（金融学专业论文）日本保险公司的破产及其对中国保险业的启示.pdf

删il l i i flr 1 1 1 1 1r lll l l l li l l f l l r fi j f l l l l y 17 15 2 8 7 t e x i ： o fb ；i nk r up tc)11ex p e r i e n c eo t a nup t c yo t 。 j a p a n e s ei n s u r a n c ec o m p a n i e s a n d t h ei n s p i r a t i o nt oc h i n e s ei n s u r a n c e i n d u s t r y 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的 内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的 作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律责任由本人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 苹向缉 2 0 1 0 年明引日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学 位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论 文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电 子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文； 学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览 服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论 文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的 部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守 此规定。 学位论文作者签名：军殉玄手 导师签名： 加之“ 2 0 1 0 年芗月吖日 2 0 1 0 年 月；1 日 摘要 上世纪9 0 年代，日本泡沫经济开始崩溃，日本在长达十多年的经济低迷中， 破产了9 家大型的保险公司，这对日本的保险业来说几乎是灭顶之灾。日本的 保险业也因此发生了大的变革。在2 0 0 8 年次贷危机中，日本只有l 家小型保险 公司倒闭。这应该归功于日本保险业之前所做的改革和创新。我国的保险业在 很多方面与日本的保险业相似，因此研究日本的保险业的问题会对我国保险业 有一定的借鉴作用。 本文的研究主要分为3 个方面。首先，研究日本保险公司的破产情况，破 产原因，破产后日本政府和日本的保险公司采取的对策，日本的保险公司退出 机制。日本在1 9 9 7 年到2 0 0 2 年之间破产了7 家寿险公司，2 家产险公司，这 对日本的保险业造成了巨大的打击。因为日本的保险公司的数量比较少，寿险 占到整个保险行业份额的8 0 左右，而这些破产的保险公司占的市场份额较大， 因此，它们的破产对保险业以至于对整个社会经济的影响是的影响是深远的。日本 的保险监管部门针对保险公司的情况作出了一系列改革，包括多次修改保险法 的条款，加强对保险公司偿付能力的监管，以及及时灵活的修改相关监管指标。 保险公司经过这次破产的冲击，改变了一些寿险产品的结构，投资更加谨慎， 对风险管控进行了加强。其次，研究中国保险公司的问题，指出中国的保险公 司存在破产的可能。中国保险公司的现状与日本9 0 年代末日本保险业的情况有 很多类似之处，存在保险市场高度集中，偿付能力不强等问题。最后，探究日 本保险公司的破产对中国保险的启示，包括对监管方面的启示，对保险公司经 营的启示，对相关法律法规方面建设的启示等。 关键词：日本，保险公司，破产，保单持有人 a b s t r a c t i n9 0 t so fl a s tc e n t u r y , t h ej a p a n e s eb u b b l ee c o n o m yb e g a n t oc o l l a p s e i nj a p a n s m o r et h a no n ed e c a d eo fe c o n o m i cd o w n t u r n ，a b o u t9l a r g ei n s u r a n c ec o m p a n i e sa r e i n s o l v e n t ，w h i c hr u i n e dj a p a n si n s u r a n c ec o m p a n i e s j a p a n si n s u r a n c ei n d u s t r yh a s a l s ou n