（金融学专业论文）关于我国商业银行经营模式的探讨.pdf

内容提要 2 0 世纪9 0 年代以来，历来广泛经营银行、证券和保险等业务的西欧银行 业务综合化继续发展，在国际竞争中显露出多元化经营的明显优势。1 9 9 9 年1 1 月，美国实施金融服务现代化法，允许银行通过金融控股公司从事各种类型 的金融业务，这不仅意味着分业经营在美国的终结，而且标志着分业经营在所 有发达国家寿终正寝。该法对美国金融业乃至全球金融业的结构调整和发展方 向已经或正在发生重要影响，对我国金融业也产生了震荡。按照我国的入世承 诺，我国将在入世后五年内完全开放金融市场，我国金融业尤其是一直受到严 密保护的商业银行将直面外资机构的竞争，形势紧迫；外资金融机构实行混业 经营，在金融资源配置和服务功能上占据一定的优势，更具竞争力。我国是继 续坚持分业经营，还是顺应历史潮流，及时转变为混业经营以提高国际竞争力? 这个问题成为新世纪初我国金融界探讨与争论的热点。本文从商业银行角度出 发，介绍、阐述分业经营与混业经营及其监管的主要内容、历史演变、发展及 现实问题，分析当前中国银行业经营的现状与主要问题，对我国商业银行实施 混业经营的可行性、选择模式以及未来的经营及监管模式提出了设想，具有较 强的现实意义。 本文共分四章，各章内容安排如下： 第一章系统阐述了分业经营与混业经营两种经营模式，从其历史演变的回 顾中，可以看出混业经营己成为大势所趋，通过分析各国商业银行转向混业经 营的原因及其实现形式，指出分业还是混业是特定主体、特定时期、特定条件 下的选择。 第二章结合当前国际银行业的发展情况，特别是巴塞尔银行监管委员会的 研究成果，系统分析了商业银行在分业与混业两种体制下面临的风险，并全面 介绍了国际先进的银行风险管理与监管的理念与方法手段。从分业转向混业， 银行的经营者与监管者都将面临更多的风险与难题。 第三章深入分析了我国商业银行经营与监管的现状与主要问题，探讨了我 国银行业混业经营的条件。同时，本章还揭示了入世后我国银行业的最新发展 动态，表明在当前“分业经营、分业管理”的框架下，混业经营已是“暗流涌 动”。 第四章是笔者对有关我国商业银行混业经营的几个问题的思考，包括我国 银行业实行混业模式的条件与进程、适宜的实现形式；监管体制应为混业的实 现作好准备；最后是关于在上海构建地方性混业经营的金融集团的初步设想。 笔者认为，在我国当前相对完整的现代金融业务经营主体中，商业银行无 论是在规模、资金、人才、管理技术、市场网络等方面都位列前茅，综合实力 可以说是最强的，因此，从商业银行入手，探讨我国金融业经营模式的问题更 具有代表意义及可行性作用。 关键词：中国商业银行混业经营分业经营金融控股公司 分类号：f 8 3 23 3 a b s t r a c t s i n c et h e1 9 9 0 s ，t h eb a n k so fw e s t e r ne u r o p e a nc o u n t r i e sw h i c hh a v eb e e n e n g a g e di nt h eb u s i n e s s e so fc o m m e r c i a lb a n k i n g ，s e c u r i t i e sa n di n s u r a n c e ，e t c ，f o r a g e sh a v ed e v e l o p e ds t e a d i l ya n dt h e i ra d v a n t a g e so v e rt h e i rc o u n t e r l ：l a r t sf r o mo t h e r c o u n t r i e sb e c o m em o r ea n dm o r ee v i d e n tt h eu n i t e ds t a t e so fa m e r i c ae n a c t e dt h e ( ( g r a m m e - - - l e a c h - - b t i l e ya c t ) ) i nn o v e m b e r , 1 9 9 9 t h ea c tp e r m i t sb a n k st o e n g a g ei nv a r i o u sf i n a n c i a lb u s i n e s s e sw i t h i nt h ef r a m e w o r ko ff i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n i e si ts i g n i f i e dt h ee n do ff i n a n c i a lb u s i n e s so ns e p a r a t eb a s i sn o to n l yi nt h e us b u ta l s oi na l ld e v e l o p e de c o n o m i e s t h ea c th a sa l r e a d yh a da n dw i l lc o n t i n u e t oh a v eas i g n i f i c a n ti m p a c to nt 1 1 es t r u c t u r a la