（国际贸易学专业论文）中国对外直接投资的实证分析.pdf

摘要 投资发展周期理论是研究一国经济发展阶段与对外直接投资发展关系的重 要理论，该理论对发展中国家的对外直接投资发展具有现实的指导意义。本文总 结了我国对外直接投资发展的特点，利用商务部及世界投资机构公布的最新数 据，建立横截面模型，对邓宁的投资发展周期理论进行了实证检验，得出我国目 前仍处于投资发展周期第二阶段的结论，并通过对中国近年来对外直接投资发展 情况的分析，认为我国的对外直接投资模式基本上符合发展中国家对外直接投资 的一般规律及特点。通过进一步深入的研究，本文还对对未来中国对外直接投资 发展的方向，从投资区位、目标产业、经营策略、投资方式以及政策支持方面提 出了若干对策建议。 关键词：净对外直接投资；投资发展周期理论：实证研究 l i a b s t r a c t i n v e s t m e n td e v e l o p m e n tc y c l e ( i d c ) i sa ni m p o r t a n tt h e o r ye x p l a i n i n gt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ee c o n o m i cs t a t u s a n dt h ep h a s eo ft h ei n t e r n a t i o n a ld i r e c t i n v e s t m e n to fac o u n t r y i tp r o v i d e sg r e a tg u i d a n c e ，e s p e c i a l l yf o rd e v e l o p i n g c o u n t r i e s ，i nd e v e l o p i n gt h e i ri n t e r n a t i o n a li n v e s t m e n t t h i sp a p e rs u m m a r i z e st h e a c h i e v e m e n to ft w od e c a d e se c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，a n a l y z e st h et r a i t so f i n t e r n a t i o n a ld i r e c ti n v e s t m e n to fc h i n e s ee n t e r p r i s e s ，a n ds e t su pad e m o n s t r a t i o n m o d e lt ot e s t i f yt h ea d a p t a b i l i t yo ft h ei d ct h e o r yi nc h i n a t h e ni tc o m e st ot h e c o n c l u s i o nt h a tc h i n ai ss t i l li nt h es e c o n dp h a s eo ft h ew h o l ep r o c e s sa n di t s d e v e l o p m e n tr o u t ei si na c c o r d a n c ew i t ht h eg e n e r a lr u l e so fd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ， d e e p e rs t u d yp r o v i d e sm o r es p e c i f i ca d v i c eo nt h ei n v e s t m e n tt a r g e ta r e a ，i n d u s t r y ， m a n a g e m e n ts t r a t e g ya n dg o v e r n m e n ts u p p o r ta b o u tt h ef u t u r ed e v e l o p m e n t k e y w o r d s ：n e ti n t e r n a t i o n a ld i r e c ti n v e s t m e n t ；i d c ；d e m o n s t r a t i o ns t u d y i i i 致谢 首先感谢我的导师杜奇华教授三年来给予我的悉心教导与帮助。