（金融学专业论文）民营银行产权优势的理论与实证解析.pdf

摘要 随着我国金融体制改革的不断深入，民营银行成为金融理论界 和实务界的热点话题，引发了不少争论。不少学者认为民营银行代 表了我国金融领域改革的方向，指出民营银行比其他类型的银行特 别是国有商业银行更具优势，因而主张大力发展民营银行。也有部 分学者认为，在经济金融领域相关配套机制没有建立起来的情况下， 发展民营银行将面临很大风险。从数量上讲，我国现有银行已能满 足经济发展需要，现有银行通过改制完全能够实现我国金融领域改 革目标。 本文回顾了我国经济金融改革的历史，结合大量的文献资料，运 用产权及相关理论对民营银行进行分析，认为产权优势是民营银行的 最根本优势，民营银行的其他优势都由明晰的产权产生。本文介绍了 民营银行产权优势的主要表现：所有权清晰，经营权界定明确，所有 者的处置权得到落实，收益权得到保障。运用委托代理理论，产 权和交易费用理论，寻租理论论述民营银行的产权优势的成因。结合 我国第一家民营银行民生银行的实际，具体阐述民营银行产权优 势的表现和效应。分析国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银 行的改革现状，探讨民营银行产权优势给这些商业银行改革带来的启 示。 关键词民营银行，金融改革，产权优势，中国民生银行 a b s t r a c t w i t ht h eu n c e a s i n g l yd e e p e nr e f o r mi nf i n a n c i a ls y s t e m ，t h ep r i v a t e b a n k sb e c o m eo n eh o t t o p i c ，a n dh a s i n i t i a t e d m a n ya r g u m e n t s i n a c a d e n f i cc i r c l e s s o m es c h o l a r st h o u g h tt h a tp r i v a t eb o a f f ( sr e p r e s e n tt h e d i r e c t i o no fo u rc o u n t r y sf i n a n c i a lr e f o r m ，a n dp o i n t e do u tt h a tt h e p r i v a t eb a n k sh a ss u p e r i o r i t yi nm a n ya s p e c t sc o m p a r i n gt oo t h e rt y p e s b a n k s ，e s p e c i a l l yt h es t a t e - o w n e db a n k s ，s ot h e ya d v o c a t e dt od e v e l o pt h e p r i v a t eb a n k sv i g o r o u s l y a l s os o m es c h o l a r sb e l i e v e t h a ti fs o m e n e c e s s a r ym e c h a n i s mh a sn o te s t a b l i s h e d ，t h ep r i v a t eb a n k sw i l lf a c e g r e a tr i s k s t h eq u a n t i t yo ft h ee x i s t i n gb a n k sh a sb e e na b l et om e e tw i t h o u rn e e d s ，a n di tc a na c h i e v et h eg o a lo fo u rr e f o r m o nt h eb a s i so fr e v i e w i n gt h eh i s t o r yo fo u rf i n a n c i a lr e f o r m ， r e f e r r i n gt om a s s i v em a t e r i a l s ，c a t c h i n go nt h et h e o r yo fp r o p e r t yr i g h t s a n do t h e rr e l a t i n gt h o u g h tt oa n a l y s i sp r i v a t eb a n k s ，t h i sa r t i c l et h i n k st h a t t h es u p e r i o r i t yo f p r o p e r t yr i g h ti st h em o s tb a s i cs u p e r i o r i t y , a n di tb r i n g s o t h e rs u p e r i o r i t y i ti n t r o d u c e st h em a i np e r f o r m a n c eo ft h i ss u p e r i o r i t y ： t h ep r o p e r t yr i g h