（金融学专业论文）资本市场与产业结构调整的互动关系研究.pdf

摘要 资本市场是市场体系的重要组成部分，它除了提供筹资和投资场所、优化资 源配置之外，还具有优化产业结构的独特功能。原因在于资本市场将物质形态上 不可分割、运动又受时空限制的实物资产进行分割，从而使资产得以轻易流动并 使产权更为明晰，有效的解决产业结构调整中要素的分化组合与所有制、部门壁 垒问的矛盾。此外，在资本市场上还可以充分利用资源，以最低的成本和最快的 速度促进资产的合理流动，通过金融工具的创新将大量的闲置资源引入产业政策 导向的产业中去，由此促进增量资产和存量资产的两个方面的优化，由此可见， 资本市场是调整产业结构、贯彻产业政策的最佳场所。 我国正处于工业化发展序列中劳动密集型向资本和技术密集型转化阶段，产 业升级换代的任务很重。一方面要实现资产存量尤其是国有企业存量的优化配 置，要鼓励强强联合，鼓励优势企业低成本扩张，实现规模经济效益；另一方面， 夕阳产业还没有锝到及时的调整，全行业亏损的传统产业又挤压、浪费着大量的 资源。在产业升级换代过程中，对资本的依赖性空前增强，而金融资本向产业资 本的转化又难以在短期内顺利完成；资产存量的重组不仅难以得到银行资金的足 够支持，更难以得到重组所需的运作方式及制度安排等方面的帮助。在这种情况 下，必须也只能依靠资本市场解决问题。 在知识经济时代，现有产业竞争力的提高有赖于技术的进步和技术含量的提 高，代表技术进步的高新技术产业的崛起更是在提高产业技术水平、取代传统产 业过程中成为产业结构高级化的中坚力量，也成为许多国家产业政策扶持的重中 之重。在间接融资占主导地位的融资格局下，高新技术产业的特点和银行经营的 原则要求决定了这类企业的资金需求难以通过银行贷款得到满足。资本市场是具 有风险与收益的对称机制，市场上不乏风险偏好者，这类企业只有通过资本市场 才能获得发展空间。 因此，要促进我国的持续发展，就应该大力发展资本市场，以提高产业结构 调整的效率，实现产业升级，提升产业竞争力。 本文拟从以下四个方面着手，分析资本市场与产业结构调整的互动关系： 第一，对资本市场的经济功能进行分析。资本市场是现代经济的产物，是市 场经济运行必不可少的市场要素之一资本市场通过市场价格信号，引导资源向 最高效率的部门和领域配置，因而也是产业结构调整的推进器。资本市场具有以 下主要功能：资本积累和资本集聚、产权界定、资源配置、风险配置与风险定价、 促进技术创新、金融结构创新及推动社会全面进步等其他社会功能。 第二，在回顾了产业结构调整和演变的一般趋势和理论分析的基础上，重点 探讨资本市场与产业成长的互动关系。得出以下结论：资本市场为产业结构合理 化调整提供了内在动力和机制：为创新提供了良好的激励机制和动力机制；通过 企业重组方式，为产业结构调整提供了实现机制；推动核心企业的成长以带动产 业结构升级 有助于战略产业成长和主导产业的形成，从而促进产业结构的高级 化；资本市场为衰退产业的调整提供了较好的退出机制。 第三，通过研究分析中国产业结构调整的效率障碍( 缺乏有效的传导机制； 制度约束、市场约束) ，指出在中国产业结构调整的政策取向上，定要坚持市 场化取向，以所有制结构调整推进产业结构调整，将资本市场作为产业结构调整 的推动器。 第四，在对资本市场的融资规模投向及资本市场的产业结构效应进行分析的 基础上，提出我国资本市场的发展应该立足于调整产业结构、促进产业升级和培 育新兴产业。基于资本市场在产业结构调整中的重要作用，分析认为应该加大资 本市场对高新技术中小企业的支持力度，同时大力发展西部资本市场，提高西部 地区资本形成能力，促进西部产业结构的调整。 关键词：资本市场，产业结构，互动关系 a b s t r a c t a sa nc r u c i a lc o m p o n e n to fm a r k e ts y s t e m 。c a p i t a lm a r k e tc a np r o m o t et h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i n ga n di n v e s t m e n t , i m p r o v er e s o u r c e sd i s t r i b u t i o n ，a n d o p t i m i z ei n d u s t r i a ls t r u c t o 限t h er e a s o ni st h a tc a p i t a lm a r k e tc a rd i v i d eu p p h y s i c a la s s e t s , t h e r e f o 豫a s s e t sc a nf l o wm o r es m o o t h l ya n dp r o p e r t yr i g h t sc a n b ec l e a r i na d d i t i o n , c a p i t a lm a r k e t sc a ba l s om a k er e s o u r c e su s e dc o n p l e t e l ya t i o w e s tc o s ta n df a s t e s ts p e e d 。