（金融学专业论文）我国商业银行特许权价值与风险行为关系的研究.pdf

山东大学硕士学位论文 中文摘要 近年来，随着国内外金融形势的迅猛发展，银行业的风险防范及稳健经营问 题越来越受到重视，因此围绕着银行风险控制与管理这一问题，国内外学者进行 了大量的研究，并取得了一定的研究成果。 但以往对银行风险以及金融系统稳定性的研究中，学者们主要考虑的是银行 监管等宏观层面对风险行为的影响，而从银行个体的微观行为层面对其风险行为 的研究却凤毛麟角，特许权价值给我们一个很好的研究方向。特许权价值作为银 行在未来持续从事经营活动所得到的超额利润的现值，理论界上认为其值的下降 会增大银行的冒险动机。那么特许权价值与银行风险行为的关系真是可以这样简 单的下结论吗? 在我国特殊的金融背景下，哪些因素对特许权价值的变化产生决 定性的影响? 特许权价值的变化对于我国银行业的监管产生哪些影响，又提出哪 些挑战? 基于上述目的，文章对我国商业银行特许权价值的变化与风险行为间的 关系进行深入探讨。 围绕这几个问题，本文采用了定性分析和定量分析相结合的方法。首先在国 内外学者研究的基础上，从理论上分析了特许权价值的经济学含义，对银行特许 权的概念进行了界定，并对其度量方法进行了分析与比较确定了本文采用的方法， 这是定性研究部分；定量研究方面，本文首先对我国包括城市商业银行在内的 2 9 家银行进行了特许权价值的比较及变动趋势分析，通过建立模型，构造面板 数据对银行特许权价值与风险行为间关系进行了实证分析及检验。文章将上述两 部分内容划分为六章，各章主要内容如下： 第一章为导论部分，提出写作背景与选题意义，并介绍文章的研究方法、创 新点与不足； 第二章是关于特许权价值相关的文献回顾，介绍国内外学者的相关研究成 果； 第三、四、五章为本文的主体部分，主要是采用理论结合实证的方法，首先 对特许权价值的定义、理论基础及度量方法进行相关介绍，接着对我国商业银行 特许权价值进行度量、对比及趋势分析，最后通过构建模型，采用面板分析，对 特许权价值与银行风险行为间的关系进行深入探讨，并同时对特许权价值与银行 规模及监管限制间的关系做了相应研究； 山东大学硕士学位论文 第六章是在前面实证基础上针对我国商业银行的稳健发展提出几点政策建 议。 本文的意义在于通过构建银行整体风险指标、贷款组合风险和银行的风险抵 补指标三大指标对风险行为进行细分，更系统完备的反应出特许权价值的变化与 银行风险行为间的关系，也从这一角度，对银行竞争及监管问题提出自己的看法 与见解；此外本文的定量研究中，首次把我国银行业的第三梯队城市商业银 行包括于银行业的样本之中，使得对于我国银行业的分析更为全面。另外，在现 阶段我国城市商业银行并购重组以及跨区经营的特殊背景下，本文的研究对于城 市商业银行的稳健发展具有一定的借鉴意义。 关键词：特许权价值；风险行为：税前利润法：面板数据 王毗品 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s , s i n c et h ef i n a n c es i t u a t i o nh a sb e e nd e v e l o p i n gr a p i d l yb o t hi n h o m ea n da b r o a d , t h ep r o b l e m st h a th o wt oc o n t r o lt h er i s ko fb a n k i n gi n d u s t r ya n d o p e r a t es t e a d i l yh a v eb e e nr e c e i v e dm o r ea n dm o r ea t t e n t i o n t h e r e f o r e ，d o m e s t i ca n d f o r e i g ns c h o l a r sh a v ec a r r i e do u te x t e n s i v er e s e a r c ho nt h e s ep r o b l e m sa n da t t a i n e da s e r i e so ff r u i t s i nt h ep a s t , t h es t u d yo nt h eb a n k s r i s ka n dt h es t a b i l i z a t i o no ft h ef i n a n c i a l s y s t e m , s c h o l a r sm a i n l yc o n c e r n e do nt h ei n f l u e n c eo fm a c r ol e v e lt or i s kb e h a v i o r , w h i c hi n c l u d e db a n k i n gs u p e r v i s i o n w h i l ef e wo ft h e mc o n s i d e r e dt h i sp r o b l e mi n t h es c o p eo ft h eb a n k sm i c r ob e h a v i o r f r a