d e r g o n em a j o rc h a n g e s h o w e v e r , i nt h es u b - p r i m ec r i s i s ，t h e r ei so n l yo n e s m a l li n s u r a n c ec o m p a n yi n s o l v e n t t h i ss h o u l db ed u et ot h er e f o r ma n di n n o v a t i o n j a p a n e s ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sd o n eb e f o r e c h i n a si n s u r a n c ei n d u s t r y i ss i m i l a rt o t h ej a p a n e s ei nm a n yw a y s ，s ot h er e s e a r c ho fj a p a n si n s u r a n c ei n d u s t r yw o u l dg i v e s o m er e f e r e n c e st ot h ei n s u r a n c ei n d u s t r yi nc h i n a t l 1 i s l e s i si sd i v i d e di n t ot h r e ea s p e c t s f i r s to fa l l ，s t u d yt h ec a s eo fi n s o l v e n c yo f i n s u r a n c ec o m p a n i e si nj a p a n , t h er e a s o n o fi n s o l v e n c y , t h es t r a t e g i e st h e g o v e r n m e n ta n dt h ei n s u r a n c ec o m p a n y sh a sa d o p t e da n di t sw i t h d r a w a lm e c h a n i s m t h e r ea r e7l i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e s a n d2 p r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a m e s b a n k r u p t e db e t w e e n19 9 7 a n d2 0 0 2 ，w h i c hc a u s e dt r e m e n d o u sh i tt oj a p a n s i n s u r a n c ei n d u s t r y b e c a u s et h en u m b e ro fj a p a n e s ei n s u r a n c ec o m p a n i e si ss m a l l ， l i f ei i l s u r a n c ea c c o u n t sf o r8 0 s h a r eo ft h ei n s u r a n c ei n d u s t r y , w h i l ea b o u tt h e i n s o l v e n ti n s u r a n c ec o m p a n i e st a k eu par e l a t i v el a r g em a r k e ts h a r e ，t h e r e f o r e ，t h e e f f e c to ft h e i rb a n k r u p t c yi sf a r - r e a c h i n g j a p a n si n s u r a n c er e g u l a t o r yd e p a r t m e n t m a d eas e r i e so fr e f o r m s ，i n c l u d i n gm o d i f y i n gt h et e r m so ft h ei n s u r a n c el a w , s t r e n g t h e n i n gs o l v e n c ys u p e r v i s i o n ，a n dc h a n g i n gt h es u p e r v i s ei n d i c a t o r st i m e l y a n df l e x i b l y o nm eo t h e rh a n d ，a f t e rt h es t r i k eo fi n s o l v e n c y , i n s u r a n c ec o m p a n i e s c h a n g e dt h es t r u c t u r eo fs o m e l