杜教授治学 严谨，学识渊博，思维开阔，眼光独到，在学术研究的道路上为我点亮了一盏明 灯。学习之外，杜教授言传身教，以身作则，不仅教会我怎样做事，更教我如何 做人，让我在以后的人生道路上可以把握得更好。在本篇论文的写作中，杜教授 给我的精心的指导与中肯的修改意见让我受益匪浅。 同时也要感谢我的各位同学，她们不只给我精神上的支持，与我并肩作战 给我鼓舞与信心，还不时针对我的论文架构与逻辑内容给我一些建设性的意见 时常能激发我的写作灵感。 最后感谢我的父母和家人，是他们一贯的支持，才有我今天的成绩。 引言 长期以来，国际直接投资理论一直以发达国家尤其是美国的跨国公司为 研究对象，关注于发达国家跨国公司对外投资的优势与动机。2 0 世纪8 0 年代 以后，发展中国家的海外投资迅速崛起，这不仅改变了国际直接投资的格局， 而且也对传统理论提出了挑战。于是，从各自的研究角度出发，西方学者或 对传统理论加以修正和补充，或提出了崭新的发展中国家对外直接投资理论， 以求更全面地解释发展中国家的海外投资行为。鉴于这些理论对我国海外投 资具有充分的借鉴意义，国内学者在分析中国企业海外投资实践的同时，也 加强了对国外发展中国家海外投资理论的研究和评介。 这些研究主要以国际直接投资理论为依据，分析当前国际直接投资的现 象和问题，从不同侧面揭示国际直接投资理论的内涵和发展趋势，对于我们认 识、了解国际直接投资发生和发展的原因、运动方向和规律、深入分析世界 经济格局的变化趋势有重要的启示作用，为分析我国经济结构、产业结构与 对外投资的战略规划提供了理论依据，对于我国境外投资的产业选择、企业 选择、区域选择以及培育我国优势企业、产业结构调整和地区经济结构调整 具有现实的指导意义。 但是，仅仅依靠国际直接投资理论的指导还不够，更主要的在于还要提 取理论的有义内核，运用理论的普遍规律和特征，提取其思想方法，结合我 国经济发展阶段、经济结构、经济发展水平，辨证地对海外投资的实际发生 情况进行分析。本文将主要对邓宁投资发展周期理论进行研究，对我国学者 的研究状况进行总结，并利用商务部及国际投资机构公布的最新数据，结合 中国企业的具体对外投资状况，建立数理模型，对这一理论对于中国对外直 接投资的适应性，指导性进行分析，总结我国对外直接投资的发展规律、特 点并对将来的发展趋势做出适当的预测，为相关政策的制定提供总结性和前 瞻性的理论依据。 一、中国对外直接投资发展现状 ( 一) 中国对外直接投资的绝对水平 对外直接投资是我国“走出去”战略的重要组成部分，也是顺应经济全 球化趋势，积极参与国际竞争，维护我国经济安全，缓解国际收支双顺差压 力，增强综合国力的积极举措。二十余年来，由于政策的支持与企业实力的 积累，越来越多的企业走出国门，我国的对外直接投资额持续增长。根据商 务部统计数据，截至2 0 0 4 年，中国累计对外直接投资总额4 4 9 亿美元，扣除 对外直接投资企业对境内投资主体的反向投资，累计对外直接投资净额( 即存 量) 4 4 8 亿美元，投资目的地多达1 4 9 个国家和地区，占全球国家和地区的 7 1 。图l 是1 9 8 4 年至2 0 0 5 年我国历年对外直接投资额的折线图，从中可以 看出，除1 9 9 2 、1 9 9 3 与2 0 0 0 、2 0 0 1 四年的投资额因受到对外政策和国际投 资环境影响而有较大波动外，我国的对外直接投资直保持平稳增长的趋势。 自2 0 0 3 年以来，对外直接投资额增速明显加大，2 0 0 4 年比上年增长9 9 3 ， 2 0 0 5 年比上年增长2 5 8 1 ，可见我国的对外直接投资已进入高速增长时期。 图l ：中国对外直接投资1 9 8 4 2 0 0 5 年历年投资额比较( 单位：亿美元) 王 f d j 兰 睾 浩 踌 年份 数据来源：相关年份中国对外经济贸易年鉴、中国统计年鉴。 ( 二) 中国对外直接投资的相对水平 据联合国贸发会议( u n c t a d ) 发布的2 0 0 4 年世界投资报告显示，2 0 0 3 年 数据来源于4 2 0 0 4 年度中国对外直接投资统计公报与中华人民共和国商务部网站。 2 全球外国直接投资( 流出) 流量为6 1 2 2 亿美元，存量为8 1 9 6 9 亿美元，以 此为基期进行测算，2 0 0 4 年中国对外直接投资分别相当于全球对外直接投资 ( 流出) 流量、存量的o 9 和o 5 5 。这一比例与我国发展中大国的地位极 不相称。