t h u sp r o m o t i n gt h ea l l o c a t i o no fr e s o u r c e s t h u s , c a p i t a lm a r k e ti st h eb e s tp l a c et oa d j u s tt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，a n di m p l e m e n t i n d u s t r i a lp o l i c i e s c h i n a 缸缸t h et r a n s i t i o nf r o ml a b o r - i n t e u s i v ei n d u s t r i a l i z a t i o nt o c a p i t a l - a n dt e c h u o l o g y - i n t e u s i v ei n d u s t r i a l i z a t i o n ，a n dt h et a s ko fi n d u s t r i a l u p g r a d i n g 缸h e a v y o nt h eo n eh a n d t oa c h i e v ei n v e n t o r yo fs t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e si up a r “c u l a rt h eo p t i m a la l l o c a t i o no ft h es t o c l w em u s te n c o u r a g e p o w e r f u la l l i a n c e si ne n c o u r a g es u p e r i o re n t e r p r i s e sd e v e l o p i n ga tl o wc o s tt o a c h i e v ee c o n o m i e so fs e a l e ；o nt h eo t h e rb a n d as u n s e ti n d u s t r yh a su o tb e e n t i m e l ya d j u s t e d s o 恤a tt h ee n t i r ei n d u s t r yh a sb e e ni nt r o u b l ew i t hr 姻o u r c e s w a s t e i nt h e p r o c e s s o fl n d u s t r i a i u p g r a d i n ga n dt r a n s f o r m a t i o n , 。a n u n p r e c e d e n t e dd e p e n d e n c eo nt h ec a p i t a l , a n df i n a n c i a lc a p i t a lt ot h ec o n v e r s i o n o fi n d u s t r i a lc a p i t a li sh a r dt ot h es u c c e s s f u lc o m p l e t i o ni nt h es h o r tt e r m ：t h e r e o r g a n i z a t i o no ft h es t o c ka s s e t si sn o to n l yd i f f i c u l tt og e te n o u g hf u n d sf r o m h a n k s , b u ta l s od i f f i c u l tt og e th e l pf r o mt h en e c e s s a r yr e o r g a n i z a t i o no ft h em o d e o fo p e r a t i o na n ds y s t e ma r r a n g e m e n t s i ns u c hc i r c u m s t a n c e s ，w em u s tr e l yo n t h ec a p i t a lm a r k e tt os o l v et h ep r o b l e m i nt h ea g e so fk n o w l e d g e - b a s e de c o n o m y , t h ec o m p e t i t i v e n e s so fe x i s t i n g i n d u s t r i e sd e p e n d so nt h ei m p r o v e m e n to ft e c h n o l o g l c a lp r o g r e s sa n dt h e i m p r o v e m e n to ft e c h n o l o g y s i n c ee n t e r p r i s