（世界经济专业论文）希腊债务危机研究.pdf

目录 1 绪论1 1 1 研究背景和意义1 1 2 相关概念的界定2 1 2 1 公共债务、外债与主权债务2 1 2 2 债务风险、债务危机、主权债务危机3 1 3 国内外相关文献综述3 1 3 1 关于财政风险、债务风险、债务危机及其原因3 1 3 2 关于财政可持续性4 1 3 3 关于债务危机、货币危机、银行危机的相互关系：5 1 3 4 关于预期等危机传染机制6 1 3 5 关于希腊债务危机6 1 3 6 文献评述7 1 4 本文研究思路和方法7 1 5 本文的创新和不足7 2 希腊债务危机的演变及其外界反应9 2 1 希腊债务危机的发生与演变9 2 2 欧盟与i m f 对危机的反应1 0 2 3 希腊债务危机的特点1 2 3 希腊债务危机的影响“1 4 3 1 对希腊经济的影响1 4 3 2 对欧洲经济的影响1 4 3 2 1 拖累欧洲复苏进程1 4 3 2 2 欧元和欧洲金融体系受到冲击1 5 3 2 3 影响欧盟一体化进程1 7 3 2 4 威胁到欧洲央行的独立性1 8 3 3 对世界经济的影响1 9 3 3 1 放缓全球经济复苏的步伐1 9 3 3 2 引发了国际资本的无序流动，加剧了国际金融市场和商品市场的波 动1 9 3 4 对中国经济的影响2 0 4 希腊债务危机的原因分析2 2 4 1 债务危机发生的一般机理2 2 4 2 希腊债务危机发生的可能性：基于债务安全性指标的分析2 3 4 2 1 评估债务安全性的常用指标及其一般标准2 3 4 2 2 希腊债务的风险状况2 3 4 3 希腊债务危机发生的必然性：基于债务可持续性理论的分析2 4 4 3 1 债务可持续性理论简介2 4 4 3 2 希腊债务的可持续性分析2 5 4 4 希腊债务危机发生的深层原因：对希腊经济层面问题的分析2 6 4 4 1 脆弱的经济体系2 6 4 4 2 全球金融危机加剧财政失衡2 7 4 4 3 欧元区体制的束缚2 7 4 5 危机的外部激发因素3 0 5 希腊债务危机的启示3 2 5 1 举债规模必须与经济发展水平相适应3 2 5 2 健康发展的实体经济是抵御外部冲击的基础3 2 5 3 中国应加强对自身债权的安全性评估，高度警惕美国的巨额债务风险3 3 5 4 高度重视中国地方政府债务问题3 4 5 5 积极推进人民币国际化，降低我国巨额储备带来的风险3 4 5 6 客观看待当前国际评级机构的作用和角色，努力创建本国有国际影响力的 评级机构3 6 5 7 发达经济体应成为债务危机的重点监控对象3 4 5 8 对建立亚洲货币区的启示3 7 参考文献3 9 附录4 2 致谢伯 c o n t e n t 1 i n t r o d u c t i o n 1 1 1b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e 1 1 2s o m er e l a t e dc o n c e p t s 2 1 2 1p u b l i cd e b t 、f o r e i g nd e b ta n ds o v e r e i g nd e b t 2 1 2 2d e b tr i s k 、d e b tc r i s i sa n ds o v e r e i g nd e b tc r i s i s 3 1 3l i t e r a t u r er e v i e w 3 1 3 1f i s c a lr i s k 、d e b tr i s k 、d e b tc r i s i sa n dt h e i ro a u s e s 3 1 3 2f i s c a ls u s t a i n a b i l i t y 4 1 3 3r e l a t i o n s h i p sa m o n gd e b tc r i s i s 、m o n e t a r yc r i s i sa n db a n kc r i s i s 5 1 3 4c r i s i sc o n t a g i o nm e c h a n i s m 6 1 3 5a b o u tt h eg r e e c ed e b tc r i s i s 6 1 3 6l i t e r a t u r ec o m m e n t s 7 1 4m e t h o d o l o g y 7 1 5i n n o v a t i o na n dw e a k n e s s 7 2 e v o l u t i o no ft h eg r e e c ed e b tc r i s i sa n dr e a c t i o n sf r o mo u t s i d e 2 1e v o l u t i o no ft h eg r e e c ed e b tc r i s i s 9 2 2r e a c t i o n so f e m ua n d 琢嗄f 。