美国是全球最大的对外直接投资国，2 0 0 4 年其国内生产总值1 1 6 7 亿美元，是我国1 5 6 亿美元的7 5 倍，但其投资存量已经达到2 0 6 9 0 亿美元， 是我国投资存量的4 6 倍。英国达到1 1 2 8 6 亿美元，是我国的2 5 倍。我国与 各发达国家在对外直接投资规模上相去甚远。在各发展中国家中，新加坡对 外直接投资存量已达到9 0 9 亿美元，是我国的2 倍多。尽管我国在投资的绝 对量上排名靠前，但相对于我国近年来高速发展的国内经济水平，对外直接 投资发展的规模与速度显然有失协调。从投资比率效率2 来看，我国对外投资 水平与吸收外资水平极不平衡。发达国家这一指标一般为l ：1 1 5 左右，发 展中国家平均在1 ：0 1 9 左右，而根据商务部外资司对2 0 0 4 年我国的国际直 接投资的统计数字。我国吸收国际直接投资总额存量达到6 0 6 亿美元，以此 测算，我国的投资比率效率只有1 ；0 0 9 1 ，仅占发达国家的7 9 ，发展中国 家平均水平的4 7 9 。详见图2 与图3 。 图2 ：中国与发达国家对外直接投资存量比较( 单位：亿美元) 中国宙4 4 8 澳大利亚豳1 1 7 i 德国 6 2 2 5 意大利 2 3 8 9 西班牙 2 0 7 5 英国 加拿大_ 3 0 7 美国 2 0 6 9 0 日本3 3 t5 芬兰6 8 7 丹麦 7 7 1 05 0 0 01 0 0 0 01 5 0 0 02 0 0 0 02 5 0 0 0 数据来源： 2 0 0 4 年度中国对外直接投资统计公报 2 投资比率效率：一凰的直接投资流入量与流出量之比，其含义是一个国家或企业每吸收l 美元的国际 资金经过国内生产过程后有多少资金可以用来投资。 3 图3 ：中国与发展中国家对外直接投资存量比较 ( 单位：亿美元) 阿根廷 巴西 韩国 马来西亚 新加坡 俄罗斯 中国 墨西哥 _ - _ 2 1 3 ， ) 3 4 ； 5 - 2 9 7 l - i d r 函_ _ 圈1 3 j 02 0 0 数据来源：( 2 0 0 4 年度中国对外直接投资统计公报 ( 三) 中国对外直接投资的特点 6 0 0 1 对外直接投资发展迅速，投资行业多样化。受到近年来“走出去”战 略的鼓励以及企业资本与实力的积累。一方面国有大中型企业加大了海外投 资力度，一方面众多的民营企业也纷纷走出国门，寻求海外投资机会。虽然 对外直接投资绝对量不大，但发展迅猛，自2 0 0 3 年以来，我国对外直接投资 增长速度连续三年超过2 5 。投资行业已由原先单一的贸易型投资为主转向 多样化投资，目前已发展到贸易、资源开发、工业制造、交通运输、咨询服 务、科研开发等行业，但优势行业仍集中在劳动密集型产业，主要集中在商 务服务业、批发和零售业、采矿业、交通运输与仓储业和制造业，这五个行 业投资存量总和占到我国企业全部投资额的8 7 7 ，其中商务服务业一项就占 到总额的3 6 7 。 2 经营主体和经营方式多样化，竞争力不断增强。我国的境外投资主体 正在由单一的国有企业向多种所有制的经营企业转化，集体企业、私营企业、 股份合作企业、有限责任公司等主体所占的份额都在快速增长。到2 0 0 4 年， 国有企业的比重已经下降到3 5 ，比前年下降8 个百分点，而有限责任公司与 私营企业的比重分别上升了8 和2 。投资方式已发生根本性交化。在对外投 资初期，大多以出口和新建合资合作企业等方式进入国际市场，且后者主要 4 以单纯的资金入股为主，技术、商标、许可证等无形资产入股则应用较少。 随着国际经营经验的日益丰富和相关知识的不断获取与积累，一些现代化的 资本运作方式逐渐被我国企业所认识并采纳。2 0 0 4 年，我国对外直接投资企 业当期利润投资额2 8 5 亿美元，占到总投资的5 2 。股本投资占总投资的3 1 ， 跨国并购在总体投资中的份额也迅速上升，有效地为企业建立了企业海外市 场营销网络、扩大了生产规模与市场份额。 3 投资区域集中，产业的地域集中趋势明显。周边地区和拉美发展中国 家仍然是我国企业对外直接投资的主要场所。由于地缘优势及文化之间的相 似性，周边地区，尤其是香港一直是我国对外直接投资的首选场所。截至2 0 0 4 年，我国4 4 8 亿的对外直接投资中有7 4 6 分布在亚洲各个国家，其中香港地 区3 0 4 亿元，占到6 8 7 。其次是拉美地区，8 2 7 亿，占总投资额的1 8 5 ， 主要分布在英属维尔京群岛等国家。