（金融学专业论文）我国水务投资主体多元化研究.pdf

论文提要 水务行业主要包括供水与污水处理，具有| 。i 然垄断性、公益性和超前性等特 点，在国民经济中占有基础性地位。随着我国国民经济持续快速增长和城市化进 程的加快，水务行业具有巨大的发展潜力。目前，仅仅依靠单一的财政投入还存 在着巨大的资金缺u ，冈此，拓展融资渠道，实现水务投资主体多元化具有必然 性。 在水务行业实现投资丰体多元化，从理论上讲，具有其合理性；从实践上看， 境外水务以及我围早期水务也有许多相关的成功的经验。目前，由于我国水务行 业发展潜力巨大，外资、民营资本蛆及个体投资者投资水务的意愿强烈。国家的 相关法规政策也在积极引导水务投融资体制改革。因此，我国水务投资主体多元 化具有可行性。 引资的模式主要有b o t 、股票融资、合资和债券融资。本文对以上几种模 式分别进行了案例分析，提出了相关的建议，斤对这儿种模式的进行，总结比较。 在分析的基础r ，对我国水务实行投资主体多元化提出了总的原则与应注意的问 题，并对我国水务发展前景进行了展望。j 、一一玉一 引言 本人于2 0 0 2 年8 月1f = 二i 至2 0 0 2 年9 月3 0 同代表北京市企业文化协会，对 北京市自来水集团有限责任公司进行企业文化设计，项目组( 共5 人) 在该企业 进行了为期2 个月的实地调研，进行访谈、座谈、问卷、参观，并查阅大量的内 部资料与行业资料，与体改委、市政城建工委的有关政府官员进行了接洽。在此 过程中，本人深感中国水务良好的发展前景和巨大的投资潜力，也意识到国有公 用型自然垄断性行业深化投融资体制改革的必要性与紧迫性。因此，结合本人的 专业，探讨中国水务投融资体制改革问题，这是对前期社会实践的一种升华与继 续，也是对我研究生阶段所学的理论知识的一种应用与深化。 中国加入w t o 给我们提出了许多紧迫的研究课题，最为突出的，可能要数市 场化进程较为滞后的基础领域的改革问题。由于水资源短缺，全世界都在对水产 品的供给体制进行重新认识，不仅发达国家，不仅市场经济国家，可以说绝大多 数国家，对水这种特殊商品的生产经营管理制度的改革问题，进行探索。在我国， 水的商品化和水务市场开放也己成必然。但怎么开放，怎么突破长期以来的公用 事业体制及水产品的福利性，中困水务企业如何适应w t o 和市场化的要求，采取 什么样的模式，爿更有利于这个产业的竞争和发展? 中国水务实现投资主体多元 化是国有公用型事业的改革的一个重要方面，它与中国国有企业建立现代企业制 度的过程是紧密联系的，涉及到中国体制改革的许多方面。目前，我国水务行业 的投融资改革已经启动，但是，由于水务行业长期以来处于政府单一的管理体制 下，加上水务行业的特殊性，改革的力度还不是很大。目前在国内，对于水务的 投资主体多元化问题的研究，也只是停留在初步的探讨或是简单的建设性构想之 中。本文通过对国内外水务投融资主体及方式的探讨，希望对中国水务深化投融 资体制作进一步探索研究，能够对中国基础设施建设，特别是对公用型自然垄断 性行业的投融资体制有借鉴意义。 本文在总结国内一些水务专家、学者研究的基础上，参考了国外最新的水务 方面研究资料，并针对中国水务现有的引资案例进行了分析，做出了以下创新： 从全文的整体看，从理论分析到实务分析，对中国水务实现投资主体多元化的必 然性、可行性、引资模式进行了全面的研究，并提出了相关的建议与构想。从局 部来看，本文运用辩证唯物主义方法论，从矛盾的特殊性入手，在全面概括了水 务行业的特殊性( 见第一章) ，从这些特殊性出发，提出在水务行业实现投资主 体多元化必须注意的问题( 见第四章) ，对中国水务投融资体制改革具育参考价 值。 由于本人学识有限，论文中定有不少疏漏之处，望各位专家、老师不吝赐教。 第一章我国水务实现投资主体多元化的必然性 第一节水务的概念及其行业特殊性 一、水务的概念 一般晚来，水务主要包括城市供水和排水( 包括污水处理，尤其是中水回收 处理) 两个方面，从事上述经营活动的企业叫做水务企业( 或水务集团) ，在我 圈1 主要是指自来水厂及污水处理厂。水务行业的价值点主要有：供水( 自来水 的生产及深加工) 、城市管网建设和工业、生活污水处理等。 二、水务行业特殊性 水务属于公用事业，又称为社会公用事业或社会公共事业。它具有一些区别于 其他行业的明显特点： ( 一) 自然垄断性 这类企业的自然垄断性主要表现在两个方面：一是自来水产业的管网系统具 有不宜重复建设的自然垄断性，这主要是基于规模经济的需要。二是单个水厂在 一定的区域内只能布局一家，也具有不宜重复建设的自然垄断特点。这是由于技 术性特点和管理的要求：自来水与电力的传输不同，水是以物质形态存在和输送 的，难以在水网中自由调度：电则以物理形态存在和输送，电适宜远距离输送， 买谁家的电都行，从而具有在电厂间竞争的条件和可能性，可以通过“厂网分离、 竞价上网”实现竞争，可以通过政府监管阻止垄断，为新的经营者进入电力生产 领域创造公平条件，让新参与者与现存的电力公司形成竞争，提高效率，使消费 者从中受益。水厂则不同。为了保证压力和流向的均衡分布，水厂的布局必须考 虑合理半径，具有很强的区域性。在目前的技术经济条件下，旦某个水厂建立 起来后，在相当长的时间内，它供应的区域内不宜也不容易再建第二家。