（产业经济学专业论文）我国商业银行外汇风险管理研究.pdf

摘要 白2 0 ( ) 5 年7 月2 1f l 起，人民币正率形成机制发生重大变革，f 始实行以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动虻率制度。一年多柬 汇率改革不断深入，配套外管政策频繁出台 外虻局积极推进贸易和投资便利 化，出台了关于调整经常项匿外 二管理政策的通知、商业银行开办代客境外 理财业务管理暂行办法等政簧规定。人民币汇墨在持续升值的同时，波动幅度 进一步加大，2 0 0 6 年底达到l 美元兑7 8 0 8 7 元人民币，全年升值幅度达到 ：3 5 2 0 0 7 年以来更是屡创新面。与之对应的，企业为规避汇率风险，刘远期结 售汇和掉期业务等外汇暂生的需求也大大增加以我所在的农业银行为例，2 0 0 6 年代客莲财业务量1 6 27 5 亿美元，对公外汇衍生品交易的笔数、金额分别为2 0 0 5 年的36 6 和28 6 倍= 由此可见，我国商业银行面临的步、汇风险陡增，这列我崮 菊业镊行的外虻管理水平和业务操作技能提出更鬲的要求，带采了新挑战。与此 前，目比，我国商业银行的外汇风险将更d 口显性化、日常亿提高外汇风险管连能 力变得更加追切。 匿内商业银行外汇风险源子何处? 具有多大的外汇风险? 应该妞f i 测量一家 银行的岁 汇风险? 如何对已有的井汇风险进行管理? 我屋而业镁行外汇风险管理 的情况如何? 应拯何改进和完善? 本文将围绕这一系列问题进行分析和蘑述。 本又遭过借鉴西万发达国家商业银行外汇风险管理的经验结合我国的国 情，对i - l k 银行外：y 甩险管理进行系统深入的研究，从而为我国商业银行的内部 风险管珲提供借鉴。 第一章为商业银行外汇风险概述。首先赍绍了外汇风险的含义，及外汇服险 的类型( 交易风险、经济风险与会计风险) 。随后，压文列h 了商业银行丽临的外 汇风险，并指出商业银行外汇风险的特殊2 处：由外汇交易以及资产负债不匹配 而产生自9 4 1 、汇风险是几乎所有商业银行 f 要面对的外汇风险，因此，从以上两方 蠹对外汇风险进存的研究，对于六部分商业银行来说都具有较大的现实惹义。本 节对外扩风险的甄述是作为全又的逻辑起点，为阱后量节的展开作了镶挚。 第二鼍介绍了外f - 风险的来源分析。分析了商业银行外汇腋险的两a 主要来 源：外汇交易及资产负债不匹配。外汇交易与? i - ? l 资卓负债组台的不匹配募同形 藏了商业锭行- j 敞墨头寸：兰汇盈发生变动对，敞三头寸会带哭外汇蕊险。且蔼 业银行的外汇头寸越大，该种外币汇率的波动性越大，则商业银行的潜在损失就 越大。本节对商业银行外汇风险来源的讨论，更加清晰地描述了商业银行外汇风 险的产生过程，为后面外汇风险的管理打下基础。 第三节商业银行外汇风险管理。介绍y # t - 汇风险的识别、计量、监测和控制 的手段，介绍了目前常用的风险价值模型技术。巴塞尔委员会先后制定了银行 外汇头寸的监管、银行表外业务风险管理、衍生产品风险管理准则和利 率风险管理和监管原则等多部市场风险管理文件，指出银行外汇运作的安全主 要是由其管理者负责的，管理者应当负责规定银行在外汇业务中所承担的风险限 额，并负责确保银行的此类业务中设有适当的内部控制程序。提出了保证银行稳 健经营的三大支柱：资本充足率、监管部门监督检查和市场纪律，商业银行应在 其基本框架下进行外汇风险管理。 第二章：我国商业银行外汇风险及管理的现状。由于人民币汇率形成机制改 革的深化，我国商业银行外汇风险管理的复杂性和难度将不断增加。因此，本章 在以上各章理论分析的基础上，对中国商业银行外汇风险的成因进行了具体分 析，对我国加强外汇风险管理的必要性进行了分析，指出目前管理中存在的诸多 闫题，并分板了人民币汇率改革进程中商业银行所要面对的外汇风险。 第三章：我国商业银行外汇风险管理的建议。主要着重于对中国商业银行 外汇风险管理的探讨。针对上述我国商业银行的外汇管理闽题，提出了应对的建 议。指出要尽快完善外汇风险管理体系，形成外汇风险管理的三个系统：决策系 统、实施系统和监督系统。建立准确高效的外汇风险计量、监测和信息报告系统； 合理的内部控制和审计制度：提高管理层的的风险意识、外汇业务从业人员的业 务素质，建立外汇风险经理制度；发震健全成熟鼢外汇市场，提供避险工具；监 管部门要提高监管和服务水平，为商业银行的外汇风险管理创造良好的外部环 境。 关键词：商业银行外汇风险风险管理 a b s t r a c t t h ep a p e rd i s c u s s e sh o wt oa p p l yt h ea d v a n c e df o r e i g ne x c h a n g e a d m i n i s t r a t i o nm e t h o da n dt e c h n o l o g yo ft h ei n t e r n a t i o n a li n d u s t r yi nt h e c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k ，f o rt h ei n n o v a t i o na n dm a n a g e m e n to ft h ef o r