（金融学专业论文）滨海新区金融综合经营模式研究.pdf

内容摘要 自2 0 世纪8 0 年代以来，随着金融全球化竞争的加剧、客户对金融服务的多元化需求、 信息技术的革新以及金融管制的放松，各国的金融创新不断推进，金融业务领域不断扩大， 金融综合经营已经成为当今世界金融业发展的必然趋势和现实选择。随着经济全球化的迅 猛发展，我国经济日益融入全球经济体系，但是从整体上看，我国的金融改革滞后于整个 经济体制改革，金融业市场化的程度低，并且由于我国现在仍然实行分业经营，金融机构 从自身规模的壮大到提供服务的种类都受到很大限制，而2 0 0 6 年我国金融开放的五年过 渡期结束，国外实行综合经营的金融机构凭借其全方位的服务以及强大的实力势必对我国 的金融业构成前所未有的威胁。为探索综合经营经验以及更好的促进区域经济的发展， 2 0 0 6 年滨海新区正式纳入国家总体发展战略布局并成为金融综合经营的试验基地，如何利 用金融综合经营这一金融创新手段有效地促进区域经济发展也已经成为一个无法回避的 问题。 文章首先研究了金融综合经营的相关理论基础，从中找出金融机构综合经营的可行性 和优势，并切合滨海新区的区域性特点研究了区域金融理论，从而为发展滨海新区综合经 营模式的选择提供理论依据。文章接下来对发达国家较为成熟的综合经营模式：全能银行 和金融控股公司的组织结构和优劣势进行较为深入的剖析，并具体分析德国、美国金融综 合经营模式的历史演变，认为：德国和美国的金融综合经营模式所依据的是与自身的法律 环境、监管体制以及经济特点相适应论文在借鉴发达金融综合经营模式的基础上提出根 据中国的国情纯粹型金融控股公司比较适合当前的现状之后通过对国内现有的各类金融 控股公司的组织结构和利弊充分研究，为具体设立滨海新区的金融控股公司找出借鉴。以 上述研究作为基础，文章最后对滨海新区现行的金融控股公司组建方式做出分析，指出其 中弊病，并系统阐述了滨海新区金融综合经营模式的实施途径，包括组建金融控股母公司， 实现整体上市、构建资源共享的信息平台、实施子公司的优势互补以及公司内控建设。 关键词：滨海新区金融综合经营模式选择 a b s 仃a c t s i n c et h eb e g i n n i n go ft h e19 8 0 s ，w i mt h ef i n a n c i a l g l o b a l i z a t i o n sc o m p e t i t i o n i n t e n s i f y i n g , c u s t o m e r s d e m a n df o rf i n a n c i a ls e r v i c e sd i v e r s i f y i n g , i n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y i n n o v a t i n ga n df i n a n c i a lc o n t r o l sd e r e g u l a t i n g , a n di n t e g r a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e sh a sb e c o m e a ni n e v i t a b l et r e n da n dr e a l i s t i cc h o i c eo ft h eg b b a lf i n a n c i a li n d u s t r y sd e v e l o p m e n t i nt h e b a c k g r o u n do fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n sr a p i dd e v e l o p m e n t ，c h i n a se c o n o m yi si n c r e a s i n g l y i n t e g r a t e di n t ot h eg l o b a le c o n o m i cs y s t e m , h o w e v e r , c h i n a sf i n a n c i a lr e f o r mi sl a g g i n gb e h i n d t h eo v e r a l le c o n o m i cr e f o r m ，a n da sc h i n ar e m a i n sd i v i d e do p e r a t i o n si nf i n a n c ea r e a , t h e f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v er e s t r i c t i o n si ne x p a n d i n gm e i rs c a l e sa n dp r o v i d i n gd i f f e r e n tt y p e so f s e r v i c e s i n2 0 0 6 ，c h i n a sf i v e - y e a rf i n