1 0 2 3f e a t u r e so f t h eg r e e c ed e b tc r i s i s 1 2 3 i m p a c t so f t h eg r e e c ed e b tc r i s i s 1 4 3 1t h eh p a c to ng r e e ke c o n o m y 1 4 3 2t h ei m p a c to ne u r o p e a ne c o n o m y 1 4 3 2 1ab u r d e nf o re u r o p e a ne c o n o m yr e c o v e r y 1 4 3 2 2e u r oa n dt h ee u r o p e a nf i n a n c i a ls y s t e mw e r es h o c k e d 15 3 2 3t h ep r o g r e s so f e m u i n t i g r a t i o nm a y b es l o w e d 17 3 2 4am e n a c et oi n d e p e n d e n c eo f e c b 1 8 3 3t h ei m p a c to nt h ew o r l de c 6 1 l 、：n y 1 9 3 3 1s l o w i n gd o w nt h ep a c eo f g l o b a le c o n o m yr e c o v e r y 1 9 3 3 2i n i t i a t i n gar a n d o mf l o wo fi n t e r n a t i o n a lc a p i t a la n da g g r a v a t i n gt h e f l u c t u a t i o no fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c em a r k e ta n dc o m m o d i t ym a r k e t s 1 9 3 4t h e i m p a c to nc h i n ae c o n o m y 2 0 4 c a u s e so f t h eg r e e c ed e b tc r i s i s 2 2 4 1t h eg e n e r a lm e c h a n i s mo f d e b t 面s i s 2 2 4 2p o s s i b i l i t yo ft h eg r e e c ed e b tc r i s i s ：a na n a l y s i sb a s e do nd e b ts a f e t yi n d i c a t o r s i i i ：! ：i 4 2 1c o m m o ni n d i c a t o r st oa s s e s sd e b ts a f e t ya n dt h e i rs t a n d a r d s 2 3 4 2 2i d s ko ft h eg r e e c ed e b t 2 3 4 3n e c e s s i t yo f t h eg r e e c ed e b tc r i s i s ：a na n a l y s i sb a s e do nd e b ts u s t a i n a b i l i t y 2 4 4 3 1i n t r o d u c t i o nt od e b ts u s t a i n a b m t yt h e o r y 2 4 4 3 2a n a l y s i st ot h eg r e e c ed e b ts u s t a i n a b 毋2 5 4 4f u n d a m e n t a lc a u s e so ft h eg r e e c ed e b tc r i s i s ：a na n a l y s i st op r o b l e m so f g r e e c ee c o n o m y 2 6 4 4 1f r a g i l ee c o n o m ys y s t e m 2 6 4 4 2t h eg l o b a lf i n a n c ec r i s i sa g g r a v a t i n gt h ef i s c a lu n b a l a n c e 2 7 4 4 3c o n s t r a i n to f t h ee u r os y s t e m 2 7 4 5e x t e r n a lf a c t o rt ot r i g g e rt h ec r i s i s 3 0 5 e n l i g h t e n m e n t sf r o mt h eg r e e c ed e b tc r i s i s 3 2 5 1d e b ts c a l em u s ta d a p tt oe c o n o m yd e v e l o p m e n t a ll e v e l 3 2 5 2c u l t i v a t i n gah e a l t h yr e a le c o n o m y 3 2 5 3e n h a n c i n gs a f e t ya s s e s s m e n to fc h i n a sd e b t 3 3 5 4t a k i n gs e r i o u s l yt h er i s k so fc h i n a sl o c a lg o v e r n m e n td e b t 3 4 5 5a c t i v e l yc a r r y i n gf o r w a r dt h er m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n 3 4 5 6o b j e c t i v e l yl o o k i n ga tt h er o l e so fi n t e r n a t i o n a lr a t i n ga g e n c i e s 3 6 5 7 w a t c h i n gc l o s e l yt h ea d v a n c e dc o u n t r i e s d e b tr i s k s 。