这种自 然垄断性成为薪企业水务市场进入的自然障碍。 ( 二) 一体性 自来水还具有产供销高度一体化的产业特点，制水与输配水业务紧密相联， 如果人为割断厂网联系和业务联系，不仪会影响调度协调能力和供水质量，还会 增加管网运营成本、管理成本、交易成本。 本文巾“我国”均指中国大陆。 ( 三) 基础性 水是生命之源，是人类进行生产生活的最基本的要素。同时，水是一种不可 替代的自然资源。水的这种自然属性决定了水务行业在整个国民经济中的基础性 地位。因此，水务设施是人民生活和经济社会活动不可缺少的基础设施。水务行 业的经营状况直接影响整个社会生活，影响国民经济的可持续发展与人民生活质 量的提高。 ( 四) 公益性 水务在经济和社会生活中的基础性地位，决定了其公益性特点。水务企业的 经营活动对社会公众而言带有福利性，a - 会效益较为明显。其经营效益也与一般 的企、不同，需通过其他i 二产经营企业的效益以及社会生活的质量间接地反映出 来。 ( 血) 超前性 水务属于基础设施，这种基础性地位也决定了水务行业的发展必须具有超前 性。基础设施是一个圈家和地区经济发展的必要前提。1 9 5 9 年m s c h a u e rd d 对 基础设施与经济增长关系进行过专门研究，结果表明：公共基础设施，特别是交 通、水和能源供应，对经济发展有f 分重要的作用。1 9 9 0 年h u n n c i l a 运用空问 分析方法证实了这一结论，各国的发展实践也充分证实了这一点。一般而言，经济 起飞阶段基础设施投资至少为总投资的2 5 ，基础设施发展的超前系数应在0 5 - - - 0 8 之间。而我国改革开放以来，基础设施投资约为总投资的1 3 ，发展超前系 数停留在0 1 o 3 之间，由于长期投资不足，经济效益低下，基础设施已成为制 约经济高速增长的“瓶颈”。2 ( 六) 稳定性 水的生产和供应关系到国计民生，产品需求相对稳定，受经济周期的波动影 响很小，整个行业具有良好的流动性和回报稳定的特点。 ( 七) 服务性 水务在经济和社会生活中的基础性地位，决定了其服务性特点，即它的存在 与发展是以经济和社会生活的需要为前提的，它的规模、服务内容和范围、经营 活动特点、发展的速度和方向等，均是以经济和社会生活的要求为转移的。由于 这类企业的垄断性和服务对象的广泛性、复杂性而更多地在产品上附带着服务的 成份。它们主要是以其服务的差异性而非产品的差异性来标志自己的存在和经营 水平的。 从以上的论述我们可以看出，水务是一个比较特殊的行业，这种特殊性使水 务企业具有以下特征： 水务行业带有比较明显的政治色彩，政府的干预性较强。 一般而苦，水务资产的所有权属于政府，政府与供水企业之间，属于一种委 2 张欣，王丹忠：b o t 模式与我国基础设施建设，尔北蚶经大学学报2 0 0 2 年0 3 期 托授权关系。在计划经济条件下，这。委托授权是行政隶属性质的。 水务企业的经营必须同时考虑经济效益和社会效益。必要时，必须把社会效 益放在首位。 水务企业的产品是水以及附加的服务，这种产品既是一种自然垄断商品，又 是一种社会公共物品，具有双重性。3 水务企业之间不可能直接面向消费者的进行竞争，但是，争夺经营权的竞争 是可能的，而且这种竞争可以促使水务企业提高经营管理水平和投资效率。 4 水务企业不可能自行制定产品价格，即水价不能由企业制定。 用最简单的方法说明水务企业与一般企业的不同，可以用如图1 表示。一般 企业的发展主要取决于企业与客户的关系，而水务企业的发展往往要取决于企 业、政府、消费者这三方力量的博弈。 一、经营状况概述 匪巫 j 三j 图1 ：水务企业与一般企业的区别简图 第二节我国水务行业概况 ( 一) 整体状况 截止2 0 0 2 年底，我国水务企业有2 0 0 0 多家，其中大部分为国有企业5 。 供水产业带有明显的计划色彩。污水处理处于刚刚起步阶段：污水处理目前城 市污水处理率不足3 0 ，二级处理率不足2 0 ( 发达国家城市污水处理率达9 0 以 3jb r i s c o e ：f i n a n c i n ga n d m a n a g i n gw a c e r a n dw a s t e w a t e rs e r v i c e s ：ag l o b a lp e r s p e c t i v e ，t h e w o r l d b a n k ，a u s s i e 7 【1 1 ，p 1 2 4j o h n ，b r i s c o e ：t h ew o r l db a n k ，t h e c h a n g i n gf a c eo f w a t e r i n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n gi n d e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，i ni n t e r n a t i o n a lj o u r n a lo f w a t e r r e s o u r c e sd e v e l o p m e n t ，s e p t e m b e r , 1 9 9 8 3 数据来源：行业动态，中国水星网站：h t t d ：w w w w a r e r e h i n a c o m 上。