（国民经济学专业论文）金融发展与产业结构调整研究.pdf

摘要 经济增长不仅表现为总量增长，还体现为产业结构的合理化和高级化。大 量实践表明，在经济增长的过程中，如果生产技术体系无法提高，产业结构无 法改善，那么经济增长将不具有可持续性。产业结构改善既是经济发展的过程， 也是经济发展的结果。然而，产业结构随经济增长自发调整的速度较慢，这就 需要人为干预，通过实施一定的产业政策促进产业结构朝着高级化方向调整， 而金融政策是产业政策最重要的配套政策之一。 金融是资金的融通，是现代经济的核心。金融是最重要的经济资源，金融 资源的流向和大小决定着要素的配置方向和大小，相应的行业和产业的产值就 会发生变化，其在经济总值中的比重也会相应改变，从而达到产业结构调整的 目的。本文正是以金融支持产业结构调整的支持机制为研究对象，运用产业经 济学、金融学和宏观经济学等相关学科知识，从理论上阐述金融对调整产业结 构的作用机理，可以简单表述为：金融一影响储蓄、投资一影响资金流量结构 一影响生产要素分配结构一影响资金存量结构一影响产业结构。理解和掌握理 论有助于解决问题。目前，我国经济增长方式已越来越不适应经济进一步发展 的要求，能耗高、污染大、浪费严重，已成为我国经济发展中的突出问题。党 的十七大报告明确提出要把转变经济增长方式，加快产业结构调整，提高技术 创新能力作为突破经济发展的瓶颈，实现经济的可持续发展。另外，研究金融 发展和产业结构的关系，也为金融学和产业经济学的理论发展拓展了空间。因 而，有关金融支持产业结构优化机制的研究就显得尤为重要和迫切，不仅具有 理论意义，还具有很强的现实意义。 结合国外的成功经验和中国国情，本文认为要提高金融支持产业结构调整 的效果，在实施产业政策时，应当制定合理的金融支持模式和金融政策。本文 认为中国目前应当实行以下三种金融模式：实施供给引导型的金融发展模式； 实施以银行主导型为主，资本主导型为辅的产业金融体制；实施以市场主导型 金融为主、政府主导型金融为辅的金融体制。这些模式配以必要的金融政策， 必将促进产业结构调整和优化升级。 关键词：产业结构；金融发展；协整分析 a b s t r a c t e c o n o m yd e v e l o p m e n ti sn o to n l yr e f l e c t e da st h eg r o w t ho ft h et o t a la m o u n t ， b u ta l s ot h er a t i o n a l i z a t i o na n du p - g r a d i n go fi n d u s t r i a ls t r u c t l l r e ag r e a td e a lo f p r a c t i c ei n d i c a t e st h a te c o n o m yg r o w t hi su n a b l et ob es u s t a i n a b l ei ft h es y s t e mo f p r o d u c i n gt e c h n i q u ec a l l tb er a i s e da n dt h ei n d u s t r i a ls t m c 眦c a n tb ei m p r o v e di n t h ep r o c e s so fe c o n o m yg r o w t h , t h ei m p r o v e m e n to fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ei st h e p r o c e s sa sw e l la st h er e s u l to fe c o n o m yd e v e l o p m e n t h o w e v e r , d u et ot h es l o w n e s s o fs p o n t a n e o u si n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n g ，s o m ei n d u s t r yp o l i c i e ss h o u l db ec a r r i e do u t t op r o m o t et h ei n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n gb ya r t i f i c i a li n t e r v e n t i o n ，a n df i n a n c i a lp o l i c y i so n eo ft h em o s ti m p o r t a n ta s s i s t a n tp o l i c i e s f i n a n c ei st h ec i r c u l a t i o no ft h ec a p i t a la n dt h ec o r eo fm o d e me c o n o m y a st h e m o s ti m p o r t a n te c o n o m i cr e s o u r c e ，f m a n c ed e c i d e st h em o v e m e n td i r e c t i o na n ds i z e o ft h ee c o n o m ye l e m e n t s ，a n dt h ec o r r e s p o n d i n go u t p u to fe n t e r p r i s ea n di n d u s t r y a n dt h ep r o p o r t i o na m o n gg d e b yt h i sw a y , t h ep u r p o s eo fi n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n g w i l lb ea t t a i n e d t h i sp a p e ri st os t u d yt h es u p p o r tm e c h a n i s mo ff i n a n c et oi n d u s t r i a l s t r u c t u r eb ya p p l y i n gk n o w l e d g eo fi n d u s t r i a le c o n o m i c s ，f i n a n c ea n dm a c r o e c o n o m i c se t c t oi l l u s t r a t e t h e o r e t i c a l l yt h ef u n c t i o nm e c h a n i s m i tc a nb es i m p l y e x p r e s s e da st h ef o l l o w i n g ：f i n a n c ee f f e c t ss a v i n g sa n di n v e s t m e n t ；t h e ns a v i n g sa n d i n v e s t m e n te f f e c tt h ef l o ws n u c t u r eo fc a p i t a l ；t h e nt h ef l o ws t n l c t u r eo fc a p i t a l e f f e c t st h es t r u c t u r eo fp r o d u c i n ge l e m e n tc o l l o c a t i o n ；t h e nt h es t r u c t u r eo f p r o d u c i n ge l e m e n tc o l l o c a t i o ne 鼠c t st h es t r u c t u r eo fc a p i t a ls t o r a g e ；t h e nc a p i t a l s t o r a g ee f f e c t si n d u s t r i a ls t n 】c n l r e t h eu n d e r s t a n d i n ga n dm a s t e r yo ft h e o r yi sh e l p f u lt os o l v ep r a c t i c a lp r o b l e m s b u to u rp r e s e n tm o d eo fe c o n o m yd e v e l o p m e n td o e sn o tm a k ee c o n o m yf u r t h e r d e v e l o p m e n ta n ym o r e i tc o s t st o om u c hr e s o u r c e ，a n dm a k e ss e r i o u sp o l l u t i o n sa n d w a s t e s ，w h i c hh a sb e e nap r o m i n e n tp r o b l e mi ne c o n o m yg r o w t h t h e16 t 1 1n a t i o n a l c o n g r e s so ft h ec o m m u n i s tp a r t yo fc h i n a ( 1 6 mn c c p c ) h a se x p l i c i t l yp r o p o s e d t h a tw es h o u l dc h a n g et h ew a yo fe c o n o m yg r o w t h ，s p e e du pi n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n g a n da c c e l e r a t et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o na st h e b o t t l e n e c k o fb r e a k t h r o u g ho f e c o n o m yd e v e l o p m e n tt or e a l i z et