3 4 5 8a ne n l i g h t e n m e n tt od e v e l o pt h ee a s t - a s i am o n e t a r ya r e a 3 7 r e f e r e n c e ：1 9 a p p e n d i x 4 ：! a c k n o w l e d g e m e n t 4 ：i 摘要 继全球金融危机之后，2 0 0 9 年底发生在希腊的债务危机，又一次给全球带 来了强烈震动。在传染机制作用下，希腊债务危机很快就演变成为整个欧洲的债 务危机，这给正在从金融危机影响下复苏的全球经济增添了重大的不确定性。目 前，始于希腊的欧洲债务危机，已成为全球经济复苏进程中的最大障碍之一。 由于处在全球金融危机的时代背景和独特的欧元区经济环境之下，希腊债务 危机的发生有着自身的特点。希腊债务危机从本质上来说是希腊政府的主权信用 危机，一定程度上也是金融危机在希腊的延续。经历过全球金融危机打击之后， 全球范围内尤其是发达国家的主权信用风险明显提高，这引发了人们对全球范围 内爆发债务危机的担忧。因此，对希腊债务危机的研究将有助于其他国家防范债 务危机的发生，对于拥有巨大外汇储备和地方政府债务风险积聚的中国来说，也 同样具有积极的意义。 本文以理论分析与实证分析相结合，着重研究了希腊债务危机的影响、原因 并从中得出了有意义的启示。全文共由五个部分构成： 第一部分为绪论，作为全文的指导，本部分介绍了本文研究的背景及意义、 区分了几个相互联系又容易混淆的概念、对国内外相关文献进行了整理和评价、 指出文章的研究思路与方法和本文的创新与不足。 第二部分回顾了希腊债务危机的发生、演变以及欧盟和i m f 对危机的反应， 总结了希腊债务危机的特点，从而形成对希腊债务危机整体上的认识。 第三部分分析了希腊债务危机的影响。影响分为四个方面：首先，希腊本国 经济将在较长时期内忍受财政调整带来的痛苦。其次，欧洲经济复苏进程、欧洲 央行的独立性以及欧盟一体化进程受到影响。再次，希腊债务危机给世界经济增 加了重大不确定性。最后，中国的出口将受到影响，中国在抵制热钱流入上将面 临更大的压力。 第四部分对希腊债务危机的原因进行较为全面、系统的分析和总结。首先阐 明了债务危机发生的一般机理；之后通过债务指标分析，揭示了希腊债务危机发 生的可能性；接着通过动态可持续性分析，从初级赤字和经济增长两个方面说明 希腊债务具有不可持续性，从而揭示出希腊债务危机发生的必然性；文章进而结 合金融危机的影响，从希腊经济体系的脆弱性、欧元机制的影响方面探寻债务危 机形成的深层次原因，从而找到希腊赤字过度增长、债务规模过大并不可持续的 经济根源；最后对国际评级机构在希腊债务危机中的负面作用进行分析，指出其 构成希腊债务危机爆发的外部激发因素。原因分析遵循了由表及里，逐步深入的 分析方法。 第五部分在之前的影响和原因分析基础上，得出了希腊债务危机的启示：举 债规模必须与经济发展水平相适应；必须培养健康发展的实体经济；中国应加强 自身债权安全性评估；高度重视中国地方政府债务问题；积极推进人民币国际化； 客观看待当前国际评级机构的作用和角色；发达经济体应成为债务危机的重点监 控对象：慎重加入亚洲货币区等。 关键词：债务危机，主权信用，财政风险，债务可持续性 a b s t r a c t i nt h ew a k eo ft h eg l o b a lf l l 堪n o oc r i s i s ，t h eg r e e c ed e b tc r i s i st a k e np l a c ea tt h e e n do f2 0 0 9g r e a t l ys h o c k e dt h ew h o l ew o r l do n em o r et i m e b e c a u s eo ft h e c o n t a g i o nm e c h a n i s m , t h eg r e e c ed e b tc r i s i ss w i f t l ye v o l v e di n t oac r i s i so fw h o l e e u r o p e , w h i c hb r i n g sam a j o ru n c e r t a i n t yt ot h eg l o b a le c o n o m y t o d a y , t h ee u r o p e d e b tc r i s i ss t e m m e df r o mg r e e c ei ss e e l la so n eo ft h eb i g g e s to b s t a c l ei nt h ew a yo