n c h i s ev a l u et h a ti st h ep r e s e n tv a l u eo ft h e e x c e s sp r o f i tg o tb yb u s i n e s sc o n t i n u o u so p e r a t i o n si nf u t u r ep r o v i d e sag o o dw a yt o r e s e a r c h i nt r a d i t i o n a lt h e o r y ，t h ed e c l i n ei nf r a n c h i s ev a l u em a ye n h a n c eab a n k s m o t i v a t i o nt ot a k er i s k ya c t i v i t i e s i si tt r u e ? a tc h i n a ss p e c i a lf i n a n c i a lb a c k g r o u n d ， w h i c hf a c t o rh a sad e c i s i v ei n f l u e n c eo nt h ec h a n g eo ff r a n c h i s ev a l u e ? h o wd o s e t h ec h a n g eo ff r a n c h i s ev a l u ea f f e c ta n dc h a l l e n g et h eb a n k i n gs u p e r v i s i o ni no u r c o u n t r y t o 锄鹪、m e rt h e a b o v e - m e n t i o n e dq u e s t i o n s ，t h i sp a p e ri l l u s t r a t e st h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e no u rc o m m e r c i a lb a n k s f r a n c h i s ev a l u ea n di t sr i s kb e h a v i o r t h i sp a p e ra p p l i e st h em e t h o do fc o m b i n i n gq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v e a n a l y s i st os o l v et h e s ep r o b l e m s a tf i r s t , b a s e do nt h ed o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r s r e s e a r c h , t h i sp a p e ra n a l y z e st h ee c o n o m i ci m p l i c a t i o n so ff r a n c h i s ev a l u ea n dd c f m e s t h ec o n c e p to ft h eb a n k i n gf r a n c h i s e t h em e t h o da p p l i e db yt h i sp a p e ri ss e l e c t e da n d d i s p o s e da f t e ra n a l y z i n ga n dc o n t r a s t i n gt h em e t h o d st h a tm e a s u r eb a n k i n gf r a n c h i s e t h i sp a r tw a st h eq u a l i t a t i v ep a r to ft h ea r t i c l e s e c o n d ，t h i sp a p e rc o m p a r e st h e f r a n c h i s ev a l u eo f2 9b a n k s ，i n c l u d i n go u rc i t yc o m m e r c i a lb a n k s ，a n da n a l y z e st h e f r a n c h i s ev a l u e st e n d e n c y t h r o u g he s t a b l i s h i n gm o d e la n dc o n s t r u c t i n gp a n e ld a t a , w ec o n d u c te m p i r i c a la n a l y s i sa n dt e s t i n gt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nb a n k i n gf r a n c h i s e v a l u ea n di t sr i s kb e h a v i o r