摩根中国.ppt

摩根士丹利在中国,摩根士丹利于1994年2月在上海设立首家代表处,后于同年8月在北京设立第二家代表处。主要从事投资银行业务,包括企业融资和协助客户通过发行股票及债券筹集资金、并购咨询及房地产投资服务；股票研究及私募股本投资。1995年8月,摩根士丹利成为首家入股中国国内合资投资银行的跨国银行。中国国际金融有限公司(简称中金公司)为摩根士丹利与中国建设银行和其他几家国内外实体联合组成的合资公司,摩根士丹利持有34.3%的权益。中金公司从事各类投资银行和咨询业务,包括融资、重组和项目融资的咨询服务。总部设于北京并拥有1亿美元资本金的中金公司与摩根士丹利一起在中国经济改革中发挥重要作用。自1995年以来,中金公司发展迅速。该公司于1997年和2000年先后在香港和上海设立分公司；中金公司同时是上海证券交易所、深圳证券交易所,以及香港交易所的会员。,摩根士丹利和中金公司曾共同参与多个大型国企公司化并在证券交易所挂牌上市的重大发行项目,其中包括:1997年10月中国电信(香港)首次公开招股(IPO),同时在香港和纽约两地上市,筹得资金42亿美元；2000年6月中国联通IPO,同时在纽约和香港两地上市,筹得资金56.5亿美元；2000年10月中石化IPO,同时在纽约、伦敦和香港三地挂牌上市,筹得资金34.6亿美元；2001年12月中国铝业股份有限公司IPO,同时在纽约和香港挂牌上市,筹得资金4.86亿美元；,2002年11月中国电信IPO,同时在香港和纽约两地上市,筹得资金15.2亿美元；2003年11月中国财险IPO,在香港上市并筹得资金6.96亿美元；2003年7月,摩根士丹利成为中国首批“合格境外机构投资者”(QFII)之一。获准参与投资国内A股和债券市场,经审批投资额度为3亿美元.2006年10月，摩根士丹利以100%的股权收购了一家中国国内银行，即摩根士丹利国际银行（中国）有限公司（前身：珠海南通银行）；2007年12月，摩根士丹利与中国投资有限公司（CIC）达成协议，同意其成为摩根士丹利的长期投资者。,摩根士丹利在华的机构设置情况摩根士丹利在华(包括香港)机构包括设立在香港的摩根士丹利亚太区总部和北京、上海代表处。摩根士丹利在华的业务范围公司在华主要从事的业务主要分为三大类:证券业务、投资管理业务和研究业务。证券业务包括股票、债券、外汇、股票金融服务、商品交易、投资银行、企业咨询服务、证券包销、机构性企业营销和房地产金融；而投资管理业务包括资产管理、私人财富管理、直接投资和机构投资管理；研究业务包括股票研究、债券研究和摩根士丹利资本国际三部分。,中金恩怨,早在19世纪末，作为摩根士丹利“祖宗”的摩根财团就开始涉足中国市场。但摩根士丹利进入中国市场的标志性事件，则是1995年与中国建设银行倡议和建立起的中国内地首家国际性投资银行中国国际金融有限公司。要知道，1995年距离上海证券交易所成立尚不足5年，在中国刚刚拥有了真正意义上的资本市场不久，摩根士丹利就尝试通过合资证券公司，抢食中国资本市场，其眼光之独到、野心之巨大着实令人敬佩而畏惧。或许由于这一点，喜欢自己说了算、在哪里都得风得水的摩根士丹利，在中金公司成立之初，恩恩怨怨就悄然中下。,恩怨15年为争管理权1995年获特批成立的中金公司是中国第一家中外合资投行，发起人股东包括中国建设银行、摩根士丹利、中国经济技术投资担保有限公司、新加坡政府投资公司和名力集团控股有限公司，注册资本金为1.25亿美元。建行与摩根士丹利分别持股43.35%和34.3%，分列第一、第二大股东，摩根士丹利出资3700万美元。在建设银行2004年分拆上市之时，中央汇金公司的子公司中国建银投资有限公司承接了中金公司股权，而汇金公司又为中国投资公司的子公司，因此，中金公司的最终实际控股方变为中投公司。根据最初签订的经营技术转让合同约定，中金公司成立后，大摩向中金提供投资银行、直接投资、司库、外汇操作和其他技术与专门技术的转让与协助，并管理部分业务领域，达到进入中国这个新兴市场，在发展迅速、日益壮大的资本市场中分一杯羹的目的。,中金恩怨,成立之初，大摩一度把中金公司视为其在中国开展业务的平台，先后派出了几任总裁以及大量管理人员，向其输入国际投行的先进技术，并且双方合作开展了不少项目。但几年之后，合资双方矛盾日益加深。上个世纪末大摩逐步淡出管理，并最终将其派出的管理人员全部撤回，从而蜕变为财务投资者，对于经营管理不再具有发言权，每年仅从中金公司获得分红。摩根士丹利的中国拓展计划落空。此后，虽然大摩仍是中金第二大股东，但双方在一些项目上展开激烈竞争。中金公司的内部人士称，双方的矛盾比其他投行之间还要严重。最初的主动输出技术和人才的战略投资者演变成被动的财务投资者，仅仅领取红利却无法对中国市场按其意愿进行布局，这让摩根士丹利很失落、很挫折。在雄厚的股东背景支持下，中金公司迅速发展成为国内券商中的佼佼者，这让摩根士丹利心中滋味百般。仅仅做一个财务投资者，不是摩根士丹利的初衷和抱负。中金公司越兴旺，摩根士丹利越失落。,中金恩怨,2007年年底时，大摩曾经试图将所持中金股权“套现”。