且8 0 污水处理厂实现了三级处理) 。 ( 二) 体制 政府直控式体制：由政府商接投资、经营、管理、定价、补贴。 ( 三) 运营模式 低水价+ 亏损+ 财政补贴。 ( 四) 盈利情况： 在我国水务市场，外资盈利，中资企业亏损。根据国家统计局1 9 9 9 年报告， 自来水厂是所有外商投资项目中利润最高的，利润和成本的比率是2 4 4 8 。据 s m 国际技术顾问公司统计，1 9 9 6 年中国整个供水行业只微赢利0 4 4 亿元，净资 产利润率仅为0 1 s 。3 3 的供水公司亏损，平均每个供水公司亏损4 7 0 万元。而 在国际上，水务属于利润丰厚、投资回报稳定、无风险的行业。 ( 五) 市场容量： 年增长率保持1 5 ，其中，在国际市场，全世界供水业产值4 0 0 0 亿美元， 是石油的4 0 ，高于制药业1 3 ；中国市场目前产值6 0 0 亿7 0 0 亿元人民币， 十五期间将提高到2 0 0 0 亿人民币。 二、当前我国水务行业存在的主要矛盾 ( 一) 巨大的资金缺口 中国正处于经济高速发展、人民生活质量迅速提高的时期，要全面建设小康 社会，基础设施建设尤其是水务建设必然要加大投入力度。2 0 0 0 年我国城市化 水平为3 6 ，城市人口为4 6 亿。按有关部门预测，2 0 1 0 年城市化水平达到4 5 ， 城市人口将增加到6 3 亿。我国城市化进程加快将会成为水量需求增长的主要动 因，同时也带来了巨大的水务投资需求，具体表现如下： 1 供水设施的建设 目前，6 6 3 个城市缺水、4 0 0 个常年供水不足、1 1 0 个严重缺水为缓解这 一矛盾，预计到2 0 1 0 年，供水量需净增4 0 0 多亿吨年，需投资2 0 0 0 亿元左右。 2 污水处理市场 “十五”期间我国将新增污水日处理能力2 6 0 0 万立方米，到2 0 0 5 年，城市 污水集中处理率达到4 5 ，五十万人口以上城市要达到6 0 9 。需新增污水处理能 力约4 0 0 亿吨年，需投资约2 5 0 0 亿。 3 水务设施维护和改造 城市水工业设施的维护和改造每年需约2 0 0 亿元，农村乡镇供水建设投资约 7 0 0 亿元。例如直饮水系统工程：目前，国内各大城市自来水厂的出厂水都已达 到饮用水的标准，却因为管道引起的二次污染，到家中就无法饮用了。这就需要 实力雄厚的水务公司投资管网改造，在一些城市地区建立起直饮水系统。打_ 丌自 来水管可直接饮用，这不仅是西方人的生活现实，也是我国广大居民追求生活品 质的一个目标，蕴藏巨大商机o 。 而从我国财政资金的角度看( 有关数字见表t ) ，从1 9 9 7 年开始，我国实行 积极财政政策，从1 9 9 7 年到2 0 0 1 年，财政支出增长率为g d p 的增长率两倍到三 倍之间。到2 0 0 1 年，财政支出增长率已经达到2 1 5 ，接近g d p 增长率的3 倍。 根据经济规律和财政政策的特点来判断，政府使用这种方式调控经济的空间必将 受到越来越多的限制，这一现象不可能长期维持。因此，如果仅由国家投入发展 水务行业，还存在着巨大的资金缺口。采用多种渠道筹集基础设施建设资金，将 是必然的趋势。 表1 ：g d p 、财政支出、财政赤字增长情况单位： g d p 实际增k 率财政支出增长率财政赤字增长率 l9 978 6 1 6 31 0 o l9 987 81 6 95 8 3 199 97 22 2 18 9 1 200 o8 3 2 0 54 2 9 20ol742 152 1 7 来源：中国统计年鉴2 0 0 l ( 二) 体制瓶颈 根据w t o 规则和社会主义市场经济体制的要求，城市供水行业与污水处理行 业必须实行政企分离，建立高效率的政府管制机制和企业经营机制，我国政府已 经积极启动水务行业的改革，水务市场化进程进入加速期。但另一方面，由于传 统计划经济体制的束缚和高度垄断的行业特点，政府直控式管制的体制仍然在相 当大的程度上存在，已经成为制约水务发展的瓶颈。具体表现在： 第一，投资体制上是单一的政府投资。中国水工业企业基本上是各级地方政 府所有，投资靠财政，亏损由财政补贴。这种政府单一渠道投资导致公用产品长期 短缺，同时，由于亏损由政府补贴，企业没有减亏的动力和压力。 第二、在管理体制上是高度的政企合一。我国供水企业基本上为国有企业， 由政府全力扶持，同时在很大程度上存在政企不分、经营者的“内部人”控制局 面。 第三、在经营机制上是严格的准入垄断经营。政府垄断经营使消费者在消费 领域扩大的同时，消费的直接成本也在增加。 第四、在价格形成机制上是严格的计划控制。定价时忽略成本，这是水务企 业亏损的原因之一。 正是有这种传统体制的存在，所以才导致我国水务企业对改革的积极性和主 动性不高( 通常所说观念不能转变) ，对政府的依赖思想严重，改革的启动面不大。 6 本节数据除特别注明外，均来源y - n n i , i 委戴公兴中国城市基础设施建设与融资研究报告 从上两节论述可以看出，水务在幽民经济发展中占有极其重要的地位，而目 前我国水务的经营状况已经远远不能满足国民经济持续快速增长的局面。因此， 解决当前我园水务行业的主要矛盾资令缺口和体制瓶颈，已经是成为一项刻 不容缓的任务。