（金融学专业论文）我国企业基本养老保险部分私有化改革研究.pdf

盛东犬学硕士学位论文 摘要 人类社会已进入老龄化时代，无论发达国家还是发展中国家，都程度不同地感受到 冲击震动，都在思考和采取对策应对老龄社会的种种挑战。首当其冲的就是通过对现行 社会保障体制的调整完善和改革，建立一个适应老龄化时代所需要的养老保障体系。 在这一背景之下，本文描述了我国企业养老保险制度的历史演进及运作现状，在借 鉴财产权研究的理论成果基础上，对我国企业基本养老保险产品性质进行分析，总结出 我国企业养老保险是一种俱乐部产品和私人物品相结合的混合物品特性，并从产品属性 角度分析了当前我国企业基本养老保险的制度困境。 通过对养老保险私有化改革实践的国际考察及对国际上通行的养老保险私有化模 式的分析，归纳出国外养老保险私有化改革实践对我国的启示，即基本养老保险制度的 建立是一个长期过程，基本养老保险制度改革的关键是要重新确立政府和市场的关系， 当前在我国不宜对企业基本养老保险制度搞完全的私有化改革。 本文立足产权基点，从经济理论基础和市场基础两方面，对我国企业基本养老保险 部分私有化改革的可行性进行分析，并在对企业基本养老保险基金收支平衡进行分析的 基础上，得出养老保险基金需通过私有化管理运营实现增值的分析结论。运用产权经济 学的相关理论和分析方法，提出了企业基本养老保险个人帐户基金进行多元化运营的部 分私有化改革思路，即对企业基本养老保险基金进行产权界定，变“统帐结合”为“统帐 分离”，对个人帐户基金实行信托管理模式，提出分步骤改革建议，并强调了发挥政府 在企业基本养老保险部分私有化改革中的作用。 关键词：企业基本养老保险；都分私有化；研究 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究所取得的成果除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。 对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方 式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：进 日 期：丝复：! ! ：! 罗 关于学位论文使甩授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷 件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将 本学位论文的全都或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采 用影印缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定1 论文作者签名：丛导师签名：妲日 期：坐。厂 ；坐堡_ 丈堂堕主堂堡堡苎。 一、问题的提出 前言 人类社会已进入老龄化时代，无论发达国家还是发展中国家，都程度不同地感受到 冲击震动，都在思考和采取对策应对老龄社会的种种挑战。而首当其冲的就是通过对现 行社会保障体制的调整完善和改革，以建立一个适应老龄化时代所需要的养老保障体 系。在这一背景之下，本文研究我国企业基本养老保险制度部分私有化改革，主要基于 以下原因： ( 一) 当前我国企业基本养老保险制度面临诸多问题 中国现行的企业基本养老保险制度，始自2 0 世纪8 0 年代中期以来的改革。这一改革 是企业承担养老保险责任向社会承担养老保险责任的过渡，在社会承担养老保险责任中 又进行了养老保险基金由现收现付制向社会统筹与个人帐户相结合的部分积累制转轨， 是典型的政府集权的组织管理模式。现行养老保险制度运行近二十年，主要体现出以下 问题：企业基本养老保险制度改革带来的转轨成本，加上支付缺口，形成庞大的养老金 隐性债务危机：企业基本养老保险基金的投资效率低下、保值增值能力低，加剧了养老 金支付的紧张局面；个人帐户基金不能由职工自由支配，造成基本养老保险制度信誉危 机。这些问题能否得到解决，对养老保险体系乃至整个社会保障体系的完善至关重要。 ( ：) 全球范围内出现了养老保险改革与制度重构的趋势 国际上很多国家因养老保险制度建立的历史较长，已形成了较为完善的、各成体系 的基金管理模式。特别是2 0 世纪8 0 年代初始自智利的养老保险私有化改革，从根本上改 变了传统养老保险模式，取得了一系列成就。此后，澳大利亚、意大利、秘鲁，墨西哥、 阿根廷、哥伦比亚、玻利维亚，乌拉圭等国相继对养老保险制度进行了私有化改革。私 有化的关键在于，个人是否有权掌握投资决策的主动权，突出特点是将固定收益制 a d c f i n c db e 肿的中的公共帐户逐步转化为固定缴费制( e 嘶n e dc 彻m b l l i o n ) 下的私人帐 户，基金由政府的集中垄断管理转化为私人基金公司的分散竞争性管理。养老保险私有 山东大学硕士学位论文 供款一代规模相对缩小，领款一代规模相对扩大，将使供款人负担加重，在不降低退休 金水平时，需要增加缴费，缴费增加到一定程度将使缴费一代不堪重负，进而不能保证 顺利融资，面临支付困难，模式难以为继。( 2 ) 收入替代剐性现收现付的给付水平 由在职职工的缴费率和在职职工与退休职工人数的比例决定没有基金积累。