d j u s t m e n t sa n dd e v e l o p m e n tt r e n do f a m e r i c a n a n de v e nt h eg l o b a lf i n a n c i a li n d u s t r y i ta l s ob r o u g h ts h o c k st oc h i n e s e m a r k e ta c c o r d i n gt oo u r u n d e r t a k i n g st oe n t e r t h ew t o c h i n aw i l lo p e ni t sf i n a n c i a l m a r k e te n t i r e l yw i t h i n5 y e a r sa f t e rt h em e m b e r s h i p o u rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ， e s p e c i a l l y t h ec o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c hh a v e b e e n p r o t e c t e ds o u n d l yb y t h e g o v e r n m e n tf o ral o n gt i m ew i l lf a c et h ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t e n c ed i r e c t l yb vt h a t t i m ef o r e i g nf i n a n c i a li n s t i t u f i o n sc a np r o v i d eam u c hw i d e rf i n a n c i a ls e r v i c e sa n d t h u se n j o yt h ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g eo ff i n a n c i a lr e s o u r c e sa l l o c a t i o na n ds e r v i c i n g f u n c t i o n s h o u l dc h i n an i c kt ot h ep r i n c i p l eo f “b u s i n e s sa n da d m i n i s t r a t i o no n s e p a r a t eb a s i s o r s h a l lw es h i f tt ot h em o d eo fd i v e r s m e db u s i n e s s ? i t sah o t l y d e b a t e dq u e s t i o nf o rt h er e c e n ty e a r s t h ed i s s e r t a t i o ni n t r o d u c e sa n ds t a t e st h et w o m o d e so ff i n a n c i a lb u s i n e s so p e r a t i o na n dt h e i rs u p e r v i s i o nf r o mt h ep e r s p e c t i v eo f c o m m e r c i a lb a n k si ta l s oc o v e r st h ec u r r e n ts i t u a t i o na n dp r o b l e m so f c h i n e s eb a n k s a n da n a l y z e st h ef e a s i b i l i t yf o rc h i n e s eb a n k st oe n g a g ei n d i v e r s i f i e df i n a n c i a l s e r v i c e s f u r t h e r m o r e ，t h ep a p e rm a k e ss o m es u g g e s t i o n so nt h ep r o p e rf o r mt h a t c h i n e s eb a n k ss h o u l dt a k ea n da tl a s t ，t h ei m p r o v e m e n ta n dp r e p a r a t i o nn e e d st ob e m a d eb o t hi nt h eo p e r a t i o na n ds u p e r v i s i o n t h ed i s s e r t a t i o nh a sf o u rc h a p t e r sa n di sa r r a n g e da sf o l l o w s ： c h a p t e ro n ee x p o u n d st h et w om o d e so ff i