（金融学专业论文）金融工程框架下商业银行资产负债管理研究.pdf

博士学位论文 摘要 经济全球化导致现代商业银行经营环境发生了根本性的变化，对商业银行经 营管理提出了新的要求。现代商业银行资产负债管理涉及到长期和短期目标协调、 风险控制和客户关系协调、全面和全过程管理等诸多问题。将商业银行资产负债 管理的诸多问题在金融工程框架内加以整合，并在该框架内提出一个整体性的解 决方案，这项研究工作具有开拓性和创新性。全文围绕为什么需要金融工程对商 业银行资产负债管理问题进行整体性解决、是否能解决和如何解决三个方面来展 开研究，重点是研究如何解决。 在必要性的研究中，首先分析了现代商业银行经营环境的变化对商业银行经 营管理的要求，认为现代商业银行资产负债管理应是全方位、全过程的协调管理。 在文献综述的基础上，论述目前商业银行资产负债管理方法的局限性，从而论证 金融工程对商业银行资产负债管理问题进行整体性解决的必要性。 在可行的研究中，首先对金融工程技术框架内的理论体系、方法论和策略等 进行梳理。重点分析了金融工程技术与商业银行资产负债管理的关系和运用的可 行性。研究表明，金融工程技术分析问题的原理和方法、创新金融工具的工艺技 术和方法，以及运用金融工程技术设计的交易策略和交易手段等都可以用来解决 现代商业银行资产负债管理问题。 对如何整体性解决的研究分三部分进行。首先研究为实现资产负债管理目标 的商业银行资产负债行为特征，重点运用金融工程技术研究商业银行资产负债行 为，通过研究发现商业银行资产负债行为是一金融工程的风险套利行为，利差就 是各种风险套利的结果，商业银行资产负债管理策略可视为风险受控套利策略。 这为研究商业银行资产负债行为提供了一种新的范式，也为金融工程技术解决商 业银行资产负债管理问题奠定了理论基础。 接着研究在建立商业银行资产负债组合风险受控套利策略中的决策问题。研 究了商业银行资产负债管理目标变量的影响因素和决策变量的选择，论证了利率 敏感性缺口分析和久期缺口分析作为商业银行净利息收入和资本价值利率风险管 理决策分析工具的合理性；创新地应用风险收益前沿的分析框架来解决复杂条件 下、商业银行资产负债组合利率风险管理的决策问题，为商业银行资产负债管理 提供了一个“菜单”式的解决方案；最后为商业银行净利息收入和资本价值协调 管理的决策提出了一系列的组合策略。 最后研究商业银行如十实施资产负债组合风险受控套利策略。本研究又分两 金融工程框架下商业银行资产负愤管理研究 步进行，首先论证了客户关系在现代商业银行资产负债管理中的地位，传统商业 银行资产负债结构调整方法的缺陷。指出现代商业银行资产负债管理的基本理念 是以客户为中心，在资产负债结构调整中对风险控制和客户关系进行协调管理。 研究在新的管理理念下商业银行资产负债结构调整的新思路，提出为满足风险控 制和客户关系协调管理要求，可利用金融工程分割技术，将利率风险和信用风险 从基础资产中分割出来，对两类风险分别进行套期保值来实现更专业化的管理， 这样，商业银行资产负债管理实现过程中的问题在金融工程技术框架内将会得到 较为彻底的解决。 接下来研究解决商业银行资产负债组合结构调整的套期保值策略和方法。在 研究商业银行资产负债组合利率风险的套期保值策略中，提出了利用“s m i t h ”算 术解“方程”的方法来解决线性衍生工具的头寸选择问题。重点从金融衍生工具 的定价机理来研究金融衍生工具防御性套期保值的效果，发现在防御性利率风险 管理策略中，利用金融衍生工具能使银行获得一个确定的利差，但该利差是使银 行资产负债组合免受利率风险影响的市场期望利差，并不一定是银行的期望利差。 文章利用的情景分析也证实了上述结论。最后为银行净利息收入与资本价值协调 管理的套期保值设计出一个衍生工具头寸选择“菜单”。 在研究商业银行资产负债组合信用风险的套期保值中，在研究经营性套期保 值方法和金融性套期保值方法交易机理和交易结构的基础上，比较各种套期保值 方法在分散商业银行资产组合信用风险中对客户关系的影响，指出金融性套期保 值既能对信用风险进行有效的控制，又能满足客户关系管理的要求。 通过各章的研究，我们认为现代商业银行资产负债管理中的理论问题、方法 论问题和策略问题等都可以在金融工程技术框架内进行整合，并在该框架内得到 整体性的、有效的解决。 关键词：商业银行；金融工程；资产负债管理；净利息收入；资本价值 套期保值；客户关系 i i a b s t r a c t t h ee c o n o m i cg l o b a l i z a t i o nh a sr e s u l t e di nr a d i c a lc h a n g e si nt h eo p e r a t i o n e n v i r o n m e n to fm o d e r nc o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c h b r i n g s n e wr e q u i r e m e n t st ot h e o p e r a t i o n a lm a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k s t h ea s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n t i nc o m m e r c i a lb a n k si n v o l v e sv a r i o u sp r o b l e m ss u c ha sc o o r d i n a t i v em a n a g e m e n to f l o n g t e r ma n ds h o r t t e r mo b j e c t i v e s ，c o o r d i n a t i v em a n a g e m e n to fr i s kc o n t r o