（金融学专业论文）转型国家中财政对中央银行的责任转嫁.pdf

内容摘要 中央银行从诞生的那天起，就和财政产生了千丝万缕的联系。因为中央 银行产生首先是以“政府银行”的形象出现的，其职能在于为政府融资，替 财政筹集资金。虽然经过几百年的发展演变，中央银行逐渐独立出来，成为 以“稳定货币，稳定金融体系”为首要任务的现代意义上的中央银行，然而 历史的脉博是割不断的，中央银行作为国家调控的重要手段之一，作为政府 的银行，当财政出现季节性或临时性的资金缺短，中央银行责无旁贷地应该 给予支持。世界上任何一个国家的中央银行都直接或间接地在给财政以资金 支持，即使是在中央银行独立性很强的国家，如德国。那么问题在于，现代 中央银行毕竟是以稳定货币为首要目标的，它的职能在于维持信用货币制度 下，货币代表的信用关系。如果一国货币不稳定，其代表的信用关系不稳定， 那么整个经济赖以存在的信用基础就不稳定，经济增长和发展就无从谈起。 因此中央银行给予财政支持是在稳定货币基础之上的，这中间存在一个“度” 的问题，即在怎样的情况下支持财政是应该的，哪些又是不应该的。但是在 实际操作中，这个“度”很难把握。对于财政而言，由于中央银行的信用创 造功能，使用资金是无成本的，因此政府就有一种潜在的利益冲动，挪用或 挤占中央银行资金来满足财政的需要，结果往往是中央银行的资金被财政占 用，这种资金在银行系统内被加倍扩大，最终造成流通中货币增多，形成通 货膨胀，从而破坏经济持续稳定地发展。历史上每一次严重的通货膨胀都对 经济有着摧毁性的杀伤力。因此防止财政对中央银行的滥用，是各个国家非 常重视的问题，尤其是处于转型经济的发展中国家，这是本文研究的基本出 发点。 作者以转型国家为研究的背景，首先是基于转型经济是一个特殊的制度 结构。所谓转型经济是指社会主义计划经济向市场经济的转变，这种经济既 不同纯粹的计划经济，也不是完全的市场经济，而是两种制度共同作用的结 果。旧体制尚未完全退出，而新体制又未建成，两种体制交织在一起，必然 出现多方面的经济特征。体现在经济格局方面，那就是财政在转轨过程中严 重滞后，而金融却蓬勃发展起来，形成“弱财政、强金融”格局。在这种背 景下，财政对中央银行的责任转嫁是有过之无不及，此其一；其二，我国正 处于经济转轨重要时期，二十多年来的改革给我们带来了经济的腾飞，同时 1 改革也存在许多顽症。国家财力下降且财力分散，随着国企改革的步履维艰 日益严重，财政只有依靠中央银行支付改革成本，履行财政的职能。因此研 究财政对中央银行的责任转嫁在我国有着现实意义。 既然要谈财政对中央银行的责任转嫁，就需要了解财政和中央银行韵责 任是什么。因此在第一部份，作者立足于中央银行，以历史和发展的眼光研 究中央银行的职能。作者认为以英格兰银行为代表的典型中央银行从起 源上看，是为了满足政府融资的需要，特别是战争经费的需要。这些银行一 般是以股份银行出现，通过发行股份为改府筹集资金。从而从政府那里获得 某些垄断权的好处，例如垄断发行钞累。真正意义上的中央银行出现在一战 以后，由于战争的需要。中央银行大量发行钞票，造成严重的通货膨胀。战 后各国均意识到通货膨胀的危害，于是希望中央银行能代表国家稳定货币， 稳定整个金融环境，现代意义上的中央银行才开始建立。因此，我们说，现 代中央银行出现是和信用货币制度分不开的，其首要职能是“稳定货币，稳 定金融体系”。同时，各国经济发展不平衡，中央银行制度也出现不同的特 征，作者在纵向比较以后，又分析了不同类型的中央银行制度其中以香港 和新加坡的货币管理当局为例，旨在分析它们在执行“稳定货币”职能的成 功经验。最后，作者简要介绍了引起争议的“自由银行( h - e e b a n k i n g ) 制度， 其目的并不在于介绍其理论本身，重要的是启发大家思考，加深对中央银行 职能的理解。 第二部分过渡到特殊分析，界定转型国家中央银行的职能。转型国家由 于其经济基础是建立于原有计划经济的大厦之上的，没有经历彻底割离计划 经济的阵痛，因此既保留了原有的计划经济特征，又呈现出市场经济的特征。 诺贝尔经济学得主罗纳得麦金农认为一个经济自由化的最佳顺序是：税制改 革一财政改革一金融开放。然而转型国家一般都没有遵循此规律，因而导致 财政金融比锣l 失衡，中央银行既要负责稳定货币，又要负责经济增长；既要 负责总量调整，又要负责结构调整，最终是经济在中央银行的相机决择中出 现剧烈波动，中央银行“独木难以撑天”。 第三部分具体分析中央银行从事的财政活动，这些财政活动是隐性的。 或者更准确地说是货币操作的财政方面。事实上，要清楚地完全界定中央银 行从事的货币和财政活动是非常困难的，因为它们往往交织在一起，只有从 其最终的用途和作用来进行区别。财政正是通过这些隐性的财政活动对中央 银行进行转嫁，通过影响中央银行的资产负债结构来影响中央银行的行为， 最终影响到中央银行稳定货币的职能。这些财政活动包括：【1 ) 货币发行收入 及其运用：中央银行拥有货币发行特权是一件非常有利可图的事。因为用自 己发行的钞票来贷款，不仅成本低而且可以收取利息。这也是中央银行区别 于其它非盈利性部门的重要特征所在。在不同的货币发行制度下货币发行收 入是不同的，有些极端地例子还不存在货币发行收入。