t si sc l e a r , m a n a g i n gr i g h t si sc l e a r l yl i m i t e d ，d i s p o s e d r i g h t sc a nb er e a l i z e d ，t h ei n c o m er i g h t sa r es a f e g u a r d e d t h e ni tu s e st h er e q u e s t p r o x yt h e o r y , t h ep r o p e r t yr i g h ta n dc o s to f e x c h a n g et h e o r y , r e n t - s e e k i n gt h e o r yt oe x p l a i nt h es u p e r i o r i t yp r o p e r t y r i g h t i tu n i f i e st h er e a l i t yo fc h i n am i n s h e n gb a n k i n gc o r pt oe l a b o r a t e t h ep e r f o r m a n c ea n de f f e c to fs u p e r i o r i t yo fp r o p e r t yr i g h t s a tl a s t , t h i s p a p e ra n a l y z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no ft h es t a t e - o w n e d1b a n k ，t h ej o i n t s t o c kc o m m e r c i a lb a n ka n dt h ec i t yc o m m e r c i a lb a n ka n dw a n t st o e n l i g h t e nt h e i rr e f o r m k e yw o r d s ：p r i v a t eb a n k , f m a n c i a lr e f o r m ，s u p e r i o r i t yo fp r o p e r t y r i g h t s ，c h i n am i n s h e n gb a n k i n gc o r p i i 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 日期：拯业月如 关于学位论文使用授权说明 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位 论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论 文；学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。 名：群一名胸眺边斗晌 硕士学位论文第1 章导论 1 1 选题意图 第1 章导论 随着我国经济体制改革向金融领域的推进，民营银行成为我国金融理论研究 和金融实践中的热点问题。众多学者从不同领域、不同角度对民营银行展开研究， 迄今为止，这些研究大致可分为两个阶段，第一阶段：2 0 0 3 年以前，研究的重 点是如何定义民营银行；在我国目前的经济和政治环境下，是否应该发展民营银 行。第二阶段：2 0 0 3 年至今，重点转移到对民营银行发展路径的研究。其间， 致力于推进我国民营银行发展的长城经济研究所提出了设立民营银行的五个试 点方案，将民营银行的研究推进到一个新的高度。在此过程中，众多学者从不同 角度，特别是从与国有商业银行对比的角度，阐述民营银行的优势，如民营银行 没有历史包袱；民营银行资本金来自民间，可以有效避免政府的不当干涉；民营 银行的治理结构更加健全，经营效率和经济效益更高，等等。但这些学者对于我 国需要大力发展民营银行的最根本原因；民营银行与国有银行以及其他商业银行 相比，最根本的优势到底是什么，这种优势如何体现，什么是形成这种优势的基 础等问题并没有给出全面清晰的解答。而只有回答了这些问题，才能更好的理解 我国发展民营银行的必要性，选择最适合我国民营银行发展的途径，理解我国金 融领域改革的方向，深化我国金融改革。 1 2 相关文献综述 1 2 1 关于民营银行的综述 对于如何界定民营银行，有三种有代表性的观点：一是民营资本控股说，即 强调产权结构，认为真正意义上的民营银行是民营资本控股的银行。邱兆祥 ( 2 0 0 0 ) 认为：民营银行是指同时具备下列条件的商业银行：( 1 ) 资本金主要来 自民间；( 2 ) 由民间资本控股经营：( 3 ) 人事任免权真正属于股东大会及董事会。 于力( 2 0 0 0 ) 也指出，“投资大多数来自非国有企业的商业银行应属于民营银行， 即主要由非公有制企业入股的股份制商业银行。”江其务( 2 0 0 1 ) 认为，“民 营金融广义上泛指除国有和国有控股金融之外的一切金融组织。