由于退休 收入替代在职期间收入的比例具有调高不调低的特点。在职工工作期间，模式预先做出 给付承诺，职工退休后其养老金水平不能低于承诺的水平，而且随着劳动生产率的提高、 经济的发展，为保证退休职工的一定生活水平，给付水平必然随之提高。( 3 ) 没有长 期规划，预测时间短，稳定性较差，往往会因各种因素的影响导致养老保险基金收支失 去平衡，从而需要经常调整缴费率现收现付模式是一种适用于人口老龄化程度较轻、 社会养老负担不重时期和人口己度过老龄化、人口状态己趋稳定时期的平衡模式。 2 、基金制模式 基金制模式亦称完全积累模式。基金制下，当年养老保险筹集的基金完全用于养老 保险基金积累，职工退休后从养老保险基金支取养老金，养老保险的缴费收入完全不用 于当年退休职工的养老金发放。具体做法是：职工从就业开始缴费；社会保险机构为职 工建立个人帐户，职工缴费全部计入个人帐户；缴费所筹集的资金交给养老保险基金经 营机构进行投资以确保其保值增值，职工退休后按个人帐户储存额的一定比例发放养老 金，直至身故。基金制模式是在长期测算的基础上，将被保险者在享受保险待遇期间的 费用总额按一定的比例分摊到整个投保期间去的平衡模式。 基金制模式的特点和优点：( 1 ) 长期平衡职工开始就业时缴费，退休时开始领 取养老金，职工活到平均余命年限时养老金全部领完，从而实现养老金个人帐户的收入 和支出的平衡，平衡所跨时间达几十年。( 2 ) 互济功能较弱，职工及其所在单位都是 在为自己退休后养老筹集资金，筹集的养老保险基金几乎全部进入个人帐户，是种以 自济为主的筹资模式。社会统筹部分仅限于退休职工存活到平均余命以上的长寿者的养 老金发放。( 3 ) 在代际关系上，既不存在同一时代人的老年与中青年之间的资源再分 配关系，也不存在不同时代人们之间资源再分配的关系。( 4 ) 基金积累数额大。基金 制模式的积累率为百分之百，会积累起数额巨大的养老保险基金，体现出基金制模式的 储备职能。 基金制模式的主要缺陷：( 1 ) 养老保险基金积累数额很大，受通货膨胀影响，基 金遭受贬值的风险很大( 2 ) 利率变动和工资增长率变动对基金平衡的影响较大，往 0 山东大学硕士学位论文 ( 二) 三种基本模式资金循环情况 无论是现收现付还是基金积累，都要涉及资金的流动和循环。不同模式下，资金以 不同的方式从就业者和雇主等来源流入养老保险机构再流向养老金领取者，这种持续的 资金流动和循环是整个养老保险体系的核心。对每个社会成员来说，循环的意义在于从 循环的流出中获得退休后的生活保障。一旦循环停滞，整个养老保险体系就不复存在。 l 、现收现付的资金循环模式 在现收现付模式下，养老保险机构以社会保险税的形式( 也可以缴费的形式) 向当前 的就业者获取养老保险资金，以满足当前养老金支付的需要。在短的时间跨度上，养老 保险资金单向流动。政府充当养老保险机构的角色，主要负责统计养老金的需求。确定 缴费比例，收取养老保险费，以财政支出的方式发放养老金。这种资金循环比较简单， 养老保险机构只充当一个类似管道的角色。流入养老保险机构的资金不产生效益，直接 流向养老金领取人，体现的是社会成员之间的收入再分配和风险分担，核心是社会互济， 关键将是政府行为。资金的单向流动使得整个养老保险体制运作成为一种纯粹的财政行 为，养老保险机构的功能比较简单，主要是筹集资金进行支付资金循环方式见图1 。 资料来源：作者绘制 圈i。现收现付模式下的资金循环 2 、完全积累模式的资金循环模式 完全积累的资金循环模式下，资金从当前就业者开始，通过缴纳养老保险费的方式 流向养老保险机构，经养老保险机构的投资运营，再流向养老金领取人。当前就业者既 是资金的来源，也是未来流出的承担者。流入养老保险机构的资金成为养老基金，养老 l o 山东大学硕士学位论文 支付养 蓑斧薷嚣，岭础牲“ 雒 戳蚶融函翳郎越鬣拜杖醛 囊；羹儒磊委鏊蒌羹囊器囊篓羹蠢霪 l l 嚣垒玺笨晋 i 二秃塾强朔炙方力婕弹每月领取额礞 1 名堰一点灞崩絮蕊澎吲皇糍! 管薪禽辨纂数根据职工霹矫旺骤殍稻鼬斋， 溺潴商心r 官菊；年龄潞剥醴拍药糯羁鸦同静蝉酬静鲰鹦蠢琵婴霍俅奎雾熟乏辐登叨茬 塑礁i 摺幢嘲蔫窖餮呆1 红割吲引型翌嚷蓬j 会，参保人在退休后，养老金有多种 领取方式，既有保险年金和计划提款，也有二者不同形式的组合，还有一次性付款方式。 ( 二)管理模式分析 l 、在制度设计上，体现了将其设计为全国性公共物品的动机 尚处于转轨过程中的中国经济体制，对政府作用于市场作用的关系以及中央和各级 地方政府之间的关系，还没有形成一个成熟的模式。在这种情况下，作为在计划经济体 制下的全能政府行政理念指导下演变过来的社会政策体系，集政府无限责任条件下的国 家福利，以及经济体制转轨时期、政府有限责任不明确下公共物品的过度提供和提供不 足等多种情况于一身。社会保险属于公共事务，对社会保险的管理属于上层建筑范畴， 它必然要服从于中国现行行政架构。而中国自古以来就是政府集权管理甚至突出地表现 为中央集权管理，虽然中国已经开始从无限责任政府向有限责任政府转化，但政府集权 管理行政及社会事务并未从根本上发生改变。此外，现行社会保险制度脱胎于计划经济 时代的国家保险模式一劳动保险制度，历史传统的惯性使现行社会保险管理对原来 山东人学硕士学位论文 益好的企业为职工举办了补充保险。