在我国经济货币化 使中央银行拥有大量的无通货膨胀压力的发行收入，这些发行收入一部分以 利润的形式转移给财政，另一部分替财政支付改革所需的成本，例如通过国 有银行大量低利率贷款给国有工商企业、重点建设项目和农副产品。随着货 币化程度达到一定水平，货币发行收入将随之减少，伴随货币供应增加的则 是通货膨胀。然而在我国财政弱化的格局下，政府还得依靠这些收入来进行 利益补偿，支持国有企业，因此，结果只会是以牺牲币值为代价。在分析货 币发行收入的同时，作者还就两个相关的问题进一步剖析中央银行：一是中 央银行由于具有信用创造能力，拥有货币发行收入，那么它是否有必要拥有 资本，其资本的作用何在? 二是中央银行与财政的利润分配方式，由于中央 银行的收入理应全归财政，但是中央银行也应有自己的基金储备，以备应变 之用，因此，其利润转移方式直接涉及两者的职能冲突。( 2 ) 存款准备金制 度：存款准备金本来是货币政策三大工具之一，然而在我国，中央银行以较 高的比例无偿地从商业银行抽走一部分资金，用于结构调整和进行再贷款， 对于商业银行来讲，这笔抽走的资金尤如被征了一道税；对于中央银行来讲， 可利用集中的资金进行再贷款，赚取利息；对于财政而言，中央银行收入增 加，财政就多了一条生财之道，因此财政迟迟不愿调低存款准备金率。( 3 ) 金 融限制：金融限制是中央银行支持财政最常用的方式，中央银行一方面鼓励 那些政府可以征收大量铸币收入的金融机构和金融工具，另一方面进行选择 性或行业性的信贷政策，引导银行信贷资金流向那些需要国家重点扶持的企 业，而不是信誉好，还贷能力强的企业和地区。( 4 ) 外汇操作：中央银行的外 汇操作包括“税”和“补贴”两部份内容，在多种汇率下，获得低汇率的进 1 2 商和高汇率的出口商实际上获得了一种“补贴”的好处，相反地，获得高 汇率的进口商和低汇率出口商则无形中被征了“税”。 第四部分重点阐述上述的财政活动对中央银行影响和冲击。作者从两个 角度展开：一是对资产负债表的影响，在负债方，商业银行存款准备金占负 - 3 债的4 9 4 ，而这些准备金是要付息的，这增加了央行的资金成本；在资产 方，占最大比例的是再贷款和外汇占款。再贷款体现了中央银行资金的流向 意图，目的在于调节经济结构；外汇占款增多，央行被迫投放基础货币，使 得央行货币发行处于被动局面。这样的资产负偾结构体现了中央银行所从事 的财政职能。二是对央行职能发挥的影响，中央银行首要职能在于稳定货币， 这些隐性财政活动通过影响基础货币的投放直接影响央行的职能发挥。 论文最后一部份讨论中央银行和财政的配合问题。由于中央银行的收入 是财政收入的一部份，因此凡是影响中央银行收入的活动必定影响财政。两 者配合的层面很多，大到宏观，小到微观，作者只是针对论文中探讨的问题 提出了粗略她看法：一是要增加财政收入，改变“弱财政”的局面；二是加 快中央银行体制改革，提高货币政策的有效性。 转型国家双重体制的特征增加了中央银行操作上的难度，同时由于财政 对中央银行的责任转嫁更赋予了中央银行更多的使命，我们戛清楚认识到中 央银行所从事的财政活动对中央银行的冲击和影响。在现有的资料文献中， 探讨财玫和中央银行关系的文章很多，但是从分析中央银行所从事的财政活 动这个角度入手，探讨财政对中央银行的责任转嫁文献还不多见。本文试图 以此为突破口，立足于中央银行，深入分析中央银行货币发行收入、中央银 行资本、利润，以及和财政的利益分配关系等，希望在这些方面有定新意。 不过作者水平有限，加之时间仓促，本文分析与探讨不一定全面、深刻。但 作者相信，不论文中探讨全面与否，深刻与否，这些都是对中央银行理论， 把握财政、中央银行关系的有益探索。 4 t h es u b j e c to ft h et h e s i si st oe l a b o r a t eo i l l o v e 证l eg o v e r t n n e n ta b u s e s t h ec e r l l 口 a lb a n k i n g a sc e r l t r a lb a n k i n gb e i n gf o u n d e d i ta c t sa st h e “b a n ko fg o v e r r a - n e n t ”，s u c i la se n g l a n db a n k ，w k c hi st h ef i r s tc e n t r a l b a n ki nt h ew o r l d t h em a i nf u n c d o no ft h ef o r m e rc e n t r a lb a n k i n gi nt o f i n a n c e 小eg o v e r n m e n t 1 h em o d e mc e n t r a lb a n k i n gw a sn o r m a l l yf o u n d e d a f t e rt h ef i r s t 纾缸7 五em a i no b j e c t i v eo fm o d e l t lc e n t r a lb a n k i n gi st o m a i n t a i nv a l l l eo fc u r r e n c