la n d c u s t o m e rr e l a t i o n s ，c o m p r e h e n s i v ea n da l lp r o c e s sm a n a g e m e n t i tw i l lb eap i o n e e r i n ga n di n n o v a t i v er e s e a r c hi fw ec o m b i n et h ep r o b l e m so f a s s e t sa n d1 i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k si nt h ef r a m e w o r ko ff i n a n c i a l e n g i n e e r i n g ，a n dp r o p o s ea no v e r a l ls o l u t i o ni nt h ef r a m e w o r k t h i sd i s s e r t a t i o nw i l l d i s c u s sw h yf i n a n c i a le n g i n e e r i n gt e c h n o l o g yi s r e q u i r e dt ow o r ko u ta no v e r a l l s o l u t i o nt ot h ep r o b l e m so fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k s ， w h e t h e ra n dh o w t h ek e yr e s e a r c hi sh o w i nt h en e c e s s i t yr e s e a r c h o ff i n a n c i a le n g i n e e r i n g ，t h ed i s s e r t a t i o na n a l y s e st h e r e q u i r e m e n t so fo p e r a t i o n a n dm a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k sb e c a u s eo ft h e e n v i r o n m e n t a lc h a n g e si nc o m m e r c i a lb a n ko p e r a t i o n s i ti sc o n c l u d e dt h a tt h ea s s e t s a n dl i a b i l i t i e s m a n a g e m e n t i nc o m m e r c i a lb a n k si sa no v e r a l la n da l l p r o c e s s c o o r d i n a t i v em a n a g e m e n t o nt h eb a s i so fl i t e r a t u r e s u m m a r y ，t h ed i s s e r t a t i o n d i s c u s s e st h el i m i t a t i o n so fa p p r o a c h e si na s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n t ，a n d p r o v e st h en e c e s s i t yo fa no v e r a l ls o l u t i o nt o t h ep r o b l e m si na s s e t sa n dl i a b i l i t i e s m a n a g e m e n tw i t hf i n a n c i a le n g i n e e r i n g i nt h ef e a s i b i l i t yr e s e a r c h ，t h ed i s s e r t a t i o ns o r t so u tt h et h e o r e t i c a l s y s t e m ， m e t h o d o l o g ya n ds t r a t e g yi nt h ef r a m e w o r ko ff i n a n c i a le n g i n e e r i n gt e c h n o l o g y ，m a k e s as p e c i a la n a l y s i so ft h ef e a s i b i l i t yt h er e l a t i o n sb e t w e e na n da p p l i c a t i o no ff i n a n c i a l e n g i n e e r i n gt e c h n o l o g ya n d a s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k s i t i sc o n c l u d e dt h a tt h ea n a l y z i n gp r i n c i p l e sa n dm e t h o d so ff i n a n c i a le n g i n e e r i n g t e c h n o l o g y ，t h ep r o c e s s i n gt e c h n o l o g ya n dm e t h o d so fi n n o v a t i v ef i n a n c i a lt o o l sa n d t h ed e a l i n gs