f w o r l de c o n o m yr e c o v e r y a g a i n s t t h e b a c k g r o u n do ft h eg l o b a l c r i s i sa n di nt h eu n i q u ee c o n o m y e n v i r o m e n t , t h ea r r i v a lo ft h eg r e e c ed e b tc r i s i sh a si t so w nf e a t u r e e s s e n t i a l l y , t h e g r e e c ed e b tc r i s i si sas o v e r e i g nc r e d i tc r i s i so ft h eg r e e c eg o v e r n m e n t , a n dt os o m e e x t e n t , a ne x t e n s i o no ft h ep r i o rg l o b a lf m a n c 宅c r i s i s i nt h er a n g eo ft h ew h o l ew o r l d ， e s p e c i a l l yi na d v a n c e dc o u n t r i e s ，t h er i s k so fs o v e r e i g nc r e d i th a v es i g n i f i c a n t l y a c c u m u l a t e dt oah i g hl e v e l ，w h i c ht r i g g e r e daw o r r ya b o u ta no u t b u r s to fg l o b a ld e b t c r i s i s t h e r e f o r e ，as t u d yi n t h eg r e e c ed e b tc r i s i sw i l lc o n t r i b u t et oa v o i dt h i sk i n do f 耐s i si no t h e rc o u n t r i e s f o rc h i n a , w h i c hh a sa ni m m e i l f o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e a n df a c e se n o r m o u sl o c a l g o v e r n m e n td e b tr i s k s ，t h es t u d ya l s oh a sap o s i t i v e s i g n i f i c a n c e t h i sp a p e r 峨sam e t h o di n c l u d i n gt h e o r ya n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i s t o m a k et h es t u d y , p u t t i n ge m p h a s i so nt h ei m p a c t s 、c a u s e sa n de n l i g h t e n m e n t so ft h e g r e e c ed e b tc r i s i s t h ew h o l ep a p e rc o n s i s t so ff i v ec h a p t e r s c h a p t e r1 i s a l li n t r o d u c t i o n , i td e s c r i b e st h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f r e s e a r c h ) m a k e sd i s t i n c t i o no f af e wc o n c e p t sb e t w e e nw h i c he x i s ts o m er e l a t i o n s b u te a s yt oc o n f u s e ，c a r r i e so u tt h ec o l l a t i o na n de v a l u a t i o no fl i t e r a t u r ea th o m ea n d a b r o a d , a n dp o i n t so u tt h er e s e a r c hm e l o d sa n di d e a s ，a n dt h ei n n o v a t i o na n d w e a k n e s so f t h i sa r t i c l e c h a p t e r2r e v i e w st h ee v o l u t i o no ft h eg r e e c ed e b tc r i s i sa n dt h er e f l e c t i o n so f e m ua n di i fa n ds u m m a r i z e su pt h ef e a t u r e so ft h ec r