h es u s t a i n a b l eg r o w t h i na d d i t i o n ，r e s e a r c ho n t h e r e l a t i o nb e t w e e nf m a n c i a ld e v e l o p m e n ta n di n d u s t r i a ls t r u c t u r ei sh e l p f u lt ot h e t h e o r e t i c a lr e s e a r c ho ft h ef i n a n c ea n di n d u s t r i a le c o n o m i c s t h e r e f o r e ，t h es t u d yi s e x t r e m e l yi m p o r t a n t i th a sn o to n l ya na c a d e m i cs i g n i f i c a n c eb u ta l s oap r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e a c c o r d i n gt ot h eo v e r s e a ss u c c e s s f u le x p e r i e n c ea n dd o m e s t i cs i t u a t i o ni nc h i n a , t h ee s s a yc o n s i d e r st h a ti fw ew a n tt oe n h a n c et h ei n f l u e n c eo ff i n a n c es u p p o r tt o i n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n g ，w es h o u l dc a r r yo u tr e a s o n a b l ef i n a n c i a lm o d e la n df i n a n c i a l p o l i c i e s a tp r e s e n t ，w em u s ti m p l e m e n tt h ef o l l o w i n gt h r e ek i n d so ff i n a n c i a l m o d e l si nc h i n a ：i m p l e m e n t i n gf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tm o d e lo fs u p p l yg u i d a n c e ； i m p l e m e n t i n g b a n k d o m i n a n c em o d e lp r i m a r i l ya n dc a p i t a lm a r k e ta u x i l i a r i l y ； i m p l e m e n t i n gm a r k e t - d o m i n a n c ef i n a n c em o d e lp r i m a r i l ya n dg o v e r n m e n t - d o m i n a n t ef i n a n c em o d e la u x i l i a r i l y i ft h e s em o d e l sa r em a t c h e db yn e c e s s a r yf i n a n c i a l p o l i c i e s ，i tc e r t a i n l yc a na c c e l e r a t et h e i n d u s t r i a ls t r u c t u r i n ga n dt h eo p t i m i z e d p r o m o t i o n k e y w o r d s ：i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ；f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；c o - i n t e g r a t i o na n a l y s i s 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人( ：如钎叔 2 口略年多月砂日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸 质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允 许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关 数据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密 的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 l 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( v ) ( 请在以上相应括号内打“”) 日期：口夕年弓月矽日 日期：_ 7 p 驴年弓咸占日 、一 ，f 弘捂 五啊i罕姊牌 枷防 名 名 签 签 者 师 怍 导 第一章导富 1 1 问题提出 第一章导言 金融发展与产业结构调整的本质问题就是金融业发展对产业结构调整的影 响，是金融业发展对产业结构丹级不断促进的过程。