（金融学专业论文）我国金融支持高科技中小企业发展研究.pdf

独创性声明 i i i i i l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l 1 1 1 1 1 1 1 1 1 i i i i l l l l l l l l l y 18 0 3 5 2 8 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。据我所知，除了文中特, l t d n 以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经大学或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：轩哺删签字日期： 玎口年叻纩日 学位论文版权使用授权书 篓黧掰本= 舅纫乏 学位论文作者签名静j 睛州导师签名：彰钣7 乙 签- - w - i tl i ：聊汐钳月舳 签字e t 期：洲f 口年硼心日 内容摘要 2 0 1 0 年是我国转变经济发展方式，经济结构调整之年，提高科学技术水平和发展低碳 经济是关键。高科技企业对社会生产力和经济发展有巨大的推动作用。而高科技企业的中 坚力量正是高科技中小企业。我国自改革开放以来，一大批高科技中小企业得到迅速发展 和壮大这些中小企业机制灵活，市场适应性好，科技含量高，特别是在技术创新的效率 和活力方面具有优势。己经成为我国科技成果转化、实现技术创新的重要载体和促进我国 经济稳定快速增长的重要支撑高科技中小企业在发展过程中，面临各种各样的困难。其 中对高科技中小企业生存发展最为紧要的是资金问题。资金困难已经严重制约了我国高科 技中小企业的健康发展。因此，选择合理的金融支持路径，拓宽高科技中小企业的融资空 间，对于解决其融资难题具有重要的理论和现实意义。 本文以创新理论、企业融资控制理论和中小企业金融成长周期理论为理论基础，从我 国高科技中小企业的融资现状出发，分析了金融体系与高科技中小企业发展的内在关系。 并且，本文在国际高科技中小企业融资模式的比较与分析的基础上，选取了青岛市具有代 表性的高科技中小企业进行了实地调研。提出了我国金融支持高科技中小企业发展的对策 建议。即形成科技贷款、政策性金融、资本市场、风险投资和科技保险的多层次金融体系 支持高科技中小企业发展。 关键词：高科技中小企业科技贷款金融体系资本市场 a b s t r a c t 2 010i st h ey e a ro fo u rw a yi nc h a n g i n gt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dt h ey e a ro f e c o n o m i cr e s t r u c t u r i n g ，a n ds c i e n t i f i ca d v a n c e m e n ta n dd e v e l o p m e n to fl o w c a r b o ne c o n o m yi s t h ek e yi nc h i n a h i 畦一t e c hs m e sh a v eg r e a tf u n c t i o ni np r o m o t i n gt h es o c i a lp r o d u c t i v ef o r c e s a n dg r e a tc o n t r i b u t i o no ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t a tt h es a m et i m e ，h i g h - t e c hs m e sa r et h e c o r es t r e n g t ho ft h eh i g l l t e c he n t e r p r i s e s s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gi nc 知n a ，al o to f h i 曲一t e c hs m e sh a v eb e e ng r o w nu pv e r yq u i c k l y w 油f l e x i b l eo p e r a t i o ns y s t e m ，s t r o n g a d a p t a b i l i t yt om a r k e ta n da d v a n t a g e si nt e c h n o l o g i c a l l yi n n o v m i v ee f ! f i c i e n c y ，h i g h t e c hs m e s h a v ep l a y e dac r u c i a lr o l ei nt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n ，t h et r a