n a n c i a l b u s i n e s s ，i e b u s i n e s s o n s e p a r a t e a n dd i v e r s i f i e db a s i s s y s t e m a t i c a l l y i t s s h o w nt h a tt h e1 a t t e rm o d eh a s b e c o m et h eg e n e r a lt r e n db yr e v i e w i n gt h eh i s t o r yo fi t sd e v e l o p m e n t i t sa l s o p o i n t e dt h a tt h ec h o i c eo ft h em o d es h o u l db em a d ea c c o r d i n gt ot h ec o n d i t i o n so f s p e c i f i cc o u n t r ya n ds p e c i f i ct i m ep e r i o db ya n a l y z i n g t 1 1 er e a s o n sw h ym o s tc o u n t r i e s s h i f tt od i v e r s i f i e db u s i n e s sa sw e l la st h ef o r m so f r e a l i z a t i o no f t h e m o d e c h a p t e rt w oa n a l y z e ss y s t e m a t i c a l l yt h er i s k st h a tb a n k s f a c ei nt h et w om o d e sa n d t h e i rc o r r e s p o n d i n gm a n a g e m e n ta n ds u p e r v i s i o ni nt h ew o r l db yr e v i e w i n gt h e d e v e l o p m e n to f w o r l db a n k i n gi n d u s t r y , e s p e c i a l l yt h er e s e a r c ha n ds t u d yf r u i t so f b a s l ec o m m i t t e eb a n k sa n dt h e i r s u p e r v i s o r s w i l lb o t hm e e tm o r er i s k sa n d d i 伍c u l t i e sw h e n t h e yo h a n g e f r o ms e p a r a t em o d et od i v e r s i f i e dm o d e c h a p t e rt h r e ea n a l y z e si nd e p t ht h ec u r r e n tp o s i t i o na n dm a i np r o b l e m so f c h i n e s e b a n k sa n dd i s c u s s e st h ep r e r e q u i s i t e s f o rc h i n e s eb a n k st oc o n d u c tb u s i n e s so n i n t e g r a t e db a s i sm e a n w h i l e ，i ta l s ot o u c h e s t h em o s tr e c e n td e v e l o p m e n t so fc h i n e s e b a n k s w h i c hi n d i c a t e st h a td i v e r s i f i c a t i o nh a sa l r e a d yc o m e i n t ob e i n g c h a p t e rf o u rr e c o r d st 1 1 e w r i t e r sc o n s i d e r a t i o no nt h ed i v e r s i f i c a t i o no fc h i n e s e 2 b a n k si ti n c l u d e st h ep r e r e q u i s i t e sa n dp r o c e s sa n dt h ep r o p e rf o r mf o rc h i n e s eb a n k s t ot u r nt od i v e r s i f i c a t i o n ；t h ep r e p a r a t i o n st h a tt h er e g u l a t o rs h o u l dm a k ef o ri t ：a n d a t l a s t ，t h ep r i n c i p i u m e n v i s i o no n b u i l d i n gu p ad i v e r s i