a n c i a lt r a n s i t i o np e r i o do fo p e n i n gh a sc o m et ot h ee n d ，s o f o r e i g nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa l r e a d yp o s eg r e a tt h r e a tt o c h i n a sf i n a n c i a li n d u s t r y i no r d e rt o e x p l o r ei n t e g r a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e s e x p e r i e n c e ，b i n h a ia r e aw a st a k e ni n t ot h ec o u n t r y s o v e r a l ls t r a t e g yl a y o u ti n2 0 0 6 ，a n db e c a m et h et e s tb a s eo fi n t e g r a t e df i n a n c i a lm a n a g e m e n t t h u sh o wt ou s et h eo p e r a t i o no ft h ei n n o v a t i o no ft h ei n t e g r a t e df i n a n c et oe f f e c t i v e l yp r o m o t e r e g i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n th a sb e c o m ea l lu n a v o i d a b l ei s s u e 1 1 1 ea r t i c l e f i r s t l ya n a l y z e st h ef e a s i b i l i t yo fi n t e g r a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e sa n dt h e r e g i o n a lf i n a n c i a lt h e o r yi no r d e rt of i n dt h et h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no ft h ei n t e g r a t i o no ff i n a n c i a l s e r v i c e si nb i n h a ia r e a t h e nt h ea r t i c l eg i v e sas p e c i f i ca n a l y s i so ft h em a t u r ec o m p r e h e n s i v e o p e r a t i o nm o d e li ng e r m a n ya n dt h eu n i t e ds t a t e s ，m a k i n gt h ec o n c l u s i o nt h a te v e r yc o u n t r y s s e l e c t i o no ff i n a n c i a l c o m p r e h e n s i v em a n a g e m e n tm o d e li s b a s e do ni t so w ne c o n o m i c c h a r a c t e r i s t i c s ，a n dd r a w st h ec o n c l u s i o nt h a ti np r e s e n ts t a g ep u r ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi s m o r es u i t a b l ef o rt h ec u r r e n te c o n o m i cc h a r a c t e r i s t i c sa n dt h er e g u l a t o r ye n v i r o n m e n ti nc h i n a a n dt h e nt h ea r t i c l em a k e sf u l l ys t u d yo ft h es t r u c t u r ea n dt h ep r o sa n dc o n so f e x i s t i n gd o m e s t i c f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e si no r d e rt of i n db a s i sf o rt h ee s t a b l i s h m e n to ff i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yi