鳃方学者很早就注意到了 金融对产业结构发展的重要作用。“工业革命不得不等待金融革命 ( v a l e f i e 1 9 9 6 ) ，希克斯( 1 9 2 1 ) 对此也持肯定观点，他认为“技术革命不得不等待金融 革命 。 他们认为金融发展促进了英国工业革命的出现和英国经济的发展。随 着现代经济的迅猛发展，金融对产业发展及结构调整的支持机制成为世界各蓬 政府制定产业政策时首要考虑的问题。当然，这并不意味只要对产业结构给予 金融支持就能促进产业结构的合理化和高级化。金融支持机制能否促进产业结 构调整的关键是看金融政策的制定是否符合产业结构调整的客观要求，是否和 一国的经济发展状况，社会发展水平等因素相符合。会理、正确的金融支持会 对产业结构调整产生正效应，进而促进经济平稳高速发展；而不合理、扭曲的 金融支持不仅会阻碍产业结构的调整进程，甚至会破坏经济的增长进程。因丽， 我们应该慎重考虑金融对产业结构调整的影响效应问题。本文也这是从这个角 度出发，从理论和实践的角度探讨金融发展对产业结构调整的支持机制闻题， 以期为决策部门制定合理、正确的金融支持政策提供参考。 金融与产业的有效结合是金融鼗和产业经济共同发展的需要，金融和产业 都是经济发展中紧密联系的一环。随着经济发展，金融和产业相互渗透和相互 作用进一步加深，金融和产业相互依赖进一步增强，产监仅仅依靠自身积累缀 难实现产业的跨越性增长，以达到迅速促进产业结构调整的目的。因而，借助 予金融的力量实现产韭经济发展和产监结构调整是经济进一步发展的毖然要 求。然而，金融支持的负效应问题却常常被各国政府制定产业政策时所忽略。 麸2 0 世纪7 0 年代起，泛渊经济飞速增长，出现了“亚渊露小龙，创造了 “亚洲奇迹”。西方学者把业洲经济成功的模式归结为“亚洲模式 。亚洲模式 囝僻艳：产融结合之路通向何方一巾溺产业与金融结合静青效性研究人民出版拖2 0 0 3 年，第j 页。 国韩廷春：金融发展与经济增长：理论、实证与政策清华大学出版社，2 0 0 2 年，第2 3 页。 国约耱。希竟努：经济史壤论。亵务露二蓐镶，1 9 8 7 年，第1 3 l 燹。 金融发餍与产业结构调整研究 的特征为：政府深深介入经济发展过程，控制金融，利用翻控制银行的信贷投 向，支持大企业、大财团的发展，扶持重点产业和优势产业的发展。银行成为 企业资金来源的主要渠道。这种政府主导型的金融政策对东南亚各国经济的发 展和产业结构的演进产生了积极影响，促进了东南皿各国经济的腾飞。但是， 这种模式随着各雷经济发展和市场化程度的发育，越来越不适应经济发展的客 观要求。政府金融政策越来越背离产业结构调整的方向和要求，金融支持的负 效应翔题目益暴露。1 9 9 7 年爆发的亚洲金融危机正是这种负效应过度积累的结 果。尽管亚洲金融危机爆发的原因是多方面多层次的，但是，金融支持的负效 应问题却是其最深层次的原因。首先，金融未能有效促进产渡结构合理化与高 级化。产业结构长期停留在低层次水平上。由于制度的惯性作用和联盟利益的 根深蒂隧，产业结构未能及时得到调整。冀次，金融过度支持大企业造成组织 结构不合理。过度支持大企业、大财团的发展，使得这些企业过度依赖银行贷 款。此外，这些大企业利用其垄断地位，阻碍竞争，降低经济效率和活力，客 观上也延缓了产业结构调整的进程和经济发展的速度。最后，实体经济结构失 衡和虚拟经济过度膨胀。资本市场高速发展和过度膨胀，基本脱离其实体价值， 普遍存在着资产泡沫。由此可见，树立金融支持的有效观，避免无效或负效的 产业结构调整的金融支持机制问题就显得尤为重要。 1 9 7 8 年开始的市场化改革给中国经济注入了活力，3 0 年里保持了年均超过 1 0 的增长速度。但在这3 0 年里，中国经济增长的活力主要是源于制度改革驱 动，表现为经济总量扩张，产业结构高级化过程只是经济发展的伴生现象。环 境污染、资源和能源紧缺以及生产效益低下等负面问题促使我们思考如何转变 经济增长方式，如何避免环境污染和提高经济效益等问题。党的十七大报告中 明确提出要将产业结构调整作为改变经济增长方式的重要途径。此外，我国作 为后进国家，为加快自身发展，赶超西方发达国家，也应当通过制定合理的产 业政策引导经济健康和快速发展，而有效的金融政策对产业政策的成功推行具 有重要作用。 随着中国市场经济的发展和投融资体制的改革，财政投资在固定资产投资 中所占的比例越来越小，金融对产业发展和产业结构调整起着越来越重要的作 用，如表1 1 所示。高科技产业发展、传统产业改造升级以及产业结构高级化 2 第一章导富 都离不开金敲的支持。走金融支持产业发展的道路，是中国的必然选择。然而， 金融支持的无效甚至负效问题在中国还没有引起足够的重视，金融支持产业结 构调整的机制尚未科学、合理地制定。金融发挥先导作用，服务于产业结构调 整的作用还没有充分发挥。