e sc o u l d n tg e te u o u g um o n e yf r o m b a n kl o a n sd u et oc h a r a c t e r i s t i c so fh i g h - t e c hi n d u s t r i e sa n dc o m m e r d a lb a n k s b u s i n e s sl i m i t a t i o n , i n d i r e c tf i n a n c i n gi sw i d e l ya c c e p t e d r i s k - l o v e r se n t e r p r i s e s w i l ld e v e l o pb yc a p i t a lm a r k e t , w h i c hh a sr i s ka n dp r o f i ts y m m e t r ym e r c h a n d i s e t h e r e f o r e , i no r d e rt op r o m o t es n s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fc h i n a , v i g o r o u s d e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e ti sr e q u e s t e dt oi m p r o v ee f f i c i e n c yo fi n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n g , a c h i e v ei n d u s t r i a lu p g r a d i n g , a n de u h a u c ec o m p e t i t i v e n e s so f i n d u s t r i e s t h i sp a p e rba i mt oa n a l y z et h ei n t e r a c t i o nr e l a t i o n s h i pb e t w e e nc a p i t a l m a r k e ta n di n d u s t r i a ls t r u c t u r eh e mt h ef o l l o w i n gf o u ra s p e c t s ： f i r s t l y , a n a l y s i so ft h ee c o n o m i c 如n c t i o u so fc a p i t a lm a r k e t c a p i t a lm a r k e t 缸up r o d u c to ft h em o d e r ne c o n o m ya n da l s oa ne s s e n t i a le l e m e n to ft h em a r k e t e c o n o m y c a p i t a lm a r k e tg u i d e sr e s o u r c e st ot h em o s te 仃i c i e n ts e c t o r sa n da r e a s b yg i v i n gm a r k e tp r i c es i g n a l sa n dp r o m o t i n gi n d u s t r i a lr e s t r u c t u r i n g c a p i t a l m a r k e th a ss o m em a j o rf u n c t i o n s , e g c a p i t a la c c u m u l a t i o n ，p r o p e r t yr i g h t s d e f i n i n g ，r e s o u r c e sd i s t r i b u t i n g ，r i s k a l l o c a t i o na n dp r i c i n g , t e c h n o l o g ya n d f i n a n c i a ls t r u c t u r ei n n o v a t i o np r o m o t i n g s e c o n d l y , b a s eo nr e v i e w i n gt h et r e n d so fi n d u s t r yr e s t r u c t u r i n ga n d e v o l u t i o na n dt h et h e o r ya n a l y s i s ，t h i sp a p e rf o c u s e so nt h ei n t e r a c t i o no fc a p i t a l m a r k e ta n di n d u s t r i a ig r o w t h a n dg e t st h ec o n c l u s i o nt