nb i n h a ia r e a a tl a s t , t h ea r t i c l ef i r s t l ym a k e sa n a l y s i si nt h ec u r r e n tf i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yo fb i n h a ia 玎飘a n dp o i n t so u tt h ed e f e c t s t h e nt h ea r t i c l es y s t e m a t i c a l l ys e tf o r t ht h e s c h e m eo ft h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi nb i n h a ia r e a , i n c l u d i n ge s t a b l i s h i n gp a r e n tf i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y , a c h i e v i n go v e r a l ll i s t i n g , c o n s t r u c t i n gt h ei n f o r m a t i o np l a t f o r mf o rs h a r i n g r e s o u r c e s ，i m p l e m e n t i n gs u b s i d i a r i e s c o m p l e m e n t a r ya n dc o n s t r u c t i n gc o m p a n y si n t e r n a l c o n t r 0 1 k e yw o r d s ：b i n h a ia r e a ；i n t e g r a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e s ；m o d e ls e l e c t i o n 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得天津财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：夯多鼓 签字日期： 。r 年岁月珈 扩 l 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：张 砖导师签名： 引是芝 l 签字日期： 妒矿年孑月7 日签字日期：甜年序吵日 -l 学位论文作者毕业后去向： 7 工作单位：电话： 通讯地址：邮编： 第1 章导论 1 1 选题背景和意义 自2 0 世纪8 0 年代以来，随着金融全球化竞争的加剧、客户对金融服务的多元化需求、 信息技术的革新以及金融管制的放松，综合经营已经成为金融业发展的主流方向，侧重于 防范金融风险手段的分业经营由于难以适应金融全球一体化以及经济主体对金融服务多 元化需求，已经越来越显示出其限制金融机构发展的弊端，从而在目前经济高速发展、对 金融服务需求多元化的时代不再适用。出于对金融体系安全的考虑，我国金融业目前仍然 采用分业经营模式，但随着我国金融机构产权制度改革以及金融监管机构在近年中积累了 大量金融监管的经验，国务院下决心以推进金融综合经营试点的形式去探索金融综合经营 发展模式，积累相关经验，并为分业经营体制向综合经营改变提供了政策支持。 2 0 0 6 年滨海新区正式纳入国家总体发展战略布局，根据国务院关于推进天津滨海新 区开发开放有关问题的意见中：“鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新 、“可在金融 综合经营方面进行改革试验 的内容，天津滨海新区由此成为探索金融综合经营的试验基 地，因此在新时期下研究滨海新区金融综合经营模式的意义。 1 1 1 对滨海新区经济发展提供有效的金融支持 滨海新区的经济发展，离不开金融创新发展的支持。在国家颁布的优惠政策的吸引下， 大批的国内国外知名企业落户滨海，形成辖内的经济发展中坚的推动力量。同时我们也看 到小企业要做强，中型企业要做大，大型企业要成为市场的霸主乃至跨国的产业集团，这 些都离不开金融的支持，而传统的分业经营形成的金融经营模式使得我们的金融机构实力 弱、业务范围狭窄，对金融服务的供给能力和水平远远滞后于经济发展所形成的需求，形 成经济发展的一块短板。探索金融综合经营模式，正是为解开分业体制对金融机构束缚， 从而有效地发挥金融机构综合经营的协同效应，规模经济以及范围经济等优势。 1 1 2 防范滨海新区金融综合经营的风险 我国目前由于缺乏对金融综合经营企业明确的法律界定，尚未形成金融综合经营企业 发展的基本环境，金融综合经营还只处于法律未予明确下的探索阶段，并且我国的金融企 业自身的公司治理结构、经营管理体制、内部控制机制，包括监管的体制和手段等诸方面 还有较多缺陷或滞后。因此，滨海新区在进行综合经营的同时面临的风险不可忽视，选择合 适的金融综合经营模式，使之能够更好的使企业向市场化的方向发展，并兼容目前我国的 分业监管体制，可以减少其在未来运作当中的风险。 