（金融学专业论文）对“可保风险条件”的思考.pdf

内容摘要 一、论文的目的与贡献 保险业是以风险为经营对象，并向社会提供保险保障的行业。“可 保风险条件”是保险业传统上最基本的经营原则之一。教科书通常认 为，可保风险必须具备以下条件：1 、是纯粹风险；2 、风险发生的概 率必须能够用“大数法则”加以估计，换而言之，可保风险必须是静 态风险。 由于深受“可保风险条件”的思想束缚，保险业无法应付快速变 化的社会环境，无法应对消费者的需求变化。 众多学者从不同角度对“可保风险条件”及“大数法则”的局限 性进行了剖析。 本文在继承和综合前人论述的基础上，从消费者主权，有效资本 市场二个角度出发，对“可保风险条件”进行探讨。主要观点如下： 1 从消费者主权的角度出发，提出“可保风险条件”不应成为 保险业选择业务的标准，保险业的业务只须符合企业的目的即可。( 彼 得德鲁克认为企业的目的是“造就顾客”，因为消费者或顾客是企 业的生存基础，本文接受这一观点) 2 从有效资本市场的角度，通过对“价格风险转移机制”的市 场运作，以及“巨灾证券化”的市场运作进行剖析，提出：动态风险 是可保的；保险业可以经营动态风险。 本文的目的是为中国保险业冲破传统思想束缚，以适应动态变化 的社会大环境，作一点研究。 二、论文的逻辑结构与内容 全文共分为三部分 第一部分是从消费者主权的角度阐述“可保风险条件”是对保险 业的思想束缚。分为三章。第一章是对“可保风险条件”的理论反思， 在文献回顾的基础上，引出了对可保风险条件的二点疑问。“社会为 什么需要保险业，保险业因何而存在? ”“动态风险不可保吗? ”提 出了“风险环境”这一新概念，提出了划分静态风险与动态风险的一 种新方法，对“可保风险条件”涉及的一些概念做出了新的界定。第 二章，通过对二十世纪美国保险业的教训进行分析，指出传统保险思 想的负面效果，二十世纪的美国先后发生了二次保险危机，其原因在 于静态的保险技术与动态损失不匹配。第三章，是基于“消费者主权” 分析“保险业的业务是什么”。传统上，保险业把“可保风险条件” 及其所推演的各种原则作为经营中的金科玉律，似乎世界应以保险业 的技术机制为中心来演进，他们可以完全不顾消费者的迫切需求。不 是把消费者的偏好和意愿作为企业经营的根本出发点，不是通过“营 销”和“创新”去寻求满足客户需求的业务领域，而是在静态风险领 域内“画地为牢”。其他行业都把顾客视为上帝，保险业同样作为企 业，为什么就可以例外昵? 我们必须回答：“保险业的存在目的是什 么? 职能是什么? 保险业的业务是什么? ”论文中引用现代企业管理 学以及现代经济学的“消费者主权”的观点对此进行了探讨。 第二部分从“价格风险转移机制”的市场运作，看动态风险是否 可保。根据“可保风险条件”的要求，只有静态风险才可保，然而， 动态风险注定就不可保吗? 通过论述国外发达资本市场( 接近于有效 市场) 是如何分配价格风险( 动态风险的一种) ，投资银行、商业银 行是如何介入价格风险管理领域，以及它们的保险业是如何把价格风 险管理技术应用于保险产品创新的，笔者试图对此做出回答。第四章， 是论述价格风险转移机制何以产生。第五章，论述了市场机制是如何 解决价格风险的配置问题。通过分析保值者、交易者、投机者在价格 风险转移机制中各自发挥的作用，这一机制的运作需要什么前提条 件，金融工程技术与保险精算技术的最根本不同点，说明了：“价格 风险转移机制”通过衍生证券市场的运作，可以实现对动态风险的有 效配置。动态风险是可保的。由于衍生工具仅仅是动态风险转移的载 体，衍生工具仅仅是一种技术手段，根据“技术手段应服从经营目的” 这一思想，如果借助于衍生工具，能够为顾客转移动态风险的需求提 供服务，保险业为什么不可以利用衍生工具这一技术手段呢? 所以， 在论文的第六章，通过巨灾证券化在国外发达市场的兴起，对此进行 了分析。结论是，保险业可以经营动态风险。 第三部分论述了中国保险业应冲破可保风险思想束缚。第七章论 述了中国保险业正处于动态变化的外界环境之中，社会中已没有那么 多“纯粹”“静态”风险等待保险业去经营。中国保险业，如果想保 持自己的活力与机能，使自己能够面对变幻无常的动态风险，并能够 适应消费者的需求，为他们提供最佳服务，应勇于创新打破传统的束 缚才是。论文第八章提出了关于中国保险业业务创新的几点建议。第 一节论述了拓展业务的突破口。第二节论述了必须优化保险公司的产 权结构，为保险创新做好制度准备。第三节论述了培养自己的金融工 程师，做好技术准备。第四节，再次强调了经营目的与技术手段的关 系。中国保险业应更新经营理念，牢牢地把“造就顾客”作为经营目 的。消费者就是上帝。第五节，论述了监管者可以为保险创新做些什 么? 