发展我国水务行业，仅仅依靠政府投入已经不能满足水务资金的 需求。引入政府之外的投资主体，是水务行业发展的必然趋势。 在水务行业实现投资主体多元化，不仅可以解决资金缺口的矛盾，而且通过 这种方式，可以打破目前我斟水务垄断经营的局面，从而促使水务企业提高经营 效率，保证供水、排水、污水处理等设施的超前建设，确保我国的可持续发展战 略得以顺利实施。 第二章投资主体多元化可行性分析 水是生命之源，水务行业是一个城市乃至一个国家得以正常发展的最基本的 保障。如果这个领域放开，但是经营管理不善，有可能影响到人民的正常生活。 特别是在我国，水务行业长期处于政府部门的直接管制之下，开放以后是否仍旧 能保证供水、排水的正常进行，这些都是我们所警惕的问题。在本章节，来讨论 我国水务投资主体多元化的可行性问题。 第一节理论分析 水务行业属于公用事业，但是公用事业是否一定需要完全由政府投资、政府 管理呢? 从理论上讲，政府完全可以通过各种方式，吸引政府投资以外的资金， 鼓励私营部门参与公用事业的经营管理。具体分析如下： 从经济学角度来看，首先，近年来，西方经济学赋予了公用事业新的经济意 义，也为私营部门参与公用事业提供了有利的理论支持。凯恩斯之后，主流的观 点认为，经济是由消费牵引的，公共工程只起刺激作用。而近年来，西方经济学认 为公用设施是经济体系运行的一个部分，一个经济体系的运作也取决于对公用事 业的管理。对公用事业的地位的重新界定，使得政府开始加强公共部门与私营部 门之间的共同合作，从而提高公用事业管理水平，促进经济的增长。 其次，公用事业的发展本身需要降低成本、提高效率，引入私人资本可以达 到这一目的。本来，政府对公用事业直接管理机制是最好的种机制，但它的主要 缺陷在于将行政领域的条条框框搬到了企业，使企业的正常运行难以摆脱行政框 框的束缚，尤其是复杂和敏感的公共财务制度。政府对水务设施引入多元投资主 体，可以改变政府直控式的管理体制，使企业的全部活力服务于符合总体利益的 目标，经营者具有法人地位和财务自主权，因而能够自由地签约和借贷，同时这也 促使经营者严格管理，采取那些有效的物质鼓励办法，进行技术和管理的革新。 再次，通过引入多元投资主体可以充分地利用民间资金和私人投资，缓解财 政压力。国家在经济社会发展过程中，会遇到一方面要求增加公用基础设施的供 应，而另方面会遇到国家财政有限的问题。如上一章所论述，我国水务行业的 投资需求在目前水平上将有很大的增长，而国家公共部门财政收入有限，靠财政 预算的难度将越来越大，迫切需要拓宽投融资渠道，吸引多方资金。 从政治学角度来看，社会发展自从有了公共和私营部门之间的分工以后，政府 自然成了公共部门和公众利益的责任承担者，但由于社会发展迅速，公益事业包括 的范围非常广，因此，政府应当集中精力致力于社会的基本方面，发挥国家应当 发挥的强大作用，成为保卫整体利益的战略家。但作为政府，其责任与权力不能 丢掉，因此对公用事业实行委托经营，成为一种政治上的需要。再者，现代国家和 政府除行使其司法、国防、外交、财政等职能外，还应当在激励公共部门和民间 建立契约性的相互作用关系方面发挥重要的调节职能，使其矛盾的利益保持相互 协调，充分发挥民间资本在经营公用事业上的积极性，同时给予相应合理的回报 是一种基本的方式。 第二节实践分析 一、横向比较：境外水务的运作方式 ( 一) 水务资本的构成及效率 水务是关系国计民生的产业，所有国家的公共部门都未完全放弃对水务 的投资。但是各个国家水务资本的构成中，公共资本( p u b l i cc a p i t a l ，指 政府直接投资) 和私人资本( p r i r a t ec a p i t a ，指政府投资之外的所有资 本) 所占的比例有所不同，如表2 所示： 表2 ：水务行业私人投资占总投资的比例单位： 10 e c d 国家一高收入国家中低收入国家 i 国别法国德国荷兰英国美国智利科特迪瓦匈牙利菲律宾 l 比例 3 62 05 41 0 02 242 500 数据来源：“t h ec h a n g i n gf a c eo fw a t e ri n f r a s t r u c t u r ef i n a n c i n gi nd e v e l o p i n g c o u n t r i e s ”，i ni n t e m a t i o n a lj o u r n a lo fw a t e rr e s o u r c e sd e v e l o p m e n t , s e p t e m b e r ， 1 9 9 8 从表2 可以看出以下几点： 大多数国家水务行业中，政府投资所占比例比较大。大多数国家并没有完全 放弃对水务行业的投入。 相对于发达国家，发展中国家的水务行业中，私人投资所占比例比较小。 据世界银行的一份报告，发展中国家的水务行业中，私人投资所占比例可以 达到4 0 至5 0 。7 这说明，在发展中国家( 包括我国) ，吸引公共投资以外的私人资本进入水 务行业，还有很大的潜力。 目前，一种城市公共基础设施建设的新途径p p p 模式在各国( 尤其在美 国) 得到了广泛的应用。