个人储蓄性保险是个人自愿保险，通过购买商业保 险公司的养老保险、或通过银行储蓄和其他投资方式实现。 ( 2 ) 社会统筹与个人帐户相结合。社会统筹基金，由企业缴费资金的一部分构成， 在全社会范围内实现收入再分配，实行现收现付，使养老保险功能从企业中解放出来。 体现了养老风险的共担和互助共济。个人帐户主要由职工个人缴费，还包括企业缴费的 一部分，实行完全积累，享受与缴费相联系，有利于激励职工个人缴费的积极性，有助 于解决企业养老金的支付匿难。现行统账结合的养老保险模式，将现收现付的社会统筹 基金与预筹积累的个人帐户基金通过国家强制实施的形式结合在一起，并以预筹积累的个人帐户基金实现部分正积累应付将来的负积累，以保持长期的收支平衡由于制度实 施时并没有将个人帐户和社会统筹部分严格分开运营，当社会统筹部分收不抵支时，就 直接挪用个人帐户资金用于养老金支出。所以现阶段实行的统账结合模式，实质上是一 种统筹模式的部分积累制，由于在制度设计之初并未明确落实转制成本的资金来源，造 成整个养老保险基金收不抵支。现行统账结合的养老保险模式实际已蜕变成改革前的现收现付模式。 ( 3 ) 企业基本养老保险基金的投资运营。养老保险基金是老年人的保命钱，国家 对养老保险基金的投资严格管制。1997年国务院关于建立统一的企业职工基本养老 保险制度的决定规定-基本养老保险基金实行收支两条线管理，要保证专款专用，全 部用于职工养老保险，严禁挤占挪用和挥霍浪费基金结余额，除预留相当于2个月的支 付费用外，全部购买国家债券和存入银行专户，严禁投入其他金融和经营性事业。2002年至2 0 0 6 年的五年问，全国社会保障基金的年收益率分别为2 7 5 、2 7 l 、3 1 、 3 1 2 、9 3 ，总体看来，社保基金投资收益较低，除2 0 0 7 年外，均低于同期5 年期 居民储蓄利率话我国的养老基金包括在社保基金之中，投资收益情况也不够理想。 “参考2 0 0 2 - 撕年全国社会保障基金年度报告 1 山东大学硕士学位论文 资料来源：作者绘制 豳4中国现行养老保险模式示意图 3 、当前我国企业基本养老保险制度存在的问题 ( 1 ) 基本养老保险基金存在巨额收支缺口。人口老龄化是近年来我国人口发展的 明显趋势。根据预测( 如表l 所示) ，2 0 2 0 年左右，6 5 岁以上得老年人口占总人口的比 例将超过i 6 ”，年龄中位数将超过3 6 岁，2 0 4 0 年，中国将步入严重老龄化时期，平 均每5 个人中就会对应一个6 5 岁以上的老年人口。虽然从现在起到2 0 2 0 年，是中国劳 动力资源最为丰富的时期，养老负担率却成直线上升的趋势。1 9 9 9 年，我国基本养老 保险基金开始入不敷出，当年收支缺口5 2 6 亿元；2 0 0 1 年基本养老保险基金当期收 支缺口就达到4 0 0 亿元。据劳动和社会保障部2 0 0 1 年发布的“中国养老保险基金测算 与管理”课题研究成果，2 0 0 1 2 0 3 3 年问，我国企业基本养老保险统筹基金年均缺口2 7 3 0 亿元，预计到2 0 3 3 年，我爵养老基金收支总缺口将达3 2 万亿元。考虑到中国目前和 未来的经济发展水平、人口老龄化程度，企业基本养老保险制度面临的形势严峻。 世界银行；老年保障中目的莽老金体嗣改革) 嗍中商财攻经济出版社1 9 粥，1 1 5 山东大学硕士学位论文 的政府集权组织管理模式这种政府集权管理模式，基本上是原有模式的延续，与改革中 已经确立的财政责任多方分担机制、社会化实施机制以及基本养老保险制度所选择的统 账结合模式不相吻合。 三、我国企业基本养老保险产品性质分析 我国企业基本养老保险制度包括社会统筹和个人帐户两个部分。从社会旗基金和 个人帐户基金两方面来分析，这两种帐户基金具有完全不同的产权性质。立足产品属性 角度开展分析，企业基本养老保险基金具有以下特性： ( 一) 曩于必要劳动加部分剩余劳动的价值创造 1 、企业基本养老保险劳动属性分析 劳动作为创造财富的最重要源泉，可以创造财富，具有明确的使用价值。职工通过 基本养老保险制度获得的维持生存与发展的养老保险保障，是职工基于自身劳动力所创 造财富的一部分，使劳动者取得了自身劳动力价值的一部分剩余索取权。马克思2 5 指出， 社会总产品中应该扣除“用来应付不幸事故、自然灾害等的后备基金或保险基金”、 。为丧失劳动能力的人设立的基金”，这两项扣除即描述了社会保险基金的来源是社会 必要劳动加部分剩余劳动，即企业基本养老保险从其本质来源上说是劳动者创造的价值 的部分，是劳动者应得利益的重要组成，而不是政府或者雇主对劳动者的恩赐。从劳 动力再生产角度看，劳动力生产要素投入生产经营后应得的收入包括劳动力价格即工 资，并参与剩余价值分配；工资包括劳动力成本和折旧费，养老保险就是典型的劳动力 折旧费。另外，养老保险基金用于投资运营所获得的盈利，来源于投资营运收益扣除劳 动者必要劳动和生产所消耗的生产资料后的剩余。因此，从劳动属性看，- 基本养老保险 基金属于职工必要劳动加部分剩余劳动创造的价值。 