t r a t e g ya n dm e t h o d si nf i n a n c i a le n g i n e e r i n gt e c h n o l o g i c a ld e s i g n i n gc a n b eu s e dt os o l v et h ep r o b l e m so fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e s m a n a g e m e n ti n m o d e r n c o m m e r c i a lb a n k s a no v e r a l ls o l u t i o nc o m e sf r o mt h er e s e a r c hf r o mt h r e er e s p e c t s ：t h e o r e t i c a l r e s e a r c h d e c i s i o nr e s e a r c ha n dr e a l i z a t i o nr e s e a r c h i nt h e o r e t i c a lr e s e a r c h t h e b e h a v i o r a 】c h a r a c t e r i s t i co fa s s e t sa n d1 j a b i 】i t j e sj nm o d e v nc o m m e r c i a ib a n k st o i i i r e a l i z eo b j e c t i v e si ss t u d i e d ak e yr e s e a r c hi sm a d eo nt h eb e h a v i o ro fa s s e t sa n d l i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nm o d e r nc o m m e r c i a lb a n k s i ti sc o n c l u d e dt h a tt h eb e h a v i o r o fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e si nm o d e r nc o m m e r c i a lb a n k si se s s e n t i a l l yt h a to fr i s ka r b i t r a g e i nf i n a n c i a le n g i n e e r i n g t h es p r e a di sc h i e f l yt h er e s u l to fv a r i o u sr i s ka r b i 扛a g e s t h e s t r a t e g yo fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e si nc o m m e r c i a lb a n k si sa c t u a l l yt h a to fc o n t r o l l e dr i s k a r b i t r a g e t h ec o n c l u s i o np r o v i d e san e ws a m p l et os t u d yh eb e h a v i o ro fa s s e t sa n d l i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n k s ，a n da l s oat h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nt os o l v e t h e p r o b l e m s i na s s e t sa n dl i a b i l i t i e s m a n a g e m e n t w i t hf i n a n c i a l e n g i n e e r i n g t e c h n o l o g y i nt h er e s e a r c ho fd e c i s i o np r o b l e m s ，t h ed i s s e r t a t i o ns t u d i e st h ei n f l u e n t i a l f a c t o r si nt h eo b j e c t i v ev a r i a b l e si na s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n to fc o m m e r c i a l b a n k sa n dt 1 1 es e l e c t i o no fd e c i s i o nv a r i a b l e s t h er a t i o n a l i z a t i o no fi n t e r e s ts e n s i t i v i t y d o l l a rg a pa n a l y s i sa n dd u r a t i o ng a pa n a l y s i st ob eu s e da sd e c i s i o na n a l y s i st o o l si n n e ti n t e r e s ti n c o m ea n dc a p i t a lv a l u er i s km a n a g e m e n ti sd i s c u s s e d a sa ni n n o v a t i o n ， t h er i s k r e t u r nf r o n t i e