i f ei n s u r a n c ep r o d u c t s ，i n v e s t e dm o r ec a u t i o u s l y ，a n d s t r e n g t h e n e dr i s km a n a g e m e n t s e c o n d l y , s t u d yo fc h i n e s ei n s u r a n c ec o m p a m e s ， a n dp o i n to u tc h i n a si n s u r a n c ec o m p a n i e sh a v et h ep o s s i b i l i t i e so fb a n k r u p t c y s t a t u so fc h i n e s ei n s u r a n c ec o m p a n i e sh a sm a n ys i m i l a r i t i e st ot h es i t u a t i o no ft h e j a p a n e s ei n s u r a n c ei n d u s t r yi nl a t e9 0 s i th a sp r o b l e m ss u c ha sh i g hc o n c e n t r a t i o n o fi n s u r a n c em a d k e t sa n dw e a ks o l v e n c yc a p a b i l i t y f i n a l l y , e x p l o r et h ei n s p i r a t i o n o fj a p a n ，si n s u r a n c ec o m p a n i e s i n s o l v e n c yo nc h i n a , w h i c h i n c l u d et h es u p e r v i s i o n ， t h em a n a g e m e n to fi n s u r a n c ec o m p a n i e sa n dt h ec o n s t r u c t i o no fr e l e v a n tl a w sa n d r e g u l a t i o n s k e y w o r d s ：j a p a n ，i n s u r a n c e ，b a n k r u p t c y ，p o f i c y h o l d e r 目录 摘要i a b s t r a c t ：i i 第一章关于日本保险公司破产的文献综述1 1 1 引言1 1 2 文献综述1 第二章日本保险公司的破产原因j5 2 1 日本保险业的概况5 2 2 日本保险公司的破产情况5 2 2 1 破产浪潮中破产的保险公司一6 2 2 22 0 0 8 年次贷危机中破产的保险公司8 2 3 日本保险公司破产的原因9 2 3 1 泡沫经济对日本保险业的影响9 2 3 2 政府监管的问题1 0 2 3 3 保险公司自身的问题一1 1 2 3 4 国际环境的影响一11 第三章日本对破产保险公司的处置j 1 3 3 1 日本的保险保障基金制度1 3 3 2 日本对破产保险公司的处置1 4 第四章日本保险业的改革1 7 4 1 日本保险监管的改革1 7 4 1 1 破产浪潮导致的保险监管的改革1 7 4 1 22 0 0 8 年次贷危机中日本的保险监管措施l8 4 2 日本保险业的变革1 9 4 2 1 破产浪潮导致的保险公司改革1 9 4 2 22 0 0 8 年次贷危机导致的日本保险公司的改革2 l 第五章日本保险公司的破产对我国的启示2 2 5 1 中国保险业的发展概况2 2 5 2 中国保险业的问题2 3 5 2 1 保险业处于寡头垄断的状态一2 3 5 2 2 偿付能力不足2 5 5 3 中国对问题保险公司的管理规定2 5 5 3 1 对问题保险公司的法律规定2 6 5 3 2 保险保障基金2 6 5 4 日本的保险监管体制对我国监管的启示2 7 5 5 日本保险公司的改革对我国的启示2 8 t l i 5 6 日本保险公司的退出机制对我国的启示2 9 结论3 0 参考文献3 1 致谢3 3 第一章关于日本保险公司破产的文献综述 1 1 引言 上世纪9 0 年代，日本泡沫经济开始崩溃，日本在长达十多年的经济低迷中， 破产了9 家大型的保险公司，它们是日产生命、东邦生命、第一火灾、第百生 命、大正生命、千代田生命、协荣生命、东京生命、大成火灾。这些保险公司 的破产对日本的保险业来说几乎是灭顶之灾。在二战以后，日本的保险业在政 府的行业政策保护下有了很大的发展，无论保险密度还是保险深度在世界上都 名列前茅。但从另一方面来看，日本的保险业大而不强。日本的保险公司数量 不多，但规模上都属于巨无霸类型。这种寡头垄断的状态不利于日本保险业竞 争力的提高，也不利于对这个行业的监管。所以当危机来临的时候，日本保险 公司的破产倒闭也就是不可避免的了。日本保险业痛定思痛，对保险业进行了 深刻的变革。