t h ee s s a yd i v i d e st h et w op a r t si n t os i xc h a p t e r sa n dt h e m a i nc o n t e n to fe a c hc h a p t e ri sa sf o l l o w s ： h i 山东大学硕士学位论文 t h ef i r s tc h a p t e ri si n t r o d u c t i o n t h i sp a r ti n d u c e st h eb a c k g r o u n da n dt h e s i g n i f i c a n c e ，t h em e t h o d sa n ds t r u c t u r eo ft h i sp a p e r , i n t r o d u c e st h ei n n o v a t i o na n d s h o r t a g e so ft h ea r t i c l e t h es e c o n dc h a p t e ri st h er e l e v a n tt h e o r i e so ft h ef r a n c h i s ev a l u e ，i n c l u d i n g a b r o a dr e l a t e dr e s e a r c ha n dd o m e s t i cr e l a t e dr e s e a r c h t h et h i r dc h a p t e r , f o r t hc h a p t e ra n dt h ef i f t hc h a p t e r 锄t h ek e yp a r t s ，c o m b i n i n g q u a l i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm e t h o d s f i r s t l y , d e f m e st h e c o n c e p t so ff r a n c h i s ev a l u e ，i n d u c e st h e o r e t i c a lb a s i ca n dm e a s u r e m e n tm e t h o d s s e c o n d , t h i sp a p e rc o m p a r e st h ef r a n c h i s ev a l u eo fo u rc i t yc o m m e r c i a lb a n k s ，a n d a n a l y z e st h ef r a n c h i s ev a l u e st e n d e n c y f i n a l l y ，t h r o u g he s t a b l i s h i n gm o d e la n d s e l e c t i n gp a n e ld a t a , w ec o n d u c te m p i r i c a la n a l y s i sa n dt e s tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n b a n k i n gf r a n c h i s e v a l u ea n di t sr i s kb e h a v i o r , m e a n w h i l e ，w ea l s og oi n t ot h e r e l a t i o n s h i pa m o n gt h ef r a n c h i s ev a l u e ，b a n ks c a l ea n db a n ks u p e r v i s i o n t h es i x t hc h a p t e rc o m b i n e dt h ea n a l y s i so ft h i sp a p e ra n dt h ec u r r e n ts i t u a t i o no f o u rc o u n t r y sb a n k i n gi n d u s t r y ，w eb r i n gf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n st oi m p r o v et h e s t a b i l i t yo fc h i n a sb a n k s t h es i g n i f i c a n c eo ft h i s p a p e rd e p e n d so ns y s t e m a t i c a l l ya n dc o m p l e t e l y r e f l e c t i n gt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ef r a n c h i s ev a l u ea n dr i s kb e h a v i o r , t h r o u g