因而探索中国产业结构调整的金融支持机制就具有 重大的实践意义。另外，中国正致力于金融业的改革与发展和经济增长方式的 转变，研究二者相互作用机制对于银行业发展和产业结构升级都具有重要意义。 表1 1 ：我国固定资产投资来源构成 单位： 项霹 国家预算内资金融资金( 藿内贷款外资筹其他资金来 时间金+ 股票筹资+ 债券)资源 1 9 9 62 7 34 2 。4 21 1 辨4 2 8 5 1 9 9 72 7 95 2 3 31 0 7 63 4 1 2 1 9 9 8 4 。2 25 1 o l9 ，2 l2 5 。5 6 1 9 9 96 2 07 5 4 76 7 21 1 6 l 2 0 0 06 。4 l8 6 。2 75 。1 52 。1 7 2 0 0 16 8 48 3 4 74 6 55 0 4 2 0 0 27 。2 78 6 。0 94 。7 9l 。8 5 2 0 0 34 8 48 1 7 3 4 6 88 7 5 2 0 9 毒碡。6 27 5 。2 04 。5 61 5 。5 2 2 0 0 54 6 87 2 8 94 4 81 7 9 5 2 0 0 64 。2 57 3 簖3 。9 4 1 8 。7 5 资料来源：历年中国统计年鉴和中经网有关数据整理计算。 1 2 研究目标 1 本文以产业结构调整的金融支持机制为研究对象，运用产业经济学、金 融学和宏观经济学等相关学科知谈阐明产鲎结构变动、舞级与金融支持的穗互 作用关系。 2 。研究如鹰通过制定金融政策，创造良好的宏观金融琢境来促进产业结构 的合理化和高级化。 金融发展与产业结构调整研究 3 。结合国内外实践，定性分析中匿嚣前的产业结构状况和定量测定金融发 展对产业结构的影响程度，为管理层制定科学、合理的决策提供理论依据。 1 3 研究方法 1 从理论角度阐述金融对产业结构调整的内在机制是通过资金形成机制、 资金导翔机制和信用催化机制来改变资金的投资方向和供给水平，进褥作用于 产业结构调整。 2 结合国外实践和中国国情，分橱产业结构调整的金融支持模式的剩与弊， 并阐明中国当前经济形势下应当选择何种金融支持模式。 3 。运用协整计量方法定量分柝金融发展对产业结构调整的影响程度，从蔼 为政府制定合理的产业政策及配套金融政策提供基本信息。 1 4 研究意义 对产业结构调整的金融支持机制进行研究，不仅具有实践意义，还具有理论 意义。产业经济学和金融学分属予两门独立学科。产业经济学主要研究产业经 济发展的实物因素，包括产业结构、组织等，对金融支持机制的研究尚且不够； 藤金融学更注重金融货币理论研究，研究范困相当广泛，对产业经济学的重视 程度也不够。如今，将= 者结合起来共同研究，必将为产业经济学和金融学的 理论发展搐展空闻。 从国外研究情况来看，西方经济学家较多地研究金融发展对经济增长的影 响，也较为成熟；面直接、系统地研究金融发展对产业结构调整机制的却没有， 只是在相关的理论著作中或多或少的涉及到，更没有定量分析测定金融发展对 产业结构调整的影响。嚣丽，在此深入探讨金融发展对产业结构调整闫题，不 仅在理论上具有探索价值，在实践上也具有指导意义。 1 5 可能的创新之处 与以往的研究文献相比，本论文具有以下特点： l 。通过查阅大量文献资料和书籍，从理论上明白地阐述金融发展对产业结 4 第一章导言 构调整的作用机理，理顺二者的关系。 2 将金融作为一种资源看待，强调金融应当发挥金融供给引导型作用，引 导产业结构朝着高级化方向演进，加速产业结构调整。 3 运用最新、最翔实的数据，定量分析中国当前产业结构调整的金融支持 机制，并提出政策建议。 1 6 不足之处 1 从广义的角度看，金融发展是个内涵极其丰富的概念，包括金融总量的扩 张、金融结构的优化和金融效率的提高。本文只是考察了银行、股市和债券市 场对产业结构调整的影响，没有将保险市场也纳入研究范围。另外，金融产品 也只是考察了传统的金融产品，没有涉及到金融衍生品等创新产品。随着中国 金融业的全面开放和金融创新速度的不断加快，应当加强对这方面的研究，才 能更能全面的了解中国金融发展的全貌。 2 本文主要关注金融总体发展对产业结构调整的影响，没有分析区域金融发 展的不平衡性和差异性，用总体水平掩盖差异性，难免会使研究结论出现偏差。 3 经济全球化和中国加入w t o 后，中国已全面融入世界经济，成为国际产 业链的重要一环。国际产业大转移客观上也会加速中国产业调整的步伐，促进 中国产业结构的高级化。然而，本文并未考虑国际贸易对产业结构调整的影响， 这使得本文的研究范围有些狭窄，无法全面揭示产业结构高级化的原因。 由于学习和研究的无止境，论文出现其他的不足之处难免存在，希望老师 和同学批评指正。 金融发展与产业结构调整研究 第二章文献综述 在国外学术界中，系统研究金融发展与产业结构调整关系的文献著作并不 多见，只是散觅子相关著作之中。西方学者对金融发展促进经济发展的相关研 究较多，并取得了一致结论：即金融发展能够促进经济发展。但对于金融发展 促进经济增长的作用过程却持有不同的看法，但这并不是妨碍结论的致性。 产业结构是经济持续发展的前提和基础。金融发展对经济增长的影响，首先是 通过对产鲎的结构投资及渗透，引导资源重新配鹭，进而改变不同产业的产值 比重，导致主导产业不断变化，最终促进经济增长。