三、论文使用的理论工具和研究方法 本文结合运用了经济学、金融学、保险学、金融工程、管理学、 社会学的知识，对保险业的传统经营原则进行了反思。把保险这一技 术机制放在动态变化的社会大环境中观察，本文不再沿用传统保险学 原理的静态思维方法。论文中既有在已经成熟的理论基础上进行的逻 辑实证，又有在大量案例分析和历史事实基础上的经验实证。 本文存在的缺点，论文中一些观点过于宽泛，比如“中国保险业 可以采取混业经营”，某一新业务和传统业务结合以后，对保险公司 的收益和风险究竟有何可以量化的影响? 应建立理论模型，进行量化 分析。 关键词：可保风险条件大数法则消费者主权有效资本市场 a b s t r a c t 、i n s u r a n c em d u s 仃yp r o v i d e sp r o t e c t i v es e r v i c ef o rs o m er i s k si n s o c i e t y t h ec r i t e r i ai ta d o p t st ou n d e r w r i t es o m e r i s ki st h a tt h e ym u s to b e y “r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i s k t h ei n s u r a b l er i s km u s tb ep u r er i s k , s t a t i c r i s k ( t h ep o s s m i l i t yo f i tc a nb em e a s u r e db y el a wo f l a r g en u m b e r ) d e e p l yf e t t e r e db yt h et h o u g h t so f r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i s k ， i n s u r a n c ei n d u s t r yc a l l ta c c l i m a t ei t s e l ft ot h er a p i d l yc h a n g i n gs o c i e t y e n v i r o n m e n t , c a n ta d a p ti t s e l f t oc h a n g i n gc o n s i n n e rd e m a n d s d i f f e r e n ts c h o l a rq u e s t i o n s r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i s k a n d t h el a w o f l a r g en u m b e r s ”f r o md i f f e r e n ta n g l e b a s e do ns y n t h e s i z i n ga n di n h e r i t i n gh i s t o r i cp a p e r s ，t h ep a p e re x p r e s s d o u b t sa b o u t r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i d f r o mt w on e wa n g l e s ，w h i c ha r e “c o i l q m e rs o v e r e i g n a n d “e f f i c i e n tc a p i t a lm a r k e t ”t h em a i np o i n t so f t h ep a p e ra r ea sf o l l o w e d 1 f r o mt h ea n g l eo fc o n s u m e rs o v e r e i g n , t h ep a p e rs u g g e s t st h a t r e q u i s i t e s o fi n s u r a b l er i s k s h o u l d n tb et h ec r i t e r i ao fs e l e c t i n g u n d e r w r i t i n gb u s i n e s s ，a n dt h a tt h eb u s i n e s so fi n s u r a n c ei n d u s t r ys