而在2 0 0 8 年次贷危机中，日本只有l 家小型保险公司( 大和生命) 倒闭。这样小的影响应该归功于日本保险业之前所做的改革和创新。我国的保 险业在很多方面与日本的保险业相似，因此研究日本的保险业的问题会对我国 保险业有一定的借鉴作用。 中国保险业在1 9 7 9 年恢复，1 9 8 0 年成立第一家保险公司，2 l 世纪以来进 入迅猛发展阶段，在国际上的影响力有很大提高，特别是在亚洲市场，从保费 规模看已跃居第2 位，仅次于保险大国日本。这些辉煌的业绩固然炫目，但也 不能掩盖中国保险业的问题。首先，中国保险业的集中程度过高，寿险集中在 国寿股份、平安寿险、太保寿险三家，总保费占到整个中国寿险保费的7 0 左 右，财险集中在人保股份、太保财险、平安财险三家，总保费占到整个财险保 费的7 0 左右。这种状态十分不利于竞争，不利于整个行业的发展。这几家公 司面临破产倒闭将对中国的保险业有致命的打击，这在对其的监管上也有很大 的后顾之忧。其次，中国的保险公司大而不强，偿付能力有待进一步提高，保 险密度和保险深度都比较低，行业基础比较薄弱等。再次，保险业的法律法规 有待健全，关于破产的法律法规的出台是众望所归。 鉴于中国保险业的问题与日本在上个世纪末的问题有类似之处，而日本又 经历了保险公司破产浪潮，所以研究日本保险公司的破产原因和对破产保险公 司的处置措施，将对中国具有特别的借鉴意义。 1 2 文献综述 在关于日本保险业的研究文章中，关于日本保险公司破产的原因分析的较 多，写它们的破产对中国的启示的也较多，而对于日本如何处置破产的保险公 司的较少。写破产浪潮中保险公司破产的文章较多，而关于日本在破产浪潮中 所做的改革( 包括政府的监管改革、法律修订，保险公司的经营改革) 的文章 较少。关于日本保险业对中国监管的启示的文章较多，而关于保险公司自身经 营改革的文章较少。这些研究从内容上来分，主要可以分为下面几类：分析日 本保险公司的破产原因及日本保险公司的破产对中国保险业的启示；关于日本 保险公司的破产对监管的启示的；关于保险公司经营变革的；关于无偿付能力 的保险公司的退出机制的。 冯占军在日本保险公司破产风潮及启示一文中，对于日本在破产浪潮 中破产的保险公司，一一分析了他们破产的原因，找出了破产时这些公司具体 的财务数据，并且简明的总结了日本对破产保险公司的处置问题。在分析日本 保险公司破产的原因时，文中指出保费停滞不前是保险公司破产的原因之一。 原因二是巨额利差损，三是投资收益减少，四是不适当的产业政策和保险监管 模式，五是在处理保险公司的破产问题上政策也有一定问题，向保险业的注资 不足，导致一些保护机构形同虚设。 2 0 0 9 年1 月6 日的保险报刊载的卫新江的文章金融危机对日本保险业的 冲击分析了大和生命的倒闭原因。作者认为大和生命倒闭的主要原因在于其 激进的投资模式，在追求高利润的同时忽视了高风险。一般而言，一家稳健经 营的寿险公司应当将其资产的绝大部分配置在安全性较高的固定收益类产品， 少数配置在高风险的资产上，而大和生命则相反，其在利润高而风险大的公司 债券上的投资占到6 8 。 唐迪，唐雷在金融自由化浪潮下，日本保险业的发展与监管中阐述了 日本保险业的发展监管历程。日本从1 9 9 6 年开始修订保险业法，从此拉开金融 自由化改革的序幕，经近1 0 年的金融改革，保险业走出了泡经济崩溃后的阴影， 呈现了新的面貌。文章总结了日本保险市场的3 个特点。随后，文章对同本保 险的销售制度进行了分析，日本保险的销售制度包括代理店制度和保险经纪人 制度。最后，文章总结了日本保险公司的破产对保险监管的3 点启示。第一点 强调要按照市场化原则对保险市场重组，经历过破产浪潮的日本保险业在重组 的过程中要遵循市场化的规律，以免重蹈过去行业过度保护的覆辙，要以增强 保险公司的竞争力为目标。第二点要加强对保险消费者的保护，这种做法其实 也是对保险业的保护。第三点要加强对保险中介机构的管理，严厉处罚弄虚作 假的行为。 吉玉荣，张爱红，张伟在日本保险业危机对我国保险监管的启示中认 为，我国保险业与危机前的日本保险业有相似之处，均是政府主导型监管和对 2 外资保险公司有政策限制。随后，分析了日本保险业监管的问题和我国保险业 监管的问题。日本监管的5 个问题：政府主导型监管机制存在弊端；投资监管 不力：事后安全网建设缺乏；信息公开受到限制；垄断导致日本保险公司在国 际上没有竞争力，也导致了监管机构害怕保险公司破产，不敢大刀阔斧地进行 改革。中国的问题总结了4 点：政府主导型监管机制存在弊端。中国保险市场 集中度高，竞争不充分；信息披露不充分和外部审计监督力量不够；保险监管 不力与监管过严现象并存。最后针对我国的保险监管提出了具体对策。 孙立娟在保险业公司破产的国际经验与借鉴一文中，结合国外保险公 司的具体案例，综合分析了保险公司破产的原因。这些原因既有保险公司内部 的原因，也有外部的竞争和经济环境因素，而这些破产的历史教训是预防保险 公司破产，及时甄别出有破产风险保险公司的宝贵经验。文章还介绍了英国， 美国和日本的保险监管措施，以及r b c ，i r i s ，f a s t ，动态财务分析四种偿付能力 监管系统。