ra n a l y s i sf r a m e w o r ki su s e dt os o l v ed e c i s i o np r o b l e m si n c o m b i n e di n t e r e s tr i s km a n a g e m e n to fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e si nc o m m e r c i a lb a n k su n d e r c o m p l e xc i r c u m s t a n c e s ，w h i c hp r o v i d e sas o l u t i o nm e n uf o ra s s e t sa n dl i a b i l i t i e s m a n a g e m e n ti n c o m m e r c i a lb a n k s ，a n d f i n a l l yas e r i e so fc o m b i n e ds t r a t e g i e sf o r c o o r d i n a t e dm a n a g e m e n td e c i s i o no fn e ti n t e r e s tr e v e n u ea n d c a p i t a l v a l u ei n c o m m e r c i a lb a n k s i nt h er e s e a r c h o fr e a l i z a t i o n ，t h ed i s s e r t a t i o nd i s c u s s e st h er o l eo fc u s t o m e r r e l a t i o ni na s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n to fm o d e r nc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dt h e s h o r t a g e so fs t r u c t u r er e g u l a t i o ni nt r a d i t i o n a la s s e t sa n dl i a b i l i t i e s i tp o i n t so u tt h a t t h eb a s i ci d e ao fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ti nm o d e r nc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l d c e n t e ro nc u s t o m e r s ，s ot h a ti nt h es t r u c t u r er e g u l a t i o no fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e sa c o o r d i n a t i v em a n a g e m e n to fr i s kc o n t r o la n dc u s t o m e rr e l a t i o ni sn e e d e d t h e d i s s e r t a t i o na l s os t u d i e ss o m en e wm a n a g e m e n ti d e a si ns t r u c t u r er e g u l a t i o no fa s s e t s a n dl i a b i l i t i e si nc o m m e r c i a lb a n k s t h es e p a r a t i o nt e c h n o l o g yi nf i n a n c i a le n g i n e e r i n g i su s e dt os e p a r a t ei n t e r e s tr i s ka n dc r e d i tr i s kf r o mu n d e r l y i n ga s s e t s f o rs p e c i a l i z e d m a n a g e m e n t ，t h et w or i s k sa r eh e d g e d ，s ot h a tt h ep r o b l e m si nt h em a n a g e m e n tp r o c e s s o fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e si nc o m m e r c i a lb a n k sw i l lb ew e l ls o l v e di nt h ef r a m e w o r ko f f i n a n c i a le n g i n e e r i n gt e c h n o l o g y t h ef o l l o w i n gr e s e a r c hd e a l sw i t ht h eh e d g i n gs t r a t e g ya n dm e t h o d so fc o m b i n e d a s s e t sa n dl i a b i l i t i e ss t r u c t u r er e g u l a t i o ni nc o m m e r c i a lb a n k s i nt h eh e d g i n gs t r a t e g y r e s e a r c ho fc o m b i