f i e df i n a n c i a l g r o u pb y i n t e g r a t i n gs h a n g h a i sf i n a n c i a lr e s o u r c e s a tp r e s e n t ，b a n k i n gs e c t o rr a n k st o pi nt e r m so fs c a l e ，f u n d s ，t a l e n t s ，m a n a g e r i a l t e c h n o l o g y , m a r k e tn e t w o r k ，e t c ，a sc o m p a r e d w i t ht h eo t h e rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si n c h i n e s e r e l a t i v e l yc o m p l e t e m o d e r nf i n a n c i a lm a r k e t p u ta l t e r n a t i v e l y , b a n k s i n t e g r a t e ds t r e n g t hi s t h es t r o n g e s t t h e r e f o r e , t h ed i s c u s s i o no ft h ep r o b l e mo ft h e o p e r a t i o nm o d eo f c h i n e s ef i n a n c i a li n d u s t r yf r o mt h ep e r s p e c t i v eo fb a n k sw i l lh a v e m o r er e p r e s e n t a t i r ea n d f e a s i b i l i t ys i g n i f i c a n c e k e yw o r d s ：c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s b u s i n e s so ns e p a r a t eb a s i sb u s i n e s s0 l i i n t e g r a t e db a s i s f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y 3 第一章商业银行经营模式概述 第一节分业经营与混业经营的含义与利弊 商业银行的经营模式分为分业经营和混业经营两种。分业经营是指现代金 融业的三个主要业务领域银行、证券与保险业务完全分离，分别归于商业银行、 投资银行( 证券公司) 和保险公司经营，互不兼营对方的业务。1 9 3 4 - - 1 9 9 9 年 美国的金融系统实行的就是典型的分业经营模式。从理论角度分析，分业经营 有利也有弊。分业经营制度的优点是：1 、有利于培养和提高各种业务自身的专 业技术和管理水平。分业经营使各类业务之间的市场完全隔离，为各类业务营 造了一个相对安稳的封闭发展系统，解除了来自非同类金融机构的竞争压力；2 、 分业经莺条件下，一般不会形成过大的综合性金融集团，这就不会出现混业经 营模式下可能发生的集团内竞争和内部协调困难的问题；3 、分业经营有利于减 少信用扩张风险，并能有效抑制金融危机的发生，从而可为一国乃至世界经济 的稳定发展创造条件；4 、对商业银行来说，分业经营有利于保证银行自身及其 客户的安全，因为银行的资金大部分来自客户的存款，而股票交易与证券承销 业务具有很高的风险性，因此，实行分业经营可以阻止银行将过多的资金用于 高风险的活动上；5 、各类金融业务分门别类，各自承担不同的任务，发挥不同 的作用，也便于国家实施分类管理， 分业经营的缺点主要在于：1 、分业经营具有明显的竞争抑制性。市场经济 是竞争经济没有竞争的市场经济不能算是完全的市场经济。而分业经营制度 为各类金融机构构造了一个安稳、封闭的自我运行系统，使各类业务难以开展 必要的业务竞争。这既和各金融机构扩大业务范围的内在要求相悖，也有碍于 金融业运行效率的提高；2 、分业制度不利于资源的充分使用，比如说，严格的 业务限制，使得商监银行难以利用、依托其通过负债业务和广泛的分支机构而 形成的资金优势和网络优势去扩大业务，增加收入：3 、分业经营使非银行金融 机构同客户的联系缺乏广泛性和稳定性。银行同客户的广泛联系要靠银行遍布 的分支机构实现，而银行同客户之间的稳定联系则要靠二者之间经常性的存贷 活动来维持，而这正是商业银行的优势所在。此外，在实际环境中，分业经营 也不利于银行在国际市场的竞争，人们发现，实行分业经营制度国家的商业银 行的市场竞争力就不敌规模庞大、业务齐全的欧洲大型全能银行。 混业经营与分业经营相反，允许银行、证券与保险业务互相融合、互相交 叉。德国的商业银行制度即是这种模式的典范。同分业经营制度一样，混业制 度也是既有优点又有缺陷，而且，在很大程度上，分业经营模式的优点和缺陷， 4 相应地就是混业经营模式的缺陷和优点。