n s f o r n l a t i o no f n a t i o n a ls c i e n c ea n d t e c h n o l o g yf r u i t sa n ds u s t a i no u re c o n o m yt og r o ws t a b l ya n df a s t h i g h t e c hs m e sf a c e dw i t h v a r i o u sd i m c u l t i e si nt h ed e v e l o p m e n tp r o c e s s t h e r ea r eav a r i e t yo fd i f f i c u l t i e si nt h ep r o c e s s o ft h eh i g h t e c hs m e s b u tt h em o s tp r e s s i n gi s s u ei st h el a c ko ff u n d s f i n a n c i a ld i f f i c u r i e s h a v e s e r i o u s l yh a m p e r e dt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc i l i n a sh i g h - t e e h s m e s e n t e r p r i s e s ) t h e r e f o r e ，i th a v ei m p o r t a n tt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et od e a lw i t ht h e p r o b l e m sb yc h o o s i n ga r e a s o n a b l ep a t ha n db r o a d e n i n gt h ef i n a n c i n gs p a c eo fh i 酿t e c hs m e s i nt h i sp a p e r , h i g h - t e c hs m e s f i n a n c i n gp r o b l e m sa r eb a s e do nt h ec o m b i n a t i o no ft h e s m e sf i n a n c i a lg r o w t hc y c l et h e o r y i n n o v a t i o nt h e o r y , a n dt h ec o n t r o lt h e o r yo fc o r p o r a t e f i n a n c e b e g i n n i n gw i t ho u rp r e s e n ts i t u a t i o no ft h eh i n - t e c hs m e s ，a n a l y s i n gt h ei n h e r e n t r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ef i n a n c i a ls y s t e ma n dh i 面t e c hs m e s m o r e o v e r , t h i sp a p e l b a s e do n t h ei n t e r n a t i o n a lh i2 1 1 t e c hs m e sc o m p a r i s o na n da n a l y s i s ，s e l e c t i n gt h er e p r e s e n t a t i v e h i 曲一t e c hs m e st oi n v e s t i g a t ea n ds t u d yi nq i n g d a o t h e np r o p o s e st h ef i n a n c i a ls u g g e s t i o n s f o rt h ed e v e l o p m e n to ft h eh i g h t e c hs m e so fc h i n a n a m e l y , i tc a nf o r m a t et h em u l t i 1 e v e l f i n a n c i n gs y s t e m o ft e c h n o l o g yl o a n ，p o l i c yf i n a n c e ，c a p i t a lm a r k e t s ，v e n t u r e c a p i t a la n d t e c h n o l o g yi n s u r a n c et os u p p o r tt h ed e v e l o p m e n to fh i 曲t e c hs m e s k e