i s i s i nd o i n gs o ，ac o g n i t i o n t ot h ec r i s i so nt h ew h o l ew i l lc o m ei n t ob e i n g c h a p t e r3a n a l y s e st h ei m p a c t so ft h e g r e e c ed e b tc r i s i s t h ei m p a c t sa r e d i s p l a y e da sf o l l o w s ：f i 咄g r e e c eh a st oe n d u r et h ep a i nr e s u l t e df r o mi t sn e c e s s a r y f i s c a la d j u s t m e n ti nal o n gp e r i o d s e c o n d l y , t h ee u r o p ee c o n o m yr e c o v e r yp r o c e s s 、 t h ei n d e p e n d e n c eo fe c ba n dt h ei n t e g r a t i o np r o c e s so fe m u a r es u f f e r e df r o mt h e c r i s i s t h i r d l y , t h ec r i s i sb r o u g h ta n ym a j o ru n c e r t a i n t i e st ot h ew o r l de c o n o m y f i n a l l y , t h ee x p o r to fc h i n ai sa f f e c t e d , a n dc h i n ac o n f r o n t sam o r es e r i o u sp r e s si n r e s i s t i n gh o tm o n e ye n t e r i n gi n t oc h i n a c h a p t e r4c o m p r e h e n s i v e l ya n ds y s t e m a t i c a l l ya n a l y s e sa n ds u m m a r i z e su pt h e r o o t so ft h eg r e e c ed e b tc r i s i s a tt h eb e g i n n i n g , i tc l a r i f i e st h eo r d i n a 巧m e c h a n i s m o fd e b tc r i s i s a f t e rt h i s ，i td e m o n s t r a t e st h a tg r e e c ei so i lt h ew a yt oap o s s i b l ed e b t c r i s i st h r o u g ha l li n d i c a t o ra n a l y s i s t h e n , t h r o u g ha d y n a m i c 跚咄i i n a b i l 毋a n a l y s i s ，i t p o i n t so u tt h a tt h eg r c e c 宅sd e b ti su n s u s t a i n a b l e ，t h u st h eg 】僦d e b tc r i s i sc 觚n o t b ea v o i d e d f u r t h e r , t h ea r t i c l ef i n d so u tt h ee c o n o m yr o o t so f t h ec r i s i sf r o mg r e = e c e s f x a g i l ee c o n o m ys y s t e ma n dt h ee u r om e c h a n i s me f f e c to ng r e e c eu n d e rt h eo o b a l 丘啪c ec r i s i se n v i r o n m e n t , w h i c ha r et h ef u n d a m e n t a lc a u s e so fg r e e c e sd e b t u n s u s t a i n a b i l i t y f i n a l y , t h ea r t i c l ep o i n t so u tt h a tt h er a t i n go fi n t e r n a t i o n a lr a t i n g a g e n c i e si st h ee x t e r n a lf a c t o rt r i g g e r i n gt h eg r e e c ed e b tc r i s i s o nt h ew h o l e ，t h e a n a l y s i si sd e v e l o p e ds t e pb ys t e p c h a p t e r5d e r i v e ds o m ee n l i g h t e n