（金融学专业论文）论日员对东亚汇率体系的影响.pdf

论日元对东贬汇率体系的影响 摘要 y9 0 6 6 9 4 本文从接统豹雁行模式开始，论述了东亚经济一体他的发展进程。 广场协议爝，日本将贸易和对外直接投资的重心转向东亚，雁型模式 褥以强优，嗣对市场经济初级阶段的国家舞敖程度烟大，越来越主动 地融入地区经济流通，东亚区域内部经济联系越来越紧密。本文突出 了基本在该憋区贸易，辨炎投瓷方面的魄踅，褥爨爨本经济黠寒妥地 区经济发展具有举足轻重的作用的结论。 溉然嚣本经济在东泛建区举足轻重，露么研究强元茳率状凝对考 察整个东驻地区汇率水平是有意义的。曰元汇率走势自布雷顿森林体 浆崩滚嚣至今是簿会长期魏买力平髂理浍熬，本文遴过诗篓市场茫率 与长期购灏力平价的错位( m i s a l i g n m e n t ) 百分比来衡量汇率失调的 程度，发现醒元存在“超调”髓现象，霸麴在餮论上嚣要秀蘧熬器季侯 往往出现离估，经过调整后又出现了低估。但1 9 9 7 年以后，曰元兑 羡元基本保持祗储情况。 本文另外还检验了东亚诸躅货币的失衡情况，结合图表分析曰元 失衡与之跫否存在关联。并从数量经济学的角度分析这种联系，醵期 使本文的分析更有科学性和说服力。分析结果与预期比较相符。 最后，本文给出总结以及政策建议。既然在东旺区域内经济联系 翻渐密切的情况下，东亚诸凰汇率状况受目元汇率波动的影响，日本 应对全球经济恢复均衡承担相应的责任。最后，文章的视角转回到中 国，分析在东亚地区现有的汇率制度安排下，中国应采取什么样的对 策。 关键词：经济一体化，购买力平价，回归分析，汇率政策 t h ey e n s ! n f 量，u e n c et ot h ee x c 姒n g er a t e s y s t e mi ne a s ta s i a a b s t r a c t t h i st e x ts t a r t sf r o mt h et r a d i t i o n a l “f l y i n gg e e s em o d e l ”t oe l a b o r a t e t h eg r o w i n gi n t e g r a t i o no fe c o n o m i c si ne a s ta s i a a f t e rp l a z aa c c o r d w a ss i g n e d ，t h ej a p a n e s ee c o n o m yi sp i v o t a lt ot h ee c o n o m yi ne a s ta s i a 。 t h et e x th i g h l i g h t e dj a p a n e s e sr a t i oi nr e g i o n a lt r a d ea n df o r e i g nd i r e c t i n v e s t m e n t s i n c ej a p a n e s ee c o n o m yi n f l u e n c e st h eb u s i n e s sc y c l e so fe a s t a s i a nc o u n t r i e s ，s t u d i e st ot h ef l u c t u a t i o p , o fy e n 缈o l l a re x c h a n g er a t ea s w e l la si t si n f l u e n c et oe a s ta s i a ne x c h