ya n dp r e s e r v ef i n a n c i a ts y s t e ms t a b i l i t y 出e r e f o r e t h e “b a n k g o v e r n m e n t ”& “b a n ko fi s s u e ”a l et h es u b o r d i n a t er o l e so f c e n t r a lb a n k i n g i - i o w e v e r ，f o rt h er e a s o no ft h ec o c s to fu s i n gt h ec e n t r a l b a n k sb a n k n o t e si sv e r yl o w t h eg o v e r n m e n th a s 出ei n c e n t i v et oo b l i g et h e c e n t r a lb a n kt o 娃跚eb a n k n o t e st om e e ti t sd e m a n d s u c ha st h er i s e a l d e f t c i t 碱sw i l ll e a dt oi n c r e a s e 出eq u a n t i t yo ft h ec u r r e n c y ，s ot h e i n f l a t i o n , , v i i lb r e a ko u t 皿1 ea c t i v i t yt h a tg o v e n m a e n ta b u s e st h ec e n t r a l b a n k i n gi sv e r yd a n g e r o u s i nt r a q s e c o n c 盯l yc o u n t r yi tm e a l 3 ss w i t c h i n g 硫u a d i t i o n a lp l a n n e d e c o n c r n y 幻m a r k e te c o n o m y 1 e i n s t i t u i o n a lc h a r a c t e r i s t i c si s c p r e h e n s i v e b e c a u s ef i s c a lr e f o r ml a g sb e h i n df i n a n c i a lr e i g n 。t h e f i s c a lr e v e n u ei sb e i n gd e c r e a s e d t h eg o v e r n m e n t sh a v e 幻t r a n s f e rt h e i r r e s p o n s i b i l i t yt ot h ec e n t r a lb a n k i n g i no u rc o u n t r y ，t h i sp h e r m e n o ni s v e r yc o n l l l 姆n s os t u d y i n gt h i st o p i ci sb e n e f i c i a l t oo t l r c o u n t r y s d e v e l o p m e n t n l et h e s i si n c l u d e sf i v ep a r t s ： p a r t1f o c u e so r lt h e e v o l u t i o no fc e n t r a lb a n k i n g sr e s p o n s i b i l i t y c e n t r a lb a n k i n gh a sn e v e rb e e nas t a f f cb u s i n e s s r h r o u g h o u ti t sl o n g h i s t o r yi th a sp e r f o r m e dd i f f e r e n tt a s k si nd i f f e r e n tp e r i o d s ；a tt h es a m e ， 5 t i m e ，d e v e l o p m e n t sh a v eb e e nf a rf r o mi d e n t i c a li nt h ev a r i o u sn a t i o n a l c e n t r a lb a n k s i nt h i sp a r t ，t h ea u t h o ra tf i r s ta n a l y s e st h et a s ko fc e n t r a l b a n l d n gi nd i f f e r e n tp e r i o d sf r o mah i s t o f i c np e r s p e c t i v e s e c o n d l y ，t h e r e s p o n s i b i l i t yi nv a r i o u sc o u n t r i e