专指由居民、 个体经济、私营经济、合作经济和民营股份经济组织出资组建，为非国有经济和 居民提供金融服务，依法自主经营、自负盈亏、自我约束和自我发展的现代公司 制金融企业，产权结构和经营机制的民资、民办、民营，服务范围的社区性和地 区性将是这种民营金融组织的内在特征啪”孙世重( 2 0 0 3 ) 认为，就目前我国经 济发展的实际情况来看，真正的民营银行必须是完全民有的，至少是非国有经济 硕士学位论文 第1 章导论 控股的“。曾康霖( 2 0 0 3 ) 认为，民营银行是相对于官营银行或国有银行而言的， 只要这个银行的产权为民间所有，由经理层独立自主经营，以盈利为目的，资产 的所有者享有对净利润的分配权，这样的银行就是民营银行嘲。周浩明( 2 0 0 2 ) 认为民营银行是具有以下特征的银行：民资，民营银行的资本金主要来源于民间； 民有，政府在民营银行不应处于控股地位，民营企业是民营银行的主要股东；民 治，强调民营银行应该建立完善的公司治理结构，经营管理行为完全摆脱政府主 导的格局；民营，即民营银行的经营决策权完全掌握在银行手中；民享，民营银 行的利润除上缴税收外，全部由股东享有嘲。 二是服务对象说，即强调银行的资产结构，认为相对于其他银行，民营银行 应主要定位于为民营中小企业提供金融服务。持这种观点的人认为，民营银行产 生的根本原因是为民营企业提供金融服务，因此，民营银行就应是为民营中小企 业提供金融服务的银行。 三是治理结构说，晓亮( 2 0 0 1 ) 等人认为民营银行的主要判别标准是是否具 有现代公司治理结构，是否采用市场化机制来经营0 1 。巴曙松( 2 0 0 1 ) 和“民营 银行的总设计师”徐滇庆( 2 0 0 2 ) 认为：民营银行并非私人银行，它是现代企业 制度规范下的新型股份制银行，强调的是公司治理结构，用市场化机制来经营 ”“。徐滇庆( 2 0 0 2 ) 说：“为什么我们要强调创建新的民营银行? 主要是比较容 易在新的民营银行中建立起现代企业制度，实现市场化经营机制“”。”萧灼基 ( 2 0 0 3 ) 认为：与“民营经济”一样，“民营银行”一词也是我国本土化的产物， 理论上来讲，它强调的是经营形式，而不是所有制类型，“民营”不等于“民有” “”。张吉光、郭凌凌( 2 0 0 2 ) 强调区分“民营”与“民有”两个不同的概念。 他认为：“民有强调所有权问题，民营则更多的是强调经营权，表明的是 一个经营权特征，而不是所有权，民营不等于民有。“ 邓隶文( 2 0 0 4 ) 认为民营银行最突出的特点就是按市场机制自主运作，不受 政府干预，这是其相比于国有银行的优势所在“。许南( 2 0 0 4 ) 强调民营银行的 产权优势，认为民营银行自担风险、自负盈亏的股份制产权结构形式，使其具有 内在的约束和激励机制。由于民营银行产权清晰，形成的信用关系属于硬约束信 用，效益和风险是这种信用关系的主要特征，大大优于国有银行与国有企业间的 软信用约束。同时民营银行机构精炼，管理成本较低，加上激励机制有效、办事 效率较高等制度优势，可以为客户提供质优、价廉的多种金融服务，克服官僚主 义弊端，减少客户寻租费用，提高客户消费金融产品的总体满意度“。熊继洲 ( 2 0 0 3 ) 也认为，民营银行相比于国有银行，有一些明显的优势，如产权明晰、 股东和经营者之间的委托一代理关系单纯、经营目标明确等等。在国有商业银行 身上所暴露出的一些由于产权属性而带来的缺点，实际上就相应地演化为民营银 硕士学位论文 第1 章导论 行的优势。具体而言，这种优势体现在以下几个方面：一是产权明晰有利于构筑 不同的银行一政府关系。二是在培育与客户关系时，有利于形成以银行信用为基 础的信用环境。三是在构筑委托一代理关系上，股东和经理层更易于协商“”。 l ap o r t al o p e z d e s i l a n e ss h l e i f e r ( 1 9 9 8 ) 通过对9 2 个国家的实证检验发现，政 府在商业银行中拥有的产权比重越大，则商业银行的效率越差，经济发展也就越 落后“。刘伟和黄桂田( 2 0 0 2 ) 对中国银行业改革与发展的研究发现，中国银行 业的主要问题在于国有银行产权结构单一，而不是银行业的市场结构问题“”。郑 志丹( 2 0 0 3 ) 认为，民营银行的优势突出地表现在五个方面：产权清晰；委托一 代理的治理结构；激励机制灵活；商业化的服务理念；信息和成本优势“”。周浩 明( 2 0 0 2 ) 认为民营银行与国有商业银行相比较，有四大突出的比较优势：产权 结构优势，民营银行与国有银行相比，自负盈亏，具有内在的激励和约束机制； 低交易成本，民营银行管理层次少，管理成本低，银行也不可能向客户“寻租” 和“索租”，可以降低交易成本；市场效率优势，民营银行有利于降低信息不对 称带来的道德风险和逆向选择：经营灵活和适应性强的优势，民营银行经营灵活， 易于形成自己的特色n ”。 对于民营银行对经济发展将起的作用，国内学者也有不同观点。一种有代表 性的观点是“鲶鱼效应”，沙虎居( 2 0 0 3 ) 等人认为中国金融市场缺乏竞争，特 别是国有商业银行竞争力严重不足，在相对垄断的金融市场上引入民营银行，引 入竞争机制，提高国有商业银行的竞争力和整个金融市场的竞争水平。第二种 观点认为，民营银行的出现主要是为了满足民营中小企业的融资需要。樊纲 ( 2 0 0 0 ) 的研究表明，非国有经济对g d p 的贡献已达6 3 ，对工业增加值的贡 献已达7 4 ，而在全部银行信贷资产中，非国有经济的使用比率仅达到3 0 。