部票据贴现融资；( 7 ) 集团内 部资产租赁；( 8 ) 代垫款项；( 9 ) 以内部转移价格进行集团内部的产品交易与有 偿服务。 集团内部资本市场的形成有其必要性：首先，通过集团内部企业之间的资金 余缺形成内部资本市场，可缓解外部融资的种种约束，降低融资交易成本；其次， 利用资金调配与集中、利率、贷款期限、贴现率等银行的经济杠杆，界定彼此的 责任，约束各成员单位，实现资金的有效流动；第三，由于运营周期性特点，各 分( 子) 公司之间存在现金流转的差异，在现金供应与需求上也就会存在时间、 空间差异，这些差异是内部资本市场进行现金流互补的前提。 然而，由于各子公司具有法律上的独立性，需要采用一定的方式解决集团内 部各公司间现金流动问题，保证各公司间的资金循环。集团公司资金集中配置主 要涉及到收支两条线、内部结算中心、现金池或财务公司等具体方式。 2 3 企业集团资金集中管理的目标 资金是企业生产经营过程中物质价值的货币表现。由筹资活动、投资活动、 3 段九利，企业如何掌控现金流，中国市场出版社，2 0 0 6 ，第3 7 页 4 经营活动及利润分配活动产生的资金收支活动构成了企业财务活动。企业集团资 金集中管理专注于整个集团的资金流动，通过集团总部控制或参与成员单位的资 金运用和决策过程，成为企业集团财务管理的核心内容。 资金管理是集团企业财务管理的核心，因为财务管理是以现金收付能力为标 志的，资金的管理活动中，管理者往往采用不同于会计利润的观点，而是从运营 的角度出发更侧重现金概念。具体表现为通过对现金流的监督、控制和预测，实 现对企业主要经济活动的安排和控制。资金均衡有效地流动是企业集团生存和 发展的基础。所谓资金的均衡流动4 是指资金的流入和流出必须保持适当的配合： 当企业必须发生资金流出时，一定要有足够的资金流入与之相配合，否则就会出 现资金周转不灵，轻则导致经营受损，重则导致企业破产：而当企业产生资金流 入时，除了维持企业日常经营所需的最低资金占用外，剩余资金必须及时找到有 利的投资机会，尽量增加剩余资金的投资收益。因此，任何企业为了自身的生存 和发展，都必须努力实现资金的均衡流动，即资金的流入等于资金的流出。有效 的资金流动则是指资金在其运动过程中，能够带来尽可能多的增值，所以，集团 资金管理的基本目标就是保持与经营相匹配的适度资金，保持现金资产和负债在 期限、币种、利率上有一个合理的结构。可以说实现资金流动的均衡性和有效性 是企业集团资金集中管理的核心目标。 2 4 企业集团资金集中管理的必要性 企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为核心。企业在生产经营 过程中每天都发生大量的资金流入和流出，产生资金盈余或短缺。对于大型企业 集团而言，由于下属机构众多，地域分布广泛，在资金集中管理上的问题尤其突 出。资金管理失控、监控缺乏手段、资金利用率低是中国企业集团管理中迫切需 4 陈志斌，现金流创值管理论，南京大学出版社，2 0 0 6 ，第8 9 页。 5 要解决的问题。如何降低企业集团的资金成本、提高资金使用效率，成为关系到 企业生死存亡的重要问题。随着市场经济的不断发展，企业之间的竞争日益激烈。 企业集团面临着提高市场竞争力，降低运营成本，加速资金周转，加强财务监管 力度，追求现代企业财务管理的高标准、高质量和高效率等多方面的严峻挑战。 因此，为加强企业集团的资金管理，运用现代网络技术，建立资金管理系统，提 高资金的调控和使用水平，已成为大多数集团的共识。 随着集团企业信息化水平的提高和经营理念的转变，企业集团纷纷提出资金 集中管理、提高资金使用效率、降低经营成本、简单高效的财务管理需求。