yw o r d s ：h i g h - t e c hs me s ；t e c h n o l o g yl o a n ；f i n a n c i a ls y s t e m ；c a p i t a lm a r k e t s 目录 内容摘要工 a b s t r a c t ii 第1 章导论 1 1 研究背景及意义1 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义l 1 2 国内外研究综述3 1 2 1 国外研究综述3 1 2 2 国内研究综述5 1 3 本研究的基本思路与篇章结构：8 1 3 1 思路特点及文章框架8 1 3 2 本文的研究方法及创新点8 1 4 相关概念的界定9 1 4 1 中小企业的内涵9 1 4 2 高科技中小企业的内涵9 第2 章金融支持高科技中小企业理论基础与现状分析 2 1 金融支持中小企业融资的理论基础1 1 2 1 1 熊彼特创新理论中对金融支持技术创新问题的分析1 1 2 1 2 中小企业金融成长周期理论1 1 2 1 3 企业融资的控制理论1 3 2 2 我国高科技中小企业现有融资环境的局限性1 4 2 2 1 缺乏专门的或配套性法规。1 4 2 2 2 缺乏全面的税收优惠政策1 5 2 2 3 缺乏统一的政策优惠和贴息贷款政策1 5 2 3 金融体系支持高科技中小企业发展的现存问题1 6 2 3 1 我国银行信贷融资存在的问题1 6 2 3 2 非银行金融机构方面存在的问题1 9 2 3 3 我国高科技中小企业的创业风险投资尚不成熟1 9 l 第3 章国际上金融支持高科技中小企业发展的经验借鉴 3 1 金融支持高科技中小企业发展的国际比较2 l 3 1 1 美国高科技中小企业融资方式2 1 3 1 2 日本高科技中小企业融资方式2 2 3 1 3 德国高科技中小企业融资方式2 2 3 1 4 韩国高科技中小企业融资方式2 3 3 2 不同融资模式促进高科技中小企业发展的特点分析2 4 3 3 国际经验对中国的启示2 6 3 3 1 金融支持体系应与本国国情相适应2 6 3 3 2 完善的信用担保体系是高科技中小企业发展的放大器2 6 3 3 3 商业银行的积极参与是高科技中小企业发展的助推器2 6 3 3 4 正确定位政府角色：2 7 第4 章我国金融支持高科技中小企业发展的对策建议 4 1 科技贷款对高科技中小企业发展的支持2 8 4 1 1 科技贷款与高科技中小企业生命周期2 8 4 1 2 商业银行科技贷款2 9 4 1 3 完善政策性银行对高科技中小企业的资金支持2 9 4 1 4 科技银行的建立3 0 4 1 5 民间科技贷款与金融租赁3 l 4 2 政策性金融对高科技中小企业发展的支持3 2 4 2 1 加大政府财政资金的投入3 2 4 2 2 完善支持高科技中小企业发展的税收政策3 3 4 2 3 健全金融性财政政策3 3 4 3 资本市场对高科技中小企业的资金支持3 4 4 3 1 资本市场与高科技企业生命周期3 4 4 3 2 积极推进高科技中小企业的创业板建设3 4 4 3 3 在产权交易市场基础上建立场外交易市场3 5 4 4 风险投资对高科技中小企业发展的资金支持3 6 4 4 1 有效结合政府公共风险资本和社会私人风险资本3 7 4 4 2 拓宽资金来源渠道实现风险资金来源多元化3 8 4 4 3 加强风险投资专门人才的培养3 8 4 4 4 完善风险投资的退出机制3 8 4 5 科技保险对高科技中小企业发展的金融支持3 9 4 5 1 科技保险的分类3 9 4 5 2 科技保险的运营模式3 9 4 5 3 科技保险对高科技中小企业发展的作用4 0 4 6 完善高科技中小企业的自身建设4 l 4 6 1 加快发展，提高管理水平4 1 4 6 2 完善企业财务管理制度4 1 4 6 3 强化诚信意识4 1 第5 章案例分析 5 1 公司简介4 2 5 2 金融对特锐德公司不同发展阶段的资金支持4 3 5 2 1 初创阶段一企业寻求创立资金4 3 5 2 2 成长扩张阶段一企业寻求扩大再生产资金4 3 5 2 3 成熟阶段一创业板上市融资4 4 5 3 总结与启示4 5 5 3 1 对特锐德公司融资活动的总结4 5 5 3 2 特锐德公司融资途径选择经验的启示4 6 参考文献4 7 后记5 0 第一章导论 科学技术是第一生产力，金融是现代经济的命脉，科技与金融的结合是科技与经济结 合的重要方向，是催化创新经济、化危为机的重要战略举措。在2 l 世纪的新经济生活中， 科技创新是经济增长的重要推动因素。纵观世界经济的发展史，特别是发达国家和新兴工 业化国家的经济史，创新的技术产业往往成为国家经济复苏、振兴乃至称霸世界的强大动 力。 。 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 2 0 1 0 年是我国转变经济发展方式，经济结构调整之年，提高科学技术水平和发展低 碳经济是关键。高科技企业对社会生产力和经济发展有巨大的推动作用。