1 1 3 促进滨海新区金融业的发展 实行综合经营的外资金融机构具有向客户提供全方位金融服务的优势，而目前辖内的 金融机构由于难以提供多元化的服务，将很可能失去许多客户和资源，难以分享经济高速 成长所带来的发展契机。分业体制将使得我们自己的金融机构在与外资金融机构的对决当 中陷入一种不公平的地位。同时，我们还会发现分业经营还会使得金融企业在丧失市场机 会的同时，也由于经营业务的单一，资本实力的孱弱，增加了自身的经营风险，失去了通 过金融资产多元化来分散风险的机会。探索金融综合经营的模式，就是为了让我们的金融 机构更有效地发挥合力，与国外综合经营的金融机构进行充分竞争，分享滨海经济高速发 展的成果。 1 1 4 为区域金融综合经营模式选择提供经验 在滨海新区开展金融综合经营金融创新更是为了通过推进金融综合经营试点，在我国 找出一套可行的综合经营模式。首先综合经营模式选择的正确与否直接关系到我国的综合 经营发展能否取得成功。各个国家的经济金融市场和制度有所不同，故而选择的金融综合 经营模式也相应有所区别。不同金融综合经营模式的内部运行效率和风险传染能力也有所 不同。研究滨海新区金融综合经营模式，正是为了根据自身的国情和特点找出最适合的综 合经营模式，从而保证在风险可控的前提下实现内部最大的协同，以此为我国从分业经营 向综合经营转变提供借鉴。 目前国内对金融综合经营模式的探讨已经成为热点问题，国内已有大量文献在综合经 营模式的产生和发展、类型与经营模式等多有论述。对我国金融综合经营模式的具体设立 的系统阐述并不多，然而滨海新区的金融综合经营模式的路径选择，模式具体设立方案已 经成为当务之急。以滨海新区金融综合经营模式研究作为重要的毕业论文，既是我本人作 为一名天津人对家乡的金融建设尽自己一份绵薄之力，同时本文也具有较为重要的理论和 现实需要，以期对滨海新区金融综合经营有关制度设计提供一些借鉴。 2 1 2 研究方法 本文采用历史分析与逻辑分析相结合的方式。文章在分析研究中对金融综合经营主要 两种模式全能银行和金融控股公司的历史演变、结构框架、运行特点，依据因素加以阐述， 并结合金融控股公司在我国的实践进行剖析，试图揭示出值得滨海新区建立综合经营模式 所借鉴的经验，使滨海新区的综合经营模式的探索能更加顺利。 并且文章还采取了比较的方法，包括对德国的全能银行模式与美国的金融控股公司模 式从历史演进，模式架构特点及优劣势，两国采取相应综合经营模式所考虑的立法、监管 体制和经济特点等因素做出比较；同时将国内各家金融控股公司包括：中信集团、平安集 团、中国银行和上海国际集团的各自具体架构在运行当中优势弊端做出比较。从以上两个 层次的比较中，力图从宏观上考虑结合滨海实际采用什么样的模式到微观模式具体设立应 如何扬长避短找出启示。 1 3 创新及主要特色 我国金融综合经营自二零零五年十六届五中全会以后启动，天津滨海新区作为金融综 合经营的试点，至今处于理论研究和试点阶段。本文从滨海新区的实际出发，充分结合国内 外金融实践的经验，提出的滨海新区综合经营的模式，在我国区域金融发展中有创新意义。 本文的创新之处及主要特色如下： l 、对金融综合经营的理论基础做出进一步阐述，如资产专用理论、规模经济与范围 经济理论，从中推导出金融综合经营的可行性以及优势，并结合滨海新区区域经济的特点 引入了区域金融理论，为在滨海新区发展金融综合经营建立理论上的依据。 2 、系统论述发达国家成熟的金融综合经营模式的历史演变，各类模式的结构特点以 及优劣势，并较为深入探讨发达国家采取对应模式所依据的因素，提出现阶段依据国情滨 海新区在建立综合经营的具体模式的建议。 3 、通过对我国进行金融综合经营的金融机构近年来运作中的各类模式特点、优势及 3 所暴露的问题的分析，找出在滨海新区建立综合经营模式时的应借鉴之处和须防范之处， 能够及时地揭示目前综合经营在我国的动态发展，从而保证了金融综合经营模式分析的时 效性。 4 、本文立足于当前的滨海新区区域具体实际，分析目前规划中模式的地不完善之处， 提出与滨海新区功能定位相适应的金融综合经营的模式构想，并系统阐述了该模式的实施 途径，该构想方案具有较强针对性。 1 4 论文结构 本文以金融综合经营的相关理论为基础，借鉴国外建立各类金融综合经营模式的经验， 通过对当前我国实行多元化经营的金融机构的模式现状进行细致的剖析，并找出目前在滨 海新区规划进行的综合经营模式存在的不足，有针对性地提出滨海新区建立综合经营模式 的构建策略。第一章导论概要介绍了文章内容，归纳整理了国内外有关金融综合经营的理 论与著作。第二章阐述了金融综合经营的相关理论以及结合区域特点研究了区域金融理 论，为在滨海新区实行金融综合经营找出理论依据。第三章特别分析了发达国家成熟的金 融综合经营模式的历史演变，现有两种模式全能银行和金融控股公司的结构特点以及优势 弊端，并深入探讨发达国家采取对应模式所依据因素，为在滨海新区选取金融综合经营模 式提供借鉴。第四章通过对我国进行金融综合经营的金融机构近年来运作中的模式特点以 及应借鉴之处和尚不完善之处做出总结，为滨海新区设立金融综合经营模式提供了有价值 的参考。