h a t ：c a p i t a lm a r k e t p r o v i d e si n t r i n s i cm o t i v a t i o na n dm e c h a n i s m st or a t i o n a l i z et h ei n d u s t r i a l s t r u c t u r e , ag o o di n c e n t i v ea n dm o t i v a t i o nm e c h a n i s n lf o ri n n o v a t i o n ：p r o v i d e s i m p l e m e n t a t i o n m e c h a n i s mf o ri n d u s t r yr e s t r u c t u r i n gt h r o u g hc o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g ；p r o m o t et h ed e v e l o p m e n to ft h ec o r ee n t e r p r i s e st op r o m o t et h e u p g r a d i n go fi n d u s t r i a ls t r u c t u r e ；p r o v i d e sh e l p sf o rt h ed e v e l o p m e n to fs t r a t e g i c i n d u s t r i e sa n dt h ef o r m a t i o no fd o m i n a n ti n d u s t r i e s , s oa st op r o m o t ei n d u s t r i a l s t r u c t u r ea d v a n c e m e n t ；c a p i t a lm a r k e tp r o v i d e sag o o dr e c e s s i o nm e c h a n i s mf o r t h ea d j u s t m e n to f s u n s e ti n d u s t r y t h i r d l y , t h r o u g h t h es t u d yo ft h ee f f i c i e n c yo fc h i n a si n d u s t r i a l r e s t r u c t u r i n go b s t a c l e s ( t h e i a c k o fa ne f f e c t i v et r a n s m i s s i o nm e c h a n i s m ； c o n s t r a i n t so fi n s t i t u t i o n sa n dm a r k e t ) jt h i sp a p e rp o i n t so u tt h a ti n d u s t r y r e s t r u c t u r i n gm u s ti n s i s t t h em a r k e t - o r i e n t e da p p r o a c h ，t a k i n gt h ec a p i t a l m a r k e ta st h ei m p e t u sf o r t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e f o u r t h l y , o ut h et o po fa l i a l 3 7 s i so ft h ec a p i t a la c c u m u l a t i o ns c a l ea n dt h e e f f e c t so fi n d u s t r yr e s t r u c t u r i n go fc a p i t a lm a r k e t , t h i sp a p e rp u t sf o r w a r dt h e d e v e l o p m e n to fc h i n e s ec a p i t a lm r k e t s h o u l db eb a s e do ni n d u s t r yr e s t r u c t u r i n g , p r o m o t i n gi n d u s t r i a lu p g r a d i n ga n dn u r t u r i n ge m e r g i n gi n d u s t r i e s b e c a n s eo f t h ei m p o r t a n tr o l eo ft h ec a p i t a lm a r k e ti ni n d u s t r yr e s t r u c t u r i n g , t h i sp a p e r p o i n t so u tt h a tw es h o u i di n