（金融学专业论文）外资并购对我国银行业影响的问题研究.pdf

内容摘要 针对我国金融开放后，外资金融机构纷纷对我国银行业开展参股并购这一炙 手可热的话题及国际上愈演愈烈的银行业参股合资大潮，论文在对国内外银行业 引入外资情况进行多年研究的基础上，围绕目前国内金融改革状况以及其内外环 境因素的变化，理论联系实际，对外资并购后我国商业银行如何利用机遇和应对 挑战的问题进行了分析研究。 论文首先分析国内外银行业参股并购发展趋势，介绍了国际上银行业跨国参 股案例情况和我国银行业并购的发展历程和趋势。并通过规模经济、投资者管理 等理论，着重从理论上对我国银行业参股并购的情况进行了分析，从正反的角度 论证了国际间银行参股并购趋势的存在原因。 引进外资股份后我国银行业经营和改革局面出现了一定的改观，但商业银 行与其外资股东间存在的一些问题始终难以回避。本文根据实例，提出了外资并 购后可能出现的摩擦、带来的问题。为了找到解决这些问题的方法，本文通过介 绍j p 摩根大通和美国第一银行的成功并购案例，以及交通银行成功引入战略合作 伙伴汇丰银行的案例，为我国政府及商业银行引入外资提供了一些值得借鉴的经 验。 最后，文章从宏观层面和微观层面，阐述了要保持国有商业银行的核心竞争 力、消除不良因素、有效利用外资，政府和银行方面可以采取的一些措施和需要 加强的细节。 关键词：银行跨国并购；股份制改革；对策 a b s t r a c t i na l l u s i o nt ot h ep o p u l a rt o p i c ，w h i c hi su n d e rt h en e wo p e nf i n a n c i a lm a r k e ti n o u rc o u n t r y , i n t e m a t i o n a li n v e s t o r sa r ep u r c h a s i n go u rb a n k i n gs h a r ea n dt h e r e sa t r e n dl e a d i n gt om o r eb a n k si n v o l v e di nc r o s ss t o c k i n v e s t m e n t ，o u rt h e s i sr e f e r st o t h ep a s ts e v e r a ly e a r s r e s e a r c ho nt h ef o r e i g ni n v e s t m e n to nd o m e s t i cb a n k s ，d i g si n t o t h ep r e s e n td o m e s t i cf i n a n c i a lr e f o r ms t a t u s ，l i n k i n gt h e o r yw i t hp r a c t i c e ，a n ds t a r tt h e r e s e a r c ho nt h eu t i l i z a t i o no fo p p o r t u n i t i e sa n dt h er e s p o n s et oc h a l l e n g e s i no u rt h e s i s ，w ea n a l y z et h ed e v e l o p m e n tt r e n do ft h et r a n s n a t i o n a lm e r g e ra n d a c q u i s i t i o na m o n gd o m e s t i cb a n k s ，i n t r o d u c i n gs o m e m u l t i n a t i o n a lb a n k sc r o s ss t o c k i n v e s t m e n tc a s e sa n do u rc u r r e n te x a m p l e so nb a n k sm e r g e r b yt h ee m p l o y m e n to f e c o n o m i e so fs c a l ea n di n v e s t o rm a n a g e m e n tt h e o r i e s ，t h et h e s i sp i n p o i n t so nt h e c u r r e n tc r o s ss t o c ki n v e s t m e n tc o n d i t i o na n a l y s i s ，a n dd ot h et w o - s i d ea r g u m e n t a t i o n o ft h ee x i s t e n c eo ft r a n s n a t i o n a lm e r g e ra n da c q u i s i t i o ni nb a n k s t h e r e r ei m p r o v e m e n t so no u rd o m e s t i cb a n k so p e r m i o na n