h a n a l y z i n gt h er i s kb e h a v i o ru s i n gt h et h r e e s u b d i v i d ei n d i c a t o r s ，w h i c ha r et h e i n d i c a t o r so ft h eb a n k s o v e r a l lr i s k ，t h ei n d i c a t o r so fc r e d i tp o r t f o l i or i s ka n dt h e i n d i c a t o r so fc o m p e n s a t i n gr i s k j u s ti nt h es a m ew a y ，w ep u tf o r w a r do u ro w nv i e w s a n do p i n i o n so nt h es u p e r v i s i o na n dc o m p e t i t i o no fb a n k i n g b e s i d e s ，i nt h ep a r to f q u a n t i t a t i v ea n a l y s i s ，w ef i r s t l yi n c r e a s et h es a m p l eo fc i t yc o m m e r c i a lb a n k sw h i c h i s t h es u p p l e m e n t a lf o r c eo fo u rb a n k i n gi n d u s t r y ，t h i sm a k e so u ra n a l y s i sc o m p l e t e l y f u r t h e r m o r e ，c o n s i d e r i n gt h eb a c k g r o u n d t h a to u rc i t yc o m m e r c i a lb a n k s 玳m e r g i n g ， r e o r g a n i z i n ga n dt r a n s - r e g i o n a lo p e r a t i n ga l lo v e rt h ec o u n t r y ，t h i sp a p e rc a nb e b e n e f i c i a lt og u i d et h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fo u rc i t yc o m m e r c i a lb a n k s i v k e y w o r d s ：f r a n c h i s ev a l u e ；硒s kb e h a v i o r ；t h ep r e - t a xp r o f i tm e t h o d ；p a n e ld a t a 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。 对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方 式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 至立墨 e t期： 皇盟；堡兰 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论 文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：垂立矗导师签名 山东大学硕士学位论文 第一章引言 1 1 研究背景及选题意义 银行作为经营货币资金的特殊行业，可以把负债作为支付手段，使用超过资 本金规模的负债从事投资收益，其经营特点决定了银行是具有高风险的行业。同 时银行作为现代金融的核心和基础，风险控制和经营成败关系整个国家的金融乃 至经济体系的安全，这就要求银行的准入必须受到严格的限制，即银行必须经过 金融监管部门的严格审查，获得特许权证才能进行经营，因此银行的特许权具有 一定价值，这个价值就是银行的特许权价值( f v ) 。理论上特许权价值等于银行 在未来持续从事经营活动所得到的超额利润的现值。实践表明，银行的冒险行为 以及危机的发生与银行特许权价值下降有关，特许权价值的降低使得银行经济租 金下降，从而激励银行为获得超额利润而冒险经营。同时特许权价值对风险具有 一定抑制作用。如果银行破产倒闭，那意味着该银行将失去特许权未来给他带来 收益的可能，因此特许权价值反映了银行的成长机会与持续经营能力，特许权价 值的增强会激励银行进行贷款风险的组合与管理，有利于银行业的稳健经营。 现阶段，我国研究银行特许权价值有其特定的发展背景：我国银行业从产生 以来，一直在政府的保护下成长，但现在随着我国对外开放程度的不断加大，金 融市场的发展与完善，银行业的发展出现两种截然不同的趋势： 一方面，近年来，国内新形式银行不断涌现( 如村镇银行、社区银行等) ； 原有银行的分支机构不断增多；一些城市商业银行也开始跨区域经营，这其中不 但包括省内异地经营( 如银川市商业银行、包商银行、南京银行、锦州市商业银 行、温州银行、兰州市商业银行、绍兴市商业银行、乌鲁木齐市商业银行等) 还 包括跨省市的跨区域经营( 如北京银行在上海设立分行、上海银行在南京设立分 行、天津银行在北京设立分行、盛京银行在天津设立分行等) 。