实现 资金的集中管理和统一调配，加强了对所属子公司的资金控制能力，集团总公司 可以利用集中起来的资金，在各所属子公司之间进行余缺调剂，降低贷款额度， 帮助企业实现“三高变三低 ，即将企业的高存款、高贷款、高费用变为低存款、 低贷款、低费用，从而提升企业集团的资本运作水平，使资金得到最高回报和创 造最大价值，实现整合优势。 资金的集中管理可以有效地提升企业的管理水平，增强企业的竞争能力，但 是并不是任何企业都能取得理想的成效，要真正发挥资金集中管理的优势，关键 要解决好四个问题：第一，要实现出资者对被投资者的有效监管，解决资金的安 全性和投资收益率的问题，并且资金的集中管理前提必须是不影响被投资单位经 营管理正常的业务；第二，要实现资源的有效配置，解决资金的使用效率问题； 第三，要降低出资者投资的风险，解决经营活动当中最为关键的现金流的监控问 题；第四，要实现信息高度的集成，为企业提供有效决策的依据。 企业集团进行资金集中管理的主要方式根据管理的集权与分权的程度不同、 行业的资金运行规律不同等方面大致包括以下几种：报账中心模式、结算中心模 式、内部银行模式、财务公司、现金池模式等。本文将重点介绍现金池模式。 6 第三章商业银行现金管理 在介绍现金池之前，我们有必要对现金管理予以简要介绍，因为现金池是商 业银行提供的现金管理业务中的核心内容，对于现金管理业务的概要了解有助于 我们更好的了解现金池的相关内容。 现金管理5 ( c a s hm a n a g e m e n t ) 不是一种单一的产品，而是一种综合性的金 融服务，其依托于现代化技术，针对不同客户的需求设计独特的解决方案。银行 现金管理业务包含了账户管理、收付款管理、流动性管理、投融资管理、资金风 险管理等系列产品和服务。其中流动性管理是银行现金管理的核心内容，其作用 在于帮助企业进行及时有效地资金集中管理，从而保持最佳现金持有量。人民币 现金池服务、外币现金池服务等银行产品可以归于此类。资金集中的方式有两种， 一种是进行资金在账户间的实际划转，另一种是不进行资金的实质转移，仅在银 行账簿上完成资金集中和利息合计。 5 米谢勒沃德，詹姆斯萨格纳，现金管理最佳实务，经济科学出版社，2 0 0 6 ，第3 4 页 7 图3 1 现金管理服务不意图 上图为现金管理服务的示意图，同时也体现了企业资金流动的全过程。 首先，企业资金通常通过两类活动在企业内部和外部流转，一类为商业活动， 即企业同商业伙伴发生交易往来，产生资金收付，此时银行为企业提供收付款管 理服务；另一类为金融活动，即企业进行的投融资活动，资金流出为企业进行投 资活动，流入则为融资活动，此时银行为企业提供投融资管理和资金风险管理， 使得企业在提高资金收益的同时能够较好的控制风险。 其次，通过经济活动和金融活动，企业内部形成一定的资金留存，这时需要 进行良好的流动性管理，使得企业能够保有最佳资金存量并对该资金进行合理分 配。通常，银行会根据企业需要为其建立结构合理的现金池，并采用适应企业经 营特点的资金归集、下拨方式对现金池内的资金进行有效分配。鉴于我国法律法 8 规规定，目前建立的现金池均为实体现金池，归集下拨大多采用委托贷款的方式， 这时就出现资金计价问题。企业可以自行协商设定归集利率和下拨利率，银行则 可以采用分别计息和汇总记息，当使用汇总记息时核心账户还要进行利息分拆， 把利息合理分配给各成员单位账户。为了保证企业能够及时获得所需资金，银行 还为企业客户提供法人账户透支和内部账户透支服务，这又会涉及到额度管理问 题，包括透支额度和看管额度两个方面。