dr e f o r i l ls t a t u s ， h o w e v e r , t h ep r o b l e m sc a m eo u tw i t h o u te x c e p t i o nd u r i n gt h i sb r e a k i n g i np e r i o d t h i st h e s i sr e f e r st ot h ee x i s t i n gc a s e s ，s u c ha st h ec o m b i n a t i o nb e t w e e nj pm o r g a n c h a s ea n df i r s ta m e r i c a nb a n k , a n dt h eo n eb e t w e e nb a n ko fc o m m u n i c a t i o i l sa n d h s b c ，t h e r e f o r et oi n t r o d u c es o m ev a l u a b l er e f e r e n c ef o ro u rg o v e r n m e n ta n d d o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s a tt h ee n d i n g ，t h i sp a p e rd i s c u s s e ss o m eo ft h em e a s u r et h a tc a nb et a k e nt ok e e p t h ec o r ec o m p e t i t i o na b i l i t yo fd o m e s t i cb a n k s ，t oa v o i du n f a v o r a b l er e s u l t s ，a n d e f f i c i e n c yi nt h eu t i l i z a t i o no ff o r e i g ni n v e s t m e n t k e yw o r d s ：t r a n s n a t i o n a lm e r g e ra n da c q u i s i t i o ni nb a n k s ；j o i n ts t o c kc o o p e r a t i o n ； p r o p o s a l 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人( 签名) ：均留霞 9 g 年弓月弓9 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸 质版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允 许论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关 数据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密 的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( 扔 ( 请在以上相应括号内打“4 ) 作者签名：篡碱 日期：7 鹋年弓月匆日 导师签名：诽日期：腑肋日 导论 一、研究背景及对象 导论 世界范围内银行业的跨国并购由来已久，但在近十年内达到高潮，外资并购 者的大规模进入对我国现有的银行业体系造成冲击。我国银行业改革正处于一个 特殊时期，在当前我国银行业内部提升效率的动力存在一定不足的情况下，通过 外部力量推动是一个有效的选择之一，引进外资并购者成为我国银行业变革的可 行性路径。但当今社会上愈演愈烈的外资参股我国商业银行之风，给我国银行业 在引进外资股份的同时，也带来了一系列值得关注的问题。 跨国并购是经济全球化时代的重要特征，是中国经济全球化的必经之路，由 于银行业在国民经济体系中的特殊地位，银行业的外资股权并购行为备受关注。 银行业的跨国并购是目前国际银行业发展的大趋势，也是业已入世的中国银行业 必须思考、面对的问题。国际间银行业的并购浪潮汹涌而来，势必对中国银行业 造成巨大的冲击。引入外资并购股份，对我国的中资商业银行来说机遇与挑战是 并存的。当前，在经济全球化和金融自由化趋势势不可挡的情况下，我国政府如 何推动本国银行业对外开放，规制本国银行业的外资股权并购行为；我国商业银 行如何吸收国外先进经验、与狼共舞，在参与竞争的同时促进合作，成为各界关 注的焦点。 但银行业引入外资股份也可能会给我国的金融安全带来潜在的风险和一些 负面的作用。如何规范这些负面作用，运用宏观调控手段，建立一个长期的，有 效的，稳定的金融监管秩序，针对以上问题本文提出了一些建议和构想，并通过 对j p 摩根大通和美国第一银行的成功并购案例及汇丰银行和交通银行的成功联 姻案例进一步深入的剖析，从中得到切实有益的启示。 二、相关文献回顾 跨国并购对本国金融体系的影响问题一直受到理论届广泛的关注，关于银 外资并购对我围银行业影响的问题研究 行业跨国并购主要的观点有： 1 、对于银行业并购动机的分析 许南( 2 0 0 5 ) 指出：跨国并购的概念是指不同国家企业之间的合并和收购。 