但投资的区域分布有分散化的趋势，而 同时产业分布也出现一定的地域聚集趋势。自然资源开发( 油气资源、森林 资源、矿产资源、海洋渔业资源等) ，主要在俄罗斯、加拿大、澳大利亚、印 度尼西亚、秘鲁等国。农业、商业、( 养殖、种植业的生产加工、商场、宾馆、 餐饮业等) ，主要在独联体和一些东欧、亚洲、非洲国家。一般加工制造业( 如 纺织服装、食品、电器、小型机械、摩托车、五金工具等) 分布比较广泛。 高科技开发项目( 如通信技术、光电技术、软件开发、家电产品的研发等) 主要集中在美国、英国、澳大利亚、日本、新加坡、韩国3 。 4 投资企业规模总体偏小，资本规模两极分化严重。从企业规模上看， 一方面，我国的跨国大企业在迅速成长，进入世界5 0 0 强的企业数量在不断 增加，1 9 9 6 年，我国进入世界5 0 0 强的企业只有3 家，1 9 9 9 年增加到9 家， 2 0 0 3 年发展到l l 家，是1 9 9 6 年的近4 倍。从营业收益率来看，2 0 0 1 年均超 过了美国、日本和韩国的水平。平均利润也大大高于5 0 0 强的平均利润5 5 。 这体现出我国企业在世界跨国公司中的地位不断上升，企业质量也大大提升。 但从总体水平上看，却仍与发达国家仍相距甚远。这一点表现在进入5 0 0 大 的企业总体数量仍然很少。我国目前拥有的世界5 0 0 强企业数量1 1 家，是美 国的5 7 ，日本的1 2 5 ，比韩国还少两家。而且进入5 0 0 大的1 1 家企业也 3 详见：彭继民，从垄断优势到比较优势。 5 不具有世界优强跨国公司实力。从排位上看，这些企业排名总体靠后a 从性 质上看，这些企业基本属国家垄断企业，主要分布在电力、石油化- f 、电信 和银行业，这些企业均属政府组建，市场垄断较强的国有企业。而世界5 0 0 强前1 0 名的企业中，一半是制造业企业，其中，排名第一的沃尔玛为零售业 企业。这说明我国大企业主要是靠行政手段产生的，市场竞争力差，与发达 国家的跨国公司有着本质的不同。男一方面，我国对外直接投资的资本在各 个企业问的分布极不平衡。按2 0 0 4 年对外直接投资额排序的前三十位公司的 投资存量为3 6 0 2 亿美元占全部投资总额的8 0 4 。但投资的平均规模只有 1 4 0 万美元，远低于发达国家6 0 0 万美元和发展中国家4 5 0 万美元的水平。 二、投资发展周期理论实证分析 ( 一 投资发展周期理论简介 英国里丁大学邓宁教授于1 9 8 1 年最早提出投资发展周期理论 ( i n v e s t m e n td e v e l o p m e n tc y c l e ) 。该理论认为：一国的净对外直接投资量 ( 该国对外直接投资与接受国际直接投资的差额) 是该国经济发展阶段的函 数。反映一国经济发展阶段的经济指标有国民生产总值，居民教育水平，非 农业人口比例以及对外开放程度等。邓宁教授选取了人均国民生产总值为最 有效地衡量国经济发展阶段的指标，以此为衡量标准，他认为一国对外直 投资的发展应当经历五个阶段。或者，从某一时点上来看，可以按照各自净 对外直接投资的不同发展阶段，把处于不同经济发展阶段的国家相应地分成 五组。 第一阶段，人均国民生产总值小于4 0 0 美元的国家，对外直接投资净额 等于零或者为接近于零的负数。处于该阶段的国家经济水平整体比较低，基 础设施不完善技术落后，不具各对外投资所必需的条件。由于自然禀赋等 条件，可能会有少量的外资流入，但由于不具备所有权优势，所以不会形成 对外直接投资。 第二阶段，人均国民生产总值介于4 0 0 - 1 5 0 0 美元之间的国家，对外直接 投资净额小于零并且其绝对值不断扩大。处于该阶段的国家经济正快速增长， 投资净额小于零并且其绝对值不断扩大。处于该阶段的国家经济正快速增长， 6 其基础设施的改进以及经济结构和政府外资政策的高效调整，本国对外资的 吸引力明显增加，外资大量流入，同时，本国企业由于已掌握成熟技术等优 势，对外直接投资也会逐渐形成趋势，但总体规模要远小于国内吸收的直接 投资。 图4 ：五阶段的投资发展周期理论 外。 l 投 八 。 l n 山 一一j 第三阶段，人均国民生产总值介于1 5 0 0 - 4 7 5 0 美元之间的国家，对外直 接投资净额小于零但其绝对值不断缩小。这个阶段的国际直接投资，主要取 决于各国要素禀赋的结构以及各国政府对利用外资及本国对外投资的政策的 差异。 第四阶段，处于该阶段的国家，其对外直接投资净额大于等于零且绝对 值不断扩大。