简单地说，透支额度可以增加企业的可 用资金，而看管则减少企业的可用资金。 最后，在企业资金管理的各环节中，信息服务扮演着非常重要的作用，其贯 穿现金管理的全过程。随着信息技术的发展，信息服务已经从幕后走到了台前， 并且越来越多样化、人性化。 以上便是现金管理业务的基本概括，由于现金池是流动性管理的核心，也就 是整个现金管理业务的核心，因此我们将在本文中针对现金池予以详细介绍。 9 第四章现金池产生的原因及政策背景 4 1 现金池产生的原因 现金池的产生有其内在的原因，主要表现在以下三个方面： 首先，从经济学原理上看，企业是降低交易成本的一种契约形式。企业和 市场作为实现资源配置和调节经济运行的机制，是可以相互替代的。当某些活动 在企业内部组织比在外部市场上运行成本更低时，这些交易活动便会从市场转移 到企业内部。业的边界取决于内部交易边际成本和市场交易边际成本，当两者相 等时企业规模达到最佳。同样，企业集团的存在，也是由于通过统一管理能够以 较低的内部交易成本替代较高的市场交易成本以降低企业集团的总成本。集团各 所属公司之间根据内部转移价格相互提供产品和劳务，共享资源和信息，从而提 高了集团整体的效率和效益。现金池能够降低交易成本。 其次，现金池能满足企业集团集权管理的需求。集权和分权两者对立统一， 企业必须依组织结构、业务特征和管理对象等因素在两者之间寻求平衡。分权管 理不利于对下属子公司进行监控，可能发生败德行为。如子公司私设小金库或体 外资金循环，将有损整个集团的利益。为适应信息沟通和有效控制的要求，现代 企业集团大都从过去的金字塔式转为扁平化组织结构，对集中管理的要求也更加 突出：网络通讯技术的发展使银行能够提供先进的现金管理产品，将分散在各地 的子公司账户上的资金实时归集到总部账户统一调度，集中化的资金管理成为可 能；人事活动、生产经营可能随各子公司的性质和地区差异存在较大不同，但资 金流转的规则与模式相对一致。集中管理能够提高企业集团的资金融通、投资决 策、收益分配和财务监控的效率。 再次，现金池有助于企业资源配置，发挥整体优势。具体到资金而言，各 子、分公司分别在不同地区开设银行账户，某一时点的资金余额各不相同，如果 l o 缺乏集中管理和内部融通，会出现这样的现象：一些企业资金剩余，但由于规模 限制没有很好的投资机会，使得大量资金闲置，造成机会成本损失而；另一些企 业资金不足，只能以较高的成本从外部筹集。如果实施集中化管理，统筹配置资 金，就能形成一定的规模效应和整体优势，既可以解决集团内部资金分布不均的 问题，又可以提高整体的信用等级，降低融资成本。 4 2 现金池在我国产生的政策背景 “现金池6 ( c a s hp o o l i n g ) 一是由一组形成上下级联动关系的银行账户和内 部结算系统账户及其定义在这一组账户上的资金收付转和相应记账规则组成的。 现金池堪称是目前世界上最有效率，技术水平最高的一种现金管理方式。境 外很多跨国公司普遍采取现金池进行资金管理。“外币现金池 是西方先进银行 重点投入和发展的业务。花旗、汇丰、德意志、渣打银行等外资银行把全球现金 管理作为重要业务带入我国的同时，也将现金池这一项比较新鲜的资金管理模式 介绍给我们。 这一模式的引入是有一定的政策背景的，从国家对外汇管理的相关政策规定 的变化可以看出对于逐步实施现金池的可能性： ( 1 ) 2 0 0 3 年非贸易售付汇三地试点 由于我国非贸易售付汇管理强调“真实性”原则，要求企业在提供规定的相 关材料证明交易的真实性后才能办理，而代垫款和分摊费的支付是跨国公司集团 内部的支付行为，支付方式较为灵活，缺乏外部证明文件证明其真实性，造成实 际操作中跨国公司支付境外代挚款和分摊费一直是个难题。 