所谓p p p ( p u b l i cp r i v a t ep a r t n e r s h i p s ) 模式，是指 政府、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。 7t h ew o r l db a n k ：“p r o j e c tf i n a n c ef o ri n f r a s t r u c t u r e ”i ng l o b a l d e v e l o p m e n tf i n a n c ev o l w a s b i n g t o n ，d c ，p1 2 通过这种合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更有利的结果。合作各方 参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合 作的各方共同承担责任和融资风险8 。m a r c e l $ a l a z a r 总结了水务行业公私合作 模型9 ，该模型形象的说明了在水务行业私人资本的参与( p r i v a t ec a p i t a l ) 、 水务企业的经营效率( e f f i c i e n c y ) 和法规管制( s t a t u t o r yr e g u l a t o r ye f f o r t ) 这三者之间的关系。如图2 所示，方格表示水务运营的常用模式，随着箭头上升， 表明私人资本所占比例越大，水务企业的效率也越高，同时，也需要更多的法规 管制。 法规管 图2 ：p p p 模型 效率 ( 二) 水务管理模式 以下是一些主要国家或地区的水务管理模式： 英国在十九世纪七八十年代已将亏损严重的国有自来水公司实行民营化，目 前英国的整个水务行业由私人资本投资。 美国过去由政府管理水工业，目前部分地区已实行政府与民营企业联合管理 水工业，美国亚特兰大市采取民营方式把城市供水系统交给法国苏伊士里昂公司 管理，实现政府和企业的双赢。 西欧等国家鼓励民营资本以各种方式进入水务，参入竞争，使水务实行民营 化或股份化运营，提高整个行业的经营管理水平，政府投资不再是水务融资的主 渠道，以减轻政府财政压力。如法国，在1 9 世纪就将供水委托民营资本经营，从 8 联合国发展计划，1 9 9 8 年，第1 2 页。 9 m a r c e ls a l a z a r ：p r i v a t es e c t o rp a r t i c i p a t i o ni nw a t e r ，w a s t e w a t e r c o m p a h i e s t h ea q u a m u n d o a p p r o a c ho f p r i v a t ep u b l i cp a r t n e r s h i p ) ) tp 1 2 2 0 世纪7 0 年代以来，现在已经将特许经营制度广泛地应用于污水处理、高速公 路、供电、城市供暖、垃圾处理等设施的建设和经营。 澳门的城市供水1 9 8 2 年以前属政府所有，由于服务水平低、水量不够、水 压过低、水质不合格的原因，政府和用户极为不满，为了解决这些问题，于1 9 8 5 年开始由法国苏伊士里昂水务公司进行管理，该公司将澳门8 0 的水管进行了更 新或改造，使“二次污染”的问题得到彻底的解决。年供水量从1 9 8 2 年的2 2 0 0 万吨提高到1 9 9 6 年的5 3 5 0 万吨。如今，澳门的水质已经优于欧洲标准，扣除 通货膨胀因素，澳门的水价不但没有提高反而有所下降，水务公司也从中获得了 可观的利润。 从以上境外水务的运作方式来看，水务行业吸引政府投资以外的资金，鼓励 私营部门参与经营管理是可行的。如果引资方式得当，将会出现政府、用户以及 水务公司“共赢”的局面。 二、纵向比较：中国早期的水务运作方式 中国早期的自来水公司出现在1 9 世纪末到2 0 世纪初满清政府执政这段时间 内。京师自来水股份有限公司( 即现北京市自来水集团的前身) 是中国最早的自 来水公司之一。筹办京师自来水始于光绪三十四年三月( 1 9 0 8 年4 月) ，缘自北 京城内浅井水质不好及救火无水，慈禧太后问当时军机大臣兼外部尚书袁世凯 “防火有何善政? ”，袁“以自来水对”，并举荐周学熙“任之”。周上任后亲自 连日勘察水源，之后又进行了现场丈量，规划设计，预算约需银元3 0 0 万元，工 期计划两年。随后便招商集资，发行京师自来水股份有限公司股票，开始了艰难 的兴建过程，历时二十二个月，工程终于1 9 1 0 年1 月建成。自此，京师自来水 股份有限公司正式成立，性质为“官督商办”，由周学熙首任总理。 从上述过程，我们不难看出中国早期的水务运作方式：“官督商办”这种 形式实际上表明了政府并不需要直接参与自来水公司的投资与管理，只需要进行 一定的监督。兴办水务所需的资金可以向社会筹集，发行股票是可行的一种方 式。水务工程在正式兴建之前，必须进行有效的规划设计，合理的工程预算， 才能保证工程的顺利实施。 第三节投资主体的投资意愿分析 水务行业放开以后，除了原有的政府、水务企业自身这两大投资主体以外 。数据参考周海，未琦：略论水资源产业化经济前沿2 0 0 1 年第6 期 还有哪些投资主体对水务行业的前景看好，可能参与我国水务行业的投资乃至经 营与管理呢? 