因而，研究金融发展对产 业结构调整的作用机理，有助予我们理解金融作用于经济增长的原溺和过程。 2 1 国外相关理论和文献 货击经济学是蟊方经济学演变过程中最重要的论题之一。在一个多的世纪 里，西方经济学从只注重实物理论到实物、货币理论相提并重的转变，意味着 多数经济学家已经意识到货币在经济发震中的重要作用。警今很少有入离开货 币谈经济，或离开经济谈货币了。 古典经济学遵铁萨伊定律，认为供给能自动创造需求。货币是羚生变量， 并不影响产出、就业等实体经济变量，货币只是一层“面纱。货币在经济中的 主要作用是承担中介职麓，起着加速商品流逶的作用。货币致策的作用主要在 于稳定币值。这种认识使得人们在很长时间内都没意识到货币对经济发展的巨 大作用。就连希克斯也说“我所受豹大部分教育在经济学的非货币方面”国 最先使人们意识到货币能对经济产生巨大作用的经济学家是瑞熊经济学家 维克赛尔，1 9 6 8 年在其著作利息与价格中，提出了“自然利率概念。他 认为政府应当运用货币政策保持自然利率和货币利率相等，以维持经济均衡。 但是维克赛尔在书中只是着重论述了货焉i 政策不当对经济的消极作用，没有阐 述货币对经济发展的积极作用。 维克赛尔创立货币了经济理论，但使货币作用广为人知和接受的却是凯恩 。约翰棼宽袈：经济史理论。亵务郅豢镶，1 9 8 7 年版，第2 l 页。 6 第二章文献综述 斯，在其名著通论中，他认为政府应当增加货币，降低利率，促进就业， 增加产出。鉴于货币政策的巨大作用，凯恩斯认为当局应当管理货币发行，实 行合理的货币政策促进经济增长。凯恩斯第一次阐述了货币政策在经济发展中 的巨大作用。 凯恩斯理论对治疗战后创伤起了重要作用。但2 0 世纪7 0 年代的经济“滞 涨”现象使凯恩斯理论遭遇了严峻挑战。凯恩斯理论无法解释许多经济悖论。 以弗里德曼为代表的货币主义学派迅速兴起，强调了货币及货币政策的首要作 用。弗里德曼认为，货币是推动产出、就业、物价的重要因素；经济中通货膨 胀、经济周期等都应该通过货币政策予以调节；货币以利率为中介变量直接影 响经济增长；相机抉择是实行货币政策的有效方法。但货币主义学派承认，“货 币至关重要 只是针对短期而言，长期内的货币变化只会影响物价变动，并不 影响实际产出，这似乎又回到了古典经济学的货币中性论。 熊彼特在经济史上第一次提出非常信用理论，指出货币因素对长期经济发 展所具有的特殊意义，把货币理论和经济理论有机联系起来，指出货币和信用 是经济发展的重要因素。 与熊彼特相比，托宾的贡献则是首次把货币因素作为内生变量引入经济发 展模型中，为现代货币增长理论开创了一个崭新的研究天地。随后，约翰逊于 1 9 6 6 年发表新古典的单一部门增长模型及莱弗哈里( l e v h a r i ) 和帕廷金 ( p a t i n k i n ) 于1 9 6 8 年发表货币在单一部门增长模型中的作用等论文，这 些研究都全面地阐述了托宾模型，并最终形成了新古典货币增长理论。 2 0 世纪7 0 年后以后，货币经济学发展更加迅速和广泛，金融变量作为经 济增长的重要因素被引入到各种模型中，金融对经济增长的重要性日益深入人 心。在这方面做出开创性研究的是1 9 6 9 年雷蒙德戈德史密斯的工作。他利用 3 5 个国家从1 8 6 0 1 9 6 3 年间的有关数据，得出分析结论：经济增长与金融发 展是同步进行的，经济快速增长的时期一般都伴随着金融发展的超长水平。并 提出了衡量金融发展的主要指标f i r 。随后，金( r qk i n g ) & 莱文( r l e v i n e ) ( 1 9 9 3 a ，1 9 9 3 b ，1 9 9 3 c ) 研究了8 0 个国家，样本期为1 9 6 0 1 9 8 9 年。通过控 制其它变量，考察了资本积累和生产率提高的途径，构造了金融发展的其他指 标，分析金融发展水平能否预测资本积累、生产率提高和长期经济增长。除此 7 金融发展与产业结构调整研究 之外，格尔伯( g e l b ) ( 1 9 8 9 ) 、格特勒( g e r t l e r ) & 罗斯( r o s e ) ( 1 9 9 4 ) 、 洛宾尼( r o u b i n i ) & x a v i e rs a l a i m a r t i n ( 1 9 9 2 a ，1 9 9 2 b ) 和帕格罗( p a g a n o ) ( 1 9 9 3 ) 等从不同方面对金融发展与经济增长之间的关系进行了有益的探索。 麦金农( m c k i n n o n ) ( 1 9 7 3 ) 通过对发展中国家经济发展过程的研究后，提出 了著名的金融“抑制论”。他认为由于发展中国家经济是“割裂 的，各生产单 位的生产率是不一样的，导致了生产要素的回报率也不一样；发展中国家的金 融市场是不完全的，金融制度也不健全；金融资源大量掌握在少数国企或与政 府关系较好的大企业中，这使得大量急需资本的中小企业由于得不到足够的资 金，只能通过“内源性 融资进行技术创新和发展。而中小企业恰恰是技术创 新主体，这就导致资源错配，经济发展动力受到阻碍。更糟的是，发展中国家 往往通胀率较高，这使得实际储蓄利率为负，打击了人们迸一步储蓄的积极性。 因而，“金融抑制”阻碍了发展中国家的金融发展、技术创新和经济增长。