改革开放以来， 我国高度重视高科技产业对经济的推动作用。在战略与政策的调整上，强调将科技的自主 创新作为牵动科技进步和社会经济发展的有效因素。同时，国家加大力度构建与科技创新 相匹配的财税和金融政策，将重点放在了科技创新与资本市场的有机结合。 2 0 0 8 年的国际金融危机对技术创新和高科技企业的发展造成了很大的影响，突出体 现在高科技中小企业的融资问题上。即使是在正常的经济社会条件下，高科技中小企业由 于资金薄弱、信誉度不高、经营风险大等原因，所以融资渠道一直很狭窄，融资能力很差。 金融危机爆发后，受出口急剧减少的影响，高科技中小企业利润空间大幅缩小，这就导致 高科技中小企业的内源性融资大大减少。同时，金融风险的增大，导致金融机构投资更加 谨慎，惜贷现象进一步恶化，这就导致高科技中小企业的外源性融资更加困难。我国实施 自主创新战略，应对金融危机，最有效的途径是进一步深化金融体系支持高科技企业改革 创新，提高高科技企业的创新能力。因此，研究金融体系怎样支持高科技中小企业的融资 发展是化解高科技中小企业生存危机的重要出路。 1 1 2 研究意义 ( 1 ) 我国高科技中小企业在经济中的地位 高科技企业作为知识经济时代增长的核心日益成为推动经济发展的主要动力，其发展 l 在很大程度上决定了一国的经济增长方式、在国际竞争中的地位、就业结构和收入水平等。 截止到2 0 0 8 年，我国高科技企业数共计2 5 8 1 7 家，比2 0 0 7 年增加4 3 0 0 家。其中国有企 业数量继续下降，共计1 7 4 3 家，中小企业的数量比2 0 0 7 年有较大增加，共计1 2 1 4 6 家， 占高科技企业总数的4 7 。2 0 0 8 年高技术产业总产值达5 0 4 6 1 亿元，比2 0 0 7 年增长2 0 2 ， 增长率比上年下降2 个百分点。高科技中小企业增加值达到7 2 8 5 8 亿元，比上年增长 1 2 7 。高技术产品进出口总额达6 3 4 8 亿美元，比上年增长2 0 1 ，高技术产品贸易实现 顺差6 0 8 3 亿美元。这说明，虽然高科技中小企业作为单个企业，在人力、财力、物力 资源等方面有明显不足，但作为整体在国家整个经济中具有重要地位，对支撑经济发展具 有巨大作用，已为我国社会主义经济建设做出不可替代的贡献，成为拉动我国经济增长的 重要力量。 ( 2 ) 我国高科技中小企业发展的融资约束 虽然高科技中小企业已经成为我国经济发展中的一支重要力量，但融资不畅一直是困 扰我国高科技中小企业发展的一个重要瓶颈。尤其自2 0 0 8 年下半年以来的全球金融危机 给实体经济发展带来的危害不断加深的背景下，高科技中小企业发展面临前所未有的挑 战，高科技中小企业融资难问题比以往更加突出。据国家发改委中小企业司2 0 0 8 年8 月3 日发布统计结果显示，在国际经济形势增速放缓，国内宏观调控结构调整等因素影响下， 相当部分中小企业面临资金链断裂等困难，2 0 0 8 年上半年全国约6 7 万家规模以上的中小 企业倒闭，约十分之一的规模以上中小企业工业增加值增长率接近3 0 ，较去年同比减少 1 5 。中小企业面临内忧外患，内忧是主要矛盾，近两年来人民币升值、原材料价格上涨、 劳动力成本上升的问题逐步累积，使企业盈利能力趋于恶化。因此，如何解决高科技中小 企业融资难的问题，再一次被社会各界所关注。 ( 3 ) 研究我国金融对高科技中小企业发展的意义 高科技中小企业科技创新的关键是要形成与科技创新相适应的体制机制。发达国家的 经验表明，科技创新离不开金融的支持。可以说，金融是促进科技进步和提高国家创新能 力的直接推动力。那么，金融是如何作用于高科技中小企业发展的? 其内在机制又是怎样? 本文的理论意义就在于此，通过详细阐释金融促进科技的创新理论、企业融资控制理论和 中小企业金融成长周期理论，从理论上开辟了金融促进高科技中小企业发展的路径，为实 际中构建或优化科技创新的金融支持体系提供理论依据，在一定程度上也为实现金融发展 理论与创新理论的融合提供了思路。 数据_ t ： 乏源：中同科技统计年度撒告，2 0 0 8 年 目前，金融体系是中国资金配置得以优化的主渠道和主战场。金融体系能否有效地引 导资金支持高科技中小企业发展，关键在于金融体系的运作效率以及金融与科技的融合程 度。科技与金融的相互融合既是科技与金融相互作用的必然结果，也是各自发展的内在要 求。本文认真总结了金融支持高科技中小企业的国际经验，详尽考察了中国金融支持高科 技中小企业的现状，通过案例分析了中国金融支持与科技创新之间的关系，提出了优化中 国高科技中小企业发展金融支持体系的对策建议，这些成果具有很强的现实意义，将对“提 高自主创新能力，建设创新型国家 发展战略的落实起到重要的参考作用。 1 2 国内外研究综述 金融推进技术创新的根本目标是促进经济的增长和发展，关于金融体系为高科技中小 企业融资提供支持的问题，许多国内外的经济学家做出了研究。 1 2 1 国外研究综述 ( 1 ) 关于银行、资本市场促进高科技中小企业的科技发展的研究 国外学者较早从理论角度研究了银行和资本市场在科技创新中作用。