h o u l d o n l yc o n f o r mt ot h eo b j e c t i v eo fe n t e r p r i s e , w h i c hi s c r e a t i n gc u s t o m e r 2 f r o mt h ea n g l eo f e f f i c i e n tc a p i t a lm a r k e t ，t h ep a p e rp r o p o s e st h a t t h ec a p i t a lm a r k e tc a nd i s m b u t et h el o s so fd y n a m i cr i s k e f f i c i e n t l y t h r o u g h o u ts o c i e t yo nt h ec o n d i t i o nt h a tm a r k e tm e c h a n i s mw o r k sw e t l ， a n dt h a td y n a m i cr i s ki si n s u r a b l e ，a n dt h a ti n s u r a n c ei n d u s t r yc a l le n t e r i n t ot h ea r e ao fd y n a m i cr i s km a n a g e m e n t 3 c h i n e s ei n s u r a n c ei n d u s t r yi si nt h ed y n a m i cc h a n g i n gs o c i a l e n v i r o n m e n t , i ts h o u l db r e a kw i t ht h ep i n i o no ft r a d i t i o n a li n s m a n c e t h o u g h t s t h eo b j e c t i v eo ft h i sp a p e ri st om a k er e s e a r c ho nc h i n e s ei n s u r a n c e i n d u s t r y sb r e a k i n gw i t ht r a d i t i o n a lw i s d o ma n de s t a b l i s h i n gn e wi d e a so f o p e r a t i n gb u s i n e s s ，i n o r d e rt o r e s p o n d t os o c i o - e c o n o m i ca n d t e c h n o l o g i c a lc h a n g e 、t h ep a p e ri sd i v i d e di n t ot h r e ep a n s ： p a no n ee x p o u n d st h a t r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i s k ”f e t t e r st h e t h o u g h t so fi n s u r a n c ei n d u s t r y i ti sd i v i d e di n t ot h r e ec h a p t e r s c h a p t e ro n e q u e s t i o n st h et h e o r e t i c a lb a s e so f r e q u i s i t e so fi n s u r a b l er i s k ”，p r o p o s e s an e ww a yo fd i f f e r e n t i a t eb e t w e e ns t a t i cr i s ka n dd y n a m i cr i s k , c o m eu p w i t hd e f i n i t i o n so fs o m ec o n c e p t si nt h ep a p e r c h a p t e rt w oc o n c e r n sw i t h t h en e g a t i v ee f f e c to ft r a d i t i o n a li n s u r a n c e t h o u g h t sb ys t u d yt h et w o i n s u r a n c ec r i s i s ”i