根据投资者的国别来分，有国外投资者和国内投资者两大类。由于 水务行业的专业性很强，围外投资者一般局限于专业的跨国水务公司( 以下简称 “外资”) 。国内投资者主要包括民营资本( 主要指主营业务为水务或相关业务 的民营企业) 和个体投资者( 主要指水务企业股票、债券的购买者) 。以下对这 三大投资主体的投资意愿进行具体分析： 一、外资 ( 一) 外资参与中国水务概述 当今，全球有三大水务巨头，分别是法国苏伊士里昂水务集团、法国威望迪 集团与英国泰晤士水务公司。外资介入我国水务业最早可追溯至2 0 世纪7 0 年代 末，以法国苏伊士里昂水务集团与中国签署的第一份水处理工程为标志。最近几 年，法国、英国、意大利、日本、澳大利亚、美国等跨国水务公司抢占中国市场 的局面呈现出加剧之势，不仅投入资金递增，而且建设项目涉及面也日趋广泛，具 体表现如下： 法国苏伊士里昂水务集团 1 9 9 9 年在华投资达3 3 亿美元，其子公司中法水务( 苏伊士集团与香港新世 界基建集团合资) 和得利满公司参与了中国1 0 0 多个水厂的建设：2 0 0 2 年底， 中法水务投资公司当地的一家垄断性公司合资，包干了重庆市一大片区域的水务 经营，为重庆市约l 1 0 人口提供供水服务。合资的中法水务投资公司与重庆水 务集团共同投资组建重庆中法供水有限公司。新公司总投资1 2 3 亿元。其中中 法水务投资公司占6 0 的股份突破了我国对外资进入水务组建合资公司不 得超过5 0 的限制。“ 法国威望迪集团 从j 9 9 7 年开始加入争夺中国市场的行列，短短数年间，到1 9 9 8 年在华投资 已经超过了l o 亿美元。2 0 0 2 年5 月，上海浦东自来水公司5 0 国有股股权溢价 转让于威望迪。此次收购中，威望迪以2 0 亿元现金，超过资产评估价格近三倍 的价格，承诺对合资公司1 5 8 2 名员工不进行裁员，保证提供优于现有标准的优 质自来水并将保持政府统一定价的条件，首次涉足供水管网。这是外资第一次大 规模介入了城市供水管网。” 英国泰晤士水务公司 目前在我国最大的投资项目是于2 0 0 0 年取得了投资6 8 0 0 万美元的上海大场 l 资料来源： 苏伊士集团突破外资进入水务5 0 股份限制，巾国城镇供水执会网站 h t t p ：w w w c w s a o r gc n 2 资料来源： 法国威望迪叩响中国城市供水服务业大门，中国城镇供水协会网站 h t t p ：w w w c w s a o r gc n 4 水厂水处理b o t 项目。 除此之外，跨国水务公司还在继续关注中国市场，2 0 0 0 a a 6 月由包括安格利水 务公司、百泰国际集团、麦克唐纳水与环境集团等著名公司组成的英国水行业代 表团考察了广州、哈尔滨、合肥、昆明四大城市，投资与合作意愿强烈。 ( 二) 外资参与中国水务的投资动因分析 1 从全球背景分析 从全球背景来看，跨国水务公司投资中国市场具有其内在动力。由于市场经 济运行体系在全球范围内确立，社会分工在发达国家e t 趋完备，利用资金、管理、 技术优势开拓并扩大海外市场，成为发达国家对外经贸关系的主流。发达因家在 本土水务市场分割趋向饱和后，盈利空间有限。水务公司为求发展，开始面向发展 中国家，以拓展国际市场。 从全球背景来看，跨国水务公司投资中国市场也具有其外在需求。发展中国 家水务业市场化程度低，保护性强、盈利空间大、竞争力弱，一旦开放国门，水务 业便成为外资有利可图的投资领域。随着世界经济一体化趋势的走强，中国迸 步对外开放的政策推动着本固市场化和城市化进程的加快，长期以来在我国居于 垄断地位的城镇供水市场、以及尚属起步阶段的污水处理业，已成为跨国水务公 司涉猎的目标。 此外，中国加入w to ，使得经济发展面临国际机遇和挑战，水资源对经济的 可持续发展起着至关重要的作用，营建国际投资环境离不开对水环境的整治和用 水基础设施的建设，而对城市供水和污水治理的大量投入，完全依靠本国资金是 远远不够的。此外，在管理和技术问题上，也是极其薄弱的环节。从国内情况来看， 迅猛的经济发展和大规模城市建设，以及人民生活水平的提商，迫切需要艇除城 市供水在水质、水量、服务和效率方面产生的瓶颈，而事实证明国有水务企 业传统经营模式难以承担此任，努力寻求国际经贸合作、充分利用外资加速地方 经济发展，适当引入竞争以改善水务市场国有企业垄断低效的经营状况，成为各 地政府的共识，以全球三大水务公司为代表的数十家国际跨国水务公司正是在这 样的背景下，积极拓宽中国水务市场，并取得实质性进展。 2 从发展前景分析 水务属于资本密集型行业，只有资产规模达到一定的程度，才能充分发挥规 模经济效应。目前水务行业的外资仍然处于投入期，除浦东自来水公司外，外资参 与的水项目并不直接面对用户，水价改革带来的好处仍不能确定，这一点上存在 一定的政策风险；同时，在国际资本市场融资，外企必须承担相应的汇率风险。可 见，外企在中国投资水务的风险、成本都还比较高，要想减少风险，真正获得稳定 而高于平均利润率的回报，唯一的办法就是要加快在中国的投资，使现有的资源 有条件得到最充分的整合利用，实现规模效应。因此，可以认定，外资介入中国水 务业的力度还会加大，尤其是对管网的投资。