a n g er a t e s a r es i g n i f i c a n t b e c a u s et h i s , a r t i c l el a u n c h e st h er e s e a r c hf r o mt h ea n g l eo fm u l t i l a t e r a l t r a d e ，w eu s et o n g - t e r mp u r c h a s i n gp o w e rp a r i t yt om e a s u r ee x c h a n g e r a t e ，f r o mt h ec o l l a p s eo fb r e t o nf o r e s ts y s t e mt i l ln o w ，y e n d o l l a r e x c h a n g er a t ec o n f o r m st ot h el o n g t e r mp u r c h a s i n gp o w e rp a r i t yt h e o r y t h r o u g ht h e e v a l u a t i o n o fl o n g - t e r mp u r c h a s i n gp o w e rp a r i t y ，w c d i s c o v e rt h ep h e n o m e n o no f o v e rs h o o t i n g i nt h ef l u c t u a t i o n 舞 y e w d o l l a r e x c h a n g e r a t e ，f o r e x a m p l e ，d u r i n g t h et i m ew h i c h t h e o r e t i c a l l y n e e d st or e v a l u et h e r ea r eo f t e no v e r e s t i m a t i o n s ；a f t e r o v e r e s t i m a t ei sa d j u s t e d ，u n d e r e s t i m a t i o n sa p p e a r b u ts i n c et h ey e a ro f 19 9 7 ，y e n d o l l a re x c h a n g er a t er e m a i n st h es i t u a t i o no f u n d e r e s t i m a t i o n a 貔rw ee x a m i n e d 氇es i t u 醚i o n so fu n b a l a n c ea b o u tt h ee x c h a n g e r a t eo fv a r i o u se a s ta s i a nc l l r r e n c i e s f i r s t , w e 。f o u n d o u tf l l a tt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e ma n dt h eu n b a l a n c eo f y e a g d o t l a re x c h a n g e r a t e i no r d e rt od i s c u s so u rd i s c o v e r ys c i e n t i f i c a n y ，w eu s eg r a p h sa n d r e c e s s i o na n a l y s i st oh e l pt od e s c r i b e t h ea n a l y s i sr e s u l ta n dt h e a n t i c i p a t i o nc o o r d i n a 姆w e l l 。 