文章最后总结了国外保险公司破产对我国的启示。 胡坤在日本保险业的危机与启示一文中，用非常具体的数字分析了日 本保险业的具体情况。他从资产缩水率，问题贷款，保费负增长和个险退保率 四个方面来分析日本那些大型的保险公司的危机情况，然后又进一步分析危机 的成因。这些成因包括保险产业政策的误区，保险公司经营的失误，以及日本 保险监管的失误。最后他指出日本保险业对中国的启示，包括保险产业政策层 面的提高竞争效率，保险企业发展层面的提高经营效率，保险监管层面的以偿 付能力为监管核心等。 m i c h a e lf r e e m a n 在“c h a n g i n gl if ei n s u r a n c ei nj a p a n 文中分析 了日本的保险公司本身的变化和外部环境的变化，这些变化包括利率变化引起 的投资环境的变化，日本社会老龄化的来临，各种保险公司的变化，营销渠道 的变化，产品趋势的变化等。最后文章指出这些变化无论对业内的保险公司还 是对那些潜在进入者都提出了挑战，如何应对这些挑战对它们能否生存能否盈 利具有至关重要的意义。 m i c h a e lf r e e m a na n dm a s a h i k of u j i k i ，p h d 在“w h ys o m ej a p a n e s e i n s u r e r sa r ef a i l i n g 中分析了为什么日本的一些保险公司偿付率在偿付率 很高的情况下也会倒闭。他们从技术层面上分析了原来的偿付率计算方法并不 能真正的反映出保险公司真实的情况。他们对偿付率的计算方法进行了改进， 再用这些方法来计算那些倒闭的保险公司的偿付率，发现他们中的大多数偿付 率不满足监管部门的要求。 黄晶晶、廖俊男在日本保险公司之经营经验与制度改革对保险公司破 产的原因，针对破产的改革和日本保险公司的现状做了个梳理。上个世纪9 0 年代，日本的泡沫经济开始崩溃，日本的保险公司也陷入了经营的困境。保险 公司因为高额利差损，国内外投资收益减少，风险管控的薄弱等原因相继破产。 面对这样的形式，日本对保险业进行了改革。1 9 9 6 年4 月在对日本保险法的修 改中新增了“边际清偿能力比率 的规定，它相当于银行业的“资本充足率”。 1 9 9 8 年1 2 月，再度修改保险法，并增加了“早期预警措施 ，对于那些偿付能 力低于2 0 0 的保险公司立即采取“纠正措施 。对于偿付能力介于1 0 0 和2 0 0 之间的保险公司，令其提出改善计划并实施之。对于偿付能力在0 和1 0 0 之间 的，令其提出合适的清偿计划并实行之，并限制或禁止分配股息或董事红利。 对于偿付比率为负的保险公司，将勒令其部分或全部停业。此外，在2 0 0 1 年4 月又对偿付能力比率的算法进行了修改，要求以市值而非账面值计算，以使其 能反映出保险公司实际情况。2 0 0 3 年6 月，又一次修改保险业法，允许那些濒 临破产的保险公司削减其对保护的赔偿金额至原来的4 0 。此举意在保护那些 即将破产的保险公司以使其尽可能地不破产。改革的另一举措是放宽日本保险 公司国外投资的限制。改革以后，日本的保险公司的数量进一步变少。保险产 品结构发生了较大变化，高利率保单的数量减少，浮动利率保单获得较大发展。 保险营销渠道发生了变化，银保合作使得保险销售的成本得到了降低。在资产 配置方面，保险公司的投资变得谨慎，采取了平衡的投资策略。另外，日本的 保险公司拓宽了海外投资的渠道，但是投资比率仍远低于法律规定的海外投资 比例上限，这说明了日本的保险公司在投资上变得更加谨慎，高回报不再是唯 一的追求目标。目前，日本的保险公司资产价值提升，边际清偿能力提高，财 务比较健全。 陈华在我国保险公司退出机制与路径研究：一个国际比较视角一文中， 比较了美日两国的保险退出机制，指出了我国保险退出机制的不完善，总结出 我国保险退出机制需要借鉴保险发达国家的若干条经验。 4 第二章日本保险公司的破产原因 2 1 日本保险业的概况 日本的保险业十分发达，9 5 的家庭都购买了各种保险，平均每个家庭投 保5 0 个项目，一年的保费支出占家庭收入的1 0 左右。日本是当今世界保险业 的三足之一，据s w i s sr es i g m a l1 9 9 7 年的统计，日本在1 9 9 5 年的非寿险费收 入高达1 2 6 8 亿美元，占世界市场的1 4 ，世界排名第二位；寿险保费收入高 达5 1 0 4 亿美元，占世界寿险保费收入的4 0 以上，处在世界寿险业榜首。 1 8 7 9 年日本本土的保险公司东京海上保险会社开业。2 0 世纪5 0 年代 后期到7 0 年代前期，日本的经济高速发展，日本的保险公司在此期间推出了新 的保险险种，关于交通事故的、关于地震的。7 0 年代到9 0 年代，随着日本泡 沫经济的发展，日本对保险的需求越来越多，也越来越多样化，日本保险业得 到了空前的发展。 在二战以后，日本政府对保险业采取了“政府主导型 的监管体制，保险 业被过度保护。一方面，政府限制外资保险公司进入日本市场，另一方面，对 保险公司的经营给予许多优惠政策，市场竞争不被鼓励。在经营上，日本的保 险公司和企业互相参股。