银行作为企业，同所有经营性的微观经济主体一样，银行并购这种经济行为的原 始动力，来自于对利润最大化的追逐和市场竞争的压力。 从理论上分析，银行业之所以发生大规模的外资股权并购，除了追求规模 效应之外，还受财务协同效应、管理协同效应等因素驱动。对于银行业并购动机 的分析，西方经济学家曾作过大量探索。其中，最为著名的是“大则不倒”理论 ( t o ob i gt of a i l ) 。该理论正式创立于1 9 8 4 年，是在伊利诺斯大陆银行破产时 提出的。该理论认为由于大银行具有与金融市场及其他机构“牵一发而动全身 的关系，因此政府出于维护国家的经济安全和社会稳定等方面的考虑，往往在这 类银行遇到困难时，对它们给予保护从而推动许多银行追求规模的扩张而并购正 是银行业在短期内实现规模扩张的最好方式。 2 、外资跨国并购对本国银行业金融安全及效率体系的影响 以外资并购带动国内金融业改革发展，是亚洲金融危机后亚洲各国恢复经 济历程中的经验总结。但关于外资跨国并购对本国银行金融安全及效率体系的影 响问题，学界仍存在一定的争议，主要存在两种观点： 其一，外资跨国并购有助于本国银行业提升效率。认为通过外资的参股， 银行的产权形式将发生改变，其管理水平，行为规范，融资机制等都能够得到改 善或健全，从而提高经济效益。 2 0 世纪8 0 年代初，g r a y ( 1 9 8 1 ) ，g o l d b e r ga n ds a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) ，w a l t e r ( 1 9 8 3 ：1 9 8 5 ) 等开始对外资跨国并购对一国经济金融业发展的作用问题从理论 与经验的角度进行深入系统的分析，基本结论是外资股份进入有助于本国银行体 系效率的提高，但对具体的传导途径没有深入阐述。r o s sl e v i n e ( 1 9 9 6 ) 在前人 研究的基础上进行了更为详尽的分析，认为外资跨国并购是与新技术、更优的管 理经验和更高的银行体系效率相结合的，并通过谈判、辅导、示范效应、人员直 接交流等形式获得效益的提升。 d e n i z e r ( 2 0 0 0 ) 研究了土耳其拥有外资股份银行的经营状况，他发现该国的 国内银行净利息收入与总资产、一般管理成本与总资产、利润与总资产的比例， 2 导论 与该银行的外资所有权份额息息相关。同时他指出，外资股份的进入会刺激本国 银行业的改革，使得利润水平和管理成本占总资产的比例在降低。h a s a na n d m a r t o n ( 2 0 0 0 ) 在研究了匈牙利银行业的情况后，也得出了拥有高比例外资所有权 的银行具有更高效率的结论。 其二，外资跨国并购对于本国银行业效率体系的影响具有不确定性。认为 外资股份进入对于银行效率体系的影响取决于外资股东对本国的文化、管理适应 程度、传导与示范能力以及本国金融对外的开放的初始条件及本国的监管状况等 等。同时引入外资的行为也受到是否威胁本国金融体系安全等一系列的质疑。 这种不确定性的核心思想是，外资跨国并购对于新兴市场国家的金融安全 会产生一定的影响，同时本土银行效率的改进会受到其他因素的影响，有一定的 初始条件和路径依赖。外资跨国并购效率的提升会因本国经济发达程度、金融业 发展状况、本国的文化历史传承的差异而有所不同。最早提出这一观点的 s t i g l i t z ( 1 9 9 3 ) 指出，外资跨国并购给国内银行和政府带来金融安全隐患，外资 股份通常不会按照本国政府的意愿行事或对本国政府的意愿不敏感，因此造成本 国政府控制本国经济能力下降。对此问题，h e r m e sa n dl e n s i n k ( 2 0 0 4 ) 进行了 更为深入的研究，提出了外资跨国并购是否有利于本国银行体系效率的提高与本 国的初始金融发展程度有很大关系的观点。如果本国的初始金融发展已经处于高 水平，那么外资跨国并购可以较快适应本国金融环境，大幅降低经营成本提升效 率，反之则不成立。邹霞( 2 0 0 5 ) 也指出银行业引资过程中反映出来的一些问题 也值得我们深思和警惕，如造成国际收支压力、影响本国金融控制权、对金融监 管提出新的要求等。 现有的对外资跨国并购对本国金融安全及银行效率体系影响的研究基本都 是将世界上发达国家与发展中国家综合考虑，但专门针对中国这个新兴市场国家 的研究不多。本文以中国进入w t o 后银行业纷纷引入外资股份所产生的实际问题 作为研究对象，考察了外资跨国并购对我国银行业金融安全及效率体系的影响和 产生的一些问题，并通过对国际上及本国著名银行并购成功案例的分析，从宏观 层面及微观层面着手提出了一些政策建议。 3 、银行并购的法律问题探讨 无论是发达国家还是发展中国家，对外资股权并购行为都存在政府规制。 外资并购对我国银行业影响的问题研究 如1 9 7 4 年马来西亚制定了有关资产收购、合并和接管的管理指南，对外资并 购作了具体规定。1 9 8 6 年加拿大制定的加拿大投资法和美国的埃克森 弗洛里奥条款，1 9 8 9 年1 2 月欧共体制定的欧共体企业的企业并购控制政策， 都对外资并购行为作了详细规定。