e i g n e x c h a n g es e r v i c ei n d u s t r y , w h e nc h i n af o r e i g ne x c h a n g ec e n t e rp u tf o r e i g n c u r r e n c ye x c h a n g es e r v i c ei n t ot h ef o r e i g nc u r r e n c ye x c h a n g ea st h em a r k e t s y s t e m ，a n dt w oc h i n a i n v e s t i n gb a n k sa r ef r o n t e dw i t hf o r e i g ne x c h a n g er i s k s w h e nt h e yh a v eb e e nt h ef i r s tt e s tm a r k e tm a k e r t h em e a n i n go ft h i sa r t i c l ei s t og i v ep r o p o s a l sd i f f e r e n tf r o mt h ec o n v e n t i o n a lr i s ka d m i n i s t r a t i o nt ot h ef i e l d o ff o r e i g ne x c h a n g ea d m i n i s t r a t i o ni nac o m p l e t e o p e ns y s t e mo fr m b e x c h a n g er a t e t h e r ea r em a n ym o n o g r a p h sa n dt e ) c b o o kb o t ha th o m ea n d b r o a d m o s to fw h i c hf o c u so nt h ec a u s e ，s o r t ，c h a r a c t e ro ff o r e i g ne x c h a n g e ， t h er i s km a n a g e m e n tt o o l s ，t h ec o m p u t a t i o no ff o r e i g ne x c h a n g e ，t h es t r a t e g y a n de v a l u a t i o n o f f o r e i g ne x c h a n g em a n a g e m e n t ，a n d t h e f o r e i g n a d m i n i s t r a t i o nt e c h n o l o g yf o rb o t he n t e r p r i s e sa n db a n ki n d u s t r y ，m o s to ft h e f o r e i g nw o r k sf o c u sm a i n l yo nt h ed e v e l o p m e n ta n dr e s e a r c ho ft h em o s t a d v a n c e dt e c h n o l o g yo fr i s km a n a g e m e n t ，t om e e tt h en e e do ft h ed e v e l o p e d i n t e r n a t i o n a lf o r e i g ne x c h a n g em a r k e ta n dt h er i s k m a n a g e m e n t ，w h i c h p r o v i d ep o w e r f u lt o o l sf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n to ff o r e i g n e x c h a n g er i s k si nt h ei n n o v a t i o no ff o r e i g ne x c h a n g er a m i f i c a t i o n sa n dt h e m e a s u r ea n dc o n t r o lo fr i s k s c h i n a se x c h a n g er a t es y s t e mr e f o r mt a r g e t so n t h ec o m p l e t er e a l i z a t i o no ff r e ee x c h a n g eo fr m ba n dt h ee s t a b l i s h m e n to f f l o a t i n gr a t es y s t e m w i t ht h ef a s t e rp r o g r e s so fr m be x c h a n g er a t es y s t e m ， t h ec o m m e r c i a lb a n k sw h i c ha r eu s e dt oo