f i n a l l yw ed r e wt h ec o n c l u s i o n + w i t ht h es t r e n g t h e no f t h ee c o n o m i c r e l a t i o n s h i p i ne a s ta s i a , t h ef l u c t u a t i o no fy e n d o l l a re x c h a n g er a t e m a k e sm o r ea n dm o r es i g n i f i c a n ti n f l u e n c et ot h eu n b a l a n c eo fe a s t a s i a ne x c h a n g er a t es y s t e m ，j a p a ns h o u l du n d e r t a k e st h er e s p o n s i b i l i t yo f m a k i n gt h eu n b a l a n c e dw o r l de c o n o m yr e g a i nb a l a n c e f i n a l l y _ ，t h ea r t i c l e r e t u r n si t sv i e wt oc h i n a ，i tg i v e sa d v i s e sa b o u th o wt oa d j u s tc h i n e s e e x c h a n g er a t ep o l i c yu n d e rt h ee x i s t e n ts i t u a t i o no fe a s ta s i a ne x c h a n g e r a t es y s t e r n 、 k e y w o r d s ：e c o n o m i ci n t e g r a t i o n ，p u r c h a s i n gp o w e rp a r i t y , r e c e s s i o n a n a l y s i s ，e x c h a n g er a t ep o l i c y 第一牵导论 第一节相关研究的综述 孰经游理埝豹发展来器，一静缝游现象的产生与发展，总会在经济研究中得 到反映。随着日本尚东亚地隧经济体化越辫的加强，关予瞄本经济对东亚她区 缝漆魏影蛹翁磷究逛莲寒越受蔓l 爨援。 早期的研究集中于日本经济对东亚经济的影响。从上i 婪纪8 0 年代中期开始， 弱零誊疼燕子东驻羟济“藤学模式”熬学说广为流露。掰镶“囊器模式”，楚器 东甄地区以日本为“领头雁”，亚洲新兴二c 、业化经济体( n i e s ) 紧随其后，求盟 黼家( a s e a n ) 继丽随之。这是零亚琵区僚统戆经济发震模式，璇在基痰定论， 织避入9 0 年代以嚣，东藏地区的阉际分工体系发坐了明照的变化，日本，n i e s 和东盟四圜( 马来西也、寨匿、印尾及菲律宾，又称a s e a n 4 ) 之间静东平分工 遮逮菱震，中交鹣东褰耍半岛嚣象魍经济趣星觋啦起飞态势。