2 、企业基本养老保险制度下劳动者的权利 距当- 斯密认为：“劳动所有权是一切所有权的主要基础，是最神圣不可侵犯的一 个穷人所有的世袭财产，就是他的体力与技巧”拍洛克在政府论的第五章论财 产) 中论述了他的劳动产权理论，即劳动使个人的财产权具有合法性，因而他称其为劳 驾马克思： 哥选纲领批判 咖，马克思恩格斯选集第3 誊人民出版社1 9 7 乙2 舒 。亚当斯密。国民财富和性质的研究( 上卷) ，咖。商务印书馆，1 9 ，1 1 5 悖 山东大学硕十学位论文 动产权27 。洛克所讲的劳动财产权是指劳动者对于自己创造的产品拥有财产权，亚当嘶 密认为劳动财产权指劳动者对自己的劳动能力或技巧拥有财产权。不管洛克和亚当斯 密关于劳动财产权客体的认识差异，劳动财产权的主体是明确的，即劳动者，劳动财产 权通过劳动这一价值实体来实现。由此，可以认为，劳动产权是劳动者付出劳动而享有 的剩余索取权，是劳动者享有的不可让渡、不容侵犯的基本权利，基本养老保险基金属 于必要劳动加部分剩余劳动，根源于劳动者自身劳动产权，是劳动者在退休情况下、基 于劳动时期所创造的物质财富而产生的一种物质财产要求权，实质是劳动者通过自身劳 动产权而实现的递延财产权，即工资、津贴之外劳动产权的一部分剩余索取权。 ( 二) 具有消费基金和积累基金的混合性质 企业基本养老保险基金是公民基于养老保障权利义务关系获得的养老保险供给服 务，目的是帮助职工在年老时获得一定的物质帮助和财产以维持基本生存，赋予发展的 机会和能力。在现收现付制的基金管理模式下，如果参保职工将养老保险基金全部用于 当期消费，这部分基金便构成社会再生产中消费基金的组成部分，是典型的单一的财政 过程，其收支是以政府为主体的国民收入的再分配，是从国家财政收入、企业收入和劳 动者收入中分解出来而用于养老保障事业的一种消费性的社会后备基金，其作用限于保 障社会成员的基本生活需要和维持社会公平。在完全积累制或部分积累制条件下，参保 职工要先积累后受益，从积累到受益有较长的时间跨度，其间养老保险基金收入会部分 沉淀下来，这部分社会保障基金便构成社会再生产中积累基金( 储蓄) 的组成部分，是有 政府参与的金融过程，其收支主要是投保人收入在生命周期不同阶段的纵向转移，可以 起到增进投保人社会福利的作用4 。明确基本养老保险基金性质是建立完善基本养老保 险制度、对基本养老保险基金进行有效监管的基础。 在我国，基本养老保险制度设计为社会统筹与个人帐户相结合模式。在这一制度模 式下，社会统筹基金被视为一种归劳动者所有的社会公共资金，主要用于当期养老金支 付，体现了现收现付模式特点，资金的收支过程是单一的财政过程，具有财政资金的性 质；个人帐户基金主要用于个人积累，不在参保职工范围内调剂使用，具有储蓄基金的 性质。从财务模式上看，基本养老保险基金具有消费基金和积累基金的混合性质。 ”洛克：政府论 岫。商务印书馆1 。事珍：社会傈障理论 叫】，中国劳动社会保障出版社，2 0 0 1 2 4 6 击自：大学顽士擎位论文 ( 三) 介予俱乐部产品、私人物品和社会化财产之问 1 、公共经济学关于产品属性的基本划分 企业基本养老保险是一种能够带来福利收益的经济资源。公共经济学理论根据经济 资源效用的可否分割性、消费的是否竞争性和受益的是否排他性及其程度等三个角度， 把经济资源划分为纯公共物品、纯私人物品和介于两者之间的俱乐部物品。非竞争性是 指增加一个人对该物品的使用，所增加的边际成本为零；非排他性指的是限制他人使用 该物品的成本过大或者理论上可行，但实际无法做到。完全具备这两个特征的物品为纯 公共物品，现实中此类物品较少；具有完全竞争性和排他性的物品为私人物品；较多的 物品介于纯公共物品和私人物品之间，称之为准公共物品。 2 、企业基本养老保险产品属性分析 社会统筹部分一事实上，企业基本养老保险社会统筹部分是一种价格排他性的公 共产品( 即俱乐部产品) 。一方面，它的效用名义上是向全体社会劳动者提供，具有降低 老年风险所带来的损失的正外部效应；另一方面，它在受益上却可以通过规定领受待遇 的义务以实现排他，即可以规定劳动者( 而非全体国民) 待遇享受的缴费最低年限和最低 水平，实现权利和义务的大致对等。这使得社会统筹资金在对全社会成员无偿扶贫帮困 的作用上，弱于包括社会救济和福利基金在内的其他社会保障财产，但其在劳动者俱乐 部整体内部所产生的收入再分配效应却并未因此弱化。现收现付制的社会统筹以代际和 社会不同群体之间的缴费契约为纽带，对非劳动者俱乐部成员具有排他性，对其内部成 员具有非排他性，通过互助合作，共同分散风险方式，达到较强的俱乐部内部财富再分 配性质。 个人帐户部分个人帐户制度将个人缴费与个人受益联系在一起，建立积累制储 蓄个人帐户基金，它强调单个劳动者一生收入的纵向调剂和风险分担。职工个人对个人 帐户拥有终极所有权，并对个人帐户的资金具有收益权和处置权，其待遇的获得离不开 预先的缴费和个人所有，具有价格捧他性、效用不可分割性和消费的竞争性的特征，几 乎不具有财富再分配的效应，个人帐户基金私人物品的属性非常明显，属于个人产权， 受到法律认可和保护。 企业基本养老保险制度是一种互助合作、共担风险的强京8 性制度，是以政府为主体 的国民收入的再分配，属于社会化财产的范畴。不管是社会统筹部分具有俱乐部物品的 2 l 山东大学硕士学侥论文 性质，还是个人帐户部分具有私人物品的性质，在整个基本养老保险制度下便都具有了 社会化财产的色彩。