许多国家对包括战略性工业、公用事业、通讯 业、金融等领域不允许外国资本进入，如巴西、墨西哥、东盟等国家规定在合资 企业中，外国资本拥有股份在4 9 或以下。一些国家认为外资收购本国企业会增 强跨国公司的垄断地位，减少国内市场竞争。如印度规定一般情况下禁止外国资 本接管本国企业，阿根廷、墨西哥也规定外资公司接管当地企业必须经政府管理 部门的事先批准。即使是追求经济自由的美国，对于金融业也实行了开放的金融 保护主义政策，有效地保护其国内银行业不受外资的影响。 目前，中国针对外资并购行为已出台了多部条例和规章，但尚未针对银行 业的外资并购出台专门法律。我国现有法律法规和监管规章对银行并购问题作了 适当的规范，但，法律对银行并购问题的规范过于简单。虽然我国商业银行法、 银行业监督管理法、公司法以及证券法等均涉及了银行并购问题，但 是专门针对银行并购的规则很少，例如商业银行法仅有第二十五条涉及，而 且非常原则化，该条仅原则性规定：商业银行的分立、合并，适用中华人民共 和国公司法的规定；商业银行的分立、合并，应当经国务院银行业监督管理机 构审查批准。银行业监督管理法有第十六、十七、三十七条涉及，但是都没 有就具体并购的审查与批准事项进行规范。公司法和证券法限于对一般 公司的并购问题作原则规范，可操作性仍然不强。 由于银行业在外资比例控制或经营方式等方面都有着不同于其他行业的特 殊性，因此论文建议根据现有的外资并购法律抓紧制定银行业外资并购条例或规 章，对银行业的外资并购行为进行法律规制。通过银行法对银行并购问题做出指 导性规范；借助专门的“银行并购法”来系统规范银行并购涉及的主要法律问题； 合理构建监管指引补充银行并购法规的不足；完善银行并购配套法规。 三、文章结构 论文主要通过以下四个章节的阐述，在对当今国内外银行业的合资参股风 4 导论 潮进行了的研究后，全面地分析了外资跨国并购后我国商业银行将面临的机遇和 挑战，并借鉴了国内外商业银行合资发展的经验和启示，对我国商业银行如何充 分合理地利用外资提出一些可行的建议和看法。 第一章着重分析国内外银行业参股并购发展趋势，共分三节，第一节着重对 银行业参股并购的理论进行分析，从正反的角度论证了国际间银行参股并购趋势 的存在原因。第二节分析了国际上银行业并购发展概况和浪潮，介绍了世界著名 大国及银行业跨国参股案例情况。第三节分析了我国银行业并购的发展历程和趋 势。 面对国际国内愈演愈热的参股合资大潮，在第二章中笔者对外资并购后我国 银行业将面临的新问题进行了一些冷思考。该章共分二节，第一节描述了外资并 购后我国银行业的改观；第二节则提出了外资并购后可能出现的一些问题。 第三章针对引入外资跨国并购后可能出现的问题，通过介绍j p 摩根大通和 美国第一银行的成功并购案例，以及我国第一家成功引入战略合作伙伴的全国性 大型股份制商业银行交通银行的成功案例，为我国政府及商业银行引入外资跨国 并购提供了一些值得借鉴的经验。 第四章从宏观层面和微观层面，阐述了要保持我国银行业的核心竞争力，消 除不良因素、有效利用外资监管方和银行方面可以采取的一些措施和需要加强的 细节。 四、研究方法 ( 1 ) 归纳与演绎分析方法 本文把经典经济学理论作为分析的理论基础，结合充分的历史和现时市场资 料和其他优秀著作观点，对国内外众多学者关于相关问题的分析进行了归纳与总 结，并且从中找出适合国情的具体的理论和分析，然后再将这些理论用来分析文 章中的实际问题。 ( 2 ) 历史分析方法和对比分析方法 本文分析了国内外银行业并购的发展史和我国商业银行引入外资股份的具 体发展过程，引用了大量的准确数据和图表，通过分析过去相关情况和相关竞争 外资并购对我国银行业影响的问题研究 对手实际情况，采用比较分析的方式来说明问题，提出论点。 ( 3 ) 数理分析方法 对银行业并购数据、案例及单个国家统计结果等较难用简单的理论分析的内 容，本文采用了直观的数据分析法，并结合了我国银行业发展的现实情况，总结 出我国政府及商业银行妥善引进、消化外资股份所需注意的问题和采取的措施。 6 第一章银行业参股并购的理论分析和实践考察 第一章银行业参股并购的理论分析和实践考察 本章分三节，第一节着重对银行业参股并购的理论进行分析，从正反的角度 论证了国际间银行参股并购趋势的存在原因。第二节分析了国际上银行业并购发 展概况和浪潮，介绍了世界著名大国及银行业跨国参股案例情况。第三节分析了 我国银行业并购的发展历程和趋势。 第一节银行业参股并购的理论分析 一、跨国并购的内涵 并购( m e r g e r & a c q u i s i t i o n ) 是合并( 或兼并) 与收购的合称。合并分为 吸收合并与新设合并，吸收合并是指一家企业吸收另一家企业( 目标企业) ，目 标企业不复存在；新设合并是两家以上企业合并组成一家新企业，原企业不复存 在。收购又分为股权收购和资产收购，是指一家企业收购目标企业的股权或资产， 目标企业仍然存在( 史建三，1 9 9 9 ) 。 国际直接投资主要有两种形式：一种叫新建投资，又叫绿地投资，是指通 过新建企业而形成的国际直接投资；另一种叫跨国并购，又叫褐地投资，是指不 同国家企业之间的合并和收购。