c r e a s et h es u p p o r tf o rh i g h - t e c hs m e s a tt h es a m e t h n ev i g o r o u s l yd e v e l o pc a p i t a lm a r k e ti nw e s t e r n , i m p r o v et h ea b i l i t yo ft h e w e s t e r nr e g i o n 伪p i t a lf o r m a t i o n ，p r o m o t e 抽ei n d u s t r yr e s t r u c t u r i n go ft h e w e s t e r n k e y w o r d s ：c a p i t a lm a r k e t ，i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，i n t e r a c t i o n n 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：名乖 洲年，月乙，日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 卜 导师签名 力轻 、， l 删矽 年年 一7 r 第一章资本市场的经济功能 资本市场( c a p i t a lm a r k e t ) 是现代经济的产物，是市场经济运行必不可少 的市场要素之一。资本市场通过价格信号，引导资源向最高效率的部门和领域配 置，因而也是产业结构( i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ) 调整的推进器。 1 1 现代经济的成长趋势与资本市场的内涵 社会经济结构演进的结果导致经济增长方式、增长机理的诸多变化，现代经 济中，出现了三种值得注意的趋势，资本市场的功能也正是在这种变化中得以强 化的。 第一种趋势，是相对于机器设备、厂房等实质资产而言，以现金、储蓄存款 和债券、股票之类的有价证券等形式存在的金融资产，持续而有大规模的增长。 第二种趋势，是与现代经济增长相联系的按人口平均产值的高增长率。 第三种趋势，是社会经济一体化进程的不断扩展：先是国内经济一体化，其 后是国际区域经济一体化，最后是全球经济一体化和经济活动全球化。 以上三种经济趋势所构成的大背景，导致了资本市场功能的多元化。 在现代经济生活中，资本市场这一概念是使用频率颇高的一个经济词汇，无 论在经济学家之间，还是在政府官员中，对如何理解资本市场一直以来存在着较 大的分歧。对资本市场内涵的理解，直接关系到如何利用资本市场推动产业结构 调整的思路，因此如何理解现代市场经济中资本市场的内涵就成为我们首先所必 须要解决的一个重大理论问题。 l 、资本市场的理论界定与传统实践 资本市场，从经济理论的视角加以考察，是相对于货币市场而言的一个经济 术语，一般理解为包括企业、政府等各类经济主体筹措和运用资金期限在一年以 上的各类资金融通活动的总和。 2 、从风险投资、创业板市场到主板市场新经济时代的资本市场体系 新经济时代的来临，对资本市场提出了更高的要求，而这些需求如果单纯依 靠传统意义上的资本市场很难完全满足，这就要求我们进行市场结构创新，重新 构建一个适应经济发展的资本市场体系。 创业投资( v e n t u r ec a p i t a l ) ，也有人称之为“风险投资”我国风险投资 专家成思危在积极稳妥地推进我国风险投资收益事业一文中对风险投资的概 念明确为：“把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险、高回报 的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不 仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。”一般而言，风险 投资的投资者不仅仅向新企业注入资金。而且他们还会提供建立新企业、制定市 场发展战略、组织和管理等所需的专业技能。由于这些企业的发展带有巨大的不 确定性，投资者承担者的投资风险极大，所以这些投资者在发放资本时，其追求 的投资回报形式不是传统意义上的股利，而是资本性收益。 “创业板”市场，即一般所称的“第二板”市场，是在现有的主板市场之外 建立一个独立的融资渠道，这个渠道是为中小企业，特别是高增长型企业融资所 设计的一个具有独特功能的证券市场。第二板市场是一国资本市场的重要组成部 分，和主板市场相比，最根本的差异在于上市标准截然不同，且上市对象多为具 有潜在成长性的新兴中小企业。 从创业投资，创业板市场，直至主板市场，构成了新经济时代较为完整的资 本市场体系。 1 2 资本市场的经济功能分析 资本市场功能的发展是因应社会经济趋势的结果。具体来讲，资本市场的经 济功能主要有： 1 、资本积聚和资本集中 资本积聚和资本集中是资本市场最基本的功能之一，也是资本市场形成发展 的推动力之一就中国资本市场的形成来看，其主要原因就是国有企业遇到了许 多困难，其中资金瓶颈制约尤为突出，靠国有银行的间接融资已难以满足其资金 的需求。