1 9 7 3 年肖( s h a w ) 在分析金融中介和金融发展的关系后，得出了类似的观点，同时 提出了“金融深化论 观点。他认为发展中国家经济改革应当首先从金融领域 开始，减少人为的金融干预，依靠市场力量实现利率、储蓄和投资之间的平衡， 促进金融发展与经济发展相协调，消除“金融抑制。这和金融抑制论实际上是 一个问题的两个方面。“抑制论”和“金融深化”等理论在发展中国家得到了较 好的验证和广泛的运用，并促进了当地经济的发展。 莱文( 1 9 9 7 ) 从交易成本的角度对金融系统做了全新的解释，他认为信息 成本和交易成本的存在产生了市场摩擦，金融中介的作用正是在于消除摩擦， 起到融通储蓄、优化资本配置的作用，进而起到影响储蓄、投资、技术创新和 经济发展的作用。在一个不断深化的金融体系中，金融的作用会逐步得到体现 和释放。而另外一些经济学家则从金融法权论的角度探讨金融发展对产业结构 的影响。拉詹( r a j a h ) 和津加莱斯( z i n g a l e s ) ( 1 9 9 8 ) 认为在以银行为主导型 的国家里，银行利用其强势地位迫使贷款企业披露信息和偿还债务，而随着法 制的健全，这种强势地位会得到进一步巩固，并最终作用于经济增长。 l l s v ( 1 9 9 7 ，1 9 9 8 ，2 0 0 0 ) 、莱文( 1 9 9 6 ，1 9 9 8 ，2 0 0 0 ) 、巴思( b a r t h ) 和c a p r i o ( 2 0 0 1 ) 等人的研究表明：只要加强法律制度建设，对投资者权益进行保护，维护投资 l l s v 是l ap o r t a ，l o p e z - d e - - s i l a n e s ，s h l e i f e r 和v i s h n y 等四位学者的首字母缩写。 8 第二章文献综述 者的信心，就能促进经济增长。b e c a e r t 、h a e v e y 和l u n d b l a d ( 2 0 0 5 ) 发现以股市 自由化衡量的金融自由化有利于降低资本成本，提高资本效率。 针对发展中国家，a r e s t i s 和l u i n t e ( 2 0 0 4 ) 运用时间序列及动态异类面板方法 估计金融结构与经济增长之间的长期关系，他们发现对大多数的样本国家，金 融结构能很好地解释经济增长。他们的实证结果与金融结构无关论者( 莱文， 2 0 0 2 以及贝克和莱文，2 0 0 2 ) 的研究结果截然不同。 2 2 国内相关理论和文献 金融是经济的核心，是国民经济发展的先导。国内关于金融发展支持产业 结构调整的研究越来越多。 伍海华、张旭( 2 0 0 1 ) 从经济增长、产业结构调整与金融发展三者之间的 关系入手，从理论上分析了金融发展作用于产业结构的变动过程以及我国产业 发展中金融模式的选择问题。罗美娟( 2 0 0 1 ) 从理论上对证券市场在培育核心 企业成长、二板市场效应、证券市场效率等方面研究了证券市场推动产业成长 的机制，以及我国证券市场在产业发展中的作用。杨琳、李建伟( 2 0 0 2 ) 采用 了h 钱纳里、s 鲁宾逊、m 塞尔奎因的工业化和经济增长的比较研究一书 的模型，从世界不同国家层面对产业结构调整的金融支持机制进行了理论探讨 和实证分析，指出金融发展对产业结构调整的重要性。范长志、张立军( 2 0 0 2 ) 也采用了上述模型，从东、中、西三个地区层面研究金融结构转变对产业结构 升级的影响，用o l s 法实证后表明，中国应当均衡各地区金融发展水平，金融 发展水平差距过大不利于金融发展对经济增长的促进作用。战明华( 2 0 0 2 ) 采 用o l s 法对g d p 、金融中介指标及证券指标进行回归，得出两点结论：一是 大力发展以银行为主的中介体系；二是增强股票市场的流动性，而不是盲目追 求规模的扩张。张兵、胡俊伟( 2 0 0 3 ) 以江苏省为例，选取g d p 作为因变量、 m ，g d p 和s g d p ( 股市总额比g d p ) 作为自变量，进行多元回归，实证结果 发现江苏省的货币化程度与经济增长呈负相关关系，而证券化程度与经济增长 呈正相关关系。何明霞( 2 0 0 5 ) 研究了国家和各地区金融货币政策的统一性和 差异性存在的依据，对区域金融经济协调发展问题进行了有益的探索。 9 金融发展与产业缩构调整研究 2 3 国内外研究评价 从圜岁 研究来看，西方学者主要侧重的是金融发展和经济增长的关系，对 于金融发展与产业结构的关系，金融促进产业发展的支持机制问题研究的较少。 僮是西方学者的研究方法和结论仍对本文具有重要的借鉴意义。 从国内研究来看，在金融促进经济增长方面，国内研究并没有多大创新， 主要是把酉方的理论方法、指标体系稍微改动后运用到国内进行实证分析。在 金融支持产业结构调整方面，国内取得了丰硕的研究成果，但在研究范围上仍 有一些不足：一是对金融发震与经济增长的关系研究较多，蓊对于金融发展与 产业发展的关系，金融发展与产业结构优化和高级化的研究较少，只是一般性 的研究。二是在已有的金融发震程度上，只是关注金融发展的某一方猫对产业 结构的影响，没有从整体上进行定性定量分析，缺乏综合、系统的研究分析。 