2 0 0 3 年7 月底，国家外汇管理局发布了关于跨国公司非贸易售付汇管理的 通知( 试行) ，根据跨国公司的业务模式和管理特点，对非贸易外汇管理政策进 6 米谢勒沃德，詹姆斯萨格纳，现金管理最佳实务，经济科学出版社，2 0 0 6 ，第4 7 页。 行了适当放宽，采取试点的方式，在北京、上海、深圳三地试行。2 0 0 4 年8 月， 在试点取得较好的政策效果基础上，国家外汇管理局在全国范围推广该项政策。 ( 2 ) 2 0 0 4 年外汇资金内部运营获准 长期以来，我国有关政策规定：两个企业不管是否存在股权关系，都不能以 外币计价，也不能以外币转账。这就使得外币业务较多的企业集团内部资金统一 管理存在一定的障碍。近几年来，伴随着中资企业境外业务的增加和外资企业来 华投资的扩张，为提高资金使用效率、实施统一的经营战略，外资跨国公司提出 了资金集合或境外运作的要求。同时，在“走出去 发展战略的支持下，中资企 业纷纷到国外投资、开拓国际市场，许多中资企业集团呼吁允许其通过集团内融 资对境外提供资金支持很多跨国公司普遍提出在境内逐步统一不同成员之间的 外汇资金、实行集中运作以节约财务成本。 顺应企业的普遍要求，国家外汇管理局于2 0 0 4 年1 0 月制定出台了关于跨 国公司外汇资金内部运营管理有关问题的通知，根据资本项目逐步开放的总体 部署和现有金融外汇管理法律法规，在两个方面做出了规定：一是允许符合条件 的跨国公司境内成员公司之间采取境内委托外汇放款方式，集合境内外汇资金， 调剂境内外汇余缺；二是允许符合条件的跨国公司境内成员公司向境外成员公司 放款，集合或调剂区域，全球外汇资金。 此项关于在跨国成员外汇资金集中管理的相关规定，允许跨国公司在成员内 部通过委托贷款的形式进行资金的集中运作。这就扫除了外币现金管理的障碍， 使得跨国外汇资金统一营运成为了可能。 ( 3 ) 2 0 0 5 年资金集中管理浦东破局 浦东新区跨国公司地区总部、金融机构集聚，外向型经济发达，有必要也有 条件在经济体制改革方面先行试点。2 0 0 5 年1 0 月，国家外汇管理局正式推出浦 东新区跨国公司外汇资金管理方式改革试点的九条政策措施( 简称新九条) ，外汇 1 2 局上海市分局制订了相应的试点方案实施细则。 新九条在外汇资金管理方式上实现了从监管单个企业向监管企业集团转变， 从区域分散管理向统一市场管理转变，从审批管理向信用管理的转变。而允许中 外跨国公司以人民币利润购汇从事境外放款、在试点银行设立离岸账户、通过银 行委托贷款进行外汇资金集中管理等措施，有利于企业拓宽外汇资金来源、提高 外汇资金运营效率、加快企业“走出去 的步伐。 1 3 第五章现金池相关概念及其操作 5 1 现金池的基本概念 现金池( c a s hp o o l i n g ) 也称现金总库。最早是由跨国公司的财务公司与国 际银行联手开发的资金管理模式，以统一调拨集团的全球资金，最大限度地降低 集团持有的净头寸。不同的银行对现金池有具体不同的表述。 花旗银行对现金池的定义7 是：现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨 工具，其主要功能是实现资金的集中控制。现金池结构包含一个主账户和一个或 几个子账户。现金池资金的自动调拨通常在日终发生，调拨的金额取决于各子账 户的日终金额和目标金额，即日终时各子账户余额为所设定的“目标余额 ，而 所有的剩余资金将全部集中在主账户。 汇丰银行在2 0 0 6 年亚太区现金管理指南中对现金池的定义是：现金池也称 利息合计，将多个账户余额进行抵消，并计算净余额的利息。