最近的消息可以证明洋水务对中国 市场的重视程度：法国苏伊士水务集团( s u e z ) 主席和首席执行官g e r a r d m e s t r a l l e t 近日宣布，公司将在中国上海设立亚洲总部，借此进一步拓展在中国 的业务。 二、民营资本 民营资本主要指主营业务为水务( 或相关业务) 的民营企业，在将来也可能 包括有一定的资金规模、有意拓展水务领域的大型民营企业。 ( 一) 民营水务企业参与中国水务概述 长期以来，民营企业主要集中在给排水设备、药剂的制造和销售领域，近来则 开始大举进入自来水厂与污水处理厂的建设与经营等领域，主要有如下民营企 业进入中国水务市场： 1 钱江水利开发股份有限公司 钱江水利开发股份有限公司是浙江省一家以水资源综合开发为主导产业，主 营业务为水力发电和城市供水的民营企业。近年来，公司涉足水务行业的举措主 要有： 2 0 0 0 年9 月，公司通过竞拍以1 5 亿元取得杭州市赤山埠自来水厂3 0 年的 特许经营权。该厂设计r 制水能力为1 5 万立方米，担负着杭城数十几万人民的 生活用水。经过一年多来运行，赤山埠水厂水质合格率达到l o o ，水量按照杭 州市的统一调度，接近制水能力，企业取得了良好的经济效益和社会效益。这种 通过拍卖成功取得供水企业的经营权在国内尚属首次。 2 0 0 1 年2 月，公司斥资4 9 0 0 万元与嵊州市自来水总公司、南山水库管理局 共同组建嵊州市投资发展有限公司，投资建设嵊州市第二水厂引水管道。该工程 为浙江省重点项目，设计日引水能力1 2 万吨。至同年l o 月，一期工程日引水能 力6 万吨，全长3 1 5 公里的引水管线顺利通水，工程质量、进度、投资总额均 控制在预期范围，项目得到了当地政府的充分肯定。 2 0 0 1 年底，公司与舟山市政府合作，投资2 1 1 亿元，收购舟山本岛整体供 水项目，共同组建舟山市自来水有限公司。该公司包括7 个自来水厂、城市供水 管网以及供水服务网络。出于舟山地处海岛，水资源十分紧缺，为节约用水，确 定了较为合理的水价，企业效益有了基本保障。 自2 0 0 2 年以来，继续努力加大对供水产业的投资力度。目前正积极与有关 地方政府和企业商谈，争取进一步扩大供水规模，提高供水市场占有率，调整公 司主业比例，增加供水产业比重，并逐步向原水、供水、污水处理这样的产业链 拓展，向水资源的综合开发拓展。 2 北京首都创业集团公司 该公司是一家在国内投资、建设及经营市政环保基础设旌的实力企业，于 2 0 0 0 年4 月2 7 日在上海证券交易所挂牌上市。公司从上市以来共募集了2 6 7 6 亿元的资金，其中己用于水务业的资金有2 l 亿，剩下的超过5 亿元的资金也要 再投资于水务业。目前，首创股份与多家自来水公司和污水处理单位签订合作意 向或框架协议，金额总数接近4 0 亿人民币，供水能力1 4 0 万吨天，污水处理能 力2 7 万吨天。近年来，公司涉足水务行业的举措主要有： 2 0 0 1 年，该公司出资9 9 8 5 6 7 2 元人民币收购高碑店污水厂一期工程，日处 理量占北京市污水处理9 0 。 2 0 0 2 年1 1 月3 0 日，首创股份发布公告称，公司决定变更募集资金项目，终 止投资北京京开高速公路，转而投资两个水务项目：与法国威望迪水务公司合资 成立首创威水投资有限公司：与北京市城市排水集团合作设立北京刨水有限责任 公司。 ， 2 0 0 2 年1 2 月4 日，首创股份董事副总经理张扬表示，首创股份已确定了公 司未来的战略发展方向是水务业，首创股份未来5 年内将专注于水务业，并考虑 把其他业务剥离出去。同时，首创股份的水务业不再局限于污水处理，而且还将 包括城市自来水生产、供水、排水等生产和供给领域。核心业务的确立基于该公 司对中国水业市场的判断，即在未来1 0 至1 5 年内将出现1 0 到2 0 家全国性水务 公司，瓜分全国8 0 的水务市场。” 3 北京桑德环保产业集团 北京桑德环保产业集团是一家民营环保企业。该公司于1 9 9 9 年推出的适合 中国国情的2 l 和3 l 市政污水处理技术，以及以之为核心、结合b o t 投融资模 式，推出的全面解决中国城市污水问题的”中华碧水计划”，以改善目前我国市政 污水处理率低、投资大、运行费用高的状况。2 0 0 1 年6 月，该集团在人民大会堂 与荆州、荆门、江阴、格尔木、宿迁等1 1 个城市签约，以b o t 方式承建并运营这 些地区的城市污水处理厂。 ( 二) 民营资本投资意愿分析 由以上可以看出，有相当部分民营资本参与中国水务行业，并且运营状况 良好。水务行业给投资者带来稳定的回报的同时，也坚定了民营资本继续加大水 务行业投资力度的信心。钱江水利、首创股份与桑德集团都看好国内的水务市场 的发展前景，并已经致力于水务市场份额的争夺。 三、个体投资者 这里主要是指我国城乡居民能否将自己的部分收入投放到资本市场，购买水 务行业的股票或债券，也就是，水务行业能否通过发行股票或债券的形式，筹措 到水务工程所需的资金。 