si s 出s c u s s e d ，f i n a l l y ，t h ea u t h o r i n t r o d u c e st h et l e o r yo f “f r e eb a n k i n g ”i nt h e 凼e o r y i tr a i s e st h e q u e s t i o no fw h e t h e rt h ev e r ye x i s t e n c eo fc e n t r a lb a n ki se i t h e rn e c e s s a r yo r d e s i r a b l e m 伦“f l e eb a n l d n g ”s c h o o lh a sa r g u e dt h a ti ti sn o t t h e i n t e n t i o no ft h ea u t h o ri sn o ta i m e dt oi n t r o d u c e dt h et h e o r yo n l y ，b u ta l s ot o e u l 自g h t e nt h er e a d e rt ot h i n ka b o u t “m a ti sc e n t r a lb a n k ? ”a n d “w h y c e n t r a lb a n ke x s i t s ? p a r t2a n a l y s e st h er o l eo f c e n t r a lb a n k i n gi nt r a n s e c o r r n yc o u n t r y b e c a u s eo ft h ee c x n p r e h e n s i v ei n s t i t u t i o n a lc h a r a c t e r i s t i c s ，t h ec e n t r a lb a n k i sn o to n l yr e s p o n s i b l ef o rp r i c es t a b i l i t y ，b u ta l s o o re c o n o m yi n c e a s i n g s o 出ep r i n c i p a lr o l eo fc e n t r a lb a n k i n gi so f t e nb ed i s t u r b e d i nt h ea u t h o r s o p i n i o n ，t h ep r i n c i p a lr o l eo fc e n t r a lb a n k i n gi ss t i l lt os t a b i l i z ec u r r e n c y a n dt h ew h o l ef i n a n c i a ls y s t e m p a r t3i sf o c u s e do i lt h ef i s c a la c t i v i t i e so f c e n t r a lb a n k i n g 。j u s t b e c a u s eo ft h e s ef i s c a la c t i v i t y ，t h e g o v e r n m e n t c a r lt r a n s f e ri t s r e s p o n s i b i l i t yt ot h ec e n t r a lb a n k t h e s ef i s c a la c t i v i t i e si n c t u d e s4t y p e s ： ( 1 ) t h eu s eo fs e i g n i o r a g e m 硷c e n t r a lb a n ko w n st h ep r i v i l e g eo fi s s u i n g b a n k n o t e s ，s oi th a st h es e i g n i o r a g ei n c o m e i nt r a n s e c o n c r n yc o u n n y ， t h ec e n n a lb a n k s h a v ea g r e a tq u a n t i t ys e i g n i o r a g e i n c o m e s o 吐l e g o v e r n m e n tu s ei t t op e d o r mf i s c a lr e s p o n s i b i l i t y ( 2 ) d e p o i tr e s e r v i n g s y s t e m c o n m a e r c i a lb a n k ss h o u l dp u tt h e i rd e p o s i tr e s e r v e si nt h ec e n t r a l b a n k i nw e s t e r nc o u n t r i e s ，d e p o s i tr e s e r v e si st h ei n s