在这种情况下，资本市场应运而生，通过资本市场来筹集资金以缓解国 有企业的资金瓶颈成为最主要、最直接的目的。就规范的资本市场而言，其筹集 资金的功能主要表现在以下几个方面：( 1 ) 使企业和政府有可能迅速和低成本地 为弥补赤字而筹集资金。( 2 ) 使单一银行连戍一体，使每一个银行的存款都能成 为全国信贷市场资金来源的组成部分，有利于资金的流动和重组。( 3 ) 对企业、 政府、个人资金周期性和季节性的盈余和赤字变化进行调节，均衡各类经济主体 财政的周期性波动，特别是在弥补企业流动资金的缺口方面发挥着重大作用。( 4 ) 1 成思危：积极稳妥地推进我国风险投资收益事业，管理世界 ，1 9 9 9 年第1 期 2 使企业和政府可以筹集到长期使用的资金，如企业的技术改造，设备更新，投产 项目所需的巨额资金都能通过资本市场筹措，政府的一些基础设施建设也可以通 过发行长期政府债券，筹集绝大部分资金。 2 、产权界定 资本市场既为建立现代企业制度创造了条件，也为其提供了内在动力和外部 压力。现代企业制度最根本特征，是产权明晰和产权主体多元化，而产权是以物 ( 包括有形和无形) 为载体，以价值形态来表现的。要使产权明晰和多元化，必 须首先使之可量化、可衡量、可交易。这就要求作为产权主体的物具有真实的价 格。只有资本市场上才有真实的价格形成。 另一方面，当整个经济体制改革进行到一定程度时，企业的投资机制要由行 政面向市场性转变。此时，企业只有通过资本市场才能筹措到资金，就必须是现 代企业制度的形式之股份有限公司。为此，企业必须按照股份有限公司的 要求规范进行组织体制、管理体制等方面的改革。个别企业改革成功后，又会产 生示范效应，使更多的企业加入到改革中来，使现代企业制度向全社会扩散。而 对那些已经按现代企业制度运作的企业，将会收到股票价格变动、资本流动等方 面的压力，迫使其进一步深化内部改革，搞好生产经营活动。 3 、资源配置 在现代社会中，有两种基本的资源配置方式：即有计划经济性质决定的中央 计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在发达市场经济中，资本 市场是长期资金的主要配置方式，相对效率较高。原因在于： 首先，资本市场是比较直接配置资源的方式。市场经济中，经济资源主要通 过市场来配置，不同的市场对于资源配置方式的效果是不同的。产品市场配置资 源具有一定的间接性。通过产品的价格波动来调节各种经济资源在不同企业，不 同行业之间的配置，过剩产品的浪费直接降低资源配置的效率。资本市场则不同， 它可以通过资本资产价格的波动使资本资源直接在不同的企业和行业之间分配。 其次，它降低资本资源的交易成本。资本交易成本一般包括寻找费用，信息 费用和签订投资合同费用。在发达的资本市场中，为数众多的金融工具的供给和 需求者在一起进行竞价交易，从而减少了寻找成本和信息成本，提高了资本资源 的配置效率。在一个有效率的资本市场中，资本资产的价格反映了所能收集到的 所有信息 4 、风险配置和风险定价 3 在发达的金融体系中，资本市场一个基本的功能是风险定价，资本市场也正 是在这一功能的基础上来指导增量资本资源的积累和存量资本资源的调整。 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中，发挥着重要作用。 风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期 收益和风险之间的一组函数关系，这也是现代资本市场理论的核心问题。首先， 它决定了风险资本的占有条件，只有能够支付得起一定风险报酬的融资者，才能 获得资源的使用权，这也保障了稀缺资源支流相对其使用效率最高的单位；其次， 企业收益额自留和分配，部分的反映了他们对于能够获得超过平均利润的企业， 往往具有发行新股票的资格和条件；而低于一般平均利润率的企业，则要么将其 可用于投资的收益分配出去，以维持其现有的股票价格水平，要么使其股票贬值。 5 、促进技术创新 以技术进步推动产业升级是经济结构调整的重要内容。但是，技术的创新和 商业化是一项不确定性极强、商业风险极大的活动，创新型企业又普遍规模小、 发展前景不确定、缺乏信用积累和担保资产，很难从银行等金融中介机构中筹措 到大量资金。在此，惟有资本市场才能与创耨活动结成互动关系。 6 、其他社会功能 ( 1 ) 促进经济要素自由流动，提高社会经济整合能力。全国性资本市场的形 成和发展，为资金等生产要素在全国范围内的自由流动提供了便捷的通道，改变 了各种体制性和非体制性的经济分割状态，促进了市场深化和社会经济的一体 化，促进了产业组织的改善。 ( 2 ) 促进现代经济知识、现代经济理念和经济信息的广泛迅速传播。这些知 识、理念和信息，包括政府的经济政策、企业的经营管理、金融与资本市场的运 作，等等。事实上，资本市场比众多的大学或其它机构更能推动这些构成市场经 济的运作基础、精神与文化的基础知识的普及。 ( 3 ) 推动社会全面变革。资本市场的发展，对政府管理、法制建设、道德建 设、教育与传媒系统等产生了长期而又深远的积极影响。 在现代市场经济中。资本市场的基本功能，是密切联系在一起的。