虽然各银行的目 标客户可能存在差异，但银行产品服务本身的相似性决定了银行业的竞争必然会 加剧。与此同时，我国在0 6 年底正式进入w t o ，大量的外资银行涌入国内市场， 外资银行的进入使得国内银行的竞争程度更为激烈。而在另一方面，我国银行业 又表现出比较明显的并购重组现象，主要体现在城市商业银行上。例如2 0 0 7 年， 吉林银行继徽商银行、江苏银行之后，成为第三家在重组城商行、城信社基础上 组建的省级股份制商业银行。2 0 0 7 年6 月，湖南省政府正式组建“五行一社 ( 长 山东大学硕士学位论文 沙、湘潭、株洲、岳阳、衡阳五市商业银行以及邵阳市城市信用社) 改革重组工 作联席办公室，使得湖南省组建省级区域性银行进入实质性操作阶段。陕西省、 江西省、山西省、河北省、安徽省、河南省、山东省等都有组建省级法人银行的 设想，不难看出，我国城市商业银行的重组合并浪潮还将会继续下去。两种趋势 的发展共同作用，深刻改变着我国银行业的竞争程度与竞争格局。现代银行监管 理论认为银行间的过度竞争会威胁一些特殊机构的偿付能力，竞争使得银行的负 债成本上升，而投资收益率增加有限，银行的垄断地位及市场支配力不断下降， 特许权价值下降，银行丧失原来所有的超额垄断利润，当银行的特许权价值下降 到最终腐蚀掉这部分租金的时候，银行就会为了追求超额利润而采取更冒险的策 略，这就增加了银行信用风险。 同时我国的金融体制改革又加剧了银行特许权的变化，增加金融系统的不稳 定性。因为在改革前，由于金融压制，国内可替代性金融工具缺乏，居民的资金 主要以银行存款的形式存在，银行业具有稳定的负债来源，改革后，银行间由于 竞争加剧，存款利率不断上升，而贷款利率却因为竞争的限制增加有限，导致银 行的超额利润大副下降。开放与改革对国内银行业的特许权价值造成重大影响， 银行经营中的风险行为发生了巨大的变化。 所以现阶段，在我国银行特殊的发展背景中，要从以往仅考虑银行监管等宏 观层面对风险行为影响的分析框架中解脱出来，从个体的微观行为方面来探求银 行进行风险行为的动因，特许权价值给我们一个很好的研究方向。通过银行的特 许权价值与风险关系的研究，不仅可以使监管当局更好把握银行的冒险动机，把 握银行行为动向，防止监管不严或监管过度现象发生，还可以使银行个体更好把 握经营业绩，测度自身风险情况，对维护整个金融系统的稳定具有重大意义。鉴 于此目的，本文将深入研究银行特许权价值与风险行为间的关系。 1 2 研究的方法和论文结构 本文的研究结构为：第一部分为导论部分，提出写作背景与选题意义，并介 绍文章的研究方法、创新点与不足；第二部分是关于特许权价值相关的文献回顾， 介绍国内外学者的相关研究成果：第三、第四及第五部分为文章的主体部分，主 要是采用理论与实证相结合的研究方法，首先对特许权价值的定义、理论基础及 度量方法进行相关介绍，接着对我国商业银行特许权价值进行度量、对比及趋势 2 山东大学硕士学位论文 分析，最后通过构建模型，采用面板分析，对特许权价值与银行风险行为间的关 系进行深入探讨，并同时对特许权价值与银行规模及监管限制间的关系做了相应 研究；第六部分是在前面实证基础上就提高我国商业银行系统的稳定性提出几点 政策建议。 1 3 主要创新点与不足之处 1 3 1 本文的创新点 1 首次将风险细分为整体风险与部分风险，并考虑到风险抵补因素，研究 发现以往结论中特许权价值下降会增大银行风险行为只是针对部分风险而言，如 果银行注意风险抵补因素的补充，那么银行竞争加剧所造成的f v 值的下降就不 会增大银行的整体风险，这不但对以往单纯依靠保持特许权价值来规避风险提出 了新的思路，也为“竞争有利说一和材竞争有害说一间的矛盾进行解释。 2 样本中首次考虑城市商业银行的影响，增强对我国银行业整体分析的全 面性和可靠性。 1 3 2 本文的不足及进一步研究方向 不足之处在于由于本文为尽可能扩大样本容量以考察我国银行业特许权价 值的整体情况，把城市商业银行纳入到样本分析中，但由于我国城商行存在信息 披露不完整及不连续等问题，使得本文只搜集到2 0 0 2 2 0 0 6 年五年间的数据， 所以可能影响对特许权价值的趋势分析的可信性；同样由于数据的限制，本文只 能对银行样本做整体分析，而无法把其划分为国有、股份制以及城商行三类分别 进行面板回归来进一步探讨与风险行为间的关系。相信以后随着数据的丰富与完 善，可对其做进一步的研究。 此外本文还考虑如果存在存款保险制度，银行特许权价值的自律效应会受到 多大的冲击? 因为存款保险存在会使得参加投保的银行在出现偿付危机时，可以 从存款保险机构获得理赔，这样一方面保障了存款人的利益，另一方面也激励了 银行的冒险行为，因为出现偿付危机的银行可以从存款保险机构获得资金的支持 而无须支付高额的破产成本，这将极大的影响特许权价值对银行风险行为的内在 约束力。所以在存在存款保险制度的前提下，重新研究特许权价值与银行风险间 的关系，对于银行的风险管理以及将来存款保险制度的出现及具体实行办法具有 重要的意义，这也是本文进一步的研究方向。 