n e di n t e r e s tr i s ki na s s e t sa n dl i a b i l i t i e so fc o m m e r c i a lb a n k s t h e “s m i t he q u a t i o n i su s e dt os o l v et h ep r o b l e mo ft h es e l e c t i o no fm o n e y c a s ha sl i n e a r d e r i v a t i v e st o o l s t h ep r i c i n gm e c h a n i s mi nf i n a n c i a ld e r i v a t i v e st o o l si su s e dt os t u d y t h ed e f e n s i v eh e d g i n ge f f e c to ff i n a n c i a ld e r i v e dt o o l s i ti sd i s c o v e r e dt h a ti nt h e d e f e n s i v ei n t e r e s tr i s km a n a g e m e n ts t r a t e g y ，b a n k sc a no b t a i nad e f i n i t es p r e a dw i t h f i n a n c i a ld e r i v e dt o o l s ，b u tt h es p r e a di sj u s tae x p e c t e dm a r k e ts p r e a dt op r o t e c ta s s e t s a n dl i a b i l i t i e sc o m b i n a t i o nf r o mt h ee f f e c to fi n t e r e s tr i s k ，n o tr e a l l ya ne x p e c t e db a n k s p r e a d t h es c e n a r i oa n a l y s i s i nt h ed i s s e r t a t i o na l s o p r o v e st h ec o n c l u s i o n a c a s h m o n e ys e l e c t i o nm e n uo fd e r i v e dt o o l si sd e s i g n e df o rt h eh e d g i n go fn e ti n t e r e s t r e v e n u ea n dc a p i t a lv a l u ec o o r d i n a t i v em a n a g e m e n t i nt h eh e d g i n gr e s e a r c ho fc r e d i tr i s ki na s s e t sa n dl i a b i l i t i e sc o m b i n a t i o n ，t h e d i s s e r t a t i o nd i s c u s s e st h ee x c h a n g em e c h a n i s ma n de x c h a n g es t r u c t u r eo fo p e r a t i o n a l h e d g i n ga n df i n a n c i a lh e d g i n g a f t e r ac o m p a r i s o no fe f f e c t so nc u s t o m e r si n s e p a r a t i n gc r e d i tr i s ki na s s e t sa n dl i a b i l i t i e sc o m b i n a t i o nv a r i o u sh e d g i n ga p p r o a c h e s ， i ti sc o n c l u d e dt h a tf i n a n c i a lh e d g i n gc a r lb o t hh a v ee f f e c t i v ec o n t r o lo nc r e d i tr i s ka n d m e e tt h er e q u i r e m e n t so fc r m ( c u s t o m e rr e l a t i o nm a n a g e m e n t ) a f t e rt h er e s e a r c ha b o v e ，w et h i n kt h a tt h et h e o r e t i c a lp r o b l e m s ，t h em e t h o d o l o g y p r o b l e m sa n dt h es t r a t e g yp r o b l e m sc a nb ec o m b i n e di nt h ef f a m e w o r k0f i n a n c i a l e n g i n e e r i n gt e c h n o l o g y ，a n dt h e r ew i l l b eo v e r a l la n de f f e c t i v es o l u t i o n st ot h e p r o b l e m si nt h a tf r a m e w o r k k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；f i n a n c i a le n g i n e e r i n g ； a