1 0 第三章金融发展与产业结构作用机理 第三章金融发展与产业结构作用机理 3 1 金融发展相关理论 2 0 世纪6 0 7 0 年代，戈德史密斯、肖和麦金农等西方经济学家提出金融发展 理论，从不同角度对金融发展进行阐述，大大丰富了原有的金融发展理论。但 限于时代条件，当时对金融发展的理解相对粗浅，简单地把金融发展理解为金 融结构的优化，且把金融结构的实体内容界定为金融工具与金融机构，缺乏对 金融效率在金融发展中的地位研究，从而将金融发展主要看作金融结构的优化 和总量的扩张。2 0 世纪9 0 年代以来，把金融当作经济发展战略性资源的金融 资源理论使得金融发展的内涵更加丰富和准确。 因此，金融发展是一个综合性、总体性的概念，表现为金融总量扩张、金 融结构优化和金融效率提高。金融总量扩张和金融结构优化是金融效率提高的 前提，是金融发展的直接表现；金融效率提高是金融发展功能和效果的体现， 包括金融产业的内部绩效和对经济体系所产生的外部效应，前者体现金融资源 的开发成本和收益特征，后者体现金融与经济的相互作用，以及金融对经济发 展、产业结构优化的功能。 金融发展主要从金融总量、金融结构和金融效率三个角度来衡量，见表3 1 。 金融总量扩张、金融结构优化和金融效率提高既可以体现在微观与中观层次， 也可以体现在宏观层次。总体金融发展水平的度量应该基于宏观层次的表现。 金融发展与产业结构调整研究 表3 1 ： 金融发展指标体系 微观与中观层次宏观层次 考察角度主要指标 考察角度 主要指标 外源融资总量企业非货币金融工具发行额 总金融机构总量各类金融结构数量经济货币 必g d p 吸收储蓄总量吸收储蓄总额化金融化 量直接融资总量 股票、债券、票据筹资总额 程度 f i r 间接融资总量金融机构贷款总额 发行市场筹资总量流通市场交 金融易总额 市场 不同层次资本市场结构 结构 ( 交易额交易总额)融资 货币市场交易额资本市场市价 中介直接融资i 间接融资 总值 结构 结 银行券、存款单、股票、债券、 金融工具结构票据、保险单、信托资产全部金 融资产总额 金融银行业市场集中度融资分别由银行业、证券业、 机构 证券业市场集中度 模式保险业投融资数量外源 结构 保险业市场集中度 结构融资总量 构 各类金融机构在不同地区的数量 各类金融结构总数x 地区总人 金融 口 融资金融资产在不同地区的 地区储蓄、贷款在不同地区的数量储区域数量金融资产总置地 结构蓄、贷款总量x 地区人口 结构区人口 股票、证券筹资额在不同地区的 数量股票、证券筹资总额x 地区 总人口 金融金融中介费用率储蓄g d p 服务存贷款利差金融 效率 资本化率 效率 贷款储蓄 流动性 效 股权收益率投资 经营人均利润率回报g d p 资本形成总量 效率 不良贷款率 塞 资产收益率 资本市场价格与产业绩效的相关 率 资金性金融与经 金融总量、结构与产业结 配置 同业拆借利率股票发行市场收 济发展的构优化、产业组织优化、 效率益率协调性 区域发展和经济增长的 股票发行市场市盈率股票流通 协调性 市场市盈率 资料来源：张玉喜：产业政策的金融支持：机制、体系与政策经济科学出版社。2 0 0 7 年6 月，第6 2 页。 1 2 第三章金融发展与产业结构作用机理 3 2 产业发展相关理论 3 2 1 产业结构内涵及影响因素 一般来说，“结构”是指事物各个构成部分的组合及其相互作用关系。产业 结构是指国民经济中的产业构成及其相互关系。“产业结构 这一经济范畴，从 经济学发展史上看，可以说是个全新的概念。现在公认的产业结构专指各产业 间的结构关系。按照产业结构的研究内涵和外延的不同，对产业结构研究有“狭 义”和“广义 之分。狭义的产业结构内容包括：构成产业总体的产业类型、 组合方式、各产业间的本质联系、各产业的技术基础、发展程度及其在国民经 济中的地位和作用。广义的产业结构除了狭义的产业结构所包含的内容之外， 还包括产业之间在数量比例上的关系，在空间上的分布结构等。 决定和影响产业发展的因素非常复杂，既有政治、经济、文化、历史等因 素，也有需求、供给、对外贸易、经济制度以及经济发展等战略性因素。这些 因素相互交织、相互作用，综合地影响和决定着产业发展的轨迹。其中，影响 产业发展的主要因素有需求结构、供给结构、外贸结构、技术创新、制度创新 和自然地理环境等，这些因素共同决定着产业的发展速度、方向和质量。 3 2 2 产业结构演变的一般模式和特征 1 产业结构演变的一般模式 关于产业结构演进理论，国外许多学者进行了大量的研究。最早进行产业 结构演进研究的经济学家是威廉配第。此后，英国的克拉克、德国的霍夫曼、 美国的罗斯托和里昂惕夫等人也分别就三次产业结构变动的规律和趋势进行了 卓有成效的研究。从产业结构变化的角度说明经济发展的阶段性和规律性。其 中最具代表性的研究成果是美国经济学家库兹涅茨和钱纳里提出的一般模式。 ( 1 ) 库兹涅茨模式 库兹涅茨在继承克拉克研究成果的基础上，进一步收集了5 7 个国家的庞大 数据，利用现代统计体系，从国民收入和劳动力在产业间的分布这两个方面， 对伴随经济发展的产业结构变化做了分析研究，揭示了产业结构变动的总方向， 即产业结构变动受人均国民收入变动的影响，这个结论称为库兹涅茨人均收入 金融发展与产业结构调整研究 影响论。见表3 2 。 表3 2 ：国内生产总值的部门份额( 1 9 5 8 年)单位： 主要按照19 5 8 年入均g d p