非 国有经济融资渠道不畅制约着整个经济的进一步发展，也制约着金融市场的发展 与成熟。”。林毅夫也指出，我国的中小银行相对于中小企业数量太少，因此我们 需要大力发展中小型银行，即民营银行。民营银行对中小民营企业提供金融支持 有天然的优越性：熟悉客户的生产经营情况与资信，与客户联系密切，监督成本 低恤1 。第三种观点认为民营银行的制度创新意义更为重大，也就是说，在国有银 行一统天下的情况下，组建一些民营银行，让民营银行来挑战国有银行，逐步打 破国有银行的垄断局面，并使国有银行在竞争中完善自身的运行和监管机制。徐 滇庆( 2 0 0 4 ) 认为，民营银行的制度创新意义远高于其他意义。因此，在相当长 的时间内，规模小的民营银行在制度创新上的意义要远远大于在实际业务上对国 有银行的挑战m ，。 本文认为，综合考虑理论依据和实践依据后，从产权结构角度定义民营银行 比较合适。首先，民营银行由民营经济衍生而来，民营经济与国有、国营和集体 硕士学位论文第1 章导论 经济相对应，在我国指由私人资本和民间资本出资经营的经济形态。其次，有学 者认为，现代企业的特征是所有权和经营权的分离，以及建立在两权分离基础上 的公司治理。而我国国有商业银行可以通过改革，实现两权分离，建立完善的公 司治理机制。但是，西方的现代公司治理机制建立在所有者清晰到位，保障所有 者利益的前提下。国有商业银行的最大弊病是所有者不清晰，存在多重委托代理 关系。银行的名义所有者仅享有名义上的所有权，而事实上，产权结构和公司治 理问联系紧密，产权结构是治理结构的前提。最后。经过十多年的改革开放，我 国民营经济发展迅速，积累了大量民间资本。同时相关法律制度不断完善，金融 监管手段和力度都不断加强，积累了相当的金融监管经验。因此，本文对民营银 行的界定为：民营银行是资本金主要来自民间，可以建立完善的公司治理结构的， 以盈利为目的的商业银行，即民营银行是具有民资、民有、民治、民营、民享特 征的银行。我国现有商业银行中，中国民生银行基本符合本文对民营银行的定义， 本文将结合民生银行的实际进行分析阐述。 1 2 2 产权理论综述 1 9 3 7 年，罗纳德科斯发表企业的性质，为产权经济学的创立奠定了基 础。1 9 6 0 年，他在社会成本问题一文中提出了“科斯定理”，并进一步确立 了交易费用与产权之间的联系：即如果交易费用为零，那么产权无论如何界定， 市场机制都会自动使资源配置达到最优；如果交易费用大于零，不同的产权界定 将会导致不同的资源配置效率。”。但科斯没有给出产权的确切定义。牛津法律 大辞典的解释为：产权亦称财产所有权，是指存在于任何客体之中或之上的完 全权利。它包括占有权、使用权、出借权、转让权、用尽权、消费权和其他与财 产有关的权利“1 。德姆塞兹( 1 9 7 2 ) 认为产权是界定人们如何受益及如何受损， 因而谁必须向谁提供补偿以使他修正人们所采取的行动。阿尔钦( 1 9 7 2 ) 认为产 权是一个社会强制实施的选择一种经济品的使用的权利。巴泽尔( 1 9 8 9 ) 认为 个人对资产的产权由消费这些资产，从资产中取得收益和让渡这些资产的权利或 权力组成矧。张五常( 1 9 8 3 ) 认为：产权是一束权利，可分解为经营权、收益权、 处置权。1 。我国学者结合国内经济发展的实际，对产权有不同理解：一是认为产 权是扩大的所有权，是指对财产的所有、占有、支配、使用、收益的权利。代表 人物有张维迎、黄少安等。”。第二种观点认为产权接近于物权，周林彬( 2 0 0 0 ) 认为尽管所有权的范畴在不断发展，仍不会最终取代产权，倒是不断扩大的物权 观念，日益接近于我们所说的产权啷1 。第三种观点认为产权是债权，刘伟( 1 9 9 7 ) 认为：从广义上讲，产权有两重含义，一是所有权，一是债权。从狭义上讲， 产权实际上就是债权，是所有权在市场运动中的一种动态的体现1 。第四种观点 认为产权即财产权，产权是一种包括物权、债权以及由此衍生出的各种具体财产 4 硕士学位论文第1 章导论 权利的复合财产权利。但近年来，关于产权，我国大多数学者达成了以下共识： 首先，产权是一种权利，一种基于财产所发生的权利。这种权利是实在的，具体 体现为产权主体对客体( 财产) 具有排他性的占有权利，可任意支配，并用来谋 取某种利益。其次，产权是规定人们互相行为关系的一种规则，并且是社会基础 性规则。最后，产权是一种权利的组合或者说是一种权利束。这个权利束可以分 解并重新组合，大致包括以下内容：占有权，占有的意义在于排他性，否则便是 产权模糊；使用权，占有的目的在于使用，使用权是产权的核心内容；收益权， 没有收益权，产权对于其主体就没有经济意义：自由处置权，这是体现产权主体 意志的一种权利。本文认为，我国学者就产权问题达成的上述共识较好的综合了 科斯以及其他新制度经济学家的观点，同时考虑了我国经济改革发展的实际，具 有较强的理论意义。结合上述观点，本文定义的产权是一权利束，包括以下四大 内容： 1 _ 占有权：这是其他各项权利的前提，只有实际占有，才有可能使用、发生 收益、任意处置。而占有权只限于产权的主体即财产的所有者，因而占有权是以 排除他人占有为前提的。 2 使用权：占有不是财产主体的目的，只是一个必要前提。占有的目的在于 实际使用，即按照财产主体的主观意图对财产实际使用。