p e r a t eo nt h ec o n v e n t i o n a ls y s t e m o fe x c h a n g e ，s e t t l e m e n ta n ds a l e s ，a r ef a c i n gt h ef o r e i g ne x c h a n g eo p e n p o s i t i o ne x p o s u r e f o ri n s t a n c e ，t h e r ec o u l db eah i g h e rr i s kf o rb o t hb a n k a c c o u n ta n de x c h a n g ea c c o u n t ；ag r e a t e rp r o b a b i l i t yf o rt h eb a n k st os u f f e ra l o s td u et oah i g h e rr i s kf o rt h eb a n kc l i e n t s f o r e i g ne x c h a n g e s ；ah i g h e rr i s k s f o rt h eb a n k sb r o u g h tb yt h ef o r e i g ne x c h a n g er a m i f i c a t i o n s ；a n dt h eo t h e r i i k i n d so fr i s k sf a c i n gt h eb a n k s ，s u c ha so p e r a t i o nr i s k s ，f o r e i g ne x c h a n g e s y s t e mr i s k s ，b a l a n c er i s k s ，t i m ez o n er i s k sa n da n t i m o n e y - l a u n d r y i n g ，e t ct h e c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s p a r t i c i p a t i o ni nt h ef o 陀i g ne x c h a n g eo p e r a t i o n c o m p e t i t i o nh a sp r o m o t e dt h ei n n o v a t i o no fb a n k si nt h ef o r e i g ne x c h a n g e d o m i n i c a l ，u s i n gk i n d so ff i n a n c i a lr a m i f i c a t i o n ，t os a t i s f yv a r i o u sd e m a n d so f t h ec l i e n t s t h ei n t r i n s i cs h o r t a g eo ft h ec h i n e s ef o r e i g ne x c h a n g es y s t e ml i e s i nt h a t ，t h er m bo n l ya c h i e v e dt h ec o n d i t i o n a le x c h a n g eu n d e rt h er e g u l a r i t e m s ，b r i n g i n g a ni s o l a t i o no ft h eh o m ec u r r e n c ya n df o r e i g n c u r r e n c y i n t e r - e x c h a n g e o t h e r w i s e ，t h ec o m p u l s i v ef o r e i g ne x c h a n g es e t t l e m e n th a s m a d ea ni n e q u a l i t yb e t w e e nt h es u p p l ys i d ea n dd e m a n ds i d e ，d i s t o r t i n gt h e s u p p l y - d e m a n dm e c h a n i s m t h e r e f o r e o nt h ec o n d i t i o n o ft h es o c a l l e d “s i m p l e x ，u n d e r - m a n a g e m e n tf l o a t n g r a t es y s t e m ”，f o r e i g ne x c h a n g eb a n k s ， e n t e r p r i s e sa n dr e s i d e n t sc a n n o th o l df o r e i g nc u r r e n c yf r e e l y ；a n d t h e e x c h a n g er a t ef o r m a t i o nm e c h a n i s mi so fc t o s e