s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n t ；n e ti n t e r e s ti n c o m e ； c a p i t a lv a l u e ；h e d g i n g ；c u s t o m e rr e l a t i o n v 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名： 冈鹚z 日期：枷j 年f 月p 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以e 相应方框内打“”) 日期：础铒j 月矽日 日期：t 纶、年r 、月日 1 1 选题的背景及意义 第1 章绪论 1 1 1 现代商业银行经营环境分析 2 0 世纪9 0 年代以来，在经济全球化背景下，金融全球化、金融自由化等使 现代商业银行的经营环境发生了根本性的改变，商业银行的经营管理面临着新的 挑战。 1 1 1 1 经营风险进一步增加 信用风险和利率风险是现代商业银行必须面对的两个基本风险。2 0 世纪9 0 年代以来，由于全球竞争加剧导致企业破产增加，资本市场迅速发展导致企业融 资的非中介化等，商业银行经营面临着日益增加的信用风险。从图1 1 可以看出， 在美国高收益债券市场上，虽然平均违约率与经济周期呈同向变化，但每个周期 性变动中违约率的最低点和最高点都呈上升的趋势，说明金融市场中信用风险在 逐步增加，商业银行是金融市场主要的参与者。所以，管理信用风险是商业银行 在2 1 世纪的一个重要挑战( a r m a n ，2 0 0 2 ) 2 1 。 资料来源：b u r e a uo fe c o n o m i cr e s e a r c hd a t a 图11 19 7 2 年一2 0 0 1 年美国高收益债券市场违约率 商业银行利率风险增加主要来自两个方面：第一，利率市场化导致市场利率 。一， ，叁坠三堡堡譬：墼量至耋耋圣堡篁兰! 堡。，：! ，。：，。 变动更加频繁，而金融全球化又起到了推波助澜的作用；第二，由于金融同业竞 争加剧，商业银行利差变得越来越薄，商业银行只能以越来越薄的利差来抵御利 率风险，使商业银行抵御利率风险的能力变弱。 1 1 1 2 金融衍生产品发展迅猛 自1 9 7 2 年第一张货币期货合约在美国芝加哥商品交易所( c m e ) 产生以来， 在短短的3 0 年内，各种品种的金融衍生工具的品种不断被创新出来，交易规模不 断上升。据统计到2 0 0 3 年末，全球金融衍生产品未平仓合约名义金额达2 ，3 3 9 ，2 7 0 亿美元 3 l 。在所有的金融衍生产品交易中，利率衍生产品无论在品种和交易规模 上都占到了相当大的比重。信用衍生产品自1 9 9 3 年问世以来，也得到了迅速发展， 到2 0 0 3 年底，全球未到期的信用衍生产品名义本金已达到3 5 ，8 0 0 亿美元| 4 1 ，而据 英国银行家协会估计，到2 0 0 6 年底信用衍生产品将达到8 4 ，0 0 0 亿美元。利率衍 生产品和信用衍生产品的发展为商业银行风险管理提供了有利的工具和风险转换 的交易场所。 1 1 1 3 商业银行风险管理的技术和手段日趋先进 2 0 世纪9 0 年代初金融工程开始成为一个自成体系的金融技术和金融学科。 f i n n e r t y ( 1 9 8 8 ) 认为金融工程包括金融工具的创新与金融手段的设计、开发与实 施，以及对金融问题给予创造性的解决【5 。经过多年的发展，金融工程的理论框 架和技术框架已日趋成熟，并在解决各类金融问题发挥了创造性的作用。金融工 程的核心是风险管理【6 1 ( m u l v e y ，r o s e n b a u m 和s h e t l y ，1 9 9 7 ) ，凶此金融工程的 发展为风险管理提供了更先进的风险管理理念和技术手段。 1 1 2 研究意义 自商业银行产生以来，资产和负债管理一直是银行的一项重要管理工作，也 是商业银行管理理论研究的主要领域，随着经营环境的改变，商业银行资产负债 管理一直在吸收新的金融理论、管理理论及方法丽不断创新。现代商业银行经营 的基本目标是资金来源与运用的效益性、安全性、流动性“三性”平衡，而资产 负债管理是商业银行在新时期维持或趋达资金“三性”平衡的有效方式( 彭建刚， 2 0 0 1 ) ( ”。p y l e ( 1 9 9 5 ) 在研究美国储蓄贷款机构危机8 1 ，s t o n e 和z i e m b a ( 1 9 9 3 ) 在研究日本银行危机后【9 】，认为2 0 世纪9 0 年代银行危机的实质在于资产配置的 失误。由此可见，资产负债管理对实现商业银行的基本经营目标以至最终经营目 标至关重要。，商业银行资产负债管理是现代商业银行经营管理框架的核心内容 ( 陈小宪，2 0 0 3 ) 1 0 1 。随着金融市场竞争的加剧，一方面银行与非银行金融机构、 彭建刚教授认为商业银行的基本经营目标是资金来源与运用的效益性、安全性、流动| 牛“三性”平衡 最终经营日标是银行价值最大化。 2 博士学位论文 银行同业之间在市场的争夺中，客户关系已变得越来越重要国；另一方面竞争导致 银行利差越来越薄，银行已不能单纯靠较薄的利差来消化风险带来的损失，风险 管理显得日益重要。园此，商业银行资产负债管理有待进一步创新和拓展。 1 9 9 3 年我国国有专业银行开始转轨为国有商业银行，标志我国商业银行体系 逐步建立。同时西方商业银行资产负债管理理论开始传入国内。1 9 9 4 年2 月1 5 同中国人民银行颁发关于对商业银行实行资产负债比例管理的通知，资产负债 比例管理在我国商业银行开始全面实施。这对有效推动我国商业银行经营管理水 平的提升发挥了重要的作用，但是不良资产比例居高不下一直困扰着我国商业银 幸亍的发展。近几年来，尽管国内各家商业银行一直在努力降低不良贷款比率，并 把其当作商业银行经营中的焦点和重点。