nu s ai n2 0c e n t u r y t h et h e o r e t i c a la p p a r a t u so f 也e i n s u r a n c em e c h a n i s mr e m a u ss t a 矗ci nc h a r a c t e rw h i l em o s tt h el o s s e si t t r i e st or e d i s t n b u t eh a v ea c q u i r e dad y n a m i cn a t u r ei nar a p i d l yc h a n g i n g e x t e r n a le n v i r o n m e n t t h eo u t c o m eo ft h i si n c o m p a t i b l em a t c hn a t u r a l l y l e a d st oi n s u r a n c e c r i s i s c h a p t e 蓼t h r e ee x p o u n d st h a t r e q u i s i t e s o f i n s u r a b l er i s k s h o u l dn o tb et h ec r i t e r i ao fs e l e c t i n gi n s u r a n c eb u s i n e s s t h ec u s t o m e r sw e r el o o k e do n a s g o o d i no t h e ri n d u s t r y , w em u s ta n s w e r , w h a ti st h eo b j e c t i v eo fi u s u r a n c ei n d u s t r y w h a ti si t sf u n c t i o n w h a ti s i t sb u s i n e s s ” p a r tt w ot a l k sa b o u tw h e t h e rd y n a m i cr i s ki si n s u r a b l eb ya n a l y z i n g t h em a r k e t o p e r a t i o n o fp r i c e - r i s k - t r a u s f e r - m e c h a u i s m t r a d i t i o n a l l y , d y n a m i cr i s kw a sn o tt h o u g h ta si n s u r a b l e ，h o w e v e lb yt h er e s e a r c ho n h o wf o r e i g nd e v e l o p e dm a r k e tt od i s m - b u t ep r i c er i s k ( o n ek i n do fd y n a m i c i n k ) t h r o u g h o u ts o c i e t y , a n dh o w t h e i ri n v e s t m e n tb a n ka n dc o m m e r c i a l b a n kh a sd o n eb u s i n e s si nt h ea r e ao fd y n a m i cr i s km a n a g e m e n t ，a n dh o w t h e i ri n s u r a n c ei n d u s t r ym a k e su s eo ft h et e c h n o l o g yo fp r i c er i s k m a n a g e m e n t , w ec a nd e d u c et h a t “d y n a m i cr i s k i si n s u r a b l e ”c h a p t e r f o u re x p o u n d sw h yt h ep r i c er i s kt r a n s f e rm e c h a n i s mw a sn e e d e d c h a p t e r f i v ee x p o u n d sh o wm a r k e tm e c h a n i s ms o l v e st h ep r o b l e mo fr e d i s t n b u t i n g p r i c er i s k b ya m a y m g t h ef u n c t i o no f t h ei n s u r e d 、l r a d e ra n ds p e c u l a t o ri n p r i c e 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不渝的业务领域。