此时国家拥有很强的所有权优势，并在对外直接投资过程中运 用内部化战略，确保在其与东道国企业的竞争中处于领先地位。 第五阶段，处于该阶段的国家，其对外直接投资净额大于零，但其绝对 值呈不断减小的状态。与上述四个阶段相比，该阶段受经济发展阶段的影响 程度大大减弱，而更多地取决于主要发达国家间的交叉投资。 ( - - ) 投资发展周期理论在我国的实证研究 我国的人均国民生产总值在2 0 0 3 年达到1 0 9 0 美元，2 0 0 5 年已达到1 7 0 0 美元左右。按照这一指标，根据投资发展周期理论，我国的对外直接投资应 7 净县贾 当处于整个周期的第二阶段与第三阶段的交界期。根据我国2 0 余年来的对外 直接投资净额的数据( 见表1 ) ，建立模型，对我国的对外直接投资趋势分析 如下： n e t f l o w = 8 8 6 8 6 3 0 5 8 4t i m e( 1 ) ( 3 t 0 4 ) ( 一1 4 0 6 5 ) r 2 = 0 9 0 8 f ( 1 ，2 0 ) = 1 9 7 8 2 0 其中，n e t f l o w 是中国净对外直接投资额，t i m e 是一个从1 到2 1 的趋势 变量。式( 1 ) 的自变量系数t 统计值和f 统计值均十分显著，形也很高，说 明该回归方程是比较理想的。根据该方程可以推断：在1 9 8 4 到2 0 0 5 年间， 我国的净对外直接投资额的绝对数平均每年增长3 0 5 8 4 个单位。根据我国历 年来净流出额以及回归方程的拟合值，可以看出净流出额呈现出明显的下降 趋势( 见图5 ) ，可以初步判断我国的对外直接投资仍然处于投资发展周期的第 二阶段。 图5 ：中国净对外直接投资额( 1 9 8 4 2 0 0 5 年) 年份 此外，投资发展周期理论还认为，一国的净对外直接投资额在前四个阶 段呈j 形曲线分布，在第五阶段又将返回水平轴。根据表1 中的数据。以1 9 8 4 0 1 = i 盎z c e a z 年到2 0 0 5 年我国的净对外直接投资额为样本，建立如下模型 n e t f d i 。= d + bg n p 。p o p 。+ y ( g n p 。p o p 。) 2 ( 2 ) 其中，n e t f d i ，某一年的净对外直接投资额，g n p ，p o p 。是相应年份的人均 国民生产总值。按照投资发展周期理论，式中的1 3 和_ r 应分别小于零和大 于零，即随着每年的人均国民生产总值的提高，我国的净对外直接投资额应 当服从一个j 形曲线分布。回归结果如下： n e t f d i 。= 9 7 5 2 6 一1 1 1 9 ，8 8 0 g n p ，p o p ，+ 4 8 1 9 0 8 ( g n p 。p o p ) 2 ( 3 ) ( 5 4 2 5 )( 一1 6 2 5 2 )( 9 3 6 5 ) r 2 = 0 9 7 2 从上述回归结果来看，模型的拟合优度很高，超过了o 9 7 ，人均g n p 及 其二次项系数的t 检验也较显著，显示了我国人均g n p 的确很好地解释了净 图6 ：中国净对外直接投资发展趋势 n 盯f l o w 人均g n p 对外直接投资的变动。而从系数的符号来看，两个变量的系数符合邓宁发展 周期理论“j 曲线”的假设，拟合曲线见图6 。结合我国净对外直接投资的时间 序列曲线，我们可以判断，我国的对外直接投资目前仍然处于邓宁提出的五 9 个发展阶段中的第二个发展阶段。 表1 ：中国对外直接投资与实际利用外资的数据( 1 9 8 4 2 0 0 5 年) 对外直接投资 实际利用外资净对外直接投资 人均g n p 4 年份 ( 单位：亿美元) ( 单位：亿美元)( 单位：亿美元)( 单位：美元) 1 9 8 4 1 41 2 5 8 一1 1 1 88 4 2 7 1 9 8 56 31 6 5 8 一1 0 2 81 0 3 ，6 9 1 9 8 64 51 8 7 4 一1 4 2 41 1 5 8 6 1 9 8 76 52 3 1 41 6 6 4 1 3 3 。5 4 1 9 8 86 59 1 9 48 5 4 41 6 4 1 1 1 9 8 98 。