按照联合国贸发会议的定义，跨国并购又具体包 括两种：一是外国企业与本国企业合并；二是收购本国企业1 0 以上的股权，使 本国企业的控制权转移到外国企业手中。 当代国际直接投资的形式经历了以新建投资为主到以跨国并购为主的变 化。在上世纪9 0 年代中期之前，国际直接投资以新建投资为主，1 9 9 4 年跨国并购 占当年国际直接投资总额的比重为4 9 7 ，1 9 9 5 年跃升到5 9 8 ，2 0 0 1 年比重最高， 为8 0 8 。跨国并购绝对额的最高纪录则出现在2 0 0 0 年，高达11 4 3 8 2 亿美元，占 当年国际直接投资总额的7 6 7 。 跨国并购之所以成为国际直接投资的主要形式，主要是因为与新建投资相 比，跨国并购具有如下优越性：一是速度快。通过跨国并购，可以获得现成的资 源，迅速占领东道国市场。二是获得战略资产。通过跨国并购，可以获得被并购 7 外资并购对我国银行业影响的问题研究 企业的技术、商标、特许权以及供应和分销网络等，而这些战略资产通过新建投 资是很难得到的。三是获得资产“溢价”。一些原本资产价值很高的企业由于遇 到暂时困难导致资产“贴水”，这时，跨国并购可以“趁火打劫”，获取超额收益。 此外，当代国际直接投资的主要场所是发达国家，它吸纳了2 3 甚至3 4 以上的国 际直接投资，由于发达国家的市场已经饱和，对其投资必然是以跨国并购为主， 世界跨国直接投资的主要形式也就成了跨国并购。 二、银行业间的跨国并购 从银行并购的历史看，在不同时期、不同规模的银行并购的动因是不同的。 从时间角度上来看，银行并购的动因由协同作战、拓展市场、综合化经营、降低 成本、提高效益转向以“强强联合”为主导的银行并购。从银行的规模来看，巨 型银行并购的目的主要是增强某项或某几项业务的市场竞争力，或者实现地域的 多样化；而小银行的并购主要是为了应对大银行并购所带来的生存危机，避免出 局或被并购；充分利用多余的资本，提高资本收益率，解决资本过剩问题；扩大 分支机构的渗透力，大力发展零售银行业务。因此，扩展业务边界，提升竞争能 力，提高经营效益仍然是近期银行并购的核心动力。但是，需要特别注意的是， 近期银行并购谋求的是长远的国际化( 全球化) 发展战略。虽然并购不能解决所 有的问题，但商业银行在扩大规模的同时，实现优势互补，整体竞争力将有所提 高，这是市场竞争的结果。 银行业相互并购的动机主要集中在以下四个方面： i 、适度的并购使得经营成本降低，实现了规模效益 作为依赖市场和公众信心而生存的银行业，规模大小对其竞争优势具有决定 性影响，自然追求规模经济就成为了银行热衷并购的最合理诠释。与规模经济紧 密相关的是银行新增投入成本也可能随着合并的实现得以降低。所罗门兄弟公司 对美国5 0 家大银行的调查表明，从1 9 9 2 年到1 9 9 7 年，银行合并后平均资产回 报率从1 提高到1 2 9 ，股本收益率从1 3 6 提高到1 5 9 。另一个事例表明， 法国储蓄银行和人民银行合并之后，相关科技投入成本仅为原来的i 2 ，而法国 巴黎银行与意大利国民劳工银行合并将节省成本4 5 0 0 万欧元年。银行并购效益 如此明显是因为银行业是规模经济效应很强的专业，这是由它所提供的产品( 或 服务) 的独特性和银行业的经营特点所决定的： 8 第一章银行业参股并购的理论分析和实践考察 首先，银行经营的对象( 货币) 具有同质性，因而有特定的消费群体或服务对 象。货币产品的同质性决定了它具有广阔的需求市场，唯一受制约的是各国经济 的发展水平，这为银行的迅速扩张提供了可能。其次，在现代银行体系的存款准 备金制度下，商业银行经营具有独特的存款派生效应，这使得银行规模越大由原 始存款衍生出来的各层次、级别的派生存款留在该银行系统内的可能性越大，就 越有可能达到存款创造倍数之极限。第三，银行经营一般需要较多的先进技术装 备和基础设施投入，这种较大的固定成本在一定时期内相对稳定。而银行规模的 扩大，必然导致专业化分工更细，业务相近的银行的并购往往伴随着分支机构人 员精减，使银行组织机构更加合理，降低人工费用和各项管理费用，提高股权收 益率和资本回报率，大大提高并购银行的经营效率。以高昂的科技投入为例。目 前，国际银行界普遍预测未来银行竞争将从有形的地区性网络走向无形的电子网 络，由此必然导致各大银行加大科技投入。由于电脑系统及其他电子设备软件是 接近固定成本的，即两家银行合并后只需用一套电脑系统即可，这样可减少重叠 的技术人员，并大大降低研发费用。最后，随着银行传统业务的逐渐减少，新兴 业务尤其是金融衍生工具交易业务的大量增加，扩大业务量的边际成本几乎为零 或很小。 2 、银行并购能迅速增强资本实力，提高抵御风险的能力，有助于保持金融 稳定 商业银行参与国际竞争，除同国内商业银行一样面1 临资产组合的三大风险一 利率、信用和流动性风险以外，还面临国家风险和汇率风险，另外受游资的影响， 全球经济泡沫化，对房地产的贷款随时都有可能酿成危机，要有充足的资金去弥 补可能造成的损失。通过银行跨国并购，各大银行的资本实力迅速得以充实壮大， 处理坏帐的能力提高，这样在应对危机时就有更大的余地，自身的御险能力得到 提高。同时，银行规模越大越容易做到资产组合分布多元化，防范经济周期波动 引起的经济风险能力越强。