大多数学者认 为，银行和资本市场对科技创新均有重要的促进作用，两者在促进科技创新方面各有所长。 h e ll w i g ( 1 9 9 1 ) 和r a j a n ( 1 9 9 2 ) 指出，出于银行在信息处理与揭示方面具有的比较优势，在 与创新主体之间的交往过程中，银行能够获得通过一般渠道难以掌握的大量信息并形成利 用信息获取信息租金的动力，其结果是，银行的市场力量减少了企业从事有利润项目的动 力，阻碍了创新。b e n c i v e n g a 等( 1 9 9 5 ) 分析了二级资本市场交易成本流动性变化对技术创 新的影响。 2 0 世纪9 0 年代，国外学者开始对银行和资本市场在科技创新中的作用进行实证研究， 并强调金融系统提高了全要素生产率，即基本意义上的科技进步。k i n g 和l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 提出，金融系统通过识别最有前景的项目和企业，并加大对这些项目和企业的信贷资金支 持以及为其提供众多的风险分散渠道等方式来促进技术创新。在理论分析的基础上，他们 利用1 9 6 0 - 1 9 8 9 年8 0 个发达国家和发展中国家的而板数据分析了金融与全要索生产率之 间的关系。研究结果显示，金融中介规模的扩大和功能的发展不仅促进了经济中的资本形 成，而且刺激了全要素生产力的提高和长期经济增长。k i n g 和l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 的结论认为， 一个更加先进的金融体系能够通过选择更有效的外援融资途径、更先进的分散风险的金融 工具以及更准确地揭示技术创新活动巨大的潜在收益等方式，提高技术创新活动的效率， r 并进而促进经济的增长。 t a d e s s e ( 2 0 0 0 ) 在将其选择的样本国家的金融体系区分为银行导向型的金融体系和 市场导向型金融体系后，对3 6 个国家1 9 8 0 - 1 9 9 5 年的数据所进行的分析表明：银行导向 型的金融体系和市场导向型金融体系在促进技术进步方面所起的作用是不同的。在金融部 门不发达时，银行导向型的金融体系的作用要大于市场导向型金融体系的作用：而在金融 部门发达时，市场导向型金融体系要发挥更大的作用。b e n f r a t e l l o 等( 2 0 0 6 ) 通过对意 大利公司的实证研究表明，地方银行的发展对企业技术创新活动的成功率有显著的影响， 并且这种影响对于中小型高科技企业而言更加明显。 l a t i m e ra s c h ( 2 0 0 0 ) 认为，中小企业特别是科技型中小企业通常被信贷机构所忽视。 银行和其他金融机构为大型企业贷款有利可图，但科技型中小企业所需资金规模较小，为 这样小规模资金提供贷款的成本较高，甚至可能使贷款的边际收益为零。此外，科技型中 小企业的高风险和高失败率也是风险厌恶型银行为之提供贷款的另一大障碍。 在权衡理论( b r a d l l e y ，j a r r e la n dk i m ，1 9 8 4 ) 中，股权融资是作为债务融资的补充 出现的，权衡理论认为，在不适合采用债务融资的情况下，即违反负债价值最大化原则时， 就要采用股权融资。 a t a n a s s o v 等( 2 0 0 7 ) 的研究认为，金融发展至少债券和股票市场等金融机构的建立， 对技术创新过程能够产生积极的作用。税收、财政政策方面的改变，会直接影响到企业融 资安排的选择，并进而影响到技术进步及经济的增长。 b e r g e r 等( 2 0 0 4 ) 所做的一项国际比较分析表明，小银行在金融市场中所占的份额越 大，科技型中小企业的银行融资越多。 ( 2 ) 关于风险投资促进高科技中小企业科技创发展的研究 最近二十年来，国外学者开始研究金融体系的重要分支一风险资本对创新的作用。在 理论研究方面，一般认为风险投资与技术创新存在正向的相关关系，有利于高新技术的发 展与创新。h a n ( 2 0 0 2 ) 认为，在资本市场工具中，只有风险投资较好地解决了技术创新融 资所碰到的信息不对称、道德风险以及融资成本高等问题，它对技术创新的促进作用，远 高于其他资本市场工具的作用。k a p l a na n ds t o m b e r g ( 2 0 0 3 ) 指出，风险投资作为一种权 益融资，不仅能够满足科技企业在创立时对资金的需求，而且还能够通过参与董事会、制 定发展战略、监管公司行为和雇佣管理层等方式来迅速促进科技型企业的成长。 正是风险资本家对被投资企业的参与管理及其专业才能降低了企业技术创新融资成 本。c a s a m a t t a ( 2 0 0 3 ) 的研究表明，有j x l 险投资支持的企业的经营业绩明显比没有风险投 资支持的企业的业绩要好，风险投资是提高企业盈利能力的要手段和方式，风险资本的支 持与否成为影响企业创新能否成功的重要因素。