山东大学硕士学位论文 第二章文献综述 2 1 国外相关研究 2 1 1 银行特许权价值与风险的关系 有关银行特许权价值的研究主要围绕价值与银行风险间的关系展开，关于特 许权价值的高低是否对银行风险行为具有抑制作用，理论界存在以下两种观点。 1 肯定观点 银行特许权价值被认为包含于银行破产成本中，破产成本= 特许权价值+ 资 本金，因为银行一旦破产，就会丧失继续获得超额利润的权利，即丧失特许权价 值，所以银行为防止破产造成特许权价值损失，一般会采取稳健经营的策略，并 且特许权价值越高，银行的冒险动机就越小，主流的观点认为较高的特许权价值 可以降低银行的冒险动机。 k e e l e y ( 1 9 9 0 ) 通过构造一个存在存款保险制度条件下的两期状态偏好模型， 研究了1 9 8 0 年美国放松跨州设立分支行限制后银行竞争与大型银行持股公司风 险转嫁动机问题。他认为金融自由化造成的银行间竞争加剧会逐步腐蚀掉银行的 特许权价值，这使得银行为了维持从前的利润水平而愿意去冒更大的风险。他认 为银行特许权价值的下降导致了8 0 年代美国银行业的高风险，这十年间全美共 有1 2 0 0 家银行破产，平均每年破产1 2 0 家，创5 0 年来的最高记录。但如果限制 竞争，银行会为了保持原有的特许权价值而经营的相对稳健。通过对银行特许权 价值的分析，k e e l e y 提出结论：竞争会增强银行的冒险动机，特许权价值与银行 资本正相关、与银行风险负相关。a l i e n 和g a l e ( 2 0 0 0 ) 在k e e l e y 基础上进一 步说明，即使不存在存款保险制度，银行许可证价值也可以解释竞争与银行风险 之间的关系。他们构造c o 瑚n o 卜n 嬲h 竞争模型，认为由于完全竞争条件下进 出一个行业比较容易，随着新银行的不断进入，竞争的加剧会使得每家银行的资 金规模在市场上变的相对较小，银行的市场影响力减弱，垄断租金丧失，市场几 乎变成完全竞争市场，在这种环境中银行为追求正利润，就会有非常强的动机进 行冒险行为，同时竞争的加剧也会促使银行提高存款利率，进而提高贷款利率， 增加了借款者的违约风险，加大了银行系统风险。c h a r t , g r e e n b a u ma n dt h a k o r 1 a l l e nfa n dd c m l e ( 2 0 0 0 ) , “c o m p a r i n gf i n a n c i a ls y s t e m s ，m i tp r e s s , c a m b r i d g e ，m a s s a c h u s e t t s 4 。山东大学硕士学位论文 ( 1 9 8 6 ) 2 研究表明银行间竞争的加剧会侵蚀银行原来由于识别高质量借款者所带 来剩余利润，这部分价值的降低会使银行为争夺资源而降低对潜在借款客户的筛 选标准，进而降低贷款组合质量，增加信用风险。t i n am g a l l o w a ye ta l ( 1 9 9 7 ) 3 以 美国8 6 家银行为样本，选择银行风险作为被解释变量，特许权价值、经营杠杆 和资本杠杆作为解释变量，分析1 5 年间美国银行业特许权价值与风险行为间的 关系，最后认为银行特许权价值的高低会对风险投资行为具有显著抑制作用。 s a l a s 和s 叭凼瞰2 0 0 3 ) 利用k e e l e y 的方法检验了西班牙的银行体系，结果表 明西班牙银行中，特许权价值( 即托宾q 值) 与银行偿付能力和不良贷款率之 间存在显著关系。b o f 0 n m 和g o b b i ( 2 0 0 4 ) 5 以意大利为例，同样发现当银行数 量增加时，银行的贷款违约率也随之上升。m a r c u s ( 1 9 8 4 ) 通过一个周期模型表明 银行特许权价值的下降会导致银行参与更冒险的行为。通过使用一个无穷大范围 的动态最优化模型，s u d r e z ( 1 9 9 4 ) 6 发现市场势力与银行偿付能力间存在均衡。如 果银行的市场支配力下降，银行参与冒险行为的动机就会显著增强，特许权价值 是银行破产成本的组成部分，它的存在会鼓励银行采取谨慎策略来提高自己偿付 能力。d e m s e t z , s a i d e n b e r g 和s t r a h a n ( 19 9 6 ) 采用股票市场收益率变动标准差、 系统性风险、资本资产比率等七种不同方法度量银行风险，并以美国银行为样本 进行回归分析，结果表明银行特许权价值越高，所面临的风险越小，因为银行采 取了更安全的投资组合策略和更多的资本准备，同样得出了特许权价值与银行风 险间存在反向关系的结论。 d en i e o l o ( 2 0 0 0 ) 7 检验了银行特许权价值与银行规模之间的关系。发现当 银行规模足够大时，这两者之间是正相关关系，否则的话，银行会因为规模的限 c l m n , y , s g r e e n b a u ma n dt h a k o r , 1 9 8 6 i n f o r m a t i o nr e u s a b i l i t y , c o m p e t i t i o na n db a n ka s s e tq u a l i t y 。