当个人帐户基金遇到支岩慰蕞麒i 掣馕漤睫粤秽驯霎磐l ，参刘：! 高劁戮别，k 石凳嘭豫灞啦瑁娜唪哇唾渤颂圆谤渍建 晰嘴ip k 姻皇黉酚蕊k 酗巍葡毛誊鼽爱薹士氍g 夺淄；琢暴誉整饕熏型譬蔓= 疆磲 锨豫堰臻峨溪嘘不良影响。 ( 二) 社会保险责任完全政府化 政府集权管理决定了中国政府必须承担起基本养老保险制度的直接责任，它部分地 冲消了基本养老保险制度的自我调节功能。参保职工只是被动地承担缴费义务和享受相 关待遇，先积累后受益，在期间较长的时间跨度中均不能实际掌控自己帐户上的基金， 而是依法由国家信用保证的政府及其委托人代为管理、投资和运作，劳动者本人只充当 单个的终极所有权人的角色，从而迫使政府承担的保险责任无限化，不利于责任分担机 制的合理确定与健康发展，进而将使有效控制政府责任的改革目标落空。同时，由于人 口老龄化进程明显加快，必然使国家财政所面临的基本养老保险财务风险增加，进而会 波及国家财政的稳定。因此，在政府集权管理下，我国的基本养老保险制度对国家财政 的影响将越来越大，并会伴随着人口老龄化高峰的到来和退休人员的急剧增长而导致国 家财政不堪重负 ( 三) 企业基本养老保险运作效率低 我国现行的基本养老保险制度安排是社会统筹与个人帐户相结合。社会统筹基金基 本上是现收现付式，许多地区存在基金支付缺口，实际上还需要国家财政补贴：而个人 帐户基金从理论上讲应当是逐年积累的，它由参保职工缴费形成并属于个人所有，但劳 参保职工却没有参与管理的权力。政府管理与个人所有的分离导致了这一基金管理权与 所有权的完全分离。在这种权、利分割的格局下，虽然政府统一管理较为简单，但基金贬 值的风险却因其过分集中而持续增加，基本养老保险基金与资本市场难以有机与有效 结合，参保职工个人对该基金的不安全感也会随着时间的推移而增加，政府的责任将随 着个人帐 x 山东大学硕士学俺论文 挂牌的债权股、基金管理户头、储蓄人寿保险政府公债和银行的定期储蓄3 0 。 中央公积金局既管理养老基金的日常支付，又管理养老基金的投资运营事宜。其特 点是便于统一政策、统一制度、统一管理。但这种管理主要的缺点是投资效率比较低， 没有私营投资基金公司表现好。另外，新加坡的中央公积金在其所有的投资计划中，没 有任何一个投资项目向国外资本市场开放，都是由政府高度控制的投资项目。这虽保证 了中央公积金不会受到国际资本可能带来的任何负面影响，但隐性税收问题十分突出， 不利于提高养老基金的投资收益率。 ( 二) 专门的基金会进行管理和运作 这种方式以英、美、澳大利亚为代表。在澳大利亚，一定的行业、区域范围内，按 会员制原则，由若干单位组成基金会，通过金融机构主管部门批准注册后，取得独立的 法人地位。受公司法和信托法的约束，基金法人的内部治理结构由会员大会、 董事会、理事会和监事会组成。基金法人要选择基金管理人、保管人和投资人共同进行 基金的营运。基金法人分别与之形成委托代理关系，并可以依据不同投资人的特长， 同时委托几个投资人代行具体的投资运作，如股票投资人、债券投资人等。投资人一般 是人寿保险公司和投资公司，其特点是个人帐户的出资人就是基金会成员，对个人基金 运作拥有一定的建议权，便于民主管理和监督。其缺点在于：决策权力往往过于分散， 对市场比较发达的国家和地区较为适宜，澳大利亚的基金回报率达到了1 0 左右”。 在各国的养老金信托计划中，美国的4 0 l ( k ) 计划最为有名。该计划因美国国内税 收法案中的4 0 1 ( k ) 条款3 2 而得名该计划规定，企业为职工办理补充养老保险，可以在 税前列支一定的保险缴费。4 0 l 计划是一种个人为了更强有力地对未来的退休生活、 提供除政府的社会保障之外的第二层次保险、而在工作期间进行储蓄投资的工具。在 4 0 l ( k ) 计划中，其职工每年自愿缴纳工资的一定份额投入到4 0 1 ) 独立帐户。企业为参 与该计划的职工搭配一定比例的投入，一般从2 5 一1 0 0 。职工自主选择运用4 0 1 ) 帐户基金的各种投资项目及其组合。一般是通过养老基金会，将基金委托给投资银行、 3 0 李绍光：养老金制度与资本市场 - ，中荫发展出版社，2 0 0 3 ，l 3 l 张怡，阁窨宁牛海霞：养老基金的增值管理比较研究 u j ，上海大学学报) ，2 0 0 2 ( 4 九筋 3 2 4 0 l ( i 【) 条款：是美国1 9 7 8 年国内税收法) ( i n t e m lr e v e n 岫c o d e ) 第l 条k 项的规定该条款适用于私 人公司为雇主和雇员的养老金存款提供了税收方面的优惠。由于事实上葡时是一种养老计捌，并由4 0 l i 【条款而老 因此也称为柏l 计捌 山东大学硕士学位论文 基会管理公司等进行投资营运。基金主要投资于共同基会，共同基金将养老保险基金聚 集在一起，以取得最赢投资收益为目标，由投资专家操作，共同基金的营运将基金分散 投资于债券股票等各种渠道，使基金获得较高收益驺。在基金管理方面，4 0 l ( k ) 汁划参与人帐户上的财产应由托管人受托。托管人的作用主要是：从参与人的利益出发，负责 其40l(k)资产的管理，保护参与人帐户上的资产不被企业挪用及不被参与人随意动用 在，其根本目的在于确保40i计划的资金能用于长期的储蓄和投资最终对参与人退休后的生活保障发挥重要作用。 ( 三) 专门的养老基金管理公司进行管理和运作 这种个人资本化模式以智利最为典型。在智利，养老基金管理公司负责托管养老基 金，个人可以在政府指定的多个养老基金管理公司中，自由选择开设资金的养老基金个 率的最低保证作出政策性管制。最初，养老基金管理公司只被允许投资于政府发行的公 债，后来，随着智利股票市场的繁荣以及投资的自由化，逐步扩大到公司证券。从20世纪8 0 年代中期开始，又增加了公共设施的私有化这一投资目标，使得投资组合更加 多样化。根据2000年的数据，智利全国养老基金的资产中，3512为国债，1558为 公司债券和股票，金融机构发行的工具约占3 4 7 6 ，2 5 9 投资于封闭基金，1 1 7 2 为国外工具。在这些资产中大约l3为公共部门的债权，23为私人部门的债权弭。从 1981年以来，智利的养老基金在证券市场的投资不断增长，占各主要市场规模的比重 也不断提高，已经成为智利资本市场的一个主要角色，职工个人帐户上的养老基金也得 到了较大增值。有数据表明，智利养老基金的年均利润达到1 5 8 憎5 。 在养老基金运作的监管方面，养老基金监管局和中央银行对养老基金投资工具的收益风险和组合比例，根据市场变化进行动态监控，并以公司的最低收益率作为重要的监管工具。正是这种多元化灵活的投资方式，使得智利的养老基金得到了迅猛的发展，同 时也促进了资本市场的繁荣。智利的养老基金与该国的资本市场是互动的，两者相互激 “黄顺祥：企业补充养老保险基金的市场化投资营) 【m l ，证券市场导报 2 l ( s ) ，3 m 王梦奎；中国社会保障体制改革 p 旧，中届发展出版社，2 l 。3 3 8 赫季珍、罗茕：暂加坡与智利养老像障制度的比较 们，当代保障加( i ) 5 7 由东大学硕士擘傍论文 励，相互深化。其特点是竞争性强、机制灵活、效率较高、投资者可以在竞争中得到较 商的回报和良好的服务。但在取得高回报率的同时，必须承担较大的风险，因为运营不 好的基金管理公司，会有破产的可能，这时个人投资者将一无所获。 二、对我国的启示 纵观国际养老保险私有化改革的得失成败及经验教训，对我国有以下启示 ( 一) 基本养老保险制度的建立是个长期过程 养老保险制度往往是针对特定时期、特定人口和经济状况，加上合理预期。按照既 定理念设计出来的，只能在一定时期内保证基本的养老需求。即使由于人口结构以及规 模的变化，特别是经济本身发展变化，养老保险制度不可能再保证人们对养老的要求时， 由于制度的刚性特点，制度也不可能像其他消费品那样低成本地随时变换。基本养老保 险制度的建立和完善是一个长期过程，从其最初建立到最终完成并加以稳定可能需要几 十年的时间。从某种意义上讲，企图建立一种满足全层次、多目标、长时域需求的基本 养老保险制度几乎是不可能的。私有化方向不可能真正将支付短缺问题永远消灭。 ( = ) 基本养老保险制度改革的关键是要重新确立政府和市场的关系 在传统的理论分析中，往往是将政府与市场之间的关系视为一种零和博弈，认为二 者之间的唯一关系是此消彼长、你强我弱的交替关系。实际上，它们关系的另一个方面 非零和博弈却在无意间被忽略了。在杜会发展过程中，在特定条件和特定阶段， 政府与市场之间还存在着一种互相增强型的互动关系。这是由两者各自特点决定的。对 于政府来说，擅长的是制订规章制度、实施监管，而市场的长处，则在于通过竞争实现多 方利益主体的目的，因此二者之间实际上是能够通过专业化分工进行协作。在双方的彼 此交互作用下，不但不会削弱对方，反而会促进对方作用的发挥。 ( 三) 不宜搞完全的私有化改革 借鉴别国经验是必要的，但更要将我国的具体国情与养老保险制度的内在规律有机 地结合起来目前我国现实状况，养老保险改革不能走向私有化与个人负责的极端。如 2 7 山系大学硕士学位论文 果养老保险改革走向个人承担完全责任、市场机制完全取代政府干预、私人机构管理取 代政府负责、养老保障基金完全资本化的极端，就会失去社会保障的本源意义及其内生 的责任共担、互助互济机制，这种改革不仅需要特殊的政治、经济条件，而且还隐含着牺 牲公平、潜伏危机的社会风险，并必然使一些需要通过社会保障手段解决的社会问题得 不到解决，因为社会化保障机制的产生是社会发展导致家庭及个人责任承受能力弱化以 及市场机制“失灵”的结果。 ( 四) 私有化本身并非完全排斥政府的作用 不能把养老保险私有化改革看成是政府放弃了自己的责任，就算是最先进行私有化 改革的智利来说，也不是进行所谓的彻底私有化，除私有化了的个人养老金外，智利政府 仍然对社会救助、相关福利以及其他社会保险承担责任。而且，如果一旦存放个人帐户 的养老基金管理公司破产或发生严重财政危机时，政府承诺将负起接管之责，为防范养 老金制度的崩溃起到最后一道放火墙作用。这表明政府在事实上已经担负起了最终的安 全责任。 山东大学硕士学位论文 第三部分我国企业基本养老保险部分私有化改革的可行性 一、产权基点 产权的实质就是对个人财产行为权利进行合理的界定和捧他性分配，从而激励和约 束人们的行为，提高资源配置效率。考虑到企业基本养老保险产权公私互动的属性，在 私人产权( 个人帐户) ，俱乐部产权( 统筹基金) 的混合态势下，在明确养老保险财产 的个人所有权基础上，应明晰产权主体的权利义务，充分发挥各种有效因素，调动参保 者积极性，形成尽可能多的个人帐户基金，在国内资本市场采取某种形式的符合国情的、 完全市场化的积累制投资模式，体现其个人的经济责任以增强养老制度的财政可持续能 力。