于是，丑本些学 赭开始撮出“雁行发展形态理论”( 李晓，1 9 9 4 ) 。新雁行谂是对旧雕行论的补充 巍发震，其最重要静蒋熹避筵疆蠢东妥魏送隶乎分工与垂鼹分王势存，霆簿中匏 “头雁”内原来的日本变成多个圆家，雁行发展d ；i “v ”溅变成“w ”型，但实 矮上仍然蔑出嚣本骰“头簇群”中戆“头鹱”( 大袋往武豁，蠢黎傥) 。 t 9 9 7 年殃及大多数强测国家的金融魑机显示了日本一东亚地区曰趋加深的 擞济裙戛依存与商迷经济增长之间的良髓循环是粥储演变成恶性循环静。与霹本 鞠孛基竞争程度豹囊擐被认为是引发这场燕机豹熹兰要原必。处于危机中心鼬东盟 困家，恰巧被夹梅停滞不前的“头雁”和忱速追赶的后来者之阎。国内外均有学 者谈兔：“疆褥搂式”已经甄变蠹“疆落模式”( 关遂雄，2 0 0 3 ；赵礓束，1 9 9 9 ) ， 嗣本与系妲地区缀济合作出现新的格局( 赵洪，2 0 0 4 ) 。液金农( 2 0 0 1 ) 犍出， 上毽笼驹年代至今奁系甄避匿存在经济瓣辩蘑煎熬蕊况，零文在缘舍蓑入磋究 6 鹃基礁上，描零秘零经济攒长羼嬲与泰囊逸送同步酌载象。 1 9 9 5 年年中，攀高了1 0 年的日元汇率。开始贬值，鼠这一趋游直持续到 t 9 9 8 军8 筵。霆蕊瑟瑟懋笈了謇嚣金黩捻撬，予蹩嚣元菱搴籍瑟瓣骚囊嚣戆逶 多。 国内的学者颁淘于认海：摊酴短期鹬澄济波藕祷凝，举静汇率既懂竣策箨 不能繁凌嚣零囊窭羟藩季爨气( 赵疆衷，2 0 0 2 ) 。餐楚嚣嚣怒蓬对零驻径潦豹掉 诲却不容忽视。寐驻金融危机的藤因之一，便是爵元贬值。求亚金融觅杌的爆发 避一多箍瑟掰元贬毽，弱戴瓣毽又辫瓣袭疆经济熬後鬟，嚣誊影或令惩蛾疆骂 ( 装桂癸，1 9 9 8 ；- 5 文露，1 9 9 9 ) 。毽羹嚣元贬镶袅器蠢霭溺寒囊錾豢客l 美秘 敢灞毒臻戆穗弱，遥奉l 逮然农堑黧寐菇葵怒裁兴王热瓣褰如瑟垒夔鹣发最( 耱瑟 致，2 0 0 0 ；赵鼹东，2 0 0 2 ) 。这些分析繁本上只是摆出姻关年度的数据，并没有 穰瘸诗爨骥蘩，使褥餐逮滚予衰瑟。弱零学者美篷瓣( k w a n ，2 0 0 t 鬏箨疆元 汇率豹变化酾美翟实琢增长怼东驻地嚣躺实际经济爝长率避行多瓷麓分布的时 滞模型网归。磺窥期阃为1 9 8 2 1 9 9 7 年。麦金表和施缡狷尔( r 1 m c k i m i o n 壤s c h n a b t ，u 0 3 ) 在糸驻灞多缝游溺麓冬嚣元，美元汇攀瓣技凌。交孛毽延 用这一模烈分析t 9 8 2 2 0 0 1 年+ 2 0 年间的情况，表明日元汇率与糸眨经济增长之 瓣存在缀麓懿受藤关关系。爨警翔筵，遮蹙舅撬逐蹩淤露缝爱歪霉麟鹣襁互影稳 阍题，没麓受系驻蓬区瑟豹汇率髂裁弱确立搓供囊攘静帮弱。 危械避鬣，弱本帮零驻鑫萤政府都认识嚣蘧溪经游合捺嚣重要谯。涎鏊系 列秘议熟鉴订，窳亚统一赞晕船研究戏为热点问趱。 这一方霭静瑟囊霹驻遥瓣舞t 9 6 i 零袋莰零蒜窭瓣8 最爨货蘑骥”凝念。学 者襄对缀爨赞甬区麴裂捌橼淫套不窝熬瓣法，可以参考石出( t 9 7 5 ) 、托尔和藏 刹特( 1 9 7 6 ) 以及艾伦和飘街( 1 9 8 0 ) 。1 9 9 1 年的马斯特艇赫条约在建立爨币联 箍方嚣蹩令整程薅，嚣荧它籍簸溪赞纂霜鼗羲蜜筏努菇三令殓袋磬彀了滩缓瓣 划。，外闲的学者在4 0 多够的欧洲货币体化过程中做了大量相熬研究，蹦际贷 帮基金蕊臻、激赛舔孬簿凝黼垒瓣羹窳转学者翡臻多互掺沦文筑帮这个窥蘧毒 美， o 其元藏夔元魏滋牮( y e n d o l l a r f 试c h z n g e r a t e ) ，参姒概念说明。 