这是将多个账户余 额通过转账机制，使资金在账户间进行实质性转移和集中安排。资金集合类别包 括零余额账户( z b a ) 、目标余额账户( t b a ) 及自动投资账户。 在本文中，我们将现金池定义为企业内部资金管理的一种有效方式，通过确 定核心账户和成员单位账户以及资金归集下拨方式，实现对资金的集中管理，提 高企业内部资金收益，降低资金使用成本。 从以上三个概念的介绍中可以清楚的看出现金池是现金管理核心的核心，现 金管理服务的质量关键取决于银行能否提供优质、可行的现金池管理。 5 2 现金池的主要类型 1 、按照币种和区域的不同可将现金池划分为以下类型： 7 英国皇家银行学会，现金流量管理，中信出版社，2 0 0 2 ，第2 7 页。 1 4 单一币种国内现金池：加入现金池的为同一币种的银行账户，且所有账户都 在同一国家内。如：在美国汇集数个美元账户，抵消账户内的借方余额用以获取 利息收入。 单一币种跨境现金池：加入现金池的为同一币种的银行账户，但账户存在于 不同的国家。如：在英国的透支美元账户可与在德国存款盈余的美元账户冲抵。 多币种国内现金池：加入现金池的为开设在同一国家内的不同币种的银行账 户。如：在荷兰存款盈余的欧元账户可以与在荷兰的美元透支账户冲抵。该现金 池需要高超的资金清算和外汇风险管理技巧，以实现多币种之间的清算。 多币种跨境现金池：加入现金池的为不同币种的银行账户，账户存在于不同 的国家。如：美国的美元存款盈余账户可以冲抵英国的欧元透支账户。这种模式 应用的非常少。 2 、从实现方式上可将现金池划分为实体现金池和名义现金池。 实体现金池8 ，又称物理现金池，就是指属于同一家集团企业的一个或多个成 员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团 总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。通常，成员单位账户 实施定余额管理，其中包括零余额管理和目标余额管理，目标余额主要是为次日 的支出备付。资金全部集中到主账户后，由主账户进行资金运作，投资证券市场 或者货币市场，从而实现价值创造；集中的资金还可以用来偿还银行贷款，减少 集团的贷款余额。主账户也可能会出现透支，透支可以由集团总部进行授信贷款， 财务成本由集团总部承担。 名义现金池9 是指集团内部成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起( 不发生 资金物理转移) ，由集团总部资金管理者对集中后的现金头寸进行统一管理。换 句话说，在名义现金池安排中，资金没有被实际划转，而是由银行来冲销参与账 8 段九利，郭志刚，现金流量管理规范操作，中国时代经济出版社，2 0 0 5 ，第6 4 页。 9 段九利，郭志刚，现金流量管理规范操作，中国时代经济出版社，2 0 0 5 ，第“页。 1 5 户中的借方余额和贷方余额，以便计算现金池的净利息头寸，银行再根据该净利 息头寸向集团支付存款利息或收取透支利息。因此，名义现金池又通常被称作是 合并计息。 除了实体现金池和名义现金池外，目前还有一种单一账户现金池，当子账户 收到或支付一笔资金时，总账户的资金余额会随之变动，总账户的资金余额就是 整个集团的资金头寸。在这种方式下，法律上仅存在一个账户，即总账户，其他分 公司设立内部账户，所有资金实际存放于总账户，既可以减少资金的汇划成本，总 公司又能统一配置资金。可以说单一账户现金池是一种母实子虚的结构。单一账 户现金池的这种结构与中信银行现有的附属账户实际为同一概念。 