具体来说，混业经营的优点包括：1 、 混业制度下，各类业务能共享客户信息、营业网点、技术设备等资源，由此带 来的协同效应可有效提高金融业的业务拓展能力，并降低各自的经营成本：2 、 混业经营使金融机构能向客户提供全面的金融服务，有利于银行吸引客户，占 据更大的市场份额。一般说，为了节省时闻、精力和资金调拨费用，客户往往 愿意在同一家银行存款、投资和办理各项委托代理事务，这就象消费者更乐意 去商品门类齐全的大型综合商场购物一样。混业模式下的金融机构就是以提供 最广泛的服务见长；3 、混业经营能优化资产结构，多元化经营有利于分散风险， 提高银行乃至整个金融体系的稳定性。银行业的风险包括系统风险和非系统风 险，前者是指整个银行系统可能遭受的风险，这种风险单个银行自身无法规避； 后者则是单个银行通过资产组合的多样化可以降低或抵消的风险。混业经营模 式的风险分散性是就非系统风险而言的。例如，一家银行同时经营贷款和有价 证券投资，由于利率同贷款收益成正比而同证券行市成反比，因此，当利率下 降使银行贷款收益受损时，可由证券行市的看好来弥补；而当证券行市走低时， 通常借贷利率趋升，贷款收益的增加可在一定程度上抵补银行在证券市场上的 损失；4 、混业经营制度下，金融机构能够对企业提供包括贷款、现金管理、贸 易融资、资本市场融资、财务咨询、管理咨询、各种保险等全面的金融服务， 从而建立起密切牢固的银企关系，既有利于企业的经营与发展，又有助于银行 获取有关工商企业的充分信息，增加对企业经营状况和投资行为的了解，减少 错误放款和错误投资的可能性；5 、混业经营增加了金融机构的收入来源，从银 行的角度来说，混业经营使银行在存贷差之外又获得了证券发行差价、佣金等 利润来源的新渠道。尤其是在随着竞争加剧银行传统存贷业务的利差不断缩小 的情况下，混业经营对银行增加盈利更具有重要意义。 从理论角度分析，混业经营模式的缺陷主要在于：1 、金融机构同时经营两 种或更多的业务，容易形成金融业务的垄断，产生不公平竞争；2 、过大的综合 性银行集团还会产生集团内竞争和内部协调困难的问题j3 、混业经营下，关联 机构的内部交易会产生新的风险，有关问题的详细分析请见本文第二章第三节 的相关内容。此外，混业经营加大了有效监管的难度，如风险评估问题以及金 融机构复杂的混业经营结构而产生的重复监管以及监管“真空”问题等。 第二节商业银行经营模式的演变 商业银行经营制度的历史发展大致可以分为两种，一种是以美日为代表的 混业分业混业的类型，另一类则是以德国为代表的自始至今的混业型。 一、美日等国家的银行业经营模式的演变 早期的金融并不存在现代意义上的分业与混业经营的划分，那时不同金融 机构业务上的差异是自然形成的，有的机构业务范围全面，也有的只经营某一 方面的业务。明确的分业经营是2 0 世纪3 0 年代以后出现的，其标志是美国于 1 9 3 3 年颁布实施的银行法( 即格拉斯一斯蒂格尔法) 。分业经营的导火索是 1 9 2 9 年美国证券市场的崩溃及其相伴的世界经济危机。在1 9 2 9 年之前，美国 的金融法规对商业银行从事证券业务并没有限制，银行业和证券业是融合的。 无论是国民银行还是州银行都几乎不受限制地经营所有的证券业务。从事证券 业务的银行从1 9 2 2 年的2 7 7 家上升到1 9 2 8 年的5 9 1 家。1 9 2 8 年，2 1 9 家国民 银行中有1 5 0 家经营证券业务，3 4 2 家州银行中有3 1 0 家做证券业务。在3 0 年 代大危机前，商业银行在债券承销和分销中的市场份额稳步增长，在债券原始 发行中的比重从1 9 2 7 年的2 2 上升到1 9 2 9 年的4 5 5 ；参与发行的比例更高， 1 9 2 7 年是3 68 ，到1 9 3 0 年上升到6 1 2 。股灾及大危机对银行的证券业务是 一个毁灭性的打击。1 9 2 9 - - 1 9 3 3 年中，美国的银行数目从2 5 万家减少至1 4 万家，有4 0 的商业银行破产，有些州干脆让银行关门了事，金融濒临崩溃1 。 尽管对于此次经济危机起因的解释很多，但当时的社会舆论普遍认为是银行的 证券业务导致了银行系统的崩溃，其理由是银行把存款资金投放到股票市场， 以及银行与其附属证券机构的交易吹起了股市泡沫，引发了股市崩溃，这反过 来又摧毁了银行体系。国会的佩科拉听证会在美国分业经营的历史上占重要地 位( 一系列的昕证会揭露了银行家和经纪人利用公众的信任，进行了欺骗性和 违规的操作等丑闻，并涉及国民城市银行、大通银行和摩根银行等大型银行机 构) ，它使人相信证券业与银行业结合在一起会给银行的安全造成严重威胁。社 会公众和舆论对银行的行为表示了极大的愤怒和不信任，一致提出必须对处于 危机核心的银行业进行改革。格拉斯一斯蒂格尔法正是在这种背景下出台 的。其主要目的就是确立银行业与证券业相分离的制度。同时，该法还是银行 与其他非银行业务分离的主要法律依据。也就是说，美国的分业经营包括银行 业、证券业、保险业和工商业的互相分离。 格拉斯斯蒂格尔法不仅塑造了3 0 年代以来美国的分业经营格局，而 且也是战后许多国家重建金融体制时的主要参考。战后效法美国事实上实行过 分业经营的国家主要有日本、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、拉美的主要 国家及韩国等。 从2 0 世纪7 0 年代起，由于市场竞争的加剧和国际金融环境的转变，分业 经营体制逐渐开始瓦解。