使用权可以说是产权的 核心内容，只有在实际使用过程中，产权才有真正意义。 3 收益权：收益权可以说是使用权的自然延伸。财产一经使用，必然产生实 际利益，而产权主体是这项收益的当然所有者。如果没有收益权，产权对于其主 体也就没有经济意义。正如马克思所说：“土地不出租，土地所有权就没有任何 收益，在经济上就没有价值。” 4 自由处置权：这是体现产权主体意志的种权利。它可以用于自己直接消 费，也可以用来出租收取租金，还可以出售( 有偿转让) 以获得相当于等额价值 的货币，甚至可以无偿赠与。总之，自由处置权是产权中必不可缺的一项内容。 综合上述对民营银行优势以及产权的理论综述，本文认为民营银行的产权优 势是指由民营银行拥有明晰的产权，并由明晰的产权而带来诸如公司治理结构的 完善，内控机制的健全等效应。这种优势和效应能显著提高民营银行经营效益， 促进民营银行发展。 1 3 本文的研究框架 本文拟分为六7 笠酆分，文章结构如下圉所示： 硕士学位论文第1 章导论 6 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 第2 章民营银行产权优势的主要表现 民营银行产权优势突出地表现在以下几个方面：民营银行所有权清晰；经营 者的权利和责任得到清晰界定；所有者的处置权得到保障：所有者的收益权分明。 2 1 所有权清晰 2 1 1 所有者和确保所有者行使所有权的措施 1 所有权 拿破仑民法典第$ 5 4 条规定：“所有权是对物有绝对地使用、收益和处 分的权利，但法律禁止的作用不在此限。”德国民法典第9 0 3 条规定：“物的 所有人，在不违反法律和第三人权利的范围内，可以自由处分其物，并可以排除 他人对物的一切干涉。o ”我国的民法通则第7 l 条规定：“财产所有权是指 所有人依法对自己的财产享有占用、使用、收益和处分的权利。”所有权强调 主体人对客体物所拥有的权利，这种权利具有排他、可转让、可分割等特点。所 有权是产权的基础，但所有权不完全等同于产权。 2 企业所有权 现代西方企业理论从个人交易行为的角度理解企业，认为企业本质上是个人 之间交易产权的一系列合约，而合约作为参与各方意愿表达形成的契约，无法用 财产所有权的概念去定义企业所有权，因此要引进企业所有权的概念。企业所有 权反映参与企业合约的各资产所有者间的相互关系，由于合同的不完全性，导致 权利和控制的有效配置问题成为合约关系的核心。正是在此基础上，企业所有权 的概念得以建立。 ( 1 ) 合同的不完全性与剩余权利 不完全合约理论认为，产权安排的重要性来自合同的不完全性。合同的不完 全性指合同是不完全的，合同中总会包括某些遗漏条款，合同可能无法提及，或 即使提及，也可能只做出粗略或模棱两可的规定。图示如下： 7 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 图2 - 1 合同不完全性的产生 市场是不完全的，是指每种不确定性都有相应市场，在复杂的日益变化的世 界中，人们不可能事前预料到未来所有可能出现的情况。合同能否执行，指当出 现纠纷时，合同可能由于法律部门难以证实或监督成本太高而无法执行。由于合 同的不完全性，缔约后还需要对合同重新协商，此时的讨价还价将产生大量交易 成本，由于信息不对称，交易收益的分配取决于双方事后的讨价还价能力，而不 是取决于初始合同的规定。当出现合同中未明确规定的不确定事项时，控制权归 谁所有就重要起来。这种对未明确规定事项的控制权就是剩余控制权。当存在由 关系性投资导致的“套牢”问题时，剩余控制权影响当事人事后讨价还价的地位， 从而影响事前的投资决策。特别地，剩余权利对购买方来说是一种收益，而对另 一方却是一种损失，这就不可避免造成激励机制的扭曲3 。 剩余索取权也由合同的不完全性产生，是对剩余收益的索取权。剩余收益是 总收益扣除各项固定合同支付后的剩余。由于合同的不完全性，要使所有的合约 参与者得到固定的合同收入是不可能的。剩余索取权和剩余控制权是企业理论研 究的两种重要权利，两者权利的安排也因此成了企业理论的重点问题。企业所有 权的定义也正是建立在这两个概念之上。 ( 2 ) 建立在剩余索取权和剩余控制权基础上的现代企业所有权 在企业理论的早期文献中，经济学家以剩余索取权定义企业所有权，认为股 东投资后，原来享有的财产所有权转化为股权，股东享有剩余索取权伽。哈特认 为剩余控制权的定义更为明确，拥有了剩余控制权，就相应拥有了剩余索取权。”。 但是这样的意见在本质上并没有分歧。因为投资者投资的目的是实现自身效益最 大化，不管他倾向于获得剩余索取权还是剩余控制权，都是追求利益最大化的表 现。而且，从奈特开始，经济学家就认识到，企业效率最大化要求企业剩余索取 权和剩余控制权相对应。因此，本文所定义的企业所有权就是企业的剩余索取权 和剩余控制权的统一，相应地，所有者就是拥有剩余索取权和剩余控制权的经济 主体。 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 图2 - 2 企业所有权 3 确保所有者行使所有权的措施 所有者应享有剩余索取权和剩余控制权。但所有权的行使，需要具备两个前 提条件，一是保护所有权的法律是完善的，并得以实施。二是根据相关法律和契 约建立的企业相关规章制度和组织架构能保证所有权的行使。 ( 1 ) 法律与企业所有权的行使 企业所有权安排由一系列的契约所规定。契约的分类如下图所示： 图2 - 3 契约的构成 通用契约一般指由政府颁布的一整套法律和条例，如公司法、破产法、合同 法、银行法等；特殊契约包括公司制定的不违反国家相应的法律法规的公司章程、 条例及一系列具体合同。对所有者保护的强度便由这些通用契约和特殊契约决 定。绝大多数国家的公司法、破产法等法律制度所规定的条款大多是对少数股东 和债权人利益的保护条款，这是因为信息不对称使少数股东和债权人处于相对劣 势，容易受内部大股东的掠夺。l ap o r t a 、l o p e z - d e s i l a n e s 、s h l e i f e r 和v i s h n y 的研究表明，在市场经济中，法律制度是投资者权利的最重要来源。他们通过对 4 9 个国家的股东权利指数、债权人权利指数以及法律执行质量的测量，发现法 律制度在对投资者权利的保护程度上随着法源的不同而有规律的变化，其中普通 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 法国家对投资者权利实行了最强有力的法律保护，大陆法系国家对投资者权利的 保护则最弱。同时，的执法力度直接影响投资者的保护程度。l ap o r t a 、 l o p e z d e s i l a n e s 、s h l e i f e r 和v i s h n y 根据法律系统效率、政府腐败系数和会计标 准等因素，对不同法系之间的执法力度进行比较，发现大陆法系执法力度除法国 外普遍较强。“。大量的研究成果表明，一国的法律制度越完善，对投资者的法律 保护越充分，证券市场的市场价值将更高；金融中介机构能得到良好的发展；金 融监管的质量也将更高。 ( 2 ) 企业相关规章制度和组织架构与企业所有权 企业相关规章制度即前所说特殊契约。这是企业所有者在缔约前确保其所有 权的手段和措施，所有者具有完全的缔约主动权。企业所有权安排要解决的问题 就是将剩余控制权与剩余索取权相匹配，从而激励和保护各项专用性投资，使所 有者和经营者预期目标尽量达成一致。这种安排一般具体化为公司治理结构。”。 图2 - 4 公司治理的形成 2 1 2 民营银行所有者拥有完全的所有权 民营银行所有者相比于国有商业银行的所有者，拥有完全的所有权。不完全 的所有权又叫残缺的所有权，是指所有者的剩余索取权和剩余控制权不能得到有 效匹配和保障的情形。 1 国有商业银行所有者的所有权 国有商业银行的所有者拥有不完全的所有权。国有商业银行是国有产权：银 行生产资料或资本归国家或政府所有，国家享有剩余索取权和剩余控制权；政府 通过直接的方式或以委托一代理的方式经营管理国有银行；国有银行产权一般不 1 0 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 可自由转让或买卖。即国有商业银行法律上的最终所有者是全体人民，但由全体 人民委托国家占有银行的生产资料和资本。国家通过政府将银行的生产经营委托 给政府机构和银行高级经营管理层。国有商业银行的委托一代理关系较为复杂。 如图2 5 所示： 图2 - 5 国有商业银行委托代理链示意图 附注：a 由于成立中央汇金公司，中国建设银行和中国银行现由中央汇金公司控股 b 政府监管部门主要指银监会 国有商业银行的多重委托代理关系带来事实上的所有者缺位。首先，由于占 有资产的分散性和绝对均等性，全体人民法律意义上的所有权只是一种抽象假 定，事实上由国家代表全体公民来行使所有者的权利。即形成了第一重委托代理 关系。但这一重委托代理关系也存在缺陷，因为并不能明确任何一个最终的委托 人，因此国家是“没有最终委托人的代理人”。国家并不成为最终的代理人，而 是又委托给政府财政部门( 原主要为财政部，现成立了中央汇金公司) ，由此形 成第二重委托一代理关系。政府相关部门作为“国有资产”的代理者，又要委托 政府公务员监管国有银行：同时，还成立了专门的银行监管部门，如我国的银监 会行使剩余控制权，银监会事实上委托行员监管行业经营；接着形成又一重委托 一代理关系，即委托国有商业银行及股份制商业银行的行长或董事长、总经理， 这些高级经营管理层是国有银行资产保值增值任务的实际执行者但是实际上对 其经营盈亏并不负责，而只对上级负责。委托代理主体的多重性表明国有银行资 硕士学位论文第2 章 民营银行产权优势的主要表现 产所有者主体的模糊性。法律上的“制度所有权”难以转化为“财产所有权”， “全民所有”在实际的产权操作中等于“全民没有”。 2 民营银行所有者的所有权 民营银行所有者拥有完全的所有权。民营银行建立在个人产权的基础上。个 人产权的主要特点在于：生产资料和资本归私人所有，私人享有剩余索取权和剩 余控制权；私人直接经营管理资产或委托他人管理资产；私人产权可以自由转让 或买卖。由于个人产权的这些特性，不仅个人产权所有者更有动力去实现其所有 权，而且所有权的实现也得到了充分保障。 首先，民营银行本质上也是由一系列合约组成的特殊企业，合约的签定者必 须是既定的产权主体。因为签约后，在享受权利的同时，也要承担义务，由于不 确定性的存在，任何合约都存在风险，只有拿自己的资产去冒险才可能有积极性 去控制风险。而且，银行具有特殊的资本结构，仅依靠很少的自有资本进行经营。 