在监管上，日本的保险监管不透明。这样的信息不公 开使得日本的保险业大而不强。因为保险公司间基本不存在竞争，也就没有创 新的动力。由于保险业过度的保护，日本的保险公司数量不多，但规模上都属 于巨无霸类型，这样又反过来影响监管，监管部门不敢轻易让保险公司倒闭破 产。据经合组织统计，1 9 9 8 年，日本保险公司的数量为1 1 7 家；而同期，美国 保险公司的数目为5 1 6 2 家，英国为8 1 4 家。从保费的平均规模来看，欧美的大 都在3 亿美元左右，而日本有的居然高达3 8 亿美元。因此说日本的保险公司基 本处在垄断寡头的位置。由于过度的保护，日本的保险公司大而不强。这影响 着r 本保险公司的国际竞争力，也限制了日本的保险监管。 上个世纪9 0 年代初，日本的泡沫经济开始崩溃，日本保险公司接二连三的 开始破产，这对日本的保险业造成了极大的影响。日本政府采取了种种措施来 处理这些破产的保险公司。在2 0 0 8 年的次贷危机中，日本只破产了一家小型的 保险公司。危机过后，日本进一步加强了保险业的风险管理，使得日本保险业 的抗风险能力进步增强。 2 2 日本保险公司的破产情况 2 2 1 破产浪潮中破产的保险公司 上个世纪9 0 年代，日本的泡沫经济逐渐破灭，日本保险业的种种问题也开 始暴露。日本的寿险公司在泡沫经济中销售了大量的高利率保单，而泡沫经济 破灭后，政府为了刺激经济，采取了低利率。这样保险公司的投资收益就不足 以支付投保人，造成了高额的利差损。另外，日本企业为了应对需求减少，降 低成本，纷纷与保险公司解约；而保险公司为了资金的流动性，也从投资的企 业中撤回资金，这样就形成了一个恶性循环：保险公司保费不断下降，投资收 益减少，经营陷入困境。据统计，日本寿险业务收入占全球寿险业务收入的比 重1 9 9 5 年为4 1 0 3 ，到1 9 9 7 年下降为3 1 6 ，1 9 9 9 年为2 7 8 2 。1 9 9 6 年以后，日本保费收入连续4 年出现负增长，1 9 9 7 年4 月起，日本保险公司连 续出现倒闭事件。在这个过程中，日本的保险业经历了一系列沉重的打击，保 费增长缓慢甚至负增长，负债总额攀升，偿付能力下降，从而引发了保险公司 破产的浪潮。下表列出了战后日本破产的一些保险公司的情况。 表1 战后日本破产保险公司一览表( 单位：亿日元) 公司公司组成立破产倒闭时倒闭时公布倒闭后确定 名称 织形式 时间日期 资产总额的资不抵债额的资不抵债额 日产生命相互公司 1 9 0 91 9 9 7 0 4 2 52 0 6 0 92 0 0 03 0 0 0 东邦生命相互公司 1 8 9 81 9 9 9 0 6 0 42 8 0 4 62 0 0 06 5 0 0 第一火灾相互公司 1 9 4 92 0 0 0 0 5 0 l1 1 4 6 11 2 4 5 第百生命相互公司 1 9 1 52 0 0 0 0 5 3 12 1 8 8 54 5 33 2 0 0 大正生命股份公司 1 9 1 42 0 0 0 0 8 2 82 0 4 41 23 6 5 千代田生命相互公司 1 9 0 42 0 0 0 1 0 0 9 3 5 0 1 9 3 4 0 5 9 5 0 协荣生命股份公司 1 9 3 5 2 0 0 0 1 0 2 0 4 6 0 9 91 8 5 0 6 8 9 5 东京生命相互公司1 8 9 52 0 0 1 0 3 2 31 0 1 5 03 4 13 2 5 大成火灾股份公司 1 9 2 02 0 0 1 1 1 2 24 1 1 43 9 8 资料来源：( 1 ) s w i s sr c , j a p a n si n s u r a n c em a r k e t s ：as e ac h a n g e , s i g m a , n o 8 2 0 0 0 ，p 2 1 ( 一) 日产生命保险公司的破产 1 9 9 7 年，日产生命是战后日本首家破产的保险公司，在清算前已累计亏损 3 0 2 9 亿日元。其在泡沫经济时期签订了大量高利率的养老保险合同，泡沫经济 破灭后，股价暴跌，长期利率处于历史最低点，投资环境恶化，最终导致了破 产。日产生命倒闭后，没有保险公司愿意接手，由保险保障基金弥补了其净亏 损的三分之二( 当时法律规定一次救援保险公司的最高限额为2 0 0 0 亿日元，因 6 此对投保人的补偿只能是按比例的和不足额的) ，保险保障基金只得自己设立一 个公司a o b l i f e 负责其保单的管理。后来，a o b l i f e 被法国的公司并购。由 于此次对日产生命的救援，保险保障基金几乎枯竭。 ( 二) 东邦生命保险公司的破产 1 9 9 9 年6 月4 日，日本第四大保险公司东邦生命被政府勒令停业，这其实 是宣布了该保险公司的破产。东邦生命成立于1 8 9 8 年，有着上百年的历史。东 邦生命在泡沫经济时期盲目扩大规模，最终导致债台高筑，陷入资不抵债的困 境。其实该公司在1 9 9 8 年的年度结算中就出现了包括有价证券在内的1 2 0 0 亿 日元的亏空，加上无法回收的贷款约9 6 0 亿日元，总亏损额达到了2 0 0 0 多亿日 元。