第五章针对滨海新区当前金融环境和综合经营应遵循的原则，提出了与滨海新区 功能定位相适应的金融综合经营的模式，以及该模式具体建立的方案。 1 5 国内外研究现状 1 5 1 国外对金融综合经营的研究现状 国外有关金融综合经营问题的理论研究主要集中在金融综合经营的优势、金融综合经 营的风险两个方面： 4 首先在综合经营的优势方面，这方面的代表性观点有：a l l e nn b e r g e 尬通过统计资料 有效地验证了“综合经营会带来金融企业规模的扩大一并且金融企业综合经营所发展出来 的多种模式( 例如全能银行和金融控股公司) 可以通过横向或纵向的联合实现规模的扩张。 根据一般企业成本理论，企业可以通过降低长期平均成本实现规模报酬递增，从而达到规 模经济。 d i a m o n d 和w i l l i a m s o n 都认为，由于全能银行具备一定的信息优势，它可以通过广 泛系列的金融产品，与企业建立持续而全面的关系，而这种银企关系的全面性可以为银行 带来范围经济的收益。持此观点的还有s a n t o m o r o ，他认为，从银行的角度会产生生产的 范围收益和消费的范围收益。c m a r k 和m e s t e t 认为，生产中的范围经济效应可能来自 于金融机构的生产能力过剩金融机构的某些生产要素可能适于生产多种产品，但是分 业经营限制了其生产潜力的发挥。后来又有学者在对日本、以色列和欧洲一些国家银行的 研究中发现了在金融服务联合生产中存在范围经济的有力证据。 s t c i n h c c rh u v c n c c r s 认为，除了信息收集方面的范围经济外，混业经营也可能产生传 统技术性意义上的范围经济：一是全能银行可以将客户关系管理费用分摊到更多的产品； 二是全能银行可以利用其机构网络以及现有的销售渠道，以较低的边际成本向客户提供组 合产品；三是全能银行可以利用其在某种业务领域获得的声誉来推销其他业务；四是全能 银行可以更容易地通过在组织内部调配资源，来应对金融产品市场需求变动。 此外，b c r g c r 、h u m p h r e y 和p u l l e y 的观点，消费中的范围经济来自于向一家金融机 构购买多种产品为消费者带来的交易条件的改善：一是较之于分别从不同金融机构购买不 同金融服务，全能银行的“一站式服务”可以大大节约消费者的搜索和监控成本；二是通过 一家金融机构获得多种金融服务，有助于加强消费者在交易中的地位，从而获得较好的服 务条件和较低的价格；三是有助于金融机构根据消费者的不同需求“量身定做”金融产品组 合。 a l l e nn b e r 瓣, 1 1 l ei n t e 删o no f t h ef i n a n c i a ls c r v t i n d u s t r y ：w h e r ea r et h ee f l i e i e n e i e s ? 阴，n o r t ha m e r i a ma c t u a r i a l j o u r n a l 2 0 0 0 ：4 d i a m o n d d wa n dp h h d y b v i g , b n a kr u n s ，d e s p i t ei n s u r a n c e ，a n dl i q u i d i t y j ，j o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y 1 9 8 4 ：1 3 2 - 1 3 4 s t e p h e nd w i l l i a m s o n ，r e c e n td e v e l o p m e n ti nm o d e l i n gf i n a n c i a li n t e 耵n e d i a t i o n j ，f e d e r a lr e s e r v eb a n ko f m i n n e a p o l i s q u a r t e r l yr e v i e w 19 8 7 ：7 2 7 4 s a n t o m e r o ，m o d e l i n gf i l eb a n k i n gf i n n r l 。j o u r n a lo f e c o n o m i c s ，1 9 8 4 ：2 3 2 7 n e l s o nc m a r k , i n t e r n a t i o n a lm a c r o e c o n o m i c sa n df i n a n c e m ，b l a c k w e l lp u b 1 9 8 8 ：1 3 9 - 1 4 3 ( 9l o r e t t aj m e s t e r , e f f i c i e n c yo fb a n k si nt h et h i r df e d e r a lr e s e r v ed i s t r i c t j f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sc e n t e r , 1 9 9 4 ：3 禾3 3 s t e i n h e r rh u v e n e e r s ，全能银行是欧洲统一市场的成功银行典范吗? 