保险教科书经常要占用定的篇幅对可保风险历必 须满足的条件进行讨论。其中主要包括以下两个条件： 1 是纯粹风险，而不是投机风险 2 风险事件发生的概率必须能够用“大数法则”加以测定。“通 常要求风险在本质上是随机的，而且必须能够从已有的统计资料中估 计出有关的概率”( 博尔齐) 。 保险业不接受投机风险的原因是：( 1 ) 投机风险所导致的结果有 三种可能性：损失、无变化、获利。而纯粹风险则没有获利的可能性。 汇率风险即是投机风险的典型例子。比如中国家航空公司，因为国 内旅游需求旺盛，而打算发行美元债券，购买波音飞机，出于以后的 现金流入是人民币，他们最害怕美元汇率升值，负债成本上升。然而， 因为美元汇率又有可能贬值，使负债成本下降，所以他们面临的是投 机风险。尽管他们十分害怕美元汇率升值的可能损失，甚至因此而有 可能取消购买飞机扩展业务的计划。但是，在保险公司看来，他们承 担的汇率风险天生就不应该受到保障。( 2 ) 另一个原因是( 陈继儒 1 9 9 5 ) ，保险人缺少统计资料，或者缺少比较准确的概率预测，使 得保险业的精算技术对付投机风险失了效。但是，为什么保险公司就 只能采用建立于大数法则之上的传统精算技术昵? 难道保险公司注定 就不能够采用其他能够管理投机风险的技术? 是顾客的需求重要? 还 是传统的技术手段更重要呢? 由此引伸出的一个根本性话题是：“社 会为什么需要保险业? ”“保险业的存在意义是什么”( 论文的第三章 o 保险经济学 卡尔h 博尔弃商务e f i 书馆 o 新编保险学陈继儒立信会计出麓社 2 将对此进行讨论) 。 大数法则的含义可以理解为( 杨振明，1 9 9 9 ) ( ! ) ：虽然一次随机 实验中某随机事件发生与否不能预言，但是假如可以在相同条件下大 量重复这个实验，则此事件发生的频率会稳定在某个数值附近，可以 用我们所观察到的此事件发生的频率的稳定值来度量其发生的概率。 从以上理解可以看出，对于风险事件而言，能否运用大数法则对其发 生的概率进行测定的充分必要条件是：风险事件发生的环境( 即总体 条件) 基本上是静态的。( 孙祁祥，1 9 9 6 1 圆。这就要求：导致风险事 件发生的因素在未来与它过去的情况基本一致。否则，风险事件发生 于其中的环境就会变化。 可以看出，保险业在运用“大数法则”时是有着严格的局限性的， 其前提是风险因素在保险合同有效期内基本上不发生较大变化。否 则，预先确定的风险事件发生的概率就会显著改变。所以，有必要对 风险因素作进一步的分析。 第二节对风除因素的分析 一、传统定义 学术界对于“风险因素”的定义与分类存在着广泛争议：到二十 世纪七十年代初为止，美国学术界广泛接受以下正统观点：风险因素 是被保险人或保险标的所直接具有的造成或增加损失概率的那些情况 ( 段开龄) 。他们并把风险因素分作以下三类：1 物质的，指被保险 人的身体情况、习惯、性格等等或者保险标的的物质情况。2 道德的， 指被保险人不道德、不诚实的意图。3 疏忽的，指被保险人不小心、 不注意、无知。这种分类方法目前仍为我国保险界广泛接受。精算师 们认为：以上三种风险因素，虽然增加了损失发生的概率而造成在个 别情况中较同类风险的平均损失要高，但并不能阻止大数法则的运 用。针对这些风险因素，保险公司也已累积了丰富的经验，比如：1 在核保业务中谨慎评估，或拒绝承保，或适用高费率。2 在保险契约 中使用免除责任条款、免赔额条款对自己进行保护。3 保险契约基本 o 概率论扬振明1 9 9 9 科技出版社 o 保险学，孙祁样1 9 9 6 北京大学出版社 o 风险与保险理论研究) 段开龄1 9 9 6 南开大学出版社 3 原则的保护，例如：最大诚信原则、保险利益原则、近因原则、损失 补偿原则。 传统理论的核心是：预先假定有固定而正规的大量保险标的存 在，从而可以根据过去的经验了解保险标的在未来的平均情况。这也 就是假定存在于被保险人及保险标的外部的风险条件是不变的。又由 于以上理论，仅仅考虑个别保险人及个别保险标的，所以，段开龄先 生把这种过去三百年来所发展的传统保险理论，称作“个体静态保险 理论”。 二、k u l p 及段开龄的观点 k u l p 从另一不同的方向研究风险因素及保险。他对“风险因素” 的概念是：“损失的原因或来源。”