m e n t ，s i n g u l a r i t yi ne x c h a n g e v a r i e t y , s m a l la m p l i t u d eo ff l u c t u a t i o n ，s oc h i n a se x c h a n g er a t es y s t e mi s a c t u a l l yak i n do f “u sd o l l a r - l i n k e df i x e de x c h a n g er a t es y s t e m ”t h i st r e n dh a s b e e nm o r eo b v i o u ss i n c e19 9 7 ，w h e ne n c o u r a g i n gc o m m e r c i a lb a n k s i n n o v a t i n gi nr e l a t e db u s i n e s s ，c e n t r a lb a n ka n dc o m m e r c i a lb a n k s s e l f - c o n t r o l m e c h a n i s ma n dr i s km a n a g e m e n ts y s t e ms h o u l db ee m p l o y e dt oc o n t r o lt h e r i s k s ，a n df i n a n c i a lm a r k e ta n dt o o l sa d a p t e dt ot h en e we x c h a n g er a t es y s t e m s h o u l db eu s e df o rt h ec o m m e r c i a lb a n k si nt h e i rr i s km a n a g e m e n t k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k r i s km a n a g e m e n t f o r e i g ne x c h a n g er i s k v a r i v 北京工商大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所 取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。 学位论文作者签名：日期： 卯年于月向日 北京工商大学学位论文授权使用声明 本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生 在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京工商大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借 阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复 制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 学位论文电子版同意提交后，可于口当年口一年口二年后在学校图 书馆网站上发布，供校内师生浏览。 学位论文作者签名：善l ：马导师签名： ()7 日期：。7 年古月肢日 北京t 商人学坝 学位论文 雕吾 一、问题的背景 自2 0 0 5 年7 月2 1 同起，人民币汇率形成机制发生重大变革，开始实行以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。年多来， 汇率改革不断深入，配套外管政策频繁出台，外汇局积极推进贸易和投资便利 化，出台了关于调整经常项目外汇管理政策的通知、商业银行开办代客境外 理财业务管理暂行办法等政策规定。人民币汇率在持续升值的同时，波动幅度 迸一步加大，2 0 0 6 年底达到l 美元兑7 8 0 8 7 元人民币，全年升值幅度达到 3 3 5 ，2 0 0 7 年以来更是屡创新高。与之对应的，企业为规避汇率风险，对远期结 售汇和掉期业务等外汇衍生的需求也大大增加，以我所在的农业银行为例，2 0 0 6 年代客理财业务量1 6 2 7 5 亿美元，对公外汇衍生品交易的笔数、金额分别为2 0 0 5 年的3 6 6 和2 8 6 倍。由此可见，我国商业银行面临的外汇风险陡增，这对我国 商业银行的外汇管理水平和业务操作技能提出更高的要求，带来了新挑战。与此 前相比，我国商业银行的外汇风险将更加显性化、日常化，提高外汇风险管理能 力变得更加迫切。 国内商业银行外汇风险源于何处? 具有多大的外汇风险? 应该如何测量一家 银行的外汇风险? 如何对已有的外汇风险进行管理? 我国商业银行外汇风险管理 的情况如何? 应如何改进和完善? 本文将围绕这一系列问题进行分析和阐述。 本文通过借鉴西方发达国家商业银行外汇风险管理的经验，结合我国的国 情，对商业银行外汇风险管理进行系统深入的研究，从而为我国商业银行的内部 风险管理提供借鉴。 