5 3 现金池的建立 为了帮助企业集团客户建立现金池，商业银行需要梳理客户在银行的全部账 户，根据不同的客户类型，为其构建科学、合理的账户体系，清晰展示整个集团 账户架构，可以使客户方便了解全面账户信息。 账户的梳理。 商业银行面对多种类型的公司，其为不同类型公司的账户设置是不同的，因 此在进行账户体系的构建之前必须梳理客户的所有账户，清楚各个账户的功能。 对于一般企业来说，不存在子公司，其账户体系较为简单，可以直接决定进入现 金池的账户；而对于企业集团来说，可能存在多个子公司，子公司又存在自己的 一套账户体系，包括各种不同功能的账户，如收款账户、付款账户、投资账户、 即期账户等，并且可能既有人民币账户也有外币账户，这些账户并不是全部进入 现金池，必须由子公司确定现金池账户。 2 、账户体系的构建 银行在对集团公司所有账户进行梳理后，就进入了账户体系的构建过程。集 1 6 团公司下属的子公司属于独立经营、自负盈亏的企业法人，其可能并不愿意将其 特定账户纳入现金管理系统，这时需要母公司与子公司的相互协调。子公司在同 意进入现金管理系统后提供用于现金归集的账户，如果子公司在为该集团公司提 供现金管理服务的银行没有开户，则还需在该银行开设新的账户用于现金管理。 如果子公司下还存在二级或更多极子公司，则该子公司还可能提供下拨账户，此 时该子公司相当于其下属子公司的母公司。银行将所有子公司提供的账户和母公 司的账户进行统一安排，根据客户需要确定核心账户和成员单位账户。其中核心 账户是指在现金管理过程中现金集中的账户，同时也是实施现金下拨的账户，在 整个账户体系中处于统领地位。成员单位账户是指为核心账户提供归集现金的账 户，同时也是接受下拨现金的账户。值得注意的是，核心账户可能是母公司的账 户，但也可能是某个子公司的账户，银行需要根据客户各个账户的特点以及成本 收益分析确定核心账户。 上述账户体系的构建只是就一般情况而言的，对于国内一些企业，很多采用 的是收支两条线的业务模式，此时可以说将核心账户的功能一分为二，分别由两 个账户来完成，即归集账户和下拨账户。所有子公司的资金在某一时点全部或部 分归集到归集账户，资金不足的账户由下拨账户对其下拨资金。 1 7 图5 i 单一账户现金池结构图 图5 2 收支两条线现金池结构图 1 8 5 4 现金池的资金管理规则 现金池的核心要素之一是其资金管理规则。资金管理规则是指为实现资金在 核心账户、成员单位账户之间的上划和下拨所设置的相关约定，一般分为自动规 则和按需调拨规则。自动规则是指核心单位、成员单位和银行事先约定，通过银 行在核心账户与成员单位账户之间进行约定条件的资金归集、下拨的自动处理。 按需划拨规则是指核心单位根据其资金运用需要，自主向银行发出划款指令，将 其相应资金由核心账户划入指定成员账户，或由指定成员账户划入核心账户。 进行资金的归集和下拨主要是为了合理调拨资金，发挥资金的最大效用。通 过资金归集将各成员单位账户资金集中起来，便于统一管理，控制资金规模；通 过资金下拨及时满足各成员单位的资金需求，保障成员单位开展正常经营活动。 可见，资金的归集和下拨可以说是现金池内部的核心环节，通过采用适当的归集 下拨方式，企业客户可以很好的掌控本公司的资金流动，更好的利用企业内部资 金资源。 资金的归集方式 资金归集是指成员单位账户中的资金按照事先约定的原则向上划转到核心 账户的行为。根据不同的划分角度，可将资金归集划分为不同的方式。 ( 1 ) 按照资金归集金额确定方式可将资金归集划分为定余额归集、定额归 集、定比例归集。 定余额归集是根据成员单位的日常资金备付需要，为成员单位账户保留一个 最低的资金规模，在每次资金归集时只归集指定最低资金余额之上的资金。