过去追随美国实行分业制度的国家，纷纷放弃分业经 营，转向混业经营，并且这股潮流逐渐席卷全球。1 9 8 6 年英国完成了金融“大 6 爆炸”( b i gb a n g ) 改革，银行除了传统的存贷业务外，还可以经营广泛的证券业 务，形成经营多种金融业务的企业集团。各种金融业务目益相互渗透，业务之 间的界限越来越模糊。1 9 9 8 年日本推出金融体系改革一揽子法，放宽对银 行、证券、保险等行业的限制，允许各金融机构跨行业经营各种金融业务，扩 大了银行的经营范围。韩国也基本完成了向混业经营的过渡。发展中国家如拉 美许多国家也取消了分业经营制度，而东欧转型国家中的绝大部分在转轨伊始 实行的就是混业经营。 面对分业体制面临的巨大挑战，特别是世界各国纷纷通过改变金融立法和 放松管制以实现混业经营而使得美国银行业在激烈的国际竞争中不敌欧洲和日 本商业银行的事实( 2 0 世纪7 0 年代世界排名前2 5 大的银行中，美国有5 家， 8 0 年代不断减少，到9 0 年代初已无一家2 ) ，美国国内要求混业的呼声也越来 越高，政府当局也开始放松了对混业经营的管制。9 0 年代后，美国银行采取兼 并和金融创新的手段向证券业渗透，监管当局和政府持默许甚至是鼓励的态度。 典型事例如：1 9 9 5 年5 月众议院银行委员会放松了银行不能经营证券业务的限 制( 但仍有比例限制) ，放开了对银行跨州设立分行的限制；1 9 9 8 年美联储对 于花旗银行与旅行者集团的合并申请在缺乏法律依据的前提下予以暂时性同 意。1 9 9 9 年1 1 月，美国颁布了金融服务现代化法，该法案最核心的内容就 是废止1 9 3 3 年的格拉斯一斯蒂格尔法，允许银行通过金融控股公司框架从 事任何类型的金融业务或与任何类型的金融公司联营。该法案的颁布可以说标 志了分业制度在所有发达国家的终结。 二、德国的混业经营模式 与美日等国家的情况不同，欧洲大陆法系的主要工业化国家一直实行混业 经营，即银行能提供全方位的金融服务。其经营范围从最初的传统商业银行业 务到投资银行业务，再扩展到所有的金融业务，包括商业银行业务、证券业务、 保险业务以及金融衍生产品，还包括银行在非金融企业中持股而形成的银行与 企业之间的密切关系。这一模式的典范是德国。德国的银行以“全能银行”的 身份出现，与证券商共同担当证券市场主导性市场主体的角色。根据德国银 行业务法，银行的经营范围包括存款、贷款、贴现、信托、证券、投资、保险、 财务代理、租赁等各类金融业务。同时，法律将银行自营证券业务的风险限定 在较为安全的范围内。商业银行上存中央银行的准备金必须以现金缴纳，迫使 商业银行不得不持有相当数量的可变现证券以免由于准备金不足而招致中央银 行严厉的惩罚。德国的中央银行联邦银行是一个权威性很高、高效运作的 监管机构，能够协调银行业和证券业并行过程中可能出现的矛盾。此外，德国 银行业还具有较强的自律机制，在政策、管制与风险等因素制衡下，能够通过 7 信贷放款利益和证券发行买卖利益的比较，调节银行业务与证券业务，使其达 到相对平衡。而且，德国的证券市场比较有限，这要求银行发挥更大的作用， 德国证券市场的波动不会象其他金融大国的证券市场那样，对商业银行体系的 稳定构成太大威胁，这从客观上大大降低了银行业和证券业融合运行的风险和 成本。 三、我国金融体制的演变 我国在经济转轨初期，并未明确金融业实行的是何种体制。在9 0 年代初期， 随着证券市场和保险市场的蓬勃发展，商业银行通过各种方式从事了证券业务 和保险业务，有的通过持有证券公司、信托投资公司、保险公司的股权实现， 有的则直接在银行内部设立相关的部门进行有关业务。可以说，那时的商业银 行实际上已经从事了混业经营。但1 9 9 2 、1 9 9 3 年出现了由于房地产市场和证券 市场的投机和违规引发的严重的金融混乱，国务院于1 9 9 3 年提出“分业经营、 分业管理”的金融业经营模式和监管模式，我国于1 9 9 5 年后相继出台商业银 行法、保险法和证券法，以法律的形式明确了分业制度，随后证监会和 保监会的成立标志着分业制度在我国的正式建立，此后，我国实行的就是分业 体制。 第三节商业银行转向混业经营的原因分析 综观当今世界银行业，几乎所有发达经济体和大部分国家都实行混业制度， 混业经营已经毋庸置疑地成为当今世界银行业的主流，为什么那么多原先实行 分业制度的国家或地区在2 0 世纪8 0 、9 0 年代纷纷转向混业呢? 这主要有以下 几方面的原因。 一、由于金融创新，银行、证券和保险的界限日益模糊，分业 经营、分业管理失去了原有的基础 金融创新使得银行的产品与非银行金融机构的产品日益趋同。例如证券公 司从7 0 年代开始通过现金管理帐户向客户提供一整套金融服务，其中包括信用 卡、活期贷款、签发支票便利、将出售证券的收入自动投资于货币市场互助基 金、联合计帐等，这些产品基本与银行所提供的产品没有差别。又如，现在保 险公司推出的许多产品既有保险的功能又具有储蓄功能。尤其是金融衍生产品 的发展，如期权、掉期以及多种基础衍生工具的组合等等为金融机构、企业甚 至个人的避险、资产保值等需求提供了广阔的空间，在不同程度上已经能够取 代保险的作用，而银行恰恰是金融衍生产品最重要的制造者和使用者。各类产 品的趋同与紧密结合使得监管当局很难再像以前那样可以对产品的性质做出明 8 确区分，从而无法确定到底哪些是银行业务，而哪些是证券或保险业务。