k u l p 把风险因素分为两类：p a r t i c u l a r h a z a r a s ( 4 别风险因素) 、f u n d m e n t a lh a 脚凼( 基本风险因素) 。他首先考 虑到了完全超出个人控制以外的外力。“基本风险因素”就是个别保 险人或保险标的所处的广大外界环境所产生的力量。 k u l p 将风险因素分为个别的与基本的，具有一点动态性质。因为 他首先引入了“变动”的概念。他说：“于特定的时间、地点之中， 风险因素是被认为属于基本的或个别的是相当清楚的。它的 归类可能因为社会或自然的情况，人类知识的进步或社会行动能力的 改变而有所改变。” 遗憾的是：k u l p 对于保险的理解，仍拘泥于传统观点：“以数理 上的确定来代替不确定的一种技术合作”。这使得他难以作出更大 的突破。保险从业人员及学术界还是集中注意力于传统的风险因素三 分法。美国的保险人持久地在想如何改良他们的传统技术，以求能透 视被保险人或潜在投保人的“道德性格”的深处。这方面作得太过份， 使得保险人忘记了他们存在的目的。 段开龄对于“保险”的理解：“保险实在是为了对处于个别以及 基本风险因素下的人，提供安全保障的一种社会手段。”这一定义是 “以人为本”，而不是以传统的“概率理论及大数法则”等技术方法 为本。将“基本风险因素”( 即段教授所谓的“环境风险因素”) 纳入 保险公司业务范围。 六十年代后期，美国许多大城市爆发了大规模的社会骚动，这使 得许多精算师认清了在传统的三种风险因素以外，还有许多“外界” 或“环境”危险因素，它们都足以使广大人民及保险人遭受巨大损失。 “环境风险因素”一词首先出现于w h i t e m a n 和w i l l i a m s 的论文：环 境风险因素及中心财产费率，该文对“风险的社会化”( 1 es o c i a l i z a t i o n o f i n k ) 这一概念进行了介绍。 1 9 6 8 年，美国“城市财产保护及再保险法”把“环境风险因素” 定义为“在保险契约中可能增加损失而超过业主控制的任何风险情 况”。该法令主要是针对特定城区附近的“社会暴动、破坏行为、犯 罪潜力”而言。 段开龄在此基础上，迸一步对“环境风险因素”的外延作了推广。 环境风险因素是指“处于被保险入个体或其财产以外的力量。”这些 外界力量致使或影响“个体风险因素”的显现，或者使由于某一个或 若干个“个体风险因素”所产生损失的严重性加深，以海上保险为例： 船员状况、船舶以及货物状况属个体风险因素。气候、海啸、浮水、 暗礁、海盗、战争、偷窃、罢工等属于环境风险因素。 对上述“风险因素”理论可作如下总结：1 个体风险因素是指被 保险人及其保险标的的具体状况。2 环境风险因素是指完全超出保险 人个体控制以外的外力，这些外力，致使或影响“个体风险因素”的 显现，或者使由于某一个或者若干个“个体风险因素”所产生损失的 严重性加强。传统定义不考虑环境风险因素及其变动，是有着较大局 限性的。 三、划分动态风险和静态风险的一种新方法 为了进一步强调“大数法则”的适用范围，笔者认为，还需要发 展出“风险环境”这一概念。在此予以说明：“风险环境”就是个别 风险事件发生于其中的外界环境，它是可能导致这一风险事件发生的 各种环境风险因素的集合。传统保险思想是把被保险人及保险标的所 遭受的损失，放在静态环境中进行研究。 运用“风险环境”这一概念，可以很方便的对于“静态风险”和 “动态风险”加以区分。静态风险是指风险环境基本不变的条件下发 生的风险。动态风险是风险环境发生较大变化的条件下所引发的风 险。由于风险环境发生较大变化，导致运用“大数法则”的前提不能 成立，从而，无法利用过去的经验数据来计量“动态风险”发生的概 率。当然，传统教科书上，对动态风险和静态风险的区分，也是从能 否运用大数法则入手( 张念，1 9 9 7 0 ，王绪谨，1 9 9 9 ) 。但是其定义： “静态风险是指在社会经济结构不变的条件下发生的风险。动态风险 是指政治、经济、科技等社会经济结构的变化引致的风险”。这种分 类与其目的在逻辑上是有一点不连贯的。虽然强调了社会经济条件的 变化。但是，没有考虑到自然环境的变化也会使运用“大数法则”的 前提不能成立。比如：“太阳黑子”在某一年突然活动频繁，导致气 候反常，这时从事海上保险的保险人，是无论如何也不能凭过去的经 验数据预计当年的海难事故率的。 第三节对。大致法嗣”及。可保风险条件”的进一步反思 最先对“大数法则”在经济系统的用处进行抨击的是两位经济学 大师：奈特与凯思斯( 彼得伯恩斯坦，1 9 9 9 ) 奈特认为，在经济系统中，许多决策都是以对未来的预期为前提， 经济过程具有前瞻性特点。