因此，民营银行的所有权自始清晰。 其次，与国有商业银行相比，民营银行的委托一代理关系简单，委托一代理 链要短，且委托人与代理人间的联系更为紧密。如下图所示： 图2 - 6 民营银行委托代理链图解 可见，与国有商业银行相比，民营银行的委托代理链要短得多。 国2 - 7 变压器理论图解 1 2 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 张维迎认为，委托人和代理人之间存在变压器效应。从最终的财产所有者到 财产的直接支配者之间由若干“降压器”串联而成。“初始输入电压”表示最终 所有者对财产的名义关心度：“最终输出电压”表示直接支配者对财产的有效 关心度，用“变压系数”表示委托人对被委托人的控制度。那么财产所有者对财 产的有效关心度取决于三个变量：第一个变量是“初始输入电压”；第二个变量 是变压器的数目；第三个变量是“变压系数”。因此可以得出如下结论：个人对 财产的关心度是所有权范围的递减函数。过长的委托代理链将导致委托人和代理 人之间信息不对称程度加剧信息传递迟缓、扭曲、监督效率低下，约束激励机制 逐层递减。而民营银行与国有商业银行相比，其“初始输入电压”要高于国有商 业银行，变压器数目也要少于国有商业银行；变压系数也要大于国有商业银行。 因此，民营银行可以最大限度的减少委托人与代理人之间的信息不对称，减少逆 向选择和道德风险”1 。 最后，民营银行的所有者有动力行使所有权。民营银行是特殊的企业，企业 的经营目标是企业价值最大化，股东投资民营银行的目的是实现股东价值最大 化。按照风险与收益匹配的原则，如果民营银行经营失败，所有者将承担最终的 损失。为了实现目标，防止所有权受侵害，避免经营失败，股东有动力充分行使 所有权，积极行使股东的权利，监督银行的生产经营活动。 2 2 经营权界定明确 2 2 1 经营者及经营权 在现代企业理论中，一般把企业中具有最高权威的组织人或协调人称为企业 的经营者。企业的经营者主要由两类人来担当，一类是企业家，类是管理者。 1 8 9 0 年，英国经济学家马歇尔在论述股份公司的有关问题时，提到股份公司代 替私人企业的结果，是使许多没有特殊营业知识的人，将他们的资本交给他们所 雇佣的人去运用，这个所雇佣的人，就是管理者。 企业家理论认为经营者就是指企业家。张维迎认为企业家就是经营者。张维 迎把企业中的人分为企业家，资本家，管理者和工人，并认为决定一个人到底应 该是企业家还是资本家、管理者或工人，取决于个人的经营能力、个人资产以及 个人的风险态度，只有那些经营能力强，拥有足够个人资产且风险中性的人才能 成为企业家。 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 经营者的主要责任是按照股东的授权合法经营企业资产，实现资产的保值增 值。如银行的经营者要组织开展各项金融业务，探索新的盈利机会，扩大业务范 围和业务量。同时加强成本管理，增加利润。经营者的主要权利是享有银行资产 的经营权，如一定额度内的贷款审批权，一般员工的人事任免权以及日常经营过 程中的其他权利。经营者能获得的主要利益是享有合同规定的收益：包括物质收 益，如工资、津贴、奖金等：还包括精神收益，如社会地位的提高，个人成就感 等。 2 2 2 民营银行经营权界定清晰 经营者的权责利是在其与所有者的博弈中确定的，所有者是决定经营者权责 利的主要因素。在现代银行经营中，经营者的选择直接关系到银行经营的成败。 因此，所有者不仅要关心银行经营者的选拔，更要使经营者的权责利划分清晰， 既要给予经营者激励，又要适当约束经营者。民营银行所有者明晰，经营者的权 责界定也与国有商业银行形成明确对比。下表对比了民营银行与国有商业银行经 营者权责利划分状况1 ： 表2 - 5 经营者权责利划分对比表 民营银行国有商业银行 任命机制主要由股东大会和董事会任主要由行政任命 命 考核机制主要为盈利指标盈利指标和其他非经营指标 是否承担经营事实上有不利影响往往无不利影响 失败的责任 主要权利银行日常经营权、人事任免权银行日常经营权、人事任免权， 等事实上的其他权利 监督机制是否基本完善很不完善 完善 主要责任银行盈利国有资产保值增值，支持国民 经济发展 责任是否与收密切挂钩无密切联系 益挂钩 主要物质收益工资、奖金、津贴、长期报酬主要为在职消费和其他隐性收 激励等入 主要精神收益培训机会、社会地位，个人成晋升，社会地位，关系网，个 就感等人成就和荣耀感 总结有效的激励约束机制，权责利激励机制缺乏，约束不够，权 能很好匹配和统一责利分离 根据相关资料总结 硕士学位论文 第2 章民营银行产权优势的主要表现 国有商业银行经营者责权利划分的最大问题是经营者的权利和责任分离。严 格来讲，国有商业银行没有企业家，因为按照企业家一般具备的三个特征来判断， 现有国有商业银行的经营者并不具有自有资产，他们只是接受政府有关部门的委 托经营管理国有资产：他们也不用承担经营风险，即使经营失败，自有资产不会 遭到损失。 民营银行经营者的权利和责任严格按照现代公司治理结构的要求翊分。经营 者的权利和责任得到很好匹配和统一。所有者主要以经营业绩来衡量经营者的表 现，如每股收益，净资产收益率等。旦经营者的表现不符合所有者的期望，就 可能面临被所有者淘汰的风险，将丧失原本享有的各种经济利益和其他利益。