5 3 3 9 2_ 2 5 4 21 8 3 2 8 1 9 9 07 83 4 8 72 7 0 71 9 8 6 2 1 9 9 l9 14 3 6 63 45 62 2 8 3 7 1 9 9 2 4 0 1 1 0 0 7- 7 0 0 72 7 7 7 3 1 9 9 34 42 7 5 1 5- 2 3 11 53 5 6 0 5 1 9 9 42 03 3 7 6 73 1 7 6 74 7 5 4 6 1 9 9 52 03 7 5 2 l一3 5 5 2 l 5 7 9 6 0 1 9 9 6 2 1 14 1 7 2 5- 3 9 6 1 56 6 6 9 3 1 9 9 72 5 64 5 2 5 7- 4 2 6 9 77 2 2 4 0 1 9 9 82 6 34 5 4 6 3- 4 2 8 3 3 7 5 3 2 6 1 9 9 91 7 74 0 3 ，1 9- 3 8 5 4 9 7 8 2 1 8 2 0 0 09 2 4 0 7 1 5- 3 9 7 9 58 5 0 2 l 2 0 0 l6 94 6 8 7 84 6 1 8 89 1 5 8 2 2 0 0 22 7 o l5 2 7 4 3 - 5 0 0 4 29 8 7 9 5 2 0 0 32 8 5 5 3 5 0 5- 5 0 6 5 5n o l7 3 2 0 0 4 5 5 36 0 65 5 0 7 1 5 0 1 7 6 2 0 0 56 9 26 0 3 2 5 5 6 8 8 51 7 0 4 4 1 数据来源：2 0 0 0 2 0 0 4 年世界投资报告，1 9 9 5 - 2 0 0 4 年中国统计年鉴5o 燃瓣 慧瓣 瓣m 尝榭瓣燃珊酐 ( 三) 投资发展周期理论研究对我国的启示 我国的对外投资正处于投资发展周期的第二阶段。总体看来，我国目前 的对外直接投资符合这一阶段投资，也即发展中国家对外直接投资的一般特 点。 1 非资本过剩型投资。不同于发达国家，发展中国家的对外直接投资并 非资本过剩型，相反，大多数发展中国家国内建设资金短缺，大力吸引外资 参与到本国的经济建设中来仍然是大多数发展中国家应长期坚持的基本政 策。因此决定了发展中国家的对外直接投资在投资形式、目的，以及投资成 效的价值判断上与发达国家存在一定的差异。 2 投资的整体产业层次、素质偏低。发达国家现在的对外直接投资是在 国内产业结构高度化的基础上进行的，产业结构高度化为各微观主体参与国 际经济体系中的竞争创造了有利条件。而发展中国家工业化程度偏低，参与 国际投资的目的不同于发达国家，而是希望通过对国际经济体系的参与，来 推动国内产业结构的高度化，从而决定了在国际经济格局中，发展中国家的 切入点较低，般采取“积极的追随者”的形象和战略定位。 3 行业分布以多种经营和传统制造业为主，劳动密集程度高。发达国家 跨国公司的行业分布，相对集中于高附加值、高技术的产业。发展中国家由 于不具备这一方面的资源禀赋，而更多地集中于传统制造业，以已经取得的 相对比较优势在国际范围内寻求利益。同时，由于发展中国家企业生产的专 业化程度不高，在国际投资中更倾向于采取多样经营的策略。据调查，多样 化经营在发展中国家跨国公司中，所占比例为2 2 ，而在全球1 0 0 家最大跨国 公司中，仅占4 。在人均资产占有量这一衡量资本、劳动密集程度的指标上， 发达国家同样高出发展中国家5 倍之多，两者分别为3 0 4 万美元与6 4 万美 元。 4 跨国程度相对较低。跨国程度指数是用来衡量一个跨国企业跨国程度 的主要指标之，它是由一个跨国公司的国外资产与总资产、国外销售额与 总销售额和国外雇员与总雇员三个比率的均值构成的。跨国程度指数越高， 表明海外企业相对于母国企业的地位越重要。根据联合国贸易和发展委员会 编制的全球1 0 0 大跨国公司的资料，1 9 9 1 - - 2 0 0 0 年间，世界最大的i 0 0 家大 型跨国公司平均跨国指数由5 1 增长到5 6 ，可见，i 0 0 大跨国公司的跨国 程度在不断加深。跨国程度指数最高的企业如雀巢、a b b 等企业这一指标已经 超过9 5 。而发展中国家企业的跨国程度指数仅为3 5 1 三、我国对外直接投资的发展趋势研究 国民经济和社会发展第十个五年计划纲要中明确提出了“走出去” 的内容，第十一个五年规划纲要中又重申我国要继续积极开展国际经济合作， 实施“走出去”战略。要“支持有条件的企业对外直接投资和跨国经营。以 优势产业为重点，引导企业开展境外加工贸易，促进产品原产地多元化。通 过跨国并购、参股、上市、重组联合等方式，培育和发展我国的跨国公司。 按照优势互补、平等互利的原则扩大境外资源合作开发。鼓励企业参与境外 基础设施建设，提高工程承包水平，稳步发展劳务合作。完善境外投资促进 和保障体系，加强对境外投资的统筹协调、风险管理和海外国有资产监管”。 