东邦生命破产后，由东邦生命和通用金融公司共同建立一个合资公司g e e d i t i o n l i f e 共同接管东邦生命原有的所有保单。 ( 三) 第一火灾海上保险公司的破产 2 0 0 0 年5 月1 日，日本第一火灾海上保险公司宣布破产，这是日本战后首 家破产的财产保险公司。它主要经营5 年期，1 0 年期的财产保险。在泡沫经济 中，由于低利率和泡沫产生的不良债权，使得其经营陷入困境。最后，由财产 保险协会接管了这家公司。 ( 四) 第百生命保险公司的破产 第百生命保险公司由于2 0 0 0 年第一季度决算出现了1 2 2 2 亿日元债务，偿 付能力比率跌至一1 9 0 2 ，因此向金融监督厅提出停止保险事业的请求，金融监 督厅对该公司发出了停止业务、保全财产的命令。金融监督厅指派寿险协会担 任“保险管理人 ，负责对该保险公司进行资产评定，寻找救援的保险公司。 ( 五) 大正生命保险公司的破产 2 0 0 0 年8 月2 8 日大正生命保险公司宣布破产，其直接原因是其实际控制 人从大正生命挪用1 0 8 亿日元用于购买大正定向发行的股票，从而成为大正生 命的第一大股东。日本软银金融公司和大和生命保险公司收购了大成生命，大 成生命的经营转至一家名为生明生命的保险公司，日本保险持单人保护公司向 该公司注资了2 6 0 亿日元。 ( 六) 千代田生命保险公司的破产 在2 0 0 0 年1 0 月9 日，千代田向东京地方法院申请破产，这是日本战后破 产的第5 家寿险公司，也是当时破产的最大的保险公司。在泡沫经济时期，千 代田大量在不动产上投资，高息收集金融保险合同等。泡沫经济破产后，公司 资不抵债，最后宣布破产，向法院提出适用当时刚刚通过的更生特例法。千代 田曾寻求三和银行，东洋信托合作，未果，又向安联求援，未果。千代田的破 7 产给市场带来了极大的恐慌。千代田申请破产的第二天，即1 0 月1 0 日，东京 的股票市场就陷入低迷，与千代田有关的股票纷纷遭到抛售，其中千代田最大 的债权人日本东海银行的股票也未能幸免于难。甚至连金融股都受到了牵连。 当时，a i g 决定帮助千代田重建。经过长时间的谈判，日本政府正式指定a i g 作为重组破产的千代田相互生命的机构。a i g 向千代田注入6 0 0 亿日元的资本 金，采取提取部分准备金，削减原定保证利率等方法来抵偿债务，将千代田由 一家相互保险机构改制成一家公众性的工作。削减原定保证利率就会减少保户 的预定保证金额，这显然损害了保险客户的利益。 ( 七) 协荣生命的破产 在千代田破产后的几天，协荣生命也宣布破产，其规模超过了千代田生命， 成为了战后日本破产的最大的保险公司。由于不断扩大的利差损和不良债权， 保护解约申请不断增加，与国外保险公司的合作洽谈始终无法确定等因素促使 了协荣生命的破产。协荣生命是第二个依据更生特例法申请破产的。政府豁免 了协荣的所有债务，但仍需履行现行所有保单的义务。破产后的协荣生命被美 国保德信保险公司并购。 ( 八) 东京生命的破产 2 0 0 1 年3 月3 日，东京生命宣布破产。由于低利率导致经营情况恶化，投 资回报率不足以支付投保者的利息。财务状况恶化，日本民众对保险公司的不 信任感增强，因此引起了解约高潮，导致东京生命的负债总额不断攀升。东京 生命曾向大和银行求助，但没有得到大和银行的援助，最后不得不向东京地方 法院申请破产，并要求更生特例法的保护。 ( 九) 大成火灾海上保险公司的破产 2 0 0 1 年1 1 月2 2 日，大成火灾海上保险公司向东京地方法院申请破产保护。 由于大成火灾与美国的保险公司签订了再保险合同，由于9 1 1 ，大成火灾向美 国的保险公司支付了7 4 4 亿日元的赔偿费用。由于巨额的债务，大成火灾不得 不申请破产保护。原安田火灾海上保险公司和原日产火灾保险公司于2 0 0 2 年7 月合并形成日本损害保险公司。该公司于2 0 0 2 年1 2 月接管了破产的大成火灾 海上保险公司。 2 2 22 0 0 8 年次贷危机中破产的保险公司 2 0 0 8 年1 0 月1 0 日，大和生命保险公司申请破产保护，负债总额达到2 6 9 5 亿日元，超过自有资产1 1 5 亿日元。大和生命在日本寿险公司里排名第3 3 ，是 一家小型保险公司。该公司1 9 11 年成立，是一家近百年的公司。破产时，其时 任社长中园武雄曾在证券公司工作过，对资本运作有丰富的经验。或许正因为 如此，才使得大和的投资策略过于冒险。由于受美国次贷危机的影响，盲目追 求高额利润而忽视高风险，投资结构不合理等因素造成了大和生命的破产。大 和生命将其投资资产的3 0 投放于对冲基金和房地产投资信托基金，其中，投 资与美国次级房地产债券和美国其他债券的资产更是占到了全部投资资产的2 0 左右。1 对比日本第一大寿险公司日本生命的投资策略也许更能说明大和生命 投资策略的激进。日本生命8 0 的资产投资在安全系数较高的国债和地方债上， 2 0 投资在公司债券中，其中风险较大的金融股和地产股只占到了1 ，这几乎 可以忽略不计。而大和生命的投资结构又是怎样的呢? 