二、基本思路 本文的思路是： 第一章：商业银行外汇风险概述；第一节介绍了外汇风险的含义，及外汇风 险的类型( 交易风险、经济风险与会计风险) ；随后，本文列出了商业银行面临的 外汇风险，并指出商业银行外汇风险的特殊之处：由外汇交易以及资产负债不匹 配而产生的外汇风险是几乎所有商业银行都要面对的外汇风险，因此，从以上两 方面对外汇风险进行的研究，对于大部分商业银行来说都具有较大的现实意义。 北京工商人学硕卜学位论文 本节对外正风险的概述是作为全文的逻辑起点，为以后章节的展开作了铺垫。 第二节介绍了外汇风险的来源分析。分析了商业银行外汇风险的两个主要来 源：外汇交易及资产负债不匹配。外汇交易与外汇资产负债组合的不匹配共同形 成了商业银行的敞口头寸。当汇率发生变动时，敞口头寸会带来外汇风险。且商 业银行的外汇头寸越大，该种外币汇率的波动性越大，则商业银行的潜在损失就 越大。本节对商业银行外汇风险来源的讨论，更加清晰地描述了商业银行外汇风 险的产生过程，为后面外汇风险的警理打下基础。 第三节商业银行外汇风险管理，介绍了外汇风险的识别、计量、监测和控制 的手段，介绍了目前常用的风险价值模型技术。巴塞尔委员会先后制定了银行 外汇头寸豹监管、银行表外业务风险管理、衍生产晶风险管理准则和利 率风险管理和监管原则等多部市场风险管理文件，指出银行外汇运作的安全主 要是出其管理者负责的，管理者应当负责规定银行在外汇业务中所承担的风险限 额，并负责确保银行的此类业务中设有适当的肉部控带8 程序。提出了保证银行稳 健经营的三大支柱：资本充足率、监管部门监督检查和市场纪律，商业银行应在 其基本框袈下进行外汇风险管理。 第二章：我国商业银行外汇风险管理的现状。由于人民币茫率形成机制改革 的深化，我国商业银行外汇风险管理的复杂性和难度将不断增加。因此，本章在 以上各章理论分析的基础上，对中国商业银行外汇风险的成因进行了具体分析， 对我国掘强外汇风险管理的必要往进行了分析，指出目前管理中存在的诸多问 题，并分析了人民币汇率改革进程中商业银行所要面对的外汇风险。 第三章：我国商业银行外汇风险管理的建议。主要着重于对中国商业银行 外汇风险管理的探讨。针对上述我国商业银行的外汇管理问题，提出了应对的建 议。指出要尽快完善外汇风险管理体系，形成外汇风险管理的三个系统：决策系 统、实施系统和监督系统。建立准确高效的外汇风险计量、监测和信息报告系统： 合理的内部控制和审计制度；提高管理层的的风险意识、外汇业务从业人员的业 务素质，建立外汇风险经理制度；发展健全成熟的外汇市场，提供避险工具；监 管部门要提高监管和服务水平，为商业银行的外忙风险管理创造良好的外部环 境。 三、理论综述 北京丁商人学坝：l 学位论文 1 资产负债管理资产负债管理可用来管理汇率风险。资产负债管理的关键 在于构造资产与负债的恰当组合，以实现降低汇率风险并取得收益最大化。 2 套期保值套期保值是指使用资产负债表外工具( 如期货、远期、期权、 互换等) 来构建某一头寸，临时替代将来另一资产( 负债) 的头寸或保护现有的 资产( 负债) 头寸的价值直至其终结。 3 外汇投机由于市场并不总是有效，通过金融工程活动利用错误的资产定 价、失常的价格联系及其它的市场无效率机会，进行投机套利将促进市场均衡。 通过外汇投机活动规避汇率风险，必须以准确的汇率预测为前提。 3 、国内研究现状 2 0 世纪7 0 年代，世秀经济与金融环境在经历了布雷顿森林体系瓦解、金 酝自由化、金融全球化之后，商业银行面临的汇率风险急剧增加。在这种背景下， 汇率风险防范问题应运而生。 对于汇率风险这种常见的主要外汇风险，国外的很多著作都有涉及，如乔埃 尔贝西斯的商业银行风险管理、布莱恩科伊尔货币风险管理、马歇尔 ( m a r s h a l l ) 等的金融工程。国内在这方面的论述也偶有所见，如胡奕明的外 汇风险管理、段文斌的外汇市场与外汇业务等；而如宋清华的金融风险 管理、杜歧昭的商业银行风险管理研究、宗良的跨国银行风险管理、施 兵超等的金融风险管理等。 对于汇率风险管理技术，国内许多学者认为一般有利用汇率预测进行外汇投 机、外汇头寸管理、资产负债的配对管理、运用金融工程工具进行套期保值、国 际市场上汇率差异进行套汇等方法。而其中，金融工程已经逐渐成为汇率风险管 理的重要方法。西方银行现在普遍应用远期( f o r w a r d s ) 、期货( f u t u r e s ) 、期权 ( o p t i o n ) 和互换( s w a p s ) 等金融衍生工具进行风险管理，少数跨国银行甚至根据 金融工程的原理与方法，针对自身具体情况和特定的管理目标，应用上述四种基 本金融工程工具的某种组合，通过开发、设计新型金融产品来管理风险。而我国 目前在这方面的应用还处于起步阶段，远未普及。例如，在国内开办外汇业务最 早的中国银行也刚刚从1 9 9 7 年4 月1 目起才试办人民币对外汇的远期买卖 业务；而人民币对外汇的期货、期权等业务至今没有开办。 四、研究方法与手段 北京t 商入学帧 岸位论文 第一章商业银行外汇风险及管理概述 本章首先介绍了外汇风险的定义及三种类型，然后指出了商业银行外汇风险 的特殊之处。外汇风险一般分为以下三种类型：交易风险、经济风险与会计风险。 商业银行同样也面临着以上三类风险，但在商业银行所面临的外汇风险中，最主 要是由货币交易以及资产负债不匹配而产生的外汇风险构成。