大摩通过招标的方式与一些希望收购其所持中金股权的国际私人股本谈判。当时中金公司的估值在200亿元人民币以上，相应的34.3%股份约值10亿美元左右。2008年3月大摩暂停了这部分股权的出售，其给出的理由是买家出价过低。突然爆发的金融危机，又扰乱了一切。合适的买家难寻，也需同其他股东及管理层达成一致，因此，即便缘分已尽，达摩只能等待时机分手。后来，大摩中金的股份被两家美国私募股权投资基金接管：PE巨头KohlbergKravisRoberts中金丰德出人，大部分凯利员工来自于中金丰德;而凯利的经营管理则落在了KTH头上，KTH董事长王都担任凯利公司总经理。,被“架空”的摩根士丹利,凯利公司从一开始就是王都及李玎在管理所有事务。他们在国内雇了一帮人，加上凯利股东之一中金丰德公司派了一些人，前后组织了三四十人，从2001年底到2003年初花了一年半左右时间，训练出中国第一批“对不良资产有点感觉”的人。按照KTH与摩根的协议，收回的现金中KTH有分成。王都和李玎于是带着一帮员工玩命干。到了2003年1月，大股东摩根士丹利派了3个人来到凯利。一个是蓝德彰(JohnD.Langlois)，第二个人是蓝德彰的学生霍华德.斯奈德(HowardSnyder)，还有一个中国人俞景文(JennyYu)，据说是蓝德彰太太的亲戚。摩根在国外有一套处置不良资产的经验，但是在凯利，这些经验并没有发挥太大作用。国外的不良资产形成大多是由经济周期性衰退造成，而国内的不良资产成因复杂，主要是由计划经济下的行政指令、政策体制等原因产生。摩根派的人来了后，与王都在公司管理权上存在明显冲突。蓝德彰希望派霍华德进入高管层，被王都拒绝;希望俞景文做CFO(首席财务官)，掌管公司财务，也未能成功。由于业务能力上的优势，加上员工基本是王都的班底，摩根一时无可奈何。,王都出局,2003年6月，凯利费尽周折，终于拿到营业执照，戴上了“国内第一家中外合资资产服务公司”的光环。王都没有想到，摩根动手的时机也临近了。8月21日，王都接到通知到东京开董事会，一上飞机，摩根就派人去封凯利办公室。摩根用两周的时间进行调查，然后就主持召开董事会，宣布辞退王都。同时宣布总经理助理江华、秘书傅晓蕾、IT经理杨思宁、财务、司机等5个人“不能胜任工作，经友好协商，自动解除与凯利的工作关系”然而，摩根其实有着自己的远大目标。此间媒体早已用“醉翁之意不在酒”来形容外资参与中国不良资产重组与处置。媒体引用信达资产管理公司一位高层人员的话说，“高盛、摩根士丹利根本不在乎合作的得利多少，他们眼光放在更长远的地方，图谋的是深入中国资本市场。,凯利坠落,王都走时，摩根一度制造舆论，说王都和李玎私吞了一部分员工奖金，并承诺给大家调整工资。这不免让员工存有期待。但大家很快发现，工资只是微调了一下，后来甚至开始下降，因为公司业绩下滑很厉害。2003年凯利处置了8个亿，2004年1-4月，凯利共处置了7000万元。KTH和摩根还有一个协议，涉及巨大的经济利益，他的出局与这个协议有着莫大的干系。据王都表述，KTH和摩根的协议是，摩根年收益30%以上的30%分给KTH和中金丰德。这是一个投资界很常见的协议，作为管理投资者，投资收益在一定回报率以上，会有一个分成比例。总之，按照王都的说法，KTH从摩根享有的回报，应该是很大一笔数字，他的计算是两三个亿，与中金丰德平分后KTH也能得到1亿元以上。王都说，从2003年8月到2004年1月，他一直与摩根交涉，但在他看来，摩根的目的本来就包括不付这笔钱。,无奈之下，2004年1月，KTH在开曼群岛大法院对摩根士丹利、花旗集团和雷曼兄弟3家美国投资银行及其部分子公司、国际金融公司和中金丰德等提起诉讼，指控它们未能履行在2003年3月签订的业绩报酬和雇佣协议。除了在开曼群岛发起诉讼外，KTH还在香港提起针对摩根士丹利的仲裁申请。因为KTH与摩根有18个月的专有合作协议，摩根在中国做的不良资产处置业务，都是KTH出人担任总经理并按华融项目模式收取分红，而凯利现任总经理是于景文，这违反了协议。协议上注明的仲裁地是香港。,王都离开凯利后，一边和摩根打官司，一边仍在国内做不良资产处置。但让他奇怪的事情接连发生。2003年12月，王都与花旗合作接了华融的第二包不良资产，做着做着，花旗表示不跟王都合作了。与摩根的官司打了半截，KTH的律师事务所Maples&Caldors忽然表示，不能给KTH做律师了。这是开曼群岛最大的一家律师事务所，与KTH已合作两年。然后是KTH基金的审计师普华不再为KTH做审计，KTH开户的百慕大银行也要终止与KTH的业务。都没说任何理由。开曼群岛证监会倒是找上门来，说KTH没有审计师，要求吊销其执照。,事实上，有一点还是很清楚的：争讼已经发生。被各方寄予厚望的外资介入中国不良资产处理，因此发生了一些曲折。即使这起官司一时得不到令各方满意的结果，事情本身还是可以让人去思考几个问题：其一，摩根等外国大公司是否就比中国公司更遵守法律，还是它们常常利用其强大的律师和公关力量来钻法律的空子为自己服务？抑或，是中国公司在与跨国公司的合作中，尚没有完全适应国际游戏规则？其二，不良资产处置这事存在“国际先进经验”吗？毕竟