选择合理务实的混合财务模式，凭借统筹基金的公共所有权属性，增强抵御资本市 场风险的能力，追求较好的投资回报率，发挥社会统筹基金的合作互助功能。实行与其 私人产权相适应的、完全市场化的管理模式，实现由政府管理向个人运作的转化，也即 基本养老保险的部分私有化改革，在利益的激励与约束下实现基本养老保险产权结构的 合理与均衡 二、可行性分析 ( 一) 经济理论基础 1 、是社会理性向经济理性的转变 从经济学发展的角度看，养老保险私有化实质上是凯恩斯主义败阵，古典主义复兴 的表现在过去的半个世纪，宏观经济学一直处于两派纷争的状态：凯恩斯主义认为私 人经济存在着协调失灵，需要政府干预；另一个与古典主义相联系的学派，包括新古典 学派、货币主义、理性预期、实际经济周期学派，则认为在政府政策给定的情况下，私 人经济会达到一个尽可能好的均衡谁是谁非，难以定论，因为人性的自利与公益，社 会理性( c i a lr 砒i 由与经济理性( 伽斑r a t i a 1 ) 始终存在冲突。早在1 8 8 9 年德l 蛩政 府就率先创立世界上第一部养老，残废、死亡保险法 养老保险作为一项制度最终 形成是在3 0 年代经济大危机时期，以美国1 9 3 5 年罗斯福新政期间制定的老年退休计 划为标志。整个罗斯福新政都是建立在凯恩斯有效需求不足，必须实施宏观需求管理 山东火学硕+ 学位论文 政策的思想之上的。按照凯恩斯的边际消费倾向递减规律，富人的消费倾向低于穷人的 消费倾向，要提高有效需求促进经济增长就应当均贫富，提高穷人收入水平增加社会消 费支出，以刺激经济增长。这在当时，社会资源未被充分利用的情况下，效果明显，政 府转移支付乘数可以充分表现出来。罗斯福新政成为第一个美囡凯恩斯主义的神话。然 而新古典主义认为凯恩斯式的收入再分配政策必须扭曲价格机制，超越经济理性。现收 现付式养老保险制度的天生弱点，就是以社会理性代替经济理性，在缴费者与收益者比 例平衡时这一弱点并不显露，一旦缴费者与收益者比例失衡，如人口老龄化加速、经济 陷于滞胀等外部因素产生，这一弱点就会加剧。延长退休年龄、提高工薪税、降低养老 保险金给付标准都极其有限，只有遵循个人经济理性，进行私有化。 2 、符合企业基本养老保险产品属性，能够减少“公共地悲剧” 基本养老保险是混合产品，不同于国防等其它公共物品。由于存在市场失灵，个人 的有限理性造成寿命估计偏差和当前过度消费，完全由市场提供必然低效，更不可能实 现收入再分配。目前，我国基本养老保险提供保障的方式体现了完全的公共性，包括个 人帐户基金的管理运作。但这种公共性是外生的。在人的自利性驱动下，公共供应的私 有性物品最容易产生过度消费，即“公共地悲剧”。因此，在当前基本养老保险制度的 运作过程中，出现了大量诸如提前退休、参保职工达到领取养老金年限条件便停止缴费、 用人单位以较低费率进行缴费等问题。与商业人寿保险一样，养老保险制度运行的成败 最终取决于基金的偿付能力。虽然从帕累托效率角度看，不论是在实际工资增长率和市 场利率外生的小型开放经济，还是在实际工资增长率和市场利率外生的封闭型经济，只 要人口增长率和工资增长率之和小于市场利率，现收现付制总能实现帕累托有效。简单 地理解就是，每一代都替上一代缴费，再通过下一代的缴费增加福利。却不会有最后一 代蒙受损失，因为人类生命无限延续。但企业基本养老保险制度设计之初没有预见到人 口老龄化加速问题，养老保险基金入不敷出，根本原因还是“公共地悲剧”建立发展 与企业基本养老保险产品性质相符合的制度模式，体现出个人帐户基金的私有物品性 质，实现私有供应，是消减“公共地悲剧”的方法。 3 i 能够实现激励机制与养老保险功能的兼容 个人帐户与统筹帐户的区别就在于公共物品性的强弱，个人帐户的建立把缴费与收 益直接挂起钩来，能够消除统筹帐户中的激励紊乱。一方面，基本养老保险部分私有化 能够减少“岗位约束”- 对公共养老金计划产生的“搭便车”现象和效率低下问题，个 山东大学硕士学位论文 第四部分我国企业基本养老保险制度部分私有化改革思路 与企业基本养老保险的产品性质相适应。对企业基本养老保险个人帐户部分进行 私有化改革，即部分私有化改革，这是我国企业养老保险制度的应有改革方式，也是提 高养老保险基金投资收益率、减小基金缺口、维护参保职工财产权、提高职工参保缴费 积极性的最直接方式。通过改革，以实现社会统筹基金现收现付，个人帐户基金完全积 累并由职工本人自主管理和支配。 一、企业基本养老保险基金平衡模型分析 企业基本养老保险部分私有化改革的根本问题是实现基本养老保险基金的收支平 衡。在基本养老保险制度中，缴费率、替代比例、扶养比是基本变量，也是养老保险制 度本身所规定的变量。分析基本养老保险收支平衡问题，同时还应考虑人口因素、经济 发展等各方面因素。 资科来源：作者绘制 豳5 中国企业基本养老保除基金平衡示意圈 山东大学硕士学位论文 ( 一) 基本指标 l 、予以考虑的影响因素 ( 1 ) 缴费率。缴费率是缴费者( 企业和职工) 的缴纳的养老保险费与缴费工资总额 的比率。