接着分析了商业银 行外汇风险的来源，指出正是由于商业银行的外汇交易以及资产负债不匹配形成 的外汇敞口头寸，使得外汇风险不可避免地存在于商业银行的经营之中。第三节 介绍了商业银行外汇风险的识别、计量、监测和控制手段，介绍了巴塞尔委员会 对商业银行外汇风险管理的要求。本章是对商业银行外汇风险及管理的一般概 述，也是全文的逻辑起点，为后面各童的展开奠定了基础。 第一节外汇风险概述 一、外汇风险的定义及类型 1 、定义 学术理论界对外汇风险的研究很多，对外汇风险的定义基本相同。即外汇风 险( f o r e i g ne x c h a n g er u s k ) 又称“汇率风险”，是指由于外汇汇率的变动而引起 一项以外币计价的资产、负债、盈利或预期未来的现金流量( 不管是否确定) 的本 币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。这种变动可能是损失，也可 能是额外的利益。广义的外汇风险是指既有损失可能性又有盈利可能性的风险； 狭义的外汇风险仅指给经济主体带来损失可能性的风险。本文所研究外汇风险是 狭义的外汇风险。外汇风险由货币要素和时间要素构成。货币要素是在一定时间 内不同币种货币的相互兑换或折算中发生的；时间要素是指汇率在一定时间内发 生始料未及的变动。 2 、类型 汇率的变动可以从多个方面对一个公司产生影响，因此外汇风险可以分为以 下三种类型：交易风险( t r a n s a c t i o nr i s k ) 、经济风险( e c o n o m i cr i s k ) 与会计风 险( a c c o u n t i n gr i s k ) 。 北京t 商人学硕1 学位论文 外汇交易风险测量的是汇率变化对己经产生但尚未结算的债权债务价值的影 响。一个公司具有以外汇表示的债权或债务尚未结算，如果此时外汇汇率发生了 变动，并且汇率的变动会使上述债权债务的价值发生变化，则该公司具有外汇交 易风险； 例如：中国一家计算机公司于1 9 9 3 年1 2 月3 1 日与一家美国计算机公司签订 合同，从美国进口1 0 0 台电脑，价值2 0 万美元，三个月后以美元付款。此时， 人民币汇率为：l 美元= 5 8 元人民币，至8 期该公司需支付2 0 x 5 8 = t 1 6 万元人民 币。中国于1 9 9 4 年1 月1r 实现汇率并轨，实行单一的有管理的浮动汇率制度， 人民币汇率变为l 美元= 8 7 元人民币。则在3 月3 1 日该公司将向美国公司支付 2 0 8 7 = 1 7 4 万元人民币，比当初多支付5 8 万元人民币( 表1 。1 ) 。一般来说，只 有涉及对外交易的公司才面临外汇交易风险，而仅涉及国内交易的纯国内公司不 会有外汇风险。 表l 一1某公司面临的外汇交易风险 美元价人民币损失 日期汇率 ( 万美元)( 万美元)( 万元人民币) 1 9 9 3 年1 2 月3 1 日 1 美元= 5 8 人民币 2 0i 1 6 1 9 9 4 年3 月3 1 日 l 荚元= 8 7 人民币 2 01 7 45 8 经济风险又称为经营风险( o p e r a t i n gr i s k ) 、竞争性风险( c o m p e c f i v er i s k ) 或策略性风险( s t r a t e g i cr i s k ) ，它测量的是由于未预期到的汇率变动引起公司 未来运营现金流变化而导致的公司价值的变化。其作用的过程为汇率变动引起公 司或其竞争对手的成本、销售价格、销售数量等发生变化，从而使公司预期的未 来运营现金流发生变化，并最终导致公司价值的变化。经济风险对经济主体的影 响是长期性的。 例如，1 9 9 7 年东南亚经济危机之后韩国货币韩元对美元大幅贬值，由于人民 币实行的是盯住美元的固定汇率制度，因此韩元对人民币也大幅贬值，从而在中 国国内家电企业产品销售价格不变的情况下，韩国家电( 如l g 、三星) 在中国的 人民币售价大幅下降，韩国家电在中国的市场份额得以提升，而中国国内家电企 业市场份额相应减少，从丽侵中国国内家电企业的净现金流减少，公司价值下降。 北京丁- 商大学坝l 学位论文 因此，可以看出，几乎所有的公司( 无论是跨国公司还是国内公司) ，都直接或是 间接面临着外汇经济风险。 会计风险又称为转换风险( t r a n s l a t i o nr i s k ) ，它测量的是当公司将国外分支 机构以外币计算的会计报表合并为以本币计算的统一会计报表时，由于外汇汇率 的变动而导致公司的账面价值发生变化的风险。 例如，某日本公司在美国的一家分支机构2 0 0 2 年1 月1 目的资产为l o o 万美 元，负债为4 0 万美元，所有者权益为1 0 0 4 0 = 6 0 万美元。假设，此时汇率为1 美元= 1 3 0 同元，该分支机构的日元报表为资产1 3 0 0 0 万日元，负债为5 2 0 0 万目 元，所有者权益为7 8 0 0 万目元。该公司当年盈利为1 0 万美元。假设2 0 0 3 年1 月1 日，汇率变为l 美元= 1 0 0 日元，该公司的资产为1 1 0 万美元，负债为4 0 万 美元，所有者权益为1 1 0 4 0 = 7 0 万美元，所有者权益增加了1 0 万美元。