一来自德国实践的启示【j 】，布鲁塞尔欧洲政策研究中 心金融市场研究部：研究报告，1 9 9 0 ：2 4 7 2 5 4 b e r g e r , p u l l e y , h u m p h r e y , b a n ke f f i c i e n c yd e r i v e df r o mt h ep r o f i tf u n c t i o n j ，j o u r n a lo f b a n k i n ga n df i n a n c e , a 硼l1 9 9 3 ： 1 5 - 1 8 5 j e r e m ye d w a r d s 和k l a u sf i s h e r 0 ) 认为，德国的全能银行制度有利于经济增长，而英国 在2 0 世纪7 0 年代以前实行的分业经营制度时，投资功能低下，导致经济增长缓慢。p o r t e b a 指出，在美国这种竞争性的银行系统下，其资本成本显著高于德国。c a l o m o r i s 进一步指 出，美国由于早期不允许存在全能银行，牺牲了经济的增长，而德国的全能银行为本国的 经济增长提供了低成本的资本。第二次世界大战之前和之后德国经济高速增长说明，从大 银行大企业长期密切关系中可以获得经济优势。比如，银企之间长期稳定的关系解决了信 息不对称问题，使企业能在整个生命周期内维持低水平的贷款利率。 其次，在金融综合经营面临的风险问题方面，对于金融业混业经营的担忧，主要集中在 主要集中在银行业，保险业和证券业等结合而产生的利益冲突上，美国早在2 0 世纪3 0 年 代股市崩溃后，就有学者和议员提出银行一直再利用内在于证券业务的利益冲突，滥用内 部信息推销垃圾债券导致银行倒闭。这也是格拉斯一斯蒂格尔法出台的直接原因。 c a l o m o r i s 和g o r t o n 认为这些潜在冲突会影响银行的安全和稳健，并导致银行系统的 崩溃。然而，w h i t e 指出，g l a s s s t e a g a l la c t 实施前的数据显示，商业银行从事证券业务 并不会损害其自身的稳定性。p u r l 更一步指出，并无证据显示，当商业银行在从事证券 销售时，投资者与企业因利益冲突而受害。k r o s z n e r r a j a n 以g l a s s s t e a g a l l a c t 实施前 的数据研究发现，并没有实际的证据显示，商业银行从事证券业务时，会因利益冲突而欺 骗市场投资者购买品质较差的股票。相反，有学者通过研究证明，从事证券业务的银行与 同证券业务没有关系的银行相比，后者存在更大的风险。同时对于风险问题，很多学者指 出在金融混合体中一种业务的风险很容易传染给另一种业务，最后导致银行的破产倒闭。 反之，属于综合银行制的德国则认为银行同时经营多种业务有风险分散的效果。k w a n 发 现银行控股公司的商业银行子公司和证券子公司的报酬相关性很低，支持了当专业银行从 事其他投资银行业务时，的确具有分散风险的功能。e s t r e l l a 指出，美国前十大银行控股 j e r c m ye d w a r d sa n dk l a u sf i s h e r ，b a n k s ，f i n a n c ea n dl n v e s t r n c n ti ng e r m 锄y m ，c a m b r i d g eu n i v e r s i t yp r e s s 1 9 9 4 ：8 7 - 9 9 p o r t c b a , j a m e sm 。c o m p a r i n gt h ec o s to fc a p i t a li nt h eu n i t e ds t a t e sa n dj a p a n ：as u r v e yo fm c t h o d s 【f 1 q u a r t e r l yr e v l c w , f e d e r a l r e r y e b a n k o f n e w y o r k , 1 9 9 l ：2 0 - 3 2 ( 萤c a l o m i r i s 。c h a r l e s , c o r p o l a t bb e a e f i t sf r o mu n i v c i s a lb a n k i n g ：g e r m a n ya n d 圮u | l i t e ds t a t c s 【j n b e rw o r k i n gp a l m r n o 4 4 0 8 1 9 9 3 ：1 8 7 0 - 1 9 1 4 c a l o m i r i s ，c h a r l e sw ，a n dg a r yg o r t o n ，n eo r i g i n so f b a n k i n gp a n i c s ：m o d e l s ，f a c t s , a n db a n kr e g u l a t i o n m ， u n i v e r s i t y o f c h i c a g op r e s s 1 9 9 1 ：1 0 