因此， 分业制度存在的基础受到冲击，己经落后于时代的发展。 二、竞争的加剧使商业银行面临前所未有的生存危机，混业经 营是银行走出困境的有效途径 首先，在实行分业制的经济体中，商业银行遭遇到来自非银行金融机构的 严峻挑战。第二次世界大战后，随着西方各国经济的稳定增长，形形色色的非 银行金融机构茁壮成长。自上世纪6 0 年代以来，由于非银行金融机构所提供的 产品和服务越来越接近于银行产品和服务，而其所受的管制相比银行又少，因 此，这些机构的业务发展很快，抢夺了很大一部分银行的市场，再加上证券市 场的发展与脱媒的加剧，银行的业务与盈利受到很大影响。以美国为例，商业 银行在借贷市场的份额从1 9 7 5 年的3 5 下降到1 9 9 0 年的2 3 ，投资回报率从 1 9 7 5 年的1 8 下降到1 9 9 0 年的1 1 ，盈利从1 9 8 0 年占g d p 的o 5 一直降到 1 9 8 6 1 9 8 7 年的0 1 以下3 。为了生存与发展，银行迫切需要扩展业务领域。 对商业银行来说，经营证券业务最大的好处是可以带来范围收益。银行经 营证券业务可以充分利用已有的遍布的分支网络优势和广泛的客户基础、声誉 资本和现金资本以及客户的信息资源。如信用评估在任何融资中都是必不可少 的程序，对一个与发行企业有借贷关系的银行来说，评估的成本相对来说就要 低得多。此外，银行从事证券业务所收取的证券承销费和佣金收入是非利息收 入( n o n i n t e r e s ti n c o m e ) ，这种收入的产生无需占用银行的资金，有利于降低银 行的市场风险。同样，银行从事保险业务也可以为银行带来范围收益，另外， 经营保险还可以为银行带来长期稳定的资金来源。 此外，在国际金融市场的竞争中，分业制度下的银行的竞争力难以与可混 业经营的，能为客户提供全方位金融服务的银行抗衡。这一点可以由美国的商 业银行在8 0 至9 0 年代初世界前十大银行排位中的个数不断减少的事实得到佐 证。 三、理论研究上的突破4 ，为放弃分业经营提供了可靠依据 从2 0 世纪8 0 年代起，在原先实行分业经营的国家，关于金融机构能否经 营全面金融业务的讨论十分热烈。争论的焦点在于商业银行能否进入证券业提 供承销经纪服务，以及银行能否进入保险行业做承保业务的问题。 从理论上讲。不允许商业银行经营证券业务主要是为了防止银行资金进入 证券投机市场及由于银行业务与证券业务结合可能引发的利益冲突，从而达到 维护银行的安全与稳健、保护存款人利益的目的。 近年来一些经济学家利用2 0 世纪2 0 3 0 年代大量资料和先进的方法对当年 美国国会所指控的利益冲突问题进行了实证研究。他们发现，从当时国会提出 的许多指控中得不出商业银行必须与投资银行分离的结论，商业银行承销的证 券卖价更高违约更小，佩科拉听证会对国民城市银行、大通银行及其附属证券 机构的指控也不能作为利益冲突的例证，而且大多没有事实根据。对分业经营 的传统解释是当银行既经营贷款业务又经营证券业务时，会导致利益冲突。这 种看法认为，如果商业银行一身二任，当企业无力归还银行贷款时，银行就会 引诱投资者去购买这些企业发行的证券，从而收回贷款。这种观点还有其他多 种表述。但是经济理论告诉我们，如果投资者有适当的理性，他们在定价时， 就会把银行的动机考虑进去，因此一般来说，他们不会被愚弄。对美国、日本 分业经营前的商业银行的证券承销业务的实证研究表明，商业银行既没有向公 众倾销低质证券，也没有把这些证券的价格定得过高。实际上，与独立的证券 公司相比，商业银行承销的证券质量更高。另外，有些学者还发现，在2 0 年代， 承销证券的银行在大危机期间很少倒闭，而业务单一的银行那时却纷纷倒闭， 并且银行介入证券业的规模越大，倒闭的可能性越小。 限制商业银行经营保险业务主要是出于担心银行会利用其在信贷市场上的 地位搭售保险产品以及担心让银行经营保险会增大金融风险，破坏金融稳定的 考虑。 但其实这些担心是不必要的。首先，在竞争性市场条件下搭售问题并不可 怕，没有证据表明这是一个严重问题。事实上消费者为了节约时间提高效率对 一站式服务似乎更感兴趣。搭售的经济动因是为了追求竞争优势和控制市场以 获得更多的总利润。一般来说，要想搭售一种产品，企业必须在一种产品市场 上处于垄断地位或支配地位。特别是当两种产品是互补品而获得第二种产品的 交易成本和搜寻成本又比较高的时候，搭售会很普遍。就银行而言，要想哄骗 客户违心地购买保险，它得垄断信贷、存款或其它金融服务，这在银行竞争日 益激烈的情况下几乎是不可能的。为了确定银行在经营保险业务时是否普遍存 在非法搭售问题，许多学者进行了大量的实证研究，他们的研究表明搭售问题 微不足道。第二，没有证据证明银行兼营保险会增大银行的风险。保险业务的 固有风险体现在保险经纪业务和承销业务上。经纪业务主要是收费业务，其销 售技巧和服务方向与银行的其他业务紧密相关。在这类业务中由于银行仅仅充 当代理人，基本上不存在安全和稳健问题。由于它不涉及使用银行资本的问题， 因此对银行来说风险很小。保险承保业务则有一定的风险。但这与银行其它承 销业务的风险并没有什么不同。所以，没有必要担心银行从事保险业务会加大 风险。 商业银行进入证券业、保险业，实现多元化经营，既有利于收入的增加和 稳定，还可以降低脱媒对银行的影响，如证券承销和募集业务的上升会抵销贷 1 0 款业务下降的损失，这对银行的稳定很有好处，因为它可以减少银行降低贷款 质量的风险。