该分支 机构的日元报表为资产为1 1 0 0 0 万日元，负债为4 0 0 0 万日元，所有者权益为7 0 0 0 万日元，所有者权益减少了8 0 0 万日元( 表1 2 ) 。一般来说，只有跨国公司才会 面临会计风险，而国内公司则不会有会计风险。 表l 2 某公司面临的外汇会计风险 所有者所有者 负债 时间汇率 币种资产权益权益变化 ( 万元) ( 万元)( 万元)( 万元) 2 0 0 2 年1 1 美元=美元 1 0 04 06 0 月1 日1 3 0 日元日元1 3 0 0 05 2 0 07 8 0 0 2 0 0 3 焦1l 美元= 美元 1 1 04 07 0十l o 月1 日1 3 0 日元日元1 1 0 0 04 0 0 07 0 0 08 0 二、商业银行的外汇风险 1 、商业银行外汇风险的含义 作为商业银行，在本文中特指的是外汇银行，不仅要经营国内银行业务( 本 币业务) ，同时还要经营国际银行业务( 外汇业务) 。商业银行外汇业务包括外汇存 贷款、外币兑换、国际结算、结汇售汇、外币有价证券的发行与买卖、外汇资信 调查、咨询等多项业务内容。 在狭义的外汇风险蓖围内，商业银行的外汇风险又有狭义和广义之分。广义 北京t 商大学硕”卜学位论立 的商业银行外汇风险是指商业银行经营外汇业务时面临的风险，即商业银行在经 营外汇业务的过程中可能发生的损失，通常将银行外汇业务的风险分为五类：国 家风险、信用风险、利率风险、流动性风险和货币风险 。狭义的商业银行外汇 风险仅指由于汇率的波动，引起的本币价值发生变动，给商业银行的经营损失的 可能性。本文研究的是狭义的商业银行外汇风险。 外汇风险和利率风险是商业银行在经营中所面临的主要市场风险，但在 1 9 9 8 年版的巴塞尔协议中只考虑了银行经营中的信用风险，随着2 0 世纪8 0 年代以后金融衍生产品的迅猛发展，以及巴林银行等因进行衍生产品交易而导致 亏损、破产的事件频繁发生，因此，巴塞尔委员会于1 9 年对资本协议作了补充， 将市场风险纳入资本监管范畴。2 0 0 4 年6 月通过的巴塞尔委员会新资本协议 又明确把操作风险和信用风险、市场风险一起并称为商业银行经营的三大风险。 2 、商业银行外汇风险的类型 融入经济全球化的商业银行同生产性质的企业一样要面临汇率波动的风险。 商业银行外汇风险主要是由于外汇币种和期限结构不匹配等因素造成的。商业银 行和持有外汇的一般企业一样，也面临着汇率波动带来的交易风险、会计风险和 经济风险三种类型。 商业银行的外汇风险主要是交易风险，银行在对客户外汇买卖业务或在以外 币进行贷款、投资以及随之进行的外汇兑换活动中，其持有的敝口头寸都会因汇 率变动而可能遭受损失。比如：银行开展代客购汇业务，如果在得到客户定单与 交割期间汇率发生异常变动，就可能给银行造成损失；银行在日常经营中需要保 留一定量的未平盘头寸，也承担了外汇风险。另外，银行外汇资产和负债不匹配 时，也会产生外汇风险。比如：银行外汇存款和外汇贷款的币种头寸错配时，银 行的外汇风险就会增加；外币存款期限与外币资金运用的期限不匹配时，也会导 致银行的外汇风险上升。 同样，汇率变动也可以使商业银行遭受己实现收付的项目在资产负债表上的 账面损失，即会计风险。商业银行会计风险是指由于汇率变动而引起商业银行资 产负债表某些项目全额变动的风险，其产生是因为进行会计处理时将外币折算为 本匡货币计算，而不同时期使用的汇率不一致，所以可能出现会计核算上的损益。 比如：具有国际经营业务的银行为了编制合并财务报表，需要将以外币表示的资 北京丁搿人学坝卜学位论文 产和负债换算成以本币表示的资产和负债，这时就会面i 临汇率换算风险，从而 影响银行的财务报告结果；再比如，根据我国的关政策规定，中资银行国际业务 形成的利润需要逐年办理结汇，如果在利润结汇前发生人民币汇率的变动，就会 对银行当期收益产生影响。 经济风险是指由于汇率非预期变动引起商业银行未来现金流量变化的可能 性，它将自接影响商业银行整体价值的变动。汇率波动可能引起利率、价格、进 出口、市场总需求等经济情况的变化，这些因素又将自接或闻接地对商业银行的 资产负债规模、结构、结售汇、国际结算业务量等产生影响。比如：本币汇率上 升时，可能会出现国内出口下降，收汇减少；进口增长，对外付汇增加；来自国 外的投资流入减少，对外投资则可能扩大，这些变化可能导致银行外汇存款减少， 使银行的外汇负债规模缩减。 由于在商业银行面临的外汇风险中，最常见的是由货币交易以及资产负债不 匹配雨产生的外汇风险。因此，本文将主要从这两方面来研究商业银行外汇风险 的来源及管理。 第二节商监银行外汇风险来源分析 在明确了商业银行所面临的外汇风险的特殊性之后，我们来分析商业银行外 汇风险的来源。正是由于商业银行的外汇交易以及资产负债不匹配形成的外汇敞 口头寸，使得外汇风险不可避免地存在于商业银行的经营之中。 一、外汇交易 ( 一) 国际外汇市场外汇交易现状 目前全球金融市场交易量正在呈现出快速增长的态势，国际外汇交易市场己 经成为了世界金融市场上交易量最大、交易最为活跃的市场，其交易额不断的加 大，已超出进出口贸易总额ob i s 每三年进行一次的调查显示近期全球外汇市 场交易量己经从8 0 年代中期的每天约7 0 0 亿美元升至2 0 0 4 年的单嗣1 9 万亿美 元，是美萄股票和债券市场交易额总和的三倍以上o 。