缴费率影响基本养老保险基金平衡的收入方面缴费率高，缴费收入多基金 收支平衡容易实现，甚至出现结余；反之养老保险基金收支甚至出现赤字。确定缴费率 取决于缴费者即企业和职工的承受能力。缴费率低，缴费者负担轻，有利于企业自身积 累；反之不利于企业的积累和发展。企业的积累和发展受影响，国民经济发展水平就难 以提高。在企业基本养老保险基金收支平衡条件的诸因素中，影响缴费率的主要因素是 养老保险基金替代水平和需抚养的退休职工人数。如果养老保险基金收入水平提高，退 休职工人数又较多，缴费率就高。 ( 2 ) 替代水平。替代水平是指养老保险基金相对于职工工资的比例，用以表示职 工退休后的养老保险基金收入替代工资收入的水平的高低，是影响基本养老保险基金收 支平衡的基本因素，关系到养老保险平衡的支出方面。替代水平高，养老保险基金支出 数额就大，维持基本养老保险基金收支平衡的难度就大；替代水平低，养老保险基金支 出数额就小，养老保险基金收支平衡就容易实现。 ( 3 ) 抚养比。抚养比又称赡养率，是指退休职工人数与在职职工人数之比，用以 表示每一个退休职工由几名在职职工抚养。抚养比小，社会养老负担轻，企业基本养老 保险基金收支平衡就容易实现；抚养比大，社会养老负担重，企业基本养老保险基金收 支平衡就难以实现。抚养比的大小既关系到养老保险基金的收入方面，也关系到其支出 方面。 ( 4 ) 工资增长率工资增长率是表示职工工资随工龄或随年份而增长的比率工 资增长率既关系到养老保险基金收入方面，也关系到其支出方面工资增长率与养老保 险基金收入的关系是：工资增长率越高，缴费工资基数的增长越快，养老保险基金缴费 收入的增长也越快。工资增长率与养老保险基金支出的关系是：工资增长率越高，职工 工资增长越快，退休时养老保险基金标准就高，因而养老保险基金支出的增长也越快 ( 5 ) 养老保险基金增值率。养老保险基金增值率是表示养老保险基金的投资增值 部分与养老保险基金的比率。养老保险基金增值率关系到养老保险基金的收入方面养 老保险基金增值率越高，养老保险基金增值速度越快，能够给养老保险基金带来更多的 山东大学硕士学位论文 均替代率、抚养比的关系，工资增长率和养老保险基金增值率则通过抚养比对平衡产生 影响。 假定工资增长率比养老保险基金增值率大a 个百分点，即k = r 十a ，则有 1 + k ；l + r + a ( 1 + a ) ( 什r ) ，把上式带入公式5 ，贝1 j ： “ 【( 1 + 七) 产1 ( 1 y 卜7 写】 c = r 掣争一 【( 1 + 4 【1 + ，厂瓦】 j i l i 口 母一l 【( 1 + q ( 1 + ，y 1 瓦】 ；2 牟普一 ( 公式8 ) 【( 1 + 口广( 1 + r ) ”弓】 。i l d n卜i 【( 1 + 口) h 瓦】 ；z 等 【( 1 + 口y 。1 瓦】 j-l扣口 当人口趋于老龄化时，年抚养比趋于递增，用不等式可表示为： m l p j 弓 f - 6 、1 1 6 一l，5 一t 亏 f o 口，叫 ( 1 ) 当枷时，即工资增长率高于养老保险基金增值率时，有下式成立： 【( 1 + 口弓亏 阜普 等名一 ( 公式9 ) 【( 1 + 口y 。1 亏弓 严i l j 叫 上式两边分别乘以t ，则不等式两边分别表示工资增长率高于养老保险基金增值率 的缴费率和二者相等时的缴费率，即工资增长率高于养老保险基金增值率的缴费率要大 于两者相等时的缴费率，也就是说，当养老保险基金增值的速度赶不上工资增长的速度 时，在保持平均替代率不变条件下，必须提高缴费率。 ( 2 ) 当a 瑚时，即工资增长率低于养老保险基金增值率时，结果正好相反即： 山东大学硕士学位论文 行交易，在资本市场采取某种形式的、符合国情的、完全市场化的积累制投资模式。在 我国目前的各种金融机构中，保险公司最有条件承担基金管理人的角色。作为经营风险 的机构，近几年来，保险公司在管理一些企业职工寿险计划中已经积累了一定的经脸 而且保险法的颁布也使得保险公司的营业活动可以在一个相对清晰的法律框架下展 开。2 0 0 4 年，企业年金制度正式建立以来，保险公司更是在其中有不俗表现：按照企 业年金制度信托模式，平安人寿、太平人寿获得企业年金受托人资格，接受委托人委托， 选择托管人和投资管理人，将受托资金与自有资金分离，进行独立运营，透明化操作， 并承接了原在辽宁省社会保险中心管理的企业补充养老保险业务，取得了养老保险基金 信托模式运作经验。但是，保险法对保费投资的规定也过于谨慎，投资的安全性被 置于高风险、高收益之上。在这种框架下，积极进取型的投资有可能受到限制。 ( 4 ) 为保障投保人利益，还应考虑成立由工会组织牵头，由缴费人、受益人及社 会公益组织共同成立非官方监督机构，形成政府社会与投资机构之间的互相监督与制约 机制 风险和收益均发生在帐户内的资本化投资模式，所体现的是个人收益权利与投资风 险的二者统一。其完全积累制的融资模式应当充分体现其个人的经济责任，以增强养老 保险制度的财政可持续能力。每位个人帐户基金所有者选择回报率最高的基金经营管理 人，总体上将提高个人帐户基金的运营效率，从而实现社会统筹基金的整体保值增值。 3 、养老基金的投资工具 ( 1 ) 银行存款是当前的主要投资工具，但其比例应该逐渐降低。因要保持较高的 安全性和