j o i k r n a lo f b a n k i n ga n df i n a n c e l 0 , 2 4 3 - 2 5 3 3g a l l o w e yl e e a n dr o d e n 。b a n k s c h a a g i n gi n c e n t i v e sa n do p p o m m i t i e sf o rr i s kt a k i n f j o u r n a lo fb a n k i n g & f i n a n c e ( t 9 9 7 ) v o l2 1 ：5 0 9 - 5 2 7 s a l a s , v a n dj s a u r i n a , 2 0 0 3 d e r e g u l a t i o nm a r k e tp o w e ra n dr i s kb c 姗i i ns p a n i s hb a n k s ，。e u r o p e a n e c o n o m i cr e v i e w , 4 7 p p 1 0 6 1 1 0 7 5 b o f o n d i ，ma n dg o b b 弧2 0 0 4 “b a dl o a n sa n dm a yi n t ol o c a lc r e d i tm a r k e t s t e m id i c u s s i o n ed e ls e r v i z i o s t u d i # 5 0 9 ，b a n ko fi t a l y 。s u a r e zj c l o s u r er u l e s , m a r k e tp o w e ra n dr i s k - t a r i n gi nad y l l a m i cm o d e lo f b a n kb e h a v i o u r l o n d o ns c h o o l o f e c o n o m i c sd i s c u s s i o np a p e rs e r i e s , n 0 1 9 5 ，1 9 9 4 ：4 9p a g e s 7 g i a n n id en i c o l o 。s i z e , c h a r t e rv a l u ea n dr i s ki n & 蛐：a ni n t e r n a t i o n a l p e r s p e c t i v e 2 0 0 0 w w w b o g f r b f e d 璐 山东大学硕士学位论文 制没有足够的市场支配力得到超额利润而进行冒险行为，随之是特许权价值的下 降，所以特许权价值的存在会对银行谨慎经营产生激励作用，从而降低银行系统 的偿付风险。8 1 9 9 2 年，s t e v e np 。w e i s b o r d ，h o w a r d l e e 和l i l i a n ar o j a s - - - s u d 他z 在i m f 工作报告中通过对美国和日本银行体系特许权价值和银行风险关系的 对比和分析，指出在2 0 世纪8 0 年代末和9 0 年代初，美国银行业问题贷款的数 额增加了，同时日本银行也面临着利润降低的问题，这些问题的出现与这两个国 家整个银行业特许权价值的显著降低有着直接关系，他们呼吁政府和政策制定者 应当引起足够的重视并采取一定的应对措施。 2 否定观点 通过国外众多学者的研究，基本上认可特许权价值与银行风险存在显著关 系，但反对的声音依然存在。例如f i s h e r 和g u e y i e ( 2 0 0 1 ) 9 通过对加拿大、墨西 哥和美国商业银行特许权价值的自律效应研究发现，加拿大和墨西哥银行特许权 的自律效应无法证实，而美国却非常显著。他指出这可能与政府的担保行为有关。 在加拿大和墨西哥要比美国享受更多的政府担保，既然即使出现财政危机政府也 会通过提供财政支持或组织合并使银行免于破产损失，那么银行就不会太珍惜自 己的特许权价值而采取比较冒险的行为，所以特许权价值对于银行自律行为的效 果并不显著。a n t h o n ys a t m d e r s 和b e r r yw i l s o n ( 1 9 9 4 ) 1 0 研究发现，银行特许权本 身也会产生银行的风险行为，银行若想使风险最小化就要控制特许权价值。这是 因为在经济扩张时期，特许权价值的增加反应了银行成长机会，具有高特许权价 值的银行更倾向于扩张股本，这时特许权价值与资本率正相关，而经济紧缩的时 候正好相反，所以特许权价值存在的本身也会使银行产生更冒险行为。g o r t o n 和 r o s e n ( 1 9 9 5 ) 1 1 发现完全资本化银行的风险选择行为与普遍认为是特许权价值 下降所造成的传统观点并不一致。 s t e v e nr n e i s b r o d , h o w a r dl e e ，a n dl i l i a n ar o j a s - s u d r e z , 1 9 9 2 , 。