同 时，经营者的表现也会对人力资源市场对经营者的评价造成影响，进而影响经营 者日后的职业生涯。 2 3 处置权得到真正的落实 2 3 1 处置权及处置权的行使 处置权体现所有者的自由意志，主要指所有者对所拥有的资产根据自己的意 愿进行处理或安排的权利，是所有者权利的重要组成部分，没有了处置权，所有 者的权利将是不完整的。具体到商业银行，所有者的处置权表现在以下几个方面： 自由投资权，在成为商业银行的所有者之前。资产的所有者有权决定是否投资， 投资多少，以何种方式投资，投资需要满足什么条件。成为商业银行的所有者后， 投资者有权决定获取投资收益的方式：有权决定亲自行使所有权还是指定代理人 代为行使相关权利；可以选择继续保留相关权利还是出售( 有偿转让) 相关权利 以获得相当于等额价值的货币。商业银行由于经营不善，出现破产危机时，原则 上讲，这时的处置手段与措旌应同于其他类型的公司，申请破产或者债务重组。 但是，由于商业银行在国民经济中的重要地位，与国民经济各部门息息相关，特 别是为保护广大存款人的利益，国家可能对此的干涉力度会较大，表现在不会轻 易让商业银行破产，而是选择出面救助或重组的方案。 2 3 2 民营银行拥有真正的处置权 作为所有者意志的体现，民营银行所有者要求拥有处置权，其行使也更有保 障。 1 国有商业银行所有者的处置权 严格来讲，国有商业银行的所有者并没有处置权。因为事实上的所有权是处 置权的前提，国有商业银行法律上的所有者仅拥有国有商业银行的制度所有权， 并不拥有事实上的所有权，所以所有者也没有相应的处置权。国有商业银行资产 的最终处置权掌握在国家手中，国家再通过层层委托代理机制，保留一部分处置 硕士学位论文第2 章民营银行产权优势的主要表现 权，将另一部分处置权下放到具体的经营者手中。但事实上，由于国有商业银行 经营目标的二重性，使国有商业银行在一些企业逃废银行债务面前表现得束手无 策。其中的部分企业得到了地方政府的支持，银行资产处置权在一定程度上已由 地方政府控制。基层行也具有一部分固定资产等方面的处置权力，国有商业银行 的经营者也事实享有相当的银行资产处置权。因此，国有商业银行的所有者享有 的处置权是间接的，不完整的。 2 民营银行所有者的处置权 民营银行的所有者由于拥有实际的所有权，相应的也就拥有处置权。这种处 置权首先表现为资产所有者为对自有资产的自由处置权。其次，所有者投资民营 银行后，处置权也随之具体化。处置权的首要表现是挑选称职的经营者：所有者 共同制定公司章程，规定民营银行的经营目标和经营原则，然后与经营者签 订合约，将银行资产的日常经营管理权授予经营者，由经营者依据法律和合约行 使经过授权的处置权；在民营银行存续期间所有者监督经营者的经营活动，发现 问题时，及时更换经营者：同时所有者通过股东大会决定重大投资决策、大额贷 款的发放。民营银行所有者处置权的突出表现是所有者拥有自由的股份转让权， 所有者可根据自己的需要和其他条件，转让民营银行的股份。 2 4 收益权分明 2 4 1 收益权及收益权的行使 收益权由使用权自然延伸而来，所有权是收益权的前提和保障。财产使用的 目的是为了获取收益和利润，而产权主体必须拥有收益和利润。如果没有收益权， 产权和所有权都将没有任何经济意义。收益权是指所有者所享有的获取收益和利 润的权利。收益权分明是指所有者能确实获得属于自己的收益。 收益权能否有效行使主要取决于两个因素，一是所有者投入物资资本，能通 过投资和经营获得收益和利润，二是产生的收益和利润能流入所有者手中。所有 者首先通过有效的治理结构安排，健全的内控机制，保证资产的保值增值。所有 者还通过股东大会决策重大投资。其次，所有者主要通过剩余索取权来行使收益 权。股东还可以通过股东大会决定每年应该发放的股息和红利。最后，所有者还 可以转让所持有的股份，获得资本利得收益。 2 4 2 民营银行所有者的收益权缛到保障 民营银行所有者的收益权能得到保障是指民营银行的所有者能有效监督和 激励经营者，激发其盈利动力，能通过股东大会做出投资决策，并获得股利和资 本利得。民营银行所有者的收益权与国有商业银行所有者的收益权形成鲜明对 比。 1 6 硕士学位论文 第2 章民营银行产权优势的主要表现 1 国有商业银行所有者的收益权 国有商业银行由于其国有性质，负有双重经营目标，又由于所有者缺位，对 经营者的激励与约束不足，国有商业银行的盈利能力要低于民营银行。国有商业 银行利润的分配过程可如下图所示1 ： 图2 9 国有商业银行利润分配图 这种利润分配方式存在很多弊端：盈利和亏损上划的非对称性，不利于亏 损行尽快走出困境。总行对亏损行的补贴不利于奖励先进行，鞭策落后行。 由导致对先进行的经营者激励不足，抑制经营者才能的发挥。割断了收益权 和经营权的关系。 此外，国有商业银行所有者没有直接的收益权。我国法律规定，除国家授权 外，其他任何人或组织均不能提出对国有银行拥有剩余索取权。但由于国有商业 银行的“所有者缺位”，导致现实中侵占国家对国有商业银行剩余索取权的行为 层出不穷。 2 民营银行所有者的收益权 民营银行由于其清晰的产权结构，有效的治理结构安排，所有者的收益权也 相应也得到保障。民营银行的所有者首先能通过有效的公司治理结构，挑选合适 的经理人，给予经理人适当的激励和约束，保证资产的保值增值。其次通过获得 现金股利、股票股利和资