t r u m e n t sf o rt h e f i n a n c i a lp o l i c y ，b u ti no u rc o u n t r y ，t h ec e n t r a lb a n km a k e su s eo ft h e r e s e r v e st op e r f o r mf i s c a lf u n c t i o n ( 3 ) i i a n c i a lr e s t r i c t i o n s ：t h ec e n t r a l b a n km a k e st h ef i n a n c i a lr e s t r i c t i o n si no r d e rt os u p p o r tg o v e r n m e n t ( 4 ) 6 f o r e i g ne x c h a n g er e g a l l a t i o n m l ee f f e c to ff o r e i g ne x c h a n g er e g u l a t i o ni sl i k e “t a x ”a n d s u b s i d y ”u n d e rt h ec i r c u m s t a n c eo fd u l e x c h a n g e r a t e i ti s s u b s i d yf o rt h ei m p o r t e r sw h i c ha r eu n d e rl o w e rp 瑚c h , a n g er a t ea n dt h e p x p o r t e l - sw h i c ha l eu n d e rh i g h e re x c h a n g er a t e o nt h ec o n t r a r y ，i ti s t a x a t i o nf o rt h ei m p o r t e r su n d e rh i g h e re x c h a n g er a t ea n de x p o r t e r su n d e r l o w e re x c h a n g er a t e p a r t4i sa i m e dt oa n a l y s eh o wt h e s ei m p l i c i tf i s c a la c t i v i t i e st oi m p a c t c e n t r a lb a n k i n g o no d e h a n d ，t h e s ea c t i v i t i e sc h a n g e dt h eb a l a n c es h e e t s t u r c t u r eo fc e n t r a lb a n k i n g ，o nt h eo t h e rh a n d ，出e yd i s t u r bt h ep r i n c i p a l o b j e c t i v eo fc e n t r a lb a n k i n g ，w h i c hi st om a i n t a i nv a l u eo fc t m e n e ys t a b i l i t y a n dt h ew h o l ef i n a n c i a ls y s t e a ns t a b i l i t y p a r t5i se l a b o r a t e do nt h ec c x 姗l i n a t eo ft h eg o v e t r m a e n ta n dc e n t r a l b a n k i n g w es h o u l dp a ya t t e n t i o n 幻t h ef o u w i n gp o i n t s ：( 1 ) i n c r e a s e f i s c a lr e v e r t h e ；s t r e n g t h e nt h ea c t i u s m a e n ta n dt h em a n a g 锄豇1 to fp u b l i c f i n a n c e ( 2 ) r e f o r mc e n t r a lb a n k i n g 蜀毽t e m ，a n de n h a n c et h ef i n a n c i a l p o l i c y se f f i c i e n c y m l ed u a l i n s t i t u t i o n a lc h a r a c t e r i s t i c so ft r a n s e c o 删c o u n t r ym a k e s c e n t r a lb a n kp e r f o m a i n gt a s k sh a r d e l i na d d i t i o n t h eg o v e r r m a e n tn a n 抵 i t st a s k s 协c e n t r a lb a n k s oi ti sv