但据报道，到2 0 0 4 年底，全国主要商业 银行( 包括4 家国有商业银行和1 2 家股份制商业银行) 的不良贷款余额仍为1 7 1 7 6 亿元，比率为1 3 2 ，国有商业银行不良贷款比率为1 5 6 ，股份制商业银行的不 良贷款比率为4 。9 ，而全球优良银行的不良贷款比率为2 一3 。说明我国商业银 行仍面临着相当大的信用风险，也在一定程度上说明我国商业银行资产负债管理 水平有待进一步提高。 利率市场化是我国金融体制改革的重要目标之一。加入w t o 后，金融业的 逐步开放正使利率市场化变得越来越迫切，2 0 0 0 年放开外币利率管理，2 0 0 4 年扩 大金融机构人民币贷款利率的浮动范围，等等。由此可见，我国商业银行正面临 着逐渐增加的利率风险，利率风险管理将在我国商业银行管理中越来越重要。2 0 0 4 年2 月5 日由中国银行业监督管理委员会颁布的金融机构衍生产品交易业务管 理暂行办法表明我国银行监管部门对商业银行面临的利率风险颇为关注，也是 对我国商业银行利用金融衍生工具进行风险管理的一种认可。因此，对我国商业 银行而言，在还不能对较高信用风险进行有效管理的情况下，又须面对日益增加 的利率风险，这更凸现出资产负债管理在我国商业银行经营管理中的地位。 综上所述，经营环境改变要求商业银行资产负债管理不仅要对利率风险、信 用风险等进行全面和全过程的管理，而且客户关系已成为商业银行资产负债管理 的关键变量之一，因此现代商业银行资产负债管理是一个复杂的系统，其既要对 长、短期管理目标进行协调管理，又要对利率风险、信用风险和客户关系进行协 调管理；既要对资产负债组合进行全面管理，又要对管理过程中的决策、实现等 环节进行全过程的管理。这可以说是现代商业银行资产负债管理的一个重大挑战。 金融工程主要研究以创新的思维对金融问题进行创造性的解决的分析方法、技术 和策略。而且金融工程技术应用能够满足银行和客户的不同要求( g a l t z ，1 9 9 5 ) 1 1 “。 特度韦一丁银 业 商定决系天客 十这 体 口 基 略 战 款俘收 3 吸 和 款 贷，客给务服产客勾指是系关 f客 f银 氧 金融工程框架下商业银行资产负债管理研究 因此金融工程能够解决现代商业银行资产负债管理面临的问题。尽管一些商业银 行己开始利用某些金融工程技术对部分风险进行管理，但将现代商业银行资产负 债管理的诸多问题在金融工程框架内加以整合，并在该框架内提出一个整体性的 解决方案，以增加商业银行资产负债管理的有效性，这项研究工作具有开拓性和 创新性。 1 2 国内外研究现状及文献综述 资产负债管理的应用领域比较广，可以应用于商业银行和非银行金融机构， 也可以应用于非金融机构，因此关于资产负债管理的文献相当多。对于商业银行 资产负债管理而言，一般认为有广义和狭义之分，广义的资产负债管理是指商业 银行通过调整资产和负债结构使其达到风险、收益和流动性三者之间的最优f i “； 狭义的资产负债管理仅指商业银行通过资产负债组合的调整对利率风险进行管 理。广义的商业银行资产负债管理研究主要有两种思路：第一种思路是基于 m a k o w i t z ( 1 9 5 9 ) , 现代资产组合理论中的均值一一方差分析方法【1 3 - 1 4 来展开研究； 第二种思路是基于银行预期净现值( e n p v ) 最大化的优化规划问题来展开研究。 1 2 1 基于现代资产组合理论的商业银行资产负债管理研究 这种研究思路是将银行的资产和负债视为一个规模庞大的资产组合，而负债 被视为银行资产组合中的空头，并且假定银行资产负债收益呈正态分布，银行管 理者是风险厌恶型，这样某项资产的价值不仅依赖于其预期收益和预期收益的偏 差，而且还依赖于其与其他的所有资产收益的协方差。最经典的分析是p y l e ( 1 9 7 1 ) 运用现代资产组合理论构建了一个静态的商业银行资产负债行为模型【1 5 ，h a r t 和 j a f f e e ( 1 9 7 4 ) 把p y l e ( 1 9 7 1 ) 的分析延伸到包含任意多种资产负债的实际案例中， 并得出结论：银行资产负债表上的业务决定方式与单一投资者的资产组合的决定 方式是一致的【1 “。k z l b e r g 和z i e m b a ( 】9 8 1 ) 将p y l e 的分析从静态延伸到动态【1 ”， k o e r h n 和s a n t o m e r o ( 1 9 8 0 ) 、k i m 和s a n t o m e r o ( 1 9 8 8 ) ，r o c h e t ( 1 9 9 2 ) 将资产 组合模型用来分析资本充足性要求对银行资产配置的影响【l8 2 0 l 。 这种研究思路在理论分析方面应该说取得了一些成功，模型简洁明了，而且 对商业银行资产负债行为的解释具有合理性。但在应用方面存在比较大的障碍： 一是尽管均值方差分析是有用的，但是t u r n e r 和k l e i n ( 1 9 7 9 ) ，c h o p r a ( 1 9 9 3 ) ， c h o p r a 和z i e m b a ( 1 9 9 3 ) 认为简单( 随意) 地运用均值一方差分析得出的结论 有时是不会令人满意的【2 1 2 ”；二是均值方差模型中存在相当复杂的计算问题。 因此，这种研究思路尚不能为象银行这样拥有庞大资产负债组合的金融机构开发 可运行的模型( k u s y 和z i e m b a ，1 9 8 6 ) 【2 “。 博士学位论文 1 2 2 银行资产负债管理优化问题研究 这种研究思路是基于应用来展开研究，有两类资产负债管理模型，一是确定 性模型，二是随机型模型。随机型模型又包括机会约束规划( c h a n c e c o n s t r a i n e d p r o g r a m m i n g ) 、动态规划( d y n a m i cp r o g r a m m i n g ) 、序贯决策( s e q u e n t i a ld e c