公司债券的投资比例占 到了6 8 ，其中金融股和地产股占到了7 ；在对外投资中，风险较大的澳元投 资占到了9 9 6 ，在2 0 0 8 年1 0 月，澳元大幅下跌，这也加速了大和的破产。其实， 早在2 0 0 8 年3 月，大和的财务状况已出现问题，作为衡量财务安全性指标的偿 付准备金率为5 5 5 4 ，远低于行业平均值9 0 0 。9 月份这个数字更是骤降到 2 6 9 。事实上，大和生命一直谋求上市，采用一些激进的投资策略以求扩大规 模，导致负债日益增加，资金流动性差。 2 3 日本保险公司破产的原因 纵观日本自1 9 9 7 年到2 0 0 1 年的保险公司的破产浪潮，可以发现导致保险 公司破产的原因比较复杂，有历史遗留的问题，有国家政策的问题，有国际社 会的问题，也有保险产品设计的问题和管理层的问题。 2 3 1 泡沫经济对日本保险业的影响 上个世纪8 0 年代后期，日本出现了严重的经济泡沫。投机风潮四起，实业 几乎被人抛弃。房地产价格一路飞涨，东京帝国广场下面一平方英里土地的价 格，居然比整个加利福尼亚的土地价值还高，一个东京都的地价就相当于美国 全国的土地价格，日本人甚至喊出“买下美国的口号，可以想见其投资疯狂 的程度。1 9 8 5 年末日经平均股价为1 3 1 1 3 3 2 日元，1 9 8 9 年末升至3 8 9 1 5 8 7 日 元，涨幅近2 0 0 0 $ 。当时日本人相信地价和股价都不会跌的。然而1 9 9 0 年，泡 沫经济开始破灭。房地产价格开始大幅下跌。1 9 9 2 年3 月，日经平均股价跌破 2 万日元，8 月跌至1 4 0 0 0 点左右。企业的账面价值一夕之间几乎蒸发，企业大 量倒闭，像银行等金融机构在股市和房地产上的持股和贷款，渐渐变成了不良 资产，成了呆账死账2 。1 9 9 4 年2 0 0 4 年银行信托方面的金融机构破产倒闭的 就有1 7 9 家。覆巢之下，安有完卵? 保险公司在这样的经济形势下破产就不可 卫新江，金融危机对日本保险业的冲击，保险报，2 0 0 9 年1 月6 日 2 小草，中国青年电子版，2 0 0 9 年1 5 期 9 避免的了。 在泡沫经济期间，日本保险业的资金大部分涌向了股票、债券等有价证券 和房地产市场。日本的保险公司设计和销售了大批高预定利率的储蓄性保险和 个人年金，预定利率最高时达6 2 5 ，并长期维持在5 左右。随着经济泡沫的 破灭，和r 本政府一度调低利率，日本保险公司因此形成了巨额的利差损。同 时，股价低迷、有价证券跌落，保险公司的投资收益大量降低，难以弥补巨额 的利差损和其他费用。一些财产保险公司因为设计销售了合同期长的累积性业 务保单，也深受低利率政策之害，比如第一火灾。 上个世纪7 0 年代开始，日本的保险业进入了快速发展阶段，市场竞争激烈， 从而造成了对市场的过度开发。据1 9 9 8 年，日本保险市场统计，日本家庭投保 率达9 3 。这样到了9 0 年代中期，市场不可避免的达到了饱和，市场拓展空间 有限。随着保险公司生存环境的恶化，其承保质量和核保质量大大下降，风险 进一步加大。随着泡沫经济的破灭，退保率上升，保险公司的保费来源进一步 减少，财务状况雪上加霜3 。 在泡沫增长时期，许多保险公司大量参股企业，这些企业为了回馈保险公 司就购买这些保险公司的保险产品，从而形成了一个利益共同体。当泡沫破灭 的时候，企业为了减少成本就开始退保，保险公司为了缓解资金流的问题就从 企业撤资，这样企业的保险需求就进一步减少，从而形成了一个恶性循环。政 府为了刺激低迷的经济，采取低利率的货币政策，这就使得那些销售高利率保 单的保险公司陷入了巨额利差损的窘境，破产也就不足为奇了。 2 3 2 政府监管的问题 ( 一) 日本政府对保险公司的过度保护 在上个世纪5 0 年代，日本政府设置了障碍，限制外资保险公司进入日本市 场。另外，政府对保险公司的管理过于行政化，以市场行为监管为主，对保险 公司的费率制定、保单格式、资金收益运用渠道等做了许多限制，同时，对保 险公司的经营也有很多优惠政策。加上日本保险公司的数量较少，属于“巨无 霸”类型，日本监管部门也不希望保险公司出问题，因此对保险公司形成了过 度保护。随着日本经济的发展变化，日本企业有内在要求要到国际上去发展， 同时，国际社会对封闭的日本经济也施加压力，这些因素迫使日本的保险业参 与竞争。而之前的政策保护使得保险公司没有足够的竞争力参与竞争，因此在 泡沫经济破灭之时，日本的保险公司也随之倒下。 3 巴力，日本保险业破产倒闭事件的启示，圈中人保险网：h t t p ：w w w q 丑 c u l o ( 二) 日本政府监管不力 日本保险公司的破产有经营的原因，有国际因素的原因，但日本的监管部 门也难辞其责。日本监管部门往往不公开出现问题的保险的信息，还限制保险 公司披露产品信息。这不仅扼杀了保险公司稳健经营和创新的积极性，还影响 到保险消费者的知情权，更加不利于保险公司之间的竞争。比如，大和生命在 2 0 0 8 年3 月时财务已出现问题，偿付准备金率已远低于行业平均水平，而当时 监管层并未采取任何措施来阻止事态的进一步恶化，从而没能起到监管应该起 到的作用。另外，监管指标的设置并不能真正反映出保险公司的经营状况。 另外，日本政府对金