e r yd 盐c u l to fc e n t r a lb a n kt oa c h i e v ei t s g o a l w es h o u l dr e a l i z eh c wt h ef i s c a la c t i v i t i e si n f l u e n c e st h ec e m t r a l b a n k i n g i nf a c t ，t h i sp r o b l 日ni st o oc c l n p l i c a t e dt oa n a l y s e ，a n dd u et o t h ea u t h o r s1 i m i t e dp r o f e s s i o n a lk n 丽e d g ea n du n d e r s t a n d i n g ，t h ea u t h o ri s n o ta b l et oa n a l y s ei tt h o r o u g h l y h c ) l = v e v e r ，n om a t t e rt h et h e s i si sp e r f e c t o rn o t 。t h ea u t h o ri sc o n v i n c e dt h a tt h et h e s i sv 帕u l db ec o n t r i b u t e dt oa c e r t a i nd e g r e et ot h ed l e o r yo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc e n t r a lb a n ka n d g o v e m m e m 7 ：0 9 7 4 2 9 5 转型国家中财政对中央银 前言 财政和银行作为国家调控经济的重要部门。 用。两者虽然是国民经济综合部门，但由于其属性不同、在国民经济再生产 中的地位和特点不同，因此它们承担的责任也就不同。一般地说，财政通过 税收、预算、补贴、转移支付等财政政策手段对收入进行再分配，达到调整 经济结构的目的；而银行则是通过调节货币供应量，调控社会葱需求。+ 放丽 调节经济总量。应该说来，二者分工不同，各自应承担的责任是清壤和明确 的。然而事实上，中央银行作为“政府的银行”，代表政府管理金融机糯是 政府的代言人，它必然要服从政府的利益。因此，在它发挥职能、承捂责任 的时候，或多或少均会受到政府的影响；另一方面，由于中央银行具有货币 发行权。使用其资金成本较低，因而政府也有一种潜在的利益驱动，通过影 响中央银行，挪用或挤占银行资金而实现国家财政的需要。特别是在转蠢鬻 家中，财政收入占g d p 的比重较低，其调控功能严重弱化，在“心有余丽力 不足”之时，自然而然地只有通过中央银行来实现财政的部分职能。在此情 况下，财政对中央银行的责任转嫁是很普遍的，中央银行出于对政府的交持 经常不自觉地从事一些财政活动，这些财政活动数量巨大，有一部分还非常 隐蔽它们通过影响中央银行的资产负债表。影响中央银行的业务。从而材 约中央银行独立发挥职能。在现在的有关文献中，对于中央银行的性质、职 能以及货币政策操作，讨论的比较多，然而对于其从事的一些隐性财骏活动 以及对中央银行资本、利润的影响却很少涉猎，基于以上考虑，本篇论文拟 从中央银行的职能演变入手，研究转型国家中中央银行所从事的隐性财政活 动，力图表明这些活动对中央银行资本、利润、以及职能发挥的影响希望 这些分析对我们深入了解中央银行会有一定的帮助。 第一部分从中央银行起源和发展看央行的职能 中央银行的产生是人类制度变迁的一个重要里程碑西方一位经济学家 就把它与“火、轮子”并列为世界三大发明。中央银行的产生既是政府行为 的结果，也是公众选择的结果，这一点可以从中央银行的起源上得到映证。 现代意义上的中央银行是“政府的银行、银行的银行、发行的银行“，然而 并不是中央银行在成立之初就旨在发挥这些职能，它是在不断演变中形成的， 人“ 对于中央银行的认识也经历了一个漫长的过程，直到二十世纪初，中央 银行才取得了垄断地位，其职能才得到完善。不过，迄今为止，对于中央银 行是否应该存在在理论上仍有着争议，“自由银行论”就对此提出了质疑。我 们可以从中央银行起源和发展的不同阶段对这一问题有一全厩、深刻地认识。 第一节中央银行首先是政府的银行 中央银行的历史是比较短的，从英格兰银行产生( 1 6 9 4 年) 至今，也不 过3 0 0 年的历史，大多数国家的中央银行均是在1 9 世纪以后建立的。虽然世 界各国成立中央银行的背景和动机都不尽相同，然而综合考察几个主要的资 本主义国家，可以看出成立中央银行的最初动因均在于：政府感到它可以从 这样一种银行的支持下得到金融方面的好处，不管这是一家国家银行( 如普 鲁士银行) ，还是一家私人银行( 如英格兰银行) 。当然，政府为换取财政援 助自然会对这类特殊的银行持有某种偏爱。受惠的银行往往会得到垄断的好 处。比如说，有在某些地区发行钞票的好处，或者成为本国唯一的联合股份 银行，这在一定程度上抑制了其他商业银行的初期发展，比如在英国和法国。 现在我们以大家公认的最早的中央银行英格兰银行为例，看看中央银行 如何从“政府的银行”向“发行银行”和“银行的银行”过渡的。 