实现这一战略，耍在准确认识世界经济格局和变动趋势的基础上，对发达国 家和发展中国家产业优势与梯度转移、新技术的应用、新产业的形成对传统 产业的挑战、垄断优势和相对优势的比较和转换有宏观的认识，同时要研究 中国在世界经济中的地位、本国经济的特征和产业结构的特点，并结合实现 第三步战略发展目标的关系，制订出海外投资的产业规划导向，以及与此相 联系的配套措施和管理方案，抓住机遇，大力推进我国的对外直接投资。 ( 一) 投资区位的选择 2 0 多年来，我国企业对外投资主要分布在发展中国家和周边地区，并且 有了较好的投资基础和经验。我国今后应以发展中国家为基础，不断扩大对 发达国家和地区投资。鉴于目前现状，我国要在保持在亚洲地区投资的优势 基础上，积极扩大对拉美地区，尤其是非潮地区的投资。同时还要加强对发 达国家和地区投资力度。发达国家拥有世界先进的技术、管理，以及悠久的 海外投资历史，这些都是可供发展中国家学习和借鉴的宝贵财富。许多国家 通过向发达国家的投资获取了先进技术，加速了本国的产业技术升级，同时 也获得了海外投资的宝贵经验。 ( 二) 投资产业的选择 我国目前海外投资产业结构不尽合理，各产业分布极不均衡，投资集中 于以劳动密集型产业为主的初级形态，这不仅与全球投资的产业走向存在较 大差距，而且与我国目前产业发展的现状与目标也存在较大差距。因此，应 当在保持现有投资产业的基础上应加大制造业、服务业，尤其是现代服务业 的投资力度，形成以传统产业为基础，以现代制造业、现代服务业为先导的 海外投资产业体系。在制造业中，应加强高新技术制造业的比重，通过向发 达地区投资加快获得核心技术能力。在服务业中，应加强信息服务业、金融 业、现代物流业等现代服务业的投资比重，这类产业不仅能够获得丰厚利润， 而且为制造业的海外投资提供服务支撑。 从理论上说，国际投资一般会流入拥有相对比较优势的国家或地区。因 此决定了对于不同的东道国，我国拥有不同的比较优势，会有不同的产业分 布。 对于发展中国家，耍继续支持我国拥有比较优势的行业走出去，在全球 范围内实现利益最大化。一方面要加快传统制造业如轻纺、家电、电子、机 械等部门的梯度转移。这些部门技术成熟，产品性能优瞧、质量稳定，具有 较强的竞争优势，并且生产能力过剩，有条件并且有必要走出去，开拓适销 对路的发展中国家市场。二是加快资源密集型产业的投资。发展中国家大多 有着丰厚的矿产、油气资源，但技术落后，开发能力不强，我国企业可发挥 我方技术、人材优势，利用当地廉价的劳动力成本和资源条件加强合作开发， 扩大当地市场，同时缓解国内资源约束状况。目前，我国许多大型国有资源 型企业正在积极地拓展这一业务，实现与东道主国家的互利共赢。 对于发达国家，首先，有一定技术条件的高新技术产业要率先进入发达 国家和地区。这类产业主要包括电子、通信设备、航空航天、生物工程等行 业，由于这些行业与国外先进技术相比有较大差距，加强对发达国家投资， 以海外公司的区位优势为平台获取世界领先技术，利用技术的外溢效应，向 母国扩散，有利于加速我国技术水平的快速提升。二是已经具有较丰富投资 经验和市场经验的优秀企业应积极向发达地区投资。如海尔、华为、联想等 企业都应该是这类领先者。三是积极鼓励企业在发达国家和地区设立研发中 心。通过海外研发中心可以雇佣大量当地科学家工程师，获得最前沿的技术 信息。 ( 三) 经营战略的选择 一是在尊重本地风俗文化的前提下，大力推进本土化战略，融入当地企 业文化，实现共同发展。经营本地化是海外经营成功的规律和基本原则，是 积极融入东道国经济、社会的有效措施。目前，我国企业对外投资尽管规模 都偏小，但是也要尝试本土化，树立当地服务意识，把自身利益与东道国利 益有机地结为一体，积极吸引使用当地员工和管理人才。些著名的大型跨 国公司在我国经营中，员工的本土化都在9 0 以上。 二是要积极推进品牌战略，培育我国的世界跨国公司。个国家拥有的 世界型跨国公司的数量，已经成为衡量各国综合国力的重要指标。我国跨国 公司发展尚处于起步阶段，海外投资主体仍以中小型企业为主。因此，加快 创建和培育世界级跨国公司对于加强我国对外直接投资具有更为重要的意 义。一方面政府要加强产业政策扶植，并且坚持扶优扶强原则，加快大企业 的迅速成长，形成一定数量的世界级企业，并利用大企业的竞争优势带动中 小企业走出去。一方面企业在经营中也需强化品牌意识。改善管理模式，提 高管理效率，逐步形成本企业独特的品牌形象与竞争优势，为我国企业与产 品在国际市场上树立良好的形象，获得持续发展的机会。 ( 四) 投资方式的选择 近年来，国际企业并购浪潮呈波浪式推进，且有一波高过一波的趋势， 国际直接投资的主要方式已经由绿地投资发展成为跨国并购。从投资金额来 看，到2 0 0 0 年截止，通过跨国并购进行的国际直接投资就已经达到了9 0 以 上。近年来，我国企业跨国并购的速度和规模都在大幅度增长。如联想并购 i b m ：”中海油”2 0 0 2 年并购涉及金额最大达1 0 亿美元都是有影响的跨国并购 案。但是，由于我国工业化还未完成，产业结构层次偏低，企业实力总体来 看还比较单溥，缺乏相关经验，同时政府管理体制远未完善，金融支持力度 不够，审批制度僵化，缺乏有效监管等原因，并购的风险仍然很大。所以企 1 4 业需要采取积极慎重的态度适当地选择投资方式。目前来看，我国大部分企 业选择的方式主要还应该是合资、合营。通过合资合营，我国企业可以扬长 避短，集中力量发挥我国企业的比较优势，熟悉新环境，较快融入东道国市 场，降低海外经营的风险成本。 ( 五) 加强政策、法律支持，完善海外投资促进体系 强有力的对外投资促进政箢与完善的法律保障体系是企业海外投资成功 的保证。世界各国为了鼓励企业走出去。都实施了不同的促进政策，制定了 相当完备的法律法规。而我国在这一方面的工作与一些发达国家，甚至发展 中国家相去甚远。目前我国对外投资实行“分散管理、多元审批”的管理体 制，国家发展与改革委员会、商务部、中国人民银行、国资委等对海外投资 都享有相应的管理权。这种分散的管理体制，由于没有统筹全局的管理中心， 宏观调控弱化。各部门往往缺乏协调，甚至相互矛盾，难以形成合力。海外 投资的优惠措施可能因为触及某部门的利益或需要其它部门的配合而难以实 现。同时我国还没有促进海外投资的专门法规，税收优惠、金融支持和信息 服务等规定，散见于其它相关法律文件之中。也欠科学合理。立法滞后使政 府的支持鼓励政策失去了其应有的效果，也使企业在海外发生的投资纠纷无 法可依，正当的行为得不到法律的保护。为此，首先要加强海外投资的制度 建设。要把促进中国企业海外投资放到实现中华民族伟大复兴的关键举措的 高度上来，尽快制定有关的调节、促进投资的法律法规，让“走出去”的企 业有法可依，保障企业的合法权益，提高“走出去”的积极性。同时加大对 优秀企业的财政信贷和税收政策支持，逐步改革政府投资审批制度，降低门 槛，提高政府效率，鼓励各种不同行业，不同所有制的企业”走出去”，尤其 是对鼓励的产业，如高新技术产业：对国内企业关联带动性强的企业，如海 外投资企业通过国内零部件采购带动了国内企业出口，应该给予更优惠的财 政政策和税收政策支持。此外，还应当建立政府、民间各种形式的海外投资 促进机构，通过不同渠道为企业海外投资提供服务，全面促进企业对外直接 投资。 参考文献： 1 刘红忠。中国对外直接投资的实证研究及国际比较，复旦大学出版社2 0 0 1 年版。 2 宓红从小规模技术理论看浙江民营企业对外直接投资的优势亚太经济2 0 0 3 年第4 期。 3 2 0 0 4 年度中国对外直接投资统计公报，商务部，2 0 0 5 年出版。 4 林毅夫。李永军，比较优势、竞争优势与发展中国家的经济发展北京大学中国经 济研究中心讨论稿n o c 2 0 0 3 0 0 2 。2 0 0 3 。 5 林毅夫，蔡防，李周，比较优势与发展战略对。东亚奇迹的再解释，北京大学 中国经济研究中心讨论稿n o c 1 9 9 9 0 0 6 ，1 9 9 9 。 6 程惠芳，对外直接投资与宏观经济的内外均衡发展，经济研究，1 9 9 8 年第l o 期。 7 程惠芳对外直接投资比较优势研究，上海：上海三联书店，1 9 9 8 。 8 江小涓，杜玲，对外投资理论及其对中国的借鉴意义，经济研究参考，2 0 0 2 年 第7 3 期。 9 罗余才，国际直接投资相关理论评述佛山科学技术学院学报；社科版，2 0 0 2 年第1 期。 1 0 邢建国，发展中国家国际直接投资的产业选择，经济研究，1 9 9 7 年第3 期。 1 1 韩宗伟，中国跨国公司对外投资理论研究。 1 2 胡景岩，壬晓红，新形势下的中国企业对外直接投资，h t t p ：w w wb o k e e c o m ， 2 0 0 5 年7 月1 6 日。 1 3 王晓红，跨国公司发展与战略竞争，人民出版社，2 0 0 4 年8 月版。 1 4 冯雷，杨圣明，王迎新英国出口贸易与海外投资促进体系，财贸经济2 0 0 3 年 第4 期。 1 5 吴文武，跨国公司与经济发展，经济研究2 0 0 3