定余 额归集包括零余额归集和目标余额归集。零余额归集的指定余额设置为零，即归 集后成员单位账户的余额为零；目标余额归集的指定余额设置不为零，即归集后 成员单位账户留有一定资金余额。通常情况，会为定余额归集设置一个最小归集 单位，当归集金额小于最小归集单位时，放弃此次归集交易。例如：成员单位账 1 9 户a 中余额为4 0 0 万，若采用零余额归集方式，则这4 0 0 万资金将全部归集到核 心账户，归集后a 账户余额为零；若采用目标余额归集，事先设定了目标余额为 1 0 0 万，则将有3 0 0 万的资金归集上去，归集后账户内剩余1 0 0 万资金；若规定 最小归集单位为1 0 0 0 元，而此时账户a 内只有8 0 0 元资金，则放弃此次归集。 设定最小归集单位的一个重要原因就是为了避免小额频繁归集。 定额归集是为成员单位账户指定一个金额，每次按照这个金额数向核心账户 归集。例如：成员单位账户b 中有余额5 0 0 万，按照事先约定，每次都要向核心 账户归集4 0 0 万，则归集后b 账户还有余额1 0 0 万。 定比例归集是指核心账户和成员单位账户事先约定一个归集比例，在资金归 集时按比例将成员单位账户中应归集的资金归集到核心账户，例如：规定成员单 位账户中资金的8 0 归集到核心账户，若成员单位账户c 中余额为1 0 0 0 万，则 8 0 0 万资金应归集到核心账户，剩余2 0 0 万继续存留在c 账户。 ( 2 ) 按照资金归集的发起方式可将资金归集划分为自动归集和手动归集。 自动归集是按照事先与客户约定的规则由银行系统自动发起的资金归集方 式。自动归集按照归集频率和时效性又可进一步划分为实时自动归集和定时自动 归集。 实时自动归集又称按笔归集，是指成员单位每发生一笔收入，即时全部或按 照事先约定的归集金额实时归集到核心账户，这种归集方式有利于集团总部最大 程度的集中和控制集团内部的资金。 定时自动归集是指在与客户约定的时间点上，由银行系统自动发起的资金归 集方式。约定的时间周期可以按照每月、每周、每天、每小时等频率，甚至可以 精确到更小的时间单位，时间点可以精确到秒。但是如果客户采取非常密集的定 时自动归集，会对银行系统造成压力，一般不建议企业采用天以下的归集频率。 手动归集是指成员单位账户中的资金向上归集时不是系统自动完成，而是通 过客户财务人员手动发起完成的。手动归集多用在临时性和突发性的资金归集， 例如核心账户要做一笔紧急的对外支付，但其账户余额不足，而等待自动交易又 无法满足时效性需要，此时可启用手动归集。当然对于不采用自动归集的企业， 可以将手动归集作为一种常规的资金归集方式。手动归集也往往用于归集集团成 员单位的大笔闲置资金。 ( 3 ) 按照资金是否实际划转，可将归集方式划分为实际归集和虚拟归集 实际归集是指将成员单位账户中的资金调拨到核心账户上，在核心账户和成 员单位账户之间发生了实际的资金转移，在查询核心账户的实际余额时，可以查 看到从成员单位账户归集上来的资金。 虚拟归集是指核心账户只是将成员单位账户的资金信息进行加总，并不实际 调拨成员单位账户中的资金头寸。 ( 4 ) 按照资金的归集时间，可将资金归集方式划分为日终余额集中和日间 实时集中。 日终余额集中是指根据事先约定，在每日日终时，银行对所指定成员单位账 户的余额进行判断，将事先约定的目标余额之上的资金能由该成员单位账户自动 归集至核心账户，目标余额可以是零余额或零以上的目标余额。这种方式可以概 括为“时点共享。这是一种较低程度的集权控制策略，有利于调动成员企业积 极性，但是存在造成资金分散、资金使用率降低、沉淀资金比例