英格兰银行产生可以说是政府行为的直接后果：英国因长期战争- ( 1 6 5 2 年、1 6 6 5 6 7 年以及1 6 7 2 7 4 年与荷兰三次战争1 6 8 8 9 7 年与法国进行的 “九年战争”) ，财政极其困难，欲举债而无力，于是一个苏格人威廉帕特森 ， 1 ( w i l l i a mp a t e r s o n ) 向政府授策设立一家银行。规定为合股有限公司享有独家 发行货币之特权，资本规定为1 2 0 万英镑，向人民公募，而此1 2 0 万英镑即借 给政府挽救财政危机，条件是每年可向政府支取1 0 万英镑，其中9 6 万英镑 为利息( 年息8 ) 。0 4 万为管理费，并规定英格兰银行发行钞票不得超过 1 2 0 万英镑，同时并特许该银行可以经营汇票、买卖生金银以及商业上的存放 款。于是当今执世界金融之牛耳的英格兰银行就这样产生了，它既不是杰出 金匠演变过来的，也不是众多银行中为提高支付的效率而兴建起来的，它的 成立完全是为了政府的需要，为解决国家财政困难之危机。 中央银行从“政府的银行”发展作为“发行的银行”，经历了一个漫长的 历程，它是公众自由选择的结果，并不是借助政府力量强制人们接受的。英 格兰银行最初发行的银行券很少在伦敦以外流通，并且面值较大均在2 0 英 镑以上，只是作为黄金的替代物在大宗交易中发挥作用。同时，英格兰银行 独家货币权还受到其他银行的挑战，因为在当时，各种乡村银行、商人银行 均有发行银行券的权力；英格兰银行原来的营业特许状也是有期限的，“每年 一定阶段( 如开始为3 年，后来为2 1 年) 就必须更新特许状”。因此，为了让 社会公众广泛地接受和运用自身发行的银行券，英格兰银行曾召集伦敦的商 人签署一份表示愿意接受英格兰银行券的联合声明书。直到1 8 3 3 年，英政府 立法，确定英格兰银行发行的银行券是唯一法偿的货币，其他银行发行的票 据不具有这一性质。1 8 4 4 年。通过 ，规定其他银行发行的银行券 不得超过规定的限额，从此。英格兰银行才被事实上公认为“发行的银行”。 英格兰银行作为政府的银行，其银行券信誉较高，加上黄金短缺，许多 地方银行逐渐用英格兰银行钞票作为发行准备，其要发行自己的钞票必须持 有英格兰银行的银行券。于是，英格兰银行积累了大量的黄金，可以利用发行 准备来影响其它银行的经营活动。同时，更重要的是英格兰银行可以通过商 业汇票的再贴现而提供额外现金、货币，这也是制约其它银行的又一有利途 径。这样，英格兰银行逐步成为银彳= i 家银行。事实上，英格兰银行在坚持它 们的纸币可兑换成金币和银币时，同其它任伺餐，：胥的作用碧：没有什么区别， 只是由于在发行钞票方面具有合法的特衩地位，很自然地导致银行系统内部 一2 - 所集中的一定数量的准备金为中央银行所掌握，成为银行家的银行。在初创 时英格兰银行只是有模糊的意识，只有到后来，才觉察这种“最后贷款者” 身份很重要，既可以提供种清偿力，也可以利用这种“清偿力”来控制各 家银行的经营行为。这种职能是从银行系统内部各种关系中自然发展起来的， 是作为酌晦银行的一种后果。 从世界范围来看，中央银行成立主要在1 9 0 0 年之后，在1 9 0 0 年以前只有 1 0 多家。而这些银行在成立之时均不是严格意义上的中央银行。从政府的银 行发行的银行银行家的银行都经历了一个很长的时间。这一点可从 下表中看出： 表1 11 9 0 0 年前的中央银行 银行成立时间垄断货币发行权最后贷款者 s v e r i g er i k s b a n k 瑞典银行 1 6 6 81 8 9 71 8 9 0 b a n kdb 坦虹n d 英格兰银行1 6 舛1 8 4 41 盯o b a n q u ed ef r a n c e 法兰西银行 1 8 0 01 8 4 81 啪 b a n kdf i n l a n d 芬兰银行 1 8 1 1 l 鼹61 跏 n e d e r l a n d s c h eb a n k 荷兰银行1 8 1 41 跖31 啪 a i , l t 商s i in a d c m lb a n k 澳大利亚国民银行1 8 1 61 8 1 61 8 7 0 姻b a n k 挪威银行 1 8 1 6 1 8 1 81 8 9 0 嘶r bn a d a l b a n k 丹麦国民银行1 8 1 81 8 1 81 锄 b a n c ad ep o r t u g a l 葡萄牙银行 1 8 4 6 1 8 8 81 8 7 0 b e 蜮m n a t i o n a lb a n k 比利时国民银行 1 8 5 01 8 5 0 1 8 5 0 b a n c od ee s p a r m 西班牙银行1 8 7 41 8 7 41 9 1 0 r e l c l l s b a n k 德意志银行 1 8 7 61 8 7 61 跚 b a n ko fj a p a n 日本银行1 8 8 21 8 8 31 8 b a n c ad b l i a 意大利银行1 8 9 3 1 9 2 61 8 从中央银行的起源可以看出，大部分中央银行的产生是为了满足国家财 政的需要，向政府贷款，为政府财政服务的。