k e u s c h n i n g ( 2 0 0 4 ) 从一般均衡的角度阐释 了大量的风险投资机构和有经验的投资家的存在可以大大提高创新的成功率，提高均衡状 态下的技术创新效率。在实证研究方面也支持风险投资促进创新的结论。 美国学者r o n a l d g i l s o n ( 1 9 9 8 ) 认为美国高技术企业融资过程主要依赖于其风险资本 市场的发展过程，它是高技术企业直接融资的最好渠道。并在此基础上研究了风险资本市 场的建立问题，指出美国风险资本市场的建立和发展具有历史特殊性。一个国家如果要想 为企业提供良好的融资渠道，就必须建立自己的风险资本市场，而且需要解决资本、特殊 的金融中介及创业者三个核心问题。 美国学者l e s l i e a s e n g p h i e i p p e c w e l l s ( 2 0 0 0 ) 指出，在美国5 0 以上的高技术中小 企业在其发展过程中得到过风险投资的帮助和支持，建立相应的风险投资机制，完善风险 资本市场，促进和支持高技术企业的创业和发展，进而带动了美国整个经济持续和健康的 发展。 l a u r ab o t t a z z i 和n f a r c od ar i n ( 2 0 0 2 ) 认为风险资本是高科技创业企业最合适的 融资方式。他们对欧洲与美国的风险资本做了比较，结果表明大部分刚成立的企业都是依 赖风险资本而存在，并且他们中大部分企业也凭借风险资本而最终在股票市场上市。 1 2 2 国内研究综述 ( 1 ) 高科技中小企业债权融资方式的研究 林毅夫( 2 0 0 1 ) 从比较优势的角度论述了我国发展中小企业的重要意义，并提出大力 发展中小金融机构解决中小企业融资难问题。基于小银行比大银行向中小企业贷款更具信 息优势等假设前提，在银行业垄断的模型中引入中小金融机构后发现中小企业可获信贷和 社会整体福利都得到增加。 李志赞( 2 0 0 2 ) 通过模型分析指出，经济生活中引入中小金融机构后，中小金融机构 拥有的信息优势就增大，就可能向优质中小企业贷款，中小企业贷款总额将增加。根治金 融信贷制度难落实、金融腐败的根本办法是对借贷者实施硬预算约束，而这点私人银行容 易办到。 王爱俭( 2 0 0 4 ) 认为，国有银行放弃对中小企业提供贷款，而中国又缺乏针对中小企 业进行服务的专门金融机构，这些企业被留给了具有信息优势的地下融资组织；我国国有 金融体系服务于国有经济，与国民经济的构成相割裂，导致金融效率低下，迫使地下金融 超常发挥。 刘秀丽等( 2 0 0 6 ) 认为，国有商业银行在国家金融体系中占有绝对的地位，如果民营 企业不能得到它的支持，融资难的问题就很难解决，应该调整国有商业银行的信贷政策， 安排一定比例的资金给中小企业。 一 陈坚( 2 0 0 6 ) 认为，对中中小企业信贷风险的有效管理必须落实全面风险管理，只有 全国性的大银行才能建立其涵盖地区、行业和经济周期的认定、计量和防范化解体系；同 时，韩国的经验表明，只要有好的机制和体制，再加上在经济规模、网络、成本、技术及 管理方面的优势，大银行完全能够也应该在中小企业贷款方面发挥主渠道作用。 李磊( 2 0 0 7 ) 在寻找科企融资的密匙中认为，我们应建立高科技中小企业发展基金， 完善信用担保机制，建立债权融资机构，发挥金融部门的行业优势，为高科技中小企业提 供融资支持。 ( 2 ) 高科技中小企业股权融资方式的研究 陈志等( 2 0 0 0 ) 认为负债不利于中小企业发展，股权融资是重要选择，并提出应建立 以柜台交易为重点的多层次的证券市场。 徐良平( 2 0 0 4 ) 认为，创新型中小企业融资制度需求是集信息评估、筛选、风险分担、 治理结构、管理创新、人才吸引培育为一体的综合性问题，股权融资可更好满足需求。 在高科技中小企业利用中小企业板上市融资方面，深交所与科技部、国家开发银行调 研组( 2 0 0 5 ) 在调研分析的基础上，指出目前深交所中小企业板还不能完全适应高科技中小 企业的融资需求，为此，他们建议，中小企业板需要在发行审核、信息披露、市场监管、 产品创新等方面加大创新力度，为高科技中小企业改制上市提供“绿色通道”和便利。 在高科技中小企业利用创业板市场上市融资方面，徐洪才( 2 0 0 7 ) 在推出创业板市场 的几点建议中认为，创业板市场是高科技中小企业，尤其是处于成熟阶段的高科技中小 企业上市融资的一个有效渠道，通过在创业板市场上市融资，有利于高科技中小企业的资 源配置，促进高科技中小企业健康发展。 方虹( 2 0 0 7 ) 在创业板与科技型中小企业的互动发展中认为，创业板市场与高科技 中小企业是互动发展的关系，一方面，创业板市场为高科技中小企业提供畅通的上市融资 渠道，有利于高科技中小企业的成长和壮大：另一方面，高科技中小企业可为创业板市场 提供优质的上市资源，有利于防范创业板市场风险，促进创业板市场健康发展。 科技部副部长曹健林( 2 0 0 7 ) 在深圳高交会上指出，目前我们应该从上市对象、上市标 准、发行制度和交易制度、风险防范和监管制度等方面来加强我国创业板市场建设，为高 科技中小企业提供融资便利。 ( 3 ) 高科技中小企业风险投资融资方式的研究 王松奇、王国刚( 2 0 0 0 ) 认为，高科技小企业是吸纳高科技成果的主体，风险资本的 基本职能就是为这类企业提供创业和发展的股权资本。马宝平、郎全发指出，风险投资是 高科技中小企业发展的关键。 借鉴西方国家的成功经验，巴曙松( 2 0 0 3 ) 、刘曼红( 2 0 0 3 ) 和王国刚就资本市场与 中小企业融资进行论述。认为发展多层次资本市场对扩大中小企业直接融资渠道，对于风 险投资的退出、调整金融结构均具有重要作用。 李扬、王晓玲( 2 0 0 7 ) 在运用风险投资推进高新技术产业化中认为，高技术创业企 业的融资则主要依赖于新兴的融资方式和融资渠道，这使得高技术成长的一个层面与新兴 的融资方式密切相连。风险投资作为一种新兴的投融资方式，是资本、市场等不断发展变 化的历史产物，它一开始就与高技术企业有着密切的联系，并历史性地支撑了高技术创业 企业的不断诞生和成长。 鄢洪平( 2 0 0 7 ) 在风险投资解困中小科技企业融资难题中探讨了风险投资对高技术 产业发展的促进作用和高技术产业发展对风险投资业的影响，揭示了风险投资与高技术产 业发展是双向互动关系。 全国政协副主席、科学技术部部长万钢( 2 0 0 7 ) 在第十届中国风险投资论坛上指出，由 于我国传统的投融资体系当中缺乏对于高科技中小企业的制度安排，严重制约了广泛的创 业活动，尤其是以科技成果转移转化为基础的创业活动得不到有利的支持，因此风险投资 的发展弥补了当前金融制度的缺陷，作用是不可替代的，要进一步支持高科技中小企业的 发展就必须加强和完善风险投资体系。 戴志敏( 2 0 0 8 ) 提出，通过对国际风险资本进入中国的规模、行业、运作方式的分析， 探讨了外国风险资本进入我国高科技企业所可能产生的影响和国际风险投资家在中国遇 到的退出障碍，并且找出克服这些障碍的途径和思路。 ( 4 ) 高科技中小企业政策性融资方式的研究 王集超( 2 0 0 5 ) 认为，我们应大力发展高科技产业开发投资资金，充分吸引境外股权资 本金，从而保证我国高科技中小企业融资渠道顺畅。 周少朝等( 2 0 0 5 ) 从政府采购角度认为我们应充分发挥政府采购在高科技中小企业融 资和发展中的作用，并借鉴国外已有规范的政府采购政策和有关法律法规，加大对高科技 中小的采购支出。 前科技部部长徐冠华( 2 0 0 6 ) 认为，针对目前我国高科技中小企业融资难的问题，应该 设立一个政策性银行一国家科技发展银行，这是针对可金融化科技资源设立的专业银行。 其基本职能是为高科技中小企业的育成、高新技术园区的壮大和重大科技专项产业化等可 金融化的科技资源，提供专业化的金融服务。 贝政新( 2 0 0 8 ) 通过借鉴西方国家的成功经验和对我国高科技产业的研究，认为发挥 的金融体系的各种功能对高科技企业的发展具有不同的影响。 汤继强( 2 0 0 8 ) 提出了在科技型中小企业融资的过程中，政府应当制定各项有利于企 业融资的策略如：税收政策、引导资本流动，政策性补贴，创新土地融资模式等方面的内 容等。 1 3 本研究的基本思路与篇章结构 1 3 1 思路特点及文章框架 文章首先对金融支持高科技中小企业的问题的相关研究进行了综述，然后从金融与高 科技中小企业的相关理论入手，进而介绍了我国高科技中小企业融资的现状。然后，具体 分析了国际上金融支持高科技中小企业发展的经验借鉴。从而，在前文基础上，提出了我 国金融支持高科技中小企业的对策建议。理论分析之后，再通过具体分析一个高科技企业 在各个阶段的融资情况，对金融支持高科技中小企业进行案例分析。 1 3 2 本文的研究方法及创新点 本文研究方法： 比较分析与历史分析相结合的研究方法。通过比较分析来发现问题和分析问题是社会 科学研究中最常见的研究方法。本文的研究广泛地采用了横向比较分析方法和历史分析方 法。 本文创新点： 典型案例剖析：选取青岛市典型的创新型中小企业( 青岛特锐德电气股份有限公司股 份有限公司) 进行调研，对其技术创新融资方式的选择以及技术创新在企业发展中的重要 作用做深入的分析。 1 4 相关概念的界定 1 4 1 中小企业的内涵 在2 0 0 3 年1 月1 日我国实施的中小企业促进法中指出：“中小企业是指在中华人 民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要、增加就业，符合国家产业政策，生产经营 规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。同时，国家出台了中小企业的新标准， 具体标准见表1 - 1 ： 表1 - 1 中小企业标准( 2 0 0 3 年开始实i t ) 行业分类中小企业标准 职工人数2 0 0 0 人以+ f ，或销售额3 亿元以下，或资产总额为4 亿元以下。其中，中型 工业 企业必须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以卜。苴余为小犁佘、l i ，。 职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额为4 亿元以下。