从国内外 经济结构调整的经验来看，无论是发达国家还是发展中国家，无论是自发还是主 动，经济结构调整都是以促进产业结构的合理化和高度化、改善企业的市场适应 性和竞争力、提高新技术的资生能力和商业化能力为最终目标的。为了达到这些 目标，各国通常都将产业结构、地区结构、技术结构、企业结构、产品结构等作 4 为调整对象，通过这些领域的升级、整合、转化，实现整体经济结构的升级和优 化。在上述领域的结构调整中，尽管离不开政府的政策引导，但资本市场的支持 和帮助更是必不可少的。 5 第二章资本市场与产业结构的互动效应 2 1 产业结构调整和演变的一般趋势和决定因素 产业结构随着经济发展不断调整和演变，从而变得更为高度化和合理化，推 动经济进一步发展。从许多发达国家和新兴工业化国家的实践来看，产业结构的 调整和演变从不同角度来看具有一些规律性。 从产业类型来看，产业结构演进和调整是沿着第一产业到第二产业，蒋到第 三产业的方向发展的。在第一产业内部，产业结构从技术水平低下的粗放型农业 向技术要求较高的集约型农业发展；种植型农业向畜牧型农业。野外型农业向工 厂型农业方向发展。在第二产业内部，产业结构朝着轻纺工业基础型重化工 业加工性重化工业方向发展。第二产业内部还可从资源结构变动情况来看， 产业结构沿着劳动密集型产业资本密集型产业知识技术密集型产业方 向演迸。从市场导向角度来看，产业结构沿着封闭型进口替代型出口导 向型市场全球化型方向演进。 从主导产业转换过程来看，不同阶段产业结构调整演变的一般趋势是：以农 业为主导产业轻纺工业为主导产业原料、燃料和动力等基础性重化工业 为主导产业传统型机械、钢铁、造船等低度加工组装型重化工业为主导产业 精密机械、精细化工、石油化工等高附加值组装兴重化工业为主导产业 交通运输、旅游、商业等第三产业为主导产业信息产业为主导产业。 产业结构的调整取决于多方面因素的共同作用。经济学界一般认为，制约或 影响产业结构的因素主要包括以下几个方面： l 、生产力的发展水平。生产力的发展必然促进社会分工，而社会分工的发展 则意味着产业数目的增多、产业间关联的深化和广泛，此外生产力的进步还导致 了新产业的诞生。 2 、自然条件和资源禀赋情况。一个国家的自然资源禀赋情况必然很大程度地 决定或制约该国的产业结构。一般丽言，那些自然资源丰富的国家其产业结构或 多或少具有资源开发的特性。由于自然条件和资源禀赋一般是人力因素难以改变 的，同时资源禀赋又是一国经济发展的基础因素，因而对一国的产业形成和演变 具有重大影响。受资源约束的国家也可以借助科技创新和对外贸易来克服其资源 匮乏的缺点。 6 3 、人口因素。从供给角度来说，入口因素影响着劳动力的供给程度和人均资 源拥有量以及可供给能力的程度。国外经济发展的历史表明，劳动力丰富且价格 低廉、资金缺乏的国家应该多发展劳动密集型产业，劳动力不足而资金比较充足 的国家应该发展资本密集型产业。可见，劳动力资源的多寡和劳动力素质的高低 是决定一国产业结构调整方向和产业发展战略的因素之一。 4 、技术进步。科技进步是推动一国产业结构变化的最主要因素之一。一国的 产业结构表现为一定的生产技术结构，生产技术结构的进步与变动会弓l 起产业结 构的相应变动。科学技术的日益现代化促使各产业部门发生变革，并通过主导产 业扩散效应的作用推动相关产业部门不断高度化；技术进步不断扩宽劳动对象， 使产业部门不断细化、新的产业部门不断产生；技术进步还不断引发人们的新需 求，从而使颞的需求成为薪产业部门成长的动力。 5 、资金供应状况。资金供应对产业结构变动的影响，一方面包括资金的充裕 程度对产业结构的影响，另一方面包括资金在不同产业部门的投向偏好对产业结 构的影响。前者主要受到经济发展水平、储蓄率、资本积累等诸多因素的影响； 后者主要受投资倾斜政策、投资者偏好等方面的影响。前者主要是资金总量对产 业结构变动的影响，后者主要是投资结构方面对产业结构变动的影响。投资结构 决定了资源向不同产业部门的配置与再配置，因而对产业结构的形成和变化产生 影响。可以说，资金供应总量和资金供应结构的变化是产业结构改变的直接原因。 6 、社会需求结构的变化。社会需求包括生活性消费需求和生产性消费需求 在人均国民收入上升的趋势中，生活性消费需求的类型也在不断提升：生理性需 求为主导的阶段追求便利和机能的阶段追求时尚与个性的阶段。在第一 阶段，产业结构中占主导地位的必然是农业和以纺织业为主的轻工业；第二阶段， 耐用消费品的生产会增加，因此资本密集型产业的相对地位必然大幅度提高；第 三阶段，适应更高层次需求的技术密集型产业会相应快速发展。 生产性消费需求的变化一方面会受生活性消费需求的影响，另一方面，扩大 再生产追加投资的结构、技术结构、企业规模等因素的变化也会引发生产性消费 需求的变化，从而带动产业结构的变化。 7 、对外贸易。国际贸易是通过本国产品出口刺激本国需求增长和外国产品的 进口以增加国内供给来影响本国产业结构的：资源、商品和劳务的出口，对国内 相关产业的发展起推动作用：国内紧缺资源、劳务的进口，可以弥补本国生产该 类商品的产业不足，同时进口某些新产品、新技术还对开拓本国市场、为发展本 7 国同类产业创造有利条件，有利于推动本国产业结构的高级化。 8 、产业政策。产业政策是指政府指导产业发展和产业结构调整的主要依据。 