2 0 0 1 年一2 0 0 4 年成交量的 增幅超过了1 9 9 8 年一2 0 0 1 年成交量的回落幅度。同时由银行出售的各种外汇和 利率衍生产品交易量也已经升至历史最高水平。与其它金融市场不同，外汇交易 北京t 商人学坝i ：学位论文 市场没有具体地点，投有中心交易所，而是通过银行、企业和个人鲥的电子网络 展开货币交易。外汇市场能够2 4 小时运作，横跨主要金融中心的各个地区。因 此，即使在夜间，当一家商业银行的交易停止时，由于汇率的波动和由此产生的 外汇交易风险暴露也会继续存在，这无疑加尉了该商业银行出于持有外汇头寸而 形成的外汇风险。 ( 二) 商业银行外汇交易风险 在钋汇市场上，商业银行的敞口头寸通常是出以下四祷交易业务所形成的。： 1 为国际贸易提供中介的外汇交易。即商业银行同一般顾客买卖外汇，保 证顾客参与并完成国际商业交易。 2 为国际投资提供中介的外正交易。郎商业银行同客户或金融机构买卖外 汇，保证客户或金融机构对国外进行的真实投资和金融投资。 3 平衡性外汇交易。即商业银行以套期保值为目的，购买或出售外币，以 牟t 平客户或金融机构的特定外汇敞口头寸，从而防范外汇风险， 4 投机性外汇交易。即商业银行根据对汇率走势的预测，以投机为目的， 毋鲁买或出售某种外币。 在前两类外汇交易活动中，商业银行仅仅是作为中介收取一定的手续费，银 行本身是不愿意承担外汇风险的。在第二种外汇交易活动中，商业银行的交易是 防缉性的，通过对冲交易j 来减少外汇风险。比如，商业银行可能会持有一国外 汇空头，以抵补在同一国家的外币多头。 以投机为目的第四种外汇交易活动则是商业银行主动承担的外汇风险。通常 情况下，商业银行与其他金融机构进行的某一种外币交易的时候，并不对冲。商 业银行的外汇交易的大部分利润和损失都来自于持有敞口头寸或是在外汇市场 上所进行的投机活动。商业银行作为中介机构向客户提供零售或是批发服务而获 德的佣金都是次要的、补充性的利润来源。 在汇率波动频繁而且幅度扩大的情况下，商业银行在控制其交易风险的同 时，也乐意利用机会来赚取额外的利润。例如，由于近年来银行的业务领域逐渐 被证券公司所侵蚀，美罾银行也反过来介入证券市场，出现了尽可能提高外汇业 务收益的倾向：日本银行的外汇交易员在进行步 汇头寸管理之前，需要与上级领 导充分沟通并取得理解，银行管理层是支持其投机性交易的：欧洲银行的外汇交 北京t 商人学碗士学位论文 易员往往是从外部雇用的，将头寸管理承包给他们，因此，外汇交易员有很多机 会进行大笔的投机性买卖。 投机性交易可以通过一系列的外汇工具来实现，投机性交易通常的做法有以 下几种： 1 外汇即期交易是最为普遍的，商业银行通过买卖的价差或者说通过叫买、 叫卖价运动方向不一致来获利。在即期外汇交易中，如果预测外汇汇率下跌，银 行就会卖出该种外汇，待下跌到预测的最低点时再低价买入，遥过贵卖贱买赚取 差额；相反，如果预测外汇汇率上涨，银行就会买入该种外汇，待上涨到预测的 最高点时再高价卖出，通过贱买贵卖赚取差额。这种投机性交易需要银行自己投 入资金( 外汇或是本币) 。 2 将即期与远期外汇交易结合起来进行投机，从中赚取利润。如果预测外 汇汇率上涨，银行就会预先买入该种外汇的远期，待到期日时，再按上涨的汇率 即期卖出该货币，然后办理远期买入的交割，低买高卖，赚取差额；相反，如果 预测外汇汇率下降，银行就会预先卖出该种外汇的远期，待到期日时，再按下跌 的汇率即期买入该货币，然后办理远期卖出的交割，高卖低买，从中赚取差额。 买空卖空交易不需要银行自身垫入资金，但需要对汇率的准确预测和对时机恰到 好处的掌握。一旦预测失误，银行将损失惨重，往往就此毁灭。 3 外汇期货交易和外汇期权交易。在选择权交易中，由于没有正确地估算 市场走势和价格波动幅度，选择权没有正确地定价，就会带来损失。倒如，一家 商业银行预测近期美元兑人民币的汇率将从1 美元兑换8 2 7 人民币上升到8 3 5 。 根据这种预测，这家银行以0 1 元人民币的价格卖出敲定价格8 2 5 元人民币的卖 权，执行期限1 5 天，在这1 5 8 1 1 元人民币，买方执行卖权， 民币的选择权费，买方实际上以8 2 4 元人民币卖出美元，银行以8 2 4 元人民币 买进美元，比市场价高出o 1 3 元人民币，选择权交易损失o 1 3 元人民币。 二、乡l 、汇资产和负债的不匹配 商业银行外汇敞口风险的第二个来源是外汇资产和外汇负债组合的不匹配。 金融市场的全球化、一体化使得商业银行除了在本国进行本币融资之外，多国货 币的融资成为可能。因此，对于商业银行而言，极其重要的是：不仅要多样化地 北京t 商人学硕l 学位论文 使用本国的资产和资会，而且要积极寻找外汇市场上的获利机会，从而实现更高 的资产回报或是达到更低的资金成本。 同国内的本币投资一样，对外投资的收益来源于外币资产和负债的差异。不 同之处是，对外投资还需要考虑到外汇汇率的波动情况。所以外汇资产和负债的 头寸会在给商业银行带来收益的同时，也带来风险。 三、外汇敞口头寸与外汇风险 ( 一) 外汇交易与外汇资产负债不匹配形成敞口头寸 近年来，随着经济金融的全球化的深入，商业银行的外汇交易业务目益频繁， 成为了外汇交易的主要参与者，同时它们也持有大量的外汇资产和负债。这就使 得商业银行在每日营业终了时必然会出现外汇买卖以及资产负债的差额，有意或 无意地持有外汇敞i ：3 头寸。在某一