其中，中型 建筑业企业必须同时满足职工人数6 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以卜。其余为小犁介、l ，。 职工人数5 0 0 人一下，或销售额1 5 亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人 批发零售业数1 0 0 人及以上，销售额1 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业必须 符合以下条件：职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中型企业必须同 时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 职工人数3 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数 交通运输和5 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业必须符 邮政业合以下条件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下。其中，中型企业必须同时 满足职工人数4 0 0 人殛以卜。销售额3 0 0 0 万元及以卜：其余为小刑介、也 住宿和餐饮职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人 业 辑4 0 0 人及以卜销售额3 0 0 0 万元足以卜：其余为小犁仑、阢 资料来源：高正平，中小企业融资新论，中国金融出版社，2 0 0 4 年：4 6 4 8 1 4 2 高科技中小企业的内涵 ( 1 ) 定义 高科技技中小企业是指从事研制、开发、生产、销售高技术产品或较大规模运用高新 技术的中小企业。我国曾于1 9 9 1 年对高科技企业的认定条件作了具体的规定，后来进行 了修订，进二步完善和提高了高新技术企业的认定标准。 按照认定标准，我国目前的高科技中小企业应具备以下条件：生产经营中的科技含 量，即企业必须生产经营一项或多项高新技术产品，技术性投入和高科技产品产值占企业 总收入的5 0 以上；资金的科技含量，即用于高新技术产品研究开发支出占总收入的3 以上；劳动力的科技含量，即企业负责人必须熟悉本企业产品研究、开发、生产和经营， 科技人员占企业职工总数的3 0 以上，从事高新技术产品研究开发的人员占科技人员1 0 。资料米源：高正f ，中小企业融资新论 m ，中国余融版 l ：，2 0 0 4 年：4 6 - 4 8 以上。 综上，所谓高科技中小企业是指那些资金投入规模较大、为社会提供具备高新技术的 产品、并且以迅猛的技术进步为标志的高知识型的现代化企业。 ( 2 ) 高科技中小企业的技术经济特征 高层次科研人员占企业总人数的比重很高。国外高科技企业高层次科研人员大致占企 业总人数的1 3 ，约为传统企业的2 倍以上，在一些知识密集、技术密集地区，科研人员 甚至超过5 0 。主要研制、开发、生产、销售高技术、新技术产品，技术领域目前主要集 中在电子信息、先进制造技术、新材料、生物工程、新能源和环保技术等。 第二章金融支持高科技中小企业理论基础与现状分析 本章介绍了金融支持中小企业发展的理论基础，并且分析了高科技中小企业的发展现 状。阐述了在金融支持高科技中小企业发展的过程中存在的一些问题。 2 1 金融支持中小企业融资的理论基础 西方经济学早就提出过关于金融支持企业科技创新发展方面的理论，以理论为基础从 而为金融体系支持高科技中小企业发展提供主要依据。 2 1 1 熊彼特创新理论中对金融支持技术创新问题的分析 奥地利经济学家约瑟夫熊彼特在其1 9 1 2 年出版的经济发展理论一书中，自从 首次提出创新基本概念和思想以来，人们对创新概念主要从技术与经济相结合的角度理解 。约瑟夫熊彼特对金融与科技创新、技术进步的关系做出了深刻的分析。首先，紧急体 系中现存的旧厂商建立企业初期需要信贷；其次，信贷机制的建立使得新组合取代旧组合 具有更加充分的理由 。银行信用在创新中的重要作用就在于为生产要素的重新组合提供 必须的购买力。这种购买力来源于银行的信用创造。总之，金融部门引导了科技产业并激 发了高科技企业的创新精神。 2 1 2 中小企业金融成长周期理论 ( 1 ) 中小企业金融成长周期理论定义 2 0 世纪7 0 年代，韦斯顿和布里格姆( w e s t o na n db r i g h a m ) 根据企业不同成长阶段 融资来源的变化提出了企业金融生命周期的假说 。周期分为六个阶段，各阶段及其融资 来源的情况如表2 - 1 ： 国约瑟犬熊彼特，经济发展理论 m ，北京：商务印书馆，2 0 0 0 年：5 卜6 5 当约瑟夫熊彼特，经济发腱理论 m ，北京：商务印书馆，2 0 0 8 年：1 0 1 1 2 1 固资料来源：俞建固，吴晓。仁，中国中