m e n t sf r o mt h eg r e e c ed e b tc r i s i so nt h eb a s eo f f o r m e ra n a l y s e s t h e yi n c l u d et h a td e b ts c a l em u s ta d a p tt oe c o n o m yd e v e l o p m e n t a l l e v e l ，t h a tah e a l t h yr e a le c o n o m ym u s tb ec u l t i v a t e d ，t h a tc h i n aa sa l li m p o r t a n t c r e d i t o rs h o u l de n h a n c ea s s e s s m e n tt oi t s s a f e t y , t h a tt h e r i s k so fc h i n a sl o c a l g o v e r n m e n td e b tm u s tb et a k e ns e r i o u s l y , t h a tc h i n as h o u l da c t i v e l yc a n tf o r w a r dt h e r m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n , t h a tw es h o u l do b j e c t i v e l yl o o ka tt h er o l e so fi n t e r n a t i o n a l r a t i n ga g e n c i e s ，t h a ta d v a n c e dc o u n t r i e ss h o u l db ew a t c h e dc l o s e l yf o rt h eh i g hr i s k s o f t h e i rd e b t s ，a n dt h a tc h i n as h o u l db ec a r e f u lt oj o i ni nt h ea s i am o n e t a r ya r e & k e yw o r d s ：d e b tc r i s i s ，s o v e r e i g nc r e d i t , f i s c a lr i s k , d e b ts u s t a i n a b i l i t y 1 绪论 1 绪论 1 1 研究背景和意义 2 0 0 9 年底，在希腊政府公布其严重超标的财政赤字和公共债务数字之后，国 际社会为之产生了巨大震动，希腊的债务问题很快就演变成为希腊乃至整个欧洲 的债务危机。这给正在努力摆脱金融危机影响的全球经济重又增加了重大的不确 定性，目前，始于希腊的欧洲债务危机，已成为全球经济复苏进程中的最大障碍 之一。 希腊债务危机并不是一个孤立的事件。2 0 0 8 年1 0 月，冰岛政府接管了国内资 不抵债的三大银行，冰岛银行债务转变为主权债务。而冰岛政府的负债规模此时 已经达到了g d p 的4 0 0 ，已经处于“政府破产 的境地；2 0 0 9 年1 1 月，阿联酋 迪拜宣布推迟偿还其4 0 亿美元的伊斯兰债券，并对其高达6 0 0 亿美元的债务进行 重组。此消息立刻引起了投资者的恐慌情绪，资金撤离高风险资产的行为造成欧 洲股市整体大幅下挫。与此同时，标普和穆迪将多个迪拜政府相关机构的债务评 级大幅下调，结果是海湾合作国家主权债务信贷违约互换合约大幅溢价，并引发 其他新兴市场国家的c d s 市场走高；希腊债务主权信用被降级后，西班牙、爱尔 兰等国也遭到了同样的命运，希腊债务危机很快演变成整个欧洲的债务危机；经 济大国英国、日本和美国也由于政府债务风险扩大而被标普、穆迪等机构警告可 能下调主权信用评级。 上述情况表明，在全球金融危机的背景下，债务危机正在表现出与以往债务 危机不同的特点：债务危机的主体越来越向主权政府转移、发达国家成为债务危 机的发源地。 为了抵制金融危机造成的衰退，全球各主要经济体都加入到了金融救市和大 规模经济刺激的队伍当中。这种反周期的政策措施，导致各国财政赤字的大幅增 长，债务规模急剧膨胀，严重影响到了各国的财政稳定。国际货币基金组织最近 的一份报告中指出，在经历了全球金融危机后，许多经济体的债务水平，已经创 下了非大规模战争情况下的历史最高水平，发达国家的财政状况和债务风险问题 堪优。在经济恶化的时候，债务被用作熨平经济的工具，但在经济转好的时候， 这些国家却没能显著降低负债水平。 希腊只是一个小国，经济总量占世界经济总量不到o 4 ，尽管发生在希腊的 债务危机对欧洲其他国家产生了传染作用，但是其本身对世界经济直接影响仍然 有限。真正令人忧虑的是，世界主要的发达经济体，几乎都面临着与债务危机之 前希腊同样的境况：赤字累累，债台高筑。分国家看，美国、日本、英国等发达 国家都在债务状况最糟糕的行列。2 0 0 9 年，美国的财政赤字，公共债务占g d p 的 希腊债务危机研究 比例分别达到9 9 和8 3 ：日本的这两个数字为1 0 5 和1 7 4 ，而危机之前其财 政赤字仅有2 5 ：英国财政赤字为1 2 3 ，比危机之前增加了5 倍，债务负担率 为6 8 6 ，而危机之前为4 4 2 铲。