另外，通过并购使银行变大或集中，减少了可能导致 的恶性竞争，有助于建立一个更加健康稳定的银行体系。最后根据“大则不倒” 理论，由于大银行具有与金融市场及其他机构“牵一发而动全身 的关系，因此 政府出于维护国家的经济安全和社会稳定等方面的考虑，往往在这类银行遇到困 难时，对它们给予保护。从而推动许多银行追求规模的扩张，而并购正是银行业 9 外资并购对我国银行业影响的问题研究 在短期内实现规模扩张的最好方式。因此，从某种意义上讲，银行合并是维护金 融体系安全与稳定的一个重要因素。 3 、适度的并购规模可在一定程度上实现优势互补，发挥协同效应 银行合并后产品交叉销售，在业务运作上既相对独立又互补协调，可进入更 多的经营阵地或者拓展原有的经营空间，并迅速发挥整体优势，产生协同效应。 这主要体现在以下三方面： 首先是地区性互补。例如美国第四大银行瓦霍维亚银行在前不久兼并了金西 部金融公司后，使自己的市场触角伸向了美国西部市场；荷兰银行凭借收购印尼 两家银行开设的新渠道让自己进入印尼中小企业市场；美国美洲银行的业务主要 集中于美国西海岸，而我国北京银行的业务主要集中在中国，二者合并后可抵制 较小地区经济波动带来的冲击，从而保证新集团整体盈利的稳定增长。 其次是业务互补。各家银行在金融创新的激励下，都努力推出自己的新产品， 但由于运作新产品费用高昂，且在不明底细的情况下银行也不敢贸然运作新产 品，而通过银行合并既可迅速在业务运作上互相协调，又可防范上述风险。 第三是客户和网络互补。合并可以让参与各方互相利用对方的客户基础、经 销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。如德国最大的银行德 国银行日前吃进柏林银行后，前者可以利用后者的个人银行业务渠道推广自己的 投资银行业务，而后者则借助前者强大的投资银行业务功能拓展自己的零售银行 市场。 4 、扩大市场，增强市场竞争力及同政府的议价能力 西方商业银行经过一系列重组后得到很快发展，竞争也变得日趋激烈，竞争 对手由同业扩大到其他各类金融机构，竞争范围由传统业务扩展到新兴业务，竞 争空间由国内扩展到国外，因此，银行必须设法提高其竞争力。作为经营信用的 企业，银行强大的规模是客户信任的基础，也是提高市场占有率、保持竞争优势、 获取垄断利润的主要条件之一，所以银行必须尽量扩大规模，而收购合并是扩大 规模最简单有效的方式。通过合并可以迅速增强资本及资产实力，增加分支机构， 拓展业务范围，吸引更多顾客。美国资产超过2 0 0 亿美元的大银行几乎都是通过 收购合并产生的，通过并购，资产2 0 0 0 亿元以上的6 家银行控制了全美银行资 产的7 0 ，确立了美国作为金融业超级大国的地位。 1 0 第一章银行业参股并购的理论分析和实践考察 在追求并购之后更大市场收益的同时，国际银行界对于大银行对监管层所可 能产生的强大影响力也趋之若鹜。国际金融专家们在对财务业绩的研究中发现， 大银行可以达到“监管俘获 ，即受管制者影响监管者的能力。银行越大，其所 在国的监管者和立法者在起草新的法规时就更容易将银行的利益纳入考虑范畴， 从而形成有利于大银行的立法指向。也正是企图获得和伸张更大的决策话语权， 银行业都信心十足地走上了并购的道路。 三、银行业并购的适度规模 波涛汹涌的银行业并购推动着全球金融资产的快速洗牌和重构，并最终打造 出一个又一个的银行业“旗舰。在美国，6 家最大的商业银行控制的全国银行 资产已从1 0 年前的2 9 上升到2 0 0 4 年的7 0 ；在日本，3 家新的“超级银行 吃掉了1 1 家老银行，并事实操纵着日本银行资产的一半有余。美国第一银行董 事长约翰麦科尔预测说：“未来5 年国际银行业将出现越来越大的交易 。然 而，银行业的并购过程到底有没有临界点? 银行是否是越大越好? 国际银行界一 个十分流行的观点是：更好的银行都希望变得更大，但更大的银行不一定是更好 的银行。 1 、从规模经济角度分析 首先，银行并购并非一定产生规模效益，即存在一个规模适度的问题。规模 过大会造成规模报酬递减。这是因为公司过大，就需要相应增加管理人员，随着 管理层次的增加，企业内部信息和通讯的成本费用增加。 其次，在”管理层次效率递减”规律的作用下，伴随生产规模的扩大，企业内 部的管理效率降低，这也会造成了规模报酬递减。不仅如此，伴随着商业规模的 扩大，企业内部的管理效率降低，并极有可能带来内部控制失败等后果。以花旗 为例，最近几年其不断遭遇到了来自自身的丑闻困扰，而就在2 0 0 7 年底，花旗 日本分行电脑系统发生故障导致了2 7 5 万笔交易发生严重错误，并再次遭到了 日本金融服务局的公开谴责。在市场人士看来，引发这一切的罪魁祸首在于花旗 毫无节制地并购与通吃所形成的“大企业病 。 2 、从金融稳定角度分析 事实上，规模经营虽然一定程度上能够维护银行体系的稳定，但银行经营失 败对金融安全的潜在威胁并未消除，相反，一旦大银行发生危机时，对经济和社 外资并购对我国银行业影响的问题研究 会造成的影响更为激烈、更为持久。这已被许多国家银行业的实践所证明。 3 、从协同效应角度分析 并购后协同效应的发挥在组织方面存在极大的挑战，双方合并后，对管理模 式、财务系统、企业文化等诸方面的差异进行整合的成本支出是相当高的。