b a n kr i s ka n dt h ed e c l i n i n gf r a n c h i s ev a l u e o f t h eb a n k i n gs y s t e m si nt h eu n i t e ds t a t e sa n dj a p a n ”i q b e rw o r k i n gp a p e r8 4 3 2 6 7 3 _ 7 2 l f i s h e rk p , o u e y i eje 。c h a r t e rv a l u ea n dc o m m e r c i a lb a n k s 。r i s k - t a k i n gi nt h en a f t ac o u n t r i e s ”t h e i n t e r n a t i o n a lj o u r n a lo f f i n 撇, 2 0 0 1 ，( 1 3 ) ：2 0 2 7 2 0 4 4 1 0 s a n n d e r sa , w i l s o nb 。b a n kc a p i t a ls t r u c a u e ：a na n a l y s i so f 也eg h i x r t e rv a l u e ”h y p o t h e s i s w o r k i n gp a p e r , n e w - y o r ku n i v e r s i t y , s a l o m o nc e n t e r , 1 9 9 4 ，( 1 4 ) g o r t o n , g ，r o s e n , r , 1 9 9 5 。c o r p o r a t ec o n t r o l , p o r t f o l i oc h o i c ea n dt h ed e c l i n eo fb a n k i n g ”j o u r n a lo ff i n a n c e 5 0 , 1 3 7 7 1 4 9 1 6 山东大学硕士学位论文 2 1 2 银行特许权价值与金融自由化 随着当今世界金融自由化的快速发展，很多学者也研究了特许权价值与自由 化之间的关系。h e ll m a n m ，m u r d o c k 和s t i g li t z ( 2 0 0 0 ) 地认为9 0 年代以来金融 市场的自由化使得银行竞争加剧，而收益率和特许权价值持续下降，结合其他因 素，导致东亚金融危机以及日本金融体系的脆弱。具体来说，通过建立存款竞争 动态模型表明竞争对于银行谨慎性行为具有消极影响，资本的要求并不能充分降 低银行的赌博动机。如果存款利率是由市场控制的，银行行为倾向于通过提高存 款利率来扩大存款来源，而存款利率的提高会增加银行的资金成本，侵蚀银行的 利润，降低特许权价值，使银行承担更多的风险，所以他们提议应把存款利率控 制作为一项政策工具使用。a l l e n 和g a l e ( 2 0 0 0 ) n 准确的模拟出金融自由化怎 样导致竞争的加剧，进而诱使银行提高存款利率，降低特许权价值。降低的银行 特许权价值加之存款保险制度的存在增强银行的冒险动机，其结果会导致更为严 重的道德风险及金融系统的不稳定性。d e m i r g u c k u n t 和d e t r a g i a c h e ( 1 9 9 7 ， 1 9 9 8 ) “研究表明已经实现金融系统自由化的国家更容易面临金融风险，并且在 自由化后风险趋向于发展更快。f i s c h e r 和c h 6 n a r d ( 1 9 9 7 ) 圬对此进行了深入 研究，认为自由化直接导致了银行特许权价值的下降，这对银行的谨慎投资行为 产生潜在的反作用影响。 2 2 国内相关研究 相对于国外比较成熟的研究，国内对于特许权价值的研究开始较晚，主要是 借鉴国外关于银行自律机制和监管的研究。研究的重点在于银行特许权价值的测 度上。 陆前进( 2 0 0 2 ) 侧重从经济学角度分析银行特许权价值，通过对我国银行数 据的实际分析，依据于资产负债法提出了度量特许权价值的简化公式，并对特许 嵋h e l l m a n n1 1 b 鲫a s 。m u r d kk e v m , s t i g l i t zj o s e p h 。l i b e r a l i z a t i o n , m o r a lh 忆a r d i nb a n k i n g , a n dp r u d e n t i a l r e g u l a t i o n ：a r ec a p i 扭ir e q u i r e m e n t se n o u g h ? 。a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w , 2 0 0 0 ，( 9 0 ) ：1 4 7 - 1 6 5 a l l e nfa n dd c 孙e ( 2 0 0 0 ) ，。c o m p m n gf i n a n c i a ls y s t e m s ”，m i tp r e s s , c a m b r i d g e y m a c h u s e t t s ”d e m i r g a g - k u