惠誉等国际评级机构已经表示，上述国家的主 权信用评级也有被降级的可能。以上这些主要的发达国家中，任何一个发生类似 希腊的债务危机，都将给全世界经济带来巨大灾难。 问题的严重性还在于，目前这种债务风险逐步放大的趋势短时间内难有改变。 从经济学人杂志的全球政府债务钟可以看到，截止到2 0 1 0 年2 月份，各国政 府债务总额已经超过3 5 万亿美元的规模，根据以前1 0 年的财政数据进行预测， 全球政府债务余额将在2 0 11 年达到4 5 万亿之巨。另据i m f 预测，到2 0 1 4 时，发 达国家的债务规模将达到g d p l 2 0 的水平。并且一个显著的特点是，新兴经济体的 债务增长有趋于稳定并逐渐下降的趋势，但发达经济体的债务增长有加快的趋势 。发达经济体在债务问题上已经走到了危险地十字路口。 与世界货币主要发行国债务隐忧不断加大同时，中国拥有世界最大规模的外 汇储备。截止2 0 1 0 年6 月，中国的外汇储备总额已经超过了2 4 万亿美元，这相 当于中国2 0 0 9 年全年产值的一半以上。而如此之巨的资产，其安全却很大程度上 要寄希望于储备货币发行国的道义责任。另一方面，目前我国的地方政府债务问 题正在引起各方的关注。截至2 0 1 0 年初，我国地方政府通过地方融资平台，迅速 积累了超过4 万亿元的地方债务，占到了g d p 的大约1 7 ，占中央财政收入的8 0 ， 而与地方财政收入相比更是达到了惊人的1 7 5 倍。地方政府债务风险快速积累直 接影响到了我国的中央财政安全。 在上述背景下，研究希腊债务危机的意义至少有以下几个方面： ( 1 ) 在金融危机背景下，近来发生的债务危机在特点上与以往有所不同。总 结希腊债务危机的原因与教训，为我国防范主权债务危机的发生和地方债务风险 进一步扩大提供借鉴。 ( 2 ) 引起对其他国家发生主权债务危机的警惕，有利于防范我国巨大外汇储 备遭受重大损失。 ( 3 ) 总结欧元机制对希腊债务危机的负面影响，有助于正确认识和处理我国 正在面临的东亚货币区的建设问题。 1 2 相关概念的界定 1 2 1 公共债务、外债与主权债务 公共债务，也称为政府债务、国债或公债，是政府部门举借的债务，是政府 。数据来源：世界银行网站 。c a r l oc o t t a r e l l ia n da n d r e as c h a c c h t c r ：( l o n g - t e r mt r e n d si np u b l i cf i n a n c e si nt h e ( 3 - 7e c o n o m i e s ) 。i m fs t u f f p o s i t i o nn o t e ，s e p t e m b e rl ，2 0 1 0 2 1 绪论 部门筹集、取得政府收入的一种有偿形势。它包括政府在国内和国外发行债务而 取得的两个部分的财政收入。 外债，是指在任何既定的时点上，一国居民对非居民承担的已拨付但尚未清 偿的、具有契约性偿还义务的全部债务。它包括四个要素：必须使居民与非居 民之间的债务：必须具有契约性偿还义务；必须是某一时点上的存量；既 包括以外币表示的债务，也包括以本币表示的债务。 主权债务，是国家以主权信誉为保证，对外国政府或商业银行、以及国际金 融机构发行债券而取得的借款。它是外债中扣除私人所持有剩余的部分。 此次希腊债务危机，主要是体现在希腊政府对其主权外债的偿还出现了危机。 但是，在一个高度开放和高度市场化的经济体当中，内债与外债之间有密切的互 动关系。在影响政府信用和偿还能力上，政府的内债和外债都能够产生重要影响， 而且对一方的的偿还压力也必然会影响到另一方的偿还能力，所以在研究过程中， 除非特别指明，本文并不去刻意地仅仅研究其外债。事实上，在欧盟对债务的控 制中，也没有进行明确的区分，而是将内外债混在一起，形成其公债余额不超出 g d p 6 0 警戒线的。 1 2 2 债务风险、债务危机、主权债务危机 债务风险，是指对债务偿还出现违约的不确定性。其大小受到债务规模、偿 还期限等的影响。 债务危机有狭义和广义之分。狭义的债务危机是指出现对所负债务已经不再 具备偿还能力，因而产生拖欠、债务重组等。广义的债务危机是指偿还风险过度 积累，严重影响到债权人和投资者的信心。本文所说的债务危机是指广义上的债 务危机。 主权债务危机，指政府对其所持有的主权外债的偿还面临很大压力，引起投 资者的强烈担忧，表现为融资成本大幅提高，大量资本开始外逃，金融市场产生 强烈震动，政府面临巨大压力等等。 1 3 国内外相关文献综述 1 3 1 关于财政风险、债务风险、债务危机及其原因 国内张春霖( 2 0 0 2 ) 认为，政府债务风险与财政风险之间有着密切联系，财 政风险实际上就是财政部门会发生资不抵债或不能够偿还债务的风险。丛明、胡 哲一( 2 0 0 1 ) 认为，当政府的赤字和债务积累超过其经济承受能力时，由此形成 的财政危机会引发国内的经济危机、政治危机和社会动荡。s e l o w s k y ( 1 9 9 8 ) 认为 d 在许多文献中，公共债务、政府债务、国家债务和主权债务所指的内容是相同的一周子康，周成跃当 代国债风险问题研究概述)中国财政经济出版社2 0 0 4 ， 3u 希腊债务危机研究 改善财政状况并不仅仅指减少政府赤字，还应该与财政可持续以及效率相联系。 武彦民( 2 0 0 3 ) 指出，“简单的将财政风险与财政