如两 套计算机系统，没有经过艰难的调试，它们永远不能自动的交换数据，而且这两 种技术标准往往不同，所以要考虑的问题很多。 收购银行与目标银行的整合是至今许多银行并购过程中最难跨越的障碍。这 里不仅牵涉到两个不同银行间分行网络和技术衔接的困难，而且还需要弥合彼此 间的文化差异。但当银行在这些方面透支过大，势必肢解和分散自身开拓市场的 物质与人力资本的支持力量，并最终弱化银行的收益功能。特别是当并购整合陷 入流产时，银行所付出的代价可能会更加沉重。 4 、从消费者角度分析 需要指出的是，由于银行并购是以银行数目的减少为结果，但银行数量的减 少表明消费者和客户的选择余地少了，竞争的缺乏将不利于降低费用。对于大银 行是会把节省下来的钱用到消费者身上，还是利用他们的垄断地位提高收费标 准，美国公益调查咨询公司曾作过调查，结果表明“银行扩大意味着费用提高， 较大的银行用垄断力量来向消费者收取高于小银行和信用社协会的费用”。 另外，在目前较高的垄断程度下，未来大银行的并购活动还将受到竞争法 及其竞争政策的制约，因而银行应该积极地寻求其他方法而不是简单地通过并购 方法来提高绩效。 第二节国际银行业并购浪潮 2 0 世纪7 0 年代以前，相对制造业而言，世界各国的银行业还是一个比较稳 定的行业，无论是利润率还是经营状况，都处于相对平稳的阶段，这一方面受益 于国际制造业的大发展，另一方面也由于布雷顿森林货币体系瓦解后，国际金融 的相对无序导致各国政府对金融业，特别是银行业加强管制的结果。但7 0 年代 特别是8 0 年代以后，随着各国对金融业逐步放松管制，银行间的跨国股权并购 行为开始出现，并逐步成为跨国并购的重要组成部分。这些并购产生了像花旗银 1 2 行业每股# 怕理论，折和t 战考察 行、大通银行和东京i 菱银行这样的超级 l 仃。田际银行业的兼并热浪在上舭纪 9 0 年代达到高潮后4 - f i x 、f 进入平静期。 2 0 纪9 0 年代咀米，伴随着伞球静i k 并购浪潮，吲际铋行业的快速发展推 动1 _ ! 行业朝着业务全能化和服务全球化方向发展。从2 0 0 3 年开始银行界认为 模是决定竞争力的个重要因袭，并熘活动再新升温。近几年金融业在跨田j 1 购总额1 的比晕一直保持在1 6 以卜，并芏埘逐年递增的态势 路透社纽约研究机构d e a l o g i c 2 0 0 7 年l o 月2 jn 公布的数据缸示，2 0 0 7 年世界铋行业外购颁已达到c , j d 录的3 7 0 0 亿荚元。其中跨变易占列5 5 左卉， 是2 0 0 6 年这一比例的m 倍多。拼、格1 1 宁家银行为首的联合蚶团2 0 0 7 午i2j j 成 功完成的对荷世银行价值达约1 0 0 0 亿美元的收购，足1 【j ：界很_ j q l t i 史以来屉大 的并蚴案。 兼并、合并的结果：蚺一，银 1 二数量减少，以坟荚银行为代表的少数银行垄 断了市场。恨据英国银行家杂志的排名，2 0 0 6 世界1 0 0 0 家人馄钉c l ，n 欧英 银行4 8 3 家，r 气4 8 鹪，i 阿利润却r 1 0 0 0 家银行利润的6 5 ：其它地区银行5 1 7 家，z 叶5 l7 ，利洞仅占3 5 。笫二，提高了盈利水平，增强了竞争能力，保持 和加鼬丁人钺行扯全球竞争中的实力与地位。1 0 0 0 家人银行巾美囡1 0 7 家，其 资产、资木和利 _ ；町在i 0 0 0 家锹行中的 比分别为2 7 、】j 和2 7 ，茏旧钺行的 资，k 回报率高达2 91 ，远高于平均水平的2 3 ：峨洲2 8 6 家，资产、资水和利 润的i i l 比分别为5 1 、们和3 90 4 。 表i1 9 9 5 年以来重大同际会融并购案例 1 9 9 5 年5 瑞殴ri0 亿戈儿收购蛭 j 4 沃1 樯投资雠“ 1 9 9 5 年7 月掉婺uy ( ，驱h 1 圳亿置l 艟开盖川j l 丹金m n 州 1 9 9 5 年9 川 】际t , 7 l 、l 【1 亿篮几恍怕l | e 林讯仃lj - 养郎 1 9 9 6 年1 月羔 i i $ j d 7 i _ s 丘铋礼l2 忆戈儿性帅更田的筇洲h 、氟再五i 广 1 9 9 7 年6 月置洲诳 r 加亿蔓，l 收购掣f ir ! 珊j * 蒋并断叠一_ 1 9 9 7 年7 月 加窜人帝默“j2 5 亿盖儿收旧艘4 、，* 鼽：。， 1 9 9 7 年8 丹 旦唯i “i t5 5 “l m 收型! 坐! 1 17 1 1 9 9 7 年9 川 ! j h 、州9 0 亿足元收蚍萨渐锭儿舢父c j 外资并购对我国银行业影响的问题研究 ；1 9 9 7 年1 1 月8美国的第一联合银行与斯科泰莎金融公司合并，合并后资产总额为1 6 6 亿美元 蒡1 9 9 8 年3 月：华盛顿储蓄银行9 0 亿美元收购安曼顿公司 ，f 9 9 8 年唾隽i美国大陆证券公司和格里特里金融公司合并，合并后资产总额为7 6 亿美元 ；t 9 9 8 年4 月。：!