从过去的数据中得出的结论往往站不住 脚，依赖过去事件发生的频率是十分冒险的，因为经济环境在不断发 生变化。 凯恩斯对“大数定律”持同样的负面观点。他认为：以事件过去 发生的频率为基础进行决策，仅仅适用于静态领域，它决不适用于对 人类行为进行预测。 凯恩斯对经济学的研究最终落脚于对不确定性的研究。1 9 3 7 年， 他总结了自己的观点：“谈到不确定性的概念我并不仅仅是指把 已知一定要发生的事件和可能会发生的事件区分开来。从这一意义上 说，轮盘赌博是没有不确定性的我表达这个词的意思可以表示为 欧洲是否会爆发大战是不确定的，或者说今后2 0 年内铜价和利率是 不确定的，或者说一项新发明何时过时了是不确定的对于这类事 。保险学原理张念1 9 9 7 西南t t ：走a t 版社 o 保险学) 王绪谨1 9 9 9 经济管理出f 短杜 o 与天为敌) 馒得伯恩斯坦1 9 9 9 清华大学出版社 6 件是没有科学的概率的基础的，我们只是不知道”。 凯恩斯之所以指出轮盘赌博是没有不确定性的，是因为赌博可以 在同一种环境下重复进行，其所有结果发生的概率都是可以确定的。 而对于利率、铜价、战争、技术发明，它们处于不断变化的社会环境 中，对于它们发生的概率，我们只是不知道。 遗憾的是，两位智者的铮言，并未被世界保险界所重视。以本世 纪最发达的保险市场美国保险市场为例，保险业依旧把建立在“大 数法则”、“纯粹风险”基础上的可保风险条件及其所推演的各种原 则，作为保险业经营的金科玉律。保险学术界也普遍采用由此推演的 各种原则。美国风险与保险协会( a 尉队) 直到1 9 9 8 年，才正式抛弃 了对纯粹风险和投机风险的区分。a r i a 的主席s t e p h e n p d a r c y 在其1 9 9 8 年主席辞中对此进行了反思：“对纯粹风险和投机风险的区 分是没有必要的”，“现在，我们需要研究风险的全部可能结果，包括 正面的以及负面的结果”。“a r i a 将把金融风险管理作为新的研究领 域”。美国保险公司从1 9 9 2 年开始，才陆续开发出了管理巨灾风险的 “巨灾期货”“巨灾期权”等衍生工具。而早在七十年代美国投资银 行界就开始了对衍生工具的大批开发。 对保险概念的另一突破，来自于默顿米勒，这位诺贝尔经济 学奖得主在解释七、八十年代衍生证券业务的爆炸性增长时，使用了 “ad e m a n df o ri n s u r a n c ef r o mp r i c er i s k ”( 即“对价格风险的保险需 求”) 这一表述方式。 第二章二十世纪美国保险业的教$ i - 二次保险危机 在二十世纪前七十年，美国保险业共经历了二次危机。( 段开 龄) 。其原因来自于保险业传统理论的基础中存在的固有缺陷，更来 自于对传统保险思想的迷信。 第一节传统保险思想的负面效果 首先，保险从业人员及学生在传统保险思想的长期熏陶下，几代 下来已养成了消极的心态。传统保险思想一再强调其汇集与分散风险 的技术为“至高无上”的保险技术，甚至就是保险本身经营的基本原 则。核保人员也就一直忠实的接纳这一铁律，并“信奉不渝”的加以 运用，以应付所有的情况。只有满足“可保风险条件”才可予以保险。 结果，深受传统保险思想熏陶的保险业务主管，不顾大众的迫切需求， 轻易地拒绝提供某些保险。 其次，传统的保险思想已养成保险业的主管们“往后看”而不是 “往前看”的心态。换言之，由于“损失的机会”与保险费率是依据 过去损失发生的经验来核算，因此，保险主管与精算师也就倾向于往 后看过去，把过去的经验作为前进的向导。这种心态与其他大部分经 济活动领域的高级主管要用想象力来探索未来，相差太多了。这种态 度也与保险的经营明显不相容，因为保险乃是一个必须处理未来事件 的行业。由于这种态度的普遍，仅仅是因为过去的损失经验无法得到， 或者即使获得了仍达不到“大数法则”的数目要求，从而不足以决定 风险事件发生的概率，保险业就不愿意提供保险。 其三，传统的保险思想已养成了保险业的主管们“往内看” ( 1 0 0 k i n gi n w a r d ) 而不是“往外看”( 1 0 0 k i n go u t w a r d ) 的习惯，这一 点与上述两种心态互成关联。因为保险主管们总是自负的把行业以及 公司的传统视作决策与行动的指南。流传百年的传统不但满足了保险 业的“独特性”要求，使保险人感到遵守传统的舒适。而且，政府的 管制与保护更给予保险业一个与外隔绝，但却舒适的生存环境。结果， 保险人几乎不曾受到刺激去正视被保险人的需要以及外部世界所发生 的事物。他们也因此而造成一种幻觉：世界应以保险业的传统为重心 来演进。这一点与其他行业必须随时注