这注定了中央银行和财政有天 然的血缘关系，中央银行应受政府之节制。应受财政之影响。所成问题，仅 3 j 在于政府对央行管理范围广狭应如何规定? 财政对央行影响的合适“度”在 哪里? 第二节中央银行职能的演变 现代中央银行的职能不外乎有两个：一是保卫货币，维护价格稳定；二 是实施审慎控制，维护整个金融体系的稳定。这两项并不是从中央银行产生 之初就有的，而是在历史长河中不断演变而成的。在不同时期，央行作用不 同；即使在同一时期因为国家不同，经济环境不同，央行的作用也是有差 别的。从历史的、长远的观点看，央行的职能总是处于一个动态的发展过程 中，现在和过去不同。将来和现在也会不同。因此，要考察央行的职能以及 其承担的责任需要从历史的角度加以分析： 一中央银行不同时期的职能分析 ( 一) 形成时期( 1 6 6 8 1 8 7 3 ) 最早的中央银行何时建立至今是一个尚存争议的问题，因为这涉及到什 么是中央银行，中央银行标志是什么? 一般地。建于1 6 9 4 年的英格兰银行被 公认为第一家中央银行。如果要以垄断货币发行权为标志，那么应是1 8 4 4 年 通过( 皮尔条例 的英格兰银行才是完全意义上的中央银行。事实上，建立 于1 6 6 8 年的瑞典银行最早行使“政府的银行”职能，只不过直到1 8 9 7 年才垄 断货币发行权，因此远落后于英格兰银行。不过我们考察中央银行的演变可 以从1 6 6 8 年的瑞典银行开始。 在这一时期建立的中央银行( 不是完全意义上的中央银行) 很少，而且 不是非赢利性的公共部门，其只是一种特殊的商业银行。只不过由于受到政 府的特殊偏爱，享有一定的特权，比如无发行保证即能发行银行券等。而有 些国家的中央银行( 如挪威、丹麦) 则是为了解决政府在战时因解决财政困 难丽发行过多的政府债券所引起的通货膨胀而建立起来的。当时中央银行虽然 也从事商业银行业务但它作为“政府的银行”，其主要职能在于给政府贷 款，特别是在战争期间，给予政府以融资支持，解决财政困难。其主要的资 - 4 产也投资于政府债券。因此这段时期的中央银行只是为满足财政的需要。和 政府的联系是极为紧密的。 ( 二) 巩固时期( 1 8 7 3 1 9 1 4 ) 现在的中央银行大部分是2 0 世纪以后建立的，从下表可以看出央行数目 的变化。 年代央行数目 1 9 0 0 1 8 1 9 1 02 0 1 9 2 0 2 3 1 9 3 03 4 1 9 4 04 1 1 9 5 0 5 9 1 9 6 0 8 0 1 9 7 01 0 8 1 9 8 01 ” 1 9 9 0 1 6 1 以1 8 7 3 年作为央行发展的一个分界线，主要是基于以下三个原因，一是 从这一年起，金本位制在主要工业国陆续建立，下表可以看出金本位制在各 国建立的情况； 年份国家 1 8 7 1 德国( 取消铸造银币) 1 8 7 2荷兰( 取消铸造银币) 1 8 7 3 德国丹麦挪威瑞士( 正式采用金本位) 1 8 7 6西班牙( 取消铸造银币) 1 8 7 8 比利时意大利法国瑞典( 取消铸造银币) 1 8 7 9澳大利亚( 取消铸造银币) 二是在当年，许多国家发生危机，以长时期的通货紧缩为标志，一直持 续到十九世纪九十年代中期；三是英国著名经济学家w 佩奇霍特( w a l t e r 5 b a g e l ) 出版了 伦巴街) ( i j a 蛔r ds 垃e e t ) 一书，详细阐述了央行的性质、 功能、作用，认为央行不应以利润最大化为目标，此书对中央银行的发展有 深远的影响。 由于这段时期是典型的金本位制，那么央行的职能则比较明确和单一： 保持货币对黄金的可兑换性。由于央行发行的纸币代表一定的黄金含量，那 么央行就有责任保证纸币黄金含量的稳定，相反地，纸币对货物的购买力并 不是央行直接关注的，事实上。如果没有金价的波动，那么保持金价对货币 的固定比率，也即为保持物价的稳定。从这可以看出，早期的央行政策目标 并不在于保持现代意义上的价格稳定。 央行实行目标的工具主要在于控制短期名义利率，防止黄金波动而形成 的储备波动。要短期利率有效，需要建立一个完善的短期货币市场，使得商 业银行响应中央银行的利率变动。但在英国。由于央行还从事商业银行业务， 存在和商业银行竞争，因此为了实现目标。英格兰银行一方面积极培育贴现 市场，另一方面逐步脱离商业银行业务，避免和商业银行竞争。从而真正成 为非赢利性的管理机构。同时，央行也逐步摆脱政府的干预。独立地行使职 能，央行和财政的渊源有所割断。 至1 9 1 3 年，央行地位在主要工业化国家得到确认，其主要功能和运作方 式得到认可。其主要目标为：确保金本位制，保证货币与黄金的可兑换性。 此时央行已经开始援助一些金融机构，但并没有任何形式的监管职能。 ( 三) 现代意义上的中央银行( 1 9 1 4 一至今) 一战前成立的中央银行仍寥寥无几，全球只有2 0 家。并且这些银行还不 能算作真正意义上的中央银行。首先，从其职能和地位来看，这些银行的建 立均是基于政府财政的需要，他们向政府提供融资支持，帮助政府筹集资金， 这是其主要功能；另外，在金本位制下，货币发行受制于黄金数量的限制， 货币价值直接和黄金价值挂钩。因此，不可能出现信用发行的现象。中央银 行只要