政府通过制定产业发展战略和政策来限制或鼓励某些产业的发展，产业结构因此 而相应变动。政府可以对影响产业结构变动的因素进行调整，包括政府投资、管 制等措施，通过制定结构性财政、货币等政策，通过立法等手段调整供给结构、 需求结构、外贸结构，进而影响产业结构。 9 ，其它非经济因素。一国的历史、地理、政治、军事、文化、社会以及国际 环境等非经济因素，也在一定程度上对产业结构变化和调整有很大影响。 2 2 产业结构演变动因的理论回顾 经济学界研究产业结构演变的理论比较多，研究资本市场与经济增长关系的 理论也不少，但对于资本市场与产业结构的互动关系方面的理论则不多。本节主 要介绍关于影响产业结构演变的因素的理论。 2 2 1 配弟一克拉克定律2 劳动循序从第一产业向第二、第三产业转移的规律和原因最早是由英国1 7 世 纪经济学家威廉配弟提出并解答的他认为，制造业比农业，进而商业比制造 业能够得到更多的收入，那些大部分人口在从事制造业和商业活动的国家，人均 收入要比其它主要从事农业生产的国家高得多。并且，在经济发展中，各个产业 之间出现的收入相对差异，促使了劳动力由低收入产业向高收入产业的转移。 配弟一克拉克定律主要是由英国经济学家克拉克( 6 g c l a r k ) 提出的。克 拉克研究的产业结构是以常用的三次产业分类法( 即第一、第二、第三产业) 为 基础的，根据若干国家在时间推移中发生的变化，而探讨产业结构演变的动因和 规律。他认为，随着人均收入的提高，劳动力将从农业部门向制造业和服务业转 移。农业劳动力的相对比重将逐步下降，制造业劳动力的比重在一定发展阶段内 会逐步上升，达到顶点后也会有所下降，而服务业的就业份额将持续上升。 2 2 2 里昂惕夫的分析 美国经济学家里昂惕夫1 9 4 1 在其著作( 1 9 1 9 - 1 9 3 9 年美国经济结构：均衡分 2 史忠良：产业经济学 ，北京：经济管理出版社，1 9 9 8 8 析的经验应用中，尝试用投入产出表的形式对美国经济结构的变化做出解释。 他根据瓦尔拉斯“一般均衡理论”，从产业间的依存关系入手，揭示了一个产业 的变动和调整对其它产业的不同影响，并分析了国际贸易对一国产业结构的重大 作用。根据他的分析，一国应当生产和出口本国资源禀赋相对丰裕的产品，而进 口本国资源禀赋相对贫乏的产品，也就是说一国产业结构应当和该国的资源禀赋 状况有很大关系。3 2 2 3 库兹涅茨对配弟一克拉克定律的进一步验证 当代美国经济学家，号称“国民经济学之父”的库兹涅茨( s i m o nk o n z n e t s ) 在克拉克定律的基础上，进行了进一步的测算。他利用时问序列资料，对若干国 家国民收入和劳动力在各产业分布的变化进行了深入考察和分析。其研究结果表 明：( 1 ) 第一产业实现的国民收入，随着时间的推移，在整个国民收入中的比重 与该产业劳动力的相对比重一样，处于不断下降之中。( 2 ) 第二产业在国民收入 中的相对比重，总体趋势是上升的，但该产业中劳动力的相对比重却是大体不变 或略有上升。( 3 ) 第三产业劳动力的相对比重，总体上是上升的，但其国民收入 相对比重却是基本不变或者略有上升的。4 他对发达国家和不发达国家产业结构变 化的分析证实，一国人均国民收入的增加与“运用三个产业部门劳动力分布的总 替代”二者的相关系数为0 5 4 ，显示出显著的正相关，也就是说一个国家人均收 入提高的越快，产业结构的变化就越大。 * ， 这些经济学家的共同之处在于，他们都认为农业劳动力的相对份额以及人均 国民收入在推动产业结构的变化方面起着至关重要的作用。虽然他们的结论是建 立在相当严谨的实证分析的基础上的，但从严格意义上说，仍属对现象的归纳， 并没有阐明产业结构变化的根本动因。劳动力和国民收入在各产业之间转移，其 直接动因在于产业问需求收入弹性和比较劳动生产率的差异。 按照第一、第二、第三产业的顺序，各产业所生产产品的需求收入弹性应当 是递增。人均国民收入水平的提高引发人民消费结构的提升，而随着消费结构的 变化，国民收入的支出结构也会发生相应的变化，进而导致国民收入在各产业间 比例的变化。同时，各产业间不同的需求收入弹性会直接影响到产品的价格，使 得产业层次较高的产品比较容易维持高价格和较高的附加值，而第一产业的产品 3 沃西里里昂惕夫：( 1 9 1 9 - 1 9 3 9 年美国经济结构；均衡分析的经验应用 ，王炎庠等译，北京；商务印书 馆，1 9 9 3 。 库兹涅茨：现代经济增长速度、结构与扩展 。戴春、易诚译，北京：北京经跻学院出版社，1 9 8 9 9 一般只能具有较低的价格和附加值。这样更加剧了高层次产业实现的国民收入在 全国国民收入中的比重。 从比较劳动生产率( 某产业的比较劳动生产率= 该产业的国民收入比重该产 业的劳动力相对比重) 的角度同样可以解释这一规律。第一产业的国民收入相对 比重和劳动力相对比重都呈下降趋势，但前者的下降要高于后者，也就是说大多 数国家第一产业的比较劳动生产率低于1 ；第二产业的国民收入相对比重和劳动 力相对比重在发展初期都是上升的，但到达一定阶段后，其吸收劳动力的能力下 降，即劳动力相对比重处于稳定或者略有增长的情况，因此大多数国家第二产业 的比较劳动生产率都大于1 ；第三产业的比较