1 3 资料米源： 总投资逾2 0 亿元苘创股份争攻水务，中国城镇供水协会列站 h t t p ：w w wc w s ao r g e l l 从我国国民收入分配的格局来看，自改革开放以来，伴随着以“放权让利” 为主要内容的国有企业改革与收入分配体制改革的深入，我国国民收入的格局从 原有的政府在国民收入分配与使用中占主导地位，逐步演变为居民与企业在国民 收入分配与使用中占主导地位，城乡居民可支配货币收入占国民收入比重有了大 幅度提高。这一转变的直接表现就是城乡居民的储蓄存款余额有了快速增长，如 表3 所示。 在储蓄存款中，定期存款所占比例很高，2 0 0 0 年底储蓄存款余额中，定期 存款占到7 2 ，1 9 9 4 年至1 9 9 8 年，定期存款增加额在当年新增存款占到三分之 二以上，这说明储蓄存款中实际上可以有相当一部分自已可以分流出来，进行长 期投资。 表3 ：全国城乡居民存款年底余额与年增加额单位：亿元 年底余额年增加额 年份 总计定期 活期总计定期 活期 1 9 9 07 1 1 9 85 9 1 1 21 2 0 8 61 9 2 3 41 6 9 5 82 2 7 6 1 9 9 】9 2 4 i 67 6 9 1 7】5 4 9 92 1 2 1 81 7 8 0 53 4 1 3 1 9 9 21 1 7 5 9 49 4 2 5 22 3 3 4 22 5 1 7 81 7 3 3 57 8 4 3 1 9 9 31 5 2 0 3 51 1 9 7 1 03 2 3 2 53 4 4 4 12 5 4 5 88 9 8 3 1 9 9 42 1 5 1 8 81 6 8 3 8 74 6 8 0 16 3 1 5 34 8 6 7 71 4 4 7 6 1 9 9 52 9 6 6 2 32 3 7 7 8 25 8 8 4 18 1 4 3 56 9 3 9 51 2 0 4 0 1 9 9 63 8 5 2 0 8 3 0 8 7 3 47 6 4 7 48 8 5 8 57 0 9 5 21 7 6 3 3 1 9 9 74 6 2 7 9 8 3 6 2 2 6 71 0 0 5 3 17 7 5 9 05 3 5 3 32 4 0 5 7 1 9 9 85 3 4 0 7 5 4 1 7 9 1 61 1 6 1 5 97 6 1 5 45 4 7 3 72 1 4 1 7 1 9 9 95 9 6 2 1 84 4 9 5 5 1 1 4 6 6 6 76 2 5 3 03 1 9 8 53 0 5 4 5 2 0 0 06 4 3 3 2 44 6 1 4 1 71 8 1 9 0 74 9 7 6 71 3 1 0 33 6 6 6 4 数据来源：中国统计摘要2 0 0 1 水务行业属于基础设施，因此水务资金具有投资规模大，周期长，收益率相 对稳定的特点，这些特点决定了水务资金对投资者是具有较大吸引力的，如果相 关的法规政策等宏观环境能为水务行业的股票、债券提供良好的运作平台，个体 投资者成为水务行业的投资主体之一的潜力巨大。 第四节国家政策分析 从国家的相关政策上看，水务行业的投资主体多元化已经成为必然的发展趋 势。自改革开放以来，国家逐步放开了水务行业投资的限制，支持各类资本投入 水务行业。建设部汪光焘部长在总结2 0 0 1 年工作及部署2 0 0 2 年工作时，曾几次 谈到包括城市水务事业在内的市政公用事业改革问题，提出了“推进投融资体制 改革，加快城市基础设施建设”；“充分发挥市场机制的作用，推进节约用水和 水污染防治”；“打破市政公用事业的垄断经营，推动国有市政公用企业的改 革”等要求。国家计委关于鼓励和引导民间投资的若干意见提出，近期要积 极刨造条件，尽快建立公共产品的合理价格、税收机制，在政府的宏观调控下， 鼓励和引导民间投资参与供水、污水和垃圾处理、道路、桥梁等城市基础设施建 设。国家计委、国家经贸委和外经贸部发布的外商投资产业指导目录中，城 市供水厂建设、经营属于鼓励外商投入的领域。2 0 0 2 年3 月4 日，国家计委公布 新的外商投资产业指导，其中有关调整水价和放开特许经营权的政策已经明 朗，原禁止外商投资的电信和燃气、热力、供排水等城市管网首次被列为对外开 放领域。2 0 0 2 年1 2 月，建设部印发关于加快市政公用行业市场化进程的意见 ”，提出“以体制创新和机制创新为动力，以确保社会公众利益，促进市政公用 行业发展为目的，加快推进市政公用行业市场化进程，引入竞争机制，建立政府 特许经营制度，尽快形成与社会主义市场经济体制相适应的市政公用行业市场体 系，推动全面建设小康社会。”丌放市政公用行业市场，其中具体内容的第。条 是：“鼓励社会资会、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公 用设施的建设，形成多元化的投资结构。对供水、供气、供热、污水处理、垃圾 处理等经营性市政公用设施的建设，应公开向社会招标选择投资主体。” 理论与实践证明，水务业需要政府依法管制，但并不需要政府包办操作，可 以按市场化原则放开，实现投资主体多元化。在我国，由于水务行业发展前景广 阔，跨国水务公司、民营资本、个体投资者等各类资本投资水务的意愿强烈，国 家的相关政策文件也为水务行业投资主体多元化提供了政策导向。w to 的市场 准入和国民待遇原则也意味着我国将在有限的时间内开放基础领域市场，这使得 财政资金以外的各类资本面临着更多的投资基础设施的机会。这些都表明，我国 水务实现投资主体多元