9 一1 7 3 w h i t e ，e u g e n en ，b e f o r et h eg l a s s - s t e a g a l la c t ：a na n a l y s i so f t h ei n v e s t m e n tb a n k i n g a c t i v i t i e so f n a t i o n a l b a n k s e x p l o r a t i o n si ne c o n o m i ch i s t o r y j ：，1 9 8 6 ：3 - 5 5 p u r l ，c o n f l i c t so f i n t e r e s t ，i n t e r m e d i a t i o n ，a n dt h ep r i c i n go f u n d e r w r i t t a ns c a l d t i e s m ，s m a d f 洲tu n i v e r s i t y , 1 9 9 5 ：1 3 1 - 1 3 7 嘞l 盯g a j a n r e t h i n k i n gb a n kr e g u l a t i o n ：a r e v i e wo f t h eh i s t o r i c a le v i d e n c e j ，j o u r n a lo f a p p l i e dc o r l , c x 如 f i n a n c e , l9 9 8 ：3 5 _ 4 0 m a r kj f l a n n e r y & s i m o nh k w a n m n i m a l e n d r a n ，m a r k e te v i d a n c e t h eo p a q u e n e s so f b a n k i n g 删a s s e t s ，】， f e d e r a lr e s e r v eb a n ko f c h i c a g o ，1 9 9 7 ：4 7 5 - 4 8 0 ， e s t r e l l a , i st h e r ear o l ef o rm o n e t a r ya g g r e g a t e si nt h ec o n d u c to f m o n e t a r yp o l i c y ? 【j 】，j o u r n a lo f m o n e t a r ye c o n o m i c s , 6 公司在合并证券业、保险业和持有非金融公司后，风险都明显下降。 1 5 2 国内对金融综合经营的研究现状 国内学者对于金融综合经营的问题的研究主要是从理论层面出发，研究重点集中在开 展金融综合经营所产生的优势，风险，以及随着我国金融业逐步与世界接轨，开展综合经 营的路径选择也成为探讨热点。 ( 1 ) 对金融综合经营优势的论述 首先，在金融综合经营的优势方面：我国学者夏斌认为，金融集团内不同性质的机 构对管理资源的共同使用以及财务上的协同效应，意味着对现金流量的充分利用，对于具 有充沛现金流的商业银行来说，在与投资银行等机构的融合，具有重要意义。同时学者孙 振峰认为，银行向全能化发展能降低信息搜寻成本和金融交易成本，并能利用银行的网 点优势为客户提供全方位服务。井雯在我国金融业综合经营的可行性研究中指出实行 综合经营的有利方面在于：l 、资源共享，降低成本，提高效率；2 、减少金融业开放带来 的冲击3 、增强对外资银行的综合竞争力。中国保监会主席助理袁力指出金融业综合经营 有利于调整金融资源的配置结构。加快保险业改革发展，提高保险保障水平，可以改变人 们对未来的消费预期，扩大居民消费需求，缓解风险集中给银行带来的压力。与此同时， 保险资金特别是寿险资金具有长期性和稳定性，可以通过投资国家基础设施建设、企业债、 金融债等方式，为经济社会发展提供资金支持，改变过度依赖银行的局面。 ( 2 ) 对金融综合经营的风险的论述 其次，在对综合经营的风险的研究方面：我国学者谢平从存款者和投资人角度出发， 在对金融综合经营模式中金融控股公司研究中发现：存款者和投资人并没有把金融控股公 司视为单一整体，当控股公司遇到问题时，他们会挤提存款或减少投资而使银行或证券公 司、保险公司陷入流动性困境。张烨指出金融综合经营会产生关联交易，使得各个业务 部门的经营状况相互影响，导致其信息披露的真实性和透明性大打折扣，增大内幕交易风 险。胡祖六( 1 9 9 8 ) 认为银行直接开展证券自营业务将增大其风险。我国银行体系受到了政 府有形或无形的担保，因此存在较高的道德风险，负盈不负亏的银行往往有强烈的投机动 机，加上银行内控制度不健全，允许它们直接参与证券交易，必然导致大量银行资金涌入 1 9 9 7 ：2 7 9 3 0 4 夏斌，金融控股公司研究f m l ，中国金融出版社，2 0 0 0 ：8 3 9 6 孙振峰，国际金融综合经营趋势与中国金融业的发展【j 】，载 ，2 0 0 0 ：2 3 - 2 5 谢平等，金融控股公司的发展与监管【m 】，中信出版社，2 0 0 4 ：1 2 8 5 张烨，金融关联交易及其风险初探阴，载上海金融，2 0 0 2 ：4 3 - 4 6 7 股市，进而引起股票供求关系的严重失衡，增大股市泡沫。