因此，越来越多的人认为银行混业经营并不会影响金融体系的稳 定。 此外，信息和通讯技术的发展极大地改变了金融业的经营方式，降低了交 易成本，减少了信息不对称，突破了时间和空间的限制，加上不同类型金融机 构大量专业知识、技巧、技术等的公开或过时，也促进了混业制度的实旖。 第四节商业银行混业经营的实现形式 当前我国金融业的经营主体包括商业银行、证券公司、保险公司、信托公 司以及其他各类非银行金融机构，在这些金融机构中，商业银行的实力是最强 大的，无论从资产规模、资本基础、营业网点、客户基础，还是从世界排名及 服务能力、行业地位等方面而言，证券公司、保险公司以及其他一些非银行金 融机构都无法与商业银行相提并论，因此从发展混业经营来说，商业银行无疑 是最有条件与实力的。 混业经营已是当今世界银行业的主流，综观各国，商业银行实现混业经营 有三种不同模式。 一、银行直接经营证券业务、保险业务 这种模式如同德国的“全能银行”模式，其特点是一级法人制。银行可以 通过内部的不同部门直接从事各类金融业务，而无需通过设立独立的子公司。 这种模式的优点是信息的交流快速充分，能充分利用银行的整体金融资源，在 资金、业务、人员上实现共享，提高资源配置效率，达到规模效益，并且灵活 性很高，能根据市场情况及时调整业务策略和规模。这一模式的缺点是银行将 直接面临各类金融业务所具有的风险，风险会在内部迅速累积与传递。因此对 银行的风险控制能力与监管水平的要求最高。( 模式图见图1 ) 二、银行通过持有或控制证券公司、保险公司等机构达到混业 经营的目的 这类模式的特点是银行通过直接出资设立经营证券、保险等金融业务的子 公司来实现混业经营，在该金融集团中，银行处于母公司的地位。 这种模式在日本金融改革中的运用较为典型。自1 9 9 3 年起，金融监管当局 就允许银行、证券、信托通过设立子公司从事其它金融领域的业务。 这种模式的特点在于：所经营的金融业务如银行、证券、保险等由不同的 法人主体分别运营，在一定程度上减小了风险传递的可能性，既有利于金融机 构的内部控制，也便于监管当局的有效监控；集团内部可以实行分业管理制度， 监管当局可以获得一定的缓冲时间逐步实现监管体系和制度向综合化的转变。 这一模式的主要问题在于：对市场主体的风险意识和内控制度仍有较高的要求， 否则易导致金融机构的盲目投资，增加市场风险；组建新的专业经营公司提供 系统的新业务需要巨大的资金投入、高水平的专业人才和全新的管理经验，并 非所有金融机构均能承担；新公司与控股公司的母子关系可能使新业务要从属 于母公司业务的利益要求，难以得到独立全面的发展。( 模式图见图2 、 图1 全能化银行模式 图2 银行设立子公司模式 三、银行组建金融控股公司，该控股公司同时拥有商业银行、 保险公司、证券公司( 投资银行) ，以此实现混业经营 根据巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险协会发起设立的 多元化金融集团公司联合论坛对金融控股公司的定义，金融集团或金融控股公 司是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不 同的金融行业大规模提供服务的金融集团公司。在这种模式下，银行通过设立 控股公司，成为其下属的核心子公司，与经营其他金融业务的归属于该控股公 司的子公司之间是同等的并列关系，他们在控股公司的统一规划管理下从事各 类金融业务。其特点简单地说，就是“集团混业、经营分业”。这一模式的优点 在于：控股公司可以通过资本的调度和不同时期综合发展计划的制定，调整集 团在各个金融行业中的利益分配，形成最大的竞争力；子公司之间可以签定合 作协议，实现客户网络、资信、营销能力等方面的优势互补，共同开发多样化 的金融产品，进而降低整体经营成本，加快金融创新；各金融行业既自成专业 化发展体系，彼此之间没有利益从属关系，又能互相协作，凝聚竞争力，一定 程度上实现了专业化和多样化的有效统一。通过频繁的并购，金融集团的规模 更容易摆脱单个金融机构资金实力的局限，向超大型发展。值得注意的是；集 团内部相同业务合并时机构、人事等方面的磨合成本也急剧扩张；虽适合分业 监管，但对集团内部和宏观当局实施行业间的协调管理与监控提出了更高的要 求。( 模式图见图3 ) 图3 金融控股公司模式图 这种模式的典型代表就是美国的以银行为主体的金融控股公司，如美国的 花旗集团( c i t i g r o u p 其下子公司见表1 ) 。这种模式有以下的特点： 1 、金融控股公司是纯粹型的控股公司( p u r eh o l d i n gc o m p a n y ) ，它是为了 掌握子公司的股权而设立的，它是投资中心，只从事股权投资活动，并不直接 从事具体的业务经营，具体事务由其下属的各子公司经营。 2 、在各平行子公司间建立必要的防火墙，防止同一控股公司下的非银行金 融机构的风险传递并影响到银行。强调银行与其他子公司之间的交易必须按“市 场条件”( m a r k e tt e r m s ) 进行。同时，通过控股公司能缓冲证券、保险等非银 行金融业务的风险直接传递到银行。 机构名称主要业务 c i t 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