将 s y r 卿r t i z e d 轴b 糯繇e 鹣妊鹣罐a s i 端a u d 繇8 锄漱扭辩礴瓣觏姆簌辩文鹊。蝴d e c o n o m y 2 6 ( a l i g u s t2 0 ，：p p 1 0 6 7 - 1 0 8 s + 7 热豢说上蓬缎s 0 年代莲率媛麝磐不热裟终强元篷鼯纯，爨么拳妲金融酝魏 麓，出予政治经济因素的考虑，爨零政府对姚的态嶷旃了嘲摄的改变，力图加强 瓣元静溪；鼯爨蠹酶稳，蒡稳重惑簸在建立锻耩元蠹主罾黪“藤噩秘露逐”( 强璃 德，查胜举，2 0 0 0 ) 。配台本国政府的意图，日本众多经济学者也柱建立“泶旺 嚣元落”这一趣蘧敲了禳旁疆究( 关整疆，2 0 0 3 r 枣援茭渗，2 0 0 4 ；k a w a i ：o a g w a 黟| 蜘镰) 。象豫翔窳豹攀密的礤究也丈郝辩嗣区域内郝的货币加深作，世对 予以何种程度，主簿贷泰簿方瑟襻在不两瓣法。麦焱农也凝在东亚豫嚣建立稳定 汇率蒋系濠蓉霰了大羹疆究，秘稳靛囊熹楚建立“枣驻黧嚣嚣”，详缀霹参考美 觉本位下的汇率一窳亚高储蓄两滩。 蠡予众多翌滚及淫滚翁纛黧，在畚耍憋蓬嫠建缝一爨纂在孛斑鬻蠹莠不爨 实，困止莨i 睫来对统货币的呼声邂渐减少。求亚地区如何进行汇率合作有待继续 霖索。 。 在蹙趣危掇慈，象亚遣送瘸糯醛汇菇餐繇缓豹翡撬，备蘑菇多黢少都存镬蹙 币升值问题，中硝则酋当其冲。人民币汇率承平悬褥含瑙一蠹是萤内学者汰较关 注熬趣爨，1 9 9 8 攀藩嚣富攫多文露涎蓖太涎零爨委盛 蛊瓣缓，运年洙讨论麴剡 艇升值问题，由于中国的汇率制鹰还在不断改进，学者f | 1 确e 讨论币德的同时，往 往筵台辩汇率露翻魏攀熬蓄法。 翕缨( 2 0 0 0 ) 觚蒙健尔懿“不髓三角藤理”澎获，说龌在资零穰户滚卷开 放翦茨黼中蘑家不霹实 子完金囊鑫浮动汇攀整菠。不鳟栽三莛纂璞，麓革缝蠛， 鄂露定汇攀、瓷搴巍囊滚涵、独立躬货币漱繁是三三令不可涌鞍靛弱龄，各黧究冀 灌只靛离琥萁中豹两个。孛国瑶前旒行瓷率敝户拜藏辩梳述覆躐熟，器藏器麓选 撰独立憋赞委致蹙鞠茫枣稳定。蜓寒一些攀者认为，从巾豳豹实际缀谤发展水平 来看，入涎蒂嚣蘧缺少蒸零嚣鲶支耩，餐甄鬓荔专努资豫天辔筏、瓣际浚支鞭蹶 差簌癸汇继备急秘辚懿等方露燕羲，a 爨薅叉确实霆浆舞镰莲力。只有多方改蓼 共同接遴孝链爨零裁浚，嚣不裁援议圃缴a 撼蘑翼l 毽毁文蠢( 刘巍溪，2 0 0 5 ：罄 蠖菇，2 0 0 5 ) 。大部努黟文章帮拯搿嚣要褥整天藤蘑豇枣肇寝，瑙黼粪灵活睡， 但对如何调整则存畿很多意见。 第三节 蠢题秘掇蹴 一、全蟓经济失獬背景下的东撇货币 自上个世纪农以来，套球经济逐渐燹戚金融主释的经济，国际众融靛发麟远 嚣浚予爱济垒臻德瑟囊曩寒爱，2 0 0 5 ) 。褒遵去黟每羹，垒臻6 d p 鹣辔长逮囊 平均为3 + 5 8 ，垒球贸易的增长速度平均为6 5 6 ，而翻际赘本流动增长的速度 警澎每每这澍了t 3 。6 7 。这么长魏露秘逡，资金漉_ = 稳予赛易滚黪螓长，鼹嫠 予生产瀛懿臻长，袭褥垒踩资本静逶 睾怒寨越髓离爽褡经凌豹运嚣e 鞠楚凌袭每 天麴两万亿美元艇舞汇交潞n 燕，其中裙。熟没有餐释溪赫帮祭帮生产襻荣，缝蒋 懋斑了赢测翱勰避风险疆滋行的。 这耱黎嚣薄致全臻经济懑现黎氍楼失簿，在荑溢与客受遮匿，这静失簿袭耀 党舞突疆。絷鞫妁经济援攥艇大虽增长臻韵，是世器缀游增长趵主戮韵力t 但美 融强劲的经济增长背后却怒政府翻厝民过艘地借贷消费，其络栗是财政藕贸翁持 绫赛嚣双蠢字，募显这释溱蕊逐在溪憩。褥零蓬鏊蓬粼程经装长鬟嚣速囊长建程 中( 金融髋机期间除外) 逐渐出现了高储褥高投资。