一旦泡沫增长破灭，银行资产 必将大幅缩水，引发银行流动性危机，直接危及银行体系的安全和稳定。同时银监会副主 席唐双宁表示，商业银行开展跨行业经营，除了蕴含银行业自身的信用风险、操作风险、 市场风险之外，还可能滋生一些新的风险。如关联交易风险、信息披露风险和利益冲突等。 ( 3 ) 我国金融业综合经营改革的现实选择的论述 对于我国金融业综合经营改革的现实选择方面，康华平指出中国金融模式选择基于 三个前提：要充分估计信息革命的影响，这要求金融机构有快速的反应能力。国有独 资商业银行和国有控股商业银行是金融市场的主体。我国国有商业银行保守性的文化、 官本位制的特点。故而，结合我国国情，金融控股公司的架构集规模性和灵活性为一体， 并能很好的契合信息革命，是目前我国发展金融业综合经营的现实选择。同时，李洁认 为，我国资本市场的力量薄弱，需要全能银行加盟，同时传统银行业务的萎缩需要银行开 拓新的业务，以增加新的盈利增长点，但是风险防范是一道坎，限制了中国全能银行的发 展，监管当局实行分业经营、分业监管的政策决定了中国目前全能银行的发展只能以金融 控股为主。持同样观点的还有叶辅靖 ，他指出从组织经济学的角度分析全能银行的代理、 道德风险、成本，以及各个部门的协调问题等方面得出，为了选择成本最小化的组织形式， 持股公司的形式可能比较适合。 康华平，金融控股公司风险控制研究【m 】，中国经济出版社，2 0 0 6 ：3 3 9 7 李洁，银行制度创新与全能银行发展【m 】，中国人民出版社，2 0 0 3 ：3 3 7 5 叶辅靖，全能银行比较研究【m 1 ，中国金融出版社，2 0 0 1 ：1 4 - 1 5 6 8 第2 章滨海新区金融综合经营相关理论 在金融自由化、集团化和大型化的潮流之下，金融综合经营已经成为当前国际金融业 务的主要趋势。在金融市场由间接金融逐步转向直接金融的过程中，银行、证券、保险等 金融机构之间差别逐渐模糊，金融产业走向整合。在这一国际背景下，我国金融体制从分 业经营向综合经营转变已成为必然的趋势。滨海新区实行金融综合经营先行先试，是中国 金融体制改革的重要组成部分。滨海新区的金融综合经营改革必然会兼具区域经济和金融 综合经营的特点，这就要求研究滨海新区商业金融综合经营必须从区域的特殊性出发。故 而，区域金融理论和金融综合经营理论便成为本文研究的出发点和理论依据。 2 1 金融综合经营的定义、特征以及动因 2 1 1 金融综合经营定义 金融综合经营有广义和狭义之分，其广义上的内涵不仅指金融业自身，还包括金融业 与工商业的融合，由此形成“产融结合”的全能实体，这一提法见于实行全能银行制的欧 洲大陆国家。我国对这种广义的金融综合经营之前称为混业经营，虽然与普通工商企业 的关系问题是金融体系向外扩展多元化业务领域行为的自然延伸，但是回顾1 9 9 3 年以前 中国金融业发展的状态，产融结合的混业经营模式引起了金融机构管理上的混乱，这种混 乱表现于金融机构在混业格局下严重的利益冲突和金融企业内部的风险传播。因此，目前 我国将综合经营狭义概念定为金融业未来发展的模式，即综合经营指的是金融业内部业 务分工的概念，并且这种综合不能被直观地理解为各种金融业务的简单融合，而是指商业 银行业、证券业和保险业在企业的组织结构以及经营内容两方面的融合，即商业银行业、 证券业和保险业之间出现的以组织一体化为基础的，被法律和金融管理者认可的业务、管 理的融合。 混业经营一词是我国在2 0 世纪年代，因金融分业为基本的参照系，为了描述当时国际上许多金融机构通过金融 服务合作或金融行业的整合而形成的有别于分业经营的金融制度而创造的一种词汇。 金融高层定调：“混业”改说“综合经营勺，载( 2 1 世纪经济报道，2 0 0 5 年s 月8 日。 9 2 1 2 金融综合经营特征 首先，金融综合经营只是一个程度的概念，在金融制度演变中表现为一个渐进的过程。 在此过程中允许结合的业务范围越来越广，区域越来越大，方式也越来越多，即由禁止金 融机构的结合、人员的结合、资金的结合到逐步有条件的放开，在效率、监管成本和内部 协调成本之间寻求一种动态平衡。 其次，实现综合经营的形式呈多样化。综合经营不等同于某种固定的形式，实现综合 经营的方式也不止一种。比如说全能银行、金融控股公司，这些都属于金融综合经营。模 式的选择首先看金融机构自身的选择，关键是看哪种模式可以为其带来更大的利益或更有 利于竞争；其次是政府对金融机构的强制要求，其目的在于保证金融体系的稳定和提高金 融服务效率之间寻求平衡。 再次，金融综合经营在不同阶段采取的经营方式具有差异性。由于各国的分业起点和 金融监管法律法规不同，金融综合经营在不同的金融发展阶段会采取不同的经营方式会表 现出较大的差异。由此，一个国家在进行金融综合经营时，必须紧密切合本国国情采取相 应的综合经营模式，以求更好的提高经营效率，在风险可控的基础上最大程度的发挥综合 经营所带来的优势。 最后，金融业的不断创新是突破综合经营法规的动力。金融业综合经营一般是首先通 过业务经营形式的融合与相对应的组织体制创新，在法律界定的空白点上进行突破，如美 国的金融服务业现代化法案出台之前很多法律条款已经被突破，其后