国民银行和美洲银行合并，涉及总资产5 7 0 0 亿美元 ；1 9 9 8 年1 2 月j德意志银行用1 0 1 亿美元收购美国银行家信托公司 i1 9 9 9 年4 月i ，德意志银行9 7 亿美元收购信孚银行，涉及总资产逾8 2 0 0 亿美元 ，1 9 9 9 譬1 2 月 汇丰银行与美国利宝银行合并，合并后总资产达4 8 4 6 亿美元 彰2 0 0 0 年3 劈t ：德意志银行收购德累斯顿银行，涉及总资产1 2 0 0 0 亿欧元 蓼2 0 0 i 年5 ，一；新加坡发展银行全面收购香港道亨银行，涉及资金4 0 0 多亿港元 爹窖蛳律 魏竣 花旗银行收购墨西哥国民银行，涉及资金1 2 5 亿美元 爹童磷王霹7 嘭磁 美国的第一联合银行收购美国的瓦霍维业信托银行，交易规模达1 3 4 亿美元 7 2 0 0 2 ，年7 i i 影英国汇丰集团收购美国家庭国际银行，交易规模达1 5 3 亿美元 雾融, 2 0 0 i 3 缂2 劈； 汇丰控股以1 4 2 亿美元兼并了美国的h o u s e h o l di n t e r n a t i o n a l 公司 伊爹歹兹 美洲银行以4 7 0 亿美元收购波士顿舰队金融公司，合并后美洲银行总资产达4 0 0 0 荔 一 7多亿美元 12 0 0 3 年1 晓月二美国m a n u l i f e 金融公司与j o h nh a n c o c k 金融公司合并，交易规模达1 1 6 亿美元 魏2 0 0 4 f i 舅；：j p 摩根大通银行宣布与美国第一银行合并，交易价格5 8 0 亿美元 爹2 0 0 47 年3 旁2花旗集团斥资2 7 3 亿美元收购韩国韩荚银行 1 42 0 9 重年，4 7 月7 ： 汇丰控股公司宣布出价1 1 5 亿美元购买法国信贷商业银行 ；：7 2 0 0 4 年t 弓7 月-美国太阳信托银行以6 9 8 亿美元收购美国国家商业金融公司 ，2 0 0 ，4 矩6 月j美国的瓦乔维银行宣布以约1 4 3 亿美元并购南信银行 ；2 0 0 4 年8 旁j ：苏格兰皇家银行以1 0 4 亿美元兼并了美国的c h a r t e ro n ef i n a n c i a l 公司 参2 0 0 5 年l ，局。 英国渣打银行以3 3 亿美元的价格收购韩国第一银行( k o r e af i r s tb a n k ) 2 0 0 5 ，年：尊月， 汇丰银行收购汉城银行7 0 的股份，并以1 4 亿英镑收9 陶了韩国l g 信用卡公司 蠡：2 0 0 5 年，9 隽； 意大利最大的银行联合信贷银行以换股形式兼并了德国第二大银行裕宝联合 蠡，；，0 ，霪 银行，交易的总金额达1 5 1 亿欧元 i ，2 0 0 6 年2 月鸳法国巴黎银行( b n pp a r i b a ss a ) 斥资9 0 亿欧元( 约合1 0 8 亿美元) 收购意大利第六 妻， ，：7 7 | 秀大银行国家劳工银行( b n l ) 4 8 股权 2 0 0 6 q 16 冗；法国农业信贷银行斥资l o 亿欧元收购克罗地亚的s p l i t s k a 银行 2 0 0 6 年9 月i美国私人股本集团孤星( l o n es t a r ) 以5 0 5 亿日元( 合4 3 亿美元) 收购了日本中型 髟一，7 ，7 秀 银行k o r a k u e nf i n a n c e 的全部股份，并承担其1 3 0 0 亿日元的未清偿贷款 。唉攀，9 隽毳 英国渣打银行( s t a n d a r dc h a r t e r e dp l c ) 以1 2 亿美元的价格收购中国台湾新竹国 笏，# 一步 ，j 爱啦际商业银行( h s i n c h ui n t e r n a t i o n a lb a n k ) 嘞巷，番z 碜舞i美国花旗银行以约3 1 亿美元的价格收购土耳其a k b a n kt a s 银行2 0 的股份。 i2 0 0 6 年1 0 秀；德国商业银行在韩国外汇银行投资2 4 9 亿美元，以2 7 7 9 的股权成为该银行的 f | j !r i 渗第二大股东 等2 0 0 7 , 年2 、弼；参花旗集团以8 0 亿美元的价格收购了日本证券经纪公司n i k k oc o r d i a l 6 8 的股份， 珈，7 爹。一；一；i并在此后以4 6 亿美元的价格购买剩余股权 蓼2 0 0 7 年t 罄，月。西班牙毕尔巴鄂维茨卡亚对外银行( b b v a ) 斥资9 6 亿美元收购美国c o m p a s s 獠77 | 。jj j i i ，| 一j 鬻 b a n c s h a r e s 公司$ 。， 。2 0 0 7 年5 月：多伦多道明银行( t o r o n t o - d o m i n i o nb a n k ) 以8 5 亿美元的价格收购美国新泽西商 豸 i 馘；媲。廿箍女釜矗。! z 貔照么 业银行公司( c o m m e r c eb a n c o r p ) 1 4 第一章银行业参股并购的理论分析和实践考察 资料来源：根据1 9 9 5 2 0 0 7 年金融时报整理。 第三节外资并购我国银行业的浪潮和发展趋势 随着2 0 0 6 年1 2 月，入世的最后一锤钟声敲响，在加入世贸组织六年后，我 国全面开放金融市场。这预示着我国金融企业全面竞争时代的到来，给我国商业 银行的发展带来巨大的挑战和更多的机遇，也为外资股份大举进入我国银行业提 供了良好的平台和催化剂。 一、加入w t 0 是我国银行业开放发展的重要里程碑 我