简出口为主导的经济缩构， 获褥了曩颧浆鼹茹簇差。鞭蔟起了夫曼辩澎辖。在全球餐爨蠢塞方潮赤字嘉熬 软靼不舔扩大麴鞫霹，美戮聱j 蠲2 0 篷纪8 嵇年代藏嚣始避嚣酌金敲爨照纯蔽摹壤 g l 全球的资盒流往英国内，_ 鬻资本帐户爽衡来平鬻经鬻糠产戆失衡，岽盈各匿井 蔓搂冬惑浚商美鞠麴买美国媳金融资产。艇是这些以垒融炎产形式存在豹“攫拟 蜜本”莠没有投放在美嚣辫内，蠢释金融裁薪使少数金融辊褥褥戳誉羧这蛰金蘸 资产，蒉搽缎窀翻滚彝衮豫继送避 掌握瓠潞穗，增鲡了零强蟪区豹象融麓弱性( 繇 悫舄，2 0 0 5 ) 。 这撵，家鹾澄蓦在藤羹瓣凄藤商品麴潜簿叉两茭爨骧籀獒搴，壤簧髫翦经济 继构失德程殿加煎；而从裁豳流出的资本又重新擞向东娅地区进行投资或投机， 索受逮嚣夫氐翁禚嚣氇李激敬熟溅。垒球经凑失鬻，特澍蹩荚交瓣经济垒融失囊 越寒越难菹为绫，鞋菱毽张f ! ! i l 本为雷豹发逡国家褥垒球经济缓鞫斡失衡妇褥子象 避国家，要求求溉国家的赞带升德，瞳承搬调整全球缀济结构失衡瀚黉任，蕊夫 辞 疑攀楚茸警蕊冲。 升值或者说汇率问题主溪是一个经济问题，汇率楚经济屡面的旋成，宏瓣经 涛麓囊多嚣豢舔麓奁搴率舔簇孛鬓蘩菇鬓。纛嚣豢达黧豢熬露蠢，载靛必鬃豫簿 冷静，获经济的角度来分耩闷题。 墨搴蔑檄器蔫二羟济大濯；蠡葳上谶懋8 年代审鬻激寒，癌予谨美蓦枣臻 道避了“爨爨黢垒”，强本熬鬟际贸暴和投嶷越来蘧多地转离客瑟逸蕊。稷据i m f 麓b i s l 9 9 8 笮的资料，鑫奉在东亚蘑家蕺她霞酶逶勰贸荔、簿蓬矗搂瓣资禚癸誉 镶幸亍贷款中掰占静比重毫缀超过了美国，掰本经济柱系溅地然的影响不赛忽视。 l 莛显，壤程i m f 凌诗，建零稔浚楚基靛爨羼矮蓑袋大，富穷薅蔷簸多戆鼙窳。 蘸瓣静壤撼，瑟誊黢麝曼岿穗子意识瑟悫方磊戆考摩，选藏饪羁嚣惫弱，一遗 却在国际社会上镦扬人民i = 茚应该大幅升德的观点。 在嚣零经济辩糸歪逸避袋漆器方嚣憝黎臻遣憋亲越天菠鏊豢下，零文黎煞嚣 元的角度协入，考察东亚的汇率闷题：弱元是否存谯着币值低估状况( 所默瞄本 才瓣有氍大静鬣雳颥差) ? 瓷鋈游联系己缝饕常紧密瓣窳甄造区，激予e l 本在该 邂嚣占缝霹谯势翡经渣存爨，毯嚣汇奉承平港各嚣酌挺攀会产生蓉榉麴影璃? 会 不会造成系统的低估现象? 彩响的程度燎不显著? 最嚣总缩匿零在垒球鬈济失 褥孛应当承掇豹赛经。 二、酶瓷器路 本文瓣酶蹩遮溺东耍媳迸近年来贸霭羰差扩大，耱汇麓餐猛缮酌藤鬣。灏差 扩大可畿楚觳为货币低诂，识东豫地区普遍的顺菱则蟾承谖地区存柱系统性的汇 率低佶。那么怒骨么导致了这一舔统睦瓣诋往露，舞菜送令恁匿存在夺跫滚影 漉整令簸l 嚣骚游运嚣匏缝游密搭，爨这令缀漆实钵汇率麴低估裁可拣造藏这祧一 皴低珐躺媾况。黟实上，确实存程这么一个经济宾体。撵为匿界第二经济强蘑， 露奉一令鹫家熬蓬瑟生产怒德长麓渗寒稳警手寒援1 0 个经济露g d p 慧黎黪一 储，日本的经济究全有实力影响整个地区经济走辨。一国经济要影响其他酮家的 经济，酃么棱魏之蠢静经济联系簸羲紧密，爨鞍零文凳考察这一簸攥霆委戚壶。 滋上嚣秘愚硌溺雏，溪形娥了本文静论述糕架。 三、研究目的与方渣 辜文醛突瓣矮翡差要了解糸整羹黍疆餐舞蕊鍪鸯懿爨毽，跫覆籀嚣在垒避经 滂羧复均籀中艇承握熬螯任，最露，裁掰嶷结果对东亚汇攀关系和调整提堪看法， 分析人民币应采用什么样的汇率政策。 磷为本文骈究斡楚汇率静长翳戆趋势，两长糍瓣买力平徐是籀够爱妖这一趋 势豹( 竞鲁格蹩，1 9 9 8 ；徐剑剐，唐图兴，2 0 0 1 ，以及其他一然中外学糟) ，所 畎本文采用长期赡买力平价代袋均衡汇率水平。邋过计簿市场汇率( 又拣名义汇 率) 与长鞭购蒺力孚狯懿磅篷( m i s a l i g n m e n t ) 西分毖来挺量日本翱东甄几个主 要国家汇率失调的程度，结合图表分析日元失衡与其他阉家的汇率失衡燕否存在 关联，并获数爨经藩攀戆建瘦努辑这静联系。势避凳爨瑷“热酗姻”穗嚣，本文 先对相关的时间序列做单位根梭验，在樽出时间序列差分平稳的前提下爵用线形 回归的方法辩数据避稃分桥。采雳豹分桥工具主襄是e v i e w s3 t 版与e x c e l2 0 0 3 。 朗、主要贡献舄裁豢 关于全球经济结构性失衡遐一现想，国外的学者认为起因在于东亚地区普遍 施彳亍静“低汇率，赢储备”政策，雷杰学者鬟| j 多筢研究薰心藏在美潼酶经济蘩拣 失臻，本文掇出另一种霹能性：日元的低估造成东亚地遁普遍的汇率低估现象。 低估可醣用计算市场汇率偏离长期购买力平价的程度采衡量，通过霞翔检验爱可 敬魏察嚣元茫率失衡与其它赞潺茬率失蕊之闯的关联。通过上述分辑，本文褥如 东亚地区货币失衡程度受日元失衡程腱影响的结论，并就此对中国汇率体制改革 瓣题褥塞一鏊建议。 繁三节凝念说明 、汇率 汇率是一释餐錾，是臻一耱臣攀表示豹努一释货蘑豹徐横( 彗遴尔夫， 2 0 0 1 ) 。既然涉及到两种货币，就会存在两种爿；同的汇率标价方法。一种是价格 稼偷法，叉舔蠢菝标徐法，宅犯汇率定义为一攀建癸国货萃撬合本霎赞币鳇婺嚣， 官方公布的汇率通常采用这种表示方法；另一种是数黧标价法，又称间接标价法， 宅挺菱零怒义为一鼙霞奉缀餐泰掰含势蕊费萋懿数鬟。聚惩盎蒙躲徐法赋，誊本 国货币数魁增加，则本尉币值贬德，间接标价法则刚好相反。本文为了使图文描 述簧灸巍谈，袋鬻瓣茫牵裘暴嘉式舞麓黎禧嫠基。本文簸莲零蠹毒簿耱蛰蠹乏鬻 只有一釉汇警，并且忽略锻行买裟汇率的麓价。尽管耍廿此，给定n 种货币，每一 粹货币与其它爨藕之阕赣褥n 1 辩双边汇率。考纛弱糕瑶实经济孛，试麴蘑嚣 瓣心费瑶鏊游逶爨更毫羹霁一令器静，掇蘧车文辩鬻豹务蘑莨辜，箕实是器毽害 方公布的本币兑焚元的名义汇率，例如文中的目薅汇翠，便是捂醉蕊兑美元酶名 义汇率( y e r j d o l l a re x c h a n g e ) t 二、京受 按照横僦，爵本在瓣济努析率独立予“东亚融毯”之癸。寨烈般卺器魍疆 丸拿塑家，按经游发爨鼗嶷分或三个集测。瑟兴工业经潞抟( 韩蹦，灏趣拨、中 蓠香港鞠中霞台湾) 稆采鬣强霹( 马柬鼹薤、泰霹、耀赓篷西受霹嚣律宾鞋及 中莺 。 首先对两个时问序划做单位根检验确定e 和d d 的蕤形阶数。从梭验绪巢来 誊，这褥令辩籁枣嚣都楚狯攀整亭烈( 表3 - t ) 。 。1 9 7 3 锥巍霉灏森抟蒋系赫镶。番瓣翁势实褥浮动茳宰靠渡，蔽簌t 9 7 4 年终魏旗帮始舔衮 比较台稳。翳外报多国家的某姥稽栋往往也胰1 9 7 4 年詹才霄窘方绕诗数秣。 、 。实证捡验袭明：选用c p i ( 消费物价指数) 验证日本投东皿诺经济体购戮力平价效果不理 怒，赣臻憨戆谂掰参凳鹫瑰挣赡买力平绥憋怒麴最瑟溪交麓蒸褰a 强零激嚣枣熬搬强乳 毽雾经藩，2 0 0 0 年第l 麓，p t l 2 裘塾l ：零霞掇检验( t 9 7 4 q l - - 2 0 0 5 q 1 ) 截腮时间髓势鼹忧滞厢阶数 a d f 统计德5 熬键值 鸯 蠢3。5 8 4 斑峪